Динамические методы дают прогноз положительных и отрицательных денежных потоков. Они опираются на определенную ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования в работе определяется методом средневзвешенной стоимости (WACC). Формула для расчета:

WACC = ?di *Ci ;

где di - доля капитальных вложений,

Ci - источник в структуре капитала.

Для данной работы ставка дисконтирования методом %. Также необходимо добавить поправку на риск - 5 % (включает риск повышения цен на ресурсы, несвоевременной оплаты услуг). Таким образом, ставка дисконтирования равна 21 %.

Обычно рассчитывают четыре основных показателя:

1. Чистая текущая стоимость (ЧДД, NPV) - накопительный дисконтированный эффект за расчетный период.

ЧДД = Di - Ci)ki;

где Di - суммарный доход в i-м периоде;

- суммарные расходы в i-м периоде;

- коэффициент дисконтирования в i-м периоде;

n - Число периодов.

Коэффициент дисконтирования (k) рассчитывается как:

;

где d - ставка дисконтирования.

Если ЧДД положительный это значит, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы. Если ЧДД отрицательный, то проект не обеспечит получения нормативной нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

2. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) .

Рассчитываем по формуле:

PI =

ИДД показывает количество денег, которое инвестор может получить на одну вложенную единицу денежных средств за расчетный период осуществления проекта. Соответственно принимаются проекты, коэффициенты рентабельности которых больше единицы.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR) - это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равно нулю.

ВНД помогает найти граничное значение норма дисконта, разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. ВНД сравнивают с нормой дисконта:

- ВНД > нормы дисконта: проект приемлем (NPV > 0);

- ВНД < нормы дисконта: проект не приемлем (NPV < 0);

- ВНД = норме дисконта: можно принимать любое решение.

4. Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования - это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Таким образом, рассмотрев преимущества и недостатки каждого критерия эффективности, можно сделать вывод о том, что инвестиционные решения не должны базироваться только на одном критерии.

Исходя из вышеперечисленных данных в (Приложение И) мы рассчитали все необходимые показатели для оценки инвестиционного проекта.

Прибыль проекта составила 212544,7 млн.руб. Ставка дисконтирования в данной работе определяется по формуле (8) и с учетом надбавки за риск 5% она составила 21%. В данном проекте ВНД(IRR) составляет 55%. Ставка дисконтирования меньше IRR, что говорит о выгодности проекта, то есть инвестор, так или иначе не потеряет вложенные средства и получит доход, следовательно, проект принимается. Срок окупаемости проекта при расчете с учетом ставки дисконтирования составил 6 лет 3 месяца. Рентабельность данного проекта составила 21,2>0, что так же является положительным моментом при оценке инвестиционного проекта. Также следует отметить, что в данном варианте существует потребность в кредите, которая составила 357,4 млрд. руб.

Важной информацией, отражающей влияние результатов выполнения инвестиционного проекта на расходы и доходы какого-либо бюджета (местного, федерального, регионального), является бюджетная эффективность. Необходимость расчета бюджетных показателей возникает в том случае, если дело финансирует государство. Бюджетная эффективность - относительный показатель эффекта для бюджета в результате осуществления государственной функции, реализации программы, инвестиционного проекта, определяемый как отношение полученного бюджетом результата к затратам, расходам, обусловившим, обеспечившим его получение. Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств, расчеты которых представлены в (приложении Л). Все итоговые значения денежных потоков государства оказались положительными, поэтому можно говорить об эффективности данного проекта с точки зрения бюджетов различных уровней. Стоит отметить, что наибольшую выгоду от проекта получает региональный бюджет.

Сравнение двух альтернативных проектов

Для сравнения был взят инвестиционный проект 11 варианта. У этого варианта, капитальные вложения были в виде собственных средств в размере 10 млрд. руб., акционерных и кредитных средств у данного варианта не было.

Графическое представление нахождения ставки ВНД двух вариантов

Срок окупаемости проекта 12 варианта быстрее, чем у 11 варианта с учётом дисконтирования, то есть проект 12 будет более привлекательным, т.к. чистый доход будет получен быстрее. Текущая стоимость будущих доходов, выраженная через ЧДД в 1,2 раза больше у 12 варианта, чем у варианта 11. На основе ВНД можно сказать, что более надёжен и менее рискован будет инвестиционный проект варианта 12.

Стоит также отметить, что структура капитала варианта 12 отличается тем, что он состоит из собственного капитала (2 000 млн. руб.), акционерного (4 000 млн. руб.) и заёмного капитала в размере 4 000 млн. руб. А у 11 варианта только собственный капитал (10 000 млн.руб.)

Следовательно, более предпочтительным является проект 12 варианта, он более привлекательнее чем проект варианта 11.

Заключение

Повышение экономической эффективности капитальных вложений -- одно из важных направлений интенсификации производства. С этой целью капитальные вложения направляются по плану в объекты, обеспечивающие оптимальный пропорциональный рост общественного производства в течение планируемого периода при возможно более полном удовлетворении потребностей. Методы выбора наиболее эффективных объектов вложений применяются на всех стадиях капитального строительства, включая научную разработку, составление проекта и сметы, строительство и освоение.

В ходе работы были решены следующие задачи:

? рассмотрены источники финансирования проекта;

? осуществлены капитальные вложения и ввод в действие основных фондов;

? рассчитана амортизация и остаточная стоимость основных фондов;

? рассчитан объем производства продукции;

? рассчитаны полные производственные затраты;

? рассчитана прибыль и определены убытки;

? определен финансовый результат проекта и его денежные потоки;

? рассчитаны показатели эффективности проекта;

? было проведено сравнение двух альтернативных вариантов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта «Строительство ТЭЦ» был сделан вывод об эффективности данного проекта, данный вывод был сделан на основании:

- IRR проекта( ? 55 %) больше ставки дисконтирования (21 %);

- срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования 6 лет и 2 месяца

Накопленный денежный поток к концу реализации проекта составил 212544,7 млн. руб.;

При сравнении с альтернативным проектом, 12 вариант инвестиционного проекта оказался намного эффективней и привлекательней, чем 11.

Библиографический список

1. "Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 05.08.2000 N 117-ФЗ Статья 143. Налогоплательщики (ред. от 03.07.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2016) Н

2. "Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 05.08.2000 N 117-ФЗ Статья 170. Порядок отнесения сумм налога на затраты по производству и реализации товаров (работ, услуг) (ред. от 03.07.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2016)

3. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ЦЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации»

4. Приказ Минфина РФ от 6 мая 1999 г. N 33н

5. "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Расходы организации" ПБУ 10/99"

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов" (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477). 271с.

7. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1, 2. -К.: Ника-Центр, 2014г.- 512с. - (серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 3).

8. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2009. - 384 с

9. Дружинина А. А. Инвестиционная привлекательность отрасли региона: понятийный аппарат и методические подходы к оценке // Известия ИГЭА - 2008. - №5. - С. 15-23.

10. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А.Г. Ивасенко; Я.И. Никонова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Омега-Л, 2015г. - 261 с.

11. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие / под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005, стр. 470.

12. Николаев М.А. «Инвестиционная деятельность: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»», 2014 год

13. Семина Л. А. Инвестиционная привлекательность: теоретический аспект // Вестник Челябинского государственного университета. Выпуск 27 - 2010. - №14. - С. 20-27.

14. Инвестиции: Учеб. пособие /Под ред. М.В. Чиненова. - М.: КноРус, 2011. - 368 с.

15. Штеле Е.А. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Инвестиции» / Е.А. Штеле / ОмГУПС. Омск 2008. 36с.

Приложение