Инвестиционная политика государства

Таким образом, к факторам, влияющим на эффективность инвестиций на уровне предприятия, можно отнести:

-эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

-наличие эффективной инвестиционной политики;

-качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;

-уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

-степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;

-компетентность руководителей предприятия и степень совершенства управления предприятием;

-качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов и др. [42, с.202].

В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

-позитивные, которые положительно влияют на эффективность инвестиций;

-негативные, которые отрицательно влияют на эффективность инвестиций.

В зависимости от характера возникновения все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

-объективные, т. е. факторы, возникновение которых не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

-субъективные, т. е. факторы, возникновение которых связано и обусловлено человеческой деятельностью, в частности управленческой и созидательной деятельностью.

Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в зависимости от времени их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно действующие [43, с.200].

В зависимости от степени влияния на эффективность инвестиций все факторы можно разделить на три группы:

-оказывающие существенное влияние;

-оказывающие менее существенное влияние;

-оказывающие слабое влияние.

Эта классификация правомерна только для небольшого отрезка времени, так как с изменением ситуации на предприятии и в государстве изменяется и степень влияния отдельных факторов. Зная влияние отдельных факторов на инвестиционную деятельность, предприятие может наметить основные направления совершенствования инвестиционной деятельности.

На основании проведенного исследования было выявлено, что условиями эффективного управления инвестиционной деятельностью с учетом фактора неопределенности являются следующие: оптимальное сочетание централизации и децентрализации управления инвестиционной деятельностью; выработка новых целей и задач по совершенствованию организации аналитического обеспечения методического аппарата управления инвестиционной деятельностью; непрерывное совершенствование управления инвестиционной деятельностью; взаимодействие и разумная регламентация; постоянство аналитического обеспечения и информационной достаточности управления инвестиционной деятельностью.

3.2 Основные направления совершенствования инвестиционной деятельности предприятия

Управление реальными и финансовыми инвестициями на предприятиях всех форм структурных преобразований осуществляется в несколько этапов, и на каждом этапе управления инвестициями необходимо разработать план мероприятий по совершенствованию инвестиционной деятельности.

Анализ уровня реального и финансового инвестирования в отчетном периоде представляет собой проведение оценки объемов, структуры, форм и эффективности реального и финансового инвестирования на предприятии. Основные направления анализа: изучение общего объема инвестирования капитала в реальные и финансовые активы, определение динамики изменения общего объема в структурном аспекте по формам инвестирования, а также оценка уровня освоения инвестиционных ресурсов и доходности отдельных финансовых инструментов. На этом этапе необходимо выбрать оптимальную методику, провести правильно и своевременно расчеты, оценить эффективность инвестиций, изучить все альтернативные возможности инвестирования. Можно применить иностранный опыт, опыт отечественных инвесторов.

Определение общего объема инвестирования в планируемом периоде производится на основе расчета прироста основных средств предприятия и объемов продаж, размера свободных финансовых средств, накапливаемых для осуществления будущих реальных инвестиций и других предстоящих расходов.

Финансовая отчетность, используемая на этом этапе, должна быть правильной, отражающей реальную ситуацию на предприятии. Персонал, выполняющий основные расчеты, должен иметь соответствующую квалификацию, иметь опыт расчета подобных показателей. Требуется постоянное участие персонала в обучающих программах и семинарах.

Можно сформулировать следующие основные требования к аналитическому аппарату, исходным данным и представлению результатов расчетов, связанных с оценкой экономической деятельности и эффективности инвестиционных проектов:

-аналитический аппарат для оценки инвестиционного проекта должен базироваться на сопоставлении доходов (прибыли), полученных в результате вложения финансовых средств в рассматриваемый проект, с альтернативными возможностями вложения этих средств в другие финансовые активы;

-для определения эффективности инвестиционного проекта процесс его реализации должен быть развернут во времени и включать все основные фазы инвестиционного цикла: капитальное строительство, освоение производства, стабильное промышленное производство, его свертывание и ликвидацию;

-исходные данные для расчетов эффективности проекта должны включать: развернутую во времени производственную программу; цены на продукцию; прямые производственные издержки, зависящие от масштаба производства; накладные расходы и другие платежи; структуру инвестиционных издержек; источники поступления инвестиционных средств (акции, кредиты и т.п.);

-исходные данные и аналитический аппарат должны обеспечить возможность реконструкции развернутого во времени потока платежей, включающего инвестиции, текущие расходы от производственной деятельности;

-для сопоставления различных во времени платежей с помощью процедуры дисконтирования они должны быть приведены к одной дате. Используемая при этом ставка дисконтирования выбирается исходя из контрольных альтернатив размещения капитала;

-при оценке эффективности инвестиционного проекта должен учитываться фактор риска, который выражается в виде возможного уменьшения отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой величиной. С целью выявления и снижения риска вложений должен быть проведен анализ устойчивости инвестиционного проекта в отношении его параметров и внешних факторов;

-в качестве важнейших внешних факторов при оценке эффективности проекта должны учитываться: общий уровень инфляции, вероятные изменения цен по основным категориям затрат, величина ссудного процента по кредитам. Величины указанных показателей должны базироваться на макроэкономических прогнозах экономического развития страны и соответствующей отрасли;

-если инвестиции осуществляются в течение нескольких лет, то они должны быть продисконтированы, то есть, приведены к дате расчета проекта (компаудинг инвестиций) [44, с.176].

Поскольку процесс прединвестиционных исследований и сбора информации, необходимой для расчета эффективности инвестиционного проекта, в полном объеме достаточно трудоемкий и дорогостоящий, обычно оценка эффективности проводится дважды. На начальном этапе проводится полномасштабное исследование эффективности инвестиционного проекта. Для ориентировочной оценки эффективности проекта можно использовать тот же аналитический аппарат, что и для полномасштабного исследования эффективности, заменяя недостающие данные их экспертными оценками и уменьшая объем производимых расчетов.

Выбор способов финансирования реальных инвестиций и форм финансового инвестирования осуществляется в пределах планируемого объема производства и имеющихся финансовых средств с учетом технического потенциала, перспектив развития и уровня общей задолженности. Предприятие должно работать по выбору оптимального для него способа финансирования. Необходимо учесть факторы, формирующие инвестиционный потенциал.

На большинстве предприятий реальное инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности и основой стратегического развития. Оно обеспечивает постоянное возрастание рыночной стоимости предприятия, объема продаж и устойчивый денежный поток. В результате осуществления реальных инвестиций достигается более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями. Способность генерировать большую норму прибыли является одним из критериев эффективности инвестиций и используется при выборе способов финансирования [45, с.86].

Способ финансирования реальных инвестиционных проектов во многом определяется размером, экономической структурой и финансовыми возможностями предприятия. Наиболее доступными способами финансирования за счет привлеченных средств являются лизинг и эмиссия привилегированных акций, обеспечивающих стабильность управления и низкую стоимость обслуживания долга. Малые, средние предприятия используют в основном эти способы финансирования производственно-экономического развития. Финансовое инвестирование предприятия может осуществляется в следующих формах [46, с.337].

Участие в совместных предприятиях путем вложения капитала в их уставные капиталы непосредственно связано с операционной деятельностью предприятия. Эта форма инвестирования способствует упрочению хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов при участии в их уставном капитале; развитию собственной производственной инфраструктуры при вложении капитала в транспортные предприятия и сбытовые организации; расширению сферы продаж при участии в уставном капитале предприятий торговли и возникновению новых форм отраслевой, товарной диверсификации основной деятельности. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом соответствует реальному инвестированию, но при этом является менее капиталоемкой и быстро реализуемой. Цель этой формы инвестирования -- установление финансового влияния на другие предприятия для стабилизации уровня получаемой прибыли, а не получение высокой инвестиционной прибыли. ТОО «Буревестник-АГРО» имеет налаженные партнерские отношения с иностранными партнерами, поэтому необходимо заинтересовать иностранных партнеров в инвестировании средств в ТОО «Буревестник-АГРО».

Приобретение высоколиквидных фондовых активов -- наиболее распространенная и перспективная форма финансовых инвестиций. Она характеризуется операциями купли-продажи различных видов ценных бумаг, свободно обращающихся на вторичном фондовом рынке, и обусловлена широким выбором альтернативных инвестиционных стратегий как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; а также развитой инфраструктурой биржевого рынка. Основная цель этой формы инвестирования -- получение инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния за счет приобретения контрольного пакета акций и создания предпосылок формирования системы холдинг-компании. ТОО «Буревестник-АГРО» планирует для укрепления финансового положения предприятия и для привлечения средств населения произвести эмиссию облигаций в тех регионах, которые нуждаются в надежной связи.

Вложение капитала в доходные денежные инструменты производится с целью эффективного использования временно свободных денежных активов предприятия. Основной вид денежных инструментов инвестирования -- депозитный вклад в коммерческих банках, обеспечивающий получение инвестиционной прибыли за краткосрочный период. У ТОО «Буревестник-АГРО» средства на депозитном счете накапливаются для сезонной работы, но необходимо осуществлять инвестирование в высокодоходные денежные инструменты.

Участие в операциях с производными финансовыми инструментами -- это основное средство снижения убытков предприятия при неблагоприятных колебаниях цен на товары, сырье, материалы, при изменении курса национальной валюты, процентных ставок и курсовой стоимости ценных бумаг.

Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов и инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов осуществляется, во-первых, по реальным инвестициям на основе специальной системы показателей: чистого приведенного дохода, срока окупаемости, рентабельности вложений и других. Во-вторых, по финансовым инвестициям оценка базируется на расчетах доходности отдельных финансовых инструментов, которая определяется отношением суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с корректировкой ее на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций сопоставляется со средним уровнем доходности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала. Такая оценка дифференцируется по основным видам ценных бумаг -- акциям, облигациям, депозитным сертификатам и т.п. [47, с.25].

Формирование портфеля реальных и финансовых инвестиций осуществляется по определяющей приоритетной цели, минимизации инвестиционного рынка (по облигациям) с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемом портфеле учитываются такие факторы, как тип портфеля финансовых инвестиций; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; обеспечение высокой ликвидности портфеля и другие.

Сформированный с учетом изложенных факторов портфель реальных и финансовых инвестиций оценивается по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы по своим параметрам он соответствовал определенному типу портфеля. ТОО «Буревестник-АГРО» необходимо участвовать в операциях фондового рынка, так как это позволит получить высокие доходы, но при высокой степени риска.

Обеспечение реализации инвестиционных проектов и оперативного управления портфелем финансовых инвестиций посредством разработки капитального бюджета и календарного графика реализации инвестиционного проекта. Изменение конъюнктуры финансового рынка обусловливает снижение инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и необходимость оперативного управления портфелем финансовых инвестиций посредством своевременной его реструктуризации и поддержания целевых параметров на базовом уровне.

Низкая инвестиционная активность в настоящее время обусловлена отсутствием инвестиционных ресурсов. Основными причинами сокращения внутренних (собственных) инвестиционных ресурсов являются:

-резкий рост цен на все виды потребляемых ресурсов и неопределенность ее динамики;

-сокращение бюджетных ассигнований на эти цели;

-ограниченность кредитных ресурсов и высокие процентные ставки;

-инфляция и политика обменного валютного курса, приведшая к уменьшению величины оборотных средств предприятия;

-взаимные неплатежи и высокий удельный вес в финансовых расчетах бартерных операций;

-низкая инвестиционная привлекательность предприятий для населения и зарубежных инвесторов;

-отсутствие четкой экономической политики и перспективы в приватизации, реструктуризации, санации и банкротстве государственных предприятий [48, с.64].

Существует недостаточная восприимчивость предприятий к нововведениям. Необходимы не просто инвестиции в производство, а такие, которые позволяют выпускать высококачественную конкурентоспособную продукцию на основе высоких технологий. Мировая практика выработала универсальный набор мер, направленных на повышение восприимчивости производства к нововведениям. Эти меры в основном сводятся к следующему: государственная поддержка инвестиционной политики; создание эффективной государственной системы стандартизации и сертификации продукции; создание системы стимулирования за внедрение НТП и т. п.

Для улучшения инвестиционного климата, особенно в отношении иностранных инвестиций, необходимы следующие условия: налоговые стимулы (прямые налоговые льготы, отсрочка уплаты налогов за инвестированный капитал, ускоренная амортизация и т.д.); льготные условия хозяйствования (благоприятное законодательство, условия перемещения товаров, капитала и рабочей силы, соблюдение законодательства, уровень защиты инвестиций) и т. д.

Таким образом, совершенствование управления реальными и финансовыми инвестициями на предприятии ТОО «Буревестник-АГРО» должна охватывать основные стадии инвестирования, включая аналитические, прогнозно-плановые и результативные расчеты.

3.3 Экономическое обоснование инвестиционной деятельности на предприятий

В настоящее время имеется большой набор методик для оценки эффективности инвестиций. Они основаны на сравнении прибыльности инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или обращение в ценные бумаги.

С позиции финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций (накопления капитала) и процесс получения доходов от вложения средств. Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса имеют разное распределение интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций [49, с.105].

Непосредственным объектом финансового анализа являются потоки платежей (cash flow), характеризующие оба этих процесса в виде одной совмещенной последовательности. В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода от реализации проекта.

Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале от производственной деятельности за вычетом всех платежей, связанных с его получением (текущими затратами на оплату труда, сырья, энергии, налогов), и т.д. При этом отчисления на амортизацию не относятся к текущим затратам. Разновременность инвестиций и доходов от их реализации объективно обусловливает необходимость приведения их к одному моменту времени - базовому. Как правило, это дата начала проекта. Базовой также является дата производства продукции или условная дата, близкая времени приведения расчетов эффективности. Приведение разновременных платежей к базовой дате называется дисконтированием.

Экономический смысл этого метода состоит в следующем. Пусть задана некоторая ставка ссудного процента и поток платежей (положительных или отрицательных) начало которого совпадает с базовым моментом времени приведения. Тогда дисконтированная величина платежа выполненного в момент, стоящий от базового на величину интервалов (месяцев, лет), равна некоторой величине которая, будучи выданной под ссудный процент дает в момент величину

Таким образом:

(2)

Величина ссудного процента называется нормой дисконтирования (приведения) и, помимо указанного выше смысла, трактуется в экономической литературе как норма или степень предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, доходам, которые будут получены в будущем.

При определении ставки дисконтирования следует ориентироваться на существующий или ожидаемый усредненный показатель ссудного процента. В литературе рекомендуется применять минимально привлекательную ставку доходности. Однако вопрос в том, каков этот процент, остается открытым. На практике выбирают конкретные ориентиры (доходность отдельных видов ценных бумаг, банковских операций и т.д.) с учетом деятельности соответствующих предприятий и инвесторов. Например, как показал опрос крупнейших нефтяных фирм США, наиболее часто при анализе эффективности применяют три варианта ставки: усредненный показатель доходности акций, существующие ставки по кредиту (кратко- и долгосрочному), субъективные оценки, основанные на опыте фирмы. Ставка дисконтирования, используемая в рыночной экономике, в значительной мере зависит от хозяйственной конъюнктуры, перспектив экономического развития страны, мирового хозяйства и является предметом серьезных исследований и прогнозов.

Другим важным фактором, влияющим на оценку эффективности инвестиционного проекта, является риск. Поскольку риск в инвестиционном процессе независимо от его конкретных форм в конечном счете предстает в виде возможного уменьшения реальной отдачи от капитала по сравнению с ожидаемым, то для учета риска часто вводят поправку к уровню процентной ставки, которая характеризует доходность по безрисковым вложениям (например, по сравнению с банковским депозитом или краткосрочными государственными ценными бумагами) [50, с.4].

Включение рисковой надбавки в величину процентной ставки - распространенное, но не единственное средство учета риска. Другим методом решения этой задачи является анализ чувствительности или устойчивости инвестиционного проекта к изменениям внешних и внутренних факторов. К внешним факторам относятся будущий уровень инфляции, изменение цен на сырье и материалы, изменение ставки ссудного процента, налоговые ставки и т. д. К внутренним - изменение сроков и стоимости строительства или реконструкция предприятия, темпов освоения производства продукции, потребности в различных видах сырья и материалов, бытовых расходов и т.д.

Поскольку реализация инвестиционного проекта является динамичным процессом, то для его описания обычно используются имитационные динамические модели, реализуемые с помощью вычислительной техники. В качестве переменных в этих моделях используются технико-экономические и финансовые показатели инвестиционного проекта, а также параметры, характеризующие внешнюю экономическую среду, характеристики рынков сбыта, ставки процентов по кредитам и т.д. На основе этих моделей определяются потоки расходов и доходов, рассчитываются показатели эффективности инвестиционного проекта, строятся годовые балансы результатов производственной деятельности, а также проводится анализ влияния различных внешних факторов и внутренних параметров инвестиционного проекта на результаты производственной деятельности и эффективность проекта.

Крупные западные промышленные и финансовые корпорации сами создают математические модели собственного развития и эффективного размещения капитала. Широко пользуются средствами математического моделирования и консультационные фирмы.

Одной из таких имитационных моделей для исследования инвестиционных процессов, реализованной в виде пакета программ для ПЭВМ, является система Comfar, разработанная UNIDO (организация ООН по промышленному развитию). Она применяется для финансового анализа и оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, ориентированных, в первую очередь, на привлечение иностранных инвестиций. Последнее объясняется тем, что результаты расчетов эффективности и представление выходной информации в системе Comfar соответствуют принятым международным стандартам, что, в свою очередь, необходимо для успешного проведения переговоров с иностранными инвесторами [51, с.114].

С учетом изложенных предложений можно сформулировать следующие основные требования к аналитическому аппарату, исходным данным и представлению результатов расчетов, связанных с оценкой экономической деятельности и эффективности инвестиционных проектов.

1. Аналитический аппарат для оценки инвестиционного проекта должен базироваться на сопоставлении доходов (прибыли), полученных в результате вложения финансовых средств в рассматриваемый проект, с альтернативными возможностями вложения этих средств в другие финансовые активы.

2. Для определения эффективности инвестиционного проекта процесс его реализации должен быть развернут во времени и включать все основные фазы инвестиционного цикла: капитальное строительство, освоение производства, стабильное промышленное производство, его свертывание и ликвидацию.

3. Исходные данные для расчетов эффективности проекта должны включать: развернутую во времени производственную программу; цены на продукцию; прямые производственные издержки, зависящие от масштаба производства; накладные расходы и другие платежи; структуру инвестиционных издержек; источники поступления инвестиционных средств (акции, кредиты и т.п.).

4. Исходные данные и аналитический аппарат должны обеспечить возможность реконструкции развернутого во времени потока платежей, включающего инвестиции, текущие расходы от производственной деятельности.

5. Для сопоставления различных во времени платежей с помощью процедуры дисконтирования они должны быть приведены к одной дате. Используемая при этом ставка дисконтирования выбирается исходя из контрольных альтернатив размещения капитала.

6. При оценке эффективности инвестиционного проекта должен учитываться фактор риска, который выражается в виде возможного уменьшения отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой величиной. С целью выявления и снижения риска вложений должен быть проведен анализ устойчивости инвестиционного проекта в отношении его параметров и внешних факторов.

7. В качестве важнейших внешних факторов при оценке эффективности проекта должны учитываться: общий уровень инфляции, вероятные изменения цен по основным категориям затрат, величина ссудного процента по кредитам. Величины указанных показателей должны базироваться на макроэкономических прогнозах экономического развития страны и соответствующей отрасли.

8. Если инвестиции осуществляются в течение нескольких лет, то они должны быть продисконтированы, то есть, приведены к дате расчета проекта (компаудинг инвестиций).

Поскольку процесс прединвестиционных исследований и сбора информации, необходимой для расчета эффективности инвестиционного проекта, в полном объеме достаточно трудоемкий и дорогостоящий, обычно оценка эффективности проводится дважды. На начальном этапе проводится полномасштабное исследование эффективности инвестиционного проекта. Для ориентировочной оценки эффективности проекта можно использовать тот же аналитический аппарат, что и для полномасштабного исследования эффективности, заменяя недостающие данные их экспертными оценками и уменьшая объем производимых расчетов.

В основе большинства методов определения экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит расчет чистой текущей стоимости. Она представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала реализации проекта) показателей дохода и инвестиционных расходов (капитальные вложения). Потоки доходов и капитальных вложений обычно представляются в виде единого потока - чистого потока денежных средств, равного разности текущих доходов и расходов. Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента или доходность вложений средств в ценные бумаги.

Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном применяются следующие показатели: чистая текущая стоимость; внутренняя норма доходности; срок окупаемости инвестиций; рентабельность проекта.

Перечисленные показатели являются результатами сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестициями. Оценка инвестиционных проектов осуществляется по следующей системе показателей.

1. Показатель чистого дисконтированного дохода.

Критериями эффективности инвестиций служат два показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов от проекта и чистый дисконтированный доход рассчитываемые по следующим формулам:

(3)

(4)

где - годовой доход от инвестиций в -м году ;

- количество лет, в течение которых инвестиции будут

генерировать доход;

- коэффициент дисконтирования, устанавливаемый инвестором исхода

из ежегодного процента возврата инвестиций, который он

хочет иметь на вложенный им капитал;

- планируемый уровень инфляции;

- объем инвестиций, вкладываемых в -м году

- количество лет, в течение которых инвестируется проект.

Очевидно, что если то проект эффективен; то проект неэффективен; то проект неприбыльный, но и неубыточный.

2. Рентабельность инвестиций.

В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле

(5)

Если проект эффективен; проект неэффективен; проект ни прибыльный, ни убыточный.

3. Норма рентабельности инвестиций.

Под нормой рентабельности инвестиций понимают значение нормы дисконта при которой величина проекта равна нулю.

при которой

(6)

Базой для сравнения нормы рентабельности при планировании инвестиций является так называемая «цена авансированного капитала» которая отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования. Эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых будет не ниже текущего значения показателя

Если то проект следует включить в план; проект следует отвергнуть; проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Подобрать норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход был бы равен нулю, без специальной программы на ЭВМ достаточно сложно. Поэтому для упрощения расчетов нормы рентабельности можно рекомендовать следующую методику. Необходимо методом подбора определить две нормы дисконта и При норме дисконта чистый дисконтированный доход должен иметь положительное значение, а при норме дисконта чистый дисконтированный доход должен быть отрицательным. Причем нормы дисконта необходимо подобрать такими, чтобы абсолютное значение было минимальным и стремилось к нулю [48, с.66].

При соблюдении указанных условий норма рентабельности определяется по формуле

(7)

4. Срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций - это количество лет, в течение которых инвестиция возвратится в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиций. Здесь возможны два варианта. Первый, в котором получаемый от инвестиций доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением инвестиций на величину годового дохода:

(8)

Второй вариант предусматривает, что доход от инвестиций по годам срока окупаемости распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом:

при котором

(9)

5. Коэффициент эффективности инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций определяется с учетом следующих особенностей. Во-первых, он рассчитывается по показателю «чистой» прибыли (балансовая прибыль за минусом платежей в бюджет, осуществляемых из прибыли). Во-вторых, при его расчете не производится дисконтирование дохода. Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается по формуле:

(10)

где - среднегодовая чистая прибыль от реализации инвестиций, тенге;

- остаточная (ликвидационная) стоимость проекта, тенге.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей суммы чистой прибыли по предприятию на общую сумму средств, авансированных в его деятельность [48, с.66].

При оценке экономической эффективности инвестиционных проектов на основе рассмотренных выше показателей могут быть сделаны диаметрально противоположные выводы о целесообразности их реализации. В этом случае целесообразно руководствоваться следующими рекомендациями:

1) между показателями существуют определенные взаимосвязи, которые необходимо учитывать при комплексной оценке:

если то

если то

если то (11)

2) должен быть выбран один, наиболее важный с точки зрения стратегии предприятия показатель, и по нему осуществлен выбор единственного проекта;

3) необходимо на основе привлечения информации сформулировать дополнительные критерии, которые отражают требования стратегии предприятия к инвестиционной политике.

Заключение

Инвестиции являются важнейшей экономической категорией. Они играют важную роль как для простого и расширенного воспроизводства, так и структурных преобразований, получения максимальной прибыли и на этой основе решения социальных проблем. Инвестиционная деятельность предприятия существует всегда, но не все предприятия работают эффективно, поэтому необходимо анализировать состояние инвестиционной работы на предприятии и это позволило сделать следующие выводы:

1. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции. Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения полезного эффекта. Расширение инвестиционной деятельности на предприятии свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию и оказываемые услуги.

2. Инвестиционный процесс - это последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. В зависимости от видов инвестирования выделяют различные этапы инвестиционного процесса. Инвестиционный процесс играет важную роль в формировании деятельности предприятия, расширении производственных мощностей, способствует увеличению потенциала предприятия, объема выпуска существующей продукции, переходу к выпуску новой продукции и, в конечном итоге, к росту прибыли.

3. Инвестиционная деятельность несет в себе специфические инвестиционные риски. В целях сокращения риска разрабатывается инвестиционная политика предприятия.

Инвестиционная политика предприятия - это форма реализации инвестиционной идеологии и инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления. Основной целью инвестиционной политики предприятия является выбор и реализация наиболее эффективных путей расширения его активов для обеспечения основных направлений его развития в долгосрочной перспективе. Инвестиционная политика предприятия направлена на эффективное вложение капитала и его возврат.

4. Выбор направлений инвестирования - одна из самых трудных задач финансового планирования. Решение ее требует тщательного анализа и обстоятельной оценки будущих вероятных условий реализации данного проекта. Предприятие в этом случае принимает на себя долгосрочные обязательства и заинтересовано в обеспечении необходимой прибыли, оправдывающей предполагаемые капиталовложения. При проведении анализа инвестиционных затрат принципиально важна разработка нескольких вариантов.

Инвестиционный анализ - это, прежде всего финансовый анализ инвестиционного проекта, это совокупность приемов и методов оценки эффективности проекта за весь срок его жизни во взаимосвязи с деятельностью предприятия - объекта инвестирования.

Эффективность инвестиций в основные средства зависит от множества факторов, важнейшими из которых являются: отдача вложений, срок окупаемости инвестиций, инфляция, рентабельность инвестиций за весь период и по отдельным периодам, стабильность поступлений средств от вложений, наличие других, более эффективных направлений вложения капитала (финансовые активы, валютные операции и пр.).

5. Экономические расчеты, связанные с обоснованием инвестиционных решений, должны основываться на прогнозах доходов и затрат. Необходимо тщательно прогнозировать динамику вероятных возможностей.

Анализ структуры обязательств ТОО «Буревестник-АГРО» показал, что произошел рост валюты баланса на 22,3 процента или на 10340 тыс. тенге. Совокупный капитал составил 56620 тыс. тенге. Положительно, что имеет место увеличение собственного капитала на 3896 тыс. тенге или на 4,33 процента по удельному весу. Собственный капитал предприятия ТОО «Буревестник-АГРО» составил на конец отчетного периода 10350 тыс. тенге и вырос по сравнению с началом отчетного года на 60,4 процента.

Величина краткосрочных обязательств выросла по сумме на 6444 тыс. тенге, но по удельному весу отмечается снижение на 4,33 процента. Долгосрочные обязательства отсутствуют, что неблагоприятно отражается на общих источниках финансирования деятельности предприятия ТОО «Буревестник-АГРО».

Коэффициент финансовой автономности вырос на 0,043 пункта и составил 0,183. Произошло снижение коэффициента финансовой автономности и коэффициента финансового риска соответственно на 0,043 и 1,700. Это положительно характеризует деятельность предприятия. Значительное снижение финансового риска служит укреплению финансового состояния предприятия. Предприятию ТОО «Буревестник-АГРО» в современных условиях сложно привлечь заемные средства на долгосрочной основе, но необходимо изыскивать другие пути укрепления финансового состояния. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом вырос на 0,062 и составил 0,224, что положительно отражает работу предприятия по укреплению финансовой устойчивости.

На начало 2008 года собственный оборотный капитал составлял -15836 тыс. тенге, а на конец 2008 года произошло снижение величины собственного оборотного капитала на 1200 тыс. тенге. Это объясняется тем, что финансовый кризис снизил темпы роста объемов деятельности, предприятие ТОО «Буревестник-АГРО» приобрело материалы на сумму 2183 тыс. тенге. В то же время коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами увеличился на 0,807 пункта и составил -1,645.

Рациональная структура размещения средств предприятия позволяет ему работать стабильно, быть платежеспособным и иметь необходимые денежные средства для эффективной работы. Произошли положительные изменения в структуре имущества предприятия. Величина краткосрочных активов ТОО «Буревестник-АГРО» в сумме выросла на 5274 тыс. тенге, но по удельному весу имеет место снижение на 0,14 процента. Величина денежных средств уменьшилась на 13720 тыс. тенге и к началу 2008 года денежные средства составили лишь 30,2 процента.

Увеличение величины долгосрочных активов ТОО «Буревестник-АГРО» на 5066 тыс. тенге или на 22,7 процента способствовало увеличению валюты баланса на 10340 тыс. тенге. Положительно, что увеличение долгосрочных активов обусловлено приростом стоимости машин и оборудования на 39 тыс. тенге и увеличением стоимости прочих основных средств на 5117 тыс. тенге.

ТОО «Буревестник-АГРО» активно проводит работу по обновлению основных средств и по их модернизации. Коэффициент обновления основных средств в 2008 году составил 0,227.

Платежеспособность предприятия возросла, и коэффициент платежеспособности увеличился с 0,251 до 1,062. Несмотря на общее увеличение платежеспособности, она не достигла нормативного значения, составляющего 1,0 - 1,2 пункта.

Можно отметить, что имеет место снижение коэффициента абсолютной ликвидности, что объясняется снижением величины денежных средств в течение 2008 года с 19665 тыс. тенге до 5945 тыс. тенге.

Вместе с тем, коэффициент промежуточной ликвидности ТОО «Буревестник-АГРО» имеет тенденцию к росту, и возрос на 0,031 пункта, но не достиг нормативного значения, находящегося в интервале 1,0 - 1,5. Коэффициент общей ликвидности также увеличивается в течение года с 0,602 до 0,632.

Рентабельность краткосрочных активов выросла на 12,09 процента и составила 18,93 процента. Рентабельность долгосрочных активов ТОО «Буревестник-АГРО» увеличилась на 12,87 процента и достигла 20,22 процента. В результате показатель рентабельности совокупных активов или совокупного капитала выросла на 14,81 процента и составила 18,93 процента.

Рентабельность заемного капитала ТОО «Буревестник-АГРО» выросла незначительно. Рост составил 7,84 процента, что объясняется нерациональной структурой заемного капитала. Предприятие практически не привлекает средства на долгосрочной основе.

Увеличение собственного капитала ТОО «Буревестник-АГРО» с 6454 тыс. тенге до 10350 тыс. тенге повлияло на рост показателей рентабельности собственного капитала, который вырос соответственно с 25,40 процента до 53,47 процента. Степень вероятности банкротства снизилась с крайне высокой до высокой. Рейтинговое число на начало 2008 года составляло -4,505, на конец года - -2,559. Вероятно, это связано с не привлечением банковских кредитов. Можно отметить, что предприятие ТОО «Буревестник-АГРО» не привлекает кредиты банка, как на долгосрочной, так и на краткосрочной основе.

6. ТОО «Буревестник-АГРО» привлекает внутренние инвестиции, направленные в основном на расширение объемов деятельности, поэтому необходимо определить объемы деятельности и оценить их достаточность.

Имеет место постоянный рост накопленного нераспределенного дохода с 6230 тыс. тенге до 22970 тыс. тенге. Имеет место стабильный рост нераспределенного дохода. Это частично связано с изменением ставки корпоративного подоходного налога с 30 процентов до 20 процентов. Это позволило ТОО «Буревестник-АГРО» в 2009 году дополнительно получить 780 тыс. тенге; в 2010 году - 960 тыс. тенге; в 2011 году - 1135 тыс. тенге. В результате накопленный нераспределенный доход только за счет этого фактора увеличился на 2875 тыс. тенге. Производственные затраты запланированы на уровне 2008 года, так как не ожидается изменения в структуре расходов.

Прогноз отчета о движении денежных средств ТОО «Буревестник-АГРО» составлен с учетом потребности в поэтапном реинвестировании средств в необходимые машины и оборудование. Технический уровень выполнения работ постоянно растет, кроме того, партнеры и заказчики требуют постоянного улучшения качества выполненных работ и инновационных нововведений. Поэтому запланировано реинвестирование средств в машины и оборудование в 2009 году 20000 тыс. тенге, в 2010 году - 10000 тыс. тенге, в 2011 году - 15000 тыс. тенге. Объем вложения в 2009 году определен объемом заключенных договоров на поставку оборудования.

В силу сложившегося финансового состояния ТОО «Буревестник-АГРО» не имеет возможности привлекать заемные средства. Поэтому, хотя нет расходов по обслуживанию кредита, но может быть низкой оборачиваемость оборотного капитала.

Величина денежных средств ТОО «Буревестник-АГРО» определена на основе расчетов отчета о движении денежных средств и составила 5895 тыс. тенге в 2009 году, а в 2011 году - уже 12900 тыс. тенге. Долгосрочные активы определены с учетом реинвестированных в бизнес средств.

Эффективность инвестирования ТОО «Буревестник-АГРО» можно оценить с помощью расчета прогнозных значений основных коэффициентов финансовой устойчивости, которые характеризуют финансовую устойчивость на перспективу. Произведенный расчет показал, что качество инвестиционной работы достаточно высокое. Коэффициент финансовой независимости постоянно растет. Если в 2009 году коэффициент финансовой независимости составил 0,244, то уже в 2011 году - 0,345. Соответственно, снизился коэффициент финансовой зависимости, что положительно характеризует работу предприятия ТОО «Буревестник-АГРО». Коэффициент финансового риска имеет тенденцию к снижению, но его значение достаточно велико.

Поскольку предприятие ТОО «Буревестник-АГРО» проводит анализ прогнозных показателей с целью оценки эффективности инвестиций и не привлекает внешние инвестиции, старается использовать для целей инвестирования собственную прибыль, то можно рекомендовать применение анализа рентабельности, именуемого методом «денежного потока» («кэшфлоу»), основанном на том, что в числителе формулы рентабельности берется не только прибыль, а сумма прибыли и амортизационных отчислений.

7. Среди множества факторов, влияющих на инвестиционную деятельность, можно выделить следующие: экономические и финансовые; социально-политические; правовые. Все эти факторы препятствуют привлечению в качестве инвестиций как отечественного, так и зарубежного капитала. Также отрицательное воздействие на инвестиционный процесс оказывает и ряд правовых факторов. К ним можно отнести: недостаточно проработанную правовую базу, которая детально регламентировала бы правоотношения хозяйствующих субъектов.

Но наибольшее влияние на эффективность инвестиционной деятельности предприятия оказывают внутренние факторы, такие как состав и структура основных фондов, инновационный характер производства, налаженные партнерские связи, имеющийся рынок сбыта.

8. В современных условиях важное значение для предприятия имеет совершенствование инвестиционной деятельности предприятия. Доля инвестиций предприятия увеличивается, эффективность инвестиций зависит от инвестиционной политики предприятия, от факторов, влияющих на эффективность инвестиционной деятельности. Анализ инвестиционной деятельности позволяет определить тенденции изменения структуры инвестирования и на этой основе разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику предприятия. В совершенствовании нуждаются все основные этапы инвестиционного процесса предприятия. Необходимо выбрать наиболее выгодный источник финансирования инвестиционной деятельности, учесть сложившийся инвестиционный климат.

9. Инвестиционная деятельность предприятия должна быть экономически обоснована. В предприятии должны быть созданы необходимые условия для инвестиционной деятельности, использоваться современные методики оценки эффективности инвестиций. Выбор приоритетных направлений деятельности предприятия должен основываться на стратегическом планировании деятельности предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия направлена на финансовую устойчивость предприятия и повышение эффективности вложения средств.

Список использованной литературы

1. Базылева Н.И. Гурко С.П. Экономическая теория Минск ИП Экоперспектива, 2000г. - 325 с.

2. Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» от 8 января 2003г

3. Экономика: учебник / под ред. А.С.Булатова - М.:Экономистъ,2005г. - 634 с.

4. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Учебник. - М.: Юристь, 2002.- 293 с.

5. Зимин И.А. Реальные инвестиции. М.: , Тандем, 2000г. - 421 с.

6. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001г. - 263 с.

7. Крутик А.В. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПб, «Лань» 2000г.- 199 с.

8. Общая экономическая теория / У.К.Шеденов. Актобе, Изд Полиграфия, 2004г - 484 с.

9. Экономическая теория./ Под ред Видякина В.И. М.: Инфра М, 2002г. - 294 с.

10. Булиндин А.С. Инвестиционный процесс на предприятии // Саясат, 2006 г. №8, с.45 - 47

11. Экономическая теория: Учебник/ В.Я. Иохин. - М.:Экономистъ,2002. -861 с.

12. Бекешев К. Инвестиционная политика предприятия // Транзитная экономика №6, 2007 г., с.24-30

13. Попов А.И. Рыночные процессы в микро и макроэкономике. Учебное пособие СПб, 2001г. - 205 с.

14. Сейтказиева А.М. и др. Инвестиционная деятельность предприятия, Алматы, Экономика, 2000г.- 243 с.

15. Ахатулина М. Инвестиционная политика предприятия //Транзитная экономика, 2007, №3, с. 34- 36

16. Шапкин А.С.Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. -3-е изд. -М.: Дашков и К, 2004. -536 с.

17. Аппель Дж. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора /Пер. с англ..- СПб: Питер, 2008.- 302 с.

18. Закиров С.У. Экономическое обоснование инвестиций // Финансовый менеджмент, №4, 2008, с.56-59

19. Ример М. И. и др. Экономическая оценка инвестиций: Учебник.- 2-е изд.- СПб.: Питер, 2008.- 480 с.

20. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. -2-е изд., перераб.и доп. -М.: Дашков и К, 2003. -383 с.

21. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Учебник /Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина. -5-е изд. - М.: Инфра-М, 2003. -1028 с.

22. Чернов В. А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.- 160 с.

23. Каширин А. Венчурное инвестирование в России: Учебное пособие.- М.: Вершина, 2007.- 331 с.

24. Катасонова В. Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования: Учебное пособие.- М.: Анкил, 2005.-415 с.

25. Габдуллин С.М. Инвестиционная деятельность как фактор экономической стабильности // Каржы - Каражат, №5, 2006, с. 34- 36

26. Иванов А. П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг: Учебное пособие.- 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Дашков и К, 2008.- 486 с.

27. Альжанова Н. Ш. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие.- Алматы: Юрид.лит., 2007.- 174 с.

28. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник.- 2-е изд.- СПб.: Питер, 2008.- 384 с.

29. Инвестиции: Учебник /Отв. ред. В. В. Ковалев.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Проспект, 2008.- 584 с.

30. Ищанов С.Ж. Источники финансирования инвестиций //Каржы Каражат,№4, 2006 г. с. 17-20

31. Абенова С. Эффективность инвестиционного процесса //Финансы и кредит, №6, 2005 г., с. 32 -35

32. Инвестиции: Учебник /Под ред. Г. П. Подшиваленко.- М.: КноРус, 2008.- 485 с.

33. Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник.- 6-е изд., перераб. и доп.- М.: Дашков и К, 2008.- 371 с.

34. Янковский К. П. Инвестиции: Учебное пособие.- СПб: Питер, 2007.- 221 с.

35. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: Учебное пособие. -М.: Кнорус, 2006. -184 с.

36. Горемыкин В.А. Экономика инвестиционных лизинговых процессов: Учебное пособие. -2-е изд., стереотип. - М., 2005. -228 с.

37. Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций: Учебное пособие. -М.: ИТК «Дашков и К», 2005. -148 с.

38. Стратегия индустриально - инновационного развития Казахстана на 2003 -2015 годы

39. Экономическая теория: учебник / Под. Ред. А.Г.Грязновой, Т.В.Чечелевой, - М.: «Экзамен», 2003г. - 246 с.

40. Экономическая теория: учебник / Под. Ред. В.Д.Камаева. -М.: ВЛАДОС, 2005г.- 398 с.

41. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник.- 5-е изд.- М.: Дашков и К, 2007.- 371 с.

42. Экономическая теория. Микроэкономика. Учебник / Под ред. Проф. Г.П.Журавлевой. - М.: «Дашков и К», 2004г. - 314 с.

43. Экономическая теория / Под ред. С.С.Носова М.: -2003г. - 251 с.

44. Баймуратов У Инвестиции и инновации: нелинейный синтез - Алматы: БИС, 2005 - 320 с.

45. Гайдужин В.П. Повышение инвестиционной активности - Алматы, 2007 - 287 с.

46. Тасбулатов М. Методы оценки эффективности инвестиций - Алматы, 2006 - 426 с.

47. Мухитов А.Н. Факторы, влияющие на эффективность инвестиций // Транзитная экономика, №7, 2005г. С. 24-28

48. Таймурзин Д.С. Инвестиционная привлекательность предприятия // Финансовый менеджмент. №5, 2008 г., с.64-66

49. Таев С. Совершенствование инвестиционной деятельности: Учебное пособие Алматы, 2008 - 156 с.

50. Байсакалов Б. Экономическое обоснование инвестиционной привлекательности предприятия // Казахстанская правда, 2008,с.4

51. Маленков Ю.А. Стратегическое управление инвестициями Челябинск, 2008г. - 251 с.

Размещено на Allbest.ru

...