Фондовий ринок України

Очевидне рішення -- вибрати відношення ціна-дохід, близьке до цього відношення для зареєстрованої на фондовій біржі компанії з цієї ж галузі промисловості. Якщо в цій галузі є кілька зареєстрованих компаній, то можна використовувати середню величину відношення ціна-дохід. Відношення ціна-дохід варто зменшити, щоб відобразити знижену реалізованість акцій незареєстрованої компанії. При цьому відношення зменшують приблизно на одну третину.

Найбільш придатною цифрою доходу при оцінці є прогнозована величина відтвореного доходу. У випадку відсутності надійного прогнозу можна брати дохід за останній попередній рік чи середнє значення за останні два-три роки.

Не слід забувати про те, що відношення ціна-дохід визначається по операціях на фондовій біржі, що не включають продаж контрольних пакетів акцій. Ціна контрольного пакета акцій, як правило, вища за ринкову вартість.

Хоча метод оцінки на базі відношення ціна-дохід не дає однозначної відповіді на питання про вартість акцій, він використовується досить широко. Реальна вартість акції полягає в її можливості генерувати прибуток і в дивідендах, які отримуються з цього прибутку (хоча ліквідаційна вартість активів також може відігравати певну роль). Тому завдання оцінки акцій варто пов'язати з доходом і (чи) дивідендами, і метод, що використовує відношення ціна-дохід, є, імовірно, найбільш простим.

Оцінка на базі дивідендного доходу. Як альтернативу при завданні бази для оцінки вартості акцій можна використовувати величину дивідендів. Покупець акції платить гроші за очікуваний майбутній дохід від дивідендів, які він одержуватиме, поки не продасть акцію. Продавець акції одержує гроші зараз, а натомість відмовляється від майбутнього доходу від дивідендів. Оцінка на базі дивідендного доходу -- найкращий метод оцінки пакетів акцій дрібних акціонерів, тому що тільки великий акціонер може впливати на політику розподілу доходів компанії.

Дивідендний дохід є виражене у відсотках відношення суми дивідендів, що виплачуються по акції, до ціни акції. (Податки на даному етапі можна не враховувати.)



Методи оцінки акцій та облігацій

-- показник поточної дохідності, який розраховується як відношення купонного доходу за відповідний період до фактичних витрат на придбання облігації:

де СМ -- поточна дохідність облігації;

С -- купонний платіж за період;

РV -- вартість придбання облігації;

-- показник загальної дохідності облігації до моменту її погашення, який розраховується як відношення суми купонного платежу за окремий період і частини різниці між номінальною вартістю і ціною придбання облігації, що припадає на відповідний період, до вартості фактичних витрат на придбання облігації:

Приклад. У портфелі банку знаходиться пакет облігацій номінальною вартістю 100 тис. грн із терміном погашення через З роки і 15 %-м річним купоном. Ринкова ціна пакета облігацій -- 85 тис. гпн. Відповідно:

Основним показником дохідності безкупонних облігацій виступає дохідність облігації до моменту погашення, яка розраховується за формулою

1.3 Ризики фондового ринку

Забезпечення надійності операцій із цінними паперами -- важливий елемент економічної структури суспільства. Можливо, навіть важливіший, ніж надійність системи грошових розрахунків, оскільки помилку в грошових розрахунках можна виправити і компенсувати додатковою кількістю грошей, а помилка в переказі цінних паперів може призвести до втрати прав власності на якісно незамінні об'єкти.

Для організації інвестиційного процесу дуже важливим є створення чіткої та прозорої системи розрахунків за операціями купівлі-продажу цінних паперів. Річ у тім, що учасники таких операцій наштовхуються на певні ризики. Власне, це ті самі ризики, які виникають у процесі проведення валютних операцій.

Передусім це "витратний ризик", або "ризик витрат заміщення", тобто ризик, пов'язаний із загрозою банкрутства однієї зі сторін до терміну здійснення розрахунків, що штовхає іншу сторону на втрату можливих прибутків. Масштаби цього ризику рівнозначні витратам на укладення нової угоди за поточною ринковою ціною. Такий ризик, зменшується шляхом скорочення часу між укладенням угоди та здійсненням розрахунків за нею, а також у разі використання відповідно організованої системи заліку.

"Основний ризик” полягає у можливості неодержання продавцем цінних паперів грошей після того, як папери уже надійшли покупцеві. (Аналогічний ризику валютних операціях відомий як "герштадт-ризик" -- за назвою німецького банку, який збанкрутував у середині 1970-х років через збитки, що виникли саме з такої причини).

"Ризик ліквідності" -- це загроза несвоєчасного отримання однією зі сторін цінних паперів або грошей, через що вона вимушена брати кошти в борг чи продавати інші активи, аби виконати свої зобов'язання за рештою угод [13, с. 69].

Учасники ринку цінних паперів можуть також наштовхнутися на ризик неплатоспроможності клірингового банку. І, нарешті, на системний ризик, суть якого в тому, що невиконання зобов'язань одним фінансовим інститутом може спричинитися до виникнення проблем в інших або навіть їх банкрутства.

Одним із заходів, який значно зменшує перелічені ризики, є гарантовані розрахунки між учасниками угоди за принципом "поставка проти платежу". Цього можна досягнути за допомогою однієї з трьох найпоширеніших у світовій практиці моделей розрахунків.

Модель 1. Її головними елементами є надсилання інструкцій щодо переказу як цінних паперів, так і грошових коштів на підставі інформації про кожну угоду та остаточний переказ цінних паперів, який здійснюється одночасно з переказом грошей. (Таку модель, за даними британського агентства "Тhomas Murrey", сьогодні використовують 17 відсотків центральних депозитаріїв).

Модель 2 передбачає надсилання інструкцій щодо переказу цінних паперів за кожною угодою, проте самі перекази цінних паперів від продавця покупцеві здійснюються лише наприкінці циклу, коли відбувається і переказ грошових коштів, -- на умовах "нетто". (Цій моделі надає перевагу 21 відсоток центральних депозитаріїв).

Модель 3 полягає в тому, що інструкції щодо переказу як цінних паперів, так і грошових коштів надсилаються на основі інформації "нетто" (тобто з урахуванням можливих контр угод), а остаточні перекази здійснюються наприкінці циклу. (Цією моделлю користуються 18 відсотків центральних депозитаріїв світу) [11, с. 101].

З урахуванням передбачених моделями вимог стандартний процес клірингу та розрахунків за операціями із цінними паперами проходить кілька етапів.

1. Укладення угоди про купівлю-продаж, яке може провадитися на біржах або в електронних системах позабіржової торгівлі.

2. Порівняння інформації (про ціну, кількість цінних перів, дату розрахунку), яка надходить з розрахункової системи окремо від покупця і від продавця цінних паперів. Лише після встановлення ідентичності всіх даних угоду можна укладати саму угоду між прямими учасниками системи.

3. Якщо учасники угоди діють в інтересах і за рахунок своїх клієнтів, необхідні попередньо отримати від них підтвердження щодо деталей угоди.

4. Після отримання позитивних результатів порівняння та підтвердження провадиться кліринг, під яким у даному випадку розуміється процес підрахунку взаємних зобов'язань учасників угоди (як правило, на умовах "нетто"). В системі обслуговують значні обсяги операції цінними паперами, може здійснюватись багатосторонній або двосторонній залік.

5. Потому учасники угоди (можливо, за допомогою біржі або клірингової системи) готують інструкції щодо переказу цінних паперів та відповідних грошових коштів.

6. Переказ цінних паперів можна здійснювати шляхом фізичного переміщення самих цінних паперів (частіше -- сертифікатів на них) або відповідних записів на рахунках клієнтів (зберігачів) у центральному депозитарії цінних паперів.

1.4 Регулювання фондового ринку України

Державне регулювання ринку цінних паперів полягає в здійсненні державою комплексних заходів щодо упорядкування, контролю, нагляду за ринком цінних паперів та запобіганні зловживанням і порушенням у цій сфері. Державне регулювання ринку ціппих паперів здійснюється з метою:

* створення умов для ефективної мобілізації та розміщення на ринку вільних фінансових ресурсів;

* захисту прав інвесторів та інших учасників фондового ринку;

* контролю за прозорістю та відкритістю ринку цінних паперів;

* дотримання учасниками ринку цінних паперів вимог актів законодавства;

* * запобігання монополізації та сприяння розвитку добросовісної конкуренції на ринку цінних паперів.

Хоча в процесі регулювання ринку цінних паперів державою реалізуються різні підходи до регулювання діяльності професійних та інших учасників ринку -- інвесторів і емітентів, державне регулювання повинно забезпечувати рівні права та однаковий доступ до ринку всіх його суб'єктів, максимальну прозорість ринку, конкурентне середовище, не допускати монополізації ринку. Основними формами державного регулювання ринку цінних паперів є:

* прийняття актів законодавства з питань діяльності учасників ринку;

* регулювання випуску та обігу цінних паперів;

* реєстрація випусків (емісій) цінних паперів та інформації про випуск (емісію) цінних паперів; контроль за дотриманням емітентами порядку реєстрації випуску цінних паперів та інформації про випуск цінних паперів, умов продажу (розміщення) цінних паперів, передбачених такою інформацією;

* регулювання прав та обов'язків учасників ринку цінних паперів;

* видача спеціальних дозволів (ліцензій) на здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів та забезпечення контролю за такою діяльністю;

* заборони та зупинення на певний термін (до одного року) професійної діяльності на ринку цінних паперів у разі відсутності спеціального дозволу (ліцензії) на цю діяльність та притягнення до відповідальності за її здійснення згідно з чинним законодавством;

* створення системи захисту прав інвесторів і контролю за дотриманням цих прав емітентами цінних паперів та особами, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів;

* контроль за достовірністю інформації, що надається емітентами та особами, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів, контролюючим органом;

* контроль за дотриманням антимонопольного законодавства на ринку цінних паперів тощо.

Державне регулювання ринку цінних паперів покладено на Дер* жавну комісію з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР). Інші державні органи здійснюють контроль за діяльністю учасників ринку цінних паперів у межах своїх повноважень, визначених чинним законодавством.

Основними завданнями Комісії є:

* формування та забезпечення реалізації єдиної державної політики щодо розвитку та функціонування ринку цінних паперів в Україні, сприяння адаптації національного ринку до міжнародних стандартів;

* координація діяльності державпих органів із питань функціонування в Україні ринку цінних паперів;

* здійснення державного регулювання та контролю за випуском і обігом цінних паперів в Україні;

* захист прав інвесторів через застосування заходів щодо порушень законодавства на ринку цінних паперів;

* сприяння розвитку ринку цінних паперів;

* узагальнення практики застосування законодавства України з питань випуску та обігу цінних паперів в Україні, розробка пропозицій щодо його вдосконалення.

Комісія відповідно до покладених на неї завдань встановлює вимоги щодо випуску та обігу цінних паперів, інформації про їх випуск та розміщення, у тому числі іноземних емітентів, які здійснюють випуск і розміщення цінних паперів на території України, а також встановлює порядок реєстрації випуску цінних паперів та інформації про випуск цінних паперів, видає дозволи на обіг цінних паперів українських емітентів за межами України, здійснює реєстрацію випусків цінних паперів та інформації про випуск цінних паперів, у тому числі цінних паперів іноземних емітентів, що є в обігу на території України, веде загальний реєстр випуску цінних паперів.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку встановлює порядок та видає дозволи на здійснення діяльності з випуску та обігу цінних паперів, на депозитарну, реєстраційну, розрахунково-клірингову діяльність з цінними паперами та інші передбачені законодавством спеціальні дозволи (ліцензії) на здійснення окремих видів професійної діяльності на ринку цінних паперів, анулює ці дозволи у разі порушення вимог законодавства про цінні папери, визначає перелік відомостей, які торговці цінними паперами повинні подавати протягом терміну дії дозволу. Комісія також встановлює порядок і здійснює державну реєстрацію фондових бірж та позабір-жових торговельно-інформаційних систем, призначає державних представників на фондових біржах, державних представників на депозитаріях і торговельно-інформаційних системах.

Комісія встановлює вимоги та стандарти щодо обов'язкового розкриття інформації емітентами та особами, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів, забезпечує створення інформаційної бази даних про ринок ціппих паперів відповідно до чинного законодавства, встановлює порядок здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів іноземними юридичними особами та підприємствами з іноземними інвестиціями тощо. Комісія не може виступати засновником підприємств, що здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів і підпадають під її пряме регулювання, та управляти часткою держави в цих підприємствах.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку є державним органом, підпорядкованим Президенту України і підзвітним Верховній Раді України. Вона утворюється у складі Голови та шести членів комісії. Голова комісії, її члени призначаються та звільняються Президентом України за погодженням з Верховною Радою України. Основною формою роботи комісії є засідання, які проводяться за рішенням Голови комісії у разі потреби, проте не рідше одного разу на місяць. При Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку створюється Консультаційно-експертна рада, інші органи та установи.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку накладає на юридичних осіб штрафи:

* за випуск в обіг та розміщення незареєстрованих цінних паперів відповідно до чинного законодавства -- у розмірі до 10 000 неоподатковуваних мінімумів доходів громадян або в розмірі до 150% прибутку (надходжень), одержаних у результаті цих дій;

* за діяльність на ринку цінних паперів без спеціального дозволу, отримання якого передбачено чинним законодавством, -- у розмірі до 5000 неоподатковуваних мінімумів доходів громадян;

* за ненадання, несвоєчасне надання або надання свідомо недостовірної інформації -- у розмірі до 1000 неоподатковуваних мінімумів доходів громадян;

* за ухилення від виконання або несвоєчасне виконання розпоряджень, рішень про усунення порушень щодо цінних паперів -- у розмірі до 500 неоподатковуваних мінімумів доходів громадян.

Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку про накладення штрафу може бути оскаржено в суді.

Посадові особи, які порушують законодавство про цінні папери, несуть кримінальну і майнову відповідальність, установлену відповідними законодавчими актами України.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку і її територіальні відділення здійснюють контроль за випуском та обігом цінних паперів, за винятком приватизаційних. Контроль за обігом приватизаційних паперів здійснює Фонд державного майна України. Державною комісією призначаються державні представники на фондових біржах. Вони уповноважені здійснювати контроль за додержанням положень статуту і правил фондової біржі та мають право брати участь у роботі керівних органів фондових бірж.

Антимонопольний комітет України здійснює контроль за дотриманням вимог антимонопольного законодавства при обігу цінних паперів.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку і її територіальні відділення у разі відхилення від умов, визначених у дозволах на здійснення діяльності по випуску й обігу цінних паперів, а також у статуті та правилах фондової біржі, можуть застосовувати такі санкції:

а) виносити попередження;

б) призупиняти на термін до одного року підписку на цінні папери та їх продаж;

в) призупиняти на певний термін укладання угод з окремих видів діяльності по випуску й обігу цінних паперів;

г) анулювати дозвіл, виданий на ведення діяльності з випуску й обігу цінних паперів у разі повторного застосування санкцій, передбачених підпунктами а) та в).

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку може призупинити діяльність фондової біржі в разі порушення нею статутної діяльності і вимагати приведення її відповідно до статуту та правил фондової біржі. Якщо міжнародним договором України встановлено інші правила, ніж ті, що передбачені законодавством України про цінні папери і фондову біржу, застосовуються правила міжнародного договору.

Висновки до розділу

В цьому розділі було розглянуто структуру, основні інструменти та учасників фондового ринку. Також було розглянуто методи оцінки фондового ринку, оцінка проводиться за допомогою технічного та фундаментального аналізу, а також за допомогою методів оцінки акцій та облігацій. Були з`ясовані форми державного регулювання ринку цінних паперів та з якою метою здійснюється державне регулювання.



РОЗДІЛ 2. АНАЛІЗ ФОНДОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ

2.1 Аналіз стану фондового ринку України та світу

Другий післякризовий 2010 рік для фондових ринків світу, у тому числі українського, став також успішним, хоча темпи зростання були меншими (табл. 1).

Висхідний тренд переривався глибокими просіданнями (у 2-му кварталі провал ключових індексів акцій світу на 3-23%), зумовленими втратою інвесторами впевненості щодо швидкості відновлення росту глобальної економіки, загостренням проблем дефіциту державних бюджетів у «зоні євро», гальмуванням Китаєм своєї економіки, що значно випередила за темпами росту решту світу та почала страждати від інфляції. Негативні показники індексів азійського регіону за 2010 рік також спричинили зміцнення йєни проти долара США, що послабило позиції японських експортерів, загальне уповільнення динаміки економіки Японії, а також воєнні дії на Корейському півострові, що сколихнули світ у 4-му кварталі.

Попри це, більшість світових ринків акцій за результатами 2010 року показали суттєве зростання на тлі сигналів про поліпшення макроекономічної ситуації у США і Європі та фінансових показників глобальних корпорацій. Річні показники були в межах від -14.3% (Китай) до +16.1% (ФРН).

Російський та український ринки знову були лідерами за приростом індексів (табл. 1, рис. 1). Якщо сусідні індикатори акцій зростали, переважно, на тлі поступового, але впевненого підвищення вартості нафти (+22.5-23.2%), то українські фондові індекси, які реагували, переважно, на позитивні новини з-за кордону та підвищувалися значно швидше за іноземні аналоги, росли на очікуваннях подальшого пожвавлення західних ринків і притоку капіталу в країни, що розвиваються. За рік ключові вітчизняні індикатори піднялися на 67.9- 70.2% при незначному збільшенні активності торгів.

Таблиця

Фондові індекси національних ринків у 2009-2010 рр.

Індекси	31.12.2008	31.12.2009	31.12.2010	Зміна за 2009 рік	Зміна за 2010 рік
SHANGHAI SE COMPOSITE (Китай)	1 820,81	3 277,14	2 808,07	79,98%	-14,31%
CAC 40 (Франція)	3 217,97	3 936,33	3 804,78	22,32%	-3,34%
NIKKEI 225 (Японія)	8 859,56	10 546,44	10 228,92	19,04%	-3,01%
HANG SENG (Гонг-Конг)	14 387,48	21 872,50	23 035,45	52,02%	5,32%
FTSE 100 (Великобританія)	4 434,17	5 412,88	5 899,94	22,07%	9,00%
DJIA (США)	8 776,39	10 428,05	11 577,51	18,82%	11,02%
S&P 500 (США)	903,25	1 115,10	1 257,64	23,45%	12,78%
WSE WIG 20 (Польща)	1 789,73	2 388,72	2 744,17	33,47%	14,88%
DAX (ФРН)	4 810,20	5 957,43	6 914,19	23,85%	16,06%
РТС (Росія)	631.89	1 444,61	1 770,28	128,62%	22,54%
ММВБ (Росія)	619.53	1 370,01	1 687,99	121,14%	23,21%
УБ (Україна)	759,63	1 455,47	2 443,70	91,60%	67,90%
ПФТС (Україна)	301.42	572,91	975,08	90,07%	70,20%

Рис. 1. Динаміка фондових індексів національних ринків у 2010 році

2011 рік був далеко неоднозначним для фондових ринків: переважно позитивна динаміка першого півріччя змінилася різким та глибоким просіданням у 3-му кварталі, яке наприкінці року стало більш поміркованим, а на окремих ринках навіть поступилося зростанню. Основними проблемами, якими переймалися інвестори у всьому світі протягом року, були: техногенна катастрофа на атомній станції у Японії; відновлення економіки та проблема підвищення максимального порогу державних запозичень у США і, як наслідок, загроза кредитному рейтингові країни; боргова криза у єврозоні, а також темпи економічного росту та інфляції у Китаї.

Наприкінці 2011 року інвестиційні настрої у світі пожвавилися, однак більшість ринків акцій світу зафіксували падіння за результатами 4-х кварталів. Зростання вдалося досягти тільки індексу американських акцій DJIA (+5.53%), хоча більш широкий індекс S&P 500 залишився майже без змін, а західноєвропейські акції впали на 6%-17%, китайські, польські та російські - на 17%-22% (рис. 1).

Динаміка українських акцій протягом року загалом доволі тісно корелювала з трендами розвинених європейських ринків, хоча у 2-му та 4-му кварталах вона, на відміну від західних ринків, мала виражений низхідний характер. Традиційно для вітчизняного ринку та аналогічно до кризового 2008 року, індекси акцій в Україні втратили удвічі більше, ніж західні індикатори - 40-45%. Відбулося це на тлі витоку капіталу з країни та, водночас, скорочення обсягів торгів на фондових біржах у другому півріччі 2011 року.



Рис. 1. Динаміка фондових індексів національних ринків у 2010 та 2011 рр.

Протягом 2012 року фондові ринки світу пережили ряд потрясінь, як і у попередньому році, однак загальний тренд у розвинених країнах і тих, що розвиваються, був висхідним. Надзвичайно жвавим видався як початок, так і кінець року. Зростання деяких ринків за 1-й квартал практично дорівнювало їхньому результату за весь рік. Серед причин цього - часткове «погашення пожежі» державних боргів Греції «трійкою» кредиторів (Єврокомісія, ЄЦБ, МВФ), переважно позитивні макро- та корпоративні сигнали зі США. Водночас, спротив росту чинило уповільнення динаміки економіки Китаю, скорочення ВВП Великобританії та аналогічна загроза для єврозони і ЄС загалом. Ці чинники панували протягом 2-го кварталу - ближче до середини року міжнародні ринки капіталу синхронно просіли.

У другому півріччі попит з боку інвесторів на розвинених ринках змістився на користь Європи та США, де індекси акцій рухалися більш упевнено в гору і досягали максимумів за 1,5-5 років. ЄЦБ затвердив та почав реалізовувати, а ФРС продовжила наповнення економіки дешевою ліквідністю. Ці ринки випробовувалися лише періодичними корекціями в умовах несприятливих поточних макроіндикаторів, зниження окремих суверенних та корпоративних рейтингів у ЄС, загрози «фіскального обриву» у США.

Для українського фондового ринку 2012 рік був продовженням низхідної хвилі: акції падали другий рік поспіль практично однаковими темпами ( на 40-45% у 2011-му), річні втрати за двома основними індексами склали 35-39%, нижчими були тільки результати Кіпру (-61%).

За 2011-2012 рок вітчизняні акції подешевшали майже утричі, опустившись до рівня середини 2009 року. Пожвавлення, в унісон з світовими ринками, спостерігалося тільки у середині 1-го та 3-го кварталів.

Так обсяги торгів у сегменті фондового ринку скоротилися на 72.7% при зменшенні кількості угод на 42.9%, акціями - відповідно на 73.4% та 43.7%.

Рис. 1. Динаміка фондових індексів національних ринків у 2011-2012рр.

2013 рік розпочався дуже вдало для розвинених ринків, причому позитивний настрій інвесторів тримався і протягом першого кварталу - ключові світові індекси акцій злетіли до своїх 4-5-річних максимумів. Цьому сприяли оптимістична макростатистика у США, ліпші за прогнозні корпоративні прибутки, досягнення «бюджетного компромісу» та впевненість у намірі ФРС продовжувати фінансові вливання в економіку країни. На Сході, крім цих факторів, піднесення посилювалося подібними до американських заходами м'якої монетарної політики Банку Японії та уряду країни задля подолання дефляції і створення поштовху для економічного зростання. На європейських майданчиках найбільш жваво з початку року зростали акції у Великобританії - крім новин з інших ключових ринків, тут висхідний тренд задавала неочікувана активізація виробництва.

Ближче до середини року на глобальних фондових ринках різко зросла волатильність в умовах вичерпання ефекту від позитивних чинників, побоювань щодо згортання програми ФРС із «кількісного пом'якшення» (QE) та спалаху політичної нестабільності у Туреччині та на Близькому Сході. Міжнародні інвестори все ще мали надмірну ліквідність, що підтримувало висхідний тренд. Однак західноєвропейські ринки залишалися під тиском негативних факторів, зокрема і слабкої динаміки ВВП єврозони з від'ємними показниками у ряді країн, а також уповільнення росту Китаю. Більшість ринків акцій у світі просіли у червні.

Стрімкий ріст фондові майданчики знову демонстрували у липні, завдяки підвищенню впевненості інвесторів, очікуваному продовженню вливання дешевої ліквідності з боку ФРС, а також росту виробництва у ФРН та Китаї. У другому півріччі 2013 року акції на провідних світових ринках оновлювали рекорди принаймні за 5 років.

Однак у другій половині 3-го - на початку 4-го кварталів та на початку грудня тут переважав низхідний рух. Особливо на це вплинули зниження МВФ прогнозу росту світової економіки у 2013-14 роках

та рішення ФРС про початок згортання програми QE, яке викликало й відтік капіталу з ринків, що розвиваються. За 2013 рік провідні фондові індекси мали від +13.6% у Великобританії до +56.7% у Японії (рис. 1).

Китайський ринок протягом року рухався переважно униз в умовах пониження прогнозів росту економіки країни з боку провідних глобальних організацій. Він провалився у червні в унісон з розвиненими ринками, після чого помірковано зростав протягом кількох місяців. Провал відбувся наприкінці року, коли, окрім американських новин, кризу ліквідності загострили внутрішні проблеми з дорогим кредитуванням,

всупереч зусиллям центрального банку Китаю. Все це врешті не дозволило китайському ринку відновити позиції навіть до рівня початку року і він зрештою показав -6.1%, хоча гонконгівський індекс мав +2.6%.

Польські акції також мали невдалий рік. Місцевий ключовий індикатор був серед світових аутсайдерів вже у 1-му кварталі, а у червні впав до мінімуму за рік, як і закордонні аналоги. Затяжний спад польського провідного індексу розпочався у листопаді, під час сплеску політичної напруги в Україні, і тривав до кінця року. Врешті, за 2013 рік він втратив понад 7%.

Російські індикатори демонстрували схожу динаміку: просідання розпочалося вже з кінця 1-го кварталу на тлі зниження цін на енергоносії та відтоку капіталу з країн, що розвиваються, далі був синхронний зі світовими ринками провал у кінці травня-червні. Проте, він змінився таким же стрімким ростом до середини липня. З жовтня ринок тримав бічний тренд до кінця року, що загалом приніс від -5.5% до +2.0%.



Рис. 1. Динаміка фондових індексів національних ринків у 2012-2013 рр.

В Україні 2013 рік для ринку цінних паперів приніс багато нововведень у законодавстві, а також випробування економічного та соціально-політичного характеру - як внутрішні, так і зовнішні.

Активність торгівлі цінними паперами на найбільших фондових майданчиках у 2013 році зросла, що було пов'язано із запровадженням спеціального податку на операції з фондовими активами і стимулювало перевести частину таких операцій із позабіржового ринку на біржовий. Так, частка біржових торгів у загальній вартості виконаних угод на фондовому ринку України у 2013 році зросла із 12.6% до 39.2%. За даними НКЦПФР, сукупний обсяг торгів на організованому ринку за рік зріс на 80% і склав 474.63 млрд. грн. При цьому понад 91% його припало на дві біржі - ФБ Перспектива (понад 67%) та ПФТС (майже 24%), а 74% угод були здійснені щодо ОВДП, ще по 10% - з корпоративними облігаціями та акціями.

Кількість випусків акцій вперше принаймні за 4 роки скоротилася (з 1731 до 1671), а разом з цим - і кількість паперів, що перебувають у 1-му рівні лістингу (з 14 до 1), а також позалістингових. Обсяг торгів акціями впав за рік більше ніж утричі (на 71%) до 171.51 млрд. грн., із яких 45.32 млрд. грн. - близько чверті - було укладено на фондових біржах. Це, проте, більш ніж удвічі перевищує показник 2012 року (21.54 млрд. грн.).

Таким чином, у 2013 році понад 3/4 обсягу торгів на фондових майданчиках України було здійснено з державними облігаціями, хоча наприкінці року їхня популярність серед інвесторів зменшилася на тлі різкого підвищення політичних та макроекономічних ризиків України.

У цих умовах вітчизняні індекси акцій загалом мали відмінну від більшості світових аналогів динаміку та ледве відображали значні політико-економічні процеси в країні. Значна волатильність у першому кварталі завершилася провалом індексу УБ на 5% на тлі кіпрської банківської кризи. Далі індекс падав на 10% на початку квітня та більш ніж на 7% у другій половині серпня - на початку вересня, тому навіть помірковане зростання протягом квітня-грудня не дозволило українським «блакитним фішкам» відновити річні втрати до початку нового року. Врешті-решт, за 2013 рік індекс УБ втратив 4.3%, індекс ПФТС - 8.6%.

1-ий квартал 2014 року: Протягом січня-березня 2014 року глобальні фондові ринки демонстрували різноспрямовану динаміку зі зростанням волатильності на тлі низки факторів невпевненості, що турбували інвесторів.

Серед них - вірогідність збереження і масштаби програми QE у США, динаміка Китаю та ін. У січні індекси провідних біржових майданчиків оновлювали рекорди на підвищенні Світовим Банком оцінки перспектив економічного росту у 2014 році у світі в цілому та завдяки позитивним сигналам у США, провідних економіках ЄС та Китаї зокрема. [50]

Проте вже до кінця січня ринки різко пішли униз, відображаючи як глобальні політикоекономічні загострення, так і внутрішні макроекономічні проблеми. У лютому індекси стрімко відіграли падіння, переважно надолужили січневі втрати та показали нові максимуми. Березень відзначився черговим провалом, що був значним як на деяких ключових ринках, як і на ринках, що розвиваються, які протягом 1-го кварталу продовжували демонструвати невпевнену поведінку, зумовлену побоюваннями щодо темпів зростання в Китаї, геополітичними баталіями у Європі, зокрема щодо подій в Україні, падінням ціни на нафту тощо. Проте закінчився останній місяць 1-го кварталу ростом, що дозволило частково скоротити просідання індексів з початку року на одних ринках, а на інших - вийти у позитивну зону та навіть встановити нові рекорди.

Врешті, результати 1-го кварталу для ключових світових індексів були такими: від -9.0% у Японії, що була лідером у попередньому кварталі із +12.7%, до +2.7% у Франції. Китайські акції показали -3.1%, що було дещо вище, ніж у 4-му кварталі 2013 року, однак у Гонконзі індекс впав на 4.7%. Російські індекси провалилися на 9-15%, а польські прискорили зростання до 2.6%. Основні індекси акцій у США мали різноспрямовані показники: -0.3%/+1.7%. (Додаток 2, табл. 2.1, рис. 2.1). [50]

Українські «блакитні фішки» протягом першої половини 1-го кварталу 2014 року рухалися бічним трендом, відображаючи невизначеність щодо розвитку подій в Україні у цей час. Наприкінці січня вони просіли синхронно зі світовими індексами, а в останній тиждень лютого, на тлі різкої зміни політичної картини та, відповідно, економічних перспектив у країні, злетіли до рівня липня 2012 року, показавши +24% з початку 2014 року. Проте розгортання військового конфлікту в Україні на початку березня обвалило індекси, які, хоч і швидко відновилися, однак завершили квартал практично на тому ж рівні, де були за місяць до цього. Загалом, у 1-му кварталі 2014 року індекс УБ зріс на 12.1% (після +7.3% у попередньому), ПФТС - на 22.8% (відповідно, +0.7%).

На двох ключових фондових майданчиках України у цей час обсяг торгів продовжував скорочуватися. На УБ загальний обсяг зменшився на 8.1% (-143.34 млн. грн.), до 1 625.72 млн. грн., у тому числі на фондовому ринку біржі - на 3.5%, до 1 373.45 млн. грн. При цьому активність торгів акціями хоч і зменшилася - кількість угод впала на 16.3%, та їхня сукупна вартість зросла на 5.3% (+53.87 млн. грн.) в умовах підвищення індексу. Обсяг же торгів корпоративними облігаціями на УБ впав на 51.9% (-127.81 млн. грн.), до 118.28 млн. грн., при скороченні кількості угод на 13.1%. [50]

Водночас на ФБ Перспектива обсяг торгів на спотовому ринку скоротився на 2.1% (- 1 812.71 млн. грн.) при зменшенні кількості договорів на 9.5%. Обсяг торгів акціями тут впав на 51.1% (-770.35 млн. грн.), до 736.12 млн. грн., при майже незмінній кількості договорів щодо цих паперів.

Корпоративних облігацій у 1-му кварталі 2014 року на цьому майданчику було продано на 76.5% менше за кількістю договорів та 70.6% - за їх сумарною вартістю (-4 164.89 млн. грн.).

А найпопулярнішими паперами залишалися ОВДП, якими на ФБ Перспектива у січні-березні 2014 року торгували на 6.4% менше, ніж у попередньому кварталі, а проте обсяг цих торгів зріс практично у 8 разів, до 80 945.50 млн. грн.

Таким чином, на фондовій біржі, де зосереджено понад 90% обсягу торгів цінними паперами в Україні, у 1-му кварталі 2014 року 97% договорів було укладено щодо державних боргових інструментів, що посилило попередні тенденції та засвідчило подальше падіння привабливості корпоративних паперів, зокрема акцій, незважаючи на стрімке зростання їхньої вартості у цей період.

2-ий квартал 2014 року: Незважаючи на наростання геополітичної напруги у світі, у 2-му кварталі 2014 року міжнародні фондові ринки демонстрували загалом оптимістичну поведінку - зростання за результатами квітня-червня зафіксували практично всі провідні майданчики. [50]

На ключових глобальних ринках акції суттєво просіли тільки на початку квітня. У США і далі поліпшувалася ситуація у сфері зайнятості та на ринку житла, хоча індикатори настроїв споживачів, що суттєво впливають на економіку на фондові ринки тут, демонстрували різноспрямовану динаміку.

У ЄС Європейський центральний банк був стривожений зміцненням євро за практично відсутнього росту ВВП та дуже низької інфляції у єврозоні, що загрожувала створити дефляційні проблеми для регіону. Притік капіталу до Європи, зокрема до периферійних країн ЄС, мав двосторонній ефект і змусив ЄЦБ до чергового перегляду своєї політики. Врешті, на початку червня центробанк ЄС понизив базову ставку рефінансування із 0.25% до 0.15%, а депозитну ставку вперше зробив від'ємною (-0.1%) як штраф за непрацюючу ліквідність банків задля стимулювання кредитування ними економіки. Іншим чинником нестабільності були вибори до Європарламенту наприкінці травня, що викликали гострі дискусії у європейському суспільстві, зокрема, протистояння

ідей розвитку ЄС у напрямку подальшого політичного зближення країн-членів або зміцнення ролі національних урядів. Результати виборів виявили загострення проблеми «євроскептицизму», зокрема у найпотужніших та найбільш впливових країнах ЄС. У червні акції на деяких провідних ринках, зокрема у Франції та Великобританії, пішли униз.

Зрештою, за 2-й квартал ключові індекси у світі показали від +0.2% у Китаї до +4.7% у США та 4.8% у Гонконзі. Японія та Європа були у межах +1-3% (Додаток 2 табл. 2.2, рис. 2.2).

Динаміка фондових індексів у різних країнах Східної Європи у 2-му кварталі суттєво відрізнялася. Так, у Польщі основний індекс акцій втратив за квартал 2.5%, а обидві сторони безпосередні учасники військового конфлікту, що розгорнувся на сході України у квітні, лідирували за доходністю фондових індикаторів. Не завадили зростанню російських індексів і початок міжнародної ізоляції, політичний та економічний тиск з боку західних інвесторів, відтік капіталу і знецінення рубля.

Інший військовий конфлікт - в Іраку - лише сприяв зупинці падіння вартості нафти, критично важливої для економіки і фондового ринку РФ.

Загострення ситуації у східних областях України миттєво позначалося на вартості українських акцій, однак не мало довготривалого та значного ефекту. Типовим для вітчизняного ринку, а проте не зовсім виправданим в умовах проведення військових дій та існування великих економічних ризиків, виглядав стрімкий злет індексів акцій у травні. Очевидно, надзвичайний оптимізм інвесторів на українських майданчиках у цей час був зумовлений переважанням довіри до уряду держави й очікувань якнайшвидшого реформування економіки та стабілізації політичної системи України після успішного проведення президентських виборів, що відбулися одночасно з парламентськими виборами у ЄС і мали переконливий результат вже у 1-му турі. Затвердження програм фінансової допомоги Україні у вигляді дешевих кредитів з боку США, ЄС, МВФ та Світового Банку на загальну суму близько 40 млрд. дол. США на 2014-15 роки та фактичне надання понад 8 млрд. дол. протягом кількох місяців також сприяло оптимізму інвесторів стосовно українських перспектив, незважаючи на невизначеність у питанні військового конфлікту з Росією. [50]

Серед негативних факторів, що значною мірою впливали на фондовий ринок у 2-му кварталі 2014 року, а особливо - на інститути спільного інвестування, були неодноразові спроби уряду змінити режим оподаткування ІСІ шляхом запровадження для них загальної системи оподаткування прибутку. Це означало би фактично потрійне стягнення податків з коштів, які належать інвесторам ІСІ після повернення їм інвестицій. Проте до кінця кварталу уряду не вдалося забезпечити голосування за відповідні законопроекти у Верховній Раді.

За квітень-червень 2014 року українські «блакитні фішки» показали +20.3% за індексами УБ та ПФТС (після +12.1% у 1-му кварталі).

Щодо показників торгівлі на біржових майданчиках у цей період, то вони засвідчили хиткий характер пожвавлення: у секторі акцій ріст відбувся на основній біржі, де торгують цими паперами (УБ), та водночас зменшилася зацікавленість інвесторів у боргових паперах - як корпоративних, так і державних. Обсяг торгів акціями на Українській біржі (УБ) зріс порівняно з 1-м кварталом на 32.7% до 1 585.25 млн. грн., при цьому на іншому ключовому майданчику, ФБ «Перспектива», він скоротився на 90.2% (після -51.1% у 1-му кварталі), до 72.4 млн. грн. [50]

Обсяг торгів корпоративними облігаціями на УБ продовжував стрімко скорочуватися - на 89.1% (після -51.9% у 1-му кварталі), до 12.9 млн. грн., при зменшенні кількості угод на 24.6%. На ФБ «Перспектива» вартість договорів із цими паперами у 2-му кварталі була на 48.0% меншою (832.5 млн. грн.) при збільшенні їхньої кількості на 143.2%.

Загальний обсяг торгів на фондовому (спотовому) ринку УБ зріс на 23.5% (після -3.5% у 1-му кварталі), до 1 696.87 млн. грн. На ФБ «Перспектива», навпаки, посилилося скорочення обсягу торгів - до -9.7% (після -2.1%). Обсяг торгів ОВДП тут скоротився на 8.2%, до 74 318.43 млн. грн., однак державні боргові папери посилили свою роль як основного інструмента, що торгується на ФБ «Перспектива» (98.6% обсягу торгів, після 97% у 1-му кварталі).

Загалом, сукупна вартість укладених договорів із цінними паперами на усіх фондових біржах України у 2-му кварталі 2014 року, за даними НКЦПФР, зменшилася на 4.7%, у тому числі ОВДП - на 6.9%, залишивши, проте, за цими паперами 85.2% загальної вартості договорів на усіх фондових майданчиках (після 87.3% у 1-му кварталі). Водночас, обсяг торгів акціями зріс на 21%, облігаціями підприємств - на 34%. [50]

Фундаментальний аналіз фондового ринку

Відомий фінансист і спекулянт на різних ринках Джордж Сорос, який зазвичай дещо скептично ставився до фундаментального і технічного аналізу, писав приблизно так: «Теорії поведінки цін на фондовому ринку поділяються на дві категорії: фундаменталістські та технічні. Технічний аналіз вивчає тенденції ринку. Безсумнівні його заслуги в прогнозуванні ймовірностей, але не дійсного ходу подій. Фундаментальний аналіз є більш цікавим. Передбачається, що акції мають справжню, фундаментальну вартість. Остання визначається здатністю стоять за акціями активів давати дохід. Вважається, що ринкова вартість акцій прагне до фундаментальної вартості, тому всі відповідні дослідження є корисним керівництвом при прийнятті рішень про інвестиції. »[19, стор. 303]

Почнемо з фундаментального аналізу фондового ринку України. Для цього нам необхідно розглянути стан економіки України і фондового ринку в цілому. Аналіз економічного розвитку України проведемо за допомогою основних показників соціально-економічного розвитку України, представлених в таблиці [дані Державного комітету статистики].

Таблиця

Основні показники соціального-економічного розвитку України

	Фактично за 2013р.	Темпи зростання, %
		грудень 2013р. до	2013р. до 2012р.	довідково: 2012р. до 2011р.
		листопада 2013р.	грудня 2012р.
Обсяг реалізованої промислової продукції (товарів, послуг)1, млн.грн.	1006280,5	х	х	х	х
Індекс промислової продукції	х	100,1	99,5	95,3	99,5
Обсяг продукції сільського господарства, млн.грн.	308100	х	х	113,7	95,5
Виробництво продукції тваринництва
м'ясо (реалізація худоби та птиці на забій у живій вазі), тис.т	3376,4	135,7	108,6	108,2	102,9
молоко, тис.т	11500,5	89,9	103,6	101,1	102,6
яйця, млн.шт.	19591,0	100,4	103,3	102,5	102,3
Обсяг виконаних будівельних робіт, млн.грн.	58879,8	х	х	х	х
Індекс будівельної продукції	х	119,9	83,9	85,5	91,7
Вантажооборот, млн.ткм	379045,0	107,1	105,7	96,1	92,4
Пасажирооборот, млн.пас.км	128508,2	95,7	101,1	97,1	98,7
Експорт товарів1, млн.дол. США	57433,3	х	х	90,8	102,1
Імпорт товарів1, млн.дол. США	70039,8	х	х	91,1	102,9
Сальдо (+, -)1, млн.дол. США	-12606,5	х	х	х	х
Оборот роздрібної торгівлі, млн.грн.	884203,7	х	х	109,5	115,0
Середньомісячна заробітна плата одного працівника
номінальна, грн.	32341	99,62	105,53	107,91	115,41
реальна, %	х	99,42	105,33	108,41	114,71
Заборгованість із виплати заробітної плати - всього4, млн.грн.	1019,4	103,1	107,2	х	86,0
Кількість зареєстрованих безробітних на кінець періоду5, тис. осіб	487,7	115,1	х	х	х
Індекс цін виробників промислової продукції	х	100,7	101,7	101,76	100,36
Індекс споживчих цін	х	100,5	100,5	100,56	99,86

Найбільш наочну, доступну та відповідну для наших цілей інформацію дають дві останні колонки таблиці, що показують відношення показників економічного розвитку за 2012-2013 роки (колонка 4) і, для порівняння з темпами росту в 2012 р, в колонці 5 представлено відношення показників за 2012-2011 роки.

ВВП цього року на 4,2% менше, ніж в 2012 році. Це говорить про низький рівень приросту ВВП, тим паче якщо враховувати політичну нестабільність. Крім того, темп росту ВВП за відповідний період в 2012 року складав 99,5%. Тобто крім досить низького рівня ВВП, спостерігається і його постійне зменшення, що дуже яскраво ілюструє рисунок, що показує зростання показника ВВП України.

Індекс цін промислової продукції, темп зростання якого в 2013 році склав 101,7%, говорить про розвиток промисловості на Україні. У 2012 році даний темп зростання становив 100,3%.



Рис. Показники ВВП України 2007-2013 роки млн. грн.

Темп росту обсягу продукції сільського господарства говорить про поступовий розвиток цієї галузі. При цьому ситуація з виробництвом продукції тваринництва змінилася в кращу сторону. Темпи росту, що не досягають навіть 100% раніше, тепер показують перевищення показників виробництва цього року порівняно з попереднім.

Експорт українських товарів зменшився на 11,3% порівняно з попереднім роком, що говорить про підвищення конкурентоспроможності товарів вітчизняного виробництва, збільшенні обсягів їх випуску, розвитку ЗЕД України і, в кінцевому рахунку, притоці капіталів в Україну. При цьому імпорт товарів в Україну зменшився на 11,8%.

Індекс цін виробників промислової продукції зріс на 1,4% в 2013р.



Динаміка зміни індекса ПФТС 2014 рік.

Значення індексу ПФТС на 05.09.2014р. становить 442,62 він збільшився на +5,22 або на +1,193%

Динаміка зміни інденкса UX

Значення індексу на 08.09.2014 становить 1146,44, він зменшився на -15,11 або -1,301%.

Інформація щодо моніторингу стану фондового ринку за період з 24.12.2012 по 28.12.2012

Українські індекси:

Станом на 28.12.2012 індекс ПАТ «Фондова біржа ПФТС» становив 328,69 пункту. Зміна по відношенню до початку тижня склала 2,98 пункту (+0,91%).

Станом на 28.12.2012 індекс ПАТ «Українська біржа» становив 950,56 пункту. Зміна по відношенню до початку тижня склала 10,16 пункту (+1,16%).

Капіталізація лістингових компаній фондового ринку станом на 28.12.2012 склала 280,49 млрд грн.



Капіталізація лістингових компаній фондового ринку за період з 14.12.2012 по 28.12.2012, млрд. грн.

Станом на 28.12.2012 відповідно до вимог у біржові списки організаторів торгівлі внесено 2 964 цінних паперів.

Кількість цінних паперів, які включено до біржових реєстрів організаторів торгівлі, становить 549. У біржовому реєстрі до котирувального списку за І рівнем лістингу включено 161 цінних паперів (з урахуванням перебування у біржовому реєстрі на декількох організаторах торгівлі - 274 цінних паперів), за ІІ рівнем лістингу - 388 цінних паперів (з урахуванням перебування у біржовому реєстрі на декількох організаторах торгівлі - 407 цінних паперів).

За результатами торгів на організаторах торгівлі обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами за період з 24.12.2012 по 28.12.2012 становив 7,39 млрд грн.

Такий результат досягнуто за рахунок обсягів торгів на: ПАТ ФБ “Перспектива”- якій за підсумками зазначеного періоду належало 69,97% ринку; ПАТ ФБ “ПФТС” - 20,14% та ПАТ “Українська біржа” - 5,85%.



Розподіл обсягів біржових контрактів (договорів) на організаторах торгівлі за період з 24.12.2012 по 28.12.2012

Найбільший обсяг торгів за видами фінансових інструментів на організаторах торгівлі протягом періоду зафіксовано з:

- державними облігаціями України на суму 3,13 млрд грн (42,39% від загального обсягу виконаних біржових контрактів (договорів) на організаторах торгівлі за період з 24.12.2012 по 28.12.2012);

- облігаціями місцевих позик - 2,16 млрд грн (або 29,31%).



Розподіл обсягів біржових контрактів (договорів) на організаторах торгівлі за видами фінансових інструментів за період з 24.12.2012 по 28.12.2012

Обсяг біржових контрактів (договорів) на організаторах торгівлі з розподілом за видами фінансових інструментів за період з 24.12.2012 по 28.12.2012, млн грн

Організатор торгівлі	Акції	Облігації	Державні облігації України	Облігації місцевих позик	Інвестиційні сертифікати	Похідні (деривативи)	Усього
УФБ	0,003	0,54	0,00	0,00	0,91	0,00	1,45
КМФБ	5,54	82,09	0,00	0,00	0,64	0,00	88,27
ІННЕКС	0,29	0,01	0,00	0,00	0,00	0,00	0,31
ПФБ	78,99	1,27	0,00	0,00	0,32	0,00	80,58
УМВБ	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,02	0,02
УМФБ	24,63	22,03	0,00	0,00	57,88	0,00	104,54
СЄФБ	22,20	0,504	0,00	0,00	0,70	0,00	23,40
ПФТС	154,49	423,31	907,60	0,09	1,14	0,00	1 486,64
Перспектива	18,59	88,92	2 221,26	2 163,81	10,76	661,25	5 164,58
УБ	252,29	20,83	0,00	0,00	3,49	155,25	431,87
Усього	557,02	639,51	3 128,86	2 163,91	75,85	816,53	7 381,67



За період з 24.12.2012 по 28.12.2012 обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах торгівлі на вторинному ринку становив 49,65% від загального обсягу біржових контрактів (договорів) протягом зазначеного періоду.

Розподіл обсягів біржових контрактів (договорів) на організаторах торгівлі (за видами ринків) за період з 24.12.2012 по 28.12.2012

Питома вага торгівлі на строковому ринку становила 11,05% від загального обсягу торгів на організованому ринку.

Обсяг угод РЕПО на організаторах торгівлі становив 192,32 млн грн, (2,61% від загального обсягу торгів на організованому ринку).



Обсяг біржових контрактів (договорів) на організаторах торгівлі за видами ринку за період з 24.12.2012 по 28.12.2012, млн грн

Організатор торгівлі	Обсяг торгів на первинному ринку	Обсяг торгів на вторинному ринку	Ринок приватизації	Строковий ринок	Обсяг торгів на ринку репо	Усього
УФБ	0,00	1,45	0,00	0,00	0,00	1,45
КМФБ	79,52	8,75	0,00	0,00	0,00	88,27
ІННЕКС	0,00	0,02	0,29	0,00	0,00	0,31
ПФБ	0,00	80,58	0,00	0,00	0,00	80,58
УМВБ	0,02	0,00	0,00	0,00	0,00	0,02
УМФБ	0,00	104,54	0,00	0,00	0,00	104,54
СЄФБ	0,00	1,70	21,70	0,00	0,00	23,40
ПФТС	393,62	1 093,02	0,00	0,00	0,00	1 486,64
Перспектива	2 195,83	2 308,49	0,00	660,26	0,00	5 164,58
УБ

Подобные документы

• Особистості та перспективи розвитку фондового ринку України

  Дослідження фондового ринку України, сутність фондового ринку і його елементів, аналіз даних про динаміку його розвитку та перспективи. Умови функціонування та структурні елементи фондового ринку, ринкова інфраструктура та динаміка основних індексів.
  
  курсовая работа [347,1 K], добавлен 06.03.2010
  

• Сучасний стан фондового ринку України

  Становлення і розвиток української держави. Фондовий ринок, його сутність, структура, функції. Сучасний стан фондового ринку України. Організований ринок цінних паперів. Вітчизняний ринок деривативів. Перспективи розвитку фондового ринку України.
  
  курсовая работа [858,5 K], добавлен 13.12.2010
  

• Вплив фінансової глобалізації на Фондовий ринок України

  Динаміка розвитку фондового ринку України, вплив міжнародних потоків капіталу на обсяг операцій із цінними паперами. Аналіз залежності стану національного фондового ринку від обсягу і структури приватних запозичень фінансових установ на світових торгах.
  
  контрольная работа [616,9 K], добавлен 03.03.2011
  

• Учасники фінансового ринку на ринку цінних паперів в Україні

  Характеристика, структура та учасники фондового ринку. Його нормативно-правове регулювання, національні особливості формування, сучасний стан, проблеми і перспективи розвитку в Україні. Види цінних паперів. Аналіз функціонування фондових бірж світу.
  
  курсовая работа [755,7 K], добавлен 23.10.2014
  

• Фінансовий ринок (фондовий) України

  Теоретичні основи аналізу фінансового ринку. Сутність і значення фінансового ринку. Структура фінансового ринку, його види та класифікація. Практика функціонування фондових ринків розвинутих країн. Передумови становлення та сучасний стан фондового ринку.
  
  дипломная работа [539,9 K], добавлен 11.04.2004
  

• Фондовий ринок Казахстану

  Історія становлення фондового ринку Казахстану. Функціонування фондової біржі "КАSЕ" як основи фондового ринку. Цінні папери, допущені до торгів. Адаптація торгової системи відповідно до специфіки діяльності регіонального фінансового центру міста Алмати.
  
  реферат [25,9 K], добавлен 17.09.2013
  

• Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку

  Формування та забезпечення реалізації єдиної державної політики щодо розвитку і функціонування ринку цінних паперів в Україні, сприяння його адаптації до міжнародних стандартів. Завдання та місія Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку.
  
  презентация [3,2 M], добавлен 05.06.2014
  

• Діяльність НКЦПФР на фінансовому ринку України

  Цілі державного регулювання ринку ЦП. Організаційна структура Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку. Компетенції комітетів НКЦПФР. Основні напрямки діяльності Національної комісії на фінансовому ринку України у сфері регулювання.
  
  реферат [20,9 K], добавлен 24.07.2014
  

• Організація діяльності інвестиційних фондів та інвестиційних компаній в Україні

  Механізм формування інвестиційних ресурсів. Сучасні тенденції розвитку фондового ринку України, аналіз динаміки. Світовий досвід функціонування інвестиційних фондів. Рекомендації щодо удосконалення та розвитку ринку спільного інвестування в країні.
  
  дипломная работа [1,7 M], добавлен 25.01.2014
  

• Фінансовий ринок і його роль в ринковій економіці

  Ринок як економічна категорія, його фінансовий механізм, структура, функції, суб’єкти та об’єкти. Фінансові ринки в Україні на сучасному етапі. Розвиток ринку цінних паперів: проблеми й перспективи. Аналіз стану та розвитку фондового ринку України.
  
  курсовая работа [95,8 K], добавлен 11.05.2009
  

• Сутність та складові ринку грошей

  Рух грошових потоків на фінансовому ринку. Інструменти державного регулювання та складові грошового ринку (ринок позикових капіталів, ринок цінних паперів). Аналіз особливостей функціонування грошового ринку України, його проблеми і перспективи розвитку.
  
  курсовая работа [84,4 K], добавлен 20.09.2013
  

• Ринок цінних паперів і використання їх у сучасних умовах

  Історичні передумови та сутність цінних паперів, їх характеристика. Сучасний стан ринку цінних паперів та його аналіз. Етапи формування фондового ринку в Україні. Глобальні тенденції ринків на сучасному етапі їх розвитку. Перебудова й модернізація ринку.
  
  курсовая работа [66,3 K], добавлен 07.04.2014
  

• Шляхи вдосконалення ринку цінних паперів в Україні

  Особливості становлення ринку цінних паперів в Україні. Шляхи підвищення конкурентоспроможності українського фондового ринку. Методи інтеграції до міжнародних ринків капіталу. Визначення проблем українського ринку цінних паперів та шляхів його поновлення.
  
  реферат [28,0 K], добавлен 09.11.2010
  

• Інвестиційна привабливість ринку (на прикладі ринку комерційної нерухомості м. Києва)

  Поняття інвестиційної привабливості ринку, його основні складові та економічна сутність інвестицій. Характеристики показників та аналіз привабливості ринку вкладів. Класифікаційні критерії комерційної нерухомості та ефективність діяльності вкладників.
  
  дипломная работа [1,9 M], добавлен 07.09.2010
  

• Розвиток законодавства з фінансового ринку у країнах з розвинутою економікою

  Основні складники фінансового ринку - ринок грошей та ринок капіталів, основною складовою якого є ринок цінних паперів. Розвиток законодавства та державного регулювання фондового ринку та ринку грошей в США, Німеччині, Великобританії та Франції.
  
  курсовая работа [67,8 K], добавлен 06.02.2010
  

• Аналіз грошового ринку України

  Сутність, особливості функціонування та графічна модель грошового ринку. Попит та пропозиція на гроші. Рівновага на грошовому ринку. Становлення грошового ринку в Українi. Фiнкцiонування та перспективи розвитку грошового ринку України та сучасному етапi.
  
  курсовая работа [319,0 K], добавлен 20.11.2010
  

• Структура та організація державного регулювання ринку фінансових послуг

  Визначення ролі дeржави у рeгулюванні діяльності фінансового ринку. Розгляд функцій, завдань та організаційної структури Національного банку України, відповідних комісій з цінних папeрів та фондового ринку, Дeржавної служби фінансового моніторингу.
  
  реферат [2,4 M], добавлен 30.03.2014
  

• Структура фінансового ринку та його суб’єкти

  Суб’єкти та об’єкти фінансового ринку і їх характеристика. Державне регулювання кредитів та фондового ринку. Види операцій з валютою. Методика оцінки акцій та інших цінних паперів. Поняття фінансового посередництва. Природа грошово-кредитної політики.
  
  дипломная работа [68,9 K], добавлен 15.04.2015
  

• Аналіз інвестиційного ринку України

  Сутність і класифікація інвестиційного ринку. Учасники інвестиційного ринку та їх функції. Дослідження інвестиційного ринку України, оцінка і прогнозування макроекономічних показників його розвитку. Аналіз і оцінка ефективності інвестиційного проекту.
  
  контрольная работа [213,2 K], добавлен 26.01.2011
  

• Грошовий ринок, його сутність, структура та аналіз

  Сутність і функції грошового ринку в ринковій економіці. Роль, значення і структура грошового ринку. Особливості попиту та пропозиції на грошовому ринку. Аналіз грошового ринку України на сучасному етапі. Динаміка грошових агрегаті. Стан та огляд ринку.
  
  курсовая работа [337,3 K], добавлен 13.12.2008
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам