Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ АЭРОКОСМИЧЕСКОГО ПРИБОРОСТРОЕНИЯ»

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ (81)

КУРСОВАЯ РАБОТА

Вариант №7

по дисциплине: СТРАТЕГИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

РАБОТУ ВЫПОЛНИЛА

СТУДЕНТКА ГР. 8915К Гречихина Е.В.

ПРЕПОДАВАТЕЛЬ

Варфоломеева В.А.

Санкт-Петербург

2013

Оглавление

Введение

1. учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инновационных проектов

1.1 Общие положения и укрупненная оценка устойчивости инновационно-инвестиционного проекта

1.2 Учет влияния фактора риска на эффективность инновационных проектов путем расчета точки безубыточности

1.3 Определение требуемой нормы прибыли и оценка риска инвестиций

2. РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В работах отечественных и зарубежных экономистов неоднократно подчеркивалось, что инновационная деятельность в большей степени, чем другие направления предпринимательской деятельности, сопряжена с риском, т.к. полная гарантия благополучного результата в инновационном предпринимательстве практически отсутствует. Об этом свидетельствует тот факт, что из общего числа проектов по разработке и выведению на рынок новой продукции заканчиваются неудачей около 40% проектов, связанных с производством товаров широкого потребления, 20% проектов, связанных с производством товаров промышленного назначения и 18% проектов, связанных с предоставлением услуг. Наличие элементов неопределенности вследствие неполной, неточной и противоречивой информации о потенциальных возможностях реализации инновационных проектов требует усовершенствования существующих методических инструментов оценки их эффективности. Результаты оценки риска следует учитывать при принятии субъектами хозяйственной деятельности решений о выборе стратегии и тактики инновационного развития, планировании научно-технической, производственной, сбытовой и финансовой деятельности.

Риск-менеджмент инноваций занимает важное место в рыночных исследованиях, которые предшествуют разработке и выведению на рынок новой продукции.

В первой части курсовой работы будут рассмотрены теоретические вопросы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инновационных проектов.

Во второй части будет выполнено практическое задание - оценка эффективности инвестиционного проекта (общественной и коммерческой эффективности ИП).

1. УЧЕТ ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1 Общие положения и укрупненная оценка устойчивости инновационно-инвестиционного проекта

Частные предприниматели, руководители акционерных обществ и фирм не могут позволить значительных ошибок при разработке инновационно-инвестиционных проектов. Поэтому до начала реализации проекта с особой тщательностью проверяется обоснованность всех расчетов, положенных в основу определения инвестиционных издержек, текущих доходов и расходов. Наряду с этим учитываются возможные изменения в уровне цен, технике и технологии, продолжительности периода эксплуатации производственного объекта и другие факторы.

Инвестиционное решение называется рискованным или неопределенным, если оно имеет несколько возможных исходов. При оценке эффективности инновационных проектов рассматриваются такие ситуации, когда все возможные последствия любого рискованного решения известны, либо их можно предвидеть и, как следствие, рассчитать возможный результат от любого изменения ситуации. Для экономического анализа риска инновационно-инвестиционных расходов в условиях неопределенности в экономической литературе рекомендуется использовать анализ безубыточности и динамичности, методы определения требуемой нормы прибыли, метод определения вероятностей исходов и ряд других методов [3, с.281].

Рассчитывая эффективность инновационно-инвестиционных проектов, необходимо учитывать, что их реализация происходит в условиях неопределенности, т. е. неполной, неточной и изменяющейся информации по предприятию, реализующему ИИП, финансовому состоянию инвесторов и кредиторов, экономической ситуации на внутреннем и внешнем рынках. В широком смысле наличие риска свидетельствует о возможности изменения показателей эффективности инновационно-инвестиционного проекта в различных направлениях от некоторых средних значений.

Поскольку для всех участников инвестиционного проекта прежде всего важно выявить и снизить возможность негативных отклонений показателей его эффективности, то, как правило, риск рассматривается в более узком смысле, т. е. как возможность ухудшения проектных экономических показателей.

Под риском понимается «возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта». Если для какого-то ИИП разработан основной вариант его реализации, то с учетом наличия факторов риска и неопределенности показатели его эффективности называются ожидаемыми. При этом базисный вариант ИИП основывается на умеренно пессимистических оценках показателей эффективности проекта.

Задачами экономистов-аналитиков являются [3, с.282]:

1) выявление факторов риска вследствие неопределенности информации по реализации ИИП;

2) расчет иных возможных вариантов реализации ИИП, имеющих негативные отклонения от базисного варианта по различным выявленным факторам риска;

3) разработка мер организационно-экономического характера в составе проектной документации, позволяющих учесть потенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их отрицательные последствия для ИИП.

Инновационно-инвестиционный проект можно считать устойчивым, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных отклонений встроено в организационно-экономический механизм его реализации.

Для оценки устойчивости и эффективности ИИП в условиях риска и неопределенности рекомендуется применять такие методы, как:

- укрупненная оценка устойчивости ИИП;

- расчет точки безубыточности;

- вариация параметров ИИП;

- вероятностный анализ параметров ИИП.

Перечисленные методы отличаются друг от друга по количеству и качеству исходной информации, степени углубленности и точности проводимого анализа и соответственно его результатам.

При укрупненной оценке устойчивости инвестиционного проекта в целом или с точки зрения его участников рекомендуется [4, с.80]:

- использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, обменных курсов валют и иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения стоимости отдельных видов работ и т. д. (при этом позитивные отклонения перечисленных и иных параметров будут вероятнее, чем негативные);

- предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, которые обусловливаются возможными ошибками разработчиков проекта, пересмотром принятых проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей по поставкам продукции;

- увеличивать норму дисконта (в расчетах коммерческой эффективности - коммерческую, в расчетах общественной и региональной эффективности - социальную, в расчетах бюджетной эффективности - бюджетную) на величину поправки на риск;

- рассчитывать на каждом шаге расчетного периода сумму накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов, которая должна быть неотрицательной.

1.2 Учет влияния фактора риска на эффективность инновационных проектов путем расчета точки безубыточности

Сущность анализа безубыточности заключается в том, чтобы выявить точку безубыточности (ТБ). Под ней понимается такая ситуация, при которой доходы от реализации продукции равны затратам на ее изготовление, т. е. прибыль равна нулю. Точку безубыточности можно выразить в натуральных единицах или в виде коэффициента использования производственной мощности. Определение точки безубыточности является одним из ориентиров в оценке риска инвестиционных расходов. Чем больше значение выпуска продукции в точке безубыточности, тем выше риск реализации инвестиционного проекта, так как необходимо больше изготовить и реализовать продукции для обеспечения необходимого уровня рентабельности.

При анализе точки безубыточности продукции исходят из следующих предпосылок [3, с.283]:

- производственные издержки представляют функцию количества изготовленной продукции или ее реализации;

- количество изготовленной и реализованной продукции равно;

- постоянные затраты неизменны независимо от объема изготовленной и реализованной продукции;

- переменные затраты прямо пропорциональны количеству изготовленной и реализованной продукции;

- договорная цена единицы продукции за анализируемый период остается неизменной;

- выпускаются и реализуются только изделия одного вида (в случае выпуска нескольких видов продукции они приводятся к одному представителю);

- информация для экономического анализа опирается на данные, соответствующие среднегодовым данным за период целесообразного

использования инвестиционного проекта.

Выручка от реализации продукции выражается следующей формулой:

, (1.1)

где ВР - выручка от реализации определенного количества товаров в точке безубыточности, руб.,

Цi - договорная цена единицы продукции, руб.,

Х - количество единиц реализованной продукции в точке безубыточности, шт.

Производственные затраты (себестоимость продукции) рассчитывают по формуле [3, с.284]:

, (1.2)

где С - себестоимость реализованной продукции, руб.,

Иni - переменные затраты на единицу конкретного вида продукции, руб.,

Сп - постоянные затраты, отнесенные на реализованную продукцию, руб.

Учитывая, что в точке безубыточности затраты на изготовление продукции равны выручке от ее продажи, взаимосвязь между вышеприведенными формулами можно записать следующим образом:

или (1.3)



риск инновационный безубыточность прибыль

По данному уравнению количество единиц продукции в точке безубыточности можно определить из отношения постоянных затрат к разности между договорной ценой за единицу продукции и переменными затратами на ее изготовление.

Отсюда можно сделать вывод о том, что чем больше сумма постоянных расходов при неизменной договорной цене и при неизменных затратах на изготовление единицы продукции, тем больше требуется произвести и реализовать продукции для обеспечения ее безубыточности.

1.3 Определение требуемой нормы прибыли и оценка риска инвестиций

Если по инновационно-инвестиционному проекту и его экономическому окружению имеется детально проработанная информация о вероятности тех или иных изменений, то можно применить вероятностный метод анализа.

Экономист-аналитик разрабатывает множество вариантов реализации ИИП. Для каждого варианта по каждому шагу реализации ИИП задаются или рассчитываются денежные потоки и обобщающие показатели эффективности. При расчете ЧДД по каждому варианту принимается безрисковая норма дисконта. По каждому варианту задается или определяется расчетным путем вероятность его реализации. Затем по обобщающим показателям ожидаемой эффективности выбирается лучший вариант проекта.

По методу вариации параметров ИИП рекомендуется проводить вариантные расчеты в целях проверки финансовой реализуемости проекта и его эффективности по ряду параметров, изменения которых могут привести к существенным отклонениям аналитических и оценочных показателей. К этим параметрам относятся [4, с.82]:

- инвестиционные затраты в целом или по их отдельным составляющим;

- объем производства;

- затраты на производство и сбыт;

- проценты за кредитные ресурсы;

- прогноз общего индекса инфляции, индексов цен и индекса внутренней инфляции иностранной валюты;

- задержка платежей за реализованную продукцию;

- длительность реализации ИИП;

- иные параметры по проектной документации, имеющие существенное значение для характеристики его устойчивости и эффективности.

Требуемая норма прибыли - это такая норма прибыли, которая отражает современную стоимость капитала и риск, связанный с его использованием.

Стоимость капитала - стоимость источников финансирования инвестиционных расходов. Стоимость капитала может быть определена непосредственно на рынке, также можно применить условно-расчетный метод, например, если для финансирования инвестиционного проекта предусмотрено использовать чистую прибыль.

Стоимость акционерного капитала определяется по одной из приведенных формул [3, с.292]:

, (1.4)

, (1.5)

где Кс - стоимость акционерного капитала, %;

Кс1 - стоимость акционерного капитала (ставка дисконтирования будущих дивидендов) в будущем, %;

Д - ожидаемые дивиденды, руб.;

Р и Ро - текущая рыночная стоимость одной акции, руб.;

d - ожидаемый темп роста дивидендов, %.

При оценке эффективности ИИП стоимость капитала играет роль минимального норматива рентабельности или окупаемости инвестиционных затрат. Идеальными являются ситуации, когда инвестиционные проекты имеют норму прибыли или ставку дисконтирования больше стоимости капитала. В экономической литературе доказано, что ставка процента за кредит играет роль стоимости капитала и представляет собой рыночную ставку обмена между сегодняшними и будущими деньгами. Целесообразность внедрения ИИП, таким образом, зависит от его доходности и от рыночной стоимости капитала (от рыночной ставки процента).

Следовательно, проект может быть принят при одних ставках процента за кредит (при одной стоимости капитала) и отвергнут при других. Это означает, что стоимость капитала и ставка процента за кредит выполняют регулирующую роль и выступают вариационными параметрами ИИП. Они выполняют ее в условиях неопределенности, когда изменяются ставки процента или источники финансирования ИИП, имеющие различную стоимость, а также могут изменяться пропорции между отдельными источниками финансирования.

Таким образом, проблема определения требуемой нормы прибыли зависит от стоимости капитала различного вида (стоимости акционерного капитала, облигаций, кредитов и пр.) и от пропорции, в которой распределяются различные источники финансирования ИИП. В экономической литературе рекомендованы два метода определения требуемой нормы прибыли [3, с.293]:

- через стоимость привлечения различных источников финансирования (средневзвешенную стоимость капитала);

- через использование ценовой модели фондового рынка.

Ключевым моментом при определении требуемой нормы прибыли является оценка стоимости капитала, который используется для финансирования ИИП. В том случае, когда инвестиционный проект финансируется из одного источника, стоимость капитала известна, например, это процент за банковский кредит или стоимость акционерного капитала в процентах. Однако во многих случаях используется несколько источников финансирования ИИП. В таких ситуациях необходимо рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, т. е. общую стоимость всех источников финансирования.

Определение средневзвешенной стоимости капитала включает следующие расчеты:

· источников финансирования ИИП;

· стоимости различных видов капитала;

· рыночной цены источников финансирования;

· средневзвешенной стоимости капитала.

Основными источниками финансирования в условиях рыночной экономики являются кредиты, обыкновенные и привилегированные акции, облигации, прибыль и др. Стоимость капитала, привлеченного путем эмиссии акций, зависит от уровня выплачиваемых дивидендов, а также от рыночной цены акций. Стоимость кредита является функцией от процентной ставки, а в ряде западноевропейских стран -- и от налога на прибыль. Например, когда проценты за долгосрочный кредит включаются в себестоимость продукции или входят в общую сумму капитальных вложений, то стоимость кредита рекомендуется определять по формуле [3, с.294]:

, (1.6)

где Кс - стоимость кредита после налогообложения, %;

Кп - стоимость кредита, %;

Н - норматив налога на прибыль, %.

Определение средневзвешенной стоимости капитала является необходимой предпосылкой для снижения степени риска при расчете требуемой нормы прибыли, так как при этом учитываются различия в стоимости отдельных видов капитала. Однако остаются нерешенными две проблемы, связанные с применением средневзвешенной стоимости капитала в качестве требуемой или минимальной нормы прибыли для оценки эффективности инвестиционного проекта. Средневзвешенная стоимость капитала отражает современную (текущую) стоимость капитала и соответствующую насыщенность рынка этим капиталом. Если же ситуация на рынке в процессе реализации ИИП изменяется, то требуются дополнительные исследования для того, чтобы предотвратить риск, связанный с изменением структуры источников финансирования, что приводит к изменению средневзвешенной стоимости капитала.

Таким образом, использование средневзвешенной стоимости капитала не всегда учитывает полностью риски, возникающие при реализации инвестиционного проекта. В связи с этим для определения требуемой нормы прибыли с учетом риска рекомендуется применять ценовую модель фондового рынка. Сущность ее состоит в том, что к безрисковой норме прибыли, называемой иначе базовой, добавляется рисковая премия. Безрисковая норма прибыли, как правило, принимается с учетом безрисковых инвестиций. К ним, например, относятся государственные ценные бумаги [3, с.295].

Рисковая премия - дополнительная прибыль, которая добавляется к безрисковой прибыли при вложении средств в рисковые проекты. Размер рисковой премии прямо пропорционален рискованности инвестиций. Однако и в этом случае возникают определенные проблемы при практическом использовании ценовой модели фондового рынка для определения требуемой нормы прибыли. Они заключаются в следующем: как измерить степень риска инвестиционного проекта, а также насколько уровень требуемой нормы прибыли соответствует данному уровню риска.

Понятие риска можно определить как следствие непостоянства рыночной среды, изменчивость стоимости капитала и доходов от инвестиций. Эта изменчивость и есть результат изменений ситуации на рынке капиталов. Одни инвестиции меньше подвержены этим изменениям, другие больше. В качестве меры риска в теории инвестиций используют понятие «бета-коэффициент» [2, с.156]. Бета-коэффициент отражает изменение рыночной ситуации, т.е. показывает, насколько изменятся доходы от инвестиций при соответствующем изменении рыночной ситуации.

Если проект имеет низкий уровень риска, то бета-коэффициент принимает значение меньше единицы. Это говорит о том, что доходность проекта более стабильна, чем общее положение на рынке капитала и товаров. Если государственные облигации выпускаются с абсолютно безрисковой ставкой дохода, то значение бета-коэффициента принимается равным нулю. В случае, когда доходность проекта подвержена точно таким же изменениям, которые характерны для рыночной ситуации в целом, бета-коэффициент принимает значение, равное единице. При значении бета- коэффициента больше единицы доход от инвестиционного проекта в большей степени зависит от влияния рыночных колебаний.

Сложность применения бета-коэффициента для измерения степени риска состоит в том, что на практике трудно определить его точное значение для конкретного ИИП. Таким образом, данный методический подход к определению степени риска еще не получил широкого распространения. Обычно значения бета-коэффициентов при анализе степени риска ИИП принимают по данным фондового рынка. Из данных фондовых бирж берется информация о доходности компании, которая характеризуется ценой ее акций [3, с.297].

Если анализируется инвестиционный проект компании, акции которой котируются на фондовом рынке, то бета-коэффициент может служить показателем уровня риска ИИП.

В ситуации направленности ИИП на обеспечение выпуска новой продукции, нехарактерной для деятельности фирмы, бета-коэффициент можно определить по данным тех компаний, которые выпускают продукцию, аналогичную предусмотренной в ИИП. Однако в этом случае возникают определенные сложности. Прежде всего, данные фондового рынка содержат информацию о доходности акций, а не о доходности всех активов (доходности организации), а это не одно и то же. Бета-коэффициент акций другой компании отражает только ей присущую структуру финансов, в то время как для конкретного ИИП может быть использована иная структура финансов. Поэтому для определения бета-коэффициента активов необходимо удалить (элиминировать) тот риск, который обусловлен структурой финансирования.

В практических расчетах рекомендуется принимать бета-коэффициент облигаций равным нулю. Это будет означать абсолютно безрисковую ставку дохода [3, с.297].

Вторая проблема расчета бета-коэффициента возникает, когда фирма реализует несколько инвестиционных проектов. Она особенно характерна для ситуации, когда компания проводит политику диверсификации (распределения по различным видам деятельности) своих инвестиций. В этом случае рекомендуется рассчитывать бета-коэффициент как для всего портфеля инвестиций, так и по каждому инвестиционному проекту. Бета- коэффициент используется совместно со стоимостной моделью фондового рынка, которая отражает взаимосвязь между уровнем риска инвестиций и требуемой нормой прибыли.

При определении требуемой нормы прибыли возникает ряд сложностей. Для их преодоления используются следующие допущения:

1. Рыночный механизм действует эффективно, и на значения рыночных бета-коэффициентов можно положиться.

2 Ценовая модель фондового рынка, разработанная на определенный период времени, может быть экстраполирована и на весь период использования ИИП.

3 Бета-коэффициент облигаций принимается равным нулю.

4 Инвесторы действуют рационально и по возможности уклоняются от риска.

Несмотря на некоторые отмеченные допущения, метод ценовой модели фондового рынка признается наиболее приемлемым при расчете требуемой нормы прибыли конкретного инвестиционного проекта.

Наряду с этим методом существует упрощенный подход к определению требуемой нормы прибыли. Его суть состоит в следующем. Средневзвешенная стоимость капитала принимается в качестве эталонного уровня требуемой нормы прибыли для проектов со средним уровнем риска. Для оценки уровня риска ИП разрабатывается шкала категорий риска. Например, государственным облигациям соответствует безрисковый курс и самая низкая норма прибыли на капитал. Ко второй группе относят капитал с низким уровнем риска. Для него принимается требуемая норма прибыли на уровне, превышающем безрисковый курс. Кроме того, устанавливается норма прибыли для среднего и высокого риска. После этого средневзвешенная стоимость капитала сравнивается с нормой прибыли, соответствующей среднему уровню риска. Инвестиционные проекты, норма прибыли на капитал которых превышает норму прибыли со средним риском, подвергают особенно тщательному анализу. Результаты анализа используются для уточнения требуемой нормы прибыли по ИИП [3, с.299].

Будучи недостаточно обоснованным, упрощенный метод определения требуемой нормы прибыли в то же время имеет определенные преимущества по сравнению с методом средневзвешенной стоимости капитала. Суть этих преимуществ заключается в следующем: снижается вероятность принятия неправильного управленческого решения, поскольку учитывается риск, и это заставляет руководство фирмы проводить дополнительные аналитические расчеты с целью повышения обоснованности требуемой нормы прибыли.

Вероятностный метод анализа требует, чтобы специалист, принимающий инвестиционные решения, мог предвидеть множество возможных результатов реализации инвестиционного проекта и оценить вероятность наступления предполагаемого или изучаемого события. Основой для вероятностного анализа служат экспертные оценки специалистов, обладающих знаниями и опытом работы по исследуемой проблеме.

Вероятностный анализ позволяет избежать как слишком оптимистических, так и пессимистических оценок. Такой анализ требует многих вычислений, для их сокращения часто используется упрощенный подход к проведению вероятностного анализа [3, с.300].

В реальных условиях управления фирмой часто возникают такие рыночные ситуации, когда спрос на отдельные виды продукции то повышается, то падает. В этой связи, как правило, чистая дисконтированная стоимость соответственно увеличивается или уменьшается по сравнению с тем, что было предусмотрено в проекте.

Это лишь часть из многочисленных методов, помогающих руководителю фирмы повысить обоснованность управленческих решений по принятию инвестиционного проекта в условиях риска. Эти методы позволяют повысить точность инвестиционных расчетов по определению требуемой нормы прибыли от инвестиционных издержек, необходимых для реализации проекта [3, с.303].

Особое внимание было уделено анализу факторов риска с помощью следующих методов:

· метода анализа рисков с расчетом точки безубыточности и динамичности проекта;

· метода анализа рисков на основе определения требуемой нормы прибыли;

· метода определения вероятностей исходов (вероятностного метода анализа).

Метод анализа факторов рисков с расчетом точки безубыточности и динамичности целесообразно использовать при оценке тех проектов, которые находятся в пределах профильной деятельности фирмы. При этом не происходит существенных изменений в структуре видов деятельности и в структуре источников финансирования, а также в стоимости отдельных видов капитала, привлекаемых для реализации проекта.

Метод точки безубыточности и динамичности целесообразно использовать при анализе рисков, возникающих на стадиях эксплуатации (производства) и реализации продукции, а также при анализе макроэкономических рисков, таких, например, как изменения нормативно-законодательных актов по вопросам налогообложения, прибыли, определения состава затрат, включаемых в себестоимость, и др.

При анализе рисков на основе определения требуемой нормы прибыли были рассмотрены три подхода.

Первый подход основан на определении требуемой нормы прибыли исходя из средневзвешенной стоимости капитала. Было показано, что этот подход может быть полезным для учета рисков, связанных с изменением структуры различных видов капитала, используемых при финансировании инвестиционного проекта, в сравнении со структурой капитала фирмы. Однако применение этого метода возможно, если состав и структура выпускаемой продукции по инвестиционному проекту существенно не отличаются от деятельности фирмы.

Второй подход основан на ценовой модели фондового рынка. Этот метод позволяет оценить большее число рисков, возникающих при реализации проекта. Недостатком данного метода является слишком большое число допущений, которые позволяют абстрагироваться от реального состояния рынка, сложность получения информации на фондовом рынке о стоимости капитала других компаний, деятельность которых принимается в качестве эталона для расчета требуемой нормы прибыли.

Наряду с этим был рассмотрен упрощенный подход к расчету требуемой нормы прибыли. В его основе лежит классификация рисков относительно стоимости безрискового капитала. Являясь, по существу, субъективным, этот подход, тем не менее, позволяет проводить углубленное исследование со значительным числом факторов риска.

В завершение рассмотрен метод вероятностей исходов при оценке эффективности инвестиционных проектов. Сложность применения этого метода заключается в том, что он требует от специалистов, принимающих решения, глубокого знания рынка и предмета исследования. Эти знания позволяют предвидеть множество возможных результатов и оценить вероятность наступления каждого из них. Слабым местом этого метода является его субъективность. Разные оценки возможных исходов событий могут привести к совершенно противоположным результатам при принятии решения о целесообразности инвестиционного проекта.

Наряду с методами, рассмотренными выше, в экономической литературе рекомендуются и другие методы анализа рисков. Перечислим некоторые из них: метод моделирования, анализ чувствительности, теория игр, прогнозный метод [3, с.305].

Как было отмечено, существуют многочисленные методы анализа рисков, позволяющие руководству фирмы принимать решения в условиях неопределенности. Тем не менее, эти методы еще не содержат достаточно обоснованных правил, позволяющих полностью избежать риска. Это объясняется тем, что разработанные к настоящему времени методы анализа риска базируются на достаточно абстрактных концепциях, которые очень сложно на практике представить в точной количественной форме.

Для повышения надежности анализа неопределенности весьма актуальное значение имеет классификация инвестиционных рисков как по стадиям реализации инвестиционного проекта, так и по возможностям предотвращения рисков. Решение этой проблемы, а также правильный выбор метода анализа инвестиционных рисков с учетом их конкретного содержания и места реализации инвестиционного проекта позволит существенно повысить обоснованность оценок эффективности инвестиций.

2. РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Таблица 1

Исходные данные, необходимые для расчета эффективности ИИП

№ п/п	Показатели	Шаги расчета
		1	2	3	4	5	6
А	Б	1	2	3	4	5	6
I. Исходные данные для начальной точки, совпадающей с концом нулевого шага
1	Годовой темп цепной инфляции для расчета стоимости продукции в прогнозных ценах, %	8	7	6	5	5	5
2	Годовой темп цепной инфляции для расчета стоимости зданий в прогнозных ценах, %	15	15	12	10	10	10
3	Годовой темп инфляции для расчета стоимости электроэнергии, %	15	15	15	15	15	15
4	Годовой темп инфляции для расчета стоимости оборудования в прогнозных ценах, %	10	10	10	10	10	10
5	Годовой темп инфляции для расчета прогнозных цен на все элементы затрат, формирующих себестоимость продукции, кроме затрат на электроэнергию и амортизацию, %	8	8	7	6	5	5
II. Индексы цепной инфляции
6	Для расчета стоимости продукции в прогнозных ценах	1,08	1,07	1,06	1,05	1,05	1,05
7	Для расчета стоимости зданий в прогнозных ценах	1,15	1,15	1,12	1,1	1,1	1,1
8	Для расчета стоимости электроэнергии в прогнозных ценах	1,15	1,15	1,15	1,15	1,15	1,15
9	Для расчета стоимости оборудования в прогнозных ценах	1,1	1,1	1,1	1,1	1,1	1,1
10	Для расчета стоимости остальных элементов затрат, формирующих себестоимость продукции, кроме стоимости электроэнергии и затрат на амортизацию	1,08	1,08	1,07	1,06	1,05	1,05
III. Индексы общей инфляции
11	Индекс общей инфляции для расчета стоимости продукции	1,08	1,16	1,22	1,29	1,35	1,42
12	Индекс общей инфляции для расчета стоимости зданий	1,15	1,32	1,48	1,63	1,79	1,97
13	Индекс общей инфляции для расчета стоимости электроэнергии	1,15	1,32	1,52	1,75	2,01	2,31
14	Индекс общей инфляции для расчета стоимости оборудования	1,10	1,21	1,33	1,46	1,61	1,77
15	Индекс общей инфляции для расчета элементов затрат, формирующих себестоимость продукции, кроме затрат на электроэнергию и амортизацию	1,08	1,17	1,25	1,32	1,39	1,46
IV. Исходные данные для дефлирования денежных потоков
16	Средневзвешенный индекс цепной инфляции для всех видов затрат и результатов, перечисленных в пунктах 1-15	1,07	1, 07	1,07	1, 07	1,07	1,07
17	Средневзвешенный индекс общей инфляции по всем видам затрат и по всем видам деятельности	1,07	1,14	1,23	1,31	1,40	1,50
V. Исходные данные для расчета средневзвешенной стоимости капитала
18	Номинальная ставка акционерного капитала, %	12,35	12,35	12,35	12,35	12,35	12,35
19	Номинальная ставка процентов по кредиту, %	15,56	15,56	15,56	15,56	15,56	15,56
20	Удельный вес акционерного капитала в общей стоимости капитальных вложений, %	50	50	50	50	50	50
21	Реальная стоимость акционерного капитала, %	5	5	5	5	5	5
22	Реальная стоимость процентов по кредиту, %	8	8	8	8	8	8
VI. Прочие данные, необходимые для определения эффективности ИИП
23	Стоимость одного куб метра производственного здания в базисных ценах, т.руб.	50	50	50	50	50	50
24	Базисная цена одного Квт часа электроэнергии, руб.	2	2	2	2	2	2
25	Среднегодовые затраты, связанные с использованием производственного помещения, тыс. руб. на 1 кв. метр	3	3	3	3	3	3
VII. Базисные цены на оборудование, используемое при старой технологии, т.руб.
26	Отрезной станок	500	500	500	500	500	500
27	Токарно-винторезный станок	400	400	400	400	400	400
28	Формовочная машина	700	700	700	700	700	700
29	Литейный конвейер	8000	8000	8000	8000	8000	8000
30	Очистной барабан	300	300	300	300	300	300
31	Бегуны	800	800	800	800	800	800
32	Токарно-револьверный станок	900	900	900	900	900	900
33	Вертикально-револьверный станок	400	400	400	400	400	400
VIII. Базисные цены на оборудование, используемое при новой технологии, т.руб.
34	Пресс усилием 160 тонн	10000	10000	10000	10000	10000	10000
35	Пресс усилием 63 тонны	4000	4000	4000	4000	4000	4000
36	Пресс усилием 100 тонн	7000	7000	7000	7000	7000	7000
IX. Часовые тарифные ставки при старой технологии по расценкам базисного года, руб.
37	Отрезка заготовки	80	80	80	80	80	80
38	Токарная обработка втулки	100	100	100	100	100	100
39	Приготовление земли	85	85	85	85	85	85
40	Формовка	80	80	80	80	80	80
41	Заливка металла в форму	100	100	100	100	100	100
42	Обработка в барабане	80	80	80	80	80	80
43	Обрубка заготовки	80	80	80	80	80	80
44	Выбивка заготовки	90	90	90	90	90	90
45	Грунтовка заготовки	80	80	80	80	80	80
46	Токарная обработка крышки	120	120	120	120	120	120
47	Сверление	100	100	100	100	100	100
X. Часовые тарифные ставки при новой технологии по расценкам базисного года, руб.
48	Вырубка заготовки	80	80	80	80	80	80
49	Отбортовка отверстий	80	80	80	80	80	80
50	Вырубка четырех отверстий и обработка контуров	80	80	80	80	80	80
XI. Базисные цены на материалы, т. руб за одну тонну
51	Сталь на втулку, при старой технологии	20	20	20	20	20	20
52	Чугун на крышку при старой технологии	8	8	8	8	8	8
53	Сталь на крышку при новой технологии	20	20	20	20	20	20
54	Цена отходов стали	5	5	5	5	5	5
55	Цена отходов чугуна	3	3	3	3	3	3

Таблица 2

Данные о выпуске продукции по вариантам и годам жизненного цикла ИИП

Вариант	Выпуск продукции по годам жизненного цикла ИИП, штук
	1	2	3	4	5	6
1	40000	45000	50000	55000	60000	60000
2	44000	48000	52000	56000	60000	60000
3	48000	52000	56000	60000	64000	64000
4	52000	56000	60000	64000	68000	68000
5	56000	60000	64000	68000	72000	72000
6	60000	64000	68000	72000	76000	76000
7	64000	68000	72000	76000	80000	80000
8	70000	74000	78000	82000	86000	86000
9	74000	78000	82000	86000	90000	90000
10	80000	84000	88000	92000	96000	100000

Таблица 3

Исходные данные по стоимости 1 куб.м. производственного здания, расчетной стоимости 1 квт-часа электроэнергии и нормативу отчислений на капитальный и текущий ремонт в %

Варианты	Стоимость 1 куб.м. производственного здания, тыс. руб. в базисных ценах	Стоимость 1 Квт-часа электроэнергии, руб. в базисных ценах	Затраты на капитальный и текущий ремонт в процентах к стоимости производственного здания в базисных ценах. %
1	2	3	4
1	38	3,3	8,0
2	40	3,2	7,0
3	45	3,1	6,0
4	50	3,0	5,5
5	55	2,8	5,0
6	60	2,6	4,5
7	65	2,5	4,4
8	70	2,4	4,3
9	75	2,2	4,2
10	80	2,0	4,1

Таблица 4

Общие сведения об инвестиционном проекте

№ пп.	Общие сведения по проекту	Значение показателя
1 2 3 4 5 6 7	Наименование проекта: совершенствование технологии и изготовление электродвигателя Краткая характеристика инвестиционного проекта. Инвестиционным проектом предусмотрено внедрить более совершенную технологию изготовления электродвигателей на основе изменения конструкции и технологии изготовления крышек электродвигателя. Это выражается в замене внутренних чугунных крышек подшипников, изготовленных методом литья, на стальные штампованные крышки. Решение данной задачи позволит снизить расходы на оплату труда, уменьшить трудоемкость продукции, обеспечить экономию материальных затрат. Одновременно возрастет производственная мощность предприятия, что позволит увеличить выпуск и объем реализации электродвигателей, и, как следствие, возрастут прибыль, доход и добавленная стоимость предприятия. Организация, представляющая проект: фирма по производству электродвигателей Срок жизни проекта, лет Налоговое окружение (наименование налога, %): налог на имущество налог на прибыль налог на добавленную стоимость Программа выпуска продукции, шт. (А): по новой технологии по старой технологии Количество комплектующих на один электродвигатель: а) втулок б) крышек (Q)	- - 6 2.2 20 18 Табл.2 Табл.2 1 2

Таблица5

Дополнительные данные, необходимые для расчета потребного количества единиц оборудования, стоимости производственного помещения и затрат на его содержание, а также о стоимости электроэнергии

№ пп.	Показатели	Условное обозначение показателя	По базовой технологии	По новой технологии
А	Б	1	2	3
1 2 3 4 5 6 7 8	Действительный годовой фонд времени работы оборудования при двухсменном режиме работы, часов в год: металлорежущего литейного Коэффициент, учитывающий выполнение норм выработки Коэффициент, учитывающий потери электроэнергии в сети завода Стоимость 1 м куб. производственного здания, тыс.руб. Высота помещения цеха, м Расчетная цена силовой электроэнергии, руб/кВт-ч Среднегодовые затраты, связанные с использованием 1 м кв. производственного помещения, руб. в год КПД электродвигателя	Fд Kв KN Цзд h Цэ Зср КПД	4000 4000 1.28 0.9 табл.3 10 табл.3 3000 0.85	4000 - 1.28 0.9 табл.3 10 табл.3 3000 0.85

Таблица 6

Основные характеристики технологического оборудования по действующей технологии

№ пп.	Показатели	Отрезной станок	Токарно- винторезный станок	Формовочная машина	Литейный конвейер	Очистный барабан	Бегуны	Токарно- Револьверный станок	Вертикально-сверлильный станок
А	Б	1	2	3	4	5	6	7	8
1 2 3 4 5 6 7 8 9	Установленная мощность(Nу) Договорная цена, р Норма амортизационных отчислений (а), % Коэффициент использования двигателя по мощности Кмощ Коэффициент использования оборудования во времени Кз Процент затрат на капитальный ремонт (Ак),% Коэффициент учитывающий затраты на текущий ремонт, техническое обслуживание и и осмотры Ко Производственная площадь, занимаемая оборудованием, кв.м Номер технологической операции	8.8 см. таб.1. 4.6 0.5 0.8 7.6 2 16 1.1	12.1 см. таб.1. 4.6 0.6 0.8 7.6 2 12 1.2	Сжатый Воздух см. таб.1. 10 0.6 0.8 8 2 12 2.2	10 см. таб.1. 16 0.8 0.8 8 2 80 2.3	10 см. таб.1. 11.1 0.6 0.8 7 2 14 2.4	10 см. таб.1. 10 0.6 0.8 13.5 2 20 2.1	15.8 см. таб.1. 4.6 0.7 0.8 7.6 2 15 2.8	2.9 см. таб.1. 4.6 0.6 0.8 7.6 2 8 2.9

Таблица 7

Характеристика технологического оборудования по новой технологии

№ пп	Показатели	Усилие пресса
		160 т	63 т	100 т
А	Б	1	2	3
1 2 3 4 5 6 7 8	Установленная мощность Nу, кВт Договорная цена, р. Норма амортизационных отчислений а, % Коэффициент использования двигателя по мощности, Кмощ Коэффициент использования оборудования во времени, Кз Процент затрат на капитальный ремонт ак , % Коэффициент, учитывающий затраты на текущий ремонт, техническое обслуживание и осмотры Ко Производственная площадь, занимаемого оборудованием, кв. м	15.7 см.табл1 5.6 0.6 0.8 7.1 1.2 12	4.5 см.табл.1 5.6 0.6 0.8 7.1 1.2 10	7 см.табл.1 5.6 0.6 0.8 7.1 1.2 12

Таблица 8

Технологический процесс изготовления крышек (данные, необходимые для расчетов трудоемкости и расходов на оплату труда)

№ пп.	Наименование операции	Разряд работ	Норма времени на 100 шт. (tшткi), нормо-час	Часовая тарифная Ставка (Зтр),р
А	Б	1	2	3
По старой технологии
1 1.1 1.2 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9	Изготовление втулки Отрезка заготовки Токарная обработка втулки Итого(стр.1.1+стр.1.2) Изготовление чугунной крышки Приготовление земли Формовка Заливка металла в форму Обработка в барабане Обработка заготовки(ручная операция) Выбивка заготовки(ручная операция) Грунтовка заготовки(ручная операция) Токарная обработка крышки Сверление Итого: (стр.2.1+стр.2.2….+стр.2.9)	2 4 * 3 2 3 2 2 3 2 4 2 *	11.3 30.5 41.8 0.3 4.3 0.94 0.28 0.63 0.98 0.74 13.33 5.58 27.08	табл.1 табл.1 * табл.1 табл.1 табл.1 табл.1 табл.1 табл.1 табл.1 табл.1 табл.1 *
По новой технологии
1 1.1 1.2 1.3	Изготовление стальной крышки Вырубка заготовки Отбортовк...

Подобные документы

• Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

  Инвестиционные риски и методы оценки устойчивости инвестиционного проекта. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности. Расчет границ безубыточности.
  
  курсовая работа [165,7 K], добавлен 24.06.2009
  

• Учет фактора риска и неопределенности в инвестиционном проектировании

  Неопределенность и риск: понятия и методы учета. Укрупненная оценка устойчивости и организационно-экономический механизм реализации инвестиционного проекта. Методы установления нормы дисконта. Альтернативные подходы к оценке риска капиталовложений.
  
  контрольная работа [109,3 K], добавлен 21.08.2016
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере замены технологической линии завода ЖБИ

  Основные принципы и подходы к оценке эффективности инвестиций. Текущее состояние экономического окружения инвестиционного проекта (ИП). Потоки денежных платежей. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности ИП. Расчет точек безубыточности.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 24.05.2015
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере замены технологической линии завода ЖБИ

  Принципы и подходы к оценке эффективности инвестиций. Текущее состояние экономического окружения инвестиционного проекта. Общие положения о потоках денежных платежей. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности ИП. Анализ чувствительности ИП.
  
  курсовая работа [1,0 M], добавлен 29.07.2013
  

• Оценка эффективности инвестиций

  Показатели эффективности инвестиционных проектов. Подготовка информации о внешней среде. Анализ и интерпретация показателей экономической эффективности инвестиционного проекта. Оценка эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности.
  
  реферат [136,8 K], добавлен 18.05.2008
  

• Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора риска

  Этапы жизненного цикла инвестиционных проектов. Изучение методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов: статических, динамических и учета фактора риска. Обоснование целесообразности инвестирования в сеть WiMAX в Карасукском районе.
  
  дипломная работа [781,9 K], добавлен 30.06.2015
  

• Анализ эффективности инновационных проектов на примере ООО "ЭкоЗдрав"

  Понятие, сущность инноваций и из роли в развитии предприятия. Анализ эффективности инновационных проектов. Чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма рентабельности. Учет влияния рисков на эффективность проекта.
  
  курсовая работа [172,3 K], добавлен 19.06.2012
  

• Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора риска

  Теоретические вопросы инвестиционной деятельности. Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта и система управления рисками. Учет фактора риска в расчетах. Инвестиционный проект организации сети WiMAX в Карасукском районе Новосибирской области.
  
  дипломная работа [776,6 K], добавлен 27.06.2015
  

• Оценка эффективности инвестиционных проектов

  Исследование методов обоснования инвестиционного решения в условиях неопределенности. Расчет индекса доходности и рентабельности. Сущность экспертных оценок. Анализ чувствительности и проверка устойчивости. Оценка запаса прочности проекта с позиции риска.
  
  дипломная работа [1,2 M], добавлен 29.10.2017
  

• Оценка эффективности инновационного проекта

  Общая характеристика инновационной деятельности. Оценка инновационного проекта. Необходимость анализа инновационных проектов. Методы оценки инновационных проектов. Каждый специалист инновационной фирмы должен нести ответственность.
  
  контрольная работа [24,1 K], добавлен 26.05.2006
  

• Учет инфляции, риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

  Инфляция существенно влияет на величину эффективности инвестиционных проектов и на потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. В расчетах эффективности также рекомендуется учитывать неопределенность и риск.
  
  реферат [31,8 K], добавлен 13.01.2009
  

• Проблематика анализа инвестиционных проектов в условиях неорпеделенности и риска

  Государственная политика в области инвестиционного проектирования. Инвестирование и инвестиционные проекты: основные понятия и этапы жизненного цикла. Факторы неопределенности и риска. Модель теории принятия решений при анализе проектов в условиях риска.
  
  реферат [25,7 K], добавлен 24.11.2008
  

• Оценка влияния финансового риска на эффективность инвестиционного проекта на примере ОАО "Тайфун"

  Теоретические основы финансовых рисков, их значение для эффективности инвестиционных проектов. Инвестиционное проектирование в ОАО "Тайфун". Пути совершенствования системы оценки влияния финансовых рисков на эффективность инвестиционных проектов.
  
  дипломная работа [3,7 M], добавлен 01.12.2009
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Основные положения по определению эффективности инвестиционного проекта. Базовые принципы оценки инвестиционных проектов. Учет общественной эффективности. Оценка затрат в рамках определения эффективности проекта. Статические методы оценки эффективности.
  
  курсовая работа [61,2 K], добавлен 14.07.2015
  

• Разработка инвестиционного проекта ОАО "Завод по производству труб большого диаметра"

  Основные понятия инвестиционного проектирования. Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционного проекта. Общие понятия неопределенности и риска. Построение модели оценки риска инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [294,3 K], добавлен 12.09.2006
  

• Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности

  Рассмотрение специфики рисковых инвестиционных проектов. Ознакомление с основными методами учета неопределенности и риска. Проведение вероятностного анализа денежных потоков по проекту. Последствия определенной альтернативы; сценарии развития проекта.
  
  лекция [22,0 K], добавлен 21.10.2014
  

• Эффективность инвестиционных проектов

  Методика оценки вариантов инвестирования, ее значение и оформление результатов. Понятие и оценка экономической эффективности инвестиций. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. Варианты оптимального размещения инвестиций.
  
  курсовая работа [115,8 K], добавлен 10.02.2009
  

• Определение срока окупаемости, доходности и экономической устойчивости инвестиционного проекта

  Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта, его доходность и окупаемость. Расчет границ безубыточности. Метод вариации параметров и их предельные значения. Ожидаемый эффект проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.
  
  курсовая работа [150,3 K], добавлен 16.03.2014
  

• Оценка риска инвестиционного проекта на примере ОАО "Лукойл"

  Понятие инвестиционного риска, его виды и экономическая сущность их неопределенности. Методы оценки инвестиционных рисков. Анализ хозяйственной деятельности ОАО "Лукойл" и оценка его финансового состояния. Управление финансовыми рисками на ОАО "Лукойл".
  
  курсовая работа [737,9 K], добавлен 21.10.2014
  

• Инфляция при оценке инвестиционных проектов

  Сущность и виды инвестиционных проектов. Оценка финансовой реализуемости проекта, учет фактора инфляции при его оценке. Анализ и оценка денежных потоков инвестиционных проектов. Сущность и измерители инфляции, номинальные и реальные процентные ставки.
  
  курсовая работа [98,6 K], добавлен 18.12.2009
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам