Функционирование и перспективы развития пенсионных фондов в Республике Казахстан

Главной проблемой инвестирования пенсионных активов стало отставание роста предложения финансовых инструментов от роста пенсионных накоплений. Пенсионные фонды, добившись повышения лимитов вложений в иностранные ценные бумаги, считают возможным инвестирование в ценные бумаги стран ближнего зарубежья. Сегодня имеющиеся пенсионные активы по структуре совокупного инвестиционного портфеля НПФ более чем на 50 % находятся в государственных ценных бумагах. В инвестиционной политике пенсионных фондов ориентации на вложения пенсионных активов в реальный сектор экономики практически нет. НПФ далеки от реальных инвестиций, т.е. вложений в создание новых предприятий, от научных исследований до реализации готовой продукции и услуг, или же в реконструкцию существующих предприятий.

Высокий уровень конкуренции среди инвесторов, а также большой объем предложений денег на внутреннем рынке привели к тому, что текущая доходность от инвестирования пенсионных активов оказалась ниже уровня инфляции. Естественно, что на момент вложения денег в данные финансовые инструменты не предполагалось, что они могут стать убыточными. Однако цены на любые финансовые инструменты не сохраняются на том уровне, на котором они были в момент покупки. Цены на рынке ценных бумаг зависят от рыночной ситуации и подвергаются частому, иногда и значительному, изменению. Даже будучи ответственными за выбор финансовых инструментов для вложения пенсионных активов, НПФ и организации, осуществляющие управление активами, не всегда могут предусмотреть изменения общеэкономического характера, например, рост инфляции, являющейся внешним фактором по отношению к их деятельности. Поэтому одной из причин низкой (в определенных случаях, отрицательной) доходности являются факторы, не зависящие от пенсионных фондов и как бы подрывающие их деятельность. Чтобы этого не произошло, государство обязано поддержать важный стратегический финансовый институт, каким являются пенсионные фонды, и создать условия для их успешной деятельности путем снижения системных рисков. Рынок эмитентов, в отличие от быстрорастущего рынка внутренних инвесторов, пока отстает в развитии, поэтому следует увеличить размеры вложений в иностранные ценные бумаги.

Отсутствие у пенсионных фондов надлежащей системы риск-менеджмент ведет к селекции заведомо некачественных эмитентов с точки зрения рискового профиля финансовых фондов. С появлением фактов коррупции и мошенничества на рынке ценных бумаг функции надзора для этого сегмента финансового рынка должны быть наиболее жесткими.

Проблемы и одновременно особенностью казахстанской пенсионной системы является то, что выбор пенсионного фонда осуществляется в большей частью не работником, а работодателем. Это происходит в различных формах, например, работодатель от лица работника по умолчанию заключает договор с тем фондом, чьи бланки договоров имеются на данный момент или негласно договаривается с представителями фонда, что его работники будут являться вкладчиками данного фонда в обмен на предоставление работодателю какой-либо услуги, возможно, учредительство в фонде.

Другая проблема, связанная с деятельностью работодателя - несвоевременное перечисление обязательных пенсионных взносов. И, тем самым, лишение вкладчика инвестиционного дохода.

Проблемы в управлении пенсионными активами и инвестирование активов, оборачивающихся отрицательной доходностью, объясняются кризисом сверхликвидности на финансовом рынке: давлением излишней денежной массы; конкуренция со стороны финансовых институтов на рынке государственных облигаций, приводящей к падению доходности государственных ценных бумаг ниже уровня инфляции; острым дефицитом альтернативных финансовых инструментов; низкой ликвидностью финансовых инструментов. Объемы активов пенсионных фондов растут намного быстрее, чем объемы предложенных инструментов со стороны государства и частного сектора - в этом направлении необходимо совместное усилие НПФ и государства.

НПФ, как отечественный финансовый институт, должен функционировать в интересах государства, заинтересованного в инвестировании реального сектора экономики. Для этого необходимы определенные гарантии. Должна быть повышена надежность корпоративных ценных бумаг казахстанских предприятий, деятельность корпораций - стать прозрачной, прибыльной, доступной для анализа.

Низкая текущая доходность от инвестирования пенсионных активов (ниже уровня инфляции) может способствовать привлечению средств в реальный сектор экономики, обеспечению реализации Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003 и 2005 годы, способствующий диверсификации экономики. Совершенствование нефтегазового машиностроения, пищевой и текстильной промышленности, сферы транспортно-логистических услуг, металлургии, отрасли производства строительных материалов определяется долгосрочной специализацией экономики и требует долгосрочного инвестирования капитала, что является особенностью деятельности такого финансового института как НПФ.

Накопительные пенсионные фонды предлагают использовать пенсионные активы на решение жилищных проблем финансированием государственной программы развития жилищного строительства. Инвестирование пенсионных активов позволит увеличить объемы строительства, что приведет к снижению цен на его объекты, в том числе непосредственно на жилье.

НПФ могут предоставить долгосрочные средства на финансирование крупных инфраструктурных и телекоммуникационных проектов и в области развития высоких технологий, возможен выпуск проектных облигаций под государственные гарантии с учетом приемлемости пенсионными фондами инвестиционных рисков проектов. Для создания защиты пенсионных активов, участвующих в инвестировании, необходимо установит лимит валютной позиции для эмитентов, с тем, чтобы часть облигаций была ими размещена в тенге на внутреннем рынке.

Поддержку отечественных предпринимателей (внедрение на рынок, завоевание доли рынка, удержание на рынке и т.д.) можно совместить с расширением пенсионных фондов, предоставлением ресурсов последних под сравнительно низкие проценты и на достаточно длительный срок.

Пенсионные фонды должны стимулировать развитие не только внутреннего рынка ценных бумаг, но и интегрироваться с финансовыми рынками зарубежных стран. Это и диверсификация инвестиций пенсионных активов, и расширение возможностей выбора инвесторов. Отечественный рынок акций требует реального развития, поэтому для повышения заинтересованности и привлечения корпоративных заемщиков на рынок капитала надо создавать новые финансовые инструменты. Недостаток их, остро стоящий перед пенсионными фондами и организациями, осуществляющими управление пенсионными активами, может обернуться «перегревом рынка». Необходимо выпустить ряд производных ценных бумаг, позволит им укрепиться на международных рынках, а также изменить лимиты некоторых финансовых инструментов. Например, НПФ предоставляются привлекательными банковские вклады за счет своей доходности при относительно низком риске. Но такие ограничения, как малый срок банковского депозита за счет пенсионных активов, небольшой лимит вложенный (10 % от суммы пенсионных активов и от 25 % собственного капитала данного банка), сдерживают пенсионные фонды. Также насыщение рынка новыми инструментами возможно за счет таких значимых для экономики республики инфраструктурных проектов, как строительство вокзалов, железных и автомобильных дорог, морских портов, можно использовать пенсионные активы и на внебиржевом рынке.

НПФ могли бы для повышения заинтересованности вкладчиков активно участвовать в накопительной пенсионной системе (в том числе и добровольными вкладами), использовать пенсионные накопления (в случаях превышения определенного уровня) в качестве залоговых сумм при получении вкладчиками ипотечных и потребительских кредитов или при выходе на пенсию - для создания ими частного семейного малого бизнеса и т.д.

Правительству и Национальному банку целесообразно принять меры по регулированию денежной массы, приводящей к отрицательной реальной доходности пенсионных накоплений.

Ответственность за принятие решений о покупке тех или иных ценных бумаг лежит на организациях, управляющих активами пенсионных фондов, однако и пенсионным фондам необходимо ужесточить требования по управлению рисками и обеспечению прозрачности принятия решений по инвестированию пенсионных активов. Накопительные пенсионные фонды и организации, управляющие пенсионными активами, должны внедрять современные системы управления рисками.

Поскольку НПФ предоставлено право на самостоятельные инвестиционные решения, им следует работать в направлениях диверсификации вложений пенсионных фондов и внедрения более доходных и менее рисковых инструментов в портфель пенсионных фондов. Например, инвестировать в векселя первоклассных эмитентов и в облигации листинга «В», но при этом надо учитывать, что даже в листинге «А» котируются ценные бумаги с разной степенью защищенности инвесторов и кредитной устойчивости эмитентов.

Субъектами пенсионной системы, в частности, пенсионными фондами и организациями, управляющими пенсионными активами, поднимается проблема высокой зависимости выручки реализации от инвестиционного дохода, приводящей к снижению прибыльности пенсионных фондов и управляющих организаций. Уровень и структура комиссионного вознаграждения требуют пересмотра.

У пенсионных фондов должны быть лимиты на приобретение государственных ценных бумаг, отличные от других финансовых институтов, создающих им конкуренцию.

Для исключения аффилированности НПФ необходимо создание независимой службы услуг, которая и будет заключать договора с работниками. Это позволит предотвратить случаи дублирования при открытии индивидуальных пенсионных счетов и т.д.

Для привлечения добровольных пенсионных взносов предлагается ввести налоговые льготы разного характера, полезные субъекту, производящему перечисления. Надо активнее проводить разъяснительную работу среди населения, особенно в регионах, заострять внимание на преимуществах и перспективах, которые получают участники пенсионного фонда.

Необходимо создать самостоятельный департамент или комитет по пенсионному обеспечению населения страны с его прямой подотчетностью Президенту Республики Казахстан, в соответствии с международной практикой. пенсионный рынок фонд

Теоретически пенсионное обеспечение должно состоять из многих взаимодополняющих друг друга элементов. В большинстве развитых стран ответственность за достаточный уровень пенсионного обеспечения несут три субъекта: государство, предприятие и гражданин. В Казахстане государство выполняет лишь функцию контроля и надзора. Работодатель также освобожден от заботы о пенсионном обеспечении своих работников. Предприятие, если выдает зарплату, то 15 % от фонда оплаты труда перечисляет в Государственный центр по выплате пенсий. Таким образом, пенсионное обеспечение граждан возложено на них самих. Действующим законодательством предусматривается возможность формирования пенсионного обеспечения предприятиями, однако условий, позволяющих этим воспользоваться, не создано. Необходима модель пенсионного обеспечения, в которой человек зависит не от настроения властей или политического календаря, а от своей заинтересованности в собственном благосостоянии после выхода на пенсию. Возможности превратить пенсионную систему Казахстана в большую сферу инвестирования экономики (материально-вещественную базу) есть. Только для этого надо активнее внедрять новые формы, методы, механизмы, инструменты и т.д. Кроме этого, важно определить конкретную ответственность накопительных пенсионных фондов и организаций, управляющих активами, перед вкладчиками, порядок исполнения государственных гарантий по сохранности взносов с учетом уровня инфляции на момент приобретения получателем права на пенсионные выплаты, предусмотреть меры по охвату пенсионной системой людей, занимающихся индивидуальной трудовой деятельностью. Генеральной целью должно стать не просто получение дохода, а партнерство во благо общества и государства.

К этому направлению относится и ликвидация бедности. Формулировка «борьба с бедностью» - некорректна. Видимо, надо вести речь об увеличении уровня доходов всего населения, социальной помощи малоимущим, создании для них возможностей самостоятельного повышения благосостояния. Необходимо также предоставлять возможности для обучения молодежи, интеграции их в рабочую силу. Эта задача по плечу пенсионным фондам, естественно в пределах их компетенции и сферы деятельности.

Поддержание в стране устойчивого экономического роста требует долгосрочных инвестиций, сохранения и преумножения денежных средств населения, проведения инновационной деятельности и капитального строительства. Роль НПФ в этих процессах, должна стать главенствующей.

3.2 Совершенствование инвестиционной деятельности пенсионного фонда в Казахстане

Пенсионные фонды приветствуют пакет мер государственной поддержки. Правительство увеличивает выпуск ценных бумаг, в которые фонды смогут инвестировать деньги вкладчиков. Пенсионные деньги также будут работать по линии государственных программ. Но главное, отмечают в Ассоциации финансистов Казахстана, это конкретизация гарантий государства по обязательным пенсионным отчислениям.

Снижение уровня инвестиционного дохода, который зафиксирован в третьем квартале, носит временный характер, подчеркивают финансисты. Падение цен на акции, в том числе крупных казахстанских компаний и банков, из-за мирового кризиса негативно отразилось на инвестиционных портфелях фондов. Но это не убытки. Акции той же компании «КазМунайГаз» еще вырастут в цене, отмечают эксперты. Вкладчики не потеряют свои деньги. Параллельно с государственными гарантиями по обязательным отчислениям фонды, которые покажут доходность ниже средней по системе, готовы возместить людям разницу за счет собственных средств.

Если будет существенное отклонение от нормативных требований, то фонд будет компенсировать на пенсионные активы ту сумму, которая предусмотрена законодательно.

Доходность НПФ «?лар?міт» была самой высокой - 15% годовых, но за последние четыре месяца она стала резко снижаться в связи с мировым экономическим кризисом. Причем такая ситуация наблюдается во всех накопительных пенсионных фондах Казахстана. Поэтому неверный шаг делают те, кто переводит взносы в другой фонд.

В ситуации спада по всей накопительной пенсионной системе нет гарантии, что, перейдя в другой пенсионный фонд, вы не попадете на волну снижения инвестиционного дохода.

Поэтому правильное решение в данной ситуации - это быть долгосрочным инвестором, оставаться вкладчиком своего пенсионного фонда, что позволит вам, как показывает практика, в дальнейшем покрыть снижение доходности.

Снижение инвестиционных доходов НПФ за последний квартал текущего года для физических лиц является временным. При достижении вкладчиком пенсионного возраста государство гарантирует ему выдачу обязательных взносов с учетом уровня инфляции за весь период накопления средств в НПФ.

Наблюдая за деятельностью пенсионных фондов инвестиционные риски НПФ увеличиваются, и у него недостаточно собственного капитала, чтобы их возместить, то, согласно имеющимся нормативам, требуется от фонда увеличения уставного капитала и принятия корректирующих действий инвестиционной политики. Поэтому, если имеющееся, сегодня снижение инвестиционного дохода не будет скорректировано на момент выхода вкладчика на пенсию, то государство возьмет на себя пополнение всех потерь.

Закон «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан» предусматривает инвестирование пенсионных активов. Это означает, что НПФ инвестируют обязательные пенсионные взносы своих вкладчиков в фондовые инструменты - ценные бумаги - с целью получения инвестиционного дохода, который посредством утвержденной Агентством финансового надзора методики распределения начисляется на эти же обязательные взносы вкладчиков и накапливается на их индивидуальных пенсионных счетах.

Фонды, являющиеся институциональными инвесторами, не должны рассматриваться с позиций достижения ими краткосрочной высокой доходности и «бумажные потери» могут обернуться прибылями в будущем в условиях растущего рынка. Поэтому самое разумное, что можно посоветовать своим вкладчикам - оставаться в фонде и не рисковать своими вкладами. Ведь когда экономическая ситуация в республике была стабильной, проблем со снижением процентной ставки не возникало. Трудности, которые сейчас испытываются, касаются и других. Нужно просто переждать это нелегкое время.

На фоне массового обвала мировых фондовых индексов и, как следствие, казахстанского, главные функции накопительных пенсионных фондов - сохранить и приумножить деньги вкладчика. С этой целью «?лар Yміт» планирует выкупить акции холдинга «СамрукКазына» по цене на 1 августа 2008 года.

Количество вкладчиков фонда «?ларYміт» составляет 70% от всех, входящих в тройку самых крупных пенсионных фондов Казахстана.

Правительство РК намерено предусмотреть в республиканском бюджете 2009 средства на компенсацию возможных потерь по пенсионным активам.

Основное усовершенствование инвестиционной деятельности пенсионных фондов - усиление формирования накопительного элемента в системе обязательного пенсионного обеспечения, а также подключение частных финансовых институтов к управлению пенсионными накоплениями.

Для успешной реализации концепции были определены четыре крупных положений.

Первым положением предлагаемой концепции управления инвестиционной деятельностью пенсионных фондов является установление теоретических основ ее формирования. В целом, в ходе рыночного реформирования в Казахстане имела место ориентация на монетаристскую концептуальную модель. Ознакомление с ее теоретико-методологическими предпосылками позволяет сделать вывод, что монетаристская модель не содержит в себе инвестиционного потенциала.

Во-первых, в основе монетаристской модели лежит постулат неоклассики о способности рыночной экономики производить потенциально возможный объем производства, который является равновесным независимо от ценовых изменений. Во-вторых, модель оперирует стоимостными регуляторами - ценами, процентными ставками, налогами, параметрами денежного обращения. Так, если в 1998 г. доля банковских облигаций составляла до 98%, то и на 1 января 2008 г. их доля составляла 54 %. Поэтому вполне объяснимо, что 50 - 75% пенсионных денег инвестируются только в казахстанских банках. Таким образом, в монетаристской теоретической модели отсутствуют механизмы, ориентированные на производительное инвестирование.

Соответственно, идея макроэкономической стабилизации заключается в том, что прекращения спада в экономике можно добиться путем финансовой стабилизации, которую можно обеспечить с помощью безработицы и сжатия денежной массы. При этом не было принято во внимание, что свободные рыночные цены наиболее эффективны при двух условиях: наличии конкурентной среды и периодической индексации доходов населения (минимальной оплаты труда, должностных окладов госслужащих, пенсий). Как раз эти условия отсутствовали.

В связи с этим все основные официально объявленные направления экономической реформы - либерализация (в том числе внешнеэкономическая), финансовая стабилизация, приватизация - не способствовали активизации инвестиционного процесса в реальном секторе экономики. К тому же все эти меры осуществились разрозненно, в сжатые сроки. Не был учтен принцип инерционности больших систем, в соответствии с которым требуются последовательные и логичные изменения.

Инвестиционному кризису способствовало и неоправданное ослабление роли государства в регулировании инвестиционного процесса перехода рыночным методам финансирования капиталовложений. Монетаристская модель способствовала дезорганизации старой системы инвестирования, а новые механизмы не были созданы или не были задействованы в полной мере.

Антиинвестиционные процессы с макроэкономического уровня перешли на структурно-технологический уровень казахстанской экономики. В результате целостный инвестиционный процесс оказался разорванным на множество различных инвестиционных циклов, разнонаправленных, часто не связанных между собой, размытых и незавершенных.

Поэтому вторым положением концепции управления инвестиционной деятельностью пенсионных фондов является усиление роли государства в регулировании инвестиций пенсионных фондов. В отличие от традиционного противопоставления рыночного саморегулирования и государственного регулирования инвестиций пенсионных активов, в основе авторской концепции лежит теоретическое положение о целостном, едином механизме регулирования инвестиций активов пенсионных фондов, которые сочетает методы рыночного и государственного регулирования.

Методы рыночного саморегулирования и государственного регулирования инвестиционной деятельности, являясь относительно самостоятельными, взаимосвязаны и взаимообусловливают друг друга. Поэтому важной теоретико-методической проблемой становится определение их оптимального и гибкого сочетания.

Проведенное автором исследование опыта регулирования инвестиционной деятельности накопительных пенсионах фондов показало, что излишне государственное вмешательство в инвестиционный процесс, равно как и ничем не оправданное самоустранение государства от регулирования данной сферы ведут к стагнации инвестиционной деятельности накопительной пенсионной системы. Особенно резко ситуация изменилась со второй половины 2005 г., когда (Министерство финансов РК прекратило размещение своих бумаг). В третьем квартале 2005 г. рынок лишился эмиссии на сумму 50,9 млрд. тенге, запланированных ранее самим же Минфином. Подобное «регулирование» продолжается по настоящее время. В конце апреля месяца 2008 г. Министерство финансов РК сократило на 84 млрд. тенге, финансирование социальных программ. Естественно, все это негативно отразилось, прежде всего, на пенсионных фондах, с целью поддержания которых и предполагалось размещение бумаг Минфина.

Соотношение рыночного и государственного механизмов регулирования инвестиционного процесса пенсионных фондов не дано раз и навсегда. Изменения в системе разнопорядковых факторов (микро-, макро-, мезо- и мегауровня), влияющих на инвестиционный процесс накопительных пенсионных фондов, влекут за собой соответствующие преобразования в целостном механизме его регулирования, обусловливают соотношение его составляющих элементов. Опыт социально-экономического развития различных стран свидетельствует о многообразии форм сочетания государственного, корпоративного и конкурентно-рыночного механизмов регулирования инвестиционной деятельности. Следовательно, положение об усилении роли государства в регулировании инвестиционного процесса накопительной пенсионной системы является обоснованным.

Третьим положением концепции управления инвестиционной деятельностью пенсионных фондов является привлечение свободных денежных средств пенсионных фондов в реальный сектор экономики.

Возникновение пенсионных фондов сделало инвестирование средств эффективным благодаря возможности диверсификации и профессионального управления ими. Инвестиция активов пенсионных фондов, приносящая доход будущим пенсионерам, может быть достигнута, прежде всего, за счет диверсификации инвестиционного портфеля. Поэтому, целью управления активами пенсионного фонда в рамках накопительной системы является создание портфеля, обеспечивающего максимальный доход при заданном уровне риска (хотя на практике эта цель не является единственной). Эта цель достигается путем регулирования, в частности, показателей риска, ликвидности, инвестиционного горизонта и пр. В отличие от сегодняшней структуры инвестиционного портфеля предлагается выделить два основных направления диверсификации средств пенсионного фонда:

инвестиции в нерыночные инструменты и целевое финансирование инвестиционных проектов;

инвестиции в рыночные ценные бумаги.

Инвестирование в нерыночные инструменты наиболее часто доминирует в развивающихся странах и странах с переходной экономикой. Однако целевые инвестиции (economically targeted investments, ETI) - в социальные государственные проекты или нерыночные ценные бумаги, выпускаемые под такие проекты, включаются в портфель пенсионных фондов и многих развитых стран.

В последнее время все более широкое распространение получают инвестиции в объекты недвижимости и выдача ипотечных кредитов. Данные операции предполагают долгосрочное кредитование, что позволяет снизить риски портфеля пенсионного фонда, который состоит из «длинных» денег.

Инвестиции в сектор жилья могут принимать различную форму. Пенсионные фонды могут сами выдавать ипотечные кредиты. Похожий опыт был реализован в Иордании, где часть средств фонда шла на выдачу ипотечных кредитов под низкий процент для семей с заработком ниже среднего.

Другим способом участия накопительных пенсионных фондов в развитии экономики могла бы быть покупка и перепродажа в рассрочку недвижимости. Например, пенсионный фонд приобретает за свой счет какие-либо производственные объекты или жилье, а затем продает нуждающемуся клиенту в рассрочку, заключив соглашение на более выгодных для себя условиях. При этом нужно широко использовать лизинговые отношения. То есть, осуществлять постепенный перевод прав собственности от кредитора к заемщику.

Отдельно ставится вопрос венчурных инвестиций. В Казахстане пенсионным фондам инвестиции в венчурные фонды не разрешаются.

Инвестиции в рыночные активы и регулирование структуры инвестиционного портфеля. Как известно, рыночные инструменты относятся к одной из трех категорий:

Условно-безрисковые активы - депозиты, ГЦБ и долговые обязательства государственных компаний (в том числе не имеющие вторичного рынка), по которым правительство выступает гарантом.

- Рисковые - ликвидные корпоративные, государственные и местные облигации, имеющие рейтинг.

- Высокорисковые - все остальные инструменты, включая акции и корпоративные долговые обязательства, в том числе не включенные в биржевой листинг, производные инструменты и пр.

Внедрение этих двух основных направлений диверсификации средств пенсионного фонда позволит устранить существующий разрыв между процессом накопления пенсионных средств и ее реализацией в реальный сектор экономики. Причем, по сравнению с традиционными системами учетности и отчетности накопительной системы, оценки эффективности сегодняшней структуры инвестиционного портфеля, эти направления характеризуются способностью отражать более широкий спектр показателей для принятия управленческих решений и обеспечивать их связь с экономикой страны.

Четвертым положением концепции управления инвестиционной деятельностью пенсионных фондов являются инвестиции в человеческий капитал. Мы рекомендуем наряду со стимулированием накопления денежных средств пенсионных фондов большее место отводить глубоким структурным и технологическим изменениям на основе принципа приоритетности инвестиций.

Реализация принципа приоритетности инвестиций ускорит рост благосостояния населения. Поэтому основным критерием определения направлений инвестиции пенсионных активов принято качество жизни. Исходя из основополагающей роли инвестиций в общественном воспроизводстве, достижение названной цели предполагает технологическое перевооружение и модернизацию производства, устранение структурных (отраслевых, региональных и т. п.) деформаций, повышение уровня конкурентоспособности продукции и т.д.

Необходимость существенных изменений казахстанской инвестиционной деятельности является недостаточность инвестиционных инструментов. Как новый финансовый инструмент, акцент делается на стимулировании человеческого капитала (интеллектуальных инвестиций). О значении вложений в развитие человека писали еще классики экономической мысли. Например, М. Смит подчеркивал, что «... человек, изучивший с затратой большого труда и продолжительности времени какую-либо из тех профессий, которые требуют чрезвычайной ловкости и искусства, может быть сравнен с ... дорогою машиною». В свою очередь Дж. Ст. Милль отмечал, что «само человеческое существо не является капиталом. Человек служит целью, ради которой богатство существует. Но его приобретенные способности, выступающие только как средство и реализующиеся только посредством труда, с полным основанием можно отнести к категории капитала».

Экономические выгоды от вложений пенсионных активов в интеллектуальную сферу разнообразны: это динамичное развитие новых производств, выпуск современных видов продукции, появляющихся благодаря внедрению научно-технических достижений, изменения в структуре, составе элементов производительных сил и их комбинаций, сдвиги в усредненных и индивидуальных качественных характеристиках отдельных элементов производительных сил.

Воздействие интеллектуальных инвестиций активов пенсионных фондов на воспроизводственный процесс осуществляется задолго до того, как начинается процесс материализации научных знаний. Возможности цикла от зарождения научной идеи и до ее воплощения опытных образцах зависит от инвестиций (качественная и количественная оснащенность НИИ и ОКБ), так и от интеграции научных организаций с производством, углубления международного разделения научного труда и других факторов. На этом этапе инвестиции пенсионных активов на исследования и разработки представляют собой вложения и новые теории, формулы, технические устройства и т.п.

Инвестиции пенсионных активов в просвещение, здравоохранение, сферу досуга, являясь основой воспроизводства и совершенствования рабочей силы, дают соответствующую отдачу в виде экономического или социального эффекта. Эти инвестиции оказывают непосредственное влияние на качество человеческого потенциала - важнейшего фактора экономического прогресса и повышения уровня социального развития страны. О роли интеллектуальных инвестиций в формировании конкурентоспособной структуры экономики свидетельствует опыт Ирландии. В этой стране были заморожены на три года социальные программы. Все имеющиеся ресурсы были направлены на развитие компьютерной техники и разработку программ для электронного бизнеса. В итоге страна, из которой специалисты бежали в поиске работы в другие части света, вышла на второе место в мире по производству компьютеров и компьютерных программ. Жизнь людей улучшалась, и специалисты стали возвращаться назад.

В связи с вышесказанным, в самом деле, важное место принадлежит опережающему росту инвестиций пенсионных активов в высокотехнологичные отрасли и наукоемкие технологии, в развитие человеческого капитала. Данное направление важно для повышения конкурентоспособности казахстанской продукции на внутреннем и мировом рынках.

Для привлечения инвестиций пенсионных активов в реальный сектор экономики в кризисный период могут использоваться многообразные формы: стимулирование отраслей-лидеров (кластеров); поощрение научно-технического развития; программы развития отдельных отраслей, секторов, районов; специальные целевые программы (например, развития научно-технических исследований, образования и профессиональной подготовки, повышения производительности и т. п.). Государство может воздействовать на структурные приоритеты путем селективного финансирования и с помощью госзаказа. Практикуются ускоренная амортизация основного капитала, фискальное избирательное регулирование (освобождение от налогов, предоставление налоговых скидок и т.п.). Применяются контракты между государством, с одной стороны, и частными и/или государственными фирмами, - с другой, по поводу переоснащения предприятий и роста их производительности со взаимными обязательствами (например, государство предоставляет налоговые скидки при условии модернизации оборудования и роста производительности труда). Одновременно следует целенаправленно переориентировать науку на создание новейших технологий, сформировать и активно поддерживать экономические, правовые, социальные механизмы их ускоренного внедрения и использования.

В результате анализа сущности и функций инвестиций пенсионных фондов необходимо сделать следующие выводы: негосударственные пенсионные фонды являются не только инструментом для решения социальных проблем, но и мощным финансовым институтом, способным аккумулировать значительные денежные средства с последующим инвестированием их в реальный сектор экономики путем покупки акций, облигаций компаний, участием в ипотечном кредитовании, лизинговых операциях. Также они выступают своеобразным стабилизатором финансовой системы страны, а появление полноценных институциональных инвесторов способствует формированию внутреннего рынка капитала и созданию предпосылок для устойчивого роста отечественной экономики. Поэтому пенсионные фонды должны стремиться капитализировать свои активы в развитие промышленности, телекоммуникации, сферы обслуживания и торговли и т. д.

Заключение

Среди проблем пенсионной системы - множественность счетов, которая мешает уточнить количество реальных вкладчиков, слабая собираемость пенсионных взносов, а также нехватка надежных и доходных финансовых инструментов для инвестирования пенсионных активов плюс - возросшая инфляция. Причем основные претензии возникают не к самим фондам, а к государству, которое не сумело решить проблемы, препятствующие стабильному развитию накопительной системы, и обуздать инфляцию.

На этом фоне менеджменту пенсионных фондов приходится искать какие-то новые инструменты и способы повышения показателей, при этом желательно максимально широко раскрывать вкладчикам информацию о своей деятельности, делая прозрачность залогом доверия граждан, а, следовательно, основой для надежности и роста. По этому пути пошел АО «НПФ «ҐларУмiт», чтобы сохранить доходность пенсионного фонда в рыночных условиях.

Несмотря на то, что ситуация в Казахстане в целом стабильна, все же существуют некоторые проблемы, которые вызваны внешними факторами, глобализацией, то есть влиянием мирового ипотечно-кредитного кризиса на экономику нашей страны и, в частности, на деятельность пенсионных

фондов. В течение последнего года ассоциация активно дискутировала с правительством республики, Министерством экономики, Агентством по финансовому надзору и с Национальным банком относительно решения сформулированных финансистами 12 основных проблем, которые существуют в пенсионном секторе. Среди них самые фундаментальные и важные, это прежде всего капитализация пенсионных фондов, их доходность, дефицит финансовых инструментов для вложения активов, управление рисками, а также государственно-частное партнерство, то есть участие фондов в перспективных инвестиционных проектах совместно с правительством и местными органами власти.

На конец года фонд завершил с активами около 213 миллиардов тенге, в то время как показатели по пенсионной системе в целом составили 1208 млрд. тенге. Доля НПФ «?лар?мiт» в суммарном капитале пенсионных накоплений республики, таким образом, составила 17,63%. На второе место среди пенсионных фондов по итогам прошлого года НПФ «?лар?мiт» поднялся ростом активов на 53 миллиарда тенге.

Инвестиционный доход за прошлый год увеличился на 26 миллиардов тенге. Достигнутые результаты явились следствием продуманной инвестиционной стратегии НПФ «?лар?мiт»: ключевую роль в достижении высоких показателей сыграло наличие в инвестиционном портфеле достаточной доли акций казахстанских и международных компаний, обладающих высоким рейтингом, а также грамотная система регулирования и управления рисками. Управляя рисками, несмотря на финансовый кризис, пенсионный фонд смог найти и приобрести именно те активы, негативное изменения цен на которые было минимально, обеспечив своим вкладчикам доходность, надежность, стабильность и прозрачность итоговых результатов.

Что касается показателей этого года, то с его начала пенсионные активы фонда увеличились почти на 11 миллиардов тенге. Это явилось следствием доверия вкладчиков к выбранной стратегии пенсионного фонда. Некоторое снижение инвестдохода и уменьшение рыночной доли на десятые процента объясняются объективными экономическими причинами, в частности, сильной коррекцией в ценах активов стратегического блока акций, удерживаемых в инвестиционном портфеле.

Инвестиционная стратегия рассчитывается на долгосрочный период, минимум на год. В начале второго квартала этого года, благодаря активным торговым операциям с долевыми инструментами, фонд не только закрыл отрицательную разницу, имевшую место впервые месяцы 2008, но и получил достаточный объем инвестиционного дохода, позволяющий удерживать лидирующие позиции на пенсионном рынке.

Что касается основных финансовых показателей «НПФ «?лар?мiт» на 1 мая 2008 года, пенсионные активы составили 224 миллиарда тенге. На сегодняшний день 1 миллион 384 тысячи человек. Рост объемов привлечения средств создал возможности для увеличения размеров инвестиций в различные отрасли экономики страны. С начала года инвестиционный доход фонда превысил 2 миллиарда тенге. При достаточно активной инвестиционной политике фонд смог сохранить самые низкие рисковые показатели в системе.

Коэффициент кредитного риска на 1 апреля 2008 года составил 46,1 (среднерыночный показатель - 59,17, и есть фонды, у которых эта цифра превышает 100). Для обеспечения финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности фонда планируется осуществить переход на международные стандарты системы управления корпоративными и инвестиционными рисками.

17 филиалов и более 50 представительств фонда работают во всех регионах страны. В перспективе фонд нацелен на укрепление и увеличение своей рыночной доли минимум до 20 %, дальнейшее повышение качества обслуживания клиентов и предоставление им новых интересных продуктов, разработка которых осуществляется с компаниями-партнерами, развитие региональной сети, заканчивается работа над обновленной стратегией, основными направлениями которой являются: стремление фонда к повышению уровня доверия наших сограждан, повышение инвестиционной культуры и активности населения при формировании своих пенсионных накоплений, а также инновационное технологическое развитие до уровня мировых стандартов.

Список использованной литературы

1. Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А. «Финансовые рынки и посредники» Учебник. - Алматы.: Экономика 2005 г.

2. Журнал «Банки Казахстана» № 5 2008 г.

3. Закон «О пенсионном обеспечении».

4. У. Баймуратов «Финансы Казахстана». Избранное в 7-ми тома. Том 2, Алматы: БИС 2005 г.

5. Тулепбаев К. Социально-экономические приоритеты инвестиций активов пенсионных фондов в человеческий капитал // Банки Казахстана № 1 2008

6. Миль Дж. Ст. Основы политической экономии. М.: Прогресс, 1982

7. Проблемы повышения инвестиционной активности в экономике России // Проблемы теории и практики управления, № 3 2001 г.

8. Журнал «Финансы. Кредиты» № 2 2007 г.

9. Журнал «Финансы. Кредиты» № 12 2007 г.

10. Журнал «Финансы. Кредиты» № 3 2007 г.

11. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики. М.: Эконов, 1993 г. Т.1

12. Алдамберген А.У. Проблемы и перспективы эффективного управления пенсионными активами в Республике Казахстан. \\ 4 Конгресс финансистов Казахстана. \ Специальный выпуск журнала «Рынок ценных бумаг Казахстана». 15 ноября 2004 г. стр. 17

13. Баймуратов У.Б., Тулепбаев К. Пенсионная реформа: итоги, проблемы. \\ Банки Казахстана. 2002 г. № 7 стр. 36-42

14. Кичигина Н. Деньги любят счет. \\ Рынок ценных бумаг Казахстана. 2004 г. №11

15. Аналитический отчет «Финансовый сектор: состояние, проблемы и перспективы». Ассоциация финансистов Казахстана. 2005 г. стр. 22

16. Нурмахамбетов Е. Анализ рынка пенсионных услуг Казахстана по итогам первого квартала 2004 года. \\ Рынок ценных бумаг Казахстана. 2004 г. стр. 40

17. Нугманова К.Ж. Неправительственные организации - базовая основа гражданского общества. \\ Казахстан - Спектр. Научный журнал. 2003 г. № 4

18. Франц И. Проблемы и перспективы развития НПО - сектора в Казахстане: до и после форума. \\ Спектр развития. 2003 г. № 3

19. Алибаев А. Накопительная пенсионная система Казахстана (цифры, факты, комментарии). Алматы 2000 г.

20. Саханов Н. Аналитический обзор. Уровень и структура влияния неправительственных организаций в Казахстане. \\ Спектр развития. 2004 г. № 1

21. Ильшибекова С.К. Перспективы совершенствования и оптимизации накопительной пенсионной системы Казахстана. \\ 4 Конгресс финансистов Казахстана. \ Специальный выпуск журнала «Рынок ценных бумаг Казахстана». 15 ноября 2004 г. стр. 42

22. Мамештеги С.Х. Текущее состояние и перспективы развития фондового рынка. \\ 4 Конгресс финансистов Казахстана. \ Специальный выпуск журнала «Рынок ценных бумаг Казахстана». 15 ноября 2004 г. стр. 16

23. Конституция Республики Казахстан.

24. Гражданский кодекс Республики Казахстан.

25. Стратегия развития Казахстана до 2030 г.

26. Хе О. Страховой рынок проявляет интерес к нефтяным операциям и негосударственным пенсионным фондам. \\ 2000 г. «Финансы. Кредиты.»

Приложение А

Отчет о доходах и расходах по состоянию на 01 января 2008 года (в тысячах тенге)

Приложение Б

Отчет о доходах и расходах по состоянию на 01 января 2007 года в тысячах тенге

Приложение В

Отчет о доходах и расходах по состоянию на 01 января 2006 года (в тысячах тенге)

Размещено на Allbest.ru