Управение оборотным капиталом предприятия

Таблица 22 - Финансовые коэффициенты ЗАО «Александрия» за 2005-2009 г. г.

Год	Коэффициент обеспеченностьсобственными оборотными средствами	Коэффициент текущей ликвидности	Оборачивае-мость кредиторской задолженности (в днях)	Коэффициент менеджмента (рентабель-ность продаж)	Произво-дитель-ность (в тыс.руб.)	Доля запасов	Обора-чивае-мость запасов (в днях)
	y	x1	x2	x3	x4	x5	x6
2005	0,42	2,3	35	0,12	215	0,83	63
2006	0,41	2,1	43	0,08	193	0,71	70
2007	0,38	1,6	38	0,07	187	0,73	82
2008	0,25	1,3	40	0,06	232	0,74	73
2009	0,08	1,1	51	0,05	286	0,80	84

Используя программу «РЕГРЕССИЯ» из пакета анализа Microsoft Excel, найдем линейное уравнение регрессии (линейную функцию), позволяющее определить К_сос при данных значениях указанных показателей (факторов): Размещено на http://www.allbest.ru/

Y = -1,3280 + 0,2244x₁ + 0,0147x₂ + 2,4700x₃ + 0,0596x₄+ 0,2585x₅ - 0,0141x₆,

где у - К_осс; x₁ - К_тл; x₂ - О_крз; x₃ - К_м; x₄ - П_тр; x₅ - Д_з; x₆ - О_з.

Коэффициент детерминации (квадрат линейного коэффициента корреляции - R-квадрат (R²)) равен 0,6082 (таблица 23). Коэффициентом детерминации, или долей объясненной дисперсии, называется

, (17)

где TSS (total sum of squares) - вся дисперсия, ESS (error sum of squares) - не объясненная дисперсия, RSS (regression sum of squares) - объясненная часть всей дисперсии.

В силу определения R² принимает значения между 0 и 1, 0 ? R² ? 1. Если R² = 0, то это означает, что регрессия ничего не дает, т.е. x_t не улучшает качество предсказания Y_t по сравнению с тривиальным предсказанием .

Другой крайний случай R² = 1 означает точную подгонку: все точки наблюдений лежат на регрессионный прямой (все e_t = 0).

Чем ближе к 1 значение R², тем лучше качество подгонки, более точно аппроксимирует y.

Следовательно, показатели, включенные в уравнение, предопределяют 60,82% изменения К_сос, а на долю прочих факторов приходится 39,18%.

Таблица 23 - Показатели регрессионной статистики

Регрессионная статистика
Множественный R	0,779852539
R-квадрат	0,608169983
Нормированный R-квадрат	-0,175490052
Стандартная ошибка	0,331588006
Наблюдения	10

По F-критерию Фишера уравнение статистически значимо и надежно: F-фактическое меньше значения F-критерия табличного (вычисленного) (0,64 < 0,78). Это следует из следующего соотношения, связывающего R² и F-статистики:

. (18)

Не удивительно, что малым значениям F (отсутствие значимой функциональной связи Х и Y) соответствуют малые значения R² (плохая аппроксимация данных).

Используя формулу 18, можно определить, как изменится К_сос на каждом предприятии при том или ином изменении факторного показателя.

Возможные изменения К_сос при изменении К_тл на 1% можно рассчитать с помощью формулы эластичности :

,

где - среднее значение К_тл;

- среднее значение К_сос .

То есть при изменении коэффициента текущей ликвидности на 1% коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами изменяется на 2,24%. Знак «-» или «+» не имеет значения, так как коэффициент эластичности берется по модулю. В данном случае снижение платежеспособности (коэффициента текущей ликвидности) способствует росту обеспеченности собственными оборотными средствами.

Влияние оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается по формуле:

где - средняя оборачиваемость кредиторской задолженности.

Поскольку кредиторская задолженность не является собственным источником средств, то можно предположить, что ускорение ее оборачиваемости на 1% связано с ростом коэффициента обеспеченности СОС на 5,61%.

В следующей формуле представлено влияние изменения рентабельности продаж:

где - средняя рентабельность продаж.

Изменение рентабельности продаж на 1% способствует обратному изменению обеспеченности собственными оборотными средствами предприятия лишь на 0,65%.

Влияние изменения производительности труда рассчитывается по формуле:

где - средняя производительность труда.

Повышение производительности на каждую тысячу рублей обеспечивает снижение коэффициента обеспеченности СОС на 4,31%.

Изменение доли запасов и его влияние на исследуемый показатель рассчитаем следующим образом:

где - доля запасов в среднем по исследуемой группе предприятий.

Рост доли запасов на 1% уменьшает коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами соответственно на 0,91%.

Расчет влияния ускорения оборачиваемости запасов проводится по формуле:

где - средняя оборачиваемость запасов в днях.

Ускорение оборачиваемости запасов на 1 день повышает коэффициент обеспеченности на 4,19%.

О том, что приведенный методический подход приемлем для изучаемого предприятия, свидетельствуют результаты оценки степени изменения К_сос по ЗАО «Александрия» в 2009 году в сравнении с 2008 годом, в зависимости от изменения факторных показателей.

Степень изменения К_сос в зависимости от изменения К_тл равна:

(1,12 - 1,80) (-2,2376) = +1,5341 (3.12)

где (1,12 - 1,80) - изменение К_тл за год; -2,2376 - коэффициент эластичности (степень изменения К_осс в зависимости изменения К_тл).

Аналогичным образом рассчитано изменение К_сос в зависимости от изменения других показателей (факторов):

- О_крз = (40,45 - 31,57) (-5,6071) = -49,7923;

- К_м = (0,07 - 0,05) (-0,6515) = -0,0148;

- П_тр = (5,28 - 5,18) (-4,3084) = -0,4211;

- Д_з = (0,27 - 0,37) (-0,9127) = +0,0926;

- О_з = (31,77 - 28,81) 4,1909 = +12,4290.

Итого влияние изменения показателей: -36,1726%.

Расчетное значение К_осс на 2009 г. = К_осс в 2008 г. (100 - 36,1726)/100 = (-0,56) 63,8274%/100% = 0,35. Оно равно фактическому значению данного показателя в ЗАО «Александрия». Аналогичный результат показали и расчеты изменения К_сос по фактическим показателям в зависимости от изменения указанных факторов.

Поэтому с помощью рассмотренного метода можно спрогнозировать будущий коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, который, как мы выяснили, значительно влияет на финансовую устойчивость предприятия.

Таким образом, рекомендуемый методический подход:

1) позволяет выявить с высокой степенью достоверности показатели, в наибольшей мере связанные с К_сос: коэффициент текущей ликвидности (К_тл), коэффициент менеджмента (рентабельность продаж) (К_м), оборачиваемость запасов (О_з), доля запасов в оборотных средствах (Д_з), производительность труда (П_тр), оборачиваемость кредиторской задолженности (О_крз);

2) ориентирует финансовых менеджеров при разработке мер по повышению обеспеченности организации собственными оборотными средствами в первую очередь на регулирование доли запасов в оборотных средствах, их оборачиваемость и оборачиваемость кредиторской задолженности;

3) может быть использован для прогнозирования К_сос предприятий, на которых не происходят существенные структурные изменения (расширение, реструктуризация, реорганизация).

Таким образом, можно сделать вывод, что финансовое состояние ЗАО «Александрия» является не достаточно устойчивым и стабильным. Следовательно, акционеры, деловые партнеры и инвесторы предприятия могут сомневаться в его платежеспособности. Риск потери финансовой устойчивости в сложившейся ситуации высокий.

Вместе с тем, как показывают результаты проведенного анализа, предприятие располагает еще достаточными резервами для существенного улучшения своего финансового состояния. Для этого ему следует разработать и внедрить в деятельность комплекс мероприятий, направленных на снижение величины дебиторской задолженности.

3.2 Рекомендации по результатам проведенного анализа оборотных средств предприятия

От величины задействованных материальных ресурсов, их стоимости и скорости оборота зависит эффективность всего использованного наличного потенциала, включая основные фонды и персонал. Через оборотные средства реализуются цель хозяйствующего субъекта и вся его деятельность.

ЗАО «Александрия» - предприятие, производящее одежду, как на экспорт, так и для внутреннего рынка. Оно расположено в г. Краснодаре и является одной из крупнейших фабрик на Юге России.

Себестоимость ЗАО «Александрия» за отчетный период 2007-2009 гг. выросли в 2008 г. на 35583 тыс. руб. или 26%, в 2009 г. на 45425 тыс. руб. или 26%. Выручка от продаж товаров в период с 2007 по 2009 гг. выросла в 2008 г. на 38195 тыс. руб. или 23%, в 2009 г. на 46637 тыс. руб. или 23%. Валовая прибыль увеличилась на 11% в 2008 г. и на 4% в 2009 г. Чистая прибыль в 2008 г. увеличилась на 14%, а в 2009 г. - в динамике снижения

(-2%). Подобное изменение чистой прибыли обусловило отрицательную динамику показателей рентабельности.

Численность работников предприятия в 2007 г. составляла 875 чел., а в 2008 и 2009 гг. снизилась на 5 чел. Среднегодовая стоимость основных фондов ЗАО «Александрия» находится в динамике роста с 50609 тыс. руб. в 2007 г. до 53901 тыс. руб. в 2008 г. и до 61390 тыс. руб. в 2009 г., что связано с непрерывной модернизацией производства и закупкой нового технологического оборудования.

Проведенное исследование показало, что в закрытом акционерном обществе «Александрия» финансовая ситуация складывается не достаточно благоприятно:

- большая часть прироста имущества обеспечена за счет прироста внеоборотных активов, то есть вновь привлеченные финансовые ресурсы вкладывались в менее ликвидные активы, что негативно отражается на финансовой стабильности предприятия;

- наблюдается тенденция сокращения собственных источников финансирования и увеличения заемных, то есть усиливается финансовая зависимость от кредиторов;

- наблюдается тенденция снижения платежеспособности;

- снижается удельный вес чистого оборотного капитала в текущих активах предприятия, что ведет к состоянию неликвидности;

- значит, превышение оборотного капитала над краткосрочными обязательствами свидетельствует о том, что предприятие имеет больше текущих пассивов, чем ему требуется, то есть превращает излишние средства в ненужные текущие активы;

- в структуре оборотных средств наибольший удельный вес занимают запасы (80%), дебиторская задолженность (доля просроченной составляет 39%);

- оборачиваемость оборотного капитала замедляется, что предполагает тенденцию усиления неплатежеспособности;

- увеличилась продолжительность оборота оборотного капитала, что негативно отразится на финансовом состоянии, так как замедление оборачиваемости оборотного капитала требует привлечения дополнительных средств;

- наблюдается замедление оборачиваемости дебиторской задолженности, что может привести к появлению неоправданной дебиторской задолженности;

- также наблюдается замедление оборачиваемости кредиторской задолженности;

- рентабельность оборотного капитала находится в стадии снижения, чему способствовало снижение прибыли до налогообложения;

- замедление оборачиваемости оборотного капитала привело в 2009 г. к дополнительному привлечению оборотных средств на сумму 4278 тыс. руб.;

- операционный цикл (время полного оборота оборотных средств) находится в динамике роста, что негативно влияет на финансовое состояние;

- финансовый цикл (период от оплаты сырья и материалов поставщикам и до момента возврата средств в виде выручки) возрастает, что является крайне нежелательной ситуацией.

Таким образом, эффективность использования оборотного капитала явно снижается. Изменить ситуацию возможно следующим образом.

В целях совершенствования управления оборотным капиталом предприятию можно порекомендовать следующие пути.

1. В процессе управления запасами:

- проводить систематическую инвентаризацию с целью выявления труднореализуемых запасов;

- своевременно заключать договора на поставку товарно-материальных ценностей и вовлекать в хозяйственный оборот излишне сформированные их виды.

2. В процессе управления дебиторской задолженностью можно порекомендовать следующие меры:

контроль за состоянием расчетов с покупателями и соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительное повышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости организации, вызывает необходимость в привлечении дополнительно дорогостоящих источников финансирования;

расширение круга потребителей продукции организации с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;

использование системы скидок при долгосрочной оплате.

Проанализируем реальное состояние дебиторской задолженности на предприятии. Расчеты представим в таблице 24.

По результатам анализа таблицы 24 можно сделать вывод о том, что предприятие не получит 6710 тыс. руб. дебиторской задолженности (39% от общей ее суммы). Соответственно, именно на эту сумму целесообразно сформировать резерв по сомнительным долгам.

Таблица 24 - Оценка реального состояния дебиторской задолженности

Классификация дебиторов по срокам	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	Удельный вес в общей сумме, %	Сумма безналичных долгов, тыс. руб.	Реальная величина задолженности, тыс. руб.
0-30	2347	25	918	429
30-60	1510	16	125	385
60-90	1424	15	59	1365
90-120	2850	30	1324	526
120-150	613	8	67	546
150-180	255	2	16	239
180-360	317	3	174	143
Свыше 360	112	1	35	77
Итого	9428	100	2718	3710

С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует разработать широкое разнообразие моделей договоров с гибкими условиями формы оплаты труда и гибким ценообразованием. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковской гарантии. При этом система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату.

3. Для обеспечения эффективности управления денежными средствами следует сформировать систему контроля, за денежными активами.

В дальнейшем организации следует обратить внимание на проблему рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. Необходима разработка системы мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе хранения денежных средств и против-инфляционной защиты.

К числу таких мероприятий относят:

- согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов.

использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (депозитных сертификатов банков и т.п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

Поскольку денежные активы играют основную роль в процессе обеспечения платежеспособности по двум видам финансирования обязательств предприятия - неотложным (со сроком исполнения до одного месяца) и краткосрочным (со сроком исполнения до трех месяцев), контроль за совокупным уровнем остатка денежных средств должен исходить из следующих принципов:

неотложные обязательства (со сроком исполнения до 1 месяца) должны быть меньше или равны остатку денежных активов.

краткосрочные обязательства (со сроком исполнения до 3 месяцев) должны быть меньше или равны остатку денежных активов плюс размер дебиторской задолженности.

В процессе расширения своей деятельности организация может перейти к умеренному типу кредитной политики, наиболее приемлемому в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой.

В процессе выбора кредитной политики организации следует учитывать такие факторы, как:

общее состояние экономики, определяющее финансовые возможности покупателей и уровень их платежеспособности

сложившуюся конъюнктуру товарного рынка и состояние спроса на реализуемые товары;

потенциальную способность наращивания объема товарооборота;

правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности;

финансовые возможности организации в части отвлечения средств в дебиторскую задолженность;

- финансовый менталитет собственников и менеджеров организации, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Формирование системы стандартов оценки покупателей должно включать следующие основные элементы:

- определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей;

формирование и экспертизу информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей;

группировку покупателей по уровню кредитоспособности;

дифференциацию условий предоставления скидок в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей.

Важнейшим резервом эффективности функционирования предприятия является внедрение автоматизированной системы управления финансами, на базе которой возможно оптимизировать соотношение различных видов оборотного капитала предприятия, проведение работы с неплатежеспособными покупателями, способствующего улучшению оборачиваемости оборотных средств.

Список использованных источников

1. Методические положения по оценке финансового состояния предприятия и установление неудовлетворительной структуры баланса: Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12 августа 1994 г. № 31-р.

2. Brighman E. Fundamentals of Financial Management / E. Brighman. - 1992.

3. Абрютин, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / М.С. Абрютин, А.В. Грачев. - М.: Дело и Сервис, 2004.

4. Баканов, М.И. Анализ эффективности использования оборотных средств // Бухгалтерский учет / М.И. Баканов, Э.А. Сергеев, 2003. №10. С. 64-66.

5. Баканов, М.И. Теория экономического анализа / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. - М.: Финансы и статистика, 2005.

6. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2003.

7. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента / И.Т. Балабанов. - М., 2007. - С. 27.

8. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк. - М.: Ника-Центр, 2003. - 512 с.

9. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк. Т.1. - К.: Ника-Центр, 2004.-512с.

10. Бланк, И.Б. Финансовый менеджмент / И.Б. Бланк. - Киев: Ника - Центр - Эльга, 2004.

11. Герчикова, И.Н. Финансовый менеджмент / И.Н. Герчикова. - М.: Инфра-М, 2004.

12. Донцова, Л.В. Анализ годовой бухгалтерской от-четности / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. - М.: ДИС, 2004.

13. Ефимова, О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. - М.: Бух. Учет, 2002.-528с.

14. Жиделева, В.В. Экономика предприятия / В.В. Жиделева, Ю.Н. Каптейн. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 17 с.

15. Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы - Юнити, 2005.

16. Ириков, В.А. Технология финансово-экономического планирования на фирме / В.А. Ириков, И.В. Ириков. - М.: Финансы и статистика, 2005.

17. Ковалев, В.В. Анализ финансового состояния предприятия / В.В. Ковалев, В.П. Привалов. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2004.

18. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2005.

19. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 512с.

20. Козлова, О.И. Оценка кредитоспособности предприятий / О.И. Козлова. - М.: АО «Арго», 2004. - С. 15.

21. Маркарьян, Э.А. Финансовый анализ: Учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 224с.

22. Маркин, Ю.П. Анализ внутрихозяйственных резервов / Ю.П. Маркин. - М.: Финансы и статистика, 204. - С. 101.

23. Михайлова-Станюта, И.А. Оценка финансового состояния предприятия / И.А. Михайлова-Станюта. - Минск: Наука и техника. 2004. - С. 37.

24. Парушина, Н.В. Анализ внеоборотных и оборотных активов в бух-галтерской отчетности // Бухгалтерский учет / Н.В. Парушина. - 2005. - № 2. - С. 52-58.

25. Парушина, Н.В. Анализ собственного и привлеченного капитала в бухгалтерской отчетности // Бухгалтерский учет / Н.В. Парушина. - 2004 - № 3. - С. 72-78.

26. Парушина, Н.В. Анализ финансовых результатов // Бухгалтерский учет / Н.В. Парушина.-2004-№5.

27. Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие для вузов / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. - 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2005. - 639с.

28. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент / Е.С. Стоянова. - М.: ИНФРА-М, 2008. - С. 115.

29. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент для практиков / Е.С. Стоянова, М.Г. Штерн. - М.: Перспектива, 2005.

30. Ткачук, М.И. Основы финансового мененджмента / М.И. Ткачук, Е.Ф. Киреева. - М.: Интерпресссервис, 2008. - С. 11.

31. Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. - М.: Фонд «Правовая культура», 2004

32. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспек-тива, 2004.

33. Финансы / Под ред. В.В. Ковалева. - М., 2004. - 634с.

34. Хотинская, Г.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Г.И. Хотинская. - М.: «Дело и сервис», 2005. - 192с.

35. Хохлов, В.В. Особенности управления оборотным капиталом рос-сийских предприятий / В.В. Хохлов. - М.: Высшая школа, 2005.

36. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. - М.: ИНФРА-М, 2004.-343с.

37. Шеремет, А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. - М.: Инфра-М, 2005.

38. Шмален, Г. Основы и проблемы экономики предприятия / Пер. с нем. Под ред. проф. А.Г. Поршнева. - М.: Финансы и статистика, 2004, 316 с.

39. Шмален, Г. Основы и проблемы экономики предприятия: Пер. с нем. / Под ред. проф. А.Г. Поршнева. - М.: Финансы и статистика, 2004.

40. Шуляк, П.Н. Финансы предприятия: Учебник / П.Н. Шуляк. - М.: Дашков и К°, 2000. - 752с.

41. Экономический анализ / Л.Т. Гиляровская. Г.В. Корнякова, Н.С. Плоскова и др. / Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 527 с.

42. Brighman, E. Fundamentals of Financial Management / E. Brighman. - 1992.

43. Brealey, R.P. Principles of Corporate finance / R.P. Brealey, S.C. Myers. - New York, 1989.

Размещено на http://www.allbest.ru/

...