Стоимость футболистов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Стоимость футболистов



Оглавление

Введение

1. Теоретические аспекты формирования стоимости футболистов

1.1 Основные понятия

1.2 Виды трансферов и юридические аспекты

1.3 История рынка

1.4 Влияние гражданства

1.5 Влияние возраста

1.6 Влияние антропометрических данных

1.7 Разбиение игроков на позиции

1.8 Итоговый набор факторов

1.9 Фактор статуса клубов при переговорах

1.10 Финансы футбольных клубов

2. Методология исследования

2.1 Данные

3. Описание результатов

3.1 Методы оценивания

3.2 Оцененные модели для полузащитников

3.3 Оцененные модели для защитников

Заключение

Список литературы



Введение

Для бизнеса оценка стоимости активов представляет собой очень важный процесс. Во-первых, компания может их продать при поступлении соответствующего предложения. Во-вторых, при первичном размещении акций компании инвесторы обращают внимание на мультипликатор отношений рыночной капитализации к стоимости активов компании (P/BV), отклонением от его среднего значения по отрасли частично можно объяснять оценку инвесторами качества управления компанией, а также ожидания будущего роста ее прибыли (и, как следствие, дивидендов, а также курсовой стоимости акций). Кроме того, при слияниях и поглощениях непубличных компаний стоимость активов представляет собой один из важных аспектов цены сделки, по которой она будет проведена. Также, активы могут быть использованы в качестве залога при привлечении компанией кредитного финансирования своих проектов.

Для компаний большого числа отраслей одним из важнейших пунктов оценивания активов является вопрос оценки человеческого капитала. При этом обычно оценка человеческого капитала является сложной задаче. Эта задача усложняется при учете специфики компании, например, когда один работник Tesla Motors, переходит в новую компанию, допустим, Apple, то нет информации о том, какую ценность сотрудник представлял для своей предыдущей и новой компании.

С другой стороны, одной из тех отраслей, где ценность человеческого ресурса как актива ясна и изучена, является спорт и, в частности, самый популярный его вид - футбол (Dunning, 2013). Во многих случаях, когда футболист меняет команду, за которую выступает, его новый клуб платит деньги предыдущему. Информация об этой сумме, чаще всего, есть в открытом доступе. Поэтому становится понятно, какую ценность игрок представлял своего нового и предыдущего клубов.

К тому же, для футбольных клубов игроки являются одним из главных активов, отсюда оценка их стоимости - важная часть работы клуба.

Футболисты являются активами для клуба по нескольким причинам. Во-первых, существует конкретная организация, которая владеет правами на футболиста. Во-вторых, игроки приносят доход. Благодаря своим выступлениям они могут улучшить результаты команды, что приносит денежное вознаграждение команде в конце сезона. Кроме того, маркетинговая деятельность игроков (реклама и продажа атрибутики) также приносит деньги клубу. В-третьих, игроков можно продать в другой клуб или отдать в аренду. На балансе клубов игроки отнесены к нематериальным активам и составляют значительную долю от общей стоимости активов.

Кроме того, для большинства клубов именно затраты на покупку игроков является одной из важнейших частей расходов. Следовательно, для извлечения прибыли им необходимо максимально оптимизировать свое поведение на трансферном рынке. Если сравнивать футбол с другими командными видами спорта, то здесь есть некоторые различия. В случае с хоккеем две самые популярные лиги (НХЛ и КХЛ) в основном заключают контракты со свободными агентами, либо после обмена на других игроков. В переходе хоккеиста из одной команды в другую редко участвую деньги. Аналогично и в баскетболе (НБА). С этой точки зрения футбол более показателен, здесь игроки чаще покупаются и продаются за деньги.

Тема не стала бы актуальной без растущего объёма инвестиций в футбольные клубы, за последнее время было несколько примеров покупок крупными бизнесменами (например, Челси, Манчестер Сити, Валенсия, ПСЖ, Малага, Монако). Также в последнее время китайские инвесторы стали приобретать европейские клубы (недавние примеры с двумя миланскими клубами Милан и Интернационале). С одной стороны, приток новых средств привел к росту и количества трансферов, и их средней цены. С другой, клубы, которые получили данные инвестиции, начали ставить перед собой задачу в будущем стать прибыльным проектом, который окупит инвестиции.

В дополнение, с 2011 года Союзом Европейских Футбольных Ассоциаций (UEFA) были правила финансового "fair play". Таким образом, для участия в еврокубке, которое приносит дополнительный доход, клубам необходимо стать безубыточными. Благодаря данным правилам, они были вынуждены пересмотреть свою политику на трансферном рынке.

Таким образом, можно выделить две причины актуальности данной работы:

а) Футболисты - основной актив большинства клубов, при росте покупок команд становится необходимо понимать, как именно определить цену приобретения клуба.

б) Трансферные затраты - важнейшая часть расходов клубов, при финансовом "fair play" они вынуждены экономить и не могут себе позволить переплачивать или наоборот дешево продавать игроков, из-за чего трансферная цена стремится к справедливой.

Не всегда понятно, за счет чего именно формируется цена трансфера. К оценке стоимости активов применяют три подхода: затратный, доходный и сравнительный.

На практике затратный подход применяется к футболистам, есть еще так называемое понятие - "процент солидарности". Т.е. оплата клубами расходов на воспитание игрока. Но, стоит отметить, что их доля не так велика в главных дивизионах чемпионатов.

Доходный подход сложен для рассмотрения, так как клубы не активно распространяют информацию о своей финансовой деятельности. Свои финансовые показатели публикуют лишь немногие, в основном, только те, что торгуются на бирже. Например, Арсенал, Манчестер Юнайтед, Ювентус, дортмундская Боруссия и т.д.

Таким образом, доступная информация предоставляет возможность проводить оценку именно сравнительным подходом. Исследовательским вопросом станет: какие именно характеристики футболиста влияют на цену его покупки европейским клубом высшего дивизиона.

Будут рассмотрены несколько характеристик, которые можно разбить на три группы:

а) Персональные: возраст, гражданство, рост.

б) Игровые: количество проведенных минут, голы, голевые передачи и т.д.

в) Переговорные характеристики клубов-участников трансфера (из какой они страны, срок контракта игрока с клубом-продавцом)

При приобретении футболиста клуб-покупатель рассчитывает, что в будущем футболист сможет увеличить поступающие денежные потоки. И если персональные и игровые характеристики как-то могут повлиять на будущие потоки, то характеристики, относящиеся к переговорным, никакого эффекта оказать в последующие периоды не смогут. Это, по сути, та часть инвестиций, которая никак не влияет на их качество.

С финансовой точки зрения цель любого клуба на трансферном рынке - подороже продать и подешевле купить. Отсюда клубы могут обратить внимание на третий типа характеристик. Так как именно он является основным источником завышенной либо заниженной стоимости.

За счет этого может быть выстроена определенная трансферная политика. Так, в одном из интервью бывший менеджер Севильи Рамон Родригес Мончи рассказывал Источник: http://www.lejdd.fr/Sport/Football/Le-directeur-du-FC-Seville-Monchi-J-ai-80-joueurs-de-L1-en-tete-744942 (текст на французском языке), что на его взгляд игроки во французском чемпионате (Лига 1) достаточно хорошо обучены в тактическом и в техническом плане. Но французские клубы при переговорах требуют сумму меньшую, чем в других лигах с аналогичным качеством футболистов. Поэтому скауты Севильи много времени проводили во Франции, наблюдая за потенциальными приобретениями клуба. С одной стороны, если скаутская служба работает по всему миру, то вероятность найти "новые таланты" повышается. Но, если клуб нацелен на конкретный регион, то он может сэкономить на издержках и работать более эффективно, так как сфокусирован на хорошо изученном для себя рынке.

Севилья - пример клуба, в котором менеджмент пытается сэкономить на переговорных характеристиках, покупая качественные активы. Есть и другие примеры, те же французские клубы активно покупают футболистов из Африканских клубов (чаще из стран - бывших колоний). Также португальские клубы часто находят новых футболистов на бразильском рынке.

Переговорных характеристик может быть много, но в работе будут рассмотрены два типа:

а) Количество лет, оставшихся по контракту у игрока с клубом-продавцом

б) Лига, которую представляют клубы - участники сделки, в данном случае можно говорить о так называемой страновой премии покупателя и продавца. Страновая премия эта та сумма, на которую увеличивается трансферная цена футболиста в связи с участием в сделки клуба из данной высшей лиги.

На основе данных характеристик можно выдвинуть несколько гипотез:

а) Положительное и значительное влияние на цену футболиста (сделки) количества лет, которое осталось у игрока по контракту с клубом - продавцом.

б) Самая большая страновая премия покупателя у Английской Премьер-Лиги.

в) Также самая большая страновая премия продавца у Английской Премьер-Лиги.

Для того чтобы подтвердить или опровергнуть выдвинутые гипотезы необходимо решить следующие задачи:

а) Определить итоговый набор характеристик для футболистов. При этом игровые характеристики для разных амплуа могут отличаться.

б) Построить регрессию, включающую в себя все виды характеристик.

На первом этапе для более качественного отбора факторов были изучены материалы, посвящённые этой и близким по содержанию темам.



1. Теоретические аспекты формирования стоимости футболистов

В данной главе будут рассмотрены различного рода теоретические аспекты трансферного рынка, случившиеся кейсы, влияния тех или иных факторов выявленных в различных исследованиях.

1.1 Основные понятия

ФИФА (FIFA - Federation international de football association) - Международная федерация футбола. Это главная организация в футболе, которая также является руководящим органом в пляжном футболе и футзале. На данный момент состоит из 211 национальных ассоциаций. Именно под эгидой этой федерации проходят чемпионаты мира.

Также существуют региональные федерации. В Европе - УЕФА, в Азии - АФК, в Африке - КАФ, в Северной Америке - КОНКАКАФ, в Южной Америке - КОМНЕБОЛ, в Океании - ОФК.

В профессиональном футболе трансфер - переход игрока с действующим контрактом в другой клуб. Таким образом, происходит передача прав на игрока. Согласно правилам, трансферы могут быть осуществлены только в течение трансферных окон.

Трансферное окно (официально "период регистрации") - период, в течение которого клуб может регистрировать новых игроков. В каждом из чемпионатов на протяжении одного сезона фиксируется два таких периода.

1.2 Виды трансферов и юридические аспекты

У клубов есть несколько вариантов набора футболистов:

Покупка. То есть выплата клубу, владеющему правами на футболиста, компенсации за расторжение контракта.

Компенсация в истории принимала абсолютно разные значения. Сейчас максимум это 105 млн. евро, которые выплатил Манчестер Юнайтед туринскому Ювентусу за Поля Погба. Также применяется практика обменов с доплатой и без. Милан передал права на Антонио Кассано, а также 8 млн. евро Интернационале взамен на Джампаоло Паццини.

Аренда. Существуют разные схемы. Чаще клуб-арендатор платит игроку заработную плату, а клуб-арендодатель получает какую-то компенсации за временное пользование игрока. Бывает, что эта компенсация равна нулю. Есть и такие договорённости, когда клуб-арендодатель получает нулевую компенсацию и вместо этого сам платит часть или всю зарплату игроку. В таком случае клуб-арендодатель проявляет желание дать футболисту больше игровой практики, однако, по разным причинам, не может это сделать самостоятельно. Многие топ-клубы для практики отдают молодых игроков в клубы более низкого уровня.

Подписание свободного агента. Дело в том, что клубы, стараются заработать на продаже своих игроков, благодаря этому далеко не всегда в число свободных агентов входят высококвалифицированные футболисты, однако бывают и исключения. Мюнхенская Бавария подписала контракт с Робертом Левандовски, у которого соглашение с дортмундской Боруссией к тому моменту завершилось.

Сложная ситуация складывается с подписанием собственных воспитанников. В футболе не самую главную роль играет место обучение спортсмена. Есть много примеров, когда выпускники таких клубов как Барселона или Реал добивались намного меньшего, чем выпускники малоизвестных африканских клубов. В связи с данной неопределённостью далеко не все клубы доверяют свои молодым игрокам. В работе (Feess & Muehlheusser, 2003) авторы пришли к выводу, что в последнее время стало невыгодно воспитывать своих футболистов. Их легче купить. Правда издержки, которые понесла "материнская команда" в трансферную стоимость войдут. Дело в том, что отнюдь невысокий процент из них имеют успешную карьеру. Кто-то из воспитанников Барселоны получает "Золотые Мячи" (Лионель Месси), а кто-то выступает в далеко не самом звёздном чемпионате Мексики (Марк Кросас). Вследствие этого в большинстве случаев клубы меньше рискуют, покупая у других команд, уже проявивших себя. Из-за чего инвестиций в молодые таланты часто не хватает, и далеко не всегда можно встретить в составах клубов собственных воспитанников.

Правда существуют и другие примеры, когда клубы делают ставку на обучение молодёжи. В ноябре 2012 года в стартовом составе Барселоны на матч против Леванте вышли 11 выпускников академии клуба. Кроме того, показателен пример Даниэля Старриджа, он учился в академии клуба Манчестер Сити. Когда контракт с ним был закончен, футболист перешёл в Челси, но не бесплатно, дело в том, что он не считался свободным агентом, так как являлся собственным воспитанником клуба. Данное правило придаёт клубам большую мотивацию вкладывать средства в академию.

При трансфере игрока младше 23 лет, покупатель выплачивает компенсацию за обучение клубу (клубам), который тренировал игрока, когда он подписал свой первый профессиональный контракт. Это называется механизм солидарности. При покупке игрока каждый из клубов, участвовавших в его обучении, получают долю компенсации, которая изначально выплачивается клубу-продавцу. Полностью это компенсация для нового клуба составляет 5% от стоимости. Так, бразильский клуб Сантос получил почти 1,8 миллиона евро за трансфер Робиньо из мадридского Реала в Манчестер Сити.

Также клубы могут подписывать предварительные контракты с игроками, согласно которым футболист соглашается перейти в данную команду в будущем. Однако срок окончания его контракта с текущем клубом должен наступить не позднее, чем через 6 месяцев. Так, Тоттенхэм в январе 2013 года достиг договоренности о переходе Льюиса Холтби из Шальке-04 (сроком окончания контракта был июнь 2013 года).

Существует и практика популярная в Италии - совместное владение, т.е. два клуба в равной доле владеют правами на футболиста, так, например, правами на Доменико Берарди владели Ювентус, а также Сассуоло, и в 2015 году последний за 10 млн. евро выкупил вторую половину прав на игрока. Однако совместное владение может существовать не более двух лет. Продажа игрока третьей стороне достигается только при единственном владельце прав.

Владение третьих сторон. Ими могут стать футбольные агенты, агентства спортивного менеджмента, а также другие инвесторы. Такая практика популярна в Аргентине и Бразилии. Так, например, правами на Карлоса Тевеса владела компания Media Sports Investment.

Также стоит отметить и случаи, когда в контрактах игроков прописан пункт о выкупе. Существует определённая фиксированная цена, при которой любой клуб может приобрести футболиста. При поступлении соответствующего предложения клуб, владеющий правами на игрока не вправе отказать. Примерами таких переходов можно назвать трансферы Марио Гётце и Матса Хуммельса из дортмундской Боруссии в мюнхенскую Баварию.

1.3 История рынка

Несмотря на то, что в футбол начали играть в конце XIX века, трансферный рынок можно назвать молодым. Так, в его истории существует несколько поворотных моментов, которые произошли на стыке XX и XXI веков. После них трансферный рынок стал развиваться по другому вектору, благодаря чему его современная инфраструктура приняла текущий вид.

Первым из важных событий стало дело бельгийского полузащитника Жан-Марка Босмана. В 1988 году он подписал контракт сроком на 2 года с клубом Льеж. По прошествии данного периода действие контракта закончилось. К игроку поступило предложение от французского клуба Дюнкерк, где бы он получал 100 тысяч бельгийских франков. Одновременно Льеж предлагал продлить контракт на менее выгодных условиях, заработная плата составляла 30 тысяч бельгийских франков. Футболист предпочитал принять предложение от клуба из Франции, таким образом, Льеж получил отказ. Но в те времена существовало правило, согласно которому клуб, чей контракт с игроком закончен, имеет право на денежную компенсацию за этого футболиста в течение двух с половиной лет. Льеж в качестве компенсации потребовал около миллиона долларов. Дюнкерк отказался выплачивать эту сумму, поэтому футболист стал безработным. Далее он игрок обратился в суд.

Его дело разбиралось в течение 5 лет. 15 декабря 1995 года суд решил дело в пользу игрока. Так как данное правило нарушало законодательство принятое Европейским союз, согласно которому запрещены ограничения права человека на свободу перемещения по окончании действия контракта. Требования компенсации признаны незаконными. Европейская трансферная система признана нелегитимной. Согласно новым правилам, игрок с завершённым контрактом становится свободным агентом без каких-либо ограничений и бесплатно переходит в любой клуб.

Кроме того, Босман вёл ещё одно дело против европейской федерации футбола (УЕФА), касающееся лимита на легионеров. В клубе разрешено было иметь нам поле одновременно максимум 3 иностранцев (легионеров), а также 2 футболистов, которые в данной стране выступают на протяжении более 5 лет, так называемое "правило 3+2". Босман это правило оспорил, его иск был удовлетворён. Дело в том, что статье 48 Римского договора о свободном перемещении работников внутри Евросоюза. Таким образом, легионерами стали считать только игроков из стран, не входящих в Евросоюз за исключением трёх стран, которые входили Европейское экономическое пространство: Исландия, Норвегия, Лихтенштейн. Позже ряд исследований (Frick, 2009), был посвящен изменениям на трансферном рынке, которые произошли после введения правила Босмана.

Однако и эта вариация правила претерпела изменения. В 2001 году россиянин Игорь Симутенков играл в испанском клубе Тенерифе. По причине того, что в клубе было и без него много легионеров, футболист не так часто выходил на поле. Тогда игрок решил, что данное правило противоречит "Соглашению о партнёрстве и сотрудничестве между Российской Федерацией и Европейским Союзом 1994 года". Согласно данной договорённости, любая дискриминация российских граждан, которые законно работают в какой-либо из стран ЕС, запрещена. В январе 2001 года игрок обратился в Королевскую федерацию футбола Испании. Спортсмен требовал устранения нарушений его трудовых прав, т.е. выдачи ему такой же лицензии, что и у игроков из ЕС, таким образом, он перестал бы считаться легионером. В ответ Симутенков получил отказ и подал на федерацию иск в суд. Сначала Центральный суд по административным спорам иск отклонил. Затем в секции административных споров Национального присутствия решили, что поданная в их орган апелляция игрока выходит за рамки их компетенции. Пришлось обратиться в Европейский суд, который принял дело на рассмотрение в 2003 году. 12 апреля 2005 года было вынесено решение, согласно которому иск был удовлетворён. Россияне перестали считаться легионерами.

Это дело вызвало огромный резонанс ещё и потому, что подобные соглашение ЕС подписал с 79 неевропейскими странами. Таким образом, понятие "легионер", по сути, потеряло смысл. Теперь лишь устанавливаются ограничения на минимальное количество "доморощенных" футболистов. Ими называются игроки, прошедшие в клубе не менее трёх сезонов в возрасте от 15 лет до 21 года, причем гражданство не учитывается.

1.4 Влияние гражданства

В данный момент на рынке до сих пор существуют определенные ограничения. Так, например, в ряде стран введен лимит на легионеров, т.е. ограничения по количеству иностранцев, которые одновременно могут играть. Например, данное правило присутствует в России и Израиле. Есть также и другие ограничения, в частности по количеству легионеров в заявке на чемпионат. Подобные правила влияют на трансферный рынок той или иной страны. Так, российских клубам необходимо иметь в своем составе больше россиян из-за чего их стоимость и заработная плата повышается. Таким образом, на данный момент в зарубежных чемпионатах выступает сравнительно небольшое количество представителей РФ (Из Топ-5 Топ-5 лиг: Англия, Германия, Испания, Италия и Франция. Согласно сайту http://www.transfermarkt.com/ сумма трансферной стоимости всех игроков эти лиг самая высокая. лиг только Денис Черышев). Покупая футболиста из России, иностранный клуб понимает, что встретит конкуренцию со стороны российских команд, которым этот футболист нужнее (т.е. они готовы предложить более высокую цену).

Существуют ограничения и по квалификации футболистов, так клубы Английской Премьер-Лиги могут купить только тех футболистов не из Европейского Союза, которые приняли участие в 75% матчей сборной своей страны в течение последних двух лет. При условии, что они могли быть вызваны на эти матчи, т.е. не были травмированы. Кроме того, сборная должна занимать место рейтинге ФИФА не ниже 70 позиции. Рейтинг представлен в таблице 1.

Таблица 1

Рейтинг ФИФА

Место	Страна	Место	Страна
1	Аргентина	36	Кот-д'Ивуар
2	Бельгия	37	Гана
3	Колумбия	38	Дания
4	Германия	39	Иран
5	Чили	40	Греция
6	Испания	41	Сенегал
7	Бразилия	42	Албания
8	Португалия	43	Шотландия
9	Уругвай	44	Парагвай
10	Австрия	45	Египет
11	Англия	46	Ямайка
12	Италия	47	Тунис
13	Эквадор	48	Перу
14	Нидерланды	49	Кабо-Верде
15	Швейцария	50	Южная Корея
16	Мексика	51	Норвегия
17	Франция	52	ДР Конго
18	Турция	53	Япония
19	Украина	54	Сербия
20	Венгрия	55	Гвинея
20	Босния и Герцеговина	56	Панама
22	Румыния	57	Словения
23	Коста-Рика	58	Камерун
24	Словакия	59	Австралия
25	Северная Ирландия	60	Конго
26	Уэльс	61	Нигерия
27	Хорватия	62	Марокко
27	Польша	63	Мали
29	Россия	64	Тринидад и Тобаго
30	Чехия	65	Саудовская Аравия
31	США	66	Узбекистан
32	Алжир	67	Финляндия
33	Ирландия	68	Южная Африка
34	Исландия	69	Болгария
35	Швеция	70	ОАЭ

Важно подчеркнуть, что благодаря значительному числу эмигрантов в странах Европы, за множество африканских сборных выступают игроки, родившиеся в других странах. Например, на чемпионате мира 2014 года за сборную Алжира выступало 16 футболистов (из 23), которые родились во Франции.

Стоит отметить, что в работе (Witt & Reilly, 1995) авторы рассмотрели 4 высшие английские лиги сезона 1991/1992 и пришли к выводу, что при прочих равных условиях за чернокожих футболистов платят немного меньше, чем за их белых коллег. Здесь не учитывался фактор легионера, речь шла о тех же англичанах, просто некоренных. Не данный момент эти результаты кажутся несоответствующими реальности, так как самый дорогой английский игрок на данный момент - этнический ямаец Рахим Стерлинг По оценкам http://www.transfermarkt.com/, аналогично самый дорогой француз - этнический гвинеец Поль Погба По оценкам http://www.transfermarkt.com/

Несмотря на это, в ряде исследований, представленных в таблице 6 фактор континента игрока, был значим.

Согласно результатам (Frick & Lehmann, 2001), при прочих равных игроки из Северной Америки (Федерация КОНКАКАФ) и Азии стоили для клубов Бундеслиги дешевле, чем европейские футболисты, в то же время игроки из Южной Америки - дороже европейских.

В 2013 году European Club Association опубликовала исследование, согласно которому в Топ-5 европейских чемпионатах большинство трансферов (за исключением внутриевропейских) заключено с клубами из Южной Америки.

На графиках ниже (рисунки 1-5) рассматривается распределение иностранных футболистов топ-5 европейских лиг по континентам, а также доля легионеров в каждой из этих лиг. Отметим, что в Англии и Италии доля легионеров - больше половины, что видно из рисунка 6. По сути, каждый из этих чемпионатов состоит из футболистов из Европы, Южной Америки и Африки. Игроки же из других континентов практически не представлены в европейских клубах. Частично это можно объяснить их более низким уровнем, так в топ-70 стран по версии Фифа (таблица 1) они в сумме занимают лишь 20%. А также сравнительной непопулярностью футбола в данных регионах, где основное внимание уделяется другим видам спорта.

Рис 1.Распределение легионеров по континентам в высшей футбольной лиги Англии

Рис 2.Распределение легионеров по континентам в высшей футбольной лиги Германии

Рис 3.Распределение легионеров по континентам в высшей футбольной лиги Испании

Рис 4. Распределение легионеров по континентам в высшей футбольной лиги Италии

Рис 5.Распределение легионеров по континентам в высшей футбольной лиги Франции

Рис 6. Доля легионеров в топ-5 европейских чемпионатах

Стоит отметить некоторые недостатки покупки игроков из Африки и Южной Америки.

Дело в том, что крупнейший турнир среди африканских национальных сборных - Кубок Африканских Наций (КАН) из-за климатических условий проводится раз в два года зимой (январь и начало февраля), в это время в европейских чемпионатах проходят очередные матчи. Согласно правилам ФИФА, клубы не имеют права не отпускать на данный турнир игроков. Таким образом, европейские и южноамериканские игроки могут принести больше пользы, так как доступны для клубов во время КАН.

С другой стороны, каждый раз, когда клуб вынужден отпустить южноамериканского игрока на матч своей сборной, того ожидает длинный перелет с резкой сменой часовых поясов. В связи с чем, в таких случаях футболисты из данного континента после матча за сборную (чаще всего во вторник или среду) обычно не играют на этой же неделе за клуб в выходные

Другой риск -- это недостоверная информация о возрасте в паспорте игрока. В ряде средств массовой информации появлялись сообщения о том, что, вероятно, год рождения, указанный в паспортах ложен у таких футболистов, как: Радамель Фалькао (Колумбия), Джозеф Минала (Камерун) и т.д. В большинстве случае указывается более поздний год рождения. Однако такие сообщения изредка появляются и в связи с европейскими футболистами (например, Александр Кокорин).

1.5 Влияние возраста

Осложняет ситуацию тот факт, что возраст оказывает значительное влияние на цену и заработную плату игрока. Поэтому риск из-за недостоверной информации может быть существенным. Возраст может, как увеличивать цену, так её и уменьшать. К такому выводу пришли многие исследователи (Eschweiler & Vieth, 2004), (Feess & Muehlheusser, 2003), (Frick & Lehmann, 2001), (Dobson, et al., 2000) (Carmichael, et al., 1999), (Speight & Thomas, 1997), (Carmichael & Thomas, 1993)).

С одной стороны, если игрок совсем молод, то ему, очевидно, не хватает опыта, отсюда его будущее не предсказуемо. Нет ясности, сумеет ли он раскрыться и выйти на более высокий уровень. Поэтому, в молодом возрасте, чем старше футболист, тем дороже он стоит. Дело в том, что основная проблема молодых игроков - это нестабильность, чем дольше спортсмен выступает на том или ином уровне, тем больше опыта он получает, тем больше на него можно рассчитывать. Здесь можно и немного по-другому рассматривать этот вопрос, говоря не о возрасте, а, скорее, о числе сыгранных матчей. С другой стороны, когда футболисту уже за 30 работает другое правило, чем он старше, тем трансферная стоимость меньше, во-первых, потому что через меньшее количество лет он закончит карьеру, во-вторых, в этом возрасте травмы, полученные раннее, все больше сказываются на физических способностях, форму набирать становится гораздо сложнее. Таким образом, у значения возраста положительное влияние на цену (коэффициент a), а у значения квадрата возраста коэффициент отрицательный (b). Т.е. после достижения определённого возраста цена падает. Максимальное же значение цены достигается в возрасте: .

Некоторые исследователи иcпользуют близкие по смыслу к возрасту индикатору, такие как количество игр за сборную, которые, по идее, тоже отражают опыт спортсмена. Среди персональных индикаторов возраст один из тех, что различается для каждой из позиции. Так вратари чаще заканчивают карьеру ближе к 40 годам, тогда как полевые игроки - к 35 годам. На сезон 2016/2017 в топ европейских лигах средний возраст игроков был приблизительно равен 27 годам. Это видно на рисунке 7. Если предположить, что именно этот возраст классифицирует как средний между молодыми и опытными футболистами, то можно выдвинуть гипотезу о том, что именно с этого возраста и начинается падение цены игрока.

Рис. 7.Средний возраст игроков

1.6 Влияние антропометрических данных

У игроков на разных позициях отличаются функции, а также сильны/слабые стороны. От крайних полузащитников (вингеров) обычно требуется высокая скорость бега, в то время как футболисты на этой позиции обычно не вступают в единоборства. Поэтому им не нужен высокий рост и соответственно больший вес, а скорее наоборот. С другой стороны, высокий рост требуется от центральных защитников и вратарей. Таким образом, влияние антропометрических данных на каждой позиции разное.

В качестве антропометрических данных будет взят только рост, так как вес игрока постоянно меняется.

В исследовании Nevil, et al. (2009) авторы получили статистически значимые разультаты: центральные защитники выше, больше весят и старше чем игроки из других позиций.

1.7 Разбиение игроков на позиции

Вероятно, рассматривать в одной регрессии футболистов из разных амплуа (включая бинарную переменную, отвечающую за амплуа) будет не совсем верно. Защитник не является конкурентом нападающему. Во-первых, детерминанты стоимости разные. В-вторых, влияние общих факторов (персональных) тоже может отличаться. Как следствие, игроки должны быть разделены на разные амплуа, по которым и будет отдельно построены регрессии, как это сделано, например, у Carmichael, et al. (1999).

Среди футболистов можно выделить на данный момент следующие роли на поле:

а) Вратарь

б) Защитник

в) Полузащитник

г) Нападающий.

Для каждой из этих позиций на цену будут влиять разные игровые факторы, а коэффициенты у персональных характеристик также будут отличаться. Как уже ранее было сказано, это связано с разными задачами игроков на поле, а соответственно и с разными умениями, которыми футболисты должны обладать.

С другой стороны, есть и другие варианты разбиения, так в работе Carmichael, et al. (1999), рассмотрели 4 амплуа: вратарь, защитник, полузащитник, нападающий.

В более ранней работе (Witt & Reilly, 1995), а также в более поздней (Feess, 2004) было выявлено, что нападающие стоят дороже игроков других амплуа при сравнении персональных характеристик футболистов, а также характеристик клуба.

При этом (Eschweiler & Vieth, 2004)пришли к выводу о том, что полевые игроки стоят дороже вратарей при одинаковых характеристиках клуба-продавца и клуба-покупателя.

В таблицах 2-5 представлены топ-10 трансферов каждой из позиций (вратарь, защитник, полузащитник, нападающий). В сумме больше всего заплатили за нападающих. Эти результаты соответствуют полученным в ряде работ ( (Witt & Reilly, 1995); (Feess, 2004); (Eschweiler & Vieth, 2004)

Таблица 2

Топ-10 трансферов вратарей

Место в рейтинге	Игрок	Сезон Трансфера	Клуб-покупатель	Цена, млн евро
1	Джанлуиджи Буффон	01/02	Ювентус	52,9
2	Мануэль Нойер	11/12	Бавария	30,0
3	Франческо Тольдо	01/02	Интер	26,5
4	Давид де Хеа	11/12	Манчестер Юнайтед	25,0
5	Себастьян Фрей	03/04	Парма	21,0
6	Анжело Перуцци	99/00	Интер	19,0
7	Клаудио Браво	16/17	Манчестер Сити	18,0
8	Анжело Перуцци	00/01	Лацио	17,9
9	Ян Облак	14/15	Атлетико Мадрид	16,0
10	Самир Ханданович	12/13	Интер	15,0

Таблица 3

Топ-10 трансферов защитников

Место в рейтинге	Игрок	Сезон Трансфера	Клуб-покупатель	Цена, млн евро
1	Джон Стоунз	16/17	Манчестер Сити	55,6
2	Давид Луис	14/15	ПСЖ	49,5
3	Рио Фердинанд	02/03	Манчестер Юнайтед	46,0
4	Николас Отаменди	15/16	Манчестер Сити	44,6
5	Тьяго Силва	12/13	ПСЖ	42,0
6	Лилиан Тюрам	01/02	Ювентус	41,5
7	Шкодран Мустафи	16/17	Арсенал	41,0
8	Хави Мартинес	12/13	Бавария	40,0
9	Эрик Байи	16/17	Манчестер Юнайтед	38,0
10	Люк Шоу	14/15	Манчестер Юнайтед	37,5

Таблица 4

Топ-10 трансферов полузащитников

Место в рейтинге	Игрок	Сезон трансфера	Клуб-покупатель	Цена, млн евро
1	Поль Погба	16/17	Манчестер Юнайтед	105,0
2	Джеймс Родригес	14/15	Реал Мадрид	75,0
3	Кевин Де Брёйне	15/16	Манчестер Сити	74,0
4	Зинедин Зидан	01/02	Реал Мадрид	73,5
5	Kака	09/10	Реал Мадрид	65,0
6	Оскар	16/17	Шанхай СИПГ	60,0
7	Алекс Тейшейра	15/16	Цзянсу Сунин	50,0
8	Гаиска Мендьета	01/02	Лацио	48,0
9	Месут Озил	13/14	Арсенал	46,0
10	Хамес Родригес	13/14	Монако	45,0

Таблица 5

Топ-10 трансферов нападающих

Место в рейтинге	Игрок	Сезон Трансфера	Клуб-покупатель	Цена, млн евро
1	Гарет Бэйл	13/14	Реал Мадрид	101,00
2	Криштиану Роналду	09/10	Реал Мадрид	94,00
3	Гонсало Игуаин	16/17	Ювентус
4	Неймар	13/14	Барселона	88,20
5	Луис Суарес	14/15	Барселона	81,72
6	Анхель Ди Мария	14/15	Манчестер Юнайтед	75,00
7	Златан Ибрагимович	09/10	Барселона	69,50
8	Эдинсон Кавани	13/14	ПСЖ	64,50
9	Анхель Ди Мария	15/16	ПСЖ	63,00
10	Рахим Стерлинг	15/16	Манчестер Сити	62,50

Рис. 8. Суммарное значение топ-10 трансферов для каждого амплуа

1.8 Итоговый набор факторов

Другим важным показателем, который необходимо учесть является количество лет, оставшихся по контракту у игрока с его предыдущим клубом, выступающим в сделке в роли продавца. Так, в некоторых работах (Frick, 2009) этот фактор рассматривается как самый главный. В последнее время эта информация появилась в открытом доступе. Из-за чего не во многих работах этот фактор учитывался.

Многие работы основывались на закрытых данных, поэтому набор факторов у них может сильно отличаться. Наиболее цитируемые работы представлены в таблице 6. Отметим, в качестве исследуемых рынков в этих работах только Англия и Германия.



Таблица 6

Наиболее цитируемые работы по трансферному рынку футбола

Автор (год)	Выборка	Факторы, влияющие положительно	Факторы, влияющие отрицательно
Eschweiler and Vieth (2004)	Трансферы Бундеслиги 1997/98-2002/03	Логарифм выручки от спонсорских контрактов, логарифм посещаемости покупающего клуба, квалификация клубов в европейские турниры, защитник, полузащитник, нападающий	Квадрат возраста, квадрат количества матчей за национальную сборную
Feess, Frick and Muehlheusser (2004)	239 трансферов Бундеслиги в сезонах 1994/1995-1999/2000	Оставшиеся годы по действующему контракты с клубом-продавцом, возраст, количество игр, количества матчей за национальную сборную, нападающий, квалификация клуба-покупателя в европейские турниры, игрок из Южной Америки	Квадрат возраста, квадрат количества матчей, игрок - полупрофессионал
Frick and Lehmann (2001)	1211 трансферов Бундеслиги в сезонах 1983/1984-1999/2000	Возраст, количество игр, количество голов за всю карьеру, количество игр за национальную сборную, клуб-покупатель из Западной Европы, игрок из Южной Америки, временной тренд	Квадрат возраста, квадрат количества матчей, квадрат количества матчей за национальную сборную, клуб-продавец и третьего дивизиона Германии, игрок из Азии, игрок и Северной Америки
Dobson, Gerrard and Howe (2000)	114 трансфером в полупрофессиональных лигах Англии 1988-1997 гг.	Возраст, голы в предыдущем сезоне, средняя посещаемость клуба-продавца в предыдущем сезоне, количество сидящих мест на стадионе клуба-покупателя, средняя посещаемость клуба-покупателя в предыдущем сезоне	Квадрат возраста, позиция в лиге клуба-покупателя в предыдущем сезоне, разница мячей клуба-продавца в предыдущем сезоне, вместимость стадиона клуба-покупателя
Carmichael, Forrest and Simmons (1999)	1350 трансферов в Английской лиге с июня 1990 по август 1996 гг.	Возраст, количество игр, голы в карьере, голы в предыдущем сезоне, количество игр за национальную сборную, количество игр за национальную сборную до 21 года, разница мячей клуба-покупателя в предыдущем сезоне, клуб-покупатель из первого или второго дивизиона, разница мячей клуба-продавца в предыдущем сезоне	Квадрат возраста, количество предыдущих клубов игрока, квадрат количества матчей, позиция в лиге клуба-покупателя в предыдущем сезоне, позиция в лиге клуба-продавца в предыдущем сезоне
Speight and Thomas (1997)	217 арбитражных урегулирований спорных трансферов принятых апелляционным комитетом футбольной лиги 1978/1979-1991/1992 и 187 трансферов 1990/1991	Возраст, количество игр в предыдущем сезоне, средняя посещаемость клуба-продавца в предыдущем сезоне, клуб-покупатель играет в первом, втором, третьем дивизионах, средняя посещаемость клуба-покупателя в предыдущем сезоне, позиция в лиге клуба-продавца в предыдущем сезоне, клуб продавце играет в первом, втором, третьем дивизионе	Квадрат возраста, квадрат позиции в лиге клуба-продавца в предыдущем сезоне, арбитражное решение
Speight and Thomas (1997)	164 арбитражных урегулирований спорных трансферов принятых апелляционным комитетом футбольной лиги по игрокам, чьи контракты закончены 1985/1986-1989-1990	Возраст, количество игр за национальную сборную, голы в карьере, количество матчей в предыдущем сезоне, средняя посещаемость клуба-покупателя, разница мячей клуба-покупателя в предыдущем сезоне	Квадрат возраста, разница мячей клуба-продавца в предыдущем сезоне, позиция в лиге клуба-покупателя в предыдущем сезоне, клуб-покупателя из третьего, четвёртого дивизиона
Reilly and Witt (1995)	202 трансфера английской футбольной лиги 1991/1992	Игры в предыдущем сезоне, голы в текущем сезоне, возраст, нападающий, клуб-продавец из первого, второго, третьего дивизиона, клуб-покупатель из первого, второго, третьего дивизиона	Количество предыдущих клубов игрока
Carmichael and Thomas (1993)	214 трансферов английской футбольной лиги 1990/1991	средняя посещаемость клуба-покупателя в предыдущем сезоне, разница мячей клуба-покупателя в предыдущем сезоне, клуб-покупатель из первого, второго, третьего дивизиона, разница мячей клуба-продавца в предыдущем сезоне, клуб-продавец из первого, второго, третьего дивизиона, количество игр в карьере, арбитражное решение по цене	Квадрат позиции в лиге клуба-покупателя в предыдущем сезоне, квадрат позиции в лиге клуба-продавца в предыдущем сезоне, квадрат возраста



1.9 Фактор статуса клубов при переговорах

Во многом при покупке и продаже, как активов, так и обычных товаров важны статусы покупателя и продавца. Самыми простыми примерами можно считать разные цены на товары в магазинах, а также разные заявки на покупку/продажу ценных бумаг у участников фондового рынка. Также и цены при различных сделках в бизнесе могут в основном быть результатом переговорной силы сторон.

Во многих исследованиях в регрессию стоимости игрока включены характеристики клубов, участвующих в сделках.

Вообще сам трансфер происходит во многом потому, что один и тот же игрок приносит разную выгоду разным клубам. С точки зрения клуба-продавца цена должна быть выше, чем те ожидаемые денежные потоки, что футболист принесёт в будущем. И, наоборот, для клуба-покупателя. Так как клубы имеют разные представления о выгоде, которую игрок может принести, то их переговорные позиции, а также цены, которые они готовы заплатить различаются. Клубы отличаются не только по оценённым выгодам от футболиста, но и по бюджетам, поэтому при переговорах клуб-продавец понимает, какую сумму покупатель может себе позволить. За счет этого, согласно многим исследованиям, более статусные клубы при прочих равных платят больше, и продают дороже.

Так (Eschweiler & Vieth, 2004) выявили, что клубы, участвующие в европейских турнирах, находясь на любой из сторон, положительно влияют на цену. Результаты у Dobson, et al. (2000) показывают, что средняя посещаемость в предыдущем сезоне и вместимость стадиона клуба-покупателя положительно влияют на цену. При этом, чем больше посещаемость клуба-продавца в предыдущем сезоне, тем дороже стоит игрок.

Также, (Witt & Reilly, 1995) рассматривали команды из разных по уровню лиг английского футбола, в результате исследователи пришли к выводу, что чем выше дивизион клуба-покупателя, тем дороже трансфер.

В ряде работ прокси на статус клуба были показатели, характеризующие успешность выступления команды в предыдущем сезоне. (Carmichael & Thomas, 1993), а также (Speight & Thomas, 1997) рассматривали разницу мячей клубов, а также позиции в турнирной таблице

В своем исследовании (Carmichael & Thomas, 1993) построили в качестве переговорной модели, функцию полезности, в которую входили такие индикаторы как посещаемость стадиона, прибыль клуба, успешное выступление игроков. Данная функция определяла переговорную позицию клуба. По мнению Tunaru, et al.,(2005) выручка может положительно влиять на сумму, которую новый игрок может принести в клуб. С другой стороны, Pujol, et al. (2007) выявили, что популярность клуба в СМИ также положительно влияет на стоимость трансферов.

1.10 Финансы футбольных клубов

Одной из первых работ по экономике спорта было исследование (Rottenberg, 1956) по рынку труда в бейсболе, в ней автор выдвинул гипотезу о рациональности владельцев клубов, их деятельность направлена на максимизацию собственного богатства. Он полагал, что собственники клубов не тратят средства на проекты, которые не принесут прибыли. Иная точка зрения был выражена в исследовании (Sloane, 1969), в котором автор утверждает, что у половины клубов в высшем дивизионе в Англии издержки превышали доходы. В другом исследовании (van den Berg, 2011) согласился с мнением о нерациональности владельцев, приведя в качестве аргументы статистику Союз европейских футбольных ассоциаций (UEFA) о доходности европейских клубов за 2011 год. Рассматривая данные за 2014 год (рисунки 9-10) также можно прийти к выводу о том, что далеко не всегда футбольные клубы прибыльны.

В 2012 году 43% европейских клубов из высших дивизионов имели прибыль, а в 2011 году - 45%. Таким образом, оснований считать футбол выгодным однозначно выгодным бизнесом на данный момент нет. Во многих лигах существуют команды, которые финансируются за счет муниципальных средств.

Рис. 9. Распределение европейских футбольных клубов из высших дивизионов по балансу бюджета за 2014. Не топовые лиги Чемпионаты, занимающие верхние 10 позиций в рейтинге коэффициентов UEFA .

Рис. 10. Распределение европейских футбольных клубов из высших дивизионов по балансу бюджета за 2014. Топовые лиги.

В более поздней работе (Sloane, 1971) автор предположил, что у владельцев клубов наряду с максимизацией собственной прибыли есть и другие цели.

Во-первых, сохранение собственных средств (возможность избежать банкротства).

Во-вторых, максимизация продаж. Примером данного аргумента является владелец Ньюкалса Майкл Эшли. Клуб совершил покупки нескольких игроков с французским паспортом, как позднее оказалось, таким образом, собственник хотел повысить узнаваемость бренда (и продаж) своей спортивной одежды во Франции.

В-третьих, максимизация собственной полезности. Функция полезности зависит от выступления игроков, средней посещаемости стадиона, а также степени конкуренции в лиге. При условии ограничения прибыли после уплаты налогов. Т.е. в данном случае речь идет о максимизации полезности не связанной с деньгами. По сути, игрового результата

В современном футболе у клубов часто возникает выбор между продажей лидеров или их сохранении. Иными словами, выбор между максимизацией прибыли и игрового результата. В работе (Sloane, 1980) было указано на то, что в реальности клубы пытаются найти баланс между решениями данных проблем из-за того, что максимизация одного исключает максимизацию другого.

Более поздняя литература поддерживает точку зрения о том, что целью является скорее спортивный успех, нежели экономический. Так (Garcia-del-Barro & Szymanski, 2006), рассматривая английские и испанские клубы, пришли к выводу, что решения принимаются с целью максимизации игрового результата с учетом некоторых бюджетных ограничений.

В исследовании (Szymanski, 2007) автор указал на то, что теорема Коуза (Coase, 1960) неприменима в английском футболе, из-за того, что владельцы клубов не нацелены на извлечение прибыли.

Однако вопрос нацеленности на максимизацию прибыли со стороны собственников футбольных клубов, вероятно, не будет иметь однозначного ответа, так как таких имеет большое количество. Кроме того, в покупке клуба они иногда заинтересованы, потому что преследуют какие-то другие выгоды. Так, катарский бизнесмен Абдулла Аль-Тани приобрёл испанский клуб Малага, потому что хотел вести бизнес в этом городе.

В целом, благодаря развитию коммерческой составляющей в футболе, со временем стоит ожидать большее число прибыльных клубов. Прибыль в первую очередь будет извлекаться за счет популярности среди болельщиков.

В ежегодных отчетах от клубов с самыми высокими доходами компания Deloitte выделяет три источника доходов клубов:

а) Доходы от продажи билетов на стадионе

б) Доходы от продаж прав на трансляцию матчей

в) Другие источники

Исследования, посвященные посещаемости стадионов клубов, связывают ее (самый важный фактор) с доходами населения, эластичностью цен на билеты, значимостью матча, уровнем безработицы (что может быть индикатором для экономического цикла), погодой (Cairns, et al., 1986), (Iho & Heikkila, 2010), (Borland & MacDonald, 2003)

Рассматривается и зависимость от гипотезы неопределённости результата, которая оказывает положительное влияние на посещаемость в спорте (Coates & Humphreys, 2012).

Согласно данным исследованиям, именно доход от продажи билетов является основным источником выручки клубов (Cairns, et al., 1986).

Среди работ, посвященных вопросу телевизионной аудитории можно отметить Forrest, et al. (2005). Авторы изучили влияние неопределённости результата на размер телевизионной аудитории матчей Английской Футбольной Премьер-Лиги. Они полагают, что разница в телевизионной и аудитории на стадионе состоит в том, что последняя отдает предпочтение тем матчем, где у хозяйской команды вероятность победы больше, чем у гостевой. Иными словами, хозяева - фавориты матча. С другой стороны, зрители матча по ТВ выбирают поединки с большей неопределённостью результата. В работе (Cox, 2015).была сделан такой же вывод. Однако неопределённость результата в ряде работ оказалась неспособна предсказать посещаемость (Buraimo & Simmons, 2006); (Borland & MacDonald, 2003).

В последние годы основным источником доходов стала выручка от продажи прав на телетрансляции матча. Но пока исследований на данную тематику не так много. В работе (Horowitz, 1974 (a)) автор попыт...