Достижение успеха при развитии кластеров является совместной задачей бизнеса и органов власти соответствующего уровня (федеральной, региональной и муниципальной - в зависимости от масштаба кластера и существующих задач по его развитию); только взаимопонимание и готовность к сотрудничеству между ними гарантируют получение положительных результатов. Важнейшим элементом кластерного принципа развития региона является установление постоянного диалога всех участников процесса - малых и крупных предприятий, соответствующих властных структур, сервисных и научно-исследовательских организаций, системы профессионально-технического образования, СМИ и др.

Этот подход, пользующийся признанием и активно применяемый для стимулирования экономического развития во многих регионах мира, предоставляет, таким образом, большие возможности как для повышения конкурентоспособности местного бизнеса, так и для повышения эффективности экономической политики региональной власти. В настоящее время подход к региональному развитию, основанный на кластерах, начинает входить в практику и в России.

Эффективная реструктуризация бывших «промышленных гигантов» требует глубокого взаимодействия и сотрудничества между крупным и малым бизнесом, властью, вузами, НИИ и т.п., и здесь кластерный подход предоставляет необходимые инструменты и аналитическую методологию. Применение кластерного подхода позволяет достигать расширенного развития малого и среднего предпринимательства.

В качестве примеров потенциальных российских кластеров можно привести авиакосмические кластеры в Москве и Самаре, информационно-телекоммуникационный кластер в Москве, пищевые кластеры в Москве, Санкт-Петербурге и Белгородской области, судостроительный кластер в Санкт-Петербурге и т.п. Кластерный подход хорош еще тем, что, будучи общепринятым в наиболее развитых промышленных странах, способствует достижению большего взаимопонимания с лидерами бизнеса в этих странах, позволяя говорить с ними на одном языке. Например, по информации Итало-Российской торговой палаты, итальянцы уже поделили Россию на крупные зоны, где будут осуществляться инвестиции в производство тех или иных товаров. Так, например, Липецкая область для итальянских инвесторов станет зоной производства электробытовых товаров, Екатеринбург - машиностроительной зоной, Санкт-Петербург, Москва и Московская область зонами производства обуви и мебели. В настоящее время крупные международные компании, как правило, предпочитают инвестировать в те регионы и страны, где уже имеются сложившиеся кластеры в необходимых отраслях, или хотя бы есть предпосылки для их формирования.



7. Мировой и российский опыт развития венчурного инвестирования

Общий мировой рынок венчурного капитала в середине 90-х годов превысил $100 млрд. В 1999 году в США, на долю которых приходится более 3/4 всего мирового объема венчурного капитала, в американские венчурные фонды было вложено $56 млрд. В последнее время значительное развитие венчурная индустрия получила в странах Юго-Восточной Азии, в первую очередь в Китае, Республике Корея, Сингапуре.

Стремительное развитие венчурного инвестирования во всем мире заключается в высоких показателях эффективности деятельности венчурных фондов. По данным Venture Economics в 1999 году на пике своей активности наиболее успешно действующие фонды обеспечили инвесторам внутреннюю норму прибыли в 150 %. И это несмотря на высокие инвестиционные риски и большое число неудач при создании и развитии новых компаний. Средние мировые показатели годовой прибыли инвестиционных фондов составляют 17-25%, что значительно превышает показатели банковской доходности.

Как показывает мировой опыт, традиционными источниками средств для вновь образуемых венчурных фондов являются: средства государства, выделяемые различными министерствами и ведомствами на реализацию разнообразных программ поддержки предпринимательства, в том числе в высокотехнологичных отраслях; иностранные инвестиции; инвестиции банков; инвестиции страховых компаний; инвестиции пенсионных фондов; собственные средства корпораций (финансово-промышленных групп); накопления и сбережения населения.

При этом в экономически развитых странах создание и поддержка венчурных фондов, специализирующихся на работе с компаниями на ранних стадиях развития (seed и start-up), происходит в основном за счет государственных инвестиций, а венчурные фонды, специализирующиеся на инвестициях на более поздних стадиях, образованы в основном за счет инвестиций частных и корпоративных инвесторов.

Заинтересованность государства в развитии венчурного бизнеса начинает четко прослеживаться в США со второй половины 70-х, а в Западной Европе - с начала 80-х годов. Несмотря на то, что мировая индустрия венчурного капитала аккумулирует более $100 млрд., правительства принимают специальные программы для решения проблемы «нехватки средств», которая препятствует предприятиям малого бизнеса получать необходимый капитал. Это, в первую очередь, технологические компании, попытки которых заняться инновационной деятельностью часто сталкиваются со скептическим отношением со стороны традиционных источников финансирования, прежде всего, в силу отсутствия достаточного залогового обеспечения.

Основная причина возникновения этого интереса связана с осознанием важных функций, которые может эффективно выполнять венчурный капитал в современной рыночной экономике. Речь идет, во-первых, о содействии освоению новых передовых научно-технических разработок для создания конкурентоспособных высокотехнологичных продуктов и технологий и, во-вторых, о создании новых рабочих мест в малом бизнесе с целью снижения общего уровня безработицы.

7.1 Общие тенденции в области участия государства в развитии венчурной индустрии

Характерной особенностью развития венчурного бизнеса, особенно в 90-е годы, является усиление прямого государственного участия. Это свидетельствует о том, что индустриально развитые страны Запада рассматривают венчурный механизм в качестве важной составной части национальных инновационных систем и стремятся к его более широкому распространению в экономике.

Большинство правительств экономически развитых государств США, Европы и Азиатско-Тихоокенского региона понимает возрастающую роль венчурного инвестирования в экономике.

Используются как прямые так и непрямые меры государственного участия в стимулировании венчурной индустрии: от прямого финансового участия в создании венчурных фондов до формирования благоприятной среды для малого предпринимательства, направленные на создание надлежащих экономических, институциональных и нормативных условий, при которых рынки могут эффективно направлять средства в новые и инновационные предприятия. Например, правительство может стимулировать развитие вторичного рынка ценных бумаг, поощрять финансовые институты предоставлять более широкий спектр услуг, стимулировать развитие контактов между крупными и малыми компаниями и содействовать предпринимательской деятельности. С помощью финансовой и правовой базы правительства создают благоприятные условия для венчурного капитала и малых инновационных предприятий, а также определяют тип финансовых инструментов, которые будут разработаны и использованы на рынке.

Помимо создания подходящих базовых условий, многие правительства разрабатывают и реализуют собственные программы мобилизации венчурного капитала для поддержки малых инновационных предприятий. Через эти программы главным образом создаются финансовые стимулы (включая разнообразные схемы налогового стимулирования), но также они включают непосредственно прямые инвестиции и правительственные кредиты. Эти инструменты могут быть применены к венчурным фондам (управляющим компаниям) и/или непосредственно к предприятиям малого и среднего бизнеса.

Государственные программы венчурного капитала ставят своей целью восполнить недостаточность рынков частного капитала, отрегулировать финансирование частного сектора и создавать компаниям (преимущественно научно-технической сферы) благоприятные условия для развития в течение длительного периода.

Наиболее успешные венчурные программы финансируются правительствами, но управляются профессионалами из частного сектора.

Хотя правительство и должно контролировать и оценивать результаты функционирования таких программ, его участие в принятии инвестиционных решений должно быть минимальным.

При государственном участии создается инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства.

Законодательство в области венчурного инвестирования охватывает все ключевые моменты - такие как прописывание «удобной» организационно-правовой формы для создания венчурных фондов, нормативных актов, допускающих участие в венчурном капитале институциональных инвесторов корпоративного и налогового законодательства, благоприятствующего реализации сделок.

Необходимость выработки законодательных норм, регулирующих деятельность венчурной отрасли национальных экономик, признается целесообразной. Особенно если правительства заинтересованы в участии венчурных финансовых институтов в интенсивном развитии экономических субъектов на критических с точки зрения государственных приоритетов направлениях. Однако венчурный капитал, согласно общепринятому мнению, только в том случае сумеет выполнить свойственную ему функцию финансового посредника, если владельцы финансовых ресурсов захотят их инвестировать. Это намерение должно стимулироваться разработкой таких юридических норм и правил, которые обеспечивали бы должную степень компенсации за все «неудобства», связанные с данным видом финансирования: длительный срок окупаемости венчурных инвестиций, неопределенности, связанные с перспективами выходов из проинвестированных компаний и получения доходов, высокий риск потери и т.п. Так, участие государства гарантирует в ряде случаев более благоприятные условия для реципиентов венчурного капитала, в частности, реализуются различные схемы государственных гарантий инвестиций на случай неудачного завершения финансируемых проектов малого бизнеса, государство выделяет компаниям средства в дополнение к аккумулированному частному капиталу и т.п.

7.2 Тенденции на рынке российского венчурного капитала

По венчурной индустрии в России можно констатировать ряд проявившихся в последнее время тенденций.

1. Динамика венчурных инвестиций, начиная с 2001 года, демонстрирует восходящую тенденцию.

2. В 2001 г., и особенно в 2002 г., начался «выход» венчурных фондов из проинвестированных ими ранее компаний. При этом по имеющимся данным показатели доходности вложений венчурных инвестиций в России являются одними из самых высоких в мире среди стран с развивающимися экономиками.

3. Успехи отдельных венчурных фондов и компаний, например Baring Vostok Capital Partners, позволяют им собирать новые более крупные фонды для российских предприятий.

4. Если в начале своего появления венчурная индустрия в Российской Федерации была представлена в основном венчурными фондами, возникшими вследствие той или иной зарубежной правительственной (TUSRIF), ведомственной (Defense Enterprise Fund) или межгосударственной (региональные фонды ЕБРР) инициативы, то с течением времени к этим, до сих пор во многом определяющим лицо данного бизнеса инвестиционным институтам добавились совершенно частные образования - BVCP, CIPEF, Orion Capital и др., в основном американского происхождения.

7.3 Проблемы венчурного инвестирования в России

Вместе с некоторыми положительными тенденциями, изложенными выше, среда, в которой действуют субъекты российской венчурной индустрии, остается недостаточно благоприятной.

Сравнительно небольшой (по масштабам России) объем прямых инвестиций в реальный сектор экономики можно объяснить большими политическими и макроэкономическими рисками. Учитывая высокий научно-технический потенциал траны, доля венчурных инвестиций в российские высокотехнологичные проекты (примерно 1-2%) выглядит явно недостаточной.

Основные проблемы, препятствующие развитию венчурной индустрии в России:

низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

крайне малое присутствие российского капитала в венчурной индустрии России - одного из основных факторов привлекательности страны для зарубежных инвесторов;

отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере России новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Кроме того, интенсивное развитие венчурной индустрии сдерживают:

усложненная регистрация венчурных фондов в российской юрисдикции;

недостаточное количество квалифицированных управляющих венчурными фондами;

низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в России.

Оказание содействия на государственном уровне в решении указанных проблем и устранении имеющихся препятствий позволит значительно ускорить процесс привлечения в экономику страны зарубежного венчурного капитала.

7.4 Возможные способы привлечения в Россию зарубежного венчурного капитала

Инвестиционный климат в России в 2003 г. существенно улучшился. По данным МЭРТ РФ, за семь месяцев 2003 года объем инвестиций в основной капитал составил 985,8 млрд руб. Рост этого показателя по сравнению с аналогичным периодом 2002 г. составил 11,9%. Кроме того, зафиксирован прогрессирующий характер темпов роста накопленных объемов инвестиций в основной капитал -с 110,2 % в I кв. 2003 г. до 111,9% за первое полугодие и 11,8% в июле. Это свидетельствует о сохранении в III кв. факторов, инициирующих инвестиционную активность с начала 2003 г. Рынок Ценных Бумаг, №20 (251) 2003 г.

Улучшение инвестиционного климата в России было замечено и западными экспертами. В частности, одним из главных героев опубликованного ежегодного рейтинга инвестиционной уверенности консалтинговой фирмы A. T. Kearney стала Россия -- она с 17-го места поднялась на 8-е и впервые вошла в первую десятку. В отдельных номинациях Россия оказалась абсолютным лидером. В частности, по привлекательности инвестиций в торговлю, и, что особенно важно, потенциальные инвесторы оценили перспективы инвестиций в Россию в будущем лучше, чем перспективы всех остальных стран, в том числе Китая. По словам генерального директора нефтяной компании British Petroleum в России Питера Чероу, Россия сделала прорыв, интегрируясь в мировую экономику, и при сохранении существующей тенденции инвестиции в Россию будут только возрастать. Рынок Ценных Бумаг, №20 (251) 2003 г.

Кроме того, агентство Moody's поставило Россию на первую инвестиционную ступень, повысив потолок суверенного рейтинга (наивысший уровень, который эмитент может иметь в стране), а также рейтинги по еврооблигациям и рублевым облигациям с Ва2 до ВааЗ. Рейтинг валютных облигаций Минфина России 6-го и 7-го траншей повышен с ВаЗ до Ва1. Как отмечают эксперты, это решение открывает дорогу в Россию большим деньгам консервативных иностранных инвесторов.

В числе возможных способов привлечения в Россию зарубежного венчурного капитала целесообразно рассматривать следующие механизмы.

? Создание венчурных фондов и фондов прямых инвестиций с участием зарубежного капитала

? Привлечение зарубежного венчурного капитала в создание отраслевых и региональных фондов, формируемых с участием Венчурного Инновационного Фонда (ВИФ)

? Участие зарубежного венчурного капитала в финансировании техноинкубаторов, инновационно-технологических центров, технопарков на территории России

? Привлечение в финансирование высоко-технологичного российского бизнеса капитала индивидуальных инвесторов (бизнес-ангелов).



8. Опыт участников АТЭС и других стран в использовании различных механизмов государственного участия в процессе прямого венчурного инвестирования

8.1 Великобритания

Венчурная индустрия Великобритании является самой мощной и наиболее развитой в Европе, на ее долю приходится 49% от общеевропейского объема среднегодовых инвестиций венчурного капитала. По своей значимости венчурная индустрия Великобритании занимает второе место в мире после США. Предпринимаемые государством шаги на начальном этапе (в 70-80-е годы), не воздействовали прямо на венчурный капитал, но обеспечивали огромную и всестороннюю экономическую поддержку предпринимателям, снижая риск инвестирования в их развитие.

К 1983 г. были снижены ставки корпоративных налогов для малого бизнеса; введены налоговые послабления на выплаты по займам на покупку акций, а также послабление по налогам на доход в предыдущем месте работы. Региональные предприятия получали гранты, займы с низкой процентной ставкой и государственные контракты, что помогало развиваться малым предприятиям. Технологические и инженерные программы предоставляли гранты на исследования. Обеспечивался тренинг малому бизнесу.

Политика правительства по приватизации государственных компаний с 1980 г. была активно финансирована венчурным капиталом. Поскольку университетам и НИИ было предписано снизить свою зависимость от государственного финансирования, НИИ вступили в венчурную индустрию. Через инвестиции и организацию исследовательских парков, которые считались превосходной базой для выращивания перспективных компаний, и частные, и общественные НИИ начали искать пути коммерциализации активов, расширяя применение привлеченных инвестиций.

С 1983 г. объем инвестиций индустрии венчурного капитала Великобритании составил 35 млрд.фунт.стерл., которые были распределены между 19 000 фирмами, причем 29 млрд. было инвестировано только в экономику Великобритании. Осуществляемые в Великобритании программы поддержки инвестиций проводятся Департаментом Торговли и Промышленности Великобритании (DTI). В области кредитования работает уже широко известная схема Гарантийного Предоставления Кредитов для малого бизнеса через сеть аккредитованных банков, по которой DTI выступает гарантом 75 % от суммы получаемого долгосрочного кредита.

В создании венчурных инвестиционных институтов основную роль играет созданный с участием DTI фонд фондов - Британский Фонд Высоких Технологий, который создан с целью поддержки высокотехнологичного бизнеса на ранних стадиях развития. Задачами фонда является создание на долевых принципах с коммерческими и институциональными инвесторами (пенсионные и страховые фонды) венчурных фондов, ориентированных на инвестиции в малые и средние высокотехнологичные компании на ранних стадиях развития.

Общий объем привлекаемых в фонд средств составил, по оценкам Westport Private Equity - управляющей компании фонда, 125 млн.фунт.стерл. Объем внесенных DTI средств составляет 20 млн.фунт.стерл., остальную сумму вносят в основном некоммерческие институциональные инвесторы. Так, достигнута договоренность с Британским пенсионным фондом о внесении 80 млн.фунт.стерл.

В 1995 г. правительство создало Траст Венчурного Капитала (VCT) - сообщество, представленное на Лондонской бирже и инвестировавшее в компании, не представленные на бирже, финансируемое частными инвесторами, ищущими налоговых льгот и управляемое опытными менеджерами венчурных фондов. Поскольку есть некоторые ограничения на инвестиции VCT, большинство инвестиционных компаний нашли эту схему инвестирования привлекательной. К середине 2000 г. в VCT было инвестировано 412,3 млн.фунт.стерл. Начиная с 1993/94 гг., в течение четырех лет ежегодные темпы роста продаж предприятий, поддержанных венчурными фондами, составляли 40 % в год, что в два с половиной раза выше, чем у компаний, котируемых по Индексу Фондового Рынка «Файнэншл таймс».

В инвестиционной политике как вновь создаваемых, так и уже существующих венчурных фондов можно выделить следующие основные тенденции:

а) увеличение инвестиций в компании на начальных стадиях (стартовые компании),

б) переход капитала в наукоемкие отрасли промышленности.

Источник: BVCA

Рис. 8.1 Средства, инвестированные членами BVCA

Количество проинвестированных стартовых компаний возросло с 1187 (22,8 %) в 1997 г. до 1978 (31,8 %) в 1998 г. Количество проинвестированных компаний в секторе высоких технологий возросло с 1592 (33,8 % от общего числа) в 1997 г. до 2402 (38,6 %) в 1998 г. Этот рост привел к существенному расширению фондового рынка - первичное размещение акций (IPO) и выпуск дополнительных акций венчурными компаниями на бирже возросло в 1998 г. по сравнению с предыдущим годом с 391 до 924 компаний-эмитентов. Общий объем IPO венчурных компаний составил в 1998 г. 1,308 млрд.евро, то есть 18,8 % от общего объема продаж при выходе из компаний, что превысило результат 1997 г. на 34%. В 1999 г. объем инвестиций, распределенный между 1300 фирмами, составил 7,8 млрд.фунт.стерл., из которых 6,1 млрд. было инвестировано только в экономику Великобритании.

Почти 50% объема средств венчурного капитала направляется на расширение уже существующего бизнеса, что способствует увеличению темпов его роста и позволяет успешно конкурировать на мировом рынке. В 1999 г. в высокотехнологичные компании Великобритании было инвестировано свыше 1 млрд.фунт.стерл. В том же году было собрано свыше 1 млрд.фунт.стерл. из новых фондов для будущих инвестиционных проектов в высокотехнологичные компании.

В марте 2000 г. премьер-министром Великобритании Тони Блэромом была озвучена (“Таймс”) программа превращения Евросоюза в самый экономически динамичный центр силы, способный конкурировать с США, которая предусматривает:

внедрение венчурного капитала в наукоемкие отрасли;

поддержка вновь создаваемых компаний в области передовых технологий;

поощрение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ;

интеграция традиционных секторов экономики с Интернет и т.д.

8.2 США

Ряд программ участия государства, реализуемых в США, связан с формированием более благоприятных условий для реципиентов венчурного капитала. Программа SBIC (Small Business Investment Company) предоставляла доступ к государственному финансированию молодым растущим компаниям при условии одновременного привлечения средств со стороны частных инвесторов в соотношении 2:1 или 3:1, т.е. две или три части капитала должны происходить из частных источников. При этом государство действует как партнер, владеющий привилегированными акциями, и в перспективе рассчитывает на долю прибыли таких компаний.

Деятельность SBIC регулировалась Администрацией по малому бизнесу (SBA). SBIC были частными компаниями, но, принимая на себя обязательства по совершению ограниченных типов инвестирования, в обмен получали правительственные субсидии, выпуская гарантированные SBA облигации. В процессе развития SBIC параллельно стали появляться независимые частные венчурные фонды и компании, со временем превратившиеся в то, что сегодня известно как источники «венчурного» капитала.

Программа SBIC - самая ранняя по времени возникновения программа такого типа.

Кроме того, реализуется Программа Инновационного Развития Малого Бизнеса США (SBIR), созданная в 1982 г., которая следит за тем, чтобы все федеральные организации, направляющие более $100 млн. в год на внешние исследования, выделяли определенный процент этих фондов на поощрительные вознаграждения малого бизнеса. Получателем этих вознаграждений должна быть независимая коммерческая компания США, в которой работают не более 500 человек.

В 1995 г. по программе SBIR начинающие технологические компании получили порядка $900 млн., в 1997 г. - $1 млрд. С начала реализации программы до 1998 г. было выдано 37000 премий на сумму более $5,3 млрд. Предоставляя средства на развитие определенного инновационного проекта, компания потенциально высвобождает внутренние фонды, которые она могла бы выделить на НИОКР и, тем самым, частично устраняет необходимость привлекать капитал из других источников.

Программа состоит из трех этапов, хотя финансирование предоставляется только для первых двух. Премии 1-го этапа в объеме до $100 тыс. выделяются на то, чтобы получатель премии мог определить степень реализуемости проекта. Почти половина получателей премии 1-го этапа переходит в категорию получателей премии 2-го этапа, которая выделяется в объеме до $100 тыс. на поддержку исследований. Премии выделяются в виде контрактов или грантов, при этом государство доли в компании не получает.

Другой часто применяемой формой содействия развитию венчурного бизнеса являются различные схемы государственных гарантий инвестиций на случай неудачного завершения финансируемых проектов малого бизнеса. Соответствующая программа гарантированных займов, осуществляемая Администрацией по делам малого бизнеса США, распространяется на 75% от суммы займа на создание новых фирм и развитие малых фирм с высоким потенциалом роста.

Помимо этого, в целях поощрения более активного участия институциональных и частных инвесторов в финансировании наукоемких проектов малого бизнеса в США используются разнообразные схемы налогового стимулирования (снижение ставки налога на приращение капитала от операций с ценными бумагами, предоставление налогового кредита и другие).

США, где существующая практика участия государства в развитии венчурной индустрии наиболее активно осуществляется с конца 70-х и начала 80-х годов, до настоящего момента не отказываются от соответствующих программ, даже несмотря на наблюдавшийся во второй половине 90-х годов бум частных венчурных инвестиций.

Одним из поддерживаемых государством (в т.ч. и через систему грантов) механизмов, способствующих привлечению венчурных инвестиций, является проведение венчурных ярмарок. Подобные мероприятия проводятся ежегодно во многих штатах США, например, в Калифорнии, Флориде, Нью Джерси, Оклахоме и др. и, являясь контактной площадкой для встречи инвесторов и компаний, способствуют привлечению инвестиций в новые, растущие инновационные компании.

В США за последние 15 лет было реализовано более 100 «венчурных» инициатив на уровне штатов и федерального центра. Хотя структурно такие программы существенно различаются, усилия их инициаторов основываются на двух общепризнанных предположениях:

частный сектор не в состоянии предоставить достаточный объем финансовых ресурсов молодым компаниям, по крайней мере, в некоторых регионах или отраслях промышленности;

правительство в состоянии определить круг фирм, где инвестиции могут однозначно обеспечить высокие социальные и/или частные выгоды.

Штат Нью-Йорк инициировал несколько налоговых льгот для поддержки предпринимателей и венчурных капиталистов. По налоговому кредиту на инвестиции (ITC) корпорациям разрешается получать кредит по налогообложению в размере 5% от сумм инвестированных в собственность или оборудование для производства и смежные бизнесы. Кредит в 4% предоставляется частным и корпоративным инвесторам, инвестировавшим более $ 350 млн. Новые бизнесы (обычно те, которые работают в штате менее пяти лет) могут получить возмещение неиспользованных кредитов. Неиспользованные кредиты могут откладываться на срок до 15 лет.

Налоговый кредит, поощряющий занятость (EITC), обеспечивает дополнительный кредит от 1,5% до 2,5% от размера тех же инвестиций в новый капитал (только производственные мощности и оборудование), и подлежит вычету корпорациями из уплачиваемого налога раз в каждые два года, следующие за первым успешным годом первоначальных инвестиций, если занятость в эти годы достигнет определенного уровня. Неиспользованные кредиты могут откладываться на срок до 15 лет.

Кредит по налогу на исследования и разработки дает возможность снизить корпоративные налоги на 9% при инвестировании в оборудование для исследований и разработок. Дополнительные кредиты можно получить на создание и расширение вновь возникающих технологичных компаний, включая 3-годичный кредит в $1000 на создание рабочего места на каждого работника и кредит на капитал при инвестировании во вновь возникший технологический бизнес. Кредиты на найм квалифицированных работников во вновь возникающие технологичные бизнесы обеспечивает $1000 на каждого нового постоянного работника (относительно 100% ежегодного уровня занятости), доступны в течение только одного 3-годичного периода. Неиспользованные кредиты могут откладываться на неопределенный срок.

Программа Венчурного Инвестирования Нью-Йорка, представленная в ноябре 1999 г., размещает до $ 250 млн. Нью-Йоркского Common Retirement Fund (CRF) в венчурные инвестиции в штате Нью-Йорк и является вторым по размеру общественным пенсионным фондом в стране (актив - $ 127 млрд.). Программа гласит, что CRF войдет в партнерское соглашение с генеральным венчурным партнером, который играет типичную роль венчурного капиталиста США (ищет инвестиции, рассматривает их потенциал, обсуждает условия, отслеживает прогресс инвестиций) - основанную только на потенциальном возврате от инвестиций. CRF будет требовать от других институциональных инвесторов участия в любом партнерстве с вкладом не менее чем вклад CRF. Кроме того, генеральный партнер должен будет инвестировать основную сумму.

8.3 Тайвань

Правительство Тайваня формально организовало венчурную индустрию в 1983 г. для обеспечения развития технологически интенсивной промышленности и обновления ее промышленной структуры. Оно опубликовало «Правила управления венчурными инвестиционными предприятиями», которые включали в себя руководящие принципы, касающиеся организации, минимальных требований к капиталу, инвестиционному объему, управлению и надзору за венчурным фондом. С того времени был формально зарегистрирован 191 венчурный фонд с общими вложениями 130 млрд. тайваньских долларов ($ 3,7 млрд.).

В конце 1980-х правительство предложило 20% налоговую льготу инвесторам, впервые вкладывающим в венчурные фонды, которые можно было получить в течение двухлетнего периода. В 2001 г. налоговый кредит был отменен. За прошедшие годы акционеры тайваньских венчурных фондов получили более 6 млрд. тайваньских долларов ($ 170 млн.) налоговых льгот. Когда кредит отменили, частные и институциональные инвесторы, ранее принимавшие участие в венчурном капитале, отозвали назад свои вложения.

Венчурная среда в Тайване все еще достаточно ограничена. Заявки должны быть переданы в министерство финансов для глубокого исследования и одобрения менеджмента, способностей и опыта команды в управлении инвестициями в высокие технологии. Тем не менее, банки, страховые и брокерские фирмы не допущены к участию в венчурном бизнесе. Объем венчурных инвестиций ограничен для иностранных или отечественных научно-технических компаний, других венчурных фондов и отечественных отраслей промышленности. Капитал, инвестируемый в низкотехнологичное производство, не может превышать 30% от общих вложений фонда. Венчурным фирмам запрещено инвестировать в ценные бумаги, выставляемые на публичные торги.

8.4 Япония

Не влияя прямо на венчурный капитал, правительство создало несколько программ по поддержке малых и средних предприятий. Корпорация японских малых и средних компаний (JASMEC), осуществляющая всестороннюю помощь малым и средним компаниям, оказывает консультационные услуги, а также поддерживает систему кредитования кооперативных ассоциаций малых и средних предприятий, созданных для развития и обновления бизнеса. Фонды обеспечили компаниям возможность на очень выгодных условиях приобретать землю, здания, оборудование и т.д.

Продолжение экономического спада в Японии (в частности ухудшение ситуации с занятостью) и низкий уровень организации новых бизнесов в Японии потребовали от правительства усиления поддержки для венчурных предприятий путем принятия ряда законов с 1995 г.

Закон, поддерживающий организацию малых и средних предприятий (1995);

Введение системы налогообложения для бизнес-ангелов (1997);

Закон, поддерживающий трансфер технологий (1998);

Закон, поддерживающий организацию новых бизнесов (1998);

Закон о реформе управления малыми и средними предприятиями (1999);

Закон о восстановлении промышленности (1999);

Ревизия основного закона о малых и средних предприятиях (1999);

Закон об усилении промышленных технологий (2000);

Закон о поддержке малых и средних предприятий (2000).

Понимая успех пенсионных фондов США и предпринимая попытки найти альтернативу для неустойчивых и упадочных рынков капитала, Ассоциация пенсионных фондов Японии в конце 1999 г. объявила, что она будет рассматривать вопрос об альтернативных инвестициях в качестве 51,28 триллиона йен, которыми она управляет, в принудительные национальные сбережения. В середине 2000 г. законы, ограничивающие вложения самоуправляемых пенсионных фондов в государственные ценные бумаги были отменены, так же как и другой закон, гласивший, что пенсионные фонды менее 50 млрд. йен должны управляться изнутри. Это был критический шаг по привлечению капитала в венчурный бизнес.

Министерство внешней торговли и инвестиций создало подразделение для продвижения венчурного капитала, давая гранты в размере до $ 500 тыс. для начинающих компаний и для обучения за границей японских венчурных капиталистов. Для привлечения специалистов предлагается использовать опционы. Также было отменено правило 50% доли капитала в портфельных компаниях.

В конце 1999 г. токийская Биржа основала «Mothers» - Market of the High-growth and Emerging Stocks (рынок быстрорастущих и новых ценных бумаг) - для обеспечения компаниям на ранних стадиях доступа к фондам и для того, чтобы обеспечить инвесторам более диверсифицированный инвестиционный продукт. Критерии листинга для иностранных компаний (введенные в 2000 г.) были разработаны для того, чтобы иностранные компании могли собирать средства и улучшать свой корпоративный профиль в Японии. Вдобавок компаниям был больше не нужен трехгодичный период прибыльности для IPO.

В надежде на улучшение среды для венчурных компаний, правительство Японии в настоящий момент изучает существующую систему опционов, пересмотр коммерческого закона относительно привилегированных акций, и создание новых компаний на базе университетов. Этот процесс будет включать систему займов, установленную в течение последних двух лет Японской Финансовой Корпорацией, улучшение системы налогообложения для бизнес-ангелов, налоговые льготы для инвестиций в малый бизнес и законы о покрытии издержек. Также правительство рассматривает требования о прекращении регулирования за выпуск некотируемых акций.

8.5 Сингапур

Правительство создало фонды, спонсируемые государством, и со-инвестируемые фонды и программы для поддержки интереса западных инвесторов и расширения инвестиций, а также поддержания инфраструктуры в стране. С 1985 г. действуют специфические налоговые льготы для стимулирования создания большего количества венчурных фондов и управляющих компаний фондов. Две из них - льготы для венчурных фондов и так называемая «пионерская» льгота для управляющих компаний венчурных фондов. Компаниям предоставляется период льготного налогообложения до 10 лет на взносы за управление и бонусы, полученные от утвержденных венчурных фондов. Эта схема льготного налогообложения была отменена в 1998 г.

Для поддержания национального лидерства в стране компании должны как минимум на 50% принадлежать гражданам или постоянным жителям Сингапура, они также должны быть зарегистрированы и находиться в Сингапуре. Потери от продажи акций до 100% инвестированных средств могут покрыться за счет другого налогооблагаемого дохода инвесторов.

В 1986 г. EDB инициировало программу развития местной промышленности для установления более тесных бизнес-связей между местными и мультинациональными компаниями Сингапура. Эта программа помогла привлечь иностранные инвестиции и применить зарубежные знания для развития и расширения сингапурских компаний и отраслей. Правительство также стимулировало построение большего объединенного фонда венчурных профессионалов в Сингапуре для поддержания роста промышленности и укрепления позиции Сингапура как регионального узла венчурного капитала.

Сегодня правительство Сингапура развивает исследовательское направление и новые компании, оказывая более существенную поддержку с целью защиты интеллектуальной собственности, вкладывая повышенные правительственные инвестиции в исследования и разработки, награждая за инновации и реализацию программ Technopreneur Home Office, поддерживающих развитие технологичных компаний на местах.

В 2001 г. EDB искало пути укрепления рынка компаний, находящихся на ранних стадиях развития, используя схему развития начинающих компаний (SEEDS), программу на $ 50 млн., принимающую ставки «доллар к доллару» на многообещающие начинающие компании, которые поддерживаются третьими частными инвесторами.

Сингапур - центр азиатской предпринимательской деятельности. Он сотрудничает с Индией, Кореей и Японией по созданию в Сингапуре инкубаторов для компаний, созданных представителями других стран. Это помогает привлечь человеческий и финансовый капитал, объединить специалистов и создать сеть предлагаемых компаниями услуг.

С 1998 г. количество компаний с венчурной историей в Сингапуре увеличилось более чем в 2 раза, с 310 до 635. Количество венчурных специалистов, базирующихся в Сингапуре в течение того же периода, выросло с 280 до 421.

8.6 Индия

Индийские банки не обеспечивают капиталом предпринимателей вследствие своей чрезвычайной консервативности, что привело к неправильному управлению банками и непоследовательным действиям. Таким образом, предприятия ожидали финансирования только от рынков капитала. Поскольку для деятельности требовалась государственная лицензия, а индийская административно-командная система управления экономикой приводила к развитию дефицита товаров, то любая компания, получавшая разрешение на деятельность, гарантированно получала прибыль. Таким образом, рынки капитала были восприимчивы к предложениям такого рода.

В 1987-88 гг. Индия основала Technology Development Fund (Фонд развития технологий), что предусматривало налогообложение всех платежей за импорт технологий. Фонд намеревался поддерживать инновационные и высокорисковые технологические программы через Промышленный банк Индии. В 1988 г. в стране началась легализация операций с венчурным капиталом. В первую очередь, это делалось для государственных банков, а также позволяло создавать частные фонды. Тем не менее, интерес частного сектора был минимальным. Легализация предусматривала следующее.

Венчурные фонды будут облагаться относительно низким налогом на прибыль с капитала.

Инвесторам была дарована свобода выхода инвестиций по ценам, не требующим больше одобрения Инспекции по ценным бумагам (которая ранее запрещала продажу по ценам выше паритета).

Учредителями фондов должны стать банки, крупные финансовые институты или частные инвесторы.

Частные инвесторы могут владеть не более чем 20% управляющей фондом компании.

Инвестиции должны быть не больше, чем 100 млн. рупий на портфельную компанию.

Правительство определило отрасли, подходящие для венчурного финансирования.

Два центральных банка должны были одобрить каждую венчурную инвестицию.

С 1999 г. общественным фондам было разрешено использовать до 5% их ресурсов для венчурного капитала - как прямо, так и через венчурные фонды. Тем не менее, в 2001 г. венчурных инвестиций они не сделали. Сегодня в Индии существует несколько препятствий для развития венчурной индустрии.

Большим пенсионным фондам, одним из крупнейших финансистов венчурной индустрии США, все еще запрещено инвестировать в венчурный капитал.

В Индии существуют строгие ограничения на количество иностранных инвестиций и совладение индийскими компаниями, что ограничивает потенциальную активность иностранных венчурных компаний.

Только шесть отраслей промышленности признаны годными для венчурного инвестирования.

Отечественные венчурные фонды регулируются тремя правительственными органами. Западным инвесторам требуется получить разрешение на инвестиции у всех трех.

Рейтинг инвестиционной привлекательности стран для прямых зарубежных инвестиций (FDI) с июля 1998 по сентябрь 2003 гг.

Пози-ция в рей-тинге	Июль 2003 г.	Сентябрь 2002 г.	Февраль 2001 г.	Январь 2000 г.	Июнь 1999 г.	Июнь 1998 г.
	Страна	Страна	Страна	Страна	Страна	Страна
1	Китай	Китай	США	США	США	США
2	США	США	Китай	Великобри-тания	Китай	Бразилия
3	Мексика	Великобри-тания	Бразилия	Китай	Великобритания	Китай
4	Польша	Германия	Великобри-тания	Бразилия	Бразилия	Велико-британия
5	Германия	Франция	Мексика	Польша	Мексика	Индия
6	Индия	Италия	Германия	Германия	Индия	Мексика
7	Великобри-тания	Испания	Индия	Мексика	Австралия	Польша
8	Россия	Канада	Италия	Италия	Польша	Аргенти-на
9	Бразилия	Мексика	Испания	Испания	Германия	Австра- лия
10	Испания	Австралия	Франция	Австралия	Франция	Германия
11	Франция	Польша	Польша	Индия	Италия	Испания
12	Италия	Япония	Канада	Франция	Канада	Италия
13	Чехия	Бразилия	Сингапур	Канада	Испания	Россия
14	Канада	Чехия	Таиланд	Таиланд	Аргентина	Венгрия
15	Япония	Индия	Австралия	Юж. Корея	Таиланд	Таиланд
16	Таиланд	Венгрия	Чехия	Япония	Чехия	Чехия
17	Венгрия	Россия	Юж. Корея	Голландия	Юж. Корея	Канада
18	Юж. Корея	Гонконг	Голландия	Чехия	Венгрия	Индоне-зия
19	Австрия	Голландия	Тайвань	Аргентина	Голландия	Франция
20	Тайвань	Таиланд	Япония	Венгрия	Сингапур	Чили
21	Вьетнам	Юж. Корея	Венгрия	Сингапур	Япония	Юж. Корея
22	Гонконг	Сингапур	Малайзия	Малайзия	Малайзия	Малайзия
23	Малайзия	Бельгия	Турция	Тайвань	Тайвань	Япония
24	Турция	Тайвань	Аргентина	Бельгия	Филиппины	Сингапур
25	Индонезия	Австрия	Гонконг	Ирландия	Гонконг	Филиппины

Источник: A. T. Kearney, Inc.



Заключение

Как показывает мировой опыт, рациональное соотношение между крупным и малым предпринимательством зависит от целого ряда факторов, включая культурно-исторические традиции, менталитет общества, природно-климатические особенности и др. Здесь исключительно полезным и поучительным является опыт стран АТЭС.

Российская модель взаимодействия малого и крупного бизнеса имеет свою специфику, обусловленную ходом развития экономических реформ, которая заключается в том, что в складывающемся экономическом симбиозе предприятий значительная доля нагрузки на первоначальном этапе ложилась на малые предприятия, которые зачастую обеспечивали «выживание» крупных фирм. Эта тенденция не преодолена полностью и до сих пор.

Следовательно, роль малого бизнеса и его взаимодействие с крупным бизнесом в России нельзя оценивать традиционным образом, как это происходит в стационарной экономике, например, только по количественным показателям. Такая оценка будет поверхностной. Малое предпринимательство как особый сектор общественного производства имеет в нем весьма незначительный удельный вес. Его большая часть находится в теневой экономике и не отражается официальной статистической отчетностью, хотя и определяет условия выживания значительной части общественного производства.

Малые фирмы, взаимодействуя с крупными предприятиями, сыграли значительную роль в первоначальном накоплении капитала и в процессах приватизации, взяли на себя тяжелое бремя проблем реформенного развития экономики.

Сегодня важно развивать международное сотрудничество, необходим поиск новых резервов для успешного развития малого бизнеса. Значительная часть из них находится в сфере создания условий для органичного взаимодействия, сотрудничества и кооперации малого, среднего и крупного бизнеса в интересах всех участников сотрудничества, государства и общества в целом.

Размещено на Allbest.ur

...