Для этого в качестве первого шага найдем NPV при 2,92%:

NPV(2.92%) = - 23 000 000 ++ + ++ = 686 644 705,63;

Второй шаг, расчет NPV, при 18,58%:

NPV(18,58%) = - 23 000 000 ++ + ++ = 426 344 403,66;

Окончательно рассчитаем IRR:

IRR = 0,0292 + * (0,1858 - 0,0292) = 0,442 = 44,2%

Таким образом, окончательная величина внутренней нормы доходности инвестиционного проекта ЗАО "Шоро" составила - 44,6%, что свидетельствует о целесообразности данного проекта, превысив минимальную цену возврата на вложенный капитал на 25,7%. (44,6% > 18,5%)

Последний не менее важный показатель эффективности инвестиционного проекта, который применяется для измерения уровня возвратности инвестиций, в частности характеризующий необходимый период времени для возврата вложенного капитала - срок окупаемости проекта.

Для расчета срока окупаемости проекта, далее воспользуемся методом дисконтированного срока окупаемости. Для нашего проекта ставка дисконта составляет 18,5 %.

Исходя из полученных данных, можно сделать вывод, что уже в первый год приведенная стоимость денежных поступлений по данному проекту будет равна 56 171 048 сом, превысив первоначальные инвестиции. Это означает, что к четвертому году проект полностью окупится или точнее срок окупаемости инвестиционного проекта составит 1 год.

В связи, с чем можно принять данный проект, если учитывать что получаемые денежные потоки позволяют своевременно погашать обязательства по привлеченному капиталу, и проект ориентирован на долгосрочную перспективу, посредством роста объемов производства и расширением ассортимента производимой продукции ЗАО "Шоро".

7.1 Выводы

Проанализировав финансовые показатели за три последних года, можно сделать следующие выводы:

Несмотря на продолжающийся мировой кризис в 2008 - 2009 годах, внутриполитическую нестабильность 2010 года, сопровождавшийся закрытиями границ со странами потребителями продукции, финансовые показатели сохранялись на стабильном уровне, и компания оставалась прибыльной.

Так, на конец 2011 года доля внеоборотных активов предприятия составила почти 63,7% от валюты баланса. Данный показатель имеет положительную тенденцию и в течение трех последних лет увеличился с 56,6% до 63,7%. Это связано, прежде всего, со стабильным ростом компании, который заключается в расширении производственной базы предприятия.

В целях повышения финансовой устойчивости компания ежегодно наращивала собственный капитал, достигнув к концу 2011 года, 34% доли использования собственного капитала в основной деятельности.

Результат грамотной работы финансового менеджмента компании в неблагоприятные периоды ведения бизнеса, можно пронаблюдать в показателях ликвидности компании, динамика которых свидетельствует о стабильном росте ликвидности.

Основные показатели рентабельности свидетельствуют об эффективном использовании вложенных средств и соответствуют взятой позиции менеджмента компании, нацеленной на повышение конкурентоспособности, и на расширение рынков сбыта.

Исследование уровня и динамики основных финансовых коэффициентов деловой активности показывает, что оборачиваемость средств компании поддерживается на высоком для данной отрасли уровне.

Проанализировав инвестиционный проект ЗАО "Шоро", можно сделать следующие выводы:

Для оценки экономического эффекта инвестиционного проекта были использованы наиболее распространенные методики, такие как: чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности и срок окупаемости проекта.

Согласно показателям этих методик инвестиционный проект, нацеленный на расширение ассортимента продукции, на повышение стоимости компании и увеличении доходов компании целесообразен, выгоден и эффективен.

Поскольку денежные потоки от проекта покрыли, в течении прогнозируемого периода, расходы по проекту, обеспечив положительный показатель чистой текущей стоимости проекта.

Внутренняя норма доходности проекта превысила на 25,7%, минимальный показатель возврата привлеченного капитала.

8. Прогноз финансового состояния ЗАО "Шоро" на 2013 - 2016 гг.

Для обоснования способности компании генерировать финансовые ресурсы, достаточные для погашения облигационного займа, расчета по текущим платежам и финансирования операционной деятельности, была составлена прогнозная отчетность по прибылям и убыткам компании, прогнозный бухгалтерский баланс и отчет о движении денежных средств на период 2013 - 2016 годы. Расчеты были произведены на основании анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности за предшествующие 2009 - 2011 годы. Во внимание были приняты основные тенденции ключевых показателей за данный период, текущие и стратегические планы, разработанные руководством, основные характеристики закупаемого оборудования, ее потенциальная производственная мощность, основные направления расходования денежных средств, прогнозы объемов реализации продукции, ее себестоимости и динамика цен. Так, в соответствии с технологическими характеристиками производственного оборудования, как имеющегося, так и закупаемого, увеличиваются объемы производства готовой продукции. За прогнозируемый период прирост всей продукции компании в среднем составит 32,6% ежегодно, что на 10 - 15% выше показателей предыдущих периодов. Уже к концу 2013 года компания намерена получить от продажи минеральной воды легенда, выручку в сумме 93,8 млн. сом, это без учета продажи данной продукции в виде разливной продукции. Динамика прироста разливной продукции за прогнозируемый период ожидается в среднем на уровне 20 % ежегодно, в основном данный прирост ожидается за счет продажи холодного чая, популярность которого с каждым годом набирает обороты. К 2016 году ожидаемый прирост продажи негазированной минеральной воды компании Шоро составит более 60 %, или в абсолютном выражении более 186,3 млн. сом.

План продаж ЗАО "Шоро" (сом)

Прогнозный отчет о прибылях и убытках (сом)

Себестоимость производства и валовые платежи, с увеличением объемов производства, соответственно, возрастут пропорционально выручке, примерно в таком же объеме, что будет связано с ожидаемыми приростами цен на сырье, провоцируемое ожидаемыми темпами инфляции на сырьевые товары, как по стране, так и по миру.

За прогнозируемый период заметно увеличится статья амортизация основных средств компании, прежде всего, что связано с намерениями компании потратить около 23 млн. сом на покупку основных средств, ввиде новой линии оборудования по розливу негазированной минеральной воды и модернизации старого оборудования.

С привлечением облигационного займа и имеющегося банковского кредита, компания в 2013 году потратит на выплату процентов 22,5 млн. сом, в последующем уже в 2014 году расходы по процентам составят 16,2 млн. сом, что на 28% меньше показателя предыдущего года. Со временем в результате периодических выплат процентов и основного долга по займам, расходы по процентам будут снижаться, составив на конец 2016 года - 12,3 млн. сом.

Таким образом, в результате расширения производства, к концу 2011 года компания намерена получить чистую прибыль на 13% больше показателя 2010 года, прирост с 15,7 млн. сом до 18,1 млн. сом в абсолютном выражении. В последующем с запуском нового оборудования и продажей большего объема негазированной минеральной воды, ежегодный прирост чистой прибыли составит в среднем 60%.

Динамика выручки и чистой прибыли ЗАО "Шоро" за прогнозируемый 2013 - 2016 гг. (млн. сом)

По прогнозам ожидаются следующие изменения в структуре баланса предприятия:

џ результатом инвестиционной деятельности в прогнозируемом периоде будет являться увеличение основных средств предприятия до 110,1 млн. сом уже к концу 2013 года. Прежде всего, за счет покупки нового оборудования;

џ пропорционально увеличению выручки предприятия увеличится дебиторская задолженность предприятия, что свидетельствует о построении более лояльных отношений с клиентами, с целью захвата большей доли рынка безалкогольных напитков, в частности рынка холодного чая. Прогнозируемый уровень прироста дебиторской задолженности составит порядка 15% ежегодно.

Прогнозируемая доля дебиторской задолженности в активах предприятия, с 2011 по 2014 гг.:

џ с увеличением объемов производства будут увеличиваться товарно - материальные запасы предприятия и запасы вспомогательных материалов, в среднем на 19% ежегодно. При этом наибольший прирост будет наблюдаться в 2014 - 2016 года, что связано с максимизацией производственного потенциала предприятия.

Прогнозный бухгалтерский баланс ЗАО "Шоро" (сом)

џ компания намерена и в дальнейшем наращивать свои вложения, ввиде долговых инвестиций и инвестиций в совместную деятельность, достигнув на конец прогнозируемого периода суммарного объема долгосрочных инвестиций более чем в 27 млн. сом и ежегодной прибыли от поступлений ввиде полученных дивидендов на конец 2014 года в сумме 2,6 млн. сом.

џ в целях повышения финансовой устойчивости предприятия, ввиду возросших долгосрочных обязательств за счет привлечения облигационного займа на 45 млн. сомов. Компания намерена ежегодно наращивать собственный капитал, путем реинвестирования прибыли на дальнейшее развитие компании, достигнув объема нераспределенной прибыли на конец прогнозируемого периода в 166,3 млн. сом.

Прогнозируемая динамика структуры собственного капитала с 2011 по 2014 гг. (млн. сом)

џ с увеличением производственной мощности предприятия кредиторская задолженность предприятия увеличивается, как результат временного отвлечения средств в хозяйственный оборот. Прогнозируемый ежегодный прирост кредиторский задолженности ожидается на уровне 35 %, достигнув на конец 2014 года более 65 млн. сом. При этом стремительный рост кредиторской задолженности в течении прогнозируемого периода не повлияет отрицательным образом на финансовом состоянии заемщика, тому свидетельство основные показатели ликвидности предприятия.

В связи с тем, что основным источником погашения долгов является денежный поток от основной операционной деятельности, был построен прогноз движения денежных средств компании с 2011 года по 2014 года т.е. на периоды обращения облигационного займа. Рост поступлений денежных средств от реализации продукции основывался на предположении роста объемов продукции за прогнозируемый период и отпускных цен, исходя из прогноза отчета производства продукции и динамики реализации произведенной продукции за предыдущие периоды. В результате на конец 2014 года компания намерена получить валовые поступления от основной деятельности на сумму более 518 тыс. сом, что будет достигнуто за счет увеличения объемов продаж произведенной продукции, с учетом полного возврата возникшей задолженности по дебиторам на конец текущего года. Следует отметить, что по прогнозам благодаря приобретению основных средств, данный показатель превысит прогнозируемые показатели 2011 года почти на 300 млн. сом. С ростом выручки пропорционально повысятся расходы по операционной деятельности, при этом превышение составит чуть более 235 млн. сом, что свидетельствует о незначительном сокращении закупок по запасам и других расходов по операционной деятельности.

Сумма долгосрочных инвестиций, в частности в совместную деятельность в 2010 году составило 17 334 тыс. сом, сумма полученных доходов, в виде дивидендов полученных составило 859 тыс. сом. Руководство компании намерена продолжать инвестиционную политику и инвестировать в таком же объеме, как и в предыдущие периоды. Тем самым на конец 2014 года руководство компании прогнозирует получить от инвестиций в совместную деятельность и в прочие долгосрочные инструменты более 2,6 млн. сом. Всю сумму привлеченного облигационного займа в объеме 45 млн. сом ожидается направить на приобретение нового оборудования и модернизацию старого, что приведет к оттоку средств равносильной сумме привлеченных средств. Выплаты дивидендов акционерам компании были спрогнозированы исходя из предыдущих процентных направлений на дивиденды из чистой прибыли предприятия. Таким образом, за прогнозируемый период компания собирается направлять на дивиденды 44 % от чистой прибыли, за исключением последнего 2014 года. За последний год компания планирует направить около 9 млн. сом или всего 12 % от чистой прибыли, что в первую очередь связано с погашением облигационного займа. Поскольку облигационный займ ожидается получить в последние кварталы 2011 года сумма выплат процентов по облигационному займу будет начисляться только в сумме 1 912 500 тыс .сом, но уже в последующие годы сумма ежегодных выплат процентов по облигациям будет составлять в размере 7 650 000 тыс. сом. Конец 2014 года связан с погашением основной суммы облигационного займа, в связи с чем проценты по облигациям будут выплачиваться за три квартала в сумме 5 737 500 тыс. сом. Исходя из выше перечисленных притоков и оттоков, денежный поток от операционной деятельности практически за весь период положителен, чистое изменение на конец 2012 года составит более 5 млн. сом, на конец 2014 года, после выплат основного долга по облигационному займу, уже более 18 млн. сом. Учитывая вышеизложенное, можно сделать вывод, что финансовое состояние ЗАО "Шоро" позволит компании своевременно выполнить обязательства, как по основной сумме облигационного займа, так и по начисленным процентам.

Прогнозный отчет о движении денежных средств ЗАО "Шоро" (сом)

9. Факторы риска

Производственный риск

Компания "Шоро" владеет богатым опытом по производству национальных напитков. Внедренные стандарты в производство готовой продукции позволяют непрерывно отслеживать качество продукции. Постоянная модернизация оборудования, наличие опытного персонала свидетельствуют о минимальном уровне производственного риска компании.

Коммерческий риск

За период существования ЗАО "Шоро" реализовала множество различных маркетинговых мероприятий, которые обеспечили успех компании. Уже сейчас, компания является одним из конкурентоспособных производителей безалкогольных напитков на территории Кыргызстана с разветвленной и налаженной сетью сбыта, что свидетельствует минимальном уровне коммерческого риска.

Финансовые риски

К наиболее вероятному финансовому риску, с которым компания может столкнуться, относится риск снижения финансовой устойчивости.

Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированностью положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.

Согласно финансовому отчету ЗАО "Шоро" за 2011 год обязательства компании составили 150,6 млн. сом, а собственный капитал приравнялся 77,6 млн. сом, данное соотношение свидетельствует об оптимальном уровне соотношения собственного и заемного капитала для производственных компаний на территории Кыргызстана, и о низком уровне риска финансовой устойчивости компании.

Инфляционный риск

Уровень инфляции за 2011 год составил 5,7%, тогда как за аналогичный период 2010 года - 19,2%.

Основными причинами ускорения инфляционных процессов в экономике являются:

- высокие цены на мировом и внутреннем рынках продовольственных товаров и энергоносителей, в связи с нестабильной ситуацией на ближнем востоке, природными катаклизмами в Японии и в России;

- ужесточение контрольно-пропускного режима на границах с соседними государствами, в частности с Казахстаном.

Положительным моментом является, то что согласно прогнозам Министерства Экономики и Развития уровень инфляции в 2011 году составит 13 %.

Валютный риск

На современном этапе развития компания Шоро практически не подвержена валютному риску, поскольку основной объем продукции компании реализуется на внутреннем рынке, а современный подход к ведению бизнеса позволил компании выйти на рынки соседних стран путем вывоза капитала. Таким образом, продукция продаваемая в Казахстане производится на территории Казахстана, тем самым минимизируя валютный риск.

Социальный риск

Наличие высокопрофессионального менеджмента позволило компании Шоро минимизировать социальный риск. Следует отметить, за время существования компании проводимая грамотная кадровая политика исключила случаи, связанные с конфликтом интересов на рабочем месте. Не было забастовок, выступлений и противоречий с руководством, что свидетельствует о низком уровне социального риска.

Экологический риск

Установленное современное оборудование позволяет наладить практически безотходное производство, которое не наносит существенного вреда окружающей среде, тем самым минимизируется экологический риск.

Технический риск.

Поскольку в своей деятельности компания использует большое количество оборудования, влияние технологического риска есть, но команда высококвалифицированных инженеров и работников постоянно проводит мониторинг состояния оборудования и удерживает этот риск на минимальном уровне.

Размещено на Allbest.ru