Управление оборотными средствами предприятия на примере АО "Агромашхолдинг"

- предприятие с хорошим финансовым состоянием;

- предприятие со средним финансовым состоянием;

- предприятие с плохим финансовым состоянием;

- предприятие-банкрот.

При этом финансовое состояние производственного предприятия рассматривается с точки зрения следующих основных направлений расходования средств:

1) обеспечение нормальной (равномерной) производственно-хозяйственной и воспроизводственной деятельности;

2) своевременные расчеты по долгосрочным кредитам и займам;

3) возможность финансирования масштабных проектов по развитию предприятия (овладение новыми секторами рынков, расширение объема производства, освоение новых видов продукции и технологий.).

Так, если имеющиеся в распоряжении предприятия финансовые ресурсы позволяют выполнить все три функции, то его положение следует признать хорошим. Если первые две функции выполняются, а на выполнение третьей средств не хватает, состояние признается средним. Если средств недостаточно даже для выполнения первых двух функций, то финансовое положение предприятия близко к банкротству (несостоятельности).

Подводя итог анализа баланса можно сделать индексный анализ абсолютных балансовых стоимостных показателей (таблица 1).

Индекс представляет собой относительную величину, которая получается в результате сопоставления показателей во времени.

Проведя сопоставление стоимостных показателей статей баланса на анализируемом предприятии наблюдается уменьшение валюты баланса в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 0,076 (1,000 - 0,924).

По данной таблице можно не проводя глубокого анализа имущества предприятия и источников имущества предприятия определить, за счёт каких статей произошло уменьшение валюты баланса.

В связи с тем, что на конец 2007 года на анализируемом предприятии произошло снижение всех показателей, кроме собственного капитала и денежных средств (они увеличились соответственно в 1,118 раза и в 6,342 раза), произошло уменьшение валюты баланса. Наибольшее влияние на данное изменение оказало снижение заёмного капитала на 0,409 (1,000-0,591), уменьшение краткосрочных обязательств на 0,409, уменьшение кредиторской задолженности на 0,278 (1,000 - 0,722), снижения стоимости основного имущества на 0,107 (1,000 - 0,893).

Проведя более глубокий анализ баланса можно сделать вывод, что снижение валюты баланса за счёт таких изменений не оказало отрицательного влияние на финансовое состояние предприятия.

Таблица 1. - Индексный анализ абсолютных балансовых стоимостных показателей за 2005 - 2007 годы

№ п/п	НАИМЕНОВАНИЕ	Индексы роста
		На конец 2005 года	На конец 2006 года	На конец 2007 года
1.	Основное имущество	1,000	0,947	0,893
	Оборотное имущество	1,000	1,043	0,961
2.	Собственный капитал	1,000	0,945	1,118
	Заёмный капитал	1,000	1,066	0,591
3.	Производственные запасы	1,000	1,045	0,980
	Денежные средства и эквиваленты	1,000	0,173	6,342
4.	Дебиторские задолженности	1,000	1,047	0,912
	Кредиторские задолженности	1,000	1,204	0,722
5.	Долгосрочные заимствования	1,000
	Краткосрочные заимствования	1,000	1,066	0,591
6.	Займы и кредиты	1,000	0,443
	Кредиторские задолженности	1,000	1,204	0,722
ВАЛЮТА БАЛАНСА	1,000	0,989	0,924

2.4 Общая оценка и перспективы развития финансово - хозяйственной деятельности АО «АгромашХолдинг»

Анализ финансового состояния предприятия предполагает проведение оценки и диагностики состояния имущества активов предприятия (основного и оборотного) во взаимосвязи с анализом структуры капитала (пассивов), за счёт которого реальные активы сформированы. Цель данного раздела - показать наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия в контексте влияния на платёжеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость характеризует стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемую высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых ресурсов. При оценке финансовой устойчивости необходимо проанализировать влияющие на неё основные факторы (Приложение Ж).

Оценка и диагностика финансового состояния проводится поэтапно:

Этап 1. Наименование показателя (финансового коэффициента).

Этап 2. Содержательная характеристика показателя.

Этап 3. Значение показателя и его динамика.

Этап 4. Характеристика полученных результатов.

Этап 5. Логика принятия управленческих решений при различных вариантах значений показателя.

Этап 6. Разработка управленческих решений на основе результатов расчёта финансовых коэффициентов. [43,стр.94]

Для оценки и диагностики финансового состояния рассмотрим влияние размещения и использования финансовых ресурсов предприятия на финансовую устойчивость.

Оценка состояния основного имущества АО «АгромашХолдинг» дана в приложении И. Индекс постоянного актива характеризует, за счёт каких источников финансируются внеоборотные активы. В 2005 году показатель был равен 0,904, в 2006 году - 0,908, в 2007 году - 0,725. Т.к. коэффициент меньше 1, это говорит о том, что все внеоборотные активы и часть оборотных активов финансируются за счёт собственного капитала.

Коэффициент инвестирования является показателем обратным индексу постоянного актива, исчисляется отношением собственного капитала к внеоборотным активам или к основным средствам. На исследуемом предприятии коэффициент инвестирования был равен: в 2005 году - 1,106; в 2006 году - 1,101; в 2007 году - 1,379. Эти данные свидетельствуют о том, что собственный капитал предприятия используется не только на приобретение основных средств и строительство, но и других активов финансовой отчётности предприятия, в том числе текущих активов. Так как собственный капитал покрывает весь основной капитал и часть оборотного капитала, то предприятие будет жизнеспособным, даже если изымутся все заёмные средства.

Коэффициент иммобилизации активов рассчитывается как отношение внеоборотных активов к оборотным активам, характеризует фондовооружённость предприятия. АО «АгромашХолдинг» данный коэффициент был равен: в 2005 году - 1,334; в 2006 году - 1,213; в 2007 году - 1,245. Рассчитанные коэффициенты говорят о высокой фондовооружённости предприятия (К1).

Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества рассчитывается как отношение оборотных средств к стоимости недвижимости или внеоборотных активов. Оптимальная и критическая величина этого соотношения обусловлена отраслевыми особенностями предприятия. На анализируемом предприятии уровень данного показателя должен быть не ниже 0,5. В 2005 году коэффициент был равен 0,749; в 2006 году - 0,824; в 2007 году - 0,803. Повышение уровня данного коэффициента произошло за счёт повышения темпов роста оборотных активов над темпами роста внеоборотных активов.

Оценка состояния оборотного имущества предприятия дана в приложении К. Уровень чистого оборотного капитала показывает какая доля активов сформирована за счёт чистого оборотного капитала, рассчитывается как отношение чистого оборотного капитала к активу баланса. На анализируемом предприятии в 2005 году уровень чистого оборотного капитала был равен 0,060, в 2006 году - 0,056, в 2007 году - 0,210. Увеличение данного коэффициента говорит о том, что увеличилась доля активов, которая формируется за счёт чистого оборотного капитала.

Следующим показателем оценки состояния оборотного имущества является коэффициент маневренности, который показывает, какая часть собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать капиталом. В 2005 году коэффициент маневренности на анализируемом предприятии составил- 0,096, в 2006 году - 0,092, в 2007 году - 0,275. На анализируемом предприятии коэффициент довольно низок, это означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, т.е не могут быть достаточно быстро преобразованы в денежную наличность.

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов характеризует долю финансирования текущих активов за счёт собственных оборотных средств, что определяет уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований. Минимально допустимое значение данного коэффициента равно 0,1, т.е. не менее 10% текущих активов должно быть профинансировано за счёт собственных оборотных средств. В АО «АгромашХолдинг» этот показатель составил в 2005 году - 0,141; в 2006 году - 0,123; в 2007 году - 0,472. Увеличение данного коэффициента свидетельствует об увеличении доли текущих активов, финансируемых за счёт собственных оборотных средств.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования накопленных запасов за счёт собственных оборотных средств, рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к товарно-материальным запасам. В АО «АгромашХолдинг» этот коэффициент составил в 2005 году - 1,006; в 2006 году - 0,875; в 2007 году - 3,298. Т.о., в 2005 и в 2007 году финансирование запасов происходило полностью за счёт собственных оборотных средств, а в 2006 году финансирование запасов за счёт собственных оборотных средств составило 87,5 %.

Оценка рыночной устойчивости предприятия (состояние пассивов) показана в приложении Л. Важно установить не только фактический размер собственного капитала, но и определить удельный вес его в общей сумме капитала. Этот показатель в специальной литературе носит различные названия (коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент автономии), но суть его одна: по нему судят, насколько предприятие независимо от заемных средств и способно маневрировать собственными средствами.

Коэффициент независимости определяется отношением собственного капитала к общему совокупному капиталу. Характеризует, на сколько предприятие не зависимо от заёмных средств. Нормальное его значение больше или равно 0,5.

Рост его свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах. В 2005 году коэффициент автономии составил 0,632, в 2006 году - 0,604, в 2007 - 0,765. Довольно высокий уровень данного показателя даёт возможность поддерживать стабильную структуру источников средств. Именно такой структуре отдают предпочтение инвесторы и кредиторы.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует долю долга в общей сумме капитала. Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. В 2005 году данный коэффициент на анализируемом предприятии составил 0,368, в 2006 году - 0,396, в 2007 году - 0,235. К 2007 году наблюдается снижение зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Следующим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия является коэффициент финансирования, представляющим собой отношение собственного капитала к привлечённому капиталу. Чем выше уровень данного коэффициента, тем для банков и инвесторов надёжнее финансирование. Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования < 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита. На анализируемом предприятии коэффициент финансирования в 2005 году составил 1,718; в 2006 году - 1,524; в 2007 году - 3,251.

На западных фирмах шире, чем коэффициент финансирования, применяется его обратный показатель - коэффициент соотношения заемных и собственных средств, который определяется отношением привлеченного капитала к собственному капиталу. Этот коэффициент указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие, на один тенге вложенных в активы собственных средств. Нормальное ограничение для этого показателя: Кз/с<1. Если его значение превышает 1, финансовая независимость и устойчивость предприятия достигают критической точки. На анализируемом предприятии этот коэффициент характеризуется следующими данными: в 2005 году - 0,582; в 2006 году - 0,656; в 2007 году - 0,38. Его значение свидетельствует, что в 2005 году предприятие привлекало на каждый тенге собственных средств, вложенных в активы 58 тиынов заёмных средств, в 2006 году - на каждый тенге собственных средств - 66 тиынов заёмных средств, а в 2007 году предприятие сократило использование заёмных средств (на каждый тенге собственных средств - 38 тенге заёмных средств), в результате улучшило свою финансовую устойчивость.

Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но рост эффективности использования каптала, т.е. рентабельности. Оценка рентабельности хозяйственной деятельности предприятия за 2005 - 2007 годы рассмотрена в приложении М.

Рентабельность продаж показывает прибыль на одну денежную единицу выручки от продажи товаров. Высокая прибыль на единицу продаж свидетельствует об успехах предприятия в основной деятельности. В 2007 году наблюдается увеличение показателя рентабельности продаж по сравнению с 2005 годом на 4,392 %, т.е. составляет 5,071 %. Повышение данного показателя свидетельствует о том, что на предприятии идёт поиск снижения издержек

Рентабельность издержек составила в 2005 году - 9,46%, в 2007 году - 13,592%. Такой невысокий уровень свидетельствует о проблемах с расчётами по задолженности и невозможности выплачивать дивиденды, хотя значение этого показателя увеличилось в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 4,132%, предприятию необходимо направить внутренний анализ с привлечением данных управленческого учёта на выявление резервов снижения постоянных затрат.

Общая рентабельность показывает способность активов генерировать прибыль от продажи товаров. В 2005 году значение данного показателя было равно 3,77%, в 2007 году - 6,741%. Низкое значение коэффициента свидетельствует о необходимости повышения эффективности использования имущества и о целесообразности ликвидации неиспользуемых основных фондов. В значительной степени на данный показатель влияет политика отражения в балансе активов. Занижение валюты баланса на отчётные даты приводит к завышению финансового результата; «раздувание» баланса за счёт включения активов повышенного риска - к занижению финансового результата. Чем выше доля активов повышенного риска (просроченной дебиторской задолженности), тем ниже «качество прибыли».

Норма прибыли (коммерческая маржа) - отношение чистой прибыли к чистой выручке от продаж. Показывает способность предприятия генерировать чистую прибыль в процессе изготовления и реализации товаров, обеспечивающих формирование выручки от продажи продукции, работ, услуг. На анализируемом предприятии АО «АгромашХолдинг» уровень данного коэффициента составил в 2005 году - 3,777 %, в 2006 году - 4,73 %, в 2007 - 4,719 %.

Хотя по сравнению с предыдущими годами ситуация на предприятии улучшилась. Для увеличения коэффициентов необходимо искать резервы по снижению издержек.

На финансовое состояние предприятия влияет деловая активность предприятия (таблица 2.).

Деловая активность (коэффициент оборачиваемости совокупных активов) показывает выход продукции на единицу имущества. В 2005 году этот показатель был равен 0,984, а в 2007 году наблюдается его увеличение до 1,189. Чем выше уровень данного коэффициента, тем больше способность менеджеров эффективно использовать средства. Т.к. в 2007 году наблюдалось увеличение данного показателя, то можно сделать вывод, что средства стали использоваться более эффективно.

Таблица 2. - Диагностика деловой активности АО «АгромашХолдинг» за 2005 - 2007 годы

Наименование	АЛГОРИТМ РАСЧЁТА	Финансовые коэффициенты
	Числитель, тыс. тг.	Знаменатель, тыс. тг.	2005г	2006г	2007г
	2005г.	2006г.	2007г	2005г.	2006г.	2007г
Коэффициент оборачиваемости капитала (деловая активность предприятия)	Чистые доходы от реализации продукции	Среднегодовая стоимость активов	0,984	1,063	1,189
	1608378	1718243,2	1797254,1	1633983	1616818	1510312,7
Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача)	Выручка (нетто) от продажи товаров	Среднегодовая стоимость основного имущества	1,722	1,939	2,146
	1608378	1718243,2	1797254,1	933858	886320,3	837513,2
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	Объём реализации	Среднегодовая стоимость оборотных активов	2,298	2,352	2,671
	1608378	1718243,2	1797254,1	700125	730497,7	672799,5
Коэффициент оборачиваемости перманентного капитала	Выручка от продаж	Перманентный капитал предприятия	1,557	1,760	1,556
	1608378	1718243,2	1797254,1	1032705	976153,5	1155003,2

Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов (фондоотдача). Характеризует, насколько эффективно предприятие использует активную часть основных средств. В 2005 году показатель был равен 1,722, в 2007 году - 2,146. Наблюдается увеличение данного коэффициента на 0,424.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов. Характеризует количество оборотов, выполняемых текущими активами в течении хозяйственного года. Большое число оборотов обычно говорит о том, что предприятие способно быстро возмещать свои вложения благодаря хорошему спросу на его продукцию. Однако низкое число оборотов может быть оправдано в условиях инфляции. В 2005 году значение коэффициента составило 2,298, в 2006 году - 2,352, в 2007 году - 2,671. Внутренний анализ данного коэффициента направлен на поиск резервов ускорения оборачиваемости текущих активов.

Для стабилизации финансовой устойчивости предприятия необходимо увеличение притока денежных средств для удовлетворения всех платежей и перспективного развития предприятия.

За анализируемый период 2005 - 2007 годы предприятие постоянно испытывало недостаток оборотных средств, однако, не смотря на финансовые затруднения АО «АгромашХолдинг» удалось снизить дебиторскую и кредиторскую задолженность.

Благополучие предприятия в области финансов обеспечивается за счет действия как внешних, так и внутренних факторов, причем для предпринимателя особое значение приобретают, прежде всего, внешние обстоятельства, которые он изменить не может и вынужден к ним приспосабливаться. Внутренние возможности предприятия используются таким образом, чтобы эффективно задействовать внешние факторы.

Но, конечно, самое главное в совершенствовании механизма формирования и распределения доходов предприятия - анализ прибыльности. Прибыль - обобщающий показатель эффективности деятельности любой коммерческой организации. Поэтому постоянный контроль за прибылью от всех направлений деятельности, разных товаров и услуг является важной функцией управления.

В зависимости от времени, затрачиваемого на изменение количества используемых в производстве ресурсов, краткосрочный и долговременный периоды в деятельности предприятия.

Краткосрочный - тот, в течение которого предприятие не может изменить свои производственные мощности. В этот период оно в состоянии добиваться сдвигов лишь в интенсивности использования этих мощностей - через ресурсы (сырье, топливо, энергия, живой труд и т.п.), которые поддаются быстрой корректировке.

Долговременный период - такой, что достаточен для изменения количества всех привлекаемых ресурсов, включая производственные мощности. В течение этого периода могут возникать новые фирмы и закрываться старые.

Деление на два периода имеет большое значение при определении стратегии и тактики предприятия в максимизации прибыли.

Всякий раз, когда предприятие обдумывает, насколько изменить объем производства, его интересует, как изменится его доход в результате этого сдвига в выпуске. Какой будет дополнительный доход от продажи еще одной единицы продукции?

Залог выживаемости предприятия - его стабильность на рынке. Чтобы предприятие могло эффективно функционировать и развиваться, ему прежде всего нужна устойчивость денежной выручки, достаточной для расплаты с поставщиками, кредиторами, своими работниками, местными органами власти, государством. После расчетов и выполнения обязательств необходима еще и прибыль, объем которой должен быть, по крайней мере, не ниже запланированного. Но финансовая устойчивость не сводится только к платежеспособности. Для достижения и поддержания финансовой стабильности важны не только абсолютные размеры прибыли, сколько относительно объема капитала и объема его выручки, т.е. показатели рентабельности.

В условиях рыночной экономики основным критерием оценки хозяйственной деятельности предприятий, служат прибыль и рентабельность по отношению к фондам. Если на уровне народного хозяйства наиболее достоверным обобщающим выражением цели производства является национальный доход, то критерий оптимальности для предприятия никак не может совпадать с подобным критерием для народного хозяйства. Это вытекает из одного из важнейших принципов построения механизма интенсивного хозяйствования на базе рыночной экономики, заключающегося в том, что в планировании необходимо различать экономические системы разного уровня. Предложения о так называемой «системе показателей» нереальны и неэффективны. Действительно, что должно делать предприятие? Следить за выполнением множества отдельных показателей, входящих «систему», или работать раскованно, самостоятельно, инициативно, контролируя и стремясь к достижению обобщающего показателя экономической эффективности производства - прибыли и рентабельности по отношению к фондам? Ответ на этот вопрос только один - прибыль и рентабельность.

Для повышения прибыльности деятельности АО «АгромашХолдинг» можно предложить следующее:

- Оказывать комплекс дополнительных услуг;

- Минимизировать потери при реализации услуг;

- Снизить издержки обращения за счет сокращения численности работников погрузочно-разгрузочных работ при их механизации и автоматизации; перевода работы оборудования на газ - более дешевое и экологически чистое топливо и выполнения основных энергоемких операций в ночное время.

- За счёт собственных инвестиций ежегодно производить капитальный ремонт оборудования (планируется за счёт собственных средств 75000 тысяч тенге).

3. АНАЛИЗ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА И УПРАВЛЕНИЕ ИМ В АО «АГРОМАШХОЛДИНГ»

3.1 Классификация оборотного капитала по категориям рисков и управление им

Классификация оборотных средств по степени их ликвидности и степени финансового риска характеризует качество средств предприятия, находящихся в обороте. Задача такой классификации - выявление тех текущих активов, возможность реализации которых представляется маловероятной.

Группировка оборотных активов по категориям риска позволяет выделить следующие их группы:

1. Минимальный риск - наличные денежные средства, легкореализуемые краткосрочные ценные бумаги.

2. Малый риск - дебиторская задолженность предприятии с устойчивым финансовым положением, запасы товарно-материальных ценностей (исключая залежалые), готовая продукция, пользующаяся спросом.

3. Средний риск - продукция производственного назначения, незавершенное производство, расходы будущих периодов.

4. Высокий риск - дебиторская задолженность предприятии, находящихся в тяжелом финансовом положении, запасы готовой продукции, вышедший из употребления, залежалые запасы, неликвидны. [22,стр.165]

Чем больше средств вложено в активы, попавшие в категорию высокого риска, тем ниже финансовая устойчивость предприятия.

Целесообразно оценить необходимость тенденции к изменению соотношений труднореализуемых активов, а также труднореализуемых и легкореализуемых активов. Тенденция к росту названных соотношений указывает на снижение ликвидности.

Классификация оборотных активов на трудно- и легкореализуемые не может быть постоянной, она меняется с изменением конкретных экономических условий. Может сложиться так, что остатки готовой продукции на складе предприятия и для каждого отдельного периода существует своя индивидуальная группировка текущих активов по степени ликвидности.

Ликвидность текущих активов является главным фактором, определяющим степень риска вложений капитала в оборотные активы. Накопленные оценки реализуемости тех или иных видов оборотных активов за длительный период времени позволяет определить вероятность риска вложений в эти активы.

Такая группировка оборотных активов очень нужна финансовому менеджеру, задачей которого является контроль за рациональным размещением капитала в текущих активах. Эффективно управлять ликвидностью - значит не допускать увеличения доли активов с высокой и средней степенью риска.

Управлением оборотным капиталом - важный момент финансового управления. Его значимость основывается на двух принципах:

1. Инвестиции (вложения) в текущие активы составляют существенную долю в общих инвестициях.

2. Инвестиции в текущие активы и уровень текущих обязательств имеют механизм быстро изменять выручку. Точнее, инвестиции в основные активы и долгосрочные финансирование тоже влияет на выручку. Однако эта взаимосвязь не такая близкая и прямая как в случае с элементами оборотного капитала. [22,стр.171]

Значимость управления оборотным капиталом отражается в том факте, что финансовый менеджер тратит очень много времени на управление текущими активами и обязательствами. Договаривается о краткосрочном финансировании ведет переговоры о благоприятных условиях кредита, контролирует движение наличности (денег), управляет полученной отчетностью, инвестирует средства в материалы и т.д. Эта часть к определенным аспектам и рассматривается в отношении общего управления.

При управлении текущими активами финансовый менеджер должен всегда помнить о двух моментах:

1. Короткое жизненное пространство активов;

2. Быстрое перевоплощение активов и другие формы. [29,стр.174]

Каждый вид текущего актива быстро трансформируется в другие формы активов. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства.

Циркуляционная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом. Текущие активы различаются по степени ликвидности, т.е. по их способности трансформироваться в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью.

Денежные эквиваленты наиболее близки по степени ликвидности к денежным средствам.

Ликвидность дебиторской задолженности уже может ощутимо варьировать.

Наименее ликвидны производственно-материальные запасы; из них готовая продукция более ликвидна, чем сырье и материалы.

Действия компонентов оборотного капитала и их быстрая трансформация из одних форм в другие имеет ряд закономерностей:

1. Решения, относящиеся к управлению оборотным капиталом повторяются многократно.

2. Тесное взаимодействие между компонентами оборотного капитала: подразумевается, что эффективное управление одним компонентом не может предпринято без одновременного рассмотрения других. Для примера, если фирма имеет большие запасы готовой продукции, то она может предоставлять кредиты по оплате на более длительный срок, или если фирма имеет значительную наличность, то она могла бы предоставлять различные скидки. [29,стр.187]

3.2 Методика расчёта потребности в оборотном капитале

Используя метод прямого счета рассчитаем потребность в оборотном каптале. Но прежде выделим, что на размер собственных оборотных средств влияют:

длительность операционного цикла;

период дебиторской задолженности;

период оборота кредиторской задолженности;

Операционный цикл = Период оборота дебиторской задолженности + Период оборота запасов

Для сокращения операционного цикла необходимо:

уменьшение продолжительности оборота запасов;

уменьшение периода оборота незавершенного производства;

уменьшение периода оборота готовой продукции;

уменьшение продолжительности оборота средств в расчетах;

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Он равен сумме времени обращения запасов и затрат и времени обращения дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временной задержкой, финансовый цикл уменьшается на время обращения кредиторской задолженности.

Финансовый цикл = Операционный цикл - Период оборота кредиторской задолженности

Чем меньше финансовый цикл, тем эффективнее работает коммерческая организация. Отрицательное значение финансового цикла свидетельствует о том, что организация «живет в долг» и существует острая нехватка денежных средств, которая связана с низкой оборачиваемостью дебиторской задолженности.

Эффективное использование оборотных средств во многом зависит от правильного расчета потребности в оборотном капитале.

Используя метод прямого счета, определим потребность в оборотных средствах на 2007 год. (Приложение Н)

По данным аналитической таблицы (Приложение Н) для выполнения производственного плана предприятию необходимо привлечь 57963,6 тыс.тг. на один финансовый цикл.

Далее проводится анализ управления оборотными средствами, т.е. определение их излишка или недостатка (Приложение П).

При общем недостатке оборотных средств в размере -21808,6 тыс.тг. на предприятии существует излишек в обеспечении незавершенного производства на 5, дебиторской задолженности 1296,5, краткосрочных финансовых вложений 165,9, кредиторской задолженности 3047 тыс.тг.

Необходимо помнить, что недостаток одних оборотных средств не может быть компенсирован излишком других.

3.3 Анализ продолжительности оборота оборотного капитала и эффективность его использования

Продолжительность оборота как всех текущих активов, так и отдельных видов (Поб) может измениться за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). (Приложение Р) Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:

П об0 = (Ост0*т)/В0 = 156913,5*360/172673 = 327,14

Побуслов = (Ост1*т)/В0 = 119272*360/172673 = 248,66

Поб1 = (Ост1*т)/В1 = 119272*360/205155 = 209,29

Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет:

суммы оборота оборотного капитала

СрП обВ = 209,29 - 248,66 = -39,37 дней

средних остатков оборотного капитала

СрП обОст = 248,66 - 327,14 = -78,48 дней

в том числе за счёт изменения средних остатков:

а) производственных запасов -

14948,5 х 360/172673 = -31,16 дня;

б) незавершенного производства

21 х 360/172673 = 0,04 дня;

в) готовой продукции

12256 х 360/172673 = 25,55 дней;

г) расходов будущих периодов -

3491 х 360/172673 = -7,27 дней;

д) дебиторской задолженности -

29388,5 х 360/172673 = -61,27 дней;

е) краткосрочных финансовых вложений

287,5 х 360/172673 = 0,59 дней;

ж) денежной наличности -

2378 х 360/172673 = -4,95 дней.

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

+/-Э = (Сумма оборота фактическая*СрП об)/Дни в периоде = (205155 * (-117,85))/360 = -67159,76 тыс.тг.

На нашем предприятии в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала на 117,85 дней произошло относительное высвобождение средств из оборота на сумму -67159,76 тыс.тг. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 209,29 дней, а за 327,14, то для обеспечения фактической выручки в размере 205155 тыс.тг. потребовалось бы иметь в обороте не 119272 тыс.тг. оборотного капитала, а 186431,76 тыс.тг., т.е. на 67159,6 тыс.тг. больше.

Такой же результат можно получить и другим способом, используя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчетного года следует вычесть расчетную его величину, которая потребовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года:

Коб.об.1 = 172673/ 156913,5 = 1,10043

Коб.об.2 = 205155/119272 = 1,72006

+/-Э = 119272 - 205155/1,1= -67158,936 тыс.тг.

Поскольку прибыль можно представить в виде произведения факторов

П=KL*Kоб*Rpn

где KL - сумма оборотного капитала, Коб - оборачиваемость оборотного капитала, Rpn - рентабельность продаж

1024/172673 = 0,00593,

П - сумма прибыли,. то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать:

СрП=СрКоб*Rpn0*KL1= (1,72006 - 1,10043)*0,00593*119272 = 438,27 тыс.тг.

На нашем предприятии за счет ускорения оборачиваемости оборотного капитала в отчетном году предприятие дополнительно получило прибыли на сумму 438,27 тыс.тг.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала: сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.); улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах; ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов; сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности; повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).

В заключении рассмотрим показатели характеризующие структуру оборотного капитала:

Таблица 3. - Показатели характеризующие структуру оборотного капитала АО «АгромашХолдинг»

Показатели	4 кв. 2007 года	1 кв. 2008 года	Отклонение
Собственные оборотные средства, тыс.тг	14252,5	15714,5	+1462
Чистые оборотные активы, тыс.тг.	-51813,5	-39768	+12045,5

Как видно из таблицы 3.1 собственные оборотные средства увеличились на 1462 тыс.тг, что говорит о увеличении занятости предприятия. Данный показатель увеличился за счет уменьшения основного капитала. Чистые оборотные активы увеличились за счет уменьшения текущих обязательств (в особенности краткосрочных), но также из таблицы 3.1 видно, что доля заемного капитала в оборотном капитале превышает собственный.

Таблица 4. - Оборачиваемость активов АО «АгромашХолдинг»

Показатели	Базисный период	Отчетный период	Отклонение (+/-)
1.Выручка-нетто, тыс.тг.	172673	205155	32482
2.Среднее значение активов	251916	191015,5	-60900,5
3.Оборачиваемость активов (п.1/п.2)	0,68	1,07	0,39
4.Период оборота (360/п.3), дни	529,4	336,4	-193

Расчет высвободившихся из оборота средств в следствии сокращения оборота:

С доп. = (О отч. - О баз.)*В / 360,

С доп. =(336,4-529,4)*205155/360 = -109985,87 тыс.тг.

Таблица 5. - Оборачиваемость текущих активов АО «АгромашХолдинг»

Показатели	Базисный период	Отчетный период	Отклонение (+/-)
1.Выручка-нетто, тыс.тг.	172673	205155	32482
2.Среднее значение текущих активов	156913,5	119272	-37641,5
3.Оборачиваемость текущих активов (п.1/п.2)	1,1	1,72	0,62
4.Период оборота (360/п.3), дни	327,2	209,3	-117,9

С доп. =(209,3-327,2)*205155/360 = -67188,26 тыс.тг.

Таблица 6. - Оборачиваемость запасов АО «АгромашХолдинг»

Показатели	Базисный период	Отчетный период	Отклонение (+/-)
1.Выручка-нетто, тыс.тг.	172673	205155	32482
2.Среднее значение запасов	71673	65510,5	-6162,5
3.Оборачиваемость запасов (п.1/п.2)	2,4	3,13	0,73
4.Период оборота (360/п.3), дни	150	115	-35

С доп. =(115-150)*205155/360 = -19945,62 тыс.тг.

Таблица 7. - Оборачиваемость дебиторской задолженности АО «АгромашХолдинг»

Показатели	Базисный период	Отчетный период	Отклонение (+/)
1.Выручка-нетто, тыс.тг.	172673	205155	32482
2.Среднее значение дебиторской задолженности	82110	52721,5	-29388,5
3.Оборачиваемость дебиторской задолженности (п.1/п.2)	2,1	3,89	1,79
4.Период оборота (360/п.3), дни	172,4	92,5	-79,9

С доп. =(92,5-172,4)*205155/360 = -45533 тыс.тг.

Таблица 8. - Оборачиваемость собственного капитала АО «АгромашХолдинг»

Показатели	Базисный период	Отчетный период	Отклонение (+/)
1.Выручка-нетто, тыс.тг.	172673	205155	32482
2.Среднее значение собственного капитала	43192	31975,5	-11216,5
3.Оборачиваемость собственного капитала (п.1/п.2)	3,99	6,41	2,42
4.Период оборота (360/п.3), дни	90,2	56,1	-34,1

С доп. =(56,1-90,2)*205155/360 = -19432,73 тыс.тг.

Как следует из таблиц 4 - 8, выручка от реализации выросла на 32482 тыс.тг. - это хорошо. Также продолжительность оборота по всем показателям уменьшилась (оборачиваемость активов на 193, текущих активов на 117,9, запасов на 35, дебиторской задолженности на 79,9, собственного капитала на 34,1), что свидетельствует об увеличении их оборачиваемости и улучшении деловой активности.

Уменьшение периода оборота активов сопровождается отвлечением денежных средств из оборота, вследствие чего, рыбокомбинат может использовать их на другие цели, такие как инвестирование, покрытие кредиторской задолженности, маркетинг, реклама и т.д. Эффект ускорения оборачиваемости выражается в сокращении потребности в оборотных средствах в связи с улучшением их использования, их экономии, что влияет на прирост объемов производства, и как следствие -- на финансовые результаты. Ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению части оборотных средств (материальных ресурсов, денежных средств), которые используются либо для нужд производства, либо для накопления на расчетном счете. В конечном итоге улучшается платежеспособность и финансовое состояние предприятия.

3.4 Влияние оборотных средств на финансовую устойчивость предприятий Казахстана

В условиях стабилизации экономических отношений эффективность текущей деятельности является первоочередной задачей для большинства предприятий РК. Вопросы управления оборотного капитала освещаются в различной учебной и научной литературе, поэтому представляется целесообразным систематизировать основные моменты в системе организации оборотных средств.

Оборотные средства могут быть проанализированы с различных позиций, однако основными характеристиками являются их ликвидность, объем и структура.

В процессе операционной деятельности происходит постоянное изменение форм отдельных элементов оборотных средств. Предприятие закупает сырье и материалы, производит продукцию, после реализует ее, как правило, в долг, в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый период времени погашается и превращается в денежные средства. Оборачиваемость текущих активов имеет ключевое значение в организации оборотных средств.

Текущие активы классифицируются по степени ликвидности, т. е. по их способности трансформироваться в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью, быстрореализуемые и менее ликвидные. Группировка активов по степени ликвидности представлена в приложении 20. Ликвидность дебиторской задолженности может ощутимо варьировать. Наименее ликвидны материально-производственные запасы; из них готовая продукция более ликвидна, чем производственные запасы.

Объем и структуры оборотных средств в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Например, предприятия сферы торговли имеют высокий удельный вес товарных ценностей, у финансовых институтов обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквивалентов. Прямой связи между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами нет, однако считается, что у нормально функционирующего предприятия текущие активы должны превышать текущие обязательства.

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный. Постоянный оборотный капитал это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном обороте предприятия. По второй трактовке постоянный оборотный капитал определяется как минимум текущих активов, необходимый для осуществления производственной деятельности. Данный подход означает, что предприятию для осуществления своей финансово-хозяйственной деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств.

Основной целью политики организации оборотных средств является определение объема и структуры текущих активов, источников их финансирования соотношения между ними, достаточного для обеспечения эффективной финансово-производственной деятельности предприятия в долгосрочной перспективе. Взаимосвязь данных факторов и результатов деятельности предприятия достаточно показательна. Несвоевременное исполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву хозяйственных связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Вышеприведенная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление операционной деятельностью. В повседневной деятельности предприятия главной финансово-хозяйственной характеристикой является его ликвидность, т. е. способность вовремя погашать краткосрочную задолженность по обязательствам. Для каждого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности и роста хозяйственной деятельности. Утрата ликвидности приводит не только к дополнительным издержкам, но и периодическим остановкам производственного процесса.

Если денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные ценности поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С ростом размера чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Конечно, взаимосвязь имеет более сложный вид, так как не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Однако можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, обеспечивающий минимальный риск потери ликвидности: чем больше текущие активы превышают текущие обязательства, тем меньше степень риска; следовательно, необходимо стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Другая зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала, финансово-производственная деятельность предприятия не поддерживается должным образом при низком уровне оборотного капитала, что может привести к возможной потере ликвидности, периодическим сбоям в работе и низкой прибыли. При определенном оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Чрезмерное повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, замороженные текущие активы, а также дополнительные издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. Поэтому сформулированный выше простейший вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы является результатом эффективной организации оборотных средств. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности. Данная задача не будет решена, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства перед бюджетом, по заработной плате. Следовательно, предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение оптимального объема, структуры и рентабельности активов. Как известно, различные уровни разных элементов текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень товарно-материальных ценностей потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в будущем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Любое решение, связанное с определением уровня производственных запасов, дебиторской задолженности и денежных средств должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств. [21,стр.146]

Хотелось бы отметить, что уровень чистого оборотного капитала как один из основных источников финансирования оборотных средств в значительной степени определяет ликвидность и приемлемую эффективность текущих активов. Так как в нормально функционирующем предприятии краткосрочные обязательства не могут быть источником покрытия внеоборотных активов, то, очевидно, что значение этого показателя меняется от нуля до некоторой максимальной величины. При нулевом значении показателя «чистый оборотный капитал» риск потери ликвидности достигает максимального значения; с ростом значения этого показателя риск убывает. Теоретически чистый оборотный капитал может достигнуть максимального значения в том случае, если отсутствуют текущие обязательства. В этом случае чистый оборотный капитал равен стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю.

В теории финансового менеджмента существуют различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения к выбору источников покрытия варьирующей части оборотных средств, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели финансового управления оборотных средств: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и долгосрочными активами

ОК = ДП -- ДА. [14,стр.184]

Поэтому, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Идеальная модель стратегии основывается на самой сути категорий «текущие активы» и «текущие обязательства» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае не означает идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Согласно модели, текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной практике такая модель практически не встречается. К тому же, относительно ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться по всем текущим обязательствам единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи или залога части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть данной стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне долгосрочных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ДА,

где ДП - долгосрочные пассивы;

ДА - долгосрочные активы. [14,стр.185]

Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из следующих трех моделей стратегии финансового управления оборотными средствами, в основу которых положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум долгосрочные активы и системная часть текущих активов должны покрыться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов. Агрессивная модель предполагает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму, т.е. постоянного оборотного капитал. Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ДА + СЧ, (15)

где СЧ - системная (постоянная) часть оборотного капитала. [14,стр.189]

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочных обязательств нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам

ОК = ТА.

Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ДА + СЧ + ВЧ, (16)

где ВЧ -- варьирующая (переменная) часть оборотного капитала. [14,стр.190]

Компромиссная модель, наш взгляд, наиболее реальна. В этом случае долгосрочные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами.

Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0,5 * ВЧ). В отдельные моменты операционной деятельности предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + 0,5*ВЧ[14,стр.191] (17)

При данной модели чистый оборотный капитал достигает своего максимального значения по сравнению с другими моделями финансового управления. Разумный рост чистого оборотного капитала рассматривается как положительная тенденция, однако могут быть исключения.

Таким образом, обеспечение платежеспособности и приемлемой структуры и состава оборотных средств позволит сократить длительность операционного и финансового циклов, что в свою очередь финансовую устойчивость развития предприятия. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. Следовательно, операционный цикл характеризует период оборота общей суммы оборотных средств, а финансовый цикл - период времени, в течение которого чистый оборотный капитал участвует в операционном цикле. Необходимо иметь в виду, что, если даже финансовый цикл начинается после окончания периода оборота кредиторской задолженности, но не следует понимать, что в ряде случаев финансовый цикл начинается позже производственного цикла.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В условиях рыночных отношений оборотный капитал приобретает особо важное значение. Ведь он представляют собой часть производительного капитала, которая переносит свою стоимость на вновь созданный продукт полностью и возвращается к предпринимателю в денежной форме в конце каждого кругооборота капитала. Таким образом, оборотный капитал является важным критерием в определении прибыли предприятия.

...