Криптовалюта: новые возможности или финансовый пузырь?

Криптовалюта - это виртуальная валюта, которая создается, хранится и управляется с помощью распределенной криптографической системы. Главной особенностью криптовалют является отсутствие какого-либо внутреннего и внешнего регулятора. Именно поэтому никакие внешние организации не могут оказывать воздействие на совершаемые транзакции, при этом, передача криптовалют необратима и не может быть как-либо ограничена.

Использование технологии Blockchain представляется наибольшей инновацией и дает исследуемому инструменту те преимущества, которые отличают криптовалюты от традиционных финансовых инструментов. Технология криптовалют предполагает, что в сети нет доверенного узла, действия которого гарантированно истинны и который имеет возможность подтверждать корректность любых операций. Достоверность транзакций проверяется с помощью использования технологии blockchain.

Рисунок 1.3 - Иллюстрация распределенной криптографической системы криптовалют

На представленном выше рисунке приводится сравнение централизованной, децентрализованной и распределенной систем. Распределенная криптографическая система выделяется среди других отсутствием центрального сервера, производящего контроль и регулирование всей системой. В такой системе все транзакции могут быть осуществлены без участия центрального элемента системы.

Blockchain - это безопасный журнал транзакций, который разделяют все стороны в распределенной сети. Такая сеть записывает и сохраняет каждую транзакцию, которая в ней происходит, создавая безотзывную и проверяемую историю транзакций. Blockchain можно считать превосходной базой данных, где они шифруются. Распределенный характер Blockchain означает, что он имеет встроенную избыточность и может пережить потерю одного узла, поскольку основная запись является общей.

Blockchain технология обладает несколькими особенностями, за которые ее относят к одной из наиболее инновационных технологий, разработанных за последнее время:

Blockchain дает возможность надежно передавать стоимость или информацию;

Blockchain дает возможность создавать и отслеживать т. н. умные контракты;

Blockchain позволяет обходиться без посредников и позволяет конечным пользователям взаимодействовать с реестром напрямую;

Blockchain минимизирует себестоимость перевода ценности и денег любой регион мира;

Blockchain позволяет осуществлять практически мгновенные и безопасные транзакции;

Blockchain дает возможность создавать автоматические протоколы, причем они постоянны, необратимы и устойчивы к внешнему влиянию.

Распределённая природа баз данных Blockchain делает взлом злоумышленниками почти полностью невозможным, ведь для этого им необходимо в один момент времени получить доступ к копиям базы данных на абсолютно всех компьютерах сети. Технология также дает возможность защитить личные данные пользователя, так как процесс хеширования является необратимым. Даже в случае, когда оригинальный документ или транзакция будут подвержены редактированию и изменениям, как результат, это приведет к тому, что они получат другую цифровую подпись, что будет сигнализировать о наличии несоответствий в системе.

Множество проектов с технологией Blockchain были разработаны в мире еще в 1990-х годах, но большинство из них работали в виде централизованной системы транзакций. Биткоин же стал примером первого глобального применения бездоверительной децентрализованной технологии Blockchain, когда впервые появился в середине 2009 года. Самый важный эффект технологии состоит в следующем: ценности внутри Blockchain передаются напрямую, на любые расстояния -- и банки или другие «доверенные руки» для этого не нужны.

Blockchain является распределенным реестром, состоящим из цепочки блоков финансовых транзакций, в котором каждый последующий блок криптографически связан с предыдущим. Для хранения данных все транзакции соединяются в блоки, из них формируется непрерывная цепочка. Непрерывность обеспечивается не нумерацией, а включением в текущий блок хеш-суммы предыдущего блока - благодаря этому отсутствует возможность изменить хеш в каком-либо из предыдущих блоков. При этом, истинной считается наиболее длинная цепочка, хеши которой соответствуют определенным требованиям. Блок - ?список проверенных транзакций, который добавляется к blockchain в результате майнинга, блок является базовым элементом структуры blockchain.

криптовалюта фрактальный анализ моделирование

Рисунок 1.4 - Иллюстрация осуществления транзакции в Blockchain-системе

Иллюстрация работы системы Blockchain на примере криптовалют представлена на рисунке 1.4. В случае, если участник А хочет осуществить транзакцию, он осуществляет запрос на ее проведение путем создание хеш-блока. Хеш-блок передается на все компьютеры, включенные в систему и в случае успешного прохождения проверки на соответствия хеш-суммы блока хеш-суммам блоков, хранящихся на компьютерах, транзакция валидируется, и новый блок с информацией встраивается в общую систему.

Среди возможных сфер, где данная технология может вызвать прорыв, называют такие области, как финансы, умные контракты (обмен ресурсами в зависимости от реализации запланированных ранее событий), патенты и авторское право, проведение голосований, коллекционирование, а также ведение документации товарных накладных и прочего.

Одним из главных преимуществ криптовалюты, традиционно выделяемых аналитиками, является использование криптографии, то есть шифрования информации, что делает криптовалюты защищенными от подделки. К другим достоинствам принято относить:

доступность криптовалют в любой момент времени;

невозможность заморозки, изъятия и любых внешних регулирований со стороны третьих лиц;

открытость системы, что делает совершение транзакций и добычу новых коинов криптовалюты доступным любому желающему;

анонимность операций, поскольку система хранит лишь данные об осуществленных транзакциях, но не содержит информации о хозяине кошелька и сторонах сделок;

повышенная надежность по сравнению с традиционными подходами к размещению денежных средств;

отсутствие обязательных комиссий, отсутствие комиссий за переводы средств между странами.

Среди недостатков, присущих криптовалютам, особенно отмечают:

сложность контроля за движением денежных средств со стороны органов надзора, невозможность контроля эмиссии и движения криптовалюты;

наличие ограничений по использованию во многих странах на государственном уровне (с течением времени может измениться);

отсутствие возможности отзыва совершенного платежа, поскольку система криптовалюты не подразумевает каких-либо возможностей после его совершения;

значительная волатильность большинства криптовалют, обусловленная постоянно изменяющимся спросом в связи со многими макроэкономическими и поведенческими факторами;

вероятность потери доступа к своему кошельку навсегда в случае утраты кода доступа (пароля) от используемого вами инструмента;

персональная ответственность за собственные средства, отсутствие централизованного органа управления, регулирующего систему;

недостаточное распространение и признание со стороны государств и рынков, ограниченная возможность их использования в качестве расчетного инструмента.

Система каждой криптовалюты имеет ряд неотъемлемых элементов, необходимых для обеспечения ее развития и функционирования. Для должного функционирования необходимо наличие четырех основных элементов: майнеры (miners) создают криптовалюты, кошельки (wallets) позволяют хранить и совершать транзакции с криптовалютами, биржи обмена служат площадкой для обмена одной криптовалюты на другую или на национальные валюты, и вычислительные мощности, которые позволяют идентифицировать и принимать к оплате участникам рынка уже созданные и оборачивающиеся единицы криптовалют.

1. Майнеры и майнинг. Добытая людьми, использующими компьютеры, чтобы обработать транзакции, единица криптовалюты предоставляется в качестве вознаграждения целиком либо долей. Майнинг - процесс записи транзакций, которые представляют из себя решенные блоки, в общую систему учета или блокчейн, с целью получения вознаграждения. Данный процесс очень ресурсоемкий, перед созданием новой единицы все участники сети подтверждают, что решенный блок верный. Блокчейн становится более сложным процессом по мере увеличения количества транзакций в цепи, требуя все большей производительности компьютера.

2. Кошельки. Кошельки хранят криптовалюты и могут существовать во многих формах, включая горячие кошельки (онлайн) в приложении или браузере, а также холодные (офлайновые) варианты хранения криптовалюты. Кошельки криптовалюты имеют много общего с цифровыми кошельками, которые используют для оплаты товаров и услуг с привязкой к банковской карте. Примерами кошельков служа такие ресурсы, как BitPay, Coinbase, Blockchain.info и другие.

3. Биржи обмена. Криптовалюты могут быть куплены или проданы на криптовалютных биржах обмена. Большинство площадок для обмена позволяют торговать множеством криптовалют, а также предоставляют возможность обращения криптовалют в национальные валюты государств.

4. Процессоры. Специальные инструменты используются для верификации криптовалюты в процессе ее использования, хранения и оплаты. Многие из этих инструментов интегрированы в процедуру осуществления любой транзакции. Примерами инструментов верификации криптовалют служат такие сервисы, как Braintree, Shopify и другие.

1.2 Сравнение криптовалют с фиатными деньгами

Криптовалюты имеют ряд отличительных свойств, обусловленных отличной от традиционных валют наличием математических алгоритмов, лежащих в основе любой криптовалюты. В таблице 1.1 приведены основные отличия между используемыми для расчетов фиатными деньгами, то есть валютами, не обеспеченными каким-либо активом, и криптовалютами.

Таблица 1.1 - Сравнение криптовалют и фиатных валют

Из таблицы со сравнительными характеристиками фиатных денег и криптовалюты следует, что криптовалюты имеют как ряд важных преимуществ по сравнению с традиционными платежными инструментами, так и ряд недостатков, некоторые из которых могут быть нивелированы по мере развития криптовалют. К несомненным преимуществам можно отнести децентрализованность системы, что выражается в отсутствии возможности внешнего воздействия, контроля и регулирования, как следствие, отсутствие центра эмиссии валюты. Кроме того, можно выделить высокую конфиденциальность и анонимность транзакций, а также низкий уровень взимаемой комиссии. При этом, биржи криптовалют предоставляют значительно превосходящую банковскую скорость совершения осуществляемых операций. Среди минусов принято выделить высокую волатильность инструмента, невозвратность совершенных операций в системе, а также все то же отсутствие регулирующего органа, полностью возлагающее ответственность за любую деятельность с криптовалютой исключительно на инвестора. Кроме того, инструмент имеет только цифровое выражение, в отличие от традиционных фиатных валют.

1.3 Криптовалюты и их использование

На сегодняшний день существует множество криптовалют, используемых по всему миру, наибольшая капитализация среди которых присуща таким валютам, как Bitcoin и Ethereum. Созданный в начале 2009, биткоин (BTC) является наиболее распространенной криптовалютой с рыночной капитализацией более $140 миллиардов и почти 17 миллионов единиц валюты BTC в обращении (максимальная эмиссия составит 21 миллион). Биткоины создаются компьютерами, когда последние производят вычисления в рамках решения (обработка) транзакции биткоина, открытие новых биткоинов для решившего блок человека предоставляется в качестве вознаграждения. Биткоин разделен на две криптовалюты, биткоин и биткоин кэш. Принятие биткоина в качестве расчетного инструмента на уровне предприятий находится все еще в самом начале своего пути.

На сегодняшний день на рынке представлено более полутора тысяч криптовалют. За всеми ними стоит технология, именно благодаря инновационной используемой технологии обеспечивается спрос на них. У всех криптовалют отличается способ эмиссии, а также разная скорость подтверждения транзакций и комиссионные, разный технологический принцип майнинга (PoW, PoS и другие), но каждая из них использует принцип блокчейна -- то есть децентрализацию и множественное копирование истории транзакций.

В таблице 1.2 приведены десять наиболее крупных криптовалют по капитализации, а также доля от всего рынка криптовалют.

Таблица 1.2 - Криптовалюты с наибольшей капитализацией

Из таблицы 1.2 следует, что вторая по капитализации после биткоина криптовалюта - это Ethereum. Между ними есть принципиальное различие - биткоин был создан как криптовалюта на основе технологии blockchain, в то время как Ethereum - это цепь из блоков, образующих единую систему-цепочку, которая является платформой для совершения транзакций с чем-либо. Таким образом, данная криптовалюта является децентрализованной платформой для создания приложений, обеспечиваемых смарт-контрактами.

Смарт-контракты - это компьютерные алгоритмы, предназначенные для заключения и поддержания коммерческих контрактов в технологии blockchain. Именно поэтому множество разработчиков строят свои приложения на основе Ethereum. Ключевым отличием Ethereum от биткоина является встроенные в сеть смарт-контракты, которые автоматически выполняются в случае успешной проверки всех условий. Смарт-контракт автоматически включается в сеть, как только все условия удовлетворены, что дает широкие возможности осуществления различных операций без посредников. Другой особенностью является то, что эмиссия эфира не ограничена, и новые монеты выпускаются на постоянной основе, поэтому стоимость одного эфира не растет столь быстрыми темпами, как стоимость биткоина. На его стоимость прежде всего влияют партнерства, которые Ethereum Foundation заключает с корпорациям, к примеру, в 2017 году среди них появились российские Сбербанк, ВТБ и ВЭБ.

Bitcoin Cash и Bitcoin Gold являются так называемыми «форками» биткоина, появились на рынке в 2017 году. Bitcoin Cash значительно быстрее, поскольку в нем размер каждого блока был увеличен с 1 до 8 мегабайт, и надежнее -- потому что применяется ной процесс шифрования данных. Bitcoin Gold позволяет осуществлять майнинг исключительно с помощью «домашнего оборудования» и технически не дает возможности заниматься такой деятельностью в промышленных масштабах. Такие свойства были созданы разработчиками для новой криптовалюты, чтобы избавиться от влияния Китая и увеличить степень децентрализации.

Ripple -- это блокчейн-платформа для осуществления межбанковских переводов. В период с начала 2014 года и по сей день компания-разработчик Ripple Labs. целенаправленно работает над удобством и функционалом именно для банковских структур: среди партнеров компании присутствую такие крупные официальные структуры, как государственные центральные банки Абу-Даби и Австралии, а также UniCredit Group. Трейдеры делают акцент на том, что Ripple -- это не традиционный «открытый блокчейн для всех», а корпоративная разработка для бизнеса. Стоит ответить, что во время общего декабрьского падения рынка Ripple, напротив, активно рос.

Исследование криптовалюты как финансового инструмента позволило сделать вывод о наличии множества инноваций, дающих участникам финансовых рынков преимущества и новые возможности, которые ранее были недоступны. На основе проведенного анализа можно выделить ряд инновационных возможностей, которые имеют криптовалюты в том числе благодаря лежащей в их основе технологии blockchain, использование которой является ключевой особенностью и наибольшей ценностью.

Упрощение процесса заключения сделок. В традиционных деловых отношениях брокеры, агенты и другие участники рынка часто значительно усложняют сам процесс и тратят дополнительные средства на то, что может быть реализовано быстро, эффективно и без лишних сложностей. Криптовалюты помогут избежать использование множества документов, введения дополнительных комиссий и других условий, требующих соблюдения. Одним из преимуществ транзакций с криптовалютами является то, что такие транзакции в системе криптовалют являются индивидуальными сделками-«делами», происходящими в одноранговой сетевой структуре, что делает избавление от лишнего посредничества стандартной практикой для такой системы. Это приводит к большей ясности и прозрачности сделок при проведении аудиторских проверок, меньшей путаницы в отношении того, кто должен платить.

Обеспечение передачи активов. Blockchain система криптовалют напоминает большую базу данных прав собственности, которая может одновременно использоваться для контроля, исполнения и обеспечения двухсторонних контрактов на такие товары, как автомобили и недвижимость. Например, криптовалютные контракты могут быть разработаны с добавлением условий его выполнения на основе сторонних утверждений, ссылок на внешние факты или завершения сделки в определенную дату или время в будущем. И поскольку вы, как владелец криптовалюты, имеете эксклюзивное управление своей учетной записью к кошельку криптовалюты, это сводит к минимуму время и расходы, связанные с передачей активов. Криптовалюты существуют на рынке относительно недавно, что не дает возможности исследовать влияние криптовалют на эффективность построенного с ними портфеля в течение нескольких бизнес циклов. Кроме того, диверсификация портфеля с помощью данного инструмента может стать нерациональном шагом в связи с ограниченной ликвидностью актива, а также непостоянности показателей ожидаемого риска и доходности, присущей развивающимся рынкам активов на ранних стадиях становления.

Более конфиденциальные транзакции. В рамках общей системы всех финансовых операций история транзакций может стать справочным документом для задействованного банка или кредитной организации при каждом совершении транзакции. На базовом уровне это может включать проверку остатков на счете, чтобы обеспечить наличие достаточных средств. Для более сложных транзакций может потребоваться более тщательное изучение вашей финансовой истории. Другим важным преимуществом криптовалюты является то, что каждая сделанная вами транзакция является уникальным зашифрованным обменом между двумя сторонами, условия которых могут быть согласованы в каждом отдельном случае. Кроме того, обмен информацией осуществляется на основе «push», посредством которой вы можете передавать именно то, что вы хотите отправить получателю, - и ничего кроме этого. Это защищает конфиденциальность вашей финансовой истории и защищает вас от угрозы взлома учетной записи или кражи идентификационной информации, которая в традиционной системе может быть раскрыта в любой точке цепочки транзакций.

Снижение комиссии за совершение транзакций. Транзакции зачастую облагаются сборами и комиссией, поэтому в случае регулярного совершения большого количества транзакций за определенный период это может выливаться в приличную сумму. Поскольку майнеры и целые майнинговые центры (удаленные и отдельные компьютерные системы), которые выполняют добычу криптовалюты, получают свою компенсацию от задействованной сети криптовалюты, транзакционные сборы обычно не применяются. Могут быть некоторые внешние сборы, связанные с привлечением услуг сторонних служб управления, такие как биржи криптовалют, для поддержки вашего кошелька с криптовалютами, но еще одно из преимуществ криптовалюты заключается в том, что комиссии таких бирж намного меньше, чем транзакционные издержки, связанные с традиционными финансовыми системами.

Расширение доступа к банковским услугам. В настоящее время в мире насчитывается 2,2 миллиарда человек, которые имеют доступ к Интернету или мобильным телефонам, но на сегодняшний день не имеют доступа к традиционным системам банковского обслуживания или обмена. Криптовалютная экосистема имеет потенциал, позволяющий сделать передачу активов и обработку транзакций доступным для этого огромного рынка желающих потребителей - после того, как будет создана необходимая инфраструктура (цифровая и нормативная).

Упрощение процесса международной торговли. Несмотря на то, что в настоящее время криптовалюты не признаются законным платежным средством на национальных уровнях, криптово-валютные средства по своему характеру не подпадают под обменные курсы, процентные ставки, транзакционные сборы или другие сборы, взимаемые определенной страной. Благодаря этому, международные переводы и транзакции могут быть осуществлены без осложнений, связанных с колебаниями курсов.

Несмотря на то, что криптовалюты существуют довольно недолго, чтобы проверять их эффективность использования в портфеле инвестора во время рецессий, инфляционных подъемов и спадов или провалов регулирования, инвесторы могут надеяться на то, что низкая, а, иногда, даже отрицательная, корреляция с традиционными классами активов за последние несколько лет помогли бы повысить эффективность портфеля (поднять прибыль для целевой категории риска) более, чем обычный инструменты хеджирования, такие как предметы потребления, японская йена или связанны с инфляцией облигации.

Глава 2. Финансовые пузыри, их характеристика и особенности