Пути повышения инвестиционной привлекательности экономики Республики Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Инвестиции: понятия, факторы, источники инвестиций

1.1 Сущность инвестиций и их классификация

1.2 Внутренние и внешние источники инвестиций

1.3 Новые формы инвестиций

2. Оценка инвестиционного климата Республики Беларусь

2.1 Государственная политика привлечения иностранных инвестиций

2.2 Особенности инвестирования в основные отрасли экономики Республики Беларусь

2.3 Анализ инвестиционного потенциала регионов Республики Беларусь

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности экономики Республики Беларусь

3.1 Проблемы и причины инвестиционного кризиса в Республике Беларусь

3.2 Инструменты и механизмы повышения инвестиционной активности

3.3 Совершенствование форм привлечения иностранного капитала

Заключение

Список использованных источников



Введение

Беларусь вступила третье пятилетие XXI века. Эта пятилетка призвана обеспечить переход страны на инновационный путь социально-экономического развития. Переход предстоит осуществлять в сложнейших условиях мирового экономического развития. Для того чтобы идти в ногу со временем, Беларусь должна сформировать правильную экономическую политику. Такая политика государства является залогом успешного развития страны в целом, немаловажной её составляющей является и инвестиционная политика. Государство здесь выступает во многих ролях: кредитора, гаранта, законодателя, регулятора и многих других.

Актуальность исследования заключается в том, что развитость инвестирования говорит о развитии страны. А уровень иностранных инвестиций - это результат оценки странами мира того или иного государства, их доверие к нему.

Объектом исследования данной курсовой работы является инвестиционная политика Республики Беларусь.

Предметом исследования являются особенности проведения инвестиционной политики в Республике Беларусь.

Цель работы - изучить особенности инвестиционной политики Республики Беларусь и привести пути повышения инвестиционной привлекательности экономики Республики Беларусь.

Достижение поставленной цели обуславливает решение следующих задач:

1. Исследовать сущность инвестиций и привести их классификацию.

2. Выявить внутренние и внешние источники инвестиций.

3. Изучить новые формы инвестиций.

4. Выполнить оценку инвестиционного климата Республики Беларусь.

5. Привести пути повышения инвестиционной привлекательности экономики Республики Беларусь

В ходе работы применялись общенаучные методы структурно-функционального, описательного и сравнительного анализа, классификации.

При разработке теоретико-методологических оснований исследования были использованы материалы научных, учебных и производственно-практических изданий, посвященные исследуемым вопросам. В исследовании использованы разработки монографии, теоретические исследования таких отечественных авторов, как Заяц Н.Е., Шимов В.Н., Плотницкий М.И., Антонова Н.Б. и др., научные и периодические издания, материалы министерств финансов и статистики Республики Беларусь.



1. Инвестиции: понятия, факторы, источники инвестиций

1.1 Сущность инвестиций и их классификация

В экономической литературе под инвестициями, как правило, понимают вложения финансовых и материально-технических средств с целью получения социального, экологического и экономического эффекта. При этом «любая форма инвестирования предполагает вложения капитала в настоящем с целью получения результатов в будущем»[4].

Инвестиции это затраты, направленные на создание новых, реконструкцию и расширение действующих основных фондов, функционирующих в отраслях материального производства и непроизводственной сферы [14].

Инвестиции это все виды ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект, экологический эффект [13].

Таким образом, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Инвестиционная деятельность вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта.

Инвестиции в активы предприятия отражаются на левой стороне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования на правой (в пассиве баланса). Они могут направляться в капитальные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений [16].

Инвестиции в основной капитал (основные средства) осуществляются в форме капитальных вложений и включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и иные расходы капитального характера. Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Источники финансирования инвестиций (пассив баланса) собственные (нераспределенная прибыль) и привлеченные средства (кредиты банков, займы юридических лиц, авансы, полученные от заказчиков проектов).

Следовательно, при рассмотрении понятия «инвестиции» следует ответить на три основных вопроса:

1. Кто инвестор?

2. Что он вкладывает?

3. С какой целью и куда?

В роли инвесторов выступают юридические лица (предприятия и организации), государство, граждане, а также иностранные юридические и физические лица.

Авансируется капитал в различных формах:

Амортизационные отчисления и чистая прибыль (оставшаяся после налогообложения предприятий (фирм)).

Денежные ресурсы коммерческих банков, страховых компаний и иных финансовых посредников.

Финансовые ресурсы государства, мобилизуемые в рамках бюджетной системы.

Сбережения населения.

Профессиональные способности и навыки к труду, а также здоровье и время вкладчика (предпринимателя) [16].

Основу инвестирования составляет вложение средств в реальный сектор экономики, т. е. в основной и оборотный капитал предприятий и корпораций.

Главными этапами инвестирования являются:

Преобразование ресурсов в капитальные затраты, т. е. Процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);

Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т. д.);

Прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т. е. реализуется конечная цель инвестирования [16].

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход - ресурсы конечный результат (эффект), т. е. процесс накопления повторяется.

Итак, источником прироста капитала и целью инвестиций является получаемая от них прибыль (доход). На практике масса прибыли (П) сопоставляется с инвестиционными затратами (ИЗ) и определяется их эффективность:

Эффективность инвестиций =

Процесс сравнения инвестиционных затрат и финансовых результатов (прибыли) осуществляется непрерывно: до инвестирования (при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта), в ходе его (в процессе строительства объекта) и после инвестирования (при эксплуатации нового объекта).

Процессы вложения капитала и получения прибыли могут происходить в различной временной последовательности.

При последовательном протекании этих процессов прибыль реализуется сразу после сдачи готового объекта в эксплуатацию и выхода его на проектную мощность, как правило, в пределах до одного года. Например, установка новой технологической линии на действующем предприятии.

При параллельном их протекании получение прибыли возможно до полного завершения строительства нового предприятия. Например, при вводе в эксплуатацию первой очереди (цеха или пускового комплекса).

При интервальном протекании процессов вложения капитала и получения прибыли между периодом завершения строительства предприятия и реализацией прибыли проходит длительное время (несколько лет).

Продолжительность временного лага зависит от форм инвестирования и особенностей конкретных объектов, а также от финансовых возможностей застройщиков. Следует также отметить характерные неточности, допускаемые отдельными авторами при определении термина «инвестиции».

Во-первых, к ним часто относят «потребительские» инвестиции граждан (покупка бытовой техники, автомобилей, недвижимости и т. д.). Такие инвестиции не приводят к росту капитала и получению прибыли.

Во-вторых, встречается отождествление терминов «инвестиции» и «капитальные вложения». Капитальные вложения форма институциональной деятельности предприятий, связанная с авансированием денежных средств в основной капитал. Инвестиции же могут осуществляться в нематериальные и финансовые активы.

В-третьих, во многих определениях отмечается, что инвестиции являются вложением денежных средств. На практике так бывает не во всех случаях. Инвестирование может осуществляться и в других формах, например взносов в уставный капитал предприятий движимого и недвижимого имущества, ценных бумаг, программного продукта и др.

В-четвертых, в ряде определений подчеркивается, что инвестиции это долгосрочное вложение средств.

Безусловно, капитальные вложения, связанные с новым строительством, расширением и реконструкцией производственных объектов, как правило, носят долгосрочный характер. Однако часто они бывают и краткосрочными. Например, приобретение машин и оборудования, не требующих монтажа.

Темпы роста объема инвестиций зависят от ряда факторов.

Прежде всего, объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). В условиях низких среднедушевых доходов населения основная их доля (75-80 %) расходуется на потребление.

Рост доходов граждан вызывает повышение доли, направляемой на сбережения, которые являются источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост доли сбережений в общем доходе вызывает увеличение объема инвестиций, и наоборот.

На объем инвестиций оказывает влияние ожидаемая норма прибыли, так как прибыль является основным побудительным мотивом для них. Чем выше ожидаемая норма прибыли, тем больше объем инвестиций, и наоборот.

Существенное влияние на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования используются не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожидаемой чистой прибыли оказывается выше средней ставки ссудного процента, то такие вложения выгодны для инвестора. Поэтому рост процентной ставки вызывает снижение объема инвестиций в экономику страны.

На объем инвестиций также влияет предполагаемый темп инфляции. Чем выше этот показатель, тем в большей степени будет обесцениваться будущая прибыль инвестора и меньше стимулов к увеличению объема инвестиций (особенно в процессе долгосрочного инвестирования). Поэтому в разработке бизнес-планов инвестиционных проектов указанные факторы должны учитываться при оценке эффективности их отбора для реализации.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах. Для учета, анализа и планирования они классифицируются по отдельным признакам.

Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капиталовложения) авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). Капитальные вложения классифицируются по:

Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и т. д.).

Воспроизводственной структуре (новое строительство, расширение, реконструкция и расширение действующих предприятий).

Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).

Финансовые инвестиции вложения средств в ценные бумаги: долевые (акции) и долговые (облигации).

Во-вторых, по характеру участия в инвестировании прямые и косвенные инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств.

Косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды и др. Последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное использование.

В-третьих, по периоду инвестирования вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года) и долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства капитала.

В-четвертых, по форме собственности инвестиции подразделяются на частные, государственные, совместные и иностранные.

Частные инвестиции выражают вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосударственных форм собственности, а также граждан.

Государственные инвестиции характеризуют вложение капитала государственных унитарных и муниципальных предприятий, а также средств федерального и регионального бюджетов и внебюджетных фондов.

В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяются на вложения внутри страны и за рубежом.

В-шестых, по уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций.

Безрисковые инвестиции характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала, и практически гарантированно получение реальной прибыли.

Низко рисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня.

Средне рисковые инвестиции выражают вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню.

Высокорисковые инвестиции определяются тем, что уровень риска по объектам данной группы обычно выше среднерыночного.

Наконец, спекулятивные инвестиции выражают вложение капитала в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидается получение максимального дохода.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы (заказчики проектов, пользователи объектов, подрядчики, финансовые посредники, граждане и т. д.). Они классифицируются по следующим признакам.

1. По направлениям основной эксплуатационной деятельности индивидуальные и институциональные инвесторы. В роли индивидуальных инвесторов выступают физические лица, а институциональных юридические лица (например, финансовые посредники).

2.По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов. Первые из них ставят цель приобрести контрольный пакет акций компании или большую долю в ее уставном капитале для осуществления реального управления фирмой. Они также осуществляют стратегию слияния и поглощения других компаний. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в различные финансовые инструменты с целью получения высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем.

3.По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов. В роли последних могут выступать иностранные физические и юридические лица, государства и международные финансово-кредитные организации (Мировой Банк, Европейский Банк реконструкции и развития и т. д.).

Классификация форм инвестиций и видов инвесторов позволяет предприятиям и корпорациям более эффективно управлять инвестиционным портфелем.

Однако, приведенная выше классификация видов инвестиций не исчерпывающая. На рисунке 1.1 приведена классификация видов инвестиций по критериям: направления вложения капитала, форме реализации, величине риска и продолжительности инвестиционного цикла. Такая классификация дает возможность не только увидеть различие видов инвестиций, что очень важно, но и позволяет, в определенной мере, установить взаимосвязь между ними, определить технологическую и социально-экономическую структуру инвестиций.



Рисунок 1.1. Классификация видов инвестиций

Примечание. Источник: [5].

Таким образом, под инвестициями, принято понимать вложения финансовых и материально-технических средств с целью получения социального, экологического и экономического эффекта. При этом любая форма инвестирования предполагает вложения капитала в настоящем с целью получения результатов в будущем.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

В роли инвесторов выступают юридические лица (предприятия и организации), государство, граждане, а также иностранные юридические и физические лица.

1.2 Внутренние и внешние источники инвестиций

Инвестиции, в особенности реальные (капиталообразующие) инвестиции, могут осуществляться как за счет внутренних (национальных), так и за счет внешних (иностранных) источников. Оба источника инвестиций играют значительную роль для активизации привлечения капитала и развития экономики страны.

Первоначально, рассмотрим внутренние источники инвестиций. В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Так, население может откладывать определенные средства на будущее, компании могут реинвестировать часть полученной от своей деятельности прибыли, а правительство накапливать средства за счет превышения поступлений средств в бюджет над расходами. В то же время, объем сбережений непосредственно влияет на объем инвестиций в стране, поскольку часть средств направляется на потребление, а оставшаяся часть - на инвестиции [8].

Исходя из этого, можно выделить следующие основные внутренние источники инвестиций:

Прибыль. Предприятия и организации часто используют прибыль в качестве источника инвестиций. Часть полученной прибыли направляется ими на развитие бизнеса, расширение производства и внедрение новых технологий. Очевидно, что те предприятия и организации, которые не выделяют средств на эти цели, в конечном итоге становятся неконкурентоспособными.

Недостаток финансовых ресурсов, в том числе на развитие бизнеса, предприятия иногда пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. Однако следует учитывать, что увеличение цен на свою продукцию вызывает сокращение спроса на нее, что приводит к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства.

Банковский кредит. Банковское кредитование во многих развитых странах является одним из основных источников инвестиций. При этом, особую роль играет долгосрочное кредитование, поскольку в этом случае нагрузка на заемщика невысока и у предприятия есть время на «раскрутку» бизнеса. Тем не менее, роль банковского кредитования как источника инвестиций зависит от развития банковской системы и экономической стабильности в стране. Не вызывает сомнений тот факт, что нестабильность в стране приводит к нежеланию банков выдавать долгосрочные кредиты и финансировать инвестиционные проекты.

В целом, банковское кредитование способствует постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны.

Эмиссия ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг постепенно становится в Беларусь источником инвестиций. В то же время, в развитых странах именно выпуск ценных бумаг является одним из основных источников финансирования инвестиционных проектов.

В целях получения средств предприятия могут выпускать как акции, так и облигации. При этом, покупателями ценных бумаг, как правило, могут выступать любые юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно они в данном случае выступают инвесторами, предоставляя собственные средства в обмен на ценные бумаги предприятия.

Бюджетное финансирование. В настоящее время в Беларуси наблюдается профицит государственного бюджета. Благодаря этому, возможна реализация части инвестиционных проектов за счет централизованных источников финансирования. При этом, может использоваться как безвозвратное бюджетное финансирование национально значимых проектов, так и кредитование потенциально прибыльных проектов.

Государственные инвестиции обычно направляют на реализацию ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание федеральной инфраструктуры и т.д. На современном этапе развития экономики России приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования являются стимулирование промышленного развития и поддержание научно-производственного потенциала.

Амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Однако в настоящее время в России амортизационные отчисления обесцениваются из-за инфляции, что значительно сокращает их роль в качестве источников инвестирования [8].

Финансовых средств, получаемых национальной экономикой за счет внутренних источников инвестиций, не всегда достаточно для успешного экономического развития страны. Это особенно актуально для стран с развивающейся или переходной экономикой. В связи с этим, необходимо отдельно рассмотреть внешние источники инвестиций, т.е. источники иностранных инвестиций.

Прямые иностранные инвестиции. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Ведущими инвесторами являются развитые экономически страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%).

Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор может создать полностью принадлежащее ему предприятие, филиал или представительство, создать совместное предприятие, стать совладельцем уже существующего и нормально функционирующего предприятия и т.д. При этом он всегда стремится принять участие или самостоятельно осуществлять руководство этой компанией. Ярким примером прямых капиталовложений является машиностроение: в настоящее время в России функционируют несколько заводов по выпуску и сборке иностранных автомобилей, принадлежащих иностранным компаниям (Форд) или организованным как совместные предприятия (Шевроле Нива). Более того, еще несколько иностранных концернов намереваются инвестировать средства в автомобильные заводы (например, Тойота и Хонда).

Следует особо отметить, что прямые зарубежные инвестиции также представляют собой способ повышения технического уровня российских предприятий, поскольку иностранные инвесторы не только вкладывают средства в организацию производства, но и часто внедряют на этих предприятиях современные технологии. Более того, в мировой практике инвестирование преимущественно сосредотачивается в обрабатывающей промышленности, а внутри нее в наукоемких и высокотехнологичных отраслях. В некоторых случаях, предприятия с иностранными инвестициями получают прямой выход на международный рынок.

Привлечение прямых иностранных инвестиций должен иметь доступ ко многим сферам национальной экономики, однако должны существовать и некоторые отраслевые ограничения (государственные монополии и т.п.). Примерами таких отраслей являются отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, нефтедобывающие и газодобывающие отрасли), а также производственная инфраструктура (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.). Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала.

Портфельные иностранные инвестиции. Портфельными иностранными инвестициями принято называть капиталовложения в ценные бумаги зарубежных предприятий и организаций. Также возможно инвестирование средств в ценные бумаги иностранного государства.

Отличительной чертой портфельных инвестиций являются мотивы инвесторов. Так, портфельный инвестор не заинтересован в управлении компанией, ценные бумаги которой он приобрел. Его целью является получение доходов от владения ценными бумагами (дивидендов, процентов, разницы между ценами покупки и продажи и т.д.).

при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки, через которых инвесторы получают доступ к национальному рынку другой страны.

В качестве ценных бумаг, в которые вкладывают средства иностранные инвесторы, в основном выступают акции и облигации российских предприятий. При этом, наибольший интерес представляют ценные бумаги крупных российских предприятий, таких как РАО “ЕЭС”, Газпром, Лукойл и т.д. В то же время доля портфельных инвестиций, приходящихся на мелкие и средние российские предприятия, достаточно низка. Это вызвано высокими рисками вложения средств в такие компании, что существенно затрудняет привлечение ими иностранных инвестиций.

Иностранные кредиты. В 1970 - 1980 гг. произошел резкий рост международных кредитов, в результате чего они стали рассматриваться как еще один источник инвестиций. В качестве кредиторов обычно выступают международные организации (Международный валютный фонд и др.) и крупные зарубежные банки (Европейский Банк реконструкции и развития, Дойче банк и др.). Среднесрочные и долгосрочные кредиты могут предоставляться промышленным и торговым корпорациям, предприятиям, банкам, финансовым компаниям, а также непосредственно государству.

В последние годы на международном рынке часто используется такая форма долгосрочного финансирования, как проектное финансирование. Оно заключается в предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.

На основе выше изложенного можно сделать вывод о том, что инвестиции могут осуществляться как за счет внутренних (национальных), так и за счет внешних (иностранных) источников.

Принято выделать следующие основные внутренние источники инвестиций: прибыль, банковский кредит, эмиссия ценных бумаг, амортизационные отчисления.

Внешние источники инвестиций разделают на: прямые иностранные инвестиции, портфельные иностранные инвестиции, иностранные кредиты, проектное финансирование.

1.3 Новые формы инвестиций

Одной из альтернативных форм инвестирования является лизинг. Он выражает совокупность экономических и правовых отношений, которые возникают между участниками в связи с реализацией договора лизинга [18].

Договор лизинга договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю данное имущество за плату во временное владение и пользование. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору данное имущество (предмет лизинга) во временное владение и пользование для предпринимательской деятельности. Арендодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Он самостоятельно приобретает имущество для арендатора и уведомляет продавца, что оно предназначено для передачи определенному лицу. После этого продавец непосредственно передает имущество арендатору в месте его нахождения. Арендатор вправе предъявить продавцу имущества требования в отношении его качества и комплектности, сроков поставки и в других случаях ненадлежащего исполнения договора продавцом.

При заключении договора лизинга стороны вправе выбрать наиболее приемлемый в конкретных условиях вариант платежей, который будет устраивать всех участников лизинговой сделки.

Лизингодатель вправе осуществлять контроль за соблюдением лизингополучателем условий договора лизинга и других сопутствующих договоров. Лизингополучатель обязан обеспечить лизингодателю беспрепятственный доступ к финансовым документам и предмету лизинга. Цель и порядок такого инспектирования устанавливают в договоре лизинга и других сопутствующих договорах.

Лизинг обладает существенными преимуществами перед другими формами инвестирования в основной капитал предприятий:

частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом оборудования;

снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как затраты по лизингу относят на издержки производства (себестоимость продукции);

избавляет предприятие от непроизводительных затрат на содержание оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности и цикличности производства;

предотвращает иные формальности, неминуемые при получении кредита в банке, что очень важно для малых и средних предприятий, не обладающих достаточной кредитоспособностью;

дает возможность составить гибкий график лизинговых платежей в соответствии с операционным циклом и потоком денежной наличности у лизингополучателя. Это означает, что лизинговая компания при расчете лизинговых платежей должна учитывать финансовое состояние партнера [18].

Важная роль в преодолении инвестиционного спада в экономике республики принадлежит банковской системе, призванной аккумулировать сбережения юридических и физических лиц для трансформации их в реальные кредиты и инвестиции.

В процессе проектного кредитования принимают участие солидные коммерческие банки (консорциум банков), располагающие достаточным объемом кредитных ресурсов. Объектом кредитования становится не само предприятие (инициатор проекта), а инвестиционный проект, который реализует специально созданная проектная компания.

Взаимоотношения между кредиторами (банками) и заемщиком (проектной компанией) строятся на договорной основе.

Проектное кредитование характеризуют следующие признаки:

по специфике процесса кредитная операция;

по характеру участия инициатор проекта (проектоустроитель) и банк (заимодавец);

по источнику погашения задолженности денежные поступления от инвестиционного проекта;

по распределению проектных рисков риск по проекту распределен между заемщиком и кредитором. Последний имеет ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита;

по участию кредитора в распределении прибыли предприятия, полученной от реализации проекта, кредитор участвует в ее распределении в доле принятия риска по проекту [18].

Более широкими возможностями для финансового обеспечения инвестиционных проектов и снижения рисков по ним обладает проектное финансирование.

Проектное финансирование выражает особую форму финансового обеспечения реализации крупномасштабных проектов на основе мобилизации внешних финансовых ресурсов (заемных и привлеченных с рынка капитала) с целью получения прибыли от денежных потоков, генерируемых вновь создаваемым предприятием (объектом). Данное направление инвестиционной деятельности имеет приоритетное значение для таких отраслей национального хозяйства, как горнодобывающая промышленность, электроэнергетика, развитие производственной инфраструктуры (строительство мостов, туннелей, плотин, автострад и т. д.).

Методика организации проектного финансирования должна учитывать четыре аспекта:

1) смещение оценки с субъекта кредитования на объект, т. е. непосредственно на проект;

2) отражение в методологии оценки различных фаз жизненного цикла проекта (прединвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной и ликвидационной);

3) множественность оценок проекта с учетом различий интересов участников;

4) неопределенность, связанную с закономерностями отраслевого спроса на продукцию (услуги), а также со специфическими видами проектных рисков, которые действуют в одном или нескольких периодах и затрагивают интересы всех участников проекта [18].

В банковской практике, исходя из того, какую долю риска принимает на себя кредитор, выделяют следующие виды проектного финансирования:

без какого-либо регресса на заемщика (под регрессом понимают требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, представляемое одним юридическим лицом другому юридическому лицу);

с полным регрессом на заемщика;

с ограниченным регрессом на заемщика [18].

Преимуществом последнего способа финансирования является умеренная стоимость реализации проекта и равномерное распределение рисков между всеми его участниками.

Одно из ведущих мест в системе проектного финансирования принадлежит проектной компании. Чаще всего ее создание обусловлено тем, что получение проектного кредита отражают на балансе проектной компании, а не на балансе спонсоров (учредителей), которые не хотели бы этой финансовой операцией ухудшать свое финансовое положение. Такой подход получил название «вне баланса». Возможности внебалансового финансирования зависят от законодательства страны, определяющего правила ведения бухгалтерского учета и отчетности. Внебалансовая задолженность не так опасна для компании-спонсора, так как она не учитывается банками и рейтинговыми агентствами при оценке кредитоспособности компаний учредителей проекта.

Анализ особенностей и способов проектного финансирования позволяет выявить их преимущества:

возможность привлечения значительных кредитных ресурсов под потенциально эффективный инвестиционный проект;

получение правовых гарантий под будущий проект;

обеспечение выгодных кредитных условий и процентных ставок при недостаточной кредитоспособности спонсоров;

получение дополнительных гарантий инвестиций в рамках совместной деятельности от реализации проекта путем распределения проектного риска между участниками;

отсутствие необходимости отражения в финансовых отчетах спонсоров инвестиционных затрат до момента полной окупаемости проекта [18].

Применение различных вариантов проектного финансирования позволяет компаниям организаторам проекта, формирующим стартовый капитал для его реализации, привлекать значительные денежные средства на финансовом рынке в форме кредитов и займов.

Акционерные общества, эмитирующие облигации, сталкиваются с большими затруднениями при определении параметров каждого выпуска, что приводит к размещению облигационных займов с нерациональной структурой и, следовательно, к существенному ухудшению результатов использования данного источника финансирования.

Стратегические решения акционерной компании по привлечению корпоративного финансирования путем привлечения долгосрочных инвестиций на основе эмиссии облигаций можно разделить на три этапа:

1) Выбор между долговым и деловым финансированием и количественная оценка возможности компании по привлечению заемных средств.

2) Оценка инвестиционной привлекательности компании-эмитента и ее возможностей по привлечению заемных средств.

3) Разработка конкретных параметров облигационного займа, его размещение и обслуживание [18].

Практика индустриально развитых стран подтверждает, что с помощью эмиссии облигаций можно мобилизовать значительные финансовые ресурсы для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, обеспечивая их владельцам получение устойчивого процентного дохода, гарантировать его первоочередную выплату (по сравнению с дивидендами по акциям).

Привлечение заемного капитала в форме выпуска облигаций обеспечивает акционерному обществу-эмитенту следующие преимущества.

1. Эмиссия облигаций не приводит к утрате контроля над предприятием (как в случае с выпуском акций).

2. Облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процентов за банковский кредит или нормами дивидендов по акциям).

3. Облигации имеют большую потенциальную способность распространения, чем акции, вследствие меньшего уровня риска для инвесторов (вкладчиков), поскольку обеспечены активами (имуществом) общества.

4. Корпоративные облигации обеспечивают привлечение капитала на длительный срок - от одного года до десяти и более лет, что позволяет финансировать среднесрочные и долгосрочные инвестиционные программы и проекты.

5. Массовый выпуск надежных и привлекательных облигаций при отлаженной системе их размещения создает потенциальные возможности для привлечения сбережений населения в реальный сект тор экономики, т. е. трансформации доходов накоплений семейных хозяйств в инвестиции. Это особенно важно для обновления производства и перехода российской промышленности на инновационный путь развития.

Приведенные позитивные свойства корпоративных облигаций позволяют широко использовать их в качестве инструмента заимствования и инвестирования на рынке капитала.

Обеспечение высоких темпов экономического развития (прежде всего роста ВВП) предполагает решение одной из стратегических задач - повышение конкурентоспособности отечественной экономики. В решении данной приоритетной задачи важная роль принадлежит активизации инновационной (научно-технической) деятельности в стране [18].

Инновационная деятельность включает комплекс научных, технологических, организационных, коммерческих, финансовых и других мероприятий, в результате которых создают инновации (нововведения).

Финансовое обеспечение научной и (или) научно-технической деятельности базируется на его целевой ориентации и многообразии источников финансирования, включая бюджетные и внебюджетные средства.

Широкое распространение в странах Запада, и прежде всего в США, получило венчурное (рисковое) финансирование инновационных проектов. Термин «венчурный капитал» происходит от английского слова venture, что означает «рисковое предприятие или начинание». Заимствованное из англоязычных экономических публикаций выражение «венчур» укоренилось и в отечественной практике.

Таким образом, существуют различные виды дополнительного привлечения инвестиций. Каждый из них обладает определенным набором преимуществ и выбор данных методов зависит от стратегии предприятия.



2. Оценка инвестиционного климата Республики Беларусь

2.1 Государственная политика привлечения иностранных инвестиций

Оценка инвестиционной привлекательности территории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. Чем сложнее ситуация в стране, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата. Инвестиционный климат - это обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических предпосылок, предопределяющих целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему.

История сравнительных оценок инвестиционной привлекательности, или инвестиционного климата, насчитывает более 30 лет. В Японии и некоторых других странах используются описательные характеристики инвестиционного климата без попыток его количественной оценки.

Как правило, в зарубежных странах оценку инвестиционного климата осуществляют применительно к макроэкономической сфере.

Позиции Республики Беларусь и других стран СНГ в зарубежных рейтингах сегодня незавидны. В отличие от СССР, который в рейтинге известного экономического журнала «Euromoncy» за 1988 г. занимал 17 место после Италии и Тайваня, ни одна из бывших советских республик не сумела попасть в число 50 стран с наиболее благоприятным инвестиционным климатом. Беларусь находится за пределами первой сотни инвестиционно привлекательных стран. Это является главной причиной дефицита иностранных инвестиций и бегства частного капитала за границу в более привлекательные регионы.

Существует несколько характерных подходов к оценке инвестиционного климата, из которых наиболее приемлемым является факторный, основанный на оценке набора факторов:

характеристика экономического потенциала;

общие уровни хозяйствования (развитие отраслей материального производства, степень изношенности основных фондов, незавершенного строительства);

зрелость рыночной среды (инфраструктура, приватизация, инфляция, степень вовлеченности населения в инвестиционный процесс, емкость местного рынка, экспортные возможности, присутствие иностранного капитала);

политическая ситуация;

социальные факторы (уровень жизни населения, величина реальной зарплаты, отношение населения к местным и иностранным предпринимателям, условия работы иностранных специалистов);

финансовые (доходы бюджета, доступность бюджетных ресурсов, кредитов в иностранной валюте, уровень банковского процента, сумма вкладов на душу населения, удельный вес долгосрочных кредитов).

Необходимо отметить, что методология оценки инвестиционного климата далека от совершенства. Категории инвестиционного климата присуща значительная доля субъективизма.

Основным нормативным правовым актом, регулирующим отношения, связанные с инвестиционной деятельностью на территории Республики Беларусь, является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь от 22.06.2001 N 37-З. Следует отметить, что Республика Беларусь является единственным государством СНГ, которое приняло кодифицированный акт в данной сфере.

Инвестиционный кодекс распространяет свое действие, как на иностранных, так и на национальных инвесторов.

Особое значение для регулирования инвестиционной деятельности имеют акты Президента Республики Беларусь, которыми предусмотрены дополнительные гарантии и льготы при осуществлении инвестиционной деятельности, в частности, Декрет Президента Республики Беларусь от 06.08.2009 N 10 «О создании дополнительных условий для инвестиционной деятельности в Республике Беларусь», которым предусмотрен порядок заключения инвестиционных договоров между инвестором (национальным или иностранным) и Республикой Беларусь, а также предоставляемые в связи с этим гарантии и льготы [7].

Большое внимание уделяется развитию в стране высоких технологий (Декрет Президента Республики Беларусь от 22.09.2005 N 12 «О Парке высоких технологий», инновационной деятельности (Указ Президента Республики Беларусь от 03.01.2007 N 1 «Об утверждении Положения о порядке создания субъектов инновационной инфраструктуры и внесении изменения и дополнений в Указ Президента Республики Беларусь от 30 сентября 2002 г. N 495») и т.п.

Создаются свободные экономические зоны со специальным правовым режимом (Закон Республики Беларусь от 07.12.1998 N 213-З «О свободных экономических зонах», Указ Президента Республики Беларусь от 09.06.2005 N 262 «О некоторых вопросах деятельности свободных экономических зон на территории Республики Беларусь»).

В белорусском законодательстве закреплен принцип приоритета норм международных договоров Республики Беларусь над нормами национального законодательства. Соответствующая норма содержится в ИК: если международным договором Республики Беларусь, вступившим в силу, установлены иные нормы, чем те, которые предусмотрены ИК и иными законодательными актами Республики Беларусь, то применяются нормы международного договора (ч. 3 ст. 6 ИК).

Республика Беларусь является участницей Конвенции о порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и зарубежными лицами, открытой для подписания в Вашингтоне 18 марта 1965 г. (Конвенция ИКСИД - ICSID), а также Конвенции о создании Многостороннего агентства по инвестиционным гарантиям (МИГА - MIGA), открытой для подписания в Сеуле 11 октября 1985 г.

Помимо этого, на сегодняшний день Республика Беларусь является участницей около 60 двусторонних договоров (соглашений) о содействии в осуществлении (поощрении) и взаимной защите инвестиций. Республика Беларусь подписала такие договоры со следующими государствами: Соединенные Штаты Америки, Федеративная Республика Германия, Босния и Герцеговина, Турецкая Республика, Королевство Швеция, Королевство Нидерланды [7].

Межправительственные соглашения заключены с Финляндской Республикой, Султанатом Оман, Королевством Дания, Бельгийско-Люксембургским экономическим союзом, Австрийской Республикой, Государством Израиль, Республикой Молдова, Кыргызской Республикой, Латвийской Республикой, Чешской Республикой, Румынией, Французской Республикой, Украиной, Соединенным Королевством Великобритании и Северной Ирландии, Социалистической Республикой Вьетнам, Китайской Народной Республикой и др.

В рамках СНГ действует Соглашение о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности от 24 декабря1993 г. (г. Ашгабат). Между государствами участниками ЕврАзЭС также подписано Соглашения о поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах членах Евразийского экономического сообщества от 12 декабря 2008 г. (г. Москва).

Статистические показатели по привлечению иностранных инвестиций свидетельствуют о результативности предпринятых Правительством мер по либерализации экономики и совершенствованию бизнес-среды.

Прямые иностранные инвестиции на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) за январь-ноябрь 2012 г. составили 1,2 млрд. долларов США при прогнозе на 2012 год 1,2 млрд. долларов США (по постановлению Совета Министров Республики Беларусь от 30 декабря 2011 г. № 1779). Прямые иностранные инвестиции на чистой основе характеризуются следующими данными представленными в таблице 1.1.

Таблица 1.1. Прямые иностранные инвестиции, млрд. долларов США

	I полугодие 2012 г.	Январь-сентябрь 2012 г.	Январь-октябрь 2012 г.	Январь-ноябрь 2012 г.	Справочно январь-ноябрь 2011 г.
Прямые иностранные инвестиции на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) - всего	661,1	1 144,0	1 184,3	1 217,8	1 312,1
в том числе:
прямые иностранные инвестиции на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) в реальный сектор экономики (кроме банков)	520,0	652,4	674,5	742,6	836,3
из них стоимость проданных пакетов акций (составляющих более 10% в уставном фонде), принадлежащих государству (по данным Госкомимущества)	1,8	1,8	1,8	1,8	0,01
прямые иностранные инвестиции на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) в банковский сектор (по данным Национального банка Республики Беларусь)	76,6	380,2	398,4	363,8	379,9
продажа физическими лицами - резидентами Республики Беларусь объектов недвижимости нерезидентам Республики Беларусь	64,5	111,4	111,4	111,4	95,7
продажа недвижимого имущества (по данным Госкомимущества)	0,03	0,04	0,04	0,04	0,1

Примечание. Источник: [9]

В процессе рыночных преобразований в стране все более активно расширяется сектор негосударственной экономики. Число организаций, созданных с участием иностранного капитала постоянно растет.

Основные страны-доноры ПИИ в экономику страны в 2012 г.: Россия (90,8 процента общего объема ПИИ), Германия (1,1), Кипр (1,1), Великобритания (1), США (0,7), Швейцария (0,7 процента).

Правительство Республики Беларусь планирует и далее развивать инвестиционное сотрудничество с другими странами и в этих целях создает благоприятные, комфортные условия для работы на своей территории иностранного инвестора и в итоге нацелено на увеличение инвестирования зарубежного капитала в экономику.

Условия ведения бизнеса и привлечения инвестиций в Республике Беларусь позитивно оцениваются международными организациями.

По индексу легкости ведения бизнеса из 183 стран, охваченных исследованием Всемирного банка «Doing Business-2012», республика заняла 68-е место, поднявшись со 115-го места в 2008 году. Для сравнения: Российская Федерация занимает 123-е, Украина - 145-е место.

По итогам отчетов «Ведение бизнеса 2010» и «Ведение бизнеса 2011» Беларусь вошла в первую пятерку стран-реформаторов условий ведения бизнеса. Кроме того, республика лидирует в своем регионе по показателю «открытие бизнеса» (7-е место) и опережает такие страны, как Австрия, Великобритания, Испания, Ирландия, Польша, Чехия и Франция, а также США и Япония.

Принятые меры по созданию благоприятного инвестиционного климата и выбранный Правительством Республики Беларусь курс на либерализацию экономических отношений получили признание в ежегодном докладе Всемирного банка о регулировании ПИИ в государствах мира «Investing Across Borders 2011».

Беларусь в 2011 году заняла 54-е место в данном страновом рейтинге, оценивающем факторы процветания с точки зрения их влияния на экономический рост и долгосрочное благополучие населения, опередив Россию (63-е место) и Украину (69-е место).

По индексу экономической свободы фонда Heritage-2011 Беларусь поднялась на 150-е место (167-е место в 2010 г.), по индексу восприятия коррупции - на 127-е место (была на 151-м).

Создана специализированная организация - ГУ «Национальное агентство инвестиций и приватизации» (далее - агентство), занимающаяся комплексом вопросов по привлечению иностранных инвестиций и приватизацией предприятий госсектора. Работа агентства соответствует принципам «одного окна», что означает оказание на безвозмездной основе существующим и потенциальным инвесторам информационной и иной поддержки и содействия по инвестированию в Республику Беларусь.

Основной деятельностью агентства является реализация государственной политики в сфере инвестиций и приватизации, в том числе поиск и привлечение иностранных инвесторов; участие в подготовке проектов решений о приватизации объектов (долей в уставных фондах), находящихся в собственности Республики Беларусь или ее административно-территориальных единиц; разработка и реализация мероприятий по формированию инвестиционного имиджа Республики Беларусь; создание и ведение единой информационной базы по вопросам инвестиционной деятельности, включая единый реестр инвестиционных проектов для привлечения ПИИ, в том числе в связи с приватизацией государственного имущества; участие и сопровождение компаний в рамках процесса IPO; организация и проведение в Республике Беларусь и за рубежом форумов, конференций, других мероприятий по вопросам инвестиционной деятельности. капиталовложение инвестиционный климат

Привлечение прямых иностранных инвестиций является одним из приоритетов внешней экономической политики Республики Беларусь.

Отрицательное влияние на социально-экономическое развитие страны оказал мировой финансово-экономический кризис оказал, обусловив замедление темпов роста ВВП и заработной платы в 2011 году относительно 2010 года (темпы роста ВВП составили 100,8 процента, реальной заработной платы - 100,2 процента), а также снижение промышленного производства (99 процентов к уровню 2010 года) [16].

Его негативные последствия сказались на внешнеэкономической деятельности республики в 2010 и 2011 годах. Дефицит внешней торговли товарами и услугами достиг 11,4 и 12,8 процента от ВВП соответственно.

Однако, наблюдался постоянный рост прямых иностранных инвестиций в экономику республики сказался на увеличении их объемов на душу населения с 47 долларов США в 2005 году до 592 долларов США в 2011 году.

...