Корпоративные слияния и поглощения как вариант инвестирования

· Четвертая группа касается наиболее типичных форм поглощений:

- отсутствуют равноправные слияния, что также может быть связано с неразвитым фондовым рынком (соответственно чаще оплата производится не акциями, а наличными средствами и векселями);

- практически не распространена известная в США с 1980-х годов агрессивная скупка недооцененных на фондовом рынке компаний с целью краткосрочного повышения их рыночной стоимости и последующей перепродажи часто с раздроблением компании, применением долгового финансирования (LBO) и выпуском «мусорных» облигаций (бизнес «налетчиков» - raiders);

- имеют место финансовые ограничения агрессивного поглощения компаний через предложение ее акционерам премий к стоимости акций;

- преобладание (с 1998 г.) агрессивного поглощения через банкротство и различные долговые схемы и другие.

Таким образом, ключевой особенностью России является преобладание жестких враждебных поглощений с использованием административного ресурса. Как дефицит «свободных» объектов для захвата, так и постепенное исчерпание свободных финансовых ресурсов (значительных в добывающих отраслях после девальвации 1998 г.) позволяют предположить, что стиль поглощений в ближайшие годы будет в большей мере административным с использованием долговых схем, судебных исков о ничтожности ранее состоявшихся сделок и т.п. В этой связи встает серьезная проблема эффективности регулирования враждебных поглощений через законодательство, специальные регуляторы и правоприменительные механизмы. Так что исключительно актуальной является выработка государственной политики в сфере регулирования корпоративных поглощений.

Заключение

Слияние и поглощение компаний - сложный и значимый процесс, требующий от ответственных лиц серьезных знаний, наличия практического опыта и умения ориентироваться в сложной макроэкономической обстановке. Успех сделок по слияниям и поглощениям зависит от множества факторов, воздействие которых проявляется через синергетический эффект. Среди причин неудач выделяются отсутствие у руководителей долгосрочного видения; неадекватная оценка собственных возможностей; плохое стратегическое объяснение; несоответствие культур объединяемых компаний; плохое планирование и выполнение интеграционных процессов и др. Среди негативно проявляющих себя факторов лидируют отсутствие стратегического видения процессов слияний и проблемы интеграции.

К анализу бизнеса можно использовать три подхода: доходный, затратный и сравнительный, каждый из которых имеет свои недостатки и преимущества.

Слияния и поглощения предприятий являются одной из форм интегрированной реструктуризации бизнеса, предполагающей существенные изменения организационно-экономической структуры, форм (субъекта) собственности, механизмов управления, а также нормативно-правовое закрепление этих изменений с целью достижения поставленных владельцем компании стратегических и текущих задач в области производственной, инвестиционной, сбытовой и других видов деятельности компании. Контроль над компанией обеспечивается путем приобретения права собственности на значимую долю активов в акционерном капитале предприятия, что и создает совокупность экономических и юридических прав, необходимых для управления бизнесом.

Основной причиной инициации интеграционных процессов является стремление получить эффект синергии, дающий определенные (рассчитанные) преимущества для каждого из элементов нового системного образования. Необходимо различать содержание процессов слияний и поглощений в экономической (в том числе различные виды этих процессов в зависимости от способа классификации) и нормативно-правовой сферах.

О наличии синергетического эффекта свидетельствует прирост рыночной стоимости компании-участника, инициируемого к сделке слияния (поглощения), после ее проведения. Оценка рыночной стоимости приобретаемой фирмы осуществляется в рамках доходного, сравнительного (рыночного) и затратного подходов. Расчет синергии может быть осуществлен путем оценки размеров увеличения доходов, снижения издержек, сокращения налоговых отчислений и снижения дополнительных инвестиций.

В современных условиях практика показывает, что многие предприятия используют воздействие слияний и поглощений как фактор повышения эффективности производства, при этом значимым условием является определение преимуществ или недостатков предстоящей реструктуризации для участников, и определение тех параметров, которые наиболее существенны в долгосрочной перспективе.

Для того чтобы оставаться на рынке и быть успешными, компании должны постоянно расти. Этого можно добиться, оптимизируя портфель из фирм, находящихся на различных стадиях процесса консолидации. Но для этого необходимо иметь представление, в какой стадии миграции ценности (притока, стабильного состояния или оттока) находится та или иная отрасль.

Успешно конкурировать на мировых рынках российские компании смогут лишь в том случае, если будут знать и применять правила игры, существующие на этих рынках. Для этого им необходимо внедрить новую культуру анализа деятельности. Собственник капитала должен иметь точное представление (когда в этом появляется потребность) о стоимости вложенного им капитала и уровне его дохода.

Литература

Нормативно-правовые акты:

1. Конституция РФ / Федеральный конституционный закон РФ от 12 декабря 1993 г. // Российская газета. - 1993. - 25 декабря.

2. Гражданский кодекс РФ. Часть 1. / Федеральный закон РФ от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1994. - №31. - Ст.3301.

3. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1998. - №31. - Ст.3813.

4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Российская газета. - 1995. - 29 декабря.

5. Федеральный закон «О приватизации государственного и муниципального имущества» от 26 января 2002 г. № 178 - ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Российская газета. - 2002. - 26 января.

Специальная литература:

6. Абдулов Р.Э. Особенности слияний и поглощений в России // ВестникИнститута экономики РАН. 2010. №2.

7. Абдулов Р.Э. Стратегическое планирование и процедуры слияний и поглощений // Высшее образование для XXI века: VI международная научная конференция. Доклады и материалы. Вып. 2. М.: Изд-во МосГУ, 2009.

8. Ануфриев В.О. Финансирование сделок слияний и поглощений // Инвестиционный банкинг. - 2009. - № 6.

9. Бегаева А.А. Корпоративные слияния и поглощения: проблемы и перспективы правового регулирования /отв. ред. Н.И. Михайлов. - М.: "Инфотропик Медиа", 2010 г.

10. Белышева И., Козлов Н. Оценка бизнеса для целей M&A.Инфраструктура рынка оценки в России// Слияния и поглощения №1январь 2008г.

11. Бутов Д. В. Оценка компании в целях слияния и поглощения// Справочник экономиста-2011 г.- №11

12. Волков Ю.В. Совершенствование корпоративной стратегии при реализации сделок М&А // Стратегия антикризисного управления экономическим развитием Российской Федерации: материалы IIМеждунар. науч.-практ. конф. Пенза: ПГСХА, 2010.

13. Гвардин С. Факторы, влияющие на эффективность сделок слияний и поглощений в России. // Финансовая газета. - 2007. - № 10.

14. Генске М. Механизмы финансирования слияний и поглощений: международный опыт // Слияния и поглощения. - 2003.- №9.

15. Гетьман-Павлова И.В., Цыганкова Е.В., Шахова В.В Меры защиты от враждебных поглощений//КМ Консалтинг - 2009г. - февр.

16. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. - М.: Финансы и статистика, 2001.

17. Дегтярева И.В., Латыпова С.И. Оценка эффективности слияний и поглощений компаний // Экономический анализ. Теория и практика - 2009. - №6

18. Докукина С.М. Управление стоимостью фирмы при слияниях и поглощениях //Вестник Научно-исследовательского центра

корпоративного права, управления и венчурного инвестирования

Сыктывкарского государственного университета.-2012г.

19. Ендовицкий Д.А. Методика анализа эффективности сделок слияния/поглощения на прединтеграционном этапе // Экономический анализ: теория и практика.-2007.-№12.

20. Ендовицкий Д.А. Соболева В.Е. Экономический анализ слияний/поглощений компаний. М.: КНОРУС , 2010.

21. Зухурова Л. И., Новикова И. Я. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путём оценки инвестиционной стоимости компаний // Финансы и кредит. - 2007. - №22.

22. Ищенко С.М., Бадокина Е.А. Алгоритм отбора перспективных сделок по слиянию и поглощению компаний на основе оценки эффекта синергии//Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета -2011г.

23. Ищенко С.М., Ищенко Е.И. Рыночный подход к оценке эффекта синергии при слияниях и поглощениях компаний//Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета -2011г.

24. Кемпбелл Э., Саммерс К. Стратегический синергизм. - СПб.: Питер, 2004.

25. Козодаев М. Слияния и поглощения: алгоритм успеха.// Экономические стратегии.- 2010.- №3.

26. Курмышев И. M&A не для развития, а ради спасения. // BPORTAL.RU. - 2012г.- №5

27. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. - М.: Магистр, 2007.

28. Лысенко Д. Анализ эффективности сделок слияния и поглощения // Аудит и налогообложение. - 2010. - №8.

29. Лысенко Д. Анализ эффективности M&A сделок. //MA online -2011г.-март

30. Маршак А. Эффективные слияния и поглощения // E-xecutive - 2001- окт.

31. Моисеева О. Враждебные поглощения: слабая защита прав собственности // интернет журнал Экономический терроризм. - 2003.- дек.

32. Молотников А. Поглощение компаний: обзор методов и средств.// Директор info. - 2001г.- № 14,

33. Петрова Ю. Рацион для титанов. В любой стране мира, утверждают экономисты, главным двигателем развития отраслей являются слияния и поглощения (M&A). // BPORTAL.RU.- 2009г. - №3

34. Рижинашвили Дж. Управление стоимостью в практике M&A: миф или реальность.//Слияния и поглощения. - 2010. - №10

35. Степаненко А. Методы и формы финансирования сделок по враждебному поглощению предприятий //РЦБ архив .- 2004

36. Тихомиров Д.В. Оценка стоимости компаний при слияниях и поглощениях: учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009.

37. Томилина Э. Оценка в M&A-процессах: российский вариант. // Слияния и поглощения. - 2009.- №8.

38. Устименко В. А. Особенности оценки стоимости российских предприятий в процессах слияний и поглощений на примере строительной отрасли// Финансы и кредит.-2007.- №7.- С.51-57

39. Шаленкова О.К. Методика количественной оценки синергетического эффекта как ключевого фактора в принятии решения о проведении сделок M&A. // Слияния и поглощения. - М., 2008. - №1-2 (59-60).

40. Финансирование сделок по слияниям и поглощениям: Российская специфика // Экономический портал - 2011г.- март

41. Обзор российского рынка Слияний и Поглощений (январь - декабрь'2011). - 2012 (13 января).- www.mergers.ru

Приложение 1

Подходы к определению сущности эффекта синергии

Размещено на Allbest.ru