Сбалансированная система показателей и экономически добавленная стоимость в оценке эффективности и модернизации предприятия связи

В результате проведенных работ по автоматизации монтированная емкость АТС, имеющих выход на автоматические междугородные телефонные станции, возросла на 12 576 номеров и составила на конец года 2 012 030 номеров, то есть 98% к общей монтированной емкости АТС.

Коэффициент использования монтированной емкости в целом по компании составил 89,1%. В разрезе городской и сельской телефонной сети составил 90,8% и 77,7% соответственно.

На конец 2010 года из 11 865 сельских населенных пунктов республики телефонизированы 9 276 населенных пунктов, что составляет 78,2%.

За 2010 год удовлетворено 47 389 заявлений и на конец года количество основных телефонных аппаратов составило 1 824 346 номеров, в том числе 1 611 017 номеров - по городской и 213 329 номеров - по сельской телефонной сети (табл.1).

Таблица 1 Годовой отчет АК «Узбектелеком» за 2010 год Введено мощностей

Филиалом «ШАК»
Строительство ВОЛС Кунград - Бейнау	416 км
Строительство ВОЛС Келес - Чичерино	26,5 км
Строительство ВОЛС Янгикишлак - Нурата	164,66 км
Строительство ВОЛС Джизак - АМТС	9,94 км
Строительство ВОЛС объекта МО РУ	7,92 км
Строительство ВОЛС Чирчик - Газалкент	24,5 км
Вынос ВОЛС на перевале Камчик	29,73 км
Филиалом «ТShТТ»
Расширение сети ADSL в г. Ташкенте	5668 портов
Замена оборудования Alcatel на 216-217 ЭАТС	568 номеров
Завершение строительства проекта IP MPLS (10G)
Филиалом «Наманган Телеком»
Реконструкция и техническое перевооружение АТС	5264 порта
Строительство ВОЛС Чартак - санаторий «Чартак»	7,65 км
Строительство ВОЛС Пап - Искавут	8,65 км
Филиалом «Каракалпак Телеком»
Реконструкция и техническое перевооружение АТС	3076 портов
Филиалом «Андижан Телеком»
Реконструкция и техническое перевооружение АТС	4160 портов
Вынос ВОЛС на участке Укчи - Кулла	2,8 км

На местных телефонных сетях за 2010 год проведены работы по реконструкции, расширению и строительству линейно-кабельных сооружений.

Протяженность воздушных линий связи на конец года составила 48 278,9 км, в том числе по городской телефонной сети - 16 094,4 км, по сельской телефонной сети -32 184,5 км. Общая протяженность проводов по сельской телефонной сети составляет 122 136,7 км.

Протяженность телефонной канализации всего составляет 20 780,5 канало-км, из них большая часть (97%) эксплуатируется на городской телефонной сети.

В результате проведенных работ по реконструкции и вводу ЦАТС, перевода низкочастотных цепей на высокочастотные, число высокочастотных каналов связи на конец года составило 436 431 канало-конец. Из них по городской телефонной сети - 410 566 канало-концов, по сельской телефонной сети - 25 865 канало-концов.

Из общего числа 99,3% канало-концов образованы на цифровых системах передачи (на ГТС - 99,6%, на СТС -93,7%), 0,8% канало-концов образованы на РРЛ и 89,2% образованы на волоконно-оптических кабелях. На местных сетях эксплуатируется 63 790,9 км кабеля, в том числе на ГТС - 39 696,3 км и на СТС - 24 094,6 км. Из общей протяженности кабелей всего 3% волоконно-оптические (по ГТС - 4%, по СТС - 1,4%).

В целях внедрения в учебный процесс широкополосных коммуникационных сетей и интернет технологий Узбекскому агентству связи и информатизации АК «Узбектелеком» совместно с Министерством высшего и среднего специального образования, Министерством народного образования поручено завершить строительство национальной сети “Электронного образования” и обеспечить подключение в 2011 году к единой компьютерной информационной сети всех высших учебных заведений республики, а в последующем - академических лицеев и профессиональных колледжей.

Технологии широкополосного доступа получают все более широкое признание в качестве основной инфраструктуры современной экономики и имеют решающее значение в содействии социально-экономическому развитию. Широкополосные технологии играют центральную роль в поддержке новейших приложений и услуг ИКТ, включая приложения и услуги электронного правительства, здравоохранения, образования и т.д. Таким образом, доступ к широкополосным технологиям приводит к экономическому росту и содействует развитию социального общения и образования.

Рост инвестиций в инфраструктуру широкополосных сетей доступа, за последние несколько лет, стал глобальной тенденцией во всем мире, в том числе и в Узбекистане.

Учитывая, что развитие широкополосных сетей доступа, стабильный рост числа Интернет - пользователей требуют расширения доступа к глобальной сети, АК «Узбектелеком» реализован проект расширения и модернизации МЦПК, в результате которого возросли возможности обеспечения пропускной способности доступа к международным информационным сетям до 10 Гбит/с.

Проект «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM» предусматривает увеличение количества портов широкополосного доступа к сетям передачи данных на 27 432 порта на «последней мили».

В целях расширения, резервирования и реконструкции пропускной способности магистральных внутризоновых сетей АК «Узбектелеком» был реализован проект «Расширение транспортной телекоммуникационной сети по направлению Бухара - Карши - Термез - Денау» на базе технологии DWDM.

Кроме того, были реализованы проекты по строительству ВОЛС в направлениях Кунград - Бейнау, Келес - Чичерино, Янгикишлак - Нурата, Джизак - АМТС, Чирчик -Газалкент и др. В результате реализации проектов завершено строительство и введены в эксплуатацию ВОЛС общей протяженностью 679,25 км.

В рамках расширение покрытия инфраструктурной сети мобильной связи АК «Узбектелеком» по проекту «Расширение беспроводной сети связи в сельской местности» установлено дополнительно 100 базовых станций, из них 40 базовых станций основаны на сети следующего поколения мобильной связи по технологии EV-DO.

Проведена модернизация 5 существующих базовых станций сетей беспроводного радиодоступа CDMA-450 для внедрения новых технологий EV-DO и увеличения скорости доступа к сети передачи данных и Интернета до 2,4 Мбит/с и расширены коммутационные центры в Ташкентской области и Ферганской долине, а также расширены SMS, VMS-центры, что позволило значительно увеличить зону покрытия, объем и качество предоставляемых услуг беспроводного радиодоступа.

В целях развития инфраструктуры сетей Ташкентской области компанией был реализован проект «GE IP/MPLS сеть по Ташкентской области». В рамках данного проекта установлено оборудование IP/MPLS и осуществлен запуск оборудования GE-транспортной магистрали на сети филиала UzNet по Ташкентской области.

В таблице 2 приведена политика развития отрасли за 2010 г.

Таблица 2 Годовой отчет АК «Узбектелеком» за 2010 год Развитие отрасли за 2010 г.

Филиалом «Бухара Телеком»
Телефонизация института ирригации в г. Бухаре	50 номеров
Телефонизация сельской местности в р/не Пешку	40 номеров
Филиалом «Сурхандарья Телеком»
Расширение АТС в сельской местности	208 номеров
Филиалом «Кашкадарья Телеком»
Расширение АТС в сельской местности	208 номеров
Филиалом «Навои Телеком»
Монтаж оборудования STM-16, MSAN (HUAWEI)	5184 номера
Расширение АТС в сельской местности	208 номеров
Внутризоновая телефонизация в СИЭЗ «Навои»	14,78 км
Наружная телефонизация жил/комплекса в СИЭЗ «Навои»	2,0 км
Расширение ЛКХ в сельской местности	3938 пар

А также для расширения транспортной магистрали до городов Ургенч и Нукус осуществлены работы по установке IP/MPLS коммутаторов и маршрутизаторов на УПД в городах Ургенч и Нукус и запущено GE-транспортное магистральное кольцо в направлении Бухара - Навои - Ургенч - Нукус - Бухара.

Для расширения внутризоновых транспортных каналов связи осуществлена модернизация внутризоновых транспортных каналов связи до 1 Гбит/с в гг. Гулистан, Самарканд, Карши, Термез, Ургенч, Нукус, а также на районных направлениях в Бухарской и Хорезмской областях.

За 2011 год АК «Узбектелеком» был реализован ряд перспективных проектов по расширению и развитию сетей телекоммуникаций Компании. В частности:

1. Согласно правительственным поручениям по строительству ВОЛС общей протяженностью 950 км, были построены ВОЛС с общей протяженностью 1 174 км.

2. Повышена пропускная способность Международного канала в 4 раза, и его емкость доведена до 10 Гбит/с;

3. Для удвоения количества пользователей услуг Интернет на базе ШПД по отрасли, АК “Узбектелеком” расширена ёмкость на 107 684 портов, а количество абонентов составило 74 355 абонентов;

4. В 2011 году реализован первый этап проекта по строительству национальной сети “Электронное образование”. Проведены работы по строительству ВОЛС общей протяженностью 223 км, установлено и запущено в эксплуатацию оборудование на 80 объектах образовательных учреждений МВССО РУз.

5. По всем регионам республики оборудовано и запущено в эксплуатацию 50 современных операторских пунктов АК “Узбектелеком”, работающих по принципу “единое окно”.

За 2010 год филиалами АК «Узбектелеком» по всем источникам финансирования освоено капитальных вложений - 34 555, 071 млн. сумов при плане 28 520,41 млн. сумов, в том числе распределение капитальных вложений по источникам финансирования в следующем порядке:

* основной объем капитальных вложений за счет собственных средств предприятий - 24 369,568 млн. сумов, что составляет 70% от всех капитальных вложений предприятий;

*за счет иностранных кредитов (для «Узбектелеком Мобайл») - 10 011,615 млн. сумов, что составляет 29% от всех капитальных вложений предприятий;

*за счет привлеченных средств населения - 173,888 млн. сумов, что составляет 0,5% от всех капитальных вложений предприятий.

В целях выполнения Постановления Президента № 1668, от 27.12.2011г. “Об инвестиционной программе Республики Узбекистан на 2012 год”, АК «Узбектелеком» будет реализовывать 6 инвестиционных проектов:

1.«Модернизация и расширение местной телекоммуникационной сети «Узтелеком» на базе сетей нового поколения NGN».

2.«Модернизация и расширение мобильной связи филиала UZMOBILE».

3.«Модернизация и расширение Международного центра коммутации на базе сетей нового поколения NGN».

4.«Модернизация и расширение Международного центра пакетной коммутации».

5.«Строительство ВОЛС на участке «Бойсун-Денов».

6.«Строительство ВОЛС на участке «Ургут-Шахрисабз».

На реализацию предусмотренных инвестиционных проектов по развитию и модернизации телекоммуникационных сетей предусмотрено направить в 2012 году инвестиции в объеме свыше 176 миллионов долларов Доклад Президента Республики Узбекистан Ислама Каримова на заседании Кабинета Министров, посвященном основным итогам 2011 года и приоритетам социально-экономического развития на 2012 год.

АК «Узбектелеком» сегодня имеет лицензии на все виды телекоммуникационной деятельности, включая мобильную, междугородную и международную связь сроком до 15 лет. АК «Узбектелеком» охватывает своей сетью почти всю территорию Республики Узбекистан. Местная телекоммуникационная сеть компании насчитывает более 2 тыс. АТС емкостью более 1,9 млн номеров, 90% которых являются цифровыми. Цифровизация местной телекоммуникационной сети позволила существенно повысить качество функционирования сетей электросвязи, обеспечила предоставление абонентам сети новых видов услуг, а также позволила организовать высокоскоростной коммутируемый доступ к сети Интернет широкому кругу пользователей.

2.2 Методы оценки инвестиционных проектов на АК «Узбектелеком»

Технологии широкополосного доступа получают все более широкое признание в качестве основной инфраструктуры современной экономики и имеют решающее значение в содействии социально-экономическому развитию. Широкополосные технологии играют центральную роль в поддержке новейших приложений и услуг ИКТ, включая приложения и услуги электронного правительства, здравоохранения, образования и т.д. Таким образом, доступ к широкополосным технологиям приводит к экономическому росту и содействует развитию социального общения и образования.

Рост инвестиций в инфраструктуру широкополосных сетей доступа, за последние несколько лет, стал глобальной тенденцией во всем мире, в том числе и в Узбекистане.

Учитывая, что развитие широкополосных сетей доступа, стабильный рост числа Интернет - пользователей требуют расширения доступа к глобальной сети, АК «Узбектелеком» реализован проект расширения и модернизации МЦПК, в результате которого возросли возможности обеспечения пропускной способности доступа к международным информационным сетям до 10 Гбит/с.

Проект «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM» предусматривается увеличение количества портов широкополосного доступа к сетям передачи данных на 27 432 порта на «последней мили».

Современные устройства DSLAM относятся к оборудованию нового поколения, которое позволяет операторам подключать абонентов к сетям передачи данных, используя сетевые интерфейсы SDH, ATM и Ethernet.

DSLAM (Digital Subscriber Line Access Multiplexer) -- мультиплексор доступа цифровой абонентской линии xDSL. Со стороны сети у него WAN-порты, а со стороны клиента -- xDSL-полукомплекты (модемы), к которым подключается абонентская линия. На другом конце абонентской линии у клиента стоит абонентский полукомплект xDSL (модем) или IAD (Integrated Access Device -- устройство интегрального доступа). Последнее используется в случаях, когда по xDSL линии реализуется одновременная передача данных и голоса в цифровом виде, то есть VoDSL (Voice over DSL).

Современные концентраторы DSL представляют собой оборудование нового поколения, позволяющее подключать абонентов к сети передачи данных, используя последние технологии, и имеющее сетевые интерфейсы, такие как Ethernet, ATM, SDH. Концентраторы устанавливаются в местах концентрации пользователей на стороне оператора связи и позволяют абонентам получать высокоскоростной доступ к сетям передачи данных, сохраняя при этом существующую инфраструктуру и доступ к ТфОП.

Стадии реализации данного проекта включают в себя (табл. 3):

1.Проведение тендера на поставку оборудования;

2.Разработка, экспертиза и утверждение ТЭО;

3.Открытие финансирования;

4.Поставка оборудования;

5.Инсталляция оборудования;

6.Ввод оборудования в коммерческую эксплуатацию.

Полные инвестиционные затраты по данному проекту составят 1 570,93 тыс. долл. США или 2 563,67 млн. сум, в том числе 1 203,48 тыс. долл. США за оборудование, 103,73 тыс. долл. США или 175,22 млн. сум - инсталляция оборудования и 363,73 тыс. долл. США или 614,43 млн. сум - финансовые издержки инвестиционного периода.

Таблица 3 Проект АК «Узбектелеком» - «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM» График реализации проекта

2010

2011

сен

окт

Ноя

дек

янв

фев

март

апр

май

июн

июл

авг

сен

окт

Ноя

дек

Проведение тендера, заключение и регистрация контрактов

Разработка и утверждение ТЭО

Открытие финансирования и оплата аванса поставщику

Производство и поставка оборудования

Таможенная очистка

Инсталляция

Приемка и ввод в эксплуатацию

Учитывая, что проект реализуется на действующих объектах, в ходе его реализации дополнительных затрат (на электроэнергию, содержание работников, запасные части и пр.) не возникает, а все затраты сохраняются на уровне затрат по текущей деятельности.

Финансирование проекта осуществляется за счет собственных средств АК «Узбектелеком» путем заключения прямых контрактов на поставку оборудования DSLAM для расширения сети передачи данных.

Расчет доходов выполнен на основе прогнозируемых с учетом существующей динамики роста абонентской базы объемов продаж. При расчетах доходов не учитывался рост тарифов (за счет инфляции), и прирост доходов предусматривался только за счет роста объемов услуг.

Расчет затрат выполнен с учетом ожидаемых расходов после внедрения нового оборудования и установленных размеров налогов и отчислений.

Установленные налоги и отчисления:

1. НДС - 20 % от доходов;

2. Внебюджетный пенсионный фонд - 1,6 % от выручки за вычетом НДС;

3. Внебюджетный школьный фонд - 0,5 % от выручки за вычетом НДС;

4. Республиканский дорожный фонд - 1,4 % от выручки за вычетом НДС;

5. Единый социальный платеж - 25 % от ФОТ;

6. Налог на имущество - 3,5 % от остаточной стоимости основных средств и нематериальных активов (от налога на имущество сроком на 5 лет освобождается вновь введенное в эксплуатацию новое технологическое оборудование);

7. Налог на прибыль - 9 % от прибыли, подлежащей налогообложению

8. Налог на развитие инфраструктуры - 8 % от прибыли, остающейся в распоряжении юридического лица после вычета налога на прибыль.

Уменьшение налогооблагаемой прибыли на сумму средств, направляемых на расширение основного производства в форме нового строительства, реконструкцию зданий и сооружений, используемых для производственных нужд, а также на погашение кредитов, полученных на эти цели, за вычетом начисленной в соответствующем налоговом периоде амортизации, но не более 30 процентов налогооблагаемой прибыли (НК РУз. Ст. 159 п.3.).

Уменьшение налогооблагаемой базы при исчислении налога на имущество на стоимость оборудования, приобретённого за счет кредита, на пять лет с момента ввода его в эксплуатацию, но не более срока, установленного для погашения кредита НК РУз. ст.269 п.7.

Уменьшение налогооблагаемой базы при исчислении налога на имущество на стоимость линий связи НК РУз. ст.269 п.9.

В таблицах приложения представлены основные финансовые показатели реализации проекта.

Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо располагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.

Экономическая оценка проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими вариантами инвестиций. При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели (табл. 4):

* период (срок) окупаемости проекта;

* чистая текущая стоимость доходов;

* внутренняя ставка доходности проекта;

Период (срок) окупаемости проекта определяется как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат.

T_ок = Число лет, предшествующих году окупаемости + (Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости) (6)

Для определения срока окупаемости необходимо рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту, исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов; вычислить накопленный дисконтированный денежный поток как алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой положительной величины; найти срок окупаемости по формуле.

Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», так как реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. При отборе вариантов предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости.

Недостатки данного показателя заключаются в следующем:

* в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проектов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;

* использование его для анализа инвестиционного портфеля требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.

Метод чистой стоимости доходов позволяет классифицировать проекты и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Для расчета показателя чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД) требуется: определить текущую стоимость каждой суммы потока доходов, исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов; суммировать приведенные доходы по проекту; сравнить суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту и рассчитать чистую текущую стоимость доходов:

ЧТСД = ПД - ПР (7)

где ПД -- суммарные приведенные доходы;

ПР -- приведенные затраты по проекту.

Проекты, имеющие отрицательную величину ЧТСД, инвестор отклоняет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с максимальной величиной данного показателя.

Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет стоимость активов инвестора от реализации данного проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов. Показатель ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать результаты по отобранным проектам для определения ЧТСД по инвестиционному портфелю в целом.

Недостатки данного показателя таковы:

* абсолютное значение ЧТСД при сравнительном анализе инвестиционных проектов не учитывает объема вложений по каждому варианту;

* величина ЧТСД по проекту зависит не только от суммы затрат и распределения потока доходов во времени. На результаты существенно влияет применяемая аналитиками ставка дисконтирования. Оценка же уровня риска проводится субъективно.

Увеличение ставки дисконта снижает величину реального прироста активов. Следовательно, один и тот же проект в разных условиях, оцененный ставкой дисконта, даст различные результаты и из прибыльного может превратиться в убыточный.

Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными.

При расчете внутренней ставки доходности проекта: выбирается произвольная ставка дисконтирования, и на ее базе вычисляется суммарная текущая стоимость доходов по проекту; затраты по проекту сопоставляются с полученной приведенной суммой доходов; когда первоначальная произвольная ставка дисконтирования не дает нулевой чистой текущей стоимости доходов, выбирается вторая ставка дисконтирования по следующему правилу:

если ЧТСД > О, то новая ставка дисконтирования должна быть больше первоначальной;

если ЧТСД < О, то новая ставка дисконтирования должна быть меньше первоначальной;

Подбор второй ставки дисконтирования проводится до тех пор, пока не получают суммарную текущую стоимость доходов как больше, так и меньше затрат по проекту; находится внутренняя ставка доходности проекта методом интерполяции

Предпочтение отдается проекту, имеющему наибольшую величину данного показателя. Использование ВСДП при анализе и отборе инвестиционных проектов основано на интерпретации этого показателя. ВСДП является индивидуальным показателем конкретного проекта, представленного не только данной суммой затрат, но и потоком доходов, индивидуальным как по величине каждого элемента потока, так и по времени возникновения.

ВСДП можно интерпретировать как некий «запас прочности» проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки дисконтирования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более привлекательны, так как потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его стоимости.

Возможна и другая интерпретация: ВСДП рассматривается как единая депозитная ставка, обеспечивающая равную инвестиционную привлекательность для двух вариантов вложений. В первом варианте депозит открывается в год осуществления проекта на сумму, равную его стоимости. Во втором варианте на пополняемый депозитный счет помещаются средства, совпадающие по сумме и периоду возникновения с потоком доходов по анализируемому проекту. Величина депозитной ставки должна обеспечить совпадение накопленной суммы в конце жизненного цикла проекта.

Расчет показателей ВСДП в мировой практике проектного финансового анализа является важным этапом. Сравнение расчетной величины ВСДП с требуемой нормой дохода на капитал в данной конкретной сфере позволяет на начальной стадии отклонять неэффективные проекты.

Тем не менее, методу оценки проектов, основанному на сравнении ВСДП, присущи серьезные недостатки, вытекающие из экономического содержания показателя:

1. Формула расчета ВСДП не имеет понятного определения

2. ВСДП показывает одинаковое значение в том случае, когда мы берем в кредит и когда даем взаймы

3. У проекта может существовать несколько значений ВСДП (при этом все значения могут быть неадекватны) или их может не быть вовсе. Эта особенность связана с математическим методом расчета ВСДП

4. NVP и IRR могут показывать противоположные результаты во взаимоисключающих проектах даже при одинаковых объемах инвестиций.

5. Не позволяет учесть изменение во времени ставок дисконтирования

6. Поскольку ВСДП является ставкой реинвестирования, то при высокой величине ВСДП небольшое изменение во временной структуре денежных потоков приводит к значительному изменению ВСДП

Выводы по экономической оценке инвестиционного проекта на АК «Узбектелеком» «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM» представлены в таблице 4 и рисунке 4.

Таблица 4 Проект АК «Узбектелеком» - «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM» Экономическая оценка инвестиционного проекта

Основные экономические показатели	Эффективность проекта
Чистая приведенная стоимость инвестиций (NPV) при ставке дисконтирования 20 % годовых (5 % в квартал)	1 172,49 млн. сум
Срок окупаемости	Срок окупаемости Простой - 15 мес. Дисконтированный - 15,5 мес.
Внутренняя норма доходности IRR	60,76 % в год (15,19 % в квартал)

Рис. 4. Окупаемость проекта Проект АК «Узбектелеком» - «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM»

Эффективность проекта должна заключаться в возможности генерировать прибыль, что подтверждается следующими выводами, полученными в результате маркетингового и экономического анализа телекоммуникационного рынка страны:

· устойчивый спрос на услуги ШПД к Интернет-ресурсам;

· применение современного оборудования, отвечающего мировым стандартам, должно обеспечить предоставление дополнительных видов услуг;

· развитие коммутационной и транспортной инфраструктуры АК «Узбектелеком», которая обеспечит доступ пользователей к сетям передачи данных.

В основу расчетов положены прейскуранты цен на услуги ШПД, расчеты по потреблению электроэнергии, бизнес-план, статистические и маркетинговые исследования. Расчеты основных финансовых показателей по проекту подтверждают его экономическую эффективность.

3. Формирование и реализация сбалансированной системы показателей и экономически добавленной стоимости АК «Узбектелеком»

3.1 Использование и реализация экономически добавленной стоимости для оценки инвестиционных проектов на предприятии АК «Узбектелеком»

Внедрение модели EVA начинается с анализа и весовой оценки параметров стоимости (маржинальной прибыли, средневзвешенной стоимости капитала, инвестированного капитала, теневых активов). При этом должны учитываться такие факторы, как: отраслевая специфика, фаза жизненного цикла, структура инвестированного капитала, степень капиталоемкости бизнеса, уровень технологической оснащенности и наличие развитой ресурсной базы, политика риск-менеджмента, наличие и степень влияния «теневых» компетенций и т. д.

Для определения EVA необходимы три основных элемента исходных данных: доходность инвестированного капитала, стоимость привлечения капитала, величина вложенного капитала. При измерении каждого из этих элементов требуется проведение корректировок, отражающих оценку денежных потоков. В общем виде экономическая добавленная стоимость выражена следующей формулой:

EVA = NOPAT - CC х CE (8)

где NOPAT (net operating profit adjusted taxes) -- скорректированная чистая операционная прибыль после уплаты налогов;

СС (cost of capital) -- стоимость капитала, под которой здесь понимается ставка процента, учитывающая как стоимость заемных средств, так и стоимость капитала для акционеров;

CE (capital employed) -- размер используемого капитала.

Величина чистой прибыли рассчитывается исходя из данных отчета о прибылях и убытках подразделения, скорректированных на расходы на капитал:

NOPAT = P + I + IL + A + D - T (9)

где P (profit) - прибыль до налогообложения;

I (interest) - проценты к уплате;

IL (interest lease) - проценты по лизинговым платежам;

A (amortization) - амортизация материальных активов;

D (depreciation) - амортизация нематериальных активов;

T (taxes) - сумма уплаченных налогов.

Для анализа инвестиционного проекта «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM» рассчитаем показатель EVA, который позволит оценить прибыльность вложений и наращивание капитала предприятия (табл. 5):

Таблица 5 Расчет показателя EVA согласно данным проекта тыс.сум

Если допустить, что рентабельность на предприятии также останется без изменений и составит 2,2 % за весь анализируемый период, а инвестиционные вложения будут про дисконтированы во времени, то мы получим расчет, представленный в таблице 6. Капитал по данному проекту будет наращиваться быстрыми темпами, потому что рентабельность проекта составляет 60%, а на всем предприятии в целом всего лишь 2,2%, т.к. цена капитала должна изменяться рассмотрим вариант проекта, в котором рентабельность будет возрастать каждый квартал на 10% (табл. 6):

Таблица 6 Расчет показателя EVA при росте цены капитала на 10% в квартал тыс.сум

Как видно показатель EVA снижается, зато происходит рост рентабельности всего предприятия, тем самым снижает риск не возврата вложенных средств. Стоимость компании должна всегда расти, а данный проект увеличивает цену собственного капитала, хотя и значительно, так как компания реализует множество проектов, где рентабельность разная.

Рассмотрим вариан, где инвестируемые средства будут взяты в кредит у банка под 12% годовых (табл. 7).

Таблица 7 Расчет показателя EVA на инвестируемые средства под 12% годовых тыс.сум

На данный проект можно взять кредит в банке под 12% годовых, т.е. наращение капитал произойдет за счет заемных средств. Можно также рассмотреть вариант инвестирования, в котором капитал будет разбит на две части - 50% собственных и 50% взятых в кредит.

Таблица 8 Расчет показателя EVA при 50% заемных средств тыс.сум

В данном варианте можно снизить вложение собственных средств за счет заемных, тем самым остаток может быть использован в других проектах. Согласно полученным данным построим диаграмму, на которой будет показана зависимость EVA от каждого фактора (рис. 5).

Рис. 5. Динамика EVA в зависимости от факторов

Согласно расчетам, проект является успешным и сможет увеличить стоимость компании, но более эффективного внедрения компания сможет добиться при анализе факторов, влияющих на рост EVA.

Для оценки степени влияния того или иного показателя используется весовой анализ - определяется, насколько изменится значение EVA при изменении на 1 процент одного из параметров (при фиксированном значении всех остальных). Далее каждому объекту управления присваивают соответствующие весовые коэффициенты. Для одних направлений бизнеса более сильное влияние может оказывать увеличение темпов и объемов продаж, для других - более эффективное управление активами и снижение текущих операционных издержек и т. д.

Также необходимо определить степень влияния каждого отдела компании на тот или иной показатель, участвующий в расчете значения EVA. Каждой группе также назначаются соответствующие весовые коэффициенты, как правило, методом экспертной оценки.

Таким образом, получаем две группы коэффициентов. В первую входят показатели влияния объектов управления на расчетное значение EVA. Во вторую - коэффициенты влияния той или иной группы руководителей отделов на данные показатели. Можно рассчитать обобщенные весовые коэффициенты, которые будут отражать степень влияния каждого члена предприятия на целевое значение EVA.

В заключение разрабатывается политика и механизмы мотивации персонала. Основное внимание уделяется руководителям, которые оказывают наибольшее влияние на факторы создания стоимости. Активизация их усилий, направленных на создание положительного тренда параметра EVA, в перспективе приведет к увеличению стоимости бизнеса.

Основной стратегической задачей для компании является увеличение стоимости бизнеса. Задача эффективного управления EVA сводится к тому, чтобы обеспечить стабильное неотрицательное значения показателя. Его положительная динамика означает, что бизнес компании развивается более эффективно, чем рынок в целом. Следовательно, при росте EVA повышается инвестиционная привлекательность данной компании. И наоборот, если наблюдается устойчивая динамика к снижению показателя EVA, то можно говорить об уменьшении стоимости фирмы и падения к ней интереса внешних инвесторов.

Максимизация прироста EVA при эффективном управлении активами сводится к выявлению факторов, позволяющих добиться:

Ш роста операционной прибыли;

Ш минимизации стоимости используемого капитала при оптимальном соотношении собственных и заемных средств.

К факторам, увеличивающим операционную прибыль, можно отнести:

1. повышение темпов роста реализации;

2. увеличение оборачиваемости активов;

3. построения эффективного соотношения активов по группам ликвидности;

4. снижение суммарных издержек на производство и реализацию продукции.

Оптимизация структуры капитала и управление его стоимостью происходит по двум направлениям. Первое - привлечение более дешевых заемных средств (но с учетом оптимального соотношения собственного и заемного капитала). Второе - перераспределение финансовых резервов между центрами инвестирования компании, исходя из максимизации прибыли, создаваемой этими центрами.

Этапы реализации модели управления на основе EVA:

Этап 1. Необходимо выработать долгосрочную стратегию на основе оценок перспектив развития компании. Следует проанализировать альтернативные стратегии и выбрать наиболее оптимальную из них. Выбранная стратегия развития компании должна постоянно анализироваться на предмет ее соответствия текущей рыночной ситуации.

Этап 2. Руководители отделов должны прийти к осознанию идеологии EVA. Достаточно часто они ориентируются на краткосрочные задачи, например, на увеличение прибыли в текущем периоде. Но они не отслеживают эффективность использования ресурсов, в которых заключен основной капитал владельцев компании.

Необходимо, чтобы управленцы компании четко осознавали факт, что в операционной работе используется акционерный капитал, который имеет определенную стоимость. Ее величина не должна быть ниже среднерыночной доходности по данному сегменту рынка. Нужно стремиться к тому, чтобы во всех циклах деловой активности рентабельность инвестированного капитала (ROCE) была бы не меньше затрат на его привлечение (WACC).

Этап 3. Разрабатывается расчетная методология, и определяются целевые индикаторы (рентабельность инвестированного капитала ROCE, коэффициенты, отражающие структуру капитала компании, показатели ликвидности баланса, величина оборотного капитал и т. д.). На данном этапе необходимо сформировать расчетные модели основных параметров, участвующих в формировании EVA. В частности, необходимо определить:

1. методику расчета чистой прибыли с учетом всех корректирующих показателей (базы и коэффициентов распределения накладных и общекорпоративных расходов);

2. методику расчета размера капитала с определением его оптимальной структуры;

3. минимальный уровень доходности по структурным подразделениям (проектам, продуктам, направлениям бизнеса);

4. систему планирования текущей деятельности и составление прогнозных бюджетов;

5. систему мотивации и оценки результатов работы персонала с целью их ориентации на повышение значения EVA для всей компании в целом.

Этап 4. На заключительной стадии методологии данной модели управления внедряется в текущую операционную деятельность организации. Данный этап предполагает осознание руководителями необходимости использования стоимостного подхода к управлению бизнесом. Одновременно с этим внедряются соответствующие управленческие технологии, например, система сбалансированных показателей.

3.2 Разработка сбалансированной системы показателей для эффективной деятельности АК «Узбектелеком»

Для того чтобы обеспечить работоспособность сбалансированной системы показателей должна быть интегрирована в систему менеджмента компании, т.е. она должна постоянно применяться в компании и быть интегрирована в систему планирования, отчетности, управления и мотивации. Система сбалансированных показателей как система менеджмента направлена на постоянную и целенаправленную реализацию стратегии компании. Система не будет работать, если, ее единожды построив в компании не использовать в повседневной деятельности. Это приведет к тому, что данный механизм «затухнет». Стратегия, представленная в ССП, не будет реализована, если ССП не станет системой менеджмента. Соответственно, незначительным будет и прогресс в реализации стратегии (рис. 6).

Рис. 6. Интеграция ССП с другими моделями управления http://www.logolex.com.ua/articles

Сбалансированная система показателей будет работать только тогда, когда она будет интегрирована в систему управления компанией. Для интеграции ССП в систему управления необходимо:

1. контролинг, с помощью которого проверяется последовательное внедрение стратегических мероприятий системы

2. интеграция в систему отчетности для обеспечения мониторинга достижения целей

3. интеграция в систему руководства персоналом для закрепления операционных целей и стратегических мероприятий и согласование целей с исполнителями

Перечень нижеперечисленных вопросов поможет определить степень интегрированности ССП в систему менеджмента компании:

1. Учитываются ли стратегические цели и стратегические мероприятия ССП компании в оперативном планировании и бюджетировании

2. Отслеживается ли динамика достижения стратегических целей на основе ССП регулярно

3. Существуют ли в системе корпоративной отчетности необходимая информация о стратегических целях и измерение показателей деятельности

Хотя для стратегического планирования требуется больше времени из-за разработки ССП, но время на оперативное планирование сокращается в разы. Только последовательное и постоянное использование ССП делает этот инструмент концепцией менеджмента, а не только как систему показателей.

Решающее значение для создания компании, ориентированной на стратегию, имеет интеграция ССП с планированием и процессом формирования бюджетов. В большинстве компаний составление бюджетов и анализ результатов деятельности происходят изолировано от процесса стратегического планирования. В тех компаниях, где основным средством контроля служит бюджет, внимание руководителей переключается на краткосрочные финансовые цели. Это связано с тем, что бюджет используется компаниями для решения следующих функций:

· Определение задач на краткосрочный период

· Планирование и размещение ресурсов для решения поставленных задач

· Оценка деятельности, направленной на решение краткосрочных задач

· Обновление планов и задач в связи с новой информацией и новыми данными

Бюджеты появились тогда, когда главными вопросами, требующими решения, считались расширение производственных мощностей и управление операциями с целью контроля расходов. Бюджет - хороший инструмент в осуществлении тактики. Стратегическое позиционирование и управление предложениями потребительской ценности и приоритетами, в то время не являлись.

Когда стратегия является важнейшим залогом успеха компании, сбалансированная система показателей стала новаторской системой стратегического управления. Но она должна также иметь привязку к системе операционного планирования - бюджету, - для того чтобы управлять тактикой. Это необходимо именно потому, что стратегическое планирование и бюджетирование существенно отличаются друг от друга.

Интеграция ССП в систему планирования предполагает несколько аспектов. Во-первых, целевые значения показателей в процессе планирования должны быть детально расписаны и обоснованы. Во-вторых, следует запланировать мероприятия и ресурсы для их реализации (стратегических мероприятий). На оперативном уровне это означает разработку бюджетов и контрольных дат реализации отдельных стратегических мероприятий и проектов. На основе конкретизации целевых значений показателей и мероприятий в процессе планирования формируется четкая программа реализации стратегии.

ССП позволяет улучшить систему планирования по следующим аспектам:

· Четкая расстановка стратегических акцентов.

· Сконцентрировать систему планирования на ограниченном числе критичных с точки зрения успеха факторах

В разработанной модели ССП содержится указание на то, какие стратегические изменения необходимы компании для достижения ее стратегических целей:

1. Создать более совершенный механизм при планировании по принципу «сверху вниз», с ориентацией на достижение стратегических целей ССП

2. Установление реалистичных целевых значений ССП, при этом связывая систему целей компании и систему мотивации

3. Интеграция в систему внутрифирменной отчетности, выстроенной в соответствии с логикой ССП.

Данная система отчетности включает схему «стратегической карты», целевые и фактические значения показателей, отклонения план/факт и комментарии к целям и мероприятиям

Формулирование стратегических инициатив и потребностей в ресурсах для ликвидации разрывов планирования и решения поставленных задач

Одобрение распределения финансовых и человеческих ресурсов для стратегических инициатив и отражение этих потребностей в годовом бюджете.

Сама система бюджетов состоит из двух компонентов: стратегического бюджета для управления различными стратегическими программами и операционного бюджета для управления эффективностью отделов, функциональных подразделений и вспомогательных служб.

Стратегическое планирование основано на трехгодичных (и более продолжительных) планах. План - средство управления долгосрочными стратегическими направлениями и одновременно модель, которая позволяет составлять корректирующие прогнозы и включать их в бюджет. Фактически стратегический бюджет начинает траекторию движения организации в первый год по направлению достижения долгосрочных задач, зафиксированных в трехгодичном плане.

Четыре этапа делают бюджет составной частью стратегического планирования, а также способствуют правильному размещению ресурсов и определению краткосрочных задач. Большинство менеджеров рассматривают бюджет как средство анализа и оценки результатов. Два процесса - планирование и контроль между собой неразрывно связаны. Сам процесс подведения итогов, проводимый топ -менеджерами, оказывает сильное влияние на определение целей, выдвижение и выбор инициатив, а также анализ неудач.

Основное требование к любой системе планирования - наличие связи между оперативным и стратегическим планированием. Успешность деятельности любой компании и организации во многом зависит от того, является ли оперативный план ближайшего года частью долгосрочного плана по реализации выбранной стратегии. Если стратегия и оперативные планы не согласуются друг с другом, то разработанная стратегия никогда не станет реальностью.

Основные причины отсутствия связи стратегического и оперативного планирования обусловлены следующим:

1.Характеристики «первого года» системы стратегического планирования не согласованы со значениями этого года в системе оперативного планирования.

2.Стратегические показатели первого года согласуются с подробными значениями оперативных планов, но плановые результаты первого года не создают необходимых предпосылок для достижения амбициозных целей последующих лет.

3.Несогласованность стратегических и оперативных планов может возникнуть вследствие того, что отдельные части планов составляли разные сотрудники, в разное время, на основе разной информации. С целью повышения согласованности стратегических и оперативных планов во многих компаниях составление стратегических и оперативных планов поручается группе взаимодействующих сотрудников, которые работают над их составлением в течение оговоренного периода времени.

Интеграция ССП в систему планирования предполагает рассмотрение нескольких аспектов.

Целевые значения системы показателей в процессе планировании должны быть подробно расписаны и обоснованы

следует запланировать ресурсы для реализации мероприятий, необходимых для достижения стратегических целей

На оперативном уровне это означает определение бюджетов и контрольных дат, а также расстановку приоритетов при реализации отдельных мероприятий и проектов. Кроме того, следует обсудить взаимосвязи между отдельными запланированными мероприятиями и проектами. На основе конкретизации целевых значений показателей и мероприятий в процессе планирования формируется четкая программа реализации стратегии.

Благодаря внедрению ССП возможно сокращение общей продолжительности процесса планирования при одновременном повышении содержательности разработанных планов. Основной причиной сокращения времени является интенсификация этапа конкретизации стратегии как составного элемента процесса стратегического планирования. На этом этапе заранее определяются существенные цели и ключевые мероприятия. Благодаря этому процесс оперативного планирования проходит без лишних дискуссий и уточняющих вопросов.

Сбалансированная система показателей является инструментом, позволяющим полномасштабно увязать стратегию предприятия с оперативным бизнесом; кроме того, новая система дает возможность принимать вполне объективные решения в области распределения ресурсов.

Показатели результативности позволяют отслеживать реализацию стратегии и корректировать ее в соответствии с изменяющимися условиями, в то же время обеспечивают основу для планирования и оценки исполнения бюджета и деятельности каждого сотрудника. Показатели могут исчисляться с различной частотой: ежедневно, ежеквартально или ежегодно.

Примером используемых показателей для различных проектов могут служить следующие показатели (табл. 9).

Такой "баланс" в концепции сбалансированной системы показателей имеет многоплановый характер, охватывая связи между финансовыми и нефинансовыми показателями, стратегическим и операционным уровнями управления, прошлыми и будущими результатами, а также между внутренними и внешними аспектами деятельности предприятия.

Таблица 9 Каплан Р.С., Нортон Д.П. "Ориентация на стратегию организация", - Б: HBS Press, 2001 Показатели, используемые сбалансированной системой показателей

Факторы сбалансированной системы показателей	Показатели
Финансовые факторы	совокупные активы совокупные активы на сотрудника доходы к совокупным активам доходы на сотрудника доходы от новых продуктов прибыль к совокупным активам прибыль на сотрудника
Факторы по клиентам	количество клиентов доля рынка средний оборот на клиента среднее время, затраченное на взаимоотношения с клиентом индекс лояльности клиентов индекс удовлетворенности клиентов
Факторы процессов	рост производительности административные расходы время подготовки производства стоимость административных ошибок прямые контакты с клиентами
Факторы обучения и роста	текучесть кадров время на обучение среднее время отсутствия ежегодные затраты на обучение на человека индекс удовлетворенности сотрудников

Для оперативного планирования можно использовать метод встречных потоков, суть которого заключается в том, что предприятие сначала оглашает («сверху вниз») важнейшие цели, на которые должны ориентироваться подразделения в обратном процессе «снизу вверх». Высвобожденное время может быть задействовано в сфере, стратегически важной с точки зрения актуальной ситуации.

Построение планов по схеме «сверху вниз» длится достаточно долго, поскольку на всех уровнях планирования происходят интенсивные дискуссии и переговоры. Кроме того, в процесс планирования включаются нефинансовые показатели. Поэтому существует потребность в дополнительном процессе планирования по схеме «снизу вверх». Если в процессе «сверху вниз» оперативного планирования достигаются конкретные договоренности о целях, то появляется возможность существенно влиять на управление персоналом.

Внедрение ССП обуславливает изменение календаря планирования. При новом подходе к процессу планирования происходит:

Ш смещение активностей в сфере стратегического планирования и процесса ССП,

Ш сокращение затрат и усилий в рамках оперативного планирования, и процесс планирования становится короче

Ш возрастает интенсивность процесса планирования, так как при использовании ССП его можно начинать позже

Основная роль ССП, интегрированной в систему управления, заключается в передаче информации из системы стратегического планирования в систему ежегодного планирования и бюджетирования, а сам процесс оперативного планирования перестает быть простым переносом данных прошлых периодов в будущее.

Новая система представляет базу для формулировки гипотез в отношении постановки фирменных целей и их увязки между собой. Предполагаемые целевые связи подвергаются проверке и исследуются в рамках процесса обучения. Накопленный опыт позволяет давать им количественные оценки.

В табл. 10 приводится общая структура системы, которую могли бы использовать подразделения для анализа проекта.

Таблица 10 Разработано автором Сбалансированная система показателей для проекта «Расширение сети передачи данных на базе оборудования DSLAM»

	Стратегическая цель	Показатель	Конкретное значение
Финансы: положение компании с позиции инвесторов	Достижение нормы прибыли на используемый капитал выше средней по отрасли Обеспечение темпов роста продаж выше рыночных	Прибыль на используемый капитал Прирост продаж	60% 0,5%
Клиент: положение компании с позиции клиента	Поддержание имиджа компании как новатора ...

Страница:

•  1 
•  2 
•  3 

диссертация "Сбалансированная система показателей и экономически добавленная стоимость в оценке эффективности и модернизации предприятия связи" скачать

Подобные документы

• Выбор и обоснование метода вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли

  Методические подходы к экономической оценке инвестиционных проектов в России. Сравнительный анализ критериев оценки инвестиционных проектов. Модели учета рисков в нефтегазовом комплексе. Расчета ставки дисконтирования. Применение кумулятивного метода.
  
  дипломная работа [1,1 M], добавлен 25.06.2013
  

• Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

  Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов (на примере постройки подземного гаража).
  
  курсовая работа [28,6 K], добавлен 22.05.2004
  

• Подходы к определению перспективных инвестиционных проектов

  Содержание и основы методики выбора инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и принципы их разработки. Анализ и принятие инвестиционных решений при различных условиях. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками.
  
  курсовая работа [115,5 K], добавлен 05.11.2010
  

• Расчёт экономической эффективности инвестиционного проекта

  Особенности инвестирования социальной сферы общества. Основные принципы и методы оценки инвестиционных проектов, характеристика показателей их эффективности. Состав денежных потоков инвестиционных проектов. Расчёт эффективности инвестиционных вложений.
  
  контрольная работа [63,9 K], добавлен 24.05.2012
  

• Оценка эффективности инвестиционных проектов

  Роль инвестиционного проекта в принятии инвестиционного решения. Показатели и виды эффективности инвестиционных проектов. Подготовка информации о внешней среде. Методические рекомендации по оценке, анализу и интерпретации показателей эффективности.
  
  реферат [89,9 K], добавлен 11.11.2002
  

• Экономическая оценка инвестиционных проектов

  Экономический анализ инвестиционных проектов. Определение выгод и затрат инвестиционных проектов. Расчет показателей эффективности (Cost-Benefit Analysis). Оценка общественной эффективности проекта. Анализ рисков проекта с помощью дерева решений.
  
  курсовая работа [165,5 K], добавлен 12.12.2008
  

• Инфляция при оценке инвестиционных проектов

  Сущность и виды инвестиционных проектов. Оценка финансовой реализуемости проекта, учет фактора инфляции при его оценке. Анализ и оценка денежных потоков инвестиционных проектов. Сущность и измерители инфляции, номинальные и реальные процентные ставки.
  
  курсовая работа [98,6 K], добавлен 18.12.2009
  

• Анализ экономической эффективности инвестиционных проектов

  Краткая характеристика производственной деятельности предприятия, динамика основных технико-экономических показателей, проведение маржинального анализа. Методика расчета критериев эффективности инвестиционных проектов. Факторы риска и неопределенности.
  
  курсовая работа [110,6 K], добавлен 04.02.2015
  

• Методики проектного анализа

  Проектный анализ как дисциплина и концепция, положенная в основу инвестиционных проектов. Система проектного анализа. Метод чистой приведенной стоимости проектов. Причинно-следственные связи между принятием проектных решений и последствиями проекта.
  
  реферат [26,5 K], добавлен 03.04.2009
  

• Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции (на примере РУП "Минский Тракторный Завод")

  Методология анализа экономической эффективности инвестиционных проектов. Взаимодействие инфляции и ставок доходности. Характеристика проекта модернизации производства на РУП "Минский Тракторный Завод". Оценка эффективности проекта в условиях инфляции.
  
  курсовая работа [60,7 K], добавлен 01.05.2015
  

• Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов с учетом риска

  Оценка, сущность и сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов по критериям доходности и риска. Основной принцип расчета настоящей стоимости денежных потоков. Внутренняя норма доходности. Расчет настоящей стоимости денежных поступлений.
  
  реферат [40,9 K], добавлен 06.12.2008
  

• Оценка инвестиционного проекта

  Понятие и классификация инвестиционных проектов. Этапы разработки инвестиционных проектов. Основные методы оценки инвестиционных проектов. Финансово–экономический анализ инвестиционного проекта "Замена оборудования" и определение его привлекательности.
  
  курсовая работа [68,8 K], добавлен 28.11.2014
  

• Инвестиционные риски и методы их оценки и снижения на предприятии

  Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков. Оценка стратегического потенциала предприятия. Изучение, анализ и прогнозирование ситуации на рынке. Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов.
  
  курсовая работа [181,7 K], добавлен 03.06.2019
  

• Расчет экономической эффективности инвестиционных проектов

  Характеристика и динамика основных технико-экономических показателей деятельности предприятия. Расчет экономической эффективности инвестиционных проектов, суть и анализ влияющих факторов. Оптимизация инвестиционного портфеля по экономическим критериям.
  
  дипломная работа [189,7 K], добавлен 08.12.2013
  

• Особенности создания инвестиционных проектов

  Основные сферы финансовой деятельности предприятия. Особенности и классификация эффективности инвестиций и инвестиционного проекта. Моделирование денежных потоков. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционных проектов, их жизненный цикл.
  
  контрольная работа [159,6 K], добавлен 19.08.2010
  

• Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

  Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [325,0 K], добавлен 06.05.2010
  

• Методы оценки инвестиционных проектов

  Раскрытие сущности и видов инвестиционных проектов. Характеристика деятельности предприятия ООО "Аврора Навигатор". Разработка инвестиционного проекта по расширению товарного ассортимента исследуемого предприятия, определение источника его финансирования.
  
  курсовая работа [415,3 K], добавлен 02.12.2014
  

• Эффективность инвестиционных проектов

  Методика оценки вариантов инвестирования, ее значение и оформление результатов. Понятие и оценка экономической эффективности инвестиций. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. Варианты оптимального размещения инвестиций.
  
  курсовая работа [115,8 K], добавлен 10.02.2009
  

• Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

  Оценка финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Эффективность участия в проекте хозяйствующих субъектов, сравнение альтернативных вариантов. Основные принципы принятия инвестиционных решений; показатели, используемые для расчета их эффективности.
  
  презентация [45,5 K], добавлен 25.11.2014
  

• Учет инфляции, риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

  Инфляция существенно влияет на величину эффективности инвестиционных проектов и на потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. В расчетах эффективности также рекомендуется учитывать неопределенность и риск.
  
  реферат [31,8 K], добавлен 13.01.2009
  

Другие документы, подобные "Сбалансированная система показателей и экономически добавленная стоимость в оценке эффективности и модернизации предприятия связи"

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам