Анализ ценных бумаг компании ОАО "Газпром нефть" как объекта инвестирования

1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода существенно влияет на все основные параметры инвестиционных качеств - уровень доходности, риска и ликвидности.

2. Оценка инвестиционной привлекательности региона (только по муниципальным облигациям) - следует, по меньшей мере, изучить динамику сальдо местных бюджетов и структуру источников формирования их доходной части.

3. Оценка финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия-эмитента (только по корпоративным облигациям). Главной задачей такой оценки является выявление кредитного рейтинга предприятия, степени его финансовой устойчивости и её прогноз на период погашения облигации, а также наличие частично сформированного выкупного фонда.

4. Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке. Ее основу составляет изучение коэффициента соотношения рыночной цены и реальной стоимости облигации, величина которого существенного зависит от ставки процента на финансовом рынке - если ставка процента возрастает, цена облигации падает (в силу фиксированной величины дохода по ней), и наоборот. Кроме того, реальная рыночная стоимость облигации зависит от срока, остающегося до её погашения - чем больше срок, тем больше уровень её риска и ниже настоящая стоимость, что определяет и более низкий уровень рыночной цены.

5. Оценка условий эмиссии облигации. Предметом такой оценки являются: цель и условия эмиссии; периодичность выплаты процента и его размер; условия погашения основной суммы (принципала) и другие показатели. Следует иметь в виду, что более частая периодичность выплат может перекрыть выгоды инвестора от более высокого размера процента.

Также широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций.

Оценка инвестиционных качеств сберегательных и депозитных сертификатов осуществляется по следующим параметрам:

1. Характеристика вида сберегательного (депозитного) сертификата в соответствии с вышеприведённой схемой классификации ценных бумаг.

2. Оценка надёжности банка-эмитент включает характеристики основных объёмных показателей (сумма активов, размер собственного капитала, сумма принятых депозитов и выданных кредитов, сумма прибыли и другие) и отдельных коэффициентов (коэффициент Кука, сводный коэффициент банковского риска). Рейтинговая оценка надёжности банков, характерна для нашей страны, но в зарубежной практике не используется.

Следует отметить, что приведённые параметры оценки дают лишь обобщённую групповую характеристику инвестиционных качеств отдельных фондовых инструментов и не гарантируют соответствующее их ранжирование по конкретным разновидностям.

2.2 Методы анализа конъюнктуры рынка ценных бумаг с точки зрения инвестирования

К основным индикаторам конъюнктуры биржевого рынка ценных бумаг относятся следующие Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2002:

1. Торговое сальдо, т.е. разница между объемом продаж и покупок ценных бумаг - свидетельствует об уровне покупательской способности;

2. Объем реализации, т.е. общий объем продаж ценных бумаг - служит индикатором стабильности рынка ценных бумаг и общей экономической активности;

3. Объем промышленного производства - даёт представление об уровне выпуска продукции предприятиями в предыдущем периоде и показывает степень интенсивности экономических спадов и бумов;

4. Валовой национальный продукт (ВНП) - отражает совокупную стоимость конечных товаров и услуг, произведённых за конкретный период времени (обычно за год), и подтверждает данные о направлении и размерах экономических изменений;

5. Индекс потребительских цен - определяет уровень инфляции и является решающим фактором для установления цен на боны, облигации и другие ценные бумаги.

Анализ и прогнозирование конъюнктуры рынка в современных условиях осуществляется двумя основными группами методов - «техническим» («прикладным» или «трендовым») и «фундаментальным» («факторным»):

· методы технического анализа основаны на распространении выявленной в процессе предшествующего исследования конъюнктурной тенденции изменения уровня цен на предстоящий период (с учётом предстоящего изменения стадии конъюнктуры рынка) - являются недостаточно точными и могут быть использованы лишь для краткосрочного и среднесрочного прогнозирования;

· В основе любой системы технического анализа стоят графики цен и объема, а также масса других видов математического построений, основанных на фигурах, цене и поведении рынка.

Для проведения технического анализа воспользуемся следующим алгоритмом (рис. 1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Алгоритм технического анализа

· методы фундаментального анализа основаны на изучении отдельных факторов, влияющих на спрос, предложение и уровень цен на рынке, а также на определении возможного изменениях этих факторов в предстоящем периоде. Суть фундаментального анализа состоит в определении действительной стоимости ценных бумаг (чаще всего акций). Для этого используется, прежде всего, информация о финансовом состоянии фирм-эмитентов, их положении на рынке, уровне менеджмента, общей экономической конъюнктуре и т.п. Полученные в результате исследования данные позволят точнее определить качество ценных бумаг и дать оценку не только текущему состоянию дел, но и спрогнозировать доходность бумаг в дальнейшем.

Полный фундаментальный анализ проводится на трёх уровнях:

1. Первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию.

2. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестирование в которые обеспечило бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач.

3. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий. Выявление факторов, детерминирующих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно перспектив их изменения. Поскольку макроэкономическая обстановка является предметом пристального внимания со стороны широких кругов экономистов, при проведении её фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими экспертами в данной области.

Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер подчиняется не только общим, но и своим частным, внутренним закономерностям, и, соответственно, выводы, сделанные на макроэкономическом уровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обстановки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги.

Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям, которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъёмом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности лучшего размещения средств.

После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели.

Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой-либо компании, являются её текущее финансово-хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется, прежде всего, на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются:

данные годовых и квартальных отчётов о деятельности компании;

материалы, которые компания публикует о себе;

сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества;

данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;

результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг - Москва 2013.

Таким образом, фундаментальный анализ как подход носит долгосрочный характер и для правильного определения текущей ценовой динамики не очень пригоден. В системе методов исследования конъюнктуры рынка фундаментальный анализ располагает наиболее надёжным методологическим аппаратом, хотя его сложность и относительно высокая стоимость проведения существенно сдерживают сферу его применения.

2.3 Методика оценки акции как объекта инвестирования

При рассмотрении различных способов оценки акций следует помнить причину, по которой производится экспертиза. Для покупателя - это перспектива получения части прибыли (доходов) предприятия, выраженная в форме дивидендов либо льгот, предоставленных правлением компании (например, продажа продукции предприятия по индивидуальным расценкам). С точки зрения продавца - это не только потеря некоторой величины будущих поступлений, но также появление возможности вложения привлеченных средств в иные инвестиционные проекты.

Одним из основных методами оценки стоимости акций являются инвестиционный

Инвестиционный метод - стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

Серьезные финансовые решения требуют учета большого количества факторов. Однако общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей. Первый показатель -- это ставка дивиденда.

Она определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в процентах:

где: r_d -- ставка дивиденда;

Div -- дивиденд;

Р -- текущая цена акции.

При расчете данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда, реже -- прогнозируемого. Например, Div = 50 руб., Р = 1000 руб.. тогда

Синонимом термина "ставка дивиденда" является термин "текущая доходность". Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет прироста курсовой стоимости. Более консервативному инвестору следует остановить свой выбор на акциях с более высокой ставкой дивиденда. Принимая инвестиционное решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период, как минимум, несколько лет.

Следующий показатель -- это срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которую заработало предприятие, если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивидендов, Е -- это вся прибыль на акцию, она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль. Например. Р = 1000 руб., Е= 200 руб., тогда

Это означает: если инвестор купит сейчас акцию по цене 1000 руб. а предприятие будет и дальше работать с такой же степенью эффективности (т.е. зарабатывать на акцию ежегодно 200 руб. чистой прибыли), то акция окупится через 5 лет. Когда инвесторы уверены в хороших перспективах предприятия, то срок окупаемости возрастает, так как поднимается цена акции вследствие увеличившегося спроса.

Для эмитента такая ситуация благоприятна, поскольку создает ему хорошие условия привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В то же время акция с высоким значением показателя Р/Е -- это не всегда наилучший выбор для инвестора, так как в значительной степени прирост ее курсовой стоимости может оказаться уже исчерпанным. Небольшое значение показателя Р/Е означает, что цена акции невысока, поскольку инвесторы не верят в надежные перспективы предприятия. Приобретение такой акции сопряжено, как правило, с более значительным риском.

Показатели Р/Е могут отличаться по различным отраслям промышленности, но в целом срок окупаемости в 10-15 лет -- это высокий показатель, а в 1-2 года -- низкий.

В рамках одной отрасли данный показатель для различных предприятий будет стремиться к некоторой единой величине. Если для какого-либо предприятия он отличается от характерной для отрасли цифры, то это предмет для более глубокого изучения состояния дел предприятия. Задача инвестора -- определить, по какой причине акции данного акционерного общества имеют более высокий или низкий курс, чем все остальные. Показатель Р/Е и ставка дивиденда обычно указываются в котировках акций, приводимых в прессе.

Следующий аналитический показатель -- это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для хорошо работающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно отношение Р/В -- больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке. В целом значение коэффициента на уровне 1,25-1,3 можно рассматривать как тот порог, выше которого, как правило, начинается спекулятивный прирост цены акции.

Рассматривая характеристику акций, можно сказать и о таком показателе как величина прибыли на одну акцию -- ЕР8. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее число акций. Показатель является величиной абсолютной. Поскольку акции различных компаний отличаются друг от друга по стоимости, то с его помощью сложно проводить сравнения между акциями. Лучше воспользоваться отношением объявленной прибыли к объему капитализации акционерного общества на начало периода, за который была объявлена прибыль (или аналогично прибыли на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Приведенные показатели представляют собой самые общие аналитические характеристики акций. На их основе инвестор может сделать приближенную мгновенную оценку привлекательности бумаг.

Выделяют акции агрессивные и защитные. Агрессивные акции -- это акции акционерных обществ, доходы которых в сильной степени зависят от состояния экономической конъюнктуры и фазы экономического цикла. Если экономика находится на подъеме, то они приносят высокие прибыли, в случае экономического спада -- невысокие доходы. Инвестору, ожидающему подъем в экономике, следует остановить выбор на агрессивных акциях. Примером таких бумаг могут быть акции автомобилестроительных компаний. Защитными называются акции предприятий, доходы которых слабо зависят от состояния экономической конъюнктуры. Это, прежде всего, предприятия коммунальной сферы. Даже в условиях экономического спада люди продолжают пользоваться электроэнергией, телефонами и т.п. Поэтому доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени, чем агрессивных. В преддверии экономического спада инвестору следует переключиться на защитные акции. Они обеспечат ему более высокий уровень доходности, чем агрессивные акции.

В западных странах сложилась практика оценки "качества" акций, которое определяется присвоением им определенного рейтинга. Рейтинг акций говорит о степени их возможной доходности. Его дают аналитические компании. Наиболее известными из них в мировой практике являются "Standard & Poor" и "Moody's Investors Service". Каждая аналитическая компания использует свои символы для обозначения уровня рейтинга. Например, компания "Standard & Poor" пользуется следующими обозначениями для обыкновенных акций:

А + (высший рейтинг),

А (высокий),

А - (выше среднего),

В + (средний),

В (ниже среднего).

В - (низкий),

С (очень низкий).

Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвесторов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности.

Стоимость обыкновенной акции (ke) обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС).

Модель экономического роста Гордона представляет собой:

Po = Di / (r-g)

где Рo - стоимость (или рыночная цена) обыкновенной акции;

di - дивиденды, которые должны быть получены за один год;

г - требуемая норма прибыли инвестора;

g - темп роста (принимается постоянным во времени).

Решая уравнение этой модели для г, получаем формулу для расчета стоимости обыкновенной акции:

r = Di / Po +g или ke = Di / Po +g

Символ г заменяется на ke, для того, чтобы показать, что эта формула применяется для определении стоимости капитала.

Стоимость новой обыкновенной акции, или внешний акционерный капитал, выше, чем стоимость настоящей обыкновенной акции, из-за стоимости размещения выпуска, связанной с продажей новых акций. Стоимость размещения займа, иногда называемая стоимостью выпуска новых акций (стоимость эмиссии), представляет собой общую стоимость выпуска и продажи ценных бумаг, включая печать и гравирование, комиссионные сборы и гонорар за бухгалтерскую ревизию.

Если f - стоимость размещения займа в процентах, формула для расчета стоимости новой обыкновенной акции будет выглядеть следующим образом:

ke = Di / Po(1-f) +g

Метод модели оценки основных средств (МООС). Чтобы использовать этот альтернативный метод оценки стоимости обыкновенной акции, вы должны:

1. Рассчитать без рисковую ставку rf, обычно принимаемую равной ставке казначейского векселя США.

2.Определить коэффициент бета-акции (Ь), который является показателем систематического (или не диверсифицированного) риска.

3. Определить норму прибыли на портфель ценных бумаг (rm ), таких , как "Стэндарт энд Пурз - 500", "Сток Композит Индекс" или "Доу Джонс Индастриалз-30".

4. Оценить требуемую норму прибыли на акцию компании, используя уравнение МООС:

ke = rf + b ( rm - rf)

Опять же отметим, что символ ri заменяется на ke.

ценный акция платежный инвестиционный



Глава 3. Анализ ценных бумаг как объекта инвестирования акции компании ОАО «Газпром нефть»

3.1 Перспективы инвестирования в ценные бумаги российских нефтяных компаний

Россия - одна из крупнейших нефтяных держав мира. Запасы "черного золота", сосредоточенные на территории страны, делают нашу страну одним из важнейших игроков на мировом рынке. С позицией России вынужден считаться и всемогущий ОПЕК, и европейские страны, которые во многом благодаря нашему сырью обеспечивают свою экономику энергоносителями.

Значимость топливно-энергетического комплекса для экономики России трудно переоценить. По данным Госкомстата России и ГТК России, предприятия ТЭК обеспечили в 2014 г. 25,8% объема производства промышленной продукции России, более 33% всех налоговых платежей и других доходов в бюджетную систему Российской Федерации (данные МНС России и Минфина России). Кроме того, валютные доходы от продажи энергоносителей составляют 54,4% поступлений страны от экспорта. Капитальные вложения в отрасли ТЭК за счет всех источников финансирования составили 29% от общего объема инвестиций. Обзор нефтяной отрасли России // http://emigration.russie.ru/news/6.

Неудивительно, что многие экономисты - как российские, так и зарубежные - указывают на чересчур высокие риски, связанные с сильной зависимостью экономики России от экспортных цен на нефть и газ. Понимают это и в Правительстве, но нефть в ближайшие годы останется главным источником доходов для России, а цены на нее - основным индикатором благосостояния страны.

Первая ВИНК появилась чуть раньше, чем на развалинах бывшего Советского Союза родилась Российская Федерация. В ноябре 1991 г., за несколько недель до подписания беловежских соглашений, закрепивших развал СССР, образовалась нефтекомпания "Газпром". Ее возглавил тогдашний первый замминистра нефтегазовой промышленности Вагит Алекперов. Он же является главой "Газпрома" и в настоящее время.

В 1992-2009 гг. были созданы еще шесть ВИНК - ЮКОС, Сургутнефтегаз, Сибирско-дальневосточная нефтяная компания (СИДАНКО), Славнефть, ОНАКО и Тюменская нефтяная компания (ТНК). Башкирия и Татария, воспользовавшиеся знаменитым призывом брать суверенитета столько, сколько возможно, создали собственные, региональные вертикально-интегрированные компании (ВИНК) - Башнефть и Татнефть. Последняя является также и одним из ведущих игроков нефтяного рынка России.

Вслед за демонополизацией нефтяной отрасли началась ее приватизация. В 2000-2013 гг. большинство российских нефтяных компаний оказалось в частных руках. Некоторые из них были выкуплены менеджментом, другие перешли под контроль крупных банков. На Западе этот процесс окрестили разграблением России, ибо крупные пакеты акций переходили в частные руки по символическим ценам. Например, в 2013 г. 45% ценных бумаг НК "ЮКОС" оказались в собственности банка Менатеп за 160 млн. долл. На начало 2014 г. (до августовского кризиса) капитализация компании составляла около 5 млрд. долл.

На сегодняшний день в России можно выделить три типа крупных нефтекомпаний. Первые являются составной частью (правильнее было бы сказать - основой) финансово-промышленных групп (ФПГ). К их числу можно отнести, ТНК, СИДАНКО, Сибнефть. Эти ВИНК управляются выходцами из финансово-банковской среды. Соответственно, их стратегия ориентируется главным образом на финансовый результат.

Ко второму типу относятся компании, возглавляемые менеджерами, выращенными и воспитанными нефтегазовой отраслью. Прежде всего, это Газпром и Сургутнефтегаз. В своей деятельности эти ВИНК ориентируются на отраслевые приоритеты: повышение эффективности добычи нефти и использования скважин, ресурсосбережение, социальную защищенность работников.

Наконец, третья группа компаний включает в себя те, в управлении которыми важную роль по-прежнему играет государство в лице центральных (на 100% принадлежащая государству Роснефть, а также российско-белорусская Славнефть) или региональных (Татнефть и Башнефть) органов власти. По мнению экспертов, эти представители нефтяной отрасли сильно уступают ВИНК первых двух типов и по финансовой эффективности, и по отраслевым показателям.

Наибольший срок обеспеченности запасами нефти среди российских ВИНК имеет ТНК - в целом по компании значение этого показателя составляет 51 год, а срок обеспеченности запасами НК "Газпром" за счет открытия новых месторождений в 2001 г. увеличился с 24 до 26 лет (табл. 5).

Таблица 5

Доказанные запасы нефти крупнейших нефтяных компаний по данным международного аудита

Компания	Доказанные запасы)	География запасов
	млн. т	млрд. барр.
ГАЗПРОМ нефть	2040	14,516	Западная Сибирь - более 60%, Европейская часть РФ - 30%
ЮКОС	1718	12,595	ХМАО, Эвенкийский АО, Томская, Тюменская, Самарская, Саратовская обл., Западно-Сибирский и Волго-Уральский нефтегазоносные бассейны
ТНК	1010	7,403	ХМАО - 73%, ЯНАО - 15%
Сургутнефтегаз	9669,3	7,105	ХМАО и ЯНАО
Сибнефть	644	4,644	-

Российской нефтяной отрасли потребуется не менее 3-5 лет, чтобы выйти на уровень добычи августа-сентября 2012 года. С таким заявлением выступил президент Роснефти Сергей Богданчиков. Он также добавил, что, по его мнению, таких темпов роста добычи нефти, какие были отмечены за последние годы, больше не предвидится. По его словам, налоговая нагрузка на нефтяные компании должна быть снижена.

Пик нефтедобычи в России пришелся на октябрь 2013 года, когда нефтяная промышленность добывала 9,9 млн. баррелей нефти в сутки. В январе нынешнего года отечественные нефтяники добывали в среднем около 9,7 млн. баррелей нефти в день. По прогнозам, на этот год среднегодовая добыча в России составит чуть более 9,6 млн. баррелей в сутки. Информационный портал http://finamlight.ru/news/

Как видно, тенденция к снижению объемов нефтедобычи в России наметилась еще до экономического кризиса. Старые месторождения уже истощаются, а новые требуют серьезных инвестиций. Правительство пыталось стимулировать нефтяную отрасль к увеличению объемов добычи. В результате перед самым кризисом в разведку и добычу были закачаны существенные инвестиции, которые должны дать результаты в среднесрочной перспективе. Однако это позволит лишь компенсировать снижающиеся объемы добычи на старых месторождениях.

Сегодня нефтяные компании в связи с резким падением цен на энергоносители и кризисом на финансовом рынке вынуждены пересматривать свои инвестиционные программы. Пока нефтяники стараются не сокращать расходы на разведку и добычу. Тем не менее, кризис рано или заставит урезать и эту статью расходов. Таким образом, ожидать существенного прироста нефтедобычи в ближайшем будущем, скорее всего, не стоит.

Учитывая объемы инвестиций, которые требуются для освоения новых месторождений, сегодня будет считаться достижением просто сохранение прежних объемов добычи нефти. Когда ситуация изменится, будет зависеть, в первую очередь, от рыночных котировок нефти. Если цены на нефть не будут расти, российским компаниям будет сложно вернуться на максимальный уровень добычи нефти даже через 5 лет.

Российская нефтяная отрасль близка к потере своей инвестиционной привлекательности. Затраты отечественных нефтекомпаний растут быстрее доходов из-за высокой инфляции, укрепления рубля и увеличения налоговых изъятий.

Признаки кризиса в "нефтянке" налицо: рост добычи нефти в России в 2014 году составил 2,3%, а в этом году может впервые за 9 лет упасть до 2%, если не прекратится вовсе. Важное уточнение: основной вклад в прирост добычи нефти в прошлом году внесли сахалинские проекты, без учета которых производство "черного золота" увеличилось всего на 0,4%. В чем же причины неприглядной картины в отрасли, которая еще несколько лет назад росла в разы быстрее?

Основная проблема - в негибкости нынешней налоговой политики в отношении нефтяной отрасли, считают аналитики "Тройки Диалог". А также в росте капитальных затрат нефтяников, добавляют опрошенные агентством Рейтер эксперты ведущих банков.

Затраты на разработку нефтяных месторождений растут во всем мире. Но затраты российских нефтекомпаний выше из-за более высокого уровня отраслевой и потребительской инфляции и укрепления курса рубля по отношению к доллару. Затраты будут расти и дальше, вслед за тарифами естественных монополий (например, тарифы на услуги Транснефти в 2013 году повышены на 20%), ростом стоимости материалов и сервисных услуг, которые не зависят от нефтяников. Уже сегодня, чтобы поддержать уровень добычи нефти в России, нужно увеличивать бурение как на старых, так и на новых месторождениях, а это - огромные расходы.

Российская нефтяная отрасль близка к потери инвестиционной привлекательности. Цифры говорят сами за себя: в 212-2014 годах цены на российскую нефть выросли на 191%, а капитальные затраты нефтяников увеличились с 5,5 миллиарда долларов в 2012 году до 24,4 миллиарда в 2014 году, то есть на 341%.

Но действующая налоговая система, привязанная к мировым ценам на нефть, не учитывает роста этих затрат. Налоговые изъятия у нефтяников росли последние годы как на дрожжах. Так, с 2012 по 2014 год налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) вырос на 353%, а экспортные пошлины - на 982%. Сегодня 61% доходной части российского бюджета формирует "нефтянка", а уровень налоговых изъятий из доходов нефтяных компаний достиг астрономических 89%. Российская газета. Выпуск № 4569 от 23 января 2014 г.

Уже в 2013 году, прогнозируют эксперты, нефтяникам не хватит собственных ресурсов для инвестиций. Возврат на капиталовложения падает ниже критического уровня, и инвесторы вынуждены присматривать проекты в других - более привлекательных отраслях.

"Индикатор здоровья" отрасли - цены на акции нефтегазовых компаний на фондовом рынке - также в минувшем году зафиксировал печальное положение дел в "нефтянке". Несмотря на рост цен на нефть на 60%, в прошлом году "нефтяные" акции практически не подорожали. И это более серьезная проблема, чем кажется на первый взгляд. Рост стоимости российских нефтекомпаний - не только повышение конкурентоспособности и возможностей по привлечению инвестиций. Этот рост - прямое увеличение стоимости нефтяных активов государства и повышение благосостояния все большего числа российских граждан - акционеров нефтегазовых компаний.

Но прогнозы по развитию нефтяной отрасли России пока пессимистичны. Минэкономразвития и Минпромэнерго, по сообщению Рейтер, прогнозируют в этом году рост добычи нефти в России всего на 1,7%, а аналитики "Ренессанс Капитала" - и того меньше, всего 0,5%.

3.2 Фундаментальный и технический анализ компании ОАО «Газпром нефть».

Микроэкономический фундаментальный анализ

Микроэкономический фундаментальный анализ отдельных компаний и фирм проводится с целью:

ь определения целесообразности осуществления капитальных вложений в расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;

ь выбора объекта инвестирования при рассмотрении альтернативных вариантов вложения капитала;

ь принятия решения о покупке финансовых инструментов отдельных компаний.

В данном разделе необходимо выполнить следующие мероприятия:

1) дать общую характеристику ОАО «ГАЗПРОМ»;

2) определить стадию жизненного цикла;

3) оценить финансовое состояние компании. http://www.finam.ru/analysis/charts/default.asp?id=17564

Общая характеристика компании

ОАО «Газпром нефть» - одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Фирма была создана в 1985 году (В соответствии с Постановлением Правительства РСФСР №18 от 25 ноября 1991 года создан государственный нефтяной концерн «ЛангепасУрайКогалымнефть» - Газпром). Организационно-правовая форма - открытое акционерное общество. Основными видами деятельности компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. «Газпром нефть» владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнего зарубежья. Продукция компании реализуется в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США.

«Газпром нефть» является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля компании в общемировых запасах нефти составляет около 1%, в общемировой добыче нефти - около 2,4%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18,6% общероссийской добычи и 18,9% общероссийской переработки нефти.

По состоянию на начало 2014 года доказанные запасы нефти Компании составляли 13 696 млн. барр., доказанные запасы газа - 22 850 млрд. фут3, что в совокупности составляет 17 504 млн. барр. н.э.

В секторе разведки и добычи ГАЗПРОМ располагает качественным диверсифицированным портфелем активов. Основным регионом нефтедобычи компании является Западная Сибирь. ГАЗПРОМ также реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа за пределами России: в Казахстане, Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Колумбии, Венесуэле, Кот-д'Ивуаре, Гане, Ираке.

В 2013 году с введением в эксплуатацию Находкинского месторождения компания начала реализацию газовой программы, в соответствии с которой добыча газа будет расти ускоренными темпами как в России, так и за рубежом, а доля газа будет доведена до трети от суммарной добычи углеводородов. Газпром владеет нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. Общая выработка электрической энергии организациями сектора в 2013 году составила около 14,7 млрд. кВт/ч, выработка тепловой энергии - 16,9 млн. Гкал. В долгосрочной перспективе бизнес-сектор «Электроэнергетика» станет важным фактором роста денежных потоков и акционерной стоимости компании.

По состоянию на начало 2010 года сбытовая сеть компании охватывала 26 стран мира, включая Россию, страны ближнего зарубежья и государства Европы (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина, Болгария, Венгрия, Финляндия, Эстония, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Черногория, Румыния, Македония, Кипр, Турция, Бельгия, Люксембург, Чехия, Словакия, Хорватия, Босния и Герцеговина), а также США, и насчитывала 199 объектов нефтебазового хозяйства с общей резервуарной емкостью 3,13 млн м3 и 6 620 автозаправочных станций (включая франчайзинговые).

Определение стадии жизненного цикла

В теории рынка выделяют 6 стадий жизненного цикла компании (рис. 2):

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Характеристика стадий жизненного цикла компании

Определение стадии жизненного цикла осуществляется путем проведения динамического анализа деятельности компании. В этих целях за ряд последних лет анализируются следующие показатели:

- динамика объема продукции;

- динамика общей суммы активов;

- динамика собственного капитала (акционерного капитала);

- динамика суммы прибыли.

Динамика этих показателей за 4 последних года представлена в Таблице 6.



Таблица 6

Динамика основных показателей «ГАЗПРОМ нефть» за 4 года (млн. долл.)

Динамика:	2011	2012	2013	2014
1) объема продукции	68109	82238	107680	81083
2) общей суммы активов	48237	59632	71461	79019
3) собственного капитала	32900	41213	50340	55991
4) суммы прибыли	7484	9511	9144	7011

По данным таблицы построим диаграмму для наглядности динамики основных показателей (рис. 3). http://www.rbc.ru/

Рис. 3. Динамика основных показателей «ГАЗПРОМ нефть»

По темпам изменения показателей определим стадию жизненного цикла компании и проведем предварительную оценку ее инвестиционной привлекательности (табл. 7).



Таблица 7

Инвестиционная привлекательность ОАО «ГАЗПРОМ нефть» по стадиям жизненного цикла

Стадия жизненного цикла компании	Динамика показателей	Инвестиционная привлекательность компании
«рождение», «детство», «юность», «ранняя зрелость»	Прирост показателей. На стадиях «юность» и «ранняя зрелость» - наиболее высокие темпы прироста	Компания находится в процессе роста (развития), инвестиционная привлекательность самая высокая
«окончательная зрелость»	Стабилизация большинства показателей	Инвестирование целесообразно, если продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки
«старение»	Снижение показателей	Инвестирование, как правило, нецелесообразно. Исключение: обширная диверсификация выпускаемой продукции (товаров, услуг), т.е. определенное перепрофилирование предприятия. В этом случае возможна определенная экономия инвестиционных ресурсов в сравнении с новым строительством

Как видно на рисунке 3 за последние 4 года наблюдается стабилизация большинства показателей. Это говорит о том, что ОАО «ГАЗПРОМ нефть» находится на стадии зрелости, а именно окончательной зрелости (фирма была создана 1985 году и на рынке уже 29 лет, также наблюдается небольшой спад объема продукции и суммы прибыли). Инвестирование целесообразно, так как продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки.



Таблица 8

Показатели оборачиваемости активов ОАО «Газпром нефть»

Наименование показателя	Формула расчета	Расчет	Эконом. содержание	Вывод
Коэффициент оборачиваемости активов	Выручка (за период) / Средняя величина активов в периоде	2011: 68109/48237= 1,41	Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый актив	Наблюдается резкое снижение оборачиваемости активов, что свидетельствует о снижении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода. Таким образом не способствует росту рентабельности капитала.
		2012: 82238/59632= 1,38
		2013: 107680/71461= 1,51
		2014: 81083/79019= 0,01
Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов	Выручка (за период) / Средняя величина внеоборотных активов в периоде	2011: 68109/34665= 1,97		Наблюдается снижение оборачиваемости внеоборотных активов, характеризует неэффективность ввода новых основных средств.
		2012: 82238/41729= 1,97
		2013: 107680/55828= 1,93
		2014: 81083/61180= 1,33
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	Выручка (за период) / Средняя величина оборотных активов в периоде	2011: 68109/13572= 5,02		Наблюдается снижение оборачиваемости текущих активов характеризует неэффективную маркетинговую, производственную и финансовую стратегию и тактику компании, свидетельствует о «раздутом, чрезмерном» оборотном капитале по отношению к масштабам деятельности компании и об ухудшении качества управления.
		2012: 82238/17903= 4,59
		2013: 107680/15633= 6,89
		2014: 81083/17839= 4,55
Период оборота текущих активов за исключением денежных средств («затратный цикл»)	Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих активов за исключением денежных средств	2011: 249/5,31= 46	Периоды оборота дают временную характеристику (в днях) определенного этапа процесса оборота активов «Деньги-Товар-Деньги`»	Наблюдается рост «затратного цикла» свидетельствует о снижении эффективности использования оборотных активов, приводит к снижению показателей финансовой устойчивости и общей ликвидности. Чем больше «затратный цикл», тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса.
		2012: 249/4,82= 51
		2013: 249/8,04= 30
		2014: 249/5,21= 47
Период оборота текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов («кредитный цикл»)	Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов	2011: 249/4,88= 51		Наблюдается спад «кредитного цикла», а затем резкий рост, что свидетельствует об увеличении в ходе текущего производственного процесса источников финансирования (при условии отсутствия сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом). Чем больше «кредитный цикл», тем эффективнее используется возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса
		2012: 249/5,08= 49
		2013: 249/6,25= 39
		2014: 249/3,94= 63
«чистый цикл»	«затратный цикл» -«кредитный цикл»	2011: 46-51= -5	Характеризует организацию финансирования производственного процесса	Наблюдается сокращение «чистого цикла», что является положительной тенденцией и свидетельствует о сокращении потребности в финансировании производственного процесса, что способствует «высвобождению» денежных средств. Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся "излишек" на иные цели, например, на финансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благоприятной для предприятия.
		2012: 51-49= 2
		2013: 30-39= -9
		2014: 47-63= -16

Таблица 9

Показатели ликвидности активов ОАО «ГАЗПРОМ нефть»

Наименование показателя	Формула расчета	Норматив	Расчет	Эконом. содержание	Вывод
Коэффициент общей ликвидности	Оборотные активы / Краткосрочные пассивы - (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей)	? 2	2011: 13572/6931= 1,96	Характеризует способность предприятия выполнять обязательства за счет всех текущих активов	За все 4 года данный показатель не превышает своего норматива, хотя стремится к нему; наблюдается тенденция роста, что положительно отражается на способности фирмы выполнять свои обязательства.
			2012: 17903/9728= 1,84
			2013: 15633/10575=1,48
			2014: 17839/9694= 1,84
Коэффициент абсолютной ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные пассивы - (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей)	0,2-0,3	2011: 796/6931= 0,12	Отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидной части активов	Наблюдается рост коэффициента, и за последние 2 года он находится в пределах нормы. Таким образом, фирма в состоянии выполнять краткосрочные обязательства за счет ликвидной части активов.
			2012: 889/9728= 0,09
			2013: 2744/10575= 0,26
			2014: 2349/9694= 0,24
Коэффициент промежуточной ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность + Готовая продукция / Краткосрочные пассивы - (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей)	0,9-1,1	2011: 4240/6931= 0,61	Характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов, обладающих средней степенью активности	Показатели за все года ниже нормы, значит, предприятию трудно выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов. С другой стороны, наблюдается рост данного коэффициента, что является положительной тенденцией.
			2012: 5498/9728= 0,57
			2013: 6479/10575= 0,61
			2014: 7781/9694= 0,80
Коэффициент общей ликвидности допустимый	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства (допустимые) Краткосрочные обязательства (допустимые) = Оборотные обязательства - Наименее ликвидные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, авансы поставщикам)	Сравнение с фактическими значениями	2011: 13572/11893=1,14	Характеризует достаточность или недостаточность уровня общей ликвидности компании	Сравнивая коэффициент общей ликвидности и коэффициент общей ликвидности допустимый, можно сделать вывод, что разница между ними в среднем составляет 0,6 единиц коэффициентов. Это говорит о том, что первый коэффициент достаточно далек от допустимой нормы, и предприятие соответственно способно выполнять обязательства за счет всех текущих активов.
			2012: 17903/13810=1,30
			2013: 15633/16716=0,94
			2014: 17839/17208=1,04

Таблица 10

Показатели финансовой устойчивости ОАО «ГАЗПРОМ нефть»

Наименование. показателя	Формула расчета	Норматив	Расчет	Эконом. содержание	Вывод
Чистый оборотный капитал (ЧОК)	Оборотные (текущие) активы - Краткосрочные обязательства или Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы		2011: 13572-6931= 6641	Отражает величину собственных и приравненных к ним средств, направленных на финансирование оборотных активов	Наблюдается положительная величина и рост ЧОК, особенно его доли в общих активах, что свидетельствуют об укреплении финансового состояния компании.
			2012: 17903-9728= 8175
			2013: 15633-10575= 5058
			2014: 17839-9694= 8145
Минимально необходимый чистый оборотный капитал	Наименее ликвидные оборотные активы	Сравнение с фактическим чистым оборотным капиталом	2011: 3444	Величина собственных средств, необходимых для покрытия наименее ликвидных оборотных активов	Наблюдается тенденция роста данного показателя. Чем больше «запас по уровню собственных средств», тем больше финансовых возможностей у компании, в частности, осуществить масштабные инвестиции, либо пережить периоды спадов объемов продукции.
			2012: 4609
			2013: 3735
			2014: 5432
Коэффициент автономии	Собственный капитал / Валюта баланса	? 0,5	2011: 32900/ 48237 = 0,68	Характеризует возможность компании отвечать по обязательствам	Фактическая величина коэффициентов растет (коэффициент автономии превышает нормативные значения), поэтому финансовая устойчивость компании высокая, зависимость от внешних источников финансирования небольшая или вообще отсутствует. Разница между допустимым и фактическим значением остается прежней, значит реальная финансовая устойчивость компании сильно не изменилась.
			2012: 41213/ 59632 = 0,69
			2013: 51010/ 71461 = 0,71
			2014: 56379/ 79019 = 0,71
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала	Собственный капитал / заемный капитал	? 1	2011: -
			2012: -
			2013: -
			2014: -
Коэффициент автономии допустимый	Собственный капитал необходимый / Валюта баланса. Собственный капитал необходимый = Наименее ликвидные активы. (Внеоборотные активы + Наименее ликвидные оборотные активы)	Сравнение с фактическими значениями	2011: 22772/ 48237= 0,47	Характеризует достаточность или недостаточность уровня финансовой устойчивости компании
			2012: 27919/ 59632- 0,47
			2013: 39112/ 71461= 0,56
			2014: 43972/ 79019= 0,56
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала допустимый	Собственный капитал необходимый / Заемный капитал допустимый. Заемный капитал допустимый = Валюта баланса - Наименее ликвидные активы		2011: 22772/ 44793= 0,51
			2012: 27919/ 55023= 0,51
			2013: 39112/ 67726= 0,58
			2014: 43972/ 73587= 0,60
Коэффициент самофинансирования	Прирост (увеличение) накопленного капитала (за период) / Чистая прибыль (за период)	? 1	2011: -	Показывает, какая часть чист. прибыли фирмы направлена на его развитие	Чем выше коэффициент самофинансирования, тем эффективнее компания использует возможность наращения собственного капитала за счет получаемой прибыли. В основном данный показатель не превышает норматива, что говорит о том, что на развитие фирмы почти ничего не направлено.
			2012: 8313/ 9511= 0,87
			2013: 9797/ 9144= 1,07
			2014: 5369/ 7011= 0.77

Таблица 11

Показатели рентабельности капитала ОАО «ГАЗПРОМ нефть»

Наименование показателя	Формула расчета	Расчет	Экономическое содержание	Вывод
Рентабельность всего капитала	(Чистая прибыль (за период) + Проценты к уплате * (1-Ставка налога на прибыль)) / Средняя величина пассивов в периоде	2011: (7484+302*0,76)/ 15337= 0,50	Отражает, сколько денежных единиц чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на одну денежную единицу вложенного в компанию капитала	Общая динамика показателей рентабельности капитала характеризует эффективность деятельности компании за рассматриваемый период. В нашем случае наблюдается тенденция снижения данного показателя, следовательно, снижается доля чистой прибыли. Однако разница между показателями сравнительно невысока, также рентабельность стремится к 50%, что является хорошим результато...

Подобные документы

• Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

  Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.
  
  курсовая работа [32,9 K], добавлен 05.06.2006
  

• Рынок ценных бумаг. Фондовый рынок Украины

  История рынка ценных бумаг, его структура, организация и функции. Технический и фундаментальный анализ фондового рынка. Спекулятивные и страховые сделки на рынке ценных бумаг. Теория рефлексивности Дж. Сороса. Регулирование рынка ценных бумаг в Украине.
  
  курсовая работа [278,2 K], добавлен 23.05.2009
  

• Формирование и управление портфелем ценных бумаг предприятия (на примере ОАО "Елецгидроагрегат")

  Основы формирования и управления портфелем ценных бумаг. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования. Принципы формирования портфеля ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Модели портфельного инвестирования.
  
  дипломная работа [205,6 K], добавлен 05.10.2010
  

• Профессиональные участники рынка ценных бумаг

  Понятие, классификация и обязанности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Виды лицензирования деятельности участников рынка ценных бумаг, порядок приостановления и прекращения лицензии. Анализ инвестиционных характеристик ценных бумаг.
  
  контрольная работа [22,0 K], добавлен 08.06.2010
  

• Рынок ценных бумаг

  Возрождение рынка ценных бумаг в РФ. Теоретические основы рынка ценных бумаг. Особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг. Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития.
  
  курсовая работа [40,2 K], добавлен 04.06.2006
  

• Особенности развития рынка ценных бумаг России в XX-XXI веках

  Использование ценных бумаг в СССР. Эмиссия ценных бумаг а СССР. Возрождение рынка ценных бумаг РФ в переходный период. Выпуск акций и других ценных бумаг. Мировой финансовый кризис 1997-1998 годов. Современный рынок ценных бумаг России: этапы роста.
  
  контрольная работа [33,6 K], добавлен 10.11.2008
  

• Ценные бумаги как объекты гражданского права

  Понятие и виды ценных бумаг. Природа и признаки ценных бумаг. Двойственность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Обращение ценных бумаг. Оборот ценных бумаг. Источники правового регулирования вопросов эмиссии и обращения ценных бумаг.
  
  курсовая работа [29,6 K], добавлен 08.02.2004
  

• Инвестиционные компании, их роль и функции на рынке ценных бумаг

  Инвестиционные институты как профессиональные участники рынка ценных бумаг. Виды инвестиционных институтов: финансовые брокеры, инвестиционные консультанты, компании и фонды. Андеррайтинг ценных бумаг. Крупнейшие российские инвестиционные компании.
  
  доклад [24,9 K], добавлен 07.04.2009
  

• Рынок ценных бумаг в системе рыночных отношений

  Анализ механизма работы рынка ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой. Сущность, классификация и функции рынка ценных бумаг. Особенности современного этапа развития рынка ценных бумаг. Американская и германская модели фондового рынка.
  
  контрольная работа [51,7 K], добавлен 20.08.2010
  

• Управление портфелем краткосрочных государственных ценных бумаг

  Сущность и особенности долговых ценных бумаг. Методики оценки риска ценных бумаг и стоимости разных видов облигаций. Методы формирования портфеля ценных бумаг. Современное состояние и тенденции развития рынка российских государственных ценных бумаг.
  
  дипломная работа [1,6 M], добавлен 26.02.2010
  

• Рынок ценных бумаг

  Экономическая сущность и роль ценных бумаг. Финансовые инструменты, используемые на рынке ценных бумаг. Доходность ценных бумаг и модели оценки акций. Принципы оценки стоимости облигаций и индексы на рынке ценных бумаг. Опционы, фьючерсные сделки.
  
  учебное пособие [606,1 K], добавлен 15.01.2009
  

• Эмитенты на рынке ценных бумаг: их виды и деятельность

  Регистрация ценных бумаг. Этапы эмиссии ценных бумаг. Проспект ценных бумаг как источник информации инвестора об эмитенте. Эффективность функционирования первичного рынка ценных бумаг. Уровни правового регулирования внутренних заимствований РФ.
  
  контрольная работа [25,3 K], добавлен 03.03.2013
  

• Рынок ценных бумаг

  Экономический механизм функционирования рынка государственных и корпоративных ценных бумаг ОАО "Банк Москвы". Понятие рынка ценных бумаг, функции и виды рынка ценных бумаг. Меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг в РФ.
  
  курсовая работа [98,9 K], добавлен 13.06.2012
  

• Система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом

  Характеристика понятия, целей и задач системы управления рынком ценных бумаг. Анализ государственного регулирования и саморегулируемых организаций рынка ценных бумаг. Работа рынка ценных бумаг в США. Развитие регулирования рынка ценных бумаг в России.
  
  курсовая работа [40,6 K], добавлен 05.06.2010
  

• Инвесторы на рынке ценных бумаг. Теория и практика инвестирования капитала

  Понятие инвестора на рынке ценных бумаг. Приоритетные направления повышения эффективности инвестирования капитала в российские предприятия. Зарубежный опыт участия инвесторов на рынке ценных бумаг и возможности его применения в российской практике.
  
  курсовая работа [943,2 K], добавлен 11.12.2014
  

• Структура рынка ценных бумаг

  Понятие ценных бумаг, их сущность и особенности. Общая характеристика и закономерности развития рынка, законодательная база. Структура ценных бумаг, разновидности и элементы, порядок взаимодействия. Особенности функционирования рынка ценных бумаг России.
  
  контрольная работа [20,8 K], добавлен 11.04.2009
  

• Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

  Роль рынка ценных бумаг в экономике. Понятие, сущность и классификация ценных бумаг. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков. Основные черты векселя. Фондовая биржа, ее задачи и основные функции. Регулирование рынка ценных бумаг.
  
  курсовая работа [48,9 K], добавлен 19.03.2013
  

• Анализ основных видов риска на современном этапе развития рынка ценных бумаг РФ

  Определение и сущность риска на рынке ценных бумаг. Классификация и виды финансовых рисков на рынке ценных бумаг. Операционные риски срочного рынка и алгоритмической торговли. Перспективы и пути совершенствования развития рынка ценных бумаг в России.
  
  курсовая работа [1,5 M], добавлен 21.12.2013
  

• Государственное регулирование РЦБ

  Сущность, структура и организация рынка ценных бумаг России. Место рынка ценных бумаг в системе рынков. Участники рынка ценных бумаг и виды профессиональной деятельности на нем. Реформирование системы государственного регулирования РЦБ России.
  
  курсовая работа [54,3 K], добавлен 02.05.2005
  

• Инвестиционные ценные бумаги

  Сущность и особенности ценных бумаг как объекта инвестирования, их виды, современные тенденции и перспективы на российском рынке. Характеристика инвестиционных качеств акций ОАО "Уралсвязьинформ": анализ и оценка доходности, ликвидности; перспективы.
  
  дипломная работа [768,8 K], добавлен 02.10.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам