Экономика промышленности и управление предприятием

Инвестиционная программа представляет собой план реализации совокупности инвестиционных проектов на предприятии. Под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций, а также описание практических действий по этому поводу (бизнес-план) и их реализация. Содержание инвестиционной программы определяется инвестиционной политикой предприятия, которая, в свою очередь, зависит от стратегии предприятия в рассматриваемом периоде.

Инвестиционная программа предприятия предусматривает определение величины и структуры капитала, необходимого для реализации входящих в нее инвестиционных проектов.

Оптимальной является такая инвестиционная программа, которая наилучшим образом обеспечивает достижение стратегических целей предприятия при соблюдении существующих ограничений по времени и по ресурсам.

Алгоритм формирования инвестиционной программы предусматривает следующие этапы:

Определение целей развития предприятия на долгосрочную перспективу;

Разработка стратегических направлений долгосрочного инвестирования;

Анализ потребности предприятия в инвестиционных ресурсах;

Определение оптимальной структуры капитала предприятия, оптимизация цены капитала, используемого для долгосрочного инвестирования;

Разработка инвестиционных альтернатив;

Анализ и оценка эффективности долгосрочных инвестиций;

Анализ возможного влияния реализации инвестиционных проектов на состояние предприятия;

Формирование оптимальной инвестиционной программы, разработка бюджета капитальных вложений;

Мониторинг выполнения инвестиционной программы.

Формирование инвестиционной программы связано с анализом эффективности инвестиционных проектов и определением их наилучшего сочетания.

Потребность предприятия в инвестициях складывается из потребности в основном и оборотном капитале.

Необходимые инвестиционные ресурсы предприятие может получить за счет использования внутренних и привлечения внешних источников. К внутренним источникам относятся:

Резервный фонд предприятия.

Амортизационный фонд.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия.

Дивиденды, направляемые на развитие по решению общего собрания акционеров.

Если внутренние резервы предприятия не полностью обеспечивают потребность в инвестициях, то возникает необходимость в привлечении средств со стороны за счет внешнего финансирования. Финансирование в этом случае осуществляется кредиторами, не являющимися собственниками предприятия, а привлеченный капитал называется заемным капиталом.

В зависимости от срока, на который предоставляется кредит, заемные средства делятся на долгосрочные и краткосрочные. Как правило. краткосрочными считаются кредиты, выдаваемые на срок до 1 года, а в условиях высокой инфляции - на 6 - 9 месяцев. Долгосрочные кредиты предоставляются на срок более 1 года.

Большинство предприятий предпочитают следующую схему: основной капитал и наиболее стабильная часть оборотного капитала (страховой запас) в основном финансируются за счет долгосрочных кредитов, а основная часть оборотных средств - за счет краткосрочных кредитов.

Наряду с традиционной формой кредитования в виде поступления денежных средств на определенный срок на оговоренных условиях в последние годы получают распространение формы кредитования, напрямую не связанные с получением предприятием-заемщиком от какого-либо кредитора денежных средств. Это - факторинг, коммерческий и ипотечный кредит и лизинг.

При факторинге специальная фирма (фактор) приобретает у клиента право на взимание долгов и частично оплачивает своим клиентам требования к их должникам, т.е. возвращает долги, обычно в размере от 70 до 90 % суммы долга до наступления срока оплаты должником. Остальная часть долга за вычетом процентов возвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент фирмы-фактора получает возможность быстрее возвратить долги, за что он выплачивает фирме-фактору определенный процент. Прибегая к услугам факторинга, предприятие сокращает размеры дебиторской задолженности, повышая таким образом свою финансовую устойчивость и ликвидность.

Коммерческий кредит обычно применяется при закупке одним предприятием у другого товаров или формировании производственного запаса. Коммерческий кредит представляет собой отсрочку платежа за приобретаемый товар с уплатой продавцу компенсационного процента. Чем больше срок кредита, тем выше маневренность данной формы финансирования. Например, оптовые торговые фирмы могут предлагать товар при оплате через 2 недели со скидкой 10 %, при оплате через месяц - со скидкой 5 %, при оплате через 2 месяца - за полную стоимость, а при оплате через 3 месяца - с 5 % -й наценкой. В большинстве стран с развитой рыночной экономикой коммерческий кредит является основной формой финансирования малых предприятий.

Ипотечный кредит - одна из самых развитых форм финансирования инвестиций в рыночной экономике, сущность которой заключается в предоставлении долгосрочных кредитов под залог недвижимого имущества. Ипотечные фонды, кредитные общества и др., как правило, выполняют функцию посредника между кредиторами и заемщиками, выпуская ценные бумаги, обеспечиваемые закладными под недвижимость, оформленные заемщиками.

Лизинг является капиталосберегающей формой инвестиций. Это особая форма финансирования инвестиций, сочетающая, с одной стороны, аренду элементов основных фондов с кредитованием через специализированную лизинговую фирму, а с другой - одновременное привлечение банковского капитала.

Лизинг - это разновидность арендных операций, форма аренды. Но лизинговая сделка обычно заключается на более длительные сроки

В «классической» лизинговой сделке участвуют три стороны:

Производитель (поставщик) арендуемых технических средств.

Лизингодатель (лизинговая компания или банк), который заключает две сделки: сделку купли-продажи с производителем, в результате чего становится собственником оборудования и договор о лизинге с арендатором, который получает право пользования этим оборудованием в течение определенного срока.

Лизингополучатель (предприятие), использующий арендное имущество (оборудование) в течение определенного срока

Приобретая оборудование по лизингу, предприятие получает следующие выгоды:

Возможность осуществить техническое перевооружение без больших начальных капиталовложений;

Возможность снизить расходы по сравнению с закупкой оборудования, поскольку платежи выплачиваются постепенно равными долями из прибыли арендатора до ее налогообложения.

Предприятие получает не просто кредит, а его материальное обеспечение.

Стабильные платежи позволяют уменьшить неблагоприятное воздействие инфляции и роста величины банковских процентов по долгосрочным ссудам.

Предприятие имеет преимущественное право на покупку арендуемого им имущества.

Разработка и реализация инвестиционного проекта

Понятие «инвестиционный проект» может допускать два толкования:

деятельность, предполагающая осуществление комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели;

система организационно- правовых и расчетно-финансовых документов, содержащих обоснование эффективности и возможности реализации проекта и необходимых для осуществления комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели.

По масштабу проекты делятся на три группы: малые, средние и мегапроекты. Для отнесения проекта к той или иной группе используют следующие показатели:

объем капитальных вложений

трудозатраты

длительность реализации

сложность системы менеджмента

привлечение иностранных участников

влияние на социально-экономическую среду страны, региона.

По срокам реализации проекты подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные ( от года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Началом инвестиционного проекта в инвестиционном проектировании принято считать момент, с которого на осуществление проекта начинают затрачиваться средства.

Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной.

Необходимость в инвестициях определяется в результате оперативного анализа деятельности предприятия и уточняется при формировании перспектив его развития. На этой основе осуществляется определение целей проекта и проводится разработка вариантов, которые теоретически могли бы привести к поставленным целям.

При обосновании проекта его разработчики исходят из того, что продукция. Являющаяся результатом его реализации будет пользоваться стабильным спросом, достаточным для установления на эту продукцию цены, обеспечивающей удовлетворительную окупаемость проекта. В этих целях инвесторы предпочитают обеспечить не менее половины прогнозируемого объема производства долгосрочными контрактами с надежными заказчиками, имеющими устойчивое финансовое положение.

Дальнейший процесс выработки концепции проекта предполагает анализ каждого из его вариантов развития событий с точки зрения их осуществимости, а также определение критериев, на основе которых можно выбрать оптимальный вариант.

Основными критериями, определяющими принятие того или иного варианта, являются:

стоимость проекта;

сроки его реализации;

прирост капитала инвестора в результате реализации проекта.

Кроме этого, при разработке проекта рассматривается ряд дополнительных разделов проекта, которые впоследствии будут проработаны более детально:

источники получения оборудования;

источники поставок сырья, материалов, топлива, комплектующих изделий;

состояние инфраструктуры в районе реализации проекта;

законодательная база реализации проекта (на федеральном и региональном уровнях).

Необходимо также предусмотреть страхование основных видов риска, связанных с форс-мажорными обстоятельствами.

Для проектов с участием иностранных инвесторов необходимо в каждом отдельном случае оговорить принципы распределения между участниками проекта, третьими сторонами и инвесторами таких рисков, как возможность национализации инвестиционного объекта, использование права государства на участие в прибыльном предприятии, изменение валютных курсов.

Одной из важнейших стадий инвестиционного проектирования является оценка жизнеспособности проекта, которая характеризуется такими показателями, как:

возможность обеспечения требуемой динамики инвестиций;

способность в ходе реализации проекта генерировать потоки доходов, достаточные для компенсации инвесторам вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска.

Анализ жизнеспособности проекта состоит из двух этапов:

из альтернативных вариантов проекта выбирается наиболее жизнеспособный;

для выбранного варианта проекта подбираются методы финансирования и структура инвестиций, обеспечивающие максимальную эффективность проекта.

Надо отметить, что предварительные оценки экономической эффективности альтернативных вариантов не могут стать основой выбора жизнеспособного проекта. Только на основе оценки потока доходов от реализации каждого из вариантов проекта можно выбрать стратегию, обеспечивающую в сумме всем потенциальным инвесторам реальный прирост стоимости капитала за счет максимальных потоков доходов от реализации проекта, наилучшим образом распределенных во времени и с наименьшим риском.

На стадии принятия решения о жизнеспособности проекта в мировой практике инвестиционного проектирования финансирование проекта предполагается осуществлять, как правило, на основании формирования акционерного капитала. Это объясняется следующими обстоятельствами: финансирование начальных этапов реализации проекта за счет выпуска акций отодвигает на более поздние сроки необходимость займа кредитов, и тем самым снижает финансовые затраты на реализацию проекта.

Для обоснования эффективности проекта используются следующие показатели:

чистый дисконтированный доход ( (ЧДД);

индекс доходности инвестиций (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

период окупаемости проекта;

Принятию решения о реализации инвестиционного проекта должна предшествовать его экономическая оценка с учетом фактора времени. В современных условиях принимать решения о реализации инвестиций необходимо с учетом таких факторов, как инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы. В момент вложения инвестиций инвестор должен знать сколько будет стоить тот доход, который он получит в будущем, т.е. насколько будущие денежные поступления оправдывают сегодняшние затраты. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или текущей стоимостью.

Дисконтированная стоимость (ДС) любого дохода (П) через определенный период (Т) при процентной ставке ( Е) ,будет равна:

,

где 1, 2, 3,..., n - годы, в течении которых ожидаются ежегодные доходы в размерах П1, П2, П3,...,Пt.

Из этой формулы следует, что дисконтированная стоимость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка Е.

Дисконтирование доходов и стоимости проводится путем умножения их на коэффициент дисконтирования, рассчитываемый по формуле:

,

где Кд - коэффициент дисконтирования;

E- норма дисконта (годовая учетная ставка процента)/100;

t - время, отсчитываемое с момента начала реализации проекта, годы.

Для расчета дисконтированной стоимости необходимо определить годовую учетную ставку процента, которая должна учитывать общий предпринимательский риск, финансовый риск и все другие виды рисков, которые можно прогнозировать применительно к данному предприятию.

Для количественного выражения экономических рисков используется анализ чувствительности, которая определяет степень влияния основных технических и экономических параметров на прибыль от реализации инвестиционного проекта.

Чистая дисконтированная стоимость рассчитывается суммированием по годам произведений годового коэффициента дисконтирования Кд на величину доходов за год.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются следующие показатели: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости инвестиций. Оценку эффективности инвестиционных проектов следует проводить с учетом дисконтирования указанных показателей, т.е. путем приведения их к стоимости на момент сравнения. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется по формуле:

ЧДД = ,

где Rt- результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; Зt - затраты, осуществляемые на этом же шаге; Т - временной период расчета; Е - норма дисконта. - коэффициент дисконтирования, где t - время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах

Временной период расчета принимается исходя из сроков реализации проекта, включая время создания производства, его эксплуатации и ликвидации.

Если величина ЧДД проекта положительна, то он признается эффективным.

Индекс доходности инвестиций (ИД) представляет собой отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций (К)

 ИД = 1/К.

Где З' - суммарные затраты за вычетом инвестиций, т.е. З'= З - К

Если индекс доходности равен или больше 1, то инвестиционный проект эффективен, а если меньше - не эффективен.

Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД) представляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, т.е. Евн определяется из равенства:

Рассчитанная по этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

На практике используется следующая формула для расчета ВНД, полученная путем преобразования выше приведенной формулы:

где Е1- норма дисконта, при которой показатель ЧДД положителен;

ЧДД(Е1) - величина положительного ЧДД;

Е2 - норма дисконта, при которой показатель ЧДД отрицателен;

ЧДД (Е2) - величина отрицательного ЧДД.

Точность вычислений обратна длине интервала (Е1 - Е2). Поэтому оптимальная аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной - 1%.

Срок окупаемости проекта определяется как отношение чистых инвестиций в руб. к среднегодовому притоку денежных средств от проекта в руб.

Этот показатель необходим для определения времени возврата первоначальных инвестиций, т.е. для того, чтобы определить - окупятся ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла или до истечения этого срока.

При расчете показателя окупаемости проекта следует учитывать временной аспект. Для этого в расчете применяются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости при этом увеличится.

18. Организация и анализ финансов предприятия

Основным документом, характеризующим текущее финансовое состояние предприятия, является его балансовый отчет (баланс). Баланс отражает состояние финансов предприятия на определенную дату.

Главными целями составления баланса являются:

оценка текущего финансового состояния предприятия на определенную дату;

анализ динамики финансового состояния предприятия, эффективности его текущей производственно-хозяйственной деятельности.

Баланс составляется отдельно для каждого самостоятельного предприятия. В том случае, когда какое-то предприятие является дочерней компанией корпорации, данные ее баланса могут быть включены в общий консолидированный баланс всей корпорации, но составление баланса для всех дочерних компаний является обязательным.

Баланс представляет собой систему сгруппированных в сводную таблицу показателей, характеризующих имущественное и финансовое положение предприятия на отчетную дату, и отражает данные о его хозяйственных средствах (активах) и их источниках (пассивах).

К активам (активному капиталу) относят те виды экономических ресурсов, которые необходимы предприятию для ведения и развития текущей деятельности. При этом подразумевается, что использование того или иного ресурса обеспечит предприятию какой-либо эффект в будущем. Такими ресурсами могут быть: товары, которые после продажи принесут денежные средства; сырье и материалы, которые после переработки в готовую продукцию будут проданы, и также обеспечат прибыль; оборудование, которое можно использовать в процессе переработки сырья и материалов, и т.п., иными словами - любой ресурс, который может способствовать притоку на предприятие денежных средств.

В активы входит то, чем владеет предприятие как обособленный объект хозяйствования. В них включаются только те ресурсы, которые являются собственностью предприятия, т.е. имущество, взятое в аренду, лизинг и трудовые ресурсы предприятия в балансе отражены не будут.

С точки зрения участия в производственном процессе все активы предприятия можно разделить на внеоборотные и оборотные.

Внеоборотные - это активы, используемые предприятием многократно, в течение длительного периода. К ним относятся:

нематериальные активы - затраты предприятия на приобретение патентов, лицензий, товарных знаков, т.е. таких объектов, которые не имеют материально-вещественной формы и характеризуются долговременным (свыше 1 года) периодом использования в хозяйственном обороте, но при этом могут быть отчуждаемы и способны приносить доход.

Основные средства.

Незавершенное строительство - часть активов (недостороенные здания и сооружения, недоукомплектованное оборудование и др.), не введенные в эксплуатацию и, следовательно, не приносящие дохода.

Долгосрочные финансовые вложения - отвлеченные финансовые средства, способные приносить предприятию доход в течение времени более 1 года (вложения в акции других АО, позволяющие получать ежегодные дивиденды).

Оборотные активы предприятия - это средства, используемые в течение одного производственно-сбытового цикла (текущие активы).

К оборотным активам относятся:

Стоимость запасов, в т.ч.:

стоимость сырья, материалов и комплектующих изделий, перерабатываемых или используемых в процессе производства в целях получения готовой продукции;

затраты в незавершенном производстве - стоимость части ресурсов предприятия, которые вовлечены в производство, но переработка их еще не завершилась выпуском готовой продукции;

готовая продукция - стоимость комплектных изделий, прошедших все стадии технологической обработки, отвечающих стандартам, техническим условиям, требованиям договоров, принятых ОТК и сданных на склад или представителям заказчика;

товары для перепродажи - ценности, полученные предприятием для последующей перепродажи, без создания здесь добавочной стоимости;

товары отгруженные - стоимость продукции, сданной транспортной организации для доставки ее покупателям или сданной покупателям, но еще не оплаченной.

Дебиторская задолженность - обязательства физических и юридических лиц перед данным предприятием, выраженные в денежной форме, например - задолженность предприятию за полученную от него продукцию.

Краткосрочные финансовые вложения - отвлеченные средства, призванные приносить доход предприятию в течение периода менее 1 года (например - помещение временно свободных денежных средств на депозит).

Денежные средства - денежные ресурсы в кассе и на счетах предприятия.

Приведенный перечень активов показан в порядке повышения уровня их ликвидности, т.е. способности быть быстро реализованными на существующих рынках, однако это правило не всегда верно: например запас исходного сырья часто оказывается продать проще, чем готовую продукцию; долгосрочные ценные бумаги могут оказаться для покупателя привлекательнее краткосрочных; дебиторская задолженность ненадежных потребителей может иметь вообще нулевую ликвидность; уникальное оборудование может быть продано быстрее, чем незавершенный строительством объект и т.п.

Различие между оборотными и внеоборотными активами особенно наглядно видно при рассмотрении этапов производственно-сбытового цикла:

Денежные средства направляются для приобретения ресурсов (например сооружений, оборудования и материалов), материалы поступают в переработку, производится готовая продукция, она отгружается потребителям, поступает оплата, приобретаются новые материалы и т.д. В каждый момент времени у предприятия есть запасы денежных средств, сырья и материалов, незавершенное производство, готовая продукция и дебиторская задолженность. Все эти виды активов являются оборотными, поскольку целиком потребляются в течение одного производственно-сбытового цикла.

Предприятие обладает и основными средствами, т.е. такими ресурсами, которые участвуют во многих производственно-сбытовых циклах.

Соотношение основных и оборотных средств в определенной степени отражает финансовое состояние предприятия. Высокая доля оборотных активов обусловливает высокий уровень ликвидности, т.е. запас финансовой устойчивости, когда при неблагоприятных условиях предприятие может быстро продать свои оборотные активы и расплатиться с кредиторами. С другой стороны, за высокой долей основных средств в составе активов предприятия часто стоит более совершенный технологический процесс, производительное оборудование а, следовательно, - более высокая норма прибыли от текущей деятельности.

Рост внеоборотной части активов в балансе оправдывает себя при устойчивом развитии предприятия и хороших перспективах развития отрасли в целом. В условиях нестабильности более разумно жертвовать более высокой прибылью, но гарантировать себя от убытков, поддерживая высокую долю оборотных активов.

Пассивы (пассивный капитал) представляют собой средства финансирования ресурсов предприятия, т.е. источники, из которых оплачивается приобретение активов.

Основные разделы пассива баланса:

Капитал и резервы, включающий уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, фонды накопления, фонд социальной сферы, нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года и др.

Долгосрочные пассивы, включая заемные средства и прочие долгосрочные пассивы;

Краткосрочные пассивы, включая заемные средства, кредиторскую задолженность и др. краткосрочные пассивы.

Пассивы включают в себя собственный и заемный капитал.

В балансе пассивы располагаются в порядке убывания срока, в течение которого предприятие может использовать данный источник финансирования (от акционерного капитала, которому присущ неограниченный срок использования, до краткосрочных задолженностей со сроком погашения в пределах нескольких дней).

В общем виде собственный капитал предприятия выступает как стоимость принадлежащего ему имущества и называется «чистыми активами», размер которых определяется как разность между активным капиталом и заемным капиталом.

Собственный капитал включает в себя: уставной капитал, добавочный капитал, резервный капитал, резервный фонд, фонды накоплений, целевые поступления, средства от других организаций и частных лиц, арендные обязательства, нераспределенную прибыль прошлых лет, прибыль отчетного года.

К источникам собственных средств не относятся нематериальные активы, основные средства, оборудование, предназначенное к монтажу, долгосрочные финансовые вложения и прочие необоротные активы.

Заемный капитал образуется как часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательств вернуть поставщику, банку или другому заимодавцу деньги или ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

Заемный капитал (заемные средства) условно подразделяются на долгосрочную (срок использования более 1 года) и краткосрочную задолженность.

Долгосрочная задолженность формируется из кредитов с длительными сроками погашения и облигационных займов. Как правило, таким образом финансируются масштабные стратегические проекты: крупные инвестиции, внедрение на новый рынок, диверсификация деятельности, покупка новых предприятий и т.п. Источником покрытия такой задолженности является долгосрочная прибыль от реализации соответствующих проектов.

Краткосрочная задолженность (текущие пассивы) покрывает отсутствие или нехватку средств для финансирования текущей деятельности предприятия. Оплата этой задолженности обеспечивается за счет текущего притока на предприятие денежных средств.

Текущие пассивы включают:

краткосрочные кредиты - займы, полученные от банков на срок до одного года для финансирования текущей деятельности предприятия;

задолженность поставщикам - требования поставщиков в отношении товаров или услуг, предоставленных ими предприятию, но еще им не оплаченных;

задолженность бюджету - не перечисленные на данный период суммы налогов, причитающихся в бюджет;

задолженность по заработной плате - начисленная, но не выплаченная работникам предприятия заработная плата.

Собственный капитал предприятия и долгосрочная задолженность формируют долгосрочные пассивы компании - источники финансирования, которыми предприятие может располагать в течение более 1 года.

Задолженности поставщикам и по заработной плате могут появляться и исчезать в каждом производственно-сбытовом цикле; задолженность бюджету и краткосрочные кредиты могут иметь достаточно короткий «срок жизни» - от одного до трех месяцев.

Оценка финансового положения предприятия основывается на следующих важнейших соотношениях:

в краткосрочном периоде - долгосрочных и текущих пассивов;

в долгосрочном периоде - собственного капитала и заемных средств.

В различных отраслях экономики и даже на отдельных предприятиях складывается разное соотношение собственного и заемного капитала. Например, в розничной торговле долгосрочная задолженность может полностью отсутствовать, а доля текущих пассивов в общей сумме источников финансирования может превысить долю собственного капитала. Для машиностроительного предприятия характерна большая доля собственных источников средств, а для строительной компании - большая доля долгосрочной задолженности.

В целом, чем меньше доля заемного капитала в структуре пассивов, тем устойчивее положение предприятия. Кроме того, наличие и увеличение кредиторской задолженности означает определенное падение уровня рентабельности, поскольку привлечение кредитов влечет за собой необходимость выплат по ним процентов.

С другой стороны, в ряде случаев предприятия не располагают достаточными собственными средствами для достижения необходимого объема производства, повышения эффективности производства, проведения диверсификации и, следовательно увеличения валовой прибыли. В этих случаях рост доли заемных средств может сыграть положительную роль, но только при условии, что дополнительно полученная прибыль будет больше, чем соответствующие выплаты процентов по заемным средствам.

Таким образом, увеличение доли заемного капитала снижает уровень финансовой устойчивости, но в то же время способно повышать эффективность текущей деятельности.

Для анализа текущей деятельности предприятия служит отчет о прибылях и убытках, составляемый за определенный календарный период, например - год.

Статьи расходов и доходов	За отчетный период	За аналогичный период прошлого года
Выручка (нетто) от реализации товаров, работ и услуг	100,0
Акцизы, НДС и т.п.	-5,0
Себестоимость производства и реализации товаров, работ и услуг	- 54,0
Валовой доход	41,0
Коммерческие расходы	- 2,8
Управленческие расходы	- 8,2
Прибыль (убыток) от реализации Доходы от участия в других организациях Проценты к получению Проценты к уплате Операционные доходы Операционные расходы	30,0 0,5 0,8 -1,5 0,1 -2,0
Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности	27,9
Прочие внереализационные доходы Прочие внереализационные расходы	10,0 - 10,0
Прибыль (убыток) отчетного периода	27,9
Налог на прибыль Отвлеченные средства	10,0 15,0
Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода	2,9

На предприятиях рассчитываются следующие показатели прибыли.

Балансовая прибыль, которая рассчитывается как сумма прибыли (убытка) от продажи продукции, прибыли от продажи основных средств и иного имущества предприятия и финансовых поступлений от внереализационных операций.

Прибыль от продажи продукции (валовая прибыль) представляет собой разность между выручкой от продаж (без НДС и акцизов) и затратами на производство и продажи.

Прибыль от продажи основных средств или иного имущества предприятия возникает при продаже на сторону различных видов имущества, числящихся на балансе предприятия.

Финансовые поступления от внереализационных операций следует оценивать как прибыль (убыток) по операциям различного характера, не относящимся к основной деятельности предприятия, т.е. не связанными с продажами продукции, основных средств или иного имущества, выполнением работ, оказанием услуг. Внереализационная прибыль складывается из полученных и уплаченных штрафов, пени, неустоек, прибыли или убытка прошлых лет, недостачи материальных ценностей, выявленных при инвентаризации и др. операций.

2. Налогооблагаемая прибыль представляет собой валовую прибыль за вычетом отчислений в резервные фонды, доходов по видам деятельности, освобожденной от налогообложения, отчислений на капитальные вложения.

3. Чистая (нераспределенная) прибыль- остаток после уплаты из валовой прибыли установленных законом налогов (налог на прибыль, НДС, акцизы, налог на имущество и др.) и процентов за кредиты банка. Чистая прибыль предприятия используется им на собственные нужды. Из нее предприятие выплачивает дивиденды и образует фонды. После вычета этих статей остается прибыль неиспользованная, или убыток, непокрытый деньгами.

Различают три основных вида денежных потоков:

От основной деятельности (операционный) - движение денежных средств в процессе производства и продажи основной продукции.

От инвестиционной деятельности - инвестирование средств и реализация внеоборотных активов.

От финансовой деятельности - получение и возврат финансовых ресурсов.

Рассчитать величину денежных потоков по каждому виду деятельности и проанализировать основные поступления и оттоки денежных средств предприятия можно по данным баланса и отчета о прибылях и убытках.

Потоки денежных средств по видам деятельности и по предприятию в целом рассчитываются следующим образом.

Операционный денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация за отчетный период + Изменение краткосрочной задолженности - Изменение дебиторской задолженности - Изменение величины запасов.

Инвестиционный денежный поток = Реализация основных средств - Приобретение основных средств.

Финансовый денежный поток = Привлечение акционерного капитала + Привлечение кредитных ресурсов - Проценты по кредитам - Выплаты дивидендов.

Суммарный денежный поток = Операционный денежный поток + Инвестиционный денежный поток + Финансовый денежный поток.

Как правило, величина операционного денежного потока имеет положительное значение, инвестиционного - отрицательное, финансового - возможно и положительное и отрицательное значение.

Наиболее значимой является величина операционного денежного потока, которой должно быть достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с основной деятельностью предприятия.

Анализ денежных потоков предприятия в целом позволяет определить:

Источники денежных средств и направления их использования.

Обеспеченность денежными средствами текущей деятельности предприятия.

Обеспеченность средствами для дальнейшего развития (инвестиций).

Возможность покрытия текущих долгов.

Необходимость привлечения на определенный срок дополнительного капитала.

Анализ денежных потоков особенно важен для малых и средних предприятий. Крупные корпорации, располагающие солидными резервами всех видов ресурсов, в состоянии за счет этих ресурсов покрывать неожиданно возникающие потребности в денежных средствах; при этом инвестиционные затраты могут занимать небольшую долю в общем денежном потоке этих корпораций.

В то же время для малых и средних предприятий неожиданные, даже не очень существенные изменения как внутренних, так и внешних условий их функционирования способны вызывать острый дефицит денежных средств и тем самым поставить предприятие перед угрозой банкротства.

В деятельности предприятия возможно возникновение дефицита денежных средств для финансирования текущих и инвестиционных затрат. В настоящее время появилось много малых и средних предприятий, нуждающихся в заемных средствах и ограниченных недостатком финансовых ресурсов. Если развитие таких предприятий будет происходить только за счет их собственной прибыли, то переход к новому этапу экономического развития затянется на десятилетия.

Одновременно в экономике существует ряд субъектов, обладающих свободными денежными ресурсами, которые могут быть преданы во временное пользование нуждающимся предприятиям. Эти средства и составляют заемный капитал предприятий.

Основной формой заемного финансирования является кредитование.

Кредит представляет собой денежную сумму, предаваемую предприятию на определенное время на возмездной и возвратной основе. Такая форма кредита (денежная) является классической.

Проценты по кредиту представляют собой ту норму дохода на капитал, передаваемый во временное пользование, которую в качестве компенсации желает получить кредитор.

Величина процента зависит от следующих факторов:

Темпов инфляции.

Возможности альтернативного размещения свободных денежных средств.

Потенциального дохода от альтернативного вложения капитала.

Общеэкономической ситуации.

Объема и сроков кредитования.

Надежности заемщика (вероятности своевременного и полного возврата кредитных ресурсов).

Процентная ставка, как правило, является фиксированной, но в случаях долгосрочного кредитования в нестабильных экономических условиях применяется скользящая ставка процента. Ее величина привязывается, чаще всего, к индексу инфляции и пересчитывается через определенные промежутки времени.

На практике используются также такие не денежные формы кредитования, как:

Инвестиционный (налоговый) кредит.

Товарный кредит.

Коммерческий кредит.

Лизинг.

Инвестиционный (налоговый) кредит представляет собой форму отсрочки налоговых платежей, предоставляемой предприятию органами государственной власти. При этой форме предприятие может создавать дополнительный резерв за счет отсрочки платежей в бюджет. Эту форму не следует путать с налоговыми льготами, так как отложенные платежи не отменяются, а на их величину начисляются соответствующие проценты.

Товарный кредит подразумевает передачу кредитором заемщику не денежных средств, а какого-либо определенного имущества (например - оборотных активов). При этом проценты за кредит могут включаться в цену предоставляемого товара с учетом того, что оплата его произойдет позже. Удобство этой формы кредитования состоит в том, что ускоряется оборачиваемость средств предприятия-заемщика, а также в том, что кредитор может контролировать направления использования кредитных ресурсов.

Коммерческий кредит предоставляется в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты предоставленных товаров, работ или услуг. Величина процента здесь может быть скрыта в стоимости товара, работы или услуги.

По договору лизинга кредитор (лизингодатель) обязуется предоставить за оплату заемщику (лизингополучателю) определенное имущество (как правило - основные средства) во временное пользование. При этом арендная плата будет включать амортизацию передаваемых в пользование основных средств за соответствующий период и проценты за кредит. Таким образом, предприятие вместо того, чтобы взять долгосрочный кредит и на эти средства приобрести необходимое оборудование, напрямую выходит на его поставщика и контактирует только с ним. Лизингополучатель имеет преимущественное право на выкуп переданных ему в пользование основных средств перед другими возможными покупателями.

Литература

1. Экономика предприятия. Учебник для ВУЗов под ред. А.Е. Карлика., М.: ИНФРА-М, 2003.

2. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. Учебник. М.: ИНФРА-М, 2002.

3. Ковалев А.И., Казиник Е.М., Козловская Л.Г. Экономика предприятия в вопросах и ответах. Учебное пособие - 2-ое изд. переработанное и дополненное. М.: ООО «Фирма «Благовест-В», 2005.

4. Экономика предприятия. Учебник, под редакцией О. И. Волкова и Девяткина О.В.. М.: ИНФРА-М, 2002.

Размещено на Allbest.ru

...