Таблица 1.3 Рэнкинг стран по уровню прямых иностранных инвестиций и ВВП в 2014 г.*

Место по уровню ПИИ	Экономика	Размер ПИИ (млрд. долл. США)	Объем ВВП (млрд. долл. США)	Место по объему ВВП
1	Китай	347	18 031	1
2	США	295	17 419	2
3	Гонконг	76	399	41
4	Россия	70	3 745	5
5	Канада	67	1567	15
6	Сингапур	63	453	38
7	Австралия	52	1031	20

В ходе кризиса развивающиеся рынки демонстрируют меньшую волатильность потоков иностранного капитала. Развивающиеся страны выступают важнейшими экспортерами капитала в мировой экономике, наращивают объемы инвестирования.

В мире также наблюдаются новые явления и тенденции: уход от лидерства доллара США к валютам Китая, Индии и России. Мировое сообщество ставит задачи минимизации офшорного сектора. В 2013 году по просьбе «Большой двадцатки» на заседании Совета Министров была принята декларация о Base Erosion and Profit Shifting и стартовал план действий по противодействию размыванию налогооблагаемой базы и выводу прибыли из-под налогообложения, включающий, в том числе, налогообложение контролируемых иностранных компаний.

Формирование глобальной экономической среды с 1980-х гг., глобальные кризисы позволили сделать некоторые выводы. Динамика движения иностранного капитала отражает цикличность экономики.

Дефицит платежного баланса, привязка к валютному курсу и слабость финансовой и банковской системы - факторы усугубления кризисов в стране. Вывод капитала также ухудшает ситуацию, способствуя девальвации валюты.



ГЛАВА 2. ЗНАЧЕНИЕ И РОЛЬ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РФ

2.1 Инвестиционный климат в РФ

Анализ инвестиционных процессов в мире c 1980-2017 гг. позволяет нам дать следующее определение понятию инвестиционный климат. Инвестиционный климат представляет собой исторически сложившуюся совокупность различных условий (социально-экономических, политических, природных, экологических и пр.), определяющих масштабы, объем, темпы привлечения инвестиций в основной капитал страны.

В экономической литературе практически одинаково трактуют понятие «инвестиционный климат». Однако при конкретизации его структуры, методов оценки мнения расходятся. Имеют место несколько характерных подходов к определению данного понятия. Во-первых, оценивается динамика валового внутреннего продукта, объемов его распределения национального дохода, соотношения накопления и потребления, состояния законодательства по регулированию процесса инвестирования; развития элементов рынка инвестиций. В этом случае за основной оценочный показатель принимается уровень прибыльности используемых ресурсов. Данный подход отражает главную цель любого инвестора - получение прибыли. Where to be born? // http://www.economist.com/news/21566430-where-be-born-2013-lottery-life. (Дата обращения: 25.11.2017)

При втором подходе в качестве характерных составляющих инвестиционного климата рассматриваются инвестиционный потенциал и риски. При этом инвестиционные риски оцениваются с позиции вероятности потерь. При таком подходе к оценке инвестиционного климата превалирует учет интересов стратегического инвестора. Такого мнения придерживается рейтинговое агентство «Эксперт РА», а также В.В. Кирюхина.

Согласно данным Всемирного банка, инвестиционный климат «представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности» Литвинова В.В. Теоретические и методологические аспекты оценки инвестиционного климата региона // Молодой ученый. 2011. №4. С. 161-169. // URL https://moluch.ru/archive/27/3028/ (Дата обращения: 18.12.2017).

Третий подход базируется на оценке множества факторов, влияющих на инвестиционный климат. Факторы характеризуют экономический потенциал, общие условия хозяйствования, состояние рыночной среды в рассматриваемой хозяйственной системе, а также политическую, социальную, организационно-правовую и финансовую ситуации. Таков подход А. Бакитжанова и С. Филин.

Сводный показатель оценки не может служить однозначным критерием привлекательности хозяйственной системы для вложения инвестиций, поэтому его обычно дополняют информацией о развитости факторов, которые оказывают непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного климата. Данный подход является наиболее полных, охватывает совокупность факторов, по нашему мнению, является наиболее предпочтительным.

Благоприятный инвестиционный климат является важнейшим условием привлечения инвестиций для перестройки экономики, внедрения инноваций, повышения темпов экономического роста, улучшения качества жизни населения.

Обеспечение благоприятного инвестиционного климата в стране - стратегическая задача правительств, от решения которой зависит динамика социально-экономического роста, эффективность участия в мировом разделении труда, возможности модернизации национальных экономик.

Россия - уникальная по местоположению, наличию природных ресурсов страна. Она является крупнейшей по площади страной в мире, при этом является лидером по добыче углеводородов, металлических руд. Начало 2000-х гг. является периодом подъема России, к 2010 году уровень ВВП в 2 раза превышал уровень 2008 г. В период 2008-2012 гг. среднегодовой прирост ВВП составил около 2%Регионы России. Социально экономические показатели. http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/publications/catalog/doc_1138623506156 (Дата обращения: 05.11.2017), общемировой при этом был 1,66%. Такие темпы обусловлены кризисом и посткризисным периодом. После выхода из кризиса в 2013 году экономический рост в России составил 1,5%, это объясняется низкой долей инвестиций из-за их оттока в период кризиса. На данную тенденцию повлияла экономическая ситуация в мире в целом. Основным инвестором является государство. С 2014 г., после Олимпиады, Универсиады в Казани поток инвестиций снизился. Кроме того, внутренний рынок в России является узким, для высокого экономического роста необходимы госзаказы.Средства обороны // Российская газета. // http://www.rg.ru/2012/04/03/sredstvaoboroni.html (Дата обращения: 25.04.2017) В иностранных инвестициях в стране, в первую очередь, нуждается автомобильная промышленность, энергетический сектор, агросектор и банки, так как именно в эти сферы необходимо привлекать вместе с иностранным капиталом инновации, современные методы управления, менеджмент и пр.

Изменение доли России в общемировом ВВП не происходит. Этот показатель колеблется на уровне 2-3%, стабильность России объясняется быстрым ростом других стран (Китая, Индии, Бразилии). Средства обороны // Российская газета. // http://www.rg.ru/2012/04/03/sredstvaoboroni.html (Дата обращения: 25.04.2017)

Отношение паритета покупательной способности и валютного курса выросло и к 2012 г. составило 0,6. За период с 2000-2017 гг. суверенный рейтинг России по данным агентства Standard and Poor's Financial Services LLC вырос с В до ВВ+ (благодаря росту цен на нефть), таков же кредитный рейтинг членов стран БРИКС, за исключением Китая. Кредитный рейтинг является одним из основных индикаторов, на которые ориентируются инвесторы. Высокий рейтинг позволяет привлечь более надежные и удобные условия кредитования.

Таблица 2.1 Международный кредитный рейтинг России агентства Standard and Poor's 2005-2017 гг.*

Год	Кредитный рейтинг России
До 2005	Ниже ВВВ-
15.12.2005	ВВВ
04.06.2006	ВВВ+
11.03.2008	ВВВ+/А-
23.10.2008	ВВВ+
08.12.2008	ВВВ
25.04.2014	ВВВ-
26.01.2015-24.02.2018	ВВ+
С 24.02.2018 по н.в.	ВВВ-

Как видно из табл. 2.1, с 2005 г. Россия показывает стабильный кредитный рейтинг по оценке агентства Standard and Poor's, исключение составляют кризисные годы, когда во всех странах мира снижались кредитные рейтинги ввиду снижения экономической стабильности стран. На данный момент, в сентябре 2017 г., агентство подтвердило рейтинг России на уровне ВВ+, что говорит о том, что стране необходимо прикладывать наибольшие усилия, чтобы вернуться к уровню 2008 г. Для его повышения в стране важно проводить последовательную политику, позволяющую выйти стране на конкурентный уровень, наладить политические связи с другими странами мира. Международный кредитный рейтинг, подтвержденный агентством Standard & Poor's, является гарантом надежности компании для кредиторов и инвесторов и позволяет эффективнее привлекать финансирование.

Качество жизни в России остается на неблагоприятном уровне. В 2013 г. по индексу развития человеческого потенциала Россия находилась на 55 месте. Where to be born? // http://www.economist.com/news/21566430-where-be-born-2013-lottery-life. (Дата обращения: 25.04.2017) Согласно опросу населения ОЭСР, удовлетворенность жизнью населения находится на уровне 5,6% по десятибалльной шкале. Там же

Что касается условий ведения бизнеса, то Россия относится к развивающимся экономикам. В стране низкая ставка подоходного налога (13%), однако, учитывая все страховые выплаты, то уровень нагрузки на работника и работодателя весьма высокий, соответствует уровню развитых стран (43% уровень налоговой нагрузки в РФ, в Дании - 55,6% в Испании 52%, в Австрии, Бельгии и Израиле 50%, в Германии 45%, в США 35%). Тем не менее, уровень социальных гарантий существенно разнится с ними.

Подоходный налог рассчитывается по плоской шкале, что может вести к дальнейшему социальному расслоению общества и дестабилизации социально-экономической обстановки в стране.

Ставка налога на прибыль в России 20% ниже среднестатистической (22%), однако эта ставка не отражается существующей ситуации налоговой нагрузки на бизнес. Есть достаточное количество прямых и косвенных налогов, влияющих на нагрузку. Немаловажно, что до 2004 г. эта ставка была 24%. Стоит отметить, что в США эта ставка была снижена налоговой реформой Д. Трампа с 35% до 21 % (налог на прибыль ЮЛ), при этом налог на средства, которые возвращаются в страну от деятельности ЮЛ за рубежом составляет 15,5% для наличных денежных средств, 8% для безналичных. Bloomberg Markets Global Investor Poll // http://www.bloomberg.com/europe (Дата обращения: 13.04.2018) Доля налогов в ВВП при этом составляет в США 26,4%, в Германии 36,9%, в РФ 30,2%, без учета нефтегазовых доходов - 20%.Сайт конференции ООН по торговле и развитию // http://www.un.org/ru/ga/unctad/ (Дата обращения: 18.12.2017)

По оценке привлекательности стран для ведения бизнеса, составленной Всемирным банком, Россия в 2017 г. заняла 35 место. Doing Business. // http://russian.doingbusiness.org (Дата обращения: 25.04.2017) Данный ранжированный список стран (ranking) cоставляется по результатам оценки инвестиционного климата, уровня защиты прав инвесторов, прозрачности процедур получения разрешений на строительство, простоты процедур оформления юридических лиц и пр. Там же. По показателю степени простоты регистрации бизнеса Россия заняла 28 место из 185 стран, по уровню налогообложения - 52 место, по простоте получения разрешения на строительство - 115 место, по степени простоты подключения к системе электроснабжения - 10 место. Doing Business. // http://russian.doingbusiness.org (Дата обращения: 25.04.2017) Стоит отметить, что в 2014 г. Россию в том же рэнкинге находилась на 62 месте. Таким образом, в стране наблюдается положительная динамика. Подробное описание каждого индикатора представлено в табл. 2.2.

Таблица 2.2 Описание индикаторов рэнкинга привлекательности стран для ведения бизнеса, составленного Всемирным банком

Индикатор	Описание
Создание предприятий	Определяется общее количество процедур, а также их стоимость и сроки проведения, которые необходимо пройти предпринимателям для регистрации общества с ограниченной ответственностью (или аналогичного по типу предприятия), от подачи документов и до начала деятельности
Получение разрешений на строительство	Оценивается количество процедур, а также их стоимость и сроки проведения, которые пройдёт предприятие, желающее построить небольшой склад (1300 кв. м.)
Подключение к системе электроснабжения	Оценивается количество процедур, а также их стоимость и сроки проведения, которые пройдёт предприятие, желающее подключить построенный склад (см. индикатор «Получение разрешения на строительство») к системе электроснабжения.
Регистрация собственности	Оценивается количество процедур со стоимостью и сроком их прохождения, которые необходимо осуществить предприятию после приобретения коммерческой недвижимости для регистрации права собственности
Получение кредитов	Оценивается уровень охвата кредитными бюро физических и юридических лиц, а также залогового имущества. То есть проверяются факторы, которые упрощают доступ бизнеса к кредитным средствам. Индексы - состоящие из серии вопросов показатели, по которым можно ответить «Да» (1 балл) или «Нет» (0 баллов)
Защита инвесторов	Определяется уровень защиты акционеров от неправомерных действий управляющих органов акционерных компаний. Индексы суммы баллов за положительные ответы на соответствующие вопросы. Одно согласие равно одному баллу.
Налогообложение	Определяется качество налогового администрирования, а также объём налогового бремени на типовое предприятие (доля налоговых выплат от выручки за год)
Международная торговля	Оцениваются различные затраты (временные, денежные), которые понесёт предприятие при экспорте или импорте товаров. Включая время подготовки необходимых документов. В типовой ситуации рассматривается ввоз или вывоз 20-футового контейнера с коммерческим грузом.
Обеспечение исполнения контрактов	Определяется количество процедур, срок и издержки предприятия на судебное взыскание задолженности с недобросовестного покупателя-юридического лица, которое отказалось оплачивать поставленный груз, мотивируя тем, что товар некачественный (впоследствии экспертиза признаёт товар качественным)
Разрешение неплатежеспособности (процедура банкротства)	Оценивается порядок действий предприятия (сроки, стоимость, уровень возврата кредитных средств), столкнувшегося с необходимостью проведения процедуры банкротства.

На данный момент исследование представляет наиболее полный комплекс показателей регулирования предпринимательской деятельности по всему миру. Методика исследования и типовая модель анализа являются единственными типовыми инструментами, применяемыми в разных странах для оценки влияния нормотворчества государств на деятельность предприятий.

Таблица 2.3 Сравнение стран по инвестиционным составляющим согласно рейтинга Всемирного банка в 2017 г.

Страна	Рэнкинг «Легкость ведения бизнеса»	Разрешение на строительство	Подключение к системе электроснабжения	Регистрация собственности	Налогообложение	Международная торговля	Обеспечение исполнения контрактов	Разрешение неплатежеспособности	Защита минотарных инвесторов
Россия	28	115	10	12	52	100	18	54	51
США	6	36	49	37	36	36	16	3	42
Германия	20	24	5	77	41	39	22	4	62
Китай	15	4	3	18	18	19	4	70	24

Итак, по сравнению с США, Китаем и Германией (табл. 2.3), иностранным инвесторам в России сложнее получить разрешение на строительство из-за чрезмерной бюрократизированности, также непонятна и сложна система налогообложения. Кроме того, по показателю «международная торговля» Россия также отстает, находясь на 100 месте. При этом стране удалось подняться в списке на несколько позиций благодаря упрощению системы подключения к электроснабжению, облегчению процедур регистрации собственности и обеспечению исполнения контрактов. Таким образом, рэнкинг показывает слабые стороны страны, на которые необходимо обратить внимание государству.

По рэнкингу глобальной конкурентоспособности Всемирного экономического форума в 2017 г. Россия занимает 38 место в мире, при этом США - 2, Китай - 27, Германия - 5.http://reports.weforum.org/global-competitiveness-index-2017-2018/ (Дата обращения: 29.10.2017) 38 место России обеспечивает в данном рейтинге размер рынка (5,9), уровень образования населения (4,9), уровень здравоохранения (5,9) и инфраструктура (5,5). По инновациям (4), макроэкономической среде (4,7) и развитию финансового рынка (4) Россия отстает. Что касается США, то по всем показателям страна имеет рейтинг больше 6, кроме макроэкономической среды (5). В Германии ситуация похожая: институты (5), развитие финансовых рынков (5,9), остальные показатели больше 6. В Китае показатель размера рынка максимальный (7), а по уровню развития инноваций (4,7), институтов (5), а также технологическому развитию (4,8) страна отстает.Там же. Стоит отметить, что, по сравнению с 2016 г. Россия поднялась на 13 позиций, Китай на 17, США на 5. Эта тенденция связана с постепенным выходом стран из кризиса, усилением роли иностранных инвестиций в стране и повышенным вниманием правительств к данным явлениям.

В 2014 году произошел ряд событий, после которых изменились настроения работающих в стране иностранных инвесторов. Наибольшее влияние оказали санкции, а также резкое снижение цен на нефть. Следствием этого стало ухудшение макроэкономической ситуации в стране, повышение уровня инфляции, колебание курса рубля, затруднения в привлечении финансирования, высокие процентные ставки, ограничения во внешней торговле. В 2014 г. объем прямых иностранных инвестиций сократился на 70% до 21 млрд. долл. США, достигнув минимального уровня с 2006 г.Регионы России. Социально-экономические показатели. // http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/publications/catalog/doc_1138623506156 (Дата обращения: 29.10.2017)

Итак, Россия конкурентоспособна в таких факторах развития, как ресурсный потенциал, относительное преимущество страна имеет в производстве сельскохозяйственной продукции, железнодорожном и морском транспорте, вооружении атомной энергетике космических технологиях. Для повышения конкурентоспособности в таких факторах производства, как земля, капитал и информация страна должна мобилизовать все ресурсы и активно их развивать.

Что касается нормативно-правового регулирования, в последние годы произошло несколько позитивных изменений: введение принципа рыночного контроля, введение Федеральной контрактной системы, сокращение административных процедур в сфере строительства. (Федеральный закон № 44 (ФЗ-44) от 05.04.2013 "О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд", закон "О внесении изменений в статьи 2 и 6 Градостроительного кодекса РФ"). Наиболее эффективная и стабильная сфера российского законодательства - налоговое регулирование. Распространение международных стандартов финансовой отчетности среди компаний способствуют приближению России к международному уровню в данной сфере. Финансовое и таможенное регулирование также изменяется в соответствие с требованиями инвесторов. В области финансового регулирования был принят закон №426-ФЗ от 28.02.2013 «О специальной оценке условий труда». В сфере таможенного регулирования позитивными изменениями явились принятие Таможенного кодекса, принятого Решением Межгосударственного Совета ЕврАзЭС на уровне глав государств от 27.11.2009 N 17, и технических регламентов в рамках Таможенного союза. Несмотря на данные изменения, инвесторы отмечают и ряд проблем: отсутствие координации между органами власти на федеральном уровне при разработке нормативно-правовых актов, что снижает скорость принятия решений, введение в действие правовых документов без разъяснительных актов, что создает условия для их двоякого толкования, как следствие, неопределенность. Еще одной проблемой является нестабильность законодательной базы, подверженность частым изменениям.http://www.fiac.ru/pdf/EY-investment-climate-in-russia-2015-rus.pdf (Дата обращения: 29.10.2017)

Экспертные оценки инвестиционного климата в России становятся более оптимистичными, повышается роль национального капитала, однако говорить о благоприятном инвестиционном климате пока рано.

Стране характерны негативные демографические тенденции. Недостаток человеческих ресурсов - сдерживающий фактор для развития экономики страны. Нынешние государственные программы, направленные на регулирование этой проблемы, станут эффективны лишь через 20-30 лет. Здесь решением может стать изменение в миграционной политике, возврат соотечественников из заграницы, а также законодательное регулирование миграции из СНГ.

Высокий уровень коррупции, административные барьеры, отсутствие независимых судов, недостаточный уровень корпоративной культуры, визовый режим со страной, запутанной инвестиционное законодательство также способствуют негативной оценке климата иностранными инвесторами.

Кроме того, основными проблемами инвестиционного климата в России, с точки зрения иностранного инвестора, являются:

1. Проблемы, связанные с бюрократизацией и государственным управлением.

2. Неблагоприятная политическая ситуация, затрудняющая работу на национальном рынке.

3. Непоследовательная экономическая политика государства.Инвестиционный климат в России: мнение иностранных инвесторов // http://www.ey.com/ru/ru/services/strategic-growth-markets/ey-investment-climate-in-russia-foreign-investor-perception (Дата обращения: 29.10.2017)

Проблема инвестиционного климата активно обсуждается. Еще в 2008 г. в послании Президента РФ Федеральному собранию говорится о крайней заинтересованности России в масштабном притоке частных, в том числе иностранных инвестиций, что является стратегическим подходом в вопросе ускорения темпов роста национальной экономики.Сайт Президента РФ. http://kremlin.ru/events/president/transcripts/22931. (Дата обращения: 18.12.2017) Для достижения данной цели необходимо совершенствование налоговой системы, ее последовательное преобразование, устранение противоречий. Кроме того, важно развитие высокотехнологичного наукоемкого производства. На сегодняшний день уже возникает тенденция развития инновационного производства, она прослеживается в государственных программах развития страны (например, Стратегия инновационного развития России до 2020 г. от 08.12.2011 г. №2227-Р). Немаловажно усовершенствование законодательства, регулирующего инвестиционные процессы в стране, повышение имиджа российских компаний на мировом рынке, упрощение процедур предоставления кредитов, развитие инфраструктуры, создание механизмов, позволяющих обрести независимость от внешнего рынка, создание инвестиционной политики, которая позволит стимулировать вложения в сферу новых технологий. Кроме того, необходимо совершенствовать административно-правовую среду, а именно снижать бюрократические процедуры, например, в части упрощения процедур получения разрешений на строительство, принимать меры по повышению прозрачности и эффективности за счет устранения избирательности правовой системы, создание единых правил игры, дальнейшая либерализация миграционного законодательства (например, иностранный гражданин может быть поставлен на учет по месту пребывания, то есть работодатель, у которого иностранные граждане не пребывают, а только работают, может стать для сотрудников принимающей стороной при постановке на учет по месту пребывания, что существенно упрощает данную процедуруФЗ от 25 июля 2002 г. «О правовом положении иностранных граждан в Российской Федерации» №115-ФЗ // http://consultant.ru (Дата обращения: 29.10.2017)), гармонизация отечественных и международных стандартов (BEPS, закон РФ «О контролируемых иностранных компаниях»), деятельности компаний-инвесторов. Важно устранить внутренние и внешние барьеры к экспорту российских товаров (необоснованные требования к маркировке и упаковке продукции, технические проблемы, обусловленные технической политикой фирм и пр.) путем последовательного и непротиворечивого регулирования внешней торговли. Таким образом, последовательная политика приведет к тому, что макроэкономическая ситуация в стране будет последовательно улучшаться, что приведет к росту привлекательности страны для иностранного инвестора.

2.2 Российская Федерация как реципиент прямых иностранных инвестиций

На современном этапе развития, с начала XXI века, в России наблюдается положительная динамика прямых иностранных инвестиций в страну. Так, по данным доклада конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) в 2016 г. в России, по сравнению с 2015 годом, объем иностранных инвестиций увеличился вдвое, с 9,8 млрд. долл. США до 19 млрд. долл. США.Доклад о торговле и развитии. // http://www.un.org/ru/ga/unctad/ (Дата обращения: 11.12.2017) Это связано с постепенным выходом страны из кризиса, при этом показатель еще не достиг докризисных величин. Рост цифровых технологий напрямую коррелирует с показателем прироста объемов прямых иностранных инвестиций не только в Россию, но и в другие страны мира. Там же.

После дефолта 1998 г. объем прямых иностранных инвестиций в страну вырос. За период 1992-1998 гг. объем входящих ПИИ не превышал 1,4 млрд долл. в год, в 1999 г. иностранные капиталовложения увеличились. В середине 2000-х гг. Россия стала одним из главных направлений ПИИ в мире. Это объясняется поддержкой государством компаний, осуществляющих крупные зарубежные инвестиции, расширением рынков сбыта, обеспечением доступа к ресурсам для производства и постепенным выходом страны от экономического кризиса 1998 г. Кроме того, в начале 2000-х в стране нормализовалась экономическая ситуация (в 2000 г. отмечался рост ВВП на 10%, в 2011 г. на 5,7%, в 2003-2004 гг. на 7,3-7,4%% соответственно). К сожалению, кризис 2008-2009 гг. способствовал сокращению объемов ПИИ, однако после кризиса рост постепенно возобновился, но докризисный уровень так и не был достигнут. Сальдо платежного баланса при этом стало положительным в 2010 г. и составило 6697 млн. долл. США. Тенденция продолжалась до 2013 г., сальдо в этом году вновь стало отрицательным (-1765 млн. долл. США), в 2014 г. достигло максимума - 35051 млн. долл. США (рис. 2.1).

Рис. 2.1 Прямые иностранные инвестиции в Россию, сальдо платежного баланса, в млн. долл.



Значительному росту в 2014 г. способствовала активная работа Фонда прямых инвестиций. Так, к примеру, была достигнута договоренность РФПИ с инвесторской компанией Mubadala из ОАЭ по вложению инвестиций в российскую инфраструктуру. РФПИ - это суверенный инвестиционный фонд РФ, осуществляющий прямые инвестиции в российские компании совместно с ведущими инвесторами мира. Фонд был создан для инвестиций в лидирующие компании наиболее быстрорастущих секторов экономики. Капитал под управлением Фонда - 10 млрд. долл., в 2016 г. он был выведен из структуры Внешэкономбанка и наделен статусом суверенного фона России. Сайт Российского фонда прямых инвестиций. http://rdif.ru. (Дата обращения: 19.12.2017) Фонд был создан в 2011 году под руководством Президента РФ Медведева Д.А. и премьер-министра Путина В.В., что объясняет тенденцию к увеличению сальдо до 2013 года. Главной задачей было привлечение иностранных инвестиций по принципу соинвестирования: на рубль собственных средств фонда должен приходиться рубль от иностранных инвесторов. В 2013 году произошел резкий спад показателя из-за влияния мировой политической ситуации и изменений взглядов стран Запада к России.

Что касается притока ПИИ в, в 2014-2015 гг. наблюдался резкий спад, однако во 2016 г. ПИИ в Россию увеличились в 3 раза по сравнению с 2016 г., в 2017 г. также наблюдается продолжение прироста (рис. 2.2)



Рис. 2.2 Приток прямых иностранных инвестиций в Россию в 2013-2017 гг., в млрд. долл.

Как видно из табл. 2.4, большая часть прямых иностранных инвестиций поступает в обрабатывающие сектора экономики. Кроме того, в России 6,7% идет в добывающую отрасль, в то время, как в США и Китае ПИИ в эту отрасль отсутствуют. В США также инвестируют в финансовую деятельность, что связано с развитостью финансового рыка, в Китае четверть иностранных инвестиций идет в операции с недвижимым имуществом. Таким образом, существует определенное сходство в распределении ПИИ по отраслям в странах, но каждой стране присуща своя специфика, которая зависит от наличия природных ресурсов, развитости рынков, исторического развития и пр.

При этом распределение ПИИ по отраслям в РФ менялось с течением времени. Так, в 2010 г. 37% ПИИ были направлены в предприятия, занимающиеся финансовой и страховой деятельностью, 16% в обрабатывающие производства, 16% в оптовую и розничную торговлю (рис. 2.3). Это объясняется богатым ресурсным потенциалом страны, объемом внутреннего рынка страны, его расширением, выходом на новые внешние рынки. Кроме того, в стране был плохо развит финансовый и страховой рынок, но, благодаря поддержке государства, иностранные инвесторы видели потенциал в данных секторах экономики.

Распределение ПИИ по отраслям представлено в табл. 2.4.

Таблица 2.4 Распределение прямых иностранных инвестиций по отраслям в 2014 г., в %

Страна	Обрабатывающие производства	Добыча полезных ископаемых	Оптовая и розничная торговля	Операции с недвижимым имуществом	Финансовая деятельность	Транспорт и связь	Другие
Россия	52,8	6,7	18,2	5,7	11,8	2,8	2
Китай	38,7	-	9,8	24,5	8,8	3,6	14,6
США	36,3	-	17,2	0,3	18,6	-	27,6

В 2016 году структура ПИИ в РФ незначительно изменилась (рис. 2.4).

Среди отраслей промышленности большая часть инвестиций приходится, как и ранее, на оптовую и розничную торговлю, обрабатывающие производства, добычу полезных ископаемых и финансы. При этом произошло сокращение инвестиций в сферу информационных технологий, здравоохранения, образования и науки. Таким образом, иностранным инвесторам стало неэффективно работать с данными отраслями экономики, что, скорее всего, может быть связано с санкциями, наложенными на Россию, а также политической ситуацией в мире.



Рис. 2.3 Распределение ПИИ в РФ по отраслям в 2010 г., в %

Рис. 2.4 Распределение ПИИ в РФ по отраслям в 2016 г., в %

Совокупный объем иностранных активов РФ на 01.07.2017 г. составил 1295,8 млрд. долл. США, увеличившись по итогам I полугодия 2017 г. на 65,8 млрд. долл. Изменения определялись, в первую очередь, переоценкой, связанной с ослаблением курса доллара США. Более половины прироста активов пришлось на международные резервы. Чистый прирост активов возрос в долговые инструменты, ценные бумаги. Чистое увеличесние прямых иностранных инвестиций составило за период 2015-2017 гг. 33345 млн. долл. (табл. 4.8) Таким образом, анализ структуры прямых иностранных инвестиций в страну показывает, что значительная их часть не приводит к увеличению основных фондов, так, в структуре преобладает доля долговых инструментов, которые не влияют на прирост капитала. Слияния и поглощения уменьшают его прирост. Это позволяет сделать вывод, что иностранные инвесторы проявляют осторожность, они не готовы нести риски, которые связаны с созданием и управлением бизнесом в стране.

Международная инвестиционная позиция показывает общий объем и структуру финансовых активов и обязательств страны перед нерезидентами. Она является одним из элементов счета операций с капиталом и представляет собой различные виды активов (акции, облигации, недвижимость и пр.) (табл. 2.5).

Таблица 2.5 Международная инвестиционная позиция РФ, млн. долл.

	На 01.01.2015	На 01.01.2016	На 01.01.2017
Чистая международная инвестиционная позиция	290314	313868	222111
Активы	1249213	1145789	1229938
Прямые инвестиции	384689	336276	418034
Участие в капитале и паи инвестиционных фондов	296933	247833	320873
Долговые инструменты	87756	88444	97161
Портфельные инвестиции	56629	70727	72060
Участие в капитале и паи инвестиционных фондов	4433	3257	3172
Долговые ценные бумаги	52197	67470	68888
Прочие инвестиции	404870	359241	355245
Прочее участие в капитале	4371	5349	6249
Наличная валюта и депозиты	181346	14802	135983
Ссуды и займы	166750	161750	178061
Страховые и пенсионные программы	2274	1808	2127
Торговые кредиты и авансы	32065	31491	22105
Прочая ДЗ	18064	10819	10720
Резервные активы	385460	380425	377141

Таким образом, для того, чтобы прямые иностранные инвестиции послужили механизмом для увеличения конкурентоспособности России в мире, государство должно проводить политику, направленную на повышение и привнесение новых преимуществ страны на мировой арене.

Страна обладает преимуществами для привлечения иностранных инвесторов, такими, как емкость рынка, наличие природных ресурсов, рабочей силы, научного потенциала. При проведении политики по привлечению иностранных инвесторов государству важно учитывать их интересы, а также наличие препятствий для увеличения потоков прямых иностранных инвестиций. Особенности российской экономики обусловлены историей страны. После 1991 г. система функционирования экономики страны быстро менялась, при этом демократические институты не были сформированы, на протяжении десятилетия оставалась непрозрачной система взаимодействия общественного мнения и политических структур, закрытость власти. С начала 21 века страна переживает «голландскую болезнь», за это время было накоплено достаточно резервов, чтобы сгладить негативные эффекты от падения цен на нефть и относительной изоляции страны не стали столь разрушительными, как на это рассчитывало мировое сообщество. Санкции повлияли на банковский сектор, ограничили доступ к международным кредитным ресурсам, что ограничило кредитную активность банков в 2014-2015 гг. (в 2013 году российский банковский сектор уменьшился на 32 кредитных организаций, в 2014 году-на 86, в 2015 году-на 93, при этом в 2015 году объем розничных кредитов на балансах банков сократился на 5,7%Сайт Центрального Банка России. http://cbr.ru (Дата обращения: 19.12.2017)). Важно помнить об узкосырьевой экономической специализации производства в стране (доля нефтегазовых доходов в 2014 г. составила 51% ВВП в 2015 - 43% ВВП, в 2016 г. - 38%, в 2017 г. - 36%Сайт Министерства финансов РФ. http://minfin.ru (Дата обращения: 19.12.2017)), которая не может стимулировать устойчивый экономический рост. Кроме того, на протяжении многих лет в стране действовали ограничения, препятствующие интенсификации процессов модернизации. Активация инвестиционной деятельности - важный инструмент для оживления экономики, она будет способствовать увеличению возможностей страны и стать одним из ключевых факторов экономического развития.

2.3 Модель мультипликатора-акселератора в современной экономике России

Прямые иностранные инвестиции влияют на темпы экономического роста стран-реципиентов, однако, масштаб влияния в каждых случаях зависит от многих факторов, в том числе конкретного периода в развитии. Для того, чтобы оценить значение ПИИ, необходимо выбрать инструментарий, который позволит осуществить данные расчеты.

Существует несколько методов анализа влияния прямых иностранных инвестиций на экономический рост принимающих стран. Так, дифференциальная модель межстранового распределения капитала (модель В. Леонтьева) - первая попытка оценить влияние потока прямых иностранных инвестиций на экономическое развитие национальных экономик. Она воспроизводит функционирование двух групп стран (развитых и развивающихся). Связь между ними происходит посредством инвестиций, вывозящихся из развитых стран в развивающиеся.

Применительно к развитым странам модель Леонтьева сводится к двум соотношениям: принципу мультипликатора ), где Y - выпуск (ВНП) в данной группе стран, I - объем инвестиций в развитых странах, s - норма накопления, т.е. мультипликатор инвестиций; и принципу акселератора. Данный принцип задается уравнением

,

где b - коэффициент приростной капиталоемкости, или акселератор инвестиций.Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика. М., 1990. С. 201 Исходя из двух принципов, получается дифференциальное уравнение, описывающее динамику выпуска в группе развитых стран:

.

Решением данного уравнения является экспоненциальная функция роста

Там же. - С. 205.

Предполагается, что объем капитала, который переводится из развитых стран в развивающиеся, составляет долю h (постоянную) от ВВП стран, экспортирующих капитал. Тогда величина переводимого капитала H(t) задается соотношением

.

Для блока развивающихся стран можно записать аналогичные соотношения: модифицированный принцип мультипликатора, который задается уравнением



),

где ` - аналогичные параметры и переменные для развивающихся стран. В данном случае инвестиции развивающихся стран складываются из внутренних инвестиций и внешних, которые были переведены из развитых стран. Принцип акселератора задается уравнением

.

Путем комбинирования принципов мультипликатора и акселератора, получается дифференциальное уравнение, которое описывает динамику выпуска в группе развивающихся стран

В общем случае, когда s^*/b^* не равно s/b это уравнение имеет следующее решение:

Таким образом, экономический рост в развивающихся странах напрямую зависит от темпов роста в развитых странах и от начального значения, вывозимого из развитых стран капитала. В данной модели все параметры легко описываемы, соответственно, данная модель может использоваться для практических расчетов. При этом ее можно использовать для прогнозирования и получения разверсток ВВП для двух групп стран и для оценки некоторых параметров, необходимых для заданного результата.

Данная модель является классическим инструментом в понимании глобальных тенденций развития мировой экономики. Однако, она имеет ряд минусов, потому не является универсальным инструментом.

Так, масштабы вывозимого капитала из страны-донора напрямую коррелируют с темпом экономического роста. На практике все страны одновременно импортируют и экспортируют капитал, при этом интенсивность не связана с темпами экономического роста. Кроме того, в модели имеется допущение, что ввозимый капитал - величина гомогенная. Вместе с тем важен не только объем импортируемого капитала, но и его структура. Например, некоторые инвестиции, которые способствуют консервации неэффективной структуры экономики, ведут к замедлению роста. Также все инвестиции предполагаются равноэффективными. На самом же деле иностранные инвестиции призваны привозить в страну новые технологии производства. В результате экономический эффект от них намного выше, чем предполагается в модели. Модель также предполагает высокие требования к информационному обеспечению, в том числе к международной статистике, что не всегда реализуемо на практике.Welfens P.J., Jasinski P. Privatization and foreign direct investment in transforming economies. Dartmouth, 1990. P. 154.

Еще одним методом анализа роли прямых иностранных инвестиций является модифицированная разностная модель мультипликатора-акселератора, основанная на использовании принципов мультипликатора и акселератора с учетом фактора прямых иностранных инвестиций.

Основой модели является принцип мультипликатора и акселератора

,

где I - суммарные инвестиции в основной капитал в году T: Y - производственный продукт в году t, s - средняя склонность к инвестированию (мультипликатор), k - приростная капиталоемкость производства (акселератор).

Комбинация принципов мультипликатора и акселератора дает уравнение:

Y_t+1=(1sk)Y_t,

решением которого будет степенная производственная функция Y_t= Y₀(1sk)^t. При этом, если ?-темп прироста ВВП, то ?=sk, которое может быть записано как

,

где - доля ПИИ (I'), осуществляемых предприятиями с участием иностранного капитала, в общей массе капиталовложений, - акселератор инвестиций местного сектора; - акселератор инвестиций иностранного сектора (ПИИ), Х - продукция, произведенная местным сектором, Х' - продукция, произведенная иностранным сектором

.Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика. М., 1990. С. 210.

искомая формула, фиксируем зависимость темпов экономического роста ? от инвестиционной активности в стране (s), доли инвестиций иностранного сектора (m) и отдачи от инвестиций в двух секторах (b, b*).

Окончательное уравнение, показывающее влияние доли ПИИ на темпы экономического роста в стране-реципиенте: ?_F?_S=s(bb)(m_Fm_S).

При очевидной простоте метод имеет ряд недостатков. Так, при вычислении акселераторов необходимо хорошее обеспечение информацией об объемах ПИИ, которая может быть сопоставима с информацией об объеме инвестиций в национальной экономике. При этом приросты объемов должны измеряться в сопоставимых ценах в целях исключения инфляции. Важно, что рост цен на продукцию двух секторов может быть неравномерным, это значит, что получение индексов цен проблематично. Кроме того, на практике, особенно в переходных и трансформирующихся экономиках, не наблюдаются устойчивые акселераторы. В этой связи делать практические прогнозы и рекомендации на основе модели невозможно. Таким образом, с помощью модели мультипликатора-акселератора позволяет проводить точечные расчеты по анализу роли ПИИ для ускорения экономического роста, но переносить полученные расчеты на другие периоды неправомерно.

Выбирая между двумя описанными моделями, можно утверждать, что модицифицированная модель мультипликатора-акселератора является эффективнее при использовании на практике. Во-первых, данный подход является простым с точки зрения инструментария. Во-вторых, наполнение модели информацией является минимальным, что дает возможность применить ее в современных условиях в РФ. При этом эконометрические расчеты невозможны из-за нехватки данных и отсутствия динамических рядов.

Таким образом, для прикладных расчетов необходимо сделать следующее: оценить на основе статистической информации параметров модели, определение прогнозируемых темпов роста, анализ полученных данных и формулировка вывода о целесообразности увеличения участия иностранного капитала в России. В дальнейшем - разработка методов, позволяющих увеличить присутствие ПИИ до желаемых объемов. При этом выбранная модель позволяет произвести исследования отраслевых рынков страны-реципиента. Соотношение ?_F?_S=s(bb)(m_Fm_S) запишем как

,



где - эластичность темпов экономического роста по доле иностранных инвестиций в национальной экономике. Этот показатель характеризует, на сколько изменится темп экономического роста при увеличении доли ПИИ в совокупной массе капиталовложений на 1%. Если показатель Е положительный, то это говорит о необходимости реструктуризации инвестиций отрасли в сторону увеличения в ней масштабов присутствия ПИИ. Иначе приток иностранного капитала в отрасль следует ограничивать. Тем самым появляется возможность придания иностранными инвестициям динамичности развития в отдельных секторах экономики.Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика. М., 1990. С. 211.

Таким образом, показатель Е выполняет индикативную функцию и позволяет распределять отрасли на группы: нуждающиеся в большей международной открытости, те, которые необходимо закрывать от дополнительного притока иностранных инвестиций и в деятельность которых вмешиваться государству не следует.

При оценке целесообразности реструктуризации отраслей российской экономики с точки зрения масштабов участия в них иностранного капитала необходимо знать прирост выпуска в сопоставимых ценах. (Табл. 2.6).

Таблица 2.6 Показатели функционирования иностранного и местного секторов российской экономики в 2011-2016 гг.

Отрасли экономики	Темпы прироста выпуска в 2010-2016 г., %	Отношение темпов прироста иностранного и местного секторов, раз	Доля ПИИ в совокупном объеме капиталовложений, %
	Иностранный сектор	Местный сектор
Обрабатывающие производства	0,5	1,6	0,31	13
Сельское хозяйство	5,45	6,64	0,82	5
Оптовая и розничная торговля	4,5	2,23	2	17
Добыча ПИ	15	2	7,5	8

Исходя из табл. 2.6, можно утверждать, что отрасли с высоким участием иностранного капитала демонстрируют больший потенциал роста, то есть зависимость линейная. На каждый процент увеличения доли ПИИ приходится падение паритета иностранного капитала. То есть линейная зависимость между данными показателями можно записать как , где Р - паритет роста иностранного сектора (отношение темпов прироста производства иностранного и местного секторов российской экономики).

Для того, чтобы определить параметры б, в достаточно данных по двум отраслям. К примеру, возьмем добычу полезных ископаемых, оптовую и розничную торговлю. Расчеты дают показатели б=20,5, в=-1,3.На основе полученных данных можно ответить на вопрос, какова величина критической точки участия иностранных инвестиций в отрасли, за пределами которой дополнительный приток капитала из-за границы будет оказывать отрицательное воздействие на сектор, а, значит, и на всю отрасль. Математически, необходимо найти ту величину m, при которой Р=1.

m=15%.

То есть пока участие ПИИ ниже критической отметки, страна может рассчитывать на высокую отдачу от них и любая дополнительная реструктуризация отрасли в сторону увеличения роли ПИИ является рациональной. Когда критический барьер превышен, то в системе страны происходит деформация инвестиционных ресурсов и перестройка механизмов хозяйствования.

Это происходит из-за ускорения темпов прироста выпуска благодаря вливанию инвестиций в экономику, формированию рынков в стране-реципиенте странами-донорами и накоплению капитала, его вложение начинает происходить не только в максимально эффективные ниши экономики, при этом контролировать высокие объемы капитала становится сложнее.

Таким образом, наряду с активной политикой по привлечению иностранных инвестиций в страну, РФПИ, Федеральному собранию РФ необходимо отслеживать тенденции реструктуризации и не допускать увеличение удельного веса ПИИ в общем объеме капиталовложений выше критической отметки (15%).

Исходя из данных табл. 2.7 видно, что динамичность развития иностранного сектора выше, чем национального. Кроме того, неравномерен рост производства в различных отраслях, а также в местном и зарубежном секторе одной отрасли. Возможности и характер реструктуризации в рамках участия иностранного капитала также ограничены. Например, сельское хозяйство нуждается в дальнейшем увеличении поступлений основного капитала, а в отрасли добычи полезных ископаемых увеличение доли ПИИ нежелательно, так как рост производства в иностранном секторе намного превышает в местном. Однако все сделанные выводы являются предварительными. Чтобы окончательно убедиться в целесообразности реструктуризации капитала, нужно рассчитать коэффициент эластичности.

Таблица 2.7 Производственно-инвестиционные параметры иностранного и местного секторов российской экономики в 2010-2016 гг.

Отрасли экономики	Акселератор инвестиций в 2010-2016 г.	Доля капиталовложений отрасли в выпуске в 2016 г., %	Эластичность темпов роста отрасли по доле ПИИ
	Иностранный сектор	Местный сектор
Обрабатывающие производства	0,2	0,3	4,9	0,24
Сельское хозяйство	4	0,4	17,1	0,38
Оптовая и розничная торговля	3,7	2,4	8,7	0,1
Добыча ПИ	3	3,7	8,1	0,03



Итак, в реструктуризации не нуждаются такие отрасли, как добыча полезных ископаемых и оптовая и розничная торговля, так как эластичность практически равна 0. То есть вмешательство государства в этот сектор нецелесообразно. Совершенно иная ситуация характерна для сельского хозяйства и обрабатывающего производства. В этих отраслях необходимо переходить к политике внешней открытости. То есть для этих них необходимо создавать максимально благоприятный климат для притока ПИИ.

При этом важно помнить, что ситуация на отраслевых рынках меняется очень быстро. Эта смена отражается на динамике соответствующих индикаторов. Управленческие решения в данной связи меняются не так динамично, соответственно, при проведении политики нужен баланс. Решение должно приниматься взвешенно, на основании опыта предыдущих периодов. Если индикаторы имеют большой разброс, то действия должны носить долгосрочный характер.



ГЛАВА 3. ИЗМЕНЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В СТРАНЕ

3.1 Влияние иностранных инвестиций на экономический рост России

Экономический рост - это количественное изменение, расширение экономики страны. В первую очередь, данный показатель характеризует увеличение валового внутреннего продукта за год. Для того, чтобы определить влияние прямых иностранных инвестиций на экономический рост, необходимо выявить ряд факторов, оказывающих наибольшее воздействие на динамику инвестиций.

Построим гипотезу, утверждающую, что характеристики рынка (размер ВВП, прирост ВВП, средний уровень оплаты труда, процентная ставка, валютный обменный курс, индекс потребительских цен), население страны, политическая обстановка играют большую роль при прямых иностранных инвестициях в страну, определяют их объем и направленность. Для того, чтобы определить взаимозависимость показателей, необходимо построить корреляционную таблицу, содержащую показатели корреляции и уровней значимости между переменными (рис. 3.1)

Для построения модели были выбраны следующие показатели (табл. 3.1). Выбор показателей был обусловлен гипотезой.

Таблица 3.1.

Перечень переменных, используемых для построения модели

Обозначение	Переменная
GDP	ВВП по ППС, млрд.долл.
FDI	ПИИ, млн.долл.
Rate	Процентная ставка, %
Average	Средний уровень оплаты труда, руб.
Exchange	Валютный обменный курс, долл.
CPI	Индекс потребительских цен
Groethgdp	Прирост ВВП, %
Popul	Население страны, млн.чел.
Politic	Политическая стабильность

Стоит отметить, что, в отличие от показателей рейтинга благоприятности условий ведения бизнеса, в данной модели используются конкретные макроэкономические метрики, рассчитанные федеральной службой государственной статистики. В рейтинге Doing Business использована система упорядочивания стран по оценкам, полученным по 10 направлениям, при этом такие показатели, как процентная ставка или количество населения учитываются, но в качестве агрегированных в том или ином направлении.

Рис. 3.1 Вычисление оценки матрицы парных коэффициентов корреляции

Из приведенных данных следует, что коррелируют между собой: величина ВВП и ПИИ, ПИИ и ставка процента, уровень оплаты труда, ИПЦ, численность населения.

Таким образом, данные свидетельствуют о том, что между уровнем ВВП в стране и притоком ПИИ существует прямая взаимосвязь: если значение ВВП растет, то и уровень ПИИ будет возрастать. Для России коэффициент корреляции между ВВП и ПИИ равен 0,52. ВВП отражает уровень жизни населения страны, чем выше показатель ВВП на душу населения, тем выше уровень жизни в стране. ПИИ напрямую воздействуют на уровень ВВП, таким образом, способствуя повышению уровня жизни населения (увеличивается количество рабочих мест, снижается уровень безработицы, что влияет на темпы экономического роста). Кроме то...