Практика современной оценочной деятельности и ее теоретические положения

В данном подходе используется многофакторная линейная регрессия.

Оценка стоимости предприятия на основе построения регрессионной модели проходит в несколько этапов. Очевидно, что для получения обоснованных выводов в рамках применения данного метода, необходимо тщательно подойти к выбору предприятий-аналогов. Соответствующая процедура детально рассматривается ниже и включает следующие основные этапы:

§ сбор исходных данных;

§ выбор факторов;

§ построение модели;

§ получение оценок;

§ проверка значимости модели. Aswath Damororan, Инвестиционная оценка, инструменты и методы оценки любых активов. - 2изд., М.: - 2004. - С.214

Для получения рыночной стоимости акций ОАО «Банк Москвы» была построена многофакторная линейно-регрессионная модель. Была осуществлена выборка по основным финансово-экономическим показателям мировых компаний отрасли имеющих данные по рыночной капитализации. В результате подбора аналогов на мировом рынке была сформирована выборка, объединяющая предприятия, причем как крупные, так и мелкие. Исходные данные, использовавшиеся в анализе приведены в Приложении Д (все показатели по результатам за 2010 г., рыночная капитализация - на дату оценки, (данные в долларах США). Обозначения соответствуют принятой международной практике: МС - рыночная капитализация, Sales - выручка, BV - чистые активы, Е - прибыль. Реализация регрессионной модели произведена средствами Exel с применением функции регрессия. Бизнес-анализ с помощью Excel 2000.: Пер. с англ.: Уч. Пос. - М: Издательский дом «Вильяме», 2000.

Коэффициенты регрессионного уравнения представлены в таблице ниже.

В следующей таблице показаны статистические характеристики модели.

Статистические характеристики показывают достаточный уровень значимости модели. При подстановке данных результатов в уравнение регрессии получаем следующую стоимость ОАО «Банк Москвы», полученную методом сравнительного анализа по состоянию 31.12.2010 года: 8317000 долларов США или 244444000 рубля.

Затратный подход рассматривает предприятие, прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Этим обусловлены основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество - в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток - он не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого дохода, и поскольку в основе затратного подхода лежит метод чистых активов, то получается, что итогом оценки оказывается не стоимость действующего бизнеса как такового, а лишь суммарная стоимость взятых порознь отдельных составляющих имущественного комплекса этого бизнеса. Следовательно, затратный подход будет иметь значительный вес лишь в случае ликвидации предприятия, определяя какая часть имущества (в денежном выражении) приходится на одну акцию. Информации о ликвидации предприятия в обозримом будущем у оценщика не имеется. Вместе с тем именно активы предприятия формируют денежные потоки. Исходя из этого, затратному подходу присвоен вес 0,4.

Метод сравнительного анализа показал высокую статистическую значимость. Однако, учитывая, тот факт, что акции предприятий данной отрасли практически не присутствуют на Российском фондовом рынке, а предприятия аналоги приняты по фондовому рынку США, сравнительный подход можно считать ориентиром к рыночной стоимости акции с учетом вложения средств в предприятие иностранным инвестором. На основании этого сравнительному подходу присвоен вес 0,1.

Вместе с тем, результаты доходного подхода, с использованием двух ведущих методов, отражающих надежды акционеров на получение прибыли от владения акциями, показали относительную сходимость результатов между методами ДДП и DCF, а разница результатов этих методов показывает, перспективу дальнейшего развития предприятия и как следствие увеличение выплат дивидендов акционерам. Таким образом, приоритетным подходом в данной работе является доходный подход. Это объясняется еще и тем, что стоимость 51% акций или предприятия в целом определяется текущим состоянием предприятия, которое и оценивает доходный подход, а не стоимостью аналогов этого предприятия на мировом рынке капитала или стоимостью его активов. Результаты, полученные с применением различных методов, приведены в таблице ниже. Руководство по оценке бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шэнон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт; Пер. с англ. Л.И. Лопатников - М: ЗАО«КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. - С.217

Заключение

В ходе написания курсовой работы было определено, что рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена, по которой товар или услуга могут быть проданы на свободном рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. При исследовании методологии оценки, выявлены три основных подхода в оценке бизнеса, которые использует любая оценочная организация: доходный, затратный и сравнительный, каждый из которых включает в себя несколько оценочных методов. Из трех существующих подходов выбирается тот, который предоставит наиболее точную оценку в конкретной фирме. Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка, и т. д. В данной работе предприятие оценивалось при помощи всех трех подходов, именно для того чтобы определить наиболее приоритетный и значимый из них для предприятия рассматриваемого типа.

Показано, что основная цель деятельности рассматриваемого предприятия - получение прибыли. Фирма относится к числу успешно развивающихся кредитно-финансовых организаций г. Москвы и его филиалов, обладает довольно солидной материальной базой, способной обеспечить предоставление широкого комплекса финансовых услуг.

Что же касается самой оценки, то после проведения последней, с помощью трех оценочных подходов и включенных в них методов, были сделаны следующие выводы:

1) Используя метод чистых активов, при доходном подходе, было определено, что рыночная стоимость собственного капитала ОАО «Банк Москвы», с учетом корректировки по состоянию на 31 декабря 2010 г., составляет 608619000 рублей.

2) При использовании сравнительного подхода оценки стоимости была построена регрессионная модель. После подстановки имеющихся данных в уравнение регрессии была получена следующая стоимость ОАО «Банк Москвы», по состоянию 31.12.2010 года: 8317000 долларов США или 244444000 рубля.

3) При затратном подходе предприятие оценивалось методом сравнительного анализа, и он показал высокую статистическую значимость оценки.

В итоге приоритетным подходом оказался доходный, так как он позволяет отобразить наиболее полную картину всей информации о компании, и дает достаточно достоверную финансовую оценку. Доказательством тому служат представленные в работе приложения.

Рыночная стоимость бизнеса (кредитно-финансового предприятия) ОАО «Банк Москвы», по состоянию на 01 января 2011 года, составила 316145000 (триста шестнадцать миллионов сто сорок пять тысяч) рублей. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних пользователей, в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей, так и внутренних. Очень важным является положение и стоимость предприятия на рынке, для чего и необходима его оценка с целью разработки стратегии его развития. Данная курсовая работа отражает различные аспекты оценки бизнеса как многогранного процесса и перспективного инструмента управления предприятием, ориентированного на ситуационный подход и выбор наиболее приемлемого метода того или иного подхода с целью получения максимально обоснованного результата.

В настоящее время предприятия и профессиональные оценщики получают возможность проявления инициативы в области проведения оценки, что требует от них некоторых творческих способностей и огромного багажа знаний для оптимизации своих действий. Тем не менее, следует упомянуть о возможности использования результатов оценки бизнеса в качестве инструмента экономического шпионажа за конкурентами. Оценщик, как и аудитор, должен получить всю информацию о реальных доходах данного бизнеса. Каким образом эта информация будет впоследствии использована - вопрос профессиональной этики. Однако уважающая себя фирма-оценщик всячески сохраняет конфиденциальность и тщательно следит за имиджем, иначе к ней просто не будут обращаться клиенты.

Список использованной литературы

1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 06.04.2011) - Официальный текст. - М.: «Российская газета» от 08.04.2011.

2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности», от 03.02.1996 г. № 17-ФЗ (в ред. от 21.11.2011) - Официальный текст. - М.: «Российская газета» от 23.11.2011.

3. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998г. № 135-ФЗ, (в ред. от 30.11.2011) - Официальный текст. - М.: «Российская газета» от 02.12.2011.

4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г.№208-ФЗ (с изменениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г., 24 февраля, 6 апреля 2011 г.) - Официальный текст. - М.: «Российская газета» от 08.04.2011.

5. Бизнес-анализ с помощью Excel 2000.: Пер. с англ.: Уч. Пос. - М: Издательский дом «Вильяме», 2000.

6. Григорьев В.В. Оценка и переоценка основных фондов: Учебно-практич. пособие. - М: Инфра-М, 2007. - 215с.

7. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М., 2000. - 318с.

8. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фон-дов: Учебно-методическое пособие/М.: Финстатинформ, 1997. - 175 с.

9. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г.Грязновой и М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, - 2008. - 167с.

10. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Учебное и практическое пособие. - М.: Дело, - 2008. - 234с.

11. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки. - М.,1996

12. Aswath Damororan, Инвестиционная оценка, инструменты и методы оценки любых активов. - 2изд., М.: - 2004. 307с.

13. Руководство по оценке бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шэнон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт; Пер. с англ. Л.И. Лопатников - М: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. - 388 с.

14. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. - М., ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 720 с.

15. Феррис, Кеннет, Пешеро, Пети. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. - 256 с.

16. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Серия «Высшее образование». - Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 384 с.

17. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 240 с.

18. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С, Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2000 г.

19. Риполь - Сарагоси Ф. Б., Моргунов Р. В. Комментарий по составу затрат. Анализ и оценка финансового результата: Учебно - практическое пособие. - М.: ПРИОР, 2000 г.;

20. Спец выпуск газеты «Банковский курс», октябрь 2011 года.

21. Сайт ОАО «Банк Москвы» - Электронный источник. - 2011.

22. Приказ федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29.01.03 № 03-6/пз «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

23. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ6/01.

Приложение А

1) Строим матрицу сравнения и рассчитываем значения весов критериев 2)Построение матрицы весов. Попарно сравниваются критерии по отношению к их воздействию на общую для них цель. Система парных сравнений приводит к результату, который может быть представлен в виде обратно симметричной матрицы.

Элементом матрицы а (1, j) является интенсивность проявления элемента иерархии 1 относительно элемента иерархии j, оцениваемая по шкале интенсивности от 1 до 9, где балльные оценки имеют следующий смысл:

1 - равная важность;

3 - умеренное превосходство одного над другим;

5 - существенное превосходство;

7 - значительное превосходство;

9 - очень сильное превосходство;

2, 4, 6, 8 - промежуточные значения.

Если при сравнении одного фактора 1 с другим j получено а (j, 1) = Ь, то при сравнении второго фактора с первым получаем а (j, 1) = 1/Ь.

Пусть А1.Аn - множество из n элементов, тогда W1.\Wп -соотносятся следующим образом:

3) Оценка весов критериев происходит по схеме.

4) Оценка весов альтернатив по каждому критерию согласовывания происходит по схеме

5) Определение итогового значения весов каждой альтернативы. Приоритеты синтезируются начиная со 2-го уровня вниз. Локальные приоритеты перемножаются на приоритет соответствующего критерия на вышестоящем уровне и суммируются по каждому элементу в соответствии с критериями, на которые воздействует элемент.

6) Итоговое согласование результатов. Итоговый результат равен сумме произведений весов альтернатив на соответствующие величины альтернатив.

Приложение Б

Приложение В

Денежный поток на акционерный капитал

Динамика активов

Динамика пассивов

Приложение Г

Итоги Расчета стоимости предприятия методом чистых активов

Приложение Д

Исходные данные для сравнительного анализа

Размещено на Allbest.ru