Однако только создание хорошей законодательной и нормативной базы рынка без организации контроля за исполнением законов и систем правоприменения не обеспечит его безопасность. Следует наладить скоординированную работу регулирующих, правоохранительных и судебных органов. Для этого в законодательном порядке необходимо расширить контрольные функции ФСБ, МВД России и налоговых органов, разграничить их сферы деятельности и предоставить им соответствующие полномочия. Требуются более высокая квалификация и специализация сотрудников этих ведомств, работающих в данной области. Этого можно достичь путем создания в правоохранительных органах специальных подразделений и организации обучения в учебных заведениях профессионалов для работы в этой сфере.

Особая роль в регулировании рынка ценных бумаг возлагается на ФКЦБ России. Для активизации государственного регулирования фондового рынка должен быть повышен ее статус, ФКЦБ должна быть наделена также соответствующими полномочиями. В ней целесообразно создать подразделения безопасности (по аналогии с подобными комиссиями в других государствах). Одним из приоритетных направлений государственного регулирования должно стать продолжение работы по раскрытию информации и повышению уровня прозрачности рынка ценных бумаг. При поддержке заинтересованных федеральных органов исполнительной власти ФКЦБ России осуществляет формирование системы информационного и телекоммуникационного обеспечения своей деятельности. Эта система должна обеспечить оперативный обмен базами данных по лицензированию и надзору за деятельностью профессиональных участников фондового рынка между подразделениями ФКЦБ России, других федеральных органов исполнительной власти и включать в себя как закрытую часть (служебную информацию, связанную с вопросами лицензирования и надзора), так и открытую, доступную всем заинтересованным сторонам.

Об эффективности рынков ценных бумаг отдельных стран можно судить по прогрессивности используемых технологий. Они должны строиться с учетом передовых отечественных и западных достижений в сфере развития технологических, программных и алгоритмических средств, которые будут использоваться для создания информационной инфраструктуры рынка. Важнейшей политической и экономической проблемой России в настоящее время является привлечение иностранных инвестиций и защита инвесторов и товаропроизводителей. В этих целях необходимы дальнейшее совершенствование законодательства и скоординированные меры правоохранительных органов по обеспечению безопасности инвесторов. Нуждается в разработке система обеспечения безопасности государственной доли акций в акционерных обществах. Без наведения элементарного порядка в сфере вексельного обращения и принятия дополнительных мер по обеспечению безопасности этого сегмента рынка ценных бумаг невозможно решить финансовые и экономические проблемы страны. Необходимо завершить создание единого информационного массива сферы обращения векселей.

Таким образом, усиление роли государства в формировании, регулировании и обеспечении безопасности отечественного рынка ценных бумаг является жизненно важной необходимостью и требует принятия руководством страны соответствующих мер.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг не затрагивает частно-правовых отношений, касающихся заключения гражданско-правовых сделок на рынке ценных бумаг. Порядок заключения сделок на рынке ценных бумаг является предметом гражданско-правового регулирования. Порядок обращения ценных бумаг находится на стыке финансового права (публичной отрасли) и гражданского права (частной отрасли).

Задача регламентации процессов нормотворчества на рынке ценных бумаг остается актуальной. По мнению автора настоящего исследования, функции регламентации профессиональной деятельности следует реализовывать на уровне стандартов саморегулируемых организаций.

При этом будет достигнута унификация регулирования значительней части отношений на рынке ценных бумаг.

Не способствует повышению эффективности управления и то обстоятельство, что в области правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг существуют специальные вопросы, по которым управленческие функции могут осуществляться самыми разнообразными органами исполнительной власти и Центральным банком РФ.

С учетом международного опыта регулирования (Германии, Франции, Великобритании, США) на рынке ценных бумаг предлагается сосредоточить эффективное осуществление административно-процедурных производств в рамках специализированного государственного органа, который обеспечивал бы единое решение вопросов, касающихся ряда смежных отраслей управления, а также обладал бы возможностью применения мер административного принуждения (ответственности) при строгом ограничении их правовыми положениями. Например, к числу административных мер, имеющихся в распоряжении этого органа, по мнению автора, не должны относиться аннулирование лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В этих целях предлагается создать на базе Федеральной службы по финансовым рынкам единый орган государственного управления (например, департамент) в рассматриваемой сфере, наделив его исключительно надзорными полномочиями и распространив их на весь финансовый рынок. Этот орган должен входить в систему органов государственного управления. В то же время автор считает преждевременным создание на финансовом рынке России регулирующего органа, имеющего отличную от органов исполнительной власти систему управления, принятия решений и финансирования.

Одновременное возложение контрольной функции в отношении участников рынка ценных бумаг на их саморегулируемые организации будет способствовать подъему административно-правового регулирования на качественно новый уровень.

В качестве первоочередной (временной) меры представляется целесообразным создание в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 1 июня 2004 года № 260 «О Регламенте Правительства Российской Федерации и Положении об Аппарате Правительства Российской Федерации» координационного органа по финансовому рынку, который мог бы взять на себя как вопросы стратегического развития финансовой сферы, так и предварительное рассмотрение проектов нормативных актов Правительства РФ и ФСФР России по вопросам регулирования рынка ценных бумаг. Такого рода структура могла бы существенно смягчить недостатки совмещения в ФСФР России правоустанавливающих и правоприменительных функций.

Необходимо отметить неиспользование органами административно-правового регулирования рынка ценных бумаг возможностей, предоставляемых Федеральным законом от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» по проведению публичных слушаний, в частности, по вопросам исполнения и совершенствования законодательства РФ о ценных бумагах.

Таким образом, повышению эффективности государственного управления в сфере рынка ценных бумаг могла бы также способствовать информационная открытость не только в отношении деятельности органов регулирования рынка ценных бумаг, но и в отношении функционирования рынка ценных бумаг в целом.

Заключение

Рынок ценных бумаг - совокупность регулируемых законодательством Российской Федерации общественных отношений, складывающихся в сфере выпуска и обращения ценных бумаг между эмитентами ценных бумаг, владельцами ценных бумаг, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, субъектами коллективного инвестирования, Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, Министерством финансов и Банком России.

В настоящее время на правовое регулирование института ценных бумаг направлены десятки и сотни разноуровневых нормативных актов: Гражданский кодекс РФ, Закон «О рынке ценных бумаг», специальные законы о корпорациях и т.д. В последние годы развиваются отдельные сферы экономики, так, например, все большее применение находит ипотека, а отсюда появление новой категории ценных бумаг - «ипотечные ценные бумаги».

Понятие ценной бумаги до настоящего времени является предметом обсуждения среди правоведов. В определениях, даваемых ей, как правило, охватывается широкий спектр документов, обычно рассматриваемых в качестве ценных бумаг в развитых странах, включая опционы и другие производные ценные бумаги в документарной и бездокументарной формах. Кроме того, отнесение ценных бумаг к категории вещей, являющихся объектом гражданских прав, вызвало дискуссию о том, является ли ценная бумага вещью, или совокупностью прав, или и тем и другим одновременно. Поэтому в процессе разработки Гражданского кодекса РФ встречались предложения не включать ценные бумаги в состав вещей, упоминаемых в ст. 128 Гражданского кодекса РФ, и необходимости рассматривать их отдельно, в рамках самостоятельного законодательства. В связи с этим возникла проблема понимания правовой природы ценной бумаги (в частности, бездокументарной и производной) и защиты гражданских прав, закрепленных этой бумагой.

Также отмечается, что определение ценной бумаги в первую очередь должно основываться на специфике ее экономической природы, ее производности от денег, имеющих особое экономическое товарное содержание, отражающее инвестиционный характер.

Особенностью ценной бумаги является то, что она представляет собой лишь титул собственности - документ, дающий право на доход, но не на реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг от иных рынков определяется именно этим качеством ценной бумаги, обеспечивающим свободный и быстрый их оборот между участниками рынка.

Анализ бездокументарной ценной бумаги позволил выделить особенности ее правовой природы. Основным отличием бездокументарной ценной бумаги от документарной является «форма существования или жизни» субъективных прав - в виде записи на бумажном или электронном носителе. Бездокументарной ценной бумагой может являться только именная либо ордерная ценная бумага. Она не имеет какого-либо вещественно-натурального выражения и представлена лишь информацией о правах, зафиксированной в электронных информационных ресурсах. Информация о бездокументарной ценной бумаге фиксируется определенным образом, например с помощью средств электронно-вычислительной техники, на специфическом материальном носителе, легальным держателем которого должно быть лицо, получившее в установленном порядке специальную лицензию.

Бездокументарная ценная бумага - это ценная бумага, которая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выделение документарных и бездокументарных ценных бумаг является лишь одним из классификационных признаков ценных бумаг по форме их фиксации. Проблема защиты прав по бездокументарной ценной бумаге лежит в сфере не вещных, а обязательственных правоотношений. Эта проблема может быть решена путем разработки и применения стандартизированных правил фиксации и учета самих субъективных прав и их оборота.

Проводимая в ст. 145 ГК РФ трехчленная классификация ценных бумаг по способу обозначения в бумаге управомоченного лица не охватывает все ценные бумаги, известные российскому законодательству. Более правильной является классификация, построенная на различии в способах легитимации держателя бумаги в качестве субъекта удостоверенного ею права. С этой точки зрения ценные бумаги делятся на четыре вида: предъявительские, ордерные, именные и обыкновенные именные бумаги. По моему мнению в ГК РФ следует включить понятие обыкновенной именной ценной бумаги:

«Обыкновенные именные ценные бумаги легитимируют своего держателя, если он назван в качестве управомоченного в самой бумаге или является лицом, до которого бумага дошла в общегражданском порядке».

При нынешнем благоприятном экономическом положении государства все еще не преодолено негативное отношение большей части населения к капитализации собственных денежных средств с использованием финансового и, как его части, фондового рынка. Подобную ситуацию можно объяснить традиционным недоверием граждан к инвестиционным механизмам, ростом числа правонарушений в сфере выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг, несовершенством действующего законодательства, регулирующего отношения в сфере выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг. Специалисты сходятся во мнении относительно того, что формирование развитого, отвечающего потребностям современного общества рынка ценных бумаг предполагает обеспечение всесторонней защиты прав и интересов его участников. Нормативные правовые акты, регламентирующие особенности отношений, связанных с деятельностью экономического субъекта на рынке ценных бумаг, должны предусматривать простой и комфортный порядок взаимоотношений в данном сегменте экономки, гарантирующий защиту интересов всех участников отношений на рынке ценных бумаг.

Пробелы в российском законодательстве о рынке ценных бумаг, а также противоречивая правоприменительная практика, не позволяют этому важнейшему элементу рыночной экономики эффективно развиваться.

Согласно требованиям законодательства о рынке ценных бумаг любые именные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме, подтверждение прав их владельца (акционера) осуществляется на основе записи в реестре, ведение которого осуществляется регистратором на основании договора с эмитентом. В результате, система прав учета собственности на бездокументарные ценные бумаги занимает центральное место в инфраструктуре финансового рынка.

К числу недостатков учетной системы российского финансового рынка относятся следующие:

· законодательством не определены условия и мера ответственности эмитентов и учетных институтов на возможные нарушения прав собственности владельцев бездокументарных ценных бумаг;

· институт реестра владельцев ценных бумаг описывается в нормативных правовых актах как вещь, собственник которой четко не определен, в результате чего субъектами гражданских правоотношений под таковым зачастую подразумевается регистратор, ведущий реестр;

· законодательство не определяет условия договора на ведение реестра и обстоятельств его заключения/прекращения, несмотря на специфику отношений эмитента и регистратора, таким образом правовые формы представления депозитариями интересов своих клиентов в реестре владельцев ценных бумаг нуждается в более четкой регламентации.

В нормативных правовых актах должны быть сформулированы требования к договору о ведении реестра между акционерном обществом и регистратором, исключающие возможность появления т.н. "двойных" реестров. В частности, договор должен быть заключен в письменной форме в отношении всех выпущенных акционерным обществом ценных бумаг и содержать следующие существенные условия:

- предмет договора;

- порядок и условия передачи реестра при прекращении договора;

- порядок оплаты услуг регистратора по ведению реестра и возмещения регистратору расходов, связанных с передачей и хранением реестра.

регулирование деятельности регистраторов не учитывает их специфику как источников публичного подтверждения прав собственности на бездокументарные ценные бумаги.

При решении указанных проблем необходимо учитывать, что по мере концентрации торговли ценными бумагами на организованных рынках, основным источником доходов регистратора становятся эмитенты, которые с одной стороны заинтересованы в надежности и конфиденциальности ведения реестра, а с другой, пытаются достичь указанных целей исключительно путем установления контроля над регистратором, без развития технологической базы его деятельности. В связи с вышеизложенным, представляется необходимым внести в законодательные основы осуществления деятельности по учету прав собственности на ценные бумаги изменения, которые учитывают следующее.

1. Акционер, утративший права на акции вследствие их незаконного списания, в целях денежной компенсации понесенного им ущерба вправе предъявить иск за прекращение обязательственно-правовой связи с акционерным обществом помимо его воли, ответчиками по которому (согласно изменениям в корпоративное законодательство) должны солидарно выступать эмитент и ведущий его реестр регистратор.

2. Следует законодательно определить, что реестр представляет собой совокупность принадлежащей эмитенту информации о владельцах, номинальных держателях и доверительных управляющих ценными бумагами каждого выпуска ценных бумаг конкретного эмитента, формируемую с помощью учетных регистров.

3. Потребность в совершенствовании регулирования деятельности по ведению реестра подкрепляется тем, что в настоящее время реализация контрольной функции государства в основном сводится к мониторингу показателей, не отражающих степень надежности регистраторов (например, количеству эмитентов обслуживаемых регистраторов). В связи с этим сформировалась объективная необходимость к переходу от регулирования регистраторов, как юридических лиц, к регулированию деятельности по ведению реестра, как поддержанию прав собственности на бездокументарные ценные бумаги, и вытекающих из них прав на участие в управлении акционерным обществом.

4. Чрезвычайно важным представляется законодательная поддержка технологических решений, реализация которых привела бы к минимизации рисков, связанных с учетом бездокументарных ценных бумаг. В частности, международный, и внутрироссийский опыт подсказывают, что построение более технологичной модели взаимодействия депозитариев с регистраторами, как элементов учетной системы, лежит в области выработки единых электронных стандартов передачи данных, использования современных технических решений и унификации процедуры обмена учетной информацией.

5. Одним из условий стабильного функционирования учетной системы на рынке ценных бумаг, а также реальной защиты прав инвесторов является создание механизмов обеспечения гражданско-правовой ответственности (в т.ч. солидарной) учетных институтов и формирование адекватной им системы управления рисками в этой сфере. Практика добровольного страхования должна быть конвертирована в положения нормативных правовых актов, регламентирующие формы обеспечения ответственности учетных институтов и создающие предпосылки для их развития.

6) Существование вещных прав на бездокументарные ценные бумаги есть такая же юридическая фикция, как и придание “вещной природы” и установление вещных прав на классические ценные бумаги. Сказанное обусловливает необходимость применения к бездокументарным именным эмиссионным ценным бумагам вещно-правового режима, включая положения о вещно-правовых способах защиты владения, за исключением случаев, обусловленных специфическими физическими свойствами данного имущества.

7) В настоящее время существует только добровольное страхование рисков профессиональными участниками рынка ценных бумаг, при этом обязательства по компенсации незастрахованных рисков государство на себя не берет, в связи с эти следует внести в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» дополнение, согласно которому деятельность профессиональные участники рынка ценных бумаг подлежит обязательному страхованию.

8) Эмиссионными ценными бумагами удостоверяются исключительно имущественные права. В отношении бездокументарных именных эмиссионных ценных бумаг могут быть применены нормы гражданско-правового института владения и соответствующие ему нормы о владельческой защите. Владельцем бездокументарной акции является лицо, в отношении которого в реестр акционеров внесена запись о зачислении акций на его лицевой счет. Припередаче именных эмиссионных ценных бумаг основание трансферта должно быть единым как при первичном размещении эмиссионных ценных бумаг, так и при совершении с такими бумагами последующих сделок: им должно являться передаточное распоряжение, подписанное владельцем ценных бумаг. В этой связи предлагается из абзаца 12 пункта 3 статьи 8 ФЗ «О рынке ценных бумаг» исключить упоминание об «уведомлении продавца ценных бумаг» как о некоем особом основании трансферта.

Список литературы

1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.)//»Российская газета» от 25 декабря 1993, N 237

2. Часть первая Гражданского кодекса Российской Федерации (в ред. от 23.07.2013) N 51-ФЗ от 21 октября 1994 года. М., 2013.

3. Федеральный закон от 27.07.2006 N 149-ФЗ (в ред. от 02.07.2013) "Об информации, информационных технологиях и о защите информации". М., 2013.

4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "Об акционерных обществах". М., 2013.

5. Федеральный закон от 12 января 1996 г. N 7-ФЗ (в ред. от 02.07.2013) "О некоммерческих организациях". М., 2013.

6. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "О рынке ценных бумаг". М., 2013.

7. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. N 102-ФЗ (в ред. от 05.07.2013) "Об ипотеке (залоге недвижимости)". М., 2013.

8. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ (в ред. от 23.07.2013) "Об ипотечных ценных бумагах". М., 2013.

9. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №136-ФЗ (в ред. от 14.06.2012) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». М., 2012.

10. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1999, N 10. Ст. 1163

11. Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1999, N 26. Ст. 3174

12. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2002, N 28. Ст. 2790

13. Федеральный закон от 01.12.2007 N 315-ФЗ (в ред. от 25.06.2012) "О саморегулируемых организациях". М., 2013.

14. Закон РФ от 9 октября 1992 г. №3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле» (утратил юридическую силу) // Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. 1992, №45. Ст.2542

15. Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 "О введении в действие положения о переводном и простом векселе"//Свод Законов СССР. Т 5. С. 586

16. Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1182 "О выпуске и обращении жилищных сертификатов"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1994, N 7. Ст. 694

17. Указ Президента РФ от 23 июля 2003 г. N 824 "О мерах по проведению административной реформы в 2003 - 2004 годах"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2003, N 30. Ст. 3046

18. Указ Президента РФ от 9 марта 2004 г. N 314 "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 11. Ст.945

19. Указ Президента РФ от 20 мая 2004 г. N 649 "Вопросы структуры федеральных органов исполнительной власти"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 21. Ст. 2023

20. Постановление Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. №78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» (утратило юридическую силу) // Финансовая газета. 1992, №5

21. Постановление Правительства РФ от 1 июня 2004 г. N 260 "О Регламенте Правительства Российской Федерации и Положении об Аппарате Правительства Российской Федерации"//Собрание законодательства Российской Федерации. 2004, N 23. Ст. 2313

22. Письмо ЦБР от 10 февраля 1992 г. N 14-3-20 "Положение "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций"// Вестник Банка России. 1998, N 64; 2000, N 66 - 67

23. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1999 г. N 195-р "Об утверждении методических рекомендаций по применению профессиональными участниками рынка ценных бумаг Федерального закона "Об ипотеке (залоге недвижимости)"//Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. 1999, N 2

24. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. N 03-30/пс "О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг"//Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. 2003, N 9

25. Постановление Президиума ВАС РФ от 26.11.02г. № 5134/02 // Вестник ВАС РФ. 2003, № 3

26. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.01.02г. № 67 «Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре о залоге и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами» // КонсультантПлюс

27. Постановление ФАС Северо-Кавказского округа 20.04.1999 N Ф08-637/99-154А//СПС Консультант Плюс

28. Постановление ФАС Северо-Западного округа 04.07.2002 N А05-3215/02-166/23//СПС Консультант Плюс

29. Постановление ФАС Московского округа 25.12.2003, 18.12.2003 N КГ-А40/10251-03 по делу N А40-22534/03-28-214//СПС Консультант Плюс.

30. Постановление ФАС Дальневосточного округа 23.11.2004 N Ф03-А51/04-1/3293//СПС Консультант Плюс

31. Постановление ФАС Московского округа 03.03.2006, 26.02.2006 N КГ-А40/818-06 по делу N А40-16262/05-38-31//СПС Консультант Плюс

32. Постановление ФАС Северо-Западного округа 18.01.2007 по делу N А56-50902/2005//СПС Консультант Плюс

33. Постановление Семнадцатого Арбитражного Апелляционного Суда17.05.2007 N 17АП-2468/2007-ГК по делу N А60-36346/2006-С4//СПС Консультант Плюс

34. Постановление Семнадцатого Арбитражного Апелляционного Суда от 10.10.2007 N 17АП-6823/2007-ГК по делу N А50-10993/2007-Г-27//СПС Консультант Плюс

35. Постановление Семнадцатого Арбитражного Апелляционного Суда от 12.11.2007 N 17АП-7528/2007-ГК по делу N А50-18020/2006//СПС Консультант Плюс

Размещено на Allbest.ru