В условиях полной определенности для оценки эффективности инвестиций используют статистические (в отношении краткосрочных проектов) и динамические методы. При статистических инвестиционных расчетах в качестве критерия используют следующие показатели:

* среднегодовая прибыль, определяемая как разница между среднегодовым доходом и среднегодовыми издержками реализации проекта;

* рентабельность -- отношение среднегодовой прибыли к объему инвестиционных затрат;

* точка безубыточности -- объем реализации услуг, при котором валовая выручка равна валовым издержкам;

* срок окупаемости инвестиций -- календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в проект до момента, когда нарастающий итог суммарного денежного потока становится равным нулю.

В условиях рынка с развитием научно-технического прогресса возникает проблема разрыва во времени между затратами и результатами. Разработка и внедрение инвестиций в ТЭО требуют времени на исследовательские работы, подготовку и развитие рынка, обеспечение производства услуг. Все эти стадии сопровождаются затратами, результат которых в форме доходов реализуется позже, что обусловило широкое использование методов, основанных на дисконтировании, т.е. приведении затрат и доходов к единому моменту времени.

В настоящее время предприятие должно сделать свой выбор из многочисленных направлений развития, многообразия технических решений, направлений инвестирования. Каждое предприятие должно стремиться к эффективному развитию, и тут невозможно обойтись без капиталовложений, которые оно может привлечь как со стороны инвесторов, в том числе и иностранных, так и воспользовавшись своими собственными. Данные инвестиционные ресурсы могут быть направлены на различные цели, как, например, расширение производственных мощностей, техническое перевооружение или реконструкция предприятия, а также освоение новых видов продукции. Безусловно, предприятие может осуществлять и внешнюю инвестиционную деятельность, покупая ценные бумаги других предприятий или же становиться головным предприятием, приобретая контрольный пакет акций какого - либо другого хозяйствующего субъекта. Осуществляя данный вид финансовых инвестиций, предприятие - инвестор выбирает наиболее подходящий для себя вариант, соотнося будущую прибыль и риск, с которым связаны все инвестиционные процессы. Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность предприятия направлена на повышение функционирования предприятия в современных экономических условиях, также взаимодействие с другими предприятиями ведет к налаживанию и укреплению внешних связей, а также увеличению прибыли предприятия.

В будущем ООО «Аэропорт Москва» планирует вложение инвестиций в покупку предприятия, с целью увеличения прибыли и совершенствования своего финансового состояния. Анализ экономической эффективности данного инвестиционного проекта будет проведен в следующей главе дипломной работы.

Глава 3. Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта по покупке предприятия как имущественного комплекса

3.1 Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта по покупке предприятия как имущественного комплекса

Деятельность ООО «Аэропорт Москва» за исследуемый период стала значительно ухудшаться и предприятие впервые за три года понесло убытки. Это можно увидеть по результатам анализа во второй главе данной дипломной работы и в частности в таблице 5. В связи с чем необходимо внедрять мероприятия по его повышению.

Положительный результат усилий по улучшению платежеспособности предприятия возможен только в рамках системного подхода, который обобщенно может быть представлен четырьмя блоками: оперативно-предупредительный мониторинг платежеспособности, оздоровление финансов, обновление основных средств, оптимизация структуры капитала.

Цель финансового оздоровления предприятия - восстановление их платежеспособности до начала процедуры банкротства. Предупредительное (досудебное) принятие мер по финансовому оздоровлению, именно для целей улучшения платежеспособности производственной компании представляет собой системную работу и обязанность каждого добросовестного предпринимателя.

В 2011 году на предприятии наблюдается значительное увеличение кредиторской задолженности по статьям «Поставщики и подрядчики», «Задолженность перед персоналом организации» и «Задолженность по налогам и сборам». Причиной этому в первую очередь явилось то, что предприятие понесло убытки и не в силах на данный момент оплатить свою задолженность. Но данное положение является временным и при получении дальнейшей прибыли задолженность будет погашена.

В ООО «Аэропорт Москва» для эффективной деятельности предприятия необходимо провести сбалансированные решения по оздоровлению финансов, обновлению основных средств; улучшению структуры капитала, в основном за счет инвестиций. Все это даст положительные финансовые результаты предприятию и улучшению его платежеспособности.

Одним из способов оптимизации финансового положения ООО «Аэропорт Москва» является приобретение УПТК филиала ОАО «СММ».

После покупки данного предприятия ООО «Аэропорт Москва» вновь понесет убытки, но в перспективе предполагается полная окупаемость понесенных затрат, а также значительное увеличение доходов ООО «Аэропорт Москва» за счет расширения своей деятельности.

Эффективность инвестиционного проекта и будет рассматриваться в данной главе.

Управление производственно-технологической комплектации треста «Спецмонтажмеханизация» (далее по тексту УПТК филиал ОАО «СММ») министерства среднего машиностроения было создано в апреле 1981 года. На выделенном в Краснополянской промышленной зоне участке были построены база, подъездные железнодорожные пути.

В обязанность УПТК входило производство и комплектация запчастей, обеспечение оборудованием, механизмами и стройматериалами предприятий треста.

В настоящее время УПТК занимается переработкой и комплектацией продукции, поступающей железнодорожным и автомобильным транспортом к заказчикам.

УПТК филиал ОАО «СММ» находится по адресу: 141230, Московская область, г. Лобня, ул. Краснополянский тупик, д.6.

УПТК филиал ОАО «СММ» не является юридическим лицом, действует на основании положения о нем. Имущество УПТК филиал ОАО «СММ» учитывается на его отдельном балансе и балансе Общества.

УПТК филиал «СММ» активно участвует в городских мероприятиях, оказывает помощь «Уюту», Дому ребенка, Свято-Никольскому храму, ежемесячно выделяет продовольственные заказы пяти малоимущим семьям.

3.2 Оценка деловой репутации УПТК ОАО «СММ»

Единой системы оценки деловой репутации фирмы не существует, как и единого мнения о том, какие именно активы должны браться во внимание в этом случае.

Чаще всего при оценке деловой репутации фирмы учитываются так называемые неотделимые от производства активы: объёмы инвестиций в обучение персонала, затраты на рекламу и степень проникновения на рынок товара и услуги, выгодность территориального расположения и репутация компании.

Оценку деловой репутации данной кампании мы проведем балансовым методом учёта объёма реализации. Это чисто математический метод, построенный на учёте среднеотраслевых коэффициентов рентабельности. Рентабельность продаж вычисляется как отношение чистой прибыли к обороту и прочим торговым доходам (к выручке от продаж). Также сделаем анализ сильных и слабых сторон организации, т.е. SWOT-анализ УПТК ОАО «СММ».

Таблица 14 - Основные технико-экономические показатели деятельности УПТК филиал «СММ» за 2010-2011 гг.

Показатель	Абсолютная величина	Отклонение: +,-	Темп прироста, %
	2010 г.	2011 г.
Выручка от продажи товаров, услуг, тыс. руб.	29099	35433	6334	+21,8
Себестоимость продаж товаров, услуг, тыс. руб.	19262	25280	6018	+31,2
Затраты на 1 руб. реализации, коп.	66,2	71,3	5,1	+7,7
Валовая прибыль (убыток), тыс. руб.	9837	10153	316	+3,2
Прибыль (убыток) от продаж товаров, услуг, тыс. руб.	3018	222	-2796	-92,6
Рентабельность реализации услуг, %	10,4	0,6	-9,8	-94,23
Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. руб.	9347	8421	-926	-9,9
Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.	2323	1722	-601	-25,9
Фондоотдача, руб.	3,1	4,2	1,1	+35,5
Фондоемкость, коп.	32,1	23,8	-8,3	-25,8
Среднесписочная численность персонала, чел.	61	68	7	+11,5
Фонд оплаты труда, тыс. руб.	8586,4	10257,6	1671,2	+19,5
Среднемесячная заработная плата, руб.	11730	12570	840	+7,2
Объем услуг в расчете на одного среднесписочного работника, тыс. руб./год.	477	521,1	44,1	+9,2

Из таблицы 14 видно, что выручка от продажи товаров, услуг в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличилась на 6334 тыс. руб. или на 21,8 %.

В 2011 году в УПТК филиал ОАО «СММ» наблюдается увеличение себестоимости продаж, услуг на 6018 тыс. руб. или на 31,2 %. Данный факт оценивается отрицательно, поскольку свидетельствует об увеличении затратоемкости услуг предприятия.

Значение валовой прибыли УПТК филиал ОАО «СММ» по результатам отчетного года составило 10153 тыс. рублей. По результатам хозяйственной деятельности УПТК филиал ОАО «СММ» в 2011 году получена прибыль. В 2011 г. значение валовой прибыли увеличилось на 3,2% раза по сравнению с 2010 г.

Прибыль от продаж товаров, услуг и чистая прибыль УПТК филиал ОАО «СММ» за исследуемый период имеет тенденцию к снижению. Так, в 2011 году прибыль от продаж уменьшилась на 2796 тыс. руб., темп роста составил -92,6 % по сравнению с 2010 годом. Чистая прибыль в 2011 году снизилась на 601 тыс. руб. или на 25,9 %.

Затраты на 1 рубль реализованной продукции в 2011 г. увеличилась на 5,1 коп. по сравнению с 2010 г. На изменение затрат на 1 рубль реализованных услуг повлияли следующие факторы: структура и ассортимент услуг; себестоимость отдельных услуг.

Рентабельность реализации услуг снизилась в 2011 году по сравнению с 2010 г. на 94,23% и составила 0,6%, что отрицательно характеризует коммерческую деятельность предприятия. Изменение уровня рентабельности продаж произошло в результате воздействия следующих факторов: изменение затрат на 1 руб. реализации, снижение прибыли, а так же увеличение себестоимости услуг и налога на прибыль. Данный показатель позволяет оценить эффективность затрат, произведенных предприятием на реализацию услуг.

Стоимость основных производственных фондов за анализируемый период снижалась в 2011 г. по отношению к 2010 г. на 9,9%. Снижение в 2011 году произошло за счет списания старого оборудования. Так же за счет списания происходит снижение доли амортизационных отчислений в себестоимости продукции.

Фондоотдача выросла на 35,5% в 2011 г. по сравнению с 2010 г. Изменение фондоотдачи связано с изменением балансовой стоимости основных производственных фондов. Увеличение фондоотдачи в 2011 году говорит об эффективном использовании основных производственных фондов в данном периоде.

Фондоемкость - это показатель обратный фондоотдаче. В УПТК филиал ОАО «СММ» фондоемкость снизилась на 25,8% в 2011 г. по сравнению с 2010 г.

Численность персонала за анализируемый период изменилась незначительно. За период 2010-2011 гг. численность персонала увеличилась на 7 человек.

С ростом численности персонала увеличился и фонд оплаты труда. В 2011 г. фонд оплаты труда увеличился на 19,5% по сравнению с 2010 г. и составил 10257,6 тыс. руб.

Среднемесячная заработная плата персонала за анализируемый период так же увеличилась, в 2011 г. оклад персонала увеличился на 840 руб. и составлял 12570 руб.

Объем услуг в расчете на одного среднесписочного работника за весь анализируемый период имеет тенденцию к росту. В 2011 году данный показатель увеличился на 9,2% по сравнению с 2010 г., и составил 521,1 тыс. руб. в год.

Таким образом, экономическая деятельность УПТК филиал ОАО «СММ» является недостаточно эффективной, что характеризуют снижение прибыли компании в 2011 году по сравнению с 2010 годом, а также снижение рентабельности реализации к концу 2011 года. УПТК филиал ОАО «СММ» можно назвать развивающейся только по таким показателям как объем реализованных услуг в действующих ценах, а так же росту валовой прибыли.

Представим динамику основных показателей деятельности УПТК филиал ОАО «СММ» за 2010-2011 гг. на рисунке 3.

Рисунок 3 - Динамика основных показателей деятельности УПТК филиал ОАО «СММ» за 2010-2011 гг.

Интегральную оценку деятельности организации целесообразно провести с использованием элементов SWOT-анализа (анализ потенциальных возможностей и угроз).

По результатам проведенного анализа УПТК ОАО «СММ» можно сделать следующие выводы: сильными сторонами компании являются: высочайший уровень обслуживания при демократичном уровне цен; выгодные о очень удобные условия работы для дилеров; значительное разнообразие ассортимента продукции в пределах специфики товарной направленности предприятия; возможность заказов через интернет-магазин; ориентация деятельности на полное удовлетворение потребностей клиентов в качественной оргтехнике и услугах по ее сервису, высокая репутация среди клиентов.

Основными направлениями деятельности по развитию предприятия и расширению рынка сбыта УПТК ОАО «СММ» являются:

· увеличение объема продаж;

· расширение ассортимента реализуемой продукции;

· повышение конкурентоспособности продукции;

· организация комплексного подхода к обслуживанию конечного потребителя;

· проведение исследований, направленных на изучение спроса по каждому виду продукции, реализуемой предприятием, проведение на основе исследований более целенаправленной организации работы по формированию и стимулированию спроса, мониторинг и анализ рынка.

У филиала есть много потенциальных возможностей повышения эффективности его деятельности: введение в ассортимент новых товарных групп (диверсификация торговой деятельности), расширение розничной части продаж (сегодня она значительно менее развита, чем опт), расширение сервисного обслуживания путем предоставления услуг по восстановлению бывшей в употреблении техники с последующей ее продажей на комиссионных условиях.

К слабым сторонам организации можно отнести недостаточное использование маркетинговой информационной системы и «волнообразную» загрузку работников, что обуславливает недостаточную эффективность использования имеющегося человеческого капитала организации. Также (что вызвано спецификой построения работы организации) в структуре ее капитала главную часть представляет кредиторская и дебиторская задолженность (Приложение 3). Это является нормой для предприятий такой направленности, но само по себе выглядит как несбалансированная структура капитала, обуславливающая недостаток финансовой устойчивости.

Также существуют потенциальные угрозы, такие как: ожесточение конкуренции; изменение вкусов и потребностей клиентов; инфляционные процессы.

Результаты анализа сильных и слабых сторон организации представлены в табл. 15.

Таблица 15 - SWOT-анализ организации УПТК ОАО «СММ»

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ (S):	СЛАБЫЕ СТОРОНЫ (W):
Устойчивая положительная репутация Высокий уровень обслуживания при демократичном уровне цен Разнообразие ассортимента продукции Возможность заказов через интернет магазин Высокий уровень клиентоориентированности	Недостаточное использование данных маркетинговых исследований Неэффективное использование работников
ВОЗМОЖНОСТИ (О):	УГРОЗЫ (Т):
Расширение ассортимента продукции Возможность обслуживания дополнительных групп потребителей Открытие новых сфер деятельности	Ожесточение конкуренции Изменение вкусов и потребностей клиентов Инфляционные процессы Зависимость от дебиторов и кредиторов

Таким образом, в результате проведенного анализа внутренней и внешней среды организации можно утверждать, что, несмотря на определенные трудности на данном этапе развития, а также на довольно значительную зависимость от своевременного погашения дебиторской и кредиторской задолженности (Приложение 3), УПТК ОАО «СММ» занимает достаточно сильную и стабильную позицию на рынке и имеет хороший потенциал для дальнейшего развития.

3.3 Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта

Для определения экономической эффективности инвестиционного проекта рассмотрим инвестиционную привлекательность УПТК ОАО «СММ».

Инвестиционная привлекательность предприятия - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Данные отношения оцениваются совокупностью показателей эффективности аспектов деятельности предприятия, которые разделяются на формальные показатели, рассчитываемые на основании данных финансовой отчетности, и неформальные, не имеющие четкого набора исходных данных и оцениваемые экспертным путем, либо на основе статистических данных.

Наиболее интересной информацией для инвестора при оценке инвестиционной привлекательности предприятия является финансовое положение последнего. Поэтому считаю целесообразным начинать анализ именно с этой составляющей инвестиционной привлекательности предприятия. Одним из важнейших критериев инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия является его платежеспособность. Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью (текущей платежеспособностью). Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства. Любых внешних партнеров предприятия (кредиторов, инвесторов, собственников, фискальные службы), прежде всего, интересует его возможность своевременно и в полной сумме рассчитываться по текущим обязательствам.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние, но и перспективу. Отсюда можно сделать вывод, что ликвидность и платежеспособность являются весомыми и значимыми показателями при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Платежеспособность предприятия тесно связана с понятием кредитоспособности. Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет получить кредит и своевременно его возвратить, следовательно, его так же следует учитывать и анализировать при оценке инвестиционной привлекательности.

Анализ финансового состояния предприятия начинается со сравнительного аналитического баланса. При этом выявляются важнейшие характеристики:

· общая стоимость имущества организации;

· стоимость иммобилизованных и мобильных средств;

· величина собственных и заемных средств организации и др.

Оценка данных сравнительного аналитического баланса - это, по сути, предварительный анализ финансового состояния, позволяющий судить о платеже-, кредитоспособности и финансовой устойчивости организации, характере использования финансовых ресурсов.

Данные сравнительного аналитического баланса УПТК филиал ОАО «СММ» представим в таблице 16.

Таблица 16 - Сравнительный аналитический баланс УПТК филиал ОАО «СММ» на 31.12.2011 г.

Показатель	Абсолютная величина, тыс. руб.	Отклонение: +,-	Темп роста, %
	2010 г.	2011 г.
1. Иммобилизованные активы
Нематериальные активы	0	0	0	0
Основные средства	9500	7343	-2157	77,3
Незавершенное строительство	0	0	0	0
Долгосрочные финансовые вложения	0	0	0	0
Прочие	0	0	0	0
ИТОГО по разделу 1	9500	7343	-2157	77,3
2. Оборотные активы
Запасы	146	436	290	298,6
Долгосрочная дебиторская задолженность	0	0	0	0
Краткосрочная дебиторская задолженность	1565	1721	156	109,9
Краткосрочные финансовые вложения	0	0	0	0
Денежные средства	25	75	50	300
Прочие	0	0	0	0
ИТОГО по разделу 2	1736	2232	496	128,6
ИМУЩЕСТВО, всего	11236	9575	-1661	85,2
3. Собственный капитал
Уставный капитал	0	0	0	0
Добавочный капитал	4002	4002	0	100
Резервный капитал	0	0	0	0
Прибыль (убыток)	2757	1035	-1722	35,5
Итого по разделу 3	6760	5037	-1723	74,5
4. Долгосрочные пассивы
Займы и кредиты	0	0	0	0
Прочие	0	0	0	0
ИТОГО по разделу 4	0	0	0	0
5. Краткосрочные пассивы
Займы и кредиты	637	1472	835	231,1
Кредиторская задолженность	3840	3066	-774	79,8
Задолженность по выплате дивидендов	0	0	0	0
Доходы будущих периодов	0	0	0	0
Резервы предстоящих расходов	0	0	0	0
Прочие	0	0	0	0
ИТОГО по разделу 5	4477	4538	61	101,4
Заемный капитал, всего	4477	4538	61	101,4
ИСТОЧНИКИ ИМУЩЕСТВА, всего	11236	9575	-1661	85,2
Собственные оборотные средства	-2740	-2306	434	84,2

Анализ состава и структуры баланса не позволяет дать положительную оценку финансовому состоянию предприятия. В процессе построения сравнительного аналитического баланса выявлены следующие отрицательные тенденции:

· общая стоимость имущества снизилась;

· темп роста оборотных активов ниже, чем темп роста внеоборотных активов.

Влияние факторов на изменение общей стоимости имущества предприятия:

Оборотные активы предприятия формируются в основном за счет запасов, краткосрочной дебиторской задолженности. Незначительную величину в составе оборотных средств составляют также денежные средства.

Стоимость запасов за исследуемый период увеличилось на 290 тыс. руб. и составила 436 тыс. руб.

Краткосрочная дебиторская задолженность возросла на 156 тыс. руб. или 9,9% и составила 1721 тыс. руб.

На всем промежутке исследования дебиторская задолженность имеет критическое значение (превышает 25-27% оборотных активов).

Сумма свободных денежных средств на предприятии за период с 01.01.2011 г. по 01.01.2012 г. возросла на 50 тыс. руб. и составила 75 тыс. руб.

Структура оборотных активов предприятия за анализируемый период представлена в Приложении 3.

Влияние факторов на изменение источников финансирования имущества предприятия:

Как видно из таблицы 16, пассив баланса по состоянию на 31.12.2011 г. состоит из капитала и резервов, краткосрочных обязательств. При этом собственный капитал составляет 52,6 % от общей стоимости источников имущества организации, удельный вес краткосрочных обязательств равен 47,4 %.

В конце анализируемого периода в составе собственного капитала предприятия выделяется добавочный капитал и непокрытый убыток.

Структура собственных средств предприятия за анализируемый период представлена в Приложении 3.

Уровень добавочного капитала остался неизменным в сумме 4002 тыс. руб. По состоянию на 31.12.2011 г. в балансе предприятия присутствует нераспределенная прибыль. За анализируемый период предприятием была получена незначительная прибыль от финансово-хозяйственной деятельности, что привело к снижению по бухгалтерскому балансу суммы нераспределенной прибыли на 1722 тыс. руб. или на 64,5%.

Заемные средства предприятия как на начало, так и на конец анализируемого периода состоят из краткосрочных обязательств.

По строке 610 (1510) баланса (займы и кредиты) - сумма заемных средств на 31.12.2011 г. возросла по сравнению с положением на 31.12.2010 г. на 835 тыс. руб. (131,1%) и составила 1472 тыс. руб. Сумма кредиторской задолженности на 31.12.2011 г. сократилась по сравнению с положением на 31.12.2010 г. на 774 тыс. руб. (20,2%) и составила 3066 тыс. руб. Наблюдается высокий удельный вес кредиторской задолженности. По состоянию на 31.12.2011 г. ее уровень составляет 34,2 % общей стоимости имущества предприятия, а на 31.12.2010 г. - 32 %.

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности показано в Приложении 3.

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности в исследуемом периоде не изменилось. При этом по состоянию на 31.12.2010 г. кредиторская задолженность превышает дебиторскую на 145 %. В 2010 году увеличилось отвлечение средств из оборота предприятия, возросло косвенное кредитование средствами данной организации других предприятий. При этом по состоянию на 31.12.2011 г. дебиторская задолженность превышает кредиторскую на 78 %, что улучшило ситуацию.

Уменьшение активов на 1661 тыс. руб. сопровождается одновременным возрастанием обязательств предприятия на 61 тыс. руб. Так как платежеспособность зависит от покрытия обязательств предприятия его активами, можно утверждать, что вследствие того, что обязательства организации увеличились в большей степени, чем стоимость активов, отношение текущих пассивов к текущим активам изменилось и повлекло снижение платежеспособности.

На рисунке 4 представлена динамика собственных и заемных средств предприятия.

Рисунок 4 - Динамика собственных и заемных средств УПТК филиал ОАО «СММ»

Для анализа платежеспособности предприятия в первую очередь проведем оценку ликвидности баланса.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания последней, с обязательствами по пассиву, сгруппированным по срокам их погашения и расположенным в порядке возрастания сроков.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги указанных групп по активу и пассиву, которые представлены в таблице 17.

Таблица 17 - Группы активов и пассивов для анализа ликвидности баланса

Актив	Условия абсолютной ликвидности	Пассив
А1 - денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения	А1=>П1	П1 - кредиторская задолженность, а также ссуды, непогашенные в срок
А2 - дебиторская задолженность и прочие активы	А2=>П2	П2 - краткосрочные кредиты и заемные средства
А3 - «Запасы и затраты» (за исключением «Расходов будущих периодов») и «Долгосрочные финансовые вложения	А3=>П3	П3 - долгосрочные кредиты и заемные средства
А4 - статьи раздела Iактива баланса «Внеоборотные активы»	А4<=П4	П4 - статьи III пассива баланса «Капитал и резервы»

Если одно или несколько неравенств имеют противоположный знак, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

· текущая ликвидность: ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2)

· перспективная ликвидность: ПЛ = А3 - П3

Результаты расчетов по данным УПТК филиал ОАО «СММ» показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид (см. таблица 16).

Исходя из полученных данных, можно охарактеризовать ликвидность бухгалтерского баланса УПТК филиал ОАО «СММ» как недостаточную, так как соотношение высоколиквидных активов и краткосрочных платежей не соответствует нормативным значениям.

Сравнение итогов А2 и П2 в сроки до 6 месяцев удовлетворяет условию абсолютно ликвидного баланса.

Текущая ликвидность на 31.12.2010 г.: ТЛ = -2887 тыс. руб.

Перспективная ликвидность на 31.12.2010 г.: ПЛ = 142 тыс. руб.

Текущая ликвидность на 31.12.2011 г.: ТЛ = -2742 тыс. руб.

Перспективная ликвидность на 31.12.2011 г.: ПЛ = 436 тыс. руб.

Таблица 18 - Сопоставление групп по активу и пассиву УПТК филиал ОАО «СММ» за 2010-2011 гг.

АКТИВ	31.12.2010	31.12.2011	ПАССИВ	31.12.2010	31.12.2011	излишек (+) или недостаток (-) активов на погашение обязательств
						31.12.2010 г.	31.12.2011 г.
Наиболее ликвидные активы	25	75	Наиболее срочные обязательства	3840	3066	-3815	-2991
Быстрореализуемые активы	1565	1721	Краткосрочные пассивы	637	1472	928	249
Медленно реализуемые активы	142	436	Долгосрочные пассивы	0	0	142	436
Труднореализуемые активы	9500	7343	Постоянные пассивы	6756	5037	2744	2306
БАЛАНС	11232	9575	БАЛАНС	11232	9575	х	х

Фактические соотношения на 31.12.2010 г.

(25) А1 < П1 (3840)

(1565) А2 > П2 (637)

(142) А3 > П3 (0)

(9500) А4 > П4 (6756)

Фактические соотношения на 31.12.2011 г.

(75) А1 < П1 (3066)

(1721) А2 > П2 (1472)

(436) А3 > П3 (0)

(7343) А4 > П4 (5037)

Текущая ликвидность (ТЛ) свидетельствует о неплатежеспособности организации в анализируемом периоде так как (А1+А2) - (П1+П2) < 0 в рассматриваемом периоде, то есть текущая ликвидность предприятия отрицательна в течение двух лет.

Сравнение значений статей А3 и П3 (т.е. активов и пассивов со сроками более 1 года) соответствует нормативным значениям в анализируемом периоде. Соотношение А4 и П4 - отражает финансовую устойчивость, т.е. наличие у предприятия собственных оборотных средств.

Однако получается что, главными источниками погашения обязательств являются основные средства предприятия и просроченная дебиторская задолженность, взыскание которой в полном объема в короткие сроки крайне сомнительна. Основной источник исполнения обязательств организации - текущие платежи за товары, работы или услуги. Изменение конъюнктуры рынка может привести к падению объемов продаж и, следовательно, к банкротству.

Если выполняются первые три неравенства анализа ликвидности баланса, то есть текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.

Баланс рассматриваемого предприятия не отвечает условиям ликвидности, так как предприятие практически не имеет высоко ликвидных источников для оплаты наиболее срочных активов. Следовательно, имеет место высокий риск невыполнения текущих обязательств.

Структура актива и пассива УПТК филиал ОАО «СММ» за анализируемый период представлена в Приложении 3.

Однако следует отметить, что проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным, более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:

К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

В мировой практике значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне 1-2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности более 2-3, это, как правило, говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже единицы говорит о неплатежеспособности предприятия.

2. Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности определяется по формуле:

К = (А1 + А2) / (П1 + П2)

В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Данный показатель определяет, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т. е. показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

К = А1 / (П1 + П2)

Значение данного показателя не должно опускаться ниже 0,2.

4. Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом рекомендуется использовать общий показатель ликвидности баланса предприятия, который показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных, среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Общий показатель ликвидности баланса определяется по формуле:

К = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3) / (П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3)

Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1.

5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами показывает, насколько достаточно собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Он определяется:

K = (П4 - А4) / (А1 + А2 + А3)

Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 0,1.

6. Коэффициент маневренности функционального капитала показывает, какая часть функционирующего капитала заключена в запасах. Если этот показатель уменьшается, то это является положительным фактом. Он определяется из соотношения:

K = А3 / [(А1+А2+А3) - (П1+П2)]

Расчеты данных коэффициентов для УПТК филиал ОАО «СММ» сведем в таблицу 19.

Таблица 19 - Показатели коэффициентов для оценки платежеспособности УПТК филиал ОАО «СММ» за 2010-2011 гг.

Показатель	Оптимальное значение	2010 г.	2011 г.	Изменение
1. Оценка текущей платежеспособности
1. Коэффициент абсолютной ликвидности Л2 (норма денежных резервов)	0.20 - 0.25	0,0055	0,016	0,011
2. Коэффициент быстрой ликвидности Л3 («критической оценки»)	0.7 - 1.5	0,35	0,4	0,05
3. Коэффициент текущей ликвидности Л4 (покрытия долгов)	1-2	0,39	0,49	0,1
2. Дополнительные показатели платежеспособности
1. Коэффициент общей ликвидности Л1	=> 1.0	0,20	0,28	0,08
2. Коэффициент маневренности функционирующего капитала Л5	-	-0,05	-0,2	-0,15
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Л7	=> 0.1	-1,6	-1,03	0,57

Как видно из таблицы 19, на 31.12.2011 года способность предприятия погасить краткосрочные долги за счет наиболее ликвидных средств незначительно увеличилась. Однако ее уровень остается недостаточным.

Коэффициент критической оценки (Л3) показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по счетам. На 31.12.2011 года уровень коэффициента быстрой ликвидности считается недостаточным. Однако за анализируемый период наблюдается незначительный рост платежеспособности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности (Л4) показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы. На 31.12.2011 года уровень коэффициента текущей ликвидности считается недостаточным. Предприятие не в состоянии обеспечить резервный запас для компенсации убытков, которые могут возникнуть при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности, что говорит о неплатежеспособности предприятия.

В рассматриваемом периоде показатель ликвидности баланса не соответствует нормативному значению, следовательно, баланс компании нельзя назвать ликвидным, УПТК ОАО «СММ» не может в полном объеме погасить наиболее краткосрочную кредиторскую задолженность. В анализируемом периоде уровень общей ликвидности предприятия возрос, однако не достиг оптимального значения. При этом данный показатель показывает, что после погашения долгов у предприятия останутся оборотные активы для продолжения деятельности.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала (Л5) показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. За 2011 год анализируемый показатель снизился, что говорит об ухудшении структуры баланса предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Л7) характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости. За анализируемый период улучшилась обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами. Однако уровень данного показателя не достиг оптимального значения не улучшилась финансовая устойчивость предприятия.

Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению и рассчитывается в случае, если один из коэффициентов Л4 или Л7 принимает значение меньше рекомендуемого. В течении ближайших шести месяцев, с учетом сложившихся тенденций, у УПТК ОАО «СММ» не возникнет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Как на начало, так и на конец периода реальный уровень коэффициента общей ликвидности ниже нормального, что свидетельствует о возникновении опасности недостатка запасов после погашения краткосрочных обязательств для продолжения бесперебойной деятельности предприятия.

Рассмотрим эффективность данного инвестиционного проекта методом, который основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value).

,

где CFi - чистый денежный поток,

r - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

Термин “чистое” имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет $15,000, а денежный доход в тот же год - $12,000, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет ($3,000).

В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.

Процедура метода.

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.

Шаг 3. Производится принятие решения:

для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;

для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Руководство предприятия собирается приобретать, предприятие, располагающее оборудованием, которое выполняет операции, производимые в настоящее время вручную.

Стоимость предприятия вместе с оборудованием и его с установкой $5,000, учитывая нынешнее финансовое положение предприятия. Стоимость указана со сроком эксплуатации оборудования 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение данного проекта за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег $1,800. На четвертом году эксплуатации имущества предприятия потребуется ремонт стоимостью $300 на 1 машину в среднем. Экономически целесообразно ли внедрять проект, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.

Таблица 20 - Условия задачи в виде лаконичных исходных данных.

Стоимость имущества предприятия	$5,000
Время проекта	5 лет
Остаточная стоимость	$0
Стоимость ремонта в 4-м году	$300
Входной денежный поток за счет приобретения	$1,800
Показатель дисконта	20%

Рисунок 5 - Расчет внутренней нормы рентабельности

Расчет произведем с помощью следующей таблицы.

Таблица 21 - Расчет значения NPV

Наименование денежного потока	Год(ы)	Денежный поток	Дисконтирование множителя 20%*	Настоящее значение денег
Исходная инвестиция	Сейчас	($5,000)	1	($5,000)
Входной денежный поток	(1-5)	$1,800	2.991	$5,384
Ремонт	4	($300)	0.482	($145)
Современное чистое значение (NPV)	$239

Множитель дисконтирования определяется с помощью финансовых таблиц.

В результате расчетов NPV = $239 > 0, и поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять.

Сейчас уместно остановиться на интерпретации значения NPV. Очевидно, что сумма $239 представляет собой некоторый «запас прочности», призванный компенсировать возможную ошибку при прогнозировании денежных потоков.

Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций.

Расчет показывает, что при r = 24% получим NPV = ($186), то есть критерий является отрицательным и проект следует отклонить. Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом. Отрицательное значение NPV говорит том, что исходная инвестиция не окупается, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений. Стоимость собственного капитала компании - это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может сделать компания. При r = 20% компании более выгодно вложить деньги в собственное оборудование, которое за счет экономии генерирует денежный поток $1,800 в течение ближайших пяти лет; причем каждая из этих сумм в свою очередь инвестируется по 20% годовых. При r = 24% компании более выгодно сразу же инвестировать имеющиеся у нее $5,000 под 24% годовых, нежели инвестировать в оборудование, которое за счет экономии будет “приносить” денежный доход $1,800, который в свою очередь будет инвестироваться под 24% годовых.

Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.

Согласно проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что существует основания для признания предприятия банкротом.

Таким образом, УПТК филиал ОАО «СММ» имеет низкую инвестиционную привлекательность, оцененную по финансовым показателям, коэффициентам. Следовательно приобретение данного предприятия в собственность ООО «Аэропорт Москва» будет неэффективным, а лишь только усугубит без того усложнившееся в последние годы положение ООО «Аэропорт Москва».

Повышать инвестиционную привлекательность УПТК филиал ОАО «СММ» необходимо, возможность повышения существует, а, именно по такому направлению, как снижение кредиторской и дебиторской задолженностей, наращивание темпов роста выручки, снижение себестоимости продукции, выполняемых работ, необходимо разработать активную рекламную компанию, формировать «правильный имидж» организации, но на данном этапе его деятельности предприятие является непривлекательным для вложения в него инвестиций.

Заключение

В данной дипломной работе мы рассматривали тему: «Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта».

На основе изложенного в данной работе материала можно сделать следующие выводы.

Под понятием «инвестирование» понимается установленный порядок привлечения инвестиций организаторами инвестирования: эмитентами эмиссионных ценных бумаг, застройщиками, коммерческими банками, и, соответственно, передача инвестиций индивидуальными инвесторами через заключение гражданско-правовых договоров - приобретение акций, долевое участие в строительстве и т.д.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямой иностранной инвестиции, включающее проектно-сметную документацию, которая разработана в соответствии со стандартами, предусмотренными законодательством Российской Федерации. Это законодательное определение дано в ст. 2 Федерального Закона от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 29.04.2008) «Об иностранных инвестициях». На уровне субъектов Федерации, как правило, определение данного понятия не дается. К примеру, в Законе Московской области N 65/98-ОЗ «О гарантиях осуществления инвестиционной деятельности в Московской области» не дается определения понятия инвестиционного проекта, но в статье 7 указано, что при осуществлении инвестиционного проекта земельный участок может быть закреплен за инвестором на праве постоянного (бессрочного) пользования или аренды с заключением соответствующего договора.

Одним из направлений инвестиционной деятельности предприятий, является покупка предприятия как имущественного комплекса.

В данной дипломной работе рассматривалась эффективность приобретения ООО «Аэропорт Москва» в свою собственность УПТК филиала ОАО «СММ».

Дело в том, что деятельность ООО «Аэропорт Москва» за исследуемый период стала значительно ухудшаться и предприятие впервые за три года понесло убытки.

Положительный результат усилий по улучшению платежеспособности предприятия возможен только в рамках системного подхода, который обобщенно может быть представлен четырьмя блоками: оперативно-предупредительный мониторинг платежеспособности, оздоровление финансов, обновление основных средств, оптимизация структуры капитала.

В ООО «Аэропорт Москва» для эффективной деятельности предприятия необходимо провести сбалансированные решения по оздоровлению финансов, обновлению основных средств; улучшению структуры капитала, в основном за счет инвестиций. Все это даст положительные финансовые результаты предприятию и улучшению его платежеспособности.

Одним из способов оптимизации финансового положения ООО «Аэропорт Москва» является приобретение УПТК филиала ОАО «СММ».

После покупки данного предприятия ООО «Аэропорт Москва» вновь понесет убытки, но в перспективе предполагается полная окупаемость понесенных затрат, а также значительное увеличение доходов ООО «Аэропорт Москва» за счет расширения своей деятельности.

Управление производственно-технологической комплектации треста «Спецмонтажмеханизация» (далее по тексту УПТК филиал ОАО «СММ») министерства среднего машиностроения было создано в апреле 1981 года. На выделенном в Краснополянской промышленной зоне участке были построены база, подъездные железнодорожные пути.

В обязанность УПТК входило производство и комплектация запчастей, обеспечение оборудованием, механизмами и стройматериалами предприятий треста.

В настоящее время УПТК занимается переработкой и комплектацией продукции, поступающей железнодорожным и автомобильным транспортом к заказчикам.

Согласно проведенным расчетам по оценке инвестиционной привлекательности УПТК ОАО «СММ», можно сделать вывод о том, что существует основания для признания предприятия банкротом.

Таким образом, УПТК филиал ОАО «СММ» имеет низкую инвестиционную привлекательность, оцененную по финансовым показателям, коэффициентам. Следовательно приобретение данного предприятия в собственность ООО «Аэропорт Москва» будет неэффективным, а лишь только усугубит без того усложнившееся в последние годы положение ООО «Аэропорт Москва».

Список литературы

1. "Конституция Российской Федерации" (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ)

2. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1,2,3,4)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 30.12.2012) (с изм. и доп., вступающими в силу с 02.01.2013)

3. Барбаумов В.Е. Гладких И.М., Чуйко А.С. Финансовые инвестиции: Учебник для вузов. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 131 с.

4. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2010. -317 с.

5. Бачаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: Питер, 2009. - 81 с.

6. Бузова И.А. Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций /под ред. Есилова В.Е. -- СПб.: Питер, 2009. - 91 с.

7. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. - СПб: Издательство СПб ун-та, 2009. - 133 с.

8. Дитхелм Г. Управление проектами. В 2 т. Т. II: Пер. с нем. - СПб.: Издательский дом Бизнес-пресса, 2011. - 123 с.

9. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие для вузов. - Калининград: Янтарный сказ, 2009. - 209 с.

10. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учебное пособие. - М.: ТАНДЕМ; ЭКМОС, 2010. - 151 с.

11. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование : Учебное пособие. - Минск: Экоперспектива, 2009. - 211 с.

12. Игонина Л.А. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Экономистъ, 2009. - 191 с.

13. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие для вузов. - М.: Экономистъ, 2011. - 312 с.

14. Игошин Н.В. Инвестиции: Организация, управление, финансирование: Учебник для вузов....