Анализ эффективности финансирования на предприятиях Республики Казахстан

В настоящее время у Компании имеется дебиторская задолженность. Предприятие старается само управлять процессом изменения дебиторской задолженности: контролирует состояние расчетов с покупателями по отсроченным задолженностям. И все-таки заказчики в нарушение всех правил и договоров, не расплачиваются своевременно за выполненные работы, а расплачиваются в основном взаимозачетами за материалы, по налогам в местный бюджет, векселями. Для того чтобы обеспечить устойчивое финансовое состояние, т.е. способность своевременно рассчитываться с государством, поставщиками и другими кредиторами, предприятию приходится прилагать усилия для поддержания платежеспособности, ликвидности и кредитоспособности.

Финансовая устойчивость и платежеспособность Компании может быть также повышена путем ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на тенге оборота; усиления роли прибыли в формировании капиталов и резервов.

В качестве дополнительного (и весьма значимого) критерия благополучия (неблагополучия) финансового положения следует назвать состояние бухгалтерского учета на предприятии. Опыт показывает, что предприятия, деятельность которых характеризуется низким качеством учетной работы, в большей степени сталкиваются с финансовыми трудностями. Они имеют меньшую свободу маневра именно из-за отсутствия адекватной информации у лиц, принимающих управленческие решения. Вместе с тем, как показывают результаты проведенного анализа, предприятие располагает еще достаточными резервами для существенного улучшения своего финансового состояния.

Анализ финансового состояния Компании подтверждает необходимость осуществления специальных мероприятий по поддержке эффективной хозяйственной деятельности и восстановлению платежеспособности предприятия.

В целях укрепления финансового состояния Компании проводит следующие мероприятия.

1. Совершенствование его организационной структуры и структуры управления, создание службы, осуществляющей постоянный финансовый анализ деятельности предприятия, с целью управления финансовой устойчивостью и контроля за уровнем платежеспособности предприятия.

Судя по проведенному в предыдущей главе анализу финансовой устойчивости и платежеспособности, на конец анализируемого периода компании нарушило оптимальное соотношение собственных и заемных средств, к концу года предприятие испытывает большие финансовые затруднения и слишком зависит от заемных средств.

2. Общество рассредоточило активы по различным видам деятельности.

3. Погашение дебиторской задолженности.

4. Использование ценных бумаг, удостоверяющих безусловное обязательство держателя данных ценных бумаг.

5. Зачеты взаимных требований (клиринг).

Взаимные неплатежи замедляют оборачиваемость средств в расчетах и ведут к увеличению кредитной эмиссии. Проблема соблюдений сроков платежа, состоятельности плательщика, ликвидности его активов становится актуальной. Поэтому возрастает роль погашения взаимных неплатежей путем зачета. В Компании проводятся взаимозачеты. Это не только погашает взаимную задолженность, но и повышает ликвидность незаметных долгов.

Компании отражает в отчетности взаимную задолженность в разрезе сроков ее возникновения, а также показывает длительность погашения просроченной задолженности.

6. Предприятие проводит реструктуризацию (отсрочку) кредиторской задолженности перед бюджетом.

7. Периодически обновляется программа автоматизации бухгалтерского учета.

Венчурное, или рискованное, финансирование появляется обычно на более высоком уровне развития экономики. Венчурные фонды становятся важным элементом национальной инновационной системы в области формирования финансовой инфраструктуры. Именно создание институтов венчурного финансирования должно обусловить предпосылки системного взаимодействия науки и бизнеса в Казахстане.

Новые фонды будут направлять средства в сельское хозяйство, информационные технологии, электронику, телекоммуникации и другие отрасли, где есть вероятность производства экономически выгодной и востребованной продукции

Вследствие стремительного экономического развития общества в ХХI веке, одной из интересующих сфер становиться создание стратегии инновационных процессов. Инновационная модель регулирования экономики становится решающим условием устойчивого развития современных экономических систем в ближайшей и долгосрочной перспективе. Создание конструктивных процедур, методов и моделей оптимального стратегического управления, формирование рациональной инвестиционной стратегии управления инновационной деятельностью способствует адекватному развитию инновационных процессов.

Социально-экономическое, политическое развитие Казахстана, его место в мировом обществе достаточны и необходимы для того, чтобы страна вступила в стадию инновационного развития на основе активизации инновационной деятельности в области базовых наукоемких производств, являющихся двигателями развития экономики. На сегодня Казахстан является благоприятной средой развития и способствует реализации новых стратегий инновационных процессов.

Весьма интересен опыт государственной поддержки развития венчурного капитала, которые активно и весьма успешно используются в настоящее время в США и странах Западной Европы. Они делятся на прямые и косвенные.

Прямые меры поддержки венчурного капитала включают конкретные механизмы государственной поддержки, направленные на увеличение предложения венчурного капитала. Эти программы прежде всего приняли форму финансовых стимулов, но также включают более рискованные государственные инвестиции в акционерный капитал и государственные кредиты. Такие инструменты могут быть направлены на фонды венчурного капитала и/или непосредственно на малые и средние предприятия.

Косвенные меры поддержки венчурного капитала включают: развитие конкурентных фондовых рынков для малых и растущих фирм, расширение спектра предлагаемых финансовыми институтами продуктов, развитие долгосрочных источников капитала, упрощение процедуры формирования фондов венчурного капитала, стимулирование взаимодействия между крупными и малыми предприятиями и финансовыми институтами, поощрение предпринимательства.

При разработке программ государственной поддержки важно учитывать то, на какую стадию инвестиционного процесса направлена государственная политика. Опыт зарубежных стран показывает, что новые малые фирмы особенно нуждаются в поддержке на ранних стадиях своего развития, а предложение финансирования для этих стадий со стороны частного сектора, как правило, недостаточно, особенно за пределами США. В то же время для МВТФ издержки на ранних стадиях развития выше, чем для прочих малых фирм. Однако, очевидно, что без нормального развития стартовых фирм бессмысленно развивать поддержку более поздних стадий. Практика также показывает, что норма отдачи на ранних стадиях возрастает по мере того, как накапливается опыт и развитие индустрии венчурного капитала достигает критической массы. Поэтому именно в данной сфере поддержка государства особенно актуальна.

Снижение банковского кредитования может стать стимулом для развития альтернативных источников финансирования малого и среднего бизнеса (МСБ). Но сами предприниматели ждут в основном помощи от государства.

Кризис явился испытанием для казахстанской индустрии венчурных инвестиций - вследствие распространившейся повсеместно макроэкономической неопределенности, отсутствия высококачественных объектов для инвестиций, слабых перспектив получения прибыли, невозможности удовлетворить ожиданиям продавцов и покупателей и крайне затрудненной доступности заемных средств.

И в численном, и в денежном выражении, поток зафиксированных сделок несколько снизился. Отчасти это объясняется тем, что многие докризисные инвестиции фондов сейчас требуют особого внимания, чтобы по крайней мере просто удержать портфельные компании «на плаву», избежав списаний. Кроме того, кризис предопределил резкий спад в ряде прежде быстрорастущих секторов экономики, которые ранее являлись основным объектом интереса фондов прямых инвестиций и новые инвестиции представляются преждевременными.

В то же время спад создал необходимость сосредоточить усилия на уже существующих портфельных компаниях. Фонды частного капитала в Казахстане направили свои основные усилия на свои уже существующие портфели, стараясь помочь им пережить кризис путем вливания в них дополнительного акционерного капитала, усиления оперативной поддержки и усовершенствования системы управления.

Если рассматривать распределение инвестиций по отраслям - наибольшие объемы инвестиций осуществляются в потребительский рынок, в сектор телекоммуникаций и компьютерных технологий, а также в сферу финансовых услуг. Объем вложений в компании потребительского рынка составляет чуть более половины объема всех зафиксированных сделок. Лидерство потребительского сектора, скорее всего, сохранится и в ближайшей перспективе - это будет связано с тем, что после определенного спада неизбежно ожидается рост рынка потребительского кредитования и внутреннего спроса, также этому способствуют высокие цены на энергоносители, увеличивающие денежный поток внутри страны.

Негативным фактором является повышенный риск инвестиций, присущий Казахстану, в первую очередь способствующий вложению средств фондов в производство потребительских товаров и создание услуг на потребительском рынке с относительно коротким сроком инвестиционной окупаемости (поскольку долгосрочные перспективы остаются неопределенными). Секторы телекоммуникационных и компьютерных технологий (ТКТ) и финансовых услуг располагаются соответственно на втором и третьем местах по объемам зафиксированных сделок, при этом число зафиксированных сделок в секторе ТКТ значительно больше, чем в финансовом.

Рынок телекоммуникаций, интернета и компьютерных технологий в меньшей степени, чем другие отрасли, является подверженным кризисным явлениям и имеет неплохие виды на будущее благодаря небольшим объемам заимствований на балансах портфельных компаний, стабильной ситуации на рынке интернет-рекламы по сравнению с традиционными видами рекламы, а также устойчивому спросу на телекоммуникационные услуги у населения. Кроме того, инвестиции в разработки, например программного обеспечения, не требуют значительных капитальных вложений (по крайней мере, сопоставимых с теми, которые требуются при создании производств) и обещают отдачу в краткосрочной перспективе. Есть основания надеяться, что в ближайшей перспективе интерес фондов к сфере ИКТ не будет снижаться, при условии появления новых интересных отечественных проектов.

Ряд других отраслей (таких как промышленное оборудование, сельское хозяйство, химические материалы, строительство, биотехнологии) находятся в куда худшем положении и демонстрируют значительное снижение объемов и числа сделок (активность инвесторов в них и в докризисные годы оставалась на достаточно невысоком, сравнительно с отраслями-лидерами, уровне).

Необходимо отметить, что институциональная структура казахстанского рынка венчурных инвестиций развита хуже структуры рынка прямых инвестиций. Участников венчурного рынка сравнительно немного, важную роль также играет государство в лице Национального Инновационного Фонда. За последние пару десятков лет для сегмента прямых инвестиций было много возможностей инвестировать в нерентабельные производственные активы, оптимизировать их операционную деятельность и потом вывести на IPO или продать стратегическому инвестору (например, крупной международной компании). Этим активно пользовались частные инвестиционные фонды, первые из которых появились в Казахстане под управлением крупных международных компаний. В качестве инвестора, подобного частным фондам, время от времени выступает и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), который в свое время к тому же поучаствовал в капитале ряда фондов прямых инвестиций, специализирующихся на инвестициях в казахстанские компании.

Все действующие в Казахстане фонды можно условно разделить на три группы:

- фонды, капитал которых полностью или частично сформирован Европейским банком реконструкции и развития (фонды ЕБРР) с участием других международных финансовых организаций;

- активно действующие в Казахстане фонды, в создании и деятельности которых, наряду с корпоративными и частными инвесторами, в той или иной форме участвует государство (Национальный Инновационный Фонд и т.д.) («активные» фонды);

- фонды, заявившие о своей заинтересованности в присутствии на казахстанском рынке, однако еще не проявившие значительной деловой активности («пассивные» фонды).

Деление на активные и пассивные фонды носит условный характер. К активным причислены все фонды уже совершившие хотя бы одну сделку. Соответственно, к пассивным отнесены фонды, находящиеся на этапе search и screening. В связи с тем, что венчурное инвестирование имеет скрытный характер, оценить стадию поиска и активности пассивных фондов представляется затруднительным.

Фонды ЕБРР. В Казахстане в настоящее время действуют 5 венчурных фондов, капитал которых образован за счет средств Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), вложившего 308 млн. долл. Расходы на содержание и обеспечение деятельности фондов покрываются из средств технической поддержки (порядка 200 млн. долл.), безвозмездно выделяемых правительствами стран «Большой семерки». Фонды были сформированы в 1993-1994 годах в рамках программы поддержки частных и приватизированных предприятий преимущественного среднего бизнеса (до 5 тыс. работающих) в регионах Казахстана. С начала реализации программы по всеми фондами было осуществлено инвестирование 26 казахстанских компаний на общую сумму 90,6 млн. долл. Отраслевые предпочтения в явном виде не выражены: проинвестированные компании специализируются в 32 видах деятельности, в т.ч. переработка древесины, полиграфия. Существует практика совместного финансирования несколькими фондами одной компании. При этом суммарные инвестиции в одну компанию превышают 8 млн. долл. [2].

«Активные» фонды. К этой группе можно отнести 6 фондов: АО «Фонд Высоких технологий «Арекет», АО «Венчурный фонд «Адвант», АО «Акционерный Инвестиционный Фонд Рискового Инвестирования «Венчурный фонд Сентрас», АО «Венчурный фонд Glotur Technology Fund», АО «Аlmaty venture capital», АО «Logycom perspective innovations», «Центрально-Азиатский фонд поддержки малых предприятий «CASEF, LLC» с суммарным уставным капиталом порядка 15,4 млрд. тенге. Отраслевые предпочтения фондов этой группы во многом совпадают с фондами ЕБРР: сельское хозяйство и пищевая промышленность, потребительские товары и услуги, телекоммуникации, строительство, фармацевтика и т.д. Фонды этой группы осуществляют инвестиции в средние и крупные предприятия, минимальный размер инвестиций составляет 0,5 - 1 млн. долл. [2].

Частные фонды. В эту группу включаются около 10 фондов, суммарный заявленный капитал которых составляет не менее 0,8 млрд. дол. Сложность в описании деятельности данных фондов состоит в закрытом характере информации об их деятельности. Состав этой группы фондов весьма разнообразен, в честности по размерам капитала. Отличительной особенностью этих фондов является полная независимость в принятии решений по инвестициям. В основном их капиталы сформированы негосударственными корпоративными и частными инвесторами. Основное условие - удовлетворение интересов партнеров, в первую очередь обеспечение высокой доходности на вложенный капитал. Поэтому совершенно очевидны причины неопределенности их позиции по вопросу деятельности в Казахстане: высокие риски, связанные с нестабильностью политической и экономической ситуации в стране; неразвитость рынка ценных бумаг: таможенные тарифы и ограничения и т.д. Однако, несомненно, фонды этой группы даже в послекризисный период сохраняют серьезную заинтересованность в расширении своего присутствия на перспективном казахстанском рынке, разрабатывают оптимальные стратегии своей инвестиционной деятельности. [2].

«Пассивные» фонды. К этой группе (как уже говорилось, весьма условно) можно отнести 4 фонда, суммарный капитал которых составляет не менее 380 млн. долл.: Wellington Partners III Technology Fund L.P., Flagship Ventures Fund L.P., Mayban Jaic Asian Fund, Венчурный фонд Vertex III Fund L.P. [2]. Несмотря на декларированный интерес к деятельности в Казахстане, отсутствуют достоверные сведения о масштабных инвестициях, осуществляемых этими фондами в казахстанскую экономику. Состав этой группы фондов весьма разнообразен как по размерам капитала, так и по страновой принадлежности. Региональные интересы этих фондов редко ограничиваются только Казахстаном, обычно это европейские страны, в том числе СНГ. При этом известно, что большинство этих фондов активно действуют в странах Восточной и Центральной Европы. Недостаточность информации не позволяет дать исчерпывающую и полностью объективную характеристику деятельности фондов этой группы в Казахстане; вероятно, не все участники этого бизнеса попали в поле нашего зрения. Работа в этом направлении продолжается, и по мере накопления информации и ее анализа достоверность и точность оценок будет постоянно повышаться.

Исходя из проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

- в основном венчурные фонды инвестируют в компании, занимающиеся строительством, деревообработкой, упаковкой, и при этом они не заинтересованы в настоящих технологичных компаниях. То есть венчурные фонды занимаются прямыми частными инвестициями наравне с фондами private equity;

- иностранный венчурный капитал не принимает риск, связанный с внедрением новых технологий, тем самым не способствует технологической перестройке экономики Казахстана;

- венчурные фонды инвестируют в компании с историей, находящихся на более поздних этапах развития.

- средний размер сделки находится в диапазоне от одного миллиона долларов до десяти.

- доходность от вложений венчурных фондов составляет от 15,7 % до 70 % годовых.

- основные выходы осуществлялись путем продажи пакета акций стратегическому партнеру.

- в связи с этим, венчурные фонды интересуются пакетами акций от 25 до 49%, что пагубно отражается на привлекательности венчурного финансирования для компаний-реципиентов.

В Казахстане присутствует и наращивает свои объемы венчурный капитал. Однако это не ведет к ускорению технологического прогресса страны и развитию высокотехнологичных отраслей. Данная ситуация связана с тем, что размер венчурных фондов для казахстанских предпринимателей достаточно большой и предложить проект на суммы, начинающиеся от миллиона долларов казахстанский high-tech пока не в состоянии.

Казахстанскому венчурному бизнесу необходимы суммы в размерах от ста до пятисот тысяч долларов. До тех пор пока эти компании не вырастут, и у них не появится потребности в инвестициях на миллионы долларов, присутствующие в Казахстане венчурные фонды с иностранным капиталом будут носить по-прежнему номинальное название венчурные, а по сути своей они будут осуществлять сделки private equity. Без участия государства в финансировании предприятий на уровне seed и start-up дальнейшего развития индустрии венчурного финансирования невозможна.

На венчурных стадиях количество проектов, готовых к привлечению инвестиций в Казахстане невелико; круг потенциальных старт-апов достаточно ограничен. В этом смысле как никогда актуальной становится роль государственных институтов развития инфраструктуры венчурной индустрии, реализующих проекты по повышению компетентности менеджмента потенциальных компаний-заявителей проектов и по развитию компаний на посевной стадии.

Для развития венчурного финансирования в республике необходимо законодательно определить статус венчурного инвестора, порядок формирования уставного капитала венчурного предприятия, организационные формы венчурных фондов, создаваемых с участием предприятий. Формирование системы венчурного предпринимательства в Казахстане целесообразно проводить на основе двух признаков: регионального и отраслевого. Региональные венчурные фонды имеют смысл организовывать в тех регионах республики, где сосредоточена значительная часть научно-технического потенциала (г. Алматы, Карагандинская, Атырауская, Мангыстауская и Восточно-Казахстанская области).
Одним из механизмов управления действиями венчурных фондов является контроль деятельности финансируемого объекта путем использования поэтапной схемы вложения капитала и конвертируемых ценных бумаг как способа организации контрактных отношений. Венчурный бизнес в управлении инновациями создает новый тип инвестиционного механизма и повышает эффективность функционирования экономики в целом.
Таким образом, механизм венчурного финансирования можно реализовать путем государственной поддержки и с помощью малого инновационного предпринимательства. Такой вид развития позволит сконцентрировать в малых предприятиях наиболее важные разработки ученых и позволит прохождению стадии «идея - разработка» наиболее оперативно и эффективно.

Для характеристики эффективности механизма инновационной деятельности с позиции финансирования предложена система показателей:

- холдинговый период - промежуток времени, в течение которого венчурный фонд финансирует данный предпринимательский проект;

- рентабельность рисковых капиталовложений, характеризующаяся нормой прибыли инвесторов;

- количество фондов венчурного капитала;

- общий объем венчурного капитала;

- доля венчурного капитала, направляемая для финансирования инновационных проектов предприятий на ранних стадиях развития; крупных инновационно-активных предприятий.

- мировой финансовый кризис окажет неоднозначное влияние на рынок венчурных инвестиций. С одной стороны, в период кризиса у существующих венчурных фондов появляются новые возможности:

Во-первых, не будут создаваться новые фонды и, следовательно, конкуренция снизится.

Во-вторых, активы сейчас сильно подешевели, на 30--50% -- для проектов на стадии запуска, стартапов, венчурный капитал остается фактически единственной возможностью для финансирования. При этом, вектор предпочтений венчурных инвесторов сменится с социальных сетей, и прочих интернет-стартапов на начинающие компании, предлагающие интересные решения в сфере консалтинга, сервисных услуг и товарного рынка. В особенном же выигрыше, возможно, окажутся производители импортозаменяющих технологий, снижающих издержки.

В-третьих, сегодня венчурные инвестиции приобретают в глазах инвесторов особую привлекательность, они уже не кажутся такими рискованными на фоне падения фондового рынка и не лучших перспектив открытых ПИФов и депозитов коммерческих банков. Венчурные фонды вкладывались в бумаги непубличных компаний, на которых кризис отразился не столь сильно.

С другой стороны, инвестиционная привлекательность венчурных фондов снизилась. Людям, которые ранее в них активно вкладывались, теперь не до риска. Напротив, все стремятся уйти в наиболее защищенные активы. В условиях кризиса проекту труднее выйти на планируемые показатели: меньше спрос на их товары или услуги. А если проект не вышел на самодостаточный уровень и не смог найти дополнительных инвестиций, то он просто прекратит свое существование.

Тенденций на рынке в году ожидается две: инвестирование в те компании, которые способны или уже приносят прибыль, а также сокращение частных инвестиций и увеличение государственных денег на рынке. Такая ситуация сохранится, пока мировая экономика не начнет показывать признаки восстановления, а у инвесторов вновь не появится ликвидность. Фонды будут пристальнее следить за развитием компаний из своего портфеля.

В настоящее время, перед венчурными фондами стоят непростые вопросы. Первый из которых -- надо ли сегодня продолжать создавать собственную индустрию венчурного инвестирования? Ещё одним важным вопросом является механизм диверсификации рисков при финансировании инновационных проектов. И есть ли здесь альтернатива размещению свободных средств на депозитных счетах в банках? Весьма непростым вопросом является и выбор наиболее перспективных вариантов венчурного инвестирования и определение наиболее перспективных областей инноваций для венчурных инвестиций. Все эти темы можно разрешить только при участии государства[3].

На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы:

1) Венчурное финансирование находится на начальной стадии развития

2) Текущая ситуация характеризуется наличием позитивных и негативных факторов.

Государственная поддержка венчурного бизнеса должна проводиться, по мнению автора, по следующим направлениям:

- нормативно-правовое регулирование научно-технической, инновационной, венчурной деятельности; решение правовых проблем интеллектуальной собственности, системы льгот, мотивации труда, по статусу территорий с высокой концентрацией научно-технического потенциала;

- создание и поддержка экономических условий и стимулов развития венчурного предпринимательства посредством развития системы госзаказа, совершенствованием планирования и прогнозирования научно-технического развития, эффективных финансово-кредитных рычагов, включая развитие эффективного патентного права и др.;

- формирование организационно-управленческих условий венчурной индустрии посредством совершенствования управления государственной собственностью, повышения эффективности управления государственными пакетами акций, обеспечения технологической безопасности, защитой национальных интересов, с подготовкой и переподготовкой управленческих кадров, в том числе государственных служащих и др.

Все вышеперечисленные меры должны осуществляться в соответствии со стратегией государственной политики в области венчурного бизнеса, интегрированной в единую концепцию развития отечественной инновационной и инвестиционной деятельности.

Формирование механизма активизации венчурного финансирования в регионе рассматривается на примере Алматинской области. Выбор данного региона обусловлен следующими обстоятельствами: во-первых, Алматинская область относится к политически стабильному региону с устойчивыми экономико-демократическими ориентациями, от чего в решающей степени зависит приток отечественных и зарубежных инвестиций в экономику; во-вторых, в экономическом плане обладает значительным научно-техническим, промышленным и интеллектуальным потенциалом, в-третьих, в регионе разработаны инновационные и инвестиционные проекты и программы, а также программы поддержки малого бизнеса, которые способствуют активизации венчурного финансирования в регионе.

Несмотря на то, что Алматинская область обладает значительным научным, интеллектуальным и инвестиционным потенциалом экономика региона на сегодняшний день не является инновационной. В регионе насчитывается около 360 инновационно-активных предприятий, причем наблюдается тенденцию к их количественному сокращению. Доля инвестиций в основной капитал в науку к общему объему инвестиций составила лишь 0,9%. Низкая эффективность научно-инновационной системы региона создает необходимость для дальнейшего формирования и развития системы венчурного финансирования в области.

Кроме этого развитие венчурного финансирования в регионе должно способствовать повышению эффективности малого бизнеса, являющегося, по сути, «отраслью специализации». Доля малого предпринимательства в объеме выпускаемой продукции, работ, услуг составляет около 21,4%. Дальнейшее развитие малого предпринимательства на основе венчурного финансирования в итоге благоприятно отразится на экономике региона, поскольку деятельность небольших фирм характеризуется свободой поиска и поощрением инициативы, готовностью к риску, быстрой апробацией выдвинутых оригинальных предложений, большей склонностью к нововведениям, чем крупные предприятия.

Механизм венчурного финансирования должен быть интегрирован в инновационно-инвестиционную систему, основная цель которой - обеспечение высокого качества жизни населения при стабильной социально-экономической и экологической ситуации. Разработка стратегии инновационного развития региона представляет собой средство достижения цели. Она должна быть направлена на поиск и эффективное управление нововведениями во всех сферах жизни региона.

Автор отмечает, что стимулирование роста высокотехнологичных секторов в регионе достигается более успешно через участие в венчурных фондах, чем путем выделения прямых государственных инвестиций. Прямые инвестиции чаще распределяются по политическим мотивам, более подвержены лоббированию и потому недостаточно эффективны. В связи с этим венчурные фонды должны создаваться не только на уровне государства, но и в перспективных регионах.

По мнению автора, в наиболее общем плане для повышения инвестиционной активности следует решить две ключевые задачи: обеспечить само существование данных мотивов и создать условия, способствующие принятию решения об их реализации на территории области. Для этого необходимо действовать по следующим направлениям:

1. Создание специализированной организационной структуры в форме некоммерческого партнерства, способной оперативно содействовать решению всего спектра вопросов, связанных с рисковым инвестированием, на территории области.

2. Поддержка и информационное обеспечение имиджа области как региона, благоприятного для ведения бизнеса и инвестиций.

3. Важнейшим направлением, стимулирующим развитие инновационных предприятий и венчурного инвестирования, является льготное налогообложение. В частности, освобождение от налогообложения части прибыли (зачисляемой в областной бюджет), получаемой предприятием-патентообладателем от использования изобретения на срок окупаемости затрат на приобретение им патента (лицензии); освобождение от налогообложения имущества и имущественных прав, полученных налогоплательщиком в рамках целевого финансирования от инвесторов и/или венчурных фондов по приоритетным проектам и направлениям, при условии использования по целевому назначению и ведения налогоплательщиком раздельного учета.

4. Распространение современных технологий управления. Университетские комплексы должны также быть центром целостной системы обучения инновационной и инвестиционной деятельности. Формирование квалифицированных менеджеров должно осуществляться в рамках многоуровневой системы подготовки кадров для инновационной деятельности, которая включает в себя основные взаимосвязи трех систем: системы подготовки специалистов, системы переподготовки и повышения квалификации специалистов, системы сертификации персонала.

Другими стимулирующими мероприятиями, направленными на привлечение венчурных инвесторов в регион, по мнению автора, являются:

- размещение государственного заказа на выпуск продукции и услуг на конкурсной основе при условии высокого инновационного уровня продукции и технологий, определяемого в соответствии с разработанными критериями;

- проведение региональных тендеров на разработку инновационных проектов в соответствии с выявленными потребностями в инновациях.

Автор считает, что основными мерами по активизации венчурного финансирования, основанными на использовании имеющегося научного, производственного и интеллектуального потенциала являются следующие:

- Нормативно-правовое обеспечение венчурного инвестирования и инновационной деятельности (областные законы, положения, постановления и т.д.)

- Информационно-аналитические и программные разработки в области промышленно-технологической политики, развития приоритетных направлений инновационной и инвестиционной деятельности.

- Организационные решения, связанные со стимулированием деятельности научно-информационных и технических центров, технопарков, технополисов, регионального венчурного фонда, а также малого инновационного бизнеса.

- Решение финансово-экономических вопросов, связанных с повышением инвестиционной привлекательности рисковых инновационных проектов, а также поддержки со стороны органов власти путем предоставления государственных гарантий, компенсаций, размещения государственных заказов и налогового стимулирования.

- Кадровое обеспечение инновационной деятельности в рамках многоуровневой системы подготовки специалистов на базе качественного совершенствования региональной системы образования.

Обобщая результаты исследования, автор приходит к выводу о том, что венчурное финансирование является реальным механизмом, обеспечивающим инновационное развитие национальной экономики. Для решения фундаментальных проблем венчурного бизнеса необходима активная государственная политика, направленная на создание благоприятных условий и инфраструктуры для реализации инноваций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе изучения темы можно прийти к выводу ,что инвестиция (капитальные вложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства.

Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена - производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его развития.

Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.).

Реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в какую-либо отрасль экономики или предприятие, результатом чего является образование нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.д.). Финансовые же - вложения капитала (государственного или частного) в акции, облигации, иные ценные бумаги. Здесь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности. Налицо, таким образом, трансфертные (т.е. передаточные операции).

Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средства производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием.

Из сделанного анализ» можно сделать вывод ,что цели оценки инвестиционных проектов (далее - ИП), могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др.

Рассмотрение вопроса о том ,как можно совершенствовать источники финансирования инвестиционной деятельности говорит что, в условиях кризисного состояния экономики, только государство может дать толчок развитию инвестиционных процессов и осуществлять крупные инвестиции в долгосрочные проекты внутри страны. Роль государства должна заключаться не только в создании условий для развития частного предпринимательства, но и в создании специализированных институтов и механизмов для направления имеющихся свободных ресурсов на поднятие реального сектора экономики.

Политика доходов должна быть направлена на повышение доли оплаты труда в распределении национального дохода. Важной формой поддержки реального сектора при реализации рискованных новаторских проектов, связанных с научными исследованиями, разработками новых образцов техники, технологических процессов являются государственные гарантии. Они предусматривают возврат инвестору определенной части ресурсов в случае срыва реализации прошедшего сертификацию проекта по независящим от инвестора причинам. При этом инвестор, в свою очередь, должен предоставить встречные гарантийные обязательства, включая залоговые.

Помимо механизмов бюджета развития, накопительные пенсионные фонды и страховые организации должны иметь возможность кредитования реального сектора экономики путем расширения вложения своих активов в корпоративные ценные бумаги и акции казахстанских предприятий, прошедших листинг на Казахстанской фондовой бирже. В связи с этим следует продолжать мероприятия по формированию современной инфраструктуры страхового рынка, повышению финансовой устойчивости страховых организаций.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Авдеев А.М., Павловец В.И. Экономические показатели инвестиционных проектов в условиях инфляции. Экономика и коммерция. №3, 2006.

2. Muhlebach R. The Leasing Process / Richard Muhlebach. -- Oroville (Calif): George Ohsawa, 2008. 93 р.

3. Nevitt P. Equipment Leasing / Peter Nevitt. - Cambridge ; New York : Cambridge Univ. Press, 1987. 220 p.

4. Shrank I. Leveraged Leasing / Ian Shrank. - Albany (NY) : State Univ. of New York Press, 2006. - 506 p.

5. Анализ рынков кредита и лизинга [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - [М.]. : Рослизинг. - Режим доступа : http://www.rosleasing.ru/

6. Аналитика [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - [М.]. : Промсвязьбанк. - Режим доступа : http://www.psb.ru/

7. Аналитика [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - [М.]. : Российский банк развития. - Режим доступа : http://www.rosbr.ru/

8. Золотогоров В.Г., Пищ И.И., Смирнова А.И. и др. Организация, планирование и управление предприятиями пищевой промышленности. М.: 2009

9. Кандинская О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. - М.: Консалтбанкир, 2005 - 272 с.

10. Клиланд Д., Кинг У. Системный анализ и целевое управление. М., 2012.

11. Коган М.Л. Предприятие и банк. М.. ПТФ, "Аркаюр", 2009.

12. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества. - Пер. с англ. - М.: "Джон Уайли энд Санз", 2009 г., 240 с.

13. Карлин Т.Р., МакминА.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2011.

14. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга. 2012.

15. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.:ПБОЮЛ. 2012.

16. Ковалев В.В. Управление финансами. М.: ФБК-ПРЕСС. 2013.

17. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. М.: Финансы, ЮНИТИ. 2012

18. Менеджмент организации. / Под ред. З. П. Румянцевой, Н. А. Соломатина. - М.: ИНФРА-М, 2011.

19. Мескон М. Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. - М.: "Дело", 2004. - 702 с.

20. Моисеева Н. Х., Анискин Ю. П. Современное предприятие: конкурентоспособность, маркетинг, обновление. Т. 1 и 2. - М.: Внешторгиздат, 2011.

21. Акофф Р. Планирование в больших экономических системах. - М.: Мир, 2011. - 228 с.

22. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика. 2011. - 288 с.: ил.

23. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 2011. - 384 с.: ил.

24. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. К: Ника-Центр. 2009.

25. Бланк И.А. Управление активами. -К.: Ника Центр. 2009

26. Белокионов Б.М «Организация бухгалтерского учета на промышленных предприятиях в условиях рыночной экономики» Алматы:2007год.

27. Богдановская А.А и др. «Анализ хозяйственной деятельности в промышленности» Учебник. Минск «Высшая школа» 2007г.

28. Ван Хорн ДЖ.К. Основы управления финансами. М., Финансы и статистика, 2008.

29. Волосов И. Иностранные инвестиции и реформирование экономики. Деловой мир, 26.05.2006.

30. Вольнина М. Внутренний анализ внешних инвестиций. Деловой экспресс, 26.03.2008.

31. Глазев С.Ю. Геноцид. Россия и новый мировой порядок. Стратегии экономического роста на пороге XXI века. - М., 2007

32. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Офиц. изд. - М.: Экономика, 2000

33. Азрилиян А.Н. Большой бухгалтерский словарь / А.Н. Азрилиян. - М.: Институт новой экономики, 1999. - 574 с.

34. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики / В.С. Бард - М.: Экзамен, 2000

35. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент / И.А. Бланк. - М.: Эльга, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

36. Вартанов А. Налогообложение при лизинге / А. Вартанов // Лизинг-курьер. - 2001. -№1. С. 8-14.

37. Ветроф А. Международная методика ЮНИДО / А. Ветроф. - М.: Library-E-Literature, 2006.

38. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. - М.: Дело, 2001.

39. Волков А.С. Оценка эффективности инвестиционных проектов / А.С. Волков, А.А. Марченко. - М.: Риор, 2006. - 111 с.

40. Горемыкин В.А. Правовое регулирование лизинговых отношений в России / В.А. Горемыкин, Ю.Н. Демин, В.Е. Бочков. - М.: МГИУ, 2003.

41. Горемыкин В.А. Лизинг / В.А. Горемыкин. - М.: Информцентр XXI века, 2008.

42. Лизинг - один из инструментов реализации Стратегии индустриально-инновационного развития Казахстана - // Модернизация основных фондов - основа перехода к устойчивому экономическому развитию: Материалы международной научно-практической конференции, посвященной 80-летию д.э.н., профессора, академика АН Высшей школы РК Окаева Каби Окаевича 11 сентября 2009 года. - Алматы: Экономика, 2009. - с.615-630. - 1,2 п.л.

43. Становление, проблемы и тенденции развития рынка лизинговых услуг в Казахстане. - // Материалы Международной научной конференции «Общественные науки Казахстана в условиях формирования информационно-инновационной парадигмы», посвященная 75-летию д.э.н., профессора, академика НАН РК Кошанова А.К. 12 октября 2009 года - Алматы: Экономика, 2009. - с.324-332.- 0,5 п.л.

44. Классификация и способы уменьшения рисков лизинговой деятельности. // «Инженерные кадры - основа научно-технического прогресса в сельском хозяйстве Казахстана». Материалы международной научно-практической конференции посвященной 75-летию инженерно-технического факультета КазНАУ 9-10 октября 2009 года. II часть - Алматы: КазНАУ, 2009. - с.129-137 - 1,0 п.л.

45. Риск-менеджмент в лизинговых компаниях // Материалы международной научной конференции «Инновационное развитие экономики АПК Казахстана: проблемы и пути решения», посвященной 70-летию академика Аутова Р.Р. 6 ноября 2009 года. - Алматы: Агроуниверситет, 2009. - с.75-80.- 0,5 п.л.

46. Деева А.И. Экономическая оценка инвестиций / А.И. Деева. - М.: МИКХиС, 2005.- 342 с.

47. Ендовицкий Д.А. Практикум по финансово-инвестиционному анализу / Д.А. Ендовицкий, Л.С. Коробейникова, С.Н. Коменденко; под ред. Д.А. Ендовицкого. - М.: КНОРУС, 2006

48. Заславская О. Борьба за клиента / Ольга Заславская // Российская бизнес-газета. -2005. - 13 апр. - С 12.

49. Игонина Л.Л. Инвестиции / Л.Л. Игонина. - М.: Экономистъ, 2005. - 478 с.

50. Красева Т.А. Основы лизинга / Т.А. Красева. - М.: Феникс, 2003.

51. Нешитой А.С. Инвестиции / А.С. Нешитой. - М.: Дашков и Ко, 2009. - 372 с.

52. Огнев Д.В. Сравнительные характеристики альтернативных форм финансирования инвестиций и преимущества лизинга / Д.В. Огнев // Проблемы современной экономики. -2008. -№3(27). - С. 54-61.

53. Орлова Е.Кредитный ковейер / Е. Орлова // Бизнес-журнал. -2010. -№ 4. - С 24-26.

54. Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность / Г.П. Подшиваленко. - М.: КноРус, 2005.

55. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций / М.И. Ример. - М.: Москва, 2009. - 459 с.

56. Сафронов Н.А. Экономика предприятия / Н.А. Сафронов. - М.: Экономистъ, 1998. - 584 с.

57. Слепов В.А. Инвестиции / В.А. Слепов. - М.: Юристъ, 2002. - 480 с.

58. Сухарев О.С. и др. Экономическая оценка инвестиций / О.С. Сухарев, С.В. Шманев, А.М. Курьянов. - М.: Альфа-Пресс, 2008. - 244 с.

59. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент / Т. В. Теплова. - М. : ГУ-ВШЭ, 2000. 504 с.

60. Хачатуров Т.С. Экономическая эффективность капитальных вложений / Т.С. Хачатуров. - М., 1964.

61. Шишлянникова О. Альтернативные способы финансирования лизинговых сделок / О. Шишлянникова // Лизинг - курьер. 2001. - №11

62. Дюсембаев К.Ш «Теория аудита» Алматы 1997г.

63. Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия: Учебное пособие. Алматы: Экономика, 2003 г.

64. Дюсембаев К.Ш. Аудит и анализ, 2004 г.

65. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет. 2012.

66. Мельников В.Д. Ильясов К.К. Финансы, Алматы, 2009

67. Основы управления персоналом / Под ред. Б. М. Генкина. - М.: Высшая школа, 2008.

68. Промыслов Б.Д., Жученко И.А. Логистические основы управления материальными и денежными потоками. (Проблемы, поиски, решения). - М.: Нефть и газ, 2006. - 103 с.

69. Павлова Л.Н. Финансы предприятия. М.: Финансы., ЮНИТИ. 2002.

70. Радостовец В.К., Радостовец В.В., Шмидт О.И «Бухгалтерский учет на предприятии» Алматы 2009.

71. Агенство по статистике РК. // www.stat.kz

3. Данные Национального Инновационного Фонда РК. // www.nif.kz.

72. Спанов М.У. Экономическая безопасность: опыт системного анализа. - Алматы, 2012

73. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание. - М.: Изд-во Росс. экон. Академии, 2009- 156 с.

74. Дюсембаев К.Ш. «Анализ финансового положения предприятия: Учебное пособие».- Аматы: Экономика, 1998.-184 с., с. 6

75. Шеремет А.Д. «Комплексный анализ хозяйственной деятельности ».- М.: ИНФРА-М, 2008.-416 с.

76. Логвинова Т. «Комплексная оценка финансово-экономического состояния аграрных формирований.»- АПК: экономика и управление. - 2012. - № 2.

77. www.afn.kz

78. Лупей Н.А. «Методические рекомендации по учету финансовых результатов деятельности организаций: практическое пособие». - СПб.: Книжник, 2009. - 258с.

79. Ермоленко В.А. «Анализ финансового положения предприятия: учебное пособие». - СПб.: Книжник, 2009. - 561с.

80. Кондраков Н.П. «Основы финансового анализа». - М.: Главбух, 2003. - 314с.

81. Бочаров В. В. «Комплексный финансовый анализ». -- СПб.: Питер, 2012. -- 432 с.

82. Грищенко О.В. «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие». Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2011. 112с.

83. Продченко И.А. «Теоретические основы финансового менеджмента: Учебный курс» -М: МИЭМП, 2012.

84. Барсуков А.В., Малыгина Г.В. Финансы предприятия. - Новосибирск: Кама-плюс, 2011. - 317с.

85. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 512с.

86. Ириков В.А., Ириков И.В. Технология финансово-экономического планирования на фирме. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 249с.

87. Никольская Э.В., Лозинская В.Б. Финансовый анализ. - М.: МГАП Мир книги, 2013. - 316с.

88. Андреев П. Обеспечение финансовой устойчивости сельскохозяйственных предприятий. // АПК: экономика и управление. - 2012. - № 9. - с. 49-56

89. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. -- М.: Перспектива, 2005. С. 13-14.

90. Аитов Р.Л. Управление финансовой устойчивостью. - М.: ЮНИТИ, 2009. - 363с.

91. Мальцев В.А. Финансовый менеджмент: введение в управление капиталом. - Новосибирск: СИФБД, 2006. - 436с.

92. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. - М.: Перспектива, 2011. С.395.

93. Скоун Т. Управленческий учет / Пер. с англ., под ред. Н. Д. Эришвили. -- М.: Аудит, ЮНИТИ, 2012.

94. www.kase.kz

95. Управление предприятием и анализ его деятельности./ Под ред. Титаева В.Н. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 420с.

96. http://www.nationalbank.kz (Отчет о финансовой стабильности Казахстана, 2012 г.) Размещено на Allbest.ru

...