Выводы по результатам таблицы (Приложение Ж) следующие:

- коэффициент автономии в 2007-2009 годах не достигает нормального, допустимого ограничения. Это говорит о том, что не все обязательства АО «УМЗ» могут быть покрыты его собственными средствами.

Доля собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансируемых для осуществления успешной деятельности, за отчетный год снизилась, что свидетельствует об уменьшении финансовой независимости, понижает гарантии погашения предприятием своих обязательств и сужает возможность привлечения средств со стороны;

- коэффициент соотношения заемных и собственных в 2007-2009 годах значительно выше нормального ограничения. Наблюдается высокая финансовая зависимость предприятия от внешних источников кредитования;

- коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств в отчетном 2006 году повысился по сравнению с предшествующим годом. Это обстоятельство привело к тому, что на предприятии сложился крайне низкий уровень маневренности. Предприятие не может свободно маневрировать собственными средствами, что говорит об ухудшении его финансового положения (и подтверждает недостаточную ликвидность баланса);

- коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками повысился за 2009 год, но значения данного коэффициента за 2007-2009 гг. не соответствуют нормативным. Это свидетельствует о том, что у АО «УМЗ» недостаточно собственных оборотных средств для покрытия запасов и затрат, однако, этот недостаток в отчетном году сократился, что потребовало привлечения дополнительных заемных средств;

- на предприятии довольно высокий удельный вес имущества производственного назначения: значение соответствующего показателя значительно превышает предельно допустимое значение.

Таким образом, проведенный анализ относительных показателей финансовой устойчивости подтвердил, что АО «УМЗ» находится в кризисном финансовом состоянии. Предприятие не может свободно маневрировать собственными средствами, это ухудшает его финансовое состояние.

2.3 Анализ ликвидности баланса и финансовых результатов АО «УМЗ»

Ликвидность предприятия (по существу это ликвидность его баланса) - это наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Смысл данного определения состоит в том, что если процессы производства и реализации продукции идут в нормальном режиме, то денежных сумм, поступающих от покупателей в оплату полученной ими продукции, будет достаточно для расчетов с кредиторами, т.е. расчетов по текущим обязательствам. Оговорка о нарушении сроков погашения означает, что в принципе не исключены сбои в поступлении денежных средств от дебиторов, однако в любом случае эти деньги поступят и их будет достаточно для расчетов с кредиторами. Следовательно, основным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благополучнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2 - быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы;

А3 - медленно реализуемые активы - запасы;

А4 - труднореализуемые активы - внеоборотные активы и убытки.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность;

П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3 - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 - постоянные пассивы - собственные средства.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 > П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4

Ликвидность актива - это его способность трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно - технологического процесса. Степень ликвидности - это продолжительность временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Существует три относительных показателей ликвидности: коэффициенты абсолютной, критической и текущей ликвидности.

Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при различных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации.

Основной смысл расчета показателей ликвидности можно представить в виде следующего набора действий:

-разделить текущие (оборотные) активы предприятия с позиции мобильности на 3 группы (группы располагаются в порядке убывания ликвидности, т.е. А1 - наиболее ликвидные активы; А2 - быстро реализуемые активы; А3 - медленно реализуемые активы) и определить значения числителей каждого из показателей ликвидности;

-определить величину краткосрочных обязательств предприятия;

-рассчитать значения показателей ликвидности, используя для этого уже известные показатели числителя и знаменателя. Схему расчета можно представить в виде таблицы 2.5.

Таблица 2.5.

Общая схема формирования показателей платежеспособности и ликвидности

Числитель Знаменатель	Оборотные активы предприятия (А1 + А2 + А3)	Оборотные активы за вычетом запасов (А1 + А2)	Денежные средства (А1)
Сумма краткосрочных обязательств предприятия	Коэффициент текущей ликвидности	Коэффициент критической ликвидности	Коэффициент абсолютной ликвидности

При анализе коэффициентов ликвидности следует иметь в виду, что:

Значение коэффициентов ликвидности может варьировать по отраслям и видам деятельности, а их разумный рост в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

2) Нормативное ограничение для коэффициента текущей ликвидности ? 2, для коэффициента критической ликвидности ? 1, для коэффициента абсолютной ликвидности ? 0,2.

Сгруппировав активы АО «УМЗ» по степени ликвидности, а пассивы - по степени срочности их оплаты (таблица 2.6) и сопоставив полученные данные с показателями абсолютно ликвидного баланса, можно отметить, что:

-имеет место значительная нехватка наиболее ликвидных активов (денежных средств и высоколиквидных ценных бумаг) против большего объема наиболее срочных обязательств (недостаток в 2008 году составлял 13251 тыс. тг., в 2009 году - 11027 тыс. тг.). Эти показатели свидетельствуют о том, что только 2,4% срочных обязательств предприятия (на конец отчетного 2009 года) покрывались наиболее ликвидными активами, т.е. даже быстрореализуемых активов недостаточно для погашения кредиторской и прочих видов задолженности;

-к концу отчетного 2009 года, ожидаемые поступления от дебиторов были больше краткосрочных кредитов банка на 7345 тыс. тг., хотя еще в 2007 году этот недостаток составлял 3569 тыс. тг., а в 2008 году наблюдался платежный излишек в 4084 тыс. тг. Причиной появления платежного недостатка в 2009 году являются задержки поступлений от дебиторов.

Таблица 2.6.

Анализ ликвидности баланса АО «УМЗ» за 2007-2009 годы, тыс. тг.

Актив	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Пассив	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Платежный излишек или недостаток
								2007 г.	2008 г.	2009 г.
1. Наиболее ликвидные активы (А1)	256	280	274	1. Наиболее срочные обязательства (П1)	20057	13531	11301	-19801	-13251	-11027
2. Быстро реализуемые активы (А2)	9916	4431	6617	2. Краткосрочные пассивы (П2)	5832	8000	13962	4084	-3569	-7345
3. Медленно реализуемые активы (А3)	3423	4873	7799	3. Долгосрочные пассивы (П3)	108	118	206	3315	4755	7593
4. Трудно реализуемые активы (А4)	25318	25204	2517	4. Постоянные пассивы (П4)	12916	13139	14397	12402	12065	10779

Только 27,3% краткосрочных и наиболее срочных обязательств покрывались легко- и быстрореализуемыми активами;

-сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами показало, что платежный излишек в 2008 году составлял 4755 тыс. тг., в 2009 году - уже 7593 тыс. тг. Но этот излишек по причине его низкой ликвидности не может быть направлен на покрытие краткосрочных обязательств;

-у предприятия недостаточно средств для покрытия труднореализуемых активов. Значительное вложение капитала в труднореализуемые активы может вызвать проблемы с платежеспособностью.

Анализ ликвидности подтвердил сделанный ранее вывод о том, что на предприятии наблюдается дефицит денежных средств. Компенсировать же столь значительный недостаток наиболее ликвидных активов медленнореализуемыми в реальной финансово-хозяйственной ситуации не удается. Поэтому бухгалтерский баланс АО «УМЗ» является недостаточно ликвидным, что подтверждает сделанное ранее заключение о кризисном финансовом состоянии предприятия.

Для проведения более полного аналитического исследования рассчитаем показатели ликвидности активов АО «УМЗ» (таблица 2.7). Данные таблицы свидетельствуют о том, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии. Коэффициенты ликвидности значительно ниже допустимых величин.

Таблица 2.7.

Анализ ликвидности активов баланса АО «УМЗ» за 2007-2009 гг.

Статьи баланса и коэффициенты ликвидности	Норм. огр.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
1. Краткосрочные обязательства		25889	21531	25263
2. Оборотные активы		13595	9584	14690
2.1 Запасы и затраты		3423	4873	7799
2.2 Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги		256	280	274
2.3 Дебиторская задолженность и прочие активы		9916	4431	6617
3. Коэффициент абсолютной ликвидности (стр. 2.2:стр. 1)	>0,2-0,5	0,0099	0,013	0,011
4. Коэффициент критической ликвидности ((стр. 2.2+стр. 2.3):стр. 1)	>1	0,39	0,22	0,27
5. Коэффициент текущей ликвидности (стр. 2 : стр. 1)	>2	0,53	0,45	0,58

В отчетном году соотношение денежных средств и краткосрочных обязательств составляет 0,013: 1 на начало года и 0,011: 1 на конец года. Это свидетельствует о том, что еще в начале анализируемого года предприятие не являлось достаточно платежеспособным. Рост краткосрочных кредитов и займов стал причиной того, что погасить свои обязательства в срочном порядке предприятие не сможет.

Тот факт, что наиболее ликвидные средства в течении отчетного года составляли незначительную долю от обязательств предприятия, свидетельствует о серьезном дефиците свободных денежных средств. В этих условиях текущая платежеспособность предприятия полностью зависит от надежности дебиторов.

Соотношение легкореализуемых активов и краткосрочных обязательств составило на начало 2009 года 0,22: 1 и на конец года 0,27: 1. Это свидетельствует о том, что прогнозируемые платежные возможности

Активы АО «УМЗ» невелики. В случае его критического положения, когда не будет возможности продать запасы, при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, предприятие сможет погасить лишь 27% краткосрочных обязательств (за счет наличности и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги).

Соотношение всех текущих активов и краткосрочных обязательств на начало отчетного 2009 года составляет 0,45:1, на конец года - 0,58:1. Снижение коэффициента покрытия текущей ликвидности обусловлено тем, что темпы роста краткосрочных обязательств (+17,33%) выше темпов роста оборотных средств (+1,53%). Следовательно, финансовое положение предприятия неблагополучное и для потенциальных партнеров (покупателей и держателей акций и облигаций) финансовый риск при заключении сделок значительно повышается.

В результате проведения анализа финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия можно сделать вывод: на предприятии наблюдается катастрофическая нехватка наличных денежных средства и краткосрочных финансовых вложений. Сформировавшаяся структура размещения средств ставит под угрозу дальнейшую стабильность деятельности предприятия (большая часть средств вложена в наименее ликвидные активы (основные средства и прочие внеоборотные активы)). Следовательно, руководству АО «УМЗ» надлежит принять срочные меры по стабилизации финансового положения предприятия. Такими мерами могут быть:

- инвентаризация состояния имущества с целью выявления активов «низкого» качества (изношенного оборудования, залежалых запасов материалов и т.п.);

- совершенствование организации расчетов с покупателями;

- сокращение чрезмерных запасов товарно - материальных ценностей и, как следствие, уменьшение оттока денежных средств;

- сокращение дебиторской задолженности путем начисления пени или оговаривания суммы штрафов за несвоевременную оплату покупателям продукции АО «УМЗ»;

- разработка руководством предприятия более эффективных методов реализации и более полное изучение ими рыночного спроса и конъюнктуры;

- сокращение величины долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов (по причине чрезвычайно высоких процентов по ним).

Проведем анализ прибыли АО «УМЗ». Результаты анализа сведем в таблицу 2.8. Проведенный анализ показал, что прибыль от продажи продукции (работ, услуг) за 2008 год увеличилась на 5,7% и составила 6404 тыс. тг., что свидетельствует об отсутствии трудностей с реализацией продукции, о хорошо налаженных связях с потребителями, о достаточном изучении рыночного спроса и конъюнктуры. Операционные расходы превысили операционные доходы на 581 тыс. тг., что в 3,2 раза меньше, чем в предшествующем году. Это говорит о том, что предприятие терпит убытки, связанные с курсовыми разницами ценных бумаг и переоценкой активов. Расходы от внереализационных операций превысили доходы на 1745 тыс. тг., что в 3,35 раза больше, чем в 2008 году. Таблица 2.8.

Анализ прибыли (убытков) АО «УМЗ» за 2007-2009 гг.

№ п/п	Показатели	2007 год	2008 год	2009 год	Отклонение от 2008 года, тыс. тг.	Темп роста к 2008 г, %
		тыс. тг.	%	тыс. тг.	%	тыс. тг.	%
1.	Балансовая прибыль	4235	100	3260	100	2453	100	-807	75,2
1.1	Прибыль от продажи продукции, работ, услуг	5982	141,25	6056	185,8	6404	261,1	+348	105,7
1.2	Операционные доходы (+), расходы (-)	-618	-14,6	-1847	-56,7	-581	-23,7	+ 1266	31,5
1.3	Доходы (+), расходы (-) от внереализационных операций	-916	-21,6	-521	-15,9	-1745	-71,1	-1224	334,9
1.4	Проценты к получению	-	-	-	-	-	-	-	-
1.5	Проценты к уплате	-213	-5,05	-428	-13,2	-1625	-66,3	-1197	379,7
2.	Налог на прибыль	(1565)	X	(1204)	X	(960)	X	-244	79,7
3.	Отложенные налоговые обязательства	132	X	118	X	88	X	-30	74,6
4.	Пени	(413)	X	(400)	X	(410)	X	+10	102,5
5.	Чистая прибыль	2385	X	1774	X	1171	X	-630	66,01

В связи с выявленной динамикой руководству предприятия можно порекомендовать уделить особое внимание работе с ценными бумагами, реализовать излишние активы, продолжить деятельность по налаживанию связей с потребителями, более детально изучать рыночный спрос и конъюнктуру.

Динамика основных показателей прибыли приведена на рисунке 25.

Тыс.тг.

Рисунок 25. Динамика показателей прибыли в 2007-2009 гг.

Данная динамика напрямую связана с оплатой процентов за пользование кредитами. Чистая прибыль 2009 г. снизилась на 630 тыс. тг. (на 33,99%) за счет уменьшения балансовой прибыли (и, как следствие, уменьшения налога на прибыль) и роста выплаченных пени.

Таким образом, проведенный анализ показал, прибыль от продажи продукции (работ, услуг) за отчетный 2009 год возросла, что связано с влиянием различных факторов производства и реализации

3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ В АО «УМЗ»

3.1 Политика формирования капитала в АО «УМЗ»

Формирование собственного капитала на АО «УМЗ» - доля финансовой стратегии предприятия, которая заключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами. Главные цели формирования собственного капитала:

¦ создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала -- СОК);

¦ образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала -- СобК).

Величину собственного основного капитала (СОК) на АО «УМЗ» устанавливают по формуле:

СОК= ВОА - ДА (53)

где BOA -- внеоборотные активы по балансу на конец периода (квартала, года);

ДО -- долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов.

Объем собственного оборотного капитала (СобК) на ОАО «Концерне Росэнергоатом» определяют по формуле:

СобК = ОА - ДО' - КО, (54)

где ОА -- оборотные активы;

ДО' -- долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;

КО -- краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.

Превышение величины собственного капитала над величиной внеоборотных активов (за вычетом долгосрочных обязательств) представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК):

ЧОК = СК- (BOA -ДО), (55)

где СК -- собственный капитал (раздел баланса «Капитал и резервы».

Чистый оборотный капитал характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде.

Коэффициент маневренности собственного капитала (KMCR) вычисляют по формуле

(56)

Рекомендуемое значение показателя 0,2-0,3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме.

В процессе управления собственным капиталом на АО «УМЗ» источники его формирования подразделяют на внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают.

¦ нераспределенную прибыль;

¦ средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств;

¦ прочие внутренние источники (резервные фонды).

Амортизационные отчисления на АО «УМЗ» также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования.

Суммы начисленной амортизации отражают в бухгалтерском учете путем накопления соответствующих сумм на счете «Амортизация основных средств». Счет предназначен для обобщения информации об амортизации, накопленной за время эксплуатации объектов основных средств. Начисленную сумму амортизации основных средств показывают в бухгалтерском учете на АО «УМЗ» по кредиту счета «Амортизация основных средств» в корреспонденции со счетами затрат на производство (расходов на продажу). Амортизационные отчисления для целей бухгалтерского учета можно начислять разными способами (как линейным, так и нелинейными методами). Руководство АО «УМЗ» само устанавливает сроки полезного использования инвентарных объектов при принятии их к учету. В состав внешних источников средств включают:

¦ мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);

¦ привлечение дополнительного акционерного каптала (посредством повторной эмиссии и реализации акций);

¦ безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства (например, государственным унитарным предприятиям, финансово-промышленным группам и т. д.);

¦ конверсию заемных средств п собственные (например, обмен корпоративных облигаций на привилегированные акции);

¦ средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;

¦ прочие внешние источники (эмиссионный доход, образуемый при продаже акций выше их номинальной стоимости).

Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) на АО «УМЗ» направлена на обеспечение самофинансирования предприятия. Данная политика включает следующие основные этапы:

1. Анализ образования и использования СФР в базисном периоде.

2. Определение общей потребности в СФР на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год).

3. Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

4. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников.

5. Оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников образования СФР.

Рассмотрим более подробно содержание каждого этапа.

Первый этап. Целью анализа формирования СФР АО «УМЗ» в базовом периоде является определение финансового потенциала для будущего развития концерна. На первой стадии анализа изучают: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамику удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Оптимальное соотношение между ними:

Тп > Твп > Тск > Та > 100% (57)

где Тп -- темп роста прибыли, %;

Твп -- темп роста выручки (нетто) от продажи товаров, %;

Тск -- темп роста собственного капитала, %;

Та -- темп роста активов, %,

Из формулы (58) следует, что прибыль должна расти более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает» что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж -- расти, а собственный капитал и активы (имущество) использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости. Однако па практике даже у стабильно работающих корпораций возможны отклонения от указанного соотношения.

Причины могут быть самые разные, освоение новых видов продукции и технологии, большие капиталовложения на обновление и модернизацию основного капитала, реорганизацию структуры управления и производства и др. Эти факторы обусловлены внешним экономическим окружением (например, усилением конкуренции на данном сегменте рынка) и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем.

На второй стадии анализа исследуют соотношение между внутренними и внешними источниками образования СФР а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьей стадии анализа оценивают достаточность СФР, сформированных в базисном периоде. Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования (Ксф):

(8)

где СФР-- собственные финансовые ресурсы, сформированные в базисном периоде;

ДЛ(И) -- прирост активов (имущества) в прогнозном периоде по сравнению с базисным (отчетным).

Второй этап. Общую потребность в СФР на предстоящий период устанавливают по формуле

(59)

где Псфр-- общая потребность в собственных финансовых ресурсах в предстоящем периоде;

Пк -- общая потребность в капитале на конец прогнозного периода;

Уск -- удельный вес собственного капитала в общей его сумме на конец прогнозного периода, доли единицы;

СКск -- сумма собственного капитала на начало периода;

ЧПп -- сумма чистой прибыли, направляемая на потребление в прогнозном периоде.

Расчетная величина включает необходимую сумму СФР, образуемых за счет внутренних и внешних источников.

Третий этап. Оценку привлечения собственного капитала из различных источников на АО «УМЗ» осуществляют в разрезе отдельных его элементов (акционерного капитала, нераспределенной прибыли и др.). Результаты такой оценки служат базой для принятия управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования СФР, обеспечивающих прирост собственного капитала.

Четвертый этап. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников требует определения возможного перечня таких источников и их абсолютного объема.

Основными внутренними источниками АО «УМЗ» являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. В процессе их прогнозировании целесообразно предусмотреть возможность увеличения прибыли и амортизационных отчислений за счет внутренних резервов. Следует иметь и виду, что применение ускоренных методов амортизации основных средств (например, способов уменьшаемого остатка, списания стоимости основных средств по сумме чисел лет полезного использования и др.) приводит к снижению массы прибыли. В данном случае для замены изношенных элементов основного капитала следует предпочесть простое воспроизводство. После замены изношенных элементов основного капитала на новые необходимо стремиться к расширению производственного потенциала концерна за счет чистой прибыли.

К внешним финансовым источникам АО «УМЗ» относят: привлечение дополнительного паевого капитала участников (учредителей) хозяйственного товарищества или общества с ограниченной ответственностью; повторную эмиссию акции и др.

Пятый этап. Процесс оптимизации внутренних и внешних источников образования СФР в АО «УМЗ» базируется на:

¦ минимизации стоимости (целы) мобилизации СФР. Если стоимость СФР за счет внешних источников значительно превышает прогнозную величину привлечения заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов), то от подобного их формирования следует отказаться;

¦ сохранение управления корпорацией первоначальными учредителями (собственниками), если оно достаточно продуктивно. Увеличение дополнительного паевого или акционерного капитала эа счет сторонних инвесторов может привести к потере такого управления.

Таким образом, можно сделать вывод, что успешное формирование СФР на АО «УМЗ» обеспечивает:

¦ максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска;

¦ рациональную структуру использования чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства;

¦ разработку в компании эффективной амортизационной политики;

¦ формирование рациональной эмиссионной политики (дополнительной эмиссии корпоративных ценных бумаг) или привлечение дополнительного паевого капитала.

3.2 Принятие управленческих решений на основе показателей деловой активности и рентабельности АО «УМЗ»

Эффективность деятельности предприятия - это его способность прибыльно функционировать в условиях нестабильной внешней среды при постоянном совершенствовании механизма управления в целях достижения основных стратегических задач предприятия.

Основными показателями эффективности деятельности предприятия традиционно считаются показатели рентабельности и деловой активности.

Термин «деловая активность» начал использоваться в отечественной учетно-аналитической литературе сравнительно недавно. Трактовка этого термина может быть различной: в широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение предприятия на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле - как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия (в этом случае словосочетание «деловая активность» представляет собой, возможно, не вполне удачный перевод англоязычного термина «business activity»).

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий, поэтому главными качественными критериями деловой активности являются:

-широта рынков сбыта продукции (включая наличие поставок на экспорт);

-репутация предприятия (выражающуюся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия).

Количественные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования оборотных и финансовых ресурсов предприятия и позволяют провести анализ оборачиваемости этих ресурсов по следующим направлениям:

-эффективность использования имущества предприятия в целом и по отдельным составляющим (оборачиваемость внеоборотных и оборотных средств, собственного капитала и кредиторской задолженности);

-эффективность использования отдельных составляющих оборотных средств - запасов, готовой продукции, дебиторской задолженности, свободных денежных средств и ценных бумаг.

При этом следует иметь в виду, что оборачиваемость средств предприятия можно оценивать двумя способами:

а) скоростью оборота - т.е. сколько оборотов делает капитал предприятия (или его составляющие) за анализируемый период;

б) средним сроком оборота (периодом оборота) - т.е. сколько дней требуется для возвращения в хозяйственную деятельность предприятия денежных средств, вложенных в производственно-коммерческие организации.

Оба этих способа дают практически равнозначную информацию, т. к. между ними существует следующая взаимосвязь:

Средний срок оборота = (60)

Показатели деловой активности аналитики зачастую объединяют с показателями рентабельности в одну группу, называя их при этом показателями оценки результатов хозяйственной деятельности. Однако опыт показывает, что на практике для экономической оценки конечных результатов деятельности отечественных производственных предприятий особое внимание уделяется показателям рентабельности, т. к. они служат важнейшими показателями не только эффективности деятельности предприятия, но и его конкурентоспособности и доходности производства товаров и оказания услуг.

В широком смысле слова понятие рентабельность означает прибыльность, доходность и характеризует прибыль, полученную с 1 тенге средств, вложенных в финансовые либо другие операции предприятия. Предприятие считается рентабельным, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения), и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Известно множество показателей рентабельности в зависимости от того, с чьей позиции пытаются оценить эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому выбор оценочного коэффициента зависит от алгоритма расчета, точнее, от того, какой показатель эффекта (прибыли) используется в расчетах. Не случайно в мировой учетно-аналитической практике известны различные интерпретации показателей прибыли, а какого-то единого универсального коэффициента эффективности не существует.

В качестве показателя прибыли могут быть взяты:

-прибыль от продаж;

-прибыль до налогообложения (балансовая прибыль);

-чистая прибыль.

Сторонних пользователей информации (инвесторов, кредиторов) при проведении оценки текущей деятельности предприятия, прежде всего, интересует вопрос инвестиционной привлекательности данного предприятия, поэтому в качестве эффекта чаще всего используется показатель чистой прибыли.

Существует два подхода к оценке экономической эффективности - ресурсный и затратный. В общем виде показатель экономической эффективности (EFF) выражается формулой:

EFF = (61)

где EF - величина экономического эффекта;

RC - величина ресурсов (стоимостная оценка капитала, материальных ресурсов в различной классификации и др.), или затрат (показатели выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг (в целом и по видам)).

Расчет коэффициентов деловой активности выполняется по следующим зависимостям:

- коэффициент общей оборачиваемости капитала (К1а):

К1а = М/Вср, (62)

где М - выручка от реализации продукции (работ, услуг);

Вср - средний за период итог баланса.

- коэффициент оборачиваемости мобильных средств (К2а):

К2а = М/Rа.ср, (63)

где Rа.ср - средняя за период величина оборотных активов по балансу.

- коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (К3а):

К3а = М/Zср, (64)

где Zср - средняя стоимость запасов.

- коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К4а);

К4а = М/Zгпср, (65)

где Zгпср - средняя за период величина готовой продукции.

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К5а):

К5а = М/rаср, (66)

где rаср - средняя за период дебиторская задолженность.

- средний срок оборота дебиторской задолженности (К6а):

К6а = 365/К5а. (67)

- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К7а):

К7а = М/rпср, (68)

где rпср - средняя за период кредиторская задолженность.

- средний срок оборота кредиторской задолженности (К8а):

К8а = 365/К7а. (69)

- фондоотдача внеоборотных активов (К9а):

К9а = М/Fcр, (70)

где Fср - средняя за период величина внеоборотных активов по балансу.

- коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К10а):

К10а = М/ИССР, (71)

где ИССР - средняя за период величина источников собственных средств предприятия по балансу.

Анализ рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики различных показателей рентабельности, являющихся относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Чистая рентабельность продаж (Рпр) определяется по формуле:

Рпр = ПЧ/ Мр, (72)

где ПЧ - чистая прибыль;

Мр - выручка от продажи (без НДС).

Расчет коэффициента рентабельности активов (имущества) выполняется с использованием следующих зависимостей.

Ра = П ч / В, (73)

где Ра - коэффициент рентабельности активов (имущества);

Пч - чистая прибыль;

В-валюта баланса (средняя величина активов - рассчитывается по данным баланса или учетных регистров).

Этот коэффициент показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы.

В аналитических целях определяется рентабельность как по всей совокупности активов, так и текущих оборотных активов:

Р та = Пч /Ф та, (74)

где Р та - рентабельность текущих активов;

Ф та - средняя величина текущих активов (рассчитывается по данным баланса или учетных регистров).

Показателем, отражающим эффективность использования средств, инвестированных в предприятие, является рентабельность инвестированного (перманентного) капитала, рассчитываемый по формуле:

РИ (75)

где РИ - рентабельность инвестиций;

(В - Кt) - перманентный капитал (средняя величина активов за вычетом краткосрочных обязательств).

В иерархии показателей рентабельности одно из самых важных мест принадлежит показателю рентабельности отдачи акционерного капитала.

Существует два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников или нет. Если такого обособления не делается - в случае, когда число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет, - то рассчитывается показатель рентабельности собственного капитала. Расчет производится по формуле:

Рск = Пч / ИС, (76)

где Рск - рентабельность собственного впитала;

ИС - источники собственных средств.

Исследуем уровни и динамику некоторых финансовых коэффициентов рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия (таблица 3.1)

Из таблицы 3.1 видно, что АО «УМЗ» - предприятие рентабельное. Однако, эффективность работы предприятия за отчетный 2009 год снизилась. В расчете на тысячу тенге своего имущества предприятием было получено 9 тг. и 6 тг. балансовой прибыли и 5,1 тг. и 3 тг. нераспределенной (чистой) прибыли в 2008 году и отчетном 2009 году, соответственно.

Имущество АО «УМЗ» за отчетный год также стало использоваться менее эффективно. Так, в расчете на каждую тысячу тенге собственного капитала в отчетном году было получено 81 тг. прибыли, а в предшествующем году - на 5,5 тг. больше. Эффективное использование основных средств и прочих внеоборотных активов привело к прибыльной деятельности завода, однако в отчетном году рентабельность производственных фондов составляет 9,7%, в предшествующем году - на 4,7% больше.

Таблица 3.1. Оценка рентабельности АО «УМЗ» за 2007-2009 гг.

№	Показатели	2007 г.	2008 г.	2009 г.
1	Балансовая прибыль (убыток)	4235	3260	2453
2	Средняя валюта баланса	38913	34788	39866
3	Нераспределенная прибыль (убыток)	2385	1774	1171
4	Средняя величина собственного капитала	12916	13139	14397
5	Средняя стоимость основных средств и прочих внеоборотных активов	25318	25204	25176
6	Выручка от продажи продукции	176944	136207	187735
7	Средняя величина долгосрочных кредитов и займов	108	118	206
8	Прибыль (убыток) от продажи продукции	5982	6056	6404
9	Общая рентабельность предприятия (с. 1 / с. 2)	0,11	0,09	0,06
10	Чистая рентабельность предприятия (с. 3 / с. 2)	0,06	0,051	0,03
11	Чистая рентабельность собственного капитала (с. 3 / с. 4)	0,18	0,135	0,08
12	Фондорентабельность (с. 1 / с. 5)	0,17	0,13	0,097
13	Рентабельность продаж (с. 8 / с. 6)	0,034	0,044	0,034
14	Рентабельность перманентного капитала (с. 1/(с. 4 + с. 7))	0,33	0,25	0,17

На каждую тысячу тенге, вырученных от продажи продукции, в 2008 году было получено 4,4 тг. прибыли, однако уже в отчетном году прибыль составила 3,4 тг. Производимая продукция в отчетном году становится менее рентабельной.

Перманентный капитал использовался достаточно эффективно, хотя показатели рентабельности снизились с 25 до 17%.

Таким образом, анализ рентабельности показал, что результаты от продажи продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства и образуют сумму прибыли на каждый рубль вложенного капитала, достаточную для нормального функционирования предприятия. Однако, экономическая целесообразность функционирования АО «УМЗ» незначительно, но снизилась.

Для оценки эффективности использования ресурсов предприятия в таблице (Приложение И) рассчитаны различные показатели, характеризующие интенсивность использования всех ресурсов и их видов: основных, нематериальных и оборотных активов.

Проанализировав рассчитанные в таблице (Приложение И) показатели, можно сделать вывод, что АО «УМЗ» обладает недостаточно высокой степенью деловой активности.

Проведем подробный анализ деловой активности (по коэффициентам) для того, чтобы охарактеризовать эффективность использования ресурсов предприятия:

-коэффициент общей оборачиваемости капитала за отчетный год увеличился на 0,81 пункта и составил к концу отчетного года значение 4,71; тенденция в сторону роста этого показателя свидетельствует о незначительном повышении эффективности использования экономического потенциала;

-основные фонды стали использоваться более эффективно, так как если в предшествующем году на каждую 1000 тг. основных средств и прочих внеоборотных активов было получено 540 тг. денежных средств, то в отчетном году - уже 746 тг.;

- анализ коэффициента оборачиваемости мобильных средств показал, что если в предшествующем году оборотный капитал совершал 14,2 оборота (т.е. длительность 1 оборота составила 25,4 дня), то в отчетном году оборачиваемость снизилась на 1,4 оборота в год. Следовательно, наблюдается

- незначительное ухудшение финансового состояния предприятия, снижается платежеспособность;

- анализ показателей товарно-материальных ценностей показал, что:

- оборачиваемость производственных запасов снизилась на 3,46 оборота, что свидетельствует о понижении эффективности работы предприятия в области заготовки запасов (увеличиваются затраты на содержание и перемещение запасов);

- оборачиваемость готовой продукции снизилась в 4,5 раза, при этом если в предшествующем году длительность 1 оборота составляла 0,02 дня, то в отчетном году - уже 0,7 дня. Эти данные свидетельствуют о недостаточно налаженных каналах сбыта продукции;

1) анализ оборачиваемости дебиторской задолженности показал, что коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился на 31,38 оборота. Если в предшествующем году продолжительность 1 оборота была 5,38 дня, то уже в отчетном году она составила 10,14 дня. Это существенное снижение свидетельствует об увеличении предоставляемого кредита (рост дебиторской задолженности обусловлен неплатежеспособностью потребителей). Средний срок оборота дебиторской задолженности увеличился на 5,4 дня, что повышает риск ее непогашения. Руководству предприятия следует расширить круг потребителей, большее внимание уделять контролю за состоянием расчетов с покупателями, использовать способ предоставления скидок при долгосрочной оплате, следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

2) оборачиваемость кредиторской задолженности увеличилась на 6,53 оборота, при этом если в предшествующем году 1 оборот длился 35,75 дня, в отчетном году он сократился до 21,69 дня. Эти данные свидетельствуют об уменьшении кредиторской задолженности, что ослабляет зависимость предприятия от средств кредиторов (увеличение финансовой независимости);

3) банковские активы (свободные денежные средства и ценные бумаги) в отчетном году совершали 685,16 оборота, что на 198,71 оборота больше, чем в предыдущем году. Столь высокий показатель коэффициента оборачиваемости в предыдущем году свидетельствует об их серьезном дефиците, однако снижение величины денежных средств в отчетном году приводит к увеличению данного коэффициента, а следовательно к росту потребности в денежных средствах. Это оказывает негативное влияние на финансовое состояние предприятия;

4) анализ оборачиваемости собственных средств показал, что если в предшествующем году на каждый рубль собственного капитала получено 10,37 тг., то уже в отчетном году - на 2,67 тг. больше. Это свидетельствует о том, что собственный капитал стал использоваться более эффективно.

Итак, можно сказать, что уровень деловой активности на АО «УМЗ» недостаточно высок. Это связано с недальновидной политикой руководства в вопросах формирования запасов, предоставления кредитов своим покупателям, непродуманной ценовой политикой, неблагоприятной экономической ситуацией в стране и связанных с ней условий хозяйствования предприятия.

Анализируемое предприятие является коммерческой организацией, преследующей в качестве основной цели своей предпринимательской деятельности извлечение прибыли.

Органами управления АО «УМЗ» являются:

- общее собрание акционеров;

- Совет директоров общества;

- директор - единоличный исполнительный орган.

В результате проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

1) АО «УМЗ» находится в кризисном финансовом состоянии. Это обусловлено тем, что значительная доля собственного капитала направлялась на приобретение основных средств и в другие внеоборотные активы. Оставшихся средств не хватает для того, чтобы полностью покрыть стоимость запасов и затрат, поэтому для формирования запасов и покрытия затрат требуется привлечение краткосрочных и долгосрочных заемных средств, но и их не хватает.

2) Анализ ликвидности подтвердил сделанный ранее вывод о том, что на предприятии наблюдается дефицит денежных средств. Компенсировать же столь значительный недостаток наиболее ликвидных активов медленнореализуемыми в реальной платежной ситуации не удается. Поэтому бухгалтерский баланс АО «УМЗ» является недостаточно ликвидным, что подтверждает сделанное ранее заключение о кризисном финансовом состоянии предприятия.

3) Анализ балансовой прибыли АО «УМЗ»» показал, что прибыль от продажи продукции (работ, услуг) за 2009 год увеличилась. Однако чистая прибыль за отчетный снизилась на за счет уменьшения балансовой прибыли и роста выплаченных пени.

4) Анализ рентабельности АО «УМЗ» показал, что результаты от продажи продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства и образуют сумму прибыли на каждый рубль вложенного капитала, достаточную для нормального функционирования предприятия, однако, экономическая целесообразность его функционирования незначительно, но снизилась.

5) Анализ показателей деловой активности показал, что АО «УМЗ» обладает недостаточно высокой степенью деловой активности. Это связано с недальновидной политикой руководства в вопросах формирования запасов, предоставления кредитов своим покупателям, непродуманной ценовой политикой, неблагоприятной экономической ситуацией в стране и связанных с ней условий хозяйствования предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал -- это богатство, используемое для его собственного увеличения (самонарастания). Инвестирование капитала п производствен но-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя.

Капитал выступает основным источником благосостояния его собственников (владельцев) в текущем и будущем периодах. Капитал -- главный измеритель рыночной стоимости фирмы (концерна). Прежде всего это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Важным измерителем эффективности производственной и коммерческой деятельности предприятия является динамика капитала. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли концерна, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).

Целенаправленное формирование и использование капитала АО «УМЗ» определяет эффективность ее финансово-хозяйственной деятельности. Главной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей фирмы в источниках финансирования активов.

Среди методов управления формированием капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации стоимости (иены) капиталам оптимизации его структуры, которые требуют более детального изучения.

Анализируемое предприятие является коммерческой организацией, преследующей в качестве основной цели своей предпринимательской деятельности извлечение прибыли.

Органами управления АО «УМЗ» являются:

- общее собрание акционеров;

- Совет директоров общества;

- директор - единоличный исполнительный орган.

В результате проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

1) АО «УМЗ» находится в кризисном финансовом состоянии. Это обусловлено тем, что значительная доля собственного капитала направлялась на приобретение основных средств и в другие внеоборотные активы. Оставшихся средств не хватает для того, чтобы полностью покрыть стоимость запасов и затрат, поэтому для формирования запасов и покрытия затрат требуется привлечение краткосрочных и долгосрочных заемных средств, но и их не хватает.

2) Анализ ликвидности подтвердил сделанный ранее вывод о том, что на предприятии наблюдается дефицит денежных средств. Компенсировать же столь значительный недостаток наиболее ликвидных активов медленнореализуемыми в реальной платежной ситуации не удается. Поэтому бухгалтерский баланс АО «УМЗ» является недостаточно ликвидным, что подтверждает сделанное ранее заключение о кризисном финансовом состоянии предприятия.

3) Анализ балансовой прибыли АО «УМЗ»» показал, что прибыль от продажи продукции (работ, услуг) за 2009 год увеличилась. Однако чистая прибыль за отчетный снизилась на за счет уменьшения балансовой прибыли и роста выплаченных пени.

4) Анализ рентабельности АО «УМЗ» показал, что результаты от продажи продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства и образуют сумму прибыли на каждый рубль вложенного капитала, достаточную для нормального функционирования предприятия, однако, экономическая целесообразность его функционирования незначительно, но снизилась.

5) Анализ показателей деловой активности показал, что АО «УМЗ» обладает недостаточно высокой степенью деловой активности. Это связано с недальновидной политикой руководства в вопросах формирования запасов, предоставления кредитов своим покупателям, непродуманной ценовой политикой, неблагоприятной экономической ситуацией в стране и связанных с ней условий хозяйствования предприятия.

В ходе проведенного исследования было выявлено, что собственный капитал предприятия представлен:

-уставным фондом, который представляет собой первоначальную сумму собственного капитала, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности;

-резервным фондом - зарезервированная часть собственного капитала, предназначенная для внутреннего страхования его деятельности;

-специальными финансовыми фондами;

-нераспределенной прибылью;

-прочими формами собственного капитала.

Управление собственным капиталом предприятия связано не только с эффективным использованием уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов. Это формирование может осуществляться как за счет внутренних, так и за счет внешних источников. В числе внутренних источников формирования наибольшее значение имеет операционная прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, а в числе внешних - привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала путем дополнительной эмиссии акций.

Стоимость собственного капитала складывается из стоимости отдельных его элементов, таких как стоимость функционирующего собственного капитала, стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода, стоимость дополнительно привлекаемого капитала. Поэтому для осуществления эффективного управления собственным капиталом необходимо в первую очередь правильно построить механизм управления и учета отдельных, составляющих его элементов.

Основу формирования собственных внутренних финансовых ресурсов предприятия, направленных на производственное развитие, составляет операционная прибыль. Основной целью управления формированием операционной прибыли является выявление основных факторов, определяющих ее конечный размер, и изыскание резервов дальнейшего увеличения ее суммы. Механизм управления различными видами операционной прибыли в большинстве случаев происходит с использованием системы «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли».

Дивидендная политика, в свою очередь, представляет собой часть общей политики управления прибылью, которая заключается в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями. А так как капитализируемая часть прибыли идет, как правило, на увеличение собственного капитала, то на предприятиях с низкой его долей в общей сумме капитала следует применять такой тип дивидендной политики, который предусматривает минимизацию дивидендов. И, наоборот, если предприятие обеспечено собственным капиталом в полном объеме, то возможно использование агрессивного подхода при выборе типа дивидендной политики.

Эмиссионная политика также является частью общей политики предприятия по формированию собственных финансовых ресурсов. Она осуществляется путем выпуска и размещения на фондовом рынке своих акций.

Анализ управления собственным капиталом на предприятии показал, что еще существуют некоторые проблемы, связанные с этим процессом на российских предприятиях. В результате анализа был разработан ряд рекомендаций, практическое применение которых может благоприятно отразиться на структуре собственного капитала.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Закон Республики Казахстан «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» от 28.02.2007.

2. Закон об аудиторской деятельности РК.

3. Налоговый Кодекс РК

4. НСФО

5. МСФО

6. Гражданский Кодекс РК.

7. Типовой план счетов бухгалтерского учета.

8. Трудовой кодекс РК.

9. Конституция Республики Казахстан

10. Архипов А.И., Нестеренко А.Н., Большакова А.К. «Экономика» Москва 2001 г.

11. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности; Учеб. М.: Финансы и статистика, 2003.;

12. Булатов А.С. «Экономика» Москва 2004 г.

13. Борисов Е.Ф. «Экономическая теория» Москва: Юрайт -М , 2000 г.

14. Видянина В.И. , Добрынина А.И. «Экономическая теория» Инфра - М

15. Гаврилова А.Н. Попов А.А.Финансы организаций. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 396с.

16. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ под ред. Профессора Гиляровской Л.Т., Москва, 2001 -

17. Горемыкин В.А. Планирование на предприятии. Учебник. - Изд. 3-е, переработанное и дополненное - М.: Информационно - издательский дом «Филинъ» 2003 г. - 520 с.

...