Особливості формування та оцінки інвестиційного портфеля

Лістинг конкретних видів цінних паперів, тобто факт їх появи у біржових списках, означає дозвіл на їх участь у торгах і дає їм всі ті привілеї, якими наділяється будь-який інший цінний папір, вже задіяний у біржовій торгівлі. Таким чином, цінні папери, які не відповідають умовам допуску (лістингу) та вимогам до емітентів, не допускаються до офіційного котирування на біржі взагалі. Отже, лістинг спрямований на те, щоб до широкого інвестора, який користується послугами фондової біржі, не потрапили неякісні цінні папери, тобто акції та облігації з низькими дивідендами, процентами та з низьким попитом.

Згідно правил Української біржі (UX) існують такі вимоги до емітента акцій 1- ого рівня лістингу:

Ш Термін існування емітента не менше 3-оьх років.

Ш Вартість чистих активів емітента складає не менше 100 000 000 грн.

Ш Річний дохід від реалізації товарів, робіт, послуг за останній фінансовий рік становить не менше 100 000 000 грн.

Ш Відсутні збитки за підсумками двох фінансових років з останніх трьох фінансових років.

Ш Ринкова капіталізація емітента складає не менше 100 000 000 грн.

Ш Кожен з останніх 6 місяців за цінним папером стоять не менше 10 біржових угод та виконувались не менше 10 біржових контрактів, при цьому середньомісячна вартість біржових угод з цінними паперами емітента протягом останніх 6 місяців складає не менше 1 000 000 грн.

Ш Загальна кількість акціонерів емітента становить не менше 500 осіб [6]

Також на Українській біржі котируються акції 2-ого рівня лістингу (на рівень нижчі, ніж 1-ого) та поза лістингові цінні папери.

Позалістингові цінні папери - цінні папери, що допущені до торгівлі на фондовій біржі, але не відповідають вимогам фондової біржі для лістингових цінних паперів.

Таблиця 3.1

Детальне структурування інвестиційного портфеля «Gold» за видами фінансових інструментів інвестування

Список підприємств, в акції яких вкладаються кошти згідно інвестиційної стратегії портфелю «Gold», диверсифікований між різними галузями економіки, це зроблено з метою мінімізації можливих кореляційних зв'язків між акціями емітентів в портфелі.

Через необхідність постійної адаптації до змін зовнішнього середовища дуже важливим етапом є оцінка управління інвестиційним портфелем, що являє собою набір дій, направлених на зміну його внутрішньої структури, пов'язаних з тим, що через деякий час цілі інвестування можуть змінитися або може відбутись зміна інвестиційних характеристик компонентів портфеля, в результаті чого поточний портфель вже не буде оптимальним. Управління інвестиційним портфелем вимагає здійснення різноманітних фінансово-економічних розрахунків, пов'язаних з потоками грошових коштів у різні періоди часу.

3.3 Збалансована стратегія формування портфеля інвестицій

Другий інвестиційний портфель («Silver») відрізнятиметься від портфеля «Gold» вищим рівнем ризику та активнішою політикою управління самим портфелем. Більшу частину «Silver» становитимуть акції провідних вітчизняних компаній, з високою диверсифікацією їх у структурі портфеля. Варто також зазначити те, що цей портфель буде за вибором структури ризикових фінансових інструментів повторяти індекс Української біржі, тобто складатиметься з акцій «блакитних фішок».

Інвестиційна стратегія «Silver»: це диверсифікований, максимально наближений портфель до індексу Української біржі (UX). Для цього не менш 80% своїх активів фонд інвестує в найбільш ліквідні акції, що входять в цей індекс, з максимальною часткою одного емітента в 5% від портфеля. Такий підхід до формування портфеля обумовлює пасивну стратегію управління ним. Для підтримки достатньої ліквідності не менше 10% активів розміщуються на депозитах у провідних українських банках.

Портфель «Silver» несе в собі помірні ризики, що досягається наявність високої диверсифікованості та ліквідності активів. Портфель розрахований на інвесторів, які очікують отримати дохід від росту фондового ринку України, але не хочуть робити ставку на окремо вибрані акції.

Рис.3.2 Структура інвестиційного портфеля «Silver» за класами активів

Таблиця 3.2

Детальне структурування інвестиційного портфеля «Gold» за видами фінансових інструментів інвестування

«Лакмусовим папірцем» сформованих нами портфелів виступатиме індекс Української біржі, який включає в себе найбільш ліквідні акції найбільших вітчизняних компаній, так званих «блакитних фішок» української економіки. Ці компанії представляють на фондовому ринку повний спектр видів економічної діяльності в Україні.

Нижче наведено список «блакитних фішок» Української біржі, з їхніми вагами та капіталізацією в індексі.

Таблиця 3.3

Індексний кошик Української біржі

Аналізуючи динаміку зміни індексу Української біржі в період з 05.01.2010 по 09.06.2011, тобто приблизно за рік, можна сказати, що дохідність індексного кошика акцій за цей період становить +58,23%. Найнижче падіння за цей ж період становить до -3,24%, максимальний підйом спостерігався на початку 2011 року: +93,45% відносно початку 2010 року. Також варто відзначити значний обвал ринку в травні 2010 року, за місяць індекс просів на 75%.

Рис.3.4 Динаміка зміни індексу Української біржі (UX)

3.4 Агресивна стратегія формування портфеля інвестицій

Третій інвестиційний портфель (Platinum) буде найбільш агресивним та ризикованим.

При формуванні ризикованого фондового портфеля в нього рекомендується включати:

Ш акції венчурних компаній--до 50-60 % вартості фондового портфеля;

Ш акції харчової та переробної галузей промисловості -- до 20 % вартості портфеля;

Ш ОВДП зі строком погашення 1 рік і більше -- до 10 % вартості портфеля;

Ш "сміттєві" акції--до 20 % вартості фондового портфеля.

Розглянемо інвестиційну стратегію портфеля «Platinum». Варто зауважити, що «Platinum» - це недиверсифікований портфель, який складатиметься не менше 90% з цінних паперів емітентів Української біржі «UX». Отже, до 50% портфеля становитимуть акції підприємств індексної корзини, а саме ПАТ "Мотор Січ", «Райффайзен Банк Аваль», «Укрнафта» та Алчевського металургійного комбінату. Структура відповідатиме інтересам інвесторів, ці стабільні акції повинні принести стабільний прибуток за помірних ризиків. З іншої сторони ризиковане інвестування приваблює вкладників саме надвисокою прибутковістю. Тому друга частина портфеля (до 40%) складатиметься з акцій емітентів, які лише нещодавно (в межах 2 років) почали котуватись на Українській біржі, при цьому пріоритетними цінними паперами виступатимуть акції підприємств харчової та обробної галузей. Такими як:

Ш Миронівський завод по виготовленню круп та комбікормів, ВАТ.

На сьогоднішній день Миронівський ЗВКК -- це багатопрофільний виробничий комплекс, до складу якого входять комбікормовий завод, протеїновий завод, три зернові елеватори та крупозавод. Уся діяльність господарства спрямована на виробництво комбікормів, що в свою чергу призначені для задоволення потреб птахофабрик групи.

Ш Публічне акціонерне товариство "Трібо".

На сьогоднішній день ПАТ «Трібо» являється одним з найбільших східно-європейських виробників гальмівних товарів і володіє передовим технологічним оснащенням серед країн СНД.

Ш ВАТ «Український графіт».

Провідний виробник графітованих електродів для електросталеплавильних , руднотермічних ті інших видів електричних печей, футеровочних матеріалів на основі вуглецю для підприємств металургійного, машинобудівного та хімічного комплексу промисловості. ВАТ «Український графіт» - це сучасне підприємство з повним циклом виробництва продукції, високим рівнем технології, механізації та автоматизації процесів.

Ш Концерн Хлібпром, ПАТ.

Якісно нова промислова структура, що об'єднує групу підприємств агропромислового комплексу та входить до десятки найбільших виробників хліба в Україні.

Решту 10% портфеля складуть облігації внутрішньої державної позики строком погашення більше 3 років.

Період інвестування в портфель «Platinum» становить не менше 3 років. Потенційними інвесторами являються люди, схильні ризикувати, для яких довготермінове інвестування є пріоритетною ціллю.

Отже, на малюнку нижче проілюстровано структуру інвестиційного портфеля «Platinum».

Рис.3.5 Структура інвестиційного портфеля «Platinum»

Таблиця 3.4

Детальне структурування інвестиційного портфеля «Platinum» за видами фінансових інструментів інвестування

Отже, ми сформували три різних за характеристиками інвестиційні портфелі для ТзОВ «Росан-Цінні папери».

ВИСНОВКИ

1. Господарські товариства здійснюють інвестиційну діяльність в різних формах та напрямах, які обираються у відповідності з їх інвестиційною політикою. Сучасне фінансове інвестування безпосередньо пов'язане з формуванням інвестиційного портфеля. Під інвестиційним портфелем розуміють цілеспрямовано сформовану сукупність об'єктів реального та фінансового інвестування для здійснення інвестиційної діяльності відповідно до вибраної стратегії.

2. За метою формування інвестиційного портфеля розрізняють портфель доходу та портфель зростання. За рівнем до інвестиційних ризиків: агресивний (спекулятивний) портфель, поміркований (компромісний), консервативний портфель. Також можна класифікувати інвестиційні портфелі підприємства за спеціалізацією основних видів фінансових інструментів інвестування: портфель акцій; портфель облігацій; портфель векселів; портфель міжнародних інвестицій; портфель депозитних вкладів; портфель інших видів спеціалізації.

3. Інвестиційна стратегія -- це довгостроковий план, система концептуальних цілей і важелів для їх досягнення. Стратегія -- це те, що поєднує тактичні короткострокові дії інвестора в систему, яка забезпечує високий результат не стільки "сьогодні", скільки в цілому за стратегічний період часу.

4. Вибір інвестиційної стратегії є компромісом між багатьма чинниками, що впливають на рішення інвестора. Залежно від співвідношення дохідності й ризику виокремлюють агресивну, ризиковану і консервативну стратегію. За параметром часу може бути стратегія швидкого зростання і стратегія поступового розвитку.

5. При інвестуванні слід ураховувати зовнішні умови, насамперед макроекономічними параметрами, прогнозованими на глибину реалізації проекту. Процеси, які відбуваються в зовнішньому середовищі, дуже складні, взаємопов'язані та містять багато суперечностей, внаслідок цього, всі ці процеси треба уважно та систематично вивчати.

6. Найпоширенішими видами фінансових інвестицій в Україні є цінні папери, а саме: акції; облігації підприємств; облігації місцевих позик; державні облігації України; іпотечні сертифікати; іпотечні облігації; сертифікати фондів операцій з нерухомістю; інвестиційні сертифікати; казначейські зобов'язання України. Як правило, інвестор не вкладає вільні фінансові чи матеріальні кошти в одну справу, проект, акцію чи інший фінансовий інструмент, а вкладає в цінні папери різних підприємств, тобто формує інвестиційних портфель.

7. Ефективність інвестиційного портфеля будь-якого інвестора характеризується низкою показників таких як номінальна та ефективна дохідність, ліквідність, ризикованість тощо. Формування портфеля який складається з інструментів фондового ринку слід розглядати в сучасних умовах, які склались на фондовому ринку України. Таким чином найоптимальніший варіант формування інвестиційного портфеля може відбуватись шляхом укладання договору купівлі цінних паперів на біржі, а саме Першій фондовій торгівельній системі, оскільки на ній зосереджено найбільший обсяг торгів, котуються пакети акцій великих компаній, мінімальні торгові лоти купівлі визначені так, щоб у майбутньому продавець зміг без зайвих труднощів продати свої фінансові інструменти на біржі.

8. Оцінка ефективності інвестиційного портфеля здійснюється за допомогою спеціального методичного інструментарію. В процесі здійснення фінансового інвестування у всіх його формах одним із найважливіших завдань є оцінка інвестиційних якостей окремих фінансових інструментів, які обертаються на ринку. Оцінка ефективності окремих фінансових інструментів інвестування здійснюється на основі порівняння обсягу інвестиційних затрат, з одної сторони, та грошового потоку від реалізації цих інструментів, з другої сторони.

9. Основне завдання управління фінансовими інвестиціями полягає у збалансуванні обсягів першочергових поточних платежів підприємства з часткою фінансових активів у грошовій формі. Управління портфелем цінних паперів здійснюється шляхом поетапної реструктуризації фінансових активів. Основою реструктуризації об'єктів фінансового інвестування (акцій, облігацій держави, та інших емітентів тощо) підприємства є дослідження відповідного сегмента ринку капіталів та фінансового стану кожного об'єкта інвестування. Потрібно також розглядати можливості включення у інвестиційний портфель таких фінансових інструментів, розрахунки за яким провадитимуться у майбутніх періодах.

10. Основними об'єктами угод на фінансовому ринку є фінансові інструменти, що засвідчують права власності та боргові зобов'язання. На сьогоднішній день перед Україною стоїть важливе стратегічне завдання інтеграції у світовий економічний простір та, зокрема, вступ до ЄС. Для цього потрібно в функціонуванні ринку вторинних паперів наслідувати досвід розвинених країн.

11. На шляху використання строкових фінансових інструментів (деривативів) в Україні існують певні проблеми. До основних перешкод розвитку строкового ринку відносять відсутність обґрунтованої законодавчої бази, яка б відповідала реальній економічній ситуації в Україні та загально прийнятим в світовій практиці поняттям і регулятивним механізмам, що діють на ринку деривативів.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Закон України «Про інвестиційну діяльність» від 18 вересня 1991 року № 1560-XII // - Доступно з: http://zakon.rada.gov.ua

2. Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)» 15 березня 2001 року N 2299-III // - Доступно з: http://zakon.rada.gov.ua

3. Закон України «Про оподаткування прибутку підприємств» від 28 грудня 1994 року N 334/94-ВР // - Доступно з: http://zakon.rada.gov.ua

4. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» від 23.02.2006 № 3480-IV // - Доступно з: http://zakon.rada.gov.ua.

5. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від 30.10.1996, N 448/96-ВР // - Доступно з: http://zakon.rada.gov.ua.

6. Правила Публічного акціонерного товариства «УКРАЇНСЬКА БІРЖА», - Доступно з: http://fs.ux.ua/files/27

7. Білорус О. Імперативи стратегії розвитку України в умовах глобалізації // Економіка України. - 2001. - 511 с.

8. Бланк И.А. Финансовый менеджмент / К.: Ника-Центр, 2001. - С. 230.

9. Бойчук І.М. Економіка підприємства. Навч. посібник. - К.: Атіка, 2002. - С.184.

10. Вінник О. М. Інвестиційне право: Навч. посібник. - К.: Атіка, 2000

11. Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основы инвестирования / М.: Дело, 1999. - С. 97.

12. Гетманцев Д.О., Шукліна Н.Г. Банківське право України: - К.: Центр учбової літератури, 2007. - 344 с.

13. Данілов О.Д., Івашина Г.М., Чумаченко О.Г. / Ірпінь, 2001 «Інвестування»

14. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учеб. Для экон. направлений и спец вузов. - М.: Банк и биржа: “ЮНИТИ”, 1997. - С. 415.

15. Дудяк Р.П., Бугіль С.Я. Організація біржової діяльності: основи теорії і практикум: Навчальний посібник. 2-ге видання, доповнене. - Львів: Новий світ-2000, Магнолія плюс. - 2003. - с.360.

16. Жаліло Я.А. Конкурентоспроможність національної економіки України. Стратегія розвитку України: теорія і практика. - Київ, 2002. - С. 342.

17. Історія розвитку Міжрегіонального фондового союзу - Доступно з: http://www.mfs.kiev.ua

18. Історія розвитку Національного депозитарію України - Доступно з: http://www.ndu.gov.ua/

19. Історія розвитку Фонду державного майна України- Доступно з: http://www.spfu.gov.ua/ukr/

20. Котлер Ф. Основы маркетинга. -- М.: Прогресс, 1990. - С. 117.

21. Майорова Т.В. / Інвестиційна діяльність: Навчальний посібник. Київ: Центр навчальної літератури, 2004. 376 с.

22. Макаровська Т. П., Бондар Н. М. / Економіка підприємства: Навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. -- К.: МАУП, 2003. -- 304 с.

23. Організаційно-правові основи біржової діяльності: Навч. посібник/А. І. Берлач, Н. А. Берлач, Ю. В. Ілларіонов.- К.: Фенікс, 2000. - 336 с. - Бібліогр.: с. 332.

24. Орлова О. «Нужен европейский опит»//Украинская инвестиционная газета № 50 (322), 11-17 грудня 2001 р. - С. 5

25. Пересада А.А., Онікієнко С.В., Коваленко Ю.М. Інвестиційний аналіз: Навч. -метод. посібник для самост. вивч. дисц. -- К.: КНЕУ, 2003. -- 134 с.

26. Портфельне інвестування: Навч. посібник / А. А. Пересада, О. Г. Шевченко, Ю. М. Коваленко, С. В. Урванцева. -- К.: КНЕУ, 2004. -- С. 256.

27. Річний звіт ДКЦПФР за 2007 рік [Цит. 01.04.2009. ] - Доступно з http://www.ssmsc.gov.ua

28. Річний звіт Української біржі за 2010 рік - Доступно з http://www.ux.ua/

29. Савчук В.П. Управление финансами предприятия.- М. : Бином, 2005. - С.255.

30. Савчук Н., Новодворський Я. Роль похідних цінних паперів в економічному розвитку суспільства // Ринок цінних паперів України. - № 1-2. - 564 с.

31. Статут ТОВ «Підприємство «Росан-Цінні папери» Нова редакція від 2005 року.

32. Степанов Д. В., Федоренко В. Г. До питання про іноземні інвестиції в Україні // Про приватизацію: Держ. інформ. бюл. -- 2001. -- № 1 (101). -- С. 19

33. «Управление компанией» №1-2, січень 2000 р. - С. 44

34. Філіпенко С. Економічний розвиток сучасної цивілізації. - К.: Товариство “Знання” України, 2000. - 346 с.

35. Фінансові звіти емітентів - Доступно з : http://www.smida.gov.ua

36. Фінансова реструктуризація в Україні: проблеми і напрями: Монографія / За наук. ред. В. Федосова. -- К.: КНЕУ, 2002. -- 387 с.

37. Федоренко В. Г., Гойко А. Ф. Інвестознавство. -- К.: МАУП, 2000. - 428 с.

38. Хаустов В., Панфілова Т. Інноваційні процеси в Україні: реалії і перспективи // Економіст. - 2002. - № 3.

39. Шклярук С.Г. Портфельное инвестирование. Теория и практика / К.: Нора-принт, 2000. - 420 с.

40. Щукін Б. М. Аналіз інвестиційних проектів. -- К.: МАУП, 2002. - С.192

41. Щукін Б. М. Інвестиційна діяльність. -- К.: МАУП, 1998. - 421 с.

Размещено на Allbest.ru