Анализ финансового состояния и оценка инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО "НПП "Альфа-М""

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по семифакторной модели (табл. 5) отражает, крайне неустойчивую динамику важнейших показателей деятельности предприятия, а коэффициенты корреляции показываю, какие факторы оказали на результативный показатель наибольшее влияние (табл. 6).

Таблица 5. Семифакторная модель рентабельности активов

Показатели	2011	2012	2013	2014
Чистая рентабельность продаж, %	2,18	10,36	0,46	1,13
Оборачиваемость оборотных активов	3,43	2,29	0,79	0,71
Коэффициент текущей ликвидности	2,11	2,52	2,33	1,47
Соотношение краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности	1,57	1,84	3,14	3,47
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	1,00	0,63	0,43	0,49
Доля кредиторской задолженности в заемном капитале	0,60	0,82	0,66	0,53
Соотношение заемного капитала и активов организации	0,42	0,35	0,40	0,65
Рентабельность активов, %	6,21	19,97	0,30	0,69

Наибольшее влияние на значение рентабельности активов оказывает рентабельность продаж и соотношение краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности и доли кредиторской задолженности в заемном капитале. Иными словами, уровень инвестиционной привлекательности ОАО "НПП "Альфа-М"" снижается, прежде всего, в результате низкой прибыльности основной деятельности и неоптимального состояния системы расчетов предприятия с дебиторами и кредиторами.

Таблица 6. Влияние факторов на рентабельность активов

Факторы	Значение коэффициента корреляции
Чистая рентабельность продаж	0,9871
Оборачиваемость оборотных активов	0,5189
Коэффициент текущей ликвидности	0,6244
Соотношение краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности	-0,7045
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	0,27526
Доля кредиторской задолженности в заемном капитале	0,85934
Соотношение заемного капитала и активов организации	-0,5938

Далее определены индексы изменения факторов и интегральный индекс инвестиционной привлекательности, рассчитываемый как произведение индексов изменения факторов. Его значение составляет 3,22, 0,02 и 2,26 за 2012 г., 2013 г. и 2014 г. соответственно. Итоговый результат динамики факторных показателей выражается в высокой оценке уровня инвестиционной привлекательности предприятия в 2012 году (интегральный индекс больше 1) и его катастрофическом падении в 2013 году (значение индекса 0,02). Повышение индекса в 2014 году обусловлено "эффектом низкой базы" и не может оцениваться однозначно.

Оценка по семифакторной модели позволяет четко выявить динамику анализируемых индикаторов, но характеризует, прежде всего, финансовую составляющую категории "инвестиционная привлекательность предприятия", не затрагивая другие важнейшие аспекты этого понятия.

Для исследования инвестиционной привлекательности предприятия с помощью интегрального метода на основе внутренних показателей показатели деятельности хозяйствующего субъекта разделены на 5 блоков (ниже раскрыт состав показателей по блокам).

Показатели первого блока, отражающие эффективность использования материально-вещественных ресурсов: Х ₁₁ - рентабельность основных средств, %; Х ₂₁ - рентабельность материальных оборотных средств, %; Х ₃₁ - коэффициент оборачиваемости производственных запасов; Х ₄₁ - коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Показатели второго блока, отражающие финансовое состояние: Х ₁₂ - коэффициент текущей ликвидности; Х ₂₂ - коэффициент финансовой независимости; Х ₃₂ - коэффициент заемного капитала; Х ₄₂ - степень обеспечения запасов и затрат собственными оборотными средствами; Х ₅₂ - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности; Х ₆₂ - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Показатели третьего блока, отражающие эффективность использования трудовых ресурсов: Х ₁₃ - доля квалифицированных кадров; Х ₂₃ - производительность труда. Показатели четвертого блока, отражающие инвестиционную деятельность: Х ₁₄ - рентабельность инвестиций; Х ₂₄ - доля собственных инвестиций; Х ₃₄ - темп роста инвестиций. Показатели пятого блока, отражающие эффективность хозяйственной деятельности: Х ₁₅ - рентабельность собственного капитала; Х ₂₅ - рентабельность активов; Х ₃₅ - рентабельность оборотных активов; Х ₄₅ - рентабельность продукции; Х ₅₅ - рентабельность производства; Х ₆₅ - рентабельность продаж.

Расчет и стандартизация значений показателей позволили определить пять потенциальных функций по блокам:

у ₁ = 0,377Z₁₁ + 0,370Z₂₁ + 0,487Z₃₁ + 0,695Z₄₁ (1)

у ₂ = 0,756Z₁₂ + 0,376Z₂₂ + 0,203Z₃₂ + 0,322Z₄₂ + 0,277Z₅₂ + 0,256Z₆₂ (2)

y₃ = 0,999Z₁₃ + 0,043Z₂₃ (3)

y₄ = 0,041Z₁₄ + 0,330Z₂₄ + 0,943Z₃₄ (4)

y₅ = 0,347Z₁₅ + 0,342Z₂₅ + 0,342Z₃₅ + 0,357Z₄₅ + 0,341Z₅₅ + 0,634Z₆₅ (5)

На втором этапе рассчитаны комплексные оценки инвестиционной привлекательности по каждому из блоков и получена единая оценка в виде общей потенциальной функции:

y = 0,052y₁ + 0,116y₂ + 0,867y₃ + 0,478y₄ + 0,056y₅ (6)

На заключительном этапе определена интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятия (табл. 7).

Таблица 7. Расчет интегральных оценок инвестиционной привлекательности предприятия

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Потенциальная функция (б1Ч у 1)	0,29	0,07	0,10
Потенциальная функция (б1Ч у 1)	1,26	1,11	0,79
Потенциальная функция (б1Ч у 1)	72,32	73,29	74,39
Потенциальная функция (б1Ч у 1)	14,52	13,80	13,00
Потенциальная функция (б1Ч у 1)	0,35	0,06	0,08
Сумма потенциальных функций (уi)	88,75	88,34	88,36
Интегральная оценка инвестиционной привлекательности (Сi)	78,49	78,12	78,14

Таким образом, наиболее инвестиционно привлекательным предприятие являлось в 2012 г., в 2013 г. инвестиционная привлекательность заметно снизилась и в 2014 году отмечается позитивная тенденция, уровень инвестиционной привлекательности повышается, но незначительно. Иными словами, несмотря на большую сложность примененной методики и более широкий состав учтенных факторов, результат оценки аналогичен полученному по семифакторной модели.

Определим, как отдельные сферы деятельности предприятия влияют на его общую инвестиционную привлекательность (рис. 3).

Очевидно, что динамика общей и частных оценок инвестиционной привлекательности предприятия разнятся. Практически все показатели имеют достаточно высокий уровень в 2012 г., который впоследствии в 2013-2014 гг. снижается. Такую тенденцию можно наблюдать по показателям первого, второго и третьего блоков, отражающим состояние материальных ресурсов, финансового положения и эффективности работы предприятия. По показателям использования трудовых ресурсов (третий блок), напротив, наблюдается позитивная динамика. Показатели инвестиционной деятельности (четвертый блок) также имеют тенденцию к снижению, но не слишком резкую.

2012 2013 2014

Рис. 3. Сравнительный анализ динамики комплексных оценок и интегральной оценки инвестиционной привлекательности

Иными словами, негативные изменения показывают те индикаторы, которые в первую очередь испытывают воздействие внешней среды. Известно, что в 2011-2013 году хозяйственная деятельность российских предприятий осуществлялась в условиях серьезнейшего финансово-экономического кризиса. Только этим обстоятельством, безусловно, невозможно объяснить резкое падение всех финансово-экономических индикаторов анализируемой организации в 2013 году, однако ухудшение рыночной конъюнктуры не могло не сказаться на ее инвестиционной привлекательности. Те же параметры, которые находятся не в прямой зависимости от общего состояния экономической ситуации в стране, демонстрируют иную динамику. Следовательно, включение в состав показателей факторов, позволяющих учесть нефинансовые аспекты инвестиционной привлекательности, позволяет повысить обоснованность её оценки. финансовое состояние инвестиционная привлекательность

Кроме того, следует заметить, что интегральный метод применим не только в качестве способа оценки достигнутого уровня инвестиционной привлекательности, но и механизма управления ею, поскольку, используя схему ранжирования приоритетов, можно повышать уровень инвестиционной привлекательности предприятия целенаправленно. Однако при этом возможности использования интегрального метода ограничиваются изолированностью системы критериев от факторов внешней среды.

Комплексная методика оценки инвестиционной привлекательности, как уже было отмечено, основана на наиболее разностороннем подходе к пониманию инвестиционной привлекательности предприятия и, следовательно, может дать наиболее информативный результат. Результаты оценки, проведенной в рамках общего раздела, представлены в таблице 8.

Таблица 8. Промежуточная оценка по качественным характеристикам

Название показателей	Сумма баллов	Вес группы	Итоговая сумма баллов
Оценка положения на рынке	19	0,2	3,8
Оценка деловой репутации	20	0,2	4
Оценка зависимости предприятия от крупных поставщиков и покупателей	10	0,2	2
Оценка акционеров и аффилированных лиц	20	0,2	4
Оценка уровня руководства предприятием	22	0,2	4,4
Итоговая оценка	91	-	18,2
Максимальная сумма баллов	110	-	22

Итак, выпуск изделий, ориентированных на узкий круг потребителей, ухудшает рыночные позиции предприятия, однако при этом деловая репутация предприятия находится на высочайшем уровне, что обусловлено долгой историей и качественной продукцией. Негативное влияние оказывает и сильная зависимость от небольшого количества крупных поставщиков и покупателей, которые определяют наличие и количество заказов. Так, кризисную ситуацию, сложившуюся в хозяйственной деятельности в 2013 году, обусловили именно проблемы с заказами.

100 % - 1 акция ОАО "НПП "Альфа-М"" принадлежит ОАО "Концерну ПВО "Алмаз-Антей", а 1 акция принадлежит Российской Федерации, что неизбежно снижает инвестиционную привлекательность для внешних инвесторов. На предприятии высокий уровень компетентности руководства, устойчивый управленческий состав, единственным негативным моментом являются проблемы с организацией планирования, связанные с отсутствием четких инвестиционных планов, бизнес-планов деятельности предприятия.

Перейдем к результатам оценки, проведенной в рамках специального раздела.

Таблица 9. Промежуточная оценка в рамках специального раздела

Показатели	Оценка в баллах	Весовой коэффициент	Итоговая оценка
	2012	2013	2014		2012	2013	2014
Общая эффективность деятельности	5	3	5	0,3	1,5	0,9	1,5
Пропорциональность роста	3	2	3,5	0,1	0,3	0,2	0,35
Деловая активность	1,5	1,5	1,5	0,4	0,6	0,6	0,6
Качество прибыли	5	3	3	0,2	1	0,6	0,6
Итоговая сумма баллов	14,5	9,5	13	-	3,4	2,3	3,05
Максимальная сумма баллов	20	20	20	-	5	5	5

Наименьшее число баллов предприятие набрало в 2013 г, когда значительно снизились все основные показатели его деятельности. Однако, в 2012 и 2014 гг. инвестиционная привлекательность также не максимальна из-за низкой деловой активности и диспропорциональности экономического роста (рис. 4).



2012 2013 2014

Рис. 4. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в рамках специального раздела методики

Обобщим результаты анализа в завершающем, контрольном разделе методики (таблица 10).

Таблица 10. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности

Содержание	Оценка в баллах	Максимум
	2012	2013	2014
Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по качественным характеристикам	18,2	18,2	18,2	22
Анализ стратегической эффективности предприятия	4	1	4	5
Сумма баллов по специальному разделу	3,4	2,3	3,05	5
Итоговая оценка	25,6	21,5	25,25	32

Значение итогового коэффициента инвестиционной привлекательности составило 0,75, 0,46 и 0,72 за 2012 г., 2013 г. и 2014 г. и находится в диапазоне (0,4-0,8), что соответствует удовлетворительному уровню инвестиционной привлекательности. В 2013 г. такое положение вызвано в большей степени снижением базовых экономических и финансовых показателей, а в 2012 и 2014гг. - низкой деловая активностью и непропорциональностью экономического роста, причинами которой является ограниченность рыночных позиций и особенности структуры собственного капитала. Таким образом, включение в область анализа не только внутренних, но и внешних факторов, многосторонность подхода к оценке инвестиционной привлекательности приводит к более обоснованному её результату.

2.3 Анализ финансового состояния предприятия

В современных рыночных условиях оценка бизнеса проводится на основании проведения анализа и сопоставления финансовых показателей компании за определенный период времени. Данная процедура позволяет выявить основные резервы роста прибыли предприятия.

Для начала проведем анализ прибыли ОАО "НПП "Альфа-М"" на основе финансовой отчетности предприятия за 2012-2014гг. в таблице 11.

Таблица 11. Формирование прибыли ОАО "НПП "Альфа-М"" тыс. руб.

Наименование показателя	Значение показателя	Отклонение 2014г. по сравне-нию с: (+,-)	Темпы роста 2014г. (%) к:
	2012 г	2013 г	2014 г	2012г	2013 г	2012 г	2013 г
Объем выручки	31459	37731	35063	+3604	-2668	111,46	92,93
Себестоимость продукции	28115	32350	32054	+4049	-296	114,01	99,08
Валовая прибыль, - в сумме	3344	5381	3009	-335	-2372	89,98	55,93
- в % к выручке	10,631	14,260	8,583	-2,048	-5,677	80,74	60,19
Управленческие расходы, - в сумме	352	321	200	-152	-121	56,82	62,42
- в % к выручке	1,121	0,851	0,572	-0,549	-0,279	51,03	67,22
Прибыль от продаж	2992	5060	2809	-183	-2251	93,89	55,52
Прочие доходы	3389	3217	2327	-1062	-890	68,67	72,33
Прочие расходы	4041	3549	1238	-2803	-2311	30,65	34,89
Прибыль до налогообложения	2340	4728	3898	+1658	-830	166,57	82,44
Налоги на прибыль	468	946	780	+312	-166	166,67	82,45
Чистая прибыль	1872	3782	3118	+1246	-664	166,56	82,44

Как видно из таблицы 11, в отчетном году на предприятии ОАО "НПП "Альфа-М"" наблюдается рост объема выручки; себестоимости продукции при снижении валовой прибыли и управленческих расходов по сравнению с 2012 годом. Положительное явление - это снижение управленческих расходов на 43,18 %. Что касается изменений в 2014 г. по сравнению с прошедшим годом, то здесь дела обстоят немного по-другому. В отчетном году на предприятии наблюдается снижение объема выручки; валовой прибыли, себестоимости продукции и управленческих расходов, в общем, всех абсолютных и относительных показателей. Меньше всего снизилась себестоимость продукции - только на 0,92 %. Дальше идет объем продаж, который снизился на 7,07 %. За счет того, что темп снижения себестоимости опережает темп снижения объема продаж, валовая прибыль снизилась на 44,07 %

По данным бухгалтерского баланса за 2012-2014гг. ОАО "НПП "Альфа-М"" проведем анализ динамики и структуры баланса (Таблицы 12,13).

Таблица 12. Сравнительный аналитический баланс по разделам, в тыс. руб.

Разделы баланса	На 31.12.12	На 31.12.13	На 31.12.14	Изменение за 2012-2014гг., +, -	Темп роста, %
АКТИВ 1. Внеоборотные активы	8993	9114	9192	+199	102,21
2. Оборотные активы	12207	15202	16326	+4119	133,75
Всего активы	21200	24316	25518	+4318	120,37
ПАССИВ 3. Капитал и резервы	14360	16494	19808	+5448	137,94
4. Долгосрочные обязательств:	2244	2225	2189	-55	97,55
5. Краткосрочные обязательства	4596	5597	3521	-1075	76,61
Всего пассивы	21200	24316	25518	+4318	120,37

Таблица 13. Сравнительный аналитический баланс по разделам, в процентах

Разделы баланса	На 31.12.12	На 31.12.13	На 31.12.14	Изменение за 2012-2014гг., +, -
АКТИВ 1. Внеоборотные активы	42,42	37,48	36,02	-6,40
2. Оборотные активы	57,58	62,52	63,98	+6,40
Всего активы	100,00	100,00	100,00	-
ПАССИВ 3. Капитал и резервы	67,73	67,83	77,62	+9,89
4. Долгосрочные обязательства:	10,59	9,15	8,58	-2,01
5. Краткосрочные обязательства	21,68	23,02	13,80	-7,88
Всего пассивы	100,00	100,00	100,00	-

Анализируя структуру баланса ОАО "НПП "Альфа-М"" по состоянию на конец 2014 года, видно, что валюта баланса увеличилась на 4318 тыс. руб. по сравнению с 2012 г. Внеоборотные активы выросли на 199 тыс. руб. или на 2,21 %. Оборотные активы увеличились на 4119 тыс. руб. или на 33,75 %. В структуре пассива баланса следует отметить увеличение собственных средств на 5448 тыс. руб. или на 37,94 % и снижение краткосрочных обязательств в сумме 1075 тыс. руб., то есть на 23,39 % и снижение долгосрочных обязательств в сумме 55 тыс. руб. или на 2,45 %. Чистые активы на конец 2013 г. составили 14360 тыс. руб., что в 5,57 раза превышает размер уставного капитала общества.

Анализируя структуру баланса на 31.12.2014г. можно отметить снижение удельного веса внеоборотных активов в общей сумме активов на 6,40 %, и одновременный рост удельного веса оборотных активов на 6,40 %.

В структуре пассивов баланса произошел рост удельного веса капитала и резервов на 9,89 %, снижение удельных весов долгосрочных и краткосрочных обязательств на 2,01 % и 7,88 % соответственно (рис. 5).

В приложении 1 представлены соотношения активов и пассивов балансов за 2012-2014 гг.

Рис. 5. Структура источников формирования финансовых ресурсов, в %

Первые три группы активов, которые приведены в таблице, превысили первые три группы пассивов, данный факт говорит о том, что структура баланса компании оптимальна. Анализируя показатели ликвидности, можно отметить выполнение условий оптимальной ликвидности.

Далее проведем анализ динамики и структуры дебиторской задолженности ОАО "НПП "Альфа-М"" за 2012-2014гг. по таблице 14.

Таблица 14. Оценка дебиторской задолженности предприятия в тыс. руб.

Статьи	На 31.12.12	На 31.12.13	На 31.12.14	Изменение за 2012-2014гг., +, -	Темп роста, %
1. Долгосрочная задолженность, в том числе:	29,5	26,5	0	-29,5	-
- покупатели и заказчики	29,5	26,5	0	-29,5	-
- прочие	0	0	0	0	-
2. Краткосрочная задолженность, в том числе:	1368,5	1147,5	1648,7	+280,2	120,46
- покупатели и заказчики	1104,8	787,3	626,6	-478,2	56,71
- прочие дебиторы	263,7	360,2	1022,1	+758,4	387,46
Дебиторская задолженность всего	1398,0	1174,0	1648,7	+250,7	117,92

Из таблицы видно, что в целом дебиторская задолженность предприятия за 2012-2014гг. увеличилась на 250,7 тыс. руб. или на 17,92 % и только за счет краткосрочной дебиторской задолженности, так как к концу 2014 года у предприятия не имелось долгосрочной задолженности дебиторам. В 2012-2014гг. хоть и имелась такая задолженность, но совсем не большая - около 26,5-29,5 тыс. руб.

Далее в таблице в таблице 15 представим динамику собственного капитала ОАО "НПП "Альфа-М"".

Таблица 15. Оценка собственного капитала за 2012-2014 гг.тыс. руб.

Разделы баланса	На 31.12.12	На 31.12.13	На 31.12.14	Изменение за 2012-2014гг., +, -
Уставный капитал	2580	2580	2580	0
Добавочный капитал	6110	6110	6110	0
Резервный капитал	130	130	130	0
Нераспределенная прибыль	5540	7674	10988	+5448
Всего собственного капитала	14360	16494	19808	+5448

Как видно из таблицы, в ОАО "НПП "Альфа-М"" за 2012-2014 гг. собственный капитал увеличился на 5448 тыс. руб. или на 98,32 %. Этот рост полностью, то есть на 100 % произошел за счет увеличения суммы нераспределенной прибыли с 5540 тыс. руб. по состоянию на 31.12.2012 г. до 10988 тыс. руб. по состоянию на 31.12.2014 г.

Далее в таблице 16 расчеты показателей рентабельности ОАО "НПП "Альфа-М"" за 2012-2014 гг.

Таблица 16. Показатели рентабельности ОАО "НПП "Альфа-М"" за 2012-2014 гг.

Показатели	2012г	2013г	2014г	Абс. из-менение, +, -	Темп изме-нения, %
1. Общая рентабельность (стр.2400 ф.2 / (стр.1130+1210) ф.1), %	13,99	29,20	26,35	+12,36	188,35
2. Рентабельность оборота (стр.1/стр.3), %	4,928	10,607	11,848	+6,92	240,42
3. Число оборотов капитала, об. (стр.2110 ф.2 / стр.1200 ф.1)	2,839	2,753	2,224	-0,615	78,34
4. Рентабельность активов, % (стр.2400 ф.2 / стр.1600 ф.1)	8,736	15,785	13,218	+4,482	151,30
5. Капиталоемкость, руб. (стр.2110 ф.2 / стр.1600 ф.1)	1,573	1,658	1,407	-0,166	89,45
6. Рентабельность основных фондов, % (стр.2400 ф.2 / стр.1130 ф.1)	20,835	41,946	36,98	+16,145	177,49
7. Рентабельность оборотных средств (активов), % (стр.2400 ф.2 / стр.1200 ф.1)	15,76	26,21	20,89	+5,13	132,55
8. Рентабельность функционирующего капитала, % (стр.2400 ф.2 / (стр.1300 - стр.1100)ф.1)	38,182	56,367	36,603	-1,579	95,86
9. Рентабельность совокупного капитала (ROA) (стр.2300 ф.2 / стр.1700 ф.1), %	11,70	20,77	15,64	+3,94	133,68
10. Рентабельность собственного капитала (ROE) (стр.2300 ф.2 / стр.1300 ф.1), %	17,35	30,64	21,47	+4,12	123,75
11. Рентабельность заемного капитала (стр.2300 ф.2 / стр.1400+ 1500), %	35,97	64,48	57,60	+21,63	160,13
12. Финансовый рычаг, % ((стр. 1400 + 1500) / стр.1300) ф.1	48,23	47,52	37,28	-10,95	77,30
13. Коэффициент окупаемости собственного капитала, лет (стр.1300 ф.1 / стр.2300 ф.2)	5,76	3,26	4,66	-1,10	80,90

Как видим по таблице, все показатели рентабельности по предприятию ОАО "НПП "Альфа-М"" за 2012-2014 гг. увеличились, за исключением рентабельности функционирующего капитала, которая снизилась на 1,579 % и составила 36,603 %. Чем выше валовая выручка предприятия, тем больше число оборотов ее капитала. В итоге уровень общей рентабельности определяется по следующей формуле:

R_общ = R_об * К_чо, (7)

где R_общ - общий уровень рентабельности деятельности предприятия, %;

R_об - рентабельность одного хозяйственного оборота, %;

К_чо - число оборотов, совершенных капиталом за период, в об.

Таким образом, общий уровень рентабельности отражает прирост капитала, вложенного в проект, и равняется произведению прибыли, полученной до начисления процентов на 100 % к общей величине активов.

В случае ОАО "НПП "Альфа-М"" общая рентабельность в 2014 г. увеличилась на 12,36 %, в том числе за счет роста рентабельности оборота, которая выросла на 6,92 % и за счет снижения количества оборотов капитала (оборачиваемости капитала), которая снизилась на 0,615 оборота. Другие положительные результаты деятельности ОАО "НПП "Альфа-М"" - рост рентабельности основных фондов - на 16,145 %, рентабельности оборотных средств - на 5,15 %.

Таким образом, на предприятии в целом наблюдается положительная тенденция изменений по динамике и структуре активов и пассивов, финансовых результатов и показателей, характеризующих их эффективность формирования и использования. Конечно, есть небольшие отрицательные моменты, такие как снижение оборачиваемости всех активов, оборачиваемости оборотных активов, снижение рентабельности функционирующего капитала.

Таким образом, сравнительный анализ существующих подходов к трактовке категории инвестиционной привлекательности предприятия и известных методик её оценки привел к следующим выводам.

В современных экономических условиях понимание инвестиционной привлекательности предприятия и базирующиеся на нем методология и методика ей исследования не исчерпывается финансово-экономическими сторонами этого понятия. Под инвестиционной привлекательностью, по мнению автора, следует понимать это комплексную экономическую характеристику, которая характеризуется финансовым состоянием и деловой активностью, структурой капитала, формой корпоративного управления, уровнем спроса на продукцию и ее конкурентоспособностью, и находится под воздействием инвестиционной привлекательности страны, региона и отрасли.

Модели и методы, базирующиеся на традиционном, узко-финансовом подходе к пониманию инвестиционной привлекательности предприятия, либо учитывающие преимущественно внутренние факторы, не позволяют с достаточной полнотой охарактеризовать её уровень и динамику, несмотря на технически строгую корректность применяемых методик расчета.

Метод комплексной оценки, основанный на наиболее полном понимании категории инвестиционной привлекательности, и учитывающий комплекс количественных и качественных характеристик, внутренних и внешних параметров, позволил выявить, пусть и в первом приближении, причины недостаточности достигнутого уровня привлекательности для инвесторов.

Однако при этом ни одна из рассмотренных методик в итоге не позволила в явном виде выявить и достаточно корректно оценить факторы, определившие данный уровень инвестиционной привлекательности конкретного предприятия и характер его динамики. По мнению автора, это объясняется именно спецификой анализируемой организации, которая, входя в состав промышленного холдинга и функционируя в условиях специфически специализированного рынка, испытывает воздействие факторов, не учтенных ни в одной из рассмотренных методик. Таким образом, на данном этапе исследования сформулирована конкретная задача дальнейших разработок - адаптация имеющегося либо разработка полностью авторского методического инструментария, применимого для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с учетом его положения в уровневой структуре инвестиционной привлекательности (страна - регион - отрасль - предприятие - проект или объект), специфики корпоративного управления и рыночных позиций.

Проведенный анализ финансового состояния предприятия показал, что на предприятии в целом наблюдается положительная тенденция изменений по динамике и структуре активов и пассивов, финансовых результатов и показателей, характеризующих их эффективность формирования и использования. Конечно, есть небольшие отрицательные моменты, такие как снижение оборачиваемости всех активов, оборачиваемости оборотных активов, снижение рентабельности функционирующего капитала.



3. Рекомендации по совершенствованию финансового состояния и инвестиционной привлекательности в ОАО "НПП "Альфа-М""

3.1 Направления улучшения деятельности предприятия

Модернизация производства относится к приоритетным направлениям развития реального экономического сектора в Российской Федерации. На это влияют следующие основные причины:

- уровень морального и физического износа производственных фондов компаний составляет больше 50 %, то есть выше допустимых норм;

- в настоящее время очень быстро обновляются рыночные требования к продукции, которую производят промышленные предприятия, и, чтобы у компании была высокая конкурентоспособность, нужно постоянно финансировать разработки и внедрение инноваций, и производить новые виды продукции.

В ресурсо- и энергодобывающих и перерабатывающих отраслях наблюдается постоянно обновляются производственные фонды, однако остальные отрасли экономики России не имеют такой существенной тенденции. На дальнейшее техническое перевооружение компаний и его динамику повлиял мировой финансовый кризис, вследствие которого существенно сократились объемы выпускаемой продукции в связи с тем, что промышленные предприятия потеряли часть своих рынков сбыта и производственные инвестиции стали меньше финансироваться. В настоящее время многие предприятия попали в сложную финансовую ситуацию (сократилась выручка, большие постоянные расходы, наблюдается увеличение долговой нагрузки). Но для того, чтобы найти новые источники инвестирования и реструктуризировать имеющуюся задолженность, необходимо осуществление мероприятий, направленных на то, чтобы повысить инвестиционную привлекательность производственных компаний.

Текущие антикризисные мероприятия многих предприятий носят стратегический характер, и направлены на то, чтобы повысить инвестиционную привлекательность компании. Мероприятия, которые проводятся, подвергаются анализу для того, чтобы определить, как они могут повлиять на финансово-экономическое положение и инвестиционную привлекательность компании.

Деятельность производственных компаний должна быть на соответствующем уровне научно-технических разработок в своей отрасли. Однако следует отметить, что внедренные технологии через какой-то период времени не выдерживают новых рыночных условий в связи с тем, что происходит быстрое обновление инноваций. Многие компании стремятся постоянно модернизировать и внедрять разные инновации в производственный процесс, в результате жизнеспособное имеющееся оборудование замещается обновленным, а это, в свою очередь, приводит к увеличению затрат компании на техническое обновление. У компании есть морально устаревшее, пока не отработавшее свои ресурсы оборудование, но из-за обновления рынка и новых технологий, на компанию влияет уровень достижений и инновации, поэтому она постоянно балансирует между уменьшением расходов и объемом выпускаемой продукции.

В связи с этим, особо актуальными являются вопросы, касающиеся снижения себестоимости и затрат производственных компаний, а, с другой стороны, необходимыми становятся технологическое перевооружение и стратегическое управление инвестиционной деятельностью компании, требующие дополнительное финансирование.

Компания должна проводить соответствующие мероприятия, направленные на то, чтобы повысить свою инвестиционную привлекательность, а для этого должны быть внешние инвесторы для того, чтобы финансировать собственные проекты. Необходимо постоянное совершенствование деятельности, обновление применяемых технологий, модернизация оборудования, внедрение новых видов продукции, что может повысить инвестиционную привлекательность производственной компании. Это требует дополнительных инвестиций, которые способствуют повышению конкурентоспособности промышленной компании.

Ключевая задача привлечения инвестиций заключается в том, чтобы повысить эффективность работы компании. Таким образом, любой инвестиционный проект реализуется для того, чтобы увеличить стоимость компании и другие показатели её работы. Многие компании думают о вопросах, которые направлены на то, чтобы улучшить инвестиционную привлекательность, когда необходимо привлечь инвестиции или максимально выгодно продать компанию. Ситуация продажи обычно возникает, когда собственники желают произвести реализацию своих проектов в прочих сферах деятельности, при этом получив достаточную сумму средств от продажи для того, чтобы вложить их в прочие проекты.

Однако необходимо постоянно осуществлять мероприятия, которые направлены на то, чтобы повысить инвестиционную привлекательность. Интерес о финансовом состоянии и положении компании на рынке может быть не только у инвесторов и потенциальных собственников, но и у покупателей продукции компании, поставщиков (когда они принимают решение о том, чтобы наладить сотрудничество и предоставить товарный кредит), конкурентов (когда они вырабатывают свои стратегические и тактические действия), у других участников, занятых в отношениях на рынке.

Осуществляя инвестиционные проекты, пользуются следующими видами внешнего финансирования, а именно: вложениями в акционерный капитал компании и предоставлением заемных средств.

Прямые инвестиции в форме вложения в акционерный капитал компании делятся на такие виды:

- финансовое инвестирование;

- стратегическое инвестирование.

При финансовом инвестировании в акционерный капитал компании сторонними инвесторами приобретается пакет её акций в обмен на инвестиции с обратной продажей собственникам данных акций после окончания срока, на который предоставлены инвестиции. Обычно, в данной ситуации осуществляется покупка блокирующего пакета акций, но не контрольного. Также финансовое инвестирование может заключаться в свободной реализации акций компании на рынке ценных бумаг, в данной ситуации дополнительно выпускаются акции, или реализуется часть пакета, который имеется. Основная цель финансового инвестора - получить доход от средств, которые вложены, а также дополнительный доход от продажи своих акций через конкретное время, осуществляя выход из числа акционеров.

Финансовые инвесторы привлекаются для того, чтобы развивать промышленное предприятие: обновлять производство, выпускать новую продукцию, покупать оборудование, увеличивать объемы продаж, сокращать себестоимость продукции, повышать результаты работы компании. Итог таких вложений заключается в росте активов компании, вследствие чего увеличивается стоимость акций промышленной компании (дополнительные доходы инвестора от вложенных средств в акции).

Стратегическое инвестирование - это когда ключевой инвестор приобретает значительное количество акций промышленной компании, обычно, контрольный пакет. Стратегический инвестор действует с целью или полностью приобрести компанию и контролировать её работу, или в дальнейшем объединить компанию с прочими бизнес-проектами, которыми занимается инвестор. Как правило, при осуществлении стратегического инвестирования инвестор принимает участие, когда принимаются существенные, а часто и все решения.

Потенциальные инвесторы, которые имеют стратегический интерес к этой компании, лидирующие компании в определенной сфере (для того, чтобы укрупнить свои позиции), холдинги, государственные органы (к примеру, для того, чтобы национализировать значимые для страны компании) могут быть стратегическими инвесторами.

Цель стратегического инвестирования, обычно, заключается в том, чтобы завоевать наиболее существенные позиции в этой сфере, объединить различные части, входящие в один производственный цикл и т.п., то есть, кроме того, что получают доход от вложений, как и при осуществлении финансового инвестирования, производится решение задач, имеющих производственный и организационный характер.

Другая форма инвестирования заключается в предоставлении заемных средств компании. При этом основные инструменты состоят из: займов и кредитов (торговых, лизинговых, банковских), облигационных займов. Предоставление заемных ресурсов осуществляется на определенных условиях, к которым относятся платность, срочность и возвратность. Инвестором ожидается получение процентного дохода от вложенных ресурсов, причем процентная ставка содержит инвестиционный риск.

На процентную ставку влияет срок, на который предоставлено финансирование, обеспеченность обязательств перед кредитором, инвестиционная привлекательность компании. Такие инвесторы придают большое значение тому, как компания будет осуществлять вложение заемных средств, для того, чтобы оплата всех необходимых платежей по займу, в том числе суммы основного долга и процентов, происходила в срок.

Основная стратегия финансового менеджмента ОАО "НПП "Альфа-М"" - стать международно-признанной компанией, обеспечивающей максимальный прирост ценности компании.

Основные задачи стратегического управления финансами ОАО "НПП "Альфа-М"" являются:

- поступательное и динамичное развитие;

- повышение капитализации предприятия;

- получение высокой и стабильной прибыли.

Реализация стратегических целей и задач приведет к повышению конкурентоспособности предприятия на внутреннем и внешнем рынках, позволит создать эффективную систему управления процессами производства и реализации продукции.

Рис. 6. Стратегические цели и задачи ОАО "НПП "Альфа-М""

Рассмотрим как общая стратегия связана с финансовой стратегией ОАО "НПП "Альфа-М""- таблица 17.

Таблица 17. Связь общей стратегии с финансовой стратегией предприятия

Общая стратегия ОАО "НПП "Альфа-М""	Финансовая стратегия ОАО "НПП "Альфа-М""
стать международно-признанной компанией, обеспечивающей максимальный прирост ценности компании.	1. Рационально использовать финансовые ресурсы 2. Снизить непроизводительные затраты, включая расходы на социальную сферу 3. Реализовать непрофильные активы 4. Укрепить позиции на традиционных рынках ресурсов 5. Определить новые финансовые возможности

Основная деятельность предприятия ОАО "НПП "Альфа-М""заключается в том, что компания реализует выбранную стратегию развития, заключающуюся в становлении его как важного научно и производственного звена в промышленности Российской Федерации, осуществляющего разработку, производство, реализацию, в том числе экспорт, с тем, чтобы максимально удовлетворить нужды и потребности страны, прочих компаний и физических лиц.

Получить прибыль, закрепить квалифицированный персонал и разумно удовлетворить интересы предприятия - всему этому будет способствовать данная стратегия и её реализация.

В 2015-2017 годы для ОАО "НПП "Альфа-М"" желаемый сценарий стратегического развития выглядит следующим образом:

1. Стабилизировать и оптимизировать рентабельную продукцию ОАО "НПП "Альфа-М"" за счет использования прогрессивных технологий разработки изделий.

2. Обеспечить финансовую устойчивость и экономическую стабильность, сформировав современную систему управления компанией.

3. Укрепить структуру и стоимость уставного капитала.

4. Увеличить объемы продаж готовой продукции, имеющей высокую конкурентоспособность.

5. Обеспечить высокий уровень корпоративной ответственности и оптимальную социальную защищенность сотрудников.

ОАО "НПП "Альфа-М"" работает с использованием концентрической диверсификации продукции, которая заключается в том, что применяется существующая производственно-технологическая база для того, чтобы выпускать нетрадиционные изделия на новый рынок.

В своей деятельности ОАО "НПП "Альфа-М"" ориентируется на потребителей, старается определить нужды и потребности целевого рынка, удовлетворить потребности потребителя наиболее востребованной продукцией и услугами, чем у конкурентов. Приоритетная цель в товарной политике ОАО "НПП "Альфа-М"" направлена на то, чтобы улучшить качество продукции и повысить уровень обслуживания потребителя.

Для того, чтобы повысить производственную эффективность и стабилизировать экономическое положение, компания планирует:

- совершенствовать систему, занимающуюся управлением компанией;

- снижать производственные издержки;

- сократить непроизводительные затраты, включая реализацию активов, являющихся непрофильными.

Стратегическое развитие в политике ОАО "НПП "Альфа-М"", которое оно выбрало, направленное на качество выпускаемой продукции и повышение уровня обслуживания своих потребителей повлияло на то, что компания работает очень устойчиво в последние годы, вследствие чего была заложена основа для того, чтобы компания успешно развивалась дальше.

Таким образом, после проведения анализа управления финансами на предприятии на примере ОАО "НПП "Альфа-М"", можно сделать следующие выводы.

В ОАО "НПП "Альфа-М"" в целом наблюдается положительная тенденция изменений по динамике и структуре активов и пассивов, финансовых результатов и показателей, характеризующих их эффективность формирования и использования. Конечно, есть небольшие отрицательные моменты, такие как снижение оборачиваемости всех активов, оборачиваемости оборотных активов, снижение рентабельности функционирующего капитала.

На предприятии такие финансовые инструменты, как лизинг, бюджетирование и факторинг не используются.

Уровень объективности оценки финансового состояния предприятия в значительной мере зависит не только от целей и задач анализа, выбранных методов, но и от критериев аналитической группировки статей актива и пассива баланса.

Поэтому перед руководством ОАО "НПП "Альфа-М"" стоят следующие задачи:

1) необходимо увеличение прибыльности продаж;

2) денежная наличность должна быть стабилизирована, это приведет к тому, что абсолютная ликвидность баланса будет увеличена;

3) нужно снизить расходы предприятия.

Для того, чтобы повысить показатель общей ликвидности предприятия, нужно стабилизировать денежные потоки с тем, чтобы увеличить денежные средства на расчетных счетах компании и в кассе.

Если оптимизировать денежные потоки компании и увеличить денежные средства на балансе, то это приведет к тому, что увеличится абсолютная ликвидность баланса.

Главной причиной выявленных недостатков финансово-хозяйственной деятельности организации можно считать то, что руководство ОАО "НПП "Альфа-М"" не уделяет достаточного внимания процессу реализации продукции и в частности маркетинговой политике, позиционированию компании на рынке и активному привлечению новых клиентов к сотрудничеству. Кроме того, существуют определенные недостатки в построении системы расчетов с дебиторами и кредиторами.

С одной стороны, когда кредитуются покупатели товаров, увеличивается выручка от продажи и валовая прибыль, с другой стороны, увеличиваются расходы компании, которые связаны с тем, что необходимо привлечь краткосрочные финансовые ресурсы и, в этой связи, возникает сомнительная и безнадежная дебиторская задолженность. Данная ситуация требует действий согласно экономическим целям ведения бизнеса, поэтому появляются вопросы по управлению дебиторской задолженностью и вопросы, которые направлены на то, чтобы внедрить результативную кредитную политику.

Цели кредитной политики компании заключаются в том, чтобы:

- повысить эффективность инвестирования средств в дебиторскую задолженность;

- увеличить объемы реализации (прибыль от продажи) и отдачу от вложенных средств.

Кроме того, чтобы формализовать цели управления дебиторской задолженностью, кредитная политика должна быть на то, чтобы решить задачи, посредством которых могут быть достигнуты целевые значения (к примеру, выйти на новый рынок сбыта, завоевать большую долю действующего рынка, сформировать репутацию, минимизировать стоимость кредитных средств). У каждой сформулированной задачи должны быть количественные измерения и срок исполнения работы.

Выбирать кредитную политику компании нужно осторожно, потому что предпринимательская деятельность в настоящее время ведется в условиях, для которых характерны сохраняющаяся экономическая нестабильность и многочисленные коммерческие риски. Поэтому данная обстановка требует от компании принятия ответственных решений, затрагивающих и круг интересов партнеров, и свои материальные интересы.

Для устранения указанных недостатков на предприятии необходимо разработать финансовую стратегию предприятия, как способа улучшения использования финансовых ресурсов предприятия, создать финансовую службу, рассмотреть методы воздействия на дебиторов, формирование системы кредитных условий, а также произвести оценку эффективности предложенных мероприятий.

Для того чтобы ОАО "НПП "Альфа-М"" смогло дальше развиваться необходимо разработать стратегию и тактику ведения деятельности:

1. Внеоборотные активы необходимо увеличивать (за счет нематериальных активов, оборудования в лизинг).

2. Рекомендуется использовать лизинг для обновления и расширения парка оборудования.

3. Для повышения платежеспособности необходимо пересмотреть политику в области образования дебиторской задолженности (внедрять меры по страхованию рисков, рассчитывать период предоставления кредита, произвести реструктуризацию задолженности, осуществлять направление писем, телефонные звонки, предоставлять скидки добросовестным покупателям).

4. Можно использовать такой собственный источник финансирования деятельности предприятия как амортизационные отчисления.

5. Использовать инвестиционный налоговый кредит.

6. Необходим постоянный контроль за поступлением и расходованием денежных средств. Для этого должен составляться платежный график.

7. Можно написать бизнес - план, в котором изложить все конкурентные преимущества и попытаться привлечь инвестиционные средства на реализацию дальнейшей деятельности.

8. На предприятии необходимо разработать систему управления рисками, поскольку в условиях кризиса рисков возникает намного больше, а ущерб по ним может привести предприятие к банкротству.

9. Можно попытаться внедрить концепцию ключевых показателей эффективности (КПЭ).

Для оптимального управления финансами необходимо начинать использовать такие финансовые инструменты, как факторинг, лизинг, совершенствовать систему бюджетирования.

Особую важность представляет дебиторская задолженность с истекшим сроком исковой давности и её размер.

Сократить прочие расходы предприятия можно при помощи факторинга, основанного на условиях отсрочки платежа за поставленную продукцию, предоставляемой по...