Основы инвестиционной деятельности коммерческих организаций
Проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности в современных условиях. Анализ рисков и неопределенностей проектов. Преимущества лизинга как способа инвестирования. Условия выпуска и участники рынка государственных долгосрочных обязательств.
Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
Вид | учебное пособие |
Язык | русский |
Дата добавления | 06.09.2016 |
Размер файла | 135,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Таким образом, в лизинг может передаваться любое имущество, которое не запрещено к свободному обращению на рынке и не уничтожается в производственном цикле. Им может быть движимое и недвижимое имущество. В зависимости от объекта лизинга следует различать лизинг движимого имущества (лизинг оборудования), лизинг недвижимого имущества.
Согласно классификатору основных фондов, введенному в действие с 1 января 1996 года, к движимому имуществу относятся:
силовые машины и оборудование (теплотехническое, турбинное оборудование, электродвигатели и т.п.);
рабочие машины и оборудование для различных отраслей промышленности (полиграфическое оборудование, строительная техника, станки и т.п.);
средства вычислительной и оргтехники;
транспортные средства (железнодорожный подвижной состав, морские и речные суда, автомобили, самолеты и т.п.);
прочие машины и оборудование.
В качестве недвижимого имущества могут выступать:
производственные здания;
сооружения (нефтяные и газовые скважины, гидротехнические и транспортные сооружения).
В силу большой стоимости, сложности осуществления, большого срока договора лизинг недвижимого имущества на первых порах вряд ли найдет применение у нас в стране. В первую очередь, широкое распространение должен получить лизинг оборудования. Об этом говорит зарубежная практика, где на долю лизинга оборудования приходится основная часть всех лизинговых операций.
К сожалению, объектом лизинга, как следует из Гражданского кодекса Российской Федерации и Постановления Правительства России от 29.06.95 г. № 633, не являются нематериальные активы (программное обеспечение, базы данных и т.п.). На Западе лизинг программного обеспечения имеет место.
Субъектами лизинга, то есть прямыми участниками лизинговой сделки, являются: лизингодатель, лизингополучатель и поставщик.
Лизингодатель - это физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга. Лизинговая деятельность - это выполнение лизингодателем функций по договору лизинга. Она осуществляется на основании разрешений (лицензий), полученных в установленном законодательством Российской Федерации порядке.
Лизинговую деятельность обычно осуществляют лизинговые фирмы и компании. Они представляют собой коммерческие организации, создаваемые в форме акционерного общества или в других организационно-правовых формах, выполняющие в соответствии с учредительными документами и лицензиями функции лизингодателей. Учредителями лизинговых компаний (фирм) могут быть юридические, физические лица (резиденты Российской Федерации или нерезиденты Российской Федерации), в том числе граждане, зарегистрированные в качестве индивидуальных предпринимателей. Лизинговая компания - нерезидент Российской Федерации - иностранное юридическое лицо осуществляет коммерческую деятельность в Российской Федерации в соответствии с нормами законодательства Российской Федерации.
В качестве юридического лица-лизингодателя могут выступать также банки и другие кредитные учреждения, в уставе которых предусмотрена лизинговая деятельность.
Лизингополучатель - это физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга. Функции лизингополучателя, как правило, выполняют производственные предприятия.
Продавец (поставщик) - это физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец (поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи.
Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Российской Федерации, нерезидентом Российской Федерации, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иностранного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации. инвестиционный риск лизинг обязательство
В классической лизинговой сделке Лизинговая сделка - совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком предмета лизинга. взаимоотношения между субъектами лизинга строятся по следующей схеме: потенциальный (будущий) лизингополучатель, заинтересованный в получении конкретных и определенных видов имущества (оборудования, техники и т. д.), самостоятельно на основе имеющейся у него информации, опыта, рекомендаций, результатов предварительно достигнутых соглашений подбирает располагающего этим имуществом поставщика.
В силу недостаточности собственных средств и ограниченного доступа к кредитным ресурсам для приобретения имущества в собственность или отсутствия необходимости в обязательной покупке имущества он (лизингополучатель) обращается к потенциальному (будущему) лизингодателю, имеющему необходимые средства, с просьбой об участии его в сделке. Это участие лизингодателя выражается в следующем:
лизинговая компания проверяет соответствие цены, которую согласовал лизингополучатель, текущему рыночному уровню;
покупает необходимое лизингополучателю имущество у поставщика или производителя на основе договора купли-продажи в собственность лизинговой компании;
передает купленное имущество лизингополучателю во временное пользование на оговоренных в договоре лизинга условиях.
Таким образом, отношения между субъектами лизинга строятся по следующей принципиальной схеме:
Косвенными участниками лизинговой сделки являются коммерческие и инвестиционные банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гарантами сделок, страховые компании, посредники, лизинговые брокеры.
В рамках системы взаимосвязанных и взаимообусловленных договоров, в соответствии с которыми осуществляется лизинг, в отношении конкретного предмета лизинга не допускается совмещение обязательств следующими субъектами лизинга:
лизингодателем и лизингополучателем по договору лизинга;
кредитором и лизингополучателем предмета лизинга, за исключением возвратного лизинга.
Лизингодатель имеет право осуществлять контроль за соблюдением лизингополучателем условий договора лизинга и других сопутствующих договоров. Цели и порядок инспектирования оговариваются в договоре лизинга и других сопутствующих договорах между их участниками. Лизингополучатель обязан обеспечить лизингодателю беспрепятственный доступ к финансовым документам и предмету лизинга.
Лизингодатель имеет право на финансовый контроль за деятельностью лизингополучателя в той ее части, которая относится к предмету лизинга, формированием финансовых результатов деятельности лизингополучателя и выполнением лизингополучателем обязательств по договору лизинга. Цель и порядок финансового контроля предусматриваются договором лизинга. Лизингодатель имеет право направлять лизингополучателю в письменной форме запросы о предоставлении информации, необходимой для осуществления финансового контроля, а лизингополучатель обязан удовлетворять такие запросы.
В случае нарушения лизингополучателем своих обязательств по лизинговым платежам для выяснения причин таких нарушений и их предотвращения лизингодатель имеет право назначать аудиторские проверки финансового состояния лизингополучателя, присутствовать без права голоса на общих собраниях учредителей и органов управления, заявлять свои требования. Лизингодатель имеет право бесспорного взыскания денежных сумм и бесспорного изъятия предмета лизинга в следующих случаях:
если условия пользования предметом лизинга лизингополучателем не соответствуют условиям договора лизинга или назначению предмета лизинга;
если лизингополучатель осуществляет сублизинг без согласия лизингодателя;
если лизингополучатель не поддерживает предмет лизинга в исправном состоянии, что ухудшает его потребительские качества;
если лизингополучатель более двух раз подряд по истечении установленного договором лизинга срока платежа не вносит плату за пользование предметом лизинга.
3.2 Классификация видов лизинга
В Законе «О лизинге» лизинг классифицируется следующим образом.
По формам лизинг подразделяется на международный и внутренний. Внутренний лизинг - это отношения лизинга между субъектами - резидентами РФ. Он регулируется законодательством РФ. Международный лизинг - это отношения лизинга, когда лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом Российской Федерации.
Если лизингодателем является резидент Российской Федерации, то есть предмет лизинга находится в собственности резидента Российской Федерации, договор международного лизинга регулируется настоящим Федеральным законом и законодательством Российской Федерации.
Если лизингодателем является нерезидент Российской Федерации, то есть предмет лизинга находится в собственности нерезидента Российской Федерации, договор международного лизинга регулируется федеральными законами в области внешнеэкономической деятельности.
По основным типам лизинг подразделяется на:
долгосрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение трех и более лет;
среднесрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение от полутора до трех лет;
краткосрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.
По основным видам лизинг подразделяется на:
финансовый лизинг;
возвратный лизинг;
оперативный лизинг.
В литературе встречается и более развернутая классификация. В ней в качестве признаков, которые позволяют выделить виды лизинга выступают:
количество участников сделки;
тип имущества;
сектор рынка;
форма лизинговых платежей;
объем обязанностей (объем обслуживания);
срок использования имущества и связанные с ним условия амортизации.
В зависимости от количества участников (субъектов) сделки различают:
прямой лизинг, представляющий собой двухсторонние лизинговые сделки, при которых поставщик имущества и лизингодатель выступают в одном лице;
косвенный лизинг, представляющий собой многосторонние лизинговые сделки, при которых имущество в лизинг сдает не поставщик, а финансовый посредник, в качестве которого выступает лизинговая компания. Классическим вариантом этого вида сделки является трехсторонняя, в которой участвует поставщик -- лизингодатель -- лизингополучатель.
По типу имущества различают:
лизинг движимого имущества (рабочие машины и оборудование для различных отраслей промышленности, средства вычислительной и оргтехники, транспортные средства и т.п.);
лизинг недвижимого имущества (производственные здания и сооружения).
В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, выделяют:
внутренний лизинг, при котором все участники сделки представляют одну страну;
внешний (международный) лизинг, при котором лизингодатель и лизингополучатель находятся в разных странах. Продавец имущества может находиться в одной из этих стран или в другом государстве.
В свою очередь международный лизинг может быть экспортным и импортным. В международной сделке лизингополучатель участвует в импортном лизинге, а лизингодатель, соответственно, в экспортном. Для России в настоящее время характерен импортный лизинг.
В зависимости от формы лизинговых платежей различают:
лизинг с денежным платежом, при котором выплаты производятся в денежной форме;
лизинг с компенсационным платежом (или так называемый компенсационный лизинг), при котором лизингополучатель рассчитывается с лизингодателем товарами, как правило, произведенными на арендуемом имуществе, или путем оказания встречных услуг;
лизинг со смешанным платежом, при котором часть платежа поступает в денежной форме, а другая в виде товаров или услуг.
По объему обслуживания передаваемого имущества лизинг подразделяется на чистый и «мокрый».
Чистый лизинг -- это отношения, при которых все обслуживание имущества берет на себя лизингополучатель. Поэтому в данном случае расходы по обслуживанию оборудования не включаются в лизинговые платежи.
«Мокрый» лизинг предполагает обязательное техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и другие операции, за которые несет ответственность лизингодатель. Кроме этих услуг, по желанию лизингополучателя лизингодатель может взять на себя обязанности по подготовке квалифицированного персонала, маркетинга, поставке сырья и др.
По сроку использования имущества и связанным с ним условиям амортизации различают:
лизинг с полной окупаемостью и соответственно с полной амортизацией имущества, когда срок договора равняется нормативному сроку службы имущества и происходит полная выплата лизингодателю стоимости лизингового имущества;
лизинг с неполной окупаемостью и соответственно неполной амортизацией имущества, при котором срок договора меньше нормативного срока службы имущества, и в течение его действия окупается только часть стоимости лизингового имущества.
Последний признак -- срок договора и степень окупаемости (амортизации) лизингового имущества является одним из основных критериев разграничения лизинга на финансовый и оперативный. Рассмотрим подробнее эти основные виды лизинга.
3.3 Финансовый и оперативный лизинг
Финансовый лизинг
Финансовый лизинг - это вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга.
В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой сделки.
Основные признаки, характеризующие финансовый лизинг, состоят в следующем:
появление нового субъекта отношений -- продавца имущества;
лизингодатель приобретает имущество не для собственного использования, а специально для передачи его в лизинг;
право выбора имущества и его продавца принадлежит пользователю;
продавец имущества знает, что имущество специально приобретается для сдачи его в лизинг;
имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию;
претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества;
риск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта приемки-сдачи имущества в эксплуатацию.
Финансовый лизинг подразделяется на несколько подвидов, которые получили самостоятельные названия.
Классический финансовый лизинг характеризуется трехсторонним характером взаимоотношений и возмещением полной стоимости имущества. По заявке лизингополучателя лизингодатель приобретает у поставщика необходимое оборудование и передает его в лизинг лизингополучателю, возмещая свои финансовые затраты и получая прибыль через лизинговые платежи.
Возвратный лизинг - разновидность финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель. Возвратный лизинг является разновидностью двухсторонней лизинговой сделки. Идея его состоит в следующем. Предприятие, имеющее оборудование, но испытывающее недостаток средств для производственной деятельности, продает свое имущество лизинговой компании, которая в свою очередь сдает его в лизинг этому же предприятию. Таким образом, у предприятия появляются денежные средства, которые оно может направить, например, на пополнение оборотных средств. Договор составляется так, что после окончания срока его действия предприятие имеет право выкупа оборудования, восстанавливая на него право собственности.
Следует отметить, что по данной схеме в лизинг можно сдавать и целые предприятия, а поставщик и лизингополучатель являются одним и тем же юридическим лицом.
Левередж (кредитный, паевой, раздельный) - лизинг, или лизинг с дополнительным привлечением средств наиболее сложный, так как связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации дорогостоящих проектов. Отличительной чертой этого вида лизинга является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его сумму, а только часть. Остальную сумму он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости имущества.
Другой особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатель берет ссуду на определенных условиях, которые не очень характерны для отечественных финансово-кредитных отношений. Кредит берется без права обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому, как правило, лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество до погашения займа и уступает им права на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды.
Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы -- банки, страховые компании, инвестиционные фонды или другие финансовые учреждения, а обеспечением возврата ссуды служат только лизинговые платежи и сдаваемое в лизинг имущество.
На Западе более 85% всех лизинговых сделок построены на основе левередж - лизинга.
Лизинг-помощь в продажах представляет собой осуществление сбыта имущества с использованием лизинга на основании специального соглашения, заключенного между поставщиком (продавцом) имущества и лизинговой компанией. Эти соглашения имеют различные формы. В простейшем случае название лизинговой компании, ее адрес, телефон и основные условия лизинга указываются в рекламных материалах поставщика, и все вопросы по лизингу имущества с потенциальным пользователем непосредственно решает лизинговая компания. Однако чаще всего соглашение между поставщиком и лизинговой компанией предусматривает возможность заключения самим поставщиком от лица лизинговой компании лизингового договора. При этом в соглашении между поставщиком и лизинговой компанией предусмотрено, что в случае банкротства лизингополучателя поставщик обязан выкупить имущество у лизинговой компании.
Сублизинг - особый вид отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется договором сублизинга.
Данная схема может быть использована, когда основной лизингодатель и лизингополучатель находятся в разных регионах. Кроме этого, по схеме типа "сублизинг" можно построить отношения по техническому перевооружению предприятий, входящих в холдинг, концерн и т.п. Часто головное предприятие не хочет непосредственно кредитовать свои дочерние фирмы для покупки оборудования, т.к. не уверено в правильности расходования денежных средств. Тогда это головное предприятие создает лизинговую компанию, которая по заявкам заводов закупает требуемое оборудование и поставляет его заказчикам. В дальнейшем оно следит за своевременностью поступления лизинговых платежей, аккумулирует их и перечисляет основному лизингодателю, осуществляет надзор за использованием оборудования, а при оговоренных в лизинговом соглашении случаях -- техническое обслуживание.
В международной сфере сублизинговые сделки, получившие название "дабл диппинг", используют комбинацию налоговых выгод в двух и более странах. Например, в начале 80-х годов по данной схеме были приобретены самолеты для США через Великобританию. Эффективность данной сделки была связана с тем, что выгоды от налоговых льгот в Великобритании больше, если лизингодатель имеет право собственности, а в США -- если лизингодатель имеет право владения. Учитывая данные особенности, лизинговое соглашение было построено по следующей схеме.
Лизинговая компания в Великобритании покупает самолеты (право собственности) и отдает их в лизинг американской лизинговой компании (право владения), которая, в свою очередь, передает их в лизинг местным авиакомпаниям.
Часто лизинговые компании в целях экономии на налогах открывают свои филиалы в местах с льготным налогообложением (оффшорных зонах).
Оперативный лизинг
Оперативный лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. Таким образом, оперативный лизинг является традиционной арендой. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.
Основные признаки, характеризующие оперативный лизинг:
срок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счет поступлений от одного договора;
имущество в лизинг сдается многократно;
в лизинг сдается не специально приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании. Иными словами, лизинговая компания, приобретая имущество, не знает его конкретного пользователя. В связи с этим лизинговые компании, специализирующиеся на оперативном лизинге, должны хорошо знать конъюнктуру рынка лизингового имущества -- как нового, так и бывшего в употреблении;
лизинговая сделка носит двухсторонний характер (лизингодатель -- лизингополучатель);
обязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на лизинговой компании;
лизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, непригодном для использования;
риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе;
размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом лизинге, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества;
по окончании срока договора имущество, как правило, возвращается лизингодателю. По желанию лизингополучатель имеет право продлить договор на новых условиях и даже приобрести его в собственность.
Оперативный лизинг широко используется на транспорте, строительстве, сельском хозяйстве и других отраслях промышленности.
3.4 Преимущества лизинга как способа инвестирования
Рассмотрев сущность, экономическое содержание, основные формы лизинга, мы можем попытаться ответить на вопросы: чем же обусловлено широкое распространение этого способа инвестирования? В чем его преимущества по сравнению, например, с использованием кредитных ресурсов для покупки необходимого оборудования для лизингополучатель? В чем его преимущества по сравнению с другими способами инвестирования для лизингодателя? Почему государство оказывает поддержку развитию лизинговой деятельности?
Ни один из видов деятельности не найдет широкого применения, если он не будет приносить выгод всем участникам договорных отношений. Какие же преимущества делают лизинг привлекательным для всех участников сделки.
Механизм лизинговой сделки -- альтернативного способа приобретения основных средств, основанный на разделении права собственности и права пользования, предлагает следующие преимущества для участников лизинговой сделки.
1. Для лизингодателя:
1.1 Лизинговое оборудование является обеспечением сделки: за лизинговой компанией сохраняются права собственника имущества на весь период действия договора лизинга, следовательно, само лизинговое оборудование уже является обеспечением лизинговой сделки. На развитых рынках лизинговых услуг дополнительного обеспечения не требуется.
К сожалению, данное преимущество финансового лизинга в России действует не всегда, из-за недостаточно эффективного механизма возврата собственности. Практика выплаты лизингодателю авансового платежа до принятия нового закона служила обеспечением лизинговой сделки в России. Однако по экономической сути он может рассматриваться как кредит, а по новому закону о лизинге совмещение обязательств кредитором и лизингополучателем предмета лизинга, за исключением возвратного лизинга, запрещено. Можно предположить, что это положение закона затруднит лизинг в России.
1.2. Целенаправленное использование фондов: оборудование приобретается непосредственно у поставщика, лизингополучатель не имеет возможности использовать средства на иные цели. Отсутствует необходимость постоянного контроля за использованием имущества (сравните с необходимостью банковского контроля за использованием выданных кредитов).
Система финансовых льгот: возможность ускоренной амортизации движимого имущества, относящегося к активной части основных производственных фондов с коэффициентом не выше трех; отнесение процентов по кредиту на себестоимость (проценты по кредиту относятся на себестоимость в пределах установленных ограничений -- ставка ЦБ, увеличенная на 3 пункта по кредитам в рублях, ставка LIBOR, увеличенная на три пункта -- по кредитам в валюте), в то время как при приобретении основных средств в собственность по договору купли-продажи покупатель выплачивает проценты по банковскому кредиту за счет собственных денежных средств предприятия.
Для лизингополучателя:
2.1 Доступность. Решение об осуществлении лизинговой сделки основывается в большей мере на способности лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшей степени зависит от кредитной истории предприятия. В развивающихся странах лизинг, возможно, является единственной формой средне- и долгосрочного кредита для приобретения оборудования, в особенности для новых, малых и средних предприятий, поскольку малые и средние предприятия или недавно образованные компании чаще всего не имеют доступа к банковскому финансированию.
2.2 Не требуется дополнительного обеспечения, поскольку собственность на актив сохраняется за лизингодателем (при эффективном механизме возврата собственности - См. пункт 1.1).
2.3 Больший объем и более приемлемые условия получения кредита - единовременное 100-процентное кредитование, не требующее немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество. При использовании обычного кредита предприятие должно часть стоимости покупки оплатить за счет собственных средств.
2.4 Уменьшение риска морального и физического износа и устаревания имущества, т.к. имущество не приобретается в собственность, а берется во временное использование.
2.5 Небольшие объемы лизинговых сделок. Для банка невыгодно заниматься небольшими сделками (например, кредит в 5 000 долл. на поставку мини-пекарни) из-за дорогой стоимости оформления кредита, а лизинговые компании занимаются такими сделками.
2.6 Гибкий график арендных выплат в соответствии с производственными циклами и потоками наличности. Лизинговая компания при расчете лизинговых платежей в обязательном порядке учитывает финансовое состояние лизингополучателя. В случае если лизингополучатель является малым, или только что образованным предприятием, либо для ввода оборудования в действие требуется длительное время, то стороны лизинговой сделки, скорее всего, установят лизинговые платежи в увеличивающихся размерах. Т.е. величина отдельных платежей по лизинговому договору будет с течением времени увеличиваться, что позволит лизингополучателю выполнять обязательства по выплате платежей, даже если приток денежных средств на начальном этапе использования оборудования невелик.
2.7 Благоприятный налоговый режим -- отнесение лизинговых платежей в полном объеме на себестоимость продукции. Как следствие -- меньший отток денежных средств, чем при приобретении основных средств в собственность.
2.8 Благоприятный таможенный режим - таможенное оформление,
3. Для производителя (поставщика).
Дополнительные возможности сбыта своей продукции (расширения объемов деятельности).
4.Для народного хозяйства.
Дополнительные возможности развития производства, внедрения научно-технического прогресса, создания новых рабочих мест, поэтому государство оказывает поддержку расширению лизинговых операций.
Недостатки.
Для объективности изложения следует отметить ряд недостатков, присущих лизингу. В частности:
на лизингодателя ложится риск морального старения имущества и получения лизинговых платежей;
для лизингополучателя стоимость лизинга оказывается больше, чем цена покупки или банковского кредита.
Однако положительных моментов, присущих лизингу, намного больше, чем отрицательных, а исторический опыт развития лизинга во многих странах подтверждает его важную роль в обновлении производства, расширении сбыта продукции и активизации инвестиционной деятельности. Особенно привлекательным лизинг становился с введением налоговых и амортизационных льгот.
3.5 Финансово-зкономические аспекты лизинга
Как уже отмечалось, по экономическому содержанию лизинг относится к прямым инвестициям, в ходе исполнения которых лизингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты (издержки), осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение.
В соответствии с Законом «О лизинге» под общей суммой возмещения инвестиционных затрат (издержек) и выплатой вознаграждения в целях понимается общая сумма лизингового договора.
Под инвестиционными затратами (издержками) понимаются расходы и затраты (издержки) лизингодателя, связанные с приобретением и использованием предмета лизинга лизингополучателем. В их состав входят:
стоимость предмета лизинга;
налог на имущество;
расходы на транспортировку и установку, включая монтаж и шефмонтаж, если иное не предусмотрено договором лизинга;
расходы на обучение персонала лизингополучателя работе, связанной с предметом лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга;
расходы на таможенное оформление и оплату таможенных сборов, тарифов и пошлин, связанных с предметом лизинга;
расходы на хранение предмета лизинга до момента ввода его в эксплуатацию, если иное не предусмотрено договором лизинга;
расходы на охрану предмета лизинга во время транспортировки и его страхование, если иное не предусмотрено договором лизинга;
страхование от всех видов риска, если иное не предусмотрено договором лизинга;
расходы на выплату процентов за пользование привлеченными средствами и отсрочки платежей, предоставленные продавцом (поставщиком);
плата за предоставление лизингодателю гарантии и поручительств, подтверждение расчетно-платежных документов третьими лицами в связи с предметом лизинга;
расходы на содержание и обслуживание предмета лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга;
расходы на регистрацию предмета лизинга, а также расходы, связанные с приобретением и передачей предмета лизинга;
расходы на создание резервов в целях капитального ремонта предмета лизинга;
комиссионный сбор торгового агента;
расходы на передачу предмета лизинга;
расходы на оказание возникающих в ходе реализации комплексного лизинга дополнительных услуг;
иные расходы, без осуществления которых невозможно нормальное использование предмета лизинга.
Инвестиционные затраты (издержки) должны быть обоснованы.
Вознаграждение лизингодателя - это денежная сумма, особо предусмотренная договором лизинга сверх возмещения инвестиционных затрат (издержек). Оно включает в себя две составляющие:
оплату услуг по осуществлению лизинговой сделки;
процент за использование собственных средств лизингодателя, направленных на приобретение предмета лизинга и (или) на выполнение дополнительных услуг (при комплексном лизинге).
Доходом лизингодателя по договору лизинга является его вознаграждение.
Прибылью лизингодателя является разница между доходами лизингодателя и его расходами на осуществление основной деятельности лизингодателя.
Лизинговые платежи представляют собой форму взаиморасчетов лизингодателя и лизингополучатель, плату лизингополучателем лизингодателю за владение и пользование предоставленным по договору лизинга имуществом. Размер, способ осуществления и периодичность лизинговых платежей определяются договором лизинга.
Если лизингополучатель и лизингодатель осуществляют расчеты по лизинговым платежам продукцией (в натуральной форме), производимой с помощью предмета лизинга, цена на такую продукцию определяется по соглашению сторон договора лизинга.
Договором лизинга может предусматриваться отсрочка лизинговых платежей на срок не более чем шесть месяцев (180 дней) с момента начала использования предмета лизинга.
Обязательства лизингополучателя по уплате лизинговых платежей наступают с момента начала использования лизингополучателем предмета лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга.
Лизинговые платежи производятся непосредственно в адрес лизингодателя.
Лизингополучатель относит лизинговые платежи на себестоимость продукции (услуг), производимой с использованием предмета лизинга, или на расходы, связанные с основной деятельностью.
Величину лизинговых платежей формирует: 1) плата за основные услуги лизингодателя (процентное вознаграждение); 2) амортизация имущества за период, охватываемый сроком договора;, 3) инвестиционные затраты (издержки); 4) оплата процентов за кредиты, использованные лизингодателем на приобретение имущества (предмета лизинга); 5) плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором; 6) налог на добавленную стоимость; 7) страховые взносы за страхование предмета лизингового договора, если оно осуществлялось лизингодателем; 8) налог на имущество, являющееся предметом лизинга, уплаченный лизингодателем.
По договору лизинга устанавливаются обязательства лизингополучателя по лизинговым платежам по договоренности сторон в валюте расчетов по договору купли-продажи или в валюте привлеченных денежных средств, за исключением международного лизинга, в случае, если собственником предмета лизинга является резидент Российской Федерации. В таком случае обязательства лизингополучателя по лизинговым платежам устанавливаются в любой иностранной валюте договором лизинга.
Обязательства по договору лизинга, выраженные в иностранной валюте, переоцениваются лизингодателем и лизингополучателем в установленном на территории Российской Федерации порядке переоценки обязательств сторон, выраженных в иностранной валюте.
Курсовые разницы, возникшие в результате переоценки обязательств сторон, выраженных в иностранной валюте, относятся на прибыль (убытки) субъектов договора лизинга.
Общая сумма лизинговых платежей, согласно методике Минэкономики РФ, рассчитывается по формуле:
ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,
где ЛП -- общая сумма лизинговых платежей;
АО -- величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК -- плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение лизингового имущества;
КВ -- компенсационное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;
ДУ -- плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;
НДС -- налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем за услуги лизингодателя.
Однако непосредственно общая сумма лизинговых платежей подсчитывается как сумма рассчитываемых по данной формуле лизинговых платежей для каждого года действия договора (если в договоре не предусмотрена их выплата равными ежегодными долями), то есть как
ЛП = ЛПi ,
где ЛПi = АОi + ПКi + КВi + ДУi + НДСi - лизинговый платеж в i - м году действия лизингового договора.
Отдельные элементы формулы расчета общего и ежегодного лизингового платежа рассчитываются следующим образом.
Амортизационные отчисления рассчитываются по формуле:
СТ -- ставка за кредит, в процентах годовых.
В каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в текущем году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества -- предмета договора:
Q x (Осн + Оск)
где КРt -- кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;
ОСн -- расчетная остаточная стоимость имущества на начало года;
ОСк -- расчетная остаточная стоимость имущества на конец года;
Q -- коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретенного имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент равен 1.
Комиссионное вознаграждение лизингодателю устанавливается по соглашению сторон в процентах от:
а) балансовой стоимости лизингового имущества;
б) среднегодовой остаточной стоимости имущества.
Комиссионное вознаграждение соответственно может быть рассчитано по двум вариантам:
первый вариант:
КВt = р х БС,
где КВt - комиссионное вознаграждение в соответствующем году;
р -- ставка комиссионного вознаграждения, процент годовых от балансовой стоимости имущества;
БС -- то же, что и в предыдущих формулах;
второй вариант:
Осн + Оск СТв
где ОСн и ОСк -- то же, что и в предыдущих формулах;
СТв -- ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества.
Плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга в расчетном году, определяется по формуле:
(Р1 + Р2 + … + Рn)
где ДУt -- плата за дополнительные услуги в расчетном году;
Р1, Р2, …, Рn-- расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу;
Т -- срок договора, лет.
Размер налога на добавленную стоимость, уплачиваемого лизингодателем по услугам договора лизинга, рассчитывается по формуле:
амортизационные отчисления (АОt), плата за использованные кредитные ресурсы (ПКt), сумма вознаграждения лизингодателю (КВt) и плата за дополнительные услуги лизингодателя (ДУt), предусмотренные, договором:
Вt = АОt + ПКt + КВt + ДУt .
Размеры лизинговых взносов при их уплате равными долями с оговоренной в договоре периодичностью определяются по формуле:
ЛВг = ЛП : Т,
где ЛВг -- размер ежегодного лизингового взноса;
ЛП -- общая сумма лизинговых платежей;
Т -- срок договора лизинга, лет.
Таким образом, рассчитывается базовая величина с учетом всех элементов лизинговых платежей. Эта базовая величина служит исходной для расчетов стоимости лизинга.
Этот способ расчета размера лизинговых платежей не единственный. Недостатком его считается ориентация прежде всего на интересы лизингодателя. Практически каждая лизинговая компания разрабатывает усовершенствованные для своей области деятельности методики расчета общих и ежегодных лизинговых платежей.
Стороны договора лизинга имеют право по взаимному соглашению применять ускоренную амортизацию предмета лизинга. Амортизационные отчисления производит балансодержатель предмета лизинга. При применении ускоренной амортизации используется равномерный (линейный) метод ее начисления, при котором утвержденная в установленном порядке норма амортизационных отчислений увеличивается на коэффициент ускорения в размере не выше 3.
Переоценка предмета лизинга и начисленного на него износа осуществляется балансодержателем предмета договора лизинга в порядке, предусмотренном законодательством Российской Федерации, за исключением предмета лизинга в случае, если он находится за пределами территории Российской Федерации и его балансодержателем является не зарегистрированный на территории Российской Федерации в целях налогообложения нерезидент Российской Федерации.
3.6 Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов использования лизингового оборудования
Методика анализа эффективности лизинговых операций.
Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов использования лизингового оборудования занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения средств.
Достоверная оценка эффективности проекта, предусматривающего лизинг, необходима аналитикам лизинговых компаний, а также банков, инвестиционных фондов и других финансовых институтов, которые будут эти проекты анализировать и решать вопрос, стоит ли под них выделять лизингодателю финансовые ресурсы для закупки оборудования. Она необходима и самому предприятию (лизингополучателю), экономисты которого должны готовить инвестиционные проекты, а потом заниматься их реализацией. При всех прочих благоприятных показателях инвестиционного проекта лизингополучатель никогда не сможет его реализовать, если не докажет эффективность использования взятого в лизинг оборудования.
Таким образом, ключевой задачей финансово-экономической оценки любого проекта вложения средств в приобретенное лизинговое оборудование является обоснование эффективности такой формы инвестирования.
Экономически грамотное и достоверное проведение такой оценки -- сложная задача для участников лизинговой сделки, что объясняется следующими причинами:
* инвестиционные расходы, включаемые в лизинговые платежи лизингополучателя, при финансовом лизинге осуществляются достаточно длительный период времени, при котором в разные годы могут сложиться различные экономические условия;
* соответственно срокам лизинговых платежей длителен и процесс получения экономических результатов от реализации инвестиционных проектов;
* осуществление продолжительных во времени лизинговых сделок приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестирования и к риску ошибки в оценке инвестиционного проекта.
Именно наличие названных объективных причин вызывает проблему выбора специальных методов финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования, позволяющих принимать достаточно обоснованные управленческие решения с минимально возможным уровнем погрешности.
Рассматриваемая проблема усложняется экономической ситуацией в России, пока не благоприятствующей развитию лизинга в инвестиционной деятельности предприятий, а также недостаточной экономической грамотностью разработчиков инвестиционных проектов на большинстве предприятий.
Несмотря на это, все большее число банков, промышленно-финансовых и инвестиционных компаний, лизинговых фирм и предприятий проявляют повышенный интерес к современным методам оценки инвестиционных проектов. Факт возрастающего интереса участников лизинговых сделок к методам разработки и оценки инвестиционных проектов объясняется необходимостью выполнения подробного инвестиционного исследования как одного из возможных путей снижения риска инвестирования в крайне нестабильных экономических условиях.
Обзор методов и условий проведения финансово-экономической оценки инвестиционных проектов, предусматривающих лизинг, позволяет сделать следующие выводы.
1. Для финансово-экономической оценки лизинговых проектов используются стандартные методы разработки и анализа проектов вложения средств в производство. Имеющиеся методические разработки ориентируются только на потребности лизингодателя.
2. Расчеты к инвестиционным проектам достаточно трудоемки, поэтому специалистами -- разработчиками проектов применяются разнообразные программные средства. Имеющиеся компьютерные программы не могут обеспечить достоверную финансово-экономическую оценку инвестиционных проектов из-за трудностей прогнозирования основных макроэкономических показателей развития экономики России.
3. Необходимым компромиссным условием достижения достаточно достоверных результатов оценки инвестиционных проектов может быть производство расчетов в постоянных ценах.
4. Выбор наиболее приемлемой для лизингополучателя методики финансово-экономической оценки инвестиционного проекта существенно зависит от масштабов инвестиций предприятия, осуществляющего закупки оборудования на условиях лизинга. Для однократной и небольшой по сумме лизинговой сделки нет необходимости применять дорогостоящие исследования и расчеты. Достаточно применить упрощенную методику финансово-экономической оценки, позволяющую оценить инвестиционный проект с допустимым для лизингополучателя уровнем возможной погрешности.
Таким образом, в случае проектов, предусматривающих лизинг, анализ эффективности может осуществляться двумя путями. Во-первых, он может проводиться по полной программе инвестиционного анализа, изложенной в главе 2 данного учебного пособия, особенно при обосновании заявки на осуществление крупной лизинговой сделки. Во-вторых, он может проводиться по упрощенной методике.
Рассмотрим варианты упрощенных методик для оценки эффективности лизинговой сделки.
Для оценки экономической эффективности конкретной лизинговой операции в экономической литературе предлагается несколько вариантов расчетов. Часто рекомендуется методика, применяемая участниками лизинговых операций на рынке США.
По американской методике к числу принимаемых в расчет основных показателей относятся:
сопоставление стоимости имущества при его покупке за счет кредитных ресурсов со стоимостью его приобретения на условиях лизингового соглашения;
расчет вариантов ставок финансирования сделки;
сопоставление поступлений выручки от эксплуатации объекта лизинга у собственника данного имущества с поступлениями от использования его на условиях лизинга и некоторые другие.
А. Определение общей стоимости лизинговой сделки
Сопоставление стоимости сдаваемого в лизинг имущества с его стоимостью при закупке, например, на условиях получения займа на условиях кредита позволяет сторонам предполагаемой сделки учитывать наряду с условиями предоставления кредита и налоговые льготы, которые могут быть получены как лизингодателем, так и лизингополучателем.
В этом случае расчет можно вести по следующим формулам:
Данный расчет производится с целью определения ожидаемой нормы прибыли при использовании имущества по лизингу в сравнении с ожидаемыми поступлениями от его эксплуатации на условиях закупки.
При проведении расчета в целях упрощения сопоставимости результатов вводятся следующие поправки:
производится оценочный расчет размера вложения капитала для варианта закупки будущего объекта лизинга;
величина платежей по лизингу уменьшается на величину оценочной стоимости выплаты процентов по привлеченному для закупки имущества займу;
совокупные доходы от использования имущества при закупке и при лизинге приравниваются.
При этом лизингополучатель в силу аналогичности процентных выплат по лизинговому соглашению платежам по займу, используемому для закупки имущества, определяет свою прибыль путем уменьшения валового дохода на сумму лизинговых платежей, не включающих в себя выплату процентов, а лизингодатель уменьшает свою прибыль на сумму амортизации.
Арендовать или покупать оборудование? Данная задача представляет собой специальный случай задачи измерения эффективности. Ее решение состоит в сравнении современных величин двух денежных потоков: платежей, связанных с приобретением оборудования, и платежей, определяемых договором аренды.
Применяемая для дисконтирования ставка процентов должна быть равна рыночной стоимости кредита. Исключение составляет дисконтирование остаточной стоимости оборудования -- здесь может применяться другая долгосрочная ставка (норматив рентабельности).
Рассмотрим пример, приведенный в книге Е. Четыркина "Методы финансовых и коммерческих расчетов".
Имеется оборудование стоимостью 1 млн. долл., которое может быть предоставлено в аренду.
Условия аренды: срок -- 4 года, ежемесячная арендная плата -- 21 тыс. долл., вносится в начале месяца.
Условия продажи: цена -- 1 млн. долл., аванс -- 200 тыс. долл., выплата в начале сделки, на остальную сумму открывается кредит на 5 лет из 6 процентов годовых, погашение задолженности -- в конце каждого года. Остаточная стоимость оборудования на конец периода погашения задолженности -- 400 тыс. долл.
Поток платежей при аренде оборудования состоит из 48 месячных платежей по 21 тыс. долл.
Поток платежей при покупке оборудования включает аванс и ежегодные расходы по погашению задолженности. Кроме того, здесь учитывается остаточная стоимость оборудования.
Годовая сумма расходов по погашению задолженности при покупке рассчитывается с учетом коэффициента приведения, следующим образом:
тыс. долл.
Для дисконтирования соответствующего потока платежей применяется ставка процента, по которой можно разместить средства в банках. Пусть она равна 8%. Коэффициент приведения платежа в случае покупки оборудования составит .
Тогда приведенная величина потока платежей в случае покупки оборудования определяется как:
В свою очередь приведенная стоимость аренды с учетом коэффициента приведения (3,43188) и первого годового платежа (R = 21 х 12) определяется как
А2 = 21 х 12 х 3,43188 = 864,83 тыс. долл.
Таким образом, аренда в этих условиях обойдется намного дороже.
В данном случае лизингополучатель может отказаться от подписания договора лизинга.
Однако практика развития лизинговой деятельности показывает, что такой недостаток лизинга, как более высокая стоимость лизинга по сравнению с покупкой не становится препятствием для осуществления лизинговых сделок.
Как же он преодолевается?
Во-первых, расчеты показывают, что величина чистого убытка от лизинговой операции с точки зрения лизингополучателя равна величине чистого выигрыша от ее проведения для лизингодателя. То есть невыгодность лизинга для лизиногополучателя часто связана с завышением величины лизинговых платежей. В этом случае условия сделки могут быть скорректированы в сторону снижения величины лизинговых платежей до приемлемого для лизингодателя и лизингополучатель уровня.
...Подобные документы
Правовые аспекты инвестиционной деятельности коммерческих банков. Анализ роли банковского сектора в инвестировании промышленности. Формы инвестиционной деятельности и кредитная политика коммерческих банков, проблемы их участия в инвестиционной процессе.
курсовая работа [172,9 K], добавлен 25.11.2010Теоретические аспекты организации инвестиционной деятельности предприятия. Разработка моделей инвестирования свободных средств субъектов малого бизнеса. Совершенствование инвестиционной деятельности предприятия за счет инструментов фондового рынка.
дипломная работа [230,9 K], добавлен 12.03.2013Определения и формы инвестиционной деятельности коммерческих банков, ее цели. Рассмотрение основных проблем и перспектив развития банковского инвестирования. Обобщающие выводы инвестиционной деятельности современных банков в Российской Федерации.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 16.05.2015Условия и перспективы развития инвестиционной деятельности коммерческих банков в реальном секторе экономики Российской Федерации. Основные принципы функционирования инвестиционной деятельности российских банков, проблемы и причины их возникновения.
курсовая работа [123,4 K], добавлен 25.05.2010Сущность инвестиционной деятельности коммерческого банка. Классификация операций кредитных организаций с ценными бумагами. Проблемы банковского инвестирования на современном этапе развития экономики. Объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков.
курсовая работа [47,0 K], добавлен 29.04.2014Сущность, формы и принципы инвестиционной деятельности коммерческого банка, особенности инвестиционной политики. Пути и перспективы развития данного направления деятельности банковского сектора. Характеристика инвестиционной деятельности ОАО "Альфа-банк".
курсовая работа [221,0 K], добавлен 23.06.2009Определения и формы, цели, процесс и принципы, доходы и риски инвестиционной деятельности коммерческих банков. Назначение, сроки и виды вложений банка. Поддержка государством малого бизнеса и предпринимательства. Перспективы банковских инвестиций.
курсовая работа [34,1 K], добавлен 11.02.2016Формы, задачи и принципы инвестиций. Методики оценки банковской инвестиционной деятельности. Основные факторы, влияющие на осуществление инвестиционной деятельности банков в РФ. Главные проблемы инвестиционной деятельности и перспективы развития.
курсовая работа [38,4 K], добавлен 26.04.2016Основы международной инвестиционной деятельности коммерческих банков Республики Беларусь. Разработка направлений активизации по инвестиционной деятельности с целью расширения практической реализации этого сегмента в деятельности коммерческих банков.
курсовая работа [74,3 K], добавлен 06.02.2014Понятие и формы инвестиционной деятельности банков: цели и процесс, доходы и риски. Анализ инвестиционной деятельности ОАО "Инвестиционный коммерческий банк "Совкомбанк"" в 2012-2014 гг. Финансовая отчетность. Проблемы развития банковского инвестирования.
курсовая работа [77,1 K], добавлен 11.12.2014Двойственная природа инвестиционной деятельности кредитных учреждений. Классификация форм инвестиций коммерческих банков. Порядок формирования инвестиционной тактики. Обзор подходов к инвестиционной деятельности банков России на рынке ценных бумаг.
реферат [530,3 K], добавлен 07.07.2015Сущность и нормативно-правовые основы разработки и реализации инвестиционной политики коммерческого банка. Анализ основных показателей финансово-экономической деятельности исследуемого банка, проблемы и перспективы развития его инвестиционной политики.
дипломная работа [247,6 K], добавлен 10.12.2017Изучение сущности и классификации рынка ценных бумаг, их основные участники. Рассмотрение условий выпуска ценных бумаг коммерческими банками России. Определение проблем и перспектив инвестиционной и профессиональной деятельности акционерных обществ.
курсовая работа [70,1 K], добавлен 10.06.2011Деятельность банков на финансовом рынке РФ. Инвестиционная деятельность как часть финансового рынка. Инвестиционные банки как участники финансового рынка. Формирование и разработка объема банковских услуг. Лизинг как вид инвестиционной деятельности.
курсовая работа [43,1 K], добавлен 05.04.2009Понятие, наиболее важные и существенные признаки инвестиций. Сущность инвестиционной деятельности банков, ее типы. Анализ инвестиционной деятельности банков в России и за рубежом. Проблемы и пути совершенствования инвестиционной деятельности в России.
курсовая работа [51,9 K], добавлен 04.01.2012Общее понятие и особенности акции как инвестиционного инструмента. Крупнейшие эмитенты российского рынка акций. Оценка инвестиционной привлекательности акций "ОАО Металлург". Современные проблемы и дальнейшие перспективы российского рынка акция.
курсовая работа [62,8 K], добавлен 10.04.2014Понятие, формы, цели, процесс, доходы и риски инвестиционной деятельности банков. Анализ коммерческой деятельности ОАО "Дальневосточный банк" на основе его финансовой отчетности в 2004-2006 гг.. Проблемы банковского инвестирования на современном этапе.
курсовая работа [59,9 K], добавлен 16.10.2008Понятие и главное содержание инвестиционной деятельности коммерческих банков на современном этапе, ее направления и нормативно-законодательное регулирование. Двойственный характер и формы инвестиционной деятельности банков, их характеристика и отличия.
контрольная работа [27,2 K], добавлен 11.12.2011Государственное регулирование и принципы инвестиционной деятельности. Источники прибыли любой страховой компании, это прибыль от инвестиционной деятельности. Тенденции развития, необходимость и предпосылки проведения инвестиционной деятельности.
реферат [38,9 K], добавлен 12.03.2009Источники прибыли любой страховой компании, как правило, это прибыль от инвестиционной деятельности. Необходимость и предпосылки проведения инвестиционной деятельности. Принципы данной деятельности и обязательность государственного регулирования.
контрольная работа [39,4 K], добавлен 06.09.2010