Влияние личных характеристик CEO, топ-менеджмента, BoD на стоимость акций компании
Положения "теории верхних эшелонов". Исследование различных подходов к определению роли демографических и профессиональных качеств топ-менеджмента в вопросе формирования стоимости акций компании различных отраслей в условиях современного фондового рынка.
| Рубрика | Менеджмент и трудовые отношения |
| Вид | магистерская работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 02.09.2018 |
| Размер файла | 759,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
"ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ"
Факультет экономических наук
Образовательная программа "Финансовые рынки и финансовые институты"
МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ
на тему: "Влияние личных характеристик CEO, топ-менеджмента, BoD на стоимость акций компании"
по направлению подготовки 38.04.08 "Финансы и кредит"
Выполнил: студент группы МФР 162
Молокостова Христина Олеговна
Научный руководитель: к.э.н.
Ованесова Юлия Сергеевна
Москва - 2018
Оглавление
- Введение
- Глава 1. Обзор литературы и постановка гипотез
- 1.1 "Теория верхних эшелонов"
- 1.2 Реакция стоимости акций компаний на изменения топ-менеджмента
- 1.3 Важность наличия опыта работы в должности генерального директора у нового CEO и влияние на финансовый результат компании
- 1.4 Роль "турбулентности" бизнес-среды и свободы действий топ-менеджмента
- 1.5 Влияние срока пребывания в должности на стоимость акций компании
- 1.6 Постановка гипотез
- Глава 2. Обзор данных
- 2.1 Сбор данных
- 2.2 Анализ собранных данных
- Глава 3. Методология исследования
- 3.1 Зависимая переменная
- 3.2 Независимые переменные
- 3.3 Анализ данных
- Глава 4. Полученные результаты и обсуждение
- 4.1 Общие результаты
- 4.2 Особенность результатов для российского рынка
- 4.3 Влияние особенностей индустрии компании
- Заключение
- Список литературы и источников
- Приложение 1. Личные данные CEO и стоимость акций компаний
- Приложение 2. Дескриптивная статистика для иностранных компаний
- Приложение 3. Дескриптивная статистика для российских компаний
Введение
В последнее время ученые в области стратегического менеджмента подчеркнули значимость роли исполнительного руководства в формировании стратегии развития компании и в финансовом результате, который она демонстрирует. Хотя вопрос роли высшего руководства не является новым для исследования, недавно обнаруженные закономерности выходят за рамки ранее установленных директив эффективного управления.
В частности, новый подход подчеркивает важность понимания и анализа таких факторов, как происхождение, биографические данные, деловые связи, окружение, опыт и ценности, которые присущи топ-менеджеру, в рамках поиска ответа на вопрос, каким образом делается тот или иной выбор в области управления фирмой. Многие ученые утверждают, что и стратегический выбор, и эффективность работы организации, напрямую связаны с личными и деловыми качествами команды топ-менеджмента компании.
В рамках исследования данного вопроса, необходимо упомянуть о "теории верхних эшелонов" - теории управления, которая была опубликована Дональдом К. Хамбриком и П. Мейсоном в 1984 году. В ней говорится, что результаты деятельности компании частично прогнозируются с помощью личных и деловых качеств высшего управленческого персонала компании.
Теория верхних эшелонов основана на предпосылке, что топ-менеджеры систематизируют свои решения в различных ситуациях, чтобы те соответствовали их взглядам на мир. В результате, основным требованием для понимания организационного поведения топ-менеджмента является выявление тех факторов, которые направляют или ориентируют их внимание.
Однако это противоречит другому выводу, полученному некоторыми исследователями: топ-менеджеры оказывают относительно малое влияние на финансовые результаты компании из-за вмешательства внутренних и внешних эффектов бизнес-среды (Lieberson, O'Connor, 1972).
В попытках примирить данные конкурирующие взгляды, ученые пришли к новому подходу в рамках анализа исследуемого вопроса. Новый подход основывается на следующих допущениях: 1) в одних случаях, именно бизнес-среда определяет формы и стратегии развития фирмы; 2) в других случаях, топ-менеджеры, посредством своих решений, играют непосредственную роль в результатах, которые демонстрирует компания.
Таким образом, основная гипотеза, выдвигаемая в работе, может быть сформулирована следующим образом: личные качества топ-менеджмента компании оказывают значительное влияние на стоимость акций компании.
Объектом данной работы является роль личных качеств топ-менеджмента в вопросе формирования стоимости акций компании.
Предметом исследования являются взаимосвязь данных переменных в условиях современного фондового рынка.
Актуальность работы определяется динамичным ростом фондового рынка, а соответственно, и ростом внимания ученых к изучению факторов, которые влияют на стоимость акций компании. Более того, именно роль личности топ-менеджера и его деловых качеств, как фактор, влияющий на стоимость акций компании, в рамках нестабильной экономической ситуации становится крайне интересным для исследования, так как "классические" показатели финансовой производительности теряют свою объясняющую силу в условиях финансового кризиса.
Целью работы является исследование различных подходов к изучению роли топ-менеджмента в рамках формирования стоимости акций компании, выявление основных факторов влияния и анализ степени воздействия данных факторов для отраслей с разным уровнем дискреции. Для достижения данных целей были поставлены следующие задачи:
- рассмотрение основных демографических качеств топ-менеджмента, влияющих на стоимость акций компании;
- рассмотрение основных профессиональных качеств топ-менеджмента, влияющих на стоимость акций компании;
- анализ влияния предыдущего опыта работы генерального директора на стоимость акций компании;
- доказательство влияния личных и деловых качеств топ-менеджмента на стоимость акций компании;
- проведение анализа степени воздействия личных качеств топ-менеджмента на стоимость акций компании при условии различной дискреции отрасли;
- выявление факторов, влияющих стоимость акций компании с помощью регрессионного анализа;
- оценка влияния различных личных и деловых качеств топ-менеджмента на стоимость акций компании.
Если говорить о теоретической базе исследования, то можно отметить концепцию дискреционного управления, разработанную в 1987 году Хамбриком и Финкельштейном, для обозначения широты действий, доступной высшему руководству компании. Дискреционное управление (managerial discretion) можно охарактеризовать, как управление фирмой в собственных интересах руководителей. Дискреция - это средство учета различных уровней ограничений, с которыми сталкиваются разные группы топ-менеджмента. Если уровень дискреции низкий, то роль команды топа-менеджмента крайне ограничена, и теория верхних эшелонов будет иметь слабую объясняющую силу. В тех случаях, когда уровень дискреции высокий, менеджеры могут оказывать существенное воздействие на формирование организации, а личные и деловые характеристики управленческого персонала будут отражены в результатах деятельности компании.
Логика данного подхода находит свое отражение в ранних работах теоретиков школы Карнеги, которые утверждали, что сложные решения в значительной степени - это результат влияния поведенческих факторов, а не только рациональный анализ в условиях совершенной информации. По их мнению, ограниченная рациональность, множественные конфликты, неопределенные варианты и различные уровни стремлений - и, в свою очередь, действия или бездействия - все это вытекает из убеждений, знаний, допущений и ценностей, которые лица, принимающие решения, приносят в механизм работы компании.
Этот поведенческий подход к принятию решений особенно важен для топ-менеджеров, которые сталкиваются с сложностью и неопределенностью в своих задачах. Топ-менеджеры обычно подвергаются многочисленным потокам информации, требующими внимания. Они должны принять решение о том, что является важным для компании, а что нет. В результате, выбор осуществляется в рамках ограниченной и упрощенной модели реальной ситуации.
Роль CEO и команды топ-менеджеров в финансовом результате компании является довольно широко используемой темой для исследования и в настоящее время. Поэтому крайне важно правильно определить те факторы, которые будут влиять на результат работы компании, и как следствие, на стоимость акций компании.
Глава 1. Обзор литературы и постановка гипотез
1.1 "Теория верхних эшелонов"
На примере развивающихся стран важно изучить вопрос, действительно ли личные характеристики CEO напрямую влияют на производительность компании. Д. Хэмбрик (Hambrick, 2007) предполагает, что сильное личное желание представителей старших исполнительных органов обеспечить производительность компании - важный двигатель отношений между характеристиками CEO и результатом фирмы.
Так, начало исследований по данному вопросу было положено с появлением "теории верхних эшелонов". "Теория верхних эшелонов" была предложена Д. Хэмбриком и Ф. Мейсоном (Hambrick, Mason, 1984) главным выводом которой являлась идея о том, что в качестве прокси-переменных для определения управленческих способней топ-менеджеров, которые играют существенную роль в финансовом результате компании, можно использовать ряд наблюдаемых характеристик: возраст, образование, опыт работы, история карьерного роста.
"Теория верхних эшелонов" основана на исследованиях школы Карнеги в отношении вопросов ограниченной рациональности и поведенческой теория принятия решений. Эта теория подразумевает, что на принятие того или иного решения влияют ценности, принципы, и стиль поведения исполнительного директора.
Д. Хэмбрик и Ф. Мейсон (Hambrick, Mason, 1984) утверждают, что руководители действуют на основе их персонализированного восприятия ситуаций, с которыми они сталкиваются, и то, каким образом они интерпретируют ту или иную ситуацию, напрямую зависит от опыта, ценностей и личных качеств руководителя.
Согласно утверждениям Д. Хэмбрика (Hambrick, 2007), если кто-то хочет понять, "почему организации делают то, что делают, или почему они делают это именно таким образом, то мы должны учитывать предубеждения и характер их самых влиятельных представителей - их топ-менеджеров".
В большинстве эмпирических исследований используются наблюдаемые демографические характеристики, такие как: возраст, образование, пол и национальность, в качестве прокси-переменных для определения стиля принятия решений старшего управленческого персонала. Исследователи "теории верхних эшелонов" согласны с тем, что использование только демографических переменных оставляет открытым вопрос относительно влияния реальных психологических и социальных процессов, которые управляют поведением топ-менеджмента. Данную проблему ученые называют "проблемой черного ящика" (Brett, Cron, Slocum, 1995; Hambrick, 2007).
В работе малазийских ученых (Rachagan, Tong, 2014) была выдвинута и протестирована гипотеза о том, что переменные "теории верхнего эшелона" (срок пребывания в должности, образование, пол и этническая принадлежность) связаны с уровнем организационной приверженности генерального директора (см. рис. 1).
Рис. 1. Структура отношений между переменными "теории высших эшелонов", "приверженностью" организации, статусом листинга/правом собственности и результатом работы компании. Источник: (Rachagan, Tong, 2014)
Приверженность организации широко изучается в прикладной психологии, управлении и учете (Ketchand, Strawser, 2001). Хотя существует несколько форм организационной приверженности, эмоциональная приверженность является наиболее широко используемой в управленческой литературе.
Эмоциональная приверженность определяется как "эмоциональная привязанность к организации, с которой четко идентифицируется человек, вовлеченный в членство в организации" (Allen, Meyer, 1990). Кроме того, существует следующее определение организационной приверженности: Дж. Бретт (Brett et al., 1995) определил организационную приверженность как "силу эмоциональной привязанности сотрудника к организации и принятие всех ее целей и ценностей". Существующие исследования показывают, что руководители с высоким уровнем организационной приверженности хотели бы, чтобы их фирма преуспевала и показывала хороший результат. Нури и Паркер (Nouri, Parker, 1998) установили, что высокий уровень организационной приверженности имеет важное значение для обеспечения высокой производительности.
Гонг, Закон, Чанг и Синь (Gong, Law, Chang, Xin, 2009) отмечают, что организационная приверженность руководителя должна иметь решающее значение для общей эффективности организации.
Таким образом, ученые пришли к выводу, что производительность фирмы напрямую и положительно связана с уровнем приверженности организации руководителя, которая в свою очередь связана с наблюдаемыми характеристиками CEO (предложенными в "теории верхних эшелонов").
Изучение вопроса, как личные качества генерального директора (CEO) и председателя совета директоров (Chairman) влияют на финансовый результат компаний, получило широкое распространение в литературе. В том числе, авторами статьи (Amran, Yosuf, Aripin, 2014) был изучен данный вопрос применительно к государственным компаниям в Малайзии. В качестве переменных авторы статьи используют следующие параметры: возраст, национальность, размер фирмы, возраст фирмы. В качестве финансового показателя фирмы авторы используют ROA - доходность активов, выраженное в процентах отношение операционной прибыли к среднему за период размеру суммарных активов. Выборка составляет 80 компаний, рассматриваемый период - 2005-2009 годы.
Авторы пришли к выводам, что существует отрицательная зависимость между профессиональной квалификацией CEO, его возрастом, возрастом фирмы и доходностью активов компании.
В заключении было отмечено, что такие показатели как возраст CEO, его национальность, размер фирмы, возраст фирмы непосредственно влияют на финансовый результат компании.
Актуальность своего исследования авторы статьи связывают с первым в истории случаем, когда 14 мая 2010 года в прессе было опубликована новость о снятии с поста генерального исполнительного директора (CEO) государственной компании. Dato 'Ahmad Zubir Murshid попросил отпустить его до истечения его контракта 26 ноября 2010 года. Данная просьба об отставке была связана с переизбытком расходов компании. Таким образом, можно сделать вывод, что генеральный директор оказывает непосредственное влияние на финансовый результат компании.
Также стоит отметить, обладая высокой степенью ответственности CEO и председатель совета директоров, своей работой должны способствовать успешной деятельности компании. Таким образом, генеральный директор и председатель совета директоров должны обладать рядом качеств, которые помогут им руководить на благо главных целей компании. К данным качествам можно отнести: уровень образования, профессиональную квалификацию, возраст, пол, национальность.
В ходе исследования авторы пришли к результатам, что наилучшей комбинацией для государственных компаний является наиболее старший по возрасту председатель совета директоров и молодой генеральный исполнительный директор.
1.2 Реакция стоимости акций компаний на изменения топ-менеджмента
Большое количество современных исследований посвящено анализу реакции стоимости акций компаний на изменения менеджмента. В одной из таких работ (Bonnier, Bruner,1989) авторы изучают избыточную доходность компаний при объявлении о смене старшего управленческого персонала на примере "проблемных компаний". Избыточная доходность компаний принимает положительное значение, что согласуется с гипотезой о том, что изменение топ-менеджмента после плохих финансовых результатов компании приводит к росту доходов акционеров.
Анализируются 87 объявлений о смене топ-менеджмента для 70-ти американских компаний (источниками за основу были взяты - Wall Street Journal, база дневных доходностей университета Чикаго).
Гипотезой исследования являлось следующее утверждение: новости о смене менеджмента проблемных компаний ведут к значимым положительным избыточным доходностям.
Методология, применяемая в работе: событийный анализ.
Тесты показали значительное влияние должности при объявлении смены топ-менеджмента, а также значительную взаимосвязь между: 1) должностью и объявлением о внешнем преемнике и 2) должностью и размером фирмы. Данные результаты позволяют посмотреть по-новому на факторы, которые оказывают влияние на доходность акционеров компаний.
Увольнение и найм топ-менеджмента компаний один из наиболее важных механизмов внутреннего корпоративного контроля. Эмпирические исследования дают противоречащие результаты о возможных выгодах данного вида внутреннего контроля. В работе Уорнера и Уоттса (Warner, Watts, 1988) была доказана значительная взаимосвязь между низкой доходностью акций и частотой смены топ-менеджмента, однако не была найдена существенная избыточная доходность при объявлении о смене топ-менеджмента.
Рейнганум (Reinganum, 1985) и Борштад (Borstadt, 1985) также не обнаружили существенной зависимости в отношении исполнительной должности, размера фирмы и происхождения преемника. Однако Фурдадо и Розефф (Furtado, Rozeff, 1987) and Вейсбах (Weisbach, 1988) нашли значительную положительную доходность при объявлении о смене топ-менеджмента.
Ученые Бонниер и Брунер (Bonnier, K. A., Bruner, R. F., 1989) пришли к выводу о том, что противоречивость полученных результатов вызвана эффектом смешения информации при объявлении о смене управляющего менеджмента компании. Так, аномальная доходность при объявлении о смене руководства компании - это совокупность "информационного" эффекта и "реального" эффекта.
Информационный эффект может негативно сказаться на стоимости акций компании в том случае, когда смена руководства происходит при условии, что фактическая производительность фирмы была хуже того уровня, чем тот, на котором рынок оценивал ее акции. Реальный эффект может быть положительным, если изменение руководства происходит в интересах акционеров. Сочетание реальных и информационных эффектов может привести к широкому и противоречащему набору результатов, в зависимости от того, доля какого эффекта будет сильнее.
В рамках данного исследования перед учеными стояла задача выделить и оценить именно реальный эффект. Для этого в выборке использовались компании, которые уже показывали плохие финансовые результаты. Таким образом, авторы статьи пытались уменьшить негативное влияние информационного эффекта.
Многие исследователи предполагают, что производительность компании имеет важное значение при проведении исследования. Так, Мэн (Manne, 1965) говорит, что механизмы внутреннего контроля приносят выгоду, когда фирма показывает плохие финансовые результаты; Уорнер и Уоттс (Warner, Watts, 1988) выделяют значительную связь между неудовлетворительной работой фирмы и последующими изменениями в управляющем персонале: отстающие фирмы чаще других меняют своих руководителей; Вейсбах (Weisbakh, 1988) доказывает то, что фирмы с наихудшей производительностью имеют самый сильный эффект от объявления об изменении высшего руководства. В связи с этим, авторы статьи решают использовать два критерия для определения "отстающих" фирм: 1) отрицательная прибыль и 2) отсутствие выплаты дивидендов до изменения руководителей.
При постановке гипотезы исследования авторы статьи основываются на предпосылке о том, что акционеры "проблемных" компаний выигрывают от смены топ-менеджмента. Авторы предполагают, что колебания доходностей могут быть объяснены тремя факторами: происхождение преемника, должность и размер фирмы.
Происхождение преемника. Существует гипотеза, которая гласит, что назначение внешних преемников может носить позитивный эффект. Так, внешние преемники не привязаны к той политике развития компании, которая применялась прежним руководителем; внешние преемники смогут привнести изменения в инвестиционную и производственную стратегии фирмы, а также улучшить внутреннее управление компании. К примеру, Рейнганум (Reinganum, 1985), анализируя полученные в своей работе результаты высоких доходностей при найме внешних CEO, использует "new broom "New broom" - новое начальство, в чьи планы входит изменение существующих порядков, обновление состава персонала и т. п." аргумент. Было найдено, что при средней доходности -7.665 % за два месяца до объявления изменения CEO, цена акции выросла на 6,29 % в месяц, когда произошло объявление о смене CEO. Он предположил, что одной из причин, почему Совет директоров нанимает внешнего преемника - это отрицательный финансовый результат работы компании.
Именно поэтому, данная гипотеза особенно актуальна для исследования в отношении анализа смены топ-менеджмента именно "проблемных компаний".
Должность и влияние. Одни управленческие позиции имеют большую сферу влияния и более широкие полномочия, чем другие. В рамках управления фирмой и возможности внесения изменений посредством улучшения механизмов внутреннего контроля. Должность может быть показателем, помогающим определить степень данной власти. Поэтому, в соответствии с гипотезой внутреннего контроля, авторы статьи строят свои ожидания о том, что существует зависимость между изменениями руководителей более влиятельных должностей и степенью выгоды от изменения этих должностей.
Данные предпосылки использовались также в работе Уорнера (Warner, Watts, 1988), Рейнганума (Reinganum, 1985) и Борштада (Borstadt, 1985), которые анализировали доходность компании от изменения топ-менеджмента в разрезе различных должностей. Кроме того, многие исследования фокусировали свое исследование на анализе объявлений о назначении именно нового CEO (Beatty and Zajac, 1987), (Coughlan, Schmidt, 1985), (Weisbach, 1988), и (Lubatkin, 1986).
До сих пор не существует общепринятой теории о том, какая должность обладает самой сильной властью в компании. Однако большинство исследователей полагает, что должность "главного исполнительного директора" является наиболее влиятельной в рамках осуществления внутренних контролей и управления фирмой. Отсутствие разницы для показателя доходности акций компаний между объявлением о назначении CEO и объявлением о назначении других управленческих должностей (non-CEO), отвергает гипотезу о том, что степень влияния должности связана с величиной доходности от произошедшего события. Низкая доходность при назначении нового CEO будет согласовываться с гипотезой, указанной в работе Уорнера (Waner et al., 1988) о том, что изменение влиятельной руководящей позиции (CEO) дает сигнал о том, что компания работала еще хуже, чем считалось ранее. Более высокие доходности для изменений должности CEO будут в том случае, когда позиция CEO является более влиятельной, чем другие управляющие позиции, а также когда инвесторы воспринимают назначение нового CEO, как новую возможность для улучшения работы компании в большей степени, чем при назначении других должностей (non-CEO).
Размер компании. Рейнганум (Reinganum, 1985) в своей работе предполагает, что небольшие фирмы могут иметь более простую структуру управления, по сравнению с крупными фирмами, поэтому эффект от изменения руководящей позиции будет более значим в небольшой фирме. Если данное предположение является верным, то избыточная доходность при объявлении о смене топ-менеджмента должна быть обратно пропорциональна размеру фирмы.
Эффекты взаимодействия. Возможная взаимосвязь между эффектами от происхождения, размера компании и должности привлекали внимание многих исследователей. Эффект взаимодействия существует, когда есть связь между доходностью от объявления о смене топ-менеджмента и одной независимой переменной, которая зависит от уровня другой независимой переменной.
1) Происхождение и размер фирмы.
Фурдадо и Розефф (Furtado, Rozeff, 1987) предположили, что выгода от найма внешнего преемника будет тем выше, чем меньше размер фирмы. Они утверждали, что поддержание внутреннего рынка труда является дорогостоящим и экономически невыгодным в небольших фирмах.
2) Происхождение и должность.
Рейнганум (Reinganum, 1985) в своей работе представил доказательство, предполагающее существование данной взаимосвязи. В рамках анализа именно "проблемных" компаний авторы выдвигают гипотезу о том, что изменение CEO будет более выгодным тогда, когда внешний преемник представит кардинально новую политику развития компании, отличную от той, которая привела компанию к плохим финансовым результатам.
3) Должность и размер фирмы.
Существует связь между должностью и размером компании, следуя выводам исследования Рейнганума (Reinganum, 1985), о которых говорилось выше: изменение CEO было бы более выгодным в случае небольших фирм, где назначение одной новой руководящей позиции могло бы иметь относительно больший эффект для компании. Однако, в некоторых исследованиях, сфокусированных именно на изменении CEO (Lubatkin, 1986), было обнаружено, что смена генерального директора приносила большую доходность в тех случаях, когда фирма являлась крупной. Данные результаты согласуются с предпосылкой о том, что в крупных фирмах существуют хорошо отлаженные системы мониторинга и корпоративного контроля, которые способствуют повышению эффективности работы лидера фирмы.
Подтверждением данной предпосылки могут служить наличие в крупных фирмах усовершенствованных систем управления, квалифицированных сотрудников, внутренних аудиторов, хорошо развитых компьютерных сетей, возможность привлечения внешних экспертов (юристов, бухгалтеров, консультантов, банкиров) и дополнительных источников специализированной информации о фирме и ее отрасли (например, информация о доле рынка). Несмотря на то, что не стоит исключать возможности небольших фирм обладать данной информацией, есть большая вероятность, что сопутствующие издержки могут быть существенной преградой для ее получения.
Для того, чтобы проанализировать наличие и степень, как прямых, так и косвенных эффектов (эффектов взаимодействия размера компании, должности и происхождения преемника) на избыточную доходность акций компании, авторами была использована иерархическая множественная регрессия. Иерархическая регрессия предполагает проведения тестов на значимость приращения дисперсии, рассчитанной сначала для всех основных эффектов, а затем для эффектов взаимодействия.
В данном исследовании первый набор введенных переменных включал основные эффекты: размер компании, должность и происхождение преемника; второй набор включал дополнительно три двусторонних взаимодействия: размер компании * должность; размер компании * происхождение преемника; должность * происхождение преемника). Для полноты авторами было также проанализировано трехстороннее взаимодействие (происхождение преемника * размер компании * должность). В дополнение к дисперсии учитывается бета, полученная посредством иерархической множественной регрессии, которая выступает индикатором эффекта интересов Совета директоров.
Авторами были получены следующие результаты. При рассмотрении отдельных бета-весов было выявлено, что, должность имеет значительный положительный эффект на избыточную доходность. Изменения CEO связаны со значительно более высокой доходностью (3,643 % для СEO по сравнению с 1,232 % для других должностей топ-менеджмента). Назначение внешних преемников приводит к повышению доходности на 1,99 % (3,486 % для внешних преемников против 1,494 % для внутренних преемников). Смена управленческого персонала в крупных фирмах отличается более высокими доходностями (2,569 % для крупных фирм, 1,787 % для небольших фирм).
При рассмотрении двусторонних взаимодействий, была обнаружена существенная зависимость между избыточной доходностью от назначения CEO и размером фирмы, и происхождением.
Если новоназначенный руководитель является действующим сотрудников фирмы, то доходность, связанная с статусом CEO, на 0,599 % ниже, чем доходность от назначения non-CEO должности. Но когда руководитель приходит из-за пределов фирмы, разница в доходностях выше: избыточная доходность в размере 5,955 % связана с назначением внешнего сотрудника на должность CEO по сравнению с 0,2663 %, связанной с назначение внешнего сотрудника на другие руководящие должности.
Среди небольших фирм влияние должности не является существенным (1,779 % для CEO и 1,794 % для других руководящих должностей). Но среди крупных фирм в выборке эффект от типа назначаемой должности является значимым. Изменения CEO в крупных фирмах сопровождаются избыточной доходность в 4.954 %, в то время как изменения в других руководящих должностей в крупных фирмах характеризуются гораздо меньшим показателем избыточной доходности - 1.454 %.
Результаты данного исследования не отвергают гипотезу о влиянии должности на избыточную доходность; кроме того, анализ двухсторонних взаимодействий, говорит о значимости размера компании и происхождения новоназначенного лица в совокупности с видом должности (CEO или non-CEO). Степень выгоды от изменения CEO в "проблемных" фирмах положительно зависит от назначения внешнего преемника и крупного размера фирмы.
Выводы, полученные в работе Бонниера и Брунера (Bonnier, Bruner,1989) должны интерпретироваться с учетом важного различия между этим исследованием и предыдущими исследованиями: авторы включили в выборку явно "проблемные" компании, чтобы свести к минимуму информационный компонент аномальной доходности акций и вместо этого сосредоточиться на "реальном" компоненте.
Во-первых, полученная аномальная доходность для всей выборки интересна из-за своего большого значения: средняя аномальная доходность составила 2,479 % (t = 4,39). Следующую самую высокую доходность получили Фурдадо и Розефф (Furtado, Rozeff, 1987) в исследованиях по этому вопросу, и ее значение составило 0,95 % (t = 2,78).
Разница между этими исследования объясняется предпосылкой о возможном негативном информационном содержании объявления о смене CEO, предложенной в работе Уорнера (Warner, Watts, 1988): изменения топ-менеджмента происходят в интересах акционеров, однако это приводит к плохим новостям о текущей финансовой результативности фирмы. Результаты Бонниера и Брунера (Bonnier, Bruner,1989) дают более убедительные доказательства реальных последствий изменения в топ-менеджменте компании, так как проводят свой анализ для фирм, уже зарекомендовавших себя, как "проблемные".
Во-вторых, степень влияния вида новоназначенной должности (которая применялась как прокси-переменная при объявлении изменений на должность: CEO или non-CEO) оказывает значительное положительное влияние на избыточную доходность от объявления. Данный вывод не согласуется с результатами, полученными в работах Рейнганума (Reinganum, 1985) и Уорнера (Warner, 1988), которые доказывают, что нет эффекта при объявлении о назначении различных должностей, а также с другими работами, которые сосредоточились на изменениях CEO, но обнаружили незначительную отрицательную доходность.
В-третьих, эффекты размера компании и происхождения преемника являются положительными и значимыми, но только во взаимодействии с эффектом от вида назначаемой должности. Данный результат не совпадает с выводами, полученными в работе Фурдадо и Розеффа (Furtado, Rozeff, 1987), о том, что существует значительный негативный прямой эффект.
Эффект происхождения преемника контрастирует с работами Рейнганума и Уорнера, которые говорят о наличии существенного положительного эффекта, связанного с назначением внешнего преемника, независимо от занимаемой должности. Результаты Бонниера и Брунера указывают на то, что происхождение преемника важно, но степень его влияния зависит от того, какая позиция изменяется.
Авторами статьи были найдены два положительных и значимых эффекта взаимодействия: 1) должность и происхождение и 2) должность и размер компании. Благодаря этим эффектам взаимодействия, эффект от вида назначаемой должности становится еще более сильным в рамках анализа избыточных доходностей. Положительное взаимодействие между размером компании и видом назначаемой должности согласуется с наличием систем внутреннего контроля в крупных фирмах, которые способствуют повышению эффективности работы генерального директора. Положительная связь между происхождением преемника и должностью предполагает, что внешнее назначение на должность генерального директора усиливает выгоды от перехода к новой политике развития компании.
Авторы исследования пришли к выводу, что полученные результаты согласуются с предпосылкой о возможных выгодах от применения механизмов корпоративного контроля посредством изменения топ-менеджмента компании.
1.3 Важность наличия опыта работы в должности генерального директора у нового CEO и влияние на финансовый результат компании
При анализе влияния личных и деловых качеств топ-менеджмента на стоимость акций компании необходимо выявить, насколько важно для финансового результата компании наличие у новоназначенного CEO предыдущего опыта нахождения в должности генерального директора. Актуальность вопроса объясняется следующими факторами. В рамках нестабильной экономической ситуации и высокой текучести кадров, назначение нового генерального директора и топ-менеджера компании, а также исследование влияния данного события на фондовый рынок - весьма актуально.
Также наблюдается изменение тенденции: вместо внутренней, более активно развивается внешняя преемственность.
Нужно отметить, что финансовый рынок может по-разному реагировать на назначение нового генерального директора компании. Так, 3 августа 2009 года страховая компаний AIG объявила о смене генерального директора на нового, который раньше занимал данную позицию. Стоимость акций компании после данного объявления выросла на 3,5 %.
Однако, когда 30 сентября 2009 года Hartford Financial объявила о смене генерального директора на нового, который раньше не занимал данную позицию, стоимость акций компании упала на 3,4 % в первый день, и продолжала падать на 5,7 % во второй.
Именно поэтому крайне важен вопрос исследования последствий для фирм, которые нанимают руководителей из других компаний с прежним опытом CEO и без такового; исследование реакции фондового рынка на объявление о правопреемстве.
Исследование данного вопроса проведено в статье Eahab E., Xiaoxin W., Davidson W., 2014. Главными задачами которого являлись: оценка преимуществ управленческих навыков CEO над специфическими навыками внутренних сотрудников фирмы; сравнение финансовых показателей фирм "до" и "после" назначения нового CEO; анализ финансовых показателей предыдущих компаний, где "новые" CEO занимали данную должность; сравнение вознаграждения двух групп "новых" CEO: с опытом и без; изучение финансовых последствий пост-преемственности.
Авторами был проведен обзор литературы по следующим тематикам: исследование литературы о найме преемников CEO (показатели производительности, реакция фондового рынка); промышленное происхождение преемников CEO (в какой отрасли работали, как проявляются отраслевые эффекты).
Гипотезы были сформулированы следующим образом:
Гипотеза 1: Фондовый рынок будет реагировать более позитивно в отношении объявлений о преемственности, когда внешний преемник имеет предшествующий опыт работы генеральным директором, в отличие от случая, когда таковой опыт отсутствует.
Гипотеза 2: Фирмы, которые нанимают преемников с опытом работы CEO, вероятно, имеют более плохие финансовые показатели, чем фирмы, нанимающие преемника без опыта работы CEO.
Гипотеза 3a: non-exCEOs приходят из более крупных и успешно работающих фирм, чем exCEOs
Гипотеза 3б: non-exCEOs, скорее всего, приходят из той же самой отрасли, в отличие от exCEOs.
Гипотеза 4: Все преемники CEO с предыдущим опытом работы получают большее вознаграждение, чем преемники без опыта работы.
Гипотеза 5: Фирмы, которые нанимают exCEOs достигают лучших результатов. чем фирмы, которые нанимают non-exCEOs.
Данные объявлений о назначении нового CEO с 1993 года до 2008 года собирались с помощью ресурсов: ExecuComp и LexisNexis. В первоначальную выборку вошли 613 фирм (смена CEO). Затем были исключены компании, относящиеся к финансовым. услугам и коммунальным предприятиям (т.к. изменение CEO в данных случаях может регулироваться). Окончательная выборка включала 289 сообщений о смене CEO, из которых 146 являются преемниками c опытом - exCEO, а 143 - без опыты - non-exCEO.
Для проверки гипотез была применена следующая методология. Для проверки реакция рынка на объявление о смене CEO (назначение внешнего CEO) были рассчитаны средняя "аномальная" доходность и кумулятивная "аномальной" доходность. Для анализа финансовых показателей компании до смены CEO ["Pre-Succession Performance"] были проведены:
1) Расчет и сравнение показателей:
- Q-Тобина;
- Z score (Altman, 1968);
- ROA=Net Profits/Book value of assets;
- Debt Ratio.
2) Построение пробит-регрессии: текущий результат компании и результат компании до смены CEO.
В целях анализа вознаграждения CEO был проведен T-тест для сравнения вознаграждения non-exCEOs и exCEOs в общей сумме и по компонентам: заработная плата, бонусные выплаты, ограниченный акционерный опцион, прочие опционы.
В ходе проведения исследования авторами были получены следующие результаты:
1) Фирмы, которые нанимают exCEOs характеризуются худшими финансовыми показателями, нежели фирмы, которые нанимают non-exCEOs.
2) Риск банкротства у фирм первого типа выше перед сменой CEO.
3) Фондовый рынок реагирует позитивно, когда фирмы нанимают exCEOs.
4) Как правило, нет существенной разницы между финансовыми показателями фирм, в которых работали "новые" CEO до момента смены компании.
5) Нет результатов, подтверждающих сильную разницу в вознаграждениях non-exCEOs и exCEOs: как по сумме, так и по структуре. Хотя они возрастают в сравнении с предыдущими позициями.
6) После найма exCEO, фирма-преемник также обладает более худшими финансовыми показателями, нежели фирма, нанимающая non-exCEO.
7) Изменение показателей производительной фирм с non-exCEO может говорить об их лучшей работе, если сравнивать данные две группы фирм.
Таким образом, можно сделать вывод, что профессиональная квалификация (опыт работы в должности генерального директора) влияет на реакцию фондового рынка.
1.4 Роль "турбулентности" бизнес-среды и свободы действий топ-менеджмента
При оценке влияний личных и деловых качеств на стоимость акций компании не обходимо учитывать особенности бизнес-среды. Так, статья Haleblian J., Finkelstein S., 1993 изучает взаимосвязь степени влияния генерального исполнительного директора (CEO) и размера команды топ-менеджмента с показателями результативности фирмы в условиях различной бизнес-среды. На основе анализа 47 компаний, авторы статьи приходят к выводу, что в условиях нестабильной бизнес-среды лучший результат показывают компании с большой командой топ-менеджмента и слабым влиянием CEO на принятие решений. В условиях стабильности, наоборот, лучшими финансовыми показателями характеризуются компании, чей CEO обладает сильным влиянием при принятии решения. Помимо этого, стоит отметить, что взаимосвязь рассматриваемых факторов значительна в тех отраслях, которые предполагают большую свободу для действий топ-менеджмента в рамках управления фирмы и выбора стратегии развития.
Актуальность выбора темы исследования определяется тем фактором, что ранее учеными была доказана значимая роль топ-менеджмента в формировании стратегий развития бизнеса и хороших показателей производительности фирмы (Haleblian J., Finkelstein S., 1993). В рамках осуществления бизнес-решений, которые принимает топ-менеджмент, важна роль таких демографических характеристик, как возраст, срок пребывания в должности, функциональный опыт и уровень образования. Авторами статьи был сделан широкий обзор существующей литературы по заданной тематике. К примеру, авторы ссылаются на работы Gupta, Govindarajan, 1984; Michel, Hambrick, 1992, в которых была исследована взаимосвязь функционального опыта топ-менеджмента и производительностью фирмы. Работы Eisenhardt, Schoonhoven, 1990; Cooper, Bruno, 1977 в своих исследованиях доказывают взаимосвязь между демографическими качествами топ-менеджмента и ростом продаж компании.
На основе анализа ранее проведенных исследований, авторы приходят к выводу, что оба фактора: и степень влияния генерального исполнительного директора, и размер команды топ-менеджмента, важны для успешной деятельности фирмы, так как они оказывают прямое воздействие на возможность и умение обрабатывать получаемую информацию топ-менеджментом для совершения грамотных решений в области управления бизнеса.
Также авторы отмечают, что бизнес-среда и ее характеристики могут измеряться разными способами, но в своем исследовании они фокусируются именно на "турбулентности" - нестабильности бизнес-среды и степени свободы действий топ-менеджмента, так как эти два фактора по их мнению формируют взаимосвязь между характеристиками топ-менеджмента и производительностью фирмы. Авторы статьи ожидают, что взаимосвязь размера команды топ-менеджмента и степень влияния генерального директора с результативностью фирмы будет более сильной в условиях бизнес-среды, когда топ-менеджмент обладает высокой степенью свободы действий.
При постановке гипотез, авторы статьи руководствовались рядом предпосылок. Во-первых, наличие большой команды топ-менеджмента для компании является преимуществом, так как большее количество информации может быть проанализировано и использовано на благо роста компании, увеличивается число мнений и критических суждений способных помочь избежать ошибок управления, растет количество возможных решений и стратегий.
Во-вторых, авторы отмечают тот факт, что именно "турбулентность" бизнес-среды формирует взаимосвязь между размером команды топ-менеджмента и производительностью компании. Нестабильная бизнес-среда ставит более сложные задачи перед компанией и представляет возможность для реализации управленческой и стратегической работы топ-менеджера в целом.
В-третьих, необходимо учитывать значимость правильного распределения полномочий между генеральным директором и командой топ-менеджмента. Так как в случае, когда генеральный директор обладает сильной властью, существует высокая вероятность, что большое количество времени топ-менеджментом будет расходоваться на поддержку или отвержение идей CEO, а не на поиск альтернативных решений проблемы.
В-четвертых, отрасли, где топ-менеджмент обладает большой свободой действий, управленческому персоналу предоставляется высокая степень контроля над финансовым результатом работы компании, таким образом, можно говорить об эффекте, который топ-менеджмент оказывает на результат работы всей компании.
На основе данных предпосылок авторами формируются следующие гипотезы:
Гипотеза 1: Положительная взаимосвязь размера команды топ-менеджмента и финансового результата компании будет более сильно наблюдаться в условиях "турбулентной" бизнес-среды.
Гипотеза 2: Отрицательная взаимосвязь сильной власти CEO и финансового результата компании будет более сильно наблюдаться в условиях "турбулентной" бизнес-среды.
Гипотеза 3: Взаимосвязь сильной власти CEO и размера команды топ-менеджмента с финансовым результатом компании будет более сильно наблюдаться отраслях, предполагающих высокую степень свободы действий топ-менеджмента.
Для проверки гипотез использовались данные 47 компаний (26 компьютерной отрасли, 21 природно-газовой отрасли) за 5 лет в период 1978-1982 гг. В качестве метода исследования была построена регрессия, с помощью метода наименьших квадратов. При тестировании были использованы следующие переменные: стабильность бизнес-среды, размер фирмы, эффективность, кредитоспособность, срок полномочий топ-менеджмента.
В результате авторы пришли к следующему выводу: компании, которые обладают большой командой топ-менеджеров и чей CEO обладает низкой степенью влияния, являются наиболее прибыльными в условиях нестабильной бизнес-среды (компьютерная отрасль), чем в условиях стабильной бизнес-среды (природно-газовая отрасль). Данный вывод согласуется с общей концепцией авторов статьи относительно размера команды топ-менеджеров и степени влияния CEO, как важных информационных переменных в общем процессе работы компании.
Также необходимо отметить, что по мнению многих исследователей, отраслевые различия играют существенную роль в процессе формирования карьерной мобильности топ-менеджмента. Так, в одной из работ (Солнцев, 2012) была выдвинута гипотеза о том, что использование внутрифирменного рынка труда характерно чаще всего для промышленных компаний, а привлечение внешних сотрудников - отличительная черта банков, страховых и финансовых компаний, компаний ИТ области.
Остается открытым вопрос, не является ли связь обратной, и возможно, именно фондовый рынок диктует то, какие топ-менеджеры нужны компании.
В работе Солнцева, изучавшего мобильность топ-менеджеров в России во время кризиса 2008 года на основе анализа личных качеств топ-менеджмента и количества их перемещений, было обнаружено, что изменения мобильности высшего управленческого персонала во время кризиса, не являются значительными. Все изменения довольно логичны и объяснимы. Одним из результатов исследования было значительное сокращение количества привлеченных внешних преемников, снижение спроса на управленческий персонал с высшим образованием в пользу опыта работы. Солнцев объясняет данные результаты тем, что во время кризиса бизнес-цикл компаний переходит от стадии роста к стадии спада.
Кроме того, необходимо отметить рост доли привлекаемых топ-менеджеров, обладающих юридическим образованием, которые способны выстроить грамотную политику в условиях кризиса, требующего проведения и внедрения антикризисного управления (реструктуризация и продажа отдельных активов и целых компаний), умение решения долговых споров (урегулирование вопросов, связанных с задолженностью, грамотное проведение процедуры банкротства).
Таким образом, согласно результатам, полученным в данном исследовании, финансовый кризис не оказал существенного влияния на уровень мобильности топ-менеджмента, и российские компании не стали снижать свои издержки за счет увольнения "дорогих" иностранных топ-менеджеров и заменять их российскими специалистами. Хотя необходимо отметить, что уровень мобильности топ-менеджмента в России до сих пор выше, чем в других развитых странах.
1.5 Влияние срока пребывания в должности на стоимость акций компании
Стоит отметить, что еще ни одна из личных или деловых характеристик, присущих топ-менеджерам, не была изучена достаточно, чтобы понять ее полное влияние на финансовые результаты компании. Однако срок пребывания в должности топ-менеджера может квалифицироваться как показатель, обладающий наиболее значительной теоретической основой из всех демографических переменных. Можно утверждать, что срок пребывания в должности топ-менеджеров компании влияет на приверженность команды к статусу-кво (многие предпочитают "оставить все, как есть"), на многообразие и разнородность доступной информации, и отношение команды к риску.
В свою очередь, ожидается, что срок пребывания в должности влияет на результаты работы компании. В частности, фирмы, возглавляемые долговременными руководителями, будут иметь (1) постоянные, неизменные стратегии, (2) стратегии, которые соответствуют средним показателям по отрасли и (3) показатели работы компании, соответствующие средним отраслевым показателям.
В том случае, когда работники проводят много времени в компании, и особенно, когда они преуспевают и поднимаются вверх по карьерной лестнице, они убеждаются в благоразумности устоявшихся способов функционирования организации. Менеджеры становятся приверженцами своих собственных предыдущих идей, особенно когда эти идеи были публично представлены. Существует теория относительно того, что когда люди привержены определенному курсу действий, они сопротивляются изменению своего поведения, даже когда выбранный вариант является очевидно неудачным в своем исходе. Также существует мнение, что срок пребывания в должности связан с повышенной ригидностью (негибкостью) и приверженностью к сложившейся политике и практике управления компанией. В добавлении нужно отметить, долгосрочные процессы социализации сокращают дисперсию численности кандидатов на продвижение по службе в фирме, что только увеличивается с течением времени. Эффект продолжительного срока пребывания в должности, выражающийся в приверженности к статусу-кво, прежде всего проявляется в вопросах принятия риска. На одном уровне, приверженностью движут "психологические риски" изменений. Однако, более ощутимые риски связаны со сроком пребывания в должности, особенно для руководителей высшего звена. Такие руководители, возможно, много лет боролись за достижение своих лучших позиций; их компетенции считаются важными для текущей формы управления компанией; как долгосрочные работники, они представляют собой больше, чем просто общий человеческий капитал для фирмы; и они, как правило, хорошо известны в своих социальных и бизнес-кругах. По сути, руководители такого рода гораздо больше могут потерять, чем выиграть, принимая "ненужные риски".
Наконец, срок пребывания в должности ограничивает развитие информационных процессов. Со временем члены организации вырабатывают привычки, создают определенную базу источников информации и все больше полагаются на прошлый опыт, а не на новые стимулы.
Эти социальные и психологические последствия долгосрочного пребывания в должности предполагают возможность определенного эффекта на общий результат работы организации. Если говорить об анализе работников именно уровня топ-менеджмента, то необходимо отметить, что "стратегическое постоянство", определяемое как степень, в которой стратегия фирмы остается стабильной с течением времени, возрастает со сроком пребывания в должности.
Учеными было предположено, что руководители, которые находятся продолжительное время в должности, часто мотивированы (по ряду политических и эмоциональных причин) сопротивляться изменениям (Miller, Friesen,1980).
Второй эффект длительного пребывания в должности заключается в том, что возможность принятия новых или уникальных стратегий развития организации уменьшается, что приводит к тому, что организация в целом соответствует отраслевым тенденциям и не демонстрирует исключительных результатов. Такой "конформизм" в стратегическом управлении, выражается в высокой степени соответствия стратегии развития фирмы и общей тенденции развития всей отрасли, причем проявление данного эффекта лишь увеличивается с ростом значения срока пребывания должности высшего руководства. Компании, руководство которых занимают топ-позиции непродолжительное количество времени, обладают свежей и разнообразной информацией и готовы идти на риск, часто отступая от отраслевых "конвенций".
...Подобные документы
Понятие, функции менеджмента на предприятии и этапы эволюции управленческой мысли. Возникновение, формирование и содержание различных школ менеджмента. Методологические принципы формирования российского проект-менеджмента в условиях рыночной экономики.
курсовая работа [41,6 K], добавлен 16.03.2011Изучение понятия и сущности стоимостного метода оценки. Анализ организационной структуры управления компании. Оценка финансового состояния и рыночной стоимости предприятия. Разработка мероприятий по совершенствованию эффективности менеджмента фирмы.
дипломная работа [164,6 K], добавлен 24.08.2017Анализ рынка логистических услуг и положения компании на рынке. Особенности системы управления окружающей средой в общей системе менеджмента предприятия. Оценка эффективности и результативности внедрения интегрированной системы менеджмента качества.
дипломная работа [1,0 M], добавлен 09.06.2016Эволюция управленческой мысли. Возникновение, формирование и содержание различных школ менеджмента: классическая, психологии и человеческих отношений, науки управления. Разнообразие моделей менеджмента. Развитие менеджмента в России.
курсовая работа [35,2 K], добавлен 13.12.2003Сущность и необходимость управления, ориентированного на стоимость. Основные факторы стоимости компании. Сравнительный анализ индикаторов стоимости компании. Анализ применения показателя экономической добавленной стоимости в условиях несовершенных рынков.
дипломная работа [77,6 K], добавлен 25.03.2010Исследование особенностей современного стратегического менеджмента. Характеристика активных инновационных и имитационных стратегий. Анализ положения компании ООО "Экспонента" на рынке. Разработка и внедрение стратегии следования за лидером в компании.
курсовая работа [229,4 K], добавлен 02.01.2017Характеристика этапов истории развития теории и практики менеджмента. Особенности становления, понятие школ менеджмента и их виды. Возникновение, формирование и содержание различных направлений теории управления. Разновидности и функции школ менеджмента.
курсовая работа [39,7 K], добавлен 06.04.2011Основные стадии развития науки управления. Анализ возникновения, формирования и содержания различных школ управления. Сравнительная характеристика японской и российской моделей менеджмента. Проблемы современного менеджмента в РФ, направления для развития.
курсовая работа [227,8 K], добавлен 10.06.2014Современный менеджмент как специфический инструмент для производства организациями результата. Анализ личных качеств менеджера: широкий кругозор, инициативность, изобретательность. Характеристика и особенности основных функций современного менеджмента.
контрольная работа [157,3 K], добавлен 30.11.2012Предпосылки возникновения научных теорий в управлении. Представление о различных школах менеджмента. Характеристика процессного, системного и ситуационного подходов к управлению, их отличительные особенности. Развитие теории, практики управления в России.
презентация [218,6 K], добавлен 10.11.2014Понятие профсоюзов, их цели функции, история становления и развития, оценка значение и правовая основа деятельности, влияние на эффективность производства предприятий. Сравнительный анализ и исследование работы профсоюзов в различных моделях менеджмента.
курсовая работа [514,8 K], добавлен 18.07.2014Характеристика основных этапов развития менеджмента. Анализ управленческих действий Петра I. Изучение особенностей возникновения, формирования и содержания отечественных школ управления. Исследование роли М.М. Сперанского в развитии менеджмента в России.
курсовая работа [49,6 K], добавлен 17.05.2015Конкурентоспособность организации и место системы менеджмента в ее повышении. Особенности роли системы менеджмента китайской компании. Анализ менеджмента и конкурентоспособности дочерней компании China State Construction на российском строительном рынке.
дипломная работа [693,6 K], добавлен 01.01.2017Эволюция управленческой мысли. Этапы развития менеджмента. Возникновение, формирование и содержание различных школ управления. Классификация подходов и разнообразие моделей менеджмента: особенности американской, японской и западноевропейской моделей.
реферат [54,7 K], добавлен 18.12.2010Актуальные направления развития международного менеджмента в условиях глобализации мировой экономики. Основные модели современного управления международным бизнесом. Рекомендации относительно применения принципов и методов международного менеджмента.
реферат [36,2 K], добавлен 16.01.2010Сущность и значение профессиональных и личных качеств руководителя. Стили управления. Стив Джобс как руководитель постиндустриального общества. Анализ личных и профессиональных качеств Стива Джобса и его путь к успеху. Правила эффективного управления.
курсовая работа [40,5 K], добавлен 21.05.2014Понятие менеджмента в различных научных источниках, роль лидерства. Этапы формирования и развития теории менеджмента от XVII века до наших дней. Главные функции управления, место и значение планирования среди них. Организация и принципы ее построения.
шпаргалка [39,5 K], добавлен 28.06.2010Исследование состояния научных теорий корпоративного менеджмента и правовой базы. Оценка стратегического менеджмента корпорации в условиях рынка. Специфика формирования корпоративных отношений. Инновационная политика корпоративного предпринимательства.
курсовая работа [92,8 K], добавлен 15.12.2014Исследование профессиональных традиций и бизнестрадиций, подходов к проблеме идентификации и позиционирования различных групп и их культур в рамках организации. Рассмотрение программ по профессиональной переподготовке преподавателей в сфере менеджмента.
реферат [522,2 K], добавлен 16.10.2010Этапы развития теории и практики менеджмента. Менеджмент: управление в условиях рынка. Классическая поведенческая школа управления. Шесть видов деятельности (функций) для организации. Модели менеджмента (японская, американская), функции менеджмента.
краткое изложение [51,8 K], добавлен 05.05.2009
