Валютный рынок Республики Казахстан и его инструменты

Валюта платежа

Валюта контракта

Валюта кредита

Валюта векселя

5.

По отношению к курсам других валют

Сильная (твердая)

Слабая (мягкая)

6.

По материально-вещественной форме

Наличная

Безналичная

7.

По принципу построения

Обычная

«Корзинного» типа

В целях защиты от валютных рисков и повышения стабильности курсов национальных валют с середины 70-х годов XX века некоторые страны начали определять курсы национальных валют на основе корзины валют. Метод корзины валют - это метод определения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Основная проблема исчисления валютной корзины - определение ее состава и долей валютных компонентов. В настоящее время метод корзины валют применяется при расчете СДР (специальные права заимствования), который определяется в четырех валютах - доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена.

При функционировании валют возникают и развиваются особые отношения, которые называются валютными. Отсюда можно определить, что валютные отношения - это совокупность экономических и финансовых отношений, складывающихся при функционировании валюты.

Изучение исторических сведений показывает, что валютные отношения возникли еще в древности. Отдельные элементы валютных отношений присутствовали в античном мире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде меняльного и вексельного дела. В средневековый период на «вексельных ярмарках» в торговых центрах Западной Европы производились расчеты по переводным векселям (траттам). С началом развития капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов и валютных операций через банки.

В этот период в международном обороте различались 2 основных вида валютных операций: трассирование и ремитирование. Трассирование - активное лицо - кредитор, он продает вексель в валюте должника по курсу покупателя на своем валютном рынке. Ремитирование - активное лицо - должник, он покупает валюту кредитора на своем валютном рынке по курсу продавца.

После Второй мировой войны валютные отношения стали активно развиваться, резко увеличился объем валютных сделок с немедленной поставкой валют и срочных сделок. С 70-х годов XX века широкое распространение получили фьючерсные и опционные валютные сделки, операции «своп».

Особенностью валютных отношений является то, что они связаны с использованием валют при ведении внешней торговли, осуществлении экономического и научно-технического сотрудничества, предоставлении и получении за границей кредитов, займов, совершении сделок по покупке валюты и других валютных активов.

Валютные отношения, с одной стороны, относительно самостоятельны, но с другой стороны - оказывают существенное воздействие на характер и эффективность международных экономических отношений через валютный курс, платежный баланс стран, через режим кредитования и международных расчетов.

Валютные отношения в системе экономических отношений осуществляются на трех уровнях:

Первый уровень - это валютные отношения в системе национальной экономики, которые являются составной частью денежно-кредитной сферы государства и воздействуют на состояние государственного бюджета и экономический рост страны.

Второй уровень - это валютные отношения в системе мировой экономики, выступающие как ключевая форма международных экономических связей и обслуживающие целый спектр направлений международного сотрудничества, внешнеторговый оборот, межстрановое движение факторов производства, научно-технический, гуманитарный и культурный обмен между странами, международный туризм и др.

Третий уровень это валютные отношения в системе региональных группировок, обслуживающие целый спектр направлений межстранового сотрудничества, включая и введение единой валюты.

Субъектами валютных отношений выступают государства, национальные и транснациональные компании, международные финансово-кредитные организации, банки, юридические и физические лица.

Основным валютно-финансовым институтом является МВФ. Кроме того, в число международных организаций, осуществляющих валютные операции, входят МБРР, Банк международных расчетов, Европейский инвестиционный банк, Азиатский банк развития, Исламский банк развития, Африканский банк развития, Арабский валютный фонд и др.

Центральные банки стран как участники валютных отношений, управляют через валютные рынки валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, проводят валютные интервенции, а также регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

Валютные операции занимают важное место в деятельности транснациональных компаний (ТНК). Это объясняется их политикой диверсификации валютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить риски от неустойчивости валют, получить прибыль от спекуляций на разнице курсов валют. Если какой-либо курс валюты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет дальнейшего ухудшения позиций ослабленной валюты.

Банки совершают 85-95% валютных сделок. В соответствии с законодательством банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Крупные банки имеют валютные отделы, оснащенные современными системами коммуникаций с другими финансовыми институтами и центрами. Применение ЭВМ позволяет контролировать позицию банков в различных валютах, усиливает возможности оборотов, гарантирует точность и своевременность перевода и контроля над поступлением валюты. Крупнейшие банки мира внедряют концепцию виртуальных банков, позволяющую их клиентам совершить покупку и продажу валюты на мировых рынках, не выходя из дома.

1.3 Характеристика проведения валютных операций

В законе Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» определено, что валютными операциями являются:

1) операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, а также использование валютных ценностей в качестве средства платежа;

2) ввоз, пересылка и перевод в Республику Казахстан, а также вывоз, пересылка и перевод из Республики Казахстан валютных ценностей, национальной валюты, ценных бумаг и платежных документов, номинал которых выражен в национальной валюте, не имеющих номинала ценных бумаг, выпущенных резидентами.

Правовые аспекты валютных операций определены Законом РК «О валютном регулировании и валютном контроле», где изложены принципы осуществления валютных операций в РК, полномочия и функции органов валютного регулирования и контроля, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушения валютного законодательства.

Выступая финансовыми посредниками, коммерческие банки активно участвуют в валютных сделках. В этой связи, валютные операции коммерческих банков можно рассматривать как ряд последовательных действий банка по оформлению и оплате документов и сделок, номинированных в иностранной валюте. Кроме того, валютные операции можно трактовать как операции коммерческих банков по купле и продаже иностранной валюты и других валютных ценностей.

Организацию валютных операций банка можно представить в виде рисунка 2.

Рисунок 2. Внутренняя организация валютных операций банка

Внутренняя организация валютных операций банка, согласно схеме на рисунке 2, включает в себя несколько этапов:

- первый этап - составление перечня контрагентов и определение степени риска на каждого контрагента;

- второй этап - введение пределов для валютной позиции в течение и в конце дня, слежение позиций;

- третий этап - организация деятельности отдела, ответственного за регистрацию операций;

- четвертый этап - отправка подтвердительных сообщений и сообщений о перечислении средств;

- пятый этап - ведение бухгалтерского учета операций.

Таким образом, коммерческий банк имеет сложную организацию валютных операций - каждый отдел банка выполняет определенные функции по осуществлению конверсионных сделок, расчетных операций, операций по денежным переводам и др. Классификация банковских валютных операций может осуществляться по различным признакам (см.таблица 3).

Таблица 3

Критерии классификации валютных операций

№ п	Критерии классификации	Виды валютных операций
1.	По объекту	Операции с иностранной валютой; Операции с ценными бумагами в иностранной валюте; Операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями; Операции с национальной валютой.
2	По субъектам	Резидентов; Нерезидентов; Центрального банка; Уполномоченных банков; Операции иностранных государств
3	По числу режимов осуществления	Универсальные; Индивидуализированные
4	По территории осуществления	Внутренние; Зарубежные
5	По виду правоотношений	Финансово-правовые; Административно-правовые; Гражданско-правовые; Международные частноправовые; Международные публично-правовые
6	В зависимости от субъекта предложившего осуществить операцию	Операции, осуществляемые банками за свой счет; Операции, осуществляемые по поручению клиентов.
7	По срокам исполнения	Кассовые; Срочные
8	По целевому назначению	Товарные; Нетоварные
9	По форме	Наличные; Безналичные
10	По степени риска	С высоким риском; Со средним риском; Низкорисковые

Банковские операции в иностранной валюте могут выполняться банком от своего имени, по собственной инициативе или от имени и по поручению клиентов банка. Необходимость деления валютных банковских операций на собственные и клиентские вызвана также тем, что финансовые результаты в первом случае формируются как маржинальный доход или убыток, а во втором случае - как доход в качестве комиссионного вознаграждения за выполнение функции посредника, уменьшенный на расходы банка, связанные с выполнением этой функции. В первом случае все риски, связанные с выполнением операции ложатся на банк, а во втором случае - на клиента, за счет которого выполняется эта операция.

Банки могут продавать или покупать иностранную валюту с условием поставки средств по этим сделкам не позднее второго рабочего дня с даты их заключения. Данные сделки называются кассовыми (спотовыми, наличными). Сделки с условием поставки валюты через определенный срок, превышающий два рабочих дня от даты заключения сделки, называются срочными.

По целевому назначению все виды валютных операций делятся на товарные и нетоварные (неторговые). К товарным операциям относятся расчеты за товары и услуги, покупка и продажа валютных ценностей юридическими лицами и банками, банковское и коммерческое кредитование экспортно-импортных операций. К нетоварным (неторговым) операциям относятся все операции и расчеты физических лиц по покупке и продаже наличной валюты, дорожных чеков и аккредитивов, пластиковых карт, не носящие предпринимательский характер.

По форме различают наличные валютные сделки (валютообменные операции и наличные сделки спот) и безналичные валютные операции (все остальные операции).

К валютным операциям с высоким риском относятся все операции, связанные с движением капитала, торговые, кредитные и по погашению дебиторской задолженности. К валютным операциям со средним риском можно отнести гарантийные операции, кредитные с резервированием (около 50%). Низкий риск несут неторговые операции по привлечению депозитов, вкладов, ведению счетов в иностранной валюте, расчетные операции.

В настоящее время все валютные операции тесно взаимосвязаны, поэтому сложно четко разделять все операции с иностранной валютой.

В общем виде классификацию валютных операций коммерческих банков можно представить в соответствии с рисунком 3.

Международные расчеты по экспортно-импортным операциям в Республике Казахстан регулируются принятыми в мировой практике Унифицированными правилами для документарного аккредитива.

Открытие и ведение валютных счетов включает в себя следующие виды валютных операций:

- открытие валютных счетов юридическим и физическим лицам (резидентам и нерезидентам);

- начисление процентов по остаткам на счетах;

- предоставление овердрафтов;

- выполнение операций по распоряжению клиентов относительно средств на их валютных счетах;

- контроль над экспортно-импортными операциями.



Рисунок 3. Виды валютных операций коммерческого банка

Корреспондентские отношения с иностранными банками - эта операция является необходимым условием проведения банком международных расчетов. Принятие решения об установлении корреспондентских отношений с тем или иным зарубежным банком должно быть основано на реальной потребности в обслуживании регулярных экспортно-импортных операций клиентуры.

Операции по привлечению и размещению банком валютных средств включают в себя следующие виды:

- привлечение депозитов физических и юридических лиц, в том числе межбанковские депозиты;

- выдача кредитов физическим и юридическим лицам;

- размещение кредитов на межбанковском рынке.

Неторговые операции - это операции, не связанные с коммерческой деятельностью предприятий, организаций, граждан, экспортом, импортом товаров (услуг), а также движением капитала.

Конверсионные операции - это сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты против наличной и безналичной национальной валюты.

2. ОЦЕНКА ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ БАНКОВ

2.1 Анализ курса тенге и факторы, влияющие на валютный курс

Главным событием на валютном рынке Казахстана в прошедшем 2009 году стала девальвация национальной валюты.

Это произошло 4 февраля 2009 года, когда Нацбанк РК установил новый обменный курс на уровне в 150 тенге за доллар с колебанием в 3%, или 5 тенге. В течение всего периода времени после девальвации ситуация на валютном рынке Казахстана оставалась стабильной, и курс тенге за 12 месяцев не только не вышел из заданного коридора, но и укрепился по отношению к американскому доллару, в соответствии с рисунком 4.

Рисунок 4. Динамика роста курса доллара США к тенге в 2009 году

Тем не менее, Нацбанк в 2010 году решил расширить коридор колебаний курса тенге относительно доллара США, который будет действовать с 5 февраля 2010 года по 20 марта 2011 года. Сейчас этот диапазон определен от 145 до 155 тенге, в то время как расширенное значение составит от 127,5 до 165 тенге за американский доллар. В соответствии с рисунком 5, за первые пять месяцев текущего 2010 года курс тенге по отношению к доллару колеблется в среднем от 146 тенге до 148,5 тенге за доллар, но самый высокий курс наблюдался в январе 2010 года.

Рисунок 5. Колебание курса доллара по отношению к тенге за первые 5 месяцев 2010 года

Текущая ситуация на рынке складывается в условиях финансового кризиса, что не позволяет однозначно оценивать существующий курс тенге к американскому доллару. Новый коридор колебаний курса тенге к доллару закладывается в основу финансового прогноза Национального Банка на 2010 год. Это означает, что государство планирует разнообразить механизмы внутренней и внешней финансовой политики, обеспечить «свободу маневра» на случай реализации разных сценариев в мировой экономике.

Сейчас на мировых рынках наблюдается некоторая стабилизация, и «сырьевые валюты» начали обратное движение - укрепление по отношению к доллару США. Стабильность возвращает интерес к развивающимся рынкам. Игроки ищут идеи, на которых можно заработать. В связи с этим асимметричность коридора является следствием вполне определенной оценки потенциала курса национальной валюты. Не стоит забывать также о возможном влиянии на решения Нацбанка вступления в силу таможенных соглашений между Россией, Беларусью и Казахстаном, которые подразумевают возможность корреляции финансовой политики центробанков трех стран. Поэтому, с одной стороны, Национальный банк, расширяя рамки колебаний курса, заявляет о возможности постепенного укрепления национальной валюты к доллару США, а с другой стороны, оставляет валютный коридор и право регулировать курс тенге в ту или иную сторону, не допуская сильных скачков и атак на национальную валюту.

При прогнозе курса на 2010 год можно выделить несколько основных факторов, которые в большей степени оказывают влияние на курс национальной валюты, чем другие. А именно:

* Платежный баланс Республики Казахстан

* Динамика сырьевого рынка

* Динамика внешнего валютного рынка

* Позиция Национального Банка РК

1. Состояние платёжного баланса способствует укреплению тенге. Фактором, который возвращает определенную стабильность тенге и потенциально может поддержать рост национальной валюты в 2010 году, является улучшающаяся динамика платежного баланса РК. Во-первых, углубление мирового финансового кризиса привело в 2009 году к снижению спроса, что отразилось на уменьшении объемов импорта. В то же время наблюдающийся во втором полугодии 2009 года рост сырьевых цен, восстановил потоки экспортной выручки, в результате чего дефицит текущего счета в 3 квартале 2009 года значительно сократился по сравнению с первыми двумя кварталами данного года. Во-вторых, успешное завершение реструктуризации долговых обязательств ряда финансовых институтов страны позволяет существенно уменьшить нагрузку на счет операций с капиталом. Совокупность данных процессов позволяет рассчитывать на относительный баланс валютных потоков в 2010 году с умеренно-позитивным показателем платежного баланса в качестве основного прогнозного сценария.

За 11 месяцев 2009 года экспорт товаров, по данным Таможенного Комитета, составил $37,6 млрд., импорт - $25,4 млрд., в то время как за соответствующий период 2008 года экспорт составил $66,9 млрд., импорт - $34,3 млрд. В значительной степени это снижение обусловлено ценовым фактором, и курсовая политика здесь сыграла минимальную роль. Объем экспорта за 11 месяцев прошлого года на 43,8% ниже, чем за соответствующий период в 2008 году, что сказывается на доходной части платежного баланса. При этом импорт меньше уровня прошлого года только на 25,9%. Положительное сальдо торгового баланса РК за 11 месяцев 2009 года составило $12,2 млрд. против $32,7 млрд. за соответствующий период прошлого года.



Рисунок 6. Динамика экспорта и импорта РК в 2009 году

2. Динамика сырьевого рынка создаёт предпосылки для укрепления курса тенге. Начало 2009 года для казахстанских экспортеров сырья было крайне неблагоприятным. Снижение мировых цен на основные товары экспорта Республики Казахстан почти в 2 раза снизило доходы от экспорта по сравнению с прошлым годом. Правда, в третьем квартале положение стало выправляться, но полностью закрыть потери двух предыдущих кварталов не удалось.

В ноябре мировые цены на товары казахстанского экспорта (нефть, уголь, медь, свинец, цинк, пшеница) продолжили рост. По сравнению с октябрьским уровнем цены на нефть увеличились на 5,3%, медь - 6,2%, свинец - 3,0%, цинк - 5,8%, пшеницу - 16,6%, хлопок - 7,3%. Это увеличило экспортные доходы Казахстана и обеспечило дополнительный приток валюты в страну.

Большинство прогнозов предсказывают, что нефть и прочие сырьевые товары в 2010 году также останутся на довольно высоком уровне. Хотя они вряд ли вернутся к рекордным уровням полуторалетней давности.

Что касается нефти, основного товара экспорта РК, то здесь далеко не все ясно. С одной стороны, обнадеживающие признаки восстановления мировой экономики говорят в пользу того, что нефтяное ралли может продолжиться в 2010 году и достичь $100 и выше за баррель, с другой - устойчивость роста пока под вопросом, а нефть, как и базовые металлы, является видом сырья, наиболее уязвимым к сменам рыночных настроений.

В ближайшие годы на рынках будет наблюдаться усиленное регулирование биржевой деятельности с целью предотвращения так называемых «пузырей». Это серьезно осложнит дорогу на рынок спекулятивным финансовым потокам, раздувшим нефтяной пузырь до $140 в середине 2008 г. Соответственно, однозначных перспектив у нефтяного рынка сегодня нет, что делает прогнозную оценку данного фактора для будущей динамики курса тенге нейтральной.

Рисунок 7. Динамика роста курса доллара к тенге и нефти за баррель за 2007-2009 годы

3. Динамика внешнего валютного рынка будет действовать на курс тенге разнонаправлено. Достаточно сильным аргументом в пользу укрепления тенге на текущий момент может служить сравнительная динамика внешнего валютного рынка. Сегодня основным торговым партнером Казахстана является Россия. В связи с этим, важным для курса тенге является динамика курса российского рубля по отношению к американскому доллару, поскольку многие наши товары и услуги конкурируют с российскими. На графике видно, что со стабилизацией цен на сырье российский рубль вновь постепенно стал укрепляться, в то время как тенге до конца года оставался на одном уровне. Учитывая то, что с января 2010 года Казахстан и Россия являются членами Таможенного союза, такие важные экономические решения, как коррекция курсов национальных валют, теперь должны приниматься согласовано. При этом тенге имеет довольно существенный потенциал для укрепления по отношению к российской валюте и, соответственно, к американскому доллару, поскольку уже после февральской девальвации тенге потерял около 15% относительно рубля за счет укрепления российской валюты к доллару, в соответствии с рисунком 8.

Рисунок 8. Динамика курсов usd/kzt и usd/rur за 2007-2009 годы

Если брать другие валюты, то наиболее показателен пример норвежской кроны, также как и тенге, в большей степени зависящей от конъюнктуры сырьевого рынка. Норвежская крона по структуре экспорта нашей валюте ближе, чем любые другие сырьевые валюты, такие как, например, австралийский и новозеландский доллар, в соответствии с рисунком 9.

Схожесть эта, однако, слабо чувствуется на постфевральской половинке графика. На нем видно, что рыночную девальвацию крона пережила еще в конце прошлого года, причем гораздо более существенную, чем тенге, - с уровня около 5 крон за доллар, NOK выросла выше 7 крон за единицу американской валюты (девальвация примерно на 40%). С тех пор, однако, на фоне стабилизации нефтяного рынка и возвращения инвесторского аппетита к риску, норвежская валюта восстановила понесенные потери. Напрямую экстраполировать подобное укрепление на тенге нельзя - все-таки ни один из норвежских банков не просил инвесторов списать 80% обязательств - однако, в качестве аргумента за укрепление тенге данный факт принять можно.

Рисунок 9. Динамика роста курса usd/kzt и usd/nok за 2007-2009 годы

С другой стороны, однозначно говорить об укреплении тенге благодаря данному фактору не стоит. И вот почему. Помимо российского рубля наша валюта во многом зависит от динамики курса доллара по отношению к евро. Динамика доллара на мировых рынках определяется многими факторами, среди наиболее важных мы можем отметить - фактор carry trade (стратегия действий инвесторов на финансовом рынке) и объем инвестиционных потоков в США. К сожалению, сложность прогнозирования, в данном случае курса доллара, заключается в том, какой фактор перевесит другой. В текущих условиях экономической нестабильности спрос на доллар определяется исходя из стоимости фондирования, что не дает доллару резко снижаться. В последующем, по мере восстановления экономического роста в США инвестиционная привлекательность долларовых активов начнет возрастать, что повысит фундаментальную стоимость доллара. Это произойдет, по нашему мнению, во второй половине 2010 года, когда Федеральная Резервная Система США начнет поднимать процентные ставки с целью сдерживания роста инфляции, вызванного огромными денежными вливаниями Правительства страны в помощь финансовому сектору и реальной экономике. Как результат, привлекательность американского доллара будет расти, что отразится на мировом валютном рынке, в том числе и на курсе национальной валюты в сторону её ослабления по отношению к доллару.

4. Позиция Нацбанка РК свидетельствует о снижении его вмешательства в регулирование курса тенге. Еще один важный фактор - это политика Набанка. Он не ставит целью постоянно влиять на курс национальной валюты. Объективный курс отношения тенге к доллару должен складываться из соотношения спроса и предложения. Но это не значит, что будут созданы условия для спекуляций. Государство предприняло большие усилия для стабилизации экономики, а любые сильные движения на валютном рынке не будут способствовать дальнейшей нормализации ситуации. Поэтому расширение коридора - это логичная мера Нацбанка по регулированию курса национальной валюты. Чем шире будет коридор, тем меньше усилий придется прилагать для нейтрализации спекулятивных действий на рынке.

На текущий момент для регулятора выгодно и даже желательно укрепление тенге, потому что иначе Нацбанку вряд ли удастся начать восстанавливать резервы, подистощенные поддержкой банковского сектора. Поэтому НБРК, скорее всего, будет стимулировать рост курса тенге в среднесрочной перспективе, тем более фундаментальные факторы к этому располагают, в соответствии с рисунком 10.

Рисунок 10. Прогноз курса доллара США/тенге на 2010 год

В то же время Нацбанк вынужден будет ориентироваться и на валютную политику основных торговых партнеров, прежде всего России. И здесь можно ожидать девальвационных действий, что может привести к ослаблению тенге. Это как раз и объясняет принятие Нацбанком расширенного коридора колебаний национальной валюты на 2010-2011 годы.

Резюмируя результаты анализа некоторых, наиболее ключевых, по нашему мнению, факторов и их прогнозной динамики, способных оказать влияние на курс тенге в 2010 году, можно предположить, что в первой половине 2010 года позитива для национальной валюты будет больше, чем негатива. Завершение процесса реструктуризации внешнего долга корпоративного сектора позволит наиболее качественным заемщикам вновь обратиться к внешним рынкам, а стабильная динамика сырьевого рынка позволит сохранить поддержку экспортных потоков. Можно с определенной уверенностью говорить о том, что, если рост тенге и материализуется на рынке в ближайшие три-шесть месяцев, ждать резкого укрепления тенге вряд ли стоит. Это, прежде всего, связано с тем, что резкий рост курса тенге вновь приведет к росту импорта, а значит, ослабит только начавший восстанавливаться текущий счет РК. Уровень в 140-142 тенге за доллар в краткосрочной перспективе станет ближайшим целевым уровнем для рынка в течение 1 полугодия 2010 года. В то же время необходимость восстанавливать валютные резервы страны и отсутствие дополнительной процентной маржи по тенговым активам будут выступать в качестве ограничителей на пути укрепления тенге. Фактором в пользу укрепления американского доллара станет восстановление экономического роста США во второй половине 2010 года. Кроме того, «сильный» тенге негативно отразится на росте экономики Казахстана. Экспортные индустрии, такие как нефтегазовая промышленность, металлургия, в определенной степени сельское хозяйство, текстильная промышленность, первые пострадают от ревальвации тенге. Правительство РК уже предприняло ряд антикризисных мер для стабилизации экономики, поэтому сильные движения на валютном рынке страны в сторону укрепления тенге не будут способствовать дальнейшему улучшению ситуации. В связи с этим курс тенге в 2010 году, скорее всего, будет развиваться по маятниковой траектории.

Проведя анализ рынка наличной валюты в Костанайской области, можно отметить, что по состоянию на 1 января 2010 года в Костанайском филиале Национального Банка зарегистрирован 161 обменный пункт, в том числе: 102 обменных пункта уполномоченных банков и 59 пунктов уполномоченных организаций, осуществляющих операции по покупке и продаже иностранных валют. Общий объём покупки и продажи наличной иностранной валюты обменными пунктами РК за апрель 2010 года представлен в таблице.

Проведенный анализ валютного рынка области за последние два года по объёмам покупок и продаж трех ведущих валют выявил, что положительный рост объёмов покупки присутствует только у американской валюты, тогда как евровалюта и российский рубль, объёмы покупки которых также были и в «плюсе», и в «минусе» за анализируемый период, в конце периода (4-кв.) темпы снизились на 11% и 14,5% соответственно. В результате покупка доллара США обменными пунктами с объёмами 86,6 млн. в 2008 году и 108,8 млн. в 2009 году возросла на 25,6 %.

В сравнении с теми же периодами 2008 года объёмы покупки валюты европейской зоны за первые два квартала прошлого года была отмечена отрицательным значением. Снижение роста объемов покупки евро обменными пунктами объясняется ожиданием удешевления курса тенге к евро, ведь за анализируемый период стоимость евро возросла с 181,64 до 221,16 тенге за единицу валюты. Также понижение стоимости тенге иной раз подогревается слухами о второй волне девальвации, и в связи с этим население стало меньше обращаться в обменные пункты. Так, в прошлом году население в ОП области было продано евровалюты: за 1-квартал на 40,1%, за 2- квартал на 38,8% больше, а за 3-квартал на 8,2% и за 4-квартал на 11% меньше. Тем самым с годовыми показателями 19,7 млн. евро в 2008 году и 21,8 млн. евро в 2009 году рост в процентах 115, или в суммарном положении разница составила 2,1 миллиона единиц валюты.

Немного другая ситуация сложилась в анализируемом периоде и с рублем, где было выявлено колебание объёмов покупки данной валюты, так , в сравнении с 2008 годом, в прошлом году населением в ОП области было продано рубля: за 1-квартал на 5% , за 2-квартал на 38,2% меньше, за 3-квартал на 16,2% больше и за 4-квартал на 14,5% меньше. Таким образом, с итоговыми показателями 999,2 млн. в 2008 году и 959,3 млн. в 2009 году, спад в процентах 4% , или в суммарном выражении отрицательная разница составила 39,8 миллионов единиц валюты.

Ситуация на внутреннем валютном рынке области в части объёмов продаж обменными пунктами сложилась несколько иначе. Начало 2009 года ознаменовано высоким спросом со стороны населения на доллар США, а в следующей середине и в конце года спрос на данную валюту только снижался.

Резкий скачок объёма продажи доллара в 1-квартале 2009 года, это естественная реакция в девальвационный период.

После того как Национальный Банк с 4 февраля 2009 года перестал поддерживать тенге на уровне 117 -123 тенге, затрачивая на это миллиардные суммы из золотовалютного резерва страны, в целях сохранения текущего уровня резерва, считая, что потенциал девальвационных ожиданий будет исчерпан, центральным банком страны был установлен новый коридор обменного курса тенге на уровне около 150 тенге за 1 доллар США, таким образом, американский доллар на тот момент (1-кв.2009 г.) был в большом спросе.

Однако последующие кварталы 2009 года показали снижение активного спроса на доллар, произошло это, с одной стороны, из-за некоторого «привыкания» к новому коридору со стороны населения, с другой стороны, Национальный Банк как регулятор, пресекая попытки спекулятивного поведения на валютном рынке, будет избегать предсказуемости колебаний обменного курса. Более того, для сокращения спекулятивных настроений оставляет за собой право выходить за нижнюю границу коридора, чтобы укрепление курса тенге приводило к потерям спекулянтов.

О сложившейся картине относительно доллара США гласят следующие цифры: сравнив соответствующие кварталы 2008 и 2009 года, мы видим, что населением области было куплено американского доллара: за 1-квартал на 99,3% больше, однако в последующем снижении спроса привело к снижению объемов продаж и за 2-квартал валюты было куплено на 18,2% меньше, за 3-квартал всего на 1% больше, за 4-квартал на 30% меньше. В результате с показателями 308,4 млн. в 2008 году и 322,8 млн. в 2009 году, в годовом процентном выражении рост составил 4,6% или в суммарном выражении положительная разница составила около 14,3 миллиона единиц валюты.

В 2009 году население меньше всего покупало евровалюту. В сравнении с базисным периодом (2008 год) населением области было куплено евро: за 1-квартал на 5,3% , за 2-квартал на 38,4% , за 3-квартал на 50%, за 4-квартал на 46% меньше. В итоге с конечными годовыми показателями 108,6 млн. евро в 2008 году и 70 млн. евро в 2009 году евровалюта отмечена суммарным спадом в 35,5% , или в суммарном выражении отрицательная разница составила около 38,6 миллионов евро.

Российская валюта, объёмы продаж которой в течение 2009 года в сравнении 2008 годом возрастали умеренными темпами, за 2009 год являлась стабильно востребованной. Из четырех кварталов 2009 года объёмы продаж данной валюты были ниже соответствующих значений в тех же кварталах 2008 года только в 3-квартале 2009 года, где валюты населением было куплено на 1,6% меньше. В целом населением области было куплено российского рубля: за 1-квартал на 31%, за 2-квартал на 1,5%, за 4-квартал на 35% больше, чем в соответствующих периодах 2008 года. Таким образом, с итоговыми показателями 1,5 млрд. в 2008 году и 1,7млрд. в 2009 году суммарный рост в процентах почти 16% , или в суммарном выражении разница составила 231 миллион единиц валюты.

В целом, говоря о стоимости иностранных валют, можно отметить удорожание американской и европейской валют в течение всего 2009 года в сравнении с 2008 годом. Спрос на данные виды валют по - прежнему остается высоким, и причиной тому была именно высокая стоимость американской валюты и валюты евро зоны на фоне девальвации. В 2008 году курсы покупки и продажи доллара США были значительно ниже, чем в 2009 году. В среднем в 2008 году доллар продавался населению за 120,42 -120,94 тенге за доллар, тогда как в 2008 году его цена была намного выше, а именно в коридоре 140,08 - 151,13 тенге за доллар, то в прошлом году его цена намного выше, 139,20 - 150,51 тенге за доллар.

Цена валюты европейской зоны в прошлом году была выше, чем в 2008 году на протяжении всего 2009 года, где курс покупки евро возрос от 1,2% в начале года до 40% в конце года. Отпускная цена евро повысилась в прошлом году в сравнении с 2008 годом аналогично к закупочной цене. В 2009 году обменные пункты банков и уполномоченных организации области закупали евро в среднем по 181,64- 221,16 тенге, продавали по 182,05 -223,47 тенге за один евро.

Рубль в анализируемом периоде был менее всего подвержен девальвационным ожиданиям. Курсы покупки и продажи рубля в течение 2009 года были ниже, чем в 2008 году, лишь к концу года рубль (4-квартал) резко прибавил в цене. В 2008 году обменные пункты банков и уполномоченных организации области закупали рубль в среднем по 4,35 - 5,07 тенге, продавали по 4,45-5,15 тенге за рубль. А в 2009 году в обменных пунктах максимальная закупочная цена равнялась 5,03 тенге за единицу валюты, а цена продажи рубля была отмечена на отметке 5,12 тенге за рубль.

По результатам проведенного анализа внутреннего валютного рынка области за период 2008-2009 гг. можно сделать вывод, что население в анализируемом периоде охотно избавлялось от американского доллара. Однако большой спрос на данную валюту в начале 2009 года по известным причинам также остается фактом.

«Неактивной» валютой в прошлом году можно назвать и евро, приобретение населением евровалюты нельзя назвать охотным, так как объёмы реализации евро обменными пунктами в прошлом году сократились с 5% до 50%. Закуп ОП этой валюты в первом полугодии 2009 года был значительным, рост составил 40% и 38,8% за 1 и 2-кварталы соответственно. Однако второе полугодие было отрицательным.

Востребованной валютой оказался российский рубль. Спрос у населения на рубль оказался достаточно стабильным на протяжении всего прошлого года.

Комментируя поведение обменного курса тенге, надо отметить, что в 2010 году его целевое среднее значение сохраниться на уровне 150 тенге за доллар США. При этом с учетом ситуации на мировых товарных и валютных рынках, а также в целях создания условий для повышения гибкости курсообразования коридор колебаний тенге расширен до +15 тенге (или 10%) и - 22,5 тенге (или 15%). Преобладающие тенденции в динамике курса тенге будут зависеть от динамики курса доллара США по отношению к евро, курса российского рубля по отношению к обеим этим валютам, от мировых цен на основные экспортные товары Республики Казахстан, а также от состояния платежного баланса Республики Казахстан. Данный коридор установлен с 5 февраля 2010 года и будет действовать по 20 марта 2011 года. Изменение целевого значения и/или границ коридора колебаний курса тенге по отношению к доллару США будет возможно только при резком изменении долгосрочных тенденций в динамике показателей мирового валютного и товарного рынков.

Также необходимо отметить, что 1 февраля 2010 года постановлением Правления Национального Банка РК были внесены изменения в постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 16 июля 2009 года №63 «О минимальном размере уставного капитала юридических лиц, исключительным видом деятельности которых является организация обменных операций с иностранной валютой», согласно которым с 1 апреля 2010 года минимальный размер уставного капитала должен быть сформирован в денежной форме в размере 5000000 казахстанских тенге для уполномоченных организаций с местом нахождения в административных центрах областей, а также в городах Астана и Алматы. Также с 1 апреля 2010 года при открытии уполномоченными организациями более одного обменного пункта их уставный капитал, формируемый в денежной форме, должен быть увеличен на каждый вновь открываемый обменный пункт на 1000000 казахстанских тенге в случае уполномоченными организациями обменных пунктов с местом нахождения в административных ценгтрах областей, а также в городах Астана и Алматы.

По состоянию на 1 апреля 2010 года из 23 уполномоченных организаций, расположенных в областном центре (г. Костанай). 6 уполномоченных организаций, уставные капиталы которых не соответствовали требованиям вышеуказанного постановления, в установленный срок надлежащим образом привели их в соответствие.

2.2 Методы оценки и оптимизации валютного риска

Казахстанский валютный рынок быстро набирает обороты. Объемы операций растут, как на межбанковском, так и на биржевом рынках. Только за последние годы они возросли по доллару США в 2 и в 5 раз, а по евро в 10 и 70 раз, соответственно. Это, прежде всего, связано с той высокой доходностью, которой обладает рынок. Но высокий доход сопровождается и высоким валютным риском.

Под валютным риском следует понимать опасность потерь, связанных с изменением курса валют при проведении валютных операций. По характеру риска можно говорить о систематическом (внешнем) риске, связанном с рынком в целом и несистематическом (внутренним) [17].

Внешний риск трейдером не может быть контролируемым, так как единичный трейдер не может повлиять на макроэкономические показатели, не обладая достаточным капиталом, также он не в состоянии повлиять на смежные рынки и ни один участник рынка не может контролировать действия правительства или центрального банка.

Внутренний риск может быть минимизирован. Он специфичен для каждого участника рынка и зависит от многих факторов, на которые может и должен влиять каждый успешный трейдер [18].

Вместе с тем, минимизация риска при проведении операций на рынке FOREX требует его количественной оценки и рассмотрение факторов, от которых валютный риск зависит.

Выбор определенных методов оценки определяется следующими факторами:

-Видом валютного риска;

-Полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных рисков;

-Уровнем квалификации трейдеров и степенью их подготовленности к использованию математического и статического аппарата при оценке риска;

-Технической и программной оснащенностью;

Возможностью привлечения к оценке сложных рисков квалифицированных экспертов.

При разработке общей модели оценки валютного риска и при выборе метода количественной оценки необходимо принять во внимание следующее.

Итак, речь идет о валютном риске, а не каком другом. Причем это валютный спекулятивный риск. Самой доступной информацией на валютном рынке являются предыдущие движения курсов валют, т.е. информация технического характера. Информация о развитии макроэкономической ситуации в соответствующих странах в большинстве своем неполная, несвоевременная и поэтому в расчёт приниматься не может. Всё, что можно сказать наверняка о наличествующей информации - это информация о движении курсов валют в прошлом.

Уровень квалификации трейдера сегодня достаточно высок, поэтому предполагается знание основ статистики и теории вероятностей, особенно различных законов распределений, плотностей вероятностей.

Техническая оснащенность современного игрока на валютном рынке позволяет строить прогнозы, основываясь на статистико-математическом аппарате.

Возможность привлечения экспертов не будет рассматриваться, так как чаще всего решения принимаются единолично.

На сегодняшний день основными методами количественной оценки валютных рисков являются следующие:

1. Экономико-статические методы составляют основу проведения оценки финансового риска в общем и валютного в частности. Основными расчётными показателями в данном случае являются:

а) Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

Ri=Pi*L, (1)

где Rj - уровень соответствующего финансового риска;

Pi - вероятность возникновения данного финансового риска;

L - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

б) Дисперсия. Дисперсия является мерой риска во многих моделях, в том числе в модели Марковича, наиболее часто применяемой при оценке риска.

в) Среднеквадратическое отклонение. Также как и дисперсия, оно может являться мерой риска, применяется, в частности, в формуле оценки опционов Блэка-Скоулза.

г) Бэта-коэффициент. Позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к риску финансового рынка в целом. Используется в модели САРМ.

Экспертные методы оценки уровня финансового риска базируются на опросе риска квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов опроса. Данный вид методов вряд ли представляет интерес и применение его на высоковолатильном и высокорискованном валютном рынке не даст желаемых результатов.

Аналоговые методы оценки уровня финансового риска применяются предприятиями при ведении каких-либо финансовых операций. При сравнении используется как собственный, так и внешний опыт ведения таких операций.

Данный метод также неприменим при практической работе на валютном рынке.

4. Анализ чувствительности. Применяется для оценки степени устойчивости планов к различным финансовым рискам. В общем случае анализ сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Данный метод может быть использован крупными игроками на валютном рынке для оценки общей валютной позиции и её рискованности.

5. Метод сценариев. Данный метод предполагает составление полного перечня всех возможных вариантов развития событий и оценку вероятности осуществления каждого из них. Данный метод полностью неприменим на валютном рынке, так как количество сценариев неограниченно, а значения факторов недискретны.

6. Имитационное моделирование. В данном методе используются ЭВМ со специальными программами для проведения экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Самым известным методом моделирования процессов на финансовых рынках, в т том числе и на валютном рынке является метод Монте-Карло.

7. Деревья решений. Обычно данный метод используется для анализа рисков проектов, имеющих обозримое число вариантов развития, что делает этот метод анализа риска неприменимым к валютному рынку.

Итак, из всех возможных методов оценки финансовых рисков на валютном рынке применимы лишь экономико-статические методы и имитационное моделирование. Исходя из практического опыта работы, автор, считает, что наиболее целесообразно строить модель оценки риска, базирующегося на экономико-статических методах и техническом анализе [19].

Технический анализ позволяет делать прогнозы о будущем движении рынка, основываясь на прошлых его движениях. Постулатами технического анализа являются утверждения:

- История повторяется. Все рынки испытывают на себе влияние множества различных факторов, которые в большинстве своем цикличны о времени. На одинаковые события рынок склонен реагировать одинаково.

Цена учитывает всё. То есть все новости, все ожидания участников рынка запечатлены в текущей цене.

Тренд скорее продолжится, чем изменит свое направление. Это основной постулат технического анализа. Было замечено, что любой рынок испытывает спады и подъёмы, застои, новые скачки. Причем эти подъёмы и спады длятся довольно продолжительное время и поэтому рынок может быть прогнозируемым, а значит и риск тоже можно прогнозировать.

Предполагаемая модель оценки риска предполагает, что будущее движение цены всецело зависит от прошлого её движения. То есть в модели оценки и минимизации риска будет анализироваться исключительно прошлое движение цены валюты (курса). Модель не может считаться однофакторной, так как цена сама по себе включает в себя огромное множество факторов, прочитать которые по отдельности представляется затруднительным, если вообще возможным. Проанализировать же движение курса валюты и сделать прогноз будущего его развития легче, что делает данную модель востребованной в повседневной работе.

Модель не включает в себя факторы фундаментального характера, что является её недостатком. Однако данный недостаток перестает быть значимым на коротких временных интервалах, в которых и ведется спекулятивная торговля валютой. Это может быть промежуток от нескольких часов до нескольких дней, но может доходить и до нескольких недель. На таких коротких временных интервалах влияние фундаментальных факторов не так сильно, а влияние факторов технического характера намного сильнее, что и будет использовано в модели.

Рассмотрим основные понятия предполагаемой модели оценки риска: тренд, время, вероятность, риск и приказы трейдера.

За всё время торгов можно выделить три основных состояния рынка -восходящий тренд, нисходящий тренд (падение курса) и боковой тренд (колебания курса у какого-либо уровня). Большинство времени курс находится на в боковых трендах.

Введем понятие риска в модели оценки валютного риска. За основу примем экономико-статистический метод оценки риска и формулу волатильности. Упрощенно риск выражается через произведение величины возможных потерь на вероятность их возникновения. Величина потерь определяется самим трейдером с помощью приказа «стоп-лосе». Следовательно, трейдер сам может влиять на величину риска по открытым позициям.

Трейдер задает уровень возможных, допустимых для него потерь в пунктах, что может быть переведено в денежный эквивалент с помощью следующих формул:

* для валют с прямой котировкой

L = (OP-SL)*CS, (2)

* для валют с обратной котировкой

L = (OP-SL)*CS/X, (3)

Где L - величина убытка в долларах США,

ОР - курс, по которому была открыта позиция,

SL - курс, при котором позиция будет закрыта по приказу «стоп»,

CS - размер контракта,

X - текущий курс.

Анализ рынка включает в себя общий анализ тренда, анализ колеблемости, которая зависит от временного интервала открытия и удержания позиции, а также анализ суммарной волатильности, которая зависит от непостоянства курсовых движений. В случае повышенной волатильности позицию открывать не рекомендуется. В этом случае риск закрыть позицию по приказу «стоп» увеличивается.

Вторая ступень алгоритма - построение прогноза. На этой стадии выделяется тренд, рассчитывается с его помощью математическое ожидание значения курса через планируемый промежуток времени. Т.о. определяется пик кривой плотности вероятности. Далее накладывается кривая плотности вероятности нормального распределения.

Третья ступень - решение оптимизационной задачи. Для каждого уровня развития событий, возможно дать вероятность наступления этого события в соответствии с прогнозом и точно сказать уровень потерь или прибылей.

Четвертая ступень - открытие позиции и обозначение с помощью приказов «стоп» и «лимит» возможного максимального убытка и возможной максимальной прибыли.

И, наконец, пятая ступень - отслеживание рынка и тренда. На данном этапе возможны три основных варианта - закрытие позиции где-то в промежутке между приказами «стоп» и «лимит», закрытие позиции по приказу «стоп», закрытие позиции по приказу «лимит».

Первый вариант обычно реализуется в случае, если трейдер не уверен в правильности своего прогноза. Это может быть ситуация наступления консолидации или ситуация медленного движения курса в противоположную прогнозу сторону. Если тренд стремится к пробитию уровня сопротивления и испытывает затруднения с движением в сторону прогнозных значений, то необходимо закрыть позицию. К моменту закрытия позиции она необязательно будет убыточной, возможно получить небольшую прибыль.

Второй вариант возможен, как правило, при резких колебаниях курса в сторону, противоположную прогнозным значениям. Это может произойти при выходе какой-либо политической, экономической новости, при сильных спекулятивных операциях на рынке, при валютных интервенциях. В данном случае позиция закрывается с убытком.

Третий вариант - выполнение прогноза. Позиция закрывается с прибылью. Разработанная методика оценки и оптимизации риска может быть названа трендовым VaR методом. В основе его лежит вероятностный подход, однако, он обладает рядом преимуществ, для частного инвестора, имеющего своей целью получение прибылей при маржинальной торговле. Данная методика является вполне законченной и может быть с успехом реализована на валютном рынке Казахстана.

В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:

1) односторонние действия одного из контрагентов;

2) операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;

3) взаимная договоренность участников сделки.

Существуют следующие основные методы покрытия валютного риска: защитные оговорки, валютные опционы, межбанковские операции «своп», форвардные операции, валютные фьючерсы.

2.3 Деятельность АО «Цеснабанк» на рынке валютных операций и международных отношений

17 января 1992 года в Национальном Банке Республики Казахстан зарегистрирован коммерческий банк «Цеснабанк». Костанайский филиал был открыт в мае 1993 года.

Банком заключено соглашение с Центральноазиатско - Американским Фондом Поддержки Предпринимательства (Азиатская Кредитная Компания) по финансированию малого и среднего бизнеса. В 1998 году открыта кредитная линия Азиатского Банка Развития для сельскохозяйственного сектора, а также кредитная линия Европейского Банка Реконструкции и Развития на развитие малого и среднего бизнеса. С 2000 года АО «Цеснабанк» является членом Казахстанского фонда гарантирования (страхования) вкладов физических лиц. По заключению Правления Национального Банка РК АО «Цеснабанк» признано выполнившим требования «Правил о порядке перехода банков второго уровня к Международным стандартам».

...