Слияния и поглощения (M&A) как инструмент создания устойчивых конкурентных преимуществ в российском банковском секторе

Рисунок 15. Распределение величины изменения прибыльности банка в результате слияний за 2008 г., скорректированное на среднеотраслевые значения

Полученные результаты говорят о том, что вследствие рассмотренных сделок межбанковских слияний среднее улучшение прибыльности (рентабельности активов) банков относительно отрасли составило 0,25 процентных пункта. Принимая во внимание, что рентабельность активов рассмотренных банков до слияния была равна 1,7%, что на 1,4% ниже общеотраслевых значений, можно предположить, что в среднем банки, вошедшие в выборку, имели конкурентные недостатки, то есть их конкурентная позиция была хуже, чем у большинства компаний в отрасли. Рентабельность выборки в период после слияний упала на 1,21% до значения 0,49%. Данное падение отражает влияние мирового финансового кризиса, который совпал по периоду с годом исследуемых слияний. Однако в условиях кризиса отрасль также претерпела снижение прибыльности, причем большее, чем исследуемые банки: на 1,47%. Таким образом, вследствие проведенных сделок слияний изучаемые банки улучшили свою конкурентную позицию относительно отрасли, а один из банков вследствие проведённого слияния добился рентабельности выше среднеотраслевого уровня.

График распределения полученных данных иллюстрирует смещение распределения в сторону положительных значений. Так, улучшение конкурентной позиции банков относительно отрасли продемонстрировало в полтора раза больше организаций, чем снижение, а среднее увеличение исследуемого показателя у них составило 0,83 процентных пункта. Стоит также отметить большой разброс полученных значений - стандартное отклонение наблюдаемых значений составило 0,8%.

Таким образом, можно предположить, что результат слияния во многом зависит от способности объединенного банка реализовать потенциальную синергию. В случае успешной реализации банк может значительно улучшить свою конкурентную позицию и даже превратить конкурентные недостатки в преимущества и достичь прибыльности выше среднеотраслевых показателей. Однако слияние может повлечь и ухудшение финансовых показателей, особенно в условиях экономического кризиса. Такие результаты с разной степенью выраженности продемонстрировали 4 банка из 10.

Данное исследование имеет определенные ограничения. Так, малый размер выборки, обусловленный в первую очередь низким уровнем активности на рынке межбанковских слияний, накладывает ограничения на возможность экстраполяции полученных результатов на всю отрасль. Также, тот факт, что все исследуемые организации относились к группе банков с рентабельностью ниже средних значений, приводит к высокой вероятности смещения результатов, так как они больше подвержены влиянию экономического спада, чем более эффективные банки.

Следовательно, в результате рассмотрения российского рынка слияний и поглощений, его сегмента в финансовом секторе и рынка межбанковских слияний, а также проведенного исследования эффективности слияний как инструмента создания устойчивых конкурентных преимуществ можно сделать вывод, что межбанковские слияния, несмотря на текущий спад, имеют большие перспективы. Активность на рынке и его объем имеют потенциал к значительному росту при наличии благоприятного экономического климата и улучшении возможностей финансирования данных сделок. Серьезную роль в этом могут сыграть стимулирующие действия регулятора и жесткая политика в части соответствия обязательных нормативов и достаточности капитала требуемым значениям. В свою очередь, одним из стимулов к проведению таких сделок является реализация операционной синергии через создание устойчивых конкурентных преимуществ, высокую вероятность которой показало проведенное исследование. Однако, для понимания того, каким образом конкурентные преимущества создаются в подобных сделках, и что приводит к положительному или отрицательному изменению конкурентной позиции фирмы, необходимо подробно рассмотреть одно из успешных слияний с точки зрения источников формирования конкурентных преимуществ, с использованием теории и методологии рыночной и ресурсной концепций фирмы.

Глава 3. Источники формирования устойчивых конкурентных преимуществ при слияниях в банковском секторе на примере банка ВТБ (ПАО) и АКБ «Банк Москвы»

3.1 Методология оценки формирования устойчивых конкурентных преимуществ при M&A в банковском секторе

В данной главе, для анализа того, на чем основаны устойчивые конкурентные преимущества, создаваемые банками при слияниях и поглощениях, и формирования рекомендаций участникам межбанковских слияний по реализации этих преимуществ будет более подробно проанализировано слияние между банками «ВТБ (ПАО) и АКБ «Банк Москвы». Данное слияние является крупнейшим в истории российского банковского сектора. Оно было выбрано, так как на основании изучения стратегий банка ВТБ и его действий после поглощения 100% акционерного капитала Банка Москвы можно сделать вывод, что основной целью данного слияния являлось именно создание конкурентных преимуществ и достижение синергетических эффектов, в первую очередь операционной синергии. В данный момент банк реализует объединение своего банковского бизнеса (банк «ВТБ», банк «ВТБ 24» и Банк Москвы) в один банк и, таким образом проводит интеграцию после слияния, основной целью которой является реализация синергетических эффектов. Данное слияние произошло в 2011 году после поглощения банком «ВТБ» более 80% акций Банка Москвы. Поглощение было продолжено, и в 2016 году банк получил контроль над всем акционерным капиталом банка. После этого большая часть активов (около 70%) поглощенной компании была выделена и переведена на баланс ВТБ, а оставшиеся активы проходят санацию в рамках переименованной в «БМ Банк» компании. Таким образом, слияние является частично статутным, а частично подчиняющим.

Методология анализа основана на теоретической базе рыночной и ресурсной концепций конкурентных преимуществ фирмы и может быть графически отображена следующим образом:

Рисунок 16. Источники конкурентного преимущества фирмы

Прибыльность фирмы рассматривается как функция от средней прибыльности всей отрасли и конкурентной позиции фирмы внутри нее. Средняя прибыльность отрасли определяется ее структурой, то есть пятью силами Портера. Сравнительная конкурентная позиция - это степень дифференциации фирмы, определяющая сравнительный доход, и ее сравнительные издержки, они основаны на способности фирмы справляться с пятью силами портера более или менее эффективно, чем ее конкуренты и определяют то, более или менее прибыльна фирма в сравнении с отраслью. Способность банка справляться со структурой отрасли основана на ресурсах и способностях, которыми он обладает и, соответственно, на структуре отрасли.

Для определения источников возникновения конкурентного преимущества при слиянии между банками «ВТБ (ПАО) и АКБ «Банк Москвы» будет рассмотрены конкурентные позиции банков до слияния и конкурентная позиция объединённого банка. Для этого необходимо оценить структуру отрасли, в которой оперировали банки, и их наборы ресурсов и способностей до и после слияния и выявить изменения, произошедшие вследствие него. Эти изменения рассматриваются как причины улучшения или ухудшения конкурентной позиции банка и источники возникновения или потери конкурентных преимуществ при данном слиянии. Результаты качественного анализа будут сопоставлены с объективными показателями деятельности банков и всего сектора для подтверждения или опровержения сделанных выводов.

3.2 Исследование влияния слияния на набор ресурсов и способностей банков

Для оценки влияния слияния на ресурсную базу и способности рассматриваемых банков будет проведена оценка качества ключевых для банковской отрасли ресурсов и способностей у банков до слияния и у объединенного банка. Данный подход позволит выявить изменения в способностях вследствие слияния и определить, что стало причиной улучшения конкурентной позиции банка. В исследовании ресурсных и рыночных детерминант прибыльности банков на основе интервьюирования экспертов из крупнейших инвестиционных банков США, занимающихся банковской аналитикой, Аджай Мехра выделил 10 ключевых ресурсов и способностей, которые могут стать источником конкурентного преимущества (Mehra, 1996). Из них одна способность относится исключительно к деятельности инвестиционных банков, а оставшиеся 5 ресурсов и 4 способности, по мнению автора, являются актуальными и для нынешнего банковского сектора в России, поэтому будут использованы для оценки ресурсной базы и способностей рассматриваемых банков. Итак, начнем с ключевых ресурсов:

1) Франшиза (репутация, имя) (FR). Согласно Уолтеру, франшиза учреждения является его самым нематериальным активом, который четко отличает самых успешных конкурентов от остальных. (Walter,1989). Исследования стратегического управления также обращают внимание на корпоративную репутацию как источник конкурентного преимущества. Франшиза банка основана на определенном типе компетенции и экспертных знаний, разработанных с течением времени и оцененных рынком.

2) Качество активов и кредитного портфеля (AQ). Банки финансируют свои активы (в основном кредиты) с помощью депозитов и фондирования на рынках капитала. В условиях конкуренции банковской деятельности фирмы все чаще вынуждены бороться за эти источники финансирования. Признанное качество активов фирмы отражает рискованность его кредитного портфеля и определяет стоимость его финансирования. Это особенно заметно на межбанковском рынке, где институты с меньшим уровнем качества или более рискованными структурами активов вынуждены платить премию относительно более стабильных фирм. Это также сигнализирует об обесценении кредитного рейтинга клиентов банка, что еще больше подрывает их конкурентные позиции. Таким образом, позитивное восприятие качества активов банка дает значительные преимущества в издержках и имеет большое значение для корпоративных клиентов.

3) Технологическая экспертиза (TE). Технологические системы и возможности обеспечивают огромные преимущества в банковской отрасли. Поскольку банковская деятельность характеризуется высокой степенью информационной зависимости, возможность технологических систем банка анализировать большие объемы данных и предоставлять качественную информацию в режиме реального времени является очень ценным активом. Технологии связаны как с процессами банка, так и с его продуктами. Предоставление поддержки принятия решений и процессинговые системы являются примером технологических решений в процессах банка, в то время как продукция финансового инжиниринга, технологические решения в области хеджирования и корпоративных финансов, а также потребительские приложения и онлайн-банкинг представляют влияние технологий на продукцию банка.

4) Адекватность базы капитала (CA). Сильная капитальная база предоставляет компании значительную конкурентную силу в банковском секторе. Она обуславливает способность принимать на себя риски и позволяет успешным игрокам полностью использовать рыночные возможности по приобретению привлекательных активов. Также, она облегчает введение определенных продуктов и предоставление дополнительных услуг клиентам. И, наконец, сильная база капитала помогает в достижении соответствия нормативным требованиям, снижая стоимость фондирования.

5) Уникальная (ассиметричная) информация (IA). Банковское дело и финансовые услуги в целом - это очень зависимый от информации бизнес. Все формы кредитования, развитие клиентских услуг и других, связанных с кредитами видов деятельности, в решающей степени зависят от сбора, обработки и оценки большого объема информации. Информация уникальна тем, что она является единственным ресурсом, который может использоваться одновременно при создании большого количества услуг. Уолтер отмечает, что асимметрия информации между различными конкурентами и их клиентами вносит большой вклад в объяснение различий в конкурентоспособности (Walter,1989).

Эти ресурсы как сами являются источником конкурентного преимущества, так и играют определяющую роль в создании способностей банка. Набор способностей, которыми должен обладать многопрофильный банк очень велик, однако некоторые из них можно назвать ключевыми для данного вида деятельности:

6) Качество управления (MQ). Эффективная деятельность управленческой команды банка является наиболее важной способностью в создании устойчивого конкурентного преимущества. В некоторых смыслах она является наиболее общей из всех, лежа в основе создания других способностей и приобретения или создания необходимых банку ресурсов. Качество руководства, четкое стратегическое видение, развитие управления, способность привлекать и удерживать людей высокого уровня компетентности, и система вознаграждения отражают качество и глубину управления.

7) Эффективность управления ресурсами (RME). Данная способность подразумевает разумное управление банком своими физическими и человеческими ресурсами. Оно позволяет как снижать базу фиксированных и переменных затрат, так и получать высококачественные услуги от своих сотрудников. Современный банкинг - это, по сути, «бизнес человеческих ресурсов» и они являются важнейшим источником конкурентоспособности в секторе. Следовательно, эффективное управление ими очень важно.

8) Инновации (IN). Данная способность подразумевает постоянную разработку и внедрение инноваций в банке. В банковской отрасли инновацию можно рассматривать как новый процесс или метод, который обеспечивает долгосрочную отдачу и добавляет значительную ценность для клиента. Из-за отсутствия каких-либо патентов или охраны авторских прав отставание конкурентов в имитации финансовых инноваций, как правило, является относительно коротким. Следовательно, для финансового института важно поддерживать непрерывный поток инноваций. (Walter, 1989). Хотя инновационные возможности зависят от качества человеческого капитала и технических знаний, они также чувствительны к организационной культуре, управлению, системам вознаграждения, горизонтальной коммуникации и обмену информацией между функциональными подразделениями.