Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство Образования и Науки Кыргызской Республики

Кыргызский Национальный Университет им. Ж. Баласагына

Институт экономики и финансов

«Допущено к защите»

зав. каф. «Финансы» КНУ им. Ж. Баласагына

к.э.н., и.о. профессора Саккараева Р. Дж.

Выпускная квалификационная работа

на тему: «Роль НБКР в регулировании экономики Кыргызской Республики»

Выполнил: Джаныбеков Рысбек Абасович

студент 5 курса очного внебюджетного отделения

спец. «Финансы и кредит» гр. ФКК-10-03

Научный руководитель: ст. преподаватель Сатылганова Э. Ш.

Рецензент: к.э.н., доцент Узакбаева У.У.

Бишкек - 2008

Оглавление

• Введение
• 1. Теоретические основы деятельности центральных банков
• 1.1 Центральный банк: происхождение, сущность и функции
• 1.2 Модели построения центральных банков
• 1.3 Денежно-кредитный суверенитет как основа деятельности центральных банков
• 2. Экономическая оценка деятельности НБКР на современном этапе развития экономики
• 2.1 Законодательно-нормативная база деятельности Национального банка Кыргызской Республики
• 2.2 Аналитический обзор денежно-кредитной политики НБКР и ее влияние на национальную экономику
• 3. Основные направления развития банковской системы Кыргызской Республики
• 3.1 Стратегия денежно-кредитной политики на среднесрочный период
• 3.2 Развитие платежной системы Кыргызской Республики
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

В экономике любого типа банки относятся к особой категории предприятий, получивших название финансовых посредников, способных создавать деньги. Аккумулируя сбережения частных лиц и другие свободные денежные средства, высвобождающиеся в процессе хозяйственной деятельности, банки предоставляют их во временное пользование другим экономическим субъектам, которые нуждаются в дополнительных средствах.

При предоставлении ссуд банки осуществляют анализ кредитоспособности заемщика для того, чтобы удостовериться в том, что он обладает достаточными возможностями для возврата ссуды. Таким образом, банки распределяют кредитные ресурсы для наиболее эффективного и производительного использования.

Как и в других странах рыночной экономики, Национальный банк Кыргызской Республики определяет общую денежно-кредитную политику страны и от эффективности его функционирования зависит устойчивость финансовой системы в целом. Проводником денежно-кредитной политики государства является центральный банк, или банк банков. Он наделен монопольным правом денежной эмиссии, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса. Нередко центральный банк выступает агентом правительства при обслуживании государственного бюджета и надзорным органом банковской системы. В разных странах его называют национальным, эмиссионным или резервным банком. Центральный банк является носителем денежно-кредитного суверенитета. Концепция денежно-кредитного суверенитета затрагивает сразу несколько областей: экономику, право и политику. Поэтому выбранная тема квалификационной работы является актуальной.

Основной целью квалификационной работы является теоретическое и аналитическое исследование вопросов деятельности НБКР как органа государственного регулирования экономики. Исходя из этой цели были, поставлены следующие задачи:

· изучить теоретические основы деятельности центральных банков;

· ознакомиться с законодательной базой функционирования НБКР;

· рассмотреть организационную структуру НБКР;

· провести аналитический обзор денежно-кредитной политики НБКР;

· рассмотреть основные направления развития денежно-кредитной политики.

В первой главе квалификационной работы изложены теоретические аспекты организации деятельности центральных банков. Здесь подробно рассматривается происхождение, сущность и функции центрального банка, а также модели их построения. Особое внимание уделено денежно-кредитному суверенитету как основе деятельности центральных банков.

Во второй главе квалификационной работы рассматривается законодательная база деятельности НБКР, в частности, цели, задачи, функции. Кроме того, подробна, представлена организационная структура НБКР с кратким описанием каждого функционирующего подразделения. Здесь проведен анализ денежно-кредитной политики НБКР за 2003-2007 гг.

В третьей главе излагаются основные направления совершенствования деятельности НБКР, а также пути развития денежно-кредитной политики и условия ее реализации в среднесрочном периоде.

Информационную базу исследования составляют материалы НБКР, публикации периодической печати, нормативно-законодательные акты и положения НБКР, экономическая литература.

1. Теоретические основы деятельности центральных банков

1.1 Центральный банк: происхождение, сущность и функции

Главным звеном банковской системы любого государства является центральный банк страны. Центральные банки возникли как коммерческие банки, наделенные правом эмиссии банкнот. Несмотря на то что первым банком, осуществившим эмиссию, был Банк Стокгольма (в 1650 г. он вступил депозитные сертификаты на золотые монеты, которые выписывались на предъявителя и обращались наравне с другими видами денег на всей территории королевства Швеции), первым эмиссионным банком считается созданный в 1694 г. Банк Англии, поскольку он начал выпускать банкноты и учитывать коммерческие векселя. Впоследствии, кроме эмиссии банкнот, за центральными банками закрепилось роль казначея государства, посредника между государством и коммерческими банками, проводника денежно-кредитной политики государства¹¹ Денежно-кредитная политика: Теория и практика: учеб. пособие / Под ред. Моисеев С. Р. -М.: Экономистъ, 2005. с. 134..

Исторически центральные банки обычно образовывались как акционерные компании, наделенные особыми полномочиями. Термин “центральный банк” подразумевал самый крупный банк, находящийся в самом центре банковской системы. Затем они постепенно монополизировали некоторые специфические функции, а на определенном этапе власти их национализировали (акционерный статус при этом может сохраняться, например, Банк Италии и Национальный банк Австрии).

С точки зрения собственности на капитал центральные банки можно подразделить на государственные, капитал которых принадлежит государству, акционерные и смешанные. Одни центральные банки изначально создавались как государственные. К ним относится Немецкий федеральный банк (Дойче Бундесбанк), созданный в 1957 г., как его предшественник - Рейхсбанк (1875 г). К таким центральным банкам относится и созданный в 1990 г. Центральный банк РФ (банк России), ровно как и созданный в 1860 г. Государственный банк, который впоследствии стал центральным эмиссионным банком России. Некоторые центральные банки сначала были частными (как, например, Банк Англии (1694 г), Банк Франции (1800 г.)), а затем были национализированы.

Самым ярким представителем акционерных центральных банков является ФРС США, учрежденная Федеральным резервным актом в 1913 г. Капитал федеральных резервных банков образован за счет паевых взносов частных коммерческих банков, вступающих в члены ФРС. Несмотря на акционерную форму организации, ФРС принадлежит к числу важнейших государственных учреждений, руководство которых назначается президентом страны. денежный кредитный банк кыргызский

К смешанным центральным банкам относятся те, в капитале которых вместе с государством участвует частный сектор. Среди центральных банков этой группы, например, Банк Японии, основанный в 1882 г. По Закону 1942 г. только 55 % уставного капитала банка принадлежит государству.

Практически во всех странах существуют законодательные акты, определяющие полномочия центрального банка и регламентирующие его деятельность. Так, Немецкий Федеральный банк обязан в соответствии с законом “обеспечить стабильность национальной валюты” главная цель Банка Франции - сохранять “стабильность цен”.

Перед любым центральным банком стоит триединая задача обеспечения стабильности покупательной способности и валютного курса национальной денежной единицы, стабильности и ликвидности банковской системы, эффективности и надежности платежной системы. Для решения этой задачи центральный банк выполняет пять основных функций: монопольной эмиссии банкнот, денежно-кредитного регулирования, внешнеэкономическую, банка банков и банка правительства.

Функция монопольной эмиссии банкнот. За центральным банком как представителем государства законодательно закреплена эмиссионная монополия только в отношении банкнот, т. е. общенациональных кредитных денег, которые являются общепризнанными окончательным средством погашения долговых обязательств в стране. В некоторых странах центральный банк также монопольно осуществляет эмиссию монет, но обычно их чеканкой занимается министерство финансов (казначейство). В последнем случае центральный банк покупает монеты у казначейства по номиналу, а разница между номинальной (нарицательной) стоимостью монет и их себестоимостью идет в доход госбюджета. Купленные монеты центральный банк выпускает в обращение вместо с банкнотами.

Банкноты, составляют незначительную часть денежной массы промышленно развитых стран, однако банкнотная эмиссия по-прежнему необходима для платежей в розничной торговле, а также для обеспечения ликвидности кредитной системы. Эмиссионная монополия превратила центральный банк в эмиссионно-кассовый центр банковской системы.

Функция денежно-кредитного регулирования. Регулирование экономики путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения - составной элемент экономической политики правительства, главными целями которой являются достижение стабильного экономического роста, низкого уровня безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса.

Общее состояние экономики во многом зависит от состояния денежно-кредитной сферы. По числу институтов, объему кредитных ресурсов и операций базу всей денежно-кредитной системы составляют коммерческие банки и другие кредитные учреждения. Достаточно отметить, что от 75 до 90 % всей денежной массы в большинстве стран составляют банковские депозиты и лишь 25-10 % - банкноты центрального банка. Поэтому государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков.

Внешнеэкономическая функция центрального банка. Центральный банк является органом валютного контроля, проводником государственной валютной политики. Он определяет режим обменного курса национальной валюты и осуществляет его регулирование, проводит операции по управлению официальными золото валютными резервами, регулирует международные расчеты, платежный баланс, контролирует движение валютных ценностей как внутри страны, так и за границей, принимает участие в разработке прогноза и организует составление платежного баланса. Центральный банк участвует в подготовке международных соглашений по соответствующим вопросам, сотрудничает с центральными банками других стран, а также с международными и региональными валютно-кредитными организациями, представляет страну в этих организациях.

Функции банков. В отличие от коммерческих банков, центральный банк не имеет дела непосредственно с предпринимателями и населением. Его главной клиентурой являются коммерческие банки. Последние выступают как бы посредниками между экономикой и центральным банком. Он хранит свободную денежную наличность коммерческих банков, т. е. их кассовые резервы. Исторически эти резервы помещались коммерческими банками в центральный в качестве гарантийного фонда для погашения депозитов. В 20 в. в большинстве стран коммерческие банки в соответствии с законом обязаны хранить часть своих кассовых резервов в центральном банке. Такие резервы называют обязательными банковскими резервами. Центральный банк устанавливает минимальное отношение обязательных резервов к их обязательствам по депозитам (норму обязательных резервов).

Принимая на хранение кассовые резервы коммерческих банков, центральный банк оказывает им кредитную поддержку. Он является для коммерческих банков кредитом последствий инстанции, т. е. кредитором на крайний случай.

Являясь “банком банков”, центральный банк выполняет функции главного регулирующего органа платежной системы страны. Он организует межбанковские расчеты, координирует и регулирует организацию расчетных ( в том числе клиринговых) систем, служит расчетным центром банковской системы.

В большинстве стран центральный банк осуществляет надзор и контроль над банками с целью поддержания стабильности и надежности банковской системы, защиты интересов вкладчиков и кредиторов. В ряде стран (Австрия, Италия, Россия) надзорная и контрольная деятельность осуществляется и исключительно центральным банком; в других (Германия, США, Швейцария, Франция) - центральным банком совместно с другими органами (казначейством, банковской комиссией); а в некоторых государствах (Австрия, Дания, Канада, Норвегия) - не центральным банком, а иными органами.

Основные направления надзора и контроля центрального банка над коммерческими следующие: выдача лицензий на осуществление банковской деятельности, на проведение отдельных видов операций (валютных, с ценными бумагами, с драгоценными металлами); проверка и анализ финансовой отчетности, предоставляемой банками, ревизия на местах; установление норматива обязательных резервов и системы экономический нормативов, контроль за их соблюдением.

В течение последних десятилетий система банковского надзора постепенно приобретала международный характер. В1975 году председателями центральных банков 10 банков промышленно развитых европейских стран был сформирован Базельский комитет по вопросам банковского надзора и регулирования, или “Комитет Кука”, названный так по имени директора Банка Англии Питера Кука, инициатора создания международного банковского надзора.¹¹ Банковское дело. Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2000.

В апреле в1997 года Базельский комитет представил документ “Базовые принципы эффективного надзора за банковской деятельностью”, содержащий 25 принципов которые являются основой для организации действенного банковского надзора и регулирования. “Базельские принципы” разработаны странами “десятки” с участием представителей органов банковского надзора из 15 стран.

В настоящее время взаимоотношения центрального банка с кредитными учреждениями определяются следующим: во-первых, тем, что банк является для них кредитором последней инстанции; во-первых, тем, что банк является для них кредитором последней инстанции; во-вторых, он осуществляет контроль или надзор над банками и, в-третьих, следует отметить его особую роль как регулирующего, контролирующего, исследовательского и информационного центра кредитной системы страны.

Функция банка правительства. В качестве банкира правительства центральный банк выступает как его кассир, кредитор, финансовый консультант. В центральном банке открыты счета правительства и правительственных ведомств. В большинстве стран центральный банк осуществляет кассовое исполнение государственного бюджета. Доходы правительства, поступившие от налогов и займов, зачисляются на беспроцентный счет казначейства (министерства финансов) в центральном банке, все правительственные расходы покрываются с этого счета.

Центральный банк осуществляет свои функции через банковские операции: пассивные и активные.

Пассивными называются операции, с помощью которых образуется банковские ресурсы.

Активными называются операции с помощью которых происходит размещение банковских ресурсов.

К основным пассивным операциям относятся: эмиссия банкнот, вклады кредитных учреждений, правительства и иностранных банков, капиталы и резервы.

Главным источником ресурсов центрального банка в большинстве стран является эмиссия банкнот (на ее долю приходится от 40 до 85 % всех пассивов). На современном этапе выпуск банкнот полностью фидуциарный, то есть он не обеспечен золотом. Золотое обеспечение банкнот отменено, хотя в некоторых странах формально продолжают действовать законы, ограничивающие пределы фидуциарной эмиссии банкнот.

Источников ресурсов центральных банков служат вклады кредитных учреждений. Коммерческие банки могут помещать на беспроцентные счета в центральных банках часть своих кассовых резервов, в том числе обязательные. В ряде стран обязательные резервы зачисляются на специальные счета, как правило, беспроцентные. Центральные банки могут открывать коммерческим банкам и срочные счета с фиксированной процентной ставкой. Обычно на долю собственного капитала банка приходится не более 4 % пассива .

К основным активным операциям относятся учетно-ссудные операции, с золотом и иностранной валютой.

Учетно-ссудные операции представлены двумя видами: учетные операции и краткосрочные ссуды государству и банкам.

Учетные операции - это покупка центральным банком векселей у государства и банков.

Покупка векселей у коммерческих банков называется переучетом, так как при этом происходит вторичный учет, вторичная покупка векселей, которые коммерческие баки купили у своих клиентов. Учет казначейских векселей служит большинстве промышленно развитых стран главным инструментом краткосрочного кредитования для покрытия дефицита государственного бюджета.

Вложения в ценные бумаги осуществляется центральными банками с различными целями. Во-первых, покупка ими государственных облигаций в большинстве развитых стран служит главной формой кредитования правительства для покрытия бюджетного дефицита. Прямое кредитование государства, т. е. предоставление банковской ссуды, для финансирования бюджетного дефицита в этих странах практически отсутствует (например, США, Канаде, Японии, Великобритании, Швейцарии, Швеции) или ограничено законом (ФРГ, Франции, Нидерландах). Во-вторых, покупка центральными банками государственных облигаций осуществляется с целью регулирования ликвидности банковской системы, денежной массы.

1.2 Модели построения центральных банков

В настоящее время практически во всех странах во главе кредитных систем стоит центральный банк, хотя наблюдаются и отклонения от данной практики. В не которых странах нет центральных банков, а эмиссионные функции выполняют специально созданные институты, например, Управление денежного обращения (Карренси борд) в Сингапуре, Валютное агентство в Саудовской Аравии. Иногда один центральный банк является эмиссионным центром нескольких государств. Так, Банк государств Центральной Африки выполняет функции центрального банка одновременно в пяти африканских странах: Габоне, Камеруне, Конго, Центрально-Африканской Республике, Экваториальной Гвинее, в каждой из которых у него свое отделение.

Между центральными банками разных стран имеются существенные различия, обусловленные особенностями их политического и экономического развития. Это касается организационно-правового статуса данных банков, диапазона выполняемых ими функций.

По критерию собственности на капитал центральные банки могут быть как полностью государственными (Банк Франции, Банк России), так и со смешанным государственно-частным капиталом (Национальный банк Бельгии, Центральный банк Турецкой Республики). При этом одни из них сразу были образованы как государственные банки (Дойче-Бундесбанк, Германия), другие первоначально являлись частными ил ни смешанными, а затем были национализированы (Банк Канады).

С точки зрения реформы аккумуляции капитала центральные банки могут быть акционерными и неакционерными, если капитал банка полностью принадлежит государству. Акционерные банки обычно создаются в форме акционерного общества. Их акционерами могут быть: коммерческие банки (Федеральная резервная система США); банки и небанковские финансовые институты (Банк Италии); государственные банки и небанковские государственные институты, юридические лица с постоянным местом пребывания в данной стране и физические лица -- граждане данной страны (Швейцарский национальный банк).

В некоторых странах, несмотря на владение частью капитала центрального банка частные акционеры в его управлении не участвуют (Банк Японии).

Центральные банки являются юридическими лицами, имеющими особый статус, отличительный признак которого -- обособленность имущества банка от имущества государства. Центральный банк уполномочен распоряжаться наделенным имуществом как собственник.

Модели организации центрального банка обусловлены исторически сложившимися традициями, а также особенностями политического и экономического развития. Из всех моделей можно выделить три основные: традиционную, американскую и европейскую.¹¹ Банковское дело. Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2000.

Наиболее часто встречается традиционная модель организационного строения центральных банков, примером которых являются центральные банки стран Латинской Америки, Южной и Юго-Восточной Азии, Африки, стран Восточной и Центральной Европы (включая Россию).

В качестве показательного примера традиционной модели организации центрального банка можно привести Центральный банк Российской Федерации (Банк России), который был создан в 13 июля 1990 года. После упразднения 1991 года Госбанка СССР он стал единственным в стране центральным банком.

Организационную структуру Банка России составляет центральный аппарат, 59 главных управлений, 19 национальных банков, 5 отделений Московского ГТУ, 1165 расчетно-кассовых центров, Центральное хранилище и сеть межрегиональных хранилищ.

Функциональная структура Банка России представлена кол органом -- Национальным банковским советом (НБС), возглавляемым председателем Банка России. В НБС входят 12 человек, которые, за исключением председателя, не являются его служащими. Решения НБС принимаются большинством голосов от числа присутствующих членов при кворуме в 7 человек. В его компетенцию входит рассмотрение наиболее важных вопросов, таких, как совершенствование банковской системы, утверждение проекта основных направлений кредитной политики, годового отчета Банка России.

Органом управления Банка России является Совет директоров, который возглавляет председатель Банка России. В Совет входят 12 членов. Члены Совета директоров назначаются на должность сроком на четыре года по представлению председателя и согласованию с Президентом Российской Федерации финансов Российской Федерации и министр экономического развития и торговли Российской Федерации или один из их заместителей участвуют Совета директоров Банка России с правом совещательного голоса.,

На Совет директоров возложены такие важнейшие функции как разработка проекта основных направлений денежно-кредитной политики представление на рассмотрение в НБС, утверждение годовой финансовой отчетности Банка Росси.

По принципам организации и управления вторая модель, американская существенно отличается от первой и третьей. Наиболее известным и характерным ее примером служит Федеральная резервная систем; она активно используется также Федеральной резервной системой Индии.

Федеральная резервная система в США была создана в 1913 году и затем дважды реформировалась (в 30 и 80-е годы). В организационном и функциональном плане она сочетает в себе элементы централизма и определенной самостоятельности на местах (в федеральных округах) при заметном преобладании первого.

В структуре ФРС США выделяются пять звеньев: Совет управляющих ФРС; Федеральный комитет по операциям на открытом рынке; Федеральный консультативный совет; федеральные резервные банки (ФРБ); коммерческие банки.

Во главе ФРС стоит Совет управляющих, в который входят 7 членов. Они назначаются президентом страны и утверждаются Сенатом на период 14 лет. Столь длительный срок установлен в целях обеспечения преемственности, стабильности и независимости Совета. Аналогичным образом назначаются председатель и вице-председатель Совета, но на менее длительный период -- на 4 года. Совет управляющих ФРС подотчетен Конгрессу США, а не администрации президента. Подотчетность заключается в том, что на регулярной основе законодателям представляются доклады о состоянии экономики, целевых ориентирах денежно-кредитной политики, ежегодно -- об операциях ФРС.

Совет управляющих был учрежден как государственная структура с полномочиями контроля над деятельностью резервных банков и принятия решений по основным направлениям денежно-кредитной политики ФРС. Эта функция является главной. Кроме того, Совет уполномочен устанавливать минимальные резервные требования на депозиты всех кредитных институтов страны, регулировать учетную ставку, верхние пределы процентных ставок по срочным и сберегательным депозитам и т.п. Помимо этого, на Совет управляющих возложены надзорные контрольные функции над деятельностью всех банков (включая резервные), обеспечение бесперебойного функционирования платежной системы, осуществление контроля за выполнением федеральных законов, регламентирующих порядок предоставления потребительского кредита.

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (Комитет) был создан в 1933 году. В его состав входят 12 человек, 7 из которых являются членами Совета управляющих, 5 -- президентами различных ФРБ. Комитет самостоятельно определяет свою организационную структуру. Согласно сложившейся практике его председателем является председатель Совета управляющих, а вице-председателем -- президент ФРБ Нью-Йорка.

Комитет заседает 8--9 раз в году для обсуждения экономического положения и принятия решений по вопросам текущей денежно-кредитной политики. На него возложена ответственность за операции, осуществляемые ФРБ с ценными бумагами федерального правительства США. Комитет также выдает разрешения на осуществление операций с указанными ценными бумагами на международных финансовых рынках.

Федеральный консультативный совет (Совет) состоит из 12 человек, которые назначаются федеральными резервными банками сроком на один год и, как правило, переизбираются на очередной срок. Совет обладает только консультативными функциями. Он разрабатывает рекомендации по вопросам деятельности ФРС, в частности, в области денежно-кредитной политики, банкнотной эмиссии и операций с золотом.

В соответствии с Законом о создании ФРС территория США подразделена на 12 федеральных резервных округов, границы которых не совпадают с границами штатов. В каждом из них функционирует федеральный резервный банк. Входящие в ФРС 12 ФРБ имеют 25 филиалов, расположенных в крупнейших городах страны.

ФРБ юридически не являются государственными институтами, хотя тесно связаны с правительством, Министерством финансов, системой государственных учреждений. Их капитал образуется из взносов частных коммерческих банков, являющихся членами ФРС.

Каждый федеральный резервный банк имеет собственный Совет, состоящий из 9 директоров, которые не являются служащими данного банка. 6 членов Совета избираются банками, а 3 назначаются Советом управляющих ФРС. По закону 3 директора класса А, представляющих банки,-- члены ФРС, и 3 директора класса Б, представляющих небанковский сектор, избираются в каждом федеральном округе банками -- членами ФРС. Совет управляющих ФРС назначает 3 директоров класса С, которые представляют небанковский сектор.

ФРБ, выполняя функции центрального банка в рамках отдельного резервного округа, занимаются следующей деятельностью:

* осуществляют эмиссию банкнот, а также изъятие из обращения изношенных денежных знаков;

* проводят чековые и клиринговые операции внутри ФРС, обеспечивают оперативные бесперебойные расчеты как внутри федерального округа, так и между округами;

* выявляют банки, нуждающиеся в учетных кредитах;

* предоставляют учетные кредиты в рамках резервных округов;

* анализируют возможности слияния кредитных институтов;

* проводят инспекционные проверки банков;

* собирают информацию относительно условий хозяйственной деятельности в рамках округов, готовят для Совета директоров материалы, касающиеся экономической ситуации;

* участвуют в разработке и проведении денежно-кредитной политики, в том числе готовят предложения по уровню учетной ставки;

* осуществляют контроль над выполнением решений ФРС.

При ФРБ созданы консультационные комитеты, важнейшими из которых являются комитеты, консультирующие руководство по вопросам развития сельского хозяйства и малого бизнеса.

Сравнительно новой, отличной от первых двух моделей, является третья модель -- европейская. Ее представляет созданная 1 января 1999 года Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), возглавляемая Европейским центральным банком (ЕЦБ).

В ЕСЦБ помимо ЕЦБ входят центральные банки государств -- членов Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС). В частности, Банк Англии, Банк Дании и Банк Швеции являются членами ЕСЦБ со специальным статусом: они не уполномочены участвовать в принятии решений, касающихся проведения единой денежно-кредитной политики, поскольку Великобритания, Дания и Швеция продолжают использовать свои национальные валюты и проводить самостоятельную денежно-кредитную политику.

В Уставе ЕСЦБ и ЕЦБ предусмотрена их независимость от других органов ЕЭВС, а также от правительств стран - членов ЕЭВС и любых других национальных органов и учреждений.

Высшими органами управления ЕСЦБ являются Совет управляющих, включающий Исполнительную дирекцию и Генеральный совет. Совет управляющих состоит из 18 человек. Он объединяет всех членов Исполнительной дирекции (6 человек) и 12 управляющих центральных банков стран - участниц ЕЭВС.

Среди обязанностей Совета управляющих ЕСЦБ наиболее важными являются две: определение ключевых элементов денежно-кредитной политики ЕЭВС и контроль над состоянием платежно-расчетных систем его стран-участниц.

Совет управляющих ЕСЦБ устанавливает размеры минимальных резервных требований, уровень ставок по кредитам, выдает национальным банкам -- членам ЕСЦБ лицензии на эмиссию единой валюты стран -- участниц ЕЭВС -- евро.

Решения по вопросам денежно-кредитной политики принимаются Советом 1 управляющих большинством голосов. При принятии решения об увеличении уставного капитала ЕЦБ учитывается доля каждого центрального банка -- члена ЕСЦБ. При этом решение принимается, если за него проголосовало более половины акционеров, которым принадлежит не менее 2/3 объема уставного капитала.

Под руководством Совета управляющих осуществляют свою деятельность 13 комитетов: внутренних аудиторов, по банкнотам, бюджетный, внешних коммуникаций, бухгалтерского учета и доходов, юридический, по рыночным операциям, по денежно-кредитной политике, международных отношений, статистический, информационных систем, банковского надзора, платежно-расчетных систем.

Вторым по значению органом управления ЕЦБ является Исполнительная дирекция, в состав которой входят президент, вице-президент и 4 члена, имеющие большой опыт работы в финансовой или банковской сфере. Последние являются гражданами стран -- участниц ЕЭВС и назначаются по предложению Совета Европы по результатам предварительных консультаций с Европейским парламентом и Советом управляющих ЕЦБ. Срок полномочий Исполнительной дирекции составляет 8 лет без права повторного назначения.

Решения принимаются Исполнительной дирекцией большинством голосов ее членов. При этом решающий голос принадлежит президенту.

Исполнительная дирекция служит проводником разрабатываемой Советом управляющих денежно-кредитной политики, руководит действиями центральных банков -- участников ЕСЦБ в этой области, контролирует выполнение ими соответствующих нормативных документов.

Важным руководящим органом ЕЦБ и ЕСЦБ является Генеральный совет, в который входят президент и вице-президент ЕЦБ, а также и управляющие центральными банками всех 15 стран ЕС, что позволяет поддерживать тесную связь со странами -- членами ЕС, не вошедшими в Валютный союз. К основным задачам Генерального совета относятся подготовка отчетных документов о деятельности ЕЦБ, решение вопросов, касающихся оплаты уставного капитала ЕЦБ, разработка должностных инструкций и пр.

Президент ЕЦБ одновременно является председателем Совета управляющих, Исполнительной дирекции и Генерального совета. В первых двух органах президент имеет решающий голос в случае равного распределения голосов между членами. Президент представляет ЕЦБ во внешних организациях или назначает для выполнения этой функции доверенное лицо.

К операциям ЕЦБ могут быть допущены только банки стран -- участниц ЕЭВС, которые соответствуют всем требованиям ЕЦБ, прежде всего выполняют установленные минимальные резервные требования. При этом посредниками выступают центральные банки стран -- участниц ЕЭВС, которые собирают поступающие от банков заявки и направляют их в центральный компьютер ЕЩ' во Франкфурте-на-Майне. На основе этих заявок ЕЦБ определяет процентную ставку по кредитам и доводит ее до сведения центральных банков стран -- участниц ЕЭВС. При современных информационных технологиях даже сравнительно небольшие банки могут участвовать в операциях ЕЦБ.

Хотя после создания ЕСЦБ и ЕЦБ центральные банки стран -- участниц ЕЭВС фактически утратили полномочия в области денежно-кредитной политики, они по-прежнему продолжают осуществлять надзор и контроль за национальными кредитно-банковскими институтами, эмиссию банкнот, номинированных в евро (с 1 января 2002 г.), выпуск ценных бумаг, инспектирование действующих на территории страны банков, контроль над бесперебойностью работы платежно-расчетной системы и т.д.

1.3 Денежно-кредитный суверенитет как основа деятельности центральных банков

Денежно-кредитная политика представляет собой одно из направлений политики регулирования экономики. Объектами регулирования выступают спрос и предложение на денежном рынке, изменяющиеся в результате действий денежных властей, частных банков и небанковских организаций. Проводником денежно-кредитной политики государства является центральный банк, или банк банков. Он наделен монопольным правом денежной эмиссии, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса. Нередко центральный банк выступает агентом правительства при обслуживании государственного бюджета и надзорным органом банковской системы. В разных странах его называют национальным, эмиссионным или резервным банком.

Центральный банк является носителем денежно-кредитного суверенитета. Концепция денежно-кредитного суверенитета затрагивает сразу несколько областей: экономику, право и политику. Возможно, именно по этой причине она всесторонне не изучалась, и полного определения суверенитета не существует. Большое число авторов считает синонимами денежно-кредитного суверенитета такие термины, как автономия и независимость, однако это не совсем верно.

Одно из первых определений денежно-кредитного суверенитета попытался дать американский экономист К. Курихара. В 1949 г. он писал: «Денежно-кредитный суверенитет является попыткой изолировать внутреннюю экономику от негативных последствий депрессии». Такое определение слишком специфично, ведь Курихара изучал экономическую историю 1920--1940 гг. В 1995 г. югославский экономист Д. Дукич подошел к определению совершенно иначе: «Денежно-кредитный суверенитет в современном значении подчеркивает суверенное право государства через Центробанк регулировать во всех отношениях денежную эмиссию и проводить денежно-кредитную политику в целях достижения запланированных экономической политикой задач» Формулировка Дукича кажется наиболее точной. Исходя из нее можно выделить несколько составных элементов суверенитета:

* правомерный приоритет национального правительства в монопольном выпуске денег;

* возможность использования разнообразных регулирующих мер, включая валютный контроль и контроль за движением капитала;

* наличие носителя денежно-кредитного суверенитета (института центрального банка) с дискреционными полномочиями;

* плавающий валютный курс и отсутствие внешних денежных обязательств или соглашений.¹¹ Денежно-кредитная политика: Теория и практика: учеб. пособие / Под ред. Моисеев С. Р. -М.: Экономистъ, 2005. с. 129.

Какие выгоды получает страна, если она сохраняет денежно-кредитный суверенитет? Главным преимуществом является независимость экономической политики. Центральный банк имеет широкие возможности выбора стратегии денежно-кредитной политики. Другие страны, пережившие официальную долларизацию или перешедшие на валютное правление, такого выбора не имеют. Второе преимущество -- это возможность получения дохода от сеньоража. В случае непредвиденных обстоятельств центральный банк может напечатать денег и покрыть дефицит бюджета. Как выразился Дж. Кейнс, «Правительство может жить благодаря такому средству, если оно не в состоянии жить иначе». Напротив, страна без собственных Денежных властей или денег сеньораж никогда не получает. Национальный центральный банк как кредитор последней инстанции может поддерживать стабильность банковской и финансовой сферы. В Других денежных системах можно создать фонды страхования депозитов, но они не обладают должной гибкостью. Наконец, национальная валюта является символом и средством национального самоопределения. Подобно флагу, национальному языку, гимну и гербу собственные деньги позволяют людям осознать свою Индивидуальность и групповую общность.

Любые денежные власти существуют для решения определенной задачи -- конечной (первичной) цели денежно-кредитной политики. Эпоху золотого стандарта конечной целью было поддержание постоянной цены на золото или, иными словами, сохранение фиксированного валютного курса. В период Бреттон-Вудской системы в законах о центральном банке конечной целью значилась «внутренняя и внешняя стабильность национальной денежной единицы»: низкая инфляция и фиксированный валютный курс. С переходом на плавающие обменные курсы валют обязательство по поддержанию фиксированного паритета автоматически исчезло, и конечной целью стала ценовая стабильность. Под ней в экономической литературе понимается такой незначительный прирост цен, который не берется агентами в расчет при принятии решений. В идеале ценовая стабильность означает нулевую инфляцию, однако по ряду технических причин (например, ошибки статистики, запаздывание в обновлении информации и т.д.) центральные банки не ориентируются на нулевую инфляцию. В результате на практике стабильность цен означает не столько нулевое, сколько небольшое положительное значение прироста индекса цен в течение длительного периода времени.

В соответствии с поставленной целью центральный банк выполняет несколько функций:

* проводит денежно-кредитную политику, ориентированную на долгосрочные цели экономического роста и низкой устойчивой инфляции;

* содействует развитию конкурентоспособной банковской системы и финансовых рынков;

* способствует эффективному функционированию платежной системы;

* действует в качестве финансового агента правительства.

Денежно-кредитная политика зиждется на определенных принципах, т.е. нормах проведения политики центрального банка. К принципам реализации денежно-кредитной политики относятся:

· выбор явного номинального якоря денежно-кредитной политики;

· экономическая и политическая независимость центрального банка;

· подотчетность центрального банка обществу;

· высокая транспарентность и открытость денежно-кредитной политики.

Для сохранения ценовой стабильности страны экспериментировали с тем или иным якорем денежно-кредитной политики, которым выступала промежуточная цель политики центрального банка. Номинальный якорь денежно-кредитной политики является своеобразным ограничителем стоимости внутренних денег. На вопрос, какие функции он выполняет, существует два ответа. Во-первых, он способствует поддержанию ценовой стабильности, поскольку благодаря ему закрепляются инфляционные ожидания. Во-вторых, номинальный якорь обеспечивает дисциплину денежно-кредитной политики, в результате чего исчезает так называемая проблема временной несогласованности. Эта проблема возникает в связи с тем, что денежные власти часто склонны отдавать предпочтение краткосрочным задачам в экономике и игнорируют более важные долгосрочные цели.

Центральный банк в ходе реализации денежно-кредитной политики, проводит таргетирование промежуточных целей. Вокруг термина «таргетирование» (иногда в качестве русскоязычного синонима используют выражение «целеполагание») бушует немало дискуссий, которые порождены отсутствием его точного определения. Таргетирование представляет собой крайне специализированный термин, и большинство экономических словарей не дают его описания. Те же дефиниции таргетирования, которые существуют, представляются автору чрезмерно однобокими. Например, в Финансово-кредитном словаре от 1988 г. проф. Л. Н. Красавина дает следующее определение: «Таргетирование (от англ. target, цель) -- установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредита, которых придерживаются в своей политике центральные банки промышленно развитых капиталистических стран». Остальные авторы следуют в том же духе монетаристской теории. Сотрудники Учебно-методического центра ЦБ РФ В. П. Поляков и Л.А. Московкина в 1996 г. писали, что «центральные банки определяют целевые ориентиры (таргеты) роста денежной >массы в обращении, в связи, с чем подобного рода практика получила название «денежное таргетирование». Ведущие преподаватели Московской банковской школы ЦБ РФ Ю. С. Голикова и М. А. Хохленкова в двухтомнике «Банк России», вышедшем в 2000 г., дают самую лаконичную дефиницию: «таргетирование -- установление целевых ориентиров изменений денежной массы». ¹¹ Голикова Ю.С. Банк России: Организация деятельности. Книга I. -М.: ДеКа, 2000. с. 63

Все перечисленный определения обладают одним и тем же недостатком -- они игнорируют возможность таргетирования других экономических переменных, зацикливаясь только на денежном предложении. Данного изъяна лишено определение, приведенное в Большом экономическом словаре под ред. А. Н. Азрилияна. Его авторы дают более широкую трактовку: «таргетирование -- использование правительством денежно-кредитной, налоговой и экономической политики в целом для установления пределов роста финансовых и экономических показателей на каждый год».

Хотя авторы словаря и отошли от монетаристской концепции, их определение «пестрит» неточностями. В частности, денежно-кредитная политика за редким исключением находится в ведении центрального банка, а не правительства; целевые ориентиры могут принимать форму не только пределов роста; горизонт таргетирования не обязательно равен одному году. Кроме того, у определения авторов Большого экономического словаря, так же как и у всех монетаристских определений, есть другой немаловажный недостаток. Они описывают таргетирование как индикативное планирование, или экономическое программирование, в ходе которого определяются планы изменений экономических переменных. Из внимания фактически выпадают усилия органа регулирования по достижению подавленных целевых ориентиров и ответственность, которую за них несут власти. Для устранения всех перечисленных изъянов автор ниже предлагает новое определение термина «таргетирование».

В первую очередь необходимо обозначить, как соотносятся денежно-кредитная политика в целом и политика таргетирования в частности. В зависимости от того, таргетирование какой переменной проводится, денежно-кредитная политика может функционировать в том или ином режиме. В экономико-математической теории под термином «режим» подразумевают режим функционирования экономической системы: связанный набор обязательных принципов, правил мероприятий, норм, устанавливаемых для какого-либо вида деятельности или достижения цели.¹¹ Большой экономический словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна -М.: Советская энциклопедия 1981г. с. 1124. Согласно экономико-математическому моделированию, в зависимости от параметра модели (относительно постоянного показателя системы) различаются несколько режимов функционирования экономической системы. В нашем анализе параметром, задающим режим денежно-кредитной политики, выступает политика таргетирования определенной экономической переменной.

Под таргетированием следует понимать применение инструментов экономической политики для достижения количественных ориентиров целевой переменной, входящих в сферу ответственности органа регулирования. В связи с тем что центральный банк не в состоянии достичь конечную цель на прямую, он действует опосредованно, через таргетирование промежуточной цели. В международной практике наибольшее распространение получило несколько вариантов таргетирования:

* таргетирование инфляции: промежуточная цель денежно-кредитной политики отсутствует, совпадает с конечной целью или ею выступает прогноз инфляции;

* таргетирование валютного курса: промежуточной целью выступает обменный курс национальной валюты;

* денежное таргетирование: промежуточной целью являются денежно-кредитные агрегаты;

* таргетирование номинального дохода: промежуточной целью служит прирост номинального ВВП.

Самым простым номинальным якорем денежно-кредитной политики является фиксированный валютный курс. Однако в ряде случаев установление постоянного ориентира обменного курса невозможно, в связи с чем многим странам приходится прибегать к другим режимам денежно-кредитной политики, таким как денежное и инфляционное таргетирование.

Денежное таргетирование или установление целевых ориентиров прироста денежной массы, получило распространение со второй половины 1970-х гг. В тот период времени большинство стран отказалось от таргетирования процентной ставки и валютного курса и перешло к таргетированию различных денежных агрегатов: внутреннего кредита, денежной базы, М2 и т.д. Причиной смены режима денежно-кредитной политики стало изменение природы шоков, влияющих на экономику. Распалась Бреттон-Вудская система, валютные курсы были отпущены в свободное плавание, в результате чего прежний режим таргетирования перестал использоваться. Фактически ни одна страна строго не придерживалась ни поставленных ориентиров, ни денежного таргетирования как единственной политики центрального банка. В конце концов денежное таргетирование оказалось малоуспешным в большинстве развитых стран мира. Во-первых, таргетирование проводилось без достаточной ответственности денежных властей, в результате чего достижение целевого ориентира не имело высоких шансов на успех. Во-вторых, нестабильность связи между денежными агрегатами и инфляцией из-за финансовых инноваций и дерегулирования рынка обрекала денежное таргетирование на хронический провал.

В июне 1999 г. Банк Англии провел шестой Симпозиум управляющих центральных банков, который был посвящен моделям денежно-кредитной политики в глобальном контексте. В ходе Симпозиума специалисты Исследовательского центра Банка Англии представили отчет по результатам обзора денежно-кредитной политики в 91 стране мира. Согласно их отчету за последние тридцать лет в денежно-кредитной политике произошли следующие трансформации.

* По сравнению с двумя предшествующими десятилетиями в 1990-х гг. так называемые явные промежуточные пели денежно-кредитной политики3 получили широкое распространение. После распада Бреттон-Вудс кой системы в качестве явных целей начали использовать такие переменные, как валютные курсы, денежные агрегаты и инфляция. Число стран с валютным курсом в качестве явной цели увеличилось с 30 до 47, с денежными агрегатами -- с 18 до 39, а с инфляционным ориентиром - с 8 до 54.

Большинство стран прибегают к таргетированию нескольких явных целей денежно-кредитной политики. Около 55% центральных банков объявили о явном таргетировании (или мониторинге) более одной цели денежно-кредитной политики. Из стран, перешедших на инфляционный ориентир, только 14% имеют одну промежуточную цель денежно-кредитной политики.

В 1990-х гг. из более сотни стран, заявивших о новых явных целях денежно-кредитной политики, только 22 государства, в конечном счете, от них отказалось. Семнадцать стран отошло от таргетирования валютного курса. Отказ от той или иной разновидности фиксированного валютного курса произошел преимущественно по причине валютных кризисов. Португалия, Турция, Испания, Македония, Чехия, Польша, Южная Корея, ЮАР, Индонезия, Мексика, Швейцария, Колумбия, Перу и Великобритания прекратили таргетировать денежные агрегаты. Официальное объяснение смены целей денежно-кредитной политики состояло в том, что прирост агрегата денежной массы больше не занимает первое место в иерархии индикаторов центральных банков. Пока ни одного случая отказа от инфляционного ориентира зарегистрировано не было.

Главное место в инструментарии денежно-кредитной политики центрального банка занимают операционные (тактические) цели. Управление ими является первым этапом в длинной трансмиссионной цепочке, определяющей, как центральный банк влияет на экономику. Обладая монопольным правом на денежную эмиссию, центральный банк может регулировать либо цену, либо количество денег.

В первом случае он управляет краткосрочными процентными ставками, а во втором -- денежной базой либо ее компонентами, такими как банковские резервы, чистые иностранные активы, внутренний кредит. В принципе таргетирование цены и количества денег представляет собой две стороны одного и того же процесса. Если центральный банк обладает абсолютно совершенной информацией о трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики, то ему безразлично, какие операционные цели использовать. Однако в экономическом мире преобладает информационная асимметрия, и центральному банку приходится выбирать наиболее подходящие цели для своей политики. Неопределенность изменения процентных ставок на денежном рынке вынуждает его прибегать к количественному таргетированию, а нестабильность спроса на деньги -- к ценовому таргетированию.

Операционные цели связывают два ближайших уровня иерархии переменных денежно-кредитной политики: с одной стороны к ним примыкают индикативные переменные или промежуточные цели (валютный курс или денежные агрегаты), а с другой стороны -- инструменты центрального банка (резервные требования, ставка рефинансирования). Выбор операционных целей задается режимом денежно-кредитной политики (характером индикативных переменных или промежуточных целей), а операционные цели, в свою очередь, определяют применение конкретных инструментов денежно-кредитной политики. Не все инструменты одинаково подходят для количественного и ценового таргетирования. В зависимости от того, на какой операционной цели денежные власти остановили свой выбор, и от степени развитости национальной финансовой системы определяется необходимый набор инструментов.

...