Валютный рынок

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Международные валютные рынки

1.1 Сущность валюты и ее классификация

Валюта - это денежные единицы стран, используемые во внутренних и международных расчетах.

Классифицировать валюты можно по следующим критериям:

Критерии классификации	Вид валюты
1. По статусу валюты (по принадлежности)	- национальная - иностранная
2. По принципу построения	- корзинного типа - обычная валюта
3. По отношению к валютным запасам страны	- резервная (доллар, евро, СДР) - прочие валюты
4. По режиму применения (по степени конвертируемости)	- свободно-конвертируемые - частично конвертируемые - неконвертируемые
5. По отношению к курсам других валют (по степени стабильности)	- сильная - слабая
6. По материально-вещественной форме	- наличная - безналичная
7. По видам валютных операций	- валюта цены контракта - валюта платежа по контракту - валюта кредита - валюта клиринга - валюта векселя и т. д.

Определение национальной и иностранной валюты дано в Законе РФ от 10.12.2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

Национальная валюта - это денежная единица определенной страны.

Иностранная валюта - это денежные единицы иностранных государств, обращающиеся на их территории.

Валюта корзинного типа - это межнациональная денежная единица, курс которой определяется как средневзвешенная величина от рыночной стоимости валют стран-членов соответствующей валютной зоны.

Все прочие валюты стран мира относятся к обычным валютам.

Резервная валюта - это иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов.

Все прочие валюты стран мира относятся к обычным или прочим валютам.

Свободно конвертируемая валюта - это валюта, без ограничений обмениваемая на валюту любого иностранного государства.

Частично конвертируемая валюта - это валюта с ограниченным использованием относительно территории, вида валютных операций или владельцев.

Неконвертируемая валюта - это национальная валюта страны, которая не может обмениваться на иностранную валюту.

Сильная валюта - валюта, устойчивая к собственному номиналу и к курсам других валют.

Слабая валюта - валюта, номинал которой является неустойчивым и находится в большой зависимости от колебаний конъюнктурных и структурных факторов.

Валюта кредита - это валюта, предоставления займа. Кредит может выдаваться в валюте страны заемщика, страны кредитора или в валюте третьей страны.

Валюта клиринга - это валюта, которая используется при зачете требований и обязательств по урегулированию внешнего долга стран в рамках межправительственных соглашений.

Валюта векселя - это валюта, в которой выставляется вексель. Это может быть валюта страны эмитента, валюта страны кредитора по векселю или валюта третьей страны.

1.2 Валютный курс и факторы на него влияющие

Валютный курс (exchange rate) - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или в международных денежных единицах.

Сущность валютного курса:

1. Валютный курс - стоимостная категория, которая выражает средний национальный уровень цен на товары, услуги и инвестиции:

- сравнение национальных денежных единиц разных стран основано на стоимостном соотношении, которое складывается в процессе производства и обмена;

- стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

Валютный курс базируется на соотношении двух экономик.

2. Валютный курс - специфический товар на международном валютном рынке, представляет собой соотношение не только двух экономик, но и множества других факторов фундаментального, технического и психологического и спекулятивного характера.

3. Валютный курс - это эндогенно-экзогенная сложно составная стоимостная категория, являющаяся отражением, как экономических условий двух стран, так и психологических, спекулятивных ожиданий участников рынка, а также испытывающая влияние от использования технических инструментов анализа участниками валютного рынка.

Классификация валютных курсов:

Признак классификации	Вид валютного курса
1. в зависимости от метода котировки	- основанный на прямой котировке - основанный на косвенной котировке
2. по способу фиксации	- плавающий - фиксированный - смешанный
3. по способу расчета	- паритетный - фактический
4. по отношению к паритету покупательной способности валют	- соответствующий паритету - завышенный - заниженный
5. по виду валютной сделки	- кассовые - форвардный - кросс-курс
6. по способу установления курса	- официальный - неофициальный
7. по отношению к участникам сделки	- курс покупателя - курс продавца - средний курс
8. по учету инфляции	- реальный - номинальный
9. по способу продажи валют	- наличной продажи - безналичной продажи
10. по видам платежных документов	- телеграфного перевода - почтового перевода - чека - векселя и т.п.

В зависимости от метода котировки валютный курс бывает основан на прямой и косвенной котировке.

Валютная котировка - установление курса пересчета иностранной валюты к национальной или наоборот.

Для национального рынка:

При прямой котировке единица иностранной валюты приравнивается к определенному количеству национальной валюты.

При косвенной (обратной) котировке единица национальной валюты приравнивается к определенному количеству иностранной.

Базовая валюта - валюта, стоящая в котировке на первом месте.

Котируемая валюта - валюта, которая стоит в котировке на втором месте.

Для международного рынка:

Прямая котировка - это отношение единицы национальной валюты к количеству долларов США.

Косвенная котировка - это соотношение единицы доллара США к количеству национальной валюты.

По способу фиксации различают плавающий, фиксированный и смешанный курсы.

Плавающий валютный курс (биржевой) - свободное соотношение двух валют, складывающееся под воздействием ряда экономических факторов, влияющих на их спрос и предложение на рынке.

Фиксированный валютный курс - курс, который устанавливается правительством или национальным банком страны и поддерживается определенными инструментами валютного регулирования.

Смешанный валютный курс - курс, который предполагает использование в стране как плавающего, так и фиксированного курсов в зависимости от вида проводимых операций. Например, валютный коридор.

По способу расчета курс валюты бывает паритетный и фактический.

Паритетный курс - расчетный курс в международном торговом обороте, основанный на паритете покупательной способности валют.

Фактический курс - это курс, который складывается в экономической системе государства на конкретный момент времени, исходя из существующего в стране режима валютного курса.

По виду валютной сделки курсы делятся на кассовые и форвардные, а также на кросс - курсы.

Кассовый курс - это курс, на основании которого проводятся кассовые операции.

К кассовым относятся:

а) курс TOD (today) - курс «сегодня»;

б) курс TOM (tommorow) - курс «завтра»;

в) курс СПОТ - курс валют, устанавливаемый на момент заключения сделки при условии обмена валютами контрагентами не позже второго рабочего дня со дня заключения сделки.

Форвардный курс - курс валют, устанавливаемый на определенную дату в будущем. Расчет курса производится путем корректировки на срочную разницу курса СПОТ.

Срочная разница - это прогнозируемое маркет-мейкерами изменение валютного курса в будущем. В случае если предполагается рост курса, говорят о премии, снижение - о дисконте.

Кросс-курс - соотношение между двумя валютами, определяемое на основе приравнивания их курсов к валюте третьей страны.

Методика расчета кросс-курсов

Котировка	Прямая	Косвенная	Кросс-курс
Прямая	Деление	Умножение (кроме EUR/GBP, CHF/JPY)	Деление
Косвенная	Умножение (кроме EUR/GBP, CHF/JPY)	Деление	-
Кросс-курс	Деление	-	-

По отношению к участникам сделки выделяют следующие типы валютного курса:

курс покупателя (bid) - курс, по которому банк покупает базовую валюту;

курс продавца (offer, ask) - курс, по которому банк продает базовую валюту;

средний курс - курс без разделения курсов продавца и покупателя.

Спред - разница между курсом покупки и продажи валюты.

Банковская маржа от проведения конверсионных операций - выручка банка, получаемая на основе спреда в зависимости от объема сделки.

Валютный курс в зависимости от учета инфляции может быть реальным и номинальным:

- Реальный - курс, учитывающий инфляцию;

- Номинальный - курс, рассчитанный без учета инфляции.

В зависимости от вида платежа и платежных документов различают:

Курс телеграфного перевода почти всегда выше курса почтового перевода, чека, срочной тратты. При телеграфном переводе иностранная валюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка;

Курс чека всегда ниже курса телеграфного перевода и, как правило, устанавливается на его основе, за вычетом процентов за число дней, необходимых для доставки этого платежного документа авиапочтой из одной страны в другую.

Курс срочной тратты устанавливается на основе курса телеграфного перевода, за вычетом процентов за число дней с момента покупки векселя до его оплаты.

Теории формирования (определения) валютного курса

1. Теория паритета покупательной способности валют (ППС)

Суть: цена товара в одной стране должна соответствовать цене аналогичного товара в другой стране, пересчитанному по текущему валютному курсу.

Базой для данной концепции послужил закон единой цены:

P _id = S _{d/f *} P _if

где, P _{id -} цена товара i на внутреннем рынке;

P _if - цена товара i на внешнем рынке;

S _d/f - валютный курс.

1.1 Теория абсолютного паритета ППС валют (АППС)

S _d/f = P _d / P _f

где, S _d/f - валютный курс;

P _{d -} уровень цен на товары и услуги на внутреннем рынке;

P _f - уровень цен на товары и услуги на внешнем рынке.

1.2 Теория относительного паритета ППС валют

Суть: В результате инфляции снижается покупательная способность национальной валюты на всем товарам и услугам, и курс этой валюты снижается.

В теории вместо абсолютных значений величин используются их процентные изменения.

S _d/f = S _{d/f о *} ((P _d1 / P _dо) / (P _f1 / P _fо))

где, S - валютный курс в базовом и рассматриваемом;

Р - уровень цен в базовом и рассматриваемом периоде.

Выводы:

- покупательная способность валюты является основой валютного курса;

- отвергается стоимостная основа валютного курса;

- стихийные рыночные факторы имеют решающее значение для установления валютного курса;

- государственные методы валютного регулирования не оказывают существенного влияния на формирование валютного курса.

2. Теория равновесия платежного баланса.

Положительный платежный баланс означает избыточное поступление иностранной валюты в страну, как следствие, рост спроса на национальную валюту и рост обменного курса этой валюты.

Дефицит торгового баланса приводит к падению курса валюты.

3. Активный подход к определению валютного курса.

В рамках данного подхода рассматриваются предложение и спрос на финансовые активы, т.е. учитывают международные потоки капитала.

Спрос на отечественную валюту формируется на рынке не только товаров, но и активов.

Колебания валютных курсов связаны с изменением спроса и предложения не только на рынке товаров, но и на активов.

4. Теория эластичности спроса и предложения.

Валютный курс - это, цена обмена иностранной валюты, которая поддерживает торговый баланс в равновесии.

Величина изменения обменного курса, возникающего как реакция на отклонение в торговом балансе, зависит полностью от эластичности спроса по изменению цены.

Выводы:

- если спрос является неэластичным по цене, то падение импорта и рост экспорта будут небольшими. Следовательно, обменный курс должен расти значительно, чтобы скомпенсировать торговый дисбаланс.

- если спрос эластичен по цене, то падение импорта и рост экспорта велики. Следовательно, достаточно небольшого изменения валютного курса.

5. Микроструктурный подход к определению валютного курса.

P = f (t, m, z) + g (X, I, Z) + ?

где, Р - изменение валютного курса;

f (t, m, z) - блок макропеременных;

t - номинальные процентные ставки;

m - денежное предложение;

z - прочие переменные;

g (X, I, Z) - блок микропеременных;

Х - поток заявок;

I - чистая позиция дилера;

Z - прочие переменные.

Основные положения микроструктурного подхода:

1. Поток заявок становится непосредственной причиной изменения валютного курса. Однако, первопричиной остаются новости фундаментального характера, технические факторы, психология участников рынка.

2. Объем торговли на валютном рынке обусловлен управлением дилерами своими (инвентарными) рисками.

3. Торговый механизм и управление Спредами влияет на цену (валютный курс).

Факторы, влияющие на валютный курс.

Факторы, влияющие на валютный курс можно разделить на конъюнктурные и структурные факторы.

По продолжительности воздействия:

Конъюнктурные (краткосрочные) факторы связаны с колебаниями деловой, политической, военной и прочей обстановки, а также с ожиданиями, прогнозами, слухами.

Структурные факторы воздействуют на курс валюты длительный промежуток времени и подлежат прогнозированию.

К ним относятся:

конкурентоспособность товаров страны на мировых рынках;

изменение национального дохода страны.

повышение внутренних цен по сравнению с ценами на мировых рынках;

увеличение процентных ставок по привлечению иностранного капитала.

степень развития рынка ценных бумаг.

Среди основных факторов, воздействующих на валютный курс, можно выделить следующие по характеру:

1.Фундаментальные:

а) экономические:

- ВВП;

- инфляционные показатели;

- рынок труда;

- международная торговля;

- производственный сектор;

- жилищное строительство и рынок жилья;

- розничная торговля;

- индексы настроения потребителей;

- индикаторы делового оптимизма;

- доходы населения;

б) финансовые:

- изменения кредитно-денежной политики;

- заседания ЦБ (регулирование процентных ставок);

- выступления управляющих центральных банков, глав правительств и видных экономистов;

- заседания «большой восьмерки», торговых и экономических союзов.

в) политические.

г) форс-мажор:

- природные катаклизмы;

- войны и террористические атаки;

- эпидемии и техногенные катастрофы.

2. Технические:

- индикаторы, рассчитанные на основе математических формул;

- уровни сопротивления и поддержки валютных курсов;

- «память» рынка.

3. Психологические:

- слухи и ожидания;

- прогнозы.

4. Спекулятивные:

- carry trade;

- товарный рынок;

- рынок государственных облигаций.

1.3 Валютный рынок: его участники и классификация

Валютный рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по покупке - продаже валютных ценностей, а также операций по инвестированию валютного капитала.

Товаром на валютном рынке выступают различные виды валют, а участники делятся на активных и пассивных.

Отдельной группой можно выделить институты валютного рынка, создающие его инфраструктуру и выполняющие посреднические функции - это валютные биржи, инвестиционные фонды, брокерские компании.

Классификация валютных рынков:

Признак классификации	Вид валютного рынка
1. по сфере распространения	- международный - внутренний
2. по отношению к валютным ограничениям	- свободный - несвободный
3. по способу фиксации валютных курсов	- с одним режимом - с двойным режимом
4. по степени организованности	- биржевой - внебиржевой
5. по использованию форм расчетов	- наличный - безналичный

Международный валютный рынок - совокупность валютных рынков всех стран мира, связанных между собой системами коммуникаций.

Внутренний валютный рынок - валютный рынок отдельной страны.

Свободный валютный рынок - это, валютный рынок без валютных ограничений.

Несвободный валютный рынок - это, валютный рынок с валютными ограничениями.

Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, экономических, организационных) по установлению порядка проведения операций с валютными ценностями.

Валютные ограничения:

- обязательная продажа государству иностранной валюты (в обмен на национальную валюту по официальному курсу);

- регулирование переводов и платежей за границу, вывоза капитала, репатриации прибылей, золота, денежных знаков и ценных бумаг;

- ограничение прав резидентов владеть и распоряжаться иностранной валютой;

- регулирование получения внешних займов;

- установление особых режимов привлечения иностранного капитала в кредитную систему страны и пр.

Рынок с одним режимом - валютный рынок с плавающим валютным курсом, котировка которого устанавливается на биржевых торгах, исходя из спроса и предложения на валюту.

Рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валют.

Биржевой валютный рынок - это рынок, организованный через валютную биржу.

Внебиржевой (межбанковский) валютный рынок - это совокупность банков, банкирских домов, брокерских компаний, юридических и физических лиц, осуществляющих на договорной основе различные виды валютных операций через коммерческие банки.

По использованию форм расчетов рынок делится на наличный и безналичный.

2. Валютные операции

2.1 Конверсионные операции с иностранной валютой

Конверсионные валютные операции - сделки между участниками валютного рынка по купле-продаже иностранных валют на основе согласованного курса и срока проведения операции.

Конверсионные валютные операции делятся на кассовые и срочные.

Кассовые операции (сделки с немедленной поставкой) - это конверсионные операции с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два дня.

Дата валютирования (valute date) - срок поставки валюты, т.е. дата, когда соответствующие валютные средства фактически поступают в распоряжение сторон по сделке.

Выделяют следующие виды кассовых операций:

1) сделка «today» (TOD) - конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки;

2) сделка «tomorrow» (TOM) - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день.

3) сделка «spot» - конверсионная операция с датой валютирования не позже второго рабочего дня следующего за днем заключения сделки.

Срочные валютные операции - это сделки по обмену валютами по заранее согласованному курсу, заключаемые сегодня, но с отложенной на определенный срок в будущем датой валютирования.

Существует четыре основных вида срочных операций: сделки СВОП, валютные форвардные контракты, фьючерсные и опционные операции.

Сделки СВОП - это соглашение об одновременной покупке и продаже иностранной валюты на примерно равные суммы при условии расчетов по ним на разные даты.

Классификация валютных свопов

Признак классификации	Вид валютного СВОПа
1. срок	- стандартный - короткий однодневный - форвардный
2. число участников	- с двумя контрагентами - смешанный (коктейльный)
3. вид обязательств	- с обменом процентными платежами - с обменом процентной дельтой

Стандартный СВОП содержит две сделки: спот и аутрайт, заключаемые одновременно с одним банком - контрагентом и имеющие общий курс спот.

При коротком однодневном СВОПе также производятся две сделки, но даты сделок приходятся на даты до спота.

Форвардный СВОП сочетает в себе две сделки аутрайт. Более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард, а обратная ей - на условиях более позднего форварда.

Валютный СВОП с двумя контрагентами предполагает наличие двух участников (контрагентов) и одного банка-посредника.

Смешанный СВОП предполагает наличие более двух контрагентов и одного банка-посредника.

Валютные СВОПы, основанные на обмене процентными платежами, предполагают несколько комбинаций расчетов:

один контрагент платит фиксированную ставку, а другой переменную;

оба партнера платят фиксированные ставки процента;

оба контрагента платят переменные ставки процента.

СВОП с обменом процентной дельтой - это валютный СВОП по которому покупатель, приобретающий валюту с более высокой ставкой процента, может выплачивать своему контрагенту согласованную заранее процентную дельту, приблизительно равную разнице в процентных ставках соответствующих валют.

Форвардный контракт - договор двух сторон по обмену валютой через определенное время по заранее определенному курсу, который должен завершиться действительной поставкой валюты. При этом валюта, сумма, курс и дата платежа фиксируется в момент заключения сделки.

Условия форвардной сделки:

- фиксация форвардного курса в момент заключения сделки;

- передача валюты через определенный период;

- в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Виды форвардных операций:

1. Простая форвардная сделка (сделка аутрайт) - стороны договариваются предоставить определенную сумму к установленному сроку по заранее фиксированному курсу.

2. Брейк-форвард (break-forward) - валютный контракт, который может быть исполнен досрочно.

3. Рейндж-форвард (range-forward) (применяется с 1985 г.) - контракт, в котором устанавливается определенный промежуток колебаний валютных курсов.

При заключении договора рейндж-форвард, клиент может выбрать одну из двух точек интервала и дату исполнения договора. Банк в свою очередь выбирает вторую точку, исходя из движения процентных ставок и спроса и предложения на валюту.

Участник сделки получает прибыль при исполнении верхнего предела интервала или ограничивает свои потери при использовании нижней точки интервала.

Если на дату истечения договора, валютный курс находится за рамками интервала, то участник может исполнить договор по курсу СПОТ на начало подписания контракта без премии в пользу банка.

4. Сделки с «опционом» - один из участников имеет право, а не обязанность вступить в сделку с заранее определенными характеристиками.

Преимущества форвардных сделок:

- при отказе от выполнения сделки одним из контрагентов банк как посредник имеет возможность завершить сделку за счет собственных ресурсов, что выгодно для другого контрагента;

- возможность для компаний оценивать свою выручку по экспорту или затраты по импорту в национальной валюте исходя из курсов, установленных в форвардных контрактах;

- возможность для компании хеджировать валютные риски, не обладая точной информацией по рыночной ситуации.

Недостатки форвардных операций:

чем дольше период форвардного контракта, тем больше вероятность неплатежеспособности партнера, худшим вариантом развития может быть выполнение своих обязательств одной стороной и невыполнение другой;

с ростом сроков погашения снижается число участников рынка и объемов валютных средств. Маркет-мейкеры получают возможность диктовать свою цену за осуществление контракта, во многих случаях завышенную;

для маркет-мейкеров высок риск, что они не найдут партнера по сделке, если кто-то из контрагентов откажется от нее, и им придется осуществлять сделку за счет собственных средств.

Фьючерсные операции - купля-продажа активов по фиксируемой в момент заключения сделки цене с исполнением операции через определенный промежуток времени.

Валютный фьючерс - это контракт на покупку-продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по биржевому курсу в указанный срок.

Преимущества фьючерса перед форвардным контрактом:

- высокая ликвидность;

- возможность использования на валютной бирже (постоянная котировка);

- высокая рентабельность;

- минимизация рисков покупателя (возможность хеджирования своих операций экспортеров);

- возможность выбора стратегии.

Недостатки фьючерсов:

- высокая цена;

- «убывающий актив».

Опцион - двусторонний договор на право купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту, драгоценные металлы и пр.) по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Премия - это цена опциона.

Цена страйк - фиксированная цена, по которой активы в основе опциона могут быть куплены (в случае опциона «колл») или проданы (в случае опциона «пут») держателем опциона, если он пожелает исполнить опционный контракт.

Страйковая цена включает:

- внутренняя стоимость - это положительная разница между ценой исполнения опциона и текущим курсом соответствующей валюты;

- срочная стоимость - это сумма, на которую размер премии превышает внутреннюю стоимость опциона.

Факторы, влияющие на цену опциона:

- курс СПОТ на дату покупки опциона;

- форвардный курс по сделке;

- фиксированный валютный курс по опциону;

- вид исполнения опциона;

- величина спроса и предложения на опцион данного размера, вида и срока;

- срок опциона.

Виды опционов:

Опцион покупателя (колл-опцион) - покупатель опциона приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив;

Опцион продавца (пут-опцион) - покупатель опциона имеет право, но не обязательство продать биржевой актив.

3. Опцион двойной (опцион стеллаж) - этот тип опциона означает право покупателя опциона либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

По срокам исполнения различают американские и европейские опционы.

Американский опцион может быть исполнен в любой день в течении оговоренного срока (как правило это 1 месяц).

Европейский опцион может быть исполнен только на дату окончания срока его действия (с семидневным уведомлением о совершении сделки).

Преимущества опционов:

1) высокая рентабельность операций;

2) минимизация риска для покупателя опциона (риск не превышает величины премии) при возможном получении теоретически неограниченной прибыли;

3) опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегии;

4) возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как и с фьючерсными контрактами;

5) высокая ликвидность.

Недостатки опционов:

1) высокая цена, устанавливаемая продавцом опциона для снижения возможных потерь по сделке;

2) опцион считается «убывающим активом», т.е. его стоимость ограничена определенным сроком жизни по сравнению с акцией.

2.2 Валютный арбитраж его сущность, назначение и формы

Валютный арбитраж - означает привлечение иностранной валюты и ее размещение в целях получения прибыли.

Виды арбитражей:

1) Процентный арбитраж с двумя валютами (процентно-валютный арбитраж или сделки carry trade) - это сделка, сочетающая в себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные на получение прибыли за счёт разницы в процентных ставках по различным валютам.

Операция связана с займом средств в низкодоходной валюте, переводе ее в высокодоходную валюту и размещение этой валюты на рынке с целью получения прибыли.

2) Операции с позитивным процентным арбитражем (на международном рынке);

3) Срочная валютная сделка против срочной - участник рынка совершает две любые срочные сделки с валютой в целях получения прибыли.

4) Пространственный арбитраж - валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов на разных валютных рынках.

5) Временной арбитраж - валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов (т.е. купля-продажа валюты с расчетом, что ее курс вырастет через некоторое время).

2.3 Информационные технологии в международных валютно-кредитных операциях

1. SWIFT - сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций.

SWIFT является банковской коммуникационной сетью.

SWIFT не выполняет функций клиринга.

Пользователи SWIFT:

- банки-члены;

- ассоциированные члены;

- участники - финансовые институты (не банки).

Преимущества SWIFT:

- надежность передачи сообщений;

- сеть гарантирует и обеспечивает полную сохранность и секретность передаваемых сведений;

- сокращение операционных расходов по сравнению с телексной связью;

- быстрый способ передачи сообщений в любую точку мира;

- позволяет автоматизировать обработку данных и повысить эффективность работы банка;

- SWIFT гарантирует своим членам финансовую защиту.

Недостатки SWIFT:

- дороговизна вступления;

- опасность сбоев и другие технические проблемы;

- сокращение возможностей по пользованию кредитом.

2. TARGET - трансевропейская автоматизированная система валовых расчетов в режиме реального времени.

Операции, совершаемые через TARGET:

- операции открытого рынка и другие денежные операции между Европейским центральным банком и национальными центральными банками разных стран;

- расчеты в рамках финансовых операций между коммерческими банками;

- крупные платежные операции клиентов коммерческих банков.

Преимущества системы TARGET:

- немедленное завершение кредитовых проводок по счетам;

- совершение операций в реальном масштабе времени;

- свободный доступ;

- надежная технология.

Недостатки системы TARGET:

- относительно высокая стоимость;

- ограниченная возможность обработки больших объемов информации.

3. FEDWIRE - электронная сеть для переводов денежных средств и ценных бумаг, которая связывает 12 банков Федеральной резервной системы с банками 11 тыс. депозитных учреждений, имеющих резервные и клиринговые счета в Федеральной резервной системе.

Категории переводов FEDWIRE:

1) Межбанковские операции:

- переводы федеральных средств;

- переводы в счет взаиморасчетов;

- переводы банковских ссуд;

2) Переводы по третьей стороне:

- переводы ценных бумаг;

- коммерческие переводы;

- валютные переводы.

4. CHIPS - электронная система (off line) межбанковских клиринговых расчетов, управляемая Нью-Иоркской ассоциацией расчетных палат.

Система CHIPS работает на основе дневного МБК-та.

Все участники начинают каждый рабочий день с нулевым сальдо на своих счетах, куда одновременно зачисляются и дебеты и кредеты.

5. Electronic Broking Service (EBS)

Разработана консорциумом крупных банков - участников торгов валютой вместе с компанией Quotron и запущена в 1993г.

EBS предоставляет полностью интегрированный спектр дилинговых услуг для профессионального межбанковского рынка.

6. Reuters Peaing 3000

Система котировки валют в реальном времени по широкому спектру пар валют.

Предназначена для ведения переговоров и для конфидециального заключения сделок.

3. Валютная политика

3.1 Сущность и виды валютной политики

Валютная политика - совокупность государственных мероприятий, направленных на организацию внутреннего валютного рынка и определяющих принципы и нормы поведения страны в международных валютно-кредитных отношениях с целью достижения устойчивого макроэкономического роста.

Виды валютной политики:

1. Структурная валютная политика - проводится в форме валютной реформы, направленной на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют и достижение привилегий.

2. Текущая валютная политики - это комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютную ситуацию и функционирование рынков драгоценных металлов.

3.2 Стратегические и тактические цели валютной политики государства и инструменты их обеспечения

Государство, проводя валютную политику, ставит 2 группы целей:

- стратегические цели:

- обеспечение конвертируемости национальной валюты страны на основе устойчивого экономического роста;

- эффективное управление золотовалютными резервами;

- тактические (оперативные) цели:

- обеспечение устойчивости, четкой организации и контролируемости внутреннего валютного рынка;

- снижение волатильности курса национальной валюты;

- поддержание достаточного уровня ликвидности на внутреннем валютном рынке страны.

Конвертируемость валюты - это возможность обмена национальной валюты на валюту других стран не только на внутреннем, но и на мировом валютных рынках.

Валютные резервы - это официальные запасы иностранной валюты в центральном банке и финансовых органах страны, либо в международных валютно-кредитных организациях.

Назначение валютных резервов:

- международные расчеты;

- решение непредвиденных ситуации;

- получение дохода;

- регулирование внутреннего валютного рынка.

Метод управления валютными резервами:

Диверсификация валютных резервов - регулирование структуры валютных резервов, путем включения в их состав различных валют.

Инструменты достижения стратегических целей:

1. Дисконтная политика (учетная) - изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой.

2. Регулирование платежного баланса.

3. Сдерживание инфляции;

4. Управление денежной массой;

5. Стимулирование экспортных отраслей экономики.

Инструменты достижения тактических целей:

1. Валютное регулирование;

2. Валютный контроль;

3. Обслуживание внешнего долга.

3.3 Девизная валютная политика: направления реализации и инструменты

Девизная валютная политика - мероприятия государства по регулированию валютного курса путем покупки или продажи иностранной валюты.

Направления реализации девизной валютной политики:

1) установление режима валютного курса для национальной валюты;

2) регулирование валютного курса с помощью различных инструментов.

Инструменты девизной валютной политики:

1) валютные интервенции;

2) девальвация и ревальвация;

3) валютные ограничения.

1 Направление реализации девизной политики - установление режима валютного курса.

Фиксированный валютный курс устанавливается правительством или национальным банком страны и поддерживается определенными инструментами валютного регулирования.

Плавающий валютный курс - свободное соотношение двух валют, складывающееся под воздействием ряда экономических факторов, влияющих на их спрос и предложение на рынке.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе:

- «чистое плавание» - без вмешательства центрального банка;

- «грязное плавание» - при активных интервенциях центрального банка на внутреннем валютном рынке страны.

Смешанный валютный курс - когда плавающий, или фиксированный курсы устанавливаются в зависимости от вида проводимых операций.

Варианты смешанного режима валютного курса:

1) Оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами;

2) Целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться.

3) Валютный коридор - это пределы колебания валютного курса, устанавливаемые как способ его государственного регулирования и поддержки Центральным банком посредством покупки и продажи валют.

2 Направление реализации девизной валютной политики -регулирование валютного курса с помощью различных инструментов.

Инструменты девизной валютной политики:

Валютная интервенция - это разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем купли-продажи банком крупных партий иностранной валюты.

Девальвация - это снижение курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам.

Ревальвация - фактическое повышение курса национальной валюты к иностранным валютам.

Валютные ограничения - это устанавливаемые в законодательном и административном порядке правила и нормы по ограничению операций с валютными ценностями.

Виды валютных ограничений:

- регулирование ввоза и вывоза валюты из страны;

- обязательная продажа части валютной выручки предприятиями-экспортерами;

- репатриация валютной выручки;

- запрещение свободной продажи иностранной валюты;

- государственный контроль над валютными операциями.

4. Основы организации валютно-кредитных отношений в РФ

4.1 Принципы и законодательные основы валютно-кредитных отношений в России

Этапы развития валютного регулирования и валютного контроля:

1 этап: 1917-1986 гг.

Валютная монополия, присущая системе государственной власти, сложившейся в стране.

- право открытия и ведения счетов в иностранной валюте и проведения международных расчетов закреплено за Внешторгбанком СССР;

- выручка от экспорта в иностранной валюте концентрировалась на счетах Внешторгбанка СССР.

- Использование доходов от экспорта, привлеченных валютных кредитов, золото - валютных резервов осуществлялось государством в лице Госплана СССР, Минфина СССР, Госбанка СССР на основе планового распределения в соответствии с потребностями регионов и отраслей;

- Министерства, ведомства и предприятия расходовали выделенную им иностранную валюту в пределах устанавливаемых лимитов.

- изоляция страны от внешнеторгового и международного рынков товаров, услуг и капиталов;

- государство осуществляло прямое администрирование всех валютных операций.

2 этап: 1986 г. - март 1991 г.

Начинается либерализация внешнеэкономической деятельности и валютно-кредитных отношений.

- предприятиям разрешены прямые связи с зарубежными партнерами, самостоятельная продажа экспортной продукции и формирование собственных валютных фондов

- Устанавливается порядок и начинается прием вкладов в иностранной валюте от предприятий, осуществляющих внешнеторговую деятельность. устанавливает порядок проведения этих операций.

- принимаются Закон РСФСР № 394-1 от 02.12.1990 г. «О центральном банке РСФСР (Банке России)» и Закон РСФСР № 395-1 от 02.12.1990 г. «О банках и банковской деятельности в РСФСР».

- предоставляются права открытия и ведения счетов в иностранной валюте и проведения международных расчетов коммерческим банкам.

- Банк России взял на себя некоторые функции валютного регулирования (до этого в стране отсутствовал специальный орган валютного регулирования).

- Нарастающее количество валютных операций, быстрое расширение числа их участников;

- возникновение необходимости специального законодательного регулирования валютных отношений в экономической системе страны.

3 этап: март 1991 г. - ноябрь 1992 г.

Отказ от валютной монополии государства и переход к рыночным принципам управления экономикой.

- законодательные акты, принятые в сфере валютного регулирования и валютного контроля.

- установление нормы обязательной продажи валютной выручки от экспорта товаров

- Развитие внутреннего валютного рынка страны - межбанковского и биржевого.

4 этап: ноябрь 1992 г. - декабрь 2006г.

Организация цивилизованного валютного рынка в РФ.

- Принят ФЗ от 10.12.2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (18 июня 2004 г. вступил в силу)

- принят закон РФ от 07.08.2001г. № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма»

5 этап: январь 2007 - по сегодняшний день.

Переход к полной конвертируемости национальной валюты через отмену валютных ограничений по капитальным и текущим операциям.

4.2 Организация деятельности кредитных организаций РФ с валютными ценностями

Созданные кредитные организации могут получить следующие виды лицензий Инструкция ЦБ РФ от 2 апреля 2010 г. N 135-И «О порядке принятия Банком России решения о выдаче государственной регистрации кредитных организаций и выдаче лицензий на осуществление банковских операций»

Вновь созданные кредитные организации могут получить следующие лицензии:

1. Лицензия на осуществление банковских операций со средствами в рублях (без права привлечения во вклады денежных средств физических лиц),

2. Лицензия на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте (без права привлечения во вклады денежных средств физических лиц).

При наличии данной лицензии банк вправе устанавливать корреспондентские отношения с неограниченным количеством иностранных банков.

3. Лицензия на привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов

При расширении деятельности кредитной организации (не менее чем через два года с момента государственной регистрации) банки могут получить следующие лицензии:

4. Лицензия на привлечение во вклады денежных средств физических лиц в рублях.

Лицензия на привлечение во вклады денежных средств физических лиц в рублях может быть выдана банку одновременно с лицензией, указанной в подпункте 2.

5. Лицензия на привлечение во вклады денежных средств физических лиц в рублях и иностранной валюте

Лицензия на привлечение во вклады денежных средств физических лиц в рублях и иностранной валюте может быть выдана банку одновременно с лицензией, указанной в подпункте 2 настоящего пункта.

6. генеральная лицензия.

Имея ее банк может открывать филиалы за рубежом и приобретать акции (доли) в уставном капитале иностранных банков.

Кредитная организация может получить одновременно 1,2,3,4,5 лицензии, если ее уставный капитал составляет не менее 900 млн. рублей.

В рамках полученных лицензий кредитные организации могут проводить следующие виды валютных операций:

1. купля-продажа иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и за рубежом в наличной и безналичной формах, включая кассовую работу и обмен валюты;

2. ввоз и вывоз валютных ценностей, ввоз и пересылка, вывоз и пересылка валюты РФ;

3. открытие и ведение банковских счетов резидентов и нерезидентов в валюте РФ;

4. открытие и ведение банковских счетов резидентов и нерезидентов в иностранной валюте на территории РФ;

5. открытие и ведение банковских счетов резидентов в иностранной валюте за рубежом;

6. привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады;

7. размещение привлеченных во вклады денежных средств от своего имени и за свой счет;

8. заключение договоров о корреспондентском обслуживании с иностранными банками;

9. осуществление расчетов по поручению юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов по их банковским счетам;

10. инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;

11. осуществление переводов денежных средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов (на суммы не более 5000 дол.США);

12. выдача банковских гарантий;

13. открытие филиала за рубежом (при наличии генеральной лицензии);

14. долевое участие в уставном капитале иностранных банков (при наличии генеральной лицензии).

Регулирование валютного риска при проведении уполномоченными банками валютных операций проводится путем установления и контроля валютной позиции.

Валютная позиция - балансовые активы и пассивы, внебалансовые требования и обязательства в иностранной валюте.

Открытая валютная позиция - это несовпадение требований (активов) и обязательств (пассивов) в иностранной валюте для участника валютного рынка (банка, компании).

Валютная позиция возникает на дату заключения сделки и на дату зачисления средств на счета доходов и/или расходов.

Длинная позиция - означает превышение требований в иностранной валюте над обязательствами и обозначается знаком плюс « + ». Со знаком «+» в расчет открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах включается длинная чистая позиция, которая представляет собой положительный результат расчета.

Короткая позиция - означает превышение обязательств в иностранной валюте над требованиями и обозначается знаком минус «-». Со знаком «-» в расчет открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах включается короткая чистая позиция, которая представляет собой отрицательный результат расчета.

С целью ограничения валютного риска кредитных организаций устанавливаются следующие размеры (лимиты) открытых валютных позиций:

1. Сумма всех длинных (коротких) открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах ежедневно не должна превышать 20% от собственных средств (капитала) кредитной организации.

2. Любая длинная (короткая) открытая валютная позиция в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах, а также балансирующая позиция в рублях ежедневно не должна превышать 10% от собственных средств (капитала) кредитной организации.

Кредитные организации обязаны соблюдать размеры (лимиты) открытых валютных позиций ежедневно.

4.3 Установление корреспондентских межбанковских отношений в РФ

Корреспондентские межбанковские отношения - это всевозможные формы сотрудничества между двумя банками, которые основываются на корректном, честном и согласованном выполнении взаимных поручений.

Порядок установления корреспондентских отношений:

1) изучить потребности своих клиентов, из которых будет определяться страна, с которой необходимо заключить корреспондентские отношения;

2) затем в этой стране необходимо выбрать банк. Для этого изучается рейтинг банков, составляемый мировыми рейтинговыми агентствами;

3) далее в банк направляется письмо с предложением об установлении корреспондентских отношений, к которому прилагаются следующие документы:

отчет о деятельности кредитной организации;

устав кредитной организации;

лицензия на проведение банковских операций;

4) Достижение договоренности об установлении корреспондентских отношений;

5) Определение областей и условий сотрудничества;

6) Заключение соглашения о корреспондентском обслуживании;

7) Обмен образами подписей.

Разделы, содержащиеся в соглашении о корреспондентском обслуживании:

предмет соглашения;

обязательства сторон;

ответственность сторон;

разрешение споров;

действие соглашения;

реквизиты сторон;

заключительные положения;

подписи сторон.

Этот документ сопровождают приложения:

порядок ведения и режим счета, где указываются: номер счета, валюта счета, лимит остатка на счете; защитная оговорка по счету, порядок кредитования и дебетования счета, порядок и сроки высылки выписок;

тарифы на обслуживание счета.

Корреспондентские отношения могут устанавливаться:

1. с взаимным открытием счетов;

2. с открытием счета в одном из банков;

3. без открытия счетов.

Банки открывают друг другу счета, которые делятся на счета «НОСТРО» и «ЛОРО».

«НОСТРО» - это корреспондентский счет, открытый на имя банка у корреспондента.

«ЛОРО» - счет банка-корреспондента, открытый у себя.

Все операции, осуществляемые по корреспондентским счетам можно разделить на две группы:

1) операции, основывающиеся на обслуживании клиентов. Первоначально корреспондентские отношения применяются в основном для предоставления услуг клиентам. В зависимости от характера операций банка с клиентурой определяются не только отдельные платежи, но и их способы. Выделяют:

а) документарные операции - экспортно-импортные операции, проводимые в соответствии с товарооборотом и предоставлением услуг, которые оплачиваются банковскими переводами, векселями, на основе инкассо или аккредитива;

б) платежи по чекам. Чеки оформляются банками по поручению их клиентов (граждан и фирм) в целях выполнения обязательств, или выставляются самим клиентом на имя его банка;

в) предоставление гарантий. По поручению клиента банк берет на себя разные виды гарантий и отвечает по его обязательствам.

2) межбанковские операции:

а) покупка и продажа валют. При этом определяется, что валюты являются свободно конвертируемыми. Банки проводят конверсионные операции на основе кассовых и срочных сделок;

б) торговля на денежном рынке. Эта операция не должна рассматриваться односторонне, только как инструмент получения кредитов. Международным правилам более соответствует положение, согласно которому в рамках таких отношений банк не только получает деньги, но и периодически предоставляет их банкам корреспондентам на определенные сроки;

в) кредитные операции;

г) привлечение и размещение вкладов;

д) операции с ценными бумагами;

е) клиринговые расчеты.

При создании корреспондентских отношений партнеры должны учитывать, что для них увеличиваются следующие виды рисков:

1) Страновой риск. В большинстве случаев риски страны являются экономически обоснованными (например, нехватка валютных резервов) или же вытекают из политической ситуации в стране. Риск страны может конкретизироваться в виде риска конвертируемости, трансферта или моратория платежа. Прогнозирование возможного риска - достаточно сложная задача, но значение этого процесса достаточно велико. Во избежание концентрации рисков в качестве инструментов их распределения можно, например, установить лимиты по странам, или классифицировать страны в соответствии с оценкой риска по разным критериям.

...