Механизмы устойчивого развития малой венчурной фирмы в промышленности

Размещено на http://www.allbest.ru/

20

Размещено на http://www.allbest.ru/

На правах рукописи

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Механизмы устойчивого развития малой венчурной фирмы в промышленности

Специальность: 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

Эргашев Тахир Касымович

Москва 2008

Работа выполнена на кафедре социальной политики и управления социальными процессами Академии труда и социальных отношений

Научный руководитель:

Кандидат экономических наук, доцент Елена Георгиевна Пономарева

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Владимир Александрович ПОХВОЩЕВ;

кандидат экономических наук Людмила Артемьевна КУЛАГИНА.

Ведущая организация:

Московский государственный университет экономики,

статистики и информатики

Защита состоится «25» июня 2008 г. в 16.00 часов на заседании Диссертационного совета Д 602.001.02 в Академии труда и социальных отношений по адресу: 119454, Москва, ул. Лобачевского, д. 90, аудитория № 222.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Академии труда и социальных отношений.

Автореферат разослан «23» мая 2008 г.

Ученый секретарь

Диссертационного совета

Д 602.001.02,

кандидат экономических наук, доцент

Т. А. ТХОРЖЕВСКАЯ

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования в принципиальном плане определяется, во-первых, необходимостью обеспечения инновационного вектора развития отечественной промышленности в целях повышения конкурентоспособности России в условиях глобализации. Данная стратегическая задача была акцентирована в послании Президента РФ В. В. Путина Федеральному Собранию Российской Федерации ещё в 2002 году, где отмечалось: «... нормой в международном сообществе, современном мире является жесткая конкуренция - за рынки, за инвестиции, за политическое и экономическое влияние. И в этой борьбе России надо быть сильной и конкурентоспособной»Послание Президента РФ В.В. Путина Федеральному Собранию Российской Федерации от 18 апреля 2002 г. «России надо быть сильной и конкурентоспособной» // Российская газета - № 71 от 19 апреля 2002 г.. Признавая стратегическую значимость человеческих ресурсов, нельзя забывать и о материально-технологических факторах, в числе которых - техническое перевооружение российской промышленности. Вот почему необходимо реализовать стержневую линию, включающую в себя: активизацию научно-технической и инновационной деятельности; промышленное освоение экономически эффективной техники и технологий; укрепление конкурентных позиций отечественных товаропроизводителей на внутреннем и внешнем рынках.

К сожалению, промышленность страны пока недостаточно восприимчива к достижениям научно-технического прогресса. Значительная часть предприятий практически не вкладывает средства ни в создание новых технологий, ни в модернизацию старых. В «Основах политики Российской Федерации в области развития науки и технологий до 2010 года и дальнейшую перспективу» переход к инновационному развитию страны определен как основная цель государственной политики в области развития науки и технологий. Пока же, по данным Минэкономразвития РФ, доля инновационно-активных предприятий в общем их числе в промышленности невелика: если в 1999 г. она составляла 6,2 %, то к 2010 г. прогнозируется повышение данного показателя до 17 %. Доля инновационной продукции в общем объеме промышленной продукции равняется 3,5 %. Через два года планируется вывести данный показатель на уровень 7,5 %. Доля затрат на инновации в общем объеме промышленной продукции должна возрасти с 1,06 % до 2,5 %, что, соответствуя пороговому значению, примерно в два раза ниже уровня стран, входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОСЭР) Программа социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2010 г. http://smb.economy.gov.ru/politics/strategical/social.

Во-вторых, - высокой значимостью (в контексте вышесказанного) деятельности малых венчурных фирм (МВФ) как инновационных точек роста. Низкая инвестиционная активность отечественных инвесторов во многом обусловлена наличием не только внутренних, но и высоких внешних рисков. Одной из форм снижения рисков инвесторов стала такая модель организации инвестиционного процесса, как венчурная деятельность, получившую широкое распространение в мире. Анализ деятельности венчурных предприятий позволяет сделать вывод об их высокой эффективности в плане обеспечения баланса интересов предпринимателей-инноваторов, инвесторов, крупного бизнеса, властных структур, институтов гражданского общества. О необходимости использования такого механизма инвестирования в отечественной экономике неоднократно говорилось на самом высоком уровне.

В-третьих, - важностью разработки механизмов устойчивого развития малой венчурной фирмы в специфических условиях России. Низкий уровень инновационного развития страны обусловлен, прежде всего, неразвитостью инструментов по созданию, финансированию, внедрению и использованию инноваций в новых условиях. Вместе с тем целью функционирования институтов венчурного предпринимательства не должно стать получение краткосрочной прибыли от продажи имеющейся интеллектуальной собственности или отдельных удачных инновационных проектов. Гораздо более важным представляется необходимость создания эффективной институциональной среды, которая, с одной стороны, будет соответствовать современным условиям экономического развития, а с другой - учитывать национальные особенности функционирования экономики.

В-четвертых, - дефицитом наработок по теоретическим, методологическим и организационным (внедренческим) аспектам вышеназванных механизмов. В экономической литературе не так много работ, раскрывающих механизмы и методы венчурного финансирования на основе многофакторного анализа. Остро сказывается нехватка актуальной статистической информации, аналитических обобщений по проблемам внешних и внутренних факторов устойчивого развития МВФ. Все это предопределило выбор темы, актуальность и народнохозяйственную значимость диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Диссертант в первую очередь опирался на работы российских и зарубежных специалистов по вопросам инноваций и регулирования инновационных процессов в промышленности, в числе которых труды: В. М. Агеева, Г. И. Бакланова, М. И. Баканова, С. Г. Беляева, М.В. Волынкиной, И.А. Коршунова, В. И. Кошкина, А.И. Пригожина, А.А. Трифиловой, П. Друкера, Д. Клиланда, П. Маслоу, Й. Шумпетера и др.

Во-вторых, большое внимание было уделено соискателем критическому обобщению наработок в области венчурного финансирования, бизнес-планирования, инновационного менеджмента. В отечественной литературе периода рыночных реформ выделяются работы Л.И. Абалкина, С. В. Валдайцева, А. Г. Галицкого, И. М. Грачева, Б. К. Злобина, Л. А. Колесниковой, В. И. Кушлина, А. С. Кулагина, В. П. Логинова, И. Д. Мацкуляка, А. И. Никконена, К. О. Пинюгина, Я. А. Рекитара, А. Т. Спицына, С. Ю. Симаранова, И. Ф. Суслова, С. А. Филина, А. Н. Фоломьева, В. М. Яковлева, Ю. В. Яковца и других авторов.

В-третьих, некоторые результаты диссертационного исследования связаны с тщательной проработкой проблем государственной, общественной и частной поддержки предпринимательства, в т.ч. малых инновационных предприятий и венчурных фондов. Эти вопросы глубоко исследуют такие авторы, как: П. Б. Гулькин, А.В. Власов, Е. М. Рогова, М. Н. Бунчук, В.А. Фирсов, Т.С. Зубарева, О.В. Мотовилов, В.Л. Аксенов, Н.Н. Лотонин, К.А. Вартаньян, М. Нойберт, Г.В. Давидюк, Т.Н. Леонова, А.M. Балабан, М.А. Балабан, С.В. Валдайцев, Н.М. Фонштейн, А.Н. Фоломьев, В.А. Дюкарев и др. Задачи диссертационного исследования потребовали синтеза, обобщения накопленного опыта в вышеназванных областях в плане создания соответствующей целям современного промышленного предприятия механизмов устойчивого развития МВФ.

В этой связи объектом исследования избрана малая венчурная промышленная фирма, а предметом - механизмы устойчивого развития вышеназванной МВФ.

Целью диссертационного исследования стала разработка научно обоснованных рекомендаций по обеспечению устойчивого развития МВФ применительно к условиям отечественной промышленности в единстве механизмов ресурсного обеспечения, менеджмента и реализации инновационной продукции (услуг). Данная цель логически обусловила следующие задачи:

уточнить экономическую сущность инноваций и процессов инновационного развития;

комплексно охарактеризовать объективные основы и факторы инновационного развития промышленности;

проанализировать практику деятельности МВФ в зарубежной и отечественной промышленности;

на базе обобщения различных точек зрения сформулировать авторский подход к определению малой венчурной фирмы и структуре механизмов её устойчивого развития;

проанализировать состояние вышеназванных механизмов в единстве рычагов ресурсного обеспечения, менеджмента и реализации инновационной продукции (услуг), а также сформулировать предложения по их дальнейшему совершенствованию.

Методологическая и теоретическая основа исследования. В работе нашли применение общенаучные и специальные методы теоретического и эмпирического исследования, такие как: исторический метод; дедукция и индукция; анализ и синтез; моделирование; методы статистического анализа; метод экспертных оценок.

Информационно-эмпирической базой исследования послужили законодательные акты государственных органов Российской Федерации; инструктивные материалы и рекомендации Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ; данные Федеральной службы государственной статистики РФ, статистические сборники Банка России, официальные статистические данные министерств, федеральных служб и федеральных агентств; материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ); материалы национальных ассоциаций США (NVСА), Великобритании (АITС), Российского центра содействия иностранным инвестициям (RFIРС); материалы отдельных российских фондов венчурного инвестирования; данные, публикуемые в периодической печати, материалы научно-практических конференций, монографические исследования отечественных и зарубежных ученых, творческие разработки научных коллективов, а также аналитические разработки автора.

Научная новизна диссертации, определяемая ее целью, состоит в теоретическом обосновании структуры и содержания механизмов устойчивого развития малой венчурной фирмы (в единстве рычагов ресурсного обеспечения, внутреннего менеджмента и сбытовой деятельности), а также в разработке комплекса предложений по совершенствованию вышеназванных механизмов.

В плане конкретизации заявленной научной новизны на защиту выносятся следующие основные результаты, отражающие конкретный личный вклад соискателя в разработку исследуемых проблем:

1. Дана авторская трактовка малой венчурной фирмы как предприятия с относительно небольшим числом занятых, продуктом которого являются различные, связанные с риском, инновации в области научных исследований, технологии, создания новых продуктов, организации производства, маркетинга. На основе комплексного анализа мирового опыта деятельности МВФ выделены их главные преимущества, которые состоят в: а) способности быстро увеличивать число рабочих мест и занятость высококвалифицированных кадров; б) возможности консолидации функциональной цепочки: наука - технология - производство - рынок; в) стимулировании инновационного развития промышленности; г) увеличении объема национального сегмента на мировом рынке высоких технологий; д) содействии развитию производственных инфраструктур в регионах; е) создании условий для развития крупных фирм и корпораций за счет использования технологий, разработанных малыми фирмами; ж) способности оперативного удовлетворения спроса населения на новые товары и услуги.

2. Сформулировано определение устойчивого развития малой венчурной фирмы как состояния, при котором субъект, обеспечивая свою целостность в качестве единого комплекса (в совокупности производственных, обслуживающих, социальных и управленческих составляющих), сохраняет (расширяет) свое участие на соответствующих рынках (сбытовых и ресурсных) на основе выпуска качественной продукции (оказания качественных услуг), выполнения обязательств перед государством, местным самоуправлением, гражданским обществом и сохранения окружающей среды. В соответствии с логикой функционирования МВФ в пространстве и во времени, диссертант в принципиальном плане подразделяет рассматриваемые явления на механизмы: а) «входа» (ресурсного обеспечения); б) «созидания» (внутреннего менеджмента); в) «выхода» (реализации инновационной продукции и услуг на основе интеграции МВФ с крупным и средним бизнесом).

3. В группе механизмов «входа» комплексно охарактеризованы рычаги обеспечения МВФ: а) финансовыми; б) информационными; в) кадровыми; г) материально-техническими ресурсами. В плане дальнейшего повышения эффективности первых соискателем акцентирована значимость этапного подхода, синтезирующего позитивные моменты исследованных зарубежных и отечественных методов финансирования венчурных проектов. В этих целях обосновано наличие разветвленной сети высокоразвитых финансово-кредитных институтов современного рынка, в их числе: банки; страховые компании; пенсионные фонды; корпоративные инвестиционные фонды; государственные инвестиционные фонды; пулы индивидуальных инвесторов; специализированные венчурные фонды. В плане развития механизмов обеспечения МВФ материально-техническими ресурсами проведен анализ деятельности разнообразных институтов инфраструктуры поддержки малого инновационного предпринимательства, относящихся к частному, государственному и общественному секторам. В этой связи сделан принципиальный вывод, что деятельность таких предприятий должна стимулироваться экономически, подобно деятельности малых инновационных компаний (льготное налогообложение, налоговые льготы на средства компаний, направляемые в развитие инфраструктуры и др.). В целях повышения результативности механизмов кадрового обеспечения МВФ, соискатель акцентирует значимость интеграции МВФ с исследовательскими университетами, что позволит задействовать в разработках ученых, а также создать на базе вузов систему подготовки кадров инновационных менеджеров и менеджеров по венчурному предпринимательству. В контексте исследования зарубежного опыта автором даны рекомендации по расширению механизмов информационного обеспечения МВФ, в частности увеличения институтов и источников, различных данных справочного, патентного, конъюнктурного, аналитического, технического, рекламного и другого характера в традиционной и электронной форме.

4. В рамках механизмов внутрифирменного менеджмента соискателем исследованы три блока проблем: а) формирование управленческих команд (УК); б) мотивация персонала МВФ; в) управление интеллектуальной собственностью (ИС). На основе синтеза различных подходов диссертант определяет УК как создаваемую на основе корпоративных ценностей и под конкретные задачи группу руководителей и специалистов, которая благодаря высокой самоорганизации непосредственным образом позитивно влияет на характер и результаты функционирования МВФ и связывает реализацию целей команды с устойчивым развитием организации в целом. Эффективное функционирование УК соискатель сопрягает с системой мотивации в единстве: а) отношений собственности; б) содержания труда; в) материальных стимулов; г) моральных стимулов; д) управленческих стимулов; е) эргономических стимулов.

Акцентирована значимость управления интеллектуальной собственностью МВФ, что предполагает: а) выявление объектов интеллектуальной собственности (ОИС) на предприятии; б) объективную оценку выявленных ОИС; в) обеспечение их надлежащей юридической защиты; г) капитализацию и использование ОИС; д) организацию продвижения ОИС и развитие потенциала ИС в малой венчурной фирме. В целях эффективного использования интеллектуальной собственности диссертант рекомендует внести коррективы в Налоговый кодекс в части учетной политики ОИС.

5. Обосновано принципиальное направление развития механизмов «выхода», в основе которого интеграция малого и крупного предпринимательства как непременное условие формирования эффективно функционирующего инновационного воспроизводства. Дана комплексная характеристика форм интеграции МВФ с крупным бизнесом, в частности, субподряда и франчайзинга. Автором рекомендовано построение двухуровневой субконтрактной системы, основанной на тех же принципах, что и система информационного обеспечения малого предпринимательства, включающая два уровня -- отраслевой и региональный, а также предложена схема сотрудничества крупных предприятий с малыми венчурными фирмами.

Сформулированы предложения федеральным и региональным органам власти в плане развития франчайзинга. К числу полезных инициатив, с которыми стоило бы выступить региональным властям, автором отнесено: а) установление контактов с развитыми российскими фирмами -- потенциальными организаторами франчайзинга в целях совместной выработки типовых документов; б) организация юридической, консалтинговой, информационной помощи франчайзерам и франчайзи; в) организация международного франчайзинга; г) пропаганда фрайнчайзинга путем созыва конференций, семинаров, симпозиумов; д) создание специализированных фирм-посредников, занимающихся подбором партнеров и другими аспектами развития франчайзинга на коммерческой основе; е) создание региональных отделений Российской ассоциации развития франчайзинга, а также центров поддержки; ж) предоставление на льготных условиях зданий и помещений предпринимателям - участникам системы франчайзинга.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в возможности использования ее результатов при развитии нормативной базы форм и методов управления инновационно-венчурной деятельностью. Наработки автора могут быть задействованы в практике малых венчурных фирм, функционирующих в отечественной промышленности. Материалы диссертации представляют интерес для высшей школы в процессе преподавания курсов «Инвестиции», «Государственное регулирование экономики», «Инвестиционная политика», «Деньги. Кредит. Банки», а также для систем дополнительного профессионального образования и переподготовки государственных служащих.

Апробация результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались автором на ряде конференций и семинаров, в том числе на Балтийской конференции «Содействие развитию инновационных МСП (малых и средних предприятий) в Балтийском регионе» (Санкт-Петербург, 2004 г.), Второй Всероссийской Конференции «Финансовые институты и кредитные брокеры: взаимодействие, перспективы, развитие» (Санкт-Петербург, 2007 г.), VIII Всероссийской конференции представителей малых предприятий «Малый и средний бизнес на пороге вступления России в ВТО» (Москва, 2007 г.).

По теме диссертации опубликовано 6 печатных работ общим объемом более 2 п.л., в том числе одна публикация в издании, содержащемся в перечне ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, рекомендованном ВАК РФ.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения и библиографии. Оглавление выглядит следующим образом:

Введение.

Глава I. Малые венчурные фирмы в структуре современной

промышленности.

1.1. Объективные основы инновационного вектора развития

современной промышленности.

1.2. Малые венчурные фирмы как инновационный сегмент

промышленности.

Глава II. Механизмы устойчивого развития малой венчурной

фирмы: состояние и проблемы совершенствования.

2. 1. Понятие и структура механизмов устойчивого развития МВФ.

2. 2. Развитие механизмов ресурсного обеспечения МВФ.

2.3. Совершенствование механизмов менеджмента.

2.4. Новые подходы к построению механизмов реализации

инновационной продукции и услуг.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Рисунок 1. Схема жизненного цикла венчурного предприятия

венчурный фонд инновационный менеджмент

На стадии расширения (еxраnsiоn) предприятие нуждается в дополнительных инвестициях для расширения объемов производства, проведения маркетинговых исследований и т.д. Мостовая стадия (bridgе finаnсing) означает, что предприятие ищет инвесторов для преобразования из частного закрытого предприятия в открытое акционерное общество и регистрации своих акций на фондовой бирже. На стадии выхода (еxit) венчурные инвесторы продают принадлежащие им пакеты акций (доли в капитале) и выходят из предприятия. Зачастую венчурные инвесторы переуступают соответствующие права собственности менеджменту предприятия либо менеджменту сторонних организаций.

В рамках второго аналитического подхода соискатель исходит из того, что венчурные инвесторы имеют свои отраслевые предпочтения, т.е. они обладают определенными знаниями в сфере своих вложений, что сопряжено с необходимостью контроля за венчурными капиталами. В этой связи, диссертант отмечает следующую тенденцию: отраслевые предпочтения венчурных инвесторов в РФ несколько отличаются от аналогичных в США и Западной Европе. Если в нашей стране предпочтение отдавалось проектам по производству продуктов питания, тары, упаковки, стройматериалов, одежды, изделий из древесины, то в США и в Европе повышенным вниманием пользовались вложения в компьютерные технологии, коммуникации, биотехнологии, электронику.

В главе 2 «Механизмы устойчивого развития малой венчурной фирмы: состояние и проблемы совершенствования» обосновываются: понятие и структура механизмов устойчивого развития МВФ в промышленности (§ 2.1); авторская трактовка путей развития ресурсного обеспечения МВФ (§ 2.2); рекомендации по совершенствованию системы внутрифирменного менеджмента (§ 2.3); новые подходы к построению механизмов реализации инновационной продукции и услуг (§ 2.4).

Базовое понятие «устойчивое развитие» соискатель отождествляет с конкурентоспособностью организации и определяет как состояние, при котором субъект, обеспечивая свою целостность в качестве единого комплекса (в совокупности производственных, обслуживающих, социальных и управленческих составляющих), сохраняет (расширяет) свое участие на соответствующих рынках (сбытовых и ресурсных) на основе выпуска качественной продукции (оказания качественных услуг), выполнения обязательств перед государством, местным самоуправлением, гражданским обществом и сохранения окружающей среды.

По мнению соискателя, устойчивое развитие малой венчурной фирмы обеспечивается при помощи соответствующих механизмов, охватывающих разнообразные институты, рычаги регулирования рынков, различные виды ресурсов, технологий, связей. В соответствии с логикой функционирования МВФ в пространстве и во времени, диссертант в принципиальном плане подразделяет рассматриваемые явления на механизмы: а) «входа» (ресурсного обеспечения); б) «созидания» (внутреннего менеджмента); в) «выхода» (реализации инновационной продукции и услуг на основе интеграции МВФ с крупным и средним бизнесом) В данном контексте под «выходом» понимается не продажа инвестором акций (долей в капитале) МВФ, а выпуск наукоемкой высокотехнологичной продукции, что сопряжено с интеграцией малых венчурных фирм в сбытовые сети, установлением долгосрочных связей с крупным и средним бизнесом и т.д.. Механизмы первой группы включают в себя рычаги обеспечения МВФ финансовыми, информационными, кадровыми и материально-техническими ресурсами, второй - технологии кадрового менеджмента и управление интеллектуальной собственностью, третьей - различные сбытовые связи МВФ с крупным бизнесом. Общая задача механизмов различного рода - способствовать формированию экономико-правовой среды, благоприятной для функционирования венчурного капитала и развития высокотехнологичного инновационного бизнеса (см. рис. 2).

Рис. 2 Принципиальный подход к структурированию механизмов устойчивого развития

Далее диссертант последовательно рассматривает различные виды механизмов «входа», начиная с рычагов обеспечения МВФ финансовыми ресурсами. Эффективность последних, отмечает диссертант, объективно обусловлена уровнем развития инфраструктуры венчурного инвестирования инновационного бизнеса. Соискатель отмечает: в контексте международного опыта это предполагает наличие разветвленной сети высокоразвитых финансово-кредитных институтов современного рынка. В их числе: банки; страховые компании; пенсионные фонды; корпоративные инвестиционные фонды; государственные инвестиционные фонды; пулы индивидуальных инвесторов; специализированные венчурные фонды.

Для каждого этапа венчурного проекта характерны свои инвесторы и соответственно свои методы финансирования. Стадия зарождения венчурного проекта отличается высочайшими рисками, но небольшими по объему требуемыми капиталами. Здесь основными источниками капитала выступают неформальные источники - личные средства основателя компании, средства друзей и родственников. Инвестирование происходит в форме среднесрочного беспроцентного кредита на основе сложившихся личных отношений. Другим возможным источником капитала на данной стадии выступают средства «бизнес-ангелов», т.е. частных лиц, вкладывающих капитал напрямую в высокотехнологичную компанию в обмен на ее акции. Во многих случаях ими становятся бывшие изобретатели - специалисты в области, которую они финансируют. Многие из них имеют значительный финансовый, юридический и управленческий опыт, что позволяет им профессионально участвовать в управлении. Инвестирование, как правило, происходит путем выделения нескольких траншей, каждый последующий из которых зависит от успешности реализации предыдущего. Риск «бизнес-ангелов» компенсируется значительным пакетом акций в обмен на относительно небольшой капитал и участием сразу в нескольких проектах. На последующих стадиях венчурного проекта требуются уже более значительные инвестиции на дополнительные НИОКР, маркетинговые исследования, организацию и запуск производства продукта. Здесь в полной мере в процесс инвестирования вступает настоящий венчурный капитал, к примеру, в форме групповых частных (синдицированных) инвестиций нескольких «бизнес-ангелов» либо небольшого венчурного фонда. На стадиях раннего развития к проекту присоединяются средства более крупных венчурных структур.

Соискатель отмечает, что важную роль в финансировании венчурных проектов на данных стадиях играет государственная поддержка. В частности, в США это нашло проявление в содействии созданию компаний по инвестированию в малый бизнес (smаll businеss invеstmеnt соmраniеs - SBIС). Сюда же относится финансирование за счет государственных фондов поддержки предпринимательства, либо путем выделения грантов.

Развитие венчурного капитала в значительной степени также связано и зависит от деятельности международных финансовых институтов (Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Международная финансовая компания (МФК) и доноров (Европейская Комиссия, АMР США, правительства зарубежных стран), которые активно вовлечены в процесс строительства финансовых учреждений в Российской Федерации. Региональные венчурные фонды (РВФ) Европейского банка служат в России важным источником финансирования средних предприятий путем покупки доли в уставном капитале предприятия. Региональные венчурные фонды создавались ЕБРР и несколькими донорами для поддержки предприятий, недавно приватизированных в рамках крупномасштабной государственной программы приватизации, когда свыше 15 тыс. средних предприятий перешло в частный сектор. Главная задача РВФ - обеспечить прибыль на акционерный капитал путем участия в коммерчески жизнеспособных инвестиционных проектах, тем самым они способствуют реструктуризации и развитию экономики региона, в котором работают.

В результате проведенного анализа, соискатель отмечает, что на предынвестиционной фазе венчурного процесса для анализа целесообразности вложения венчурных инвестиций и определения показателей экономической эффективности участия в венчурной инвестиционной деятельности единственно возможным стоимостным критерием является инвестиционная стоимость. Оценка инвестиционной стоимости предприятия осуществляется венчурной управляющей компанией на основе выявления и согласования интересов венчурных инвесторов, входящих в венчурный фонд. Вкладывая средства в венчурное предприятие, венчурный фонд оценивает его стоимость исходя из категории полезности. Для венчурного фонда полезность определяется тем доходом, который способно принести в будущем предприятие. Поэтому доходный подход к оценке бизнеса наиболее полно учитывает цели, ради которых осуществляется венчурная инвестиционная деятельность.

Доходный подход дает возможность сопоставления будущих доходов с текущими затратами венчурного фонда с учетом фактора времени и рисков, присущих для венчурного предприятия. Доходный подход предполагает использование двух основных методов оценки: 1) метода дисконтированных денежных потоков (ДДП), основанного на пересчете будущих доходов венчурного предприятия в текущую стоимость; 2) метода капитализации, основанного на накоплении средней величины дохода.

При выборе того или иного метода оценки необходимо учитывать следующие особенности: а) использование метода ДДП считается обоснованным при оценке молодых предприятий, для которых характерна относительно высокая степень инвестиционного риска. Однако здесь необходимо соблюдать разумную осторожность, так как отсутствие ретроспективных данных затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков; б) метод ДДП считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку инвестор приобретает в конечном итоге поток будущих доходов; в) метод капитализации предполагает, что доходы оцениваемого предприятия в будущем будут либо одного размера, либо будут иметь постоянную величину среднегодовых темпов роста. На сегодняшний день данным требованиям соответствует ограниченный круг российских предприятий, находящихся на стадии зрелости, с устоявшимся рынком сбыта, не подверженным значительным сдвигам в долгосрочной перспективе. В контексте вышесказанного соискатель считает, что наиболее приемлемым методом оценки инвестиционной стоимости является метод ДДП.

Затем диссертант переходит к комплексной характеристике механизмов обеспечения МВФ материально-техническими ресурсами. В этой связи, прежде всего, анализируется деятельность разнообразных институтов инфраструктуры поддержки малого инновационного предпринимательства, относящихся к частному, государственному и общественному секторам. Эти учреждения на индивидуальной основе или во взаимодействии друг с другом обеспечивают нормальное функционирование и развитие венчурного бизнеса. В их числе: бизнес-школы; агентства, фонды и центры поддержки малого предпринимательства; научно-технические парки, инновационно-технологические центры; информационно-аналитические и консультационные центры и т.д. Деятельность предприятий инфраструктуры должна стимулироваться экономически, подобно деятельности малых инновационных компаний (льготное налогообложение, налоговые льготы на средства компаний, направляемые в развитие инфраструктуры и др.).

Рассматривая механизмы кадрового обеспечения МВФ, соискатель подчеркивает значимость высоких требований к профессионализму сотрудников инновационных фирм. В развитых рыночных экономиках управление деятельностью, в т. ч. инновациями, давно признано специальной областью знаний, в рамках которой разрабатываются методологическая и теоретическая база, существуют научные школы, развернут комплекс различных институтов обучения и подготовки менеджеров, высоким спросом пользуются квалифицированные управляющие и консультанты по управлению. Традиционно считается, что стать успешным менеджером в инновационной сфере, можно лишь имея достаточный опыт управленческой деятельности. Диссертант считает необходимым в кадровой работе МВФ обращать большее внимание на молодых специалистов - выпускников вузов. В этой связи анализируется опыт успешной работы ряда вузов. В частности, специфической подготовкой менеджеров для инновационной сферы деятельности последнее время активно занимается Высшая школа экономики и её филиалы. В вузе достигнута наивысшая степень интеграции обучения и практики, поскольку на протяжении всего цикла обучения (особенно - в течение последних двух лет учебы) будущие специалисты работают на проектах в успешных компаниях. Но самое главное, проекты и учебные задания выполняются не индивидуально, а в команде, что позволяет также оценить индивидуальные возможности интеграционного взаимодействия.

Механизмы информационного обеспечения МВФ представлены институтами и источниками различных данных справочного, патентного, конъюнктурного, аналитического, технического, рекламного и другого характера как в традиционной и электронной форме. Перечисленная информация регулярно обновляется и обобщается многочисленными информационными институтами и предоставляется пользователям по самым различным каналам. Информационные посредники способствуют сведению инвесторов и инновационных компаний, обеспечивают консультационную помощь при составлении бизнес-планов и т.п. и включают в себя различные организации, способствующие сведению вместе инвесторов и высокотехнологичные компании. Примером такого информационного посредника является английская фирма «Fundnеt», которая организовала службу по подбору пар инвестор - предприниматель, предоставляющую собой электронную базу данных. Отбор в нее ведется по трем основным критериям: минимальная удаленность будущих партнеров, размеры инвестиций и предпочтительная сфера деятельности. В России таким примером может служить Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ), одной из главных функций которой является информационное обеспечение и создание коммуникативных площадок для участников российского венчурного рынка.

В рамках параграфа 2.3 «Совершенствование механизмов менеджмента», посвященного проблемам внутрифирменного управления, соискатель исследует три блока проблем: а) формирование управленческих команд (УК); б) мотивация персонала МВФ; в) управление интеллектуальной собственностью.

Что касается формирования и деятельности управленческих команд (УК), то на основе синтеза экономических, социологических и психологических подходов диссертант определяет УК следующим образом: это создаваемая на основе корпоративных ценностей и под конкретные задачи группа руководителей и специалистов, которая благодаря высокой самоорганизации непосредственным образом позитивно влияет на характер и результаты функционирования МВФ и связывает реализацию целей команды с устойчивым развитием организации в целом. Диссертант выделяет следующие принципы деятельности управленческих команд как ядра малых венчурных фирм: взаимозависимость, ответственность, целеустремленность, сплоченность, согласованность действий. Изучение последнего принципа приводит диссертанта к тезису о синергетическом эффекте как неотъемлемом моменте развития МВФ, при котором происходит взаимоусиление интеллектуальных и творческих способностей каждого участника управленческой команды.