Управление финансовыми ресурсами предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Уфимский Государственный авиационный технический университет

Кафедра экономики и предпринимательства

Курсовая работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему «Управление финансовыми ресурсами предприятия»

Выполнил: студент группы Эуп-512

Бекинова А.С.

Проверил: доцент Матягина Т.В.

Кумертау, 2012

Содержание

Введение

1. Экспресс-анализ финансового состояния

1.1 Оценка финансовой устойчивости

1.2 Оценка ликвидности

1.3 Оценка оборачиваемости

1.4 Оценка рентабельности

2. Операционный анализ

3. Отчет о движении денежных средств

4. Рациональная заемная политика

4.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

4.2 Выбор источников финансирования

4.2.1 Торговый кредит

4.2.2 Банковский кредит

4.2.3 Ценные бумаги

4.2.4 Факторинг

5. Определение эффективности инвестиционного проекта

Заключение

Список литературы

Приложение1

Приложение 2

Введение

В условиях рыночной экономики устойчивость и успех любому хозяйствующему субъекту (предприятию, акционерному обществу, товариществу и т.п.) может обеспечить только эффективное управление движением финансовых ресурсов. Капитал должен приносить доход, иначе хозяйствующий субъект может утратить свою устойчивость на рынке. Чтобы рационально управлять движением финансовых ресурсов, необходимо знать методологию и методику финансового менеджмента и овладеть умением принятия решений на практике.

Целью данной курсовой работы является проведение расчетных и аналитических процедур для оценки состояния дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО «КумАПП». В ее рамках решаются следующие задачи:

- проведение экспресс-анализа финансового состояния, оценка влияния различных факторов на рентабельность собственного капитала;

- оценка на основе операционного анализа состояния производственной деятельности, предпринимательского риска предприятия;

- составление отчета о движении денежных средств предприятия;

- выбор источники финансирования;

- оценка эффективности инвестиционного проекта.

В настоящее время ОАО «КумАПП» -- это крупное предприятие с развитой инфраструктурой, оснащенное современным оборудованием, способное выпускать самую современную вертолетную технику. Изготовленные на ОАО «КумАПП» вертолеты пользуются неизменным спросом у эксплуатантов, благодаря высоким тактико-техническим характеристикам, большому ресурсу, надежности двигателей и оснащению многофункциональной авионикой.

ОАО «КумАПП» зарекомендовало себя на международном рынке как производитель надежных и современных вертолетов семейства Камова. В настоящее время спрос на такого рода вертолеты заметно вырос и эта тенденция продолжает усиливаться. Управляющая компания вертолетостроительного холдинга ОАО «Вертолеты России», в который входит и ОАО «КумАПП», очень серьезно подходит к ожидаемому росту спроса на вертолетную технику и оказывает значительную помощь заводам-изготовителям.

Информационной базой для проведения комплексного анализа в данной курсовой работе являются:

- форма №1 «Бухгалтерский баланс»;

- форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»;

1. Экспресс-анализ финансового состояния

1.1 Оценка финансовой устойчивости

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют долгосрочные перспективы развития предприятия, отражают степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Для оценки финансовой устойчивости предприятия определяются следующие показатели:

1) Коэффициент автономии (финансовой независимости) (Ка) показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия, рассчитывается по формуле:

(1)

где СС - величина собственных средств;

ВБ - валюта баланса.

Нормативное значение: Ка?0,5

Коэффициент автономии показывает, что источники финансирования предприятия на 2,8% сформированы из собственных средств, т.е. предприятие зависит от внешних кредиторов.

2) Коэффициент финансового риска (Кфр) показывает отношение заемных средств к собственным, рассчитывается по формуле:

(2)

где ЗС - величина заемных средств;

Оптимальное значение данного коэффициента - менее или равно 0,5. Критическое значение - 1.

Коэффициент финансового риска показывает что на 100 единиц собственных средств приходится 3373 единицы привлеченных.

3) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко) показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости, рассчитывается по формуле:

(3)

где СОС собственные оборотные средства;

ОА-величина оборотных активов;

ДО-величина долгосрочных пассивов (обязательств);

ВА- величина внеоборотных активов.

Его нормальное ограничение имеет вид Ко ? 0,6-0,8.

4) Коэффициент маневренности (Км) показывает, какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности для маневрирования своими средствами. Коэффициент маневренности рассчитывается по формуле:

(4)

Нормативное значение Км ? 0,5.

Анализируя коэффициент маневренности собственного капитала можно сказать о нехватке оборотных средств. Данный показатель говорит о том, что предприятию необходимо увеличить собственный капитал, либо уменьшить собственные источники финансирования.

5) Коэффициент финансирования (Кф) показывает, во сколько раз собственные средства превышают заемные, рассчитывается по формуле:

(5)

Нормативное значение Км ? 1.

Собственные средства превышают заемные в 0,089 раза.

Таблица 1 - Динамика показателей финансовой устойчивости

Наименование показателя	Обозначение, формула расчета	Значение	Изменение
		На начало года	На конец года		Абсолютное	Относительное
Данные для расчета
Величина собственных средств, тыс.руб.	СС, Ф№1 490	316 214	318 184		1 970	100,62
Валюта баланса, тыс.руб.	ВБ, Ф№1 300	4109915	11050821		6940906	268,88
Величина заемных средств, тыс.руб.	ЗС, Ф№1 590+690	3793701	10732637		6938936	282,90
Величина оборотных активов, тыс.руб.	ОА, Ф№1 290	3321321	10198523		6877202	307,06
Величина долгосрочных пассивов (обязательств), тыс.руб.	ДО, Ф№1 590	210002	5165779		4955777	2459,87
Величина внеоборотных активов, тыс.руб.	ВА, Ф№1 190	788594	852298		63704	108,07
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент автономии (финансовой независимости)	Ка=СС/ВБ	0,076	0,028	?0,5	-0,04	37,42
Коэффициент финансового риска	Кфр=ЗС/СС	11,997	33,730	?1	21,73	281,1
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Ко=(СС+ДО-ВА)/ОА	-0,078	0,454	?0,1	0,37	-574,8
Коэффициент маневренности	Км=(СС+ДО-ВА)/СС	-0,829	14,556	?0,5	13,7	-1754
Коэффициент финансирования	Кф=СС/ЗС	0,083	0,028	?1	-0,05	34,5

Чем выше уровень финансовой независимости, тем устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае в течение отчетного периода коэффициент финансовой автономии предприятия снизился всего лишь на 0,04% и в конце отчетного периода на каждый рубль собственных средств предприятия приходилось 33,73 рубля привлеченных средств. Это подтверждает достаточно низкий уровень финансовой устойчивости предприятия.

В то же время данное предприятие отличается высоким уровнем маневренности собственного капитала. Обусловлено это низкой долей собственных средств (2,8%) в структуре пассивов предприятия. Отрицательным моментом является уменьшение значения данного коэффициента в динамике (82,9%). Это произошла за счет уменьшения собственных средств предприятия (0,62%), увеличения долгосрочных обязательств (2359,87%) и уменьшения внеоборотных активов предприятия(8,07%).

Для предприятия очень важно найти оптимальное соотношение коэффициента финансовой автономии и коэффициента маневренности собственного капитала или, иными словами, соотношение собственного и заемного капитала.

1.2 Оценка ликвидности

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для анализа ликвидности баланса статьи актива группируются по степени убывания ликвидности, статья пассива - по степени увеличения срочности погашения, проверяется степень их соответствия.

Таблица 2 - Степени соответствия

Активы по степени ликвидности	Соотношение	Пассивы по сроку погашения
1	4	5
А1. Высоколиквидные активы (ден. средства + краткосрочные фин. вложения)	>	П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)	>	П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы)
А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот.активы)	>	П3. Долгосрочные обязательства
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)	<	П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)

В таблице 3 приведен анализ ликвидности баланса ОАО «КумАПП» за 2009 год.

Таблица3 - Группировка статей баланса для анализа ликвидности

Шифр	Наименование	Содержание	Алгоритм расчета по строкам баланса	На начало года	На конец года
А1	наиболее ликвидные активы	Денежные средства и КФВ	260 + 250	140180	398760
А2	быстро реализуемые активы	Дебиторская задолженность и прочие активы	230 + 240 +270+215	1174084	4779152
А3	медленно реализуемые активы	Запасы и затраты	140 + 210 + 220 -215-216	1892967	4076326
А4	трудно реализуемые активы	Внеоборотные активы	190 - 140	788594	852298
П1	самые срочные пассивы	Кредиторская задолженность	620	1937060	3543333
П2	краткосрочные пассивы	Краткосрочные кредиты и займы	610 + 660	1620671	2003903
П3	долгосрочные пассивы	Долгосрочные кредиты и заемные средства	590	210002	5165779
П4	постоянные пассивы	Капитал и резервы	490 + 630 + 640 +650-216	338088	333101

Таблица 4 - Балансовые пропорции

Покрытие	Обязательства	Излишек	Недостаток
(Актив Аit)	(Пассив Пit)
на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года
140180	398760	1937060	3543333	x	x	-1796880	-1538300
1174084	4779152	1620671	2003903	x	2775249	-446587	x
1892967	4076326	210002	5165779	1682965	x	x	-1089453
788594	852298	338088	333101	450506	519197	x	x

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются условия: А₁>П_1, А₂>П_2; А₃>П_3, А₄<П_4. Если хотя бы одно из данных условий не достигается, то ликвидность баланса в большей или меньшей мере отличается от абсолютной.

По данным расчетов для ОАО «КумАПП» видно, что ликвидность баланса не может быть признана удовлетворительной, так как не соблюдается условие (условие 4 -А₄<П₄), описанное выше. Это значит, что внеоборотные активы предприятия и капитал и резервы не покрывают кредиторской задолженности предприятия и без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 2775249 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных для покрытия срочных и обязательств. Поэтому ОАО «КумАПП» надо усилить работу по возврату долгов.

Ликвидность предприятия определяется с помощью следующих коэффициентов, позволяющих определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течении отчетного периода.

1) Коэффициент абсолютной ликвидности () показывает,какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составлению баланса время, рассчитывается по формуле:

(6)

где ДС - величина денежных средств;

КО-величина краткосрочных обязательств.

Нормативное значение:

2) Коэффициент быстрой ликвидности () показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов:

(7)

где КФВ - величина краткосрочных финансовых вложений;

ДЗ-величина дебиторской задолженности.

Нормативное значение:

3) Коэффициент текущей ликвидности(коэффициент покрытия) () показывает,в какой степени оборотные (текущие) активы покрывают краткосрочные обязательства:

(8)

где ОА - величина оборотных активов;

РБП-величина расходов будущих периодов.

Нормативное значение:

Таблица 5 - Показатели платежеспособности предприятия

Наименование показателя	Обозначение	Алгоритм расчета по строкам баланса	На начало года	На конец года	Темп роста
1.Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности	Кал	с.250+с.260/с.610+ с.620+с.630+с.650+с.660	0,03	0,07	182,4
2. Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл	с.290-с.210-с.220-с.230/с.610+с.620+с.630+с.650+с.600	0,36	0,93	252,8
3. Коэффициент текущей ликвидности	Ктл	с.290-с.230/с.610+с.620+с.630+с.650+с.660	0,93	1,83	197
4.Коэффициент восстановления платежеспособности	Квп			1,14	114
4. Коэффициент утраты платежеспособности	Куп			1,02	102

На 31.12.2009 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение, соответствующее норме (1,83 при нормативном значении от 1 до 2). За год коэффициент увеличился на 1%. Это говорит о низком объеме оборотных активов, в сравнении с краткосрочными обязательствами, следует увеличить объем оборотных активов.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности выше нормы - 0,93(при норме от 0,4 до 0,8),это говорит о наличии у ОАО "КумАПП" дебиторской задолженности.

При норме 0,2 и более значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,07. Следует отметить, что за последний год коэффициент увеличился на 82,4% за счет значительного увеличения денежных средств в сравнении с 2008 годом.

Таким образом, по данным таблицы 5, можно заключить, что предприятие по всем показателям ликвидности является платежеспособным.

Так как структура баланса по приведенным показателям ликвидности признается удовлетворительной (коэффициент текущей ликвидности находится в пределах нормы), рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам:

, (9)

где - период утраты платежеспособности, в мес.

- коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

- коэффициент текущей ликвидности на начало периода;

-отчетный период в месяцах (12), т.к. годовой бухгалтерский баланс.

Если , то у предприятия есть реальная возможность сохранить ликвидность баланса в течение трех месяцев. В нашем случае коэффициент утраты платежеспособности составил 1,02 на конец года - платежеспособность предприятия с начала года увеличилась на 0,2, и имеет значение, превышающее 1.

Таким образом, платежеспособность ОАО «КумАПП» указывает на возможность хозяйствующего субъекта наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

1.3 Оценка оборачиваемости

Показатели оборачиваемости (деловой активности) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Помимо этого, показатели оборачиваемости занимают важное место в управлении финансами, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота при прочих равных условиях способствует повышению производственного потенциала предприятия. При оценке оборачиваемости средств рассчитываются следующие показатели.

1) Коэффициент оборачиваемости активов (трансформации) (КОа) характеризует эффективность использования предприятием имеющихся ресурсов, то есть показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, рассчитывается по формуле:

(10)

где В - выручка от реализации продукции;

- среднегодовая величина активов.

2) Период обращения товарно-материальных запасов (ПОз) - средняя продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию:

(11)

где Зср-среднегодовая величина товарно-материальных запасов;

Срп - себестоимость реализованной продукции.

3) Период обращения дебиторской задолженности (ПОдз) - среднее количество дней необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства:

(12)

где -среднегодовая величина дебиторской задолженности (только по покупателям и заказчикам);

4) Период оборачиваемости собственного капитала (ПОск) - расчитывается по формуле:

где -среднегодовая величина собственного капитала.

(13)

Характеристика данных показателей, определяющих интенсивность использования производственных ресурсов, представлена в таблице.

Таблица6 - Динамика показателей интенсивности использования производственных ресурсов

Наименование показателя	Обозначение, формула расчета	Базисный год (2008 г.)	Отчетный год (2009 г.)	Изменения ( +, -)	Темп роста (ТРi ), %
Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс.руб.	В	1303787	2253850	950063	172,8
Среднегодовая величина активов	Аср	2889367	13105779	10216412	453,5
Среднегодовая величина товарно-материальных запасов, тыс.руб.	Зср	264728	5526851	5262123	208,7
Средненгодовая величина дебиторской задолженности, тыс.руб.	ДЗср	1395219	6323693	4928474	453,2
Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.	Срп	1230309	2 152468	922159	174,9
Среднегодовая величина собственного капитала, руб./руб.	СКср	473981	475306	1326	100,2
Коэффициент оборачиваемости активов	Коа=В/Аср	0,45	0,17	-0,27	38,1
Период обращения товарно-материальных запасов, дней	Поз=360*Зср/Срп	77,4	880	802,62	1136,1
Период обращения дебиторской задолженности, дней	ПОдз=360*ДЗср/В	102	60	624,8	262,1
Период оборачиваемости собственного капитала, дней	ПОск=360*СКср/В	131	75,9	-55	100,2

Выручка от реализации продукции увеличилась за 2009 год на 950063 тыс.руб. За период произошло снижение коэффициента оборачиваемости на 61,9% за счет увеличения среднегодовой величины активов в сравнении с 2009 годом на 10216412 тыс.руб или на 353,5%, при этом выручка выросла лишь на 72,8%.

Рост периода обращения товарно-материальных запасов увеличился на 802,62 дня и составил 1036,1% и имеет неблагоприятное значение. Это произошла за счет существенного увеличения товарно-материальных запасов (108,7%), увеличения себестоимости реализованной продукции (74,9%).

Период обращения дебиторской задолженности увеличился на 624,8 (162,1%) дня, за счет увеличения почти на треть (353,2%) суммы среднегодовой дебиторской задолженности.

Период оборачиваемости собственного капитала уменьшился на 55 дня(2%).

1.4 Оценка рентабельности

Рентабельность - это относительный показатель, характеризующий уровень доходности предприятия, величина которого показывает соотношение результата к затратам. Рентабельность - интегральный показатель, который за счет влияния большого числа факторов, дает достаточно полную характеристику деятельности предприятия.

Коэффициенты рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности, и определяет общую эффективность имущества предприятия и вложенного капитала [3].

1) Рентабельность активов (Ра) предприятия характеризует уровень чистой прибыли, находящейся в использовании предприятия:

где

-размер чистой прибыли (после налогообложения).

(14)

2) Рентабельность продаж(Рпр) характеризует прибыльность производственной деятельности предприятия:

(15)

3) Рентабельность продукции (Рп) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции:

(16)

4) Рентабельность собственного капитала (РСК) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции:

(17)

Таблица 7 - Динамика показателей эффективности имущества предприятия и вложенного капитала

Наименование показателя	Обозначение, формула расчета	Значение	Изменение
		На начало года	На конец года	Абсолютное	Относительное
Данные для расчета
Размер чистой прибыли, тыс.руб.	ЧП, Ф№2 ст.190	96	1970	1874	2052
Среднегодовая величина активов, тыс.руб.	Аср, Ф№1 (ст.290н+ст.290к)/2	2889367	13105779	10216412	453,5
Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс.руб.	В, Ф№2 ст.10	1303787	2253850	950063	172,8
Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.	Срп, Ф№2 ст.20	1230309	2 152468)	922159	174,9
Среднегодовая величина собственного капитала, руб./руб.	СКср, Ф№1 (ст.490н+ст.490к)/2	316214	318184	1970	100,6
Коэффиценты рентабильности
Рентабильность активов	Ра=ЧП/Аср	0,003	0,015	0,011	4,52
Рентабильность продаж	Рпр=ЧП/В	0,007	0,087	0,080	11,87
Рентабильность продукции	Рп=ЧП/Срп	0,007	0,091	0,083	11,72
Рентабильность собственного капитала	РСК=ЧП/СКср	0,03	0,61	0,58	20,39

Для оценки влияния отдельных факторов на рентабельность собственного капитала используется факторная модель

(18)

где -ресурсоотдача;

мультипликатор собственного капитала.

Проанализируем эту модель методом абсолютных разниц таблица 8.

Таблица 8 - расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Факторы	Базисный период	Отчетный период	Отклонение	Влияние ?РСКi
Рентабильность продаж	0,007	0,087	0,08	0,39
Ресурсоотдача	0,451	0,171	-0,279	0,07
Мультипликатор СК	9,137	41,189	32,051	0,12
Рентабильность собственного капитала	0,03	0,61	0,58	х

Рентабельность собственного капитала за отчетный период увеличилось на 0,58 в том числе по факторам: за счет значительного увеличения рентабельности продаж на 0,08 и значительного увеличения мультипликатора собственного капитала на 32,051, несущественного снижения ресурсоотдачи на 0,279. Увеличение рентабельности продаж произошло за счет увеличения чистой прибыли на 2052% в основном за счет увеличения прочих доходов.

2. Операционный анализ

В рамках операционного анализа первоначально проводится анализ точки безубыточности, который позволяет вычислить такую сумму продаж, при которой выручка, поступающая на предприятие, равна расходам, относимым на себестоимость продукции.

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага предприятия осуществляется по алгоритму таблицы 9.

Таблица 9 - Расчет запаса финансовой прочности предприятия

Показатель	Обозначение, формула расчета	Базисный год	Отчетный год	Изменение (+,-)
Выручка от реализации	В	1303787	2253850	950063
Себестоимость, в т.ч.:	С	1230309	2 152468	922159
- переменные издержки	Ипер=С-Ип	1225859	2142477	916618
- постоянные издержки	Ип=КР+УР(коммерческие расходы+управленческие расходы)	4450	9991	5541
Прибыль	П = В - С	73478	101382	27904
Валовая маржа (маржинальная прибыль)	ВМ = В - Ипер = П + Ип	77928	111373	33445
Коэффициент валовой маржи (ценовой коэффициент)	КВМ = ВМ/В	0,05	0,04	-0,01
Порог рентабильности	ТБ = Ип/ КВМ	74451	202187	127736
Запас финансовой прочности, тыс.руб.	ЗФП = В - ТБ	1229335	2051662	822327
Запас финансовой прочности, %	ЗФП% = ЗФП/В•100%	94,28	91,02	-3,26
Прибыль	П=ЗФП*Квм	73478	101382	27904
Сила воздействия операционного рычага	СВОР = ВМ/П	1,06	1,09	0,04

Рис. 6. Графическое представление порога рентабельности

Исходя из проведенного операционного анализа, можно утверждать, что порог рентабельности (точка безубыточности) ОАО «КумАПП» увеличился на 127736 тыс. руб. и составил в 2009 г. 202187 тыс. руб. Увеличение доли маржинального дохода привело к увеличению запаса финансовой прочности с 1229335 в 2008 г. до 20516602 в 2010 г. Сила воздействия операционного рычага увеличилось с 1,06 до 1,09, что опять-таки связано с увеличением удельного веса условно-постоянных затрат в структуре издержек предприятия. Значение операционного рычага в 1,09 означает, что изменение объема продаж предприятия будет приводить к изменению прибыли предприятия в 1,09 раза. Таким образом, ОАО «КумАПП» имеет достаточно большой запас финансовой прочности, обеспечивающий покрытие постоянных издержек предприятия и создающий минимальный предпринимательский риск. Большое значение операционного рычага в сочетании с достаточно большим запасом финансовой прочности позволяет эффективно воздействовать на прибыль предприятия.

3. Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств (ДС) - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступления, расходования и нетто-изменение денежных средств в ходе текущей деятельности предприятия (хозяйственной, инвестиционной, финансовой) за определенный период. Перед составлением отчета о движении ДС формируется таблица, характеризующая величину источников и использование средств по статьям баланса (таблица 10)

Таблица 10 - Расчет движения денежных средств по консолидированному балансу

Статьи баланса	На начало года, тыс.руб	На конец года, тыс.руб	Изменения
			Источник	Использование
Нематериальные активы	125190	111280	13910	х
Основные средства	575641	560061	15580	х
Долгосрочные финансовые вложения	-	-	-	-
Незавершенное строительство	28575	29778	х	1203
Прочие внеоборотные активы	-	-	-	-
Запасы	1952059	4550821	х	2598762
НДС	54998	469790	414792	х
Дебиторская задолженность	1174084	4779152	3605068	х
Денежные средства	140180	398760	х	258580
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-
Прочие оборотные активы	-	-	-	-
Всего активов	4109915	11050821	х	х
Собственные средства	316214	318184	1970	х
Долгосрочные пассивы	210002	5165779	х	4955777
Краткоссрочные пассивы, в т.ч.:	1937060	3543333	1606273	х
- задолженность поставщикам	646354	421668	224686	х
- задолженность бюджету	51355	8530	42825	х
- задолженнсоть по зарплате	49587	48244	1343	х
Прочие пассивы	-	-	-	-
Всего пассивов	4109915	11050821	х	х
Всего изменения	х	х	6929109	6929109

На протяжении анализируемого периода чистый оборотный капитал предприятия увеличился на 6940906 тыс.руб. Данный факт свидетельствует о том, что все в меньшей степени оборотные активы компании финансируются за счет краткосрочных заемных средств. Таким образом, можно говорить о повышении финансовой устойчивости компании.

В конце 2008 года общая стоимость имущества компании составила 4109915 тыс. руб. В рассматриваемом периоде она составила 11050821 тыс.руб.

Доля постоянных активов в общей стоимости имущества предприятия была на уровне 70%. Подобное соотношение внеоборотных и текущих активов характерно для производственных предприятий, где высока значимость основных производственных фондов. Этот же вывод подтверждает анализ структуры постоянных активов. Здесь долю занимают основные средства, на них приходится более 30% всей постоянной части имущества. ликвидность оборачиваемость рентабельность устойчивость

Оборотные активы ОАО "КумАПП" на 23% состоят из дебиторской задолженности, в сравнении с 2008 годом они увеличилась на 3605068 тыс.руб. Ее величина за 2009 год 4779152 тыс.руб. и составляет 43% выручки от реализации, полученной в данном году. Таким образом, большая часть выручки от реализации продукции предприятия сосредоточена в дебиторской задолженности.

Анализ структуры пассивов показывает, что компания практически на 79% осуществляет производственную деятельность за счет собственных средств и за рассматриваемый период осталась практически неизменной. Эта говорит о финансовой устойчивости и стабильности Общества.

Удельный вес собственного капитала характеризует предприятие как финансово устойчивое, с точки зрения наличия резерва покрытия задолженности, при убытках.

На конец 2009 г. основными статьями текущих пассивов являлись задолженность перед поставщиками (3,8%) и задолженность перед бюджетом (0,7%)., задолженность по зарплате (0,4%) В связи с этим можно предположить, что для финансирования текущей деятельности ОАО "КумАПП" не прибегало к такой вынужденной мере, как увеличение задолженности перед персоналом по заработной плате и перед бюджетом по платежам налогов и отчислений.

Построение денежных потоков (таблица №11) было проведено косвенным методом на основе балансовых отчетов и отчетов о финансовых результатах. В ходе анализа денежных потоков определено, что основная деятельность предприятия являлась главным источником денежных поступлений. На анализируемом промежутке времени поток денежных средств по операционной деятельности является положительным, в основном за счет притока нераспределенной прибыли 93537 тыс.руб. , т.е предприятие работала стабильно.

Движение денежных средств, связанное с изменением постоянных активов компании, тоже положительное. За счет сокращения основных средств и долгосрочных финансовых вложений приток наличности от инвестиционной деятельности превысил отток на 150 294 592тыс. руб. Сокращение основных средств говорит о недостаточном их обновлении, не было закуплено достаточное количества нового оборудования, было введено мало строительных объектов и т.д.

Таблица 11 - Отчет о движении денежных средств

Наименование показателя	Приток ДС, тыс.руб	Отток ДС, тыс.руб	Изменение, в % к итогу
Движение ДС от текущей деятельности
Чистая прибыль	1970		0,21
Амортизация	31368		3,47
Изменение производственных запасов	435561		48,3
Изменение НДС	414792		95,2
Изменение кредиторской задолженности	160627		17,8
в т.ч задолженность поставщикам		224686	24,9
задолженность бюджету		42825	4,74
задолженность по заработной плате	1343		0,14
Изменение дебиторской задолженности		466174	51,6
ДС о текущей деятельности	901735		187,2
Движение ДС от инвестиционной деятельности
Приобретение ОС	502497		102,8
Приобретение НМА		13910	2,84
Долгосрочные финансовые вложения	-	-
ДС от инвестиционной деятельности	488587		105,6
Движение ДС от финансовой деятельности
Изменение краткосрочной и долгосрочной задолженности банку	-	-
Целевое финансирование	-	-
Увеличение фондов собственных средств		318184	100
ДС от финансовой деятельности	318184
Чистый приток (отток денежных средств)	1708506	100
ДС на начало периода	831176
ДС на конец периода	1219919

Оттоки наличности по финансовой деятельности превысили притоки на 388743 тыс.руб. Основным источником денежных потоков стала для предприятия нераспределенная прибыль прошлых лет 93537 тыс.руб.

Суммарное изменение денежных средств за 2009 год было положительным, т.е. притоки наличности по всем видам деятельности превышали оттоки. Денежные средства на счете ОАО увеличились на 1708506 тыс.руб.

4. Рациональная заемная политика

4.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

Предположим, что предприятие в следующем за отчетным годом планирует увеличить объем реализации на 10%. Очевидно, что ему потребуются дополнительные средства.

Возможны следующие варианты расчета потребности в дополнительном финансировании.

1) При неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности, объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 10%-ым увеличением:

ПДФ = 0,1 · (З + ДЗ), (19)

где ПДФ - потребность в дополнительном финансировании;

З - величина запасов на конец отчетного года;

ДЗ - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года.

Тогда, ПДФ = 0,10 · (4550821+ 4779152) = 932977 тыс. руб.

2) Предположим, что оплата товаров и услуг от покупателей осуществляется на условиях кредитной политики 30/60/10, т.е. 30% от объема реализации потребители оплачивают в месяц отгрузки, 60% - в последующий месяц, а 10% в течение второго месяца, следующего за месяцем реализации.

Месяц(t)	Выручка с 10%-увеличением	Величина ДЗ
Январь	291234	203863,8
Февраль	291345	233064,9
Март	291567	233231,4
Апрель	291678	233331,3
Май	291789	233420,1
Июнь	291799	233438,2
Июль	291812	233448,3
Август	291823	233457,3
Сентябрь	291834	233466,1
Октябрь	291856	233482,6
Ноябрь	291867	233492,5
Декабрь	291976	233569,9
Итого	Впл=?Вi=3500580	?ПДФ=ДЗпл=?ДЗi=5471266

Теперь определим потребность в дополнительном финансировании с учетом 10%-го увеличения денежных средств по формуле:

ПДФ = (ДПДФ - ДЗ^ф) + 0,1 · ДС, (21)

где ДПДФ - увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗ^ф - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года;

ДС - величина денежных средств на конец отчетного года.

Тогда,

ПДФ = (5471266-4779152) + 0,1 · 398760= 751990 тыс. руб.

Рассчитаем оборачиваемость дебиторской задолженности по формуле (13):

ПОдз^пл = 763 дней.

Фактическая оборачиваемость дебиторской задолженности в отчетном году составила ПОдз^ф = 766 дней.

Таким образом, рассчитанная оборачиваемость не превышает фактическую, т.е. выполняется условие ПОдз^пл ? ПОдз^ф (763<766).

В качестве величины потребности в дополнительном финансировании берем значение ПДФ, рассчитанное по второму варианту, т.е. 751990 тыс. руб.

Таким образом, общая потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов и реализацию инвестиций составит величину

ПДФ_общ = (ПДФ + К⁰) = 751990 +20 000= 771990 тыс. руб.

4.2 Выбор источников финансирования

Собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей, и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, но заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала. Основными источниками кредитования являются:

- кредиторская задолженность за товары, работы, услуги (торговый кредит);

- банковский кредит;

- ценные бумаги;

- факторинг;

- финансовый лизинг.

4.2.1 Торговый кредит

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Он возникает спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации, которая придерживается определенной политики, включающей условия кредитования. Предположим, что условия кредитования следующие: 3/10 брутто 30, т.е. предоставляется скидка 3%, если оплата осуществляется в течение 10 дней со дня, обозначенного на счете-фактуре, максимальный срок задержки платежа 30 дней. При этом неизбежно возникает увеличение кредиторской задолженности, находящейся на балансе у предприятия.

Торговый кредит используется предприятием для покупки сырья и материалов, и его ежегодный размер примем равным стоимости запасов по балансу на конец года.

Определим ежедневную кредиторскую задолженность предприятия (КЗд) по формуле:

, (22)

где КЗг - объем ежегодных закупок в кредит, тыс. руб.;

ПС - процент скидки, в долях. ед.

КЗд = 4550821· (1 - 0,03) / 360 = 12261,934 тыс. руб.

Теперь определим размер дополнительного кредита по формуле:

ДК = КЗд · (Т_о - Т_с), (23)

где ДК - сумма дополнительного кредита в случае отказа от скидки.

Т_о, Т_с - максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае отказа от скидки и при использовании скидки, дни.

ДК = 12261,934 · (30 - 10) = 245239 тыс. руб.

Далее рассчитаем примерную годовую цену дополнительного торгового кредита при отказе от скидки:

, (24)

где Ц_ОС - цена отказа от скидки, %.

.

Данная цена отказа от скидки является примерной ставкой процента, уменьшающей фактическую цену торгового кредита. Более корректно стоимость торгового кредита с учетом фактора времени определяется как эффективная годовая ставка:

, (25)

где ЭГС - эффективная годовая ставка, %.

- 1)100% = 73,02%

Эффективная годовая ставка служит одним из критериев выбора источника финансирования.

4.2.2 Банковский кредит

Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Проведем анализ двух вариантов заимствования с различными условиями банковского кредитования и оценим выгодность для предприятия банковских условий кредитования путем расчета эффекта финансового рычага (ЭФР).

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Кроме того, уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Сначала рассчитывается номинальная сумма кредита (К) по формуле:

, (26)

где ПС - потребная сумма;

КО - компенсационный остаток, в долях ед.

Далее определяется сумма уплаченных процентов и рассчитывается средняя расчетная ставка процента (СРСП) по формуле:

, (27)

где ПК - сумма процентов за кредит.

Среднюю расчетную ставку процента можно рассчитать также по формуле:

. (28)

Номинальную сумму кредита определяется по формуле:

. (29)

Средняя расчетная ставка процента рассчитывается по формуле (29), либо по формуле:

. (30)

Для двух вариантов рассчитываем эффект финансового рычага по формуле:

, (31)

где Д - дифференциал, %;

ПФР - плечо воздействия финансового рычага, определяется как соотношение между заемными и собственными средствами;

ЭР - экономическая рентабельность активов, %;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

Экономическая рентабельность активов определяется по формуле:

, (32)

где НЭРИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций (балансовая прибыль с учетом процентов, уплаченных за кредит);

- среднегодовая величина активов;

В - выручка от реализации продукции...