Финансовый анализ и его роль в управлении доходами предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Финансовый анализ и его роль в управлении доходами предприятия



Реферат

Дипломная работа: 85 с., 9 рис., 20 табл., 34 источника, 4 прил.

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ, ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ, ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ, МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ДОХОДАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ, ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

Объект исследования - финансовое положение предприятия и показатели, его характеризующие.

Предмет исследования - улучшение финансового положения предприятия (на примере ЧУП "Бытус-компас").

Цель работы: разработать рекомендации по улучшению финансового состояния ЧУП "Бытус-компас".

Методы исследования: экономический анализ, графо-аналитический, сравнительный анализ, группировка.

Исследования и разработки: изучены подходы к оценке финансового состояния предприятия, проведена оценка финансового состояния ЧУП "Бытус-Компас", предложены пути его оптимизации.

Элементы научной новизны: разработаны мероприятия по улучшению механизма управления доходами предприятия.

Область возможного практического применения: механизм управления доходами ЧУП "Бытус-Компас" и других аналогичных предприятий отрасли.

Апробация (внедрение): методика управления доходами предприятия апробирована в ЧУП "Бытус-Компас".

Результаты внедрения: на анализируемом предприятии в 2016 году будет достигнуто высвобождение средств из оборота в размере 2542,5 млн. руб. и получить до 2018 года прибыль в размере 167,12 млн. руб.

Технико-экономическая, социальная и (или) экологическая значимость: внедрение предложенных мероприятий позволит в 2016 году будет достигнуто высвободить из оборота 2542,5 млн. руб. и получить до 2018 года прибыль в размере 167,12 млн. руб.

Автор работы подтверждает, что приведённый в дипломной работе расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положение и концепции сопровождаются ссылками на их авторов



Содержание

Введение

1. Теоретические основы финансового анализа

1.1 Понятие и сущность финансового анализа

1.2 Методики финансового анализа

1.3 Роль финансового анализа в управлении доходами предприятия: отечественный и зарубежный опыт

2. Анализ финансового состояния ЧУП "Бытус-Компас"

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

2.2 Оценка имущества и источников его образования

2.3 Анализ финансовой устойчивости

2.4 Анализ деловой активности

2.5 Механизм управления доходами предприятия

3. Совершенствование системы управления для улучшения финансового состояния ЧУП "Бытус-Компас"

3.1 Мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия

3.2 Совершенствование механизма управления доходами предприятия

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Отчёт о прибылях и убытках ЧУП "Бытус-Компас" за 2014 год

Приложение Б. Отчёт о прибылях и убытках ЧУП "Бытус-Компас" за 2015 год

Приложение В. Бухгалтерский баланс ЧУП "Бытус-Компас" за 2014 год

Приложение Г. Бухгалтерский баланс ЧУП "Бытус-Компас" за 2015 год



Введение

Обеспечение эффективного функционирования организаций неотъемлемо связано с комплексным финансовым анализом, с помощью которого изучаются тенденции развития, глубоко и системно исследуются факторы изменения результатов деятельности, обосновываются бизнес-планы и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия и их чувствительность к управленческим воздействиям, вырабатывается экономическая стратегия его развития.

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования.

Все субъекты рыночных отношений - собственники (акционеры), инвесторы, банки, биржи, поставщики, покупатели, заказчики, страховые компании, рекламные агентства - заинтересованы в однозначной оценке, как собственной деятельности, так и конкурентоспособности и надежности своих партнеров.

На основании доступной им отчетно-учетной информации указанные лица стремятся оценить финансовое положение предприятия.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия.

Основные задачи анализа финансового состояния - диагностировать качество финансового состояния, изучить причины его улучшения или ухудшения за тот или иной период, подготовить рекомендации по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Комплексный анализ финансового состояния предприятия включает анализ структуры и динамики активов и пассивов, анализ финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса, а также анализ финансовых коэффициентов рентабельности, финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.

Главная цель данной работы - разработать рекомендации по улучшению финансового состояния ЧУП "Бытус-компас".

Поставленная цель достигалась за счет решения следующих задач:

- изучить теоретические основы проведения финансового анализа предприятия;

- провести анализ экономической деятельности и финансового состояния ЧУП "Бытус-компас";

- разработать направления совершенствования системы управления для улучшения финансового состояния ЧУП "Бытус-Компас" и оценить их экономическую эффективность.

Объектом исследования является - финансовое положение предприятия и показатели, его характеризующие.

Предметом - улучшение финансового положения предприятия (на примере ЧУП "Бытус-компас").

В дипломной работе использовались законодательные и нормативные документы по вопросам финансовой устойчивости и налогообложения, учебная, научная и периодическая литература. Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации.

При сборе, обработке и анализе теоретических и практических материалов использовались методы экономического анализа, графо-аналитический, сравнительного анализа, группировок.

Результаты работы могут быть использованы руководством ЧУП "Бытус-компас" в деятельности предприятия.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников, который содержит 34 наименование.

1. Теоретические основы финансового анализа

1.1 Понятие и сущность финансового анализа

В отечественной и зарубежной научной литературе приводится несколько определений финансового анализа, в зависимости от того, какое направление экономического анализа выделено ученым-аналитиком в качестве приоритетного. Поэтому дадим сначала определение экономического анализа.

Экономический анализ, являясь одной из разновидностей анализа вообще, представляет собой "систематизированную совокупность аналитических процедур, имеющих целью получение заключений, выводов и рекомендаций экономического характера в отношении некоторого объекта" [28, с. 22].

Однако и понятие "экономический анализ" имеет различные трактовки. Так, в зарубежной экономической литературе экономический анализ зачастую используется в качестве синонима термина "современная экономическая теория" (П. Самуэльсон и др.), а работы, посвященные экономическому анализу, как правило, представляют собой изложение истории экономических учений. В данном случае понятие "экономический анализ" употребляется в основном для обозначения комплекса аналитических действий в экономике в целом или в каком-либо ее разделе.

В рамках общей экономической теории традиционно выделяют макро- и микроэкономику. Предметом первой является изучение национальных экономических систем, вторая же исследует поведение экономических субъектов. Исходя из этого экономический анализ можно подразделить на макро- и микроэкономический. При этом под экономическим анализом понимается "анализ в экономике как совокупности отношений, возникающих в процессе производства, обмена, распределения и потребления благ" [28, с. 25]. В такой трактовке экономический анализ представляет собой систему аналитических процедур, методов и моделей, используемых для оценки и обоснования явлений или действий в экономике.

В современной экономической науке обозначились два основных подхода к классификации видов анализа на уровне предприятия. Первый ассоциируется с московской школой аналитиков (А.Д. Шеремет) и заключается в подразделении анализа хозяйственной деятельности предприятия на финансовый и управленческий, которые в дальнейшем делятся на внешний и внутрихозяйственный финансовый анализ. Разделение анализа на финансовый и управленческий вытекает из логики деления системы бухгалтерского учета на финансовый и управленческий учет.

Второй подход, предлагаемый петербургской школой ученых во главе с В.В. Ковалевым основан на разделении анализа экономики предприятия на технико-экономический анализ и анализ финансово-хозяйственной деятельности, включающий в себя финансовый (внешний финансовый) и внутрифирменный анализ. Смысл разделения анализа финансово-хозяйственной деятельности на внешний и внутрифирменный заключается в том, что информационная база первого - это бухгалтерская отчетность, доступная внешнему пользователю, второго - это вся информация, в том числе и закрытая, составляющая коммерческую тайну предприятия.

Следует заметить, что деление анализа на внешний (финансовый) и внутренний (управленческий) условно. Эти виды не являются "параллельными" видами анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Внешний финансовый анализ является вершиной внутреннего анализа, поскольку управленческий анализ детализирует и конкретизирует общие выводы, полученные по результатам внешнего анализа.

Существуют две точки зрения на сущность и содержание финансового анализа. Согласно первой из них, финансовый анализ "охватывает все разделы аналитической работы, входящие в систему финансового менеджмента, т.е. связанные с управлением финансами хозяйствующего субъекта в контексте окружающей среды, включая и рынок капитала" [21, с. 41]. В соответствии со второй, более узкой трактовкой, финансовый анализ практически ограничивается анализом бухгалтерской отчетности [34].

За рубежом под финансовым аналитиком может пониматься любой пользователь финансовой информации, желающий применить ее в процессе принятия экономических решений и не имеющий доступа к внутренним источникам информации предприятия.

В содержательном плане финансовый анализ представляет собой процесс идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление пользователю рекомендаций для принятия управленческих решений в отношении данного объекта анализа. Отсюда финансовый анализ - это "совокупность аналитических процедур, основывающихся, как правило, на общедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, а также принятия управленческих решений в отношении оптимизации ее деятельности или участия в ней" [21, с. 42].

Предметом финансового анализа как научного и практического направления выступают финансовые отношения в системе управления организацией, ее экономический потенциал и результаты его использования.

Под финансовыми отношениями понимаются отношения между различными субъектами, влекущие за собой изменения в составе активов и (или) обязательств этих субъектов. Отношения, связи и операции, имеющие финансовую природу, могут быть подразделены в зависимости от сферы их действия: в случае, если они ограничены рамками данного предприятия, они рассматриваются через внутрифирменный анализ; если же они выходят за его пределы, речь идет о внешнем финансовом анализе.

Для определения особенностей внутреннего и внешнего финансового анализа следует применить ряд критериев: назначение анализа, его исполнители и пользователи, базовое информационное обеспечение, характер представляемой информации, степень унификации методики анализа, доминирующий временной аспект анализа.

Внешний финансовый анализ ориентирован на общую оценку имущественного и финансового состояния предприятия, внутренний - на поиск резервов снижения затрат и повышения эффективности текущей деятельности, и потому часто называется еще и управленческим.

Основная целевая установка финансового анализа выражается в формировании у пользователя, насколько это возможно, полного представления об объекте анализа.

Объектами финансового анализа выступают различные социально-экономические системы. В том случае, если такой системой является коммерческая организация, цель анализа может быть сведена к оценке финансового положения этого хозяйствующего субъекта, а с позиций внутрифирменного анализа - к нахождению путей и резервов повышения эффективности функционирования организации.

Финансовый анализ включает в себя:

- изучение изменения структуры показателей (вертикальный анализ);

- изучение каждого показателя за анализируемый период (горизонтальный анализ);

- разработку системы аналитических показателей и рассмотрение их трендов.

1.2 Методики финансового анализа

Методика представляет собой совокупность аналитических способов и правил исследования экономических явлений и процессов хозяйственной деятельности, подчиненных достижению цели анализа [21,с.26].

Построение любой методики финансового анализа должно быть ориентировано на соблюдение последовательности действий, связанных с определением:

- цели и задачи анализа;

- объектов анализа;

- системой показателей;

- последовательности и периодичности исследования;

- способом изучения объектов анализа;

- источников данных;

- субъектов анализа;

- технических средств обработки информации;

- характеристики документов для описания результатов анализа [19,с.35].

Большинство существующих в настоящее время методик анализа деятельности предприятия, его финансового состояния повторяют и дополняют друг друга, они могут быть использованы комплексно или раздельно в зависимости от конкретных целей и задач анализа, информационной базы, имеющейся в распоряжении аналитика.

Согласно методике анализа А. Д. Шеремета финансовое положение предприятий характеризуется размещением его средств и состоянием источников их формирования.

Основными показателями для оценки финансового состояния являются:

- уровень обеспеченности собственными оборотными средствами;

- степень соответствия фактических запасов активов нормативным и величине, предназначенной для их формирования;

- величина иммобилизации оборотных средств;

- оборачиваемость оборотных средств и платежеспособность.

По мнению автора данной методики, важнейшим этапом анализа финансового состояния является определение наличия собственных и приравненных к ним средств, выявление факторов, повлиявших на их изменение в изучаемом периоде. Для расчета наличия собственных и приравненных к ним оборотных средств применяются следующие показатели:

а) источники собственных средств;

б) источники средств, приравненных к собственным;

в) вложение средств в основные средства и долгосрочные активы

На их основе рассчитывается наличие собственных и приравненных к ним средств (а + б - в).

Отдельно проводится анализ основных составляющих собственных и приравненных к ним средств - оборотной части уставного фонда и средств, являющихся непосредственной собственностью предприятия. Прибыль, находящаяся в обороте, исчисляется как разница между прибылью предприятия и суммой использованной и отвлеченной прибыли.

Далее проводится анализ обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами. При этом сопоставляется фактическое их наличие с нормативом, который утратил свое значение в настоящее время.

Автор данной методики также включает в анализ финансового состояния понятие иммобилизации (отвлечения) оборотных средств. Иммобилизацией считается:

- превышение средств и затрат на капитальное строительство над источниками финансирования;

- задолженности;

- расходы, не перекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования.

Приведенное понятие иммобилизации в рыночной экономике утрачивает свое значение. Предприятие должно использовать точные расчеты для финансирования своих стратегических программ, а также самостоятельно решать строить или модернизироваться. Это касается капитального ремонта, капитальных вложений. Учитывая все это, понятие иммобилизации сводится к узкому кругу хозяйственных просчетов.

Поскольку понятия нормируемые оборотные средства и ненормированные оборотные средства утратили смысл, то целесообразно оборотные средства подразделить на запасы и затраты, денежные средства и прочие активы. Автор рассматриваемой методики предлагает также проводить анализ заемных средств по видам кредитов и ссуд.

Анализ платежеспособности рассматривается в данной методике очень узко. Определяется только сальдо дебиторской и кредиторской задолженности. Положительным считается превышение дебиторской задолженности над кредиторской (активное сальдо). Оптимальным вариантом считается формула: отсутствие задолженности, как самому предприятию, так и другим.

Обобщение результатов анализа финансового состояния проводится с помощью сальдового приема. Составляется расчет внеплановых вложений оборотных средств и источников их покрытия. В этом расчете отражается влияние двух групп взаимосвязанных финансовых показателей.

В.Г. Когденко выделяет четыре типа финансовой устойчивости предприятия, которые характеризуются различной степенью риска и различным уровнем затрат на финансирование [16, с.77], и представлены на рисунке 1.1:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1 - Четыре типа финансовой устойчивости

Примечание - Источник: [22, с.77]

Абсолютная устойчивость финансового состояния - характеризуется превышением источников формирования собственных оборотных средств над величиной запасов и затрат и встречается в экономической практике крайне редко.

Нормальная устойчивость финансового состояния - величина запасов и затрат равна источникам их формирования, и платежеспособность предприятия гарантирована.

Неустойчивое финансовое состояние предприятия - возможно нарушение платежеспособности предприятия и обеспеченности запасов и затрат за счет собственных краткосрочных активов, но равновесие может быть восстановлено за счет привлечения краткосрочных кредитов и заемных средств.

Кризисное финансовое состояние - предприятие находится на грани банкротства, и величина запасов и затрат не покрывается всей суммой источников их обеспечения; денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. Типы финансовой устойчивости представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1 - Типы финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости	Источники финансирования запасов	Оценка риска и затрат на финансирование
Абсолютный	Собственные краткосрочные активы	Минимальный риск, самые высокие затраты
Нормальный	Собственные краткосрочные активы и долгосрочные обязательства	Низкий риск, достаточно высокие затраты на финансирование
Неустойчивый	Собственные краткосрочные активы, долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты и займы	Риск достаточно высокий, если организация недостаточно кредитоспособна, затраты на финансирование достаточно низкие
Предкризисный	Собственные краткосрочные активы, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы, Кредиторская задолженность	Риск самый высокий, если есть проблемы с возобновлением кредитов и займов, затраты минимальны

Примечание - Источник: [22, с.77]

Внедрение в практику анализа названных мероприятий позволит существенно повысить эффективность экономического анализа и, следовательно, эффективность производства в целом. Это потребует роста объема исходной информации, так как не все данные для проведения анализа по предлагаемой методике имеются в современной бухгалтерской и статистической отчетности. Поэтому необходимо привлечение в практику анализа данных внутрипроизводственного учета (нормативы, показатели работы, характеризующие все стороны деятельности предприятия для проведения комплексного анализа) и статистического (коэффициенты инфляции и др.). Однако компьютеризация существенно снизит трудоемкость анализа, что в целом также повысит эффективность производства.

В настоящее время предлагается множество и других методик, основанных, как правило, на применении аналогичного зарубежного опыта оценки финансового состояния предприятий. При этом некоторые авторы предлагаемых методик, пытаются напрямую перенести его в условия Беларуси. Далеко не всегда это правомерно. Например, во многих случаях неверно в качестве нормативной базы финансовых коэффициентов принимать критические значения, используемые на Западе.

Для достижения сопоставимости финансовых показателей Запада и Беларуси авторами одной из методик предлагается ранжированный подход к выбору их критических значений с учетом реальных условий нашей экономики. Авторы такого подхода, однако, не указывают сам способ ранжирования, а излагают лишь общие положения.

Далее хотелось бы рассмотреть метод оценки финансового состояния предприятия на основе динамических нормативных моделей, предложенных Погостинским Ю.А. и Погостинской Н.Н.

Суть данной методики - проведение финансовой диагностики и анализа должно базироваться на комплексной диагностической модели, обеспечивающей всестороннее рассмотрение финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия [27, с.122].

Разработка и обоснование многих финансовых показателей позволяют при построении диагностической нормативной динамической модели финансового состояния (ДНДМФС) использовать коэффициентный подход, суть которого заключается в следующем. Коэффициент строится в виде дроби. Если известна наиболее благоприятная тенденция изменения коэффициента - рост, тогда показатель, находящийся в числителе, должен расти быстрее показателя, находящегося в знаменателе. Для формировании ДНДМФС анализируются финансовые коэффициенты, сформированные, как отношения двух показателей.

Наглядное представление о нормативных парных соотношениях показателей, задаваемых коэффициентами, дает граф предпочтений, рисунок 1.2.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.2 - Граф G предпочтений показателей по темпам роста, задаваемых коэффициентами Кр, Коос, Кфр, Кобоа

Примечание - Источник: [27, с.143]

Данный граф предпочтений построен на основе четырех коэффициентов, где росту соответствует следующее соотношение темпов роста показателей: Т(П)>Т(В), Т(В)>Т(ОС), Т(П)>Т(ОС), Т(В)>Т(ОбА).

Рост числа анализируемых коэффициентов увеличивает количество рассматриваемых показателей и делает рисунок весьма ненаглядным. Более наглядной формой в этом случае выступает матрица предпочтений. Число строк и столбцов в матрице соответствует числу отобранных показателей.

Таблица 1.2 - Матрица нормативных предпочтений показателей по темпам роста

Показатели	П	В	ОС	ОбА
П	нет	1	1	1
В	- 1	нет	1	1
ОС	- 1	- 1	нет	Нет
ОбА	- 1	- 1	нет	Нет

Примечание - Источник: [27, с.148]

Нормативная модель, сформированная на основе систематизированного анализа финансовой отчетности (ДНДМФС), является диагностической моделью для комплексного контроля, оценки и анализа финансового состояния предприятия. В роли интегральной оценки выступает оценка близости фактического и заданного в ДНДМФС упорядочений показателей. Показатели упорядочиваются, исходя из требований роста ликвидности, платежеспособности, снижения финансовой зависимости, ускорения оборачиваемости средств и т.д., поэтому интегральная оценка выполнения всех этих требований по существу является комплексной оценкой финансового состояния предприятия, которую можно назвать финансовой устойчивостью (в широком смысле).

Финансовая устойчивость в таком смысле представляет собой характеристику, полученную в результате одновременной и согласованной оценки совокупности финансово-оперативных коэффициентов. Интегральная оценка финансовой устойчивости(У) рассчитывается, как оценка близости фактического и нормативно установленного в ДНДМФС порядков показателей. Следует отметить, что при расчетах использованы показатели потока и показатели запаса, для обеспечения сопоставимости результатов расчетов необходимо усреднить значения показателей статей баланса:

, (1)

Оценка "траектории" характеризует изменения в финансовом состоянии предприятия и интерпретируется, как оценка изменчивости (И) финансового состояния предприятия.

Оценки устойчивости и изменчивости являются измерителями, относительно независимыми друг от друга. Устойчивость характеризует финансовое динамическое состояние предприятия в одном периоде, изменчивость оценивает переход от одного состояния к другому. Две эти оценки порождают третью - обобщающую оценку финансовой стабильности предприятия (Ст). Стабильность - это характеристика устойчивости в более длительном интервале времени.

Экспресс - диагностика начинается с анализа общих тенденций и сравнения интегральных показателей. Для удобства сопоставлений используются нормированные оценки изменчивости:

, (2)

Изложенный подход к оценке финансового состояния отличается системностью, комплексностью, корректностью сравнений, простотой, адаптивностью и пр.

Если дополнить финансовый анализ прогнозированием вероятности банкротства предприятия с использованием методов многофакторного статистического анализа, то можно существенно повысить надежность выводов о банкротстве. Данные выводы очень важны при определении финансового состояния предприятия, что дает возможность делать длительные прогнозы состояния предприятия.

Рассмотрим несколько методов предварительного анализа финансового состояния предприятия в целях прогнозирования банкротства предприятия.

Мультипликативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах используют такие зарубежные авторы, как Э.Альтман, Ю.Бригхем, Л.Гапенски, Ч.Празанна и другие.

Целью дискриминантного анализа является построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения, вплоть до банкротства в ближайшее время не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.

Далее рассмотрим некоторые методы финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства, которые были предложены, как российскими, так и зарубежными экономистами.

Одним из наиболее известных методов является метод Альтмана. Этот метод был предложен в 1968 году известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2Чx1+1,4Чx2+3,3Чx3+0,6Чx4+x5, (3)

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу, его можно использовать лишь в крупных компаний, котирующих свои акции на бирже.

Позднее Э.Альтман выработал подробную, более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте пяти лет с точностью 85% для промышленных и непромышленных предприятий.

Усовершенствованная модель имеет вид:

производственные предприятия:

Z=0,717Чx1+0,847Чx2+3,107Чx3+0,420Чx4+0,998Чx5, (4)

непроизводственные предприятия:

Z=6,56Чx1+3,26Чx2+6,72Чx3+1, 05Чx4, (5)

В зависимости от полученного значения Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 1.3).

Таблица 1.3 - Пограничные значения Z-счета

Степень угрозы	Предприятия
	производственные	непроизводственные
Высокая угроза банкротства	<1,23	<1,10
Степень неведения	1,23 - 2,90	1,10 - 2,60
Низкая угроза банкротства	> 2,90	> 2,60

Примечание - Источник: [13, с.83]

Далее рассмотрим методику, позволяющую определить состав показателя рентабельности собственного капитала "Du Pont".

Методика "Du Pont" позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на рентабельность собственного капитала организации, а именно рентабельность продаж и деловой активности. Модель позволяет определить основную причину изменения рентабельности капитала [16, с.162].

Формула "Du Pont" позволяет оценит с точки зрения инвестора рентабельность собственного капитала по трем показателям экономической эффективности: рентабельность продаж, оборачиваемость активов финансовый рычаг (коэффициент привода):

(6)

В сокращенном виде формула выглядит:

Rск = Rпр Ч KOа Ч L, (7)

Гермасименко В.П. называет формулу Du Pont основным управлением финансового планирования, которое должно определять основную финансовую задачу [18, с.87].

Рентабельность продаж характеризует соотношение между уровнем цен на рынке на реализуемую продукцию и затратами на ее содержание и реализацию. Поэтому, он приемлем для сравнения компаний разного масштаба, но с хорошей структурой (предлагающих хорошую продукцию). Однако, если инвестиции в капитал предприятия сильно различаются от предприятия к предприятию, то пользоваться этим коэффициентом отдельно не стоит в качестве обобщающего. Смысл коэффициента рентабельности по продажам - отразить уровень управления затратами при существующих ценах на продукцию. В идеале, предприятие должно стремиться к высокому уровню коммерческой маржи Rпр и высокому значению коэффициента оборачиваемости КОа, однако, стоит помнить, что на эти показатели воздействуют разные факторы.

Для того, чтобы предприятие было успешным по показателю Rск, необходимо, чтобы значение Rск , превышало норму дисконтирования (цену капитала) q, то есть, если Rск >q, то кризис отсутствует, при Rск < q - имеет место кризис.

Первая французская модель оценки платежеспособности фирм на основе многомерного дискриминантного анализа (MDA) была построена в 1979 году Ж.Конаном и М.Голдером по выборке из 95 малых и средних предприятий Франции, изученных за период 1970 - 1975 гг.

Z = - 0,16x1 - 0,22х2 + 0,87х3 + 0,10х4 - 0,24х5 , (8)

Вероятность задержки платежей фирмами имеющими, имеющими различные значения показателя Z, приведены в таблице 1.4.

Таблица 1.4 - Вероятность задержки платежа в зависимости от значений показателя Z по Ж.Конану и М.Голдеру.

Z	0,21	0,048	0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность задержки платежа, %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

Примечание - Источник: собственная разработка

В шестифакторной модели О.П.Зайцевой [34, с.37] комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг, (9)

Весовые значения частных коэффициентов для коммерческих организаций были определены экспертным путем, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативными, рассчитанными на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей (таблица 1.5).

Таблица 1.5 - Нормативные показатели шестифакторной модели О.П.Зайцевой

Коэффициент	Нормативное значение
Куп	0
Кз	1
Кс	7
Кур	0
Кфр	0,7
Кзаг	значение Кзаг в предыдущем периоде

Примечание - Источник: [34, с.37]

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, если меньше - то вероятность банкротства мала.

Далее рассмотрим рейтинговую оценку финансового состояния

Под термином "рейтинговая оценка" понимается место организации в классификации либо упорядочении, проведенном на основе какого-либо признака. То есть рейтинговая оценка -- это место предприятия в классификации, полученной входе осуществления рейтинговой процедуры. Виды рейтинговых оценок зависят от способа осуществления рейтинговой процедуры. Обычно проводится различие между двумя типами рейтингов: упорядоченным и классификационным.

Упорядоченным рейтингом называют ранжирование участников по убыванию или возрастанию какого-либо конкретного показателя {или группы показателей). При проведении такого рейтинга используются стандартные методы ранжирования совокупности объектов. Классификационным (неупорядоченным) рейтингом принято считать позицию участника на определенной рейтинговой шкале.

Как уже было отмечено, рейтинг является важным источником информации о деятельности коммерческой организации. Собственникам рейтинговая оценка позволяет решить две основные задачи: самим оценить рыночные позиции предприятия по определенному показателю, а также проинформировать деловое сообщество о финансовом состоянии их организации. Кредиторам рейтинги предоставляют информацию о надежности предприятия как заемщика, а государству ~ возможность эффективно осуществлять надзор за отдельными организациями и контролировать устойчивость стратегически важных предприятий и отраслей. Конкуренты, определяя свои позиции на рынке, могут формировать свою стратегию, принимая во внимание результаты рейтингования.

Основной особенностью рейтинга, которую необходимо учитывать, является его субъективность. Она выражается в том, что рейтинговая оценка проводиться различными аналитиками на основе разработанных ими оценок.

Метод "эталонного предприятия" или "удачливого конкурента" рейтинговой оценки называют "методом расстояний", поскольку в его основе лежит идея определения расстояния от каждого объекта исследуемой совокупности до "эталонного предприятия". Степень близости каждого отдельного предприятия к "эталонному" и определяет его место в рейтинге. В общем виде алгоритм получения сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия данным методом может быть представлен в виде последовательности следующих действий:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы А = {aij}, где по строкам записаны номера показателей (I = 1, 2,..., n), а по столбцам -- номера предприятий (j= 1,2,..., m).

2. Формируется "эталонное предприятие", в соответствии с которым и будет проводиться ранжирование. Существуют два основных способа такого выбора предприятия. Первый заключается в том, что для каждого из n выбранных показателей определяется норматив, соответствующий эталонному предприятию. Второй способ предполагает, что по каждому показателю находится максимальное или оптимальное значение по исследуемой совокупности (построение "удачливого конкурента"). На основе выбранных значений формируется столбец условного эталонного предприятия (m + 1).

Исходные показатели матрицы {aij} стандартизуются в отношении соответствующего показателя "эталонного предприятия" по формуле

(10)

где хij -- стандартизированные показатели состояния j-го предприятия.

Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле:

(11)

Также возможна модификация исходной формулы с учетом весовых коэффициентов:

(12)

где Ki -- весовые коэффициенты, определяемые исследователем в соответствии со значимостью соответствующих показателей.

Предприятия ранжируются в порядке возрастания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением P (т.е. предприятие, показатели наиболее близки к выбранному эталону).

Коэффициентный метод финансового анализа описывает финансовые пропорции между различными статьями бухгалтерской финансовой отчетности. [19, c.138].

Коэффициентный метод предусматривает, во-первых, расчет соответствующего показателя и, во-вторых, сравнение этого показателя с какой либо базой, например с общепринятыми стандартными параметрами; среднеотраслевыми показателями; аналогичными показателями предшествующих лет (периодов); показателями конкурирующих предприятий; другими показателями анализируемого предприятия.

Считается, что наличие фактических финансовых коэффициентов, которые ниже базовых, указывают на наиболее слабые места в деятельности предприятия, нуждающиеся в дополнительном анализе.

Достоинством метода являются простота расчетов и элиминирование влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте. Недостатками финансовых коэффициентов является то, что они статичны, не отражают различий в методах бухгалтерского учета и качества составляющих показателей. При использование финансовых коэффициентов необходимо учитывать ограничения их использования и воспринимать их как инструмент анализа, не требуя от них объяснения изучаемых вопрос.

Предварительная оценка Финансового положения предприятия осуществляется на основе данных бухгалтерского баланса ф. 1 и ф. 2. На этой стадии формируется первоначальное представление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества и его источников, устанавливаются взаимосвязи между показателями.

Расчет и оценка динамики ряда аналитических коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, в том числе ликвидность, и факторов, повлиявших на ее изменение. Ликвидность по методике Финансовых коэффициентов выступает одним из важных критериев финансовой устойчивости, под которой понимается способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам. Оценка ликвидности предполагает расчет следующих коэффициентов:

- абсолютной ликвидности;

- текущей ликвидности;

- коэффициент покрытия;

- чистый оборотный капитал (ЧОК).

На этапе предварительной оценки финансового состояния нам предлагают также определять коэффициент маневренности, показывающий какая часть собственных источников средств вложена в наиболее маневренные (оборотный капитал) активы. Данный показатель, наряду с коэффициентом ликвидности, является критерием финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Его оптимальное значение равно 0,5.

Для расчета и анализа всех названных показателей должны быть использованы данные бухгалтерской отчетности Форма №1 и Форма №2.

Такова сущность методики анализа финансового состояния методом финансовых коэффициентов. На сегодняшний день, она отвечает требованиям переходного периода к рыночным отношениям, так как:

- дает нужную информацию об эффективности работы предприятия для внутренних и внешних пользователей;

- позволяет определить главные причины сложившегося финансового состояния;

- определить уровень ликвидности (платежеспособности) предприятия в целом и его оборотных средств;

- предусматривает ведение учета и анализа состояния дебиторской и кредиторской задолженности.

Все это позволяет экономисту-аналитику на предприятии выявить важные резервы повышения эффективности производства, а внешним пользователям - объективно оценить сложившуюся финансовую ситуацию потенциального партнера.

Для внешних пользователей единственным источником информации, как принято в мировой практике, остается бухгалтерский баланс.

В последующих разделах данной работы на основе методики финансовых коэффициентов мною проведен ряд исследований предприятия ЧУП "Бытус-компас" с учетом особенностей деятельности предприятий сферы производства, и сделан ряд выводов и рекомендаций по анализу финансового состояния субъекта исследования.



1.3 Роль финансового анализа в управлении доходами предприятия: отечественный и зарубежный опыт

Сравним методики расчета показателей финансового состояния предприятия по отдельным направлениям отечественных и зарубежных авторов. В таблицах 1.6 - 1.9 представлена их сравнительная характеристика.

Согласно данным, представленным в таблице 1.6, оценки активов предприятий по зарубежной и отечественной методике достаточно отличаются. Так, в зарубежном опыте в качестве характеристики имущественного состояния предприятия выступают показатели оборачиваемости, определяющие эффективность использования вложенного капитала в производственный процесс. В отечественном опыте, кроме определенного подхода, существует также оценка имущественного состояния, которая включает в себя расчет показателей годности основных фондов предприятия, загруженность оборотных и определяет общую обеспеченность предприятий активами для осуществления производственной деятельности.

Таблица 1.6 - Анализ оборачиваемости активов (assets managment)

Название показателя	Формула для расчета	Характеристика
	Отечественный опыт	Зарубежный опыт
Коэффициент оборачиваемость необоротных активов	Выручка от реализации продукции / сумма необоротных активов	Выручка от реализации продукции / стоимость основного капитала	Характеризует эффективность использования необоротных активов
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Чистая выручка от реализации продукции / Среднегодовая сумма дебиторской задолженности	Дебиторская задолженность / Годовой объем продаж	Характеризует эффективность кредитной политики предприятия, скорость оплаты предоставленных услуг, товаров
Коэффициент оборота кредиторской задолженности	Чистая выручка от реализации продукции / Среднегодовая сумма кредиторской задолженности	Себестоимость реализованных товаров / Кредиторская задолженность	Характеризует скорость оборота задолженности предприятия
Коэффициент оборачиваемости основных средств	Чистая выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость основных средств	Выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость основных средств	Характеризует скорость оборота основных средств
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	Объем реализованной продукции за период / Средняя сумма оборотных средств за тот же период	Выручка от реализации продукции / Текущие активы - Текущие пассивы	Отображает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за отчетный период

Примечание - Источник: [18, c. 24]

Рентабельность предприятий - это относительный показатель эффективности работы предприятий, который в общей форме вычисляется как отношение прибыли к затратам (ресурсам). Рентабельность имеет несколько модифицированных форм в зависимости от того, какие именно прибыль и ресурсы (затраты) используют в расчетах (табл. 1.7).

Показатели рентабельности являются обязательными элементами анализа финансового состояния предприятия.

Система показателей рентабельности, используемая в белорусской практике хозяйствования, не всегда отражает реальные тенденции развития предприятий, делая затруднительным анализ результатов их хозяйственной деятельности и процесс принятия управленческих решений.

В зарубежной практике используется ряд показателей, позволяющих частично устранить вышеназванные недостатки. В росте прибыли заинтересованы как предприятие, так и государство. На предприятиях прирост прибыли достигается не только благодаря увеличению трудового вклада коллектива предприятий, но и за счет многих других факторов. Именно поэтому на каждом предприятии необходимо систематически анализировать формирование, распределение и использование прибыли. Этот анализ чрезвычайно важен и для внешних субъектов (местных бюджетов, финансовых и налоговых органов, банков).

Таблица 1.7 - Анализ рентабельности (profitability)

Показатель	Формула для расчета	Характеристика
	Отечественный опыт	Зарубежный опыт
Рентабельность собственного капитала (Return on equity (ROE))	Чистая прибыль / Собственный капитал Ч 100%	Чистая прибыль / Средняя собственного капитала	Характеризует прибыльность собственного капитала
Рентабельность активов (Return on assets (ROA))	Чистая прибыль / Активы Ч 100%	Чистая прибыль / Общая сумма активов	Показывает общую доходность использования имущества предприятия
Рентабельность продаж (Gross profit margin)	Чистая прибыль / Выручка от реализации Ч 100%	Валовая прибыль / Выручка от реализации	Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции

Примечание - Источник: [18, c. 25]

Подходы зарубежных и отечественных авторов для определения доходности деятельности предприятия являются аналогичными и отличаются только в методах определения и расчета размера прибыли предприятия, что вызвано особенностями налогового, бухгалтерского учета зарубежных стран. Любого пользователя финансовой отчетности, прежде всего, интересует вопрос о ликвидности и платежеспособности предприятия. Для этого по данным баланса предприятия определяют комплекс оценочных показателей. Определение ликвидности и платежеспособности в зарубежной практике объединяются в один блок анализа (табл. 1.8).

Таблица 1.8 - Анализ ликвидности и платежеспособности (liquidity and solvency)

Показатель	Формула для расчета	Характеристика
	Отечественный опыт	Зарубежный опыт
Коэффициент текущей ликвидности (current liquidity)	(Оборотные активы + Расходы будущих периодов) / (Текущие обязательства + Доходы будущих периодов)	Текущие активы / Текущие пассивы	Характеризует способность покрывать текущие обязательства за счет оборотных средств
Коэффициент быстрой ликвидности (quick liquidity , acid test)	(Оборотные активы - Запасы + Расходы будущих периодов) / (Текущие обязательства + Доходы будущих периодов)	Текущие активы - среднегодовая стоимость основных средств / Текущие пассивы	Характеризует способность предприятия покрывать текущие обязательства наиболее ликвидной частью оборотных активов
Коэффициент абсолютной ликвидности (cash ratio)	Денежные средства и их эквиваленты / (Текущие обязательства + Доходы будущих периодов)	Денежные средства и их эквиваленты / Текущие пассивы	Характеризует способность предприятия покрывать наиболее срочные обязательства за счет денежных средств, эквивалентов и краткосрочных финансовых инвестиций
Коэффициент маневренности капитала (net working capital to totall assets)	Собственные оборотные средства / Собственный капитал	Собственные оборотные средства / Совокупные активы	Характеризует долю капитала вложенного в оборотные активы

Примечание - Источник: [18, c. 25]

Для этого обычно используются коэффициенты быстрой и текущей ликвидности, методика расчета практически совпадает с отечественной практикой.

Анализ относительных величин, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, совпадает с анализом пассивов в зарубежной практике.

Кроме общих показателей, характеризующих зависимость предприятия от внешнего финансирования, используются также показатели покрытия процентов по заимствованиям - процесс обслуживания долга. В зарубежном опыте одним из основных направлений анализа финансового состояния предприятий является анализ их рыночной стоимости (табл. 1.9).



Таблица 1.9 - Анализ финансовой устойчивости (debts management rations, long-term solvence)

Показатель	Формула для расчета	Характеристика
	Отечественный опыт	Зарубежный опыт
Коэффициент финансовой зависимости (Total debt ratio)	Всего источников средств / собственный капитал	Совокупные пассивы / Совокупные активы	Характеризует уровень финансирования активов за счет обязательств
Коэффициент финансовой активности (финансовый рычаг, коэффициент финансового риска) (Debt-equity ratio)	Привлеченные средства / Собственный капитал	Общая задолженность / собственный капитал	Характеризует уровень зависимости предприятия от внешних агентов
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Long- term debt ratio)	Долгосрочные обязательства / Долгосрочные обязательства + Собственный капитал	Долгосрочные обязательства / Долгосрочные обязательства + Собственный капитал	Показывает долю привлеченного капитала в перманентном капитале предприятия

Примечание - Источник: [18, c. 26]

Довольно часто реальная стоимость фирмы значительно меньше ее рыночной стоимости. Развитый фондовый рынок зарубежных стран создает возможность повышения стоимости компании за счет гудвила, тогда как у белорусских предприятий такая возможность отсутствует.

Анализ рыночной стоимости производится с помощью расчета и анализа следующих показателей:

- доходность акций (Price - earnings ratio) - определяет, какая часть от чистой прибыли поступает на одну выпущенную акцию, определяется делением чистой прибыли на количество выпущенных акций;

- коэффициент "цена / денежный поток" (price / cash flow) - определяет доходность акции за денежными потоках, которые проходят через предприятие при его деятельности, на одну акцию;

- коэффициент рыночной цены (market - to - book value) - характеризует в какой степени рыночная цена акции превышает ее балансовую стоимость и определяется соответствующим соотношением.

Таким образом, наблюдается определенное отличие в перечне показателей для определения финансового состояния предприятий и методах расчета подобных показателей. Кроме того, выходные данные (финансовая отчетность) для расчета данных показателей отличаются от отечественной финансовой отчетности, что вызвано различиями в проведении учета операций в процессе производственной деятельности предприятия.

Необходимо отметить, что недостатками методик диагностики финансового состояния как отечественных, так и зарубежных авторов, является игнорирование отраслевых особенностей. Так, применение в Беларуси некоторыми экономистами международных систем оценок финансового состояния, неадаптированных к условиям отечественной экономики, как следствие, вызывает принятие неправильных управленческих решений, использования в низкорентабельных направлениях деятельности, утверждение стратегии развития предприятия, не соответствует современным реалиям развития ситуации на рынке.

Проведённый в первой главе дипломной работы анализ позволяет сделать следующие выводы:

1. В современных экономических условиях существенно возрастает значение финансовой информации, достоверность, оперативность и объективность которой позволяет всем участникам хозяйственного оборота представить и понять финансовое состояние и финансовые результаты деятельности компании.

В содержательном плане финансовый анализ представляет собой процесс идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление пользователю рекомендаций для принятия управленческих решений в отношении данного объекта анализа. Отсюда финансовый анализ - это "совокупность аналитических процедур, основывающихся, как правило, на общедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, а также принятия управленческих решений в отношении оптимизации ее деятельности или участия в ней"

...