6) дисциплина, контроль сверху: бизнес-ангел следит за тем, чтобы команда во время выполняла задачи, контролирует работу членов команды;

7) помощь в получении дополнительного финансирования. Как правило, бизнес-ангелы имеют доступ к другим источникам финансирования. К примеру, они могут привлечь к участию в инвестиционной сделке других бизнес-ангелов [70, c. 12].

В большинстве случаев, довольно сложно четко сформулировать, в каких сферах деятельности бизнес-ангел наиболее полезен компании, поскольку его помощь многогранна и является результатом всей его предпринимательской деятельности.

Очевидно, что влияние бизнес ангелов на пост-инвестиционный процесс возрастает с увеличением инвестиций. В исследовании Стефани Машт, посвященного бизнес-ангелам, была найдена закономерность, согласно которой, чем тщательнее бизнес-ангел проводит процедуру due diligence nроекта, тем больше он будет уделять времени его сопровождению уже после совершения сделки [70, c. 14].

Согласно опросам бизнес-ангелов, пост-инвестиционное сопровождение напрямую зависит от управленческих рисков. Чем слабее и неопытнее команда инноваторов, тем больше бизнес-ангел вкладывает нематериальные активы. Степень участия в управлении проектом также растет с увеличением опыта работы бизнес-ангела в инвестиционной и предпринимательской сфере Справедливо и то, что ангельское сопровождение во многом является следствием взаимоотношений между инвестором и командой инновационного проекта и зависит от степени доверия и понимания между участниками сделки. Начинающие предприниматели зачастую не обладают навыками тайм-менеджмента. Бизнес-ангелы могут помочь им правильно расставить приоритеты. Опытные предприниматели также имеют выгоды при сотрудничестве с бизнес-ангелами, обладающими опытом создания бизнеса с нуля и неоднократно прошедшими этот путь. Они имеют обширное представление о возможных направлениях развития компании, которые приведут к успеху или провалу [74, c. 31].

Обычно профессиональные бизнес-aнгeлы не стремятся вмешиваться во внутренние дела компаний и не заинтересованы в слишком aктивном пост-инвестиционном сопровождении. Как правило, у них много портфельных компаний и, элементарно, не хватает времени, чтобы уделять одной из них чрезмерное внимание.

Следует подчеркнуть, что в большинстве случаев бизнес-ангелы приносят с собой, помимо капитала, чутье, предпринимательский oпыт, бизнес-контакты и прочие нематериальные блага. Все эти факторы могут стать мощным катализатором для роста компании.

Критерии аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов

Критерии аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов - совокупность количественных и качественных характеристик организации, процессов и результатов использования ресурсов, которые показывают, какими должны быть организация и процессы, а также какие результаты свидетельствуют об эффективном использовании ресурсов, функционировании конкретного бизнес-процесса и организации в целом. Они должны соответствовать цели аудита эффективности и служить основой для заключений и выводов об эффективности функционирования бизнес-процесса отбора инновационных проектов и использования ресурсов.

В настоящее время в инвестиционном анализе получили наибольшее распространение критерии, которые можно разделить на 2 группы в зависимости от того, учитывают они фактор времени или нет:

- Критерии, основанные на дисконтированных оценках;

- Критерии, основанные на учетных оценках [18, c. 115].

Далее подробнее рассмотрим критерии, основанные на дисконтированных и учетных оценках, их преимущества и недостатки. Результаты проведенного анализа критериев оценки эффективности венчурных проектов подробно представлены в табличном виде в Приложении 1.

Как видно из Приложения 1, все критерии оценки эффективности инвестиционных проектов имеют свои недостатки. Поэтому считается целесообразным, применять данные критерии в комплексе для того, чтобы нивелировать упущения каждого из них.

Однако необходимо отметить, что результаты оценки эффективности иннновационных проектов с помощью критериев EVA и CVA дают идентичные результаты с оценкой критерием NPV [30, c. 69-70]. По этой причине в дальнейшем при анализе инвестиционной деятельности предпочтительнее использовать традиционные критерии оценки инвестиционных проектов, в частности NPV, PI, IRR и DPP.

Оценка инновационным проектов по отобранным нами количественным критериям, дает возможность бизнес - ангелам в полной мере осознать экономическую целесообразность разработки и реализации того или иного проекта.

Однако в силу специфики деятельности бизнес-ангелов, необходимо уделить больше внимания качественным критериям оценки инновационных проектов, которые в большей степени влияют на выбор будущих объектов для инвестирования. Подробный обзор которых будет представлен в третьей части магистерской диссертации.

Венчурное финансирование инноваций неизбежно сопряжено с риском, поскольку чаще других способов инвестирования имеет дело с инновационными проектами, успех от реализации которых просчитать достаточно сложно [22, c. 111] Поскольку инвестиционная деятельность бизнес - ангелов неразрывно связана с различными видами рисков, полагается целесообразным провести анализ рисков в совокупности с ключевыми показателями эффективности инновационных проектов.

В венчурной деятельности риск определяется как вероятность возникновения потерь при инвестировании в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологии (которые могут не найти ожидаемого спроса на рынке), а также в разработку новых управленческих решений (которые могут не принести ожидаемого эффекта) [44, c. 134].

Мы считаем, что риски, возникающие при венчурном инвестировании инновационной деятельности можно, прежде всего, рассматривать как сонаправленные векторы рисков инвестирования и инновационных рисков.

Под инвестиционными рисками, как правило, понимают возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь, риск невозврата вложенных ресурсов.

Инновационные риски рассматриваются, прежде всего, как возможность потерь, связанных с инвестированием в производство принципиально новых товаровё услуг, развитием новых технологий, которые в силу своей новизны и отличий не найдут конечного потребителя. Однако, каждому инновационному проекту присущи свои собственные виды рисков, которые зависят от стадии реализации проекта, степени уникальности и наконец, области применения.

Для описания рисков, возникающих при венчурном финансировании в данной работе будет использоваться классификация, представленная на Рисунке 8. В основе этой классификации лежит следующий признак - стадия инвестиционного и инновационного процесса [22, c. 112].

Согласно предложенной квалификации первый этап реализации инновационного проекта в рамках венчурного финансирования мы предлагаем рассматривать как промежуток времени между формированием идеи и принятием решения об инвертировании проекта. На данном этапе могу возникнуть следующие риски:

· Риск новизны - риск того, что принципиально новое качество разрабатываемого товара или услуги будет отсутствовать в силу существования аналогов. Поэтому важно заранее оценить рынок подобных товаров и убедится, что не существует товаров-субститутов по ключевому параметру изобретаемого товара (услуги).

· Риск обоснованности - ситуация, при которой принципиально новый продукт может оказаться совершенно невостребованным, ввиду своего неудобства, высокой цены, отсутствия необходимости в нем и прочих качеств.

· Риск права собственности - риск, который несут реципиенты венчурных инвестиций во время передачи своей идеи инвесторам, возможность перехода прав собственности к инвестору ввиду информационной и правовой некомпетентности изобретателя.

На втором этапе проводятся научно-исследовательские работы и опытно-конструкторские разработки (НИОКР) и внедрение в производство в совокупности со стадией создания объекта венчурного инвестирования и вливания в него инвестиций. На этом этапе возникают такие риски как:

· Процентный риск - риск инвестора, возникающий вследствие колебания процентных ставок и ведущий к увеличению затрат при использовании кредитных ресурсов, данный риск является косвенным поскольку напрямую не связан с качеством единичного проекта.

· Производственный риск - ситуация, которая может возникнуть из-за недостатков производственного планирования и ведет за собой к невыполнению планированных объемов работ или увеличению затрат на производство.

· Технологический (экологический) риск - возможность пагубного влияния результатов производства или самого производственного процесса на природу и здоровье человечества.

· С нашей точки зрения, на каждом этапе реализации инновационного проекта ключевую роль играет временной фактор, поскольку затяжной характер выполнения каждой из стадии может привести к возникновению определенных видов рисков. Так, например, длительный процесс коммерциализации и тиражирования может привести к риску изменения законодательства, в результате чего производимый инновационный продукт или предоставляемая услуга могут быть частично или полностью запрещены к выпуску или оказанию.

Управление перечисленными рисками в процессе венчурного финансирования инновационных проектов заключается в выполнении следующих задач [36, c. 284]:

1) обзор существующих способов оценки риска инновационного проекта;

2) определение возможных рисков инновационного проекта;

3) качественная и количественная оценка рисков инновационного проекта;

4) снижение и нивелирование рисков;

5) контроль и мониторинг возникающих рисков.

При оценке рисков инновационного проекта, как было описано ранее в этой главе, мы будет применять Дельфийский метод. Таким образом, основным критерием при применении данной методике оценки рисков инновационного проекта будет выступать интегральная оценка риска инновационного проекта.

Понимание критериев, на основе которых бизнес-ангелы выносит решение о вложении инвестиций в венчурный проект, дает возможность инициаторам проекта адаптировать свои предложения под требования инвестора, улучшив качество инновационного проекта, и, таким образом, увеличить шансы на привлечение финансирования. Учитывая требования бизнес-ангелов, выраженные в понятной и прозрачной форме критериев оценки, авторы инновационных идей и разработок будут стремиться соответствовать лучшей практике инновационных проектов. Все это приведет к положительным сдвигам в механизме поиска и отбора инновационных проектов.

2. Информационная база аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов

2.1 Нормативно-правовая информация аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов

Инвестиционная деятельность выступает одним из ключевых движущих механизмов развития российской экономики. Однако сложившееся на сегодняшний день состояние инвестиционной сферы России свидетельствует о необходимости проведения активной государственной инвестиционной политики, без которой даже в условиях благоприятного макроэкономического климата и рыночной среды невозможно осуществить прорыва ни в технологической, ни в структурной перестройке.

В нормативно-правовых актах РФ инвестиционная деятельность трактуется следующим образом: «Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [5].

К сожалению, сегодня законодательная поддержка венчурного инвестирования и, в частности, деятельности бизнес - ангелов остается на достаточно низком уровне и требует доработки, такое положение дел в значительной степени тормозит развитие венчурной деятельности страны.

Рассматривая законодательную базу, регулирующую инвестирование в инновации, важно отметить, что на сегодняшний день не существует специального законодательства, которое было бы посвящено венчурному предпринимательству, поэтому участникам венчурного рынка необходимо руководствоваться положениями общих законов, регулирующих хозяйственную деятельность.

Главным нормативным актом в Российской Федерации, регулирующим инвестиционную деятельность в целом, является

ФЗ. Он содержит общие положения, правовые и экономические основы, государственное регулирование и прочие положения об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Кроме этого, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» также устанавливает общие правила осуществления прямых и портфельных инвестиций [4].

Законодательное регулирование деятельности инвесторов определяется нормами ряда федеральных законов, к которым относятся:

1. Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ (ред. от 29.06.2015) «Об акционерных обществах»

2. Федеральный закон от 05.03.1999 №46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Однако данные законодательные акты не позволяют структурировать сделку в целях эффективной защиты прав миноритарных инвесторов. В связи с этим, компаниям зачастую приходиться регистрировать юридическое лицо и проводить сделки в других юрисдикциях. Таким образом, резко снижаются возможности совместного инвестирования со стороны государственных институциональных инвесторов, а также увеличиваются расходы на заключение сделки.

Законодательно в РФ статус бизнес - ангелов регулируется только одним нормативным документом - Приказом ФСФР от 18 марта 2008 года №08-12 «Об утверждении положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами». Этот документ идентифицирует бизнес - ангелов как частных высококвалифицированных инвесторов, «имеющих собственный капитал не менее 100 млн рублей». Однако данная трактовка не специализирует бизнес - ангелов как участников рынка венчурного капитала. Следовательно, на законодательном уровне до сих пор не определен статус бизнес ангелов. С одной стороны, бизнес - ангелы, не подвергаются регулированию, но с другой стороны, не получают поддержки и защиты государства.

Как известно, в круг важнейших вопросов в сфере инновационной деятельности входит проблема правовой охраны интеллектуальной собственности, которая направлена на обеспечение основ венчурного бизнеса, и является обязательным условием защиты инноватора в конкурентной рыночной среде. Отношения в сфере интеллектуальной собственности регламентирует четвертая часть Гражданского кодекса РФ [1], вступившая с 1 января 2008 года и также пакет специальных законов для инновационного центра в Сколково.

Перед вступлением во Всемирную торговую организацию в 2012 году России пришлось изменить законы о правах на интеллектуальную собственность, чтобы отразить требования ВТО. Тем не менее, более половины респондентов РВК заявили, что охрана интеллектуальной собственности в России находится на низком (33%) или очень низком уровне (21%) и законодательство в этой области развивается довольно медленными темпами [67, c. 71].

Еще одной проблемой, связанной с отсутствием законодательной поддержки венчурного бизнеса и деятельности бизнес-ангелов, в частности, является отсутствие налоговых льгот. Впрочем, с 1 января 2011 года в силу вступила норма, согласно которой реализация долей и акций российских организаций, принадлежащих к высокотехнологичному сектору экономики и находящемуся в собственности налогоплательщика более 5 лет, не облагается налогом. Но на практике, данная налоговая преференция будет действовать только с 2016 года.

В конце 2011 года был принят Федеральный закон №335 «Об инвестиционном товариществе», который позволяет применять новую организационно-правовую форму для создания венчурных фондов и объединений частных инвесторов [8]. Согласно принятому закону новые правила направлены на облегчение инвестиционной деятельности инвесторов путем обеспечения конфиденциальности проекта и возможности его поэтапного финансирования при минимальных требованиях к отчетности. Этот закон позволяет инвесторам избежать «двойного налогообложения», поскольку согласно данному закону инвестиционное товарищество не является юридическим лицом. Налогами облагаются только сами инвесторы. Он также допускает пассивные инвестиции для инвесторов (партнеров с ограниченной ответственностью) и дает возможности более гибкого управления самим партнерством. Таким образом, этот закон направлен на активизацию привлечения инвестиций в венчурные проекты.

В соответствии с новым законодательством, совместными усилиями Национальной ассоциации бизнес-ангелов (НАБА) и ОАО «РВК» был разработан комплект типовых документов для создания подобных структур [63]. Однако пока сложно сказать, что этот закон получил широкой распространение на практике. Высказывается определенная критика относительно правопримения этого закона, и уже внесены некоторые поправки в него в 2013 г. По мнению экспертов, возникают следующие сложности. Во-первых, партнерство не может изначально инвестировать в какую-либо иностранную публичную компанию (однако закон не запрещает портфельной компании партнерства стать публичной). Во-вторых, не допускаются общественно тендерные инвестиции. В-третьих, есть существенные ограничения партнеров с ограниченной ответственностью.

Многие участники венчурного рынка заявляют, что российское законодательство должно обеспечить страхование венчурных инвесторов и бизнес-ангелов. В зарубежных странах есть подобные инструменты, например, в США Можно застраховать инвестиции направленные в российские компании нефтегазового сектора (программа OPIC) [16, c. 30-31].

В общей сложности, проведенный в рамках данной части работы анализ действующего законодательства по регулированию инвестиционной деятельности неформальных частных венчурных инвесторов, позволяет выделить следующие характерные черты:

1) Общий характер российского инвестиционного законодательства объясняет тот факт, что «государственное регулирование» венчурных инвестиций рассматривается не как комплекс конкретных мер и средств государственной поддержки инвесторов, а с более широкой позиции;

2) программно-политический характер форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности, который заключается в определении ключевых направлений участия государства вместо формирования конкретных форм поддержки венчурных инвестиций;

3) бланкетный характер принятых норм, замедляющий развитие благоприятного инвестиционного климата;

4) отсутствие системы мер государственной поддержки инвестиций бизнес-ангелов [25, c. 56].

В заключении, необходимо отметить, что принятие вышеперечисленных законов продемонстрировало значительный шаг в сторону формирования системы правового обеспечения венчурной деятельности в целом. Однако для того, чтобы достигнуть разветвленной системы нормативного обеспечения венчурного инвестирования в России необходимо пройти большой путь, перейдя от односторонних законодательных шагов к комплексному решению этих вопросов.

2.2 Характеристика организации, информация аудируемого лица

Для принятия решения об инвестировании проекта необходимы, в первую очередь, резюме проекта и тщательно проработанный бизнес - план. Помимо информации, полученной от авторов проекта, необходимо также проводить квалифицированный анализ внешних источников. В инвестиционном меморандуме содержится информация и анализ, основываясь на которых инвестор принимает решение об инвестировании. Именно на базе данного документа формируется четкое представление о том, какая информация потребуется для инновационного проекта и каким образом необходимо ее анализировать. Инвестиционный меморандум также формирует основу для сравнения оценок, сделанных в прошлом, с теми, что проводятся в данное время [45, c. 113].

Для проведения пост - инвестиционного управления инновационными проектами необходима информация, использованная при принятии решения об инвестировании.

Финансовая информация компании

Минимальный объем финансовой информации, которую должен иметь венчурный инвестор, включает:

· ежемесячный отчет о финансовых результатах компании;

· квартальные отчеты о финансовых результатах с приложенной балансовой ведомостью;

· квартальный прогноз реальных денежных потоков;

· сметы доходов и расходов на год.

Управленческая информация компании

Как минимум каждый квартал менеджеры проектов должны представлять инвестору свой отчет о развитии компании, в котором финансовая отчетность должна быть сопоставлена со сметой и должен быть представлен анализ причин отклонений. Кроме этого, в отчете также должны отражаться остальные аспекты развития компании. Например, изменение количества работников, состояние, в котором находится разработка нового товара, перспективные направления развития бизнеса, информация о конкуренции и новых рыночных тенденциях. О любых изменениях, происходящих в составе команды проектов, необходимо регулярно и незамедлительно ставить в известность венчурного инвестора. Значимым источником информации для бизнес - ангела также выступает годовой отчет инвестируемой компании.

Информация, полученная из других источников

До момента инвестирования венчурный инвестор довольно осторожно относится к информации, получаемой от авторов и разработчиков проектов. Однако информацию по изделиям, технологиям, рынкам, конкурентам и потребителям продукции из внешних источников также стоит анализировать и после осуществления информации в данный проект.

Таким образом, основными источниками информации при аудите эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов являются:

1) публичная отчетность объекта исследования;

2) учредительные документы, отражающие состав собственников, особенности формирования уставного капитала и операции с ними;

3) законодательные и нормативно-правовые акты;

4) проектно-сметная и нормативно - плановая документация;

5) отчетность по инвестиционной деятельности;

6) документы подтверждающие финансирование капитальных вложений;

7) концепция развития отдельных экономических и социальных направлений регионов, страны;

8) информация по целевым программам;

9) публикация СМИ;

10) социологические исследования

11) данные анализа реализации аналогичных инвестиций;

12) данные консультаций с советниками и независимыми организациями по вопросам передовых методов работы и прочие.

Главным источником информации, конечно же, является публичная отчетность компании, представляющая единую систему данных об имущественном и финансовом положении и результатах ее хозяйственной деятельности за отчетный период или на отчетную дату и являющаяся связующим звеном между субъектами деловой среды [38, c. 91].

Вся полученная в ходе аудита информация систематизируется и отражается в отдельных рабочих документах.

2.3 Информация о состоянии внешней среды

Для изучения внешней среды аудируемого лица необходимо проанализировать инновационное развитие страны в целом и региональной инновационной системы, в которой осуществляют свою деятельность Нижегородские бизнес - ангелы.

Инновационная инфраструктура Нижегородской области относительно других регионов нашей страны считается довольно развитой. По оценкам рейтинга инновационной активности регионов, проводимым Национальной Ассоциацией Инноваций и Развития Информационных Технологий (НАИРИТ, 2014) в 2014 году Нижегородская область заняла 5 место [56].

Региональная инновационная система Нижегородской области представлена следующими элементами инновационной инфраструктуры: инвестиционная, организационная, научно - образовательная, государственная, информационная, а также звено экспертизы и отбора инновационных проектов.

Далее рассмотрим наиболее значимые элементы инновационной инфраструктуры региона.

1. Формирование инвестиционной инфраструктуры региона сможет закончиться, когда будет решен вопрос о создании фонда предпосевных и посевных инвестиций, обеспечивающих трансформацию проектов в успешные малые инновационные компании.

На данный момент, начиная с ранних стадий развития инновационного проекта, возможно получение финансирования через федеральные программы грантов на конкурсной основе. Преимущественно, это конкурс «СТАРТ», проводимый Фондом содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере или фондом Бортника. Эта программа по существу является единственным конкурсом в России, который поддерживает инновационные проекты посевной стадии. Помимо этого, существуют региональные программы, такие как Нижегородский конкурс «РОСТ», который служит лишь для привлечения средств инвесторов, не предоставляя грантов командам и общероссийские конкурсы, среди которых можно выделить конкурс БИТ «Бизнес инновационных технологий», однако объемы финансирования региональных грантов и организаторов общероссийских конкурсов существенно меньше и, таким образом, не способствуют развитию молодых инновационных компаний.

Кроме этого в регионе действует Ассоциация бизнес - ангелов «Стартовые инвестиции», созданная в 2006 году при поддержке аппарата полномочного Представителя президента РФ в ПФО и НРО «Деловая Россия». Ассоциация является соучредителем Национального содружества бизнес - ангелов (СБАР), Российской ассоциации бизнес - ангелов (НАБА) и венчурным партнером Фонда посевных инвестиций ОАО «РВК». Основная цель деятельности Ассоциации заключается в организации системы, которая создает необходимые условия для привлечения частных инвестиций в инновационные и перспективные проекты, а также в компании, которые испытывают потребность в финансировании. Помимо экспертного анализа, отбора проектов и организации презентационных сессий проектов инвесторам, которые могут профинансировать какой-либо проект, Ассоциация также оказывает помощь авторам проектов при составлении бизнес - планов, оказании консультационной поддержки, в ситуациях необходимости при формировании команд менеджеров и, помимо всего вышеперечисленного, формирует общественное мнение о бизнес - ангелах. Таким образом, Ассоциация бизнес - ангелов выступает одним из ключевых элементов инновационной инфраструктуры региона, которая воплощает в себе функциональные роли сразу нескольких элементов инновационной структуры: инвестиционного, организационного, информационного, а также консультационного.

Поскольку Ассоциация, как было отмечено ранее, выступает венчурным партнером Фонда посевных инвестиций ОАО «РВК», то Нижегородские проекты имеют возможность получить финансирование из данного фонда. Однако на практике, Фонд предпочитает инвестировать в проекты более поздних стадий развития проектов, нежели посевная.

В Нижнем Новгороде функционирует Региональный венчурный фонд (РВФ НО), который был создан ОАО «РВК» в 2007 году. Этот фонд осуществляет свою деятельность под управлением УК «ВТБ Управление активами».

2. К организационной региональной инфраструктуре относятся бизнес - инкубаторы, технопарки (Технопарки ННГУ, НГТУ, Саровский технопарк-Сатис и др), инновационно - технологические - центры и другие структуры, обеспечивающие инновационную деятельность. Так, например, Нижегородский инновационный бизнес-инкубатор, который помимо предоставления малым инновационным компаниям помещений и оборудования по льготным ценам, бухгалтерских услуг и юридической поддержки, оказывает консультационную поддержку предпринимателям в области маркетинга, управления и финансов. Собственно на малые инновационные предприятия, расположенные с бизнес - инкубаторе, в первый раз обращают внимание корпоративные венчурные инвесторы. За период не более трех лет МИПы должны перейти в стадию роста, и на следующем этапе переходят в отраслевой технопарк «Анкудиновка», созданный на принципе государственно - частного партнерства, либо в частные технопарки (IT парк «Орбита» или Объединение «БИНАР»), где инновационные компании получают следующие раунды финансирований стадий роста от корпоративных венчурных инвесторов или частных фондов.

3. В регионе имеется научно - образовательная инфраструктура. Всего имеется более 50 высших учебных заведений и филиалов, в числе которых значится 7 университетов, 3 академии, консерватория, более 5 институтов. Вдобавок свою деятельность осуществляют 20 научно-исследовательских институтов и конструкторских бюро, 5 академических институтов. Имеется Нижегородский научно-информационный центр (ННИЦ), занимающийся образовательной деятельностью в области предпринимательства, науки и инноваций, также созданы два центра трансферта технологий при ННГУ им. Лобачевского и ВГУВТ, целью которых является передача технологий из научного сообщества в промышленность и инновационно - технологический центр Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского.

4. Элементом государственной поддержки инновационной инфраструктуры региона выступают органы государственной власти, к которым относятся Министерство поддержки и развития малого предпринимательства Нижегородской области, Министерство образования Нижегородской области, Торгово-промышленная палата Нижегородской области, Региональное отделение общероссийской общественной организации «Деловая Россия», способствующие формированию благоприятной деловой среды.

5. Информационная инфраструктура представлена газетой «Поиск-НН», которая выпускает материалы о достижениях нижегородских ученых, новых разработках и высоких технологиях, выполняемых в институтах, промышленных предприятиях, инновационных компаниях; печатными изданиями журналов «The Angel Investor», «Инвестиционный путеводитель по России», «Инновации», «Ведомости», «Комерсант», «РБК Daily», «Firrma «CNews», выпускающих аналитическую информацию о индустрии инноваций и рынке венчурного финансирования; а также инвестиционной консалтинговой компанией Marchmont, которая публикует наиболее значительные события в области региональных инноваций. Кроме этого к информационным компонентам региона относятся ГОУ «Нижегородский научно - информационный центр», который предоставляет доступ к информационным ресурсам и базам данных по науке и технике, Нижегородский Областной Центр Новых Информационных Технологий (НОЦ НИТ) [42, c. 59-63].

Несмотря на довольно развитую инновационную инфраструктуру нижегородского региона, до сих пор не решена проблема отсутствующего звена между разработчиком и частным инвестором. Существует острая потребность в создании центра по предпосевной подготовке проектов (proof of concept center), которые получили большое распространение и доказали свою эффективность в США и многих странах Европы. Недостаток у разработчиков проекта знаний в области бизнеса, маркетинга и финансов затрудняют процесс общения с инвестора, что объясняет в целом скромное участие в финансировании проектов бизнес-ангелов. Впрочем, в проектах, прошедших преимущественно на базе вузовских центров трансфера технологий хотя бы начальную фазу translational research, синдицированная активность бизнес-ангелов выше, в частности, в раунде А финансирования, когда продукт уже вышел на рынок и начал генерировать прибыль. Распространение в вузах модели proof of concept и перспектива вливания таких структур в уже созданную международную ассоциацию центров proof of concept (IPOCA) при поддержке государства могли бы в будущем значительно усилить роль бизнес-ангелов, а также помочь инвесторам в поиске наиболее коммерчески пригодных инновационных проектов.

Частное венчурное финансирование инноваторов на предпосевных и посевных стадиях в России все еще остается на недостаточном уровне. В то время как в развитых странах подобное инвестирование считается развитой отраслью.

Непростая экономическая ситуация на мировом и российском рынках, ухудшение инвестиционного климата, которое привело к увеличению рисков потенциальных объектов для инвестирования и портфельных компаний инвестора, оказали негативное влияние на объем инвестиций бизнес-ангелов. Это привело к тому, что некоторые участники рынка, которые преимущественно не обладают большим опытом инвестиций, предпочли снизить свою инвестиционную активность в период повышенной неопределенности. Однако большая часть положительно настроенных бизнес-ангелов рассматривает возникшие изменения как дополнительный фактор риска, который оказывает влияние на требуемую доходность [53, c. 15].

Необходимость стимулирования бизнес-ангельского движения подтверждается данными о потенциальных возможностях роста данного рынка. Так, на сегодняшний только согласно данным портала «Бизнес-ангелы» на одного бизнес-ангела приходится 15 инноваторов, а объем денежных средств, необходимый новаторам для развития проекта, превышает объем инвестиций, который готовы предложить зарегистрированные на портале бизнес-ангелы в 46,8 раза [64].

Для развития бизнес - ангельского движения жизненно важно формирование благоприятного инвестиционного климата в стране, для того, чтобы привлечь потенциальных частных инвесторов к финансированию достаточно рискованных инновационных проектов.

Результаты масштабных исследований, проведенных по заказу РВК ВЦИОМ в 2013 году, посвящённых развитию российского рынка венчурных инвестиций ранних стадий, дали возможность выявить основные проблемы в деятельности бизнес - ангелов:

1) высокая степень неопределенности перспективы дальнейшей продажи бизнеса, поскольку в России слабо развита отрасль IPO, тот факт, что крупные корпорации не практикуют покупку небольших компаний ради технологий и инноваций. Кроме того, на сегодняшний день в России не получили широко развития альтернативные биржевые площадки для первоначального публичного размещения акций быстрорастущих наукоемких компаний;

2) слабая защита прав миноритариев, которые в рамках законодательства имеют малое влияние на деятельность компаний. Вследствие этого, многие инвесторы стремятся получить в обмен на инвестиции долю участия в капитале акционерного общества, превышающую контрольный пакет акций, такие условия не устраивают многих авторов проектов и, таким образом, уменьшается число инвестиционных сделок;

3) низкая степень доверия между всеми сторонами венчурных отношений (наличие информационного вакуума в отрасли). Бизнес - ангелы питают доверием к друг другу, кроме этого лишь немногие из них желают быть публичными и открыто вести свою инвестиционную деятельность. Следствием этой проблемы можно считать низкий уровень информированности участников отрасли об успешных проектах бизнес - ангелов (success stories) и отсутствие у авторов проектов и компаний, нуждающихся в финансировании, информации о доступных источниках финансирования;

4) активная роль государственных институтов развития в процессе финансирования стартапов посевной стадии развития является барьером для развития бизнес - ангельского движения.

Для решения вышеизложенных проблем бизнес - ангелы объединяются в различные организации, такие как Национальное содружество бизнес - ангелов (СБАР), Национальная ассоциация бизнес - ангелов (НАБА). Активное развитие получили региональные некоммерческие объединения бизнес - ангелов. В частности, в Нижнем Новгороде была создана Ассоциация бизнес - ангелов «Стартовые инвестиции». Государство должно оказывать всестороннюю поддержку ассоциациям такого типа, поскольку благодаря их деятельности инновационные идей и разработки трансформируются в реальные бизнес - проекты и находят требуемую финансовую поддержку.

Итак, мы видим, что происходят серьезные положительные изменения в отношении инноваций в стране. В то же время, существуют и негативные признаки, такие, как лидерство столиц и отставание регионов, несовершенство законодательной и налоговых систем, слабый инструмент оценки ИС, а также неразвитость и небольшие объемы рынка неформального венчурного инвестирования.

Для роста инвестиционной активности бизнес-ангелов необходимо в дальнейшем развивать коммуникации между участниками венчурного рынка, организовывать специализированные мероприятия, повышать информированность участников рынка о методах работы успешных бизнес-ангелов и происходящих в отрасли событиях. Кроме того, необходимо улучишь инновационную инфраструктуру путем создание центров предпосевной подготовки проектов. Доработка законодательных актов в части структурирования сделок и обеспечения прав миноритарных акционеров, в свою очередь, также могло бы ускорить развитие рынка.

Размещено на Allbest.ru