Оценка финансового состояния турфирмы "НаукаТур"

Структура имущества, овеществленного в оборотных активах (раздел II баланса), дает представление о соотношении запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств.

Поскольку потребность в оборотных средствах определяется отраслевой спецификой организаций и условиями их текущей деятельности, сами по себе показатели структуры текущих активов мало информативны. Интересные и полезные аналитические выводы могли бы быть сделаны в ходе сравнения показателей структуры оборотных средств рассматриваемой организации и успешно действующих однотипных компаний. Однако подобная нормативная информация может быть получена либо в результате обобщения данных баланса за ряд лет, либо путем проведения специальных отраслевых научных исследований. Ни то, ни другое в нашей стране сделать в настоящее время не представляется возможным. Ниже будут рассмотрены многие показатели, характеризующие соотношение как в целом текущих активов и пассивов, так и отдельных их компонент.

Вертикальный анализ пассива баланса дает представление о финансовых источниках формирования имущественной базы организации и возникших при этом финансовых обязательствах. Многие из полученных расчетных показателей структуры пассивов представляют интерес для инвесторов. Здесь, прежде всего, следует выделить соотношение собственных средств (раздел III баланса «Капитал и резервы») и привлеченных.

Для выработки стратегии текущей деятельности предприятия важным представляется отслеживание и поддержание приемлемого уровня кредиторской задолженности.

Исследование структуры имущества и финансовых источников и обязательств за ряд лет (общепринятой мировой практикой в инвестиционной области является анализ финансовой отчетности, по крайней мере, за три года) позволяет выявить тенденции, учет которых при выработке стратегии производственной и финансовой деятельности организации обеспечивает рост эффективности использования ее ресурсов. Еще раз подчеркнем, что вертикальный анализ во многом носит вспомогательный характер, позволяя выявлять направления углубленного исследования потенциала организации, и получаемые результаты дают общее представление о соотношении материальных и финансовых предпосылок ее хозяйственной деятельности.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели заменяются относительными показателями темпов роста или снижения, выраженными в процентах или долях, что позволяет анализировать данные показатели в прошлом и прогнозировать их будущие значения. Основой сравнения, как правило, являются показатели базисного периода. Ценность результатов горизонтального анализа значительно снижается в условиях инфляции, тем не менее, эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Если учесть, что в России последние годы сопровождались сравнительно высокой инфляцией, причем отдельные материально-вещественные и финансовые компоненты характеризовались различными темпами инфляции, использовать рассчитанные показатели горизонтального анализа для получения объективной картины динамики развития организации представляется весьма проблематичным. Однако по мере стабилизации российской экономики и выхода ее из состояния кризиса станет возможным использовать и горизонтальный анализ при осуществлении анализа финансово-хозяйственной деятельности туристских фирм.

Вертикальный и горизонтальный анализ дает общее представление о финансовой политике турфирмы за определенный период. Более детальный анализ финансово-экономического состояния турфирмы предполагает расчет и исследование целой системы общепринятых во всем мире и России, в частности, системы финансовых и экономических показателей.

Предварительный обзор баланса:

важнейшую роль в оценке финансовых результатов деятельности предприятия играет анализ финансового состояния по данным баланса. Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации предприятия. Текущая “цена” активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной, особенно в период инфляции. Анализ проводится по балансу с помощью одного из следующих способов:

1.Анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;

2.Анализ по уплотненному сравнительному аналитическому балансу, который строится путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;

3.Анализ по балансу, подвергнутому дополнительной корректировке на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Анализ непосредственно по балансу - дело довольно трудоемкое и неэффективное, т.к. слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации.

Один из создателей балансоведения Н.А. Блатов рекомендовал исследовать структуру и динамику финансового состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса.

Схема построения аналитического баланса дана в табл. 1.2.

Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структурной динамики.

Аналитический баланс полезен тем, что он сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые осуществляет аналитик при ознакомлении с балансом.

Таблица 1.2

СХЕМА ПОСТРОЕНИЯ АНАЛИТИЧЕСКОГО БАЛАНСА

	Абсолютные величины	Относительные величины	Изменения
Наименование статей	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	в абсолютных величинах	в структуре	в % к величине на начало года	в % к изменению итога баланса
1	2	3	4	5	6=3-2	7=5-4	8=6/2*100	9
Актив А1...Аi...Аn
Баланс			100	100		0		100
Пассив П1...Пi...Пn
Баланс			100	100		0		100

Схемой аналитического баланса охвачено много важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации. Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.

Из аналитического баланса можно получить следующие важнейшие характеристики финансового состояния организации:

1.Общая стоимость имущества организации, равная сумме разделов 1 и 2 баланса (строка190 + строка 290).

2.Стоимость иммобилизованных (т.е. вне оборотных) средств (активов) или недвижимого имущества, равная итогу раздела 1 баланса (строка 190).

3.Стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу раздела 2 баланса (строка 290).

4.Стоимость материальных оборотных средств (строка 210 + строка 220).

5.Величина собственных средств организации, равная итогу раздела 3 пассива баланса (строка 490).

6.Величина заемных средств, равная сумме итогов разделов 4 и 5 баланса (строка 590 + 690).

7.Величина собственных средств в обороте , равная разнице итогов раздела 3 и 1 (строка 490 - строка 190)

8.Рабочий капитал, равный разнице между оборотными активами и текущими затратами ( строка 290 - строка 690)

Анализируя сравнительный баланс, необходимо обратить внимание не изменение удельного веса величины собственного оборотного капитала в стоимости имущества, на соотношение темпов роста собственного и заемного капитала, а также на соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности. При стабильной финансовой устойчивости у организации должна увеличиваться в динамике доля собственного оборотного капитала, темп роста собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности должны уравновешивать друг друга.

Анализ актива. Из данных приложения 5 видим, что за период 2007-2008 гг. имущество предприятия увеличилось на 101 000 руб. или на 14,047%. Данное увеличение произошло в основном за счет увеличения в оборотных активах почти по всем статьям, в том числе материально оборотные средства (запасы) увеличились на 79500 руб.; дебиторская задолженность возросла на 31 000 руб. ; недвижимое имущество на 2500руб., что составляет 19,2 % от величины на начало года. В то же время денежные средства уменьшились на 12 000 руб. (на 7,5% от величины на начало года).

Из данных приложения 6 видим, что ситуация за последующий анализируемый период 2008-2009 гг. изменилась, произошло перераспределение средств по статьям баланса, так хотя имущество фирмы увеличилось всего на 33000 руб. или на 4%, и по сравнению с аналогичным периодом прошлого года данное увеличение незначительно, но в сложившемся финансовом положении туристской фирмы «НаукаТур», оно свидетельствует, о том, что фирма решает свои проблемы и стремится стабилизировать своё положение.

Увеличение имущества турфирмы на 4% произошло за счет увеличения наиболее ликвидных активов, т.е. денежных средств на 92000 руб. а также за счет роста дебиторской задолженности на 67000 руб., или на 7%. Одновременно с этим, произошло уменьшение по статье 210 « Запасы» на 198 500 руб., или на 25,7%.

После оценки изменения имущества туристской фирмы необходимо выявить так называемые “больные” статьи баланса. Их можно подразделить на две группы:

Сразу свидетельствующие о крайне неудовлетворительной работе фирмы в отчётном периоде и сложившимся в результате этого плохом финансовом положении. На рассматриваемой фирме в 2008 году присутствовал “Непокрытый убыток прошлых лет” (465) в размере 52 000 руб., хотя темп снижения по этой статье и составляет 28 000 руб.( или 35% от величины на начало года) она также говорит о неудовлетворительной работе предприятия в 2007 году. В 2009 году, благодаря проведенному анализу деятельности фирмы эта статья была полностью погашена.

Статьи, говорящие об определённых недостатках в работе фирмы:

*наличие сумм "плохих" долгов в статьях: “Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты) (строка240).

В организации отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность, что снижает долю медленно реализуемых активов. Но на предприятии имеет место краткосрочная дебиторская задолженность в сумме 138 000 руб. на 2008 год, увеличившаяся за год на 31 000 руб. (29%), что увеличило итог баланса на 31%. За 2009 год краткосрочная дебиторская задолженность продолжала возрастать и достигла 205000 рублей.

Несмотря на то, что дебиторская задолженность краткосрочная, наличие её в такой значительной сумме характеризует иммобилизацию (отвлечение) оборотных средств предприятия из производственно-хозяйственного оборота.

Наличие в строке 246 “Прочие дебиторы” сумм, отражающих:

а) расчёты по возмещению материального ущерба;

б) недостачи и потери от порчи ТМЦ, несписанные с баланса в установленном порядке.

В турфирме по данной статье баланса на 2007 год сумма составляет 64 000 руб., за год данная сумма возросла на 15 000 руб., или на 23% к величине на начало периода, в 2009 году сумма по данной статье баланса составила 77 000 руб., снизившись на 2000 руб., что также говорит о проводимой политике стабилизации финансового положения.

Анализ пассива. Пассивная часть баланса увеличилась в 2008 за счет роста заемных средств на 101 000 руб. (см. Приложение 3), в том числе за счет увеличения по следующим статьям:

“Кредиторская задолженность” увеличилась на 73 000руб. ( на 9% к величине на 2007 год). В 2009 году значительная часть кредиторской задолженности была погашена, а именно на 336000 руб., что составляет 39,7% к величине на 2008 год.

Удельный вес собственных средств отрицательный в структуре баланса на 2007 год и составляет - 44 000 руб., к концу периода( 2008 года) произошло значительное увеличение на 18 000 руб. в связи с погашением на 18 000 руб. убытка прошлого года. В 2009 году все убытки были покрыты, произошло увеличение добавочного и резервного капиталов, а также образовалась нераспределенная прибыль, что в совокупности увеличило собственные средства на 104000руб.. В 2007-2008гг. на лицо рост кредиторской задолженности с 773 000руб. до 846 000руб. или на 9,5% и как следствие увеличение ее доли в валюте баланса на 72%. Данную направленность увеличения заемных средств, даже при не уменьшаемой стоимости собственных средств, нужно назвать негативной. За период 2008- 2009 гг. кредиторская задолженность была частично погашена, на 336000 руб., произошло увеличение собственных средств на 104 000 руб., и тем не менее данные изменения произошли за счет появления статей « Долгосрочные обязательства» и « Краткосрочные обязательства», в сумме на 235000 руб. что также является негативным явлением .

Одна из самых “больных” статей в турфирме является кредиторская задолженность. Наибольший вес в ней имеют авансы полученные и составляют 671 000 руб. в 2007 году, причем в 2008 году наблюдается значительное ее увеличение на 51 000 руб. или 7% к величине 2007 года. Это свидетельствовало о финансовых затруднениях, за период 2008-2009 гг. «авансы полученные» снизились на 260000 руб., что естественно положительно скажется на финансово-хозяйственной деятельности фирмы в будущем.

Таким образом, на основании проведенного предварительного обзора баланса «НаукаТур» за 2007 - 2008 год, можно сделать вывод о неудовлетворительной работе фирмы и росте больных статей в 2008 году. За период 2008-2009 гг. (см. Приложение 4) турфирма несколько поправила своё финансовое состояние. В связи с этим необходимо дать оценку кредитоспособности предприятия, которая производится на основе анализа ликвидности баланса.

Следующей аналитической процедурой является вертикальный анализ - иное представление финансового отчета в виде относительных показателей. Такое представление позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и их источников покрытия.

Таким образом, можно выделить две основные черты вертикального анализа:

1.переход к относительным показателям позволяет проводить сравнительный анализ предприятий с учетом отраслевой специфики и других характеристик;

2.относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые существенно искажают абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление в динамике.

Вертикальный анализ позволяет сделать следующие заключения: доля собственного капитала увеличилась на 4,3 % пункта и составляет почти 28% к балансу.

Горизонтальный анализ баланса заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования показателей определяет аналитик. Как правило, берутся базисные темпы за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать изменение отдельных балансовых статей, а также прогнозировать их значения.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют один другой, поэтому на практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.

Трендовый анализ - часть перспективного анализа, необходим в управлении для финансового менеджмента. Строится график возможного развития организации. Определяется среднегодовой темп прироста и рассчитывается прогнозное значение показателя.

Это самый простой способ финансового прогнозирования. Сейчас на уровне отдельной организации расчетным периодом времени является месяц или квартал. Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимым как для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.

Например, уменьшение (в абсолютном выражении) валюты баланса за отчетный период свидетельствует о сокращении организацией хозяйственного оборота, что могло повлечь ее неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин:

1.сокращение платежеспособного спроса на товары, работы, услуги данной организации;

2.ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов, полуфабрикатов;

3.постепенное включение в активный хозяйственный оборот филиалов (дочерних предприятий) за счет основной организации и т.д.

Анализируя увеличение валюты баланса за отчетный период, необходимо учитывать влияние переоценки основных фондов, когда увеличением их стоимости не связанно с развитием производственной деятельности. Наиболее сложно учесть влияние инфляционных процессов, однако без этого затруднительно сделать определенный вывод о том, является ли увеличение валюты баланса следствием только лишь удорожания готовой продукции под воздействием инфляции сырья, материалов, либо оно показывает и на расширение финансово-хозяйственной деятельности.

Исследования структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости (устойчивости) организации. Так, например, увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.

В общих чертах признаками “хорошего” баланса являются следующие характеристики:

1.Валюта баланса в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с началом;

2.Темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста вне оборотных активов;

3.Собственный капитал организации превышает заемный и темпы его роста выше, чем темпы роста заемного капитала;

Темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые.

Выводы:

Финансовый анализ является сложным инструментом, правильное применение которого, способно обеспечить принятие оптимального управленческого решения.

Основными подходами к финансовому анализу являются: экспресс-анализ финансового состояния и детализированный анализ финансового состояния предприятия. Целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Целью же детализированного анализа - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

По содержанию процесса управления выделяют следующие виды финансового анализа: перспективный (прогнозный, предварительный) анализ, оперативный анализ, текущий (ретроспективный) анализ по итогам деятельности за тот или иной период.

В процессе финансового анализа применяется ряд специальных способов и приемов. Способы применения финансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные и математические.

К первой группе относятся: использование абсолютных, относительных и средних величин; прием сравнения, сведения и группировки, прием цепных подстановок.

Многие математические методы: корреляционный анализ, регрессивный анализ, и др., вошли в круг аналитических разработок значительно позже.

Методы экономической кибернетики и оптимального программирования, экономические методы, методы исследования операций и теории принятия решения, безусловно, могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа.

Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.

В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей. Так и в финансовом анализе применяются различные методы и приёмы, ранее не используемые в нем.

Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа, значение отвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах весьма невелико, если их рассматривать в отрыве друг от друга. Поэтому для объективной оценки финансового положения необходимо перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов - финансовым показателям или коэффициентам.

Финансовые коэффициенты, как уже упоминалось выше, характеризуют пропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирования влияния инфляции.

Финансовый анализ также актуален при осуществлении стратегии предотвращения несостоятельности (банкротства) фирмы и методы её прогнозирования. Существует ряд признаков, указывающих на возможное ухудшение положения предприятия. Важную информацию даёт сопоставление данных финансовых отчётов фирмы с данными за ряд периодов времени и средними данными по отрасли, а также анализ бухгалтерского баланса предприятия. Анализ с предоставлением отчётности, её низкое качество должны стать поводом для анализа процесса её составления. Опоздания могут говорить о неэффективной работе финансовых служб предприятий, неудачном построении информационной системы, что увеличивает вероятность принятия неэффективных решений.

Глава 2. Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости туристской фирмы «НаукаТур»

2.1 Оценка ликвидности и платежеспособности турфирмы

Анализ текущих активов и пассивов фирмы с точки зрения оценки возможности отвечать по своим обязательствам, т. е. поддерживать высокую платежеспособность, имеет большое практическое значение. На его основе принимаются решения о предоставлении кредитов, в особенности краткосрочных (при обосновании возможности долгосрочного кредитования наряду с анализом платежеспособности и финансовой устойчивости потенциального заемщика на всех этапах кредитования проводится глубокое исследование производственных, технологических, маркетинговых и финансовых аспектов намеченного к реализации инвестиционного проекта). Принимая во внимание те тяжелые, вплоть до банкротства, последствия, к которым могут привести просчеты в управлении движением текущих активов и пассивов, менеджеры компаний очень внимательно относятся к результатам анализа платежеспособности.

Уровень платежеспособности характеризуется в первую очередь рядом показателей ликвидности. Степень ликвидности фирмы определяется ее способностью обратить свои активы за довольно короткое время в наличность, не обесценивая заметно их стоимость, с целью покрытия своих краткосрочных обязательств. Как уже говорилось, показатель ликвидности может выступать в качестве индикатора платежеспособности фирмы. Если показатели ликвидности организации ухудшаются, значит, руководство фирмы не способно эффективно управлять своими активами и обязательствами, что может привести либо к продаже долгосрочных активов, либо к неплатежеспособности и банкротству. Снижение ликвидности - это снижение рентабельности фирмы, рост убытков, потеря контроля в управлении капиталом. Поэтому ликвидности придается такое большое значение.

Кроме расчета ликвидности баланса используется целая система показателей и коэффициентов для оценки ликвидности активов фирмы и уровня ее платежеспособности. Одним из таких показателей, который часто употребляется при расчете различных коэффициентов и имеет самостоятельное аналитическое значение, является показатель собственных оборотных средств. Значение этого показателя представляет собой разницу между текущими активами и текущими пассивами. Данный показатель используется при расчете многих коэффициентов, характеризующих финансово-хозяйственное состояние организаций.

Динамика темпов изменения объема собственных оборотных средств может выступать как обобщающая характеристика эффективности управления организацией. В том случае, когда текущие пассивы превышают величину текущих активов, имеет место дефицит собственного оборотного капитала. Инвесторы придают весьма большое значение этому показателю, поэтому некоторые предприятия в ущерб производственной деятельности часто завышают его значение, увеличивая свои оборотные фонды.

Очень часто, особенно за рубежом, поддержание необходимого уровня собственных оборотных средств является неотъемлемым условием при выдаче банковских кредитов и ссуд, государственных грантов, эмиссии долговых обязательств.

Важнейшими показателями, характеризующими платежеспособность фирмы, являются следующие коэффициенты ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент ликвидности численно выражает отношение текущих активов к текущим пассивам. При значении коэффициента текущей ликвидности 1,8-2 предприятие по этому показателю считается достаточно благополучным.

Численное значение коэффициента ликвидности показывает, во сколько раз стоимостная оценка текущих активов превышает величину существующих на момент оценки краткосрочных финансовых обязательств. Этот показатель отражает гипотетическую возможность фирмы, реализовав свои текущие активы, осуществить расчет по всем текущим обязательствам. Текущие активы при укрупненном рассмотрении их структуры складываются из величины запасов, дебиторской задолженности, денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и прочих текущих активов. Уже из самой структуры текущих активов следует, что даже превышение рекомендуемого уровня коэффициента ликвидности не означает автоматически безусловной возможности осуществления в некоторой ближайшей перспективе всех необходимых текущих платежей. Действительно, эта возможность определяется, с одной стороны, величиной финансовых обязательств, которые необходимо погасить, а с другой -величиной наличных денежных средств и перспективами их поступления за счет реализации продукции (услуг), в том числе за счет сокращения запасов готовой продукции, осуществления расчетов с дебиторами, в первую очередь с покупателями и заказчиками. Именно по причине указанной аналитической ограниченности коэффициента текущей ликвидности при анализе платежеспособности фирмы и оценки ее ликвидности он дополняется еще несколькими коэффициентами.

Коэффициент быстрой ликвидности. Этот коэффициент как раз показывает соотношение более ликвидной части текущих активов к величине текущих пассивов. Количественно он определяется как частное от деления стоимости текущих активов без учета стоимости запасов на объем текущих пассивов. Рекомендуемое значение коэффициента быстрой ликвидности -0,5-1. По своей практической важности данный коэффициент не уступает рассмотренному выше коэффициенту текущей ликвидности. Многие банковские специалисты при принятии решений о предоставлении кредитов полагаются на него даже в большей степени, чем на последний. Иногда расчет коэффициента быстрой ликвидности называют «acid test» (что можно перевести как «лакмусовая бумажка»).

Коэффициент абсолютной ликвидности. Дополняет два рассмотренных выше коэффициента и дает более полное представление о структуре текущих активов в сопоставлении с величиной текущих пассивов. Он показывает, каково соотношение текущих активов в наиболее ликвидной форме, т. е. в денежной форме, к величине текущих пассивов. Рекомендуемое его значение - 0,05-0,2. Практическая важность этого показателя в том, что очень часто неплатежеспособными оказываются фирмы, имеющие значительные запасы других, менее ликвидных, видов текущих активов, но не имеющие достаточно денежных средств для оплаты долгов и текущего финансирования.

В российской литературе нет методологического единства в расчетах различных финансовых коэффициентов, причем нет единства даже в нормативных документах. Так, например, в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем, Минэкономики, Минфином и Госкомпромом 31 марта 1994 г. № 7-12/47) коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов к текущим пассивам, а в Методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утверждены ФУДН 12 августа 1994 г. N° 31-р) объем текущих пассивов при расчете этого коэффициента принимают уменьшенным на величину доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей.

Нет методологического единообразия и в рекомендациях по расчетам коэффициента абсолютной ликвидности. Более распространенными являются варианты, когда к наиболее ликвидным активам относятся денежные средства, а также когда в их состав включаются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Подобных примеров применительно и к рассмотренным коэффициентам ликвидности, и ко многим другим можно было бы привести немало. В такой ситуации особенно важно при изучении курса анализа финансово-хозяйственной деятельности понять внутреннюю сущность используемых показателей и рассчитываемых коэффициентов. Это позволит при осуществлении анализа в зависимости от поставленных целей и задач, а также имеющейся в распоряжении финансовой информации определить перечень требующихся коэффициентов и выбрать наиболее уместные способы их расчета.

Однако при всей значимости указанных коэффициентов для получения более полной картины о состоянии ликвидности и уровне платежеспособности они дополняются рядом других расчетных коэффициентов. Ниже будут рассмотрены некоторые из них.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств. Данный коэффициент показывает, какая часть объема собственных оборотных средств (в специальной литературе их иногда еще называют функционирующим, или работающим, капиталом) приходится на наиболее мобильную составляющую текущих активов - денежные средства. Определяется он отношением величины объема денежных средств к величине собственных оборотных средств (разность текущих активов и пассивов).

Уменьшение этого коэффициента указывает на возможное замедление погашения дебиторской задолженности или ужесточение условий предоставления товарного кредита со стороны поставщиков и подрядчиков, а увеличение - свидетельствует о растущей возможности отвечать по текущим обязательствам.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Хорошей характеристикой уровня платежеспособности является доля собственных оборотных средств в общем объеме текущих активов. Увеличение этого показателя при достаточно высоких темпах роста объема функционирующего капитала свидетельствует об интенсивном развитии организации.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассматривается в сочетании с показателями ликвидности, в первую очередь с коэффициентом текущей ликвидности. Рекомендуемым его значением при нормальном уровне текущей ликвидности может быть 0,5-0,6. Такое значение данного коэффициента говорит о том, что в текущей деятельности предприятия оборачивается относительно большой объем собственных оборотных средств. Низкая его величина свидетельствует о сильной зависимости организации при формировании оборотных активов от коммерческого кредита и краткосрочной задолженности. Одной из сложнейших проблем, с которыми столкнулись российские организации в ходе осуществления экономических реформ, является восстановление после либерализации цен необходимого объема оборотных средств в условиях резко снизившегося платежеспособного спроса и низкой возможности привлечения для этого кредитных ресурсов.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Анализ ликвидности баланса приведён в таблице 2.1.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующие соотношения, приведенные в таблице 2.1.1

Таблица 2.1

Группировка активов баланса по ликвидности и пассива баланса по степени срочности

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год
А1 (260+250)	160	148	310
А2 (240)	107	138	205
А3 (210+220+ 230+270)	439	518,5	320
А4 (190)	13	15,5	18
П1 (620)	773	846	510
П2 (610+630+ 660)	0	0	28
П3 (590+640+650)	0	0	237
П4 (490)	-44	-26	78

Таблица 2.1.1

Соотношение активов и пассивов баланса «НаукаТур»

Абсолютно ликвидный баланс	2007 год	2008 год	2009 год
А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4.	А1 П1; А2 > П2; А3 П3; А4 П4.	А1 < П1; А2 П2; А3 П3; А4 > П4.	А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную в 2007-2008 году. Сопоставление итогов А1 и П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений. На анализируемом предприятии это соотношение не удовлетворяет условию абсолютно ликвидного баланса, что свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность. За 2008-2009 год турфирма улучшила своё положение, но тем не менее расплатиться по всем своим обязательствам ей пока не удалось и она по-прежнему неплатежеспособна. В 2007 году соотношение А1 и П 1 было 0,21 :1 (160 000руб./773 000 руб.), а на конец года 0,17:1. Таким образом, в конце года предприятие могло оплатить абсолютно ликвидными средствами лишь 17% своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о существенном недостатке абсолютно ликвидных средств. В 2009году турфирма может уже оплатить 61% своих обязательств абсолютно ликвидными средствами.

Сравнение итогов А2 и П2 показывает тенденцию изменения текущей ликвидности в недалёком будущем. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

Текущая ликвидность на конец года =(А1+А2)-(П1+П2)=(148 000 +138 000) - (846 000+ 0) = - 560 000 рублей.

То есть на конец 2008 года текущая ликвидность предприятия отрицательна. Так как хотя второе неравенство соответствует условию абсолютной ликвидности баланса (А2>П2), но только лишь по причине отсутствия краткосрочных пассивов, таких как краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов и прочих долгосрочных обязательств ( строки 610 +630 + 660 ) турфирма не сможет погасит свою кредиторскую задолженность и ликвидность не будет положительной.

Текущая ликвидность на конец 2009 года составляет (310000+205000) - (510000+28000)= -23000 руб.. По прежнему , текущая ликвидность имеет отрицательное значение, хотя и произошло увеличение этого показателя на 537000 руб. и неравенство как и прежде соответствует условию абсолютной ликвидности баланса, туристская фирма не сможет погасить свои обязательства.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов, который будет проведен ниже.

Ликвидность предприятия - это способность возвратить в срок полученные в кредит денежные средства, или способность оборотных средств превращаться в денежную наличность, необходимую для нормальной финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности (LI), вычисляемый по формуле L1 = А1 + 0,5А2 + 0,3АЗ/П1 + 0,5П2 + 0,3ПЗ . С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надёжного партнёра из множества потенциальных партнёров на основе отчётности.

Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разной степени учёта ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают платежеспособность по коэффициенту текущей ликвидности.

Исходя из данных баланса коэффициенты, характеризующие платежеспособность, имеют следующие значения (см. таблицу 2.2)

Проанализируем коэффициенты L2, L3, L4 и их изменение.

Коэффициент абсолютной ликвидности на 2008 год составил 0,17, при его значении на 2007 год 0,21. Это значит, что только 1,7% (из необходимых 20%) краткосрочных обязательств предприятия, может быть немедленно погашено за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Этот показатель практически в 13 раза ниже нормативного, что может вызывать недоверие к данной организации со стороны поставщиков. Также следует отметить снижение данного показателя за отчётный период в 1,2 раза, что является еще более негативным моментом.

Таблица 2.2 Коэффициенты, характеризующие платежеспособность

Наименование показателя	Способ расчета	Значение на 2007 год	Значение на 2008 год	Значение на 2009 год	Отклонение 2007-2008	Отклонение 2008-2009
1. Общий показатель платежеспособности	L1 = А1 + 0,5А2 + 0,3АЗ/П1 + 0,5П2 + 0,3ПЗ.	0,45	0,44	0,85	(0,01)	0,41
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	L2 = А1/П1 + П2. L2 > 0,20,7.	0,21	0,17	0,57	(0,04)	0,4
3. Коэффициент «критической оценки»	L3 = А1 + А2/П1 + П2. L3= 0,71	0,35	0,34	0,96	(0,01)	0,62
4. Коэффициент текущей ликвидности	L4 = А1 + А2 + АЗ/П1 + П2.	0,91	0,95	1,55	0,04	0,6
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала	L5 =АЗ/{А1 + А2 + А3} - {П1 + П2}.	(6,5)	(12,5)	1,08	(6)	13,58
6. Доля оборотных средств в активах	L6 = А1 + А2 + АЗ/Б.	0,98	0,98	0,98	0	0
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	L7 = П4 - А4/А1 + А2 + АЗ.	(0,095)	(0,049)	0,07	0,046	0,12

В 2009 году коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,57. Произошло увеличение этого показателя по сравнению с предыдущим годом в 3,4 раза.

Значение промежуточного коэффициента покрытия с 0,35 в 2007 году уменьшилось до 0,34 на конец 2008 года и стало ниже нормативного значения на 0,36. To есть за счёт дебиторской задолженности, в случае её выплаты, турфирма сможет погасить 34% кредиторской задолженности. Но в целом значение данного коэффициента можно назвать прогнозным, так как предприятие не может точно знать когда и в каком количестве дебиторы погасят свои обязательства. То есть практически соотношение можно считать на 2008 год не удовлетворительным, и в действительности может ещё более ухудшиться вследствие зависимости от таких факторов, как: скорости платёжного документооборота банков; сроков дебиторской задолженности; платежеспособности дебиторов. В 2009 году коэффициент « критической оценки» увеличился и составил 0,96, достигнув при этом своего нормативного значения. То есть теперь за счет дебиторской задолженности турфирма сможет погасить 96% кредиторской задолженности.

Общий текущий коэффициент покрытия L4 увеличился за отчетный период на 0,04 и составил на 2008год 0,95 (при норме>2). В 2009 году значение этого коэффициента увеличилось на 0,6 единиц, и составил 1,55. Смысл этого показателя состоит в том, что если фирма направит все свои оборотные активы на погашение долгов, то оно ликвидирует краткосрочную кредиторскую задолженность на 100% и у него останется после данного погашения задолженности для продолжения деятельности 10% от суммы оборотных активов.

Таким образом, все показатели характеризующие платежеспособность «НаукаТур» находились на уровне ниже нормы в 2008 году, кроме того, при этом наблюдалось их незначительное снижение. В целом вывод о платежеспособности можно было сделать по общему коэффициенту ликвидности (LI). Его значение на 2007 год составляло 0,45 , то есть в среднем (при условии реализации абсолютно ликвидных средств, 50% быстрореализуемых активов и 30% медленно реализуемых активов) турфирма не смогла бы покрыть ещё 55% обязательств в порядке их срочности. По сравнению с 2007 годом общая ликвидность средств фирмы несколько ухудшилась. Так в 2008 году «НаукаТур» не может погасить в порядке срочности 56 % обязательств. Но в 2009 году турфирма в порядке срочности не сможет покрыть лишь 25% обязательств, по сравнению с показателем за предыдущий год (56%) ликвидность средств фирмы повысилась.

Система критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса организации была определена в постановлении Правительства РФ № 498 от 20 мая 1994года “О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий”, принятом в связи с Указом Президента РФ №2264 от 22.12.1993г.

В соответствии с данным постановлением Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ распоряжением №31-р от 12.08.1994г. утвердило Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

Согласно этому Методическому положению анализ и оценка структуры баланса организации проводится на основе показателей:

коэффициента текущей ликвидности (L4);

коэффициента обеспеченности собственными средствам (L6);

коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособность (L7).

Чтобы организация была признана платежеспособной, значения этих коэффициентов должны соответствовать нормативным.

Согласно статье 1 Закона РФ “О несостоятельности (банкротстве) предприятий”, внешним признаком несостоятельности является приостановление текущих платежей, неспособности погашать обязательства кредиторам в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

В турфирме «НаукаТур» коэффициент текущей ликвидности на конец отчётного периода равен 0,95, при его значении на 2007 год 0,91. То есть это значение свидетельствует о недостаточной общей обеспеченности предприятия оборотными средствами (ниже предельного практически в 2 раза.). При чем в 2009 году, хотя и наблюдается улучшение данного показателя на 0,6 , этого все равно недостаточно для нормального функционирования фирмы.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, необходимыми для его финансовой устойчивости, на 2007 год составил -0,095, а на конец 2008 года составил -0,049, наблюдается положительная разница в 0,046, что свидетельствует об улучшении положения, но тем не менее до нормативного показателя еще далеко. За 2009 год этот показатель значительно возрос на 0,12, но нормативный показатель данного коэффициента составляет > 0,1 (чем больше, тем лучше), а в турфирме «НаукаТур» он составил лишь 0,07. Этот показатель характеризует наличие собственных оборотных средств у фирмы, необходимых для ее текущей деятельности.

Согласно Методическим положениям, если хотя бы один из этих коэффициентов имеет значение меньше нормативного, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности. На анализируемой фирме коэффициент текущей ликвидности находится на уровне ниже нормы, следовательно, представляется необходимым определить сможет ли данное предприятие восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев. В соответствии с расчётом, данный показатель принимает значение в 2008 году 0,3, при нормативе >1. Это свидетельствует о том, что у фирмы в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

На основе проведенного анализа финансовой деятельности турфирмы «НаукаТур» были сделаны следующие выводы.

Не смотря на увеличение стоимости имущества предприятия в 2008 году, его финансовая устойчивость ухудшилась по ряду показателей. Имея на балансе значительную по величине стоимость оборотных активов, фирма нуждается в большей величине собственных оборотных средств, а также в долгосрочных заемных средствах, т.е. более мобильных средствах. В 2009 году туристская фирма несколько стабилизировала своё финансовое положение, произошло незначительное увеличение стоимости имущества и ее финансовая устойчивость улучшилась.

В 2008 году все показатели, характеризующие платежеспособность, находились на уровне ниже нормы, что объяснялось, в основном, наличием у фирмы значительной суммы кредиторской задолженности, которая увеличилась в 2008 году на 73 000 руб. Это говорит о том, что на фирме плохо организовано управление кредиторской задолженностью, скорость оборота которой составляет почти 60 дней, что свидетельствует о том, что ее погашение происходит слишком медленными темпами. В 2009 году для решения сложившейся ситуации, фирма четко структурировала все долги по срокам выплаты и старалась выплачивать их в порядке очередности. Кредиторская задолженность была погашена на 336000 руб., собственные оборотные средства также возросли и появилась статья «Долгосрочные обязательства», что говорит о том, что на балансе у фирмы имеются более мобильные средства и следовательно турфирма может в скором времени восстановить свою платежеспособность полностью.

Доля оборотных средств в составе имущества в 2008 году была достаточно высокая (97,5%). Не смотря на это, фирма испытывала острую потребность в оборотных средствах. В 2009 году доля оборотных средств в составе имущества составила 92,4%. Высокая доля дебиторской задолженности по отношению к остальным видам активов фирмы-туроператора определяется, прежде всего, тем, что между моментом продажи туристского продукта и моментом его потребления имеется значительный разрыв во времени. Туры формируются и продаются обычно за несколько месяцев до начала отдыха, поэтому одновременно возникает дебиторская задолженность у туроператора и кредиторская задолженность у турагента. При этом следует отметить, что в летнее время (на которое приходится пик туристского сезона) доля дебиторской задолженности в составе финансовых активов у туроператора увеличивается до 70 %, а доля денежных средств снижается до 15 %.

Для решения сложившейся ситуации необходимо четко изучить туристский рынок своего товара, возможности создания новых каналов сбыта продукции, повышения конкурентоспособности продукции за счет увеличения качества или снижения цены.

2.2 Оценка финансовой устойчивости

Для инвесторов, предоставляющих туристской фирме крупные финансовые средства на значительное время, очень важно убедиться не только в высокой платежеспособности организации, но и в возможности поддерживать соответствующее состояние в течение длительного периода (по крайней мере на срок осуществления проекта и возврата средств), т. е. финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость характеризуется рядом коэффициентов, устанавливающих определенные структурные соотношения между отдельными статьями активов и пассивов организации. Как правило, при расчете коэффициентов финансовой устойчивости используются довольно крупные стоимостные агрегаты баланса, и поэтому определяемые соотношения достаточно устойчивы во времени. Собственно, это свойство и позволяет использовать их для указанных выше целей. При оценке финансовой устойчивости в числе первых вопросов, интересующих потенциальных инвесторов, стоит вопрос о том, насколько анализируемая организация зависит от привлеченных денежных средств или насколько в своей деятельности оно полагается на собственные ресурсы.

Коэффициент концентрации привлеченного капитала. Данный коэффициент рассчитывается как отношение привлеченного капитала к общему объему используемого капитала (равному стоимостной оценке всех используемых хозяйственных средств). Величина привлеченного капитала находится как сумма долгосрочных и краткосрочных пассивов (сумма итогов разделов IV и V баланса). Эмпирически установлено, что для того чтобы предприятие считалось финансово устойчивым (по этому показателю), доля привлеченного капитала не должна превышать 50 %. Данный коэффициент имеет широкое практическое использование и рассматривается инвесторами и кредиторами как важный индикатор финансовой устойчивости, на основе которого принимаются решения о вложениях капитала. По мере того как значение коэффициента концентрации привлеченного капитала приближается к 50 %, для кредиторов становится все более рискованным делом участвовать в финансировании данной организации. Значение этого коэффициента учитывается, как правило, инвесторами и при определении конкретных условий предоставления финансовых средств: чем выше его значение, тем более жесткие условия кредитования.

Коэффициент концентрации собственного капитала. Этот коэффициент показывает, какая доля в общем объеме хозяйственных средств приходится на собственный капитал. Собственный капитал представляет собой средства пассива организации, свободные от обязательства их возврата. Количественно собственный капитал равен итогу раздела III бухгалтерского баланса. В некотором роде данный коэффициент является дополнением предыдущего - в сумме они дают единицу. Коэффициент концентрации собственного капитала также имеет широкое применение в практике инвестиционной деятельности. Инвесторы полагают, что для финансово устойчивой организации значение этого показателя должно быть не ниже 0,5-0,6, т. е. на 50-60 % имущество организации должно быть сформировано за счет собственного капитала.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Данный коэффициент отражает долю долгосрочных обязательств

в объеме внеоборотных активов. Он рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств (сумма кредитов и займов со сроком погашения, превышающим 12 месяцев, и прочих долгосрочных пассивов) к стоимости внеоборотных активов. При определенных условиях этот коэффициент показывает, какая доля основных средств сформирована с помощью привлеченных кредитных ресурсов. В зависимости от конкретных условий данный коэффициент может интерпретироваться по-разному: для новой организации на начальном этапе развития он может отражать пропорцию участия учредителей, акционеров, банков и прочих заемщиков в создании бизнеса. Сам факт участия в создании бизнеса банковского капитала может порой свидетельствовать о его перспективности и надежности учредителей. Для организаций, функционирующих уже длительное время, этот коэффициент может показывать масштабы осуществляемых мероприятий по расширению или техническому развитию. В этом плане весьма содержательную информацию может дать анализ совместной динамики долгосрочных обязательств и объема незавершенного строительства.

...