Ни один из способов финансирования дефицита государственного бюджета не имеет абсолютных преимуществ перед остальными и не является полностью неинфляционным.

Вопросы для обсуждения

1. Верны ли следующие утверждения?

- При прочих равных условиях повышение налогов и государственных расходов на одинаковую величину может привести к росту ВВП.

- Введение прогрессивного налога на личный доход не отражается на величине мультипликатора.

- Дефицит государственного бюджета не связан с размерами чистого экспорта.

- Бюджетно-налоговая политика проводится только в целях снижения уровня безработицы и инфляции.

- Циклический дефицит госбюджета возникает в результате антициклической политики государства, направленной на стимулирование экономического роста.

- Снижение предельных налоговых ставок уменьшает встроенную стабильность экономики.

- Встроенные стабилизаторы экономики увеличивают размеры государственных расходов.

- Если экономика достигла уровня полной занятости ресурсов при превышении уровня государственных расходов над налоговыми поступлениями, то возникает структурный дефицит госбюджета.

2. Государственный бюджет объединяет государственные закупки товаров и услуг и трансфертные платежи в общую категорию государственных расходов. Почему при выборе инструментов фискальной политики необходимо проводить различие между государственными закупками и трансфертами?

3. Какой из нижеперечисленных индикаторов следует расценивать как основной критерий эффективности бюджетно-налоговой политики правительства? Ответ аргументируйте.

- размер фактического дефицита или излишка государственного бюджета;

- размер бюджетного излишка или дефицита при полной занятости ресурсов;

- уровень личного подоходного налога;

- величина инфляционного воздействия встроенных стабилизаторов в экономике с полной занятостью ресурсов.

4. Какие из нижеперечисленных мер будут способствовать усилению краткосрочного и долгосрочного инфляционного напряжения в экономике?

- правительство повышает налоги;

- правительство увеличивает расходы и финансирует бюджетный дефицит за счет выпуска государственных займов;

- Центральный банк осуществляет финансирование правительственных социальных программ по льготным ставкам процента;

- Государственное казначейство выпускает в обращение казначейские билеты.

Тема 9. Денежный рынок и монетарная политика

План

9.1. Деньги, их сущность и функции.

9.2. Механизм функционирования денежного рынка.

9.3. Банковская система и предложение денег.

9.4. Кредитно-денежное регулирование экономики.

9.5. Модель IS-LM.

Рекомендуемая литература

1. Савченко. Макроэкономика, с.126-135.

2. Агапова. Макроэкономика, с.134-148.

3. Пол А.Самуэльсон. Экономика, с.517-565.

1. Деньги, их сущность и функции

Деньги - важнейшая макроэкономическая категория, позволяющая анализировать инфляционные процессы, циклические колебания, механизм достижения равновесия в экономике, согласованность работы товарного и денежного рынков.

Деньги - вид финансовых активов, который может быть использован для сделок. Для денег характерна высокая ликвидность, то есть способность быстро и с минимальными издержками обмениваться на любые другие виды активов.

Количество денег в стране контролируется государством. На практике эту функцию выполняет Центральный банк (для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: М1, М2, М3,С,4.)

Существуют три основные функции денег. Во-первых, и, прежде всего, деньги являются средством обращения. Во-вторых, мера стоимости. В-третьих, деньги служат средством сбережения. Поскольку деньги наиболее ликвидное - то есть такое, что легче всего истратить - имущество, они являются очень удобной формой хранения богатства.

В узком смысле предложение денег, обозначаемое МI, состоит из двух элементов: 1) наличность, то есть металлические и бумажные деньги, находящиеся в обращении, 2) чековые вклады, то есть вклады в коммерческих банках различных сберкассах, на которые могут быть выписаны чеки. Таким образом, деньги МI = наличные + чековые вклады. Деньги М₂ = МI + без- чековые сберегательные счета + мелкие + (не превышающие 100 тыс.долл.) срочные вклады.

Третье, "официальные", определение денег М₃ исходит из того, что крупные (100 тыс. и более) срочные вклады, которыми легко обращаются в чековые вклады. Большинство экономистов предпочитают простое определение МI. Оно включает все, что прямо и непосредственно используется в качестве средства обращения.

Реальная стоимость, или покупательная способность денег - это количество товаров и услуг, которые можно купить за денежную единицу. Далее, очевидно, что количество товаров и услуг, приобретаемых за доллар, изменяется обратно пропорционально уровню цен. Когда индекс потребительских цен, или, иначе говоря, "индекс стоимости жизни" растет, покупательная способность доллара падает, и наоборот. Чем выше цены, тем ниже стоимость доллара, поскольку теперь потребуется больше долларов для продажи данного количества товаров и услуг.

При прочих равных условиях рост денежного предложения ведет к росту совокупного спроса. Как только достигается полная занятость, и общий объем производства становится фактически постоянным, этот дополнительный совокупный спрос может лишь взвинтить цены.

Главной опорой бумажных денег является способность государства сохранять относительную стабильность стоимости денег. Это предполагает, 1) во-первых, соответствующую фискальную политику, 2) во-вторых, разумный контроль или регулирование денежного предложения. Предприятия и домашние хозяйства принимают в обмен на товары и услуги домашние деньги до тех пор, пока те приносят примерно равное количество товаров и услуг.

2. Механизм функционирования денежного рынка

Деньги нужны как средство обращения на приобретение товаров и услуг. Домашние хозяйства должны иметь на руках достаточное количество денег, чтобы купить продукты и оплатить коммунальные услуги. Предприятиям нужны деньги для оплаты труда, материалов и энергии. Необходимые для этих целей деньги называются просто спросом на деньги для сделок. Это количество денег, необходимых для заключения сделок, определяется главным образом, номинальным ВНП. Спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВНП. Графически спрос на деньги для сделок Дt представлен на приведенном ниже рисунке.

Поскольку спрос на деньги для сделок зависит от уровня номинального ВНП и не зависит от процентной ставки, он изображен в виде вертикальной прямой.

Спрос и предложение

Спрос на деньги (в млрд.долл.) Cпрос на деньги (в млрд.долл.) денег (в млрд.долл.)

Спрос на деньги для сделок, Дt Спрос на деньги со стороны активов, Да Общий спрос на деньги

Дm=Дt + Да

Преимуществом владения деньгами является их ликвидность, т.е. деньги мгновенно можно использовать для приобретения покупок. Как форма владения активами, деньгами наиболее привлекательны, когда, ожидается падение цен на товары, услуги.

Недостаток владения деньгами, как активами, по сравнению, например, с владением акциями, заключается в том, что они не приносят дохода в виде процента, или не дают такого процента, как облигации или бессрочные вклады.

Спрос на деньги со стороны активов изменяется обратно пропорционально ставке процента. Когда процентная ставка или вмененные издержки низки, люди предпочитают владеть большим количеством денег в качестве активов. Наоборот, когда процент высок, количество активов в форме денег будет небольшим. Обратная зависимость между процентной ставкой и количеством денег, которое люди хотят иметь в качестве активов, показано на графике 2, прямой Да.

Пересечение спроса на деньги и предложения денег определяет цену равновесия. В данном случае, "ценой" является равновесная ставка процента, то есть цена, уплачиваемая за использование денег.

Что может произойти при наличии неравновесия на денежном рынке? Каким образом денежный рынок мог бы достичь равновесия? Рассмотрим приведенный ниже график.

Как будут реагировать люди? Люди попробуют приспособиться к нехватке денег путем продажи некоторых из имеющихся у них финансовых активов (облигаций). Но общая попытка населения получить больше денег, продавая облигации, увеличит их предложение по отношению к спросу на рынке облигаций и собьет цену на них.

Вывод: понижение цен на облигации увеличивает процентную ставку.

Облигация, продаваемая по номинальной стоимости в 1000 долларов и предложение постоянного процентного платежа в 50 долл. Дают ежегодную ставку в размере 5%. То есть .

Но предположим, что цена этой облигации упала из-за увеличения предложения до 667 долл. Для того, кто покупает облигацию при постоянном процентном платеже 50 долл. В год процентная ставка составит, 7,5 %. На графике это видно, как процентная ставка растет до 7,5%. Эта более высокая процентная ставка увеличивает вмененные издержки хранения денег и уменьшает количество денег, которые хотят иметь на руках фирмы и домохозяйства. Проще говоря, количество требуемых денег падает с 200 млрд. при процентной ставке 5% до 150 млрд. при процентной ставке 7,5%. Обратите внимание, что денежный рынок вернулся к равновесию: количество как требуемых, так и предлагаемых денег равно 150 млрд. при ставке процента 7,5%.

И, наоборот, увеличение предложения денег с 200 млрд. долл. (Sm) до, например, 250 млрд. долл. (Sm2) приведет к избытку денег в 50 млрд.

Имеется в виду первоначальная процентная ставка 5%. Люди попытаются избавиться от денег, покупая больше облигаций. Поэтому коллективная попытка купить больше облигаций увеличивает спрос на них и толкает цены на облигации вверх. Вывод: повышение цен на облигации снижает процентную ставку. Применительно к нашему случаю, 50 долларовый процентный платеж по облигации, которая теперь стоит, например, 2000 долл. дает покупателю облигации процентную ставку всего лишь в 2,5%..

Но теперь, когда вмененные издержки стали ниже, потребители и предприятия увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, с 200 до 250 млрд. долл. И вновь равновесие на денежном рынке восстановлено: количество как требуемых, так и предлагаемых денег равно 250 млрд. при процентной ставке в 2,5%.

1. Цены на облигации и процентные ставки находятся в обратной, или противоположной зависимости;

2. Неравновесные явления на денежном рынке вызывают изменения в ценах на облигации и через них - в процентных ставках;

3. Изменение процентных ставок воздействуют на готовность людей хранить деньги;

4. Изменение в готовности людей хранить деньги восстанавливает равновесие на денежном рынке;

5. Равновесная ставка процента выравнивает количество предлагаемых и требуемых денег.

3. Банковская система и предложение денег

Банковская система с учетом кредитно-финансовых организаций включает:

1) Центральный банк страны;

2) Коммерческие банки;

3) Специализированные кредитно-финансовые институты (пенсионные фонды, страховые компании, сберегательные банки, кредитно-сберегательные ассоциации и др.).

Центральный банк (в Украине -- Национальный банк) является главным банком. В его функции входят денежная эмиссия и разработка общей кредитной политики.

Коммерческие банки обслуживают фирмы, предприятия, население, принимают и оплачивают банковские чеки, предоставляют кредиты.

Специализированные кредитно-финансовые институты выполняют разные вспомогательные функции - инвестиционные, страховые, финансовые.

Особое место занимает фондовая биржа, главной задачей которой является создание эффективного рынка для продажи и покупки ценных бумаг, формирование капитала для промышленности.

Кроме национальных, существуют также международные кредитные институты, Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, Банк международных счетов и др.

Все коммерческие банки и сберегательные учреждения, открывающие текущие счета, должны иметь установленные законом резервы, или проще резервы. "Определенный процент" обязательств по вкладам, который коммерческий банк должен держать в резерве, известен под названием резервной нормы.

Резервная Обязательные резервы коммерческого банка

норма =

Обязательства коммерческого банка по бессрочным вкладам

Величина, на которую фактические резервы банка превышают его обязательные резервы, представляет банковские избыточные резервы. То есть: избыточные резервы = фактические резервы.

Банкир преследует две цели: одна цель - прибыль. Поэтому они стремятся предоставлять кредиты и покупать ценные бумаги. Эти два пункта - основные активы, приносящие доход коммерческим банкам. С другой стороны, коммерческий банк должен стремиться к безопасности. Для банков безопасность обеспечивается ликвидностью, в частности, такими ликвидными активами, как наличность и избыточные резервы. Банки должны следить, чтобы вкладчики переводили свои текущие счета в наличность. Отдельный банк в банковской системе может давать ссуду в объеме доллару по отношению к избыточным резервам. Коммерческая банковская система может представлять займы, то есть может создавать деньги, умножая свои избыточные резервы. Это множественное кредитование осуществляется, несмотря на тот факт, что каждый отдельный банк системы может предоставлять ссуду только размером доллар к доллару по отношению к его избыточным резервам.

Денежный мультипликатор (m) - это отношение предложения денег к денежной массе, или величина, обратная резервной норме:

Если R = 20%, то для поддержания 100 долларового текущего счета, необходимо иметь 20 долларов в форме обязательных резервов. Избыточные резервы составят:

100-20 = 80 долл.

Тогда m=

В этом случае размер ссуды (количество новых кредитных денег) составит:

805 = 400 долл.

Следовательно, максимальное количество новых денег на текущем счету (Д) равно произведению избыточных резервов (Е) на денежный мультипликатор, или

Д =Е;

4. Кредитно-денежное регулирование экономики

Государство воздействует на национальный рынок путем проведения фискальной и монетарной политики, направленной на предотвращение кризисных явлений, безработицы и инфляции. Таким образом, равновесие на национальном рынке характеризуется полной занятостью и отсутствием инфляции. Инструментами равновесного регулирования являются кредитно-денежная и монетарная политика. Суть монетарной политики - в регулировании объема предложения денег для стабилизации национального рынка.

Главный субъект монетарной политики государства - центральный банк.

Центральный банк контролирует предложение денег, варьируя резервами коммерческих банков, выступающих источниками представления кредитов. При этом он реализует государственную монетарную политику тремя способами: 1) право операции на открытом рынке; 2) изменяя уровень резервной нормы; 3) определяя величину учетной ставки.

Операции на открытом рынке - наиболее важное средство контроля денежного предложения. Этот термин относится к покупке и продаже государственных облигаций федеральными резервными банками на открытом рынке, - то есть, к покупке и продаже облигаций, коммерческим банкам и населению в целом. Федеральные резервные банки скупают государственные облигации на открытом рынке. При этом коммерческие банки передают часть своих портфелей ценных бумаг федеральным резервным банкам, а федеральные резервные банки оплачивают эти ценные бумаги увеличением резервов коммерческих банков на сумму покупки. Самый важный аспект этой сделки состоит в том, что когда федеральные резервные банки покупают ценные бумаги у коммерческих банков, резервы, - а значит и способность к кредитованию коммерческих банков возрастает.

По сути, также выглядит процесс покупки государственных облигаций у населения. Последние передают свои ценные бумаги федеральному резервному банку, получая в порядке оплаты чеки, которые они вносят на свои соответствующие счета в коммерческие банки. Далее предъявляя эти счета банку к оплате, коммерческие банки тем самым увеличивают свои резервы на величину сделки. Таким образом, и здесь у коммерческих банков возрастает способность к кредитованию. При этом следует заметить, что покупка федеральными резервами банками облигаций приводит к расширению денежного предложения.

Центральный банк (а в США - федеральные резервные банки) продает государственные облигации коммерческому банку, который оплачивает их, выписывает чеки на свои вклады или резервы в центральном банке. Учитывая эти чеки, центральный банк уменьшает резервы коммерческого банка на сумму сделки. Результатом продажи государственных облигаций центральным банком в этом случае будет сокращение резервов и способности коммерческих банков к кредитованию. Аналогичный результат достигается и в случае продажи государственных облигаций населению. Покупая у центробанка государственные облигации, они выписывают чеки, которые снимают со своих счетов в коммерческих банках. Учитывая эти чеки, центральный банк понижает на соответствующую сумму резервы коммерческого банка, уменьшая, следовательно, его способность к кредитованию. Эффект сокращения предложения денег при продаже государственных облигаций центральным банком будет численно равен рассмотренному выше эффекту при их покупке, но противоположен по знаку. Уменьшение резервов коммерческих банков сокращает на эту величину сумму денег, направляемую на выдачу ссуд. Следовательно, предложение денег сократится в объеме, определенном как произведение уменьшения избыточных резервов на денежный мультипликатор.

Когда федеральные резервные банки решают покупать государственные облигации, спрос на них возрастает. Следовательно, цены государственных облигаций поднимутся, а их процентные ставки упадут. Возросшие цены и понизившиеся ставки процентные побуждают банки и владельцы государственных облигаций среди населения продавать их федеральным резервным банкам. И, наоборот, когда федеральные резервные банки решают продавать государственные облигации, дополнительное их предложение на рынке понижает цены на облигации и поднимает их процентные ставки. Тем самым повышается привлекательность для коммерческих банков и населения покупки государственных облигаций.

Как уже отмечалось, операциям на открытом рынке отводится ключевая роль среди способов осуществления государством монетарной политики. Это связано с тем, что центробанк способен продавать государственные облигации в любом количестве, быстро и непосредственно воздействуя на предложение денег.

Но имеется еще один механизм, посредством которого центральный банк может влиять на способность коммерческих банков к кредиту. Это изменение установленной резервной нормы.

1. Предположим, резервная норма возрастает с 20% (как в наших примерах) до 25%. Обязательные резервы возрастут с 4 тыс. до 5 тыс. долл. сжимая избыточные резервы с 1000 долл. до 0. Понятно, что рост резервной нормы увеличивает количество необходимых резервов, которые должны держать банки. Либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо же они сочтут резервы недостаточными, будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Что произойдет при снижении резервной нормы с 20% до 10%? В этом случае обязательные резервы понизятся с 4 тыс. до 2 тыс., а избыточные резервы увеличиваются с 1000 долл. до 3 тыс. долл. В результате способность к кредитованию отдельного банка возрастет с 1000 до 3 тыс. и способность банковской системы к созданию денег увеличится с 5 тыс. до 30 тыс.(3х10 - мультипликатор). Поэтому можно сделать вывод, что понижение резервной нормы переводит обязательные резервы в избыточные и тем самым увеличивает возможность банков создавать новые деньги путем кредитования.

Таким образом, изменение резервной нормы воздействует на способность банковской системы к созданию денег двумя путями:

1.1. Она влияет на размер избыточных резервов.

1.2. Она изменяет размер денежного мультипликатора.

Монетарная политика центрального банка в первом из двух описанных случаев носит рестриктивный (меньше денег), а во втором - экспансионистский характер. Но следует отметить, что изменение резервной нормы применяется лишь в крайних случаях. Дело в том, что даже при незначительных колебаниях этой нормы происходят существенные перемены в размерах предложения денег.

К способам осуществления монетарной политики относится и установление величины учетной ставки. То есть, процента, под который центробанк предоставляет кредиты коммерческим банкам, имеющим твердое финансовое положение, но временно испытывающим потребность в получении дополнительных средств. Выдавая кредиты, центральный банк устанавливает контроль за деятельностью коммерческих банков, выявляет причины, приведшие к получению ссуд, и способствует устранению этих причин.

Получая у центрального банка ссуду, коммерческий банк передает ему долговое обязательство, обеспеченное государственными облигациями. Данная ссуда увеличивает резервы коммерческого банка. При этом, поскольку для поддержания не требуется обязательных резервов, все новые резервы, полученные в результате займа у центробанка, пополняют резервы избыточные, расширяя тем самым возможность кредитования. Поэтому когда центральный банк понижает эту ставку, он поощряет коммерческие банки к получению ссуд. Кредиты, выдаваемые коммерческими банками за счет этих ссуд, увеличивают предложение денег. И напротив, повышая учетную ставку, центральный банк подавляет стимулы коммерческих банков к получению ссуд, что уменьшает объем выдаваемых банками кредитов, а значит, - и предложение денег.

Предположим, экономика столкнулась с безработицей и снижением цен. Руководящие кредитно-денежные учреждения принимают решение о необходимости увеличения предложения денег для стимулирования совокупных расходов, с тем, чтобы способствовать поглощению свободных ресурсов. Что для этого необходимо предпринять?

1. Совет управляющих дает команду федеральным резервным банкам покупать ценные бумаги на открытом рынке. Эта покупка облигаций будет оплачена увеличением резервов коммерческих банков.

2. Должна быть понижена резервная норма, что автоматически переводит необходимые резервы в избыточные и увеличивает размер денежного мультипликатора.

3. Учетная ставка должна быть уменьшена, с тем, чтобы побудить коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования у федеральных резервных банков.

Такой набор политических решений называется политикой дешевых денег. В ее задачи входит сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

Предположим теперь, что излишние расходы толкают экономику к инфляционной спирали. (В общем, как в Украине). При этом необходимо понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Ключ к решению этой проблемы - понижение резервов коммерческих банков. Как это делается?

1. Федеральные резервные банки должны продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать - снизить резервы коммерческих банков.

2. Увеличение резервной нормы автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора.

3. Подъем учетной ставки снижает интерес коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования у федеральных резервных банков. Такой подход получил соответственно название политики дорогих денег. Ее цель - ограничение предложения денег, для того чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Еще раз повторю, что среди трех видов денежного контроля наиболее важным регулирующим механизмом являются, конечно, операции на открытом рынке.

Если национальная экономика столкнулась с ростом безработицы при уровне экономической активности Y1, в этом случае центральному банку необходимо прибегнуть к политике дешевых денег, т.е. увеличению их предложения для стимулирования расходов. Для этого необходимы следующие действия:

1. Покупка государственных ценных бумаг у коммерческих банков и у населения, ведущая к росту резервов и способности банков к кредитованию;

2. Понижение резервной нормы, обусловливающее уменьшение обязательных и увеличение избыточных резервов коммерческих банков;

3. Уменьшение учетной ставки, что служит фактором поощрения банков к получению ссуд.

Подобный набор решений делает кредит дешевым и легкодоступным, способствует росту предложения денег, а значит, увеличивает объем совокупных расходов.

Если же национальная экономика, напротив, сталкивается и инфляцией, центральный банк прибегнет к политике дорогих денег, т.е. к сжатию их предложения и тем самым - к сокращению совокупных расходов. В этой ситуации центробанк предпринимает противоположную по отношению к политике дешевых денег комбинацию действий. Они включают:

1) продажу государственных облигаций коммерческим банкам и населению, что ведет к сокращению резервов и способности коммерческих банков к кредитованию;

2) повышение резервной нормы, ведущее к росту обязательных и сокращению избыточных резервов у коммерческих банков;

3) поднятие учетной ставки, подавляющее у этих банков стимулы к получению ссуд.

Для любой национальной экономики наряду с поддержанием внутреннего равновесия исключительно важна задача достижения баланса между экспортом и импортом, т.е. торгового баланса. Предположим, что для данной страны характерно существенное превышение импорта над экспортом в условиях массовой безработицы и спада производства. В подобных обстоятельствах государство, естественно, попытается уменьшить дефицит торгового баланса и будет вынуждено проводить политику дешевых денег. Совместимы ли эти действия государства? Ответ - да. Политика дешевых денег понижает ставку процента внутри страны и уменьшает приток иностранного капитала. В результате уменьшается спрос на национальную валюту и ее курс по отношению к валютам других стран падает, что, в свою очередь, ведет к расширению экспорта и улучшению торгового баланса. Следовательно, политика дешевых денег согласуется с политикой достижения торгового баланса.

Допустим теперь, что для данной страны характерно существенное превышение импорта над экспортом в условиях инфляции. (Примерно, как у нас). Тогда государство вынуждено проводить политику дорогих денег и сокращать дефицит торгового баланса. Совместимы ли эти действия государства? Политика дорогих денег повышает ставку процента внутри страны и стимулирует приток иностранных инвестиций. Это увеличивает спрос на национальную валюту и повышает ее курс по отношению к другим валютам, что ведет к сужению экспорта и ухудшению торгового баланса. Таким образом, политика дорогих денег приходит в противоречие с линией на достижение торгового баланса.

5. Модель IS-LM

В модели AD-AS и модели Кейнсианского креста рыночная ставка процента является внешней (экзогенной) переменной и устанавливается на денежном рынке относительно независимо от равновесия товарного рынка. Основной целью анализа экономики с помощью модели IS-LM является объединение товарного и денежного рынков в единую систему. В результате рыночная ставка процента превращается во внутреннюю (эндогенную) переменную, и ее равновесная величина отражает динамику экономических процессов, происходящих не только на денежном, но и на товарном рынке.

Модель IS-LM (инвестиции - сбережения, предпочтение ликвидности - деньгам) - модель товарно-денежного равновесия, позволяющая выявить экономические факторы, определяющие функцию совокупного спроса. Модель позволяет найти такие сочетания рыночной ставки процента R и дохода Y, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Поэтому модель IS-LM является конкретизацией модели AD-AS.

Основные уравнения модели IS-LM:

1) Y = C + I + G + X_n - основное макроэкономическое тождество;

2) C = a + b(Y - T) - функция потребления, где T = T_a + tY;

3) I = e - dR - функция инвестиций;

4) X_n = g - m'·Y - n·R - функция чистого экспорта;

5) -- = k·Y - h·R - функция спроса на деньги.

Внутренние переменные модели: Y (доход), C (потребление), I (инвестиции), X_n (чистый экспорт), R (ставка процента).

Внешние переменные модели: G (государственные расходы), M_s (предложение денег), t (налоговая ставка).

Эмпирические коэффициенты (a, b, e, d, g, m', n, k, h) положительны и относительно стабильны.

В краткосрочном периоде, когда экономика находится вне состояния полной занятости ресурсов (Y # Y*), уровень цен P фиксирован (предопределен), а величины ставки процента R и совокупного дохода Y подвижны. Поскольку P = const, постольку номинальные и реальные значения всех переменных совпадают.

В долгосрочном периоде, когда экономика находится в состоянии полной занятости ресурсов (Y = Y*), уровень цен P подвижен. В этом случае переменная M_S (предложение денег) является номинальной величиной, а все остальные переменные модели - реальными.

Кривая IS - кривая равновесия на товарном рынке. Она представляет собой геометрическое место точек, характеризующих все комбинации Y и R, которые одновременно удовлетворяют тождеству дохода, функциям потребления, инвестиций и чистого экспорта. Во всех точках кривой IS соблюдается равенство инвестиций и сбережений. Термин IS отражает это равенство (Investment = Savings).

Простейший графический вывод кривой IS связан с использованием функций сбережений и инвестиций (см. рис. 9.1).

На рис. 9.1, А изображена функция сбережений: с ростом дохода от Y₁ до Y₂ сбережения увеличиваются с S₁ до S₂.

На рис. 9.1, В изображена функция инвестиций: рост сбережений сокращает процентную ставку с R₁ до R₂ и увеличивает инвестиции с I₁ до I₂. При этом I₁ = S₁, а I₂ = S₂.

На рис. 9.1, С изображена кривая IS: чем ниже ставка процента, тем выше уровень дохода.

Аналогичные выводы могут быть получены с использованием модели Кейнсианского креста (рис. 9.2).

На рис. 9.2, А изображена функция инвестиций: рост ставки процента от R₁ до R₂ снижает планируемые инвестиции с I(R₁) до I(R₂).

На рис. 9.2, В изображен крест Кейнса: уменьшение планируемых инвестиций сокращает доход с Y₁ до Y₂.

На рис. 9.2, C показана кривая IS: чем выше ставка процента, тем ниже уровень дохода.

Алгебраический вывод кривой IS

Уравнение кривой IS может быть получено путем подстановки уравнений 2, 3 и 4 в основное макроэкономическое тождество и его решение относительно R и Y.

Уравнение кривой IS относительно R имеет вид



Уравнение кривой IS относительно Y имеет вид

Коэффициент

характеризует угол наклона кривой IS относительно оси Y, который является одним из параметров сравнительной эффективности фискальной и монетарной политики.

Кривая IS является более пологой при условии, если:

1) чувствительность инвестиций (d) и чистого экспорта (n) к динамике ставки процента велика;

2) предельная склонность к потреблению (b) велика;

3) предельная ставка налогообложения (t) невелика;

4) предельная склонность к импортированию (m') невелика.

Под влиянием увеличения государственных расходов G или снижения налогов T кривая IS смещается вправо. Изменение налоговых ставок t изменяет также и угол ее наклона. В долгосрочной перспективе угол наклона IS также может быть изменен с помощью политики доходов, так как у высоко обеспеченных семей предельная склонность к потреблению относительно ниже, чем у малообеспеченных. Остальные параметры (d, n и m') практически не подвержены воздействию макроэкономической политики и преимущественно являются внешними факторами, определяющими ее эффективность.

Кривая LM - кривая равновесия на денежном рынке. Она фиксирует все комбинации Y и R, которые удовлетворяют функции спроса на деньги при заданной Центральным Банком величине денежного предложения M_s. Во всех точках кривой LM спрос на деньги равен их предложению. Термин LM отражает это равенство (Liquidity Preference = Money Supply) (см. рис. 9.3).

Графический вывод кривой LM

Рис. 9.3.

Рис. 9.3, А показывает денежный рынок: рост дохода от Y₁ до Y₂ увеличивает спрос на деньги и, следовательно, повышает ставку процента от R₁ до R₂. Рис. 9.3, В показывает кривую LM: чем выше уровень дохода, тем выше ставка процента.

Алгебраический вывод кривой LM.

Уравнение кривой LM может быть получено путем решения уравнения 5 модели относительно R и Y.

Уравнение кривой LM имеет вид:



Коэффициент характеризует угол наклона кривой LM относительно оси

Y, который, аналогично углу наклона кривой IS, определяет сравнительную эффективность фискальной и монетарной политики.

Кривая LM является относительно пологой при условии, если:

1) чувствительность спроса на деньги к динамике рыночной ставки процента (h) велика;

2) чувствительность спроса на деньги к динамике ВВП (k) невелика.

Увеличение предложения денег M_s или снижение уровня цен P сдвигает кривую LM вправо.

Равновесие в модели достигается в точке пересечения кривых IS и LM (рис. 9.4).

Алгебраически равновесный объем производства может быть найден путем подстановки значения R из уравнения IS в уравнение LM и решения последнего относительно Y:



(при условии, что T = T_a + t · Y)

При фиксированном уровне цен P равновесное значение Y будет единственным. Равновесное значение процентной ставки R может быть найдено путем подстановки равновесного значения Y в уравнение IS или LM и решения его относительно R.

Контрольные вопросы

Как изменится спрос на деньги для сделок:

а) с увеличением текущей ставки;

б) при снижении процентной ставки;

в) по мере роста номинального объема ВНП;

г) при уменьшении номинального объема ВНП.

Тема 10. Механизм внешнеэкономической деятельности

План.

1. Экономические основы торговли.

2. Платежный баланс страны.

3. Валютный рынок и валютные курсы.

4. Валютные системы.

5. Международные финансово-кредитные организации.

6. Влияние внешней торговли на ВВП.

Рекомендуемая литература.

Савченко. Макроекономіка. - С. 177-197.

Агапова и др. Макроэкономика. - С. 270-285, 293-308, 320-330, 339-353.

Пол А. Самуэльсон. Экономика. - С. 701-713, 715-735, 756-771.

1. Экономические основы торговли

Международная торговля является средством, с помощью которого страны могут развивать специализацию, повышать производительность своих ресурсов и, таким образом, увеличивать общий объем производства. Следует принять во внимание два обстоятельства. Во-первых, экономические ресурсы -- природные, человеческие, инвестиционные товары -- распределяются между странами крайне неравномерно; страны существенно различаются по своей обеспеченности экономическими ресурсами. Во-вторых, эффективное производство различных товаров требует различных технологий или комбинаций ресурсов.

Характер и взаимодействие этих двух обстоятельств можно легко проиллюстрировать. Япония, например, обладает большой и хорошо образованной рабочей силой; квалифицированный труд стоит дешево, поскольку имеется в избытке. В связи с этим Япония способна эффективно производить (с низкими издержками), разнообразные товары, для изготовления которых требуется большое количество квалифицированного труда. Фотокамеры, видеомагнитофоны, телевизоры -- вот примеры трудоемких товаров. В тоже время Австралия обладает обширными земельными пространствами, но недостаточными людскими ресурсами и капиталом, и поэтому может дешево производить такие товары, как пшеница, шерсть, мясо, которые принято называть землеемкими.

Среди форм международных экономических отношений важное место занимают:

международная торговля товарами и услугами;

международное движение капиталов;

международная миграция рабочей силы;

международная кооперация производства;

обмен власти науки и техники.

Активность страны в мировых экономических отношениях оценивается такими показателями как:

1) экспортная квота, или соотношение объема товаров и услуг, которые экспортируются, и объема ВВП (ВНП). Уровень экспортной квоты зависит не только от конкурентоспособности страны, но и потребности в импорте, поскольку доходы от экспорта должны покрывать затраты на импорт;

2) структура экспорта, то есть удельный вес разных групп товаров, в зависимости от степени их переработки, в общем объеме экспорта.

Экспорт может иметь сырьевую направленность или же машинно-технологическую, что характеризует роль страны в международной отраслевой специализации. Высокий удельный вес продукции обрабатывающей промышленности, наукоемких товаров свидетельствует о высоком уровне научно-технического развития промышленности данной страны.

В мировой экономике существуют большие отличия в уровне научно-технологического развития стран. Промышленно развитые страны специализируются на экспорте новых технологий, наукоемких товаров, а слабо развитые -- экспортируют трудо- и капиталоемкие товары, в частности, сырье и топливо;

3) структура импорта, которая характеризует долю в нем сырьевых компонентов и конечной продукции;

4) соотношение доли страны в мировом производстве ВНП и в мировой торговле;

5) объем вывоза капитала за границу (в предпринимательской форме: прямые и портфельные инвестиции), или в форме займов;

6) соотношение между ввозом и вывозом капитала в форме прямых инвестиций;

7) объем внешнего долга страны и его соотношение с объемом ВНП данной страны.

Теоретическим обоснованием преимуществ международного разделения труда является теория сравнительных преимуществ. Исторически мировые экономические отношения начинались с торговли товарами. Поэтому данная теория опирается на сравнительные преимущества в торговле.

Классическим вариантом теории сравнительных преимуществ является теория сравнительных затрат Д. Рикардо. Она основывается на том положении, что в двух разных странах одни и те же товары производятся с неодинаковыми абсолютными затратами. Эта теория объясняет преимущества международной торговли, учитывая главным образом международные отличия в природно-климатических условиях. В дальнейшем с развитием обрабатывающей промышленности решающую роль стали играть факторы общественного характера.

Это идея нашла свое отображение в неоклассической теории в двухфакторной модели Хекшера-Олина, согласно которой факторы -- материальные и человеческие ресурсы распределены между странами неравномерно. В условиях открытой экономики каждая страна специализирует свой экспорт на тех товарах, по которым она имеет дополнительное количество производственных факторов и соответственно сравнительно низкие цены. В то же время страна будет импортировать те товары, по каким у нее ощущается дефицит производственных факторов и высокие цены. В процессе международной торговли происходит выравнивание цен факторов производства, усиливается международная конкуренция за получение сравнительных преимуществ на более высоком уровне экономического развития. Это потребовало модификации модели Хекшера-Олина первоначально таким фактором как квалификация труда, а затем другими факторами.

В дальнейшем развитие научно-технического прогресса нашло свое отображение в моделях неотехнологической теории. Наибольшее распространение среди них получила модель технологического разрыва английского экономиста М. Познера. Ее сущность состоит в том, что международная торговля может возникать даже при одинаковом наличии в странах факторов производства, но в условиях технологического разрыва между ними. Новая технология, возникающая в какой-либо стране позволяет ей производить традиционные товары с меньшими затратами или выпускать новые товары. В обоих случаях страна, первая использовавшая технологическое нововведение, получает сравнительные преимущества и специализируется на экспорте новой технологии или дешевых традиционных товаров.

Страна, участвующая в международной торговле, получает поступления (средства) за экспортируемые товары и рассчитывается за импортируемые. Внешнеторговые расчеты страны являются ее торговым балансом. Торговый баланс -- это соотношение средств, полученных в течение года за экспорт и средств, выплаченных за импорт товаров и услуг. Структура торгового баланса состоит из двух частей -- из поступлений и платежей. Их сопоставление образует экспортно-импортное сальдо. Если страна экспортирует больше товаров, чем импортирует, то она имеет активное (или положительное) сальдо торгового баланса. Если же страна ввозит иностранных товаров больше, чем вывозит своих, то ее торговый баланс будет дефицитным, а сальдо пассивным (или отрицательным). Дефицит или актив торгового баланса отражает конкурентоспособность способность страны на мировом рынке, слабость или силу экономики.

В настоящее время большинство стран переходит на принципы либеральной, свободной торговли. Либерализм -- это внешнеэкономическая политика, при которой таможенные органы выполняют только регистрационные функции и не взимают импортно-экспортных пошлин, не устанавливают никаких количественных или других ограничений. Такую политику проводят развитые страны, например, Канада.

Важным фактором в либерализации торговли является Генеральное соглашение о тарифах и торговле, которое уже подписали 117 стран. Оно основывается на следующих принципах:

равный, недискриминационный режим для всех стран-участниц;

снижение пошлинных сборов путем проведения многосторонних переговоров;

устранение импортных квот.

2. Платежный баланс

Платежный баланс страны -- это соотношение между суммой поступлений, получаемых данной страной из-за границы, и суммой произведенных страной зарубежных платежей за данный период времени (год, квартал, месяц). Другими словами, это таблица, ведомость, отражающая движение денежных средств из страны в страну. Платежный баланс четко отражает экономическое состояние страны и широко используется для макроэкономического регулирования.

В прошлом Украина своего платежного баланса не разрабатывала. Теперь, когда она стала самостоятельным государством и членом Международного валютного фонда, она это стала делать.

Платежный баланс любой страны включает следующие элементы:

торговый баланс;

платежи и поступления за услуги;

некоммерческие платежи и поступления;

доходы от иностранных инвестиций и платежи по ним;

движение долгосрочного капитала;

движение краткосрочного капитала;

ошибки и пропуски;

движение валютных резервов.

Названные элементы можно разделить на три группы:

торговый баланс;

баланс услуг и текущих операций;

баланс движения капиталов.

Первой и главной группой является торговый баланс -- баланс стоимостного соотношения экспорта и импорта данной страны с ее торговыми партнерами. На эту группу приходится основная сумма платежей, которые совершаются по внешним платежным обязательствам.

Ко второй группе относится баланс услуг и текущих операций, или баланс услуг и некоммерческих платежей. Это платежи и поступления за использование иностранного транспорта, расчеты по страхованию, оплата почтово-телеграфных услуг, расчеты по культурному обмену и туризму. Сюда относятся и доходы инвестиций, вложенных в экономику данной страны зарубежными инвесторами, а также ее инвесторами в зарубежную экономику. И, наконец, здесь отражается движение частных некоммерческих переводов из-за границы и за границу, и субсидий зарубежным странам, средств на содержание военных баз, зарубежных представительств и др. (В литературе эти платежи объединяют как трансфертные).

Торговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей вместе составляют баланс текущих операций, или текущий платежный баланс.

Третью группу составляет баланс капиталов. Она фиксирует поступление в страну из других стран инвестиций и кредитов и такое же движение капиталов за границу. Существует тесная взаимосвязь между балансом текущих операций и балансом движения капиталов. Последний в случае дефицита баланса текущих операций является источником финансирования этого дефицита.

Платежные балансы не могут быть несбалансированными, потому что все три их группы в сумме должны равняться нулю.

Платежный баланс -- систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны (домашними хозяйствами, фирмами и правительства) и остальным миром в течение определенного периода (года).

Макроэкономическое назначение ПБ -- отражать состояние международных экономических отношений данной страны с ее зарубежными партнерами, являясь индикатором для выбора кредитно-денежной, валютной, бюджетно-налоговой политики и управления государственной задолженностью.

Кризис платежного баланса (длительно существующий накопленный дефицит платежного баланса) нередко возникает из-за того, что страна долго откладывала урегулирование дефицита по текущим операциям и истощила свои официальные валютные резервы.

Возможности кредитования за рубежом исчерпаны, поскольку нарушен график обслуживания внешнего долга и страна не в состоянии его погасить. Фактором усугубления кризиса платежного баланса является недоверие экономических агентов к политике правительства и ЦБ. Ожидание обесценивания национальной валюты стимулирует спекулятивный спрос на иностранную валюту. Эта ситуация характерна для многих переходных экономик, в том числе России, Украины.

В краткосрочной перспективе сальдо текущего счета, счета движения капиталов и платежного баланса в целом может измениться под влиянием бюджетно-налоговой политики и изменения мировой ставки процента.

Величина национальных сбережений определяется мерами бюджетно-налоговой политики.

Стимулирующая фискальная политика сопровождается снижением объема национальных сбережений, что приводит к положительному сальдо счета движения капитала и дефициту счета текущих операций. Сдерживающая фискальная политика в стране увеличивает объем национальных сбережений, что сопровождается дефицитом капитального счета текущих операций.

Повышение мировых кредитных ставок ведет к дефициту счета движения капитала и положительному сальдо счета текущих операций. Снижение мировых ставок процента приводит к противоположным результатам.

3. Валютный рынок и валютные курсы

Каждое государство имеет свою международную валюту. Этот термин употребляется в двух значениях -- как денежная единица страны -- ее национальная валюта; и как денежные знаки иностранных государств, используемые в международных расчетах. Элементами международной валютной системы являются: международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации. Рассмотрим их.

Международная ликвидность -- это совокупность всех платежных инструментов, которые могут быть использованы для международных расчетов. Ее образуют золото, кредитные деньги, (т.е. векселя, банкноты), чеки, депозиты, международные, композитные деньги (к числу последних относятся СДР -- специальные права заимствования и ЭКЮ).

Валютный курс -- это количественное соотношение обмена одной национальной денежной единицы других стран. Различают фиксированные (твердые) и плавающие (гибкие) валютные курсы.

Валютный рынок -- это сложный экономический механизм, обеспечивающий куплю-продажу отдельных валют и формирование валютных курсов. Существует три группы субъектов валютного рынка:

фирмы, организации и отдельные лица, занимающиеся внешнеэкономической деятельностью;

коммерческие банковские учреждения и брокерские конторы, обеспечивающие валютное обслуживание своих клиентов;

государственные учреждения, главное место, среди которых занимают центральные банки и казначейства отдельных стран.

В международной торговле используются различные национальные валюты, которые меняются одна на другую в определенных соотношениях.

Номинальный валютный (обменный) курс -- относительная цена валют двух стран, то есть цена одной валюты в единицах другой.

Термин "обменный курс валюты" обычно используют для обозначения номинального валютного курса.

При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

При системе фиксированных курсов курс национальной валюты устанавливается ЦБ (НБУ), который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно ЦБ устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, ЦБ проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае золотого стандарта), и наоборот.

...