Финансовый анализ предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

91

Размещено на http://www.allbest.ru/

Финансовый анализ предприятия

Глава 1. Теоретические основы обеспечения финансовой стабильности

1.1 Сущность финансовой стабильности

Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность, в неблагоприятных обстоятельствах, которая свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот, характеризует финансовую стабильность предприятия.

Изучение имеющегося в литературе понятийного аппарата, оценочных показателей и методов анализа финансовой стабильности позволяет прийти к выводу об отсутствии единой позиции по этим вопросам.

Исследуя данные трактовки стабильности, равновесия и устойчивости можно сделать вывод, все они имеют единые гносеологические корни. Беллендир М.В. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие.:- Новосибирск, 2004 г. - См.стр. 28.

В словаре Ожегова С.И. термины устойчивый и стабильный трактуются синонимно, как «не подверженный колебаниям, постоянный, прочный»

Финансовая стабильность функционирования предприятия, как индикатор его состояния и развития, является сложным социально-экономическим понятием, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование совокупных ресурсов (материально-технических, трудовых и финансовых). Это обуславливает необходимость не ограничиваться в ее характеристике только финансово-экономической устойчивостью, а рассматривать ее как результирующий показатель экономической и социальной устойчивости. Это позволяет обеспечить проведение наиболее полной оценки деятельности предприятия, необходимой для принятия мер для его стабильного развития со стороны самого предприятия и общества, в котором оно функционирует. Все это обуславливает необходимость разработки и внедрения соответствующих подходов к управлению экономической стабильностью предприятий, пересмотра и уточнения принципов, положений и методов оценки их финансово-экономического и организационного состояния, уровня производственной деятельности.

Для обеспечения финансовой устойчивости, которая является залогом выживаемости, предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранение платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Более глубокое осмысление термина устойчивости (стабильности) привело нас к выводу о необходимости исследовать его с позиции предмета экономического анализа в целом. В теории экономического анализа под предметом исследования понимают в частности, хозяйственные процессы организации, осуществляющиеся под воздействием объективных и субъективных факторов и находящие свое отражение через систему экономической информации. Очевидно, что финансово - экономическая стабильность - сложное, комплексное понятие, характеризующее степень использования не только финансовых, но и всех других имеющихся в организации ресурсов. Финансово-экономическая стабильность - такое экономическое состояние организации, при котором создаются условия стабильного превышения доходов над расходами, эффективного использования ресурсов, бесперебойного процесса воспроизводства в условиях активного воздействия внутренних и внешних факторов.

Как справедливо отмечает Л.Т. Гиляровская, «…понятие «финансовая стабильность» организации многогранно, оно более широкое, в отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», так как включает в себя оценку различных сторон деятельности организации. Отечественные экономисты по-разному…» трактовали «…сущность понятия «финансовая стабильность»…», в научных работах «…запас финансовой устойчивости предприятия характеризовали запасом источников собственных средств при том условии, что его собственные средства превышают заёмные. Она оценивалась также соотношением собственных и заёмных средств в активах предприятия, темпами накопления собственных средств, соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств, достаточным обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками…».

Иными словами, финансовую устойчивость организации определяют наличием и удельным весом собственных оборотных средств предприятия. Возможно, такая трактовка в достаточной степени оправдана, но, на наш взгляд, она едва ли представит подлинную картину финансового положения субъекта хозяйствования при резких колебаниях величины и структуры оборотных средств (например, на предприятиях с ярко выраженным сезонным характером работы), а также в некоторых отраслях народного хозяйства, где оборотные активы составляют ничтожную долю имущества организации в силу специфики деятельности.

Довольно точно выражают позицию большинства отечественных и многих зарубежных авторов В.Р. Банк и А.В. Тараскина. По их мнению, финансовая устойчивость организации является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путём эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции (оказание услуг) Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.Современный экономический словарь . - М.: ИНФРА-М, 2007., См.стр.253 .

На наш взгляд, понятие «финансовая устойчивость организации» определяется, прежде всего, уровнем стабильности в тенденциях развития финансового механизма предприятия. Из этого следует, что организация может обладать положительной или отрицательной финансовой устойчивостью. Первая имеет место в случае поступательного развития предприятия, экономического роста, вторая - при устойчивых тенденциях к спаду и возможному банкротству.

Только положительная финансовая устойчивость предприятия свидетельствует о его надёжности и прибыльности.

При проведении анализа устойчивости финансового состояния на ту или иную дату, можно выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами .

Сущностью оценки финансовой устойчивости является оценка обеспеченности запасов и затрат источниками формирования. Степень финансовой устойчивости есть причина определенной степени платежеспособности организации. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников формирования запасов и затрат.

Оценка финансовой стабильности предприятия позволяет внешним субъектам анализа определить финансовые возможности предприятия на длительные перспективы .

Традиционно оценка финансовой стабильности проводится по направлениям:

- имущественное положение;

- ликвидность;

- финансовая устойчивость;

- деловая активность.

При этом необходимо решить следующие задачи:

- объективная оценка финансовой устойчивости;

- определение факторов, воздействующих на финансовую устойчивость;

- разработка вариантов конкретных управленческих решений, направленных на укрепление финансовой устойчивости.

1.2 Методы финансового анализа и порядок расчета показателей финансовой стабильности

Главная цель финансовой деятельности сводится к одной стратегической задаче - увеличение активов предприятия. Для постоянного поддержания платежеспособности и рентабельности, а также оптимальной структуры актива и пассива баланса необходимо проведение систематического финансового анализа состояния предприятия.

Анализ финансового состояния - нацелен в первую очередь на выявление как можно раньше различных сбоев и упущений в деятельности организации, потенциально опасных с точки зрения вероятности наступления банкротства.

Финансовая стабильность организации характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние организации по сути дела отражает конечные результаты его деятельности. Именно конечные результаты деятельности организации интересуют собственников (акционеров) организации, ее деловых партнеров, налоговые органы.

Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения. Наиболее целесообразным является выделение процедур экспресс-анализа и углубленного анализа финансового состояния Баканов М.И. Теория экономического анализа. под ред. М.И. Баканова. - 5-е изд., перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, - 2006.-См. стр.212.. Финансовый анализ дает возможность оценить:

- имущественное состояние предприятия;

- степень предпринимательского риска;

- достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

- потребность в дополнительных источниках финансирования;

- способность к наращиванию капитала;

- рациональность привлечения заемных средств;

- обоснованность политики распределения и использования прибыли.

Только на основе финансового анализа, выявления сильных и слабых сторон в финансовой деятельности организации можно наметить меры по его укреплению или выходу из сложной финансовой ситуации.

Руководство предприятия прежде всего интересует не сам финансовый анализ как таковой, а финансовый эффект к которому приведут мероприятия разработанные на основе выводов и предложений по результатам анализа.

В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового стабильности предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Такого рода анализ может выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку базируется в основном на общедоступной информации. По субъектам различают внутренний и внешний анализ.

Внутренний анализ проводится службами предприятия, его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния предприятия. Его цель - обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы получить максимальную прибыль и исключить банкротство.

Внешний анализ осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель - установить возможность выгодного вложения средств, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить потери.

Основные задачи анализа:

- своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и поиск резервов улучшения финансовой стабильности предприятия и его платежеспособности;

- прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;

- разработка конкретных мероприятий, направленная на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепления финансового состояния предприятия .

Некоторые авторы - Любушин Н.П., Савицкая Г.В., Чуев И.Н. выделяют семь основных видов анализа:

- горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

- вертикальный (структурный) анализ - определение структуры финансовых показателей (удельные значения каждого показателя в их сумме);

- трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда (изучаются темпы роста и прироста показателей за ряд лет к уровню базисного года);

- анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) - расчет числовых отношений различных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

- сравнительный анализ - сравнение показателей отчетности;

- факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций - М. : Инфра-М, - 2006. - См.стр. 84.

Существует значительное количество методик по анализу финансового состояния предприятия, большинство которых состоит из следующих разделов:

- анализ активов и пассивов;

- анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности;

- анализ рентабельности и деловой активности и многое другое.

По мнению Савицкой Г.В. в процессе анализа нужно изучить влияние на финансовое состояние предприятия дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность является нормальным источником погашения кредиторской задолженности, в связи, с чем необходимо постоянно следить за ее состоянием и изменением. Дебиторская задолженность, которая своевременно превращается в реальные деньги, является полноценным компонентом оборотного капитала.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособным. Черняева И.В. Концепция финансовой устойчивости отечественных товаропроизводителей. // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. ? № 16.

Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли и других финансовых ресурсов.

Кредитоспособность тесно связана с финансовой устойчивостью предприятия. Она характеризуется тем, насколько аккуратно (т. е. в установленный срок и в полном объеме) рассчитывается предприятие по ранее полученным кредитам, обладает ли оно способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из разных источников. Ендовицкий Д.А. Системный подход к экономическому анализу активов хозяйствующего субъекта // Экономический анализ: теория и практика. ? 2009. ? № 15.

Но главное, чем определяется кредитоспособность - это текущее финансовое положение предприятия, а также возможные перспективы его изменения. Если у предприятия падает рентабельность, оно становится менее кредитоспособным, изменение финансового положения предприятия в худшую сторону в связи с падением рентабельности может повлечь за собой и более тяжелые последствия из-за недостатка денежных средств - снижение платежеспособности и ликвидности. Возникновение при этом кризиса наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству и служить для кредиторов поводом для соответствующих правовых действий.

Хотя большая величина прибыли и положительная динамика рентабельности благотворно сказываются на финансовом состоянии предприятия, повышают его финансовую устойчивость, тем не менее, подобное утверждение справедливо лишь до определенных пределов. Обычно более высокая прибыльность связана и с более высоким риском: а это означает, что вместо получения большого дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным.

В процессе анализа изучаются динамика, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, устанавливается, нет ли ее в составе сумм, нереальных для взыскания или таких по которым истекают сроки исковой давности. Наличие просроченной задолженности создает финансовые затруднения предприятию из-за недостатка финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и другие цели. Замораживание средств приводит к замедлению оборачиваемости капитала .

В мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами).

Основой анализа финансовой устойчивости предприятия является бухгалтерская отчетность предприятия о своей деятельности. Глазунов М.И.Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации на основе данных бухгалтерского баланса // Экономический анализ: теория и практика. ? 2009. ? № 21.

Значительную роль среди показателей финансового состояния играет величина собственного оборотного капитала, которая влияет на многие относительные показатели финансового состояния.

Собственный оборотный капитал - это те оборотные активы, которые остаются у организации в случае единовременного полного (стопроцентного) погашения краткосрочной задолженности организации. Другими словами, это тот запас финансового состояния, который позволяет хозяйственному субъекту осуществлять бизнес, не опасаясь за свое финансовое положение даже в самой критической ситуации (когда все кредиторы предприятия одновременно потребуют погасить образовавшуюся текущую задолженность).

Различают следующие варианты расчета собственного оборотного капитала по строкам формы № 1 бухгалтерского баланса. Усачев Г.Г. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов // Экономический анализ: теория и практика. ? 2009. ? № 17.

1)Источники собственных средств минус внеоборотные активы:

СОК = стр. 1300 + стр. 1530 - стр. 1100

где, СОК - собственный оборотный капитал;

стр.1300 - собственный капитал;

стр.1530 - доходы будущих периодов;

стр.1100 - внеоборотные активы;

2)Источники собственных средств плюс долгосрочные кредиты и займы, минус внеоборотные активы:

СОК = стр. 1300 + стр. 1530 + стр. 1400 - стр. 1100

где, стр.1400 - долгосрочные обязательства;

На первом этапе анализа ФУ необходимо вычислить степень покрытия запасов и затрат организации соответствующими источниками (собственным оборотным капиталом и заемными источниками). Жарковская Е.П. Антикризисное управление.Учебник. - М.:Издательство «Омега-Л», 2009. См.стр.146.

С этой целью определяется финансовая устойчивость:

ФУ = стр. 1210 - ((стр. 1300 + стр. 1400 - стр. 1100) + стр. 1510 +

+ стр. 1520 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 1550)

где , стр.1210 - запасы и затраты;

стр.1510 - краткосрочные заемные средства;

стр.1520 - кредиторская задолженность;

стр.1550 - прочие краткосрочные обязательства.

Если финансовая устойчивость оказалась положительной, то это означает, что запасы и затраты не обеспечены источниками их формирования; если финансовая устойчивость отрицательна, то запасы и затраты обеспечены собственными источниками их формирования.

Различают четыре типа финансовой устойчивости: Крылов С.И. Методика анализа финансовой устойчивости коммерческой организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. ? 2009. ? № 11.

- абсолютная финансовая устойчивость на практике встречается редко, характеризуется неравенством:

стр. 1210 < стр. 1300 - стр. 1100 + стр. 1510

- нормальная устойчивость, гарантирующая его платежеспособность, характеризуется равенством:

стр.1210 = стр. 1300 - стр. 1100 + стр. 1510

- неустойчивое финансовое состояние, когда платежеспособность нарушена, но еще есть возможности восстановления равновесия:

стр. 1210 = стр. 1300 - стр. 1100 + стр. 1510 + стр. 1520

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат). Если эти условия не выполняются, то финансовая устойчивость считается ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

- кризисное финансовое состояние характеризуется неравенством:

стр. 1210 > стр. 1300 - стр. 1100 + стр. 1510 + стр. 1520 + стр. 1530 +

+стр.1540 + стр. 1550

В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии. Запасы и затраты превышают источники формирования. Недостаток оборотных средств покрывается за счет кредиторской задолженности, обязательств перед бюджетом, по оплате труда и т.д.

Для углубления анализа финансовой стабильности следует вычислить значения ряда коэффициентов на конец анализируемого периода, сравнить их с оптимальными значениями, что позволит выявить текущие их изменения. К наиболее значимым коэффициентам относятся коэффициенты:

- автономии;

- финансовой устойчивости;

- финансирования;

- обеспеченности собственными средствами;

- маневренности. Маркарьян Э.А.Финансовый анализ: учебное пособие.- М.:КНОРУС. См.стр.138

Возможности организации отвечать по обязательствам зависят от структуры активов, точнее, от степени ликвидности активов, т.е. скорости превращения в денежную форму активов. К наименее ликвидной части активов относятся основные средства, запасы материалов и незавершенное производство. Для различных организаций состав менее ликвидных статей активов может изменяться. Соколова Н.А. Анализ ликвидности предприятия // Бухгалтерский учет. ? 2010. ? № 5.

Ликвидность баланса определяет степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов - величина обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Детальный анализ структуры источников финансирования позволяет выявить аспекты усиления финансовой устойчивости, которые позволят разработать финансовую стратегию и обосновать основные направления политики управления капиталом организации, скорректировать управленческие решения в области построения оптимального соотношения между величинами заемного и собственного капиталов, снизить уровень финансового риска.

По окончании оценки финансовой устойчивости предприятия по данным бухгалтерского баланса на основании систематизации промежуточных результатов анализа делается общий вывод о степени финансовой устойчивости предприятия (абсолютная, нормальная, удовлетворительная, неудовлетворительная) и причинах ее изменения.

1.3 Модели диагностики кризисного состояния предприятия

Финансовое состояние - это важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.

В силу своей важности, финансовое состояние фирмы должно быть всегда стабильным, его нужно постоянно отслеживать с целью выявления отклонений от норм. В этом состоит главная задача диагностики.

Диагностика - это определение состояния объекта, предмета, явления или процесса управления посредством реализации комплекса исследовательских процедур, выявление в них слабых звеньев.

Объектом диагностики может быть как сложная, высокоорганизованная динамическая система (вся экономика страны, отдельная отрасль, конкретная фирма или организация любой формы собственности), так и любой элемент этих систем (внутренняя среда организации, конкретные виды ресурсов, производственные функции, организационная структура, себестоимость и т.д.). Цель диагностики заключается в установлении диагноза объекта исследования и составлении заключения о его состоянии на дату завершения этого исследования и на перспективу. Осуществив цель на основании данных диагноза, можно будет выработать правильную и грамотную экономическую (политическую, социальную) политику, стратегию и тактику. Нельзя осуществлять управление на любом хозяйственном и управленческом уровне, не имея четкого представления о его состоянии.

Диагностика имеет цель определить и выделить наиболее существенные проблемы (узкие места) в производственно-хозяйственной и финансовой деятельности организации, установить причины их возникновения.

Для постановки диагноза состояния организации используются разнообразные методы финансового анализа, позволяющие всесторонне рассмотреть и оценить различные стороны ее деятельности. Для проведения анализа используются финансовые показатели, рассчитываемые на базе основных форм бухгалтерской отчетности.

Рассмотрим основные методы и методики к оценке финансового состояния предприятия, выработанные наукой и практикой в России и за рубежом.

В основе оценки финансового положения предприятия лежит финансовый анализ, основу которого составляют горизонтальный, вертикальный, коэффициентный и другие методы анализа. Тем не менее, применение всего "арсенала" финансовой аналитики не всегда является обоснованным решением, так как сопряжено со значительными временными и трудозатратами, результаты которого могут быть достаточно противоречивыми и не гарантировать объективную оценку происходящих процессов.

Требуется применение некого универсального инструментария, позволяющего достаточно точно, быстро и при сравнительно небольших трудозатратах определить финансовое положение компании - провести экспресс-анализ.

В экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства предприятий.

Зарубежные модели оценки финансового состояния предприятия, предполагающие экспертную оценку риска предприятия на основе разработанных стандартов. Маркарьян Э.А.Финансовый анализ: учебное пособие.- М.:КНОРУС. См.стр.164

Первые исследования аналитических коэффициентов для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности компаний проводились в США ещё в начале тридцатых годов. В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства наиболее широкое применение получили интегральные модели Альтмана, Тафлера, Лиса, Тишоу, Бивера и других западных экономистов. В связи с этим необходимо рассмотреть сущность этих подходов.

Самой простой (и наименее точной) моделью диагностики банкротства признается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость).

Z = 0,3877 - 1,0736К_тек.л. + 0,0579К_з.с.

где, К_тек.л. - коэффициент текущей ликвидности (покрытия);

К_з.с. - коэффициент удельного веса заемных средств в пассивах

предприятия.

Если, Z<0 то вероятность банкротства не велика и вероятность банкротства увеличивается, если Z>0.

Достоинством двухфакторной модели считается ее простота и возможность применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. В то же время данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза оценивается интервалом 0,65. Кроме того, относительно весовых значений коэффициентов и постоянной величины, фигурирующей в модели, известно лишь то, что они найдены эмпирическим путем. По этой причине они, по всей вероятности, справедливы для США, причем для США 60-х и 70-х гг. В связи с этим показатели не соответствуют современной специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том числе отличающейся системе бухгалтерского учета и налогового законодательства и т. д.

В процессе анализа сравнивают показатель степени отдаленности от банкротства (Z) и уровень рентабельности продаж продукции. Если показатель (Z) находится в безопасных границах, а уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне невелика.

В 1968 г. Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов.

Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

Z = 1,2К₁ + 1,4К₂ +3,3К₃ + 0,6К₄ + К₅

где К₁ - собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов);

К₂ - чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли);

К₃ - прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли);

К₄ - собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал;

К₅ - выручка (нетто) от реализации / всего активов.

Отнесение организации к определенному классу надежности производится на основании: Z < 1,81 - предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95%, через два года - с вероятностью 72%, через 3 года -- с вероятностью 48%, через 4 года - с вероятностью 30%, через 5 лет - с вероятностью 30%; 1,81 < Z < 2,765 - вероятность банкротства средняя; 2,765 < Z < 2,99 - вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью; Z > 2,99 - вероятность банкротства ничтожно мала. Факт банкротства на один год можно установить с точностью до 95%, на два года - 83%.

Пятифакторная модель Альтмана также не лишена недостатков в плане применимости ее в России. Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, пока что вызывает некоторое смущение коэффициент К₄, в котором фигурирует суммарная рыночная стоимость акций предприятия. В настоящий момент в Российской Федерации отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.

В 1973 г. Э. Альтман модифицировал формулу для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z= 0,717К₁ + 0,847К₂ +3,1К₃ + 0,42К₄ + 0,995К₅

где К₁ - собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов);

К₂ - чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли);

К₃ - прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли);

К₄ - соотношение между балансовой стоимостью собственного капитала и заемных капиталом;

К₅ - выручка (нетто) от реализации / всего активов.

Пороговое значение вероятности банкротства в этом случае составит, если Z < 1,23.

У. Бивер предложил пятифакторную модель для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую показатели. Смотрите таблицу 1.

Таблица 1. Модель Бивера

Показатели	Алгоритм расчета	Значение показателей
		для благополучны фирм	за пять лет до банкротства	за год до банкротства
Коэффициент Бивера	Чистая прибыль / стр.1400+стр.1500	? 0,4	? - 0,15 ? 0,4	? - 0,15
Рентабельность активов	Чистая прибыль / стр.1600	6 - 8	- 4	- 22
Финансовый рычаг	стр.1400+стр.1500 /стр.1600	37	50	80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	СОС /стр.1600	0,4	0,3	0,06
Коэффициент покрытия	стр.1200-стр.1230 /стр.1500-стр.1530	3,2	2	1

К 1-й группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные организации. У организаций, входящих во 2-ю группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства. У организаций, входящих в 3-ю группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

В 1977 г. британские исследователи Р. Таффлер и Г. Тишоу применили подход Альтмана и на выборке из 80 британских компаний построили четырехфакторную прогнозную модель финансовой несостоятельности, описываемую следующим уравнением.:

Z₄ = 0,53К₁ + 0,13К₂ + 0,18К₃ + 0,16К₄

где К₁ - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

К₂ - оборотные активы / сумма обязательств;

К₃ - краткосрочные обязательства / всего активов;

К₄ - выручка от реализации / всего активов.

При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

Отметим, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная К₁ играет доминирующую роль по сравнению с тремя другими, а различительная прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.

Несмотря на то, что прогнозная модель Р. Таффлера и Г. Тишоу построена на более современных данных и не включает в себя рыночную оценку бизнеса (котировку акций), ее применимость к российским условиям также вызывает сомнения из-за различий в финансово-экономических условиях в Великобритании и России, в частности, в условиях кредитования промышленности.

Однако многие отечественные авторы отмечают, что применение иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов.

Во-первых, двух- трёхфакторные модели не являются достаточно точными. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принять большее количество факторов.

Во-вторых, различия в специфике экономической ситуации и в организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на сам набор финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов. Так, использование формулы Альтмана предполагает наличие активно действующего, вторичного рынка ценных бумаг, на котором может определяться их цена. В условиях неразвитого вторичного рынка ценных бумаг использование четвёртого показателя "Z-счёта" Альтмана - отношения рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций акционерного общества к заёмным средствам теряет свой смысл.

В-третьих, период прогнозирования в рассмотренных моделях колеблется от трёх до пяти лет, а в некоторых моделях срок прогнозирования вообще не указывается. В условиях нестабильной и динамично развивающейся экономики России использование периода прогнозирования, равного пяти годам, как это имеет место в моделях зарубежных авторов, по нашему мнению, преждевременно, и необходимо использовать более короткие промежутки времени (до одного - трех лет).

В этой связи российские ученый либо создают собственные методики, либо адаптируют иностранные к отечественным условиям.

Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число:

R = 2 К₁+ 0,1 К₂ + 0,08 К₃ + 0,45 К₄+ К₅

где, К₁ - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К₂ - коэффициент текущей ликвидности;

К₃ - коэффициент оборачиваемости активов;

К₄ - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

К₅ - рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, то есть предприятие имеет удовлетворительное финансовое состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже:

Z₄ = 8,38К₁ + К₂ + 0,54К₃ + 0,63 К₄

где, К₁ - оборотный капитал / актив;

К₂ - чистая прибыль / собственный капитал;

К₃ - выручка от реализации / актив;

К₄ - читая прибыль / затраты на производство и реализацию (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы).

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом : Значение R< 0 то вероятность банкротства максимальная (90-100%); значение 0,18>R>0 то вероятность банкротства высокая (60-80%); значение 0,32>R>0,18 то вероятность банкротства средняя (30-55%); значение 0,42>R>0,32 то вероятность банкротства низкая (15-20%); значение R>0,42 то вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Большой проблемой для указанных выше отечественных моделей является их неадекватная реакция на изменение доли долгосрочных обязательств в структуре пассивов. В качестве эксперимента проводилось поэтапное наращение объема долгосрочных обязательств при одновременном снижении доли собственного капитала с таким расчетом, чтобы сохранить структурное соотношение всех остальных показателей. В результате было установлено, что с ростом объема долгосрочных источников финансирования, по иркутской модели и модели Р.С.Сайфуллина происходит "улучшение" финансового положения условной компании.

В целом, говоря о проблематике российских моделей, можно отметить следующие замечания:

- использование показателей, дублирующих друг друга (норма прибыли и рентабельность собственного капитала и другие);

- использование коэффициентов, отличающихся высокой положительной или отрицательной корреляцией между собой.

Для каждой группы методов определения вероятности банкротства, следует отметить, что им свойственны общие, в частности: - ни одна из существующих методик определения вероятности банкротства не исходит из того, что банкротство является высшим проявлением трех кризисов предприятия - управленческого, экономического и финансового, то есть ни одна из рассмотренных методик не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине «специализации» на каком-либо одном виде кризиса;

- методическое содержание большей части методов не подвержено корректировке с учетом особенностей деятельности предприятий различных отраслей экономики, наделяя их необходимостью соответствовать одним и тем же требованиям проведения антикризисной диагностики. Если же в отдельных случаях такая возможность имеется, то модель не применима по другим параметрам, рассмотренным ранее;

- получение оценок статистического характера: оценка вероятности банкротства на какую-либо дату или за один период - это не более чем результат некоторого фиксированного сочетания всех влияющих факторов.

Таким образом, существующие методы выдают результаты анализа на момент принятия управленческого решения (то есть подан иск в суд, предполагается определение вероятности банкротства по утвержденным методическим рекомендациям или, к примеру, предприятие лишь только организовано - производится диагностика состояния внешней среды для снижения риска от не зависящих от организации воздействий.

Глава 2. Анализ финансового состояния УМПКХ «Начикинское»

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

Полное наименование предприятия: Унитарное Муниципальное Предприятие Коллективного Хозяйства «Начикинское» Начикинского сельского поселения. Сокращенное название предприятия: УМПКХ «Начикинское». Юридический адрес предприятия: Камчатский край, Елизовский район, пос.Сокоч, ул.Лесная дом № 6.

УМПКХ «Начикинское» создано в 1 января 1999 года Начикинской сельской администрацией, отделом по управлению имуществом поселения Сокоч, Елизовского района Камчатской области, на основании Учредительного договора, объединения вкладов участников в целях осуществления предпринимательской деятельности в сфере жилищных услуг.

В своей деятельности УМПКХ «Начикинское» руководствуется Гражданским кодексом Российской Федерации, Жилищным кодексом Российской Федерации и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации и Уставом организации .

Организация является юридическим лицом, имеет обособленное имущество, самостоятельный баланс, расчетный счет, и иные счета в банках и иных кредитных учреждениях, бланки, полное фирменное наименование, эмблему, печать и угловой штамп со своим фирменным наименованием.

Предприятие является коммерческой организацией, от своего имени заключает договоры, приобретает имущественные и личные неимущественные права и исполняет обязанности, выступает истцом и ответчиком в суде, несет ответственность, установленную законодательством РФ, за результаты своей хозяйственной деятельности и выполнение обязательств перед Учредителем, бюджетами всех уровней и другими юридическими и физическими лицами.

Предприятие самостоятельно осуществляет хозяйственную деятельность на основе переданного ему на праве хозяйственного ведения муниципального имущества. Осуществляя это право, Предприятие владеет, пользуется и распоряжается указанным имуществом с ограничениями, установленными действующим законодательством, нормативными актами органов местного самоуправления и Уставом.

Предприятие отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом в соответствии с действующим законодательством. Собственник имущества - учредитель, не отвечает по обязательствам предприятия. Предприятие не отвечает по обязательствам учредителя - собственника имущества.

Имущество, принадлежащее Предприятию, является муниципальной собственностью, состоит из основных фондов и оборотных средств, отражаемых на самостоятельном балансе Предприятия. Имущество Предприятия является неделимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям), в том числе между работниками Предприятия.

Предприятие имеет право продавать принадлежащее ему на праве хозяйственного ведения недвижимое имущество, сдавать его в аренду, отдавать в залог, вносить в качестве вклада в уставный (складочный) капитал хозяйственных обществ и товариществ или иным способом распоряжаться этим имуществом только с письменного согласия собственника имущества в лице отдела по управлению имуществом администрации Начикинского сельского поселения.

Предприятие не вправе без письменного согласия собственника совершать крупные сделки, а также сделки, связанные с предоставлением займов, поручительств, получением банковских гарантий, с иными обременениями, уступкой требований, переводом долга.

Органами управления УМПКХ «Начикинское» являются:

- Общее собрание участников - это высший орган управления Предприятия;

- Единоличный исполнительный УМПКХ «Начикинское» - Директор, который назначается в соответствии с Уставом Предприятия.

Источниками формирования имущества УМПКХ «Начикинское» являются:

- имущество, закрепленное собственником за Предприятием на праве хозяйственного ведения;

- амортизационные отчисления;

- кредиты и другие заемные средства;

- вклады участников;

- доходы, полученные от реализации оказываемых услуг и производимых работ, а также от другой деятельности;

- безвозмездные и благотворительные взносы, пожертвования юридических и физических лиц;

- иные источники, не запрещенные законодательством.

Основные средства организации приносящие доход организации находящихся на праве аренды (право собственности Начикинского сельского поселения) :

- скважина холодной воды №10 п.Сокоч;

- скважина холодной воды № 165 п.Сокоч;

- трактор МТЗ-82;

- автомобиль ГАЗ-53 АНЖ и другое.

Уставный капитал УМПКХ «Начикинское» состоит из номинальной стоимости долей ее участников, и составляет 31,365 тысяч рублей.

Изменение размера уставного фонда Предприятия осуществляется в соответствии с действующим законодательством.

Предприятие вправе увеличить свой уставный капитал. Увеличение Уставного капитала может осуществляться за счет имущества Предприятия и за счет дополнительных вкладов участников, и за счет вкладов третьих лиц, принимаемых в УМПКХ «Начикинсское» в порядке, установленном действующим законодательством.

В случаях принятия администрацией Начикинского сельского поселения решения об уменьшении уставного фонда, Предприятие обязано в течение 30 дней в письменной форме уведомить об этом своих кредиторов, а также опубликовать в органе печати, в котором публикуются данные о государственной регистрации юридических лиц, сообщение о принятом решении.

УМПКХ «Начикинское» владеет, пользуется и распоряжается принадлежащим ей имуществом в соответствии с законодательством и настоящим Уставом.

Предприятие осуществляет амортизационные отчисления на полное восстановление основных фондов по существующим нормам и правилам.

Для покрытия возможных убытков, осуществления срочных платежей, приобретения имущества для УМПКХ «Начикинское» на Предприятии может создаваться Резервный фонд путем ежегодных отчислений в размере 10% от доли чистой прибыли, остающейся в распоряжении Предприятия. Размер резервного фонда Предприятия составляет не ниже 10% от уставного фонда Предприятия.

Прибыль, остающаяся у Предприятия после уплаты налогов и других обязательных сборов и платежей, за вычетом сумм, направленных на создание и пополнение фондов, поступает в распоряжение Предприятия и, частично используется Предприятием на следующие цели:

- внедрение, освоение новой техники и технологий, осуществление мероприятий по охране труда и окружающей среды;

- создание резервного и иных фондов Предприятия;

- развитие и расширение финансово-хозяйственной деятельности Предприятия, пополнение оборотных средств;

- строительство, реконструкция и обновление основных фондов;

- проведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских работ, изучение конъюнктуры рынка и потребительского спроса, маркетинг;

- реклама продукции и услуг предприятия;

- материальное стимулирование, обучение и повышение квалификации работников Предприятия;

- а также, в соответствии с нормативными актами органов местного самоуправления.

Предприятие обязано:

- выполнять утвержденные в установленном порядке программы развития Предприятия, финансовые планы и планы технического развития, показатели экономической эффективности деятельности Предприятия, обязательства, вытекающие из законодательства и заключенных договоров;

- заключать и исполнять в соответствии с законодательством трудовые договоры с работниками Предприятия;

- ежегодно производить отчисления от прибыли в местный бюджет за пользование муниципальным имуществом в размере, установленном нормативным актом представительного органа местного самоуправления;

- согласовывать с администрацией Начикинского сельского поселения вопросы управления Предприятием;

- согласовывать сделки, связанные с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения прямо либо косвенно имущества, стоимость которого превышает размер уставного фонда Предприятия (далее - крупные сделки), а также сделки, связанные с предоставлением займов, поручительств, предоставлением банковской гарантии, с иными обременениями, уступкой требований, переводом долга, а также заключение договоров простого товарищества;

- выполнять утвержденные в установленном порядке программы развития Предприятия, финансовые планы и планы технического развития, показатели экономической эффективности деятельности Предприятия, обязательства, вытекающие из законодательства и заключенных договоров;

- заключать и исполнять в соответствии с законодательством трудовые договоры с работниками Предприятия, и соответствие штатного расписания для стабильного функционирования;

- ежегодно производить отчисления от прибыли в местный бюджет за пользование муниципальным имуществом в размере, установленном нормативным актом представительного органа местного самоуправления;

- ежегодно представлять финансовую отчетность в отдел финансового планирования и бюджетирования в администрацию Начикинского сельского поселения .

Основной целью деятельности Унитарного Муниципального Предприятия Коллективного Хозяйства «Начикинское» является получение прибыли путем предоставления услуг по управлению недвижимым имуществом в жилищной сфере собственникам жилых и нежилых помещений в многоквартирных домах, товариществам собственников жилья и другим собственникам недвижимого имущества или уполномоченным собственниками органам, организациям или лицам.

Основным видом деятельности УМПКХ «Начикинское» является управление эксплуатацией жилищного фонда, производственно-хозяйственная деятельность по оказанию коммунально-бытовых услуг и жилищно-бытовому обслуживанию населения.

Предметом деятельности Предприятия является предоставление услуг:

- по управлению недвижимым имуществом (освидетельствование техничес-кого состояния; оценка приоритетности выполнения работ по обслуживанию и ремонту; разработку проектов годовых и перспективных планов содержания имущества; разработка предложений по установке нового оборудования и инженерных систем, реконструкции и модернизации имущества и т.д.);

- по финансовому управлению (оценку потребности в финансовых ресурсах для осуществления планов содержания имущества; разработку смет на выполнение отдельных видов работ, ремонтов; расчет размеров платежей собственников имущества на покрытие расходов по содержанию имущества; учет и контроль поступления платежей (взносов) в соответствии со статьями сметы доходов; ведение бухгалтерского учета и отчетности ТСЖ и т.д.);

- по административному управлению (предоставление собственников иму-щества, ТСЖ в государственных и иных органах; разработка или помощь собственникам имущества или уполномоченным ими органам, организациям или лицам (заказчикам) в разработке пакетов конкурсных документов для проведения конкурсов на выполнение работ (оказанию услуг); организацию сбора платежей (взносов) собственников помещений и в ТСЖ и т.д.);

- разработку предложений по использованию имущества для получения дополнительных доходов.

...