Стратегии вложения инвестиций на предприятии

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Нормативные ссылки

Определения. Обозначения и сокращения

Введение

1. Теоретические основы стратегии формирования и эффективности инвестиционных вложений на предприятии

1.1 Инвестиционные ресурсы предприятия: экономическое содержание и классификация

1.2 Экономическая эффективность стратегии инвестиционных вложений

1.3 Оценка эффективности альтернативных инвестиционных проектов

2. Анализ стратегии формирования и эффективности инвестиционных вложений на предприятии (на примере ТОО «Кокше-нан»)

2.1 Экономическая характеристика деятельности предприятия и оценка инвестиционной привлекательности

2.2 Направления и структура инвестиционных вложений, состояние их размещения

2.3 Анализ источников формирования инвестиционных ресурсов и их эффективности

3. Совершенствование стратегии вложения инвестиций на предприятии, ее формирование и эффективность

3.1 Основные направления совершенствования стратегии вложения инвестиционных ресурсов и повышения инвестиционной привлекательности предприятия

3.2 Экономико-математическая модель оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятии

3.3 Предложения по повышению эффективности производства и инвестиционных вложений на предприятии

Заключение

Список использованных источников

НОРМАТИВНЫЕ ССЫЛКИ

инвестиционный вложение размещение источник

В настоящей диссертации использованы ссылки на следующие стандарты

Закон Республики Казахстан от 23 декабря 1991 года 41021-ХП «О концессии в Республике Казахстан».

Закон Республики Казахстан от 8 апреля 1993 года >6 2090-ХП «О признании утратившим сил)' Закон Республики Казахстан «О концессиях в Республике Казахстан».

Распоряжение Премьер-министра Республики Казахстан от 14 икая 2005 года 419б-р «О создании рабочей группы по выработке предложении по ускоренном)' внедрению механизмов ГЧП в Республике Казахстан».

Закон Республики Казахстан от 12 апреля 2005 года .4 Зб-Ш «О государственном социальном заказе».

Закон Республики Казахстан от 7 июля 2006 года 4167-Ш «О концессиях».

Постановление Правительства Республики Казахстан от 28 ноября 2006 года. 41127 «Об утверждении перечня объектов, предлагаемых к передаче в концессию на среднесрочный период (на 2007 - 2009 годы)».

Указ Президента Республики от 5 марта 2007 года 4294 Казахстан «О перечне объектов, не подлежащих передаче в концессию».

Закон Республики Казахстан от 5 июля 2008 года 466-1У «О внесении изменении и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам концессии».

Постановление Правительства Республики Казахстан от 17 июля 2008 года 4693 «О создании специализированной организации АО «Казахстанский центр государственно-частного партнерства».

Приказ Министра экономики и бюджетного планирования Республики Казахстан от 26 мая 2008 года 494 «О создании Рабочей группы по выработке предложений по совершенствованию законодательства по вопросам государственно-частного партнерства» (с дополнениями от 18.07.2008 г.).

Постановление Правительства Республики Казахстан от 29. декабря 2009 года .42242 «Об утверждении перечня объектов, предлагаемых к передаче в концессию на среднесрочный период (на 2010 - 2012 гг.).

Постановление Правительства Республики Казахстан от 14 апреля 2010 года 4302 «Об утверждении Программы по развитию государственно-частного партнерства в Республике Казахстан на 2011 - 2015 годы и внесении дополнения в постановление Правительства Республики Казахстан».

Закон Республики Казахстан от 24 нюня 2010 года 4291-1У «О недрах и недропользовании».

Постановление Правительства Республики Казахстан от 30 декабря 2010 года .41472 «О внесении изменении и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам проектного финансирования».

Закон Республики Казахстан от 12 января 2012 года 4 539-ГУ «О проектном финансировании и секьюритизации).



ОПРЕДЕЛЕНИЯ. ОБОЗНАЧЕНИЯ И СОКРАЩЕНИЯ

В настоящей диссертации применяют следующие термины с соответствующими определениями

Инвестиции - совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложении частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли: денежные средства, целевые банковские вклады, паи. акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование. лицензии, в том числе и на товарные знаки (кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли).

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный проект - комплекс мероприятий, предусматривающий инвестиции в создание новых, расширение и обновление действующих производств.

Финансирование - обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами всего хозяйства страны, регионов, фирм, предпринимателей, граждан, а таксе различные экономических программ и видов экономической деятельности.

Государственно-частное партнерство - это взаимодействие государственного и частного секторе», предусматривающее полную или частичную передачу субъектам частного сектора ответственности за оказание услуг, традиционно относящихся к сфере ответственности государственного сектора, на условиях адекватного распределения между его участниками рисков, ответственности и выгод, а также при сохранении контроля со стороны государства.

Концессия - форма договора о передаче в пользование комплекса исключительных прав, принадлежащие правообладателю. Передача в концессию осуществляется на возмездной основе на определенный срок или без указания срока Объектом договора может быть передача прав на эксплуатацию природных ресурсов, оборудования в иных прав, в том числе на использование фирменного наименования и (или) коммерческого обозначения, охраняемой коммерческой информации, товарных знаков, знаков обслуживания и т.п.

Кластер - сконцентрированная на некоторой территории группа взаймо-связанных фирм: поставщиков продушив, комплектующих и специализированных услуг: инфраструктуры: научно-исследовательских институтов: вузов и других организаций, взаимодополняющих друг друга и усиливающих конкурентные преимущества отдельных фирм и кластера в целом

Проектное финансирование - финансирование инвестиционных проектов. при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том. иго опенка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

РК - Республика Казахстан.

ГК -Гражданский кодекс.

НК - Налоговый кодекс.

ВВП - валовой внутренний продукт.

ГЧП - государственно-частное партнерство.

ЕС - Европейский Союз.

ЕБРР - Европейский банк реконструкции и развития.

МФК - Международная финансовая корпорация.

МАГИ - Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций - филиал Всемирного банка.

ЕИБ - Европейский инвестиционный банк.

БРК - Банк развития Казахстана.

ЖКХ - жилищно-коммунальное хозяйство.

СРП - соглашения о разделе продушин.

ОЭЗ - особые экономические зоны.

СЭП - строительство-эксплуатация-передача.

БЕМ - сообщества смешанной экономики.

БЕЛ - Ассоциация Французских Международных Подрядчиков.

СП - совместное предприятие

ТНК - транснациональная компания

СОЭЗ - службы общего экономического значения

ПИИ - прямые иностранные инвестиции.

ЮНКТАД - Конференция ООН по торговле и развитию.

ЕК - Еврокомиссия.

МЭА - Международное энергетическое агентство.

ТЭК - топливно-энергетический комплекс.

НЭП - Новая экономическая политика ТЭО - технико-экономическое обоснование.

ТАЖМ - Трансазиатская железнодорожная магистраль.

СУС - строительство, управление и содержание.

МРУ - чистая текущая стоимость.

ГМРУ - финансовый чистый дисконтированный доход.

ЕМРУ - экономический чистый дисконтированный доход.

НФИ - новая финансовая инициатива

МЭРТ - Министерство экономического развития и торговли.

МИНТ - Министерства индустрии и новых технологий.

ФИИР - форсированное индустриально-инновационное развитие.

БВУ - банк второго уровня.

СДПК - стратегический диалог и программа консультаций.

АБР - Азиатский банк развития.

МНТ - Министерство науки и техники.

ПРООН - Программой развития Организации Объединенных Наций.

МСФО - Международные стандарты финансовой отчетности.

ФЭМ- финансово-экономическая модель.

СО РАН - Сибирское отделение Российской академии наук.

ДОМММ - межотраслевая межрегиональная модель.

МИМИП - многопериодная имитационная модель инвестиционного проекта.

СФО - Специализированное финансовое общество.

СПО - Специализированная проектная организация.

ФНБ - Фонд национального благосостояния.

ТС - Таможенный союз.

ОШУ - органы государственного и муниципального управления.

ТПП - торгово-промышленная палата.

ФПГ - финансово-промышленных группы.

ЗПИФН - закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости.

ЗПИФРИ - закрытый паевой инвестиционный фонд рискового инвестирования.

АТР - Азиатско-Тихоокеанский регион.

ЕМЕА - Регион, включающий в себя Европу. Ближний Восток и Африку.

ВЭБ - Внешэкономбанк

ВТО - Всемирная торговая организация

СНП - сельские населенные пункты.

ПСД - проектно-сметная документация.

МВК - Межведомственная комиссия.

ГНК - городские населенные пункты.

МСХ - Министерство сельского хозяйства.

АДСЖКХ - Агентство по делам строительства и жилищно-коммунального хозяйства.

АРЕМ - Агентство по регулированию естественных монополий.

МТСЗН - Министерство труда и социальной зашиты населения.

МФ - Министерство финансов.

МЭБП - Министерство экономики и бюджетного планирования.

МЭМР - Министерство энергетики и минеральных ресурсов.

АФН - Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

АРЕМ - Агентство по регулированию естественных монополий.

ИТ ПС * интеллектуально-транспортная и платежная системы.

ИКАО - Международной организации гражданской авиации.

ЕИБ - Европейский инвестиционный банк.

ЕЭП - Единое экономическое пространство.

ИФО - Индекс физического объема инвестиций в основной капитал.

НПФ - накопительные пенсионные фонды.

ООИУПА - организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами.

НИИ - научно-исследовательский институт.



ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования

Осуществление инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития предприятия. Однако увеличение масштабов инвестирования без достижения приемлемого уровня его эффективности не обеспечивает получение необходимого экономического результата. Определяющее влияние на эффективность инвестиционной деятельности оказывают процессы формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия.

Ввиду особой роли малого и среднего бизнеса в экономике РК вопросы эффективности управления инвестиционными ресурсами приобретают существенное значение на предприятиях. Малый и средний бизнес является одним из локомотивов экономического роста в стране, обладает одним из максимальных инвестиционных мультипликаторов, обеспечивает значительную часть поступлений в бюджетную систему РК. Поэтому сегодня, как никогда ранее, актуально освоение новых технологий, что требует масштабных вложений инвестиционных ресурсов. При этом объективно встает вопрос о поиске инструментов, позволяющих судить об эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях и определять пути ее повышения.

Степень разработанности проблемы

Существенный вклад в развитие понятийного аппарата, определение сущности, характеристик и закономерностей движения инвестиционных ресурсов предприятия внесли отечественные ученые: Бард В.С., Балдин К.В., Бланк И.А., Бочаров В.В., Быстров О.Ф., Гукова А.В., Деева А.И., Игонина Л.Л., Игошин Н.В., Ковалев В.В., Лахметкина Н.И., Леонтьев В.Е., Лившиц В.Н., Маковецкий М.Ю., Милюков А.И., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Шохин Е.И. и др. В отечественной экономической литературе значительное внимание также уделяется сравнительному анализу различных методов и форм финансирования инвестиционной деятельности, исследованию специфики управления инвестиционными ресурсами предприятий в постсоветских условиях. Этому вопросу посвящены работы Боровиковой Т.В., Вихрова А.В., Володина В.В., Ендовицкого Д.А., Захаровой Г.В., Ивасенко А.Г., Каратуева А.Г., Киселевой Н.В., Крюковой О.Г., Маренкова, Н.Л., Никоновой И.А., Павловой Л.Н., Роговой Е.М., Смирновой Н.К., Стояновой В.С., Фоминой А.В., Шопенко Д.В. и др.

Анализ работ указанных авторов показал, что наряду с достаточно глубокой проработанностью проблемы имеет место многовариантность понимания сущности инвестиционных ресурсов предприятия, отсутствует их научно обоснованная классификация.

Современная зарубежная экономическая литература по вопросам инвестиций и инвестиционных ресурсов уделяет большое внимание истории формирования и современному состоянию инвестиционных институтов в развитых странах, их организационно-правовым особенностям. Эти вопросы в различных аспектах исследованы в работах Альберта М., Ансоффа И., Ван Хорна Дж.К., Ворста Й., Гитмана Л.Дж., Джонка М.Д., Дэвиса Ф., Причарда А.С., Ревентлоу П., Розенберга Дж.М., Чои С. Дж. и др. Для теоретико-методологической разработки проблематики оценки эффективности управления инвестиционными ресурсами предприятия особый интерес представляют работы следующих зарубежных авторов: Александера Г.Д., Бейли Д., Боди З., Брейли Р., Бригхема E. Ф., Гапенски Л., Дамодарана А., Коллера Т., Коупленда Т., Майерса С., Мертона Р., Мескона М.Х., Миллера М., Модильяни Ф., Мурина Дж., Нила Б., Пайка Р., Хедоури Ф., Шарпа У., Эрхарда М.С. и др. Однако изучение работ приведенных авторов выявило потребность в предложении комплексного подхода к оценке эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия.

Таким образом, несмотря на многочисленные публикации отечественных и зарубежных экономистов, рассматриваемая тема требует дальнейшего развития понятийного аппарата, разработки классификации инвестиционных ресурсов и совершенствования моделей оценки эффективности их формирования и использования.

Цель диссертационной работы - совершенствование стратегии вложения инвестиций на предприятии, разработка модели оценки эффективности процессов формирования и использования инвестиционных ресурсов.

Для достижения указанной цели сформулированы следующие задачи:

1) уточнить экономическое содержания категории «инвестиционные ресурсы предприятия»;

2) разработать классификацию инвестиционных ресурсов предприятия;

3) првести анализ экономической деятельности предприятия и оценка инвестиционной привлекательности;

4) провести анализ источников формирования инвестиционных ресурсов и их эффективности;

5) сделать анализ источников формирования инвестиционных ресурсов и их эффективности;

6) оценить эффективность формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях РК.

Объект исследования - инвестиционные ресурсы предприятия ТОО «Кокше-нан» , образованное в 1994 году.

Предмет исследования - методы оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях.

Методологической и теоретической основой исследования послужили положения и выводы, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных экономистов.

Многоплановость поставленных задач и системный подход к их решению определили применение в работе таких методов, как диалектический метод познания, системный подход, анализ, синтез, научная абстракция, индукция, дедукция, аналогия, научное обобщение, группировка, экспертные оценки.

Информационной базой исследования являются аналитические материалы периодической печати по тематике исследования, а также справочные и аналитические ресурсы сети Интернет, данные семинаров и конференций, материалы, в том числе финансовая отчетность, отечественных и зарубежных предприятий, законодательные и нормативные акты РК, собственные расчеты и исследования автора.

Научная новизна исследования

В процессе исследования получены следующие научные результаты:

В отличие от имеющихся представлений об инвестиционных ресурсах предприятия как о разновидности финансовых ресурсов или имущественных и интеллектуальных ценностях в диссертационной работе на основе выявления их сущностных признаков был сделан вывод, что инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой форму существования капитала в виде материальных и нематериальных ценностей, направляемых на осуществление предпринимательской деятельности. На основе предложенного определения инвестиционных ресурсов предприятия разработана их классификация, позволяющая комплексно учесть сущностные признаки инвестиционных ресурсов.

7) Предложен и научно обоснован методический подход к оценке эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия, суть которого заключается в выборе изменения внутренней стоимости компании в качестве критериального показателя оценки эффективности.

8) Обосновано преимущество моделей экономической прибыли над моделями дисконтированного денежного потока для целей определения внутренней стоимости компаний в условиях Казахстанской экономики.

9) Выявлено противоречие между устойчивым ростом в последние годы объемов инвестиционных ресурсов крупнейших Казахстанских компаний и снижением показателей рентабельности их использования.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что основные положения и выводы диссертационной работы вносят существенный вклад в методологию анализа формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятий.

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные положения и выводы диссертационной работы ориентированы на широкое использование предприятиями.

Практическую значимость имеют следующие положения:

10) стоимостной подход к оценке эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия;

11) предложенная модель оценки эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов на предприятиях нефтедобычи.

Публикации

Основные результаты диссертационной работы отражены в двух статьях общим объемом 2,2 п.л. (авторский объем 1,7 п.л.) опубликованы в Научно-образовательный журнал «Вестник КУАМ». - Кокшетау: КУАМ, №1 и №2, 2015 г.

Структура диссертационной работы обусловлена целью, задачами и внутренней логикой исследования. Работа включает введение, три главы, заключение. Материалы диссертационной работы изложены на 98 страницах, включая 4 рисунка, 28 таблиц.



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРАТЕГИИ ФОРМИРОВАНИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1 Инвестиционные ресурсы предприятия: экономическое содержание и классификация

Одной из важнейших предпосылок экономического, возрождения Казахстана являются стабилизация и рост производства во всех отраслях, но прежде всего - в промышленности. Однако нужен рост только конкурентного производства, которое, используя достижения научно-технического прогресса, может удовлетворять производственные потребности в товарах, получать ресурсы как для расширенного производства, так и для развития непроизводственной сферы, а также способно избежать банкротства, выжить в конкурентной борьбе за покупателя и источники инвестиций. В рыночном экономическом механизме управления предприятиями необходима система управления конкурентоспособностью, которая бы учитывала интересы инвесторов, производителей и потребителей. Информация о конкурентоспособности нужна в практике предпринимательства и менеджмента при решении вопросов инвестирования, маркетинга, банкротства, санации предприятий и т.п.[15,125]

Таким образом, составной частью системы управления конкурентоспособностью производства с целью осуществления эффективной деятельности предприятий должна стать оценка инвестиционной активности и привлекательности.

Инвестиционная активность включает:

- комплекс работ по созданию инвестиционных проектов (бизнес-планов, идей и т.п.), установлению контактов с потенциальными инвесторами;

- взаимодействие с республиканскими и местными властями, отраслевыми объединениями;

- поиск и распространение информации об инвестиционной стратегии предприятий.

На практике значительная группа казахстанских предприятий вообще не осуществляла инвестиции, другие приобретали оборудование н проводили реконструкцию производства, третьи вкладывали средства и оборотный капитал, строительство жилья и другие объекты социальной сферы. В целом лишь малой доле предприятий удалось реализовать свою инвестиционную активность, треть их продолжает работу в непроизводственной сфере.

Под инвестиционной привлекательностью следует понимать гарантированное, надежное и своевременное достижение целей инвестор на базе экономических результатов деятельности данного инвестируемого производства. Инвестиционная привлекательность предопределяется комплексом разнообразных факторов, состав и роль которых могут изменяться в зависимости от контингента инвесторов, преследующих разные цели, и от производственно-технических особенностей инвестируемого производства, качества его экономического развития в прошлом, в настоящем и будущем.

Отсюда возникает необходимость оценки инвестиционной привлекательности. Возможная в этой связи информация нужна и инвесторам для формирования приоритетной инвестиционной стратегии, и заемщикам (производителям) для маркетингового поиска своей "рыночной ниши", для надежного технико-экономического обоснования предпринимательского проекта будущего производства. Также она нужна для разработки и своевременной реализации текущих и перспективных планов совершенствования существующего производства в том направлении, которое ведет к получению экономических результатов, привлекательных для инвесторов и гарантирующих достижение их целей. [16,57]

Разработка инвестиционной политики, адекватной целям государственной экономической программы, является центральной задачей регулирования и управления народным хозяйством Казахстана.

Инвестиционная деятельность в республике должна основываться на прочном правовом фундаменте. Для этого в первую очередь необходимо усовершенствовать законодательную и налоговую базы инвестирования, обеспечить благоприятные условия функционирования инвесторам, создать организационные формы, способствующие развитию инвестиционной деятельности, а также разработать правовые документы по созданию, регулированию и лицензированию инвестиционных институтов (инвестиционных посредников, консультантов, компаний, фондов).

Кроме того, для улучшения инвестиционного климата необходимо разработать нормативные положения по созданию механизма государственного мониторинга и анализа эффективности деятельности инвестиционных проектов с прямым участием экономических интересов государства.

Однако практика реформирования казахстанской экономики в течение последних лет столкнулась с рядом проблем, которые выявили неадекватность используемых для этого методов и средств перехода к рыночным отношениям.

Современное государственное регулирование инвестиционной деятельности не охватывает всех аспектов этого процесса. Многие вопросы, требующие нормативного закрепления, решаются в индивидуальном порядке или регулируются ведомственными приказами, положениями, инструкциями и т.д. Законодательная неурегулированность отдельных вопросов является серьезным препятствием для улучшения инвестиционного климата. В современной экономической ситуации осуществление структурных преобразований требует реформирования не только ранее сложившегося хозяйственного механизма и создания нового рыночного, но также создания новых стимулов для роста инвестиционной активности, притока прямых инвестиций в высокоэффективные конкурентоспособные проекты, производственную структуру. [17,174]

Для стабилизации и оживления инвестиционной активности предприятий казахстанской промышленности необходимо, в частности, осуществить их структурную перестройку, диверсификацию, повысить технический, организационный и экономический уровни развития, что требует крупных инвестиций. Изыскать их в нужные сроки и достаточном объеме за счет собственных финансовых источников большинство предприятий не может. Возникает проблема поиска инвестора, для которого инвестирование в виде долгосрочных займов, приобретения акций и т.п. должно стать привлекательным.

При оценке инвестиционной привлекательности необходимо учитывать специфику казахстанского рынка, для которого характерны:

- нестабильность;

- отсутствие тесной зависимости между эффективностью использования ресурсов предприятия и его финансовыми показателями (в частности прибылью), которые улучшаются прежде всего за счет завышения цен в условиях монополизма, слабой конкуренции, несовершенной нормативно-правовой системы;

- отсутствие достоверной и сравнимой информации о финансовое положении предприятий из-за частых изменений условий хозяйствования, методологии учета и отчетности;

- практически полное отсутствие в доступной официальной статистической информации среднеотраслевых показателей (производственных и финансовых), необходимых для сравнительной оценки предприятий;

- отсутствие производственного учета и практики формирования внутрипроизводственной информации для нужд менеджеров;

- частое отсутствие систематизированных и достоверных сведений с конъюнктуре рынка, о тенденциях ее изменения и т.п. [18,232]

Современные условия требуют новых подходов к управлению финансовыми ресурсами предприятий, адекватного рыночным отношениям и приближенного к стандартам учета, отчетности и анализа, принятых в мировой практике. Грамотно управлять свободным, самостоятельным предприятием гораздо сложнее, чем предприятием, работавшим в условиях административной системы. Это проявляется, прежде всего, в отмене безвозмездной государственной поддержки предприятий, в изменении кредитной системы, в увеличении заинтересованности поставщиков и потребителей продукции, акционеров, банков, налоговых органов в стабильной работе предприятий и устойчивости их финансового положения. Таким образом, деятельность предприятий должна быть направлена, прежде всего, на создание финансовых ресурсов для развития производства, обеспечения роста рентабельности, привлекательности для инвесторов, иными словами, на повышение его эффективности. [18,315]

Однако с переходом Казахстана к рыночной экономике для предприятий республики стало характерно наличие разных форм собственности, определение же способов повышения эффективности предприятия любой формы собственности базируется на анализе его инвестиционной активности, привлекательности и финансового состояния. Это, естественно, сказывается на формировании системы показателей, характеризующих хозяйственную деятельность предприятий, включая оценку инвестиционной активности и привлекательности. Представляет большой интерес разработанная и используемая в западных фирмах система финансовых показателей, которая позволяет определить круг сведений, особенно важный с точки зрения оперативного принятия управленческих решений, и дает возможность глубже оценить тенденции изменения финансовых показателей под влиянием различных факторов. На сегодняшний день в Казахстане еще не существует оптимальной системы показателей оценки деятельности предприятий, и в основном применяются методики, разработанные казахстанскими учеными.

Изучение практики казахстанских предприятий, экономической литературы и международного опыта показало, что используемые в республике методы анализа деятельности предприятий предполагают слишком большое количество коэффициентов, которые не носят системного характера. Применительно к сегодняшним хозяйственным условиям достаточно использовать только часть предлагаемых показателей, в частности, те, которые могли бы стать основой для принятия управленческих решений. При этом необходимо соблюдать логику оценки инвестиционной привлекательности, которую целесообразно проводить в последовательности, указанной на рисунке 1.

Примечание: [19,87]

Рисунок 1. - Последовательность оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Таким образом, в первую очередь необходимо рассчитать показатели платежеспособности, то есть выявить наличие у предприятия средств на погашение долгов. Во вторую очередь следует определить финансовую устойчивость, а именно: насколько высока степень независимости предприятия после возмещения заемных средств. И, наконец, в-третьих, необходимо определить инвестиционную привлекательность предприятия, то есть нужно решить вопрос о целесообразности инвестирования средств в данное производство.

Под платежеспособностью предприятия понимают его готовность погасить краткосрочную задолженность своими средствами. Платежеспособность - это важнейший показатель, характеризующий финансовое положение предприятия. Оценка платежеспособности производится по данным баланса на основе характеристики ликвидности оборотных активов, то есть времени, которое необходимо для превращения их в денежную наличность.

При определении платежеспособности рассчитываются коэффициенты, которые с различной степенью точности позволяют определить готовность предприятия удовлетворить требования платежей. Это, в частности:

- общий коэффициент покрытия;

- промежуточный коэффициент покрытия;

- коэффициент абсолютной ликвидности;

- коэффициент чистой выручки.

Общий коэффициент покрытия указывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Принятое на мировом уровне необходимое значение должно быть не менее 1, оптимальное значение должно быть равно 2,0-2,5:

Промежуточный коэффициент покрытия показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на расчетном счете, прочих счетов в банках;

средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с клиентами. Теоретически оправданные оценки в мировой практике равны 0,7 - 0,8:

Коэффициент абсолютной ликвидности указывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на расчетном счете и прочих счетов в банках. Теоретически достаточное значение, также принятое в мировой практике, равно 0,20 - 0,25:

Коэффициент чистой выручки характеризует удельную величину остаточной денежной наличности в общей выручке от реализации продукции, то есть указывает, сколько чистой выручки приходится на каждый тенге выручки от реализации:

Пример . Для определения платежеспособности предприятия используем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если

запасы и затраты составляют 139046 тенге,

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения -

128495 тенге,

расчеты с дебиторами - 23876 тенге,

краткосрочные кредиты банков - 4695 тенге,

кредиторская задолженность - 491525тенге,

чистая прибыль - 47530 тенге,

начисленный износ - 6372,

выручка от реализации - 425065,

тогда общий коэффициент покрытия равен:

промежуточный коэффициент покрытия:128495+2 386 = 0,307

абсолютный коэффициент ликвидности: 128495/496220 = 0,259;

47530+6372-100 =12,7 коэффициент чистой выручки

Таким образом, расчеты показывают, что если общий коэффициент покрытия равен 0,587 (в условиях нестабильности экономики минимальную величину данного коэффициента оценивают выше 3-4), из этого следует, что предприятию недостаточно оборотных средств для погашения текущих обязательств. Кроме того, величина промежуточного коэффициента покрытия (0,307) показывает, что только около 25 % краткосрочных обязательств предприятие может погасить за счет имеющихся у него денежных средств (так как коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,259). Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия в нынешних условиях на многих предприятиях измеряются долями единицы из-за отсутствия денег на счетах. Коэффициент чистой выручки, равный 12,7, показывает, что 12,7 % чистой выручки приходится на каждый тенге выручки от реализации. [20,27]

Финансовая устойчивость предприятия

В условиях рынка, когда хозяйственная деятельность осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счет заемных средств, важное значение приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости используют коэффициенты, отражающие финансовую обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Это показатели, характеризующие:

- обеспеченность запасов собственными оборотными средствами;

- соотношение заемных и собственных средств;

- маневренность собственных средств.

Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами оценивается прежде всего в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, и показатель будет меньше 1. Если же коэффициент выше 1, то это говорит о недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, что также не будет признаком устойчивого финансового положения предприятия:

собственные оборотные средства материальные затраты

Соотношение заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы собственных средств. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств:

заемные средства

источники собственных средств

Маневренность собственных средств указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств предприятия:

собственные оборотные средства

источники собственных средств

Пример . Для определения платежеспособности предприятия используем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если

материальные затраты составляют 139046 тенге,

собственные оборотные средства - 9662 тенге,

заемные средства - 496220 тенге,

источники собственных средств - 146955 тенге,

тогда коэффициент обеспеченности собственными оборотными

средствами будет равен: 9662 = 0,69;

139046

коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

49622S = 3,377;

146955

коэффициент маневренности: 9662/146955 = 0,066 ,

Таким образом, из расчетов видно, что коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами очень мал (0,069), следовательно, величина материальных запасов предприятия значительно выше обоснованной потребности, и собственные средства могут покрыть лишь малую долю материальных запасов. Высокий уровень коэффициента соотношения показывает большую зависимость предприятия от заемных средств. В данном случае коэффициент равен 3,377, то есть заемных средств у предприятия в 3,4 раза больше, чем собственных. Невысокое значение коэффициента маневренности, равное 0,066, объясняется недостаточностью у предприятия источников собственных средств. [20,35]

Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от всех показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, в том числе от тех, которые непосредственно интересуют инвесторов и влияют на доходность капитала предприятия. К ним относятся следующие коэффициенты:

рентабельность активов;

рентабельность реализации;

оборачиваемость активов.

Рентабельность активов показывает, сколько денежных единиц затрачено предприятием для получения прибыли независимо от источника привлечения этих средств. Чем выше рентабельность активов, тем соответственно выше инвестиционная привлекательность предприятия:

балансовая прибыль х 100 .

средняя стоимость активов

Рентабельность реализации показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность по всем направлениям и какова доля балансовой прибыли в доходах:

балансовая прибыль х 100 .

выручка от реализации

Оборачиваемость активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход:

выручка от реализации х 100 ,

средняя стоимость активов

Пример . Для определения платежеспособности предприятия используем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если

балансовая прибыль составляет 64752 тенге,

средняя стоимость активов - 520625 тенге,

выручка от реализации - 277771 тенге,

тогда рентабельность активов равна: 64752*100/520625= 10,8;

рентабельность реализации:64752*100/277771 = 23.3 *

оборачиваемость активов: 277771*100/520625= 53,3 *

Таким образом, проведенные расчеты демонстрируют недостаточную привлекательность данного предприятия для инвесторов. Для того, чтобы вложения стали целесообразными, необходимо в первую очередь повысить рентабельность активов за счет повышения их оборачиваемости, увеличения объема реализации и роста производства, а также снижения стоимости самих активов (сокращения излишних материальных запасов, дебиторской задолженности и внеоборотных активов). [20,38]

Приведенные показатели, их классификация в данной последовательности, с нашей точки зрения, являются простыми и общедоступными и могут быть применены при оценке инвестиционной привлекательности предприятий. В результате можно без дополнительных расчетов сделать выводы о доходности предприятия, а потенциальный инвестор получит возможность судить о целесообразности вложения в него средств.

Определение способов повышения эффективности предприятия любой формы собственности также базируется на анализе инвестиционной привлекательности.

На сегодняшний день в Казахстане наблюдается тенденция к спаду уровня инвестиций. Резкое его снижение выразилось в ухудшении состояния многих объектов инфраструктуры республики и дальнейшем техническом отставании в производственном секторе.

Острая нехватка инвестиций и неэффективность процесса их освоения привели к изменению воспроизводственной структуры капитальных вложений по объектам производственного назначения. Основные средства стали направляться преимущественно на реконструкцию действующих предприятий. С позиции решения текущих проблем это замедляет процесс вывода экономики из кризисного состояния. [21,155]

Можно выделить группы факторов, предопределяющих снижение инвестиционной активности. На макроуровне это:

- продолжающаяся инфляция;

- недостатки в проведении государственной политики в области инвестиций;

- сдвиги в совокупном спросе, порождающие неопределенность в оценках рыночных перспектив.

Резкое сокращение темпов инфляции должно способствовать росту инвестиционной активности. Только в условиях подавления инфляционных процессов, нейтрализации факторов, усиливающих их интенсивность, появляется реальная возможность преодолеть те негативные тенденции, которые сложились в инвестиционной сфере.

Снижение темпов инфляции еще не является достаточным условием для усиления инвестиционной активности. В значительной мере это будет зависеть от результативности государственной инвестиционной политики. Ее основные направления:

1) последовательная децентрализация инвестиционного процесса на основе развития многообразных форм собственности;

2) государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

3) размещение централизованных вложений и финансирование инвестиционных проектов исключительно на конкурсной основе;

4) повышение роли внутренних источников накопления предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

5) расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов с привлечением капиталов других стран;

6) усиление государственного контроля за расходованием средств, направляемых на инвестиции в форме бюджетного финансирования.

Общий взгляд на проблему на макроуровне позволяет увидеть несколько аспектов.

Во-первых, имеет место преимущественное вложение средств в объекты, не испытывающие спросовых ограничений на производимую продукцию.

Во-вторых, сложилась ситуация, когда система приоритетов и льгот в инвестиционной деятельности еще только формируется, а государственное финансирование интенсивно снижается.

В-третьих, структура инвестиций по направлениям использования претерпевает существенные изменения. Резко сократилась доля инвестиций в объекты производственного назначения. [22,73]

Отсутствие механизма государственного регулирования инвестиционной деятельности, просчеты в финансово-кредитной политике привели к тому, что наиболее инвестиционно привлекательными оказались предприятия, которые в условиях рынка обладают наибольшей устойчивостью по сравнению с остальными и могут преимущественно самостоятельно решать свои проблемы, так как не испытывают спросовых ограничений на производимую продукцию. К числу таких отраслей относится главным образом нефте и газодобывающая промышленность, имеющая практически неограниченные экспортные возможности и вытекающие из них преимущества в формировании источников инвестирования. Именно они во многом определили уровень общей инвестиционной активности в Казахстане, что является серьезным фактором, формирующим национальную экономику на длительную перспективу.

Постепенная переориентация инвестиций в сферу непроизводственного назначения привели к уменьшению производственных капитальных вложений и сокращению в их составе доли важнейших отраслей промышленности. Учитывая более чем скромные стартовые технические характеристики перерабатывающих отраслей (износ основных фондов, высокая доля ручного труда, длительное отсутствие принципиально новых видов техники, технологий, дефицит собственных оборотных средств и ресурсов для обновления производственного потенциала), трудно рассчитывать на поддержание в них нормальной производственной деятельности. По этим причинам большинство предприятий обрабатывающей промышленности практически не могут привлечь для своего развития долгосрочные кредиты, хотя испытывают острейший инвестиционный голод.

Все эти факторы ограничивают возможности привлечения долгосрочных инвестиционных ресурсов, тем самым снижая инвестиционную активность, поскольку наиболее привлекательными для инвесторов являются быстро окупаемые, высокоэффективные мероприятия и прежде всего по внедрению новой техники, -прогрессивного оборудования, ресурсосберегающих технологий и т.п., осуществляемые в рамках технического перевооружения и реконструкции производства. Подобные мероприятия, как правило, реализуются относительно быстро, а удельные капитальные затраты при этом сравнительно низкие, что позволяет достаточно быстро получить дополнительную прибыль и полностью в установленные сроки возвратить полученные ссуды и проценты по ним. [23,185]

Таким образом, недостатком проводимой в Казахстане экономической, в частности инвестиционной, политики является то, что усиление инвестиционной активности возможно только при достижении достаточной финансовой стабилизации, существенном снижении темпов инфляции, придании этому процессу регулируемого характера. Однако анализ опыта реформирования экономики свидетельствует, что на уровень инвестиционной активности оказывают влияние не только эти факторы. Большое значение имеют институциональные и поведенческие ограничения, работающие на микроуровне. Так, на многих предприятиях сказываются неумение работать на рынок, низкое качество оценки потенциального спроса. Кроме того, немаловажную роль играют такие факторы, как структура и механизм управления производством, прогрессивные методы менеджмента, формы организации хозяйственной деятельности, осуществление оптимального производственного процесса, грамотная финансовая политика, а также разработка реальной инвестиционной стратегии.

Одной из основных целей экономической политики, осуществляемой в настоящее время правительством Казахстана, является достижение финансовой стабилизации как важнейшей предпосылки оживления инвестиционной активности казахстанской экономики.

Недостаток внутреннего предложения из-за спада отечественного производства приводит к тому, что значительная часть внутреннего спроса необоснованно покрывается за счет импорта. С другой стороны, высокие темпы инфляции, низкая эффективность и неустойчивость отечественного производства создают неблагоприятные условия для инвестирования, что в свою очередь приводит к утечке капитала из страны, избыточному спросу на иностранную валюту и пр. [24,208]

Выход из экономического кризиса и оживление производства возможно, как уже говорилось, путем повышения инвестиционной активности, которое реально при сочетании государственной поддержки с рыночной инициативой.

Государство может воздействовать на инвестиционный процесс, создав благоприятный инвестиционный климат. Для этого нужна стратегия, опирающаяся на долгосрочный прогноз и обоснованную систему приоритетов.

Выделим несколько конкретных направлений реализации инвестиционной стратегии государства с целью оживления инвестиционной активности:

- улучшение макроэкономической конъюнктуры в результате подавления инфляции и, как следствие, снижение процентной ставки долгосрочного инвестирования;

- обеспечение стабильности законодательства в отношении финансового, валютного, налогового, тарифного и нетарифного регулирования;

- стимулирование прямых иностранных инвестиций;

- создание условий для активного привлечения отечественных и затнгежных инвесторов, а также иностранного ссудного капитала в производственные объекты;

- образование фондов государственных гарантий высокоэффективных инвестиционных проектов;

- стимулирование возврата капитала, находящегося в затнгежных банках, и формирование условий для предотвращения дальнейшей утечки капиталов из Казахстана.

Важная роль в инвестиционной стратегии отводится разработке направлений, усиливающих положительное воздействие как внешних, так и внутренних условий на деятельность предприятия. А именно, с одной стороны, инвестиции могут быть вложены:

- в развитие смежных предприятий и предприятий отрасли, с которыми инвесторы поддерживают кооперативные связи;

- в виде долевого участия предприятий в совместные проекты в форме прямого кредитования объектов или за счет деятельности на рынке ценных бумаг;

- в социальную инфраструктуру, а также в факторы производства общего и узкоспециализированного характера, без развития которых предприятие не сможет получить конкурентного преимуществами ни внутри страны, ни за ее пределами и т.п.

С другой стороны, инвестиционная деятельность должна быть направлена на совершенствование профиля предприятия, в частности, на:

- развитие его стратегического потенциала за, счет приращения тех или иных ресурсов;

- создание необходимых товарно-материальных запасов в объеме обеспечивающем конкурентный статус предприятия, что означает определение наиболее предпочтительных форм воспроизводства. Также инвестиционная стратегия предприятия предполагает формирование инвестиционного портфеля, то есть совокупности ценных бумаг, принадлежащих предприятию.

Первым этапом инвестиционной стратегии является анализ рынка, в результате которого предприятия получают информацию, касающуюся:

1) состояния рынка, его наполнения и ликвидности, легкости или затруднительности привлечения инвестиций, динамики процентной ставки и курсовой стоимости ценных бумаг при условии наличия у предприятия инвестиционного портфеля;

2) наличия законодательных льгот и ограничений;

3) общеэкономических факторов (уровень инфляции и т.д.);

4) уровня платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Следующий этап инвестиционной стратегии предприятия включает:

1) определение целей стратегии (на основе изучения рынка и анализа производственных потребностей);

2) разработку текущей программы (исходя из целей разрабатывается программа, предусматривающая этапы её реализации);

3) планирование в рамках заданных целей (на основе прогнозных данных, а также применения прогрессивных методов, нормативов и норм, балансовых расчетов разрабатываются кратко-, средне-, долгосрочные планы);

4) выяснение и анализ проблем (на основе экономической оценки доходов от вложений проводятся выявление и анализ существующих проблем, решение которых обеспечит всем потенциальным инвесторам реальный прирост стоимости капитала);

5) принятие и практическую реализацию решений (грамотная организация, корректирующие и контролирующие действия способствуют реализации стратегических решений и позволяют избежать ошибок, следствием которых могла бы стать невозможность осуществления инвестиционной стратегии).

Таким образом, при формировании инвестиционной стратегии особое внимание должно быть уделено поддержанию на соответствующем уровне гибкости производства, так как жесткий производственный профиль предприятия в условиях динамичного рынка может в определенный момент привести к несостоятельности (банкротству) предприятия. Разработка инвестиционной стратегии обеспечит достижение поставленных целей, достаточно высокую доходность вложений и минимальные риски. [25,97]

1.2 Экономическая эффективность стратегии инвестиционных вложений

Основная цель инвестиционной политики предприятия может быть сформулирована как создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе [26,313].

Наряду с основной целью предпринимательские структуры в процессе осуществления инвестиционной политики стремятся к достижению отдельных целей или подцелей. Прежде всего, к таким целям или подцелям относятся:

выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия на краткосрочный и долгосрочный период;

2) поиск наиболее эффективных объектов для инвестирования;

3) выбор оптимального варианта инвестиционного проекта;

4) поиск и оценка альтернативных источников финансовых ресурсов для осуществления инвестиционного процесса;

5) достижение максимального результата в процессе реализации инвестиционной политики при минимальном возможном объеме капитала, продолжительности его эксплуатации и организационных усилий [12].

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:

- нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

- учет инфляции и фактора риска;

- экономическое обоснование инвестиций;

- формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

- ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

- выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

...