Разработка мер по финансовому оздоровлению предприятия

2 группа. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости

Таблица 3 Темпы прироста коэффициентов К1 и К2

Показатель	за 1 квартал 2013 года	за 2 квартал 2013 года	за 3 квартал 2013 года	за 4 квартал 2013 года	за 1 квартал 2014 года	за 2 квартал 2014 года	за 3 квартал 2014 года	за 4 квартал 2014 года
Темп прироста выручки организации (К1)	-65,279	-3,6082	-14,623	23,5147	62,7912	-22,845	95,559	6,6812
Темп прироста численности работников (К3)		0,0254	-0,1393	0,02398	0,13971	-0,1503	0,10234	-0,0115

Таблица 4 Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости

Показатели	Код по методике	2015 г.	2016 г.
		На начало 2015	1 квартал 2013	2 квартал 2013	3 квартал 2013	4 квартал 2013	1 квартал 2014	2 квартал 2014	3 квартал 2014	4 квартал 2014
Степень платежеспособности общая	К4	0,273821	0,258292	0,2487335	0,3100604	0,287436	0,1031509	0,3019191	0,1523829	0,133479
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам	К5	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Коэффициент задолженности перед другими организациями	К6	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Коэффициент задолженности фискальной системы	К7	0,218511	0,02136535	0,2088652	0,257924	0,240041	0,0771418	0,2624425	0,1309903	0,1124645
Коэффициент внутреннего долга	К8	0,05531	0,0446384	0,0398683	0,0521364	0,0434319	0,0260091	0,0394966	0,0213926	0,0210145
Степень платежеспособности по текущим обязательствам	К9	0,273821	0,258292	0,2487335	0,3100604	0,287436	0,1031509	0,3019391	0,1523829	0,133479
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами	К10	7,413718	8,4284442	10,109842	9,723341	11,25405	15,783813	10,29333476	13,12067567	17,3819033
Собственный капитал в обороте	К11	17090654	25932082	29519833	30084064	40491388	34104881	48418302	62324587	78715717
Доля собственного капитала в оборотных средствах	К12	0,8651149	0,8813541	0,9010865	0,8971547	0,9111431	0,936644	0,9028498	0,9237844	0,9424689
Коэффициент автономии	К13	0,930334	0,9279895	0,9420189	0,9452959	0,9440975	0,9700862	0,94393	0,9520434	0,9603327

Степень платежеспособности общая (К4)

Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя «общая платежеспособность» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, другим организациям, фискальной системе, а также внутреннему долгу. Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации.

К4 = (ДО+КО)/К1

Показатель «степень платежеспособности общая» характеризует общую ситуацию с платежеспособностью предприятия, объемами ее заемных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами. Кроме того, данный показатель показывает, в какие средние сроки предприятие может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.

Величина заемных средств (обязательств) преимущественно имеет тенденцию к снижению и колеблется от 0,1 до 0,3 и свидетельствует о высокой платежеспособности.

Тенденция к снижению данного показателя положительно характеризует экономику предприятия. При этом максимум показателя приходится на сентябрь 2015 года.

Организация, резко увеличив выручку в этом периоде, была вынуждена привлечь заемные средства.

Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К5)

Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, другим организациям, фискальной системе, внутреннему долгу.

К5 не изменяется в течение всего анализируемого периода и принимает значение 0. Это связано с тем, что организация не имеет долгосрочных обязательств, а также краткосрочных кредитов и займов.

Коэффициент задолженности другим организациям (К6)

Коэффициент задолженности другим организациям (К6) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам "поставщики и подрядчики", "векселя к уплате", "задолженность перед дочерними и зависимыми обществами", "авансы полученные" и "прочие кредиторы" на среднемесячную выручку. Все эти строки пассива баланса функционально относятся к обязательствам организации перед прямыми кредиторами или ее контрагентами.

К6 не изменяется в течение всего анализируемого периода и принимает значение 0. Это связано с тем, что организация не имеет задолженностей перед поставщиками и подрядчиками, векселя к уплате, задолженности перед дочерними и зависимыми обществами, авансы, полученные и прочие кредиторы.

Коэффициент задолженности фискальной системе (К7)

Коэффициент задолженности фискальной системе (К7) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам "задолженность перед государственными внебюджетными фондами" и "задолженность перед бюджетом" на среднемесячную выручку:

Коэффициент задолженности фискальной системе не устойчив и колеблется от 0,02 в 1 квартале 2015 года и в 4 квартале 2015 года до 0,26 в 3квартале 2016 года. Следовательно, в периоды минимального значения К7, у предприятия улучшается платежеспособность.

Коэффициент внутреннего долга (К8)

Коэффициент внутреннего долга (К8) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам "задолженность перед персоналом организации", "задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов", "доходы будущих периодов", "резервы предстоящих расходов", "прочие краткосрочные обязательства" на среднемесячную выручку.

Значение К8 колеблется от 0,021(в декабре 2016 года) до 0,052 (в сентябре 2015 года).

Общая платежеспособность и распределение показателя по видам задолженности представляют собой значения обязательств, отнесенные к среднемесячной выручке организации, и является показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств организации. Эти показатели определяют, в какие средние сроки организация может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9)

Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) - является основным коэффициентом в оценке финансового состояния, так как по его численному значению определяют несостоятельность организации. Определяется как отношение текущих заемных средств (краткосрочных обязательств) организации к среднемесячной выручке.

В соответствии с ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в редакции 2002 г. для обеспечения платежеспособности значение коэффициента должно быть не более 3 т.е. - К9 ? 3.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам - определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки. Рассчитывается как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

Значение коэффициента К9 во всех периодах удовлетворяет нормативному значению. Минимальное значение было достигнуто в марте 2016 года (0,10), а максимальное в сентябре 2015 года (0,310).

В зависимости от значения показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам, рассчитанного на основе данных за последний отчетный период, организации ранжируются на три группы:

1) платежеспособные организации, у которых значение указанного показателя не превышает 3 месяцев;

2) неплатежеспособные организации первой категории, у которых значение показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

3) неплатежеспособные организации второй категории, у которых значение этого показателя превышает 12 месяцев.

Данная организация относится к первой группе и является платежеспособной, способной быстро покрыть имеющиеся задолженности. Собственных оборотных средств у предприятия достаточно для его финансовой устойчивости.

Удовлетворительное значение показателя К9 вызвано небольшой величиной текущих обязательств, в частности невысоким уровнем кредиторской задолженности.

Данный показатель характеризует ситуацию с текущей платежеспособностью организации, объемами ее краткосрочных заемных средств и сроками возможного погашения текущей задолженности организации перед ее кредиторами.

По данным по его динамике, наблюдается тенденция его снижения и повышения платежеспособности организации.

Рисунок 10 Степень платежеспособности по текущим обязательствам

Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10)

Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10) вычисляется как отношение стоимости всех оборотных средств в виде запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к текущим обязательствам организации:

Коэффициент покрытия показывает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем значение коэффициента больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Этот показатель учитывает, что не все активы можно реализовать в срочном порядке.

Рекомендуемое значение К10 = 1,3 - 1,7.

Показатель характеризует платежные возможности организации при условии погашения всей дебиторской задолженности (в том числе «невозвратной») и реализации имеющихся запасов (в том числе неликвидов). Рост этого показателя свидетельствует об «излишнем» запасе оборотных средств, об их «замораживании», низкой деловой активности организации и слабой работе снабженческо-сбытовых служб. Снижение данного показателя за анализируемый период свидетельствует о снижении уровня ликвидности активов или о росте убытков организации.

За столь продолжительное время указанные коэффициенты не приблизились к нормативным значениям. Значение сильно превышают норматив в 1 квартале 2015 г. значение К10 составило 7,41, нужно отметить, что в 4 квартале 2016 года значение увеличилось в 2 раза и составило 17,38.

Собственный капитал в обороте (К11)

Собственный капитал в обороте (К11) вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами:

Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) представляет собой одно из важных условий финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все ее оборотные средства, а также, часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств.

У организации имеется собственный капитал в обороте, что является положительным аспектом (тенденция к росту). Это свидетельствует о том, что оборотные активы, а также возможная часть внеоборотных активов сформированы за счет собственных средств.

Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К12)

Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К12) рассчитывается как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств:

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности предприятия собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.

Рекомендуемое значение коэффициента - не менее 0,1.

Величина К12 во всех периодах удовлетворяет рекомендуемому значению. Столь высокое значение К12 подтверждает вывод о низкой деловой активности организации. Степень обеспеченности собственными оборотными средствами, необходимыми для финансовой устойчивости характеризуется высоким уровнем.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13)

Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13) вычисляется как частное от деления собственного капитала на сумму активов организации:

Коэффициент автономии, или финансовой независимости, определяется отношением стоимости капитала и резервов организации, очищенных от убытков, к сумме средств организации в виде внеоборотных и оборотных активов. Данный показатель определяет долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Показатель характеризует долю владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значения этого коэффициента, тем выше финансовая устойчивость, стабильность и независимость от внешних кредиторов.

Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается минимально допустимым до 30-40% собственного капитала. Но в любом случае данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее от соотношения в структуре организации внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у организации доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше долгосрочных источников требуется для их финансирования, а значит больше должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).

Рост коэффициента автономии свидетельствует о том, что организация все больше полагается на собственные источники финансирования.

Доля активов, покрываемых за счет собственного капитала, имеет значения 0,9. Таким образом, около 10% активов покрывается за счет заемных средств. Организация финансового устойчива, стабильна, не завит от заемных средств.

3 группа. Показатели эффективности использования оборотного капитала, доходности и финансового результата

Таблица 5 Показатели эффективности использования оборотного капитала, доходности и финансового результата

Показатели	Код по методике	2015 г.	2016 г.
		На начало 2015	1 квартал 2015	2 квартал 2015	3 квартал 2015	4 квартал 2015	1 квартал 2016	2 квартал 2016	3 квартал 2016	4 квартал 2016
Коэффициент обеспеченноси оборотными средствами	К14	2,030032	2,1769994	2,5146564	3,014823	3,2348192	1,6281152	3,1079603	1,9993665	2,3201186
Коэффициент оборотных средств в производстве	К15	0,5135331	0,3747044	0,4324301	0,5472428	0,4369581	0,2629041	0,4111005	0,2064766	0,211482112
Коэффициент оборотных средств в расчетах	К16	1,516499	1,8022951	2,0822263	2,4675802	2,7978611	1,3652111	2,6968597	1,7928898	2,1086365
Рентабельность оборотного капитала	К17	1,6678584	0,4215148	0,279618	0,2697833	0,2339088	0,5054464	0,279667	0,4312228	0,4220101
Рентабельность продаж	К18	0,4817305	0,4919098	0,46293	0,4474586	0,4696045	0,4813364	0,5055551	0,4929399	0,4922585
Среднемесячная выработка на 1 работника	К19	1445,566	1957,9011	2192,6669	1828,1766	1981,2634	3795,7197	2656,6813	5256,0724	5321,2841

Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К14)

Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К14) вычисляется путем деления оборотных активов организации на среднемесячную выручку и характеризует объем оборотных активов, выраженный в среднемесячных доходах организации, а также их оборачиваемость:

К14 =

Данный показатель оценивает скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы. Показатель дополняется коэффициентами оборотных средств в производстве и в расчетах, значения которых характеризуют структуру оборотных активов организации.

Обеспеченность организации оборотными средствами характеризуется как удовлетворительная. Это происходит за счет не использования кредиторской задолженности, для увеличения объема оборотных средств, что в свою очередь привело к улучшению платежеспособности организации.

Коэффициент оборотных средств в производстве (К15)

Коэффициент оборотных средств в производстве (К15) вычисляется как отношение стоимости оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке. Оборотные средства в производстве определяются, как средства в запасах с учетом НДС минус стоимость товаров, отгруженных:

Коэффициент оборотных средств в производстве характеризует оборачиваемость товарно-материальных запасов организации. Значения данного показателя определяются отраслевой спецификой производства, характеризуют эффективность производственной и маркетинговой деятельности организации.

Коэффициент оборотных средств в расчетах (К16)

Коэффициент оборотных средств в расчетах (К16) вычисляется как отношение стоимости оборотных средств за вычетом оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке:

Коэффициент оборотных средств в расчетах определяет скорость обращения оборотных активов организации, не участвующих в непосредственном производстве. Показатель характеризует, в первую очередь, средние сроки расчетов с организацией за отгруженную, но еще не оплаченную продукцию, то есть определяет средние сроки, на которые выведены из процесса производства оборотные средства, находящиеся в расчетах.

Кроме того, коэффициент оборотных средств в расчетах показывает, насколько ликвидной является продукция, выпускаемая организацией, и насколько эффективно организованы взаимоотношения организации с потребителями продукции. Он отражает эффективность политики организации с точки зрения сбора оплаты по продажам, осуществленным в кредит. Рассматриваемый показатель характеризует вероятность возникновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности и ее списания в результате непоступления платежей, т.е. степень коммерческого риска.

Возрастание данного показателя требует восполнения оборотных средств организации за счет новых заимствований и приводит к снижению платежеспособности организации.

Если наблюдается рост К16, значит, платежеспособность организации снижается и требуется восполнить ее оборотными средствами за счет новых заимствований.

В примере данной организации значения данного коэффициента имеют циклический характер, наблюдается как рост (с марта 2015 г. по декабрь 2015 г.), так и падение (с декабря 2015 г. по март 2016 г.).

Организации необходимо оптимизировать политику управления денежными потоками и улучшить контроль за дебиторской задолженностью. Приток денежных средств от дебиторов приведет к уменьшению кредиторской задолженности и позволит организации улучшить платежеспособность.

Рентабельность оборотного капитала (К17)

Рентабельность оборотного капитала (К17) вычисляется как частное от деления прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налогов и всех отвлечений, на сумму оборотных средств:

Показатель рентабельности оборотного капитала отражает эффективность использования оборотного капитала организации. Он определяет, сколько рублей дохода приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы.

Значения К17 низкие. На один рубль, вложенный в оборотные активы, приходится 50 коп. прибыли и меньше. Организации необходимо пересмотреть политику управления оборотными активами.

Рентабельность продаж (К18)

Рентабельность продаж (К18) вычисляется как частное от деления прибыли, полученной в результате реализации продукции, на выручку организации за тот же период:

Рентабельность продаж используется в качестве основного индикатора для оценки финансовой эффективности компаний, которые имеют относительно небольшие величины основных средств и собственного капитала. Оценка рентабельности продаж позволяет более объективно взглянуть на состояние дел.

Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельности компании - реализацию основной продукции.

Нормальное значение рентабельности продаж определяется отраслевыми и прочими особенностями работы организации. При одинаковой финансовой эффективности, для организаций с длительным циклом производства, рентабельность продаж будет выше, для "высокооборотных" видов деятельности - ниже. Рентабельность продаж показывает, прибыльная или убыточная деятельность предприятия, но не дает ответа на вопрос, насколько выгодны вложения в данное предприятие. Чтобы ответить на этот вопрос, рассчитывают рентабельность активов и капитала (рентабельность собственного капитала, рентабельность инвестированного капитала). Значения К18 почти не изменяется.

Среднемесячная выработка на 1 работника (К19)

Среднемесячная выработка на одного работника (К19) вычисляется как частное от деления среднемесячной выручки на среднесписочную численность работников:



Этот показатель определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда. Выработка дополнительно характеризует финансовые ресурсы организации для ведения хозяйственной деятельности и исполнения обязательств, приведенные к одному работающему в анализируемой организации.

К19 на протяжении всего оцениваемого периода нестабилен, т.е. использование трудовых ресурсов изменяется. Организация эффективно использует возможности интенсификации производства и наращивает объем продаж не только за счет фактора численности работающих.

4 группа. Показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности организации

Таблица 6 Показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности организации

Показатели	Код по методике	2015 г.	2016 г.
		На начало 2015	1 квартал 2015	2 квартал 2015	3 квартал 2015	4 квартал 2015	1 квартал 2016	2 квартал 2016	3 квартал 2016	4 квартал 2016
Эффективность внеоборотного капитала	К20	0,526199	0,7092883	0,5633011	0,3769128	0,5244053	0,5494036	0,4391595	0,8487889	0,9570793
Коэффициент инвестиционной активности	К21	0	0	0,3328134	0,2696711	0	0	0,0072606	0,0350413	0

Эффективность внеоборотного капитала (К20)

Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) (К20) определяется как отношение среднемесячной выручки к стоимости внеоборотного капитала:

Показатель характеризует эффективность использования основных средств организации, определяя, насколько соответствует общий объем имеющихся основных средств (машин и оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств, ресурсов, вкладываемых в усовершенствование собственности, и т.п.) масштабу бизнеса организации.

Значение показателя эффективности внеоборотного капитала, меньшее, чем значение аналогичного среднеотраслевого показателя, может характеризовать недостаточную загруженность имеющегося оборудования, в том случае если в рассматриваемый период организация не приобретала новых дорогостоящих основных средств. В то же время чрезмерно высокие значения показателя эффективности внеоборотного капитала могут свидетельствовать как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о значительной степени физического и морального износа устаревшего производственного оборудования.

Среднеквартальное значение фондоотдачи в марте 2015 г. снизилось относительно января, уменьшилась интенсификация производства, организация перешла к экстенсивному развитию.

Интенсификация производства - увеличение размеров производства за счет применения более эффективных средств производства, более совершенных форм организации труда и технологических процессов, воплощающих последние достижения научно - технического прогресса, лучшего использования наличного производственного потенциала.

В отличие от экстенсивного пути развития, характеризующегося количественным ростом средств производства на прежней технической основе, интенсификация производства предполагает качественное обновление производства, перевод его на новую техническую основу.

Интенсификация производства является более экономичным путем развития производства по сравнению с его экстенсивным расширением, поскольку ведет к сбережению затрат труда и материальных ресурсов в расчете на единицу продукция, улучшению конечных результатов производства. Интенсификация производства -- необходимое условие повышения эффективности общественного производства.

В итоге все более широко применяются качественные факторы расширения производства: повышение производительности труда, совершенствование и лучшее использование действующих производственных основных фондов, увеличение выпуска продукции при меньших затратах всех ресурсов и др. Важную роль в усилении интенсификации производства играет также углубление всестороннего сотрудничества социалистических стран, развитие интеграции социалистической экономической.

Коэффициент инвестиционной активности (К21)

Коэффициент инвестиционной активности (К21) вычисляется как частное от деления суммы стоимости внеоборотных активов в виде незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности и долгосрочных финансовых вложений на общую стоимость внеоборотных активов:

Данный показатель характеризует инвестиционную активность и определяет объем средств, направленных организацией на модификацию и усовершенствование собственности и на финансовые вложения в другие организации. Неоправданно низкие или слишком высокие значения данного показателя могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или недостаточном контроле собственников организации за деятельностью менеджмента.

В случае если данный коэффициент имеет неоправданно заниженные или, наоборот, завышенные значения, это говорит о неверной стратегии развития предприятия или о недостаточном контроле над деятельностью менеджмента со стороны её собственников.

Объем средств, направленных организацией на модернизацию и усовершенствование собственности, и финансовые вложения в другие организации нестабилен.

2.3 Методы прогнозирования банкротства (несостоятельности)

Несостоятельность (банкротство) -- признанная уполномоченным государственным органом неспособность должника (гражданина, организации, или государства) удовлетворить в полном объёме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей.

Под термином «банкротство» также понимается процедура, применяемая по отношению к должнику, направленная на оценку его финансового состояния, выработку мер по улучшению финансового состояния должника, а в случае, если применение таких мер будет признано нецелесообразным или невозможным, -- на наиболее равное и справедливое удовлетворение интересов кредиторов несостоятельного должника.

1.Двухфакторная модель Альтмана

Это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,0579 * (ЗК/П)

где,Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ЗК - заемный капитал;

П - пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Таблица 7 Двухфакторная модель Альтмана

Наименов. показателя	На начало 2015	1 кв. 2015	2 кв. 2015	3 кв. 2015	4 квартал 2015	1 квартал 2016	2 квартал 2016	3 квартал 2016	4 квартал 2016
КТЛ	7,41	8,42	10,1	9,72	11,25	15,78	10,29	13,12	17,38
ЗС/П	0,06	0,07	0,05	0,05	0,05	0,02	0,05	0,04	0,03
Z	-8,3	-9,39	-11,2	-10,79	-12,43	-17,31	-11,4	-14,44	-19,02

Таким образом, судя по двухфакторной модели Альтмана, вероятность банкротства предприятия крайне мала, т.к. Z < 0, однако эта вероятность увеличивается из-за колебаний коэффициента текущей ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности показывает способность компании погасить свои текущие обязательства за счет оборотных активов.

Подход Альтмана имеет право на существование, когда в наличии (или обосновываются модельно) однородность и репрезентативность событий выживания/банкротства. Но ключевым ограничением этого метода является даже не проблема качественной статистики. Дело в том, что классическая вероятность - это характеристика не отдельного объекта или события, а характеристика генеральной совокупности событий. Рассматривая отдельное предприятие, мы вероятностно описываем его отношение к полной группе. Но уникальность всякого предприятия в том, что оно может выжить и при очень слабых шансах, и, разумеется, наоборот. Единичность судьбы предприятия подталкивает исследователя присмотреться к предприятию пристальнее, расшифровать его уникальность, его специфику, а не «стричь под одну гребенку», не искать похожести, а, напротив, диагностировать и описывать отличия. При таком подходе статистической вероятности места нет.

2. Четырехфакторная модель угрозы банкротства

Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства имеет следующий вид:

Z=19,892*X1+0,047*X2+0,7141*X3+0,4860*X4

Где:

X1 - отношение прибыли до налогообложения к материальным активам,

Х2 - отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам,

Х3 - отношение выручки от продаж товаров к материальным,

Х4 - отношение операционных активов к операционным расходам

Если Z>1.425, то вероятность того, что предприятие в ближайший год будет работать стабильно, составляет 95% и с 75% вероятностью не произойдет банкротства в течение пяти лет. Использованные в модели показатели отражают направленность на текущую деятельность предприятия, не учитывая коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности.

Таблица 8 Четырехфакторная модель угрозы банкротства

Наименование показателя	1 квартал 2015	2 квартал 2015	3 квартал 2015	4 квартал 2015	1 квартал 2016	2 квартал 2016	3 квартал 2016	4 квартал 2016
V9	0,6814103	0,4534803	0,3600343	0,4445372	0,5448013	0,4474559	0,86627911	1,07274896
V25	8,4284442	10,109842	9,723341	11,25405	15,783813	10,293335	13,1206757	17,3819033
V31	1,4074961	1,2685438	0,9175463	1,0589286	1,4628618	0,9586985	1,88033848	2,02596056
V35	-2,566972	-2,808148	-3,415536	-3,506883	-2,589033	-4,044038	-2,3575412	-2,5238423
Y	13,708294	9,0368993	6,6140679	8,4235107	11,365387	8,1037842	18,0456805	22,376223

Значение Y во много раз выше нормативного значения (1,425), следовательно, 95% вероятности, что в ближайший год банкротства не произойдет, с вероятностью в 79% - не произойдет в ближайшие 5 лет.

3. Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана.

Существуют две разновидности модели Альтмана:

- оригинальная модель - разработана им в 1968 г. Для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;

- усовершенствованная модель - разработана в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий.

усовершенствованная модель имеет вид:

для производственных предприятий

Z = 0,717 ? Х1 + 0,847 ? Х2 + 3,107 ? Х3 + 0,420 ? Х4 + 0,998 ? Х5 , где

Таблица 9 Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана

Наименование показателя	1 кв. 2015	2 кв. 2015	3 кв. 2015	4 кв. 2015	1 кв. 2016	2 кв. 2016	3 кв. 2016	4 кв. 2016
Х1	0,53	0,52	0,47	0,57	0,44	0,52	0,58	0,64
Х2	0,87	0,89	0,90	0,90	0,93	0,91	0,92	0,94
Х3	0,37	0,23	0,20	0,20	0,32	0,23	0,38	0,40
Х4	12,88	16,24	17,28	16,88	32,42	16,83	19,85	24,20
Х5	0,76	0,61	0,46	0,50	0,74	0,49	0,82	0,77
Z для производственных предприятий	8,47	9,29	9,44	9,41	16,49	9,44	11,55	13,46

Можно сказать, что у предприятия вероятность наступления банкротства низкая. Во все периоды происходит значительное превышение норматива (2,9). Во все периоды наблюдается зона финансовой устойчивости или «зеленая зона». В дальнейшем наблюдается снижение вероятности банкротства (как и во всех других моделях).

4. Четырехфакторная модель R-счета

Учеными Иркутской государственной экономической академий предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель r).

R=8,38*Kl+K2+0,054*K3+0,63*K4,

где K1 - оборотный капитал/сумма активов;

К2- чистая прибыль/собственный капитал;

К3- выручка от реализации/сумма активов;

К4- чистая прибыль/затраты на производство и реализацию (себестоимость, комм.расходы, управл.расходы)

Для оценки значений модели R-счета используется шкала из 5 интервалов, по которой можно судить об угрозе банкротства:

R < 0 - вероятность банкротства максимальная (90 - 100%);

0 <R < 0,18 - вероятность банкротства высокая (60 - 80%);

0,18 < R < 0,32 - вероятность банкротства средняя (35 - 50%);

0,32 < R < 0,42 - вероятность банкротства низкая (15 - 20%);

R > 0,42 - вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Таблица 10 Четырехфакторная модель R-счета

Наименование показателя	1 квартал 2015	2 квартал 2015	3 квартал 2015	4 квартал 2015	1 квартал 2016	2 квартал 2016	3 квартал 2016	4 квартал 2016
К1	0,6069368	0,5861799	0,5319065	0,6291291	0,4721541	0,5771474	0,62922317	0,68949283
К2	0,3078559	0,1876464	0,1611989	0,1646299	0,2601294	0,1845676	0,30658294	0,32275838
К3	0,7667222	0,6141529	0,4601293	0,5056197	0,7446918	0,4992725	0,82951455	0,77559959
К4	-0,734168	-0,532204	-0,59838	-0,579911	-0,64497	-0,714601	-0,6911934	-0,7838902
R	4,9728639	4,7977097	4,2664429	5,0986913	3,8506633	4,5978247	5,18881502	5,64873982

Значение показателя R на протяжении всего периода больше нормативного значения (0,42), что говорит о низкой вероятности банкротства (до 10%).

5. Модель Таффлера

В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер (R. Taffler) и Г. Тишоу (G. Tisshaw) апробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z= 0,53*K1 + 0,13*K2 + 0,18*K3 + 0,16*K4

K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства

K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства)

К3 = Краткосрочные обязательства / Активы

К4 = Выручка / Активы

Если Z>0,3 - предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»),

Если Z<0,2 - предприятие вероятно станет банкротом («красная зона»),

Если 0,2<Z<0,3 - зона неопределенности («серая зона»).

Таблица 11 Модель Таффлера

Наименование показателя	1 кв. 2015	2 кв. 2015	3 кв. 2015	4 кв. 2015	1 кв. 2016	2 кв. 2016	3 кв. 2016	4 кв. 2016
К1	4,03	2,72	2,70	2,81	5,88	3,99	5,62	7,09
К2	8,43	10,11	9,72	11,25	15,78	10,29	13,12	17,38
К3	13,89	17,25	18,28	17,89	33,43	17,83	20,85	25,21
К4	0,77	0,61	0,46	0,82	0,74	0,50	0,83	0,78
Z	5,85	5,96	6,06	6,30	11,31	6,74	8,57	10,68

Значение показателя Z>0,3, следовательно, вероятность банкротства предприятия в ближайшем будущем крайне мала.

6. Модель Лиса

В 1972 году британским экономистом Лисом была предложена следующая формула расчета оценки финансовой устойчивости для условий Великобритании:

Z=0,063*K1 + 0,692*K2 + 0,057*K3 + 0,601*K4

K1 = Оборотный капитал / Активы

K2 = Прибыль до налогообложения / Активы

К3 = Нераспределенная прибыль / Активы

К4 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства)

Если Z<0,037 - банкротство компании очень вероятно,

Если Z>0,037 - предприятие финансово устойчивое.

Таблица 12 Модель Лиса

Наименование показателя	1 кв. 2015	2 кв. 2015	3 кв. 2015	4 кв. 2015	1 кв. 2016	2 кв. 2016	3 кв. 2016	4 кв. 2016
К1	0,61	0,59	0,53	0,63	0,47	0,58	0,63	0,69
К2	0,38	0,28	0,21	0,24	0,36	0,25	0,41	0,38
К3	1,14	1,11	1,10	1,10	1,07	1,09	1,08	1,06
К4	12,89	16,25	17,28	16,89	32,43	16,83	19,85	24,21
Z	8,11	10,06	10,62	10,42	19,83	10,39	12,32	14,92

Значение Z на протяжении всего анализируемого периода намного выше норматива (0,037), что говорит о низкой вероятности банкротства.

6. Модель Сайфулина - Кадыкова

Они предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число:

R= 2К0+ 0,1Ктл+ 0,08Коа+ 0,45Км+ Кпр,

где К0- коэффициент обеспеченности собственными средствами

Ко = (СК-ВА)/ОА, Ко?0,1 - нормативное значение;

Ктл- коэффициент текущей ликвидности

Ктл = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства, Ктл?2 - нормативное значение;

Коа- коэффициент оборачиваемости активов (интенсивность оборота авансируемого капитала)

Коа =ВР/(ОА+ВА), Коа?2,5 - нормативное значение

Км- коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)

Км = ПР от реализ./ВР от реализ, Км?0,445 - нормативное значение;;

Кпр- рентабельность собственного капитала

Кпр = Валовая ПР / Собственный капитал.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Таблица 13 Модель Сайфулина - Кадыкова

Наименование показателя	1 кв. 2015	2 кв. 2015	3 кв. 2015	4 кв. 2015	1 кв. 2016	2 кв. 2016	3 кв. 2016	4 кв. 2016
Ко	0,88	0,90	0,90	0,91	0,94	0,90	0,92	0,94
Ктл	8,43	10,11	9,72	11,25	15,78	10,29	13,12	17,38
К0а	0,77	0,61	0,46	0,51	0,74	0,50	0,83	0,78
Км	0,49	0,46	0,45	0,47	0,48	0,51	0,49	0,49
Кпр	0,56	0,43	0,32	0,35	0,53	0,37	0,61	0,56
R	3,45	3,50	3,32	3,55	4,25	3,47	4,06	4,47

Коэффициент обеспеченности собственными средствами является неудовлетворительным, так как меньше своего нормативного значения. Это говорит о том, что у предприятия недостаточно собственных средств для финансирования текущей деятельности.

Коэффициент текущей ликвидности показывает способность компании погасить свои текущие обязательства за счет оборотных активов. Он соответствует своему нормативному значению.

Коэффициент оборачиваемости активов говорит о высокой эффективности использования компанией всех имеющихся ресурсов.

Рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Данный показатель свидетельствует о повышении эффективности работы предприятия.

Рентабельность собственного капитала свидетельствует о высокой доли прибыли, приходящейся на собственный капитал.

В целом, значение R по модели Сайфулина-Кадыкова, является положительным. В данной модели рассматриваются различные показатели, среди которых коэффициент обеспеченности собственными средствами. Данный показатель на нашем предприятии неудовлетворительный, что увеличивает вероятность наступления банкротства.

7. Модель О.П.Зайцевой

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

Х1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу, нормативное значение х1 = 0;

Х2 = Кз - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности, нормативное значение х2 = 1;

Х3 = Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности, нормативное значение х3 = 7;

Х4 = Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции, нормативное значение х4 = 0;

Х5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования, нормативное значение х5 = 0,7;

Х6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов - отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке, нормативное значение х6 = х6прошлого периода.

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия, а если меньше - то вероятность банкротства незначительна.

Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6прошлого года

Таблица 14 Модель О.П.Зайцевой

Показатель	1 кв. 2015	2 кв. 2015	3 кв. 2015	4 кв. 2015	1 кв. 2016	2 кв. 2016	3 кв. 2016
х1	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
х1 норм	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
х2	13,43	3,16	11,31	0,00	0,00	0,00	17,36
х2 норм	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00
х3	0,40	1,02	0,62	0,32	1,79	0,53	3,36
х3 норм	7,00	7,00	7,00	7,00	7,00	7,00	7,00
х4	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
х4 норм	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
х5	0,72	0,84	0,86	0,65	0,61	0,46	0,29
х5 норм	0,70	0,70	0,70	0,70	0,70	0,70	0,70
х6	1,19	1,19	1,02	1,01	1,32	1,44	1,30
х6 норм	1,93	1,19	1,19	1,02	1,01	1,32	1,44
К	1,61	0,72	1,44	0,23	0,55	0,30	2,57
Кнорматив	1,76	1,69	1,69	1,67	1,67	1,70	1,71
отклонение от норматива	-0,15	-0,97	-0,25	-1,44	-1,12	-1,41	0,85

Фактическое значение К во многих периодах меньше нормативного, что говорит о низкой вероятности банкротства. В 1 квартал 2012 года показатель К был больше нормативного из-за отсутствия информации об Х6 нормативном.

Таким образом, проанализировав вероятность наступления банкротства на предприятии различными методами (на примере семи моделей), можно сделать вывод, что вероятность наступления банкротства на нашем предприятии в ближайшем будущем достаточно низкая. Исключение составляет модель Сайфулина-Кадыкова. В данной модели рассматриваются различные показатели, среди которых коэффициент обеспеченности собственными средствами. Данный показатель на нашем предприятии неудовлетворительный, ...