Деятельность банков на рынке ценных бумаг

В индустриальных странах возможность эмиссии центральными банками собственных ценных бумаг связаны с тем, что профицит государственного бюджета позволяет национальным правительствам обходиться без заимствований ссудного капитала.
В развивающихся же странах использование центральными банками собственных ценных бумаг нередко является важным оперативным инструментом монетарной политики в связи с недостаточным развитием национальных денежных рынков.

Рассмотрим подробнее страновые особенности организации операций зарубежных центральных банков, связанных с выпуском, размещением и погашением собственных ценных бумаг.

Сертификаты центральных банков - ценные бумаги, выпускаемые рядом эмиссионных институтов стран Западной Европы. Например, Центральных банк Нидерландов (Банк Нидерландов, Голландия) приступил к ежемесячному выпуску сертификатов Банка Нидерландов (СБН) сроком на 6 месяцев, которые эмитируются на дисконтной основе с использованием системы голландского аукциона. К участию в нем допускаются все находящиеся в Голландии кредитные учреждения, внесенные в регистр, а также иностранные центральные банки.

Центральный банк Испании (Банк Испании) эмитирует собственные долговые обязательства, получившие название “сертификаты Банка Испании” (СВЕ).

Европейский центральный банк (ЕЦБ), возглавляющий Европейскую систему центральных банков (ЕСЦБ), наделен правом выпускать долговые сертификаты в форме дисконтных бумаг, которые продаются по цене ниже номинала и оплачиваются при наступлении сроков погашения. Срок этих ценных бумаг составляет не менее 12 месяцев. Сертификаты распространяются ЕЦБ децентрализовано, через национальные банки стран - членов еврозоны по средствам стандартных тендеров, в которых могут участвовать все уполномоченные контрагенты.

Центральный банк Чили (Банк Чили) эмитирует и размещает на открытом рынке собственные процентные облигации, купонные, средне- и долгосрочные, а также краткосрочные дисконтные векселя сроком на 30 дней, в которые банком вложено примерно 35% средств частных пенсионных фондов страны.

Банк Кореи выпускает стабилизационные монетарные облигации в целях контроля за объемом совокупной денежной массы во внутреннем обращении, особенно в периоды крупного положительного сальдо платежного баланса страны. Однако вследствие значительного увеличения общего числа обращающихся в стране стабилизационных монетарных облигаций растут и процентные платежи по этим облигациям, что ведет к росту внутренней денежной массы и снижает эффективность данного монетарного инструмента Банка Кореи.

Основная роль Банка Англии на рынке ценных бумаг состоит в регулировании и контроле рынка государственных облигаций. Банк фактически лицензирует маркет-мэйкеров по Государственным ценным бумагам и следит за соблюдением ими требуемой структуры активов и пассивов. Также Банк выступает агентом правительства при размещении государственных облигаций, отвечает за автоматизированную систему торговли государственными облигациями, дает рекомендации для вступления в члены Лондонской фондовой биржи. Практически во всех профессиональных финансовых организациях есть представители Банка Англии. Банк Англии реализует свою политику путем рекомендаций, а не на основе каких-либо законов, но, тем не менее, его рекомендации выполняются неукоснительно. Кредитование ценными бумагами широко используется американскими инвестиционными компаниями для обеспечения экспансии на мировых рынках как неотъемлемая часть схем по закрытию коротких позиций.

Предложенная ставка по таким кредитам на американском фондовом рынке составляет 0,12-0,15% годовых, тем не менее, учитывая, что в настоящий момент основными поставщиками ценных бумаг выступают банки-кастодианы, стандартный уровень доходности операций которых составляет около 0,05%, стоимость кредитов будет и далее снижаться.

Нельзя не отметить тот факт, что особенно динамичное развитие рынок кредитов в ценных бумагах получил вследствие того, что частным пенсионным фондам в США было дано разрешение предоставлять ценные бумаги, составляющие их активы, в кредит.

Изучая зарубежный опыт банковской деятельности на рынке ценных бумаг, следует также рассмотреть последствия мирового финансово-экономического кризиса, одной из причин которого стало чрезмерное увеличение банковских операций на рынке ценных бумаг по спекулятивным операциям с деривативами, не подкрепленными имущественными или иными активами.

Мировой финансово-экономический кризис 2008-го года, проявившийся в форме сильного ухудшения основных экономических показателей в большинстве развитых стран, и последовавший глобальный спад производства явился результатом колоссального дисбаланса между масштабами финансовых операций на рынке ценных бумаг и реальной стоимостью активов.

Одним из главных виновников того, что мир сейчас находится в активном поиске путей выхода из финансового кризиса, является США. Именно американских финансистов склонны винить за огромные просчеты, излишне высокие премии менеджерам, и чрезмерную самоуверенность. Лишь спустя какое-то время, «мыльный пузырь» раздувавшийся спекулянтами стал затрагивать интересы соседних стран, а потом и всю экономику в целом. Весьма популярные сейчас кризисные аналитики считают, что нынешний мировой кризис и выход из него - события, не имеющие своего прецедента в истории.

Непосредственным предшественником финансово-экономического кризиса был ипотечный кризис в США, вызванный чрезмерным увлечением банков высокорисковыми ипотечными кредитами. Дело в том, что когда цены на недвижимость росли, многие клиенты рефинансировали существующий кредит (т.е. попросту продлевали сроки погашения взятых кредитов) и брали второй, надеясь на то, что высокие цены на дома покроют второй займ.

Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и к середине 2008 года приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы. Котировки на фондовых рынках резко снизились. Наступил кризис ликвидности мировых банков: банки прекратили выдачу кредитов.

Банкротство четвертого по величине инвестиционного банка США Lehman Brothers привело к сомнениям в возможности выплат страховых компаний и резкому увеличению рисков страхования, вылившихся в кризис доверия между банками и резкий рост ставок кредитования.

Пять ведущих инвестиционных банков США прекратили свое существование в прежнем качестве: Bear Stearns был перепродан, Lehman Brothers обанкротился, Merrill Lynch перепродан, Goldman Sachs и Morgan Stanley сменили свою вывеску, перестали быть инвестиционными банками в связи с особыми рисками и необходимостью получить дополнительную поддержку Федеральной резервной системы США.

Во второй половине 2007 года в Казахстане начался кризис ипотечного кредитования. Вхождение Казахстана в состояние экономического кризиса было констатировано Президентом Казахстана 6 февраля 2008 года в его выступлении с ежегодным посланием к нации.

2 февраля 2009 г. Правительство Республики Казахстан сообщило о выкупе 78 % акций БТА Банка и 76 % акций Альянс банка.4 февраля 2009г. Национальный Банк Республики Казахстан девальвировал национальную валюту тенге на 25%. 2 апреля 2009г. фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» поддержал Народный банк, выкупив 21% акций банка.

Кризис ликвидности в российских банках, падение цен на экспортную продукцию (сырьё и металл) начали в октябре- ноябре 2008 года сказываться на реальном секторе экономики: начался резкий спад промышленного производства, первая волна сокращений рабочих мест. В октябре 2008 года правительством России были объявлены первые антикризисные меры, направленные на решение самой неотложной на тот момент задачи: укрепление финансовой системы России. Расходы бюджета, направленные на поддержку финансовой системы страны, превысили 3% ВВП.

Из-за мирового финансового кризиса, угроза банкротства встала не только перед банками и компаниями, но и перед отдельными странами.

Теперь мы уже можем с уверенностью сказать, что мировой финансово-экономический кризис - это результат низкого качества регулирования, из-за чего огромные риски оказались вне должного учета, т.е. главной причиной мирового кризиса выступили бесконтрольные спекулятивные операции в финансовой сфере, в первую очередь с деривативами или производными рынка ценных бумаг.

Экономисты Старого и Нового света на этот вопрос, скорее всего, ответят, что движение от кризиса к кризису - это магистральный путь развития хозяйственной деятельности человечества. Но рядом с западной экономической моделью существует иная, содержащая в своей структуре антикризисный код, позволяющий избежать надувания и сдувания пузырей, в том числе банками на рыке ценных бумаг.

Проявленная исламскими финансовыми институтами устойчивость к мировому финансовому кризису 2008 года, порожденный спекулятивными операциями финансистов резко повысил интерес к системе исламского финансирования.

В то время как у традиционных банков и страховых компаний возникли проблемы с ликвидностью, обусловившие банкротство многих из них, исламским финансовым институтам удалось минимизировать негативное влияние кризиса и даже продемонстрировать рост отрасли. Так, согласно данным IFSL (International Financial Services, London) в 2008 году, в период разгара мирового финансового кризиса рост активов Исламской финансовой индустрии вырос на 25% и составил 951 млрд. долларов США против 758 млрд. долларов США на конец 2007 года.

Во всем мире экономисты и финансисты начали анализировать причины подобной устойчивости, инструменты и продукты исламских финансовых институтов все больше стали привлекать к себе внимание, как теоретиков, так и практиков финансово-экономической сферы.

Этому был целый ряд причин. Прежде всего, начало кризиса в ряде западных государств сопровождалось кризисом ликвидности, что подтолкнуло западные банки искать источники финансирования в странах Персидского залива. Другой причиной стала доступность широкому кругу лиц (благодаря развитию информационных технологий) сведений об исламской финансовой системе, теоретически исключающей использование спекулятивных инструментов и методов, которые привели к кризису. И, наконец, не последнюю роль сыграло усиление среди самих мусульман спроса на исламские финансовые продукты и услуги.

Здесь нужно отметить, что если основными критериями при предпочтении немусульманами исламских финансовых продуктов являются экономические выгоды, которые сулит их использование, то мусульмане во главу угла ставят принцип соблюдения норм и принципов ислама, как при повседневной жизни, так и при ведении бизнеса (предпринимательской деятельности).

Исламский банкинг является одним из наиболее динамично растущих финансовых секторов, который после недавнего глобального кризиса привлекает особое внимание инвесторов, ищущих альтернативные способы вложения денег. Более того, нравственные принципы, лежащие в основе исламских финансов, по мнению многих, делают их более жизнеспособной альтернативой ориентированному на прибыль традиционному банкингу.

Для того чтобы понять причину устойчивости исламских финансовых институтов мировому финансово-экономическому кризису необходимо понять суть исламского финансирования, или если сказать иначе, особенности и отличия (преимущества) от традиционной финансовой системы. При этом необходимо отметить, что оценка исламской финансово-экономической системы с позиций классической политэкономии, без учета специфики и особенностей исламской экономической науки ведет к неправильному пониманию ее основных принципов и механизмов.

Исламская экономика исходит из того, что деньги как такие не имеют никакой ценности. Это просто инструмент обмена. В этом смысле банк имеет совсем другую функцию: он заботится о кругообороте денег. Иначе говоря, финансовая система, определенная критериями ислама, сильнее связана с реальными экономическими процессами.

2.2 Общая характеристика и анализ финансовых показателей банка

Открытый акционерно-коммерческий банк «Капиталбанк» - один из первых частных коммерческих банков Узбекистана. С апреля 2001 года Банк начал успешно функционировать на основании Лицензии Центрального банка Республики Узбекистан с уставным фондом 300 тыс. долларов США. После слияния в 2004 году с акционерно-коммерческим банком «Авиабанк» (г. Ташкент) Банк был перерегистрирован в форме акционерно-коммерческого банка. В декабре 2008 года Банк зарегистрировал устав в новой редакции с полным наименованием Банка - открытый акционерно-коммерческий банк "Капиталбанк". Банк имеет лицензию Центрального банка на проведение банковских операций №69 от 27 декабря 2008 года, а также Генеральную лицензию на проведение операций в иностранной валюте №41 от 27 декабря 2008 года.

С момента осуществления деятельности Банк развивался быстрыми темпами, демонстрируя высокий рост, как в сфере обслуживания корпоративных клиентов, так и в розничном сегменте.

Уставной капитал банка составляет 33 млрд. сум. В структуре банка функционируют 13 филиалов, 67 минибанков, в том числе в Ташкенте и других городах Узбекистана. В числе акционеров банка юридические лица с долей акций 84,57% и физические лица, которые имеют долю в банке в размере 15,43% акций (Рис.2.2.1.).

Таблица 2.2.1

Состав акционеров ОАКБ «Капиталбанк» Составлено автором

Наименование акционеров с долей акций более 5%	Доля акционера в уставном капитале банка
	Кол-во акций в шт.	Доля в %
ООО "Artum Leasing Group"	649 467	19,68
ООО "Express Leasing"	560 654	16,99
ООО "Optima Invest"	337 799	10,24
ООО "Optima Leasing"	224 749	6,81
ООО "Arhat Media Art"	190 206	5,76

ОАКБ Капиталбанк является членом ряда республиканских и международных организаций, в том числе Узбекская Республиканская Валютная Биржа; Western Union система быстрых денежных переводов (агентство); Фонд гарантирования вкладов граждан в коммерческих банках; Национальная Ассоциация Инвестиционных Институтов; Международная платежная система "Contact"; Международная организация межбанковских финансовых телекоммуникаций (S.W.I.F.T.); Ассоциация лизингодателей Республики Узбекистан; Международная платёжная система VISA International (ассоциированное членство); Узбекская Республиканская Фондовая Биржа «Тошкент»; Национальная ассоциация Участников Рынка ценных бумаг www.kapitalbank.uz -официальный сайт ОАКБ «Капиталбанк»..

По итогам 2011 года активы банка составили 518,4 млрд. сум. Чистая прибыль составила 2,7 млрд. сум, что по отношению к показателям 2010 года составляет 117,9% и 120,1% по отношению к 2009 году. Чистый процентный доход достиг 29,6 млрд. сум, и по сравнению с 2010 годом рост процентного дохода составил 124,4% и к 2009 году 129,6% соответственно.

Рис. 2.2.1 Доля акционеров в уставном капитале банка Составлено автором

Исходя из отчета о прибылях и убытках, чистая прибыль за 2011 год составила 2 753 634 тыс.сум. На диаграмме (Рис.2.2.2.) наглядно видна динамика роста показателя чистой прибыли за анализируемый период, однако данная динамика неустойчива, если в 2010 году рост прибыли составил всего 101,9% по отношению к аналогичному показателю 2009 года, то уже в 2011 году рост прибыли составил 117% к показателю 2010 года и 120% к показателям 2009 года. Т.е чистая прибыль выросла с 2009 года по 2011 год на 461 696 тыс.сум.

Рис. 2.2.2 Динамика роста чистой прибыли ОАКБ «Капиталбанк» в 2009-2001 годах (тыс. сум) Составлено автором

Аналогично активы банка имеют тенденцию к изменению. В 2009 году активы составили 403 040 425 тыс.сум, в 2010 году активы банка уменьшились на 24,9 млрд. сум и составили 378,1 млрд. сум, но уже по итогам 2011 года активы банка возросли до 518,4 млрд. сум или 137% к аналогичному показателю прошлого года (рис.2.2.3)

Рис. 2.2.3 Динамика роста активов ОАКБ «Капиталбанк» за период 2009-2011 годы (тыс. сум)

По результатам изучения данных портфеля ценных бумаг и инвестиций ОАКБ «Капиталбанк» можно сделать следующие выводы (Рис. 2.2.4.): за три года инвестиции выросли почти в 3,5 раза, в 2011 году инвестиции составили 41 704 763 тыс.сум или рост объема инвестиций по отношению к аналогичным показателям в 2010 году составил почти 2.5 раза, по отношению 2009 года рост составил более 3.4 раза.

Рис. 2.2.4 Динамика роста инвестиций ОАКБ «Капиталбанк» за период 2009-2011 годы (тыс. сум) Составлено автором

Совсем иначе выглядит ситуация с ценными бумагами, купленными по соглашению на условиях обратного выкупа (РЕПО) (Рис.2.2.5), если в 2009 году этот показатель составлял 371 355 тыс.сум, на конец 2010 года в балансе банка данные операции отсутствовали, то уже в 2011 году ситуация изменилась и оборот составил 205 252 тыс. сум.

Рис. 2.2.5 Динамика роста портфеля ценных бумаг ОАКБ «Капиталбанк» купленных по соглашению с обратным выкупом за период 2009-2010 годы (тыс.сум) Составлено автором

Также снизился процентный доход по соглашению о покупке ценных бумаг с обратным выкупом (Рис.2.2.6), в 2009 году он составил 233 396 тыс.сум, в 2010 году 18 429 тыс.сум, 2011 году 10 252 тыс.сум, это показывает что процентный доход по соглашению о покупке ценных бумаг с обратным выкупом снизился с 2009 года по 2011 год в 22,5 раза.

Рассмотрим структурную диаграмму акционерного капитала (Рис.2.2.7)

Из этой диаграммы видно, что акции-обыкновенные ежегодно увеличивались. В 2009 году они составили 23 000 000 тыс.сум, в 2010 году 25 500 000 тыс.сум, в 2011 году 33 000 000 тыс.сум (т.е.+29,4% относительно 2010 года, и +43,5% относительно 2009 года). Добавленный капитал в 2011 году - 150 000 тыс.сум, а 2010 и 2009 годах отсутствовал.

Нераспределенная прибыль уменьшилась. В 2009 году - 17 846 140 тыс. сум, в 2010 году-13 005 030 тыс.сум, 2011 году- 7 971 616 тыс.сум. Это связано с тем, что нераспределенная прибыль была направлена на капитализацию банка. Что касается излишек оценочной стоимости прироста над первоначальной стоимостью в 2011 году этот показатель составил 1 058 465 тыс.сум, в 2010 году 1 117 001 тыс.сум, и в 2009- 1 175 437 тыс сум.

Рис. 2.2.6 Динамика роста процентного дохода по соглашению о покупке ценных бумаг с обратным выкупом ОАКБ «Капиталбанк» за период 2009-2011 годы (тыс. сум) Составлено автором

2.3 Анализ деятельности банка на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки являются наиболее активными участниками фондового рынка, выступая на торгах Республиканской фондовой биржи «Тошкент» как в роли эмитентов, так и в качестве инвесторов.

Анализ величины объемов заключенных сделок с ценными бумагами эмитентов, обращавшихся на биржевом рынке в 2011 году, показал, что самая крупная сделка была совершена 24 февраля с облигациями Национального банка ВЭД РУз. Ее объем составил 25,6 млрд.сум, а количество реализованных облигаций-25,0 тыс. штук.

По результатам ренкинга, проведенного среди компаний, чьи ценные бумаги обращались на фондовой бирже в течение 2011 года, лидером по объему торгов стал ГАКБ «Асака» с рыночной долей 18,9%.

Таблица 2.3.1

Рейтинг эмитентов, с ценными бумагами которых совершались наиболее крупные объемы сделок в 2011 году Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

Наименование эмитента	Общая сумма сделок в млн. сумм	Уд. вес в биржевом обороте, %
Асака банк	40 368	18,9
Национальный банк ВЭД РУз	35 660	16,7
АК O'ZAVTOSANOAT	24 110	11,3
O`zbekiston sanoat-qurilish banki	14 421	6,8
ИПОТЕКА - БАНК	13 204	6,2
UZKABEL	12 431	5,8
Ипак йули Узинкомбанк	7 118	3,3
Markaziy Ippodrom	6 756	3,2
Qarshi Markaziy Buyum savdo kompleksi	5 943	2,8
Kapital Sug`urta	4 783	2,2
Итого	164 794	77,3

Десять акционерных обществ, с ценными бумагами которых по итогам 2011 года связаны наибольшие показатели по объемам заключенных сделок, приведены ниже в следующей таблице (Таблица 2.3.1).

Анализ показателей по итогам деятельности фондовой биржи за 2011 год по отраслям экономики показывает, что большое влияние на развитие фондового рынка оказал растущий спрос на ценные бумаги отраслей не сырьевых секторов экономики с более высокой добавленной стоимостью. Среди них наибольшей инвестиционной привлекательностью пользовались ценные бумаги компаний, занятых в сфере оказания финансовых услуг, в частности банков. (Рис.2.3.1)

Рис. 2.3.1 Динамика доли ценных бумаг коммерческих банков в общем обороте Республиканской фондовой бирже «Тошкент» в 2008-2011гг Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

Так, если в 2008 году доля ценных бумаг коммерческих банков составляла 39,1% от общего биржевого оборота, то по итогам 2011 года этот показатель составил 64,4%, т.е. вырос в 1,6 раза.

Общий объем первичного размещения корпоративных ценных бумаг (93,4 млрд.сум) доля банков составляет 67,8% (63,4 млрд.сум) (Рис.2.3.2). При этом следует отметить, что за последние годы преобладает тенденция преимущественного размещения на рынке ценных бумаг коммерческих банков. По итогам 2011 года доля банков несколько снизилась со почти 100% по итогам 2010 года, когда были размещены крупнейшие в истории биржи выпуски корпоративных облигаций Национального банка ВЭД РУ и ГАКБ Асака до 68% по итогам 2011 года.

Интерес инвесторов к ценным бумагам банков на вторичном рынке в 2011 году отмечен наибольшим ростом (Рис.2.3.3). Так, если в 2006 году доля ценных бумаг банков составляла всего 12,8%, то к концу 2011 года этот показатель вырос до 65,4%.

Рис. 2.3.2 Динамика первичного размещения ценных бумаг банков на биржевом рынке Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

Высокие показатели банковского сектора достигнуты во многом за счет проводимой работы по выполнению Программы мер по дальнейшей капитализации и усилению инвестиционной активности коммерческих банков на 2010-2012 годы, утвержденной постановлением Президента Республики Узбекистан от 6 апреля 2010г. №ПП-1317 «О мерах по дальнейшему повышению финансовой устойчивости и усилению инвестиционной активности банковской системы».

В соответствии данной Программой, уровень капитализации банков будет увеличиваться не менее чем на 20% ежегодно в 2010-2012 годах за счет увеличения их уставных капиталов, выпуска и размещения акций на фондовых рынках с обеспечением роста совокупного капитала.

Рис. 2.3.3 Динамика обращения ценных бумаг банков на вторичном биржевом рынке Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

В осуществлении указанных процессов готова активно участвовать Республиканская фондовая биржа «Тошкент», которая сегодня является основной торговой площадкой на рынке корпоративных ценных бумаг, обеспечением, позволяющим эффективно осуществлять биржевые торги одновременно на территории всей страны.

Рис. 2.3.4 Отраслевая структура Республиканской фондовой биржи «Тошкент» за 2011 год Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

В целом структура общего биржевого оборота с ценными бумагами в 2011 году по основным отраслям выглядит следующим образом (Рис.2.3.4):

-на долю предприятий финансового сектора экономики приходится 67,7% от биржевого оборота или 144,6 млрд.сум, (в т.ч. банков-64,4% от биржевого оборота или 137,3 млрд.сум. При этом по сравнению с прошлым годом оборот с ценными бумагами предприятий финансового сектора в целом вырос в 3,7 раза (из них банков- в 4,2 раза, страховых компаний - в 1,2 раза).

Одним из основных факторов, активизирующих работу фондовой биржи, является расширение числа потенциальных инвесторов. Сейчас, как никогда раньше, возросла возможность получить «быстрые» деньги за счет торговли ценными бумагами.

Мировая практика показывает, что эти бумаги обеспечивают более высокие доходы и надежнее защищают от инфляции, чем любой другой вид инвестиций. Очевидно, что и у нас в стране постепенно начинает формироваться класс инвесторов, активизирующих свое участие на рынке ценных бумаг и понимающих, что, приобретая акции акционерных компаний, они становятся собственниками действующих активов, имеющих реальную перспективу роста.

Анализ биржевого оборота по инвестиционной привлекательности ценных бумаг при их размещении и обращении через торговые площадки РФБ «Тошкент» показывает, что основная часть биржевого оборота приходится на долю банковских акций.

Интерес к банкам связан с их надежностью, стабильностью, постоянным ростом доходности, активным применением норм раскрытия информации для акционеров.

Анализ инвестиций в отраслевом разрезе показывает (Рис.2.3.5), что в 2011 году у инвесторов- физических лиц наибольшим доверием пользовались ценные бумаги предприятий торгового сектора-52,9%, а также ценные бумаги коммерческих банков- 45,5% от объема инвестиций физических лиц

Рис. 2.3.5 Структура оборота Республиканской фондовой биржи «Тошкент» в разрезе инвесторов за 2011 год Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

Ценные бумаги финансового сектора экономики пользуются наибольшим доверием и у инвесторов- юридических лиц. Так, удельный вес инвестиций юридических лиц в ценные бумаги этого сектора в 2011 году составил 71,3% (в 2010 году-58,0%), из которых 71,2% составляют акции коммерческих банков (в 2010 году-47,3%).

Рынок облигаций, является одним из главных источников долгосрочных инвестиций, который в отличие от рынка акций, приносит сравнительно небольшой, но зато гарантированный доход. Это наиболее надежное размещение средств на фондовом рынке.

На сегодняшний день большая часть акционерных банков включена в высшую категорию официального биржевого листинга Республиканской фондовой биржи, что означает признание за акциями банков соответствующего уровня надежности, финансовой устойчивости, инвестиционной привлекательности и информационной открытости.

Вхождение банка в официальный биржевой листинг позволяет осуществлять котировку его ценных бумаг и определять их рыночную цену.

В 2011 году в биржевых торгах участвовали ценные бумаги 44 листинговых компаний. Поскольку основными участниками торгов, поддерживающими ликвидность на рынке, являются коммерческие банки (они составляют 87% категории «А»), и их высокая активность в течение года способствовала тому, что лидерство по объему и количеству реализованных акций захватили банки (Рис.2.3.6).

Рис.2.3.6 Отраслевая структура оборота листинговых компаний на 2011 год Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

Так, по объемам торгов с акциями первые три позиции среди листинговых компаний занимают ГАКБ «Асака»- 30,1 млрд.сум, АКБ «O`zbekiston sanoat-qurilish banki» - 14,4 млрд.сум и АКБ «Ипотека банк»- 13,2 млрд.сум. кроме того, через РФБ «Тошкент» были размещены облигации ГАКБ «Асака» на сумму 10,3 млрд.сум.

Большую часть биржевого оборота с акциями листинговых компаний в истекшем периоде составляет оборот с акциями первичного размещения дополнительных эмиссий 59,0 млрд.сум или 55,8%, при этом 89,9% из них приходится на долю акций дополнительных эмиссий коммерческих банков.

Оборот с акциями листинговых компаний при их вторичном обращении составил 46,7 млрд.сум (44,2%). Акции банковских компаний преобладают и в отраслевой структуре оборота листинговых компаний, где их удельный вес составил 79,8% (84,4 млрд.сум).

Другим видом операций с ценными бумагами, осуществляемые в основном банками являются сделки РЕПО, которые стали популярным способом заимствования денежных средств под залог ценных бумаг. Принадлежащие клиенту ценные бумаги могут не только приносить доход, но и могут использоваться в качестве эффективного способа быстрого привлечения кредитных ресурсов.

По итогам 2011 года на торговой площадке по сделкам РЕПО фактически заключено 14 сделок на первом этапе с акциями 8 эмитентов на сумму 2,2 млрд.сум и 19 сделок обратного выкупа акций 7 эмитентов на сумму 3,6 млрд.сум.

Практика заключения сделок РЕПО на бирже показывает, что наибольшим спросом у акцептантов сделок РЕПО пользуются акции акционерных обществ финансового сектора- 63,4% от объема сделок РЕПО, из них банки 31,7% (Рис.2.3.7).

В роли акцептантов в сделках РЕПО в 2011 году выступают банки-69,8%, субъекты малого бизнеса и частного предпринимательства-27,0%, а также прочие юридические лица, на долю которых приходится 3,2% от объема сделок первого этапа.

Рис. 2.3.7 Структура биржевого оборота сделок РЕПО за 2011 год Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

Как видно из приведенной диаграммы за последние годы рост наблюдается инвестиционной активности банков на биржевом фондовом рынке (Рис.2.3.8). Так, если в 2006 году удельный вес объема инвестиций банков был незначительным и составлял 3,7% от биржевого оборота, то в результате поступательного роста этот показатель достиг в 2011 году своего максимального за последние шесть лет значения-20,9%.

Общий объем инвестиций банков в ценные бумаги других эмитентов за 2011 год составил 44,5 млрд.сум, из них более 30 млрд.сум инвестировано в корпоративные облигации и 1,5 млрд.сум составляют инвестиции по сделкам РЕПО.

ОАКБ «Капиталбанк» осуществляет на рынке ценных бумаг все виды операций, включая эмиссионную деятельность, инвестиционную и в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг. С апреля 2007 года акции банка включены в официальный биржевой листинг по категории «А». ОАКБ «Капиталбанк» - является одним из ведущих банков на рынке ценных бумаг Узбекистана. Среди различных сегментов финансового рынка приоритетным для Банка остается рынок ценных бумаг. Постоянно расширяя спектр предоставляемых услуг, Банк идет на встречу потребностям клиентов и вносит свой вклад в развитие отечественного фондового рынка. Расширение масштабов операций на этом рынке направлено на оптимизацию структуры баланса, повышение уровня ликвидности и доходности Банка и удовлетворение инвестиционных потребностей клиентов.

Рис. 2.3.8 Динамика активности коммерческих банков при покупке ценных бумаг на биржевом фондовом рынке Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

Эффективно привлекая свободные денежные средства и размещая их, Банк остается привлекательным как для клиентов, так и для партнеров.

Одним из важных направлений деятельности на рынке ценных бумаг для банка стало постоянно увеличение уставного капитала, объявление дополнительных эмиссий и реализации акций, как за счет дополнительных вкладов, так и в основном за счет распределения прибыли и ее направление на увеличение уставного капитала (Рис.2.2.7.).

Другие сделки с ценными бумагами имеют периодичный характер и не отмечаются активностью и объемами, кроме выпуска собственных акций и увеличения уставного капитала, что сказывается на низкой доле доходности банка за счет операций с ценными бумагами.

Рис. 2.3.9 Структура собственного капитала ОАКБ «Капиталбанк» за период 2009-2011 годы Составлено автором

Также банком осуществлялись выпуски корпоративных облигаций, при этом преобладали выпуски долгосрочных ценных бумаг, которые в совокупности за три года составили сумму более 26,7 млрд. сум со сроком погашения более 5 лет.

Таблица 2.3.2

Выпущенные долговые ценные бумаги ОАКБ «Капиталбанк» за период 2009-2011гг

Года	до 1 месяца	от 1 до 3 месяцев	От 3 месяцев до 1 года	от 1 до 5 лет	более 5 лет	Итого
2009	1 042 264	1 588 750	2 553 031	2 256 250	5 700 000	13 140 295
2010	-	460 928	191 121	38 199	8 801 894	9 492 142
2011	-	-	928 626	245 658	12 251 250	13 425 534

ОАКБ «Капиталбанк» выпустил долговые ценные бумаги в 2011 году на сумму 13 425 534 тыс.сум, из них большее число составляют ценные бумаги со сроком погашения более 5 лет на сумму 12 251 250 тыс.сум. В 2011 году ценные бумаги со сроком погашения до 1 месяца месяцев отсутствовали так же как и в 2010 году, а в 2009 году составили 1 042 264 тыс.сум. Общее число выпущенных долговых ценных бумаг за 2009 год и 2011 год практически равное, разница составляет 285 239 тыс.сум. Однако в 2010 году их общее число упало по сравнению с 2009 годом на 27 %.

Также банк выступает и с качестве профессионального участника рынка ценных бумаг посредством учреждения собственной брокерской компании (Таблица 2.3.2.).

Таблица 2.3.2

Участие брокерских контор банков в биржевых торгах Итоги Республиканской фондовой Биржи «Тошкент» 2011

№	Банки, аккредитовавшие брокерские конторы	2010 год	2011 год
		Количество сделок, шт.	Сумма сделок млн. сум.	Уд. вес в обороте брокерских контор, %	Количеств о сделок, шт	Сумма сделок млн.сум.	Уд. вес в обороте брокерских контор, %
1	Нац.банк ВЭД РУз	1	4,1	0,003	2	35660,2	8,4
2	АИКБ «Ипак йули»	22	5712,7	4,4	38	11198,3	2,6
3	ОАКБ «Хамкорбанк»	162	4629,7	3,6	90	2668,9	0,6
4	ГАКБ «Асака»	2	1754,9	1,4	1	650,00	0,2
5	АКБ «Капитал Банк»	39	9150,0	7,1	3	180,2	0,04
6	ОАКБ «Агробанк»	-	-	-	-	-	-
	Итого	226	21251,4	16,5	134	50367,6	11,8

Всего в 2011 году в торгах на РФБ «Тошкент» принимали участие 26 членов биржи из них 5 банков. Лидером по объему совершенных сделок среди контор банков является брокерская контора Национального банка ВЭД РУз (БК№109), оборот которой составил 35,7 млрд.сум (8,4% в общем обороте брокерских контор). В 2011 году брокерскими конторами банков было совершено биржевых сделок на сумму 50,4 млрд.сум, что превышает аналогичный показатель за 2010 год (21,3 млрд.сум) почти в два с половиной раза.

ОАКБ «Капиталбанка» имеет аккредитованную брокерскую контору, которой в 2010 году были заключены 39 сделок на общую сумму 9,2 млрд. сум, в то же время в 2011 году брокерская контора банка была менее активная, и число заключенных сделок составило всего 3 на общую сумму 180,2 млн. сум (Таб.2.3.2).

Проведенный анализ деятельности ОАКБ «Капиталбанка» позволяет сделать вывод, что банк концентрирует основную свою деятельность на выпуске и пополнении уставного фонда, оказывает ограниченный спектр услуг с ценными бумагами для клиентов и не имеет приоритетной политики расширение деятельности на рынке ценных бумаг.

3. Направления развития деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг

3.1 Развитие банковских услуг на рынке ценных бумаг

С учетом глобализации инвестиционных процессов и широкого внедрения современных Интернет-технологий, в качестве развития банковских услуг на рынке ценных бумаг предлагается рассмотреть возможность внедрения интернет-трейдинг.

Сегодня практически каждый зарубежный банк предоставляет клиентам услугу Интернет-трейдинга, поскольку затраты на предоставление этой услуги весьма невелики.

С помощью Интернета инвестор - клиент банка может торговать акциями из дома или из офиса. Для этого на компьютер надо всего лишь установить специальную программу. На рынке сегодня представлено свыше 30 систем интернет-трейдинга. Современные системы интернет-трейдинга позволяют пользователю торговать на нескольких торговых площадках, использовать механизмы маржинальной торговли, получать в режиме on-line экономические и финансовые новости ведущих информационных агентств, применять встроенные системы технического анализа, а при необходимости экспортировать данные из системы в различные программные приложения (MetaStock, Omega, Exсel и др.).

Преимущества Интернет-трейдинга для клиентов банка состоят в следующем http://www.tradeportal.ru/:

1. инвестор постоянно видит перед собой картину торгов, причем на нескольких биржах одновременно в режиме реального времени;

2. своевременность получения инвестором экономических, финансовых новостей и аналитических обзоров брокеров.

3. оперативность отдачи по Интернету приказов брокеру на покупку или продажу;

4. возможность оперативно отслеживать состояние своего биржевого счета и др.

Интернет-трейдинг позволяет значительно снизить издержки клиентов, увеличить скорость обработки торговых заявок, а также почти полностью исключить необходимость телефонного контакта с брокером. В силу низких издержек основные пользователи интернет-трейдинга - инвесторы с небольшими капиталами. Для коммерческого банка система онлайновой торговли ценными бумагами также имеет ряд преимуществ, к числу которых относятся:

· . низкие трансакционные издержки;

· . получение биржевой информации в режиме реального времени,

· . выставление котировок непосредственно в торговые системы;

· . высокая степень безопасности при проведении операций.

Интернет - трейдинг может значительно повысить возможности частного инвестора при работе на рынке акций. На сегодняшний момент именно такие институциональные учреждения, как банки, являются наиболее привлекательными посредниками для инвесторов, в виду предоставления банками более обширного и выгодного пакета услуг.

Сами по себе системы интернет-торговли, представленные в настоящее время на рынке являются средством передачи информации от инвестора к брокеру -- профессиональному участнику рынка ценных бумаг, а от последнего -- на торговую площадку (фондовую биржу) и связанные с ней институты инфраструктуры (депозитарии, расчетно-клиринговые системы и т.д.). Поэтому говорить об интернет-трейдинге, абстрагируясь от традиционной модели организации обслуживания инвестора при предоставлении последнему всего комплекса брокерских услуг, было бы принципиально неверно. Интернет-трейдинговые системы -- это лишь дополнение к традиционному способу обслуживания клиентов, но применительно к современной индустрии финансовых услуг они занимают исключительное положение по сравнению с другими IT-решениями, реализуемыми на фондовом рынке.

Иинтернет-трейдинг начал развиваться как самостоятельное направление на рынке брокерских услуг, предоставляемых своим клиентам профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вследствие однонаправленного действия ряда факторов.

Готовность инвесторов принять новые предложения профессиональных участников рынка по совершенствованию отношений брокер--инвестор, основанных на использовании Интернета. Эта готовность появилась вследствие очень высокого образовательного ценза большинства молодых инвесторов и широкого распространения в крупных городах системы Интернета и систем «банк--клиент».

Готовность наиболее технически подготовленных молодых людей из категории инвесторов зарабатывать на спекулятивных операциях с ценными бумагами и принимать на себя дополнительные риски, связанные с этой деятельностью.

Это развитие технологий и увеличение возможности не только в качественном и оперативном получении информации, но и в системах защиты. Это заинтересованность не только брокерских компаний в развитии данного направления, но и интерес со стороны инвесторов, а также заинтересованность самих торговых систем в развитии электронных систем торговли. Развитие интернет-трейдинга, безусловно, должно помочь регионам в доступе к фондовому рынку и упростить процесс инвестиций и управления своими активами для региональных компаний. Это может стимулировать их к развитию региональных инвестиционных центров http://www.businesspress.ru/newspaper/article.asp?mId=21961&aId=33738.

В целом Интернет-трейдинг имеет вполне оптимистичные долгосрочные перспективы своего развития. В первую очередь, это связано с постепенно нарастающими темпами использования глобальной сети в общественной жизни. При этом Интернет-трейдинг обладает существенными преимуществами по сравнению с традиционными способами торговли на фондовом рынке (в частности, по телефону), позволяя операторам on-line осуществлять транзакции в любой точке земного шара, контролировать свои позиции в любой момент времени и т.д. Однако в настоящий момент значительное сдерживающее влияние на развитие Интернет-трейдинга оказывает достаточно низкая инвестиционная культура общества.

На фондовом рынке работает очень небольшой процент населения, а основная масса потенциальных клиентов (пользователей Интернета) просто не имеет четкого представления о том, что такое фондовый рынок, не говоря даже о срочном рынке, на котором в основном пока работают только профессиональные участники.

Другим направлением развития банковских услуг на рынке ценных бумаг может стать повышение активности банка в размещении облигационных займов. Банк может предложить все услуги, необходимые для подготовки и успешного размещения облигационных займов, в том числе разработка параметров и плана размещения, подготовка документов для регистрирующих органов и бирж, разработка меморандума, презентационных мероприятий и рекламной политики, подготовка отчета об итогах размещения, организация вторичного обращение по данным ценным бумагам.

Размещение облигационных займов на фондовом рынке позволяет привлечь долгосрочное финансирование без обеспечения, как правило, под процент ниже, чем по банковскому кредиту. Благодаря облигационным займам у компании формируется кредитная история. Облигационный заем обеспечивает диверсификацию отношений с кредиторами/инвесторами, укрепляет доверие к осуществившей его компании.

Третьим направлением развития банковских услуг на рынке ценных бумаг может стать внедрение венчурных технологий (создание рисковых предприятий), которая требует наличия неразрывной финансовой цепи, начиная с уставного капитала и до рынка ценных бумаг (фондовой биржи). Венчурное финансирование молодых инновационных компаний может осуществляться поэтапно, причем разные этапы финансируются разными венчурными инвесторами. При этом финансирование проектов может осуществляться путем размещения акций, в том числе привилегированных с фиксированным доходом или облигаций. Участие банка может способствовать повышению доверия инвесторов к участию в финансировании инновационных проектов.

Венчурное финансирование предполагает не инвестировать все средства одновременно, а каждый раз выделять сумму, достаточную лишь для достижения следующего этапа. Таким образом, при периодической переоценке перспектив, реализуемых клиентами банка проектов, инвесторы могут принять решение о продолжении или прекращении инвестиций, что дисциплинирует менеджмент венчурной компании, исключая возможности вложения средств в неэффективные проекты.

С другой стороны обеспечение банком контроля финансирования и реализации проектов будет способствовать повышению их эффективности и увеличению притока средств на последующие этапы реализации проектов.

3.2 Совершенствование эмиссионной деятельности банка на рынке ценных бумаг

Заинтересованность коммерческих банков в эмиссии собственных акций и их размещении на открытом рынке можно объяснить рядом обстоятельств.

Прежде всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы банка и одновременно обуславливающая резкое увеличение «неуправляемых» депозитов (остатков на расчетных счетах), что ведет к нарушению нормативов Центрального Банка РУ. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банки во всевозрастающих размерах должны использовать собственный капитал. Кроме того, высокие котировки банковских акций рассматриваются банками как способ упрочить свои позиции на рынке, расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов.

В то же время в реальных условиях национальной экономики, в которых рынок ценных бумаг в последнее время не пользуются популярностью и инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства.

Но с развитием рынка ценных бумаг, структура долговых обязательств банков будет меняться, и банки будут выпускать больше облигаций. Преимущество облигации заключается в том, что их можно использовать в качестве расчетного средства. Эмиссия облигации также требует регистрации проспекта эмиссии. То есть, информация будет доступна инвесторам, и они смогут правильно выбрать приоритетные направления для инвестирования.

Также в отечественной банковской системе существуют другие операции на рынке ценных бумаг, которые в перспективе могут выполнить роль «локомотива» для банковского сектора. Это, в первую очередь операции, связанные с возможностями рефинансирования имеющихся у банков активов. Это сделки по секьюритизации активов. Секьюритизация - это одна из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.).

В зарубежной практике в последние два-три года эти сделки становятся традиционными и применяются не только крупными банками, но и мелкими. Секьюритизация дает коммерческим банкам возможность провести рефинансирование не только портфелей коммерческих кредитов, в том числе розничных, но и выпустить бумаги под будущие регулярные поступления платежей.

Президент Республики Узбекистан И.А.Каримов 26.11.2010 года утвердил постановление №1438 о Приоритетных направлениях дальнейшего реформирования и повышения устойчивости финансово-банковской системы Республики в 2011-2015 годах и достижения высоких международных рейтинговых показателей.

В целях дальнейшего углубления реформирования и повышения устойчивости финансово-банковской системы республики, кардинального изменения подходов и системы оценки деятельности банков и всей финансово-банковской системы, обеспечения выхода на более высокий уровень организации банковской деятельности в соответствии с общепринятыми международными нормами, стандартами и оценочными показателями:

Определить основные направления дальнейшего реформирования и повышения устойчивости финансово-банковской системы республики:

повышение финансовой устойчивости и ликвидности банков в соответствии с требованиями международных стандартов, установленных Базельским комитетом, за счет дальнейшей капитализации коммерческих банков, привлечения в эту сферу частного капитала, увеличения ресурсной базы, улучшения качества активов, совершенствования банковского дела;

принятие системных мер по усилению гарантий для вкладчиков и дальнейшему укреплению доверия населения и иностранных инвесторов к банковской системе, широкому привлечению в банковский оборот свободных средств населения и хозяйствующих субъектов путем внедрения новых привлекательных видов вкладов и депозитов, расширения спектра оказываемых банковских услуг;

внедрение современной системы оценки и анализа деятельности коммерческих банков и финансово-банковской системы в целом, основанных на применяемых ведущими международными рейтинговыми компаниями международных нормах, критериях и стандартах, и позволяющих объективно оценивать продвижение отдельных банков и всей банковской системы по пути выхода на более высокий, принятый во всем мире, уровень оценочных показателей;

дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы финансово-банковской деятельности, внесение в соответствии с требованиями времени и международными нормами и стандартами изменений и дополнений в действующие и принятие новых законодательных и нормативных актов;

усиление инвестиционной активности коммерческих банков, дальнейшее расширение участия коммерческих банков в финансировании инвестиционных проектов, обеспечение постоянного роста и улучшения качества кредитного портфеля коммерческих банков путем совершенствования системы экспертизы проектов и оценки рисков, принятия упреждающих мер по недопущению образования проблемной задолженности по кредитам;

дальнейшее повышение роли и развитие сети небанковских финансовых организаций, кредитных союзов, лизинговых, страховых и аудиторских компаний, обеспечение их устойчивости и эффективности в соответствии с международными нормами и стандартами, расширение спектра оказываемых ими услуг, укрепление институтов инфраструктуры финансового рынка;

стимулирование развития сферы микрофинансирования как важнейшего инструмента финансирования развития малого бизнеса и частного предпринимательства, повышения занятости и благосостояния населения;

формирование новых подходов и внедрение современных технологий и методик учета и отчетности в коммерческих банках, повышение уровня и качества финансово-банковской информации, обеспечение ее широкой доступности в соответствии с требованиями ведущих международных рейтинговых организаций;

укрепление коммерческих банков и финансовых институтов республики профессионально подготовленными высококвалифицированными специалистами, способными работать в системе принятых в мире стандартов, методологий и оценочных показателей, дальнейшее совершенствование системы подготовки и переподготовки кадров в области финансово-банковской деятельности.

3.3 Расширение деятельности банка на рынке ценных бумаг

Банк является главным звеном денежно-кредитной системы, где инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход в виде процентного дохода, комиссионных за предоставление инвестиционных услуг и прироста рыночной стоимости.

В этой связи важным направлением расширения деятельности банка на рынке ценных бумаг может стать инвестиционная деятельность. Инвестиционные операции банка - это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий от своего имени и по своей инициативе с целью получения прямых и косвенных доходов.

Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемого банком, через дочерние и зависимые общества и усиления их влияния на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг - это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов).

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

1) выбор и формулирование собственной стратегии;

2) определение инвестиционной политики;

3) комплексный анализ рынка;

4) формирование стартового портфеля;

5) реструктуризация портфеля.

Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии. Выделяют следующие инвестиционные стратегии:

-стратегия постоянной стоимости.

В этом случае при управлении портфелем его общая стоимость должна поддерживаться на одном уровне, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков;

...