Однако оперативные отчетные данные по ИПП за 2014 год оказались меньше их оценочного значения на 3,3 п. п. Кроме того, в течение 2014 года и за истекший период 2015 года динамика промышленного производства находилась в отрицательной плоскости. С учетом этого оценочные и прогнозные значения ИПП, прогнозируемые в 2014 году, были скорректированы в сторону уменьшения: в 2015 году - на 6,3 п. п., в 2016 году - на 0,6 п. п., в 2017 году - на 0,5 п. п. Это свидетельствует о замедлении темпов роста промышленного производства к 2017 году по сравнению с прогнозом, разработанным в 2014 году. За 2014 год фактический объем вложенных инвестиций составил 29,8 млрд. рублей, или 83% к уровню 2013 года в сопоставимых ценах, при прогнозировании в 2014 году данного показателя его значение оценивалось в 34,8 млн. рублей. Снижение по сравнению с оценочным показателем 2014 года составило 4,9 млрд. рублей. Снижение объема инвестиций в 2014 году связано с сокращением вложений предприятиями транспорта, торговли и оборонного комплекса.

В формировании отрицательной динамики показателя объема инвестиций имеет место и эффект «высокой базы» 2013 года: объем инвестиций в 2013 году составил 33,9 млрд. рублей, что на 10,3% выше уровня 2012 года в сопоставимых ценах. Соответственно, оценка и прогноз объема инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования в текущем году по сравнению с показателями, прогнозируемыми в 2014 году, скорректированы в сторону уменьшения. В 2015 году планируется снижение объема инвестиций на 8% при прогнозируемом ранее росте на 6,8%. Это связано с тем, что аналогичная 2014 году ситуация ожидается и в 2015 году (предполагается дальнейшая приостановка инвестиционных проектов из-за роста цен на материалы, сырье, оборудование).

В дальнейшем в сфере инвестиционной деятельности предполагается улучшение ситуации: в 2016 году объем инвестиций ожидается на уровне 2015 года в сопоставимых ценах, с 2017 года прогнозируется рост показателя на 1,5%, что связано с началом реализации в данный период новых крупных инвестиционных проектов и существенным увеличением инвестиций по ряду действующих инвестиционных проектов: - «Строительство многоквартирных малоэтажных жилых домов в микрорайоне «Просторный» по ул. Тимирязева», ООО «Инвестиционно-строительная компания Контур-М», с общим объемом финансирования в прогнозируемом периоде 3,5 млрд. рублей; - «Строительство жилого микрорайона в д. Кочедыково Ивановского района Ивановской области», «Строительство жилого микрорайона «Ново-Коляново», ООО «Коляновские вечера», с общим объемом финансирования в прогнозируемом периоде 1,2 млрд. рублей; - «Создание и серийное производство гаммы высокопроизводительных обрабатывающих центров нового поколения», ОАО «ИЗТС», с объемом инвестиций в прогнозируемом периоде 0,7 млрд. рублей.

Таким образом, при прогнозировании в текущем году планируемые ранее абсолютные значения объемов инвестиций были скорректированы в сторону уменьшения: в 2015 году - на 10,9 млрд. рублей, в 2016 году - на 15,8 млрд. рублей, в 2017 году - на 21,2 млрд. рублей.

Прогнозирование индекса производства продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий на плановый период 2015-2017 годов в 2014 году осуществлялось на основании имеющихся на тот момент оперативных данных ТО ФСГС по Ивановской области за 2013 год, которые позднее были скорректированы в сторону увеличения на 0,5 п. п. Фактический индекс производства продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий за 2014 год сложился меньше его оценочного значения на 4,1 п. п. Фактически в 2014 году продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий в натуральном выражении было произведено меньше по сравнению с оценочными значениями 2014 года: картофеля - на 3,8%, овощей - на 6,4%, скота и птицы (в живом весе) - на 9,9%, молока - на 11,4%, больше было произведено зерна - на 9,3% и яиц - на 0,5%.

При прогнозировании в 2014 году показателя «объем продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий» планировались следующие индексы производства продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий: в 2015 году - 101,6%, в 2016 году - 101,6%, в 2017 году - 101,7%. При прогнозировании в текущем году оценочное значение индекса производства продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий на 2015 год увеличено на 2,2 п. п., прогнозные значения данного индекса также увеличены на 2016 год - на 1,9 п. п. и на 2017 год - на 2,5 п. п. В результате в стоимостном выражении объем продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий по сравнению с прогнозом 2014 года увеличится в 2015, 2016 и 2017 годах на 2 млрд. рублей, 2,1 млрд. рублей и 2,7 млрд. рублей соответственно, что связано, в первую очередь, с процессом импортозамещения.

2.5 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Анализ финансово-хозяйственной деятельности играет важную роль в повышении экономической эффективности деятельности организации, в её управлении, в укреплении её финансового состояния. Он представляет собой экономическую науку, которая изучает экономику организаций, их деятельность с точки зрения оценки их работы по выполнению бизнес-планов, оценки их имущественно-финансового состояния и с целью выявления неиспользованных резервов повышения эффективности деятельности организаций.

Сравнительный аналитический баланс

Важнейшую роль в оценке финансовых результатов деятельности предприятия играет анализ финансового состояния по данным баланса. Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Проведем анализ по уплотненному сравнительному аналитическому балансу, который строится путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;

Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структурной динамики.

Вертикальный анализ - представление финансового отчета в виде относительных показателей. Такое представление позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и их источников покрытия.

Горизонтальный анализ баланса дополняет абсолютные балансовые показатели относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования показателей определяет аналитик.

На основе бухгалтерского баланса (Приложение1), рассчитаем сравнительный аналитический баланс (табл. 6) и другие коэффициенты для оценки финансового состояния предприятия.

Таблица 5. Сравнительный аналитический баланс

Наименование статей	Абсолютные величины, тыс. р.	Относительные величины, %
	на начало года	на конец года	изменение (+, -)	на начало года	на конец года	изменение (+, - )	в% к величине на начало года
Раздел I. Внеоборотные активы 1.1. Нематериальные активы
1.2. Основные средства	2150	2159	9	20,23	17,47	-2,76	100,42
1.3. Отложенные налоговые активы	49	282	233	0,46	2,28	1,82	575,51
1.4. Прочие внеоборотные средства	40	35	-5	0,38	0,28	-0,09	87,5
1.5. Расходы будущих периодов
ИТОГО по разделу I	2239	2476	237	21,07	20,03	-1,04	110,58
Раздел II. Оборотные активы
Медленно реализуемые активы	738	4620	3882	6,94	37,38	30,44	626,02
Дебиторская задолженность	6820	5215	-1605	64,18	42,19	-21,99	76,47
Наиболее ликвидные активы	830	47	-783	7,81	0,38	-7,43	5,66
ИТОГО по разделу II	8388	9882	1494	78,93	79,95	1,02	117,81
ВАЛЮТА БАЛАНСА	10627	12358	1731	100	100	0	116,29
Раздел III. Капитал и резервы 3.1. Уставный капитал	10	10	0	0,094	0,08	-0,013	100
3.2. Добавочный и резервный капитал
3.3. Нераспределенная прибыль	1990	715	-1275	18,72	5,78	-12,93	35,93
3.4 Доходы будущих периодов
ИТОГО по разделу III	2000	725	-1275	18,82	5,87	-12,95	36,25
Раздел IV. Долгосрочные обязатель- ства
4.1. Долгосрочные кредиты и займы
4.2. Отложенные налоговые обязатель- ства	30	74	44	0,28	0,59	0,32	246,67
4.3. Прочие
ИТОГО по разделу IV	30	74	44	0,28	0,59	0,32	246,67
Раздел V Краткосрочные обязатель- ства
5.1. Краткосрочные	6986	4380	-2606	65,74	35,44	-30,3	62,69
кредиты и займы
5.2. Краткосрочная кредиторская задолженность	1561	7151	5590	14,69	57,86	43,17	458,1
5.3 Прочие обязательства	50	28	-22	0,47	0,23	-0,24	56
ИТОГО по разделу V	8597	11559	2962	80,89	93,53	12,64	134,45
ВАЛЮТА БАЛАНСА	10627	12358	1731	100	100	0	116,29



Выводы по горизонтальному анализу баланса: стоимость имущества предприятия за рассматриваемый период увеличилась на 1731 тыс. руб. и составила на конец периода 12358 тыс. руб. Это увеличение обусловлено ростом как внеоборотных так и оборотных активов. Рост внеоборотных активов связан с увеличение стоимости основных средств на 9 тыс. руб. Наибольшее увеличение стоимости прослеживается по оборотным активам особенно в том числе за счет медленно реализуемых активов (запасов) на 3882 тыс. руб. Прочие оборотные активы за исследуемый период сократились особенно значительно дебиторская задолженность на 1605 тыс. руб. Данное сокращение дебиторской задолженности происходит на фоне резкого падения выручи и объясняется сокращением объема продаж и производства. Горизонтальный анализ пассива баланса показывает, что общая сумма источников средств для формирования имущества выросла за счет значительного увеличения заемного капитала на 2962 тыс. руб. Собственный капитал предприятия сократился на 1275 тыс. руб. Рост заемного капитала обусловлен как увеличением кредиторской задолженности на 5590 тыс. руб., так и сокращением объемов займов и кредитов на 2606 тыс. руб.

Вертикальный анализ позволяет сделать следующие заключения: в структуре имущества значительных изменений за анализируемый период не произошло, наибольший удельный вес в структуре имущества занимают оборотные активы к концу периода их доля выросла на 1,02% и составила 79,95% соответственно доля внеоборотных активов не значительно сократилась и составила 20,03%. Основные средства в структуре имущества составляют на конец периода 17,47%. Доля запасов выросла на 30,44% и составила 37,38%, доля дебиторской задолженности сократилась на 21,99%, а наиболее ликвидные активы проценты не превышают 8%. В структуре источников средств 93,53% это доля заемного капитала, 5,87% доля собственного капитала. При этом доля собственного капитала за период снижается. Доля кредитов и займов на конец периода составила 35,44% от суммы всех источников средств. В результате анализа видно значительные расхождения в темпах роста дебиторской и кредиторской задолженности 458,1%, что свидетельствует о несбалансированности финансовой политики на предприятии. Отрицательно сложившиеся внешние экономические условия привели к сокращению финансовой деятельности и финансовой нестабильности предприятия. Положительные стороны, после консультации с руководителем предприятия были выявлены факторы перепрофилированного предприятия на выпуск нового вида продукции, что в краткосрочной перспективе привело к падению показателей финансового состояния предприятия, но к долгосрочной перспективе приведет не только к стабилизации финансового положения, но и к значительному росту.

Коэффициентный анализ

Коэффициентный анализ сводится к изучению уровня и динамики относительных показателей финансового состояния по группам:

1. Ликвидности

2. Платежеспособность финансовой устойчивости

3. Оборачиваемости деловой активности

4. Рентабельности

Показатели ликвидности баланса

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность - это способность фирмы:

1. быстро реагировать на неожиданные финансовые проблемы и возможности,

2. увеличивать активы при росте объема продаж,

3. возвращать краткосрочные долги путем обычного превращения активов в наличность.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяются на следующие группы:

• А1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения.

• А2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

• A3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

• А4. Трудно реализуемые активы - статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по степени срочности оплаты: ? П1. Наиболее срочные обязательства; к ним относится кредиторская задолженность.

• П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства и др. ? П3. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к IV разделу, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей.

• П4. Постоянные пассивы или устойчивые - это статьи III раздела баланса «Капитал и резервы».

Для определения ликвидности баланса сопоставляются итоги приведенных групп по активу и пассиву (табл. 6).

Таблица 6. Ликвидность баланса предприятия

Актив	Начало года	Конец года	Пассив	Начало года	Конец года
А1	830	47	П1	1561	7151
А2	6820	5215	П2	6986	4380
А3	8388	9882	П3	0	0
А4	2239	2476	П4	2000	725



Таблица 7. Сравнение актива и пассива

	Начало года:	Конец года:
?	А1 < П1	? А1 < П1
?	А2 > П2	? А2 > П2
?	А3 > П3	? А3 > П3
?	А4 < П4	? А4 < П4

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

? А1 больше или ровно П1

? А2 больше или ровно П2

? A3 больше или ровно П3

? А4 меньше или ровно П4

На основе полученных данных (табл. 8) можно сделать вывод, что баланс не абсолютно ликвидный.

Основными показателями ликвидности в отечественном анализе считаются:

• общий показатель ликвидности K_т.л. = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (31). Нормальное значение больше, либо равно 2. С помощью этого коэффициента происходит наиболее общая оценка изменения финансовой ситуации компании с точки зрения ликвидности;

Кт.л.н.г=(830+6820+8388)/(1561+6986)=16038/8547=1,88

Кт.л.к.г=(47+5215+9882)/(7151+4380)=15144/11530=1,31

• коэффициент критической оценки K_к.л. = (А1 + А2) / (П1 + П2) (32).

Оптимальный коэффициент больше, либо равен 1,5, допустимое значение 0,7-0,8. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам;

Кк.л.н.г=(830+6820)/(1561+6986)=7650/8547=0,89

Кк.л.к.г=(47+5215)/(7151+4380)=5262/11531=0,46

• коэффициент абсолютной ликвидности К_а.л. = А1 / (П1 + П2) (33). Оптимальный коэффициент - 0,25, минимально допустимый - 0,1. Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.

Ка.п.н.г=830/(1561+6986)=830/8547=0,097

Ка.п.к.г=47/(7151+4380)=47/11531=0,004

Вывод: Бланк данной организации не может быть признан абсолютно ликвидным. За счет наиболее ликвидных средств предприятие может порыть только 9% обязательств. За счет наиболее ликвидных средств и дебиторской задолженности, предприятие может покрыть 89% обязательств. Используя все оборотные активы предприятие сможет покрыть 188% своих обязательств. Для покрытия всей задолженности в экстренном порядке оборотных средств может не хватать. т.к. при продаже ои теряют часть своей стоимости.

Показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость - составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

К абсолютным источникам финансирования запасов и затрат относятся показатели:

1) источников финансирования запасов и затрат;

2) обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования.

Различают следующие источники финансирования запасов и затрат:

1) собственные оборотные средства;

2) собственные и долгосрочные средства;

3) общая сумма источников финансирования запасов и затрат.

1. Собственные оборотные средства (СОС) представляют собой разницу между собственным капиталом и необоротными активами:

Собственные оборотные средства (СОС) = собственный капитал (СК) - внеоборотные активы (ВА).

2. К долгосрочным источникам финансирования относятся собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Для получения показателя собственных и долгосрочных источников финансирования запасов и затрат необходимо уменьшить показатель собственного капитала на сумму необоротных активов:

Собственные и долгосрочные источники финансирования запасов и затрат (функциональный каптал) (ФК) = собственный капитал (СК) - внеоборотные активы (ВА) + долгосрочные заемные средства (ДЗК).

3. Общая сумма источников финансирования запасов и затрат представляет собой сумму долгосрочных источников финансирования и краткосрочных заемных средств:

Общая сумма источников финансирования запасов (ОИ) = собственный капитал (СК) + долгосрочные заемные средства (ДЗК) + краткосрочные заемные средства (КЗС) - внеоборотные активы (ВА).

Расчет вышеуказанных показателей источников финансирования сведем в таблицу 8.

Таблица 8. Показатели источников финансирования

Показатели	Начало года	Конец года
СОС	2000-2239=-239	725-2476=-1751
ФК	-209	-1677
ОИ	8358	9808

На основе показателей источников финансирования запасов и затрат можно рассчитать показатели обеспеченности (избытка или недостатка) источников финансирования запасов, в том числе:

1) избытка / недостатка собственных оборотных средств;

2) избытка / недостатка собственных и долгосрочных источников финансирования запасов;

3) избытка / недостатка всех источников (общей суммы источников) финансирования запасов и затрат.

1. Избыток (недостаток) собственных оборотных средств представляет собой разницу между собственными оборотными средствами и стоимостью запасов.

2. Избыток (недостаток) долгосрочных источников финансирования запасов представляет собой разницу между долгосрочными источниками финансирования и стоимостью запасов.

3. Избыток (недостаток) общей суммы источников финансирования запасов представляет собой разницу между общей величиной источников формирования запасов и стоимостью запасов.

Таблица 9. Показатели обеспеченности

Показатели	Начало года	Конец года
ЗЗ (запасы и затраты)	738	4620
?СОС	-239-738=-977	-1751-4620=-6371
?ФК	-239-738=-1007	-1751-4620=-6445
?ОИ	8358-738=7620	9808-4620=5188

На основании показателей обеспеченности запасов источниками финансирования можно сформировать трехфакторную модель, позволяющую определить тип финансовой устойчивости предприятия.

Характеристика основных типов финансовой устойчивости предприятия представлена в таблице 10.



Таблица 10. Уровень обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования при разных типах финансовой устойчивости

Типы финансовой устойчивости	Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования
	? собственных оборотных средств	? долгосрочных источников финансирования	? общей суммы источников финансирования запасов
Абсолютная	?	?	?
Нормальная	?	?	?
Нарушенная!	?	?	?
Кризисная	?	?	?

Вывод: тип финансовой устойчивости нарушенная.

Для анализа финансовой устойчивости организации вычисляют следующие коэффициенты:

1) Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Этот коэффициент рассчитывается по формуле:

К1=(Собственный капитал-Внеоборотные активы) /Оборотные активы

Оптимальное значение этого коэффициента более или равно 0,5. Нижняя граница коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования равна 0,1.

Кн.г.= (1990-2239)/8388=-0,029

Кк.г.= (715-2476)/9882=-0,18

2) Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами показывает, какая часть запасов и затрат финансируется за счет собственных источников.

К2=Собственные оборотные средства / Запасы и затраты

Считается, что коэффициент обеспечения материальных запасов собственными средствами должен изменятся в пределах 0.6 - 0.8, т.е. 60-80% запасов компании должны формироваться из собственных источников. Рост его положительно сказывается на финансовой устойчивости компании.

Кн.г.=-239/7382=-0,03

Кк.г=-1751/4620=-0,38

3) Коэффициент маневренности собственных оборотных средств показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств:

К3 = Собственные оборотные средства / Собственный капитал Рекомендуемое значение коэффициента 0,2 - 0,5.

Кн.г.=-239/2000=-0,12

Кк.г=-1751/725=-2,42

4) Коэффициент финансовой независимости - один из важнейших показателей устойчивости финансового состояния предприятия, характеризующий удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Он рассчитывается по формуле:

К4 = Собственный капитал / Валюта баланса(Актив)

Значение коэффициента финансовой независимости должно варьировать от 0,4 до 0,6. Рост коэффициента финансовой независимости свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды. Такая тенденция, с точки зрения кредиторов, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств. Данный коэффициент отражает степень независимости организации от заемных источников. В большинстве стран принято считать финансово независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей его величине от 30% до 70%. Чем выше уровень третьего показателя и ниже первого, тем более устойчивым считается финансовое состояние предприятия.

Кн.г.=2000/10627=0,19

Кк.г=725/12358=0,059

5) Коэффициент капитализации, который показывает сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Он вычисляется по формуле:

К5 = Заемный капитал / Собственный капитал

Значение этого коэффициента не должно быть выше 1,5.

Кн.г.=8388/2000 =4,19

Кк.г=9882/725=13,63

Вывод: коэффициент финансовой независимости, удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования на начало года 19%, на конец года 5,9%. Коэффициент капитализации, на каждый рубль собственных средств вложенных в активы предприятие привлекает 4,19 рубля заемных средств на начало года, и на конец года 13,63 рубля.

Показатели деловой активности

Показатели деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики коэффициентов оборачиваемости.

Коэффициенты оборачиваемости можно объединить в следующие группы:

? Коэффициенты оборачиваемости активов;

? Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности;

? Коэффициенты оборачиваемости кредиторской задолженности;

? Коэффициенты оборачиваемости запасов.

1. Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала отражает скорость оборота всего капитала предприятия (количество оборотов за период):

К_{об.совок.кап.} = Выручка / Среднегодовая величина активов

К =41519/((4060+10627)/2)=5,65

К =41544/((10627+12358)/2=3,61

Период оборота совокупного капитала (в днях) = Длительность отчетного периода (360 дней) / Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала.

П =360/5,65=63,72 П =360/3,61=99,72

2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Коэффициент показывает скорость оборота дебиторской задолженности, измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро компания получает оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей:

К_{об.деб.з.} = Выручка / Среднегодовая величина дебиторской задолженности

К =41519/((394+6820)/2=11,51

К =41544/((6820+5215)/2)=6,9

Период оборота дебиторской задолженности (оборачиваемость дебитоской задолженности в днях) характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности и рассчитывается как:

Период оборота дебиторской задолженности = Длительность отчетного периода / К _{об.деб.з.}



П =360/11,51=31,45

П =360/6,9=52,17

3. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Это показатель скорости погашения предприятием своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько раз (обычно, за год) предприятие оплачивает среднюю величину своей кредиторской задолженности, иными словами коэффициент показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию:

К_{об.кр.з.} = Выручка / Среднегодовая величина кредиторской задолженности

К =41519/((1156+1561)/2)=30,56

К =41554/(1561+7151)/2)=9,54

Период оборота кредиторской задолженности = Длительность отчетного периода / К _{об.кр.з.}

П =360 // 30,56=11,78

П =360/9,54=37,73

Период оборота кредиторской задолженности (оборачиваемость кредиторской задолженности в днях). Данный показатель отражает средний срок возврата долгов предприятия (за исключением обязательств перед банками и по прочим займам).

4. Коэффициент оборачиваемости материальных запасов (запасов и затрат)

Показатель отражает оборачиваемость запасов предприятия за анализируемый период:

К_об.ЗЗ = Себестоимость / Среднегодовая стоимость запасов

К =26941/((1322+710)/2)=26,52

К =30860/((710+4100)/2)=12,83

Период оборота материальных запасов = Длительность отчетного периода / К _об.ЗЗ

П =360/26,52=13,57 П =360/12,83=28,06

5. Коэффициент оборачиваемости текущих активов (оборачиваемость оборотных активов) характеризует скорость оборота всех мобильных средств предприятия:

К_{об. об.акт.} = Выручка / Среднегодовая стоимость оборотных активов

К =41519/((1861+8388)/2)=8,1 К =41544/((8388+9882)/2)=4,55

Период оборота оборотных активов (в днях) = Длительность отчетного периода / К _{об. об.акт.}

П =360/8,1=44,44 П =360/4,55=79,56

6. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала или активность средств, которыми рискуют акционеры:

К_об.СК = Выручка / Средняя величина собственного капитала

К =4159/((1728+2000)/2)=22,27 К =41544/((2000+725)/2)=30,49



Период оборота собственного капитала (в днях) = Длительность отчетного периода / К_об.СК

П =360/22,27=16,16

П =360/30,49=11,8

Кроме вышеуказанных коэффициентов, деловую активность организации можно оценить с помощью показателя фондоотдачи.

Фондоотдача отражает эффективность использования основных средств предприятия и рассчитывается по формуле:

Фондоотдача = Выручка / Среднегодовая стоимость основных средств Фондоотдача =41519/((2159+2150)/2)=19,27 фондоотдача =41544/((2150+2150)/2)=19,32

На следующем этапе анализа оборачиваемости капитала находится продолжительность производственного и финансового цикла.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, необходимых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

Ппц = ПОсм + ПОнз + ПОгп

Ппц - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОнз - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

П0гп - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Ппц =14+5=19 дней Ппц =29+5=34 дней

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

Пфц = Ппц+ПОдз-ПОкз где Пфц - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

Ппц - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.

Пфц =19+32-12=39 дня Пфц =34+53-38=49 дня

Производственный цикл начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, а заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Вывод: в течении рассматриваемого периода весь капитал предприятия оборачивается за 2013 год в 6 раз оборотом длительностью в 64 дня, и за 2014 год в 4 раза оборотом длительностью в 100 дней. Дебиторская задолженность совершается за 2013 год 28 оборотов длительностью 32 дня, и за 2014 год 7 оборотов длительностью 53 дня. Кредиторская задолженность оборачивается быстрее за 2013 год 31 оборот длительностью 12 дней, и за 2014 год 10 оборотов длительностью 38 дня. Материальные запасы совершают за 2013 год 27 оборотов за 14 дней, и за 2014 год 13 оборотов за 29 дней. Скорость оборотов всех мобильных средств предприятия за 2013 год составляют 9 оборотов длительностью 45 дней, и за 2014 год 5 оборотов длительностью 80 дней. Собственный капитал предприятия оборачивается со скоростью за 2013 год 23 оборота за 17 дней, 2014 год 31 оборот за12 дней. Фондоотдачи показывают, что каждый рубль вложенный в стоимость основных фондов приносит предприятию за 2013 год 19,27 рубля выручки, и за 2014 год 19,32 рубля выручки. Продолжительность производственного цикла составляет за 2013 год 19 дней, аза 2014 год 34 дня. Продолжительность финансового цикла составляет за 2013 год 39 дней, а за 2014 год 49 дней.

Показатели рентабельности

Показатели рентабельности отражают финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия.

Рентабельность - относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает не только степень эффективности применения материальных, трудовых и финансовых ресурсов, но и использование природных богатств. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, ее формирующим. Может выражаться как в прибыли на единицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несет в себе каждая полученная денежная единица.

Рентабельность является результирующим показателем эффективности деятельности любой компании, в общем видекоэффициенты рентабельности рассчитываются по формуле:

R = Прибыль (чистая, балансовая) / производственный показатель

1. Рентабельность продаж позволяет определить, сколько прибыли компания имеет с каждого рубля выручки от реализации товаров, работ или услуг.

РП = прибыль (убыток) от продаж / выручка от продаж Ч 100%

РП =13818/41519*100=33,35 РП =10122/41544*100=24,36

2. Чистая рентабельность деятельности предприятия показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки.

ЧР = чистая прибыль / выручка от продаж Ч 100%

ЧР =10330,4/41519*100=24,88

ЧР =7244/41544*100=17,44

3. Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, т.е. сколько рублей чистой прибыли приходится на 1 рубль вложенных в собственный капитал.

РСК = чистая прибыль / среднегодовая сумма собственного капиталаЧ Ч100%

РСК =10330,4/((2000+1728)/2)*100=554

РСК =7244/((725+2000)/2)*100=532

4. Затратоотдача показывает, сколько прибыли от продажи приходится на 1 руб. затрат.

ЗО = прибыль от продаж / затраты на производство и реализации продукции Ч 100%

ЗО =13818/(26941+760)*100=49

ЗО =10122/(30860+562)*100=32

5. Рентабельность перманентного капитала показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок.

РПК = чистая прибыль / (среднегодовая сумма собственного капитала+ среднегодовая сумма долгосрочных обязательств) Ч 100%

РПК =10330.4/(((2000+1728)/2)+((30+0)/2))*100=549,78

РПК =7244/(((725+2000)/2)+((74+30)/2))*100=512,12

6. Фондорентабельность характеризует эффективность использования основных средств.

ФР = чистая прибыль / среднегодовая сумма внеоборотных активов) Ч100%

ФР =10330,4/(2239+2199)/2*100=465

ФР =7244/(2239+2476)/2*100=307,27

Проанализировав полученные данные можно сделать следующие выводы: 1) С каждого рубля выручки от реализации предприятие получает за 2013 год 33,35 коп. и за 2014 год 24,36 коп.

2) На 1 рубли приходится чистой прибыли за 2013 год 24,88 коп., и за 2014 год 17,44 коп.

3) На 1 рубль собственного капитала приходится чистой прибыли за 2013 год 554 коп., и за 2014 год 532 коп.

4) На каждый 1 рубль затрат вложенных в производство и реализацию продукции приходится прибыли от продаж за 2013 год 49 коп., и за 2014 год

32 коп

5) На каждый рубль капитала вложенного в деятельность организации на длительный срок приходится чистой прибыли за 2013 год 549,7878 коп., и за 2014 год 512,12 коп.

6) На каждый рубль средств вложенные в основные фонды приходится чистой прибыли за 2013 год 465 оп., и за 2014 год 307,27 коп.

Пятифакторная модель Альтмана

Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5,

=1,2*0,22+1,4*1,16+3,3*1,21+0,6*0,19+3,9=9,89

=1,2*0,84+1,4*0,36+3,3*0,73+0,6*0,06+3,36=7,32 где

X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.

Х =1861/8388=0,22 Х =8388/9882=0,84

X2 = нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.

Х =1990/1718=1,16

Х =715/1990=0,36

X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.

Х =12913/10627=1,21

Х =9055/12358=0,73

X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.

Х =2000/10327=0,19

Х =725/12358=0,06

Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия, характеризует рентабельность активов предприятия.

Х =41519/10627=3,9

Х =41544/12358=3,36

В результате подсчета Z - показателя для конкретного предприятия делается заключение:

- Если Z < 1,81 - вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

- Если 2,77 ? Z < 1,81 - средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

- Если 2,99 < Z < 2,77 - вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

- Если Z ? 2,99 - ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Вывод: ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.



3. Оценка стоимости здания и бизнеса

3.1 Оценка здания

Описание объекта

Описание объекта приведено в приложении 2. Выбирается объект в соответствии с номером варианта. При написании курсовой работы студент может выбрать свой объект по согласованию с руководителем курсовой работы. Для описания объектов аналогов студент может воспользоваться таблицей приведенной в приложении 3.

Оцениваемый объект

Назначение: Административное здание Год постройки: 2005 г.

Месторасположение: окраина

Характеристика конструктивных элементов (таблица 12) Основные элементы здания:

1. Фундамент: ж/б

2. Стены - панельные

3. Перекрытия - ж/б

4. Кровля - из оцинкованного железа

5. Колонны и столбы - ж/б

6. Коммуникации - электроосвещение, холодная и горячая вода, канализация, газ, центральное отопление

Таблица 12

№	Наименование	Значения
1	Количество этажей	2
2	Высота этажа, м	3,3
3	Общая площадь, м2	1500
4	Техническое состояние	15



3.2 Оценка здания сравнительным подходом

Сравнительный подход к оценке - это совокупность методов оценки стоимости, основанных на сравнении объекта оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Условия применения сравнительного подхода:

1. Объект не должен быть уникальным.

2. Информация должна быть исчерпывающей, включающей условия совершения сделок.

3. Факторы, влияющие на стоимость сравниваемых аналогов оцениваемой недвижимости, должны быть сопоставимы.

При применении метода корректировок каждый объект-аналог сравнивается с объектом оценки по ценообразующим факторам (элементам сравнения), выявляются различия объектов по этим факторам и цена объекта-аналога или ее удельный показатель корректируется по выявленным различиям с целью дальнейшего определения стоимости объекта оценки.

Этапы сравнительного подхода:

- изучение рынка;

- сбор и проверка достоверности информации о предлагаемых на продажу или недавно проданных аналогах объекта оценки;

- сравнение данных об отобранных аналогах и объекте оценки;

- корректировка цен продаж выбранных аналогов в соответствии с отличиями от объекта оценки;

- установление стоимости объекта оценки.

Основные критерии выбора сопоставимых объектов (аналогов):

1) передаваемые имущественные права, ограничения (обременения) этих прав;

2) условия финансирования (вид оплаты, условия кредитования, иные условия);

3) условия продажи (нетипичные для рынка условия, сделка между аффилированными лицами, иные условия);

4) условия рынка (изменения цен за период между датами сделки и оценки, скидки к ценам предложений, иные условия);

5) вид использования и (или) зонирование;

6) местоположение;

7) физические характеристики.

Классификация вводимых поправок основана на учете разных способов расчета и внесения корректировок на различия, имеющиеся между оцениваемым объектом и сопоставимым аналогом.

Процентные поправки вносятся путем умножения цены продажи объекта-аналога или его единицы сравнения на коэффициент, отражающий степень различий в характеристиках объекта-аналога и оцениваемого объекта. Если оцениваемый объект лучше сопоставимого аналога, то к цене последнего вносится повышающий коэффициент, если хуже - понижающий коэффициент.

К процентным поправкам можно отнести, например, поправки на местоположение, износ, время продажи.

Стоимостные поправки:

а) денежные поправки, вносимые в единицу сравнения (1 га, единица плотности, 1 сотка), изменяют цену проданного объекта-аналога на определенную сумму, в которую оценивается различие характеристик объекта-аналога и оцениваемого объекта. Поправка вносится положительная, если оцениваемый объект лучше сопоставимого аналога, если хуже, вменяется отрицательная поправка.

К денежным поправкам, вносимым в единицу сравнения, можно отнести поправки на качественные характеристики, а также поправки, рассчитанные статистическими методами;

б) денежные поправки, вносимые в цену проданного объекта-аналога в целом, изменяют ее на определенную сумму, в которую оценивается различие характеристик объекта-аналога и оцениваемого объекта.

К денежным поправкам, вносимым в цену проданного объекта-аналога в целом, следует отнести поправки на наличие или отсутствие дополнительных улучшений (складских пристроек, стоянок автотранспорта и пр.).

Для расчета и внесения поправок в курсовой работе используется методы, основанные на анализе парных продаж;

Под парной продажей подразумевается продажа двух объектов, в идеале являющихся точной копией друг друга, за исключением одного параметра (местоположения), наличием которого и объясняется разница в цене этих объектов. Данный метод позволяет рассчитать поправку на вышеупомянутую характеристику и использовать ее для корректировки цены продажи объекта-аналога, сопоставимого с объектом оценки.

Ограниченность применения данного метода объясняется сложностью подбора объектов парной продажи, поиском и проработкой большого количества информации.

Аналоги для сравнения берутся из таблицы 14. Сравнение объектов и последующие корректировки приведены в таблице 13.

Таблица 13. Определение стоимости здания методом парных продаж

Элемент сравнения	Оцениваемый объект	Объекты аналоги
		1	2	3	4
Цена продажи, тыс. руб. за 1 м		25	34	18,5	22
1) передаваемые имущественные права, ограничения (обременения) этих прав;	-	-	-	-	-
2) условия финансирования (вид оплаты, условия кредитования, иные условия);	Рыночные условия	Рыночные условия	Рыночные условия	Рыночные условия	Рыночные условия

Корректировка на местоположение (1-2) 34-22=12 тыс. руб. за 1 м² Цена оцениваемого объекта равна 22*1500=33000 тыс. руб.

Вывод. По сравнительному подходу стоимость оцениваемого объекта недвижимости с помощью метода парных продаж получилась равной 33000000 руб.

Доходный подход к оценке объекта недвижимости

Доходный подход основан на том, что стоимость недвижимости, в которую вложен капитал, должна соответствовать текущей оценке качества и количества дохода, который эта недвижимость способна принести.

В рамках доходного подхода возможно применение одного из двух методов:

- прямой капитализации доходов;

- дисконтированных денежных потоков.

Метод дисконтированных денежных потоков - наиболее универсальный метод, позволяющий определить настоящую стоимость будущих денежных потоков. Денежные потоки могут произвольно изменяться, неравномерно поступать и отличаться высоким уровнем риска. Это связано со спецификой такого понятия, как недвижимое имущество. Недвижимое имущество приобретается инвестором в основном из-за определенных выгод в будущем. Инвестор рассматривает объект недвижимости в виде набора будущих преимуществ и оценивает его привлекательность с позиций того, как денежное выражение этих будущих преимуществ соотносится с ценой, по которой объект может быть приобретен.

Метод ДДП позволяет оценить стоимость недвижимости на основе текущей стоимости дохода, состоящего из прогнозируемых денежных потоков и остаточной стоимости.

При оценке недвижимости методом ДДП рассчитывается несколько видов дохода от объекта:

1) потенциальный валовой доход;

2) действительный валовой доход;

3) чистый операционный доход; 4) денежный поток до уплаты налогов;

5) денежный поток после уплаты налогов.

Денежный поток после уплаты налогов - это денежный поток до уплаты налогов минус платежи по подоходному налогу владельца недвижимости.

На практике российские оценщики вместо денежных потоков дисконтируют доходы:

• ЧОД (указывая, что объект недвижимости принимается как не отягощенный долговыми обязательствами),

• чистый поток наличности за вычетом расходов на эксплуатацию, земельного налога и реконструкцию,

• облагаемую налогом прибыль.

Расчет стоимости объекта недвижимости методом ДДП производится по формуле:

;

где

PV - текущая стоимость;

Ci - денежный поток периода t;

It - ставка дисконтирования денежного потока периода t; M - стоимость реверсии.

Остаточная стоимость, или стоимость реверсии, должна быть продисконтирована (по фактору последнего прогнозного года) и прибавлена к сумме текущих стоимостей денежных потоков.

В курсовой работе используется метод кумулятивного построения для определения ставки дисконтирования денежного потока от собственного капитала, так как он наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Метод кумулятивного построения (метод суммирования, кумулятивный метод) основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Расчеты проводят по формуле

DR = DR + ? R, DR=10,06+20=30,06% где DR - ставка дисконтирования;

DR_f - безрисковая ставка дохода; R_i - премия за вид риска; n - количество премий за риск.

Безрисковая ставка дохода - определяется как ставка привлечения по депозитам Центрального банка (http://www.cbr.ru).

Премия за риск включает следующие виды риска, каждый из которых оценивается по 5-бальной шкале:

1) Руководящий состав: качество управления

Директор предприятия имеет соответствующее образование в области менеджмента, экономики, маркетинга, управления персоналом и применяет его на практике (организована эффективная рекламная компания, разработаны и реализуются стратегия развития предприятия и системы мотивирования и обеспечения персонала. Премия за риск -2%.

2) Размер предприятия

Данное предприятие является крупным в данном сегменте рынка, поэтому величина премии за риск составляет 3%.

3) Финансовая структура (источники финансирования предприятия)

Предприятие имеет собственные и заемные средства, вследствие чего премия за финансовую структуру оценивается в 4%.

4) Товарная и территориальная диверсификация

Премия за риск товарной и территориальной диверсификации 4%, так как узкоспециализированная.

5) Диверсифицированность клиентуры

Степень диверсификации клиентуры оценивается как высокая. Премия за риск составляет 2%.

6) Доходы: рентабельность и прогнозируемость

Премия за этот вид риска - 3%, так как рентабельность высокая, рис низкий.

7) Прочие особенные риски

Для предприятия характерны специфические риски, а именно риски связанные со строительством предприятия. В связи с этим премия за прочий риск - 2%».

Все полученные данные представим в таблице 14

Таблица 14. Расчет ставки дисконтирования

Вид риска	Значение
Безрисковая ставка дохода (без учета инфляции)	10,06%
Руководящий состав: качество управления	2%
Размер предприятия	3%
Финансовая структура	4%
Товарная и территориальная диверсификация	4%
Диверсифицированность клиентуры	2%
Доходы: рентабельность и прогнозируемость	3%
Прочие особенные риски	2%
Итого	20%

Таким образом, ставка дисконтирования составит по (38 формуле) 30,06%

С=ЧОД/R_к

ПВД=S*Са=1 500*500 руб.*12 мес.=9 000 000 руб. в год

Кнд=D*Tc/Nа=1*30 дн/365=0,08

Кп=1 500*500/9 000 000=0,083

ДВД=9 000 000-, 163*9 000 000=7 533 000 руб.

ЧОД=7 533 000-20%=6 026 400 руб.

Rдн=Rбезр+Rриск

100-10 (срок эксплуатации)=90 лет

Rнвк=1/90=0,111

R=Rдн+Rнвк

Rдн=10,06%+20%+0,84%+3%=33,9%=0,34

R=0,34+0,011=0,351

С=6 026 400/0,351=17 169 230,8 руб.

Вывод: по доходному подходу стоимость оцениваемого объекта недвижимости равен 17 169 230,8 руб.

3.3 Оценка здания затратным подходом

Затратный подход основывается на расчете затрат на воспроизводство оцениваемых объектов недвижимости с учетом всех видов износ...