Управление инвестиционной деятельностью предприятия (на примере ООО "Окна Премиум")

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Национальный исследовательский ядерный университет «МИФИ»

Обнинский институт атомной энергетики -

филиал федерального государственного автономного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Национальный исследовательский ядерный университет «МИФИ»

(ИАТЭ НИЯУ МИФИ)

Факультет заочного обучения

Специальность: 080507 «Менеджмент организации»

ДИПЛОМНЫЙ ПРОЕКТ

Тема: «Управление инвестиционной деятельностью предприятия

(на примере ООО «Окна Премиум»)

Выполнила: студентка А.А. Валяева

группы МЕН-С10 Б-з

Руководитель проекта: к.э.н., доцент каф. МФКБУ А.В. Васютичев

Рецензент: экономист ГБОУ «МКШ им. В.Н. Челомея» О.Ю. Чернова

Обнинск

2015 г.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления инвестиционной деятельностью предприятия

1.1 Сущность инвестиций и их экономическое значение

1.2 Понятие и значение инвестиционного проекта, этапы формирования основных разделов инвестиционного проекта и его финансовое обеспечение

1.3 Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Глава 2. Анализ инвестиционной привлекательности и возможностей

ООО «Окна Премиум»

2.1 Общая характеристика ООО «Окна Премиум»

2.2 Оценка инвестиционного состояния предприятия

2.3 Анализ строительного рынка Московской области

Глава 3. Разработка инвестиционного проекта по расширению имеющегося производства окон ПВХ в ООО «Окна Премиум»

3.1 Резюме проекта

3.2 Описание продукции

3.3 Маркетинговый план

3.4 Производственный и организационный план

3.5 Финансовый план и оценка эффективности проекта

Заключение

Список литературы

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому современному предприятию. В настоящее время принятие эффективного инвестиционного решения невозможно без учета таких факторов как вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, ограниченность материальных и финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риски, связанные с принятием того или иного решения.

В современных условиях можно выделить несколько причин, обусловливающие необходимость осуществления инвестиций, а именно обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. При этом степень ответственности за разработку и принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Актуальность темы дипломного проекта обуславливается необходимостью разработки инвестиционного проекта расширения деятельности ООО «Окна Премиум», производящей пластиковые, деревянные и алюминиевые окна и двери для промышленных и гражданских объектов, с целью расширения производственной деятельности предприятия, путем расширения производства окон ПВХ на фоне роста объемов строительства гражданских объектов и жилья в Москве и Московской области.

Цель дипломного проекта - разработка инвестиционного проекта по развитию производственной деятельности ООО «Окна Премиум».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1) рассмотреть теоретические основы управления инвестиционной деятельностью предприятия;

2) провести анализ инвестиционного состояния и возможностей инвестирования средств ООО «Окна Премиум»;

3) разработать инвестиционный проект развития производства ООО «Окна Премиум» путем расширения производства окон ПВХ».

Объект исследования - ООО «Окна Премиум».

Предмет исследования - эффективность инвестиционной политики ООО «Окна Премиум».

Логика исследования предполагала использование следующих теоретических методов исследования: статистические методы, методы сбора информации и обработки данных, метод отраслевого анализа.

В дипломном проекте использовались труды ведущих отечественных и зарубежных ученых в области управления инвестициями, таких как Алексеева И.С., Алешин В.А., Валинурова Л.С., Головань С.И., Корчагин Ю.А.

Проект состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.

В первой главе дипломного проекта рассматриваются сущность инвестиций и их экономическое значение, раскрывается понятие и значение инвестиционного проекта, как одного из эффективных инструментов управления инвестиционной деятельностью, рассматриваются этапы формирования основных разделов инвестиционного проекта и его финансовое обеспечение, исследуются существующие методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Во второй главе дается общая характеристика ООО «Окна Премиум», осуществляется анализ инвестиционного состояния предприятия и его инвестиционных возможностей, а также проводится анализ динамики строительного рыка Московской области.

В третьей главе, разработан инвестиционный проект развития производственной деятельности ООО «Окна Премиум» путем расширения имеющегося производства окон ПВХ.

Практическая значимость дипломного проекта обусловлена тем, что разработанный инвестиционный проект развития имеющегося производства окон ПВХ ООО «Окна Премиум» может быть рекомендован руководству предприятия для рассмотрения и последующей реализации.

ГЛАВА 1. Теоретические основы управления инвестиционной деятельностью предприятия

1.1 Сущность инвестиций и их экономическое значение

управление инвестиционная деятельность предприятие

В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39-ФЗ (с изм. от 12.12.2011) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» категориальная характеристика инвестиций и инвестиционных проектов определена следующим образом: под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта [6, с. 47].

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта [25, с. 38].

В отечественной экономической литературе до 1980-х гг. термин «инвестиции» для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался. Базисным в инвестиционной деятельности являлось понятие «капитальные вложения». Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория - система экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения.

Исследование отдельных фаз движения инвестиций привело к формированию двух подходов к определению их экономической сущности - затратного и ресурсного.

В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Данный подход доминировал в теоретических воззрениях и практической деятельности, так как отражал специфику функционировавшего в условиях административно-командной экономики хозяйственного механизма. Его характерной особенностью являлось то, что основной считалась производительная стадия движения средств как исходный пункт инвестиционной деятельности, приуменьшалась роль денежной формы оборота основного капитала, движение которой ограничивалось рамками строительного комплекса [34, с. 23].

Вследствие обострения проблемы товарно-денежной сбалансированности общественного воспроизводства, общего снижения эффективности функционирования административно-командной системы управления затратный подход был признан недостаточным и произошло обращение к ресурсному подходу. В его основе лежало выделение другой составляющей элемента инвестиций - ресурсов. При этом инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.

Существенный недостаток обоих подходов заключался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ресурсов, обосновании приоритета отдельных стадий оборота средств - производительной или денежной, что ограничивало возможности исследования инвестиций как целостного процесса, в ходе которого происходит последовательная смена форм стоимости, реализуется динамическая связь элементов: ресурсы - затраты - доход [48, с. 75].

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов инвестиций. В современной экономической литературе по финансовым аспектам функционирования экономики инвестиции являются одной из наиболее часто используемых категорий как на микро-, так и на макроуровне. На микроуровне выделяют четыре группы трактовок понятия «инвестиции»:

1) инвестиции, определяемые через платежи, рассматриваются как поток оплат и выплат (расходы), начинающихся с выплат (расходов);

2) инвестиции, определяемые через имущество, рассматриваются как процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов организации, в том числе в ценные бумаги;

3) комбинаторное понятие инвестиций, основанное на представлении инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, т.е. это вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения эффективности его функционирования;

4) диспозиционное понятие инвестиций основано на том положении, в соответствии с которым процесс инвестирования предполагает использование значительных финансовых средств и тем самым уменьшение возможности организации в распоряжении ими [19, с. 49].

Различия в трактовках понятия «инвестиции» на микроуровне предопределяются как целями и задачами исследования отдельных авторов, так и многоаспектностью сущностных сторон этой экономической категории.

Существенные признаки инвестиций:

- потенциальная способность инвестиций приносить доход;

- связь процесса инвестирования с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (организации);

- использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуются спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;

- целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

- наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален);

- осуществление вложений инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

- наличие риска вложения капитала, т.е. достижение целей инвестирования носит вероятностный характер [11, с. 101].

Инвестиции -- протяженный во времени процесс.

Классификации инвестиций осуществляют по нескольким основаниям.

По объектам инвестиционной деятельности различают инвестиции:

- реальные, включающие капитальные вложения, т.е. инвестиции в основной капитал;

- финансовые инвестиции - инвестиции в ценные бумаги;

- инвестиции в трудовые ресурсы (в человеческий капитал) [2, с. 68].

По субъектам инвестиционной деятельности различают инвестиции:

- частные - отечественные и иностранные;

- государственные - отечественные и иностранные;

- смешанные.

По характеру участия в инвестировании различают инвестиции:

- прямые - вложения в уставный капитал организации с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования;

- портфельные - средства, вложенные в активы с целью получения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов и других денежных выплат) и диверсификации финансовых рисков.

По отношению к объекту вложения различают инвестиции:

- внутренние - вложения капитала в активы самого инвестора;

- внешние - вложения капитала в реальные активы других хозяйствующих субъектов или финансовые инструменты иных эмитентов.

По периоду осуществления инвестиции бывают:

- долгосрочные - вложения капитала на период пять лет и более (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений);

- среднесрочные - вложение капитала на период от двух до пяти лет;

- краткосрочные - вложения капитала на период до двух лет [32, с. 65].

По степени надежности и рискованности инвестиции бывают:

- относительно надежные - инвестиции в сферы с определенным рынком сбыта, например в отрасли нефтегазового комплекса, в сферу импортозамещения;

- рисковые - инвестиции в сфере инноваций (научных исследований и разработок) и венчурное инвестирование.

По характеру использования капитала различают:

- первичные инвестиции - вложения капитала за счет как собственных средств, так и заемных средств инвесторов;

- реинвестиции - вторичное использование капитала в инвестиционных целях посредством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инвестиций;

- деинвестиции - высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях.

По организационным формам различают:

- инвестиционный проект - предполагает определенный объект инвестиционной деятельности и реализацию одной формы инвестирования;

- инвестиционный портфель - включает несколько инвестиционных проектов одного хозяйствующею субъекта.

В соответствии с отечественным законодательством основными субъектами инвестиционной деятельности являются:

- инвесторы - физические и юридические лица, государственные органы, органы местного самоуправления и иностранные субъекты предпринимательской деятельности, осуществляющие вложения капитала с использованием как собственных, так и привлеченных средств;

- заказчики - уполномоченные инвесторами физические и юридические лица, осуществляющие реализацию инвестиционных проектов;

- подрядчики -физические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту;

- пользователи - физические и юридические лица, для которых создаются указанные объекты [15, с. 28].

Объектами инвестиционной деятельности являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества.

Инвестиционная деятельность представляет собой типичную систему, которая характеризуется множеством положи тельных и отрицательных обратных связей. Они играют важную роль в экономическом развитии, и даже в потенциально нестабильном обществе условия, необходимые для получения эффекта от инвестиционной деятельности, могут поддерживаться в течение длительного времени.

В.В. Шеремет характеризует управление инвестициями как процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности организации. И.А. Бланк представляет инвестиционный менеджмент как систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности организации [40, с. 82].

При определении управления инвестиционной деятельностью целесообразно применять системный подход, что обеспечит лучшее понимание различных аспектов:

- структурных - определенных характеристик системы - типа структуры, основных связей, количественных и качественных взаимосвязей;

- элементных - элементов, входящих в исследуемую систему, уровня общности системы, ее мощности;

- интегратинных - цели системы, противоречий в ее функционировании, путей и способов разрешения противоречий, основного звена, которое обеспечивает сохранение объекта исследования как целостной системы [21, с. 78].

Основная цель управления инвестиционной деятельностью неразрывно связана с главной целью хозяйственной деятельности организации в целом и реализуется с ней в едином комплексе.

С развитием инвестиционной теории менялись подходы экономистов к определению основной цели инвестиционной деятельности. Здесь можно выделить три основных подхода.

1. Классическая экономическая теория утверждала, что главной целью инвестиционной и других видов хозяйственной деятельности организации является максимизация прибыли. Эта цель следовала из положения А. Смита, согласно которому максимизация прибыли отдельных субъектов хозяйствования ведет к максимизации всего общественного благосостояния. Впервые ее четко сформулировал в 1938 г. французский экономиста. Курно и затем ее развивали представители неоклассической школы. Реализация этой цели обеспечивалась путем достижения равенства показателей предельного дохода и предельных затрат организации [9, с. 64].

2. Теория устойчивого экономического роста, развиваемая многими последующими экономистами, выдвигает в качестве главной цели инвестиционной деятельности обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития. По их мнению, реализация этой цели обеспечивает длительное бескризисное развитие организации и поступательное расширение объема ее хозяйственной деятельности в процессе инвестирования. Вместе с тем такая цель инвестиционной деятельности организации, минимизируя инвестиционные риски, связанные с реализацией инвестиций, не позволяет реализовать в полной мере все резервы роста рентабельности их использования [13, с. 48].

3. Современная экономическая теория в качестве главной цели инвестиционной деятельности организации называет обеспечение максимизации благосостояния ее собственников, которое получает конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости организации [28, с. 51].

С учетом изложенного главной целью управления инвестиционной деятельностью организации можно назвать обеспечение максимизации благосостояния собственников организации в текущем и перспективном периодах.

В качестве основных направлений управления инвестиционной деятельностью организации в соответствии с классификацией инвестиций выделим следующие:

1. Управление функциональными инвестициями, которое включает управление реальными, финансовыми инвестициями, а также управление инвестиционным портфелем организации;

2. Управление инвестициями в трудовые ресурсы;

3. Управление прямыми инвестициями;

4. Координация долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных инвестиций;

5. Обеспечение финансовой устойчивости, в том числе обеспечение пропорций относительно надежных и рисковых инвестиций [41, с. 77].

Первое направление управления функциональными инвестициями осуществляется организациями в разнообразных формах, основные из которых представлены ниже.

1. Приобретение целостных имущественных комплексов - инвестиционная операция крупных организаций, обеспечивающая отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обычно обеспечивает «эффект синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обеих организаций за счет более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, снижения операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.

2. Новое строительство - инвестиционная операция, связанная со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях.

3. Реконструкция - инвестиционная операция, связанная с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений.

4. Модернизация - инвестиционная операция, связанная с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых организацией в процессе операционной деятельности.

5. Обновление отдельных видов оборудования - инвестиционная операция, связанная с заменой или дополнением имеющеюся парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы технологического процесса.

6. Инновационное инвестирование в нематериальные активы - инвестиционная операция, направленная на использование в операционной и других видах деятельности организации новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха.

7. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов - инвестиционная операция, направленная на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающая тем самым необходимую пропорциональность в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате инвестиционной деятельности [22, с. 93].

Управление реальными инвестициями заключается в выборе наиболее действенных форм реального инвестирования, осуществление которых необходимо для эффективной работы организации.

1.2 Понятие и значение инвестиционного проекта, этапы формирования основных разделов инвестиционного проекта и его финансовое обеспечение

Инвестиционный проект в самом общем смысле - это план вложения капитала в целях получения прибыли. Понятие «инвестиционный проект» может употребляться в двух смыслах:

- как деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;

- как система, включающая в себя набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий [44, с. 73].

Инвестиционный проект выступает основным объектом финансового управления реальными инвестициями организации. Он имеет многоаспектное содержание, определяемое важнейшими сущностными характеристиками, данными в Федеральном законе № 39-ФЗ от 25.02.1999 (с изм. от 12.12.2011) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» [1, с. 7].

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) [4, с. 66].

Срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат становится положительной.

Классификации инвестиционных проектов осуществляют по ряду оснований.

По функциональной направленности различают инвестиционные проекты:

- реновации - направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и реализуются, как правило, за счет средств амортизационного фонда организации;

- развития - характеризуют расширенное воспроизводство хозяйственной деятельности организации;

- санации - разрабатываются в процессе антикризисного развития организации [31, с. 92].

По целям инвестирования в современной инвестиционной практике различают инвестиционные проекты, обеспечивающие:

- прирост объема выпуска продукции. Такого рода проекты связаны с новым строительством, реконструкцией, расширением парка оборудования;

- расширение или обновление ассортимента продукции (новое строительство, перепрофилирование);

- повышение качества продукции (модернизация и реконструкция, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника);

- снижение себестоимости продукции (модернизация и реконструкция предприятия); о решение социальных, экологических и других задач.

По совместимости реализации выделяют инвестиционные проекты:

- независимые от реализации других проектов организации и характеризуемые наибольшей альтернативностью в достижении инвестиционных целей;

- зависимые от реализации других проектов организации. Комплекс таких проектов можно в принципе, рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект организации;

- исключающие реализацию иных проектов и направленные на реализацию конкретной инвестиционной цели.

По срокам реализации различают инвестиционные проекты:

- краткосрочные - реализуются в период времени до двух лет;

- среднесрочные - реализуемые в срок от двух до пяти лет;

- долгосрочные - с периодом реализации более пяти лет; это проекты крупномасштабного нового строительства, а также перепрофилирования предприятия [49, с. 17].

По масштабам различают инвестиционные проекты:

- малые, не требующие технико-экономического обоснования и представляющие собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации (до 1 года);

- средние - чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции, реализуемые поэтапно, по отдельным производствам, в соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов, включая финансовые;

- крупные - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивная новая идея промышленного производства продукции, производимой для реализации как на внутреннем рынке, так и на внешнем;

- мегапроекты - целевые инвестиционные программы, которые содержат множество взаимосвязанных проектов и могут быть международными, государственными и региональными;

- глобальные - проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на планете [36, с. 68].

По предполагаемым источникам финансирования выделяют инвестиционные проекты:

- финансируемые за счет внутренних источников;

- финансируемые за счет акционирования. Эмиссия акций может использоваться организацией для осуществления как своих средних инвестиционных проектов, так и крупных;

- финансируемые за счет кредитных ресурсов. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование источника финансирования этого вида;

- со смешанными формами финансирования - в настоящее время наиболее распространенные в инвестиционной практике проекты.

По степени риска выделяют инвестиционные проекты:

- наименее рискованные, выполняемые по государственному заказу;

- наиболее рискованные, связанные с созданием новых производств и технологий [29, с. 71].

Характеристика этапов формирования и основных разделов инвестиционного проекта.

В инвестиционном проекте описываются все основные аспекты будущего коммерческой организации, анализируются проблемы, с которыми она может столкнуться, а также определяются способы решения этих проблем. Поэтому эффективно разработанный инвестиционный проект в конечном счете отвечает на вопросы: стоит ли вообще вкладывать денежные средства в данном направлении? Принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты и позволят получать прибыль? Конечно, каждый инвестор старается ответить на эти вопросы, но очень важно разработать инвестиционный проект в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты, что поможет заранее выявить будущие проблемы и понять, преодолимы ли они и где надо заранее подстраховаться.

Выбор конкретных форм реального инвестирования организации определяется:

- задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации ее деятельности, направленными на увеличение операционного дохода;

- возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий, направленных на снижение операционных затрат;

- потенциалом формирования инвестиционных ресурсов - капитала в денежной и иных формах, привлекаемого для осуществления вложений в объекты реального инвестирования. К формам реального инвестирования относятся: приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство, перепрофилирование, реконструкция, модернизация, обновление отдельных видов оборудования, инновационное инвестирование в нематериальные активы, инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов [17, с. 55].

Подготовка инвестиционного проекта - длительный, а порой и очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий.

В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса: предынвестициопный, этап инвестирования, этап эксплуатации вновь созданных объектов.

Предынвестиционный этап. Организация Объединенных Наций непромышленному развитию - ЮНИДО (англ. UNIDO-- United Nations Industrial Development Organization) - созданное в 1966 г. специальное учреждение ООН, цель которого состоит в содействии промышленному развитию и ускоренной индустриализации развивающихся стран путем мобилизации национальных и международных ресурсов. Методика ЮНИДО востребована российскими инвесторами и разработчиками инвестиционных бизнес-планов, поскольку приравнивается к международному стандарту формирования бизнес-плана инвестиционного проекта. Кроме того, структура бизнес-плана, предлагаемая ЮНИДО, используется российскими разработчиками прикладных программных продуктов (например, Project Expert) [20, с. 58].

В справочнике ЮНИДО выделены четыре стадии предынвестиционного этапа:

1. Стадия поиска инвестиционных возможностей (opportunity studies);

2. Стадия предварительной подготовки проекта (pre-feasibility studies), на которых, как правило, ограничиваются оценкой эффективности проекта в целом и расчеты денежных потоков производят в текущих цепах. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок);

3. Стадия окончательной формулировки проекта и оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости (feasibility studies) (стадия проектирования, технико-экономическое обоснование), на которой оцениваются все приведенные выше виды эффективности;

4. Стадия реализации инвестиционного проекта (final evaluation) (этап финального рассмотрения проекта и принятия по нему решения), на которой рекомендуется оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели эффективности участия организаций в проекте [30, с. 69].

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов одинаковы на всех стадиях. Оценка может различаться по видам эффективности, а также по набору и степени достоверности исходных данных и подробности их описания.

Цель определения схемы финансировании - обеспечение финансовой реализуемости инвестиционного проекта, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков проекта, при которой на каждом шаге расчета достаточно денег для его продолжения. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательность накопленного сальдо потока на каждом шаге m.

При разработке схемы финансирования определяется потребность в привлеченных средствах. Если необходимо, возможно вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока в дополнительные фонды - на депозиты или в долговые ценные бумаги.

Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта его целесообразно реализовать, если он обеспечит:

- возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;

- получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для организации уровня;

- окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для организации [14, с. 51].

Определение возможности достижения именно таких результатов инвестиционной деятельности является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.

Требования к разработке инвестиционных проектов дифференцируются в зависимости от их видов.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых организацией за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей и может содержать лишь цель инвестиционного проекта, его основные параметры, объем необходимых финансовых средств, показатели эффективности инвестиций, а также схему (календарный план) реализации инвестиционного проекта.

Для средних и крупных инвестиционных проектов, которые намечается финансировать за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по национальным и международным стандартам. Такое обоснование подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой [46, с. 17].

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы.

1. Краткая характеристика проекта (резюме) - раздел, содержащий выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда уже определены концепция проекта, ее обоснование и формы реализации. Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направлению его инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии, соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов, устраивает ли по периоду реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.п.

2. Предпосылки и основная идея проекта - раздел, где перечисляются наиболее важные параметры проекта, служащие определяющими показателями для его реализации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.

3. Анализ рынка и концепция маркетинга - раздел, в котором излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета.

4. Сырье и поставки - раздел, содержащий классификацию используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них, наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им, программу поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты.

5. Месторасположение, строительный участок и окружающая среда - раздел, в котором подробно описываются месторасположение проекта, характер естественной окружающей среды, степень воздействия на нее при реализации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка.

6. Проектирование и технология - раздел, содержащий производственную программу и характеристику производственной мощности организации; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку организации и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования и требования к их техническому обслуживанию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат.

7. Организация управления - раздел, где приводятся организационная схема и система управления организацией; обосновывается конкретная организационная структура управления но сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления.

8. Трудовые ресурсы - раздел, содержащий требования к категориям и функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат.

9. Планирование реализации проекта - раздел, где обосновываются отдельные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиции - раздел, содержащий финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков [43, с. 28].

Финансовое обеспечение реального инвестирования

Финансирование инвестиционного процесса должно обеспечить, с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую реализовывать реальные инвестиции в соответствии с периодом их осуществления и финансовыми ограничениями, с другой - снижение затрат по обслуживанию источников финансирования и уменьшение риска, связанного с их использованием, за счет оптимизации структуры источников финансирования. В связи с этим особое значение приобретает определение форм и методов финансирования реальных инвестиций в современных экономических условиях. В экономической литературе высказываются различные мнения относительно содержания методов и форм финансирования реальных инвестиций.

Так, А.Г. Ивасенко к основным методам финансирования инвестиций относит бюджетный, кредитный, метод самофинансирования, а также комбинированный метод, которые реализуются через такие формы и способы финансирования, как бюджетное финансирование, самофинансирование, акционирование, долговое и проектное финансирование. К особым формам финансирования Ивасенко относит лизинг, ипотечное кредитование и венчурное финансирование. В качестве источников финансирования выделены собственные финансовые средства, бюджетные ассигнования из бюджетов разных уровней, иностранные инвестиции, заемные средства [13, с. 29].

Я.Н. Друбсцкий, В.Н. Цуглевич утверждают, что капитал, привлекаемый организацией для финансирования инвестиционных проектов, подразделяется по способу привлечения на собственный и заемный. Собственный капитал может включать нераспределенную прибыль и акционерный капитал. Основными источниками заемного капитала являются ссуды банка, других хозяйствующих субъектов и выпущенные организацией облигации [12, с. 46].

И.А. Бланк уделяет особое внимание характеристике схем финансирования инвестиционных проектов, выделяя пять основных ее вариантов: полное внутреннее самофинансирование, акционирование, венчурное финансирование, кредитное финансирование, смешанное финансирование.

Метод финансирования реальных инвестиций определим как способ формирования источников финансирования реального инвестирования с использованием соответствующих механизмов.

Источники финансирования реальных инвестиций представляют собой совокупность источников формирования инвестиционных ресурсов, обеспечивающих непрерывность и эффективность функционирования и развития организации в стратегическом периоде.

Самофинансирование играет значительную роль в современных экономических условиях, что обусловлено оперативностью выделения средств, их рациональным использованием, отсутствием зависимости от других организаций. Самофинансирование предполагает накопление собственных денежных средств, выбор оптимальных вариантов их применения, гибкое реагирование на условия рынка, систематическое обновление основных производственных фондов и своевременное восстановление оборотных средств. Это наиболее значимый источник развития основного производства, его интенсификации и полноты осуществления требуемых технологией мероприятий [45, с. 29].

Прибыль организации выступает основным источником финансирования реальных инвестиций в условиях самофинансирования. В современных условиях организации самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как план дальнейшего развития организации, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае: чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Сумма нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой в организации дивидендной политики.

К достоинствам реинвестирования прибыли следует отнести:

- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

- сохранение контроля собственников за деятельностью организации;

- повышение финансовой устойчивости и благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

Недостатками использования данною источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю менеджмента факторов.

Амортизационные отчисления служат еще одним важнейшим источником самофинансирования организаций. Они относятся на затраты организации, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в состав денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение - обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство [26, с. 58].

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении организации и всегда остается в его распоряжении.

Первичное размещение акций организации по открытой подписке (Initial Public Offering - IРО) в общем случае представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов [47, с. 61].

Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие преимущества:

- этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;

- акции не имеют фиксированной даты погашения - это постоянный капитал, который не подлежит «возврату» или погашению;

- проведение IPO существенно повышает статус организации как заемщика, акции также могут служить в качестве залога по обеспечению долга;

- обращение акций на биржах предоставляет собственникам больше возможностей для выхода из бизнеса;

К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций следует отнести:

- предоставление права участия в прибылях и управлении организацией большему числу владельцев и соответственно возможность потери контроля над организацией;

- более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;

- сложность организации и проведения эмиссии, значительные расходы на ее подготовку [42, с. 99].

Подход к кредитованию существенно изменился в современных условиях хозяйствования. Сейчас организация имеет право на получение кредита и в том банке, где ему открыт расчетный счет, и в любом другом банке, а объектом кредитования могут быть любые потребности предприятия. Кредитование организации осуществляется на основе кредитного договора, в котором определяются права и обязанности организации-ссудозаемщика и банка с учетом характера предоставляемого кредита и финансового состояния организации, устанавливается ответственность сторон за нарушение договора. Кредитование осуществляется на основе принципов возвратности, срочности, платности, обеспеченности и целевого характера кредита [18, с. 81].

Корпоративные облигации являются одним из инструментов, который может занять достойное место на рынке ценных бумаг, и представляют собой документированные инвестиции, осуществляемые в организации различных форм собственности с целью получения от эмитентов оговоренных форм доходов, а также погашения авансированных ранее сумм к определенному сроку. Инвестиционная привлекательность корпоративных облигаций обусловлена тем, что владелец таких ценных бумаг получает фиксированный доход, независящий отцеп на облигации на рынке, и в то же время имеет возможность сыграть на разнице цен - номинальной и рыночной, поскольку облигации обращаются на вторичном рынке.

Проектное финансирование приобретает все большее распространение при реализации крупных долгосрочных инвестиционных проектов с большими объемами инвестирования. Его можно охарактеризовать как финансирование проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты рассматривают объект инвестиций и оценивают, принесет ли реализуемый проект такой доход, который обеспечит погашение предоставленной инвестором ссуды, займов или других видов капитала. Проектное финансирование не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений корпоративных источников. В развитых странах этот метод показал свою состоятельность [16, с. 81].

Венчурное финансирование в условиях инновационно-ориентированной экономики приобретает особое значение. Реализация венчурного финансирования обеспечивает высокие темпы роста организаций, финансируя их на этапе, когда иные финансовые источники воздерживаются от рискованных вложений. Тем самым закрывается ниша высокотехнологичного бизнеса, не обеспеченною необходимым финансированием, но создающего высокую конкурентоспособность экономики.

1.3 Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Рассмотрим базовые принципы, используемые в современной практике оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала - с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности, в соответствии с которым результаты любой деятельности должны быть сопоставлены с затратами (примененными ресурсами) на ее осуществление.

2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов. Как показывает современная практика, в большинстве случаев оценка объема инвестиционных затрат не отражает непрямые расходы, связанные с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого объема инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта и т.п.

Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.

Приведение к настоящей стоимости суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока в процессе оценки. На первый взгляд инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости, поскольку значительно предшествуют ему. В реальной практике это не так: процесс инвестирования осуществляется, как правило, не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости. Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости сумма чистого денежного потока.

Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе дифференциации учитываются уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта [3, с. 67].

При оценке эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике используют: метод чистой настоящей (текущей, приведенной) стоимости (NPV), метод индекса рентабельности инвестиций (РI), метод внутренней ставки рентабельности (IRR), простой метод определения срока окупаемости инвестиций (РР), дисконтированный метод определения срока окупаемости инвестиций (DPP).

Метод чистой настоящей (текущей, приведенной) стоимости (NPV)

Метод чистой настоящей стоимости (NPV-- Net Present Value) основан на сравнении дисконтированных доходов и дисконтированных расходов в течение срока осуществления инвестиционного проекта. Показатель NPV характеризует чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости [27, с. 55].

Чистая настоящая стоимость - разница между суммой денежных поступлений, порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат, необходимых для реализации этого проекта.

Для расчета методом чистой настоящей стоимости можно использовать следующую формулу:

(1)

где, CFдохi - денежные доходы (денежные поступления), которые будут получены в процессе реализации инвестиционного проекта;

CFрасхi - расходы проекта, которые будут осуществлены в процессе реализации инвестиционного проекта;

I0 - первоначальные инвестиции;

r - ставка дисконтирования (норма доходности);

i - периоды инвестиционного проекта;

n - cрок инвестиционного проекта [35, с. 68].

Показатель чистой настоящей стоимости инвестиционного проекта является абсолютным и рассчитывается в тех же денежных единицах, что доходы и инвестиции Для принятия инвестиционного решения следует учитывать условия метода чистой настоящей стоимости:

- если NPV>0, то инвестиционный проект является прибыльным и его можно принять;

- если NPV<0, то инвестиционный проект является убыточным и принимать его не следует;

- если NPV= 0, то это безубыточный проект, не приносящий прибыль [39].

Метод индекса рентабельности инвестиций (PI)

Метод индекса рентабельности инвестиций (PI - Profitability Index) является следствием метода чистой настоящей стоимости проекта NPV и характеризует доход на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. В методе PI используется следующая формула:

(2)

Рентабельность инвестиций - показатель, позволяющий определить, насколько возрастет ценность организации (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций.

Показатель PI в отличие от NPVявляется относительным.

При выборе проекта принимают во внимание следующие условия:

- если PI > 1, то проект можно принять;

- если РI < 1, то проект следует отвергнуть;

- если PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Критерий PI используется при выборе одного проекта из ряда альтернативных и позволяет ранжировать инвестиционные проекты по значению PI [8, с. 63].

Если у сравниваемых проектов одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. Чем выше показатель PI, тем выше отдача от каждого рубля, инвестированного в данный проект.

Метод внутренней ставки рентабельности (IRR).

Под внутренней ставкой рентабельности (IRR - Internal Rate of Return, норма прибыли, внутренняя доходность) понимают такое значение коэффициента дисконтирования г, при котором NPV= 0. Тогда формула для подсчета NPV примет вид:

(3)

Внутренняя норма прибыли или ставка рентабельности представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования, и по природе близка к процентным ставкам.

...