Фондовый рынок

Размещено на http://www.allbest.ru/

Фондовый рынок

В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование и концентрацию временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на структуру фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников выполнения определенных действий, которые приводят к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей.

Фондовый рынок является составной частью финансового рынка, входящего в систему экономических отношений. Основу последнего образуют рынок денег, валюты и рынок капитала (рис. 1).

Фондовый рынок входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. Порядок их функционирования и взаимодействия определяется законодательством Российской Федерации.

Рис. 1. Структура финансового рынка

1. Фондовый рынок в системе рыночных отношений

Рынок в целом представляет собой систему отдельных взаимосвязанных рынков (рис. 2). Кредитный рынок наряду с другими - одна из составляющих рынка в нашем понимании. Взаимосвязь различных рынков, их взаимодействие и влияние друг на друга обеспечивают функционирование и устойчивость рынка в целом. Взаимосвязь элементов рынка представлена на рис. 3.

Кредитный рынок представляет собой специфическую сферу отношений, где осуществляется движение денежного капитала между заемщиками и кредиторами на условиях возвратности, платности, срочности. Кредитный рынок можно разделить на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный - представляет собой рынок краткосрочного ссудного капитала. Рынок средне- и долгосрочных ссудных капиталов называется рынком капиталов. Финансовый рынок представляет собой часть рынка капиталов, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Структура рынка капитала представлена на рис. 4. Подобное разграничение достаточно условно и постепенно утрачивает свое значение. На практике происходит взаимный перелив капитала из одной формы в другую.

Современная денежная система представляет собой структуру, в основе которой заложен механизм кредита.



Рис. 3. Взаимосвязь элементов рынка

Все финансовые инструменты являются чьими-то обязательствами: государства (бумажные денежные знаки, государственные ценные бумаги), банков (кредит, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки), акционерных обществ (акции, облигации, векселя), профессиональных спекулянтов фондового рынка (производные финансовые инструменты).

Основной задачей, решаемой фондовым рынком, является привлечение временно свободных денежных ресурсов для инвестирования в экономику. При этом размер инвестиций неразрывно связан с экономической ситуацией в стране. Когда инвестиции неоправданно большие, возрастает угроза инфляции, когда слишком маленькие - возникает неполная занятость работоспособного населения. Таким образом, необходимо определить размер инвестиций, находящийся в оптимальном соотношении с инвестиционными потребностями экономики и возможностями потенциальных инвесторов. Для достижения оптимального экономически и социально приемлемого соотношения между уровнем инфляции и степенью занятости населения важна роль государства.

Рис. 4. Структура рынка капитала

Экономика сама по себе не может обеспечить полную занятость работоспособного населения и стабильность цен. Рыночные механизмы должны быть дополнены государственными стабилизирующими мероприятиями. Проводя разумную фискальную политику (сбор налогов) и кредитно-денежные мероприятия, государство формирует сбалансированные потоки финансов и ресурсов. При этом полностью исключить экономические колебания невозможно, однако можно ослабить резкие и катастрофические колебания цен и занятости.

Роль государства в странах с развитыми рыночными отношениями заключается в том, что оно воздействует на экономику, оптимизируя уровень инфляции и обеспечивая наиболее полную занятость. Для достижения данных целей государство использует фискальную и кредитно-денежную политику.

Политика государственных расходов и налогов (фискальная политика государства) изменяет уровень равновесия доходов. При этом повышение налогов приводит к понижению чистого дохода населения. Снижение доходов приводит к сокращению потребительских расходов, сбережений и, в конечном счете, инвестиций, осуществляемых населением. В том случае, когда экономика государства находится в депрессивном состоянии, фискальная политика направлена на снижение налогового бремени.

Рынок государственных ценных бумаг, выполняя функции по обслуживанию государственного долга, играет роль регулирующего финансового инструмента. При нарастании в стране инфляционных тенденций государство в лице уполномоченного института (Министерство финансов - в России, Федеральная резервная система - в США) выпускает государственные ценные бумаги. При этом часть денег связывается и изымается из оборота, что снижает инфляционное давление на экономику. В случае финансового застоя, сокращения производства государство выкупает государственные ценные бумаги. При этом денежные средства высвобождаются, обеспечивая увеличение инвестиционных ресурсов.

Ещё одним эффективным механизмом воздействия на экономику является ставка рефинансирования (учётная ставка). Этот механизм заключается в изменении процентной ставки, под которую Центральный банк предоставляет кредит коммерческим банкам.

При инфляционных тенденциях в экономике учётная ставка повышается. В этом случае кредит, получаемый коммерческими банками, становится дорогим. Это вызывает увеличение стоимости кредитов, которые коммерческие банки предоставляют субъектам экономических отношений. В результате происходит снижение привлечения инвестиционных ресурсов, что замедляет увеличение объёмов производства и, следовательно, уменьшает инфляционные тенденции в экономике.

В случае эконмического застоя ставка рефинансирования снижается. Кредит становится более дешевым, что вызывает возрастание спроса на него. При этом возрастает объем инвестиционных средств, что обеспечивает расширение производства.

При инфляции Центральный банк может использовать инструмент, который представляет собой требование увеличения нормы резервирования средств коммерческими банками. В этом случае связываются денежные средства коммерческих банков, объем денежной массы становится меньше, ее инфляционное давление снижается.

При снижении объемов производства и дефляционных явлениях норма резервирования уменьшается. Денежные средства высвобождаются, что приводит к росту инвестиций, развитию производства и увеличению занятости. Модель взаимодействия бизнеса и населения, учитывающая роль государства, приведена на рис. 5

Функциональное назначение рынка ценных бумаг:

· аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направление их на развитие перспективных отраслей экономики;

· обслуживание государственного долга;

· перераспределение права собственности;

· спекулятивные операции.

В обществе с развитыми рыночными отношениями основная задача и назначение фондового рынка заключается в аккумулировании временно свободных денежных ресурсов и направлении на развитие перспективных отраслей экономики.

Функция обслуживания государственного долга является одной из важнейших функций национального фондового рынка. Уровень доходности, сложившийся на рынке государственных ценных бумаг, является точкой отсчета, относительно которой оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами. Главная особенность рынка государственных долговых обязательств теоретически заключается в более высокой степени надежности.

Фондовый рынок, обслуживая рынок государственных заимствований, предоставляет государству мощный инструмент для перераспределения и изменения направления движения временно свободных денежных ресурсов и является регулятором финансовых потоков.

Задача перераспределения права собственности может быть решена и без фондового рынка, хотя при его наличии она решается наиболее лёгким и естественным путем - покупкой долевых ценных бумаг (акций), удостоверяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом.

Без возможности совершения спекулятивных операций фондовый рынок функционировать не может. Наличие ликвидного вторичного рынка, на котором реализуются интересы его участников по покупке и продаже ценных бумаг, позволяет инвесторам в случае необходимости продать ценные бумаги и получить деньги. Такая возможность увеличивает доверие инвесторов к фондовому рынку.

Физические лица и юридические организации, имеющие временно свободные излишки денежных средств, заинтересованные в получении прибыли и, с этой целью приобретающие ценные бумаги, называются инвесторами.

Организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ и привлекающие для этого инвестиции путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг, называются эмитентами.

Инфраструктура фондового рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом. Она обеспечивает аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляет финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. При этом важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путем продажи ценных бумаг без существенной потери в их цене. Если это условие выполняется - фондовый рынок называется ликвидным.

Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми его участниками определенных правил и норм. На контролирующие органы фондового рынка возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействия между собой участников рынка ценных бумаг, выполнению взятых на себя обязательств, требований законодательства и соблюдению правил работы на фондовом рынке. Основным контролирующим государственным институтом на российском рынке ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Отдельные вопросы функционирования российского фондового рынка контролируют ЦБ России, Министерство финансов РФ, Министерство РФ по антимонопольной политике. Общая структура фондового рынка представлена на рис. 6.

Рис. 6. Структура фондового рынка

Сделки купли-продажи ценных бумаг заключают операторы - брокеры, дилеры и компании, осуществляющие доверительное управление денежными и иными активами.

На фондовом рынке работают профессиональные участники, которых по характеру выполняемых ими функций можно разделить на следующие большие группы:

• операторы, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг. Они совершают эти операции на фондовых торговых площадках (основная группа);

• организаторы работы торговых площадок;

• клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и движения права собственности на ценные бумаги между участниками сделки;

• реестродержатели (регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг.

Участники фондового рынка представлены на рис. 7

Рис. 7. Участники фондового рынка

Операторы. Сделки купли-продажи ценных бумаг заключают операторы - брокеры, дилеры и компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными им денежными средствами - брокерско-дилерские компании.

Брокеры осуществляют сделки на рынке ценных бумаг в интересах другого лица в качестве посредника (поверенного или комиссионера) этого лица.

Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счет.

Компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными средствами, выполняют управление переданным им во владение имуществом. Этим имуществом могут быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате такого управления.

Организаторы торговли. Организаторы торговли обеспечивают функционирование торговых площадок, которые подразделяются на биржевые и внебиржевые. На фондовом рынке они выполняют разные функции.

Биржевые торговые площадки обеспечивают концентрацию спроса и предложения. Это позволяет формировать реальные цены на продаваемые ценные бумаги.

Внебиржевые торговые площадки обеспечивают.

• движение значительных объемов ценных бумаг между конкретными инвесторами;

• формирование крупных пакетов акций путем обеспечения взаимодействия рынка мелких продавцов (розничных инвесторов) и крупных покупателей (оптовых инвесторов);

• осуществление рискованных спекулятивных сделок.

Клиринговые организации, банки и депозитарии. Клиринговыми организациями осуществляется учет взаимных обязательств операторов на фондовом рынке. После определения взаимных обязательств банки обеспечивают движение денежных средств от покупателя к продавцу, а депозитарии - движение ценных бумаг от продавца к покупателю.

Реестродержатели (регистраторы) осуществляют учет и фиксацию права собственности на ценные бумаги и переход его от одного лица к другому. Регистрация права собственности обеспечивается внесением соответствующих записей в реестры акционеров. Деятельность по ведению реестра акционеров является исключительным видом деятельности на фондовом рынке.

Отличия в функциях депозитариев и реестродержателей состоят в следующем:

• реестродержатели учитывают всех акционеров, владеющих ценными бумагами данного эмитента;

• депозитарии учитывают ценные бумаги разных эмитентов, принадлежащие данному инвестору.

2. Финансовые инструменты фондового рынка

Ценные бумаги российских эмитентов составляют основу функционирования рынка ценных бумаг. К обращению на рынке допущены облигации и акции, векселя и чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя и коносаменты. Законодательно определен порядок перехода прав собственности по ценным бумагам. Осуществление и передача прав, удостоверенных ценными бумагами, происходят путем закрепления прав в специальном реестре. При этом фиксация прав может осуществляться с помощью бумажных носителей, а также компьютерных записей. Исходя из этого, форма выпуска ценных бумаг может быть документарной или бездокументарной.

Ценные бумаги имеют отличительные особенности. Характерна, например, необходимость их предъявления для осуществления удостоверенных ими прав. Кроме того, по ценным бумагам не может иметь места частичная передача прав - они переходят исключительно в совокупности. На практике нормативные акты регулируют выпуск и обращение ценных бумаг каждого вида, устанавливают объем прав, удостоверенных данной ценной бумагой, а также реквизиты и требования к ее форме. Очевидно, что документ становится ценной бумагой только после того, как он будет наделен необходимыми реквизитами и представлен в соответствующей форме. В противном случае ценная бумага не приобретает надлежащего статуса и становится ничтожной. Субъектами прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть ее предъявитель, названное в ней лицо, а также названное лицо, которое само может осуществлять эти права или приказом назначить другое лицо. На этом основании находятся в обращении ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные ценные бумаги. Передача прав по ценной бумаге на предъявителя происходит простым вручением ее новому владельцу. По именной ценной бумаге переход права собственности осуществляется в порядке, установленном для уступки требований, а по ордерной ценной бумаге права передаются путем совершения на ней передаточной надписи - индоссамента. Установившийся порядок дает возможность широкого обращения ценных бумаг, и способ передачи прав по ценной бумаге зависит от ее принадлежности к именной, ордерной или на предъявителя.

Изучение ценных бумаг, приобретение навыков и умений обращения с ними предполагает их классификацию по различным признакам. Цель классификации заключается в том, что с ее помощью можно выявлять взаимосвязи, отмечать общие и отличительные особенности ценных бумаг различных видов.

Классификация ценных бумаг может быть осуществлена по следующим признакам: способ регистрации выпуска ценных бумаг принадлежность к той или иной организационно-правовой форме; функциональное назначение; характер передачи прав собственности; срок обращения; вид дохода; форма выпуска. Все это дает возможность разбить ценные бумаги на классы, группы, виды, разряды, типы и категории.

Обращение ценных бумаг предопределяется процессом их эмиссии. Законодательно определены правила выпуска ценных бумаг, которые представлены в виде стандартов эмиссии. Эти правила регулируют процедуру эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также выпуск дополнительных акций и облигаций. Стандарты эмиссии ценных бумаг, регламентируя процедуру их выпуска, устанавливают правила размещения акций путем распределения среди учредителей акционерного общества при его создании, путем подписки или конвертации. Размещение облигаций может проходить путем подписки или, так же как и акций, путем конвертации.

Эмиссии ценных бумаг предшествует законодательно установленный порядок принятия решения о выпуске акций и облигаций, подготовки и регистрации проспекта эмиссии. В результате данных операций выпуску ценных бумаг присваивается государственный регистрационный номер. Структура номера государственной регистрации различна для государственных и корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг, выпускаемых акционерными обществами, эмитируемых банками и иными кредитными организациями.

На российском рынке ценных бумаг обращаются как государственные, так и корпоративные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги представлены федеральными государственными ценными бумагами, государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальными ценными бумагами.

В состав федеральных государственных ценных бумаг включены: вексель Министерства финансов РФ, облигации внутренних и внешних займов, государственные жилищные сертификаты и др. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, и решение о нем принимается Правительством Российской Федерации. Эмитентом федеральных государственных ценных бумаг, как правило, является Министерство финансов Российской Федерации, ценных бумаг субъекта Российской Федерации - орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, а муниципальных ценных бумаг - исполнительный орган местного самоуправления. На рынке ценных бумаг кроме их эмитента присутствуют инвесторы. Инвестором может быть любое юридическое или физическое лицо, резиденты и нерезиденты РФ. Контролирующие функции осуществляет Банк России. Среди участников особое место отводится дилерам, выполняющим связующую роль между эмитентом и инвесторами.

Практика функционирования рынка ценных бумаг и законодательство выработали основные требования к выпуску, обращению и эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, которые распространяются на все виды федеральных и государственных ценных бумаг субъектов Федерации и муниципальных ценных бумаг. Кроме того, определен порядок возникновения обязательств и особенности их исполнения Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием по государственным и муниципальным ценным бумагам. Эмиссию государственных или муниципальных ценных бумаг сопровождают генеральные условия эмиссии и обращения, а также решение эмитента об эмиссии каждого отдельного выпуска. Раскрытие эмитентом информации о государственных и муниципальных ценных бумагах и публикация им отчета об итогах эмиссии, согласно российскому законодательству, является непременным условием функционирования рынка ценных бумаг. Особенности исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам, а также порядок определения и предоставления государственных гарантий, регулируемых бюджетным законодательством Российской Федерации, - важнейшие аспекты функционирования рынка ценных бумаг.

Акции акционерных обществ, долговые обязательства, облигации, жилищные сертификаты, векселя, складские свидетельства на рынке ценных бумаг представлены как корпоративные ценные бумаги. Отличительной особенностью, объединяющей их, является эмитент, не имеющий отношения к государственным органам управления. С помощью корпоративных ценных бумаг регулируются имущественные отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными обществами, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем товаров.

Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата до- и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства ценные бумаги различных видов и типов выпускают и зарубежные эмитенты. В этой роли выступают государство, органы местной власти и корпорации.

Согласно законодательству Российской Федерации, под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага - это, прежде всего, документ, являющийся носителем данных, свидетельствующих о праве владельца на ценности и полномочия, закрепленные в ней. Следовательно, ценная бумага - деловая бумага, юридически подтверждающая материальные права ее владельца. Она может быть выпущена в обращение в документарной и бездокументарной форме. К бланкам ценных бумаг в зависимости от срока обращения, номинала и их вида устанавливаются определенные требования.

Бланки ценных бумаг необходимо надежно защитить от подделки, поэтому печатное изображение, бумага, краска должны нести в себе элементы защиты. Как правило, бланки ценных бумаг имеют формат А4 (210 х 297 мм) или А5 (148 х 210 мм) и соответствующие реквизиты.

Производство бланков ценных бумаг является лицензируемым видом деятельности. Установлен следующий порядок и выработаны определенные условия выдачи лицензий на производство и ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг.

1. Лицензированию подлежит производство бланков акций, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов банков и других документов, выпускаемых как ценные бумаги в соответствии с действующим законодательством.

2. Лицензия на производство бланков ценных бумаг выдается Министерством финансов РФ полиграфическим предприятиям или другим предприятиям, имеющим полиграфическое оборудование и способным осуществлять законченный цикл производства бланков по установленной форме. Для того чтобы получить лицензию, предприятие направляет в Министерство финансов РФ заявку в произвольной форме с приложением пакета документов, содержащего копии устава, свидетельства о государственной регистрации предприятия, пояснительную записку о готовности производству бланков с применением специального технологического оборудования, наличии специалистов, системы охраны учета и образца бланка ценных бумаг. Министерство финансов РФ рассматривает заявку на получение лицензии в трехмесячный срок со дня ее поступления.

3. Порядок выдачи лицензий на ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг и полуфабрикатов для изготовления несколько иной по сравнению с их производство. Прежде всего, лицензия может быть выдана не только эмитенту ценных бумаг, выпуск которых зарегистрирован в установленной порядке, но также и организации, которую эмитент уполномочил представлять его интересы при ввозе из-за рубежа бланков ценных бумаг и полуфабрикатов для их изготовления. С этой целые в Министерство финансов РФ подается заявление в произвольной форме с приложением таких документов, как пояснительная записка, содержащая сведения об изготовителе и характере производства, образец бланка ценных бумаг, копии договора на изготовление и другие документы. Причем лицензия выдается на каждую отдельную партию ввозимых бланков ценных бумаг и полуфабрикатов.

4. За выдачу лицензии на производство и ввоз на территорию! Российской Федерации бланков ценных бумаг и полуфабрикатов для их изготовления взимается плата, направляемая на покрытии расходов, связанных с выполнением процедуры лицензирования последующего контроля за выполнением правил лицензирования.

Плата устанавливается в следующих размерах:

• за лицензирование производства бланков ценных бумаг в Российской Федерации - 350 установленных законодательно размеров минимальной месячной оплаты труда;

• за лицензирование ввоза на территорию России бланков ценных бумаг и полуфабрикатов для их изготовления - 2% от стоимости заказа на их изготовление.

Оплата услуг по предоставлению лицензии может быть осуществлена только в российской валюте.

К обращению на фондовом рынке России допущены следующие виды ценных бумаг: государственные облигации, облигации векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простые и двойные складские свидетельства (и каждая их часть), коносаменты акции и приватизационные ценные бумаги, жилищные сертификаты.

Опционное свидетельство также является ценной бумагой, т. к законодательно закреплено положение об опционном свидетельстве, его применении и утверждении стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии. Таким образом, к обращению на территории Российской Федерации были допущены производные ценные бумаги - опционные свидетельства.

Акция представляет собой ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца - акционера на:

• получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;

• участие в управлении акционерным обществом;

• часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Бланк акции должен содержать следующие реквизиты:

• фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

• наименование ценной бумаги - «Акция», ее порядковый номер, дату выпуска, вид акции - простая или привилегированная, ее номинальную стоимость, имя держателя;

• размер уставного капитала акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов, подпись председателя правления акционерного общества, место печати, предприятия-изготовителя бланков ценных бумаг.

Облигация является ценной бумагой, предоставляющей ее держателю право на получение:

• от эмитента облигации - суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при ее погашении в денежной форме или ином имущественном эквиваленте;

• зафиксированного дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации.

Реквизиты бланков облигаций следующие:

• фирменное наименование эмитента и его местонахождение;

• наименование ценной бумаги - «Облигация»;

• наименование (имя) держателя, порядковый номер и номинальная стоимость;

• дата выпуска, вид облигации (закладная, облигация без обеспечения, конвертируемая облигация), общая сумм выпуска;

• процентная ставка, условия и порядок выплаты процентов, условия и порядок погашения;

• место печати, наименование предприятия-изготовителя бланков ценных бумаг.

Выпуск облигаций могут осуществлять государство и юридические лица, имеющие соответствующий организационно правовой статус. Исходя из этого, облигации приобретают на именование государственных облигаций или корпоративны) ценных бумаг.

Акции и облигации, имея сходство как ценные бумаги, обладают отличительными особенностями. Если акции предоставляют право владельцам на получение дивидендов, имущественной доли при ликвидации акционерных обществ, участие в управлении, то облигации таких прав владельцам не дают. Их возможности касаются только получения основной суммы долга при погашении облигаций и процентного вознаграждения. Никаких имущественных прав, а тем более претензий на участие в управлении акционерным обществом владелец облигаций предъявлять не вправе. Акции и облигации являются эмиссионными ценными бумагами. На эмиссионные ценные бумаги может быть выпущен сертификат.

Сертификат ценной бумаги (от лат. certifico - удостоверяю) - документ, удостоверяющий совокупность прав на определенное количество ценных бумаг. Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в нем количество ценных бумаг. При этом владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата. Выпуск сертификата может быть осуществлен как в документарной, так и в бездокументарной форме. При документарной форме выпуска эмиссионных ценных бумаг сертификат и решение о выпуске ценных бумаг являются документами, удостоверяющими права, закрепленные ценной бумагой. При бездокументарной форме выпуска - решение о выпуске ценных бумаг является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой. Эмиссионная ценная бумага в целом закрепляет имущественные права в том объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных бумаг, и в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги имеет следующие характерные реквизиты:

• полное наименование эмитента и его юридическим адрес;

• вид ценных бумаг;

• государственный регистрационный номер эмиссионных ценных бумаг;

• порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;

• обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении им требований законодательства Российской Федерации;

• указание количества эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных этим сертификатом;

• указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером;

• указание на то, выпущены ли эмиссионные ценные бумаги в документарной форме с обязательным централизованным хранением или в документарной форме без обязательного централизованного хранения;

• указание на то, являются ли эмиссионные ценные бумаги именными или на предъявителя;

• печать эмитента;

• подписи руководителей эмитента и подпись лица, выдавшего сертификат;

• другие реквизиты, предусмотренные законодательством Российской Федерации для конкретного вида ценных бумаг. Обязательным реквизитом сертификата именной эмиссионной ценной бумаги является имя или наименование ее владельца.

Вексель - это документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство. Вексель представляет собой разновидность «кредитных денег». Различают вексель простой и переводной. Вексель простой - ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя. Вексель переводной - письменный приказ векселедателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег держателю векселя (ремитенту). Трассат становится должником по векселю только после того, как акцептирует вексель, т. е. согласите на его оплату, поставив на нем свою подпись. Только после этого можно говорить о том, что вексель акцептован.

Реквизиты бланка векселя:

• наименование «Вексель» (вексельная метка);

• предложение (обязательство) уплатить определенную сумму;

• наименование плательщика;

• указание срока платежа;

• указание места платежа;

• наименование того, кому или по приказу кого плате* должен быть совершен;

• дата и место составления векселя;

• подпись векселедателя.

Чек относится к ценным бумагам и содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Таким образом, чек по характеру выполняемых функций напоминает переводной век сель, в котором в качестве трассата выступает банк.

Бланк чека имеет свойственные ему реквизиты:

• наименование «Чек» - поручение плательщику выплатить указанную денежную сумму;

• наименование плательщика и номер счета;

• указание валюты платежа;

• дата и место составления;

• подпись чекодателя.

Депозитный сертификат - письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрирован) ной на территории Российской Федерации.

Сберегательный сертификат - письменное свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечение установленного срока сумма вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдач только гражданину Российской Федерации.

Таким образом, депозитный и сберегательный сертификаты очень похожи друг на друга и отличаются только статусом владельца. Так владельцем депозитного сертификата может быть только юридическое лицо, а сберегательного - только физическое лицо. Объединяют их и реквизиты, которые включают следующие характеристики:

• наименование «Депозитный» или «Сберегательный» сертификат;

• указание на причину выдачи;

• дату внесения депозита (вклада);

• размер депозита (вклада);

• безусловное обязательство вернуть сумму вклада (депозита);

• дату востребования;

• ставку процента;

• сумму причитающихся процентов;

• наименование и адрес банка-эмитента;

• подписи двух лиц от имени эмитента, печать эмитента;

• наименование получателя (для именного сертификата).

Складское свидетельство представляет собой документ, подтверждающий факт заключения договора хранения и принятия товара на хранение, а держатель свидетельства получает право распоряжаться товаром в то время, когда товар находится на хранении.

Двойное складское свидетельство является ценной бумагой, состоящей из двух частей: складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). Эти части, будучи отделенными друг от друга, являются самостоятельными ценными бумагами. Специфика таких ценных бумаг, как складские свидетельства, состоит не только в их своеобразной форме, но и в реквизитах, в состав которых входят:

• наименование и место нахождения товарного склада;

• текущий номер свидетельства по реестру;

• наименование и место нахождения товаровладельца;

• наименование, количество, мера товара;

• срок хранения;

• размер вознаграждения и порядок его уплаты;

• дата выдачи свидетельства;

• подпись и печать товарного склада.

Коносамент - это ценная бумага, разновидность товарораспорядительного документа, которая предоставляет его держателю право распоряжения грузом. Коносамент (от фр. - connaissement) - это документ, содержащий условия договора морской перевозки груза. Постановлением ЦИК и СНК СССР от 28 мая 1926 г., утвердившим Положение о морских перевозках, введены еле дующие виды коносаментов: составленный на имя определенного получателя, и на предъявителя. Все виды коносаментов, кроме коносамента на предъявителя, представляют собой ордерные бумаги. Коносаменту свойственна специфика, которая связана с условиями его создания как документа и порядком обращения Суть дела сводится к тому, что данной ценной бумагой обслуживаются товары, находящиеся в пути. Поэтому в качестве нормативных актов, наряду с Гражданским кодексом Российской Федерации, применяются Кодекс торгового мореплавания и Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов. Данными документами узаконены коносаменты как ценные бумаги и описаны правила их обслуживания и обращения. К реквизитам коносамента как ценной бумаги относятся:

• наименование перевозчика, его подпись и печать;

• наименование судна;

• порт разгрузки/погрузки;

• указание на то, что документ состоит из единственной оригинала;

• ссылка на документ, содержащий условия перевозки груза.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя, выпускаемая банком, согласно российскому законодательству также является ценной бумагой, удостоверяющей право ее владельца на получение вклада и процентов по нему. Ее реквизитами являются:

• наименование и местонахождения банка;

• номер счета по вкладу;

• все суммы, зачисленные на счет;

• все суммы, списанные со счета;

• остаток на счете на момент предъявления банковской сберегательной книжки в банк.

Приватизационные ценные бумаги также относятся к ценным бумагам, подтверждающим право их владельца на часть приватизируемой государственной собственности. Наиболее известным и пока единственным примером приватизационных ценных бумаг являются приватизационные чеки (ваучеры).

Жилищные сертификаты представляют собой ценные бумаги с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья. Номинальная стоимость жилищных сертификатов представлена в единицах общей площади жилья и в ее денежном выражении. В этом и состоит необычность данных ценных бумаг, имеющих следующие реквизиты:

• наименование - «Жилищный сертификат»;

• дату и номер государственной регистрации;

• срок действия сертификата;

• дату приобретения первым собственником;

• размер общей площади жилья в расчете на один сертификат;

• общий объем эмиссии сертификатов данной серии;

• цену приобретения первым собственником;

• схему индексации номинальной стоимости;

• предварительные условия заключения будущего договора купли-продажи жилья;

• порядок соглашения о дополнительных и окончательных условиях будущего договора купли-продажи жилья;

• условия, дающие право заключить договор на покупку жилья;

• полное наименование эмитента, его подпись, печать;

• полное наименование собственника сертификата;

• полное наименование банка, контролирующего целевое использование привлеченных средств.

Закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее законного владельца:

• на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства;

• залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.

Обязанными по закладной лицами являются должник по обеспеченному ипотекой обязательству и залогодатель. Закладная должна содержать:

• слово «Закладная», включенное в название документа;

• имя залогодателя и указание его местожительства либо его наименование и указание местонахождения, если залогодатель - юридическое лицо;

• имя первоначального залогодержателя и указание его местожительства либо его наименование и указание местонахождения, если залогодержатель - юридически лицо;

название кредитного договора или иного денежного обязательства, исполнение которого обеспечивается ипотекой, с указанием даты и места заключения такого договора или основания возникновения обеспеченного ипотекой обязательства;

• имя должника по обеспеченному ипотекой обязательству, если должник не является залогодателем, и указание местожительства должника либо его наименование и указание местонахождения, если должник - юридическое лицо;

• указание суммы обязательства, обеспеченной ипотекой и размера процентов, если они подлежат уплате поэтому обязательству, либо условий, позволяющих в надлежащий момент определить эту сумму и проценты;

• указание срока уплаты суммы обязательства, обеспеченной ипотекой, а если эта сумма подлежит уплате по частям - сроков (периодичности) соответствующих платежей и размера каждого из них либо условий, позволяющих определить эти сроки и размеры платежей (план по гашения долга);

• название и достаточное для идентификации описание имущества, на которое установлена ипотека, и указание местонахождения такого имущества;

• денежную оценку имущества, на которое установлена ипотека;

• наименование права, в силу которого имущество, являющееся предметом ипотеки, принадлежит залогодателю, и органа, зарегистрировавшего это право, с указанием номера, даты и места государственной регистрации, если предметом ипотеки является принадлежащее залогодателю право аренды - точное название имущества являющегося предметом аренды, и срок действия этого права;

• указание на то, что имущество, являющееся предмете ипотеки, обременено правом пожизненного пользований аренды, сервитутом, иным правом либо не обременено никаким из подлежащих государственной регистрации прав третьих лиц на момент государственной регистрации ипотеки;

• подпись залогодателя, а если он является третьим лицом, также и должника по обеспеченному ипотекой обязательству;

• сведения о времени и месте нотариального удостоверения договора об ипотеке, а также сведения о государственной регистрации ипотеки;

• указание даты выдачи закладной первоначальному залогодержателю.

Опционное свидетельство представляет собой производную именную эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет право ее владельца на покупку (опционное свидетельство на покупку) или продажу (опционное свидетельство на продажу) ценных бумаг составляющих базисный актив опционных свидетельств.

Сертификат опционного свидетельства должен содержать следующие обязательные реквизиты:

• полное фирменное наименование эмитента и его местонахождения;

• наименование «Опционное свидетельство на покупку): или «Опционное свидетельство на продажу»;

• государственный регистрационный номер опционных свидетельств;

• порядковый номер опционного свидетельства;

• порядок размещения опционных свидетельств (дату начала и дату окончания размещения опционных свидетельств), способ размещения (открытая или закрыта) подписка), цену (премию) размещения опционных свидетельств или метод ее определения, порядок и срок оплаты опционных свидетельств;

• номинальную стоимость опционного свидетельства;

• вид (категория и тип), количество, дату и номер государственной регистрации ценных бумаг, подлежащих покупке или продаже по опционному свидетельству (базисный актив), с указанием органа государственной регистрации этих ценных бумаг;

• цену покупки или продажи ценных бумаг, указанных в опционном свидетельстве (цену исполнения);

• срок обращения опционного свидетельства;

• обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем требований законодательств Российской Федерации;

• указание количества опционных свидетельств, удостоверенных этим сертификатом;

• указание общего количества опционных свидетельств, данным государственным регистрационным номером;

• указание на то, выпущены ли опционные свидетельства документарной форме с обязательным централизованным хранением или в документарной форме без обязательного централизованного хранения;

• полное фирменное наименование (фамилию, имя и отчество) владельца опционного свидетельства;

• печать эмитента опционного свидетельства и подписи единоличного исполнительного органа эмитента опционного свидетельства и лица, выдавшего сертификат.

Отсутствие какого-либо из реквизитов делает опционное свидетельство недействительным. Необходимо отметить, что э правило в полной мере относится и к другим ценным бумагам.

Классификация ценных бумаг раскрывает взаимные связи понятиях, видах и правилах обращения на основании определенных принципов и выражает эти связи в виде логически построенной системы. Классификация ценных бумаг служит для понимания в целом сущности организации рынка ценных бумаг в России, тех финансовых процессов, которые закономерны в перш осуществления экономических реформ.

Ценные бумаги при классификации подразделяются по ряду, признаков:

• виду (государственные облигации, облигации, векселя чеки, депозитный и сберегательный сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простое и двойное складские свидетельства (и каждая их часть), коносаменты, акции и приватизационные ценной бумаги);

• способу регистрации выпуска ценных бумаг (классы, состав которых входят эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги);

• признаку организационно-правовой принадлежности (группы, состоящие из государственных и корпоративных ценных бумаг);

• функциональному назначению (разряды, включающие долговые, долевые, платежные и товарораспорядительные ценные бумаги);

• характеру передачи права собственности (типы, в которых ценная бумага представлена как именная, ордерная или на предъявителя);

• срокам обращения;

• виду дохода;

• форме выпуска (документарные и бездокументарные ценные бумаги).

По способу регистрации выпуска ценных бумаг различают следующие классы:

• эмиссионные, к которым относятся государственные облигации, облигации, акции, опционные свидетельства;

• неэмиссионные - все остальные виды ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги, закрепляя совокупность имущественных и неимущественных прав, размещаются выпусками, имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Право выпуска ценных бумаг законодательно закреплено как за государством через Министерство финансов РФ, так и за юридическими лицами, зарегистрированными на территории Российской Федерации. По этому признаку ценные бумаги могут быть разделены на группы, которые представлены государственными и корпоративными ценными бумагами.

К государственным ценным бумагам относятся: векселя Министерства финансов РФ, облигации внутреннего займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»), облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г., облигации Золотого займа, облигации государственного нерыночного займа, облигации российского акционерного общества «Высокоскоростные магистрали», облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации, облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа, государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и ценные бумаги органов местного самоуправления.

По своему функциональному назначению ценные бумаги, до пущенные к обращению на территории Российской Федерации подразделяются на следующие разряды:

• долговые ценные бумаги (государственные облигации, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская книжка на предъявителя);

• долевые ценные бумаги (акции);

• платежные документы (векселя, чеки);

• товарораспорядительные документы (коносамент, простое складское свидетельство, двойное складское свидетельство и каждая часть двойного складского свидетельства в отдельности);

• производные ценные бумаги (опционные свидетельства);

• залоговые ценные бумаги (закладная).

По способу передачи права собственности ценные бумаги подразделяются на следующие типы:

• именные - долговые и долевые ценные бумаги (кроме банковской книжки на предъявителя), платежные и товарораспорядительные документы, опционные свидетельства, закладные;

• ордерные - платежные и товарораспорядительные доку мены;

• предъявительские - все ценные бумаги, допущенные к обращению на территории Российской Федерации, кроме депозитных и сберегательных сертификатов, опционных свидетельств и закладных.

Ценные бумаги могут быть выпущены как в именной, так и в предъявительской форме. К ним относятся, например, акции. В настоящее время в Российской Федерации обращаются акции исключительно в бездокументарной форме выпуска. Однако законодательно разрешен выпуск акций на предъявителя в определенной пропорции к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Обращение ценных бумаг представляет собой процедуру заключения гражданской правовых сделок, влекущих переход прав собственности на них.

Государственные ценные бумаги также могут быть выпущены на предъявителя. В качестве наиболее известного примера следует упомянуть послевоенный государственный облигационный заем.

Именные, ордерные и предъявительские ценные бумаги отличаются друг от друга порядком передачи прав, удостоверенных ценной бумагой. Наиболее просто передаются права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя. Для этого достаточно просто вручить ценную бумагу новому владельцу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки права требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение. Таким образом, лицо, продавшее именную ценную бумагу несет ответственность только в том случае, если эта ценная бумага оказалась фальшивой. Реализация прав, удостоверенных именной ценной бумагой, осуществляется путем предъявления претензий к лицу, выпустившему именную ценную бумагу.

В настоящее время существует своеобразная процедура перехода права собственности по именным эмиссионным ценным бумагам и эмиссионным ценным бумагам на предъявителя.

Переход права собственности по именным эмиссионным ценным бумагам сопровождается обязательной идентификацией владельца, при этом информация о владельцах должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Осуществление прав по именным документарным эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту. При этом в случае наличия сертификатов таких ценных бумаг у владельца необходимо совпадение имени (наименования) владельца, указанного в сертификате, с именем (наименованием) владельца в реестре.

По эмиссионным ценным бумагам на предъявителя переход и закрепление прав на них не требуют идентификации владельца. Это положение подтверждено тем, что права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Осуществление прав по предъявительским эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении их владельцем либо его доверенным лицом.

В случае хранения сертификатов документарных эмиссионных ценных бумаг в депозитариях права, закрепленные ценными бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими депозитариями сертификатов по поручению, предоставляемому депозитарными договорами владельцев, с приложением списка этих владельцев. Эмитент в этом случае обеспечивает реализацию прав по предъявительским ценным бумагам лица, указанного в этом списке.

Осуществление прав по именным бездокументарным эмиссионным ценным бумагам производится эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра.

Обращение ценных бумаг всегда ограничено временными рамками. Существуют ценные бумаги со сроком обращения одного года, так называемые краткосрочные ценные бумаги, ценные бумаги, которые имеют срок обращения от одного до пяти лет, называются среднесрочными и более пяти лет - долгосрочными.

Доходом по ценным бумагам могут быть процентные выплаты в денежной форме, в виде купонных выплат, дивидендов. Причем доход может быть не только в денежной форме, но и материально-вещественной. Все зависит от того, каков порядок погашения, выплаты дохода, и в какой форме доход заложен условиях выпуска, обращения и погашения ценных бумаг. Согласно этому признаку классификации ценные бумаги можно представить как процентные с постоянным и переменным доходом, купонные, дисконтные, выигрышные и дивидендные.

...