Инвестиции и инвестиционная деятельность

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

инвестиционный капитальный вложение актив

Введение

Глава 1. Теоретические основы инвестиционной деятельности

1.1 Инвестиции и инвестиционная деятельность

1.2 Источники повышения инвестиционной активности в Российской Федерации на современном этапе

1.3 Инвестиционный проект и его эффективность

1.4 Бизнес-план инвестиционного проекта и направления его экспертной оценки

1.5 Программное обеспечение имитационного моделирования процесса управления реализацией инвестиционных проектов

Глава 2. Оценка экономической эффективности капитальных вложений в рамках реализации проекта строительства торгового центра

2.1 Анализ современных методов расчета коммерческого эффекта капитальных вложений в реальные активы

2.2 Анализ опыта использования моделей и методов для оценки эффективности инвестиционных проектов

2.3 Структуризация инвестиционных рисков по фазам и стадиям проекта

Глава 3. Расчет параметров инвестиционного проекта

3.1 Аннотация инвестиционного проекта и исходные условия

3.2 Оценка инвестиционной привлекательности проекта

3.3 Анализ чувствительности проекта к изменению параметров внешней среды

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Строительный комплекс относится к числу ключевых отраслей и во многом определяет решение социальных, экономических и технических задач развития всей экономики России.

Ведущая роль строительного комплекса в достижении стратегических целей развития общества определяется тем, что конечные результаты достигаются путем осуществления инвестиционно-строительных программ и проектов.

Одной из важнейших сфер деятельности любой организации являются инвестиционные операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию различных проектов, обеспечивающих получение определенной выгоды.

В соответствии с объективными закономерностями выход России на экономический уровень передовых зарубежных стран возможен при условии широкомасштабного повышения инвестиционной активности, роста объемов капитальных вложений в новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение существующих основных фондов, с опережающим развитием производственного потенциала строительной отрасли и ее материально-технической базы.

При этом непременным условием является повышение эффективности капитального строительства, на основе наиболее рационального использования инвестиционных ресурсов, направление их в программы и проекты, позволяющие получить наибольшие экономические и социальные результаты, а также высокую эксплуатационную рентабельность возведенных объектов.

Целями стратегии развития экономики Российской Федерации являются формирование кризисоустойчивой рыночной экономики, обладающей динамичным потенциалом, способным обеспечивать рост уровня благосостояния населения и стандартов проживания, эффективное воспроизводство и модернизацию производственного аппарата, как на уровне отдельных отраслей, предприятий и организаций, производств, так и на уровне страны в целом, укрепление конкурентоспособности и на этой основе·рост качественных показателей и структурных характеристик инвестиционного комплекса.

Основным механизмом реализации стратегии является комплекс мер по активизации инвестиционной деятельности в строительстве, включающий:

концентрацию государственных инвестиций на объектах, обеспечивающих внедрение новых градостроительных принципов, архитектурно-строительных систем, технологических, объемно-планировочных и конструктивных решений;

повышение уровня координации и качества управления инвестициями, реализуемыми в рамках адресной инвестиционной программы и Федеральных целевых программ, направленных на повышение экономического благосостояния страны, конкурентоспособности строительной продукции;

активное, использование механизмов снижения инвестиционных рисков в наукоемкие и высокотехнологичные проекты за счет государственной поддержки заключительных стадий исследований и разработок и доведения их результатов до стадии коммерческого освоения;

активизация развития инфраструктуры инвестиционного рынка (фондов венчурного финансирования, страховых агентств, специализированных информационных агентств и т.д.), формирование рынка инновационно-ориентированных инвестиционных проектов;

разработка механизмов участия государства в инвестиционных проектах нефинансовыми вложениями в виде объектов интеллектуальной собственности;

активизация деятельности государственных банков, государственных инвестиционных компаний по отбору и финансированию на возвратной основе инвестиционных проектов строительства;

пересмотр существующих механизмов, и принципов выделения. государственных гарантий по инвестиционным кредитам.

В условиях активного развития инвестиционной деятельности и активности в строительстве возникла острая потребность в наличии моделей оценки экономической эффективности инвестиций и инвестиционных проектов, отвечающих особенностям современного состояния строительного комплекса.

В настоящее время данной проблеме посвятили свои исследования многие российские ученые. Особенностями данных теоретических исследований являются подходы и методы оценки инвестиционной деятельности и инвестиционных проектов. Рассматриваются общие и частные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, принципы и показатели общей и сравнительной эффективности, учет различных факторов (инфляция, неопределенности и риска, фактор времени).

В существующих методиках детально исследованы и рассмотрены вопросы учета факторов инфляции и изменения стоимости денег во времени, а, влияние рисков проекта на показатели эффективности оценивается комплексно (по проекту в целом). Однако, эффективность проекта складывается, на основе сопоставления инвестиционных затрат с одной стороны и инвестиционных результатов с другой стороны, которые представляют собой денежные потоки и оттоки на протяжении жизненного цикла проекта; которые подвержены индивидуальным рискам на различных фазах проекта.

Цель данной работы - расчет эффективности инвестиционного проекта строительства торгового центра, а также анализ результатов расчетов показателей экономического эффекта для принятия управленческого решения о целесообразности реализации проекта.

Для достижения поставленной цели в дипломной работе были решены следующие задачи:

рассмотрены теоретические аспекты развития инвестиционных процессов на всех уровнях рыночной деятельности и выявлены условия повышения их эффективности на всех уровнях рыночной деятельности предприятий и организаций;

исследованы факторы, влияющие на формирование внешней и внутренней среды проекта;

произведён расчёт показателей коммерческой эффективности инвестиций: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости;

проведены расчеты чувствительности показателей коммерческой эффективности инвестиций проекта к изменениям параметров внешней среды.

В процессе выполнения работы использованы нормативно-правовые акты РФ, теоретические исследования, представленные в учебниках и практических пособиях видных отечественных и зарубежных экономистов, ведущих ученых научной школы Государственного университета управления, INTERNET-сайты, содержащие статистическую информацию.

Глава 1. Теоретические основы инвестиционной деятельности

1.1 Инвестиции и инвестиционная деятельность

Классификация инвестиций.

В 90-е годы с началом трансформации экономики в экономическую литературу и хозяйственную практику вошло понятие инвестиций.

Первоначально оно воспринималось как синоним понятия капитальное вложение, однако, в мировой практике понятие инвестиций является гораздо более широким. В некоторых странах, в частности в США, инвестиции отождествляют с покупкой ценных бумаг или хранением денег в банке.

В западной литературе при характеристике инвестиций главный акцент делается на стремлении к повышению рыночной стоимости предприятий (например, лауреат нобелевской премии Уильям Шарп считает, что «…в наиболее широком понимании инвестиции означают расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем» [23]).

Инвестиционная деятельность в Законе РФ «Об инвестиционной деятельности» определяется как совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций [2].

Инвестиционная сфера представляет собой совокупность инвестиционных экономических отношений по обеспечению расширенного воспроизводства любой отрасли народного хозяйства. Ее материальной основой являются все виды инвестиционных ресурсов (природные, технические, финансовые, трудовые и др.), которые могут быть использованы для инвестирования в различные отрасли экономики, включая вложения средств на развитие собственной материально-технической базы.

Одной из важнейших сфер деятельности любого хозяйствующего субъекта, а также и функционирования национальной экономики в целом, является осуществление инвестиционной деятельности. Наиболее распространенным, часто встречающимся является следующее понятие инвестиций - это денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли (и/или) достижения иного полезного эффекта.

На практике производственной и финансово-хозяйственной деятельности принято различать следующие типы инвестиций (по объектам вложений):

реальные (капиталообразующие) инвестиции - это вложения в реальные активы, т.е. в создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих предприятий, производств, технологических линий, различных объектов производственного и социально-бытового обслуживания с целью качественного и количественного роста основных фондов производственного и непроизводственного назначения как непременного условия прироста доходности и рентабельности предприятий, фирм и национальной экономики в целом, повышение уровня социального обеспечения и обслуживания населения;

портфельные инвестиции - это вложения в покупку акций и ценных бумаг государства, предприятий, банков, инвестиционных фондов, страховых и других финансовых компаний. В этом случае инвесторы увеличивают свой не производственный, а финансовый капитал, получая дивиденды, доход на ценные бумаги, аналогично ренте или депозитным процентам при хранении денег в банках. Вложения денежных средств в создание предприятий осуществляются и при этом, так как без материального производства неоткуда получать доход, прибыль. Но реальные вложения денежных средств, израсходованных на приобретение акций, ценных бумаг, в создание предприятий, производств в этом случае осуществляют другие предприятия и организации, которые или сами выпускают акции, как способ привлечения свободных финансовых средств для реализации инвестиционных проектов, или берут средства в кредит в финансовых компаниях, инвестиционных и других фондах, которые собирают свободные средства для этих целей путем выпуска своих ценных бумаг;

инвестиции в нематериальные активы - это вложения, направляемые на приобретение имущественных прав и прав владения (оцениваемых денежным эквивалентом) земельными участками, угодьями, другим имуществом; лицензий на передачу прав промышленной собственности, секретов производства; патентов на изобретения; свидетельств на новые технологии, полезные модели и промышленные образцы; товарных знаков, фирменных наименований, сертификатов на продукцию и технологию производства и т.д.

С позиций хозяйствующих субъектов, целей и направленности их действий реальные инвестиции могут быть разделены на три группы:

Начальные инвестиции (нетто-инвестиции) - это инвестиции на основании предприятия, фирмы, объекта обслуживания и т.д. Вкладываемые инвесторами средства при этом используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных средств.

Экстенсивные инвестиции - это инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, организаций, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестиции - это инвестиции, связанные с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях, в организациях. У казанные предприятия и организации имеющиеся у них свободные средства, состоящие из амортизационных отчислений и прибыли, направляемой на развитие производства: на замену физически изношенного или морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми; на повышение эффективности производства, его рационализацию; на изменение структуры выпускаемой продукции, оказываемых услуг; на диверсификацию производства; на обеспечение выживания предприятий, фирм, организации в перспективе.

В зависимости от того, насколько инвестиции обеспечивают количественный и качественный рост производственного капитала, а, следовательно, и производственного потенциала предприятий и организаций, они могут быть определены как пассивные и активные.

Пассивные инвестиции обеспечивают в лучшем случае сохранение показателей хозяйствования, рентабельности производственного капитала на достигнутом уровне, т.е. выживаемость предприятий, организаций.

Активные инвестиции связаны с повышением конкурентоспособности предприятий, фирм, организаций и их продукции, услуг; ростом доходности, эффективности производственно-хозяйственной деятельности за счет внедрения новой техники, технологии, выпуска новой эффективной продукции, пользующейся повышенным спросом; формированием новых сегментов на рынке товаров и услуг. К активным инвестициям следует относить и средства, вкладываемые в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы по созданию и разработке новых высокоэффективных товаров, технологий, поскольку они направлены не только на выживание предприятий, а и на обеспечение их устойчивого положения на рынках товаров и услуг в будущем.

По характеру участия владельцев средств, вкладываемых в реализацию инвестиционных проектов, инвестиции могут быть прямыми или косвенными (опосредованными). К прямым инвестициям относятся непосредственные вложения финансовых средств и других капиталов инвесторами-участниками реализации инвестиционных проектов. К косвенным инвестициям относятся привлекаемые свободные средства граждан, предприятий, организаций путем выпуска и продажи акций, гарантийных сертификатов, других ценных бумаг.

В зависимости от продолжительности периода инвестирования различают долгосрочные и краткосрочные инвестиции.

Под краткосрочными инвестициями принято понимать вложения средств на срок до одного года. Это вложения инвестиционных компаний в создание небольших быстроокупаемых производств, быстрореализуемых коммерческих проектов, связанных с закупкой - реализацией партий товаров, с организацией шоу-проектов и т.п. К краткосрочным инвестициям относятся также депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов, быстрореализуемых ценных бумаг.

Долгосрочные инвестиции связаны с реализацией крупных и долговременных инвестиционных проектов, предполагающих возведение новых зданий и сооружений или их реконструкцию. Следует отметить различия в оценках значимости долго срочности и краткосрочности инвестиций с позиций самого инвестора и инвестиционных институтов - банков, инвестиционных компаний, фондов. Если для инвестора важен срок осуществления инвестиционного проекта и срок окупаемости вкладываемых средств, то для: кредитодателя достаточно срока возврата выдаваемого кредита. В практике деятельности банков, инвестиционных компаний, фондов к долгосрочным инвестициям принято относить вложения средств на период свыше одного года. Для различных сфер инвестирования и различных компаний этот показатель может быть неодинаков. Крупные зарубежные инвестиционные компании классифицируют долгосрочные инвестиционные вложения по срокам: до 2-х лет; от 2-х до 3-х лет; от 3-х до 5-ти лет; свыше 5 лет.

Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и логические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса.

Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование.

Субъекты классифицируют по следующим признакам:

1. По направлениям текущей (эксплуатационной) деятельности институциональные и индивидуальные инвесторы. В роли институциональных инвесторов выступают акционерные общества в сфере промышленности, торговли, транспорта, связи и т.д., а индивидуальных инвесторов - граждане.

2. По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов. Первые из них ставят целью приобрести контрольные пакеты акции других компании или большую долю в их уставном капитале для осуществления реального управления их делами. Они осуществляют также стратегию слияния и поглощения других компаний. Портфельный инвестор вкладывает свой капитал в разнообразные финансовые инструменты с целью получения приемлемого текущего дохода (в форме дивидендов и процентов) или прироста капитала в будущем.

3. Про принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов.

Объектами инвестиционной деятельности в России являются:

ценные бумаги (акции, облигации и др.);

целевые денежные вклады;

научно-техническая продукция и другие виды собственности;

имущественные права и права на интеллектуальную собственность;

вновь создаваемые и/или модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства.

Исходя из понятия инвестиционной деятельности, специалисты условно выделяют три этапа ее осуществления. Эти этапы явно прослеживаются, когда речь идет о реальных инвестициях или прямой инвестиционной деятельности.

1. Подготовительный этап. На этом этапе субъект принимает решение о вложении средств в качестве инвестиций. При этом, когда речь идет об инвестициях в действующее производство, вопрос об их целесообразности обычно не возникает, так как решаются назревшие проблемы. Если же необходимы организация производства и продвижение на рынок нового товара, то на первый план выходят расчеты окупаемости и эффективности. С этой целью проводятся маркетинговые исследования, изучаются инвестиционные возможности.

Обязательным мероприятием на этом этапе является составление инвестиционного проекта, в который входят обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций, а также необходимая проектно-сметная документация. Неотъемлемой частью инвестиционного проекта служит бизнес-план, включающий описание практических действий по осуществлению инвестиций. В бизнес-плане, в частности, должны быть отражены суть проекта, средства его финансирования, сметная стоимость проекта, сроки осуществления работ (услуг), срок окупаемости.

Срок окупаемости инвестиционного проекта - это срок со дня начала финансирования проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Первый этап заканчивается, как правило, подписанием инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников в отношении размера вкладываемых средств, сроков и порядка вложения, их взаимодействие при реализации инвестиционного проекта, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект, распределение доходов от эксплуатации объекта и др. Условия инвестиционного договора сохраняют силу на весь срок его действия и могут быть изменены, если после заключения договора законодательством устанавливаются новые условия, ухудшающие положение партнеров. Подписанием инвестиционного договора вкладываемым материальным и нематериальным благам придается статус инвестиций.

2. Инвестиционный этап характеризуется тем, что в этот период осуществляется совокупность практических действий по реализации бизнес-плана, т.е. по исполнению инвестиционного проекта. Это могут быть строительство объекта и ввод его в эксплуатацию, пусконаладочные работы, приобретение машин и оборудования, осуществление работ, связанных с их установкой, и др. На практике элементом этого этапа является календарный график выполнения инвестиционной программы со следующими темами: наименование работ, ответственный исполнитель, срок и начала и окончания работ, порядок приемки выполненных работ (акт, отчеты), отметка о выполнении. Второй этап завершается созданием объекта инвестиционной деятельности.

3. Эксплуатационный этап. В течение этого этапа осуществляется организация производства товаров, выполнения работ, оказания услуг, создается система сбыта нового товара и т. п. В это время компенсируются инвестиции и затраты на осуществление инвестиционного проекта, формируется доход от его реализации. Именно с этим периодом связана окупаемость проекта.

1.2 Источники повышения инвестиционной активности в Российской Федерации на современном этапе

Инвестиционный климат Российской Федерации.

Обязательным условием роста капитальных вложений является наличие в российской экономике благоприятного инвестиционного климата. В России при значительных объемах финансовых средств коммерческих структур, наблюдается острая нехватка свободных капиталов, которые могли бы быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов, а также предложения технических средств и оборудования, из-за низкого уровня производства в отраслях, поставляющих продукцию инвестиционного назначения. В наибольшей степени нехватка инвестиционных ресурсов коснулась перерабатывающих отраслей производства, наиболее привлекательных для малого бизнеса.

Недостаточность инвестиций относится к числу главных причин затягивающегося выхода экономики Российской Федерации из кризиса. Отсутствие роста объемов инвестиций в производственную сферу может поставить под сомнение общее оздоровление экономики страны и привести к дальнейшему падению объемов производства и сбыта продукции отечественных предприятий.

Общая оценка инвестиционного климата в стране позволяет говорить о сохранении следующих основных тенденций.

С одной стороны, неоднозначность прогнозов изменения состояния экономики приводит к тому, что потенциальные инвесторы предпочитают вкладывать имеющиеся свободные или привлеченные ресурсы в краткосрочные, быстроокупаемые проекты и операции, большей частью связанные с торгово-закупочными операциями.

С другой стороны, финансирование производственных проектов, характеризующихся более длительными сроками реализации и менее высокой прибыльностью, в долгосрочном аспекте позволяет создать единственно возможные надежные источники получения стабильных доходов, основанные на реальном производстве.

В 2009 - 2010-х годах Правительством Российской Федерации были предприняты важные меры, направленные на улучшение инвестиционного климата для отечественных и зарубежных инвесторов. Современную ситуацию в инвестиционной сфере можно охарактеризовать как момент намечающегося перелома в российской посткризисной экономике. Характерными проявлениями этого позитивного процесса являются сокращение объемов финансовых вложений спекулятивного характера, приоритетное финансирование инноваций, наращивание темпов роста производства отечественной продукции и его стабилизация на фоне устойчивого снижения темпов инфляции, увеличение положительного сальдо внешней торговли, укрепление курса российского рубля и другие.

В ближайшей перспективе главным рычагом модернизации производства, снижения его издержек, возобновления экономического роста и, как результат, повышения уровня жизни населения становится увеличение объема капитальных вложений за счет всех источников их финансирования.

В условиях переходной экономики накопление национального капитала должно осуществляться при тесном взаимодействии государственного и частного секторов народного хозяйства. Централизованные инвестиционные ресурсы будут использоваться для стимулирования частных и иностранных инвестиций, что должно обеспечить необходимое развитие социальной и производственной инфраструктуры российской экономики.

Наряду с прямой финансовой поддержкой проектов высокой значимости, государство обеспечивает благоприятные условия для инвесторов посредством принятия и корректировки соответствующих законодательных и нормативных актов.

Улучшению инвестиционного климата применительно к частному предпринимательству должно способствовать:

государственная поддержка частного сектора, посредством инвестиций, формируемых за счет плановых бюджетных отчислений и реализуемых через систему государственных фондов поддержки

государственное регулирование кредитных банковских ставок путем снижения ставки рефинансирования и ограничения размеров маржи банков;

внедрение механизмов финансирования инвестиционных региональных программ и конкретных предпринимательских проектов, предполагающих долевое участие государственных структур и коммерческих институтов;

создание элементов инфраструктуры государственной поддержки малого бизнеса.

Правительство РФ предприняло ряд шагов по защите инвесторов, которые можно сгруппировать в следующие основные направления:

1. Улучшение макроэкономической конъюнктуры в результате снижения уровня инфляции, а также внедрение в практику тенденции постоянного снижения ставки рефинансирования Центробанка РФ, что должно привести к снижению процентной ставки по кредитам коммерческих банков. Одним из ярких свидетельств наличия огромных свободных инвестиционных ресурсов в России, не находящих прибыльного вложения, является постоянный отток капитала за рубеж. До тех пор, пока такие вложения приносят больший доход и сравнимы по степени риска, нет смысла замораживать финансовые средства в проектах на длительный срок.

2. Улучшение организационно-правовых условий для трансформации сбережений населения в инвестиции. Анализ тенденций развития российской экономики свидетельствует, что в России имеется значительный инвестиционно-ресурсный потенциал в виде свободных денежных средств населения. Использование данного источника инвестиционных ресурсов весьма затруднено, т. к. проводя жесткую политику направленную на формирование бездефицитного бюджета государство полностью обесценило имеющиеся на этот момент трудовые сбережения граждан, подорвав тем самым доверие к надежности системы государственных банков.

3. Государственные гарантии и государственная поддержка, которые признаны необходимыми практически всеми ведущими экономистами страны. Однако по мере стабилизации российской экономики, развития инфраструктуры отечественного рынка, выработки и реализации эффективных схем государственного регулирования рыночных процессов, роль государственных гарантий будет важна лишь при реализации крупных проектов и «проектов века».

В настоящее время серьезные государственные гарантии необходимы, прежде всего, для развития мелкого и среднего бизнеса, который стал уже важной составной частью экономики России. Сформированы и совершенствуются основы нормативно-правового обеспечения государственной поддержки малого предпринимательства.

4. Привлечение иностранного капитала, который должен сыграть важную роль для вывода экономики России из кризисного состояния. По данному направлению следует сказать, что в настоящее время иностранные деловые круги ставят Россию на предпоследнее место по инвестиционной привлекательности. Помимо известных причин, связанных с политической, экономической и социальной нестабильностью в стране, существует большая проблема взаимного понимания и неумения работать друг с другом.

Подготавливая условия для притока иностранного капитала не следует забывать о целях и эффективности его использования, т. к. обычно концерны не стремятся привносить во вновь создаваемые предприятия свои лучшие достижения.

Особо следует сказать о деятельности российских инвестиционных фондов. Впервые о нормативной базе их деятельности упоминается в законе РСФСР “О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР”, принятом и июле 1991 года. Однако первым серьезным шагом в определении правового статуса инвестиционных фондов следует считать подписанный Президентом страны 7.11.1992 года указ № 1186, утвердивший положение об инвестиционных фондах, примерный устав, типовой проспект эмиссии, и другие положения.

За основу правовой базы деятельности фондов были взяты соответствующие нормативные акты, появившиеся в США в период 40-х годов после мощной волны банкротств подобных фондов в годы Великой Депрессии. Отсюда огромное количество запретов и ограничений в деятельности фондов (всего около пятидесяти). Исходя из негативного американского опыта, российским инвестиционным фондам запрещалось:

осуществлять иные виды инвестиций, кроме вложений в ценные бумаги;

привлекать заемные средства;

выдавать гарантии любого рода;

инвестировать более 5 % своих активов в ценные бумаги одного эмитента;

выпускать долговые обязательства;

иметь в своих активах акции иных инвестиционных фондов.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности.

Под государственным регулированием инвестиционной деятельности понимаются определенные в законодательном порядке формы и методы административного и экономического характера со стороны органов федерального управления и органов управления субъектов Федерации, направленные на проведение инвестиционной политики, отвечающей государственным интересам социально-экономического развития страны и ее территорий; повышение эффективности инвестиций; обеспечение безопасных условий жизнедеятельности населения, охраны окружающей среды.

Основными формами и мерами государственного регулирования инвестиционной деятельности в соответствии с действующим законодательством являются:

разработка и осуществление государственных инвестиционных программ и прямое управление государственными инвестициями;

предоставление государственной финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей, предприятий, производств;

проведение финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики;

установление и контроль соблюдения правил пользования земельными, водными и другими природными ресурсами;

введение системы налогов с дифференциацией налоговых ставок и льгот;

контроль за соблюдением государственных норм и стандартов;

антимонопольные меры, приватизация объектов государственной собственности, в том числе незавершенных строительством объектов;

экспертиза инвестиционных проектов.

Государственные инвестиционные программы и проекты могут осуществляться либо полностью за счет средств федерального и территориальных бюджетов, либо на основе совместных государственных и частных инвестиций различных юридических и физических лиц.

Одними из важнейших функций государственных органов управления является обеспечение высокой инвестиционной активности в стране, на ее территориях и высокой отдачи инвестиций. Осуществление этих функций в определенной степени зависит от производимой правительством финансовой, амортизационной, кредитной и ценовой политики. Применение ускоренной амортизации действующих основных фондов (что является прерогативой государства), предоставление действующим фирмам, предприятиям, организациям своего рода амортизационного кредита способствует увеличению объема инвестируемых средств. Снижение процентных ставок за кредиты также способствует повышению инвестиционной активности и уровню отдачи инвестиций. Стабильность финансовой сферы в стране - необходимое условие повышения инвестиционной активности не только зарубежных, но и отечественных инвесторов. В целях снижения инвестиционных затрат государство может в известной мере регулировать цены на инвестиционные ресурсы (землю, природные ресурсы), понижать тарифы и ставки платежей за них.

Классификация форм инвестиций, видов инвесторов и форм государственного регулирования позволяет предприятию более эффективно управлять инвестиционным портфелем.

1.3 Инвестиционный проект и его эффективность

Понятие и классификация инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект (investment project) -- план или программа вложения инвестиций для достижения поставленных целей. Иногда под инвестиционным проектом понимают систему организационно-правовых, аналитических, инженерно-технических, экономических и расчетно-финансовых документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по реализации проекта.

Понятие «инвестиционный проект» употребляется в двух смыслах:

как, дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Близким по смыслу в этом случае являются термины «хозяйственное мероприятие», «работа (комплекс работ)», «проект»;

как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.

Множество разнообразных инвестиционных проектов, реализуемых на практике, может быть классифицировано в зависимости от различных признаков. С точки зрения общего подхода к классификации инвестиционных проектов можно выделить следующие признаки:

тип проекта -- в зависимости от сферы деятельности, в которой осуществляется реализация проекта (организационная, технологическая, экономическая, социальная, смешанная);

масштаб проекта -- монопроект, мультипроект, мегапроект (монопроект -- проект различного типа и вида, мультипроект -- комплексный проект, состоящий из ряда монопроектов, мегапроект -- программа развития регионов, отраслей, включающий в свой состав ряд моно- и мультипроектов);

вид проекта -- по характеру предметной области проекта (инновационные, учебно-образовательные, смешанные и др.);

длительность проекта -- по продолжительности периода реализации цикла проекта (краткосрочные -- до 1 года, среднесрочные -- 1--3 года, долгосрочные -- свыше 3 лет).

В зависимости от типа проекты можно классифицировать следующим образом:

социально-технические, направленные на повышение производительности труда работающих и улучшение условий на рабочих местах;

организационно-управленческие, способствующие совершенствованию организации производства и повышению производительности труда управленческого персонала;

информационные, связанные с совершенствованием информационных потоков и их автоматизацией;

интегрированные, состоящие из отдельных элементов предыдущих типов проектов;

другие, отражающие проекты, не вошедшие в приведенный перечень.

По масштабу реализации проекты могут внедряться как на уровне всей организации, так и на уровне отдельных цехов, участков и отдельных рабочих местах.

По длительности цикла проекты могут быть, как и в общем случае, краткосрочными (до 1 года), среднесрочными (до 3 лет), долгосрочными (более 3 лет).

Все множество разнообразных инвестиционных проектов может быть классифицировано в зависимости от других признаков, в отличие от тех, которые были рассмотрены.

Виды эффективности инвестиционных проектов.

Сущность проблемы повышения экономической эффективности инвестиций заключается в том, чтобы на каждую единицу затрат (трудовых, материальных, финансовых) добиться существенного увеличения объема производства, услуг и прибыли, национального дохода.

Прежде всего, надо остановиться на сущности самого понятия эффективности и эффекта. Под экономическим эффектом понимается увеличение объема производства; рост производительности труда, прибыли, рост национального дохода или снижение затрат, первоначальных и текущих. Социальный эффект понимается как рост благосостояния народа, рост уровня образования, увеличения свободного времени и т.д.

Эффективность (экономическая и социальная) представляет собой отношение экономического или социального эффекта к затратам на его достижение.

В силу того, что у каждой стороны, вовлеченной в инвестиционный процесс, свои интересы и своя мера эффекта, то оценка эффективности проекта обязательно должна привязываться к конкретному субъекту. Так частного инвестора, прежде всего, интересует ожидаемая отдача на вложенный капитал, а государство заинтересовано в создании новых рабочих мест и увеличении поступлений в бюджет вследствие реализации проекта. Поэтому, оценивая эффективность проекта, необходимо ориентироваться на интересы той стороны, с позиции которой осуществляется оценка.

В зависимости от уровней и сфер хозяйствования принято различать коммерческую, бюджетную и общую эффективность инвестиционных проектов.

Коммерческая эффективность инвестиционных проектов отражает последствия их реализации непосредственно для инвесторов - участников проектов. Она может рассчитываться как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Коммерческая эффективность является отражением экономического результата, получаемого инвесторами и другими участниками инвестиционного проекта в результате его осуществления. Она определяется как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционных вложений и от производства и реализации производимых товаров, продукции и услуг с учетом внесения и уплаты различных платежей и налогов, в том числе страховых, согласно налоговому и другому законодательству.

Бюджетная эффективность инвестиционных проектов отражает финансовые последствия их реализации для федерального, территориального или местного бюджетов. Поступления в бюджеты от реализации инвестиционного проекта складываются из налоговых поступлений создаваемых или расширяемых предприятий, платы за пользование природными ресурсами, таможенных пошлин и сборов, акцизов на отдельные виды товаров, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т.д. В том случае, когда инвестиционные проекты осуществляются полностью или частично за счет средств бюджета, бюджетная эффективность помимо указанных выше составляющих складывается также из прибыли, получаемой в виде дивидендов на вложенные средства согласно уставам и условиям создания или реконструкции предприятий, объектов.

Общая экономическая эффективность инвестиционных проектов для национальной экономики в целом учитывает результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников их реализации. Она отражает помимо прямого коммерческого результата и прямых бюджетных поступлений различных уровней еще и сопутствующие, прочие сопряженные инвестиционные затраты и результаты. Так, при определении общей эффективности сооружения мостов, транспортных магистралей, прокладки магистральных линий электропередачи, помимо определения прямых эффектов для инвесторов, бюджетов всех уровней должен учитываться также отраслевой и внеотраслевой эффект, связанный с освоением территорий, их природных ресурсов, улучшением социальной освоенности регионов, созданием условий для ускорения их производственного развития и т.д.

В зависимости от характера инвестиционных решений используют категории абсолютной и сравнительной экономической эффективности.

Абсолютная экономическая эффективность инвестиций и инвестиционных проектов отражает экономическую целесообразность их вложения и реализации вообще и характеризует численно эту целесообразность.

Сравнительная экономическая эффективность позволяет сравнивать различные варианты инвестиционных проектов и решений и выбирать из них наиболее рациональные и предпочтительные. Абсолютная экономическая эффективность определяется с учетом всех затрат и поступлений денежных средств. Сравнительная экономическая эффективность может рассчитываться только по части данных о затратах и поступлениях, которые изменяются в связи с вариацией инвестиционных решений.

В зависимости от учитываемых результатов и затрат различают экономическую, финансовую, ресурсную, социальную и экологическую эффективность инвестиций.

Экономическая эффективность инвестиций учитывает в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционных проектов. Определение финансовой эффективности базируется только на финансовых показателях вложения инвестиций, Т.е. определяется результативность инвестиционного проекта от финансовых вложений. Ресурсная эффективность отражает влияние инвестиций на объем производства продукции, услуг и потребления того или иного вида ресурса. Ресурсной эффективностью можно считать и эффективность, приходящуюся на инвестиционные ресурсы в виде задействованных в процессе осуществления инвестиционных проектов существующих основных фондов, наличного оборудования, патентов, других продуктов промышленной интеллектуальной собственности и т.д. Социальная эффективность отражает социальные результаты реализации производственных инвестиционных проектов (создание новых рабочих мест, сокращение безработицы в регионе, снижение социальной напряженности и т.д.) и чисто социальных инвестиционных проектов - вложений в развитие сферы социального обслуживания населения. Экологическая эффективность - это влияние: осуществления инвестиционных проектов на оздоровление окружающей природной среды (снижение вредных выбросов в атмосферу, водный бассейн, снижение шума и т.д.).

В условиях рыночной экономики основой для принятия решений об инвестировании в реальные активы служит коммерческая эффективность проекта, так как именно она отражает интересы собственника вложенного капитала.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут быть использованы базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены.

Базисные - сложившиеся в национальной экономике цены на определённый момент времени. Базисная цена на любую продукцию или услугу, а также инвестиционные ресурсы считается неизменной в течение всего расчётного периода.

Мировые - цены, которые устанавливаются на товары или услуги в межгосударственной торговле.

Прогнозные - базисные цены, скорректированные на возможное их изменение в конце шага, взятого за период прогнозирования.

Расчётные - прогнозные цены с поправкой на общий индекс инфляции в текущем периоде времени.

Цены на ресурсы, продукцию и услуги в процессе инвестирования можно выражать в национальной (рубли) или устойчивой валюте (доллары, евро).

При оценке инвестиционных решений необходимо учитывать такой фактор, как сроки возникновения денежных доходов в результате произведенных капиталовложении. Очевидно, что самые большие доходы, полученные в значительно более отдаленные сроки (через 10-25 лет) значительно менее приемлемы, чем более скромные доходы (при условии получения приемлемой величины чистой приведенной стоимости), полученные через 2-3 года.

Для всех предприятий особенно важны сроки поступления денежных доходов. При этом необходимо при планировании потребности компании в инвестициях учитывать сроки поступления денежных доходов и точные даты оплаты счетов.

Любой проект может быть оценен с различных сторон, а именно: экономической, финансовой, организационной, временной, экологической, социальной. Каждая из указанных оценок важна по-своему. Однако экономический и финансовый аспекты во многих случаях являются доминирующими, имеющими решающее значение.

1.4 Бизнес-план инвестиционного проекта и направления его экспертной оценки

В «Методических рекомендациях по оценке инвестиционных проектов» [3], основанным на методологии широко применяемой в настоящее время за рубежом, приводится следующее определение понятия инвестиционный проект: - дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Однако в большей степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете поставленных целей.

Всякий инвестиционный проект связан с производством затрат на его осуществление. Ограниченный период времени, за который реализуются поставленные цели, называется жизненным циклом проекта.

Протяженность жизненного цикла проекта во времени означает, что будущая величина (ценность) затрат и выгод с точки зрения сегодняшнего дня различны. Конкретные расчеты по определению ценности будущего денежного потока возможны на основе использования теории стоимости денег во времени.

В настоящее время инвесторы требуют представления материала по проекту в виде комплекса взаимосвязанных разделов и документов, в том числе и организационно-правового характера. В российской практике инвестиционного проектирования для этих целей используется бизнес-план.

Несмотря на различие требований по составу, структуре и содержанию разделов бизнес-плана инвестиционного проекта, можно следующим образом структурировать его основные разделы:

1. Резюме.

2. Описание отрасли, продукции, услуг.

3. Сведения о рынке сбыта продукции.

4. Анализ конкуренции.

5. План маркетинга.

6. План производственной деятельности.

7. Организация сбыта продукции.

8. Календарный план выполнения работ.

9. Стратегия финансирования и финансовый план.

10. Анализ чувствительности проекта и рисков.

11. Приложения.

Любой инвестиционный проект во время своего жизненного цикла проходит ряд этапов, которые можно объединить в следующие фазы:

1. Прединвестиционная фаза.

2. Инвестиционная фаза (реализация бизнес-плана инвестиционного проекта).

3. Эксплуатация.

4. Ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа).

Влияние внешней среды на изменения параметров инвестиционного проекта позволяет определить комплексная экспертиза проекта. Аспекты такой экспертизы включают следующие направления:

техническая экспертиза;

маркетинговый анализ;

институциональный анализ;

социальный анализ;

экологическая экспертиза;

финансовый анализ;

экономический анализ и анализ риска.

Техническая экспертиза призвана проанализировать местоположение предприятия и вспомогательных производств, масштаб и сроки осуществления проекта, график реализации проекта, соответствие стандартов и норм, оценить правильность выбора технологического процесса.

Маркетинговый анализ призван оценить коммерческие аспекты проекта.

Институциональная экспертиза проекта - это анализ и оценка деятельности агентства, ответственного за осуществление проекта.

Социальные аспекты исследуют приемлемость проекта для местной культуры, его социальной организации и стратегии.

Экологическая экспертиза определяет степень влияния проекта на окружающую среду, направления преодоления такого влияния.

Финансовая и экономическая экспертиза призваны на микро- и макроуровне соответственно, определить финансовые последствия проекта для его участников, справедливость привлечения для реализации проекта национальных ресурсов в условиях их ограниченности и конкуренции.

Управление проектом - искусство руководства и координации людских и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта путем применения системы современных методов и техники управления для достижения определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству и реализации интересов участников проекта. К методам управления инвестиционными проектами в процессе их создания и реализации относятся:

сетевое планирование;

календарное планирование;

логистика;

имитационное моделирование.

Важнейшими факторами, определяющими степень успешности реализации инвестиционного проекта, является эффективное управление и контроль. Низкая эффективность контрольных мероприятий приводит к превышению расходов или увеличению времени выполнения проекта. Увеличение статей затрат в финансовом плане проекта зачастую означает необходимость привлечения дополнительных средств, которыми инвесторы не обладают. Такое увеличение стоимости проекта уменьшает, а иногда сводит на нет преимущества лидирующей позиции на рынке.

Оперативный контроль за ходом реализации проекта поглощает большую часть времени руководителей, но важность появляющихся проблем и необходимость срочного их разрешения, возникающие в процессе реализации проекта, не должны приводить к уменьшению важности рассмотрения долговременных аспектов деятельности.

Каждая из стадий инвестиционного проектирования и реализации проектов обладает специфическими характеристиками, что предполагает различный стиль и приемы управления, не приемлемые на других стадиях.

При проведении прикладных исследований над проектом работает лишь небольшая группа специалистов в условиях высокой неопределенности - в этом случае используются неформальные методы управления, предполагающие коллективное участие. До тех пор, пока проект не достигнет стадии, на которой могут быть сделаны обоснованные оценки затрат финансовых, трудовых, временных и других видов ресурсов, нецелесообразно использование методов детальной разработки бюджета проекта, подробных графиков его выполнения и т. д. С другой стороны расширение сферы применения неформальных методов управления на более поздних стадиях инвестиционного цикла часто приводит к неоправданному росту затрат и существенному замедлению работ.

Таким образом, необходимо создание системы управления, непрерывно меняющейся по мере реализации проекта, позволяющей принимать оптимальные тактические решения в рамках определенной ранее стратегии, а в случае необходимости изменять саму стратегию реализации бизнес-плана инвестиционного проекта.

Мировой опыт управления проектами доказал, что точная и своевременная информация - основа эффективного управления. В качестве стандартов, обеспечивающих основу контролинга, выступают критерии оценки проектов, оценки и допущения на которых базировалось решение об отборе проекта, его план. Однако подход к управлению проектом, предполагающий фокусирование внимания на выполнении плана проекта, представляется слишком узким и не дающим должного эффекта, т. к. несмотря на отсутствие отклонений от плана, в результате изменения параметров внешней cреды, проект может перестать быть жизнеспособным с коммерческой точки зрения.

Система управления инвестиционным проектом должна иметь возможность:

оценить прогресс решения каждой задачи в части затрат и длительности;

выявить те задачи, выполнение которых по каким-либо причинам выходит за пределы намеченного графика и оценить вероятные последствия этого;

соизмерять развитие проекта в целом с запланированными затратами ресурсов.

1.5 Программное обеспечение имитационного моделирования процесса управления реализацией инвестиционных проектов

На современном этапе развития системы инвестиционного проектирования корректная оценка инвестиционных проектов связана с необходимостью учета широкого круга динамически изменяющихся параметров рыночной среды. Мировой опыт свидетельствует о необходимости применения для этой цели специализированных программных продуктов, позволяющих автоматизировать процесс инвестиционного проектирования.

...