Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Автономная некоммерческая образовательная организация

высшего образования

Центросоюза Российской Федерации

СИБИРСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ

ЗАБАЙКАЛЬСКИЙ ИНСТИТУТ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

Кафедра информатики и естественнонаучных дисциплин

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему «Анализ практики управления портфелем проектов на предприятиях»

Управление проектами

Обучающегося факультета

технологии и управления

Ушаковой Ирины Сергеевны

Шифр: МБ-ЗП-02-17-013

Руководитель:

ст.пред.к.инфи и ест.дисц.

Хохлова Ю.Е.

Чита

2020



Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы формирования портфеля проектов

1.1 Определение портфеля проектов как объекта управления

1.2 Модели формирования портфеля проектов предприятия

1.3 Классификация моделей и методов формирования портфеля проектов

1.4 Модели выбора проектов

Глава 2. Практическая реализация формирования портфеля проектов

2.1 Общее описание задачи формирования портфеля

3. Оценка инвестиционного проекта на примере открытия дополнительного пункта приема ООО «Кристалл»

3.1 Характеристика инвестиционного проекта

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта ООО «Мечта

Заключение

Библиографический список

портфель инвестиционный проект управление



Введение

В России управление проектами начало активно развиваться 90-х годах.

В начале ХХI века как управленческая технология управление проектами получило широкое распространение в бизнесе и перешло из теоретической области знаний в практически реализуемую дисциплину. Стали появляться стандарты, профессиональные объединения, системы сертификации по управлению проектами.

На данный момент многие российские компании находятся на определенном уровне развития по управлению проектами и на переднем плане появляется такая управленческая технология, как управление портфелем проектов.

Диверсификация бизнесов в российской экономике и ужесточение конкуренции - ведет от одного проекта к необходимости осуществления нескольких проектов одновременно с учетом рисков и ограниченности ресурсов организации т.е. организация испытывает необходимость управлять портфелем проектов.

Каждая интенсивно развивающаяся компания имеет значительный портфель инвестиционных проектов, направленных на развитие своего бизнеса: создание новых производственных мощностей, разработка новых продуктов, освоение новых рынков.

Как в том, так и в другом случае проекты конкурируют между собой за ограниченные ресурсы компании: человеческие, финансовые, материальные. Отсутствие сбалансированных механизмов управления портфелем проектов приводит к распылению ресурсов, затягиванию сроков, снижению качества.

Целью данной работы является изучение управления портфелем проектов.

Задачами работы является рассмотрение следующих вопросов:

- определение портфеля;

- модели формирования портфеля проектов;

- практическая реализация формирования портфеля проектов.



1.Теоретические основы формирования портфеля проектов

1.1 Определение портфеля проектов как объекта управления

На сегодняшний день существует целый ряд методологических подходов к управлению портфелем проектов, каждый из которых дает свое определение, и по-своему структурирует жизненный цикл управления портфелем проектов:

§ стандарт PMI по управлению портфелем проектов

§ Национальные Требования к компетенции специалистов по управлению проектами

§ ряд методологических наработок российских и зарубежных консалтинговых компаний.

В разных компаниях данная фаза может быть организована по-разному - в зависимости от масштаба компании и объема проектных заявок. В основном, все это сводится к двух-шаговой структуре:

1. сначала проектная идея прорабатывается укрупнено. Цель этой проработки ” получение оценки того, насколько данная идея удовлетворяет стратегическим целям Компании и является ли реализация данной идеи целесообразной и актуальной.

2. после согласования и утверждения проектной идеи проводятся технологические, экономические и иные изыскания/расчеты. Целью данных расчетов является оценка того, насколько эффекты от реализации данной идеи соответствуют вложениям в ее реализацию.

В крупных компаниях данные 2 этапа могут разбиваться на подэтапы. Например, для многих крупных компаний характерно разбиение этапа 2 на два подэтапа:

1. Расчет проекта без учета возможностей по его финансированию. На этом этапе рассматриваются альтернативы с точки зрения технологических и организационных вариантов реализации проекта, выбирается оптимальный вариант и для него рассчитывается экономическая эффективность.

2. Расчет проекта с учетом альтернативных вариантов его финансирования. На этом этапе учитывается различная стоимость денег, привлекаемых из различных источников, а также возможности по разделению проектных рисков с внешними участниками.

Типичный процесс на данной фазе также состоит из двух этапов, которые могут модифицироваться в зависимости от специфики бизнеса и организационной структуры компании:

1. Ранжирование проектов. Т.к. в условиях ограниченности финансовых ресурсов для Компании крайне важно реализовывать наиболее эффективные и стратегически значимые проекты, то на первом этапе необходимо выстроить проекты в порядке убывания их значимости для того, чтобы на следующем этапе производить отбор.

2. Ранжирование может производиться по различным критериям. В рыночно-ориентированных компаниях в основном ранжирование опирается на экономические и инвестиционные показатели.

3. В компаниях, владеющих инфраструктурой и капитальными объектами, часто в ранжировании участвуют технологические показатели ” т.е. проекты приоритизируются по их технологической эффективности.

4. В компаниях, которые помимо экономической эффективности, несут на себе нагрузку в виде социальных и государственных обязательств, в ранжировании могут участвовать показатели социальной эффективности и другие, более специфичные, показатели.

5. На данном этапе наиболее силен субъективный фактор ” включаются лоббистские силы, которые пытаются доказать руководству, что их проекты самые эффективные и нужные для компании.

6. Для того чтобы максимально уйти от данного субъективного фактора, необходимо разрабатывать соответствующие методики, в которых были бы прописаны показатели и принципы, на основании которых осуществляется ранжирование.

7. Отбор проектов. После того как проекты проранжированы, начинается этап отбора ” какие принять к реализации, а какие нет. Наиболее приоритетные отбираются в первую очередь, наименее ” в последнюю.

8. При этом вариантов решений может быть много ” например, если у компании не хватает средств на реализацию каких-то проектов, она может привлечь эти деньги с рынка и реализовать больше проектов, что увеличит совокупную эффективность портфеля.

На фазе планирования портфеля проектов осуществляются:

§ запуск проектов

§ допланирование

§ выделение ресурсов

На фазе управления реализацией выполняются следующие задачи:

§ мониторинг выполнения проектов в портфеле, анализ отклонений при реализации проектов и их влияния на связанные проекты и портфель в целом;

§ координация ресурсов. В ходе реализации некоторые проекты могут приостанавливаться, а их ресурсы перебрасываться на другие, более приоритетные проекты.

Хотелось бы отметить, что, несмотря на то, что функциональность действительно заслуживает уважения, для многих российских компаний использование такой функциональности является завтрашним днем.



1.2 Модели формирования портфеля проектов предприятия

Однокритериальные модели принятия решений об отборе проектов в портфель по учету неизвестных факторов можно подразделить на детерминированные, стохастические и модели с элементами неопределенности. Существующие модели формирования портфеля, реализуемые в условиях определенности, а также в зависимости от вида целевой функции и ограничений можно разделить на четыре вида:

1) линейные,

2) нелинейные,

3) динамические

4) графические.

При наличии достаточной определенности исходных данных, решения о формировании портфеля принимаются в следующей последовательности:

1. Определяется критерий, по которому будет осуществляться отбор проектов в портфель.

2. Вычисляются оценки проектов, выбранных на этапе анализа эффективности, по выбранному критерию.

3. Вариант с наилучшим значением рекомендуется к включению в портфель.

Наибольшим разнообразием отличается группа линейных моделей. В линейных моделях целевая функция и ограничения линейны по управляющим переменным. На сегодняшний день наиболее известны следующие линейные модели:

· задача о ранце;

· статическая модель Дина;

· одноступенчатая модель Альбаха;

· многоступенчатая модель Хакса и Вайнгартнера;

· модель с несколькими производственными ступенями - расширенная модель Ферстнера-Хенна;

· модель с возможностями выбора установок и дезинвестиций Якоба.

Авторами нелинейных моделей являются Бумба, Ментцен-Шольц, Якоб, Дитхл, Петерс и др.

1.3 Классификация моделей и методов формирования портфеля проектов

Введем следующие основания классификации.

1. Зависимость проектов. Возможные значения признаков классификации по данному основанию - независимые проекты и зависимые проекты.

2. Фиксированность портфеля. Возможные значения признаков классификации по данному основанию - портфель заранее фиксирован и совпадает с множеством N, или портфель - множество Q ? N - требуется найти.

3. Решаемая задача. Возможные значения признаков классификации по данному основанию - решение задачи распределения ресурса и/или поиска моментов времени начала реализации проектов.

Так как по первым двум основаниям значения признаков взаимоисключающие, то по третьему основанию обе задачи могут решаться как одновременно, так и поодиночке.

1.4 Модели выбора проекта

Эти методы позволяют выявить узкие места в исследуемых процессах и включают:

Наблюдение, измерение и оценка. С помощью этих методов собираются сведения о параметрах, признаках и объектах в соответствующей сфере исследования. Важные для изучения параметры, признаки и объекты точно оцениваются сотрудниками и регистрируются в карточках или в формулярах. Накопление сведений и анализ результатов при достаточно большом количестве наблюдений выполняется на ЭВМ.

Групповое обсуждение проводится проектировщиками, программистами совместно с пользователями или заказчиками с целью обобщения и обсуждения всех важных для решения проблем вопросов и определения необходимых задач.

Анализ задач. Суть этого метода состоит в вертикальной и горизонтальной структуризации задач и их распределении между исполнителями на основе заданной структуры объекта. Задачи расчленяются до такой степени, чтобы имелась возможность определить результаты, решения, полномочия, алгоритмы, входную и выходную информацию. Анализ задач - это первый этап и предпосылка описания задач, которые являются основой для построения технологии получения результатов, разработки должностных инструкций и планов распределения функций при работе в новых технологических условиях. Отправным пунктом анализа служат требования к объекту и его информационной системе.

Анализ производственных, управленческих и информационных процессов используется для подготовки решений, касающихся реорганизации технологии информационных процессов. С помощью анализа процесса решения задач разрабатываются необходимые изменения, которые должны быть внесены в информационную технологию. Одновременно уточняются целевые установки решаемых задач.

Анализ производственных, управленческих и информационных процессов должен охватывать в первую очередь следующее:

обследуемый объект; цель и результат решения управленческих задач; составляющие технологического процесса - решения, операции и алгоритмы; объем и качество информации; средства обработки информации; требования к управленческому персоналу и рабочему месту;

методы работы; узкие места, помехи, трудности;

требования рациональной организации техпроцесса.

В целом методы изучения и анализа фактического состояния управленческой деятельности и существующей технологии решения задач предназначены для установления и оценки процессов, функции, предъявляемых к работникам требований, последовательности выполнения технологических операций и средств труда, продолжительности и сроков выполнения работ, потоков информации;

В международной практике общим подходом к определению оценки предприятия является оценка его акционерного и заемного капитала на основе рыночной цены акций и облигаций оцениваемой фирмы, определяемой котировкой этих ценных бумаг на рынке. Исходя из этого, в самом общем виде формула определения цены фирмы выглядит следующим образом:

Рф = Ра Na + Роб Nоб,

где Рф - цена фирмы Ра - рыночная цена акции; Na - количество акций: Роб - рыночная цена облигации; Nоб - количество облигаций. Однако, для решения ранее сформулированных конкретных задач оценки фирмы, а также для предприятий, а фирм, акции которых не имеют котировку на биржах, используются аналитические методы расчета стоимости фирмы. Эти аналитические методы позволяют дать реальную оценку бизнеса на базе проведения достаточно глубокого анализа всех активов, собственных и заемных средств предприятия, его обязательств и прогноза его потенциала. В целом аналитические методы в зарубежной практике оценки бизнеса представлены тремя основными подходами, которые рассматривают фирму с различных ракурсов, т.е. с различных сторон бизнеса. Как правило, чтобы получить действительно реальную оценку, применяются поочередно все три подхода, а затем проводится обоснование единого значения оценки предприятия;

Затратный подход.

Затратный подход базируется на оценке затрат воспроизводства всех активов фирмы на дату оценки. В рамках этого подхода используются пять основных методов:

1) чистой балансовой стоимости активов, исходя из анализа баланса предприятия;

2) чистой рыночной стоимости материальных активов;

3) стоимости замещения;

4) восстановительной стоимости активов;

5) ликвидационной стоимости.

Оценка по методу чистой балансовой стоимости - наиболее простой метод оценки активов компании. Чтобы получить чистую балансовую стоимость активов, из значения валюты баланса вычитают все краткосрочные и долгосрочные обязательства фирмы. В итоге определяется стоимость собственного капитала компании, т.е. значение чистой балансовой стоимости активов. У этого метода существует много недостатков. Главный недостаток заключается в том, что этот метод не отражает потенциальной прибыли от активов. Кроме того, если темпы инфляции высоки, то результат, полученный по этому методу, очень скоро может стать нереальным. Более того, при оценке основных средств методом чистой балансовой стоимости их первоначальная стоимость уменьшается на величину износа, а эта учетная оценка остаточной стоимости средств в балансе, как правило, существенно отличается от их рыночной стоимости. Далее, как показывает зарубежный опыт оценки бизнеса, на практике может возникнуть также ситуация, когда новое неприбыльное предприятие имеет оценку выше, чем более старое, но прибыльное. Т.е., если сравнивать новое предприятие со старым, то может оказаться, что накопленная амортизация у старого больше и её вычитание из первоначальной стоимости основных средств делает их остаточную стоимость гораздо ниже, чем у нового. И даже если новое предприятие не прибыльное, а старое приносит и будет приносить в будущем солидную прибыль, то в оценки стоимости фирмы балансовым методом это никак не отразится. Еще один недостаток этого метода заключается в том, что чистая балансовая стоимость включает в себя и те активы, учетная оценка которых достаточно высока в балансе из-за проведения их неоднократной переоценки, но их ликвидность не велика. Эти активы, следовательно, не обладают рыночной оценкой, хотя и включаются в балансовую стоимость предприятия;

1). Метод скорректированной балансовой стоимости.

Метод скорректированной балансовой стоимости - это более усовершенствованный метод оценки фирмы, базирующийся на подходе с точки зрения активов. Он включает в себя результат переоценки, который корректирует остаточную стоимость активов на фактор инфляции. При определении стоимости фирмы производится переоценка ее активов с введением полученного результата этой переоценки в баланс: со стороны активов - сумма переоценки, со стороны пассивов - резерв переоценки. Таким образом, определяется чистая скорректированная балансовая стоимость, которая, по сути, является суммой собственного капитала компании и резерва переоценки. Этот метод более совершенный, но и более трудоемкий, так как каждый актив должен быть оценен с помощью индивидуальных коэффициентов. Кроме того, он не устраняет многих других недостатков балансового метода, главный из которых состоит в неотражении будущих прибылей фирмы. Надо учитывать, что оба этих метода дают ложные результаты, если баланс предприятия недостаточно грамотно составлен или если многие данные в нем отсутствуют.

2).Метод оценки чистой рыночной стоимости материальных активов.

Для определения рыночной оценки материальных активов необходимо использовать хорошо составленный, достоверный и скорректированный баланс, который отразит экономическую стоимость материальных активов и пассивов фирмы. На Западе считается, что он эффективен для предприятий, ориентированных на управление недвижимостью, в которых большую долю активов составляет недвижимость, то есть роль нематериальных активов в них незначительна: гостиничный бизнес, управление складским хозяйством и т.п. Так как этот метод не учитывает стоимость нематериальных активов, то он приемлем для вновь созданных компаний.

3). Метод стоимости замещения

Метод стоимости замещения оценивает фирму исходя из затрат на полное замещение ее активов, сохраняя при этом и её хозяйственный профиль. Этот метод также ориентирован только на оценку материальных активов и приемлем для капиталоемких предприятий.

4. Meтод восстановительной стоимости.

Метод восстановительной стоимости является и чем-то схожим с методом стоимости замещения. Исходя из этого метода рассчитываются все затраты, необходимые для создания точной копии оцениваемой фирмы. Эти затраты рассматриваются как восстановительная стоимость оцениваемого объекта. В отличие oт предыдущего, этот метод учитывает стоимость нематериальных активов, таких как авторские права, компьютерные программы, патенты, список клиентов и т.п. Необходимо отметить, что при использовании методов стоимости замещения и восстановительной стоимости важно различать категории "износ" и "амортизация". Под термином "износ" понимается любая потеря стоимости относительно суммарной стоимости приобретения актива. Потеря стоимости может происходить в силу физического, функционального, технического или внешнего устаревания. Термин «амортизационные начисления» означает начисления, произведенные бухгалтерами для возмещения начальных затрат на приобретение актива. Норма «начисленного износа» устанавливается оценщиком, исходя из его субъективного мнения о степени износа оцениваемого актива. "Амортизационные начисления" зависят от принятого бухгалтерского способа вычислений. Поэтому величины износа и амортизационных начислений не совпадают.

5). Метод капитализации избыточного дохода.

Метод капитализации избыточного дохода особенно часто используется за рубежом налоговыми службами. Кроме того, этот метод позволяет определить стоимость нематериальных активов. Используя этот метод, можно определить не только стоимость всех нематериальных активов, но и стоимость какого-либо одного нематериального актива, например, фирменной марки. Этот метод позволяет разложить стоимость бизнеса на приведенную стоимость потока прибылей; текущую стоимость остаточных активов и обязательства фирмы. Он наиболее приемлем, если существует вероятность неустойчивости доходов в будущем, а также, если оцениваемое предприятие в большой мере зависит от единственного контракта, например, с государственным подрядчиком. Алгоритм данного метода состоит в следующем. Из обшей стоимости активов фирмы, вычитается стоимость нематериальных активов и рассчитывается чистая рыночная стоимость материальных активов. Затем выбирается приемлемый уровень капиталоотдачи, то есть коэффициент капитализации. Путем умножения чистой рыночной стоимости материальных активов на коэффициент капитализации рассчитывается доход, приходящийся на долю материальных активов: Vта * R = Iта. Следующим этапом из суммарных доходов фирмы вычитается доход от доли материальных активов и получается величина избыточного дохода: It - Iта = Iex. Затем путем капитализации избыточного дохода получается стоимость нематериальных активов Iex / R = Vna. В результате для определения стоимости фирмы данным методом к приведенной стоимости потока доходов прибавляется текущая остаточная стоимость активов за вычетом всех обязательств;

6). Метод дисконтирования денежного потока.

Метод дисконтирования денежного потока наиболее широко применяется в рамках доходного подхода. Этот метод позволяет более реально оценить будущий потенциал предприятия. В качестве дисконтируемого дохода используется либо чистый доход, либо денежный поток. При этом денежный поток по годам определяется как баланс между притоком денежных средств и их оттоком. Погодовой чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами и текущими пассивами. Метод включает несколько этапов:

1) расчет прогнозных показателей на ряд лет;

2) выбор нормы дисконтирования;

3) применение соответствующей нормы дисконтирования для дохода за каждый год;

4) определение текущей стоимости всех будущих поступлений;

5)выведение итогового результата путем прибавления к текущей стоимости будущих поступлений остаточной стоимости активов за вычетом обязательств;

При применении модели оценки капитальных активов в расчете дисконтного коэффициента учитывается риск вложения средств в данный актив. Расчеты проводятся по формуле:

r = rf + b (rm - rf),

где r - искомый коэффициент дисконтирования, который также является ожидаемой ставкой дохода на собственный капитал;

rf - бездисковая ставка дохода, в качестве которой принято использовать доходность по долгосрочным государственным облигациям; если оценивается чистая прибыль или денежный поток, очищенный от инфляции, то при ее применении инфляция также не учитывается.

b - коэффициент являющийся мерой рыночного или недиверсифицируемого риска и отражающий тенденцию движения доходности актива вместе с рынком.

rт - среднерыночная ставка дохода, определяемая исходя из доходности рыночных ценных бумаг за достаточно длительный период времени.

(rт - rf) - премия за риск вложения в данный актив, которая тем больше, чем выше риск. К формуле модели оценки капитальных активов можно добавлять премии для компенсации других видов рисков. Например, существует премия за риск инвестирования в малые компании, не котирующие свои акции на фондовом рынке. Иногда учитываются риски от вложения средств в зарубежные компании, то есть политические и макроэкономические риски. Такого рода риски оцениваются экспертным путем при изучении политической и макроэкономической ситуации данной страны;

Подход сравнимых продаж.

В зарубежной практике для оценки фирмы также используется подход сравнимых продаж. Основные методы, применяемые в рамках этого подхода: 1) правило "золотого сечения",

2) метод сравнимых продаж и

3) метод мультипликаторов.

Правило «золотого сечения» также называют методом отраслевых коэффициентов. Чтобы оценить предприятие по этому методу, следует тщательно изучить отрасль, к которой оно принадлежит. За рубежом существуют исследовательские данные по отраслевым коэффициентам, которыми пользуются для оценки предприятий. Однако предприятия группируются и сравниваются не только по отраслевому признаку. Оцениваемое предприятие сравнивается с другими также по видам выпускаемой продукции, по степени диверсификации производства, по размерам самих предприятий и по их жизненному циклу. Часто этот метод является вспомогательным в оценке бизнеса и позволяет оценить достоверность результатов, полученных при применении других методов. Само правило "золотого сечения" состоит в том, что потенциальный покупатель никогда не заплатит за предприятие больше, чем четырехкратная величина его прибыли до налогообложения. Этот метод применим не для всех компаний. Есть случаи, когда результаты оценки по этому методу дают ложные результаты. Если стратегия оцениваемой компании такова, что она копит производственные запасы, а расплачивается с поставщиками наличными с целью получения скидок, тогда баланс компании покажет меньшую прибыль до налогообложения. Соответственно, рыночная стоимость такой фирмы, оцененная по правилу "'золотого сечения", покажет заниженную величину. С другой стороны, если оценивать потенциальные доходы такой компании, то их величина будет значительно выше, так как фирма обладает большим объемом относительно дешевых производственных запасов. Следовательно, приведенная рыночная стоимость ее потенциала будет высокой. Тем не менее, за рубежом часто используют метод "золотого сечения" в качестве вспомогательного метода.



Глава 2. Практическая реализация формирования портфеля проектов

2.1 Общее описание задачи формирования портфеля

Моделей и методов формирования портфелей проектов существует достаточно много. Портфель проектов - это набор проектов, реализуемых организацией в условиях ресурсных ограничений и обеспечивающих достижение стратегических целей.

При формировании портфеля, как правило, учитываются стратегические цели организации и расставляются приоритеты для проектов, пакетов работ и самих работ, чтобы затем успешно реализовать включенную в портфель совокупность проектов.

Модели формирования портфеля проектов можно разделить на однокритериальные и многокритериальные.

На рис. 1 приведена однокритериальная классификация моделей. При определённости исходных данных решения о формировании портфеля принимаются в следующей последовательности:

- определяется критерий, по которому будет осуществляться отбор проектов в портфель;

- вычисляются оценки проектов, выбранных на этапе анализа эффективности, по выбранному критерию;

- вариант с наилучшим значением рекомендуется к включению в портфель.

Главным преимуществом однокритериальных моделей формирования портфеля является их простота.

Однако это преимущество одновременно является и их основным недостатком, потому что такие модели не отражают синергетического эффекта портфеля проектов.

Среди многокритериальных моделей особое место занимает работа H. Markovitz «Portfolio Selection». Суть подхода Марковица состоит в том, что он предложил рассматривать доходности активов как случайные величины. В теории Марковица математическое ожидание есть формальный аналог понятия ожидаемой доходности, а дисперсия служит мерой риска. При этом принимается важное соглашение, состоящее в том, что инвестор при принятии инвестиционных решений основывается лишь на двух характеристиках - ожидаемой доходности и риске.

Работы Г. Марковица привлекли внимание многих математиков и специалистов по ценным бумагам и вызвали большое число обсуждений и публикаций. Существенный вклад в портфельную теорию был внесён Дж. Тобином. Он установил существование оптимального портфеля среди множества эффективных портфелей.

У. Шарпа предложил упрощённый метод выбора оптимального портфеля на основе однофакторной модели рынка капиталов, позволяющий сводить задачу квадратичной оптимизации к линейной.

Со времён Марковица портфельный анализ существенно продвинулся, в его рамках были построены модели рыночного равновесия, предложены разнообразные способы измерения риска.

Модель Марковица основана на количественных критериях, предполагающих активное использование аппарата теории вероятности. Вероятность основана на статистике, исторической информации о зависимости рассматриваемых в модели показателей не только друг от друга, но и от других факторов. При формировании портфеля технологий ключевое значение имеют качественные характеристики, объективной статистики, о взаимосвязи которых нет. Модель Марковица хороша для расчётов на валютном рынке, рынке ценных бумаг, где существует историческая информация об изменении курсов валют, акций, облигаций не только по годам и месяцам, но и по дням и часам. При рассмотрении вопросов трансферта технологий такой подробной статистики нет.

На современном этапе развития задач формирования портфелей проектов наиболее широкое распространение получили задачи оптимизации портфеля по критериям «риск - доходность».

Подробно двухкритериальная задача оптимизации портфеля по критериям «риск - доходность» описана, в частности, у Radulescu. Обобщённая модель многокритериальной задачи формирования портфеля проектов разработана В.В. Царёвым и приведена в его книге «Оценка экономической эффективности инвестиций».

Перечислим теперь известные из литературы классы задач формирования портфелей проектов.

1. Задачи о ранце. Данный класс задач заключается в формировании портфеля независимых проектов, соответствующих ресурсным ограничениям. Для решения задачи о ранце применяют метод динамического программирования. Известны обобщения этой задачи на случаи, когда каждый проект оценивается по нескольким аддитивным по проектам показателям или существует несколько ограничений.

2. Задачи распределения ресурса на сетях. Все эти задачи объединяет то, что в них проекты являются зависимыми, а набор проектов фиксирован. Для данного класса задач в общем случае уже не существует эффективных алгоритмов решения.

3. Задачи выбора моментов времени начала операций. Этот класс задач в общем случае заключается в определении последовательности выполнения фиксированного множества независимых проектов. Наиболее детально исследованы две задачи - минимизация упущенной выгоды и самофинансирование.

На сегодняшний день не известно общих постановок и методов решения задач формирования нефиксированных портфелей зависимых и независимых наборов проектов:

- с распределением ресурса и поиском моментов времени реализации проектов;

- с распределением ресурса;

- с поиском моментов времени начала реализации проектов.

Все методы и модели формирования портфеля проектов можно классифицировать по следующим основаниям:

- зависимость проектов: независимые проекты и зависимые проекты;

- фиксированность портфеля: портфель заранее фиксирован или его требуется найти;

- решаемая задача: задачи распределения ресурса и поиска моментов начала реализации проектов.

На мой взгляд, при формировании портфеля технологий промышленного предприятия необходимо соблюдать следующие требования:

- использовать совокупность качественных и количественных критериев, при доминации первых;

- рассматривать технологии, входящие в портфель, как независимые;

- принять ёмкость портфеля технологий как

заранее определённую величину, рассчитанную исходя из фактических возможностей предприятия и практического опыта по трансферу технологий;

- учитывать ограниченность ресурсов предприятия;

- учитывать соответствие технологии классу «подрывная».

Исходя из приведённых соображений предлагается портфель технологий пересматривать ежегодно, используя при этом:

- принцип инкубирования малых инновационных предприятий: под каждую «подрывную» технологию с целью её продвижения создается малое инновационное предприятие; максимальный срок нахождения такой технологии в портфеле не может превышать двух лет;

- принцип стратегического партнерства: реализация поддерживающих технологий в рамках промышленной и технической кооперации, инжиниринга и передачи лицензий и ноу-хау.

Предлагается рассмотреть следующие факторы:

- потенциальная готовность технологии к трансферу;

- объём привлекаемых для реализации портфеля технологий ресурсов;

- срок реализации портфеля;

- ёмкость портфеля - максимально допустимое количество технологий в портфеле.

Для решения был разработан метод формирования портфеля технологий промышленного предприятия, который состоит из двух процедур и четырёх этапов: качественная оценка трансферта технологий на основе критериев:

- расчёт агрегированной качественной оценки по интегральному показателю;

- балльная оценка рисков;

- количественная оценка трансферта технологий с использованием инструментов финансового менеджмента:

- расчёт дисконтированной стоимости трансферта технологии;

- анализ чувствительности трансферта технологии к влиянию неопределённых факторов.

Для объективного понимания общей постановки задачи формирования портфеля технологий промышленного предприятия сформулируем понятие «оценка трансферта технологий» и определим ее место в укрупненной схеме стратегического управления.



3. Оценка инвестиционного проекта на примере открытия дополнительного пункта приема ООО «Кристалл»

3.1 Характеристика инвестиционного проекта

В настоящее время в городе достаточно мощное развитие получила такая область бизнеса, как производство бытовых услуг населению, в частности химической чистки тканей, изделий из кожи и ковровых покрытий, а также услуги прачечной. ООО «Кристалл» выполняет следующие услуги:

- химчистка текстильных изделий

- индивидуальная стирка

- глажение

- химчистка изделий из натуральной кожи и меха

- ремонт одежды

Клиентами прачечной являются такие организации как гостиницы, общежития, рестораны, кафе, салоны красоты, медицинские учреждения и другие предприятия города Знаменск, использующие в своей работе текстильную продукцию и спецодежду.

Анализ финансового состояния ООО «Кристалл» проведем на основании бухгалтерского баланса за 2012 г. Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния предприятия. Итог баланса носит название валюты баланса и дает ориентировочную сумму средств, находящихся в распоряжении предприятия.

Предварительную оценку финансового состояния предприятия можно сделать на основе оценки изменений итогов баланса за анализируемый период. Как правило, сравнивается валюта баланса на начало и конец анализируемого периода и определяется рост или снижение в абсолютном выражении. Снижение валюты баланса говорит об отрицательной тенденции в хозяйственной деятельности предприятия. В нашем случае итог баланса уменьшился за 2013 на 5% .

Помимо изучения суммы баланса необходимо проанализировать характер изменения отдельных статей. Такой анализ проводится с помощью горизонтального и вертикального анализа.

Общая стоимость имущества предприятия уменьшилось на 194 тыс.руб., или на 5%. Необоротные активы за анализируемый период уменьшились на 366 тыс. руб., доля их в структуре совокупных активов сократилась на 5%. Основные средства в абсолютном выражении увеличились на 687 тыс. руб., в относительном - на 21,45 %

Дебиторская задолженность в абсолютном выражении увеличилась на 30тыс. руб., а удельный вес ее в доле активов повысился на 1%. Значительно увеличились денежные средства, как в абсолютном, так и в относительном выражении: на 40 тыс. руб. и на 75,45 %. Доля денежных средств, как на конец, так и на начало анализируемого периода незначительна. Сумма денежных средств не должна опускаться ниже 10% от суммы оборотного капитала в нашем случае денежные средства составляют 9,9 % от суммы оборотных активов, то есть ниже нормы.

Структура имущества и даже ее динамика не дает ответ на вопрос, насколько выгодно для инвестора вложение денег в данное предприятие, а лишь оценивает состояние активов и наличие средств для погашения долгов.

Из рисунка 1.1. видно, что основную долю в структуре активов занимают необоротные активы. За анализируемый период произошло незначительное уменьшение необоротный активов и повышение оборотных активов.

За анализируемый период в источниках формирования имущества наблюдался незначительный рост собственного капитала на 103 тыс. руб. при одновременном значительном уменьшении заемного капитала на 533 тыс. руб. В структуре пассивов преобладает доля собственного капитала 85,68% на конец года.

Доля заемных средств в структуре имущества предприятия имеет тенденцию снижения. Уменьшение заемного капитала произошло за счет заемных средств на 230 тыс. руб. или на 100%. В свою очередь краткосрочная кредиторская задолженность уменьшилась за счет уменьшения задолженности перед поставщиками, подрядчиками и по оплате труда на 159тыс. руб.

В течение 2013 года произошло увеличение задолженности по социальному страхованию на 44тыс. руб., также увеличилась задолженность перед бюджетом на 76 тыс. руб. или на 146 %.

Задолженность перед прочими кредиторами составляла 45 тыс. руб. или 1,16 % от совокупных пассивов на начало 2013 года, на конец же периода составила 11 тыс.р. или 0,30% от совокупных активов.

Наблюдаемое снижение заемного капитала свидетельствует о повышении степени финансовой устойчивости предприятия и о снижении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Что касается собственного капитала, то его рост стал следствием увеличения нераспределенной прибыли на 103 тыс. руб. Нераспределенная прибыль составляет 12,74% в структуре источников средств предприятия.

Из данный рисунка 1.2 видно, что доля капитала и резервов составляет на конец года 85,6% общей структуры пассивов. Краткосрочные пассивы снизились до 14%, а доля долгосрочных обязательств снизилась до 0,33%.

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд выводов: необходимых как для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.

Положительными признаками, выявленными при анализе структуры баланса ООО «Кристалл» являются:

1. доля денежных средств на счетах и в кассе приближена к 10% от суммы оборотного капитала;

2. увеличение запасов, как в абсолютном, так и в относительном выражении;

3. доля собственных источников средств увеличилась, причем нераспределенную прибыль можно рассматривать как источник пополнения активов;

4. собственный капитал превышает заемный как в абсолютном, так и в относительном выражении;

5. уменьшение кредиторской задолженности одновременно с увеличением дебиторской;

6. доля необоротных активов в структуре имущества предприятия превышает долю оборотных активов, как на начало, так и на конец 2013 года

Отрицательными моментами являются следующие признаки:

1. валюта баланса уменьшилась на 5%, что свидетельствует об ухудшении финансовом состоянии организации

2. увеличение, хотя и незначительное, дебиторской задолженности

Также, для характеристики финансовой ситуации применяются и относительные показатели финансовой устойчивости, анализ которых заключается в сравнении их фактических значений с базовыми величинами, а так же в изучении динамики этих показателей. Существует множество показателей, которыми можно оценить финансовое положение предприятия. Наиболее важное значение имеют несколько показателей, которые рассчитываются по данным баланса.

Финансовая устойчивость - это критерий надежности партнера, и она характеризуется, прежде всего, структурой капитала, соотношением заемных и собственных средств. Поэтому одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от внешних источников финансирования является коэффициент автономии, коэффициент соотношения источников заемных и собственных средств и коэффициент структуры капитала.

Среди наиболее мощных представителей данного бизнеса находится и ООО «Лазурь» - прачечная и химчистка, обладающая современным итальянским оборудованием и новейшими технологиями чистки. Применение таких технологий позволяет обслуживать примерно 2 тысячи заказов в месяц. Однако приёмный пункт предприятия не способен обеспечить полную загрузку производственных мощностей и в настоящий момент оборудование загружено только на 45 %.

Поэтому одной из задач организации ООО «Кристалл» обеспечить максимальную загрузку своих производственных мощностей для устранения недополученной прибыли.

Сущность рассматриваемого проекта состоит в следующем: вследствие большой недозагруженности оборудования по производству химической чистки и стирки в ООО «Кристалл» и потребности в этих услугах населения предполагается рассмотреть возможность открытия еще одного приемного пункта от ООО «Мечта».

Это позволит обеспечить дополнительный сбыт продукции ООО «Кристалл» и поставить необходимые услуги.

Для реализации рассматриваемого инновационного проекта предполагается создание нового юридического лица.

Организационно-правовой формой юридического лица решено избрать общество с ограниченной ответственностью, форма собственности - частная.

Уставный капитал общества составляет 300.000 рублей. Общество имеет банковский счет в отделении банка.

Фирменным наименованием создаваемого юридического лица является название ООО «Мечта».

Численность персонала ООО «Мечта» составляет 7 человек, что позволяет отнести предприятие к категории малых.

Высшим органом управления в ООО «Мечта» является общее собрание участников - учредителей общества. Собрание решает стратегические вопросы, вопросы распределения прибыли общества, а также избирает Генерального директора.

Генеральный директор осуществляет общее управление обществом. Его непосредственным заместителем является менеджер-исполнитель, который занимается текущими производственными вопросами, контролем деятельности приёмных пунктов.

ООО «Мечта» будет заниматься оказанием ООО «Кристалл» платной услуги по сбыту продукции. Для этого будет составлен соответствующий договор, согласно которому ООО «Мечта» покупает продукцию ООО «Кристалл» со скидкой 25 % и получает разрешение реализовать её от имени ООО «Кристалл ».

Фактически, такой договор предполагает, что ООО «Мечта» получает возможность открыть удаленный от химчистки пункт приёма белья. Вследствие отсутствия потребности в обширных площадях, такой пункт может быть расположен практически везде, в том числе появляется возможность расположить его в удобном легкодоступном месте, в частности это может быть массово посещаемый рынок, в котором предполагается аренда торгового места или контейнера.

Приёмный пункт будет собственностью ООО «Мечта», и в течение дня займется обслуживанием клиентов. Полученные заказы в конце дня транспортируются силами ООО «Мечта» в химчистку, где и обслуживаются. Затем готовые заказы возвращаются клиентам. Оплата услуг фабрики производится в конце месяца.

Резюмируя вышесказанное, можно выделить следующую сущность проекта: создание нового предприятия по оказанию платных сбытовых услуг химчистке ООО «Кристалл».

Данный проект в связи с указанными причинами является краткосрочным, время его реализации составляет 1 год.

Услуги химической чистки и прачечной, предоставляемые ООО «Кристалл», предлагаются к использованию широким потребителям.

Среди оказываемых услуг для широкого пользователя предназначены:

Ч выведение пятен, а также общая химическая чистка тканей и трикотажа;

Ч химическая чистка изделий из кожи;

Ч химическая чистка изделий из натурального и искусственного меха;

Ч химическая чистка ковровых изделий;

Ч услуги прачечной.

Исходя из ассортимента перечисленных услуг, можно сделать вывод о том, что среди предлагаемых есть услуги, удовлетворяющие потребности, для которых существуют альтернативные пути удовлетворения, а есть и те, для которых решение уникально, например, химическая чистка кожи и меха.

Кроме ориентированности на массового потребителя, существует ещё и практика заключения длительных контрактов с юридическими лицами, а именно:

Ч детскими садами;

Ч войсковыми частями

Ч предприятиями общественного питания;

Ч общежитиями;

Ч предприятиями, использующими спецодежду

Ч на оказание прачечных услуг.

Указанные предприятия-потребители, а точнее часть из их общего числа, не оснащенная собственными прачечными вынуждена использовать услуги сторонних организаций.

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта ООО «Мечта»

Рассматриваемый проект предлагается оценить по группе расчетных параметров:

- чистый дисконтированный доход;

- внутренней нормы доходности;

- индекс доходности;

- срок окупаемости

Для наиболее детального анализа предлагается разделить издержки на единовременные - необходимые до начала производства и текущие.

Таким образом сумма единовременных затрат на реализацию проекта составляет 231000.

Выручка предприятия будет намного зависеть от процента загрузки. Так при стандартном условии развития загрузка в первый квартал работы составляет около 30%, а в последний около 70%. Таким образом, ожидаемое увеличение составит 40%.

От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного потока. Если его рассчитать неправильно, то любой метод оценки инвестиционного проекта даст неверный результат, из-за чего эффективный проект, может быть, отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании. Под денежным потоком инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называется прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, и формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

В первый квартал отток денежных средств превышает приток денежных средств. Это происходит, во-первых, за счет того, что в первом квартале проект еще не работает в полную мощность, а во-вторых, за счет вычета из выручки единовременных затрат.

Сумма коэффициентов дисконтирования за весь срок реализации проекта составит 11,0.

Суммарный чистый дисконтированный доход необходимо рассчитать, чтобы определить прибыль, которую получит ООО «Кристалл» от реализации проекта в сегодняшних деньгах. Чистый дисконтированный доход накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. NVP показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное. Для признания проекта эффективным, с точки инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД.

...