Анализ методологических и методических подходов к анализу кредитоспособности заемщика

При определении кредитоспособности заемщика-предприятия приоритетное значение для банков имеет объективная оценка его финансового состояния. Критерии такой оценки определяются банками самостоятельно и обязательно отражаются ими во внутренних положениях и методиках, утверждаемых руководством.

Рассмотрим на практическом примере методики определения кредитоспособности заемщика-предприятия (условное название Заемщик С) двух российских банков с условными названиями: Банк А и Банк Б.

Банк А.

Методика применяется для оценки кредитоспособности и в целом кредитного риска по ссудам, выданным заемщикам Банка - юридическим лицам, основным видом деятельности которых является производство, строительство, розничная и оптовая торговля. Методика также применяется для оценки полученных заемщиками Банка гарантий, поручительств от гарантов и поручителей.

Источниками информации являются:

данные финансовой отчетности Заемщика;

информация, накопленная непосредственно Банком и/или другими кредитными учреждениями;

сведения, публикуемые в средствах массовой информации.

Методика построена на принципах балльной оценки факторов и показателей, характеризующих кредитоспособность заемщика и кредитный риск по ссуде, и взвешенного суммирования полученных баллов, с целью формирования интегральной оценки кредитоспособности и кредитного риска по ссуде и классификации ссудной задолженности по категориям качества.

Существенные показатели кредитоспособности заемщика, а также кредитного риска в целом и их бальная оценка для данной группы заемщиков, предельные значения этих показателей сформированы на основе анализа статистической информации, предоставленной Госкомстатом РФ (сайт: www.gks.ru), накопленной непосредственно Банком, другими кредитными учреждениями, а также публикуемой в средствах массовой информации.

Непосредственная оценка кредитного риска по ссуде осуществляется на базе следующих факторов, которым присвоены весовые коэффициенты значимости, указанные в таблице 1.

Таблица 1. Оценка кредитного риска по ссуде заемщика-предприятия

Факторы	Весовой коэффициент значимости
	Строительство, производство	Торговля	Прочее
Бизнес-риск	0,35	0,35	0,30
Состояние рынка по отрасли	0,23	0,15	0
Финансовое состояние заемщика	0,38	0,45	0,60
Кредитная история Заемщика	0,04	0,05	0,10

Фактор «Финансовое состояние Заемщика»

Общая характеристика фактора

Фактор «Финансовое состояние Заемщика» включает следующие показатели, которым присвоены весовые коэффициенты значимости, отраженные в таблице 2.

Таблица 2. Показатели финансового состояния заемщика-предприятия

Показатели	Весовой коэффициент значимости
	Строительство, производство	Торговля	Прочее
Коэффициент текущей ликвидности	0,16	0,12	0,20
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,04	0,08	0,10
Коэффициент финансовой устойчивости	0,12	0,10	0,10
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности	0,12	0,10	0,10
Коэффициент риска R	0,11	0,08	0,10
Средний квартальный темп прироста выручки в сопоставимых ценах	0,11	0,05	0,10
Превышение Чистых активов над уставным капиталом	0,16	0,12	0,20
Средний квартальный темп прироста Чистых активов в сопоставимых ценах	0,04	0,05	0
Достаточность средств	0,06	0	0,10
Темп прироста основных источников запасов и затрат в сопоставимых ценах	0,08	0	0
Рентабельность издержек	0	0,08	0
Рентабельность продаж	0	0,08	0
Соотношение собственных и заемных средств	0	0,07	0
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции и товаров	0	0,07	0

Коэффициент текущей ликвидности - характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса (строка 290)) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей (итог раздела V пассива баланса (строка 690) за вычетом строк 630 "задолженность участников (учредителей) по выплате доходов (75)" 640 "Доходы будущих периодов", 650 "Резервы предстоящих расходов").

Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

К_{тек. ликв.} = [290]/([690]-([630]+[640]+[650])) Здесь и далее [290] - код строки бухгалтерской отчетности. В данном случае бухгалтерского баланса.

Балл 100 присваивается в случае, если значение коэффициента текущей ликвидности больше или равен 1.

Балл 50 присваивается в случае, если значение коэффициента текущей ликвидности находится в интервале от 0,5 до 1.

Балл 0 присваивается в случае, если значение коэффициента текущей ликвидности менее 0,5.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами - характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог III раздела пассива баланса (строка 490) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса (строка 190)) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса (строка 290).

Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

К_{обесп. собств. ср.} = ([490]-[190])/[290]

Балл 100 присваивается в случае, если значение коэффициента обеспеченности собственными средствами больше или равно 0,5.

Балл 50 присваивается в случае, если значение коэффициента обеспеченности собственными средствами находится в интервале от 0,1 до 0,5.

Балл 0 присваивается в случае, если значение коэффициента обеспеченности собственными средствами менее 0,1.

Коэффициент финансовой устойчивости - доля Чистых активов в совокупных активах компании. Коэффициент финансовой устойчивости показывает долю активов компании финансируемых за счет собственного капитала.

Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

КФУ = ([490]+[590])/[300]

Балл 100 присваивается в случае, если значение коэффициента финансовой устойчивости больше или равно 0,9.

Балл 50 присваивается в случае, если значение коэффициента финансовой устойчивости находится в интервале от 0,5 до 0,9.

Балл 0 присваивается в случае, если коэффициента финансовой устойчивости менее 0,5.

Средний квартальный темп прироста выручки в сопоставимых ценах - характеризует динамику роста выручки предприятия в течение определенного периода.

Рассчитывается по следующей формуле (по строкам отчета о прибылях и убытках):



где: i - уровень инфляции за последние 4 квартала.

Примечание:

Здесь и далее по тексту значение уровня инфляции принимается за 12%.

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100 в случае, если средний квартальный темп прироста выручки в сопоставимых ценах больше 10%.

Балл 75 в случае, если средний квартальный темп прироста выручки в сопоставимых ценах находится в интервале от 5% до 10% включительно.

Балл 50 в случае, если средний квартальный темп прироста выручки в сопоставимых ценах находится в интервале от 0% до 5% включительно.

Балл 0 в случае, если средний квартальный темп прироста выручки в сопоставимых ценах меньше 0.

Превышение Чистых активов над уставным капиталом - характеризует соотношение Чистых активов Заемщика и размера уставного капитала Заемщика согласно Федеральному закону от 24 ноября 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Чистые активы Заемщика рассчитываются в соответствии с Порядком оценки стоимости Чистых активов акционерных обществ (утв. приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. N 10н, 03-6/пз).

Превышение Чистых активов рассчитывается как разность между Чистыми активами Заемщика и размером уставного капитала.

Балл 100 присваивается в случае, если Чистые активы превышают или равны размеру уставного капитала.

Балл 0 присваивается в случае, если Чистые активы не превышают размера уставного капитала.

Средний квартальный темп прироста Чистых активов в сопоставимых ценах - характеризует динамику роста величины Чистых активов в течение определенного периода.

где: i - уровень инфляции за последние 4 квартала.

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100 в случае, если средний квартальный темп прироста Чистых активов в сопоставимых ценах больше 10%.

Балл 75 в случае, средний квартальный темп прироста Чистых активов в сопоставимых ценах находится в интервале от 5% до 10% включительно.

Балл 50 в случае, средний квартальный темп прироста Чистых активов в сопоставимых ценах находится в интервале от 0% до 5% включительно.

Балл 0 в случае, если средний квартальный темп прироста Чистых активов в сопоставимых ценах меньше 0.

Достаточность средств - характеризует достаточность (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов и затрат предприятия, то есть выявляется соотношение между отдельными видами активов баланса и источниками их покрытия в пассиве баланса.

Рассчитывается следующим образом:

Ф1 = [490]-[190]-([210]+[220])

Ф2 = [490]-[190]+[590]-([210]+[220])

Ф3 = [490]-[190]+[590]+[610]+[621]+[622]+[627]-([210]+[220])

Ф1 - отражает достаточность собственных оборотных средств для финансирования запасов и затрат.

Ф2 - отражает достаточность собственных и долгосрочных заемных средств для финансирования запасов и затрат.

Ф3 - отражает достаточность основных источников для формирования запасов и затрат.

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100 в случае, если Ф1, Ф2, Ф3 одновременно имеют положительное значение.

Балл 75 в случае, если Ф1 - отрицательный, Ф2 и Ф3 положительные.

Балл 25 в случае, если Ф1 и Ф2 - отрицательные, Ф3 - положительный.

Балл 0 в случае, если Ф1, Ф2, Ф3 одновременно имеют отрицательное значение.

Темп прироста основных источников запасов и затрат в сопоставимых ценах - характеризует динамику роста величины основных источников формирования запасов и затрат.

где: ООС = [490]-[190]+[590]+[610]+[621]+[622]+[627]

i - уровень инфляции за последние 4 квартала.

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100 в случае, если значение коэффициента ООС не меньше 0;

Балл 0 в случае, если значение коэффициента ООС меньше 0.

Рентабельность издержек характеризует эффективность основной деятельности компании и рассчитывается как отношение валовой прибыли предприятия к себестоимости проданных товаров, работ и услуг.

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100, если рентабельность издержек не меньше установленной процентной ставки за пользование кредитом.

Балл 0 - если рентабельность издержек меньше установленной процентной ставки за пользование кредитом.

Рентабельность продаж - коэффициент, характеризующий конъюнктуру рынка, соотношение между сложившимися ценами на продукцию фирмы и уровнем затрат.

Рентабельность продаж равна отношению прибыли от реализации продукции (операционной прибыли) к объему продаж за определенный период и рассчитывается по следующей формуле:

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100 в случае, если рентабельность продаж не меньше 10%.

Балл 75 в случае, если рентабельность продаж находится в интервале от 7 до 10%.

Балл 50 в случае, если рентабельность продаж находится в интервале от 5 до 7%.

Балл 0 в случае, если рентабельность продаж меньше 5%.

Соотношение собственных и заемных средств - показатель, характеризующий финансовый рычаг Заемщика.

Показатель рассчитывается как отношение собственных средств заемщика к его краткосрочным и долгосрочным обязательствам:

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100, если соотношение собственных и заемных средств не меньше 0,5.

Балл 50, если соотношение собственных и заемных средств меньше 0,5, но не меньше 0,3.

Балл 0,- если соотношение собственных и заемных средств меньше 0,3.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции и товаров характеризует скорость реализации готовой продукции, выражается в днях и показывает время, в течении которого готовая продукция совершают полный оборот, начиная с поступления на склад, до ее реализации и поступления денег на счета предприятия.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции и товаров рассчитывается как частное от деления числа дней в исследуемом периоде на отношение выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС и акцизов) к средней стоимости готовой продукции за исследуемый период.

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100 в случае, если оборачиваемость готовой продукции и товаров не более 15 дней.

Балл 75 в случае, если оборачиваемость готовой продукции и товаров находится в интервале от 15 до 30 дней.

Балл 50 в случае, если оборачиваемость готовой продукции и товаров находится в интервале от 30 до 60 дней.

Балл 0 в случае, если оборачиваемость готовой продукции и товаров больше 60 дней.

Кроме вышеперечисленных коэффициентов и показателей, согласно Положению ЦБР от 26 марта 2004 г. № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» в целях анализа финансового состояния Заемщика в обозримой перспективе следует рассчитать следующие показатели.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности - характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Указанный коэффициент определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменению значения этого коэффициента между концом и начало отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности (по общему правилу, принимается как 6 месяцев).

Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

К_{тек. ликв.} (факт) + 6 / Т х (К_{тек. ликв.} (факт) - К_{тек. ликв.} (нач))

К3 = ------------------------------------------------------------------------------- ,

2

где: К_{тек. ликв.} (факт) - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

К_{тек. ликв.} (нач) - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах.

Балл 100 присваивается в случае, если значение коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности больше или равно 1.

Балл 50 присваивается в случае, если значение коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности находится в интервале от 0,3 до 1.

Балл 0 присваивается в случае, если значение коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности менее 0,3.

Коэффициент риска R - характеризует вероятность банкротства предприятия (за основу взята методика расчета риска, разработанная Казанским Государственным Университетом) и рассчитывается следующим образом:

R=8,38*[290]/[300]+[190]/[490]+0,054*[010]/[300] + +0,63*[190]/([020]+[030]+[040]+[070]+[100](ф.2)+[130](ф.2)+[150](ф.2))

В соответствии с данной методикой меньшему значению показателя риска R соответствует большая вероятность банкротства Заемщика, отраженная в таблице 3.

Таблица 3. Значения показателя риска

Значение R	Вероятность банкротства (%)
Меньше или равно 0	Максимальная (90-100)
(0,3]	Высокая (60-80)
(3, 5]	Средняя (35-50)
(5, 6]	Низкая (15-20)
Больше 6	Минимальная (до 10)

При оценке данного показателя присваивается:

Балл 100 в случае, если коэффициент риска R не меньше 4.

Балл 75 в случае, если коэффициент риска R находится в интервале от 3 до 4.

Балл 50 в случае, если коэффициент риска R находится в интервале от 2 до 3.

Балл 25 в случае, если коэффициент риска R находится в интервале от 0 до 2.

Балл 0 в случае, если коэффициент риска R меньше 0.

Затем составляется сводная таблица по полученным результатам по фактору «Финансовое состояние Заемщика», представленная в Приложении 5.

Общий балл по фактору «Финансовое состояние Заемщика» определяется как среднее взвешенное значение баллов, присвоенных каждому показателю, и рассчитывается по следующей формуле:

_О

Об. Балл = коэф. знач_i *присвоенный балл_i

^i=A

Финансовое положение заемщика признается хорошим, если общий балл равен от 70 до 100, средним - от 30 до 70, плохим - меньше 30.

Банк Б

Методика применяется для заемщиков юридических лиц - предприятий промышленности и торговли. Финансовый анализ проводится на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности заемщика комбинированным методом: расчет показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, трансформируется в трехфакторную модель М. Данные указанного анализа могут корректироваться результатами качественного анализа (анализ делового риска) деятельности заемщика.

Практическая работа по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляется на основании данных бухгалтерской отчетности (формы № 1, 5).

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используются как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные кредиты и займы). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливаются абсолютные показатели финансовой устойчивости:

Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода.

СОС= СК - ВОА,

где СОС - собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) на конец расчетного периода; СК - собственный капитал (раздел III баланса «Капитал и резервы»); ВОА - внеоборотные активы (раздел I баланса).

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов.

СДИ= СК - ВОА + ДКЗ или

СДИ= СОС + ДКЗ,

где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса «Долгосрочные обязательства).

Общая величина основных источников формирования запасов.

ОИЗ= СДИ + ККЗ,

где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса «Краткосрочные обязательства).

После определения вышеуказанных показателей выявляется степень обеспеченности запасов источниками их финансирования.

Устанавливаются:

Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств

ДСОС= СОС - З,

где З - запасы (раздел II баланса).

Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов.

ДСДИ= СДИ - З

Излишек (+), недостаток (-) общей величиныосновных источников покрытия запасов.

ДОИЗ= ОИЗ - З

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель М (финансовая устойчивость предприятия):

М= (ДСОС; ДСДИ; ДОИЗ)

Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости заемщика-предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости, представленные в таблице 4.

Таблица 4. Модели типов финансовой устойчивости предприятий

Тип финансовой устойчивости	Трехфакторная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М= (1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов, т.е. кредитоспособно.
2. Нормальная финансовая устойчивость	М= (0, 1, 1)	Собственные оборотные средства + долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств, высокая доходность текущей деятельности. Предприятие в целом кредитоспособно.
3. Неустойчивое финансовое состояние	М= (0, 0, 1)	Собственные оборотные средства + долгосрочные кредиты и займы + краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования, возможно восстановление платежеспособности. Предприятие с ограниченной кредитоспособностью.
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М= (0, 0, 0)	-	Предприятие полностью неплатежеспособно, некредитоспособно, находится на грани банкротства

Первый тип финансовой устойчивости характеризуется:

М1 = (1, 1, 1), т.е. ДСОС >= 0; ДСДИ >= 0; ДОИЗ >= 0.

Абсолютная финансовая устойчивость в современной России встречается очень редко.

Второй тип финансовой устойчивости характеризуется:

М2 = (0, 1, 1), т.е. ДСОС < 0; ДСДИ >= 0; ДОИЗ >= 0.

Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств заемщика-предприятия.

Третий тип финансовой устойчивости характеризуется:

М3 = (0, 0, 1), т.е. ДСОС < 0; ДСДИ < 0; ДОИЗ >= 0.

Кредитование такого заемщика-предприятия связано сопределенной степенью риска. Однако после привлечения дополнительных заемных средств возможно восстановление платежеспособности.

Четвертый тип финансовой устойчивости характеризуется:

М4 = (0, 0, 0), т.е. ДСОС < 0; ДСДИ < 0; ДОИЗ < 0.

При данной ситуации предприятие является полностью неплатежеспособным и находится на грани банкротства, так как ключевой элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечен источниками финансирования. Кредитование такого заемщика связано с серьезным кредитным риском, возникновением исковых претензий.

Результаты проведенного анализа представлены в таблице 5.

Таблица 5. Итоговая таблица результатов анализа финансового состоянию заемщика

Показатели	Условные обозначения	Начало года	Первое полугодие	Конец отчетного года
Наличие собственных оборотных средств	СОС	5 824	10 466	8 663
Внеоборотные активы	ВОА	10 795	10 693	10 887
Долгосрочные обязательства (кредиты займы)	ДКЗ	0	0	1 366
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств	СДИ	5 824	10 466	10 029
Краткосрочные кредиты и займы	ККЗ	6 183	5 239	5 168
Общая величина основных источников формирования запасов	ОИЗ	12 007	15 705	15 197
Общая сумма запасов	З	15 927	18 460	15 000
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств	ДСОС	-10 103	-7 994	-6 337
Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов	ДСДИ	-10 103	-7 994	-4 971
Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов	ДОИЗ	-3 920	-2 755	197
Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости	М= ДСОС ДСДИ ДОИЗ	М4 (0,0,0)	М4 (0,0,0)	М3 (0,0,1)

2.2 Денежные потоки и их использование в процессе анализа кредитоспособности

Исследование управления денежными потоками (Cach-Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпорациях управление потоками денежной наличности - один из ключевых объектов деятельности главного финансового менеджера.

Для коммерческих банков данный вопрос является особенно важным, т.к. систематический учет и контроль движения денежных средств на предприятии - заемщике помогает обеспечить его устойчивость и платежеспособность в текущем и будущем периодах. Кроме того, для оценки результатов деятельности заемщика для банка наиболее важное значение имеют три показателя: выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг), прибыль, поток денежных средств. Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы предприятия.

Однако в условиях периодических неплатежей первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поскольку в случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприятие получает конкурентные преимущества, необходимые для своего текущего и перспективного развития.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) есть разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств существует принципиальное различие. Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Она признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств (что предусматривается учетной политикой). При расчете прибыли затраты на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент продажи. Денежный поток выражает движение всех денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства.

Таким образом, при анализе финансового состояния заемщика - предприятия банку необходимо различать, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течение данного периода, - не одно и то же. Наличие прибыли не означает присутствия у заемщика-предприятия свободных денежных средств, доступных для расходования, в том числе и для погашения текущей задолженности перед банком, включая проценты за пользование кредитом. Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в транзитивной экономике, и успех предприятия во многом определяется способностью его руководства эффективно использовать и управлять денежными средствами.

Управление денежными потоками особенно важно с точки зрения необходимости:

регулирования ликвидности баланса;

оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочных потребностей в денежных средствах, управление материально-производственными запасами и дебиторской задолженностью);

планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;

управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции;

прогноза экономического роста.

Денежные потоки подразделяются на:

генерируемые в результате использования капитальных вложений при реализации реальных инвестиционных проектов;

формируемые в условиях действующего предприятия от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

В данной работе вопросы, связанные с инвестиционными проектами не рассматриваются, поэтому интерес представляют только денежные потоки от текущей и финансовой деятельности заемщика-предприятия.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предприятия. Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступления денежных средств в результате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии ценных бумаг краткосрочного характера, а также погашения задолженности по ранее полученным краткосрочным кредитам и займам и выплаты процентов заимодавцам.

Движение денежных средств по текущей и финансовой деятельности предприятия представлено в таблице 6.

Таблица 6. Движение денежных средств предприятия

Вид деятельности	Приток денежных средств	Отток денежных средств
Текущая	Денежная выручка от реализации продукции в текущем периоде. Поступления от перепродажи товаров, полученных по бартерному обмену. Поступления от погашения дебиторской задолженности в отчетном периоде. Авансы, полученные от покупателей и заказчиков. Целевое финансирование и поступления. Полученные краткосрочные кредиты и займы. Прочие поступления	Оплата счетов поставщиков и подрядчиков. Оплата труда персонала. Отчисления в бюджет и взносы во внебюджетные фонды. Выплата подотчетных сумм. Погашение краткосрочных кредитов и займов, включая уплату процентов. Краткосрочные финансовые вложения. Прочие выплаты.
Финансовая	Краткосрочные кредиты и займы. Поступления от эмиссии краткосрочных ценных бумаг. Бюджетное или иное финансирование краткосрочного характера. Дивиденды и проценты по кратькосрочным финансовым вложениям. Прочие поступления.	Выдача авансов. Краткосрочные финансовые вложения. Выплата процентов по полученным краткосрочным кредитам и займам. Возврат краткосрочных кредитов и займов. Прочие выплаты.

Из представленной таблицы видно, что текущая и финансовая деятельности предприятия тесно взаимосвязаны. На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, направляются в инвестиционную и финансовую деятельность, но на многих предприятиях России наоборот текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой или реже инвестиционной деятельности.

На практике применяются два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент - выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг). Достоинство метода заключается в том, что он позволяет:

показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;

идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

контролировать все поступления и направления расходования денежных средств (денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета - главной книгой, журналами-ордерами, иными документами).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить ликвидность и платежеспособность заемщика-предприятия. Недостатком данного метода является то, что не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить указанную выше взаимосвязь. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». А прямой метод называют «верхним», так как он анализирует «Отчет о прибылях и убытках» сверху вниз.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности заемщика-предприятия (скопление иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Недостатки метода:

высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем (например, кредитным сотрудником банка);

необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (например, главной книги, которая не очень охотно предоставляется заемщиком банку);

применение целесообразно только при использовании программных продуктов (табличные процессоры).

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

Для банка важно рассчитать не только объемы денежных потоков заемщика, но и проанализировать их. Основная цель такого анализа будет заключаться в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступлений и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью заемщика-предприятия.

Главным документом для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:

уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

зависимость предприятия от внешних заимствований;

дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;

финансовую эластичность предприятие, т.е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период.

В результате прямого метода можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств (если таковой обозначился). Такими причинами могут быть:

низкая рентабельность продаж, активов, собственного капитала;

отвлечение денежных средств в излишние производственные запасы и незавершенное производство, влияние инфляции на запасы;

большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования, влияние инфляции на капитальные вложения;

высокие выплаты налогов и сборов, сумм дивидендов акционерам;

чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами;

снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, т.е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных денежных средств.

По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

способно ли предприятие-заемщик в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);

в состоянии ли оно погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;

достаточно ли полученной им чистой прибыли для удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах;

достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;

чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Вообще, совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду. Для практики России характерно, что благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный поток достигается за счет элиминирования или покрытия отрицательного денежного потока по текущей деятельности предприятия притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосрочных банковских кредитов. В этом случае величина денежного потока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффективная система управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и кредиторской задолженностью. В России такой системой обладают некоторые крупные холдинги, как правило, по внутренним расчетам.

При оценки кредитоспособности заемщика наиболее интересным с точки зрения банка является анализ ликвидного денежного потока.

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменения в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Таким образом, речь идет о целесообразности предоставления кредита в целом или нового кредита в случае затруднения погашения ранее выданного.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляется по формуле:

ЭФЛ= (1-Снп)х(Эра-СП)х(ЗК/СК),

где Снп - ставка налога на прибыль (доли единицы), (1-Снп) - налоговый корректор, Эра - экономическая рентабельность активов (%), СП - средняя процентная ставка за кредит (%), (ЭРа-СП) - дифференциал финансового левериджа, ЗК - заемные средства по пассиву баланса, СК - собственный капитал, ЗК/СК - коэффициент задолженности.

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭРа > СП). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭРа < СП) - вычет из рентабельности капитала, т.е. полученный банковский кредит, использован (будет использован) неэффективно.

Следовательно, финансовый леверидж - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме вышеописанных прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам.

Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

ЛДП= (ДК1 + КК1 - ДС1) - (ДК0 + КК0 - ДС0),

где ДК1 и ДК0 - долгосрочные кредиты и займы на конец и начало отчетного периода, КК1 и КК0 --краткосрочные кредиты и займы на конец и начало отчетного периода, ДС1 и ДС0 - денежные средства на конец и начало отчетного периода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам. Ликвидный денежный поток же характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен не только для кредиторов, но и также и для потенциальных инвесторов. Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.

Обобщая все вышесказанное, хочется отметить, что вопросы, связанные с денежными потоками, становятся достаточно важными как для самого предприятия, так и для его кредиторов - банков. С точки зрения предприятия управление денежными потоками является в условиях инфляции и периодических неплатежей наиболее актуальной задачей организации финансово-хозяйственной деятельности. Платежеспособность и ликвидность заемщика-предприятия очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оценки банком кредитоспособности заемщика и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный методы, а также метод ликвидного потока.

Однако в банковской практике России методы анализа денежных потоков предприятий-заемщиков не получили широкого распространения и используются крайне редко отдельными российскими банками. Это происходит и по причинам недостатков, присущих данным методам, и по причинам недоступности информации, необходимой для проведения анализа денежных потоков. Обычно банки ограничиваются тем, что включают в условия кредитного договора размер неснижаемого остатка на расчетном счете заемщика или поддержание определенного уровня кредитовых оборотов по расчетному счету на весь период кредитования. Данные размеры зависят от суммы предоставленного банком кредита и суммы процентов по нему. Некоторые банки запрашивают у заемщика план движения денежных средств на расчетных счетах и кассе (платежный баланс) на период кредитования. Платежный баланс является важнейшим документом по прогнозированию денежных потоков предприятия. Он разрабатывается на предстоящий месяц с разбивкой по декадам и пятидневкам.

Платежный баланс отражает весь денежный оборот предприятия (поток денежных средств). С помощью этого документа обеспечивается оперативное финансирование всех хозяйственных операций без подразделения на виды деятельности (текущую, инвестиционную, финансовую).

Необходимость составления подобного документа существенно возрастает с изменением порядка расчетов и кредитования, наличием неплатежей государству, партнерам и работникам по оплате труда. Все это требует повышенного внимания к ежедневной сбалансированности между потоками денежных поступлений и платежей.

К сожалению методики оценки кредитоспособности заемщика-предприятия как банка А, так и банка Б, не предусматривают анализ его денежных потоков.

2.3 Оценка качества управления и деловых рисков

Текущая деятельность любой коммерческой организации может быть охарактеризована с различных сторон. В нашей стране основными оценочными показателями традиционно считаются финансовые: объем реализации, прибыль и т.д. Однако помимо них существуют еще и показатели, которые нельзя измерить количественно, но играющие важную роль при оценке кредитоспособности заемщика.

Термин «деловая активность» начал использоваться в отечественной учетно-аналитической литературе сравнительно недавно - в связи с внедрением широко известных в различных странах мира методик анализа и оценки кредитоспособности заемщика банка. Безусловно, трактовка данного термина может быть различной. В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение предприятия (фирмы) на рынках продукции, труда, капитала.

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными (т.е. жестко неформализуемыми и/или нестрого оцениваемыми) критериями являются, в частности: качество управления предприятием и факторы делового риска.

Анализ качества управления предполагает прежде всего определение наличия или отсутствия центров управления на предприятии и вынесение суждения об эффективности их работы.

Сначала банком рассматривается организационная структура заемщика-предприятия. Устанавливается его организационно-правовая форма, наличие учредительных документов, изучаются анкеты руководителей, бизнес планы.

Потом банком определяются центры ответственности данного заемщика-предприятия. Под центром ответственности понимается структурное подразделение предприятия, руководители которого наделены определенными ресурсами и полномочиями, достаточными для выполнения установленных внутрипроизводственных планов, нормативов (ориентиров).

Суждение об эффективности работы центра ответственности делается на основании выполнения плановых заданий по системообразующим критериям, установленным руководством. В зависимости от того, какой критерий (затраты, доходы, прибыль, инвестиции) определяется как системообразующий, принято выделять четыре центра ответственности предприятия: затратообразующий центр (например, бухгалтерия), доходообразующий центр (например, отдел сбыта, отдел продаж), прибылеобразующий центр (например, дочерние и зависимые компании) и инвестициооно-развивающий центр (например, отдел развития бизнеса).

В числе ключевых элементов системы организации управления на базе выделения прибылеобразующих и инвестиционно-развивающих центров ответственности - политика трансферных цен. Трансферной называется цена, используемая для определения стоимости продукции (товаров, услуг), передаваемой прибылеобразующим и инвестиционно-развивающим центром ответственности другому центру ответственности внутри предприятия. Она, как правило, меньше рыночной цены, используемой при продаже внешним контрагентам.

Анализ трансферных цен крайне важен, поскольку трансферное ценообразование осуществляется при участии трех сторон: высших топ-менеджеров и руководителей поставляющего и приобретающего продукцию центров ответственности. Так дается оценка эффективности работы топ-менеджеров, ведь они определяют основные пераметры трансферной политики, выступают в роли арбитров между руководителями центров ответственности и принимают окончательное волевое решение в отношении ценообразования в случае, если конфликт между центрами ответственности нерешается полюбовно.

Иными словами, банку надо оценить:

с одной стороны - установлены ли высшим руководством плановые задания, выделены ли ресурсы под эти задания, определены ли ограничения в отношении этих заданий (в том числе в отношении политики взаимодействия с контрагентами);

с другой стороны - выполняются ли установленные задания путем идентифицирования руководителями центров ответственности вариантов производства, рассчитываются ли ими экономические последствия каждого варианта и выбирается ли наиболее выгодный.

В идеальном варианте все перечисленные аспекты организации управления должны находить отражение в бизнес-плане предприятия. Но на практике многие заемщики даже не имеют такового, а представляемые бизнес-планы зачастую напоминают всего лишь технико-экономическое обоснование для получения кредита.

Для оценки качества управления банками, как правило, применяется система бальных оценок.

Анализ делового риска в момент выдачи ссуды качественно улучшает оценку кредитоспособности клиента, особенно в условиях экономической нестабильности. Деловой риск - это риск, связанный с тем, что кругооборот фондов заемщика может не завершиться в срок и с предполагаемым эффектом. Деловой риск связан с отдельными стадиями кругооборота фондов (стадии создания запасов, производства, сбыта), с недостатками законодательной основы для совершения и завершения кредитуемой сделки, а также с особенностями отрасли заемщика. Следует оценивать влияние на развитие данной отрасли альтернативных отраслей, систематического риска по сравнению с экономикой в целом, подверженность отрасли цикличности спроса, постоянство результатов в деятельности отрасли и т.д. Таким образом, одной из особенностей данного метода является включение в методологию анализа кредитоспособности параметров внешнего кредитного риска.

Факторы делового риска по стадиям кругооборота можно сгруппировать следующим образом:

I стадия - создание запасов: количество поставщиков и их надежность; мощность и качество складских помещений; соответствие способа транспортировки характеру груза; доступность цен на сырье и его транспортировку для заемщика; количество посредников между покупателем и производителем сырья; отдаленность поставщика; экономические факторы; мода на закупаемое сырье и другие ценности; факторы валютного риска; опасность ввода ограничений на вывоз и ввоз импортного сырья.

II стадия - стадия производства: наличие и квалификация рабочей силы; возраст и мощность оборудования; загруженность оборудования; состояние производственных помещений.

Ш стадия - стадия сбыта: количество покупателей и их платежеспособность; диверсифицированность дебиторов; степень защиты от неплатежей покупателей; принадлежность заемщика к базовой отрасли по характеру кредитуемой готовой продукции; степень конкуренции в отрасли; влияние на цену кредитуемой готовой продукции общественных традиций, политической ситуации; наличие проблем перепроизводства на рынке данной продукции; демографические факторы; факторы валютного риска.

Кроме того, факторы риска на стадии сбыта могут комбинироваться из факторов первой и второй стадии. Поэтому деловой риск на стадии сбыта считается более высоким, чем на стадии создания запасов или производства.

Указанные факторы делового риска принимаются во внимание при разработке банком стандартных форм кредитных заявок, технико-экономических обоснований возможности выдачи ссуды. Оценка делового риска может проводиться банком по балльной системе: баллы проставляются по каждому критерию и суммируются. Чем больше сумма баллов, тем меньше риск и больше вероятность завершения сделки с предполагаемым эффектом, что позволит заемщику в срок погасить свои обязательства по кредиту. Очевидно, что такой подход требует от банка значительных затрат на выбор факторов риска и составление оценочных формуляров на первоначальном этапе определения кредитоспособности. После того, как предварительная работа проделана, данный метод весьма прост в применении. Основной его недостаток - субъективность суждений, присутствующая как на этапе подготовки методических материалов, так и при практической реализации применительно к конкретной кредитной сделке.

Вернемся к нашему практическому примеру: рассмотрим методики оценки качества управления и деловых рисков банка А и банка Б.

Банк А

Методикой предусмотрен анализ факторов бизнес-риска, включающих в себе оценку качества управления заемщика, а также анализ деловых рисков по балльной системе.

Фактор «Бизнес-риск»

Общая характеристика фактора

Фактор «Бизнес-риск» включает в себя следующие показатели, которым присвоены нижеуказанные весовые коэффициенты значимости, отраженные в таблице 7.

Таблица 7. Показатели фактора «Бизнес-риск»

Показатели	Весовой коэффициент значимости
	Строительство, производство	Торговля	Прочее
Источники погашения кредита в период кредитования	0,25	0,20	0,28
Зависимость финансового состояния Заемщика от динамики рынка	0,15	0,10	0,18
Наличие у Заемщика государственных заказов, субсидий, субвенций	0,25	0	0
Наличие постоянных договорных отношений, помимо государственных контрактов	0,10	0	0,21
Наличие незакрытых судебных дел	0,10	0,10	0,16
Качество управления компанией	0,10	0,10	0,12
Участие Заемщика в крупных проектах, холдингах	0,05	0	0,05
Наличие у Заемщика контрактов с поставщиками	0	0,20	0
Наличие у Заемщика контрактов с потребителями	0	0,20	0
Совпадение срока возврата кредита с сезонным пиком продаж	0	0,10	0

Источники погашения кредита в период кредитования - источники, за счет которых Заемщик планирует производить погашение кредита:

нераспределенная прибыль;

запасы;

заключенные контракты;

дебиторская задолженность;

прогнозируемая прибыль;

другое;

источники отсутствуют или не указаны.

Показателю «Источники погашения кредита в период кредитования» присваивается:

Балл 100 в случае, если источником погашения кредита является нераспределенная прибыль.

Балл 75 в случае, если источником погашения кредита являются запасы и заключенные контракты.

Балл 50 в случае, если источником погашения кредита является дебиторская задолженность.

Балл 25 в случае, если источником погашения кредита является прогнозируемая прибыль или иной, не указанный выше, источник.

...