Методы технического анализа

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

1. МЕТОДЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

1.1 способы построения графиков динамики изменения цен

Столбиковые графики

Графики «Японские свечи»

Пункто-цифровые графики

Графики «Каги»

«Равнообъемные» графики и графики «Объемных свечей»

Графики «Прорыва трех линий» и «Ренко»

1.2 принятие инвестиционных решений при помощи моделей

Линии тренда и уровней рынка

Модели на столбиковых графиках

Модели на прочих графиках

1.3 ПРИНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ ПРИ ПОМОЩИ ИНДИКАТОРОВ

Индикаторы оценки тренда

Индикаторы волатильности

Индикаторы величины момента

Индикаторы цикличности

Индикаторы силы рынка

Индикаторы оценки уровней рынка и тренда

1.4 ПРИНЦИПЫ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИСТЕМЫ

Варианты подходов к выбору инвестиционной системы

Элементы инвестиционной системы

2. разработка новых индикаторов

2.1 ИНДИКАТОР BBB (BULL&BEAR BALANCE)

2.2 ИНДИКАТОР ATRSV (ATR SPECIFIC VOLUME)

3. ПРАКТИЧЕСКАЯ РАЗРАБОТКА СИСТЕМЫ ИНВЕСТИРОВАНИ

3.1 ПОСТРОЕНИЕ СИСТЕМЫ

Общие критерии отбора активов

Задание условия открытия позиции

Задание остановки защиты от потерь

Задание условий выхода

3.2. ТЕСТИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ

Тестирование условий входа

Совместное тестирование условий входа и выхода

3.3 ВКЛЮЧЕНИЕ В СИСТЕМУ ЭВРИСТИЧЕСКИХ ЭЛЕМЕНТОВ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

CПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.

Введение

При принятии инвестиционных решений цены можно анализировать и прогнозировать двумя методами - фундаментальным и техническим.

Оба метода пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон. Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, а технические аналитики - эффект. Фундаменталист основывается на обычной логике и постоянно ищет причину того или иного изменения цен, предполагает всестороннее рассмотрение экономико-политических факторов, влияющих на движение цены того или иного товара. Существует множество фундаментальных (экономических) факторов, для каждого из валютных и товарных рынков - особый набор с особой спецификой.

Технический аналитик считает, что знать причину вовсе не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению. Технический анализ - это исследование динамики рынка. Если говорить о фондовом рынке, то динамика включает в себя цены и объем. При анализе фьючерсных рынков исследуется, также, динамика открытого интереса.

Технический анализ основывается на трех постулатах:

1. В динамике цен заключена вся необходимая информация о рынке.

Данное утверждение является краеугольным камнем технического анализа.

Технический аналитик считает, что причины, которые могут хоть как-то повлиять на рыночную стоимость актива обязательно отразятся в изменении цены. Неважно экономические ли это, политические или психологические причины, погодные условия или массовый психоз - в ценах отразится все. Соответственно технического аналитика не беспокоит вопрос о том, какая именно причина повлияла на баланс спроса и предложения, его интересует только, что произошло с ценой.

2. Движение цен подчинено тенденциям.

Понятие тенденции или тренда является основополагающим в техническом анализе. Технический аналитик основывается на предположении, что все что происходит на рынке подчиняется той или иной тенденции и эта тенденция будет развиваться до тех пор, пока по каким-либо причинам не начнется движение в противоположном направлении

3. История динамики цен повторяется.

Технический анализ и исследования динамики рынка тесно связаны с особенностями человеческой психологии. Люди, и особенно в массе, склонны принимать сходные решения в сходных ситуациях и, если модели, основанные на их поведении работали в прошлом, то высока вероятность того, что они будут работать и в будущем.

Технический анализ имеет пять основных преимуществ.

Во-первых, хотя фундаментальный анализ и позволяет оценить соотношение спроса и предложения, показатели экономической статистики, определить отношение цены акции к прибыли компании и т.д., в нем отсутствует психологический компонент, столь необходимый для адекватной оценки рыночной ситуации. Грамм эмоций иногда равноценен килограмму фактов. Технический анализ -- единственное средство измерить этот «иррациональный» (эмоциональный) компонент,

Во-вторых, технический анализ является важным компонентом дисциплинированного инвестирования. Дисциплина позволяет усмирить основной бич инвестора: эмоции. Как только вы вошли в рынок, на первое место выходят эмоции, а рациональный и объективный расчет уходят на второй план. Технические инструменты помогают вернуть объективности главенствующую роль. Технический анализ учит инвестора правильно оценивать риски и рационально управлять капиталом.

В-третьих, даже если не использовать технический анализ, к рекомендациям аналитиков следует прислушиваться, поскольку иногда технические факторы являются основной движущей силой рынка.

В-четвертых, теория случайных событий утверждает, что сегодняшние рыночные цены никак не влияют на рыночные цены последующих дней. Но этот академический подход не учитывает важного компонента рынка: людей. Люди запоминают цены предшествующих дней и действуют соответственно. Тем самым действия людей влияют на цену, но справедливо и обратное -- сама цена влияет на эти действия. Таким образом, сама цена является важным компонентом анализа рынка.

В-пятых, цена является самым наглядным проявлением соотношения спроса и предложения. Широкая публика может и не знать каких-то фундаментальных обстоятельств, но они неизбежно отразятся в цене. Те, кто знает о том или ином важном событии на рынке заранее, скорее всего, купят или продадут до того, как эта информация повлияет на цену. Поэтому, когда происходит само событие, информация о нем зачастую уже бывает учтена рынком. Таким образом, в текущей цене отражается любая информация известная как широкой публике, так и ограниченному кругу посвященных.

Учитывая все вышесказанное можно с уверенностью заключить, что технический анализ по праву занимает почетное место в арсенале методов современного инвестора.

Почти семилетний срок работы автора на фондовом рынке США с использованием методов технического анализа не смог не наложить определенный субъективизм на характеристику тех или иных методов и оценку степени их эффективности, но зато позволил проиллюстрировать некоторые подходы примерами из собственного опыта и использовать в работе свои собственные разработки.

В первой части работы производится обзор основных методов, используемых современными техническими аналитиками, причем, учитывая их огромное количество, основной акцент делается не на максимально подробный обзор, а на скорее на иллюстрацию широты спектра. Вторая часть посвящена проблеме разработки собственных инструментов технического анализа на примере двух индикаторов, предлагаемых автором. В третьей части приводится пример разработки и тестирования собственной инвестиционной системы, созданной на основе методов технического анализа.

Таким образом, настоящая работа нацелена не столько на обзор и анализ современных методов технического анализа, сколько на иллюстрацию приемов их практического использования при принятии инвестиционных решений.

1. Методы технического анализа

1.1 Способы построения графиков динамики изменения цен

Принятие всех инвестиционных решений в техническом анализе основывается на анализе графиков динамики цен. К некоторым графикам применимы сходные методы анализа, некоторые имеют свои собственные, подходящие только для этого вида. Поэтому перед рассмотрением и оценкой различных способов принятия инвестиционных решений имеет смысл кратко остановиться на способах построения различного вида графиков, используемых для принятия этих решений. Для повышения наглядности при рассмотрении всех методов представлен график одного и того же актива, меняется только способ его построения.

Столбиковые графики

Столбиковые графики (bar charts) являются наиболее известными и часто употребляемыми. (Рис. 1.1). Эти графики учитывают как динамику цен (откладывается по оси ординат), так и время (откладывается по оси абсцисс). Временной интервал, соответствующий одному столбику, может быть любой - от одной минуты (при внутридневной торговле) до месяцев и даже лет (при проведении долгосрочного инвестирования). Тем не менее наиболее широкое распространение получили дневные графики, где каждый столбик отражает результаты одной дневной сессии.

Для построения графика необходим полный набор данных о движении цен за время определенного интервала - цены открытия, закрытия, максимальной и минимальной, которые откладываются в виде столбика. Верхняя граница столбика соответствует максимальному значению цены за время интервала, нижняя -минимальному значению. Цена закрытия изображается в виде короткого горизонтального штриха, откладываемого справа от основного столбика.

На подавляющем большинстве графиков изображается также цена открытия, откладываемая в виде горизонтального штриха слева от столбика.

Pис.1.1. IBM (NYSE). Штриховой график.

В последнее время большинство инвесторов рассматривает объем торгов как неотъемлемую характеристику дневной торговой сессии (или иного временного интервала). Хотя объем торгов и не является, строго говоря, частью ценового графика и откладывается отдельно, этот график можно рекомендовать рассматривать в качестве важного дополнения к ценовому графику. Исключением являются случаи, когда объем уже учтен в одном графике вместе с ценами («равнообъемные» графики и графики «объемных свечей) либо график динамики цен оторван от временного интервала (пункто-цифровые графики, «каги» и другие).

Графики «Японские свечи»

«Японские свечи» являются, по-видимому, самым древним вариантом исследования динамики цен. Считается, что они использовались уже в 1600 году при анализе цен на рис. Наибольший вклад в их популяризацию для западных аналитиков внес Стив Нисон, труды которого, посвященные этому и другим методом анализа, пришедшим из Японии, по праву считаются классическими (20,21).

Для построения графика «японских свечей» также необходим полный набор данных о движении цен за время определенного интервала - цены открытия, закрытия, максимальной и минимальной. В целом можно сказать, что этот график несет ту же информацию, что и столбиковой график, хотя и является несколько более иллюстративным. (Рис.1.2. ) .

Pис.1.2. IBM (NYSE). Японские свечи.

Широкая часть свечи называется телом (real body) и представляет собой ценовой диапазон между ценами открытия и закрытия. В случае, если цена закрытия выше цены открытия, то «свеча» имеет белый цвет или, согласно японской традиции, красный, в противном случае - черный. Тонкие линии над телом и под ним называются тенями (shadows). Высшая точка верхней тени дает значение максимальной цены, а низшая точка нижней тени - минимальное. Если у свечи отсутствует верхняя тень, то говорят, что у нее срезана вершина, если нижняя - срезано основание.

Как и столбиковые графики, «японские свечи» можно строить для разных временных интервалов и дополнять отдельным графиком объема торгов.

Пункто-цифровые графики

Пункто-цифровые графики, как и графики «японских свечей» имеют довольно почтенную историю. Они использовались еще в конце XIX века и были весьма популярны. Считается, что своим названием они обязаны В. де Виллерсу, работа которого считается первым серьезным исследованием, посвященным этому методу (11). Слово «цифровой» в названии метода обусловлено тем, что в начале 20-х годов на график наносили не символы крестиков-ноликов, а непосредственно значения цен, что делало его своеобразным аналогом тикерной ленты.

Строго говоря, для построения пункто-цифровых графиков необходима полная информация о движении цен в течение торговой сессии и хотя подавляющее большинство аналитиков использует только четыре основные цены, следует понимать, что такой подход несколько снижает ценность метода и достоверность генерируемых им сигналов. Именно из-за сложности получения полной информации о движении цен этот мощнейший инструмент технического анализа не получил достаточно широкого распространения.

Для построения графика инвестору необходимо выбрать две величины - цену ячейки и цену разворота. Варьируя эти величины, он может получать различные виды графика, добиваясь максимальной информативности. Построение происходит следующим образом. В случае, если цена актива выросла на величину цены ячейки, отображается новый крестик в той же колонке крестиков, если цена упала на цену ячейки - новый нолик в той же колонке ноликов. Каждая колонка содержит или крестики или нолики, но никогда вместе. Для смены колонки крестиков на нолики необходимо, чтобы цена упала на цену ячейки, умноженную на величину разворота. Например, если цена ячейки - 2$, а величина разворота - 3, то для смены колонки крестиков на колонку ноликов необходимо падение цены на 6$. Аналогично происходит смена колонки ноликов на колонку крестиков при росте цены. В настоящее время, как уже было сказано выше, подавляющее большинство аналитиков использует максимальные и минимальные цены в течение дня, чтобы определить на сколько ячеек продвинулась цена или не наступил ли разворот. (Рис. 1.3.).



Pис.1.3. IBM (NYSE). Пункто-цифровой график (Цена ячейки -1$, Цена разворота-1)

Построенный по упрощенному методу (4 ценам) график иногда дополняют отдельным графиком объема и временной шкалой, тогда как считается, что построенный по классическим правилам график сам несет в себе полную информацию и о времени, и об объеме торгов.

Графики «Каги»

Графики «Каги» появились в 1870 году на заре развития японского фондового рынка и были популяризованы на западе все тем же Стивом Нисоном. (20,21). Они представляют собой набор вертикальных линий различной толщины, соединенных между собой горизонтальными штрихами. (Рис. 1.4.). Толщина и направление линий определяется динамикой цены. Если цена закрытия продолжила движение в направлении текущей линии «Каги», то линия удлиняется независимо от того, насколько возросла цена. Если же движение цены произошло в противоположном направлении, то величина, на которую произошло движение цены, сравнивается в величиной «разворота», задаваемой аналитиком. Если движение меньше величины разворота, то никакого изменения на графике не происходит. Если больше, то откладывается новая линия в противоположном направлении в следующей колонке.

Pис.1.4. IBM (NYSE). График Каги. (Цена разворота-1$).

Толщина линий «Каги» меняется в случае, если цена закрытия оказывается больше максимума, либо меньше минимума предшествующей линии. В случае если тонкая линия «Каги» превышает максимум предыдущей линии, то тонкая линия становится толстой. Аналогично, если толстая линия «пробивает» минимум предыдущей линии, то она становится тонкой.

«Равнообъемные» графики и графики «Объемных свечей». «Равнообъемные» графики (Еquivolume) были разработаны Ричардом Армсом младшим (9) и представляют собой высокоинформативный инструмент для оценки активности рынка. В отличие от большинства других методов, в данном случае объем не откладывается на отдельном графике, а комбинируется с ценой, превращая стандартный столбик в двухмерный прямоугольник. Верхняя и нижняя граница прямоугольника по-прежнему соответствуют максимальной и минимальной ценам соответственно, а ширина зависит от объема торгов за период, отражаемый прямоугольником. Величина объема нормализуется путем деления его на суммарный объем, соответствующий графику.

Следует отметить, что в отличие от большинства методов анализа на «равнообъемных» графиках большее внимание уделяется объему нежели времени, то есть считается, что количество акций, перешедших из рук в руки, которое вызвало изменение цены важнее, чем промежуток времени, за который это изменение произошло. Кроме того, на этом графике теряются сведения о ценах открытия и закрытия.

Графики «Объемных свечей» (Сandlevolume) (Рис.1.6.) являются уникальной комбинацией графиков «японских свечей» и «равнообъемных» графиков. Они дополняют высокую ценовую информативность первых характеристикой надежности сигнала, которую предоставляют вторые. Принцип построения этого вида графиков аналогичен принципу «японских свечей», за исключением того, что ширина свечи определяется нормализованным объемом по вышеописанному принципу. От равнообъемных графиков этот вид выгодно отличается тем, что информация о ценах открытия и закрытия не теряется.

Графики «Прорыва трех линий» и «Ренко»

Графики «Прорыва трех линий» появились в Японии и приобрели известность в западном мире также благодаря работе Стива Нисона (20). Свое название эти графики получили по количеству ячеек, необходимых для условий разворота, используемых по умолчанию.

При построении графика цена закрытия сравнивается с предыдущими максимальной и минимальной ценами. Если превышена максимальная цена рисуется очередная белая ячейка, если цена ниже минимальной - черная. Если цена закрытия осталась в пределах ценового диапазона предыдущего дня, график остается без изменений.

Рис.1.7. IBM (NYSE). Прорыв трех линий. (Цена разворота-3).

По умолчанию предполагается, что если рост цен был достаточен для того, чтобы изобразить три белых ячейки, то для того, чтобы изобразить черную ячейку, необходимо, чтобы цена закрытия оказалась меньше минимума предыдущих трех белых ячеек. Аналогично цена закрытия должна оказаться выше максимума трех последних черных ячеек, чтобы изобразить белую ячейку. (Рис.1.7.).

Графики «Ренко» (Рис.1.8.) обязаны своим названием японскому слову «ренга», что означает «кирпич». Они во многом аналогичны графикам «прорыва трех линий» за исключением того, что следующая ячейка рисуется в направлении тренда только в том случае, если изменение цены превысило определенное значение (размер ячейки). Все ячейки равны по размеру - величина изменения цены характеризуется не величиной ячейки, а их числом. Таким образом цена закрытия сравнивается с максимумом и минимумом предыдущей ячейки, и в случае превышения над максимумом рисуется одна или несколько белых ячеек, а снижения ниже минимума - одна или несколько черных. Изменения, не превышающие размера ячейки, игнорируются.

Pис.1.8. IBM (NYSE). Ренко.

Встречаются и другие методы построения графиков, но подавляющее большинство из них либо являются модификациями уже рассмотренных, либо встречаются настолько редко, что не могут считаться общеупотребительными.

1.2 Принятие инвестиционных решений при помощи моделей

Линии тренда и уровней рынка

При техническом анализе динамики цен понятие линий тренда является ключевым, так как именно с их помощью аналитик определяет тенденцию, в рамках которой он в дальнейшем будет действовать на рынке. Можно с уверенностью сказать, что практически любой метод принятия инвестиционного решения начинается с определения господствующего на рынке тренда. Поэтому перед переходом к рассмотрению конкретных методов принятия инвестиционных решений необходимо остановиться на ключевых понятиях, связанных с линиями тренда и уровнями рынка, которые постоянно будут использоваться в дальнейшем.

В общих чертах тренд можно определить как серию подъемов и спадов, развивающихся в определенном направлении. Если каждый последующий подъем и спад выше предыдущего, то говорят о растущем тренде (Рис.1.9а), в противном случае - о падающем (снижающемся) тренде (Рис.1.9б). При отсутствии выраженного тренда говорят о «рыночном коридоре» (Рис.1.9в). Каждый подъем и спад в свою очередь состоит из более краткосрочных подъемов и спадов и является частью какого-либо более долгосрочного подъема или спада.

Рис.1.9. Тренды.

Уровни предыдущих спадов называются поддержкой. Поддержка - это уровень на графике ниже рынка, где стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению продавцов, в результате чего цены вновь идут вверх. Обычно уровень поддержки определяется по уровню предыдущего спада. (Рис.1.10)

Уровень сопротивления представляет собой область выше рынка, где давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей, в результате чего рост цен приостанавливается и вновь сменяется падением. Уровень сопротивления обычно совпадает с уровнем предыдущего пика (Рис.1.10).

Рис.1.10. Уровни поддержки и сопротивления.

В случае наличия тренда уровни поддержки и сопротивления не в состоянии противостоять тенденции роста или падения цен, хотя и в состоянии задержать ее на какое-то время. При растущем тренде прорыв предыдущего уровня сопротивления сигнализирует о продолжении тренда, а уровня поддержки - о смене тренда. Обратная ситуация наблюдается при падающем тренде (Рис.1.11). Именно на этих сигналах строятся многие более сложные модели, которые будут рассмотрены в следующем разделе.

Рис.1.11. Прорыв уровней поддержки и сопротивления.

Важным свойством уровней поддержки и сопротивления является их взаимозамена, заключающаяся в том, что всякий раз, когда уровень поддержки или сопротивления прорывается на значительную величину (большинство аналитиков считает таковой прорыв на 10% и более), они довольно часто меняются ролями, то есть обращаются друг в друга (Рис.1.12).

Рис.1.12. Взаимопереход уровней поддержки и сопротивления.

При определении значимости уровней поддержки и сопротивления следует учитывать, что значимость уровня возрастает:

с увеличением периода времени, в течение которого цены колебались в пределах области поддержки или сопротивления ;

с увеличением числа раз проверки уровней;

с увеличением объема торгов сопровождавшего формирование уровней;

с увеличением промежутка времени, прошедшего с момента формирования уровня. Примеры уровней поддержки и сопротивления на реальном графике приведены в Приложении 1.

Другим, не менее важным, инструментом технического анализа являются линии тренда. Линии тренда проводятся через последовательно возрастающие точки спадов в случае растущего тренда и через последовательно снижающиеся пики в случае тренда падающего (Рис.1.13.).

Рис.1.13. Линии тренда.

Как следует из определения, для построения линии тренда достаточно двух последовательных спадов или пиков, но многие аналитики считают необходимым образование третьего спада или пика, подтверждающего предварительно построенную линию тренда. В случае, если линия тренда строится через большее число спадов или пиков, дожидаться ее подтверждения, естественно, не обязательно.

Использование линий тренда базируется на основополагающем принципе, который гласит: Развивающийся тренд стремится продолжать свое движение. Смысл этого утверждения в том, что угол, под которым расположена линия тренда, будет оставаться неизменным в процессе развития тенденции. Исходя из этого, аналитик может прогнозировать крайние точки новых спадов или подъемов и, что еще более важно, своевременно получать сигналы о возможной смене тенденции, на что указывает прорыв линии тренда (Рис.1.14.).

Рис.1.14. Прорыв линии тренда.

Часто встречаются ситуации, когда цена прорывает уровень тренда, а затем возвращается обратно, то есть происходит так называемый «ложный» прорыв. Хотя при определении истинности прорыва преимущественное значение имеют опыт и интуиция аналитика, многие пользуются временными (прорыв должен сохраниться в течение двух или более дней) и ценовыми (прорыв должен произойти на 3% от цены и более) фильтрами. Также общепринятым считается, что прорыв должен подтвердиться как минимум одной ценой закрытия.

Как и у уровней поддержки и сопротивления значимость линии тренда возрастает с течением времени и с величиной количества проверок ее ценой. И точно также, после значительных прорывов, восходящая линия поддержки становится линией сопротивления, а нисходящая линия сопротивления - линией поддержки (Рис.1.15.).

Рис.1.15. Взаимопереход линий тренда.

Еще одним полезным примером использования линии тренда служит линия канала (Channel line). Очень часто цены колеблются в пределах, ограниченных двумя параллельными линиями - линией тренда и линией канала. Линия канала проводится параллельно линии тренда через пик, лежащий между двумя спадами, образующими линию тренда. (Рис.1.16.). Линия канала проверяется так же, как и линия тренда, а ее прорыв обычно означает ускорение тренда.

Рис.1.16. Каналы.

Примеры построения линий тренда на реальном графике приведены в Приложении 1.

Модели на столбиковых графиках

Использование моделей на столбиковых графиках в качестве единственного ориентира для принятия инвестиционных решений в настоящее время встречается довольно редко, хотя их применение в сочетании с другими элементами технического анализа является широко распространенным. При ближайшем рассмотрении эти модели представляют собой комбинации уровней поддержки и сопротивления и линий тренда, то есть базируются на уже изложенных ранее принципах. Отличие этих моделей заключается в том, что они являются более сложными, часто учитывают несколько элементов и, как следствие, позволяют повысить достоверность генерируемых на их основании сигналов.

В работе Томаса Булковского (10), которая по праву может считаться фундаментальным исследованием данных моделей, рассматриваются 57 формаций, и приводится статистический анализ эффективности их использования на основании данных о движении цен на фондовом рынке США в течение пяти лет.

Так как целью настоящей работы является не столько произвести полный обзор всех существующих методов технического анализа, сколько максимально вскрыть сущность и эффективность применения того или иного подхода при принятии инвестиционных решений, то мы ограничимся подробным рассмотрением всего одной формации, на примере которой можно будет получить представление о данном методе принятия инвестиционных решений в целом. Более полный перечень используемых моделей, включая некоторые результаты статистического анализа Булковского, приводится в Приложении 2.

В качестве объекта исследования выберем модель «Прямоугольного основания». Эта модель известна несколько меньше, чем такие часто упоминаемые формации как «Голова-и-Плечи», «Двойная Вершина», «Двойное Дно» или различные виды «Треугольников» и «Вымпелов», главным образом потому, что встречается сравнительно редко. Но редкость появления, на мой взгляд, компенсируется очень низким числом генерации ложных сигналов. Модель «Прямоугольного основания» может служить как моделью разворота тенденции (в случае прорыва вверх), так и моделью продолжения тенденции (в случае прорыва вниз). Рис.1.17. и 1.18 иллюстрируют обе эти ситуации соответственно.



Рис.1.17. General Electric - GE (NYSE). Прорыв прямоугольного основания вниз.

Как видно из графиков, модель формируется в виде зоны консолидации, заключенной между линиями поддержки и сопротивления, а сигналом на покупку является прорыв уровня сопротивления/поддержки. Благодаря тому, что линии поддержки и сопротивления проверяются несколько раз, их значимость, а значит и значимость сигнала прорыва возрастает. Таким образом, как уже подчеркивалось ранее, реально мы имеем дело просто с прорывом уровней поддержки/сопротивления, на условия формирования которых наложены дополнительные условия, повышающие значимость сигнала и, как следствие, вероятность развития нового (прорыв вверх) или продолжения старого (прорыв вниз) тренда.

Рис.1.18. Cap One Finan - COF (NYSE). Прорыв прямоугольного основания вверх.

Основные идентификационные характеристики модели «Прямоугольное основание», приводимые Булковским, следующие:

модели предшествует краткосрочный или среднесрочный тренд на падение,

линии поддержки и сопротивления, ограничивающие формацию, должны быть проверены ценовыми касаниями как минимум дважды каждая,

- объем нарастает в случае прорыва вверх и снижается в случае прорыва вниз.

Последний пункт, исходя из моего опыта, является не таким уж необходимым. На самом деле направление изменения объема в процессе развития консолидации не столь уж существенно. Главное - это значительный объем в день прорыва как уровня поддержки, так и уровня сопротивления. Кроме того, в случае прорыва вверх, крайне желательно, чтобы падение, предшествующее формированию консолидации, также сопровождалось объемами, значительно превышающими средний для данной акции (14).

В случае идентификации модели на графике перед инвестором открываются следующие возможности:

Измерить ширину прямоугольника. В случае прорыва вверх эту величину следует прибавить к значению цены сопротивления, а в случае прорыва вниз - отнять от величины поддержки. Полученные значения дадут величины минимальных ценовых ориентиров для возникшего тренда. Некоторые трейдеры считают, что длина прямоугольника дает максимальный ориентир, но мой личный опыт указывает на то, что это редко срабатывает.

Дождаться прорыва одной из ограничивающих линий, как сигнала на открытие позиции. Для данной модели можно считать, что для этого достаточно, чтобы торги закрылись при цене выше сопротивления или ниже поддержки. Иногда можно рекомендовать дождаться ценовой компенсации до пробитой линии и только тогда открыть позицию, что позволит совершить сделку по более выгодной цене и, в случае ложного прорыва, уменьшить потери. Но подобный подход требует от инвестора значительного интуитивного опыта, так как компенсация может и не произойти.

Графики, приведенные в качестве иллюстраций, отражают две мои собственные сделки. В обоих случаях немедленно после прорыва были выставлены заявки на покупку на открытии на следующий день после прорыва и продажу немедленно после достижения ценового ориентира, равного ширине консолидационного прямоугольника. По воле случая, как видно из графиков, обе позиции были ликвидированы в тот же день, дав прибыль в 9.76 и 9.95% соответственно. Никакие другие оценки, кроме описанных в этом разделе, не использовались, что уже позволяет судить об эффективности модели.

Статистические исследования Булковкого дают следующие данные для модели «Прямоугольное основание», также подтверждая данную ей высокую оценку.

Таблица 1.1. Статистические данные модели «Прямоугольное основание».

Описание	Прорыв вверх	Прорыв вниз
Частота появления (500 акций, 1991-1996 гг) Разворот или консолидация	41 Разворот	54 Консол-ция
Фальш-сигналы	0%2	2%
Средние рост/падение	46%	19%
Наиболее вероятные рост/падение	20%	12 - 15%
Выполнение ценовых ориентиров	38% / 93%	34% / 65%
(достижение/превышение)
2Естественно, что 0 вероятности быть не может. 41 появление просто
недостаточно для статистического анализа.

Естественно, что как и любой другой метод технического анализа, этот подход не исключает генерацию ложных сигналов - можно говорить только о вероятности движения цен в предполагаемом нами направлении. Но с задачей обеспечить достаточно высокий уровень вероятности, на мой взгляд, эта модель вполне справляется.

Модели на прочих графиках

Принимая инвестиционные решения на основании графиков «японских свечей», следует учитывать, что все что ранее говорилось о моделях на столбиковых графиках, полностью применимо и к анализу «японских свечей», так как в данном случае меняется только изображение столбика, а все прочие параметры и принципы построения сохраняются. Дополнительно «японские свечи» генерируют сигналы на основании моделей, состоящих из одной или нескольких «свечей», имеющих специфический вид. Некоторые из них выделены на Рис.1.19., а более полный список, охватывающий большинство широко используемых моделей, приведен в Приложении 3.

Совпадение сигналов «японских свечей» с моделями, генерируемыми уровнями рынка и линиями тренда, приводит к их усилению, разногласие - к ослаблению, предполагающему воздержание от принятия решения. Нисон (20) рекомендует использование и других индикаторов, применяемых чаще при анализе столбиковых графиков, но данный подход следует отнести скорее к комбинации методов, чем к инструментам анализа непосредственно графиков «японских свечей».

Рис.1.19. Du Pont -DD (NYSE). «Модели японских свечей»

Пункто-цифровые графики являются чрезвычайно мощным инструментом технического анализа, хотя их использование и не получило широкого распространения по ранее упоминавшимся причинам. На пункто-цифровом графике выявляется огромное количество информации, базирующейся на внутридневной динамике цен и отсутствующей на графиках других видов. Это позволяет определять скрытые уровни поддержки и сопротивления, использовать особые модели перелома и продолжения тенденции, а также расширяет возможности анализа беcтрендовых областей графика. Даже упрощенные графики можно использовать для выявления информативных моделей, некоторые из которых являются уникальными. К таковым, в частности, относится так называемый «горизонтальный отсчет» - эффективное средство для определения ценовых ориентиров.

Согласно данному методу, между протяженностью области «застоя» и последующим движением цен после прорыва существует прямая зависимость. Область застоя определяется как максимальная по протяженности горизонтальная линия, не содержащая пробелов, а вертикальный отсчет движения цен обычно начинают от точки прорыва, хотя некоторые инвесторы предпочитают делать это от самой нижней клетки области «застоя». Следует отметить, что достоверность ценовых ориентиров, полученных таким образом, превосходит любые другие методики.

На Рис.1.20. приведены примеры использования некоторых моделей пункто-цифрового графика, включая использование «горизонтального отсчета», а более подробный перечень моделей можно найти в Приложении 4.

Рис.1.20. Affl Computer - ACS (NYSE), Использование пункто-цифровых графиков

Принятие инвестиционных решений на основании графиков «Каги» производится главным образом исходя из того, что эти графики являются прекрасным инструментом, позволяющим оценивать спрос и предложение на актив рынка. Последовательность толстых линий указывает на то, что спрос превышает предложение, а тонких линий - на противоположную ситуацию.

Базисный принцип торговли на основании линий Каги - покупать, когда линия меняется с тонкой на толстую и продавать в противоположном случае. (Рис.1.21.).

Некоторые инвесторы разрабатывают более сложные торговые методы и индикаторы для принятия инвестиционных решений на базе графиков «Каги», но эти подходы относятся скорее к экзотическим, чем к общепринятым.

Рис.1.21. General Mills - GIS (NYSE), Использование графиков Каги

Форма каждого прямоугольника на «равнообъемных» графиках иллюстрирует баланс спроса и предложения на актив в течение определенного временного интервала. Короткий и широкий прямоугольник (малое изменение в цене при большом объеме торгов) указывает на возможность приближения момента разворота рынка, тогда как длинный и узкий прямоугольник указывает на высокую вероятность сохранения тренда.



Рис.1.22. Merrill Lynch - MER (NYSE), Использование равнообъемных графиков

Наиболее важный сигнал генерируется, когда широкий прямоугольник «прорывает» уровни поддержки или сопротивления, что указывает на значительную «мощность» прорыва. (Рис.1.22.).Узкий прямоугольник (низкие объемы) ставит важность прорыва под вопрос.

Принятие инвестиционных решений на основании графиков «объемных свечей» производится на основании взаимоподтверждающих комбинаций сигналов генерируемых графиками «японских» свечей и «равнообъемными» графиками.

Графики «Прорыва трех линий» предоставляют возможность использования большого числа подходов при принятии решений. Основным из них является метод предполагающий покупку при появлении белой ячейки после черной и продажи при появлении черной после белой. (Рис.1.23.).



Рис.1.23. Microchip Tech - MCHP (NASDAQ), Использование графиков Прорыва трех линий

А 05 16 S 13 0 14 21 N 06 D 04 03 21 F 10 27 M 07

Преимуществом метода безусловно является отсутствие какого-то заранее определенного значения изменения цены, необходимого для разворота - этот критерий задает сам рынок. Недостатком можно считать то, что сигнал разворота генерируется со значительным временным лагом после того, как произошло изменение тренда. Тем не менее существует большое число инвесторов, предпочитающих следовать за устойчивым трендов вместо того, чтобы ловить моменты разворота рынка, и их вполне устраивает такое положение вещей.

Кроме того у инвестора остается возможность выбора критерия разворота путем изменения числа ячеек, необходимых для разворота. Так инвесторы, предпочитающие более краткосрочные вложения, могут пользоваться методом «двух линий», а предпочитающие более долгосрочные - методом «пяти линий», хотя метод «трех линий» продолжает оставаться наиболее употребительным.

Основным сигналом смены тренда при использовании графиков «Ренко» является появление белой или черной ячейки. (Рис.1.24.). Белая ячейка сигнализирует о начале тренда на повышение цены, черная - на понижение. В общем случае графики «Ренко» являются инструментом, предполагающим следование за трендом, и следовательно, мало пригодны для использования, когда рынок находится в неопределенном положении. Тем не менее этот метод позволяет использовать для торговли значительную часть тренда, устраняя случайные колебания цен, и его использование с этой целью является вполне оправданным. Кроме того следует отметить высокую ценность данного метода при определении уровней поддержки и сопротивления.

Рис.1.24. Guidant - GDT (NYSE), Использование графиков Ренко.

1.3 Принятие инвестиционных решений при помощи индикаторов

Как следует из предыдущего раздела, инвестиционные решения можно принимать, основываясь и на простом анализе графиков динамиков цен. Получаемая при этом вероятность движения цен в предполагаемом направлении уже является выше средней и может давать определенную прибыль.

Тем не менее, как показывает опыт, вероятность предсказания можно повысить, если дополнительно использовать инструменты анализа, называемые индикаторами. Индикаторы получают, производя ту или иную математическую обработку цен, отображаемых на графике. Индикаторы, как и модели, можно использовать для принятия инвестиционных решений отдельно от других методов, получая определенную прибыль, и именно благодаря этому в современной литературе описано громадное количество торговых систем, в основе которых лежит тот или иной индикатор. Это приводит к тому, что начинающие инвесторы зачастую используют индикаторы вслепую, не понимая того, что индикатор, как и любой другой инструмент анализа, не дает абсолютной вероятности, а лишь позволяет оценить те или иные параметры, прямо не отображаемые на ценовых графиках.

Именно поэтому, при рассмотрении способов принятия инвестиционных решений при помощи индикаторов, в данной работе их анализ проводится не с точки зрения наиболее распространенной классификации, основывающейся на принципах расчета индикаторов (скользящие средние, осциляторы, каналы и т.д.), а с точки зрения тех характеристик рынка, которые эти индикаторы позволяют выявить и визуализировать. Такой подход, по моему мнению, является наиболее оптимальным, так как позволяет инвестору не слепо следовать той или иной системе, а принимать решения, базируясь на всесторонней оценке различных характеристик рынка, полностью используя возможности творческого подхода к техническому анализу при принятии инвестиционных решений и разработке собственных инвестиционных систем.

Придерживаясь данного подхода, будут рассмотрены следующие группы индикаторов:

Индикаторы оценки тренда,

Индикаторы волатильности,

Индикаторы величины момента,

Индикаторы цикличности,

Индикаторы силы рынка,

Индикаторы оценки уровней рынка и тренда. Следует отметить, что некоторые индикаторы могут входить в несколько групп одновременно, то есть служить для оценки нескольких параметров рынка, что ни в коей мере не снижает правомерность предложенного деления. Также отметим, что целью теоретической части данной работы ставится не дать максимальный обзор различных инструментов технического анализа, а показать способы использования того или иного вида инструментов при принятии инвестиционных решений. Поэтому при рассмотрении каждой группы мы ограничимся рассмотрением одного достаточно характерного индикатора, обращая основное внимание не столько на детальное описание способов инвестирования с его использованием, сколько на те характеристики рынка, которые он позволяет анализировать.

Индикаторы оценки тренда

Индикаторы этой группы служат для оценки наличия тренда и измерения его силы. Эта самая обширная группа индикаторов, включающая Скользящие средние (Moving averages), Индикатор линейной регрессии (Linear regression), Индикатор «Aroon», Ценовой осциллятор (Price oscillator), Параболическую систему SAR (Parabolc SAR) и т.д.

В качестве представителя этой группы будет рассмотрен Индекс Направленного Движения (Directional Movement).

Индекс Направленного Движения был разработан У. Уайлдером в середине 1970-х годов (23) и на текущий момент по праву считается одним из лучших индикаторов, позволяющих оценивать наличие и силу тренда. В общем виде он определяется как часть сегодняшнего ценового диапазона, которая выходит за рамки диапазона вчерашнего.

Математическая процедура расчета индекса состоит из следующих этапов (3):

1. Определяются положительное и отрицательное Направленные Движения (DM), путем сравнения сегодняшнего диапазона цен со вчерашним.

+DM = H - Hp -DM = L -Lp

где Н - максимальная цена последнего периода L - минимальная последнего периода Hp - максимальная цена предыдущего периода Lp - минимальная цена предыдущего периода

2. Определяется Истинный Диапазон (TR), которым является наибольшее из значений:

Разница между сегодняшней максимальной и минимальной ценами,

Разница между сегодняшней максимальной ценой и вчерашней ценой закрытия,

Разница между сегодняшней минимальной ценой и вчерашней ценой закрытия.

3. Величины DM и TR сглаживаются скользящим средним (обычно экспоненциальным трехдневным), затем рассчитываются индикаторы дневной направленности:

PDI = +DM/TR и MDI = -DM/TR

4. Рассчитывается Индекс Направленного движения (DX), который затем сглаживается с получением Среднего индекса Направленного Движения (ADX):

DX = ( ( PDI - MDI ) / (PDI + MDI )) x 100

Существует несколько подходов к использованию Индекса Направленного Движения. Элдер, например, предлагает следующие упрощенные правила (12):

Открывать длинные позиции только при PDI > MDI и короткие в противоположном случае, причем в обоих случаях желателен рост ADX,

Не использовать этот либо другой метод следования за трендом для торговли при снижающемся ADX или если линия ADX находится ниже линий PDI и MDI,

- Открывать позиции в момент прорыва линии ADX вверх через линии PDI и MDI.

По всей видимости эти рекомендации способны приносить определенный доход,

хотя, на мой взгляд, обособленное использование этого метода не является оптимальным. Применяя Индикатор Направленного Движения следует всегда помнить, что единственное, что он показывает - это насколько силен тренд в данном направлении на текущий момент. Никакой другой информации этот индикатор не несет, а наличие достаточной силы тренда в определенный момент времени еще не является основанием для открытия позиции.

Рис.1.25. Galileo International - GLC (NYSE). 14-дневные PDI, MDI и ADX

Использование же этого индикатора для оценки силы тренда в качестве элемента более комплексного исследования не может быть переоценено. В случае инвестирования на базе методов следования за тенденцией критерием силы тренда, достаточным для открытия позиции, которым руководствуюсь я, является значение ADX выше 30 (длинной при PDI > MDI и короткой при PDI < MDI). (Рис.1.25.) и при отсутствии этого условия дальнейший анализ графика просто не производится.

Индикаторы волатильности

Индикаторы этой группы используются для оценки волатильности рынка. Под волатильностью понимается разброс цен в течение дня и ото дня ко дню без учета направления тренда. В эту группу входят такие индикаторы, как Усредненный Истинный Диапазон (Average True Range), Полосы Боллинджера (Bollinger Bands), Стандартное отклонение (Standard deviation), Волатильность Чайкина (Chaikin's volatility) и другие. На мой взгляд, наибольшим потенциалом использования в данной группе обладает Усредненный Истинный Диапазон (ATR), который и будет расссмотрен в качестве примера.

Данный индикатор был представлен У. Уайлдером (23) и определен им как среднее за определенное количество дней от Истинного Диапазона (TR), который был рассмотрен в предыдущем разделе. Уайлдер описал и торговую систему, которая использует ATR, в качестве основного элемента при принятии инвестиционных решений.

Не останавливаясь на рассмотрении этой системы, продемонстрируем на примере ATR возможности использования индикаторов волатильности для решения некоторых других задач, возникающих при принятии инвестиционных решений.

Одной из таких задач является определение величины «стопов». В случае изменения направления движения цены инвестор постоянно сталкивается с вопросом, вызвано ли данное движение сменой тенденции или представляет собой случайную флуктуацию. Так как точно ответить на этот вопрос невозможно, инвесторы прибегают к использованию разного рода систем «стопов», чтобы застраховаться от убытков в случае смены тренда. Строгих критериев определения величины «стопов» не существует, и каждый инвестор определяет их субъективно, основываясь чаще всего на принципах управления финансами, которые он для себя выработал. Величина «стопа» определяется в процентах к цене акции, в процентах к величине счета, «стопы» могут привязываться к уровням рынка и так далее. Использование для этой цели ATR является одним из способов, которые позволяют определить величину «стопа» самому рынку, учитывая индивидуальные особенности конкретного актива (30).

На Рис.1.26. изображен канал верхняя граница которого определена как

Н + 0.5 x ATR(14), а нижняя как

L- 0.5 x ATR(14).

инвестиционный индикатор модель динамика

Рис.1.26. Fifth Third Bank - FITB (NASDAQ). 14-дневный Канал ATR

Для повышения наглядности канал сдвинут влево на один день. Пересечение ценового столбика с каналом указывает на то, что отклонение цены от экстремальных значений вчерашнего дня превысило половину среднего 14-дневного разброса цен (выбранный максимум случайной флуктуации), а значит есть серьезное подозрение на смену тренда и, следовательно, основания для ликвидации позиции.

На графике проиллюстрирована и возможность использования данного метода для генерации сигнала открытия позиции (значки быков и медведей рядом с некоторыми стрелками) (31,32), основывающаяся на тех же принципах. По изображенным результатам можно сделать вывод, что метод вполне применим для этого при наличии выраженных трендов, хотя и мало эффективен при отсутствии таковых.

Индикаторы величины момента

Индикаторы этой группы используются для измерения «момента» рынка. Под «моментом» понимается скорость, с которой цены изменяются в течение какого-либо промежутка времени. В эту группу входят Стохастический осциллятор (Stochastic oscillator), Cхождение-расхождение скользящих средних (Moving Averages Convergence-Divergence), Индикатор момента (Momentum indicator), Индекс Относительной Величины Цен (Relative Strength Index) и другие. Способы работы с индикаторами данной группы будут рассмотрены на примере Процентного Интервала Уильямса (Williams' %R) - одного из самых простых, но тем не менее достаточно эффективных ее представителей.

Процентный Интервал Уильямса был описан Л. Уильямсом в 1973 году (24). Смысл его заключается в оценке того, насколько противодействующие силы рынка преуспели в смещении цены закрытия к максимальному или минимальному значению за определенный период времени.

W%R = (( Hr - C ) / ( Hr - Lr )) x 100,

где Hr и Lr - соответственно максимальная и минмальная цены за определенный период времени, С - последняя цена закрытия.

Значения индикатора колеблются в диапазоне от 0 до 100%, причем максимальные значения означают, что рынок находится во власти продавцов, а минимальные - во власти покупателей. Для облегчения интерпретации обычно на графике индикатора откладываются горизонтальные линии на уровнях 10 и 90 или 20 и 80, отделяющие нормальные значения индикатора от экстремальных. (Рис.1.27.).

Рис.1.27. Сymer - CYMI(NASDAQ). 14-дневный Williams' %R

Основные правила использования этого индикатора обычно определяются следующим образом:

Рекомендуется открывать длинную позицию при наличии «бычьей» дивергенции и короткую при наличии «медвежьей». (Под дивергенцией понимается расхождение в направлении движении цены и индикатора. Например при “бычьей” дивергенции цены образуют новый минимум, а индикатор остается на уровне, превышающий его предыдущий минимум.

В случае разворота индикатора приблизительно в середине диапазона рекомендуется покупать, если разворот произошел снизу вверх (указывает на слабость продавцов) и продавать, если сверху вниз (указывает на слабость покупателей).

Рекомендуется покупать, когда индикатор находится выше верхнего ограничителя (состояние перепроданности) и продавать, если индикатор находится ниже нижнего (состояние перекупленности).

Хотя последнее правило генерирует самое большое число недостоверных сигналов при его использовании в отрыве от других методов анализа, именно оно отражает истинную сущность индикатора - количественную оценку момента движения цен, экстремальные значения которого и соответствуют состояниям перекупленности и перепроданности. Недостоверность же сигналов объясняется тем, что состояние перепроданности и перекупленности еще не означают того, что цены развернутся в обратном направлении - эти состояния могут продолжаться неделями при наличии сильного тренда.

Индикаторы цикличности

Индикаторы цикличности служат для измерения длительности циклов рынка. В общем случае, цикличность гораздо чаще проявляется при анализе графиков фьючерсов (контракты на с/х продукцию). Тем не менее, цены на некоторые акции (в частности акции предприятий, связанных с переработкой с/х продукции, туристического бизнеса) также проявляют тенденции к циклическим колебаниям. (В данном случае речь идет скорее о сезонных циклах, а не о циклах большей длительности типа волн Кузнеца или Кондратьева, так как технический анализ все же тяготеет к более кратковременным инвестициям). Примерами индикаторов этой группы могут служить Временные зоны Фибоначчи (Fibonacci Time Zones), Преобразования Фурье (Fourier Transform), Волновой индикатор MESA (MESA Sine Wave Indicator). Анализа направленный на выявление циклов, рассмотрим на примере Регрессивного Ценового осциллятора (Detrended Price Oscillator).

Этот осциллятор представляет собой индикатор, элиминирующий трендовую составляющую в ценовом графике, позволяя тем самым идентифицировать циклы и уровни перекупленности / перепроданности.

Осциллятор рассчитывается путем центрирования х-периодного скользящего среднего, сдвигая его назад на х/2 + 1 период. Центрированное скользящее среднее затем вычитается из значения последней цены закрытия, в результате чего индикатор осциллирует вокруг нуля. (Рис.1.28).

...