Портфельное инвестирование как форма инвестиционной деятельности коммерческого банка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Раздел 1. Теоретические и правовые основы инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг

1.1 Инвестиционная деятельность банка на рынке ценных бумаг

1.2 Законодательное и нормативное регулирование инвестиционной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг

2. Раздел 2. Портфельное инвестирование как форма инвестиционной деятельности коммерческого банка

2.1 Принципы и подходы к формированию портфелей ценных бумаг

2.2 Управление портфелем ценных бумаг

2.3 Оценка ликвидности ценных бумаг и портфелей

3. Раздел 3. Оценка влияния портфеля ценных бумаг на ликвидность, доходность, активы банка на примере банка «Региональный»

Заключение

Введение

В современной Российской экономике портфельное инвестирование в ценные бумаги является как способом получения дохода, так и одним из наиболее удобных способов управления ликвидностью банка. Учитывая, что наиболее ликвидными ценными бумагами на современном Российском рынке являются акции российских компаний - наиболее подверженный ценовым колебаниям финансовый инструмент, управление рисками становится одним из важнейших условий управления банком.

Основной актив банковской системы - кредитный портфель - не обладает достаточной кратковременной ликвидностью, необходимой для быстрой, практически мгновенной (в течении 1-2 дней) мобилизации свободных денежных средств в случае крайней необходимости. Инвестиции в ценные бумаги для банка - не только способ заработать, но и инструмент оперативного управления ликвидностью.

Целью написания данной работы является оценка влияния портфеля ценных бумаг (его структуры) на активы, ликвидность, доходность банка с точки зрения управления рисками деятельности, определение оптимальных подходов к оценке степени влияния структуры портфеля ценных бумаг на финансовую устойчивость и ликвидность банка, а так же оценка влияния нормативных ограничений Банка России на возможности банка по формированию и управлению портфелем ценных бумаг, его структуру. Для полного освещения темы были поставлены следующие задачи:

· Изучение теоретической основы инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг;

· Обзор законодательного и нормативного регулирования инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг;

· Раскрыть методики и подходы к формированию и управлению портфелем ценных бумаг во взаимосвязи его рисков и доходности;

· Рассмотреть критерии оценки ликвидности пакетов ценных бумаг, входящих в портфель, и ликвидности всего портфеля;

· Проанализировать портфель ценных бумаг условного банка с точки зрения оценки влияния его структуры на ликвидность банка, его активы, а также влияния портфеля на нормативные ограничения Банка России.

В качестве объекта анализа был выбран банк, имеющий широко диверсифицированный портфель, сочетающий в себе как вложения обеспечивающие доход от возможного инвестиционного роста стоимости, так и ценные бумаги с низкой волатильностью, обеспечивающие возможность управления ликвидностью.

При принятии решения об инвестировании в ценные бумаги банку необходимо выработать определенную политику действий, определить основные цели инвестирования: стратегическое инвестирование (с целью получения контроля над эмитентом) или портфельное, определить необходимый исходя из целей инвестирования состав портфеля, приемлемые виды ценных бумаг, их качество, степень диверсификации и т.д.

Стратегическое инвестирование не рассматривалось в рамках данной работы, оно имеет иные цели, требует иных подходов к оценке возможности проведения инвестиций, часто не несет прямых выгод.

Для формирования портфеля ценных бумаг необходимо разработать инвестиционную стратегию, основанную на анализе доходности от вложений, времени инвестирования и анализе возникающих при этом рисков. Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к качеству управления портфелем. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам его держателя.

Дипломная работа состоит из трех разделов:

Первый посвящен теоретическим вопросам инвестирования в ценные бумаги и нормативному регулированию этой деятельности со стороны контролирующих органов. В нем обосновываются экономическое значение инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг, рассматриваются законодательные рамки и нормативные требования контролирующих органов, которые должны учитываться при разработке инвестиционной политики банка.

Во втором разделе рассматриваются теоретические аспекты подходов к формированию и управлению портфелями ценных бумаг, оценки рисков и доходности. Здесь определены множества факторов, которые необходимо учитывать в процессе формирования и управления портфелем, определяющих выбор стратегии деятельности на рынке, и упущение которых может привести к потере части или всех вложенных средств. Рассмотрены также количественные методы оценки рисков, доходности и ликвидности портфеля ценных бумаг.

В третьем разделе представлен анализ портфеля ценных бумаг условного банка с точки зрения выполнения нормативных ограничений, влияния данных ограничений на его инвестиционную деятельность. В данном разделе произведена оценка влияния портфеля ценных бумаг реального банка на показатели его деятельности: нормативы, установленные Банком России, структуру активов, доходность банка. Также будет проведена оценка ликвидности портфеля ценных бумаг банка и ее влияние на ликвидность банка в целом.

Раздел 1. Теоретические и правовые основы инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг

1.1 Инвестиционная деятельность банка на рынке ценных бумаг

Под инвестиционной деятельностью банка на рынке ценных бумаг обычно понимают его деятельность по вложению средств в ценные бумаги от своего имени и по своей инициативе с целью получения прямых и косвенных доходов. Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемые банком через дочерние и зависимые общества, и усиления их влияния на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом акций.

Важнейшей составляющей инвестиционной деятельности банка является формирование и управление собственным портфелем ценных бумаг, который представляет собой набор ценных бумаг, обеспечивающий удовлетворительные для банка-инвестора характеристики доходности, риска и ликвидности, управляемый как единое целое. Управление портфелем ценных бумаг осуществляется в рамках общего процесса управления активами и пассивами банка и преследует общую для банка цель - получение прибыли. Портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции:

· Прирост стоимости;

· Создание резерва ликвидности;

· Обеспечение банку участвовать в управлении компаниями, в которых он заинтересован.

Прирост стоимости портфеля достигается за счет текущего дохода от ценных бумаг и увеличения их рыночной стоимости. Специфическим источником текущего дохода являются спекулятивные операции с высокорисковыми ценными бумагами, для которых характерен нестабильный рынок.

Функция создания резерва ликвидности для банков имеет особое значение, поскольку значительную долю банковских ресурсов составляют краткосрочные вклады и вклады до востребования, которые могут быть изъяты их владельцами в любое время. Размещая часть своих ресурсов в высоколиквидные ценные бумаги, банки значительно облегчают задачу управления собственной ликвидностью, поскольку такие ценные бумаги могут быть легко реализованы на рынке либо использованы в качестве залога для получения кредитов на межбанковском рынке или у Центрального банка Российской Федерации.

Для создания резервов ликвидности, как правило, используются надежные государственные ценные бумаги первоклассных эмитентов, которые имеют стабильные и ликвидные рынки с отлаженными процедурами сделок.

Функция обеспечения банку возможности участвовать в управлении компаний реализуется путем сосредоточения в руках банков таких пакетов их акций, которые позволяют влиять на принимаемые компаниями решения. Возможность участвовать в управлении компанией и влиять на принимаемые ими решения является фактором снижения кредитных рисков и позволяет банкам получать дополнительные доходы от расширения кредитования такого клиента и предоставления ему других банковских услуг. Управление деятельностью дочерних финансовых структур, чьи акции входят в инвестиционный портфель банка, обеспечивает банкам расширение контроля над рынками при ограничении собственных рисков.

Объектами банковских инвестиций выступают разнообразные ценные бумаги. В мировой практике используется большое количество видов ценных бумаг, причем по мере развития финансовых рынков появляются все новые их разновидности, а с внедрением информационных технологий модифицируются традиционные виды, изменяется характер самих операций с ценными бумагами.

В настоящее время банковский портфель Портфель -- укрупненная учетная категория, объединяющая ценные бумаги в зависимости от целей их приобретения и котируемости на организованном рынке ценных бумаг долговых обязательств формируется в основном на основе государственных облигаций, субфедеральных и муниципальных облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски.

К федеральным облигациям относятся ГКО-ОФЗ, ОГСЗ, ОВВЗ.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) впервые были выпущены в 1993 году. Их эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации. Эмиссия ГКО производится отдельными выпусками на срок три, шесть, двенадцать и восемнадцать месяцев в бездокументарной форме. Облигации размещаются с дисконтом на первичных аукционах, на которых в качестве дилеров участвуют коммерческие банки и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, заключившие соответствующий договор с Банком России. Все операции по покупке-продаже облигаций проводятся в торгово-депозитарной системе ММВБ, права на облигации учитываются путем внесения изменений на соответствующие счета ДЕПО национального депозитарного центра, учредителями которого являются ММВБ и Банк России.

Облигации федерального займа (ОФЗ) являются именными среднесрочным государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента от номинальной стоимости. Эмитентом ОФЗ также выступает Министерство финансов Российской Федерации. Первоначально купон по ОФЗ устанавливался для каждого отдельного выпуска на основе доходности по ГКО (переменный или плавающий купон), впоследствии были выпущены ОФЗ с постоянным купонным доходом. В настоящее время выпускаются только ОФЗ с постоянным купоном. Размещение ОФЗ, так же как и ГКО, производится на первичных аукционах через уполномоченных дилеров, вторичные торги по ним проходят на ММВБ.

В августе 1998 года в связи с отказом государства осуществлять выплаты по своим обязательствам, операции с государственными облигациями были прекращены до проведения новации. В результате новации выпущенных до 17 августа 1998 года обязательств Минфина РФ перед банками - владельцами ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1998 года были выпущены новые обязательства: ОФЗ-ФД (с фиксированным купонным доходом) со сроками обращения 4 и 5 лет, ОФЗ-ПД (с нулевым купонным доходом) сроком обращения 3 года, которые могли быть использованы для погашения задолженности по налогам и для оплаты уставного капитала кредитных организаций. При этом на ОФЗ-ФД замещалось 70% замороженного портфеля государственных ценных бумаг, на ОФЗ-ПД - 20%, а 10% замороженного портфеля банки получали в виде денег. В 2000 году завершился третий этап новации по ГКО-ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 года. В рамках его реализации объем нереструктурированных облигаций снизился с 3,4 до 0,95 млрд. руб. по номиналу. Основными держателями ГКО-ОФЗ являются банки, на их долю приходится более 75% рыночного долга в части ГКО-ОФЗ Россия. Экономическое и финансовое положение. ЦБ РФ. -- 2001. -- Ноябрь. -- С. 20..

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) были выпущены с целью привлечения средств населения для финансирования государственных расходов в форме предъявительских ценных бумаг. Банки, первоначально выступавшие в роли посредников при реализации этих облигаций, со временем стали использовать их как инструмент собственных инвестиций. Депозитарием по ОГСЗ является Сберегательный банк Российской Федерации. Уровень доходности по этим облигациям ориентирован на ставки по сберегательным вкладам.

Для рынка ОГСЗ характерен небольшой по сравнению с рынком ГКО-ОФЗ уровень колебания цен, поскольку этот инструмент в меньшей степени ориентирован на выполнение функции регулирования ликвидности. Рынок ОГСЗ создает банкам хорошие возможности для формирования консервативных портфелей.

К началу 1999 года ОГСЗ оставались одним из немногих инструментов рынка государственных ценных бумаг, по которым эмитент в полном объеме продолжал выполнять свои обязательства. После погашения 17 июля 2000 года последнего из находящихся в обращении - 29-го выпуска ОГСЗ завершилось обращение облигаций сберегательного займа, эмитированных до финансового кризиса 1998 года.

В федеральном бюджете на 2000 г. заимствования Правительства Российской Федерации посредством выпуска облигаций сберегательного займа не были предусмотрены. Однако, учитывая дефицит привлекательных для инвесторов инструментов, Минфин РФ принял решение о возобновлении эмиссии ОГСЗ за счет сокращения объема выпуска ОФЗ и уже 20 июля провел аукцион по размещению 30-й серии ОГСЗ. Особенностью нового выпуска ОГСЗ стало то, что купонная ставка на каждый полугодовой купонный период определяется эмитентом исходя из официально объявленного Госкомстатом России уровня инфляции за полные 6 месяцев, предшествующих дате объявленного купонного дохода, увеличенного на 1,5 процентных пункта. В результате новый выпуск ОГСЗ стал первым российским инструментом, индексируемым по инфляции, на рынке внутреннего государственного федерального долга.

Облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ) были: выпущены как инструмент оформления долгов Внешэкономбанка СССР. Они эмитировались траншами, зависящими от срока погашения конкретного выпуска (от мая 1994 г. до мая 2008 г.). Номиналы облигаций составляют 1, 10 и 100 тыс. долл. США. По каждой облигации ежегодно выплачивается купонный доход в размере 3% годовых.

На первом этапе формирования рынка ОВГВЗ основными его участниками были российские банки, которые скупили облигации у их первых получателей - кредиторов ВЭБ. Однако уже в 1996 году доля иностранных инвесторов на этом рынке возросла до 80%, что по существу означало трансформацию внутреннего долга во внешний.

Рынок ОВГВЗ характеризуется высокой степенью закрытости и большой зависимостью от колебания курса российских долгов на международных рынках и от конъюнктуры рынков долговых обязательств других государств. У него нет общепризнанной торговой площадки. ОВГВЗ присущи высокие риски, что ограничивает их использование банками в качестве инструмента формирования собственного портфеля. Вместе с тем в 1999-2000 годах они считались одним из наиболее доходных инструментов. С февраля 2000 года проводилась новация по 3-й серии ОВГВЗ путем ее обмена на новые выпуски ОВГВЗ и ОФЗ-ФД.

Субфедеральные займы (СФЗ) - ценные бумаги субъектов Федерации, они имеют статус государственных. На них и на муниципальные облигации ставка по налогу на прибыль установлена в размере 15% в отличие от корпоративных облигаций, по которым ставка составляет 24%.

В период кризиса 1998 года подавляющая часть субъектов Федерации - эмитентов субфедеральных облигаций оказалась не в состоянии выполнить свои обязательства по облигационным займам, что привело к обвальному падению цен на эти бумаги и резко обострило проблемы ликвидности их рынка. Субъекты Федерации вынуждены были свернуть свои программы заимствований на рынках и приступить к программам реструктуризации прежних задолженностей.

В настоящее время рынок субфедеральных облигаций получил новое развитие. Спрос на ценные бумаги данного вида постоянно растет, что приводит к снижению доходности по ним, срок заимствований имеет тенденцию к увеличению. Наиболее ликвидными являются облигации города Москвы, Московской и Новосибирской областей. Рейтинговые агентства постоянно проводят мониторинг экономики регионов и выставляют рейтинги их заимствования, это упрощает задачу инвесторов в выборе инструментов для инвестирования, снижает издержки и позволяет сохранять приемлемую доходность в условиях снижения процентных ставок.

Облигации корпораций являются инструментом привлечения предприятия ми и организациями внешнего финансирования для осуществления своих инвестиционных программ. Особенность корпоративных облигаций российских эмитентов заключается в том, что выплаты, как по купонам, так и при погашении номинала облигации (выраженного в рублях) индексируются соответствии с изменением курса доллара США к рублю в момент выплаты. За первый год существования рынка корпоративных облигаций -- с июня 1999 г. по июнь 2000 г. -- 17 эмитентов разместили 27 отдельных выпусков облигаций суммарным объемом свыше 20 млрд. руб. по номиналу. На вторичном рынке сделки заключаются эпизодически из-за ограниченного спроса со стороны инвесторов.

Таким образом, российский рынок корпоративных облигаций прошел начальный этап своего становления. Перспективы его развития связаны с продолжением экономического роста, улучшением финансового состояния эмитентов, укреплением доверия инвесторов. Можно отметить, что банки предпочитают приобретать для своего портфеля облигации тех предприятий, в которых им принадлежит пакет акций, обеспечивающий их участие в управлении данным предприятием.

Рассматривая долговые обязательства как объекты банковских инвестиций, следует обратить внимание на процентные (купонные) долговые обязательства. Особенность их обращения на вторичном рынке состоит в том, что каждый новый держатель уплачивает предыдущему держателю часть очередного процентного дохода, определенную пропорционально сроку в днях, истекшему от даты выпуска долгового обязательства (или от даты предыдущей выплаты процентного дохода) до даты сделки. Это связано с тем, что последний владелец долгового обязательства получит сумму дохода в полном размере независимо от того, приобрел ли он это обязательство за полгода, или за месяц, или за несколько дней до даты наступления срока выплаты процентного дохода, в то время как все его предыдущие держатели непосредственно у эмитента ничего не получают. При этом размер начисленного процента зависит не от рыночной конъюнктуры, а лишь от количества дней, истекших с момента предыдущей выплаты процентов или от момента выпуска долгового обязательства, поскольку номинал и процентная ставка фиксируются заранее. Отмеченные особенности обращения процентных (купонных) долговых обязательств определили и особенности отражения в учете операций по их купле-продаже.

Структура собственного портфеля банка определяется задачами, которые банк перед собой ставит. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов.

Выделяют два основных типа портфеля:

Портфель роста ориентирован на ускорение приращения инвестиционного капитала. Его основу составляют ценные бумаги, рыночная стоимость которых быстро растет. Уровень текущих доходов от такого портфеля относительно высок.

Портфель дохода обеспечивает получение высоких текущих доходов. Отношение процентных платежей и дивидендов, выплачиваемым по входящим в него ценным бумагам, к их рыночной стоимости выше среднерыночного.

Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода.

В зависимости от задач, которые решает банк при формировании портфеля ценных бумаг, дополнительно к двум основным портфелям различают еще несколько типов портфелей.

Портфель рискового капитала состоит преимущественно из ценных бумаг быстро развивающихся компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время недооценены. Этот портфель отличается повышенными рисками, поскольку ожидания на резкий рост стоимости ценных бумаг могут не оправдаться.

Сбалансированный портфель включает наряду с быстро растущими высокодоходные, а также рисковые ценные бумаги. В нем сочетаются приращение капитала и получение высокого текущего дохода. Общие риски в таком портфеле сбалансированы.

Специализированный портфель состоит из ценных бумаг определенного вида, например портфель ценных бумаг в иностранной валюте, портфель краткосрочных ценных бумаг и т.п.

В российской банковской практике в зависимости от инвестиционных инструментов, используемых для формирования собственного портфеля для целей учета и отражения на балансе, различают:

· Вложения в долговые обязательства;

· Вложения в акции.

В свою очередь, для справедливой оценки вложений банка в ценные бумаги, согласно требованиям международных стандартов финансовой отчетности, в банковском балансе каждый из названных инструментов относится в одну из следующих групп (портфелей):

· Торговый портфель;

· Инвестиционный портфель;

· Портфель контрольного участия.

К первой группе должны относится котируемые на рынке ценные бумаги с целью получения дохода от их реализации (перепродажи), а также ценные бумаги, которые не предназначены для удержания в портфеле свыше 180 дней и могут быть реализованы. Ко второй группе относятся ценные бумаги, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность роста их стоимости в длительной или неопределенной перспективе. К третьей группе относятся голосующие акции, приобретенные в количестве, обеспечивающем получение контроля над управлением организацией - эмитентом или существенное влияние на нее.

В торговый портфель относятся котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью их перепродажи в течении 180 дней, а так же котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам, предусматривающим возможность их обратной продажи в течение 180 дней и по договорам займа в независимости от срока.

В инвестиционный портфель включаются котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода (дохода в виде процентного (купонного) дохода, дивидендов и т.п.), а также ценные бумаги, приобретаемые в расчете на их удержание свыше 180 дней.

В портфель контрольного участия включаются приобретенные кредитной организацией голосующие акции в количестве, позволяющем оказывать существенное влияние, под которым, в соответствии с п. 1.3 Положения Банка России от 30.07.2002 № 191-П «О консолидированной отчетности», понимается возможность определять решения, принимаемые органами управления юридического лица, условия ведения им предпринимательской деятельности по причине участия в его уставном капитале и (или) в соответствии с условиями договора, заключаемого между юридическими лицами, входящими в состав банковской/консолидированной группы, назначать единоличный исполнительный орган и (или) более половины состава коллегиального исполнительного органа юридического лица, а также возможность определять избрание более половины состава совета директоров (наблюдательного совета) юридического лица.

Банки самостоятельно определяют порядок формирования торгового и инвестиционного портфелей и раскрывают его в документах по учетной политике. При изменении целей приобретения ценных бумаг кредитные организации переводят их из инвестиционного портфеля в торговый или из торгового в инвестиционный.

Если на счетах торгового или инвестиционного портфелей суммарное количество голосующих акций превысит число, обеспечивающее возможность существенного влияния на деятельность акционерного общества-эмитента, то они определяются в портфель контрольного участия. В дальнейшем все голосующие акции данного акционерного общества зачисляются в этот же портфель. Наоборот, если на счетах портфеля контрольного участия количество голосующих акций одного акционерного общества снизится до уровня, не обеспечивающего возможность существенного влияния на деятельность данного общества, то оставшиеся акции подлежат переносу на счета инвестиционного или торгового портфеля.

При управлении ценных бумаг и финансовом планировании следует учитывать, что ценные бумаги инвестиционного портфеля и портфеля контрольного участия отражаются в бухгалтерском учете только по цене приобретения (при переводе из торгового портфеля - по балансовой стоимости). Котируемые ценные бумаги, зачисленные в торговый портфель, учитываются только по рыночной цене.

Российские банки приобретают ценные бумаги для своего портфеля используя три варианта сделок:

· Сделки, совершаемые непосредственно между продавцом и покупателем, без использования каких-либо клиринга и взаимозачета;

· Сделки, совершаемые и исполняемые через посредника (брокера);

· Сделки, совершаемые банком - непосредственным участником организованного рынка с применением систем клиринга и взаимозачета.

В первом варианте взаимоотношения по сделке строятся непосредственно между продавцом и покупателем. Сделка совершается в простой письменной форме, оформляется подписанием обоими сторонами договора купли-продажи на определенное количество ценных бумаг, в котором устанавливаются порядок расчета по сделке и расчетов по ней.

Во втором варианте между банком-инвестором и продавцом ценных бумаг появляется промежуточное звено - брокер, который выполняет функции посредника в процессе исполнения сделок на основании договора комиссии или поручения. В этом случае банк выступает в качестве доверителя или комитента. Данные отношения носят, как правило, долговременный характер, в основании которых лежит заключение «рамочного» договора об обслуживании, который определят общие вопросы взаимоотношений банка-инвестора и брокера.

Третий вариант сделок предполагает непосредственное участие банка в структуре организованного рынка ценных бумаг. Для этих целей банк получает статус дилера-участника, который допущен к участию в торговой и расчетной системах. Он должен обладать лицензиями профессионального участника на осуществление дилерской, брокерской и депозитарной деятельности, а также отвечать требованиям торговой и расчетной систем. Непосредственное участие в торговле ценными бумагами на организованном рынке предполагает упрощенный порядок заключения сделок, использование тех или иных систем клиринга и взаимозачета. Данное обстоятельство позволяет снизить риск ликвидности, позволяя обеспечить более быстрый доступ к заключению сделок (в режиме реального времени).

При формировании собственного портфеля ценных бумаг банки используют те же инструменты и методы управления, что и другие институциональные инвесторы. Однако, несмотря на это, портфель коммерческого банка отличается от портфеля инвестиционных компаний и фондов.

Во-первых, он тесно связан со структурой пассивов и других активов банка. Срочность портфеля банка определяется срочностью пассивов. Высокая доля депозитов до востребования в банковских пассивах обуславливает высокую долю ликвидных инструментов в банковском портфеле.

Во-вторых, банковский инвестиционный портфель является пополняемым и отзываемым: банк может размещать дополнительные ресурсы в ценные бумаги, а также реализовывать часть ценных бумаг из портфеля, используя высвободившиеся ресурсы для вложения в другие активы или для компенсации изъятых пассивов.

В-третьих, он используется для управления процентными рисками банка(на основе регулирования срочной структуры портфеля достигается согласование активов и пассивов банк по срокам востребования) и рисков ликвидности (часть вложений банка в ценные бумаги выполняет роль резерва ликвидности и объекта залога для получения краткосрочных ссуд.

В-четвертых, банковские портфели обычно являются более консервативными, чем портфели других инвесторов. В них преобладают вложения в государственные ценные бумаги.

Формирование собственного портфеля и управлением им в банке обычно возлагается на казначейство и службу дилинга (отдел ценных бумаг). Кроме того, в этих процессах участвуют планово-аналитические подразделения банка, которые строят прогнозы основных макроэкономических показателей, разрабатывают лимиты вложений по видам активов, планируют структуру активов и пассивов банка.

Принятие стратегических решений в сфере инвестирования находится в компетенции Правления банка. Оно принимает стратегические инвестиционного решения и устанавливает рамочные лимиты на вложения в ценные бумаги. Правление банка утверждает годовой финансовый план банка, в котором определяется доходность собственной инвестиционной деятельности на год. Утвержденные Правлением банка инвестиционные ориентиры детализируются Комитетом по управлению активами и пассивами путем определения конкретных лимитов вложений, их срочности и других параметров.

В процессе управления портфелем можно выделить два уровня:

· Стратегический;

· Оперативный.

На стратегическом уровне на основе макроэкономических прогнозов и с учетом экспертных оценок устанавливаются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и др.

На оперативном уровне, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре осуществляется текущее управление портфелем.

В соответствии с общей законодательной и нормативной базой Банка России Указание Банка России от 27 декабря 2000 г. N 887-У «О порядке бухгалтерского учета операций кредитных организаций на ОРЦБ» и руководствуясь принятой банком инвестиционной стратегией и выбранным им типом инвестиционной политики, банк должен разрабатывать внутрибанковские документы, регламентирующие его деятельность на рынке ценных бумаг и порядок учета данных операций.

С целью снижения риска по операциям с ценными бумагами во внутрибанковских документах, регламентирующих инвестиционную деятельность, банком должны быть определены:

· Цели и стратегия деятельности банка на рынке ценных бумаг;

· Порядок осуществления мониторинга состояния портфеля ценных бумаг;

· Лимиты на объемы вложений в конкретные виды ценных бумаг;

· Размер позиции дилеров;

· Порядок документооборота при осуществлении операций с ценными бумагами;

· Порядок осуществления контроля за рыночными ценами ценных бумаг;

· Порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.

Во внутрибанковских документах могут закрепляться и другие положения, обеспечивающие снижение рисков по инвестированию в ценные бумаги и согласование политики инвестирования с другими вложений банка. В учетной политике банка должны быть регламентированы особенности бухгалтерского учета операций с ценными бумагами.

1.2 Законодательное и нормативное регулирование инвестиционной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг

В процессе управления портфелем ценных бумаг банку необходимо также учитывать нормативные ограничения, устанавливаемые Российскими законами и нормативными актами Банка России.

Инвестиционная деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг регулируется акционерным законодательством, законодательством о рынке ценных бумаг, антимонопольным и банковским законодательством. Соответственно на кредитные организации распространяются регулирующие, надзорные и контрольные меры Министерства по антимонопольной политике РФ (МАП), Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и Банка России.

Антимонопольное регулирование инвестиционной деятельности направлено на развитие добросовестной конкуренции на рынке ценных бумаг. Оно осуществляется на основе Федерального закона «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках». Действие данного закона распространяется на случаи приобретения голосующих акций, в сумме составляющих не менее 20% общего числа голосов. В отношении банков и других кредитных организаций не установлено каких-либо особых правил или исключений при контроле сделок по приобретению крупных пакетов ценных бумаг. На совершение сделки, в результате которой кредитная организация (как и любой другой инвестор) становится владельцем более 20% голосующих акций, она обязана получить разрешение МАП. Такое разрешение необходимо только в отношении приобретения акций эмитентов, суммарная балансовая стоимость активов которых превышает 200 тыс. МРОТ, а также в отношении акционерных обществ, включенных в реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35%.

Законом также установлено, что в случае, если стоимость активов эмитента менее 200, но более 100 тыс. руб., о подобной сделке необходимо уведомить Соответствующий орган МАП. Помимо согласия антимонопольного министерства кредитные организации (как и любые другие инвесторы), приобретающие более 20% акций (как голосующих, так и не голосующих) другой кредитной организации обязаны получить предварительное согласие Банка России, а в случае приобретения более 5%, но менее 20% акций - уведомить о сделке Банк России.

Кроме того, как уже указывалось, в соответствии с Гражданским кодексом РФ (ст. 106) и Федеральным законом «Об акционерных обществах» (ст. 6) кредитные организации (как и прочие инвесторы) при приобретении более 20% голосующих акций другого акционерного общества (за исключением случаев приобретения акций при создании акционерного общества) обязаны опубликовать сведения об этом в течении 5 дней с момента приобретения. Подобная публикация должна осуществляться и при любом увеличение доли владения голосующими акциями этого общества до уровня, кратного 5%, но свыше 20%. Следует обратить внимание, что, начиная с доли владения, составляющей 20% голосующих акций, взаимоотношения банка-инвестора и акционерного общества, акции которого были им приобретены, квалифицируются Гражданским кодексом РФ как зависимого общества, что влечет за собой возникновение у банка дополнительных обязанностей и ответственности.

Регулирование инвестиционной деятельности, связанное с защитой прав инвесторов, базируется на нормах Федеральных законов «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг». Федеральный закон «Об акционерных обществах» содержит ряд норм, которые необходимо иметь в виду при принятии решений о приобретении тех или иных акций. В соответствии со ст. 11 этого Закона уставом общества могут быть установлены ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. Эти ограничения обязательны для исполнения всеми органами общества и его акционерами, поэтому банк, прежде чем приобрести пакет акций акционерного общества, должен внимательно изучить его устав на предмет наличия в нем подобных ограничений.

В случае приобретения 2% голосующих акций банк как инвестор приобретает право не просто участвовать в собрании акционеров эмитента, чьи акции он приобрел, но также внести не более двух предложений в повестку дня годового общего собрания акционеров и выдвинуть кандидатов в Совет Директоров (Наблюдательный Совет) общества и ревизионную комиссию (ревизора) общества, число которых не может превышать количественного состава этого органа.

Кроме того, банк-инвестор должен быть готов к тому, что лицам, владеющим 10% и более голосующих акций, станет известна полная информация о количестве и категории (типе) принадлежащих ему акций. Эта норма содержится в ст. 51 Федерального закона «Об акционерных обществах», устанавливающей порядок составления списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров. В то же время и сам банк в случае приобретения 10% голосующих акций получит право ознакомления с полным списком акционеров, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, содержащим имя (наименование) каждого акционера, его адрес (место нахождения), данные о количестве и категории (типе) принадлежащих ему акций

Контроль за крупными приобретениями ценных бумаг в целях защиты прав инвесторов является прерогативой ФКЦБ. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» установил обязанность инвестора направить уведомление в ФКЦБ о результатах совершенных им сделок в следующих случаях, если в результате сделки:

· владелец вступил во владение 20% и более любого вида эмиссионных ценных бумаг эмитента;

· владелец увеличил свою долю владения любым видом эмиссионных ценных, бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5%, свыше 20%, этого вида ценных бумаг;

· владелец снизил свою долю владения любым видом эмиссионных ценных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5%, свыше 20%, этого вида ценных бумаг. Уведомление должно содержать имя или наименование владельца, вид и государственный регистрационный номер ценных бумаг, наименование эмитента, количество принадлежащих владельцу ценных бумаг.

Уведомление должно быть направлено в течение 5 дней после совершения соответствующих сделок. При этом информация, направленная в ФКЦБ, считается открытой, и к ней в соответствии с законом должен быть обеспечен доступ любых заинтересованных лиц.

В случае если доля участия инвестора, в том числе и банка, в уставном капитале эмитента увеличивается до 30% и более размещенных обыкновенных акций, у него возникает ряд дополнительных обязанностей:

· во-первых, не менее чем за 30 дней до приобретения указанного количества акций инвестор обязан в письменной форме проинформировать о намеченной сделке эмитента;

· во-вторых, в течение 30 дней с даты приобретения 30% или более акций общества необходимо в письменной форме предложить всем акционерам продать ему (банку-инвестору) принадлежащие им обыкновенные акции общества по цене не ниже средневзвешенной цены приобретения акций общества за последние шесть месяцев, предшествующих дате приобретения данного пакета акций, если только уставом общества-эмитента или решением общего собрания акционеров инвестор не освобожден от такой обязанности. По получении такого предложения акционеры должны в течение 30 дней принять или отвергнуть сделанное им предложение. При этом все мероприятия, связанные с приобретением 30% и более акций общества-эмитента, и направление акционерам - владельцам обыкновенных акций общества предложения о приобретении принадлежащих им акций должны осуществиться в течение 120 дней с даты направления обществу уведомления о приобретении 30 % акций.

Таким образом, планирование банком-инвестором операций по приобретению 30% и более обыкновенных акций какого-либо общества должно учитывать вероятность возникновения потребности в приобретении гораздо большего количества акций, чем это предполагалось первоначально. Необходим тщательный расчет возможной потребности в дополнительных средствах, возможного влияния такой операции на значения обязательных экономических нормативов.

Регулирование инвестиционной деятельности, банков Банком России как органом банковского регулирования и надзора направлено на обеспечение стабильности банковской системы в целом, на защиту интересов кредиторов и вкладчиков банков. В рамках данных ему полномочий Банка России устанавливает для банков дополнительные ограничения на инвестиционную деятельность, которые не действуют в отношении других институциональных инвесторов. Это, прежде всего, относится к ограничению рисков, принимаемых банками по их инвестиционным операциям.

С целью ограничения рисков, связанных с операциями с ценными бумагами, Банк России:

· устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;

· устанавливает правила переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;

· устанавливает требования к организационной структуре банка в части контроля за операциями с ценными бумагами.

Кроме того, Банк России определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства.

Обязательные экономические нормативы представляют собой количественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными организациями по различным типам рисковых активов, в том числе по ценным бумагам. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, т.е. полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями. Обязательные экономические нормативы ограничивают активность банков на рынках ценных бумаг следующим образом.

Во-первых, путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности).

Во-вторых, прямым ограничением. размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентрации).

В соответствии Инструкцией Банка России № 110-И при расчете норматива достаточности капитала Н1 вложения в долговые обязательства Российской Федерации и в государственные долговые обязательства стран, не входящих в число «группы развитых стран», не обремененными обязательствами, принимаются в расчет с коэффициентом риска 10%; вложения в долговые обязательства субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления, за исключением их части, на которую наложен арест - с коэффициентом 20% независимо от срока нахождения этих бумаг на балансе банка и срока до погашения. Вложения в корпоративные ценные бумаги (акции и долговые обязательства) торгового портфеля, за исключением их части, на которую наложен арест, учитываются в составе рисковых активов с коэффициентом риска 50%, во всех остальных случаях - с коэффициентом 100%.

При расчете норматива достаточности капитала (Н1) банки также должны учитывать размер рыночного риска, т.е. риска возникновения у кредитной организации финансовых потерь (убытков) вследствие изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля.

Согласно Положению Банка России «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков» от 24 сентября 1999 г. № 89-П совокупный размер рыночного риска рассчитывается по следующей формуле

РР = 12,5 * (ПР+ФР+ВР)

где РР - совокупный размер рыночных рисков;

ПР - размер рыночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изменениям процентных ставок, за исключением балансовых инструментов, приобретенных для инвестирования, т.е. процентный риск;

ФР - размер рыночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изменению рыночных цен на фондовые ценности, за исключением балансовых инструментов, приобретенных для инвестирования, т.е. фондовый риск;

ВР - размер рыночного риска по открытым позициям в иностранных валютах уполномоченным банком, т.е. валютный риск.

Следует отметить, что расчет показателей ПР и ФР производится в том случае, если кредитная организация соответствует одному из следующих критериев:

· по состоянию на отчетную дату совокупная балансовая стоимость торгового портфеля равна или превышает 5% величины балансовых активов кредитной организации. Если по состоянию хотя бы на одну из отчетных дат совокупная балансовая стоимость торгового портфеля была равна или превышала 6% от величины балансовых активов, расчет ПР и ФР производится независимо от фактического соотношения указанных величин;

· по состоянию на отчетную дату совокупная балансовая стоимость торгового портфеля превышает 200% от величины собственных средств (капитала) кредитной организации;

· по состоянию на отчетную дату имеет отрицательное значение собственных средств (капитала).

Банк России кредитным организациям при расчете рыночных активов и их взвешивании предложил использовать методику, основанную на разделении процентных, фондовых и валютных рисков по финансовым инструментам. При определении своих подходов к ограничению рыночных рисков Банк России отказался от установления жестких методик их расчета, привязанных к счетам бухгалтерского баланса.

Банки должны выработать и закрепить во внутренних регламентах собственные критерии отнесения ценных бумаг к торговому портфелю, учитывая рекомендации Банка России и перспективы развития своей торговой деятельности на рынке ценных бумаг. Такой подход обеспечивает банкам необходимую свободу в управлении рыночными рисками и одновременно позволяет увязать методики их оценки и процедуры регулирования с уже действующими в банках системами управления рисками.

Кроме ограничения рисков по ценным бумагам размерами собственного капитала, Банк России через установление обязательных экономических нормативов количественно ограничивает вложения банков в ценные бумаги. Согласно Инструкцией Банка России «Об обязательных нормативах банков» от 16 января 2004 г. № 110-И общий объем вложений банка в акции (доли), учитываемые в инвестиционном портфеле, в части акций (долей), приобретаемых с целью получения инвестиционного дохода, за исключением вложений, уменьшающих показатель собственного капитала банка, а также за исключением вложений, которые составляют менее 5 процентов уставного капитала организации (участником (акционером) которой является банк) не должен превышать 25% собственного капитала банка (норматив Н12).

Вложения банков в ценные бумаги какого-либо одного эмитента ограничиваются через норматив Н6 - максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков. В совокупную сумму требований банка к заемщику включаются приобретенные долговые обязательства заемщика, а также вложения банка в акции (доли), учитываемые в торговом портфеле (включая те, по которым рассчитывается рыночный риск) и в инвестиционном портфеле, за исключением той их части, которая уменьшает величину собственных средств (капитала) кредитной организации. Также следует учитывать, что в расчет норматива Н6 включаются долговые обязательства, принятые банком в обеспечение кредитных требований и условных обязательств кредитного характера. Максимально допустимое значение этого норматива устанавливается в процентах от собственных средств (капитала) кредитной организации и составляет 25%.

При этом активы, учитываемые при расчете данного норматива, взвешиваются по степени риска, как и при расчете норматива достаточности капитала (Н1). Норматив Н6 рассчитывается по каждому эмитенту, в долговые обязательства которого банком произведены вложения, включая государство -- эмитента государственных долговых обязательств. При этом он рассчитывается отдельно в отношении федеральных органов государственной власти, органов власти субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления при наличии у последних обособленного бюджета.

Если помимо приобретения ценных бумаг какого-либо эмитента банк не имеет других кредитных требований, то вложения банка в долговые ценные бумаги одного эмитента ограничены:

· для долговых обязательств Российской Федерации и государственных долговых обязательств стран, не входящих в число «группы развитых стран» величиной в 250% капитала банка (25/10%);

· для долговых обязательств субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления - 125% капитала банка (25/20%);

· для корпоративных ценных бумаг (акции и долговые обязательства), включенных в торговый портфель, - 50% капитала банка (25/50%);

· для корпоративных ценных бумаг (акции и долговые обязательства), включенных инвестиционный портфель (100% риск), - 25% капитала банка.

Следует отметить, что отслеживание рыночных рисков и соблюдение обязательных нормативов носит ежедневный характер.

Общий объем вложений банка в акции (доли) других юридических лиц ограничивается нормативом Н12 - норматив использования собственных средств (капитала) банка для приобретения акций (долей) других юридических лиц. В расчет принимаются вложения банка в акции (доли), учитываемые в инвестиционном портфеле, в части акций (долей) юридических лиц, приобретаемых с целью получения инвестиционного дохода, за исключением вложений, уменьшающих показатель собственных средств (капитала) банка, и за исключением вложений, которые составляют менее 5 процентов уставного капитала организации участником (акционером) которой является банк, зарегистрированного в установленном порядке на дату расчета собственных средств (капитала) банка. Максимальное значение норматива составляет 25% собственных средств (капитала) банка.

Вложения в акции (доли участия), уменьшающие размер собственных средств (капитала) банка:

· вложения в акции банков-резидентов, учитываемые в торговом портфеле;

· вложения в акции, учитываемые в инвестиционном портфеле и некотируемые акции;

· вложения в акции дочерних и зависимых обществ;

· вложения в уставные капиталы (участие) неакционерных обществ.

Также уменьшает капитал балансовая стоимость выше названных акций, отчужденных с одновременным принятием обязательства по их обратному приобретению, а также балансовая стоимость акций (долей участия), отчужденных с одновременным предоставлением контрагенту права отсрочки платежа, за минусом поступивших на отчетную дату от контрагента денежных средств.

В уменьшение основного капитала принимаются вложения кредитной организации в акции (доли участия), в том числе в отчужденные акции, за минусом сформированного резерва под соответствующие активы, в случае, если их формирование предусмотрено внутренними документами кредитной организации.

Переоценка вложений в ценные бумаги и создание резерва под обесценение ценных бумаг. В мировой практике существуют разные подходы к оценке ценных бумаг, находящихся в портфелях банков. В одних странах (Великобритании, Италии) банки должны отражать ценные бумаги в балансе по реальной рыночной стоимости с учетом их переоценки. В этих странах скрытые резервы, возникающие в связи с повышением курса ценных бумаг, запрещены. В других странах (США, Япония), напротив, скрытые резервы представляют достаточно существенные суммы по отношению к размерам их собственных капиталов, поскольку в банковских балансах ценные бумаги отражаются по покупной стоимости или по номиналу Банковское дело: Учеб. пособие. -- М.: Экономика, 2000. -- С. 161..

...