Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические основы денежно-кредитной политики и ее влияние на объем инвестиций
• 1.1 Понятие денежно-кредитной политики
• 1.2 Роль Центрального банка в разработке и реализации денежно-кредитной политики
• 1.3 Влияние денежно-кредитной политики на объем инвестиций
• 2. Анализ денежно-кредитной политики России на современном этапе
• 2.1 Анализ основных элементов современной денежно-кредитной политики
• 2.2 Влияние инструментов денежно-кредитной политики на объем инвестиций в России
• 3. Перспективы денежно-кредитной политики России в современных условиях
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложение А
• Приложение Б

Введение

В настоящий момент экономическая конъюнктура ставит перед Банком России, который и является основным субъектом монетарной политики в нашей стране, непростые задачи. Геополитическая турбулентность и ухудшение внешнеэкономических условий одновременно с исчерпанием прежних источников роста экономики стали на пути проведения экономической политики в целом и монетарной политики в частности. В условиях возросшей неопределенности как никогда важно создавать четкие ориентиры для населения и бизнеса, в том числе по инфляции, способствуя развитию внутренних долгосрочных инвестиций и росту экономики. Устойчивый рост выпуска товаров и услуг невозможен без повышения производительности труда и модернизации технологий. А для этого, в свою очередь, необходимы структурные изменения и развитие рыночных источников недорогого долгосрочного финансирования. Одним из ключевых условий для появления "длинных дешевых денег" в экономике является ценовая стабильность, которая и обеспечивается путем проведения эффективной денежно-кредитной политики. Другими словами, от кредитно-денежной политики во многом зависит будущее национальной экономики, так как в текущее кризисное время она или рухнет или же извлечет все положительные моменты и обгонит мировую экономику по экономическому росту.

Защита и обеспечение устойчивости рубля является основной функцией Банка России в соответствии с Конституцией Российской Федерации. Устойчивость рубля обеспечивается посредством поддержания ценовой стабильности, что является основной целью денежно-кредитной политики, закрепленной в Федеральном законе "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)". Ценовая стабильность означает устойчиво низкую инфляцию, которая наряду с предсказуемой и эффективной государственной экономической политикой является одним из важнейших условий формирования долгосрочных сбережений в национальной валюте и роста инвестиций в основной капитал.

Возрастающая неопределенность создает благоприятную почву для сокращения долгосрочных инвестиционных проектов, для роста инфляции, для сокращения производительности труда, а также спада совокупного спроса, и прочих проблем, с которым приходиться бороться Правительству РФ и Банку России.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что проблема обеспечения высокой эффективности денежно-кредитного регулирования экономики является одной из центральных в современной экономической теории. Существует мнение, что среди экономистов нет принципиальных разногласий в определении высшей цели и инструментов монетарной политики, но промежуточные цели ее проведения трактуются представителями различных научных направлений не однозначно.

Прежде всего, необходимо понимать какова цель денежно-кредитной политики и в чем состоит комплекс ее инструментов и задач.

Таким образом, объектом исследования является денежно-кредитная политика, а предметом - взаимосвязь инструментов денежно-кредитной политики и объема инвестиций.

Вопросам денежно-кредитной политики государства посвящено много научных работ таких авторов как Корниенко Е.Л., Краевский Л.М., Морковкин Д.Е., Немировская Е.А., Сперанская Л.Л. и др.

Целью работы является изучение влияния основных инструментов денежно-кредитной политики на объем инвестиций.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить теоретические аспекты денежно-кредитной политики и ее влияния на объем инвестиций;

-проанализировать денежно-кредитную политику РФ на современном этапе;

-рассмотреть перспективы развития денежно-кредитной политики в современных условиях.

Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.

1. Теоретические основы денежно-кредитной политики и ее влияние на объем инвестиций

1.1 Понятие денежно-кредитной политики

Успешное развитие экономики во многом зависит от проводимой в государстве денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика является совокупностью мероприятий денежной политики, определяющей изменение денежной массы, и кредитной политики, направленной на регулирование объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов. Ее цель заключается в регулировании экономики посредством воздействия на состояние денежного обращения и кредита, ограничения роста денежной массы в обращении и ослаблении инфляционных процессов.

Денежно-кредитная политика является составным элементом государственной экономической политики и определяется главными целями последней. Ее можно определить как совокупность мер воздействия государства на состояние денежно-кредитной сферы (прежде всего на динамику таких денежно-кредитных показателей как спрос и предложение денег, уровень банковской ликвидности, процентных ставок и валютного курса, объем кредитов). Проводником денежно-кредитной политики является Центральный банк [27].

Правовой основой проведения денежно-кредитной политики в России является Конституция РФ и Федеральный закон "О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)". Согласно этому Закону Банк России разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику во взаимодействии с Правительством РФ.

Ежегодно Совет директоров Банка России во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики и ее основные направления на предстоящий год и представляет эти документные для рассмотрения в Национальный банковский совет, а также Президенту РФ и в Правительство РФ.

После этого не позднее 26 августа, проект основных направлений представляется Банком России в Государственную думу. Не позднее 1 декабря в Государственную думу представляются основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Согласно Закону они включают в себя положения прописанные в ст. 45[2].

Основной принцип формирования денежно-кредитной политики состоит в том, что Банк России всегда берет за основу официальный прогноз макроэкономических показателей, который использовался при составлении проекта федерального бюджета, а также исходит из анализа развития экономики за предшествующие периоды, правительственной программы социально-экономического развития на среднесрочную перспективу и необходимости обеспечения устойчивого долговременного экономического роста.

Концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России, остаются по существу неизменными с момента создания Банка России. Как в 1990-е годы, так и в настоящее время при формулировании целей денежно-кредитной политики Банк России исходит из законодательно закрепленной за ним задачи по защите и обеспечению устойчивости национальной валюты.

Постоянной стратегической целью денежно-кредитной политики в России является последовательное снижение инфляции.

Низкий уровень инфляции рассматривается Банком России как наилучший вклад денежно-кредитной политики в создание благоприятных условий для достижения долгосрочного устойчивого и динамичного роста экономики. Последовательное снижение инфляции способствует улучшению ожиданий экономических агентов, уменьшению макроэкономических рисков, расширению внутреннего кредита, концентрации капиталов, необходимых России для модернизации основных фондов, укреплению на этой основе тенденции долгосрочного экономического роста.

Подобно центральным банкам большинства стран Банк России осуществляет политику инфляционного таргетирования, которое предполагает поддержание темпов роста денежной массы на уровне, адекватном достижению конечной цели - установленных темпов инфляции. На практике это означает, что ЦБ РФ ежегодно определяет в качестве основных ориентиров денежно-кредитной политики среднегодовой темп инфляции и годовой прирост денежной массы.

С конца 1990-х гг. Банк России при принятии решений в области денежно-кредитной политики ориентируется не только на общий уровень инфляции, но также на уровень базовой инфляции. При этом он исходит из того, что на инфляционные процессы в России влияют не только монетарные, но и структурные факторы инфляции, на которые не оказывает прямое воздействие денежно-кредитная политика.

Под базовой инфляцией понимается прирост потребительских цен без учета влияния изменения цен и тарифов на платные услуги населению и цен на плодоовощную продукцию и бензин. Иначе, говоря, при подсчете индекса базовой инфляции исключаются потребительские товары и услуги, цены на которые регулируются в основном на федеральном и региональном уровнях, а также подвержены воздействию неустойчивых, в том числе сезонных, факторов. Базовая инфляция таким образом представляет собой ту часть инфляции, которая непосредственно зависит от денежно-кредитной политики и политики валютного курса[25].

Снижение инфляции - конечная цель денежно-кредитной политики следует, однако, иметь в виду, что ЦБ РФ, как и любой другой центральный банк, не в состоянии достичь конечной цели напрямую. Он должен выбрать промежуточную цель, которая непосредственно влияет на конечную. Такой промежуточной целью может быть таргетирование денежной массы, уровня процентных ставок, таргетирование или стабилизация валютного курса.

Методы денежно-кредитной политики - это совокупность приемов и операций, посредством которых субъекты денежно-кредитной политики - Центральный банк как государственной орган денежно-кредитного регулирования и коммерческие банки как "проводники" денежно-кредитной политики - воздействуют на объекты (спрос на деньги и предложение денег) для достижения поставленных целей. Методы проведения повседневной денежно-кредитной политики называют также тактическими целями денежно-кредитной политики.

Современная система методов денежно-кредитной политики столь же разнообразна, как и сама денежно-кредитная политика. Классификацию методов денежно-кредитной политики можно проводить по различным признакам.

В рамках денежно-кредитной политики применяются методы прямого и косвенного регулирования денежно-кредитной сферы. Прямые методы имеют характер административных мер в форме различных директив Центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка за ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов. Однако со временем прямые методы воздействия в случае "неблагоприятного" с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в "теневую экономику" или за рубеж.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов с помощью рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Помимо деления методов денежно-кредитного регулирования на прямые и косвенные различают также общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики Центрального банка.

Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и имеют в основном директивный характер. Их назначение связано с решением частных задач, таких, например, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и т.д. Используя селективные методы, Центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Подобные функции несвойственны Центральным банкам стран с рыночной экономикой. Применение в практике Центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.

Вместе с тем прямые методы денежно-кредитной политики являются грубыми методами внешнего воздействия на функционирование субъектов денежного рынка, затрагивают основы их экономической деятельности. Они могут противоречить микроэкономическим интересам кредитных организаций, вести к неэффективному распределению кредитных ресурсов, к ограничениям межбанковской конкуренции, затруднениям в появлении новых финансово устойчивых институтов на банковском рынке.

Таким образом, негативные последствия прямых методов денежно-кредитной политики зачастую превалируют над преимуществом их применения в условиях рынка, поскольку деформируют рыночный механизм.

Поэтому Центральные банки стран с развитой рыночной экономикой практически отказались от прямых методов денежно-кредитной политики и прибегают к ним в исключительных случаях, когда необходимо принять "быстрые меры реагирования".

Практика формирования рыночной экономики и ее развития доказали низкую эффективность прямых методов денежно-кредитной политики. Как следствие, происходит повсеместное вытеснение прямых методов денежно-кредитной политики косвенными.

Главной задачей денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу Центральный Банк Российской Федерации считает снижение инфляции при сохранении и возможном ускорении роста ВВП с одновременным созданием предпосылок для снижения безработицы и увеличения реальных доходов населения.

В соответствии со статьей 35 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

? процентные ставки по операциям Банка России;

? нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

? операции на открытом рынке;

? рефинансирование банков;

? валютные интервенции;

? установление ориентиров роста денежной массы;

? прямые количественные ограничения;

? эмиссия облигаций от своего имени.

Обязательные резервы. Политика минимальных резервов впервые была опробована в США в 30-е годы, и сразу после второй мировой войны ее внедрили в практику центральные банки всех ведущих капиталистических стран. Минимальные резервы - это вклады коммерческих банков в центральном банке, размер которых устанавливается законодательством в определенном отношении к банковским обязательствам. Первоначально практика резервирования средств предназначалась для страхования коммерческих банков. ЦБ берет на себя функцию аккумулирования минимального резерва, который не подлежит кредитованию.

Другая функция подобного резервирования заключается в том, что, изменяя процент резерва, ЦБ влияет на сумму свободных денежных средств коммерческих банков. В период бума для его "охлаждения" ЦБ повышает норму резерва, а в период кризиса - наоборот. Повышение нормы резерва на 1-2 процентных пункта - действенное средство ограничения кредитной экспансии. Как правило, норма минимальных резервов дифференцируется.

Норма обязательных резервов широко используется государством для увеличения или уменьшения свободной денежной массы. Естественно, увеличение нормы обязательного резервирования влечет за собой уменьшение свободной денежной массы. Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке.

Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов.

Банки могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получать, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает Центральный банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения [25].

Ms = [(cr +1)/(cr +rr)] x MB ,

где Ms - предложение денег,

cr - коэффициент депонирования (наличность - депозиты),

rr - норма резервирования (резервы - депозиты),

MB - денежная база.

На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна.

Рефинансирование банков. Ставка рефинансирования - очень мощный инструмент воздействия на нижний уровень банковской системы. Государство не должно допускать резких изменений ставки рефинансирования.

Нормы обязательного инвестирования в государственные ценные бумаги для банков и инвестиционных институтов.

В настоящее время рефинансирование осуществляется путем предоставления внутридневных кредитов, кредитов "овернайт" и ломбардных кредитов.

Девизные операции (валютные интервенции) - это покупка и продажа иностранной валюты для поддержания в определенных пределах курса национальной денежной единицы.

Существует три альтернативных критерия определения эффективности валютных интервенций.

"Направление" - если направление движения валютного курса совпадает с направлением интервенции, то она эффективна. Иными словами, если центральный банк продает или покупает валюту, то ее курс должен, соответственно, понижаться или повышаться.

"Сглаживание" - интервенция эффективна, когда усилиями ЦБ замедляется развитие тренда. Если курс падает, то интервенция должна приводить к плавному падению, а если увеличивается - то к торможению роста.

"Разворот" - интервенция эффективна, когда выполняется не только первый критерий, но и в ходе интервенции полностью нивелируется колебание валютного курса за предыдущий период. Происходит разворот тренда или центральный банк "гребет против течения".

1.2 Роль Центрального банка в разработке и реализации денежно-кредитной политики

Центральный банк - это банк, возглавляющий банковскую систему страны, имеющий монопольное право эмиссии банкнот и осуществляющий кредитно-денежную политику в интересах национальной экономики.

Банковская система РФ является двухуровневой и включает Центральный банк РФ (Банк России) и кредитные организации.

При этом кредитная организация - это юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) ЦБ РФ имеет право осуществлять банковские операции. Кредитная организация образуется на основе любой собственности как хозяйственное общество.

Банк России является юридическим лицом, имеет печать с изображением Государственного герба РФ и своим наименованием.

Статьей 75 Конституции РФ установлен особый конституционно-правовой статус Центрального банка Российской Федерации, определено его исключительное право на осуществление денежной эмиссии (часть 1) и в качестве основной функции - защита и обеспечение устойчивости рубля (часть 2). Статус, цели деятельности, функции и полномочия Центрального банка Российской Федерации определяются также Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и другими федеральными законами.

В соответствии со статьей 3 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" целями деятельности Банка России являются: защита и обеспечение устойчивости рубля; развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации и обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.

Правовое положение Банка России и его взаимоотношения с кредитными организациями определяются на основе того, что, с одной стороны, ЦБ РФ наделен широкими властными полномочиями по управлению денежно-кредитной системой Российской Федерации, а с другой - он является юридическим лицом, вступающим в соответствующие гражданско-правовые отношения с банками и другими кредитными организациями.

Банк России осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций, принимает необходимые меры по защите интересов вкладчиков.

Конституционные основы банковского права выполняют следующие определяющие функции:

1) программируют банковскую деятельность, распространяя на нее правовой режим предпринимательства и устанавливая свободу передвижения капитала и финансовых услуг;

2) устанавливают тот минимум гарантий прав и интересов участников банковских правоотношений, который не может быть ограничен специальными банковскими нормами;

3) создают базу для единообразного банковского правового регулирования, устанавливая, что правовые основы единого рынка, финансовое, валютное, кредитное регулирование и денежная эмиссия относятся к компетенции Российской Федерации.

Подотчетность Банка России Государственной Думе означает, что назначение на должность и освобождение от должности его Председателя осуществляются Государственной Думой по представлению Президента РФ. Кроме того, Государственная Дума назначает и освобождает от должности членов Совета директоров Банка России. Банк России представляет Государственной Думе на рассмотрение годовой отчет и аудиторское заключение. Помимо этого Государственная Дума проводит парламентские слушания о деятельности Банка России и заслушивает доклады его Председателя.

Банк России независим в пределах выполнения своих полномочий, поэтому федеральные органы государственной власти, органы государственной власти субъектов РФ и органы местного самоуправления не имеют права вмешиваться в его деятельность. В противном случае Банк России информирует об этом Государственную Думу и Президента РФ.

Банк России несет ответственность в порядке, установленном федеральными законами. Он имеет право обращаться в суды с исками о признании недействительными правовых актов федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов РФ и органов местного самоуправления.

В суде и арбитражном суде интересы Банка России могут представлять руководители его территориальных учреждений и другие должностные лица Банка России, которые получают соответствующую доверенность в установленном порядке[25].

Банк России имеет двойственную правовую природу: с одной стороны, он является органом государственного управления специальной компетенции, осуществляя управление денежно-кредитной системой, а с другой _ юридическим лицом и может совершать гражданско-правовые сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, с государством в лице Правительства РФ.

Таким образом, в рамках своей правоспособности, ЦБ РФ наделен правом осуществлять все виды банковских операций с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством РФ, представительными и исполнительными органами власти субъектов РФ, органами местного самоуправления, государственными внебюджетными фондами, воинскими частями и военнослужащими. Банк России не вправе осуществлять банковские операции с юридическими лицами, не имеющими лицензии на проведение банковских операций, и физическими лицами, за исключением случаев, указанных в законе.

Банк России имеет право представлять кредиты на срок не более одного года, обеспечением для которых могут выступать:

- золото и другие драгоценные металлы в различной форме;

- иностранная валюта;

- векселя в российской и иностранной валюте со сроком погашения до шести месяцев;

- государственные ценные бумаги.

Списки векселей и государственных ценных бумаг, пригодных для обеспечения кредитов ЦБ РФ, определяются Советом директоров Банка России.

Обеспечением кредитов ЦБ РФ могут выступать и другие ценности, а также гарантии и поручительства, устанавливаемые Советом директоров.

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ Банк России обслуживает банковские счета для учета бюджетных средств и осуществляет функции генерального агента по государственным ценным бумагам Российской Федерации (ст. 155, п. 2.3).

Нормотворческие полномочия Банка России предполагают его исключительные права по изданию нормативных актов, обязательных для федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления, всех юридических и физических лиц, по вопросам, отнесенным к его компетенции Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и иными федеральными законами. Банк России в соответствии с Конституцией Российской Федерации не обладает правом законодательной инициативы, однако его участие в законодательном процессе, помимо издания собственных правовых актов, обеспечивается также и тем, что проекты федеральных законов, а также нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти, касающиеся выполнения Банком России своих функций, должны направляться за заключением в Банк России [11, C. 35].

Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью, при этом Банк России наделен имущественной и финансовой самостоятельностью. Полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России, осуществляются самим Банком России в соответствии с целями и в порядке, которые установлены Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)". Изъятие и обременение обязательствами имущества Банка России без его согласия не допускаются, если иное не предусмотрено федеральным законом. Финансовая независимость Банка России выражается в том, что он осуществляет свои расходы за счет собственных доходов. Банк России вправе защищать интересы в судебном порядке, в том числе в международных судах, судах иностранных государств и третейских судах.

Государство не отвечает по обязательствам Банка России, так же, как и Банк России - по обязательствам государства, если они не приняли на себя такие обязательства или если иное не предусмотрено федеральными законами. Банк России не отвечает по обязательствам кредитных организаций, а кредитные организации не отвечают по обязательствам Банка России, за исключением случаев, когда Банк России или кредитные организации принимают на себя такие обязательства[22, с.36].

В своей деятельности Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации, которая назначает на должность и освобождает от должности Председателя Банка России (по представлению Президента Российской Федерации) и членов Совета директоров Банка России (по представлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом Российской Федерации); направляет и отзывает представителей Государственной Думы в Национальном банковском совете Банка России в рамках своей квоты, а также рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и годовой отчет Банка России и принимает по ним решения. На основании предложения Национального банковского совета Банка России Государственная Дума вправе принять решение о проверке Счетной палатой Российской Федерации финансово-хозяйственной деятельности Банка России, его структурных подразделений и учреждений. Кроме того, Государственная дума проводит парламентские слушания о деятельности Банка России с участием его представителей, а также заслушивает доклады Председателя Банка России о деятельности Банка России при представлении годового отчета и основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

К основным задачам ЦБ РФ можно отнести следующие:

? активное участие в разработке денежно-кредитной и финансово-бюджетной политики Правительства РФ;

? всемерное сдерживание инфляционных процессов в стране;

? сокращение бюджетного дефицита;

? поддержание стабильного денежного обращения;

? обеспечение устойчивости курса рубля как государственной валюты;

? обеспечение государственного фонда валютных резервов;

? расширение кредитования коммерческих банков, в основном за счет ресурсов эмиссионного фонда;

? расширение возможностей не эмиссионного кредитования и покрытия бюджетного дефицита на разных уровнях системы властей;

? максимальное использование методов денежно-кредитного управления банковской системой.

Банк России осуществляет свои функции в соответствии с Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и иными федеральными законами. Согласно статье 75 Конституции Российской Федерации, основной функцией Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля, а денежная эмиссия осуществляется исключительно Банком России. В соответствии со статьей 4 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", Банк России выполняет следующие функции[7, с. 56-80]:

- во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую денежно-кредитную политику;

- монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;

- является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования;

- устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;

- устанавливает правила проведения банковских операций;

- осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;

- осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;

- принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;

- осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;

- регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;

- осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;

- организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;

- устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы Российской Федерации;

- устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;

- принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;

- устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты. (Функции по выдаче, приостановлению и отзыву разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты Банк России будет выполнять со дня вступления в силу федерального закона о внесении соответствующих изменений в Федеральный закон "О лицензировании отдельных видов деятельности");

- проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;

- осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами[19,c.48].

Для реализации возложенных на него функций Центральный Банк РФ участвует в разработке экономической политики Правительства Российской Федерации.

Банк России и Правительство Российской Федерации информируют друг друга о предполагаемых действиях, имеющих общегосударственное значение, координируют свою политику, проводят регулярные консультации.

Банк России консультирует Министерство финансов РФ по вопросам графика выпуска государственных ценных бумаг и погашения государственного долга с учетом их воздействия на состояние банковской системы и приоритетов единой государственной денежно-кредитной политики.

Основными целями деятельности Банка России являются: укрепление покупательной способности и курса рубля по отношению к иностранным валютам; развитие и укрепление банковской системы России; обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов. Реализация этих целей осуществляется Банком России независимо от органов государственной власти. Получение прибыли не входит в цели деятельности Банка России.

Денежно-кредитная политика Центрального банка РФ представляет собой систему денежно-кредитных мероприятий, которая проводится банком для достижения назначенных финансовых итогов и может являться одним из компонентов банковской политики страны

При обозначении денежно-кредитной политики осуществляется аналитическая оценка макроэкономической ситуации в стране в целом, анализа отраслевой динамики основных направлений кредитования, принятие ряда банковских нормативных документов. Указанная деятельность относится преимущественно к осуществлению аналитических и маркетинговых подразделений.

Центральный банк Российской Федерации до настоящего времени не требует от коммерческих организаций разработки кредитной политики как самостоятельного внутри банковского документа в обязательном порядке. Однако в инструкции ЦБ РФ для банковских аудиторов необходимо отмечать в заключениях наличие или отсутствие в банке такого документа.

Наделение Центрального банка РФ указанными полномочиями санкционирует формирование рационального функционирования двухуровневой банковской системы. Для осуществления указанных функций ЦБ РФ необходима обширная сеть региональных учреждений и центральный аппарат, которая соблюдает все обозначенные в денежно-кредитной политике ЦБ РФ.

Центральный банк - ключевой регулятор денежно-кредитной политики, который является составной частью экономической политики правительства, ключевыми целями которой служат достижение стабильного экономического роста, снижение безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса.

Государственное регулирование денежно-кредитного общества способно быть благополучным исключительно тогда, когда страна через Центральный Банк может влиять на размеры и характер мероприятий коммерческих банков.

Свою роль ЦБ осуществляет через косвенное регулирование денежно-кредитной среды. Так, в частности, увеличивая или уменьшая официальную ставку рефинансирования, ЦБ проявляет влияние на вероятность коммерческих банков и их клиентов в приобретении кредита, что в свою очередь воздействует на экономический рост, денежную массу, уровень рыночного процента.

Основные инструменты денежно-кредитной политики представлены на рисунке 1.1.

Рисунок 1.1 - Инструменты денежно-кредитной политики

Дифференциация учетной ставки Центрального банка Российской Федерации, форсируя надлежащее изменение рыночного процента, сказывается на состоянии платежного баланса и валютного курса. Рост ставки оказывает поддержку привлечению в государство иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный баланс, растет предложение иностранной валюты, соответственно сокращается курс иностранной и растет курс национальной валюты. Понижение ставки ввергает к противоположным итогам.

В предстоящий трехлетний период основным приоритетом денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение ценовой стабильности, что подразумевает достижение и поддержание стабильно низких темпов роста потребительских цен и является одним из важнейших условий формирования сбалансированного и устойчивого экономического роста. К 2017 году Банк России планирует завершить переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности признается приоритетной целью денежно-кредитной политики. Кроме того, неотъемлемыми характеристиками нового режима являются объявление количественных целей по инфляции, принятие решений в первую очередь на основе прогноза развития экономики и динамики инфляции, а также активное информационное взаимодействие центрального банка с обществом и его подотчетность.

Наряду с этим финансовая стабильность рассматривается Банком России как необходимое условие реализации государственной макроэкономической, в частности денежно-кредитной, политики.

В среднесрочной перспективе перед Банком России стоит задача по дальнейшему снижению темпа роста потребительских цен.

Данный процесс должен протекать постепенно: целевая траектория инфляции будет определяться с учетом перспектив экономического роста, а также задачи по поддержанию устойчивого функционирования банковского сектора и финансовых рынков, что позволит избежать чрезмерной волатильности цен активов и неоправданных колебаний деловой активности. Целевое значение изменения потребительских цен, установленное с учетом вышеуказанных факторов, составит 7 % в 2016 году, 4 % в 2017 году и 4,0 % в 2018 году.

Выбор индекса потребительских цен в качестве целевого индикатора обусловлен тем, что, хотя базовый индекс потребительских цен менее волатилен и в большей степени поддается воздействию мер денежно-кредитной политики, общий индекс лучше характеризует изменение стоимости жизни и его динамика влияет на формирование инфляционных ожиданий субъектов экономики.

В современном мире особенность национальной экономики лишается своей обычной функции, устраняясь под воздействием мировых интеграционных процессов. Экономические рычаги в соглашениях глобальной интеграции совмещается стратегическое и геополитическое значение.

В подобных условиях России нужна разработка и отчетливое применение механизмов, которые разрешат ей согласованно интегрироваться в глобальную экономику, предохраняя при этом те основания, которые соответствуют ее отечественным интересам.

В процессе интернационализации российских банков повышенным вниманием пользовался инструмент гарантии международных инвестиции: взносов в уставный капитал в зарубежные компании (в том числе в виде оборудования, технологий, лицензий и патентов и т. д.), а также при предоставлении гарантий или субординированных кредитов акционерами, что способствует проведению операций стратегической важности для российской национальной экономики:

а. способствующие интернационализации экономики (терминалы, железные дороги, автотрассы и т. д.);

б. способствующие диверсификации источников энергии на внутреннем рынке: интернационализация банков; поддержка стратегических отраслей экономики: возобновляемые источники энергии, экологические проекты, инновационные отрасли. Операции с вышеуказанным содержанием проводятся на рыночных условиях.

При этом в условиях глобального экономического кризиса наблюдается ситуация драматического движения назад, когда достижения предыдущих лет в торговом финансировании фактически находятся в замороженном состоянии. Кризис недоверия и ликвидности, переосмысление частным рынком качества риска перевели ряд индивидуальных рисков в разряд "нерыночных", то есть таких, которые частный финансовый сектор принять не может. Последовала де-факто фрагментарная дезинтеграция международной финансовой системы, обслуживающей международную торговлю. В результате традиционная роль денежно-кредитной политики ЦБ снова стала наиболее востребованной.

В современных условиях при ограниченном доступе компаний малого и среднего бизнеса к банковским кредитам увеличиваются объем коммерческих кредитов, предоставление средне- и долгосрочной рассрочки платежа экспортером импортеру в рамках экспортного контракта. Важной чертой подобной схемы является возможность "монетизировать" кредит.

В этом случае экспортный контракт предусматривает передачу импортером в оплату товара беспроцентных валютных векселей, которые экспортер может дисконтировать в своем банке, одновременно уступая права по страховому полису, покрывающему риск неисполнения обязательств по погашению векселей. Следует отметить, что решения о поддержке той или иной операции принимаются индивидуально на основании комплексного кредитного анализа потенциального должника и экспортной операции в целом.

В таких условиях России необходимо четко определить рычаги и механизмы, которые позволят ей эффективно интегрироваться в глобальную экономику, сохраняя при этом те основы, которые соответствуют национальным интересам. Денежно-кредитная политика должна превратиться в важнейший инструмент, обеспечивающий эффективное экономическое развитие, способствуя выполнению тех приоритетных задач, которые стоят перед экономикой страны. Основные инструменты денежно-кредитной политики и ее методы представлены на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2 - Методы и инструменты денежно-кредитной политики РФ

Таким образом, главными методами и инструментами денежно-кредитной политики являются обязательные нормы резервов в Центральном Банке, уровень процентных ставок, темпы роста денежной массы, а также валютный контроль. Основными целями являются кредитная рестрикция и кредитная экспансия, которые приводят к повышению, снижению или стимулированию данных методов.

1.3 Влияние денежно-кредитной политики на объем инвестиций

Банк России реализует денежно-кредитную политику через управление процентными ставками.

Денежно-кредитная политика является одним из важнейших факторов воздействия государства на экономику. Используя разные инструменты, ДКП влияет на объем денежной массы, изменения которой через различные трансмиссионные каналы воздействует на объем инвестиций. Несмотря на целостность, общность нормативов, инструментов и механизмов применения денежно-кредитного инструментария, она имеет национальный и региональный аспекты. Денежные ресурсы, которые являются объектом воздействия ДКП, распределены на территории Российской Федерации неоднородно. Показатели, характеризующие состояние реального и финансового секторов, инвестиционного и сырьевого потенциалов разных регионов России, различаются в десятки раз.

Влияние инвестиций, то есть действие кредитно-денежной политики может осложниться и даже временно затормозиться в результате неблагоприятных изменений расположения кривой спроса на инвестиции. Например, политика сужения кредитоспособности банков, направленная на повышение процентных ставок, может оказать слабое влияние на инвестиционные расходы, если одновременно спрос на инвестиции, вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания в будущем более высоких цен на капитал растет. В таких условиях для эффективного сокращения совокупных расходов кредитно-денежная политика должна поднять процентные ставки чрезвычайно высоко. И наоборот, серьезный спад может подорвать доверие к предпринимательству, и тем самым свести на нет всю политику дешевых денег.

Осуществляя денежно-кредитную политику, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, центральный банк достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег" (рестрикционной).

Рубль с начала 2016 года ослаб на 8,8 % по бивалютной корзине. Данное ослабление вызвано общей тенденцией к оттоку капитала с развивающихся рынков. Только за первый квартал 2016 года реальный эффективный курс рубля к валютам основных торговых партнеров России с учетом инфляции в марте уменьшился, по предварительной оценке ЦБ, на 1,7 процента, за первые три месяца 2016 года - на 6,2 процента. При этом в годовом выражении реальный эффективный курс рубля в январе-марте снизился на 8,5 процента.

В итоге на отрезке с начала года рубль отстает от других валют развивающихся рынков на 7 %. В первом квартале 2016 года основной тенденцией является тенденция падения инвестиций в основной капитал и стагнации в промышленности. Центральный банк оказался в сложном положении, он, с одной стороны, вынужден поддерживать рубль, с другой стороны, он продолжает предоставлять рублевую ликвидность банкам, опасаясь затишья на межбанковском рынке и снижения операций на нем до критического уровня.

Рост курса снижает выгодность инвестирования, отсутствие взаимопонимания на политической арене не обещает улучшения ситуации, инвестиции не идут. Причины кризиса - в структурных проблемах российской экономики: устаревшие производственные активы, сокращение рабочей силы и низкая производительность труда. Так, рост инвестиций в основной капитал за 2015 год вырос незначительно с 16 % до 20 %, средний возраст производственных активов составляет 15 % износа, уровень загрузки производственных мощностей - в среднем 65,7 %, что значительно меньше уровня загрузки в советские годы. Низкие темпы экономического роста, связанные с ухудшением ситуации с Украиной, которая может повлечь за собой более серьезные санкции, приведут к ускорению инфляции. Ослабление рубля означает относительное подорожание импорта, который занимает значительную долю в потребительской корзине, а, следовательно, и дополнительный рост индекса потребительских цен (ИПЦ).

Инфляция, вызванная ослаблением курса, способствует снижению и без того низкой инвестиционной активности, из чего можно сделать вывод, что в краткосрочном периоде реальный выигрыш бюджета от девальвации меньше, а в долгосрочном он проигрывает.

Отсутствие структурных реформ, способствующих экономическому росту, наряду со снижением прибылей предприятий, пагубно сказалось на настроении инвесторов, и привело к резкому замедлению промышленного производства и инвестиционной активности в 2014 году, что отразилось в конечных цифрах темпов роста российской экономики (2013 год +1,3 %, 2014 -0,6 %, 2015 -3,80%). Инвестиции- основной двигатель развития предприятий. Низкая предпринимательская активность свидетельствует не только об ухудшении доверия и необходимости реформ, но и от уменьшения притока финансовых ресурсов. Эксперты полагают, что ускорить темпы роста смогут инвестиции со стороны компаний, однако для этого компании должны быть уверены в завтрашнем дне.

Зависимость инструментов ДКП и объема инвестиций, можно выявить с помощью корреляционного и регрессионного анализа.

При исследовании зависимостей между переменными мы должны, в первую очередь, определить, существует ли такая зависимость вообще или анализируемые признаки статистически независимы? Только в случае утвердительного ответа имеет смысл проводить регрессионный анализ, т.е. пытаться выявить вид и математическую форму данной зависимости. Первый вопрос решается именно с помощью корреляционного анализа.

Корреляционный анализ позволяет на основе имеющейся выборки ответить на следующие вопросы:

· как выбрать подходящий измеритель статистической связи?

· как оценить его числовое значение (с помощью точечной и интервальной оценок)?

· как проверить гипотезу о том, что полученное числовое значение действительно свидетельствует о наличии статистической связи?

· как определить структуру связей между компонентами исследуемого многомерного признака (по каждой паре компонент)?

Таким образом, в каждом случае значение коэффициента детерминации свидетельствует о наличии статистической связи между показателями, причем ее степень выше среднего уровня.

Помимо универсального измерителя степени статистической связи - коэффициента детерминации - существуют и другие индикаторы.

Парная корреляция

Используется в 2-х вариантах:

Вариант 1 - переменные (x,y) ведут себя как двумерная нормальная случайная величина;

Вариант 2 - переменные x и y связаны между собой регрессионной зависимостью. Далее будем рассматривать именно этот случай.

В случае, если y линейно зависит от единственной объясняющей переменной х, то линейная регрессионная зависимость имеет вид:

y(x) = q ₀ + q ₁x + e (x), (1)

где

q ₀,q ₁ - неизвестные параметры;

e (x) и х взаимно некоррелированы, при этом закон распределения y, e и х необязательно нормальный.

Для измерения степени парной линейной связи используют коэффициент парной корреляции

, (2)

где

Ех - математическое ожидание случайной величины х;

Еy - математическое ожидание случайной величины y;

...