Ценообразование опционов с учетом фактора ликвидности
Ликвидность как фактор, влияющий на стоимость опциона. Способы моделирования ликвидности актива в работах по ценообразованию опционов. Базовая модель Четина и Джарроу. Вопросы практического применения построенной дискретной модели ценообразования.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 29.06.2016 |
| Размер файла | 979,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Определенная работа была выполнена в направлении практической верификации предложенной модели. Так, была оценена стоимость обычного европейского опциона с ее помощью и проанализирован вопрос чувствительности результатов к изменению параметров, характеризующих кривую предложения базового актива. Значительная часть посвящена вопросу проверки существования подобных зависимостей цены сделки от ее объема на российском рынке ценных бумаг. С этой целью были проанализированы большие массивы данных, которые позволили утверждать, что для отобранных бумаг (обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России», ОАО «Газпром» и НК «Роснефть») существуют кривые предложения, причем для них скорее характерен кусочно-линейный вид с разрывом в нуле, указывающим на существование бид-аск спреда. Аналогичные выводы справедливы и для фьючерсных контрактов на акции ОАО «Сбербанк России» и ОАО «Газпром», которые в силу специфики российского срочного рынка являются базовыми активами рыночных опционов.
Однако, несмотря на проделанную работу представляется, что еще остались вопросы в рамках данной темы, требующие дальнейшего, более пристального изучения. Среди прочего, это анализ согласованности вида кривой предложения актива с общепринятыми показателями его ликвидности (неликвидности), необходимость более детального обсуждения вопроса о обоснованности или отсутствии такой в включении прочих проекций ликвидности в модель и характере их влияния на цены производных инструментов. Не менее интересным представляется, и проблема оптимизации предложенного метода оценивания с целью упрощения его применения на практике.
Подытоживая проведенное исследование хотелось бы еще раз обратить внимание на актуальности этой проблемы. Несмотря на последствия последнего финансового кризиса деривативы не утратили свои позиции и рынки, связанные с ними, продолжают активно развиваться. Наблюдается стабильный интерес и частных инвесторов к этим инструментам и основанным на них финансовым продуктам. В этой связи правильный подход к определению стоимости производных контрактов является залогом успешной работы на финансовом рынке.
Список литературы
1. 2012 WFE Market Highlights. WFE.
2. Adler J. (08 Март 2012 г.). Raging Bulls: How Wall Street Got Addicted to Light-Speed Trading. Получено из Wired: http://www.wired.com/2012/08/ff_wallstreet_trading/all/
3. Aitken M., & Comerton-Forde C. (2003). How should liquidity be measured? Pacific-Basin Finance Journal(11), 45-59.
4. Amihud Y., & Mendelson H. (1986). Asset pricing and the bid-ask spread. Journal of Financial Economics(17), 223-249.
5. Bank P., & Baum D. (2002). Hedging and Portfolio Optimization in Illiquid Financial Markets with a Large Trader. Mathematical Finance.
6. Black F., & Scholes M. (1973). The Pricing of Options & Corporate Liabilities. Journal of Political Economy(81), 637-654.
7. Blais M., & Protter P. (2010). An Analysis of the Supply Curve for Liquidity Risk Through Book Data. International Journal of Theoretical and Applied Finance(13), 821-838. doi:10.1142/S0219024910006017
8. Brenner M., Eldor R., & Hauser S. (2001). The Price of Options Illiquidity. Journal of Finance(46), 789-805.
9. Broadie M., Cvitanic J., & Soner H. (1998). Optimal Replication of Contingent Claims under Portfolio Constraints. The Review of Financial Studies(11), 59-79.
10. Cetin U., & Rogers L. (2007). Modelling liquidity effects in discrete time. Mathematical Finance(17), 15-29.
11. Cetin U., Jarrow R., & Protter P. (2004). Liquidity Risk and Arbitrage Pricing Theory. Finance Stochastics(8), 311-341.
12. Cetin U., Jarrow R., Protter P., & Warachka M. (2006). Pricing Options in an Extended Black Scholes Economy with Illiquidity: Theory and Empirical Evidence. Review of Financial Studies(19), 493-529.
13. Cetin U., Soner H., & Touzi N. (2010). Option hedging for small investors under liquidity costs. Finance and Stochastics(14), 317-341. doi:10.1007/s00780-009-0116-x
14. Chou R., Chung S.-L., Hsiao Y.-J., & Wang Y.-H. (2011). The Impact of Liquidity on Option Prices. Journal of Futures Markets(31), 1116-1141.
15. Davydoff D., & Naacke G. (2009). IOMA Derivative trading: trends since 1998. WFE.
16. Duffie D., & Protter P. (1988). From Discrete to Continuous Time Finance: Weak Convergence of the Financial Gain Process. Mathematical Finance(2), 1-16.
17. Gokay S. (2011). Pricing and Hedging in a Discrete-Time Illiquid Market. Brown University.
18. Gokay S., & Soner H. (2010). Liquidity in a binomial market. Mathematical Finance, 1-27.
19. Gokay S., Roch A., & Soner H. (2011). Liquidity models in continuous and discrete time. Advanced Mathematical Methods for Finance, 333-365.
20. Grossman S., & Miller M. (1987). Liquidity and Market Structure. The Journal of Finance(43), 617-633.
21. Harr M. (2010). Option Pricing in the Presence of Liquidity Risk. Umea.
22. Hull J.C. (2009). Options, Futures and other Derivatives (изд. 7th). New Jersey: Pearson Prentice Hall.
23. Jarrow R., & Protter P. (2007). Liquidity Risk and Option Pricing Theory. В Handbook in Operation Research and Management Science: Financial Engineering.
24. Jiang G., & Tian Y. (2005). The Model-Free Implied Volatility and Its Information Content. The Review of Financial Studies(18), 1305-1342.
25. Ku H., Lee K., & Zhu H. (2012). Discrete time hedging with liquidity risk. Finance Research Letters(9), 135-143. doi:10.1016/j.frl.2012.02.002
26. Lee C., & Ready M. (1991). Inferring trade direction from intraday data. Journal of Finance(46), 733-746.
27. Lee J., & Kim S. (2008). Numerical Solutions of Option Pricing Model with Liquidity Risk. Communications of the Korean Mathematical Society(23), 141-151.
28. Leland H. (1985). Option Pricing and Replication with Transaction Costs. Journal of Finance(40), 1283-1301.
29. Roch A. (12 Декабрь 2008 г.). Liquidity Risk, Price Impacts and the Replication Problem. Получено из arXiv.org: http://arxiv.org/abs/0812.2440
30. Rogers L., & Singh S. (2010). The Cost of Illiquidity and its Effects on Hedging. Mathematical Finance(20), 597-615.
31. Schonbucher P., & Wilmott P. (2000). The feedback effect of hedging in illiquid markets. SIAM Journal on Applied Mathematics(61), 232-272.
32. Wyss R. (2004). Measuring and Predicting Liquidity in the Stock Market. St. Gallen.
33. Теплова Т.В. (2014). Инвестиции: Теория и практика. Москва: Юрайт.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие, виды опционов. Характеристика опционных стратегий. Модели оценки стоимости опционов. Методики расчета стоимости опциона. Биноминальная модель оценки опциона. Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза. Привлекательность опционов для покупателя.
курсовая работа [310,2 K], добавлен 19.06.2014Понятие, виды и сущность опционов. Основные модели оценки опционов, их роль в инвестиционном анализе. Интегрированная модель дисконтированных денежных потоков и опционов. Анализ и оценка реальных опционов, связанных с инвестициями в развитие бизнеса.
курсовая работа [41,9 K], добавлен 18.12.2009Закономерности и правила ведения операций на бирже. Разновидности и назначение опционов. Модели оценки стоимости опционов: биноминальная, Блека-Шоулза и хеджирование рыночного профиля, их применение. Значение и роль опционов в инвестиционном процессе.
курсовая работа [48,5 K], добавлен 04.07.2009Виды опционов. Цена на акции. Покупка и покупка опциона колл. Хеджирование. Биноминальная модель ценообразования опциона. Принцип страхования. Спекулятивные операции. Одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов с различными сроками поставки.
практическая работа [14,9 K], добавлен 27.01.2009Риск ликвидности в банковском секторе, способы его выявления и макропруденциальные инструменты его смягчения. Моделирование эффективного регулирования риска путем внедрения в политику кредитора механизма ценообразования помощи со стороны центробанка.
курсовая работа [282,8 K], добавлен 01.01.2017Описание биржевых сделок с ограниченным, по сравнению с обычными фьючерсными операциями, риском. Обзор основных видов и сущности опционов. Изучение таких финансовых инструментов как опционы "пут" и "колл". Время покупки опционов. Коэффициент хеджирования.
курсовая работа [41,5 K], добавлен 02.03.2014Понятие ликвидности, факторы, которые на нее влияют. Классификация и характеристика источников ликвидности коммерческого банка. Оценка ликвидности как "запаса" и "потока". Экономические нормативы оценки ликвидности, используемые в российской практике.
презентация [22,9 K], добавлен 30.04.2014Понятие и факторы, определяющие ликвидность коммерческих банков. Объективная оценка уровня ликвидности банка "ВТБ" и эффективное управление ею. Тип состояния ликвидности баланса, выявляемый на основе балансовых моделей. Структура и диверсификация активов.
курсовая работа [56,1 K], добавлен 18.09.2013Сущность и определяющие факторы регулирования ликвидности коммерческого банка. Российская практика оценки ликвидности банка. Оперативное управление структурными элементами ликвидности - собственным капиталом, привлеченными и размещенными средствами.
курсовая работа [538,4 K], добавлен 11.12.2014Понятие и сущность ликвидности современного коммерческого банка. Анализ риска ликвидности в банковской деятельности. Характеристика деятельности банка ОАО "ВТБ", оценка его ликвидности и платежеспособности, а также рекомендации их совершенствованию.
курсовая работа [640,2 K], добавлен 15.04.2010Понятие производных ценных бумаг, опцион как их разновидность. Легализация применения опциона на рынке, его признаки. Стандарты процедуры эмиссии ценных бумаг (акций, облигаций и опционов эмитента), характеристика ее этапов. Расчет дивидендов по акциям.
контрольная работа [58,2 K], добавлен 17.04.2012Понятие ликвидности кредитных организаций. Моделирование эффективной формы регулирования риска путем внедрения в политику кредитора последней инстанции механизма ценообразования помощи со стороны Центрального Банка. Риск ликвидности в банковском секторе.
реферат [208,1 K], добавлен 31.12.2016Оценка ликвидности как самостоятельное направление оценки финансовой устойчивости коммерческого банка. Международные подходы к анализы ликвидности. Разработка рекомендаций по повышению уровня ликвидности и платежеспособности ООО КБ "Кольцо Урала".
дипломная работа [1,6 M], добавлен 06.01.2013Понятие ликвидности и основные факторы, определяющие ее уровень. Место ликвидности в управлении финансами коммерческого банка и системе критериев, определяющих его надежность. Определение и оценка показателей ликвидности на примере ЗАО "ФОРУС Банк".
реферат [20,6 K], добавлен 07.12.2010Понятие ликвидности и факторы, определяющие её уровень. Методы управления и нормативное регулирование показателей ликвидности. Анализ и оценка ликвидности на примере Алтайского коммерческого банка. Мероприятия по улучшению состояния ликвидности банка.
курсовая работа [50,5 K], добавлен 31.05.2010Определение опциона и участники контракта, особенности и принципы их взаимодействия. Классификация и разновидности опционов, их отличительные признаки и функции. Операции, производимые с данными ценными бумагами, их нормативно-правовое регулирование.
контрольная работа [24,9 K], добавлен 23.04.2015Сущность и методики оценки ликвидности как одного из основных критериев финансовой устойчивости. Анализ финансового состояния Сбербанка России с точки зрения ликвидности его баланса. Рекомендации по оптимизации ликвидности коммерческих банков РФ.
дипломная работа [275,7 K], добавлен 24.11.2010Понятие ликвидности банка. Основные направления анализа ликвидности баланса банка и платежеспособности банка. Состояние банковской ликвидности в РФ в современных условиях. Анализ активных и пассивных операций банка, ликвидности и платежеспособности.
курсовая работа [89,0 K], добавлен 23.01.2014Показатели ликвидности в мировой и отечественной банковской практике. Практика расчета и анализ нормативных показателей мгновенной, текущей и краткосрочной ликвидности. Анализ соотношения ликвидных и суммарных активов. Риски и методы управления ими.
дипломная работа [282,0 K], добавлен 09.02.2011Сущность и особенности ликвидности коммерческого банка, ее классификация и виды. Характеристика деятельности и предоставляемых услуг банком "ВТБ", экономический анализ его ликвидности и платёжеспособности. Совершенствование управления ликвидностью.
курсовая работа [66,4 K], добавлен 20.12.2010
